金融期货（financial futures）
金融期货概述
金融即货币流通和信用活动的总称。金融活动对整个国民经济的运行发挥着提供支付手段、媒介商品交换、积累储蓄并引导投资的重要作用。金融期货是交易所按照一定规则反复交易的标准化金融商品合约。这种合约在成交时双方对规定品种、数量的金融商品协定交易的价格，在一个约定的未来时间按协定的价格进行实际交割，承担着在若干日后买进或卖出该金融商品的义务和责任。
所谓金融期货，是指以金融工具作为标的物的期货合约。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。金融期货交易具有期货交易的一般特征，但与商品期货相比，其合约标的物不是实物商品，而是金融商品，如外汇、债券、股票指数等。
金融期货产生背景
基础性金融商品的价格主要以汇率、利率等形式表现。金融市场上纷繁复杂的各种金融商品，共同构成了金融风险的源泉。各类金融机构在创新金融工具的同时，也产生了规避金融风险的客观要求。20世纪70年代初外汇市场上固定汇率制的崩溃，使金融风险空前增大，直接诱发了金融期货的产生。
1944年7月，44个国家在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开会议，确立了布雷顿森林体系，实行双挂钩的固定汇率制，即美元与黄金直接挂钩，其它国家货币与美元按固定比价挂钩。布雷顿森林体系的建立，对战后西欧各国的经济恢复与增长以及国际贸易的发展都起到了重要的作用。同时，在固定汇率制下，各国货币之间的汇率波动被限制在极为有限的范围内(货币平价的±1%)，外汇风险几乎为人们所忽视，对外汇风险管理的需求也自然不大。
进入50年代，特别是60年代以后，随着西欧各国经济的复兴，其持有的美元日益增多，各自的本币也趋于坚挺，而美国却因先后对朝鲜和越南发动战争，连年出现巨额贸易逆差，国际收支状况不断恶化，通货膨胀居高不下，从而屡屡出现黄金大量外流、抛售美元的美元危机。
在美国的黄金储备大量流失，美元地位岌岌可危的情况下，美国于1971年8月15日宣布实行“新经济政策”，停止履行以美元兑换黄金的义务。为了挽救濒于崩溃的固定汇率制，同年12月底，十国集团在华盛顿签订了“史密森学会协定”，宣布美元对黄金贬值7．89%，各国货币对美元汇率的波动幅度扩大到货币平价的±2．25%。1973年 2月，美国宣布美元再次贬值10%。美元的再次贬值并未能阻止美元危机的继续发生，最终，1973年3月，在西欧和日本的外汇市场被迫关闭达17天之后，主要西方国家达成协议，开始实行浮动汇率制。
在浮动汇率制下，各国货币之间的汇率直接体现了各国经济发展的不平衡状况，反映在国际金融市场上，则表现为各种货币之间汇率的频繁、剧烈波动，外汇风险较之固定汇率制下急速增大。各类金融商品的持有者面临着日益严重的外汇风险的威胁，规避风险的要求日趋强烈，市场迫切需要一种便利有效的防范外汇风险的工具。在这一背景下，外汇期货应运而生。
第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥期货交易所推出的外汇期货，包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎日元和瑞士法郎期货合约，1975年，芝加哥期货交易所推出了第一张抵押证券期货合约（Mortgagetacked Certifi Cates—GNMA），同年，开始交易美国政府国库券期货合约。此后，多仑多、伦敦等地也开展了金融期货交易。第一份股票价格指数期货合约的交易（KC Value Line Index Futures）于1982年在堪萨斯交易所展开。1972年5月，美国的芝加哥商业交易所设立国际货币市场分部，推出了外汇期货交易。当时推出的外汇期货合约均以美元报价，其货币标的共有7种，分别是英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉。后来，交易所根据市场的需求对合约做了调整，先后停止了意大利里拉和墨西哥比索的交易，增加了荷兰盾、法国法郎和澳大利亚元的期货合约。继国际货币市场成功推出外汇期货交易之后，美国和其它国家的交易所竞相仿效，纷纷推出各自的外汇期货合约，大大丰富了外汇期货的交易品种，并引发了其它金融期货品种的创新。1975年10月，美国芝加哥期货交易所推出了第一张利率期货合约——政
府国民抵押贷款协会（GNMA的抵押凭证期货交易，1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开办价值线综合指数期货交易，标志着金融期货三大类别的结构初步形成。
目前，在世界各大金融期货市场，交易活跃的金融期货合约有数十种之多。根据各种合约标的物的不同性质，可将金融期货分为三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货，其影响较大的合约有美国芝加哥期货交易所（CBOT）的美国长期国库券期货合约。东京国际金融期货交易所（TIFFE）的90天期欧洲日元期货合约和香港期货交易所（HKFE）的恒生指数期货合约等。
金融期货问世至今不过只有短短二十余年的历史，远不如商品期货的历史悠久，但其发展速度却比商品期货快得多。金融期货一经引入就得到迅速发展，在许多方面超过了商品期货。从市场份额看，1976年金融期货在合约总交易量中所占的比重尚不足1％，四年后，就占到33％，1987年增至77％，目前基本维持这个比例。目前，金融期货交易已成为金融市场的主要内容之一，在许多重要的金融市场上，金融期货交易量甚至超过了其基础金融产品的交易量。随着全球金融市场的发展，金融期货日益呈现国际化特征，世界主要金融期货市场的互动性增强，竞争也日趋激烈。
金融期货主要种类
金融期货主要种类有:
金融期货基本上可分为三大类：外汇（汇率）期货、利率期货和股票指数期货。
1）外汇期货是指协约双方同意在未来某一时期，根据约定价格---汇率，买卖一定标准数量的某种外汇的可转让的标准化协议。
2）利率期货是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定条件买卖一定数量的某种长短期信用工具的可转让的标准化协议。利率期货交易的对象有长期国库券、政府住宅抵押证券、中期国债、短期国债等；
3）股票指数期货是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的可转让的标准化合约。最具代表性的股票指数有美国的道·琼斯股票指数和标准·普尔500种股票指数、英国的金融时报工业普通股票指效、香港的恒生指数、日本的日经指数等。
金融期货交易的基本特征
金融期货交易（financial futures transaction）作为买卖标准化金融商品期货合约的活动是在高度组织化的有严格规则的金融期货交易所进行的。金融期货交易的基本特征可概括如下：
第一，交易的标的物是金融商品。这种交易对象大多是无形的、虚拟化了的证券，它不包括实际存在的实物商品；
第二，金融期货是标准化合约的交易。作为交易对象的金融商品，其收益率和数量都具有同质性、不交性和标准性，如货市币别、交易金额、清算日期、交易时间等都作了标准化规定，唯一不确定是成交价格；
第三，金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格。它不仅可以形成高效率的交易市场，而且透明度、可信度高；
第四，金融期货交易实行会员制度。非会员要参与金融期货的交易必须通过会员代理，由于直接交易限于会员之同，而会员同时又是结算会员，交纳保征金，因而交易的信用风险较小，安全保障程度较高；
第五，交割期限的规格化。金融期货合约的交割期限大多是三个月，六个月，九个月或十二个月，最长的是二年，交割期限内的交割时间随交易对象而定；
金融期货交易的职能
金融期货交易的重要职能在于提供套期保值的手段。金融期货交易提供的套期保值，主要有两种：
①卖出套期保值(sell hedge)。该保值又叫空头期货保值，它是指利用利率期货交易避免将来利率上升引起的持有债券的价值下跌或预定的借款费用上升的风险；或者指利用外汇期货交易避免将来外汇汇率下跌引起持有外币资产的价值下跌，以及将来的外汇收入的价值减少的风险。
②买入套期保值(buyhedge)，也称多头期货保值，是指利用利率期货交易避免将来利率下跌引起的债券投资的预定利益减少(债券的购入价格上升) 的风险；或者指利用外汇期货
交易避免将来外汇汇率上升引起以本币计价的预定外汇支付额增加的风险(即要多付出本币)。
③直接保值(directhedge)，是指利用与需要保值的现货相同的商品避免风险。
④相互保值(crosshedge)，是指期货市场上没有与需要保值的现货相同的商品，就利用利率联动关系最密切的商品避免风险。
上述职能由于期货市场上交易的标准化，实际中难以充分实现，为此就须注意两种风险：第一，基准风险(basicrisk)。这是由直接保值与相互保值产生的风险，只是前者风险较小些，后者风险较大些。第二，收益曲线风险(yieldcurverisk)。这是因收付期不完全一致、收益曲线的变化产生的风险。
金融期货交易与金融现货交易的区别
金融期货交易与金融现货交易的区别主要有：
金融现货如债券、股票是对某些特别标的物具有产权，而金融期货是金融现货的衍生品。现货交易的发展和完善为金融期货交易打下了基础。同时，金融期货交易也是现货交易的延伸和补充。二者的差异主要有以下几点：
1）交易目的不同。金融现货买卖属于产权转移，而期货交易则着眼于风险转移和获取合理或超额利润，大部分金融期货交易的目的不在于实际获取现货；
2）价格决定不同。现货交易一般采用一对一谈判决定成交价格，而期货交易必须集中在交易所里以公开拍卖竞价的方式决定成交价格；
3）交易制度不同。主要有：现货可以长期持有，而期货则有期限的限制；期货交易可以买空卖空，而现货只能先买后卖；现货交易是足额交易，而期货交易是保证金交易，因而风险较高，另外，期货交易价格波动受每日最大涨跌幅的限制；
4）交易的组织化程度不同。现货交易的地点和时间没有严格规定，期货交易严格限制在交易大厅内进行，现货交易信息分散，透明度低。而期货交易比较集中，信息公开，透明度高；期货交易有严格的交易程序和规则，具有比现货市场更强的抗风险能力；
金融期货交易与金融远期合约交易的区别
金融期货交易是在金融远期合约交易的基础上发展起来的。二者最大的共同点是均采用先成交，后交割的交易方式，但二者也有很大的区别。
l）指定交易所。期货与远期交易的第一项差别在于期货必指定的交易所内交易，交易所必须能提供一个特定集中的场地。交易所也必须能规范客户的定单在公平合理的交易价格下完成。期货合约在交易厅内公开交易，交易所还必须保证让当时的买卖价格能及时并广泛传播出去，使得期货从交易的透明化中享受到交易的优点。而远期市场组织较为松散，没有交易所，也没有集中交易地点，交易方式也不是集中式的；
2）合约标准化。金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约，对于交易的金融商品的品质、数量及到期日、交易时间、交割等级都有严格而详尽的规定，而远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准；3）保证金与逐日结算。远期合约交易通常不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。期货交易则不同，必须在交易前交纳合约金额的5％~10％为保征金，并由清算公司进行逐日结算，如有盈余，可以支取，如有损失且账面保证金低于维持水平时，必须及时补足，这是避免交易所信用危机的一项极为重要的安全措施；
4）头寸的结束。结束期货头寸的方法有三种，第一，由对冲或反向操作结束原有头寸，即买卖与原头寸数量相等、方向相反的期货合约，第二，采用现金或现货交割，第三，实行期货转现货交易（EX-change--For--Physicals）。在期货转现货交易中，两位交易人承诺彼此交换现货与以该现货为标的的期货合约。远期交易由于是交易双方依各自的需要而远成的协议，因此，价格、数量、期限均无规格，倘若一方中途违约，通常不易找到第三者能无条件接替承受该权利须在义务，因此，违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务；
