养老金监管的法经济学分析

第30卷第4期

2012年07月政法论坛Tribune of Political Science and Law Vol.30,No.4Jul.2012

作者简介:胡继晔,中国政法大学法和经济学研究中心副教授,硕士生导师。

*本文是国家社科基金项目“社保基金监管立法研究”(项目号:09BFX053)的阶段性成果,是北京市重点交叉学科

“法律与经济”项目和中国政法大学“211”三期工程项目的阶段性成果。

①See :MYM 12.5trillion of U.S.pension fund investment in preference shares ,Website of Stock Market Today ,http ://www.stoc km ar-kettoday.cc /12-5-trillion -of -u -s -pension -fund -investment -in -preference -shares.html .养老金监管的法经济学分析

*

胡继晔摘要:根据经济学中边际成本递增、边际收益递减规律,对养老金监管的法经济学分析

可以发现其成本-收益的有效监管区域,从而避免监管不足和监管过度。目前国际上养老金监管的两种规则:审慎人规则和严格数量限制规则。通过对二者的成本-收益实证结果的比

较,

可发现前者的监管成本低,而被监管基金的收益率更高。基于风险的养老金投资监管应当成为未来我国养老金监管立法的核心,成本-收益分析方法对养老金监管立法可以提供重要参考。

关键词:养老金监管;成本-收益分析;审慎人规则;严格数量限制规则

一、导言:为什么要研究养老金监管

社会保障的核心在于防范公民由于年老、疾病、工伤、失业、生育而带来的不确定性和风险。养老金的话题虽然在中国的热议开始不久,但在欧美发达国家,养老金已经成为金融体系中一个不可或缺的重要角色。在美国,养老金经过几十年的发展已经成为资本市场最重要的机构投资者:1974年底时养老

金投资额约1500亿美元,占股票总市值的约30%[1](p.12);根据美联储2011年三季度的统计,全美养老

金资产已达12.5万亿美元,占美国居民总资产的17.6%,相当于美国证交所股票总市值的85%。①在欧

洲,

2003年11月就成立了保险与职业年金监管官委员会(Committee of European Insurance and Occupa-tional Pensions Supervisors ),2011年1月更名为欧洲保险与职业年金局(European Insurance and Occupa-tional Pensions Authority )。欧洲银行局、欧洲证券与市场局和其他国家的银行业监管机构、证券业监管机构都很相似,不同的是欧洲保险与职业年金局把养老金提高到了和银行、证券、保险等传统金融产品同样重要的高度来进行监管。

随着中国金融业逐步与国际接轨,未来中国的养老金将在金融业中占据越来越重要的位置,欧美国家养老金的发展、监管趋势可成为我国的重要借鉴。目前中国资本市场已经成长为世界第三大市场,但

股市并未成为高速发展的中国经济的晴雨表,

很多人因此认为养老金入市面临的风险如“羊入虎口”。2012年2月2日,证监会主席郭树清在《中国证券报》上发表署名文章,指出将积极推动养老保险基金

等长期资金入市。之后的《人民日报》在2月5日刊登题为“养老金何时能入市”的文章,更是把养老金

入市的争议推向高潮。然而,养老金入市需要遵循什么样的法律规则?对这些庞大的养老金资产投资

相关推荐
相关主题
热门推荐