5）交易的参与者。远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商和金融机构，而期货交易更具有大众意义，市场的流动性和效率都很高。参与交易的可以是银行、公司、财务机构、个人等；
金融期货交易与商品期货交易的区别
金融期货和商品期货在交易机制、合约特征、机构安排方面并无二致，但二者也有不一样的地方：
第一，有些金融期货没有真实的标的资产（如股指期货等），而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品，例如，农产品等；
第二，股价指数期货在交割日以现金清算，利率期货可以通过证券的转让清算，商品期货则可以通过实物所有权的转让进行清算；
第三，金融期货合约到期日都是标准化的，一般有到期日在三月、六月、九月、十二月几种。商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同；
第四，金融期货适用的到期日比商品期货要长，美国政府长期国库券的期货合约有效期限可长达数年；
第五，持有成本不同。将期货合约持有到期满日所需的成本费用即持有成本，包括三项：贮存成本、运输成本、融资成本。各种商品需要仓储存放，需要仓储费用，金融期货合约的标的物所需的贮存费用较低，有些如股指则甚至不需要贮存费用。如果金融期货的标的物存放在金融机构，则还有利息，例如，股票的股利、外汇的利息等，有时这些利息会超出存放成本，产生持有收益（即负持有成本）；
第六，投机性能不同。由于金融期货市场对外部因素的反应比商品期货更敏感，期货价格的波动更频繁、更大，因而比商品期货具有更强的投机性。
金融期货的主要品种和交易场所
金融期货有三个种类：货币期货、利率期货、指数期货。其在各交易所上市的品种主要有：
l、货币期货：澳大利亚元、英镑、加拿大元、德国马克、法国法朗、日元、瑞士法朗、欧洲美元和欧洲货币单位等的期货合约。
主要交易场所：芝加哥商业交易所国际货币市场分部、中美商品交易所、费城期货交易所等。
2、利率期货：美国短期国库券期货、美国中期国库券期货、美国长期国库券期货、市政债券、抵押担保有价证券等。
主要交易场所：芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所国际货币市场分部、中美商品交易所。
3、股票指数期货：标准普尔500种股票价格综合指数（S＆P 500），纽约证券交易所股票价格综合指数（NYCE Composite），主要市场指数（MMI），价值线综合股票价格平均指数（Value Line ComPosite Index），此外日本的日经指数（NIKI），香港的恒生指数（香港期货交易所）。
主要交易场所：芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、纽约证券交易所、堪萨斯市期货交易所。
金融期货对经济功能及影响因素
金融期货市场有多方面的经济功能，其中最基本的功能是规避风险和发现价格。
（一）规避风险
20世纪70年代以来，汇率、利率的频繁、大幅波动，全面加剧了金融商品的内在风险。广大投资者面对影响日益广泛的金融自由化浪潮，客观上要求规避利率风险、汇率风险及股价波动风险等一系列金融风险。金融期货市场正是顺应这种需求而建立和发展起来的。因此，规避风险是金融期货市场的首要功能。
投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实现其规避风险的目的。
从整个金融期货市场看，其规避风险功能之所以能够实现，主要有三个原因：
其一是众多的实物金融商品持有者面临着不同的风险，可以通过达成对各自有利的交易来控制市场的总体风险。例如，进口商担心外汇汇率上升，而出口商担心外汇汇率下跌，他们通过进行反向的外汇期货交易，即可实现风险的对冲。
其二是金融商品的期货价格与现货价格一般呈同方向的变动关系。投资者在金融期货市场建立了与金融现货市场相反的头寸之后，金融商品的价格发生变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分抵销，从而达到规避风险的目的。
其三是金融期货市场通过规范化的场内交易，集中了众多愿意承担风险而获利的投机者。他们通过频繁、迅速的买卖对冲，转移了实物金融商品持有者的价格风险，从而使金融期货市场的规避风险功能得以实现。
（二）发现价格
金融期货市场的发现价格功能，是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。
在金融期货市场上，各种金融期货合约都有着众多的买者和卖者。他们通过类似于拍卖的方式来确定交易价格。这种情况接近于完全竞争市场，能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金融商品的供求状况。因此，某一金融期货合约的成交价格，可以综合地反映金融市场各种因素对合约标的商品的影响程度，有公开、透明的特征。
由于现代电子通讯技术的发展，主要金融期货品种的价格，一般都能够即时播发至全球各地。因此，金融期货市场上所形成的价格不仅对该市场的各类投资者产生了直接的指引作用，也为金融期货市场以外的其它相关市场提供了有用的参考信息。各相关市场的职业投资者、实物金融商品持有者通过参考金融期货市场的成交价格，可以形成对金融商品价格的合理预期，进而有计划地安排投资决策和生产经营决策，从而有助于减少信息搜寻成本，提高交易效率，实现公平合理、机会均等的竞争。
影响金融期货的因素主要有：国家经济增长情况，货币供应量，通货膨胀率，国际收支差额，国家货币、财政、外汇政策，国际储备，心理因素等。
NASDAQ100指数
1998年第三季由于发生亚洲金融风暴，以及美国长期资本管理公司发生财务危机的影响下，FED以调降利率刺激景气的方式，激励美国经济景气逐渐复苏，Nasdaq 100指数亦由此领先反弹，1999年在电脑、通讯、网际网路以及电子商务需求不断成长的激励下，Nasdaq 100展开近4000点的多头走势
，2000/3/24达到4816点，不过也由于Fed担心美国经济景气过热，因此在1999年中到2000年中一连6次升息，抑制逐渐走高的通货膨胀压力，企业在反应资金成本逐渐提高，以及产业需求不如原先乐观预期的冲击下，导致经济泡沫现象逐渐反应在股价指数上，到2001/1/3 Fed担心景气趋缓速度过快，不预期调降2码联邦基本利率由6.5%修正为6%，Nasdaq 100指数始出现较大幅度的反弹。
Nasdaq 100成份股是以在美国NASDAQ挂牌上市（目前约5400家上市）中挑选最大的100家非金融、本国的普通股，指数在1985年2月1日股本加权方式编制，基值为250点，为确保指数更能反映类股指数分散性的目的，以免指数受到少数大型权值股得涨跌而扭曲指数的真实性，1998年12月18日收盘后，将原先股本加权计算的指数，更改为「修正」股本加权指数（Modified Capitalization Weighting），以每一季重新评估编制指数，并将100档个股区分为大型股以及小型股；所谓大小型股的界定在于个别股权重与100档个股平均权重的比较，若个股权重大于全体平均，则为大型股，反之则为小型股，而指数修正股本加权的标准有两点，第一，单一个股占指数权重必须低于或等于24.0%；第二，所有高于权重4.5%的个股权重集合必须低于或等于48.0%；如果每季重新评估时违反上述两标准其中之一，则必须采取修正方
案，将高于24.0%个股的权重降至20.0%，或是将高于权重4.5%的个股权重集合降低到40.0%，其余个股依比率进行调整。
NASDAQ每15秒指数撮合成交报价，Nasdaq 100指数与Nasdaq综合指数具有94%以上的相关性，成份股包括世界知名的大型企业，包括网路连结器制造大厂Cisco、套装软体龙头Microsoft、晶片组先趋Intel、第二大软体公司Oracle、无线通讯领导厂商QUALCOMM、电脑系统Sun Microsystems
、光纤通讯JDS Uniphase、电脑资料储存软体VERITAS、电子商务服务Siebel 、生化科技大厂Amgen等各业的龙头。
S&P500指数
S&P500股价指数乃是由美国McGraw Hill公司，自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支，其中包含400家工业类股、40家公用事业、40
家金融类股及20家运输类股，经由股本加权后所得到之指数，以1941至1943这段期间的股价平均为基数10，并在1957年由S&P公司加以推广提倡
。因为S&P指数几乎占纽约证交所股票总值80%以上，且在选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素，所以此指数货一推出，就极受机构法人与基金经理人的青睐，成为评量操作绩效的重要参考指标。
指数成分股的增减原则可说是指数的精随所在，S&P500指数以保留500支成分股为前提，维持一增一减。
增加个股的考量原则有六项：
1.市值－由于S&P500为市值加权型指数，因此个别公司在其产业领域的市值大小成为考量的第一要素。
2.产业－考量产业是否在美国的经济体系中占有重要的地位。
3.资本化－分析股票在外的流通程度，避免遭少数团体操控。
4.交易－分析个股每日、月、年的交易流动性，及股价的正常效率化。
5.基本分析－追踪公司的财务及营运状况，以维持指数的稳定度，并将变动减至最小。
6.新兴产业－若有新的产业不在原本的分类中，但其条件符合以上五项标准，则可考虑加入。
减少成分股考量因素有四项：
1.合并－公司合并后，被合并的公司自然排除指数外。
2.破产－公司宣告破产。
3.转型－公司转型在原来的产业分类上失去意义。
4.不具代表性－被其他同产业公司取代。
S&P500指数期货是以S&P500指数为标的物的合约，为美国最受投资人认可的股价指数期货商品之一，但由于契约总额的额度过高限制了一般投资人的参与意愿。因此于1998年9月9日，芝加哥商业交易所便推出一个相关性非常高的迷你S&P500指数期货，使其普遍性更为广泛。迷你S&P500期货仍是以S&P500指数为标的物，但契约价值已由原先250美元乘上指数期货，下降为50美元，且其交易方式以电子交易为主。
价格影响因素
股票指数期货由于组成份子太多，影响的因素自然也不少，不过主要因素仍与其他金融商品差不多，如经济、通膨、政治等，只是股票指数多了个别成分股的因素。
经济成长
经济成长对股票指数十分重要，因为股票指数的强弱，主要是依靠成分公司的获利愿景而定，整体来看一个国家的经济若是成长，上市公司的获利自然较佳
，在整体获利提升下，股市也会随之上扬，进而反应在股票指数上；而在经济衰退当中，即使一些企业仍然能够获利成长，但整体而言，平均获利率将会下降，会不利于股票指数的表现。因此，股市可视为一个国家的经济橱窗，相对比较下有成长空间，就会吸引国际资金的投入，进而造就荣景；相对的一但成长有警讯出现，自然也会带来立即的冲击。
通货膨胀
通货膨胀会侵蚀名目获利率，因此各国央行均将对抗通膨视为首要的任务。当通膨上扬时，央行通常以调高利率，紧缩银根来因应，而此会使企业调度成本增加，获利相对降低，再加上资金回流金融体系，使得股市动能减少，因此对股票指数的表现有抑制的效果。反之若通货紧缩时，央行会降低利率释出资金
，无形中促进消费，带动厂商扩充生产，当然会使得股市表现较佳。但是强力资金的释出需要时间来发酵，所以股市的反应时间往往非立即显现。
政治因素
政治因素并不仅限国内，在现今国际村的环境下，一个区域的动乱，往往影响到的不只是区域内的国家，而是整个世界都会受其牵连。如波湾情势紧张，带动油价的不稳定，使得各
国经济皆产生负面的影响等。另外因为国际资金反应的效率化，使得一个国家的利空，有时也会成为另一国家的利多。
其他因素
政府财政措施（如美国减税、中共开放股市等）、汇率变动、个别股票的表现等都会影响到指数。
道琼工业指数
世界上最早的股价指数为美国的道琼工业指数，由Charles Dow与Edward Jones二人于1884年首次在华尔街日报报导中推出；初期以12档产业股作为选股，到当年底将最后一档非铁路股从成份股中取下改以20档铁路相关个股作为选股标的，初期指数的选股并没有一定的规则可循，在1896年10月改由华尔街日报（The Wall Street Journal）编制，1928年正式将成份股由20
档增加到30档，并沿用到现今，道琼30档成份股目前均为分布在各产业的龙头股，同时华尔街日报为避免股票析割及成份股异动造成价格平均的变动，因此将原先除以成份股数的除数因子，改为特别除数（special divisor）作为除数因子。
道琼修正平均其实只是算术平均的改良，除了将股价加总除以总股票支数外，再将股价除权的因素加入指数的计算中，除以一个除数，此除数的目的在调整个股除权后的股价，以真实反映股价的实际情况，使股价指数不会因除权效果而大幅影响股价的变动。使用此种计算方式的指数有道琼指数、主要市场指数（MMI）和日经225指数。道琼工业指数是世界上知名度最高、最受推崇的股票指数。其中包含在纽约交易所上市的三十家拥有雄厚资本的「蓝筹」公司的股票组合，这三十种股票占所有美国股票市场总值的五分之一。在芝加哥期货交易所（CBOT）便提供以道琼工业指数为基础的期货合约，以便增加投资人在金融市场更多的选择。
价格变动观察要项
1.利率政策风向球
不管是在经济成长率、工业产值或是关键的生产力，在2000年都将呈现一个下降的趋势，其原因并不仅是基期较高所能解释，更为重要的是1999年六月以来的六次升息将会在去年逐步发挥其减缓经济成长的的效果，以去年四月间美股崩盘为例，其源头是起于著名分析师如艾比?柯恩及新兴市场教父墨比尔斯建议投资人降低对网路股的持股比例，而其之所以降低网路股的持股，从本梦比回归本益比固然是一主因，但真正的关键乃是在于FED持续调升利率所致
。由于一般网路业者在初创的几年中往往需要大笔的资金挹注，而网路股由于设备昂贵以及高维护成本，因此获利进度较高科技产业更为缓慢，但投资者看中的是其未来强大的成长力道，但重点是这在资金成本相当低廉时是行得通的
。但随着FED自前年六月以来的六次升息，资金成本已较当时上升了150个基本点，投资者挹注资金的意愿自然大幅降低。此外，网路销售额的成长率也的确是在逐渐下滑，而营收成长率的下滑，在固定费用率仍相当高情况下，盈余要有相当的成长是相当困难的，因此网路股的重挫自然也就不意外了。
2.贸易经常帐
由于美国经济自1999年下半年以来持续扩张，强烈的消费需求及企业的大幅扩张需求使得进口持续大幅增加，尽管经济机构自99年下半年即持续调升全球贸易量，但美国的出口却并未能随着进口等幅的成长，其结果也就是贸易逆差的持续增加，持续扩张贸易逆差的结果也就美元汇价的走贬，而众所皆知的是美国经济欲达软性着陆，维持美元强势将是较为有利的。因此，消费需求尚未有进一步下降前，贸易逆差要出现有效的下降，实际是有一定难度的。因此
，FED自99年中起持续的拉升利率，维持美元强势，达成软着陆。
3.劳动市场就业状况
造成劳工市场持续紧缩的原因，除了技术劳工之缺乏外，另一项原因即在于未充分就业的劳动力（Underemployment）亦出大幅下降的情形。理论上说，未充分就业人口包括兼职人口以及隐藏性失业人口，一般而言，未充分就业人口是提供就业市场劳动力的储备来源，然而
美国经济自99年下半年加速扩张，未充分就业者，如隐藏性失业者，由于供给增加，出现大量减少的情形，而兼职工作者亦由于全职工作薪水增幅较大，亦出现速转入全职工作的情形，而1999年底美国失业率已经降低至1960年代以来的新低水准，基本上，失业率属于落后指标，因此就算美国经济突然大幅滑落的情形，要立即看到失业率回升，就业市场紧缩趋缓的情形，实际上是有一些难度，倘若未充分就业人口亦急剧下降，则劳动市场未来将更是具紧缩，而劳动市场紧缩的结果不仅是使得通膨加温，将更为压缩企业的获利，将会使得美国经济维持缓和成长的难度大增。
4.企业获利水准
受到了劳动成本增加，原料成本大涨以及利率上扬资金成本大增的影响，美国非金融业的企业边际获利水准己有逐年下降的趋势，其所代表的意义为目前企业营收水准虽然仍旧相当强劲，但获利的成长却是一年不如一年，而其现象可以由去年（2000年）以来许多企业营收成长率陆续创新高，但盈余成长率却是创新低的情形看出。展望今年，影响企业获利的三大要素事实上均仍存在，且压力将更为强大。
5.生产力的成长幅度
理论上，只要生产力能够持续成长，即使劳动市场相当紧缩，然其所代表的边际劳动人口均转入有效生产力的区域，因此就业成本的上升将是相当良性的，通膨也将不至于会出现。由此美国未来能否顺利软着陆，其关键都将存在生产力的身上。展望今年，虽然利率有相当机会持续调降，将有利于生产力中的资本投资部分，不过，资本利用率在去年以来也呈现下降走势，对于生产力并不是一个乐观的消息。尽管如此，然由去年4Q制造业生产力持续下滑来看，其趋势短期内应难以扭转；此外，近来各界包括葛林斯班都促请小布希政府应加速培植技术劳工，而此一方案将有机会大幅改善劳动力的结构，进而增加生产力。整体而言，预估今年生产力的成长将是逐步趋于平缓，而其仍具有抑制通膨的力量。
摩根台指
新加坡国际金融交易所（SIMEX）于1997年1月9日正式挂牌交易摩根台股指数期货，SIMEX 系采用摩根史坦利公司（Morgan Stanley）所编制的台湾指数为蓝本进行期货交易。摩根台湾指数的编制始于1988年，现采取于台湾证券交易所上市交易的91支股票为样本进行资本加权以成一指数，其中包括大、中、小型企业股票，包含了整体台湾股票市场的70 ％。摩根指数与加权指数的相关系数高达95％以上
日经225指数
日经225平均股价指数（日经225），是代表日本股票市场的股价指数，由日本经济新闻社每天公布数据。为各股价指数中历史最悠久（基期为1947年=
225），且为国内外投资人及股市相关者最熟悉的指数。
日经平均股价，在东证一部上市股票中，以成交量最活跃、市场流通性最高的225支股票的股价为基础，以「修正式算术平均」计算出来的。日经225指数选取的股票虽只占东京证券交易所第一类股中20%的股数，但该股价指数却代表第一类股中近60%的交易量，以及近50%的总市值。具体而言，是从业种分类中，选择技术、金融、运输、公共、资本财及其他、消费、素材中，具高流通性的股票。
自1991年10月起，将每年流通性较低的股票以流通性高的股票替代，以重新检视构成股票。为使市场的流通性及产业结构的变化能进一步反映到股价上，于2000年4月24日订出新的股票构成选定标准，更换了30种股票。现在构成股票包括松下电工、日产汽车、丰田汽车、野村证券、资生堂、花王等知名企业。
另外还有以发行量加重平均方式来计算的日经股价指数300（日经300），以股价修正式算术平均方式来计算的日经500种平均股价指数（日经500），以发行量加重平均方式来计算的日经综合股价指数（日经综合），但在实际使用上皆不及日经225来得广泛。
价格影响因素
1.日本政局的动荡不安
自阪神大地震后，日本在参众两议院的席位皆无单一政党可取得过半数，亦即须由相对多数席位的政党去寻求其他政党的合作，才能组成执政联盟。因政党彼此利益冲突，加上倒阁
门槛不高，导致首相频频换人，甚至日本政坛传出一段丑话，「步入日本政坛后，只要活得够久，总有一天会当上日本首相」，可见日本首相在位的平均寿命极短。因近十年来日本政府皆为弱势且短命，政府政策在新旧政府交替频繁下，并不能有前后连贯一致地执行，政策朝令夕改，应是导致日本经济迈入衰退的主因之一。
2.日本央行的利率政策
3.日本经济景气程度的变化
4.日本金融市场的改革与开放
金融保险业是日本在加入WTO后，唯一尚未开放的处女地，不过在以美国为首的压力下，金融保险业开放是迟早会到来的，为因应国际金融集团的竞争，日本近来在金融保险业作出了不少前所未见的创举，包括允许银行倒闭、银行、证券和保险可交互持股、金融集团间的合并等，相信日本金融保险业未来在国际间仍是具有相当的竞争力，同时也为其他产业的发展垫下基石。
5.日圆汇率走向的冲击
6.各家上市公司之年度会计作帐
由于日本的会计年度是当年4月初到隔年3月底，所以每年2月和3月就会出现作帐行情，此时日股的波动也较为剧烈。同时，日本企业的海外获利也会在3
月汇回国内，对日圆有一定支撑的作用，也间接影响到日股的表现。
7.与美国高科技股的连动性
若前一个交易日美股出现巨幅涨跌，一般都会对当天日经指数产生极大的影响，尤其是Nasdaq综合指数近一年巨幅下挫，日经指数难以避免地受到高科技股灾的冲击。
恒生指数期货
恒生指数自1969年11月24日推出以来，发展至今已成为亚洲最被广泛引用及衡量基金经理表现的指标之一。恒生指数采用加权资本市值法计算，其成份股为反映各行业之重要性而定期调整，目前更反应了香港与中国渐趋紧密的经济关系。恒生指数由恒指股务有限公司负责编纂、发布及管理，目前共有三十四档成份股，分别属于工商、金融、地产及公用事业四个分类指数，其总市值占香港联合交易所所有上市总市值约百份之七十。成分股价格变动对恒生指数的影响，由该公司的市值而定，市值较高的成分股对恒生指数涨跌幅度的影响较市值较低的成分股为大。
恒生指数期货
鉴于香港股市日益受到重视，其相关对冲工具的需求亦不断上升，香港期货交易所于1986年5月推出恒生指数期货合约，随后并于1993年3月推出恒生指数期权合约。这些合约为投资者提供另一个管理投资组合风险和指数套利的工具。香港当地投资者与国际投资者的积极参与，亦相继提高恒生指数期货及期权的欢迎程度。 1997年，恒生指数期货的成交量更达到世界第六位。
价格影响因素
1.经济成长
经济成长率是股价指数最重要的影响因子之一，长期来看，股价指数走势与经济成长有高度相关。一般来说，经济体的经济若是成长，上市公司的获利自然较佳，也会吸引买盘进场推升股价，进而反应在股价指数之上；相反的，若处于经济衰退当中，企业获利表现不好而反应于股价之上，也同步拖累股价指数的表现。目前香港特区是全球第八大贸易体，以转口贸易作为主要经济活动，且在金融、地产、投资及商业交易上居亚洲之领导地位，而在香港回归中国之后，香港股市更成为中国企业筹资上市的地区，而多数的恒生指数成分股也以大陆为发展腹地，因此恒生指数不仅反映香港本地的经济情况，也同步受到中国大陆经济情势的影响。
2.通货膨胀
通货膨胀会侵蚀名目获利率，因此各国央行均将对抗通膨视为首要的任务。当通膨上扬时，央行通常以调高利率，紧缩银根来因应，而此会使企业调度成本增加，获利相对降低，再加上资金回流金融体系，使得股市动能减少，因此对股票指数的表现有抑制的效果。反之若通货紧缩时，央行会降低利率释出资金，无形中促进消费，带动厂商扩充生产，当然会使得
股市表现较佳。但是强力资金的释出需要时间来发酵，所以股市的反应时间往往非立即显现。
3.其他经济因素
劳动市场状况、进出口贸易、内需的零售销售、汇率与利率等都会影响到指数。另外，恒生成分股中汇丰银行与中国移动两档股票所占权值最大，因此影响该两档股票的重大因素也对恒生指数有较大的影响。
4.国际股市连动影响
由于国际贸易与金融发展相当迅速，当前各地区政经情况的变动也会连带影响其他地区的金融市场，尤其在现今国际村的环境下，美国股市前一日的涨跌程度往往对亚洲股市的开盘有决定性的影响，而亚股间相对强弱势的表现也会牵动地区资金的布局。
5.政治因素
香港股市近年的涨幅主要受到中国经济高度成长而带动，也因此中国政策变动已渐成主导盘势不可轻忽的力量，港股中国化的态势也日益明显。另外，政府的财政措施、关税政策也会影响股市长期走向。
6.其他因素
特殊的天灾、战争或疾病也是现今金融市场的风险之一，如：2002年SARS 于香港地区爆发流行，夺走了多条人命，造成人心惶惶的局面，也让港股惨跌至近几年的低点，不过，后续也因为有效控制住疫情，股价开始从低点回升。
英国金融时报指数
FTSE为一世界级的指数计算金融机构，因与伦敦证交所及金融时报成功的合作关系而闻名于世，它于1995正式成为一个独立专业机构，但早在1963年便开始从事编制指数的工作。目前FTSE设计的指数相关衍生性商品分别为伦敦金融交易所（LIFFE），阿姆斯特单交易所（AMSTERDAM EXCHANGE），及纽约商品交易所（NYMEX）所使用。而FTSE 100指数即是FTSE及LIFFE合作下最受世界投资人欢迎的金融商品之一，和法国的CAC-40指数，德国的法兰克福指数并称为欧洲三大股价指数，为当前全球投资人观察欧股动向最重要的指标之一。
成分股介绍
FTSE 100之成分股涵盖欧陆9个主要国家，但以英国企业为主，其他国家包括德国、法国、义大利、芬兰、瑞士、瑞典、荷兰及西班牙。
FTSE成分股中较为知名之企业：西门子、大英电信、易利信、莱礼、德意志银行、荷兰银行、Cable&Wireless、BMW、路透社等欧洲企业。
价格影响因素
1.主要欧洲国家经济数据发布情形及ECB之货币决策
如同观察美股动向一样，FTSE 100指数也随着主要国家之经济指标起舞，而ECB的角色如同FED一般举足轻重，其货币决策影响欧股甚巨。
2.与美国股市之连动性
FTSE与美股三大指数连动性之契合程度，尤其是与道琼工业指数及史坦普500之连动性相当惊人。
3.欧元汇率之影响
汇率强弱与股市通常是唇亡齿寒的关系，在欧元与FTSE100指数之间的互动也不例外，两者大致上呈现正向关系。
外汇市场基本因素分析
随着市场供求的改变，外汇价格的波动给予投资者无限的投资机会。但由于市场瞬息万变，如要在外汇买卖中获利，最重要的是能掌握快捷及准确的资讯。同时，投资者要对能影响市场的因素有一定的认识。
基本分析是某个国家的基本因素；当中包括经济基础，政治前景，政府的立场等。此外，每当有重要经济数据公布时都会出现货币价格波动的情况。表面上看来，影响市场的原因似乎想当复杂，但归纳来，不外乎以下六大因素：
（1）经济因素——经济数据
（2）政治因素
（3）央行干预
（4）技术因素——图表
（5）市场情绪
而其他因素则包括了技术和心理两点。为了使投资者对市场有深刻的了解，现将名种不同因素作出解析。
经济因素
金融市场是经济的反应，而货币价格却是金融市场的[寒暑表]，它反映了某个国家的经济状况，政治背景，央行立场。所以经济因素永远是主导市场的最基本条件。如果要深入分析市场的形势以揣测未来的变化，就必须仔细分析每一项经济指标的意义，以及对各个国家的政治背景及经济立场作出分析。
市场千变万化，每个国家的政治及经济情况的不一样。现今资讯发达，市场消息比目皆是，作为一个出色的投资者，必须紧贴市场走势，对消息的敏感和判断，作出适当的反应。
经济指标
经济因素是主导金融市场的主要原因。而进出口、生产、制造、零售、消费等的贸易需求，也往往是影响货币的主要原因。另外，美国及一些经济强国每个月都会公布一连串的数据来反映它们当时的经济状况。其中一些经济指标都会对外汇市场价格造成直接影响，因此，能够清楚地了解这些经济数据的意义，便能够帮助投资者预测汇价之升跌走势。以下介绍一些较重要的经济数据：
（A）国民生产总值（GDP）
（B）通用指标
（1）生产物价指数 (Production Price Index ,PPI )
（2）消费物价指数 (Consumer Price Index, CPI )
（3）零售物价指数 (Retail Price Index, RPI )
（C）利率 (Interest Rate )
（D）生产指标
（1）失业率 (Unemployment Rate )
（2）非农业就业数字 (Non—Farm Payroll )
（3）耐用品订单 (Durable Goods Orders )
（E）贸易指标
（1）贸易收支平衡数字 (Trade Balance Figure )
（F）综合领先经济指标 (Leading Indicator )
经济指标分析意义
※国民生产总值 (Gross National Product )
国民生产总值简称为GNP，是每季公布一次。一个国家或地区的经济究竟处于增长抑或衰退阶段，从这个数字的变化便可以观察得到。当国民生产总值上升时，即显示该地区处于增长阶段，海外投资者便逐步将资金移入该国望有较高的投资回报。这样该国的货币需求便会增加，币值亦因而上升。反之，若国民生产总值下降时，即表示该地区的经济发展缓慢或进入衰退期，其国内的资金便会逐渐外流，币值亦因而大跌。
如国民生产总值增幅过大，国民收入增加，消费力强，这种情况下政府有可能提高息率紧缩货币供应，国家经济表现良好利率上升，该国货币的吸引力也就随之而增加了。相反地，经济处于衰退期，消费能力薄弱。政府或央行在这种情况下，将可以减息以刺激经济。利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也自然大大减低。
※生产物价指数 (Production Price Index )
生产物价指数显示出原料及制成品的价格，衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形。透过统计局向各生产商搜集各种商品报价资料。这指数是对通胀的预测。
假如生产物价指数较预期为高，生产成本增加导致物价上升。即有通货膨胀加剧的可能，货币政策可能会收紧。若生产物价指数下跌，则成本减轻，产品价格下跌，通货膨胀亦有下跌的可能。
※消费物价指数 (Consumer Price Index )
消费物价指数主要显示消费者支付商品的价格变货情形。美国方面构成消费物价指数的主要商品包括：
1、食品、酒和饮品
2、住屋
3、衣着
4、娱乐消费
5、其他商品及服务
不同地区对消费物价指数的高低有不同的标准，一般与去年同期比较或对上月比较，当消费物价上升时，显示该地区的通货膨胀上升，反之，指数下降，则通货膨胀压力减轻。
※零售物价指数 (Retail Price Index )
每一个月对全国零售业抽样调查，凡以现金或信用卡形式支付的零售商品均是零售业务范围之内，其中包括家具、电器、超级市场、医药等等。不过各种服务业消费则不包括在内。社会经济发展蓬勃，个人消费力增加，零售销量上升，国家经济亦良好。相反，消费及零售欠佳，国家经济前景亦不乐观，投资者也不愿意冒险在该国投资，令到货币需求减少，汇价因而下跌。
※利率 (Interest Rate )
很多国家的政府或央行均以控制通货膨胀率为首要任务。而政府或央行往往以放宽或收紧币利率的方式来控制通货膨胀。调整利率便是一个最好的方法。一直以来，经济学家都致力寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论，而有关方面学说很多，其中一个定义是，利率是资本的价格，而资金的需求和供应决定利率的升跌趋向。
投资者在决定选购货币之前，往往会首先考虑哪一种货币的利率比较高，因为利率的高低直接影响利润。
※失业率 (Unemployment Rate )
失业率是反映一个国家或地区经济情况，也是直接影响到该国家或地区的货币强弱。失业率是每月公布一次。假如失业率数字较上月下降，表示雇用情况增加，整体经济情况较佳，国家人力资源能全面利用，发展蓬勃，有利货币上升。假如失业率上升，显示经济可能出现衰退，对货币便有不利的影响。
※非农业就业数字 (Non—Farm Payroll )
非农业就业数字为失业率数字其中的一个项目，这项目主要统计从事农业生产以外的职业变化情况，其中包括教师、服务行业、消费性行业等等。美国公布这项数据的时间和失业数字相同，同于每个月的第一个星期五发表。
当社会经济蓬勃时，消费自然随之而增加，导致服务性行业的职位也就增多，因此这些数据是观察社会经济蓬勃程度的一项指标。
※耐用品订单 (Durable Goods Orders )
由美国商务部统计局负责，向全美五千间大公司搜集资料统计所得。其中包括国防用品、运输工具、大型机器或零件、汽车和大型电脑订单等等。从这订单的增加或减少中，投资者可以看到制造业生产情况的好坏，从而判断整体经济的表现。当耐用品订单大幅下降时，可反映出制造业疲弱，公司扩张放缓，失业率增加，经济放缓，间接利淡该国货币，相反耐用品订单增长，间接利好该国货币。
※贸易收支平衡数字 (Trade Balance Figure )
国家与国家之间的商品贸易，是构成经济活动最重要的形式，假如一个国家的入口总额大于出口时，便会出现贸易逆差，相反，当出口额大于进口额时便称之为贸易顺差。如果该地出现贸易逆差现象，国民的收入便会流出国外，国家经济转弱。政府若要改善这现象，就必须要把国家的货币贬值，因为货值下降，即变相把出口商品价格降低，增强出口的竞争能力。因此当某个国家外贸赤字扩大时，就会对该国货币有不利的影响，令到该国货币下跌；反之，当出现外贸盈余时，该国的货币便有升值的潜力。
※综合领先指标 (Leading Indicator )
综合领先经济指标是用来预测经济活动的指标，由美国商务部每月公布一次。指标组成包括股价、消费品订单、平均每周失业救济索求、房屋建筑申请、制造厂商订单变动、货币供应、销售业绩、厂方设备订单以及平均工作周时等。
综合领先经济指标上升，显示该国出现经济增长，有利好该国货币。若此指标下降，则显示该国有经济衰退或放缓的现象，对该国货币有不利的影响。
综合以上各种不同指标，投资者可以分析到某个国家的经济走向，是进入经济增长期或是经济衰退期。这样投资者便能确定投资方向。
政治因素
影响外汇市场价格波动的因素有以下几点：
（A）政治易权
当一个国家或地区政治易手时，新政府统治班底，经济立场，国家决策，未必能够与上一个政府衔接。这样便会影响到这个国家的货币大幅波动。所以每当政权易手，必须注意政府的政治方向，经济立场以及货币政策等等。
（B）政变或战争
当一个国家爆发政变或战争的时候，该国的货币就会呈现出不稳定而出现大幅波动，局势动荡永远都是打击国家货币的重要原因。譬如菲律宾发生军人政变时，菲律宾披索都因而大幅下挫。而一些中立国家的货币，如瑞士法郎，便会成为资金避难所。
（C）政府官员丑闻或下台
日本政府高层官员涉及股票内幕交易丑闻导致日本股市大跌，日圆下滑；另外亦曾因内阁成员涉及贪污的丑闻而打击日圆汇价。又或是美国总统克林顿与莱温斯基的丑闻爆发后，令到美元出现汇价大幅波动。
由此可见，每一个国家政府架构呈现不稳定时，都会打击该国的货币。每当政治形势不明郎又或是局势动荡期间，货币价格便会有一定程度的影响，所以投资者必须注意所投资的货币的政治局势是否正常，又或是当丑闻出现的时候，政府所采取的态度。
其它因素
1、中央央行干预 (Central Bank Intervention )
在自由浮动的汇率制度下，政府是不会通过行政手段来直接影响汇市的。但是，若某国的政府认为本国的币值过高或过低时，便会透过市场买卖来支持或压低本国的汇价。
譬如，1999年日圆大幅度上升至1美元兑101日圆时，对日本经济造成严重的负面影响，日本央行便联同其他中央银行进行干预，大量买入美元卖出日圆。另外，欧无自推出后，大幅贬值接近百分之三十，严重影响欧盟经济利益，也相对影响到美国贸易逆差扩大，欧洲中央银行便于2000年欧元处于八十二美仙时入市干预。
但长远来说，干预并不能有效地扭转货币的长期走势，因为干预必须得到其他因素配合才能发挥效用。
2、技术因素 (Technical Factor )
有时候，投资者会发现当市场明显利好经济的消息时，汇价不但没有上升，反而下跌；当出现利淡消息时，市场不一定就是作出利淡的反应。这原因是市场除了受到外围消息的影响，亦有本身的原动力，当大市上升好一段时间之后，技术上需要作出适当的调整时，好消息便发挥不了利好的作用，这是好消息出货的原因；假如技术上应该持续上升时，利淡消息也不会打击市场的情绪而回落。因此，技术性因素是影响商场变化的一项相当重要原因，每一个投资者都不能忽略。
3、市场情绪/心理 (Market Sentiment )
因市场时刻变化，故此这项因素亦较难捉摸。例如当全世界大部分投资者都看好美元时，美元虽然已经升到不合理水平时，但升势依然没有停止，反而再创新高，当欧元自推出以后，一直持续被抛售，市场一直持着悲观的心态，欧元跌势亦持续不断。所以，投资者必须谨慎了解市场情绪和各种心理因素，这才能解释市场的不合理现象。
芝加哥商业交易所(CME)期货合约
1：澳元美元
澳元 月、6月、9月、12月（各合约交易时间为6个月） 张合约
电子交易平台：6A
AD
LA
美元/澳元（每合约10美元）；价差套利交易为0.00005美元
澳元（每合约5美元）
：7：20至14：00
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME 的规章制度同时列出
2、英镑美元
英镑
月、6月、9月、12月（各合约交易时间为6个月）
张合约
电子交易平台：6B ：BP
LP
美元/英镑（每合约6.25美元）
7：20至14：00
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME 的规章制度同时列出
3、加元美元
加元
月、6月、9月、12月（各合约交易时间为6个月）
张合约
电子交易平台：6C
CD
LK
美元/加元（每合约10美元）；价差套利交易为0.00005美元
加元（每合约5美元）
：7：20至14：00
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME的规章制度同时列出
4、欧元美元
欧元
月、6月、9月、12月（各合约交易时间为6个月）
张合约
电子交易平台：6E
EC
UG
美元/欧元（每合约10美元）；价差套利交易为0.00005美元
欧元（每合约6.25美元）
：7：20至14：00
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME的规章制度同时列出
迷你欧元美元
欧元
月、6月、9月、12月（各合约交易时间为2个月）
张合约
电子交易平台：E7
美元/欧元（每合约6.25美元）
：7：20至14：00
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME的规章制度同时列出
5、瑞郎美元
瑞郎
月、6月、9月、12月（各合约交易时间为6个月）
张合约
电子交易平台：6S
SF
LS
美元/瑞郎（每合约12.5美元）；价差套利交易为0.00005美
/瑞郎（每合约6.25美元）
：7：20至14：00
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME的规章制度同时列出
6、日元美元
日元 月、6月、9月、12月（各合约交易时间为6个月） 张合约
电子交易平台：6J
JY
LJ
美元/日元（每合约12.5美元）；价差套利交易为0.0000005
/日元（每合约6.25美元）
：7：20至14：00
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME 的规章制度同时列出
迷你日元美元
日元
月、6月、9月、12月（各合约交易时间为2个月）
张合约
电子交易平台：J7
美元/日元（每合约6.25美元）
：7：20至14：00 电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME 的规章制度同时列出
7、新西兰元美元
新西兰元
月、6月、9月、12月（各合约交易时间为6个月）
张合约
电子交易平台：6N
NE
UK
美元/新西兰元（每合约10美元）；价差套利交易为0.00005
/新西兰元（每合约5美元）
：7：20至14：00
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME的规章制度同时列出
8、人民币美元
人民币
13个月加顺势的下两个季月
张合约
张合约（现货月）
电子交易平台：RMB
美元/人民币（每合约10美元）；价差套利交易为0.000005
/人民币（每合约5美元）
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
（北京时间）；或者合约到期月之第三个周三之前的第二个交易日
19：00或夏令时间20：00（美中时
CME的规章制度同时列出
9、欧元日元
欧元 月、6月、9月、12月（各合约交易时间为6个月） 张合约 电子交易平台：6E
RY
UH
UH
日元/欧元（每合约1,250日元）；价差套利交易为0.005日元/
625日元）
：7：20至14：00
电子交易平台：周日从17：00至次日16：00；周一至周五
17：00至次日16：00；周五16：00收市,周日17：00再次开盘
9：
CME
的规章制度同时列出
二：股票指数
1、标普指数
500指数期货
年4月21日
（清算）
美元×标普500指数期货价格
0.1指数点（每张合约25美元）
0.05指数点（每张合约12.5美元）
8：30至15：15 电子交易平台：周一至周四从15：30至次日8：15（每天16：
至17：00休市）；周日从17：00至次日8：15（均为美中时间）
3月、6月、9月、12月（各合约交易时间为8个月）
电子交易平台：3月、6月、9月、12月（各合约交易时间为个月） 15：15
电子交易平台：滚动日（公开喊价的最后交易日的前八天），
500指数的特别开盘价
10%、20%、30%（仅跌停限制）
：5%涨跌停
张合约（所有合约月份总净多头或空头）
CME的规章制度同时列出
迷你标普指数
500指数期货
年9月9日
（清算）
美元×迷你标普500指数期货价格
0.25指数点（每张合约12.5美元）
0.25指数点（每张合约12.5美元）
GLOBEX电子交易平台：周一至周四从17：00至次日15：15（每
16：30至17：00休市）；周日从17：00至次日15：15（均为美
月、6月、9月、12月（各合约交易时间为5个月）
电子交易平台：合约月份第三个周五的8：30
500指数的特别开盘价
10%、20%、30%（仅跌停限制）
：5%涨跌停
张合约（所有合约月份总净多头或空头）
CME的规章制度同时列出
2、道琼斯指数
年10月6日
：DJ，11（清算）
电子交易平台：ZD，11（清算）
金融期货（financial futures） 金融期货概述 金融即货币流通和信用活动的总称。金融活动对整个国民经济的运行发挥着提供支付手段、媒介商品交换、积累储蓄并引导投资的重要作用。金融期货是交易所按照一定规则反复交易的标准化金融商品合约。这种合约在成交时双方对规定品种、数量的金融商品协定交易的价格，在一个约定的未来时间按协定的价格进行实际交割，承担着在若干日后买进或卖出该金融商品的义务和责任。 所谓金融期货，是指以金融工具作为标的物的期货合约。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。金融期货交易具有期货交易的一般特征，但与商品期货相比，其合约标的物不是实物商品，而是金融商品，如外汇、债券、股票指数等。 金融期货产生背景 基础性金融商品的价格主要以汇率、利率等形式表现。金融市场上纷繁复杂的各种金融商品，共同构成了金融风险的源泉。各类金融机构在创新金融工具的同时，也产生了规避金融风险的客观要求。20世纪70年代初外汇市场上固定汇率制的崩溃，使金融风险空前增大，直接诱发了金融期货的产生。 1944年7月，44个国家在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开会议，确立了布雷顿森林体系，实行双挂钩的固定汇率制，即美元与黄金直接挂钩，其它国家货币与美元按固定比价挂钩。布雷顿森林体系的建立，对战后西欧各国的经济恢复与增长以及国际贸易的发展都起到了重要的作用。同时，在固定汇率制下，各国货币之间的汇率波动被限制在极为有限的范围内(货币平价的±1%)，外汇风险几乎为人们所忽视，对外汇风险管理的需求也自然不大。 进入50年代，特别是60年代以后，随着西欧各国经济的复兴，其持有的美元日益增多，各自的本币也趋于坚挺，而美国却因先后对朝鲜和越南发动战争，连年出现巨额贸易逆差，国际收支状况不断恶化，通货膨胀居高不下，从而屡屡出现黄金大量外流、抛售美元的美元危机。 在美国的黄金储备大量流失，美元地位岌岌可危的情况下，美国于1971年8月15日宣布实行“新经济政策”，停止履行以美元兑换黄金的义务。为了挽救濒于崩溃的固定汇率制，同年12月底，十国集团在华盛顿签订了“史密森学会协定”，宣布美元对黄金贬值7．89%，各国货币对美元汇率的波动幅度扩大到货币平价的±2．25%。1973年 2月，美国宣布美元再次贬值10%。美元的再次贬值并未能阻止美元危机的继续发生，最终，1973年3月，在西欧和日本的外汇市场被迫关闭达17天之后，主要西方国家达成协议，开始实行浮动汇率制。 在浮动汇率制下，各国货币之间的汇率直接体现了各国经济发展的不平衡状况，反映在国际金融市场上，则表现为各种货币之间汇率的频繁、剧烈波动，外汇风险较之固定汇率制下急速增大。各类金融商品的持有者面临着日益严重的外汇风险的威胁，规避风险的要求日趋强烈，市场迫切需要一种便利有效的防范外汇风险的工具。在这一背景下，外汇期货应运而生。 第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥期货交易所推出的外汇期货，包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎日元和瑞士法郎期货合约，1975年，芝加哥期货交易所推出了第一张抵押证券期货合约（Mortgagetacked Certifi Cates—GNMA），同年，开始交易美国政府国库券期货合约。此后，多仑多、伦敦等地也开展了金融期货交易。第一份股票价格指数期货合约的交易（KC Value Line Index Futures）于1982年在堪萨斯交易所展开。1972年5月，美国的芝加哥商业交易所设立国际货币市场分部，推出了外汇期货交易。当时推出的外汇期货合约均以美元报价，其货币标的共有7种，分别是英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉。后来，交易所根据市场的需求对合约做了调整，先后停止了意大利里拉和墨西哥比索的交易，增加了荷兰盾、法国法郎和澳大利亚元的期货合约。继国际货币市场成功推出外汇期货交易之后，美国和其它国家的交易所竞相仿效，纷纷推出各自的外汇期货合约，大大丰富了外汇期货的交易品种，并引发了其它金融期货品种的创新。1975年10月，美国芝加哥期货交易所推出了第一张利率期货合约——政
原油期货合约价差惊人隔月升水超5% 2008年12月10日01:50 第一财经日报 “原油市场太奇怪了，让人琢磨不透。”昨日，上海期货投资者老路指出。而让他琢磨不透的并不是原油价格持续的下跌，而是在期价大跌后，国际原油期货市场各合约之间的价差已经达到一个“近乎夸张”的程度。 周一收盘，纽约商业交易所（NYMEX）原油1月合约期价报43.71美元/桶，2月合约期价报46.36美元/吨，12月合约期价报57.98美元/桶，如果以1月合约基数，1月、2月价差2.65美元/桶，幅度高达6.06%；1月、12月价差更是高达14.27美元/桶，幅度为32.64%。同样的情况也发生在伦敦国际石油交易所布伦特原油期货上，布伦特原油1月合约期价周一收盘报43.42美元/桶，2月合约期价收盘报45.82美元/桶，两者价差幅度为5.5%。 从过去一个月的走势来看，虽然原油期货即期合约价格从60美元/桶已经下跌至40美元/桶，但是原油期货市场近远月之间的价差幅度并没有随价格的下跌收敛，反而呈现扩大的态势。 老路在期货市场中主要参与套利交易，原油合约之间的奇怪价差吸引了他。上周他在NYMEX原油1月合约和2月合约价差只有1.85美元的时候参与了买入1月合约、卖出2月合约的套利交易，本希望期价通过价差回升获利。可惜，市场走势并没有按照他的设想进行，最后他在两合约扩大到2.43美元的时候止损平仓。 “对于原油市场而言，远月合约价格相对较高是可以理解的，这高出来的价格反映了资金的成本以及仓储费用，还包括了当前取得原油的容易程度。”鲁证期货杭州营业部副总经理陈里指出，“不过，目前的近远月价差相对有些夸张，隔月之间的幅度居然达到5%以上，年初和年末价差更是超过30%，这就意味着如果手上有现货，只需要在下一个月的期货市场抛出，最终进行交割，那么可以获取超过5%的无风险收益，如果抛在12个月后的期货合约上，那么获利也能达到30%以上。” 从历史上来看，原油市场主要以远期升水为主，原油现货容量相当庞大，因此较容易获取现货，而远月合约期价相对于近月合约期价的升水幅度略高于资金成本，2005~2006年中，各月合约之间的价差一般维持在30~50美分之间。在当时，一旦出现价差大幅偏离，就会有大量套利资金涌入，很快将价差恢复至合理水平。 不过，今年10月以来，国际原油期货市场近远月合约之间的价差就开始大幅扩大，到目前为止这种扩大的势头似乎还没有停止的迹象。有市场人士认为，金融市场去杠杆化所带来的流动性匮乏是导致这种状况的主要原因。 东证期货研究部分析师林慧指出：“这种状况可以从两个方面来看，一方面，流动性不足迫使那些持有原油头寸的企业和机构平掉持仓以换取现金，对于那些持有多头仓位的机构而言，这种平仓显得更为迫切。一般而言，由于近月合约成交相对活跃且持仓较为集中，期价受平仓的影响就更大一些。另一方面，流动性不足自然会导致资金的获取困难，从而增加资金的时间价值，反映在原油期货市场上就是如果要买入远期合约，就需要支付更多的升水。” 林慧认为，此前全球主要经济体政府不断出台拯救计划，向市场注入流动性，虽然这些新注入的流动性目前还没有产生明显的效果，不过，随着时间的推移，这些新注入市场的资金将会发挥作用。届时，原油市场的远期巨大升水将会得以改变。
股指期货知识试题 一、判断题 1.股指期货实行双向交易，既可以先买后卖，也可以先卖后买。（） 2.某一股指期货合约的涨跌是指该合约在当日交易期间的最新价与上一交易日 收盘价之差。（） 3.沪深300股指期货合约的当日结算价为该合约的收盘价。（） 4.当投资者保证金不足，且未能在期货公司规定的时间内及时追加保证金或自 行平仓的，期货公司有权对其持仓进行强行平仓。（） 5.期货投资者出入金只能通过其指定的期货结算账户与期货公司保证金专用账 户之间进行划转。（） 6.投资者持有某股指期货合约，可以在该合约到期前平仓，也可以选择持有到 期参与交割。（） 7.由于股指期货实行保证金交易制度，投资者在方向判断错误的情况下，可能 会使亏损成倍放大，极端行情下亏损可能会超过初始投入的本金。（） 8.股指期货市场上的投资者一般分为三类：投机者、套保者、套利者。（） 9.股指期货价格与所对应的标的指数走势无关。（） 10.期货交易必须在依法设立的期货交易所或者国务院期货监督管理机构批准 的其他的交易场所进行。（） 11.股指期货自然人投资者应当本人亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委 托代理人代为办理开户手续。（） 12.期货公司可适当接受投资者的全权委托。（）
13.期货公司应当在期货经纪合同中与客户约定风险管理的标准、条件及处置措 施。（） 14.期货公司不得向客户做获利保证，不得在经纪业务中与客户约定分享利益或 者共担风险。（） 15.沪深300股指期货交易实行持仓限额制度，进行投机交易的客户某一合约 单边持仓限额为100手。（） 16.股指期货非结算会员只能与全面结算会员进行结算。（） 17.沪深300股指期货合约的交易保证金标准是固定的。（） 18.沪深300股指期货实行T+0交易制度。（） 19.沪深300股指期货交易集合竞价期间不接受市价指令申报。（） 20.持有股指期货和股票同样有可能获得股利。（） 二、单项选择题 1.某投资者卖出开仓IF1003合约10手后，误将6手买入平仓单下成买入开仓，全部成交后，该投资者对IF1003合约的持仓为（）。 A、4手空单 B、6手空单 C、6手多单、10手空单 2. 某投资者以3000点卖出1手沪深300股指期货某合约开仓，该合约的收盘价为3080点，结算价为3050点，如果不考虑手续费，结算后该笔持仓的浮动亏损为（）。 A、24000元 B、15000元 C、1500元
附件13 上海国际能源交易中心原油期货标准合约交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 涨跌停板幅度 合约交割月份 交易时间中质含硫原油 1000桶/手 元（人民币）/桶 （交易报价为不含税价格） 0.1元（人民币）/桶 不超过上一交易日结算价±4% 最近1-12个月为连续月份以及随后八个季月上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00以及上海国际能源交易中心规定的其他交易时间。 交割月份前第一月的最后一个交易日；上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日 最后交易日后连续五个交易日 中质含硫原油，基准品质为API度 32.0，硫含量 1.5%，具体可交割油种及升贴水由上海国际能源交易中心另行规定。
上海国际能源交易中心指定交割仓库合约价值的5% 实物交割 SC xx国际能源交易中心 最后交易日 交割日期 交割品质 交割地点 最低交易保证金交割方式 交易代码 xx机构 上海国际能源交易中心原油期货标准合约附件 一、交割单位 原油期货标准合约的交割单位为1000桶，交割数量必须是交割单位的整数倍。 二、最后交易日 原油期货合约最后交易日为交割月份前第一月的最后一个交易日；为保护期货交易各方的合法权益和社会公共利益，防范市场风险，上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日。例如，临近最后交易日、最后交易日和交割日期之间出现连续三天以上的国家法定节假日的，上海国际能源交易中心可以决定提前或者延后最后交易日，并提前进行公告。 三、交割品质
中质含硫原油，基准品质为API度 32.0、硫含量 1.5%。具体可交割油种及升贴水由能源中心另行规定，上海国际能源交易中心可根据市场发展情况对交割油种及升贴水进行调整。 本合约所称的原油，是指从地下天然油藏直接开采得到的液态碳氢化合物或其天然形式的混合。 四、指定交割仓库 由xx国际能源交易中心指定并另行公告。
《上海期货交易所铝标准合约》修订案 （2009年5月20日） 交易品种铝 交易单位5吨/手 报价单位元（人民币）/吨 最小变动价位5元/吨 每日价格最大 波动限制 不超过上一交易日结算价±3% 合约交割月份1～12月 交易时间上午9:00－11:30 下午1:30－3:00 最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日 交割品级标准品：铝锭，符合国标GB/T1196-2008 AL99.70规定，其中铝含量不低于99.70%。替代品：1、铝锭，符合国标GB/T1196-2008 AL99.85，AL99.90规定。2、铝锭，符合P1020A 标准。 交割地点交易所指定交割仓库 最低交易保证 金 合约价值的5% 交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割 交易代码 AL 上市交易所上海期货交易所
上海期货交易所铝标准合约附件 一、交割单位 铝标准合约的交易单位为每手5吨，交割单位为每一仓单25吨，交割必须以每一仓单的整数倍交割。 二、质量规定 （1）用于本合约实物交割的铝，其铝含量、杂质含量和其他各项规定必须符合国标GB/T1196-2008 AL99.70的规定。 （2）形状及重量。交割的铝应为锭，国产铝每锭重量为15KG±2KG或20KG±2KG，进口铝每锭重量在12KG到26KG之间。 （3）每张仓单的溢短不超过±2%，国产商品磅差不超过±0.1%，进口商品磅差不超过±0.2%。 （4）每一仓单的铝，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、同一包装数量（捆重近似）的商品组成。 （5）每一仓单的铝，必须是本所批准的注册品牌，须附有生产者出具的质量证明书。 （6）仓单须由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。 三、交易所认可的生产企业和注册品牌 用于实物交割的铝，必须是交易所注册的品牌。LME注
股指期货合约的主要内容 1.合约乘数和合约价值。股指期货的合约价值以一定的货币金额与标的指数的乘积表示。股指期货标的指数的每一个点代表固定的货币金额，这一固定的货币金额称为合约乘数。因为金额固定，所以期货市场以该合约标的指数的点数来报出期货合约的价格，以恒生指数期货为例，恒指期货17315点就是它某一时点的价格。每种股指期货的合约乘数规定值是不同的，恒生指数期货的合约乘数是每点50港元。如下图所示以2006年9月18日恒指连续合约为例，其当天的开盘价格为17315点，则此时的恒指连续合约价值为865750港元。下跌145点，表明一张恒指连续合约的价值下降7250港元。 2.保证金。保证金也称为按金，利用合约价值乘以保证金比例，就得到一张股指期货合约应交纳的保证金数额。股指期货实行每日无负债结算制度，每个交易日投资者账户中的保证金不能低于规定的水平。假设香港恒生指数期货报出恒生指数为17315点，则一张期货合约的价值是865750港币。如果期货公司规定保证金比例是10%，则一张恒指期货的保证金为 86575港元。较低的保证金水平，导致日价格不利变化程度大于保证金账户余额时交易者违约，此外鼓励投机资金建立头寸而加剧市场波动。较高的保证金，则增加交易成本，并导致股指期货交易量下降。总之，保证金设置水平必须在高与低所导致的不同后果之间进行权衡。 3.最小变动价位。股指期货的最小变动价位是由交易所规定的行情变化的最小值由于股指期货合约以标的指数点数进行报价，因此最小变动单位也以点数表示，而且报价必须是交易所规定的最小变动单位的整数倍。香港恒生指数期货的最小变动价位为1个指数点，而合约的乘数为50港元，因此一张恒指合约的最小变动为50港元。从全球市场主要股指期货合约的规定来看，股指期货中的最小变动价位通常远大于现货指数的最小变动价位。最小变动价位较小，将降低对投机者的影响力并降低合约流动性；最小变动价位较大，则期货合约价格难以反映市场的真实走势。一般而言，最小变动价位的确定可视合约乘数大小和交易成本而定，乘数越小，交易成本越小，则最小变动价位可相应
通俗说明什么是期货（期货合约）？ 从我开始期货交易之后的很长一段时间内，尽管我每天都从事着交易操作，但从来也没去认真了解一下究竟期货是什么？一开始憧憬由期货致富，之后尝到失败的滋味，才开始动脑筋去学习，试图深入地了解期货这一行。当然，首先从了解我们每天交易的对象——期货合约开始。 期货是相对于现货而言，通过与现货交易的比较，就能更为清晰地认识期货。 现货交易是一手交钱一手交货的商品货币交换，如到菜市场买菜。随着商品社会的发展，供需双方在地理位置上以及时间上存在差异，现货交易不能完全解决商品交换中的问题，就产生了远期交易。打个比方，假如某人甲要在一周之后结婚，需要某酒店提供50桌酒宴，就需要提前向酒店预订，谈妥价格后，便支付少许定金，酒宴结束后，甲付完所有的酒席支出费用。在这个例子中，供需双方就存在时间上的差异，若不提前一周的时间向酒店通知，而采用现货交易的方式，在举办婚礼的同时，到了吃饭时间直接一大群人涌往酒店，让酒店立即提供50桌饭菜，显然对于供需双方来说，都无法解决问题，当然现实中也不存在这样的事情，因为远期交易解决了这一矛盾。提前一周预订也可视为远期交易。 所谓远期交易，就是签订在未来买卖一定价格一定数量商品的现货合同，签订之后，在未来进行交易。上例中，若某甲与酒店签订一份合同，规定好每桌酒席的标准及质量等级，则更能体现出远期交易的特征。这里的合同也被称为远期合约。 当然，远期合约的产生更多地与社会化的生产相联系，只不过这里以生活中的事例来类比更容易理解。而期货交易正是在远期交易的基础上发展起来的。远期交易一般是供需双方之间特别定制的，一旦其中某一方毁约，不便于转让也即流动性较差，其中的另一方便会蒙受风险。比如上述某甲在临近摆酒宴的前俩天发现另一酒店价格更便宜，并且在限定的时间内也能提供50桌的数量，则甲改订另一酒店举行婚宴，损失的只是订金。而对于原先预订的酒店来说，如果已经采购了50桌的食材，而被对方临时变卦，放了鸽子，即使能零星地让转给其他客人几桌，也很难同时找到50桌的客人，即使找到了，客人也未必恰好需要同样的标准，结果便只能将这么多材料都放进冷库里，额外损耗电不说，还要担心食材变质的问题。 在远期合约的基础上经过发展，便产生了期货合约。用术语来表达，期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约，具有法律约束力。 理解这一书面术语的关键在于以下几点： 第一，期货合约是有法律约束力的，归避了交易中的某一方不履约给另一方带来的损失风险。既不管期货合约在谁手中，最终买卖双方必须依照合约中的标准在交易所指定的地点进行实物交割。 第二，期货合约的价格是变动的，这是期货交易者进入市场的最根本原因。期货合约不是凭空产生的，总是围绕现实生产中某项金融或商品资产，因此它规定了价格，并且价格是因供
中国期货交易所合约规格 上海金属交易所一号铜标准合约 （经上海金属交易所管理委员会1993年2月6日通过） 上海金属交易所 中国·上海年月日 会员已于今日售出（购入）25吨（溢短2％）符合下列第3条规定的一号铜，价格为每吨元，交割月份。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。 为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所交纳初始保证金。根据市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥补合约价格与结算价格之间的差额。如果发生任何你方不能履行上述义务的情况，交易所有权将你方所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的损失。交易所在采取上述行动时，并无任何责任和义务使你方减少或免受损失。如不足以抵偿损失时，交易所有权向你方继续追索。 一号铜的具体规定 1.质量：本合约中一号电解铜（整板或切割片板）的等级必须符合国标GB 467－82、GB466－82的规定，铜＋银的含量不小于99.95％，每块重量在30－150公斤之间。 所有的交货铜必须是上海金属交易所注册认可的一号铜，并附有生产厂的质检合格证。注册牌号清单见附件一。 2.结算：合约按《上海金属交易所商品期货交易规则》中的结算规则结算。 3.交货：本合约的一号铜必须在交割日按卖方选择的牌号和交货地点向交易所的核准仓库交货。在履行合约中所提供的指定仓库标准栈单的数量以25吨（溢短2％）或其整数倍开出。同一合 约的货必须存放在同一仓库并是同一牌号和同一规格。所交货物必须是整板或切割片板，以达到货盘化的目的，切割片板的长、宽均不得小于整板的二分之一。捆扎包装每捆不超过2.5吨。标准栈单按上海金属交易所指定仓库标准栈单实施细则施行。 4.允许磅差：2‰。 5.交割月份：本合约的交割应于交易当月或其后的任何一个月，实施每月交割。 6.最小浮动价位：合约中的每吨铜的最小浮动价位为10元，或是其整数倍。 7.仲裁：由本合约引起的争端，如果不能协商解决，那么根据《上海金属交易所章程》提请交易所监事会仲裁。提请仲裁的当事者，应提出书面申请，并承认由监事会作出的书面裁决为终局裁决。 8.其它：本合约未提到的事宜均按《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》进行处理。 南京石油交易所轻柴油标准合约 1.01商品名称：轻柴油（Gasoil） 定义：原油经蒸馏或其他加工精制的烃类液体燃料，运用于全负荷在1000－1500赫／分的高速柴油燃料。 1.02期货合约的要求（1）月份和时间：按交易所规定时间并在指定月份交货。
纽约商业交易所原油期货合约浅析 摘要：以美国纽约商业交易所（NYMEX）的低硫轻质原油期货合约为例，介绍了国际原油期货合约的基本交易规则，并结合我国期货贸易的开展情况，提出了建立和发展我国原油期货贸 易的建议。 关键词：原油期货合约 1 纽约商品交易所基本情况 纽约商业交易所（“NYMEX”—New York Mercantile Exchange）是世界上最大的有形商品期货交易所。通过其场内交易并借助于其电子交易系统进行的交易，为能源、贵重金属、铜、铝等形成全球性基准价格。由于纽约商业交易所于1994年与商品交易所（“COMEX”—Commodity Exchange）合并，因此所有的交易实际上是通过两个分部进行的：NYMEX分部和COMEX分部。其中NYMEX分部提供的交易品种包括：轻质低硫原油、取暖油、纽约港汽油、天然气、电及铂等商品的期货和期权合约；丙烷、中东原油及钯等商品的期货合约。此外还为取暖油－原油价差和汽油－原油价差提供了期权合约，即所谓的“裂化价差”。因此石油及相关产品的期货交易均在NYMEX分部进行（以下直接称NYMEX）。 NYMEX的每个交易日包括四个交易市： 常规交易市：是指在交易所场内进行的公开竞价交易； NYMEX ACCESS?交易市：能源和金属市场的风险不会随着每日场内公开竞价交易的收市而消失、并推迟至次日公开竞价交易的开市才重现。实际上，市场参与者每时每刻都暴露在市场风险之下。NYMEX ACCESS?是一种以INTERNET为平台的电子交易系统，交易者几乎可以在世界地方通过计算机登录该系统进行交易。NYMEX ACCESS?交易每星期一至星期四下午3：15开始；结束时间因不同合约而不同，最迟至次日上午9：30。借此NYMEX 实质上实现了昼夜连续开市，从而使投资者有效地规避风险； GLOBEX?交易市：是指在芝加哥商业交易所GLOBEX?系统上市交易的产品所进行的交易。目前交易所交易活跃的原油和天然气期货合约向投资者提供了微缩版本：合约规模为标准合约规模的40%，通过GLOBEX?系统电子交易平台进行昼夜连续交易，并通过NYMEX结算所进行财务结算； 可选择的电子交易系统（“AEST”）交易市，是指除NYMEX ACCESS?以外的任何一个为NYMEX分部和COMEX分部交易产品提供交易平台的电子交易系统，但不包括GLOBEX?系统。 2 NYMEX低硫轻质原油期货合约浅析 商品期货市场上的交易对象为各种商品的期货合约。在现货市场或远期市场上，当买方和卖方对交易意向达成一致后通过签订合同（或合约）来约束双方的权利义务关系，买卖双方的名称是合同的要件。而期货合约则与之有着根本的不同，其只对标的物进行标准化（包括数量、质量标准等），而本身并不直接涉及买方和卖方。在合约到期前市场投资者不断地进行合约的买入卖出，直到合约到期后进入交割程序，由交易所的结算机构对未平仓而是需要交付和接收实物商品的卖方和买方进行匹配后，才真正形成了特定数量期货合约所载商品的买卖双方。 目前NYMEX市场上最具有市场代表性的原油期货品种是轻质低硫原油（Light, Sweet Crude Oil）期货合约；由于在该合约下的主要交割品种为西德克萨斯中质油（WTI），亦被称为WTI期货合约。 轻质低硫原油期货合约始于1983年3月30日，自其开始交易以来，最高成交价格曾高达56.42美元/桶（2004年10月22日），最低成交价格为9.75美元/桶（1986年4月1日），日交易量的最高水平曾达到329 441张合约。低硫原油期货合约的主要交易规则：交易单位：1 000桶（42 000加仑）； 报价方式：（美元＋美分）/桶；
交易所合约标准 上海期货交易所 品名代码交易单位保证金手续费最小变动价格每日价格变动幅度铜CU 5吨/手5% 小于万二10元/吨结算价±3% 铝Al 5吨/手5% 小于万二5元/吨结算价±3% 锌ZN 5吨/手5% 小于万二5元/吨结算价±4% 天然橡胶RU 5吨/手5% 小于万1.5 5元/吨结算价±3% 螺纹钢RB 10吨/手7% 小于万二1元/吨结算价±5% 线材WR 10吨/手7% 小于万二1元/吨结算价±5% 燃料油FU 50吨/手8% 小于万二1元/吨结算价±5% 黄金AU 1000克/手7% 小于万二0.01元/克结算价±5% 郑州期货交易所 品名代码交易单位保证金手续费最小变动价格每日价格变动幅度强麦WS 10吨/手5% 2元/手1元/吨结算价±3% 棉花CF 5吨/手5% 7元/手5元/吨结算价±4% 白糖SR 10吨/手6% 6元/手1元/吨结算价±4% PTA TA 5吨/手6%4元/手2元/吨结算价±4% 菜籽油RO 5吨/手5% 4元/手2元/吨结算价±4% 早籼稻ER 10吨/手5% 2元/手1元/吨结算价±3% 大连期货交易所 品名代码交易单位保证金手续费最小变动价格每日价格变动幅度 A 10吨/手5% 4元/手1元/吨结算价±4% 黄大豆1 号 B 10吨/手5% 4元/手1元/吨结算价±4% 黄大豆2 号 玉米 C 10吨/手5% 3元/手1元/吨结算价±4% 聚乙烯L 5吨/手5% 8元/手5元/吨结算价±4% 豆粕M 10吨/手5% 3元/手1元/吨结算价±4% 棕榈油P 10吨/手5% 6元/手 2 元/吨结算价±4%
对于软件中各种相关的解释 1.美元指数： 是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。 它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。 美元指数上涨，说明美元与其他货币的的比价上涨也就是说美元升值，那么国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商品价格应该下跌的大宗商品交易市场价格走势在长期趋势上与主导定价的美元指数存在负相关性。美元升值对本国的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加购买力。但对一些行业也有冲击，比如说，出口行业，货币升值会提高出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有影响。若美指下跌，则相反。 2.NYSE:纽约证券交易所( New York Stock Exchange ) ，是上市公司总市值第一，IPO数量及市值第一， 交易量第二交易所。 3.NYBOT:纽约期货交易所成立于1998年，是由纽约棉花交易所（New York Cotton Exchange）和咖啡、 糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并而来的。 4.LME:伦敦金属交易所(London Metal Exchange,LME)是一家有着125年历史的世界最大的基础金属 期货交易市场，其年交易额达2万多亿美元。世界上大部分的重要矿业公司和金属生产商、商业和投资银行以及许多与金属贸易相关的公司和制造厂商都是伦敦金属交易所的会员。 伦敦铜又称LME铜（LME是伦敦期货交易所简称） LME是世界上最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。铜的期货交易始于1877年，进行交易的铜有两种： 阴级铜：A级铜铜棒：规格标准为重量在110－125公斤之间的A级铜。 其中阴级铜的交易最为活跃。所有交割的铜必须有伦敦交易所核准认可的A级铜的牌号，符合英国BS6017－1981标准分类规格。 A级电解铜的合约规则为： 合约数量单位25吨 报价美元/吨 价格波动最低幅度0.5美元/吨 交割日期三个月内为任何一个交易日。三个月以上至十五个月为每个月第三个星期三 交易时间2：00－12：05 12：30－12：35（正式牌价）15：30－15：35 16：15－16：20 5.CBOT:该交易所已经与CME（芝加哥商品交易所的简写）合并成为全球最大的衍生品交易所即芝 加哥商品交易所集团(CME Group Inc.)，该所以上市大豆、玉米、小麦等农产品期货品种为主，这些品种是目前国际上最权威的期货品种，其价格也是最权威的期货价格。 6.CME:芝加哥商业交易所;（CME—Chicago Mercantile Exchange ）是美国最大的期货交易所， 也是世界上第二大买卖期货和期货期权合约的交易所。 https://www.doczj.com/doc/0110503610.html,EX(NYMEX):纽约商品交易所（COMEX）地处纽约曼哈顿金融中心，与纽约证券交易所相邻。 它的交易主要涉及能源和稀有金属两大类产品，但能源产品交易大大超过其他产品的交易。交易所的交易方式主要是期货和期权交易，到目前为止，期货交易量远远超过期权交易量。 8.IPO：全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首 次向社会公众公开招股的发行方式 9.CPI：民消费指数(Consumer Price Index)，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映 消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具，以百分比变化为表达形式 10.通货膨胀：通货膨胀(Inflation)指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购
沪深300股指期货： 股指期货术语，以当月连续为例，指所有的最近一个月份（并非当前月份，下面解释）的合约连续起来，因为合约月份的远近不同，其价格变化规律也不同。比如交割月的价格最接近于现货价格，而距离交割月三、四个月后的合约则是交易量最大的。所以为了研究上的方便，就采取了“连续”合约的形式来观察，这里的“当月连续”不是一个固定的月份，而总是变动的。比如今天是12.22，那么“当月连续”就是IF0901，因为IF0812在12月19日已经交割了（每月第三个周五交割）。如果过了09年1月16日（IF0901交割的日子），则“当月连续”又变成IF0902了。 IF是沪深300股指期货的代码，IF当月连续就是沪深300股指期货的当月连续。股指期货会显示4个月的价格：主力合约当月、下月、下两个季月。就目前对应的就是1108、1109、1112、1201 当月连续：主力合约的价格； 下月连续：主力合约之后的那个月的价格； 下季连续：主力合约之后的下个季月（简称为第一个季月）的价格； 隔季连续：主力合约之后的第二个季月（在下季连续基础上加3个月）的价格； 是按实际成交价格X300计算的，比如现在在2900点，就是2900X300=870000 交易所目前是按照10万分之5收取的，开仓平仓都收。交易所收的部分是870000X5/100000=43.5元，如果平仓时也是2900点，则是43.5X2=87元 目前期货公司一般是按交易所一倍的标准收取手续费的，你如果2900开仓，2900平仓，需要交的手续费就是87X2=174元 指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。
INE原油期货解读 自2014年12月12日证监会批准国内原油期货上市以来，上海国际能源交易中心（INE）已经为原油期货的正式上线筹备了相当长的一段时间。经过INE 近几年的大力推广，原油期货也成为国内外期货投资者最为关心的交易品种之一。原油期货的上市最大的意义莫过于这将是我国的首个国际化期货品种，国内外的投资者都可以参与进来，也真正助推着我国期货行业向国际市场大踏步前进。在年内原油期货应该会正式上线，那么作为投资者最需要了解的就是INE原油期货这个新品种的特点和其特殊意义。 一、INE原油期货合约的总体框架 INE原油期货将是一个国际化品种，国内外的资金都可以直接参与交易，因为这一特殊性也将原油期货与其他的期货品种区别开来。这也使得原油期货交易细节与其他期货品种略有不同。目前INE原油期货合约的总体架构方案主要考虑到五个方面。
首先，计价货币的确立。传统的期货品种只针对国内参与者，自然也只用我国的人民币计价。这一次INE的原油期货需要考虑到全球的参与者，在计价方式上是需要斟酌的。最终原油期货还是选定用人民币计价应该是从两个方面考虑吧。其一是原油期货是我国的期货品种，参与的主体也必然是以国内的期货交易者为主，用人民币计价必然是首选。其二，原油期货是国际期货市场乃至现货商品市场中一个极其重要的品种，用人民币而非外币计价有利于提高我国在国际石油市场定价的影响力的同时也有利于我国在定价上占据主动权。 其次，价格的含义。国内的油制品市场因为垄断及管控并没有自由的市场流通，一般油制品的定价都是包含了各种税费的成品价格。国际上的原油期货品种则是净价交易的方式，因此为了与国际油价和期货市场接轨，国内的原油期货也将是净价交易，即报价不包含关税和增值税。没有了税费的捆绑，原油期货交易将更加单纯也能更好的吸引国外的投资者参与。采用国际通用的报价方式，也真
我国期货交易所合约范本标准版 Standard version of contract model of China's Futures Exchang e
我国期货交易所合约范本标准版 前言：证券是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类产品，是用来证明券票持有人享有的某种特定权益的法律凭证。本文档根据证券合同内容要求和特点展开说明，具有实践指导意义，便于学习和使用，本文档下载后内容可按需编辑修改及打印。 上海_____交易所一号铜标准合约 （经上海_____交易所管理委员会１９９３年２月６日通过） 上海XX交易所 中国上海____年_____月____日 _________会员已于今日售出（购入）２５吨（溢短２％）符合下列第３条规定的一号铜，价格为每吨____元，交割月份_____。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。
为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所 交纳初始保证金。根据市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥补合约价格与结算价格之间的差额。如果发生任何你方不能履行上述义务的情况，交易所有权将你方所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的损失。交易所在采取上述行动时，并无任何责任和义务使你方减少或免受损失。如不足以抵偿损失时，交易所有权向你方继续追索。 一号铜的具体规定 １．质量：本合约中一号电解铜（整板或切割片板）的 等级必须符合国标ＧＢ４６７－８２、ＧＢ４６６－８２的规定，铜＋银的含量不小于９９.９５％，每块重量在３０－１ ５０公斤之间。 所有的交货铜必须是上海金属交易所注册认可的一号铜，并附有生产厂的质检合格证。注册牌号清单见附件一。 ２．结算：合约按《上海金属交易所商品期货交易规则》中的结算规则结算。 ３．交货：本合约的一号铜必须在交割日按卖方选择的 牌号和交货地点向交易所的核准仓库交货。在履行合约中所提
原油期货合约价差惊人隔月升水超5%2008年12月10日01:50第一财经日报 “原油市场太奇怪了，让人琢磨不透。”昨日，上海期货投资者老路指出。而让他琢磨不透的并不是原油价格持续的下跌，而是在期价大跌后，国际原油期货市场各合约之间的价差已经达到一个“近乎夸张”的程度。 周一收盘，纽约商业交易所（NYMEX）原油1月合约期价报 43.71美元/桶，2月合约期价报 46.36美元/吨，12月合约期价报 57.98美元/桶，如果以1月合约基数，1月、2月价差 2.65美元/桶，幅度高达 6.06%；1月、12月价差更是高达 14.27美元/桶，幅度为 32.64%。 同样的情况也发生在伦敦国际石油交易所布伦特原油期货上，布伦特原油1月合约期价周一收盘报 43.42美元/桶，2月合约期价收盘报 45.82美元/桶，两者价差幅度为 5.5%。 从过去一个月的走势来看，虽然原油期货即期合约价格从60美元/桶已经下跌至40美元/桶，但是原油期货市场近远月之间的价差幅度并没有随价格的下跌收敛，反而呈现扩大的态势。 老路在期货市场中主要参与套利交易，原油合约之间的奇怪价差吸引了他。上周他在NYMEX原油1月合约和2月合约价差只有
1.85美元的时候参与了买入1月合约、卖出2月合约的套利交易，本希望期价通过价差回升获利。可惜，市场走势并没有按照他的设想进行，最后他在两合约扩大到 2.43美元的时候止损xx。 “对于原油市场而言，远月合约价格相对较高是可以理解的，这高出来的价格反映了资金的成本以及仓储费用，还包括了当前取得原油的容易程度。”鲁证期货杭州营业部副总经理陈里指出，“不过，目前的近远月价差相对有些夸张，隔月之间的幅度居然达到5%以上，年初和年末价差更是超过30%，这就意味着如果手上有现货，只需要在下一个月的期货市场抛出，最终进行交割，那么可以获取超过5%的无风险收益，如果抛在12个月后的期货合约上，那么获利也能达到30%以上。” 从历史上来看，原油市场主要以远期升水为主，原油现货容量相当庞大，因此较容易获取现货，而远月合约期价相对于近月合约期价的升水幅度略高于资金成本，2005~2006年中，各月合约之间的价差一般维持在30~50美分之间。在当时，一旦出现价差大幅偏离，就会有大量套利资金涌入，很快将价差恢复至合理水平。 不过，今年10月以来，国际原油期货市场近远月合约之间的价差就开始大幅扩大，到目前为止这种扩大的势头似乎还没有停止的迹象。有市场人士认为，金融市场去杠杆化所带来的流动性匮乏是导致这种状况的主要原因。 东证期货研究部分析师xx指出： “这种状况可以从两个方面来看，一方面，流动性不足迫使那些持有原油头寸的企业和机构平掉持仓以换取现金，对于那些持有多头仓位的机构而言，这种平仓显得更为迫切。一般而言，由于近月合约成交相对活跃且持仓较为集中，期价受平仓的影响就更大一些。另一方面，流动性不足自然会导致资金的获取困难，从而增加资金的时间价值，反映在原油期货市场上就是如果要买入远期合约，就需要支付更多的升水。” 林慧认为，此前全球主要经济体政府不断出台拯救计划，向市场注入流动性，虽然这些新注入的流动性目前还没有产生明显的效果，不过，随着时间的
2020 期货委托合同标准格式文档CONTRACT TEMPLATE
期货委托合同标准格式文档 前言语料：温馨提醒，合同是市场经济中广泛进行的法律行为，人议，以及劳动合 同等，这些合同由其他法律包括婚烟、收养、监护等有关身份关系的协进行规范， 不属于我国合同法中规范的合同在市场经济中，财产的流转主要依靠合同。 本文内容如下：【下载该文档后使用Word打开】 期货合同(FuturesContract)简称期货(Futures),是指必须通过商品交易所进行买卖的契约，契约规定买卖双方将按特定的价格，于未来的某一特定的时间，对数量标准化的商品或金融工具交货和付款。 期货委托合同 兹委托金马证券公司(下称贵公司)代理期货商品的买卖和有关业务，本人愿意遵守下列各项规定： 1.有关委托的期货买卖，概由贵公司代理本人与对方的当事人订立契约，或由贵公司再行委托代理人与对方当事人订立契约。 2.有关上述契约的订立，如在国内，则按照国内的有关法规订立，如在国外，则按照所在国家的有关法规订立。凡代理本人所订立的契约，对于本人完全发生 效力，本人不得持任何异议。 3.本委托合约订立后，贵公司应于本人另行签署授权书后正式执行本人帐户内的交易，一切交易由本人签署后立即生效，本人将承担应该承担的义务和后果，此授权除本人以书面通知贵公
司终止外，合约继续有效。 4.贵公司或贵公司的代理人，因订立上述合约，或因买卖及有关业务而应支出的费用，包括税收、运输、存仓、管理和其他合理所需的款项，概由本人如数承担。 5.委托买卖的商品，其名称、商标、规格、数目、价格和订约以及交货付款的日期等均需另行填写“订单”，经本人或本人指定的被授权人签名或盖章，送请贵公司核实后执行。如果商品的价格未经本人或被授权人填明或约定，即以贵公司当日或当时所公布的价格为准，由贵公司记入订单，本人约对同意，绝无异议。 6.本人可以保证，所委托买卖的商品都以现款和实货交付与收受，并且负责承担履行契约规定的义务。本人应在贵公司先行储存款定数额的保证金(数额按交易所规定办)，以备本人有应负责支付的款项而不及时支付时，由贵公司全权处理，并由贵公司事后通知本人，这样做手续完备，本人毫无异议。 7.上述保证金的数额，将根据本人所委托买卖商品的实际情况，由贵公司增加或减少，如果未能按照规定调整保证金数额时，贵公司可以停止代理本人买卖，必要时还可以终止委托关系，结清收支帐款，如有不足，任凭贵公司依法追讨赔偿，或留置本人所有的商品，任由处置。如果本人还有其他违反契约的情况，贵公司也可以照此办理。 8.如果本人有实际困难或特殊原因而不能以实货实物为交付或收受时，均请贵公司平仓了结契约后就帐面进行计算，由本人