风险报酬比与成功率的关系与运用(转帖）
风险报酬比简单说就是预期风险与预期潜力的比值。
成功率就是你买入一只股票最终是按预期赢利结束的可能性，简单说就是：获利卖出而不是止损卖出的可能性。
这两者之间有着什么重要关系吗？当然。这涉及到你是否该买入一只股票。
这里的原则是：一只股票的风险报酬比越小，对成功率的要求就越低。
也就是说，如果你准备以100元的亏损去赌100元的赢利（高风险报酬比），那么，对成功率的要求就非常高。因为50%的成功率你最终会亏损，60%的成功率你也不会有多少甜头，70%以上的成功率才可能值得去做，极端情况下需要100%的成功率（如果100元就是你全部的赌资话）。
相反，如果你是以100元的亏损去赌300元的赢利，那么，也许50%的成功率就足以使你大赚了。
现在你大概已经明白我在说什么了，接下来要说的是如何量化这个原则？以便可以自如地在不同的风险报酬比和成功率之间决定是否应该买入一只股票。
首先把结果说出来，公式如下：
成功率=2/（风险+报酬）×100%（风险基数一律为1）
在确定风险报酬比之后（风险报酬比相对容易确定），就可以计算出你需要多大的胜算（成功率）才值得买进一只股票。
这里的关键变数是这个2是如何确定的？其实1.5就可以保证你获利，但从保守的角度选择了2。而这个2也不是随意确定的，有它的道理在里面。
好了，说了这么多，还是举个例子吧：
假设你准备买进一只股票，预计买进价是10元，止损价是9.5元（亏损0.5元），预期目标为12元（赢利2元）。那么风险报酬比为：0.5/2，也就是1/4
套入以上公式为：2/（1+4）×100%=40%
也就是说，在本例确定的风险报酬比前提下，如果有40%以上的成功率就值得买入。
下面列出几个常见的关系：
风险报酬比需要成功率
1：1 100%
1：1.5 80%
1：3 50%
1：4 40%
1：7 25%
这里的关键是合理真实的确定你的风险报酬比以及评估你的成功率。
这是为你的决策做出的有益参考，自欺欺人是没有意义的。决不可以人为的降低风险提高报酬来为自己的买入找借口。
风险：这是你止损的位置，你一定要明确在什么情况下你会出局。
报酬：这不是指预期的最高目标，而是一个你认为客观的，在正常情况可能达到的合理目标。成功率：判断成功的可能性是很难的，这需要个人的经验，理解，以及你实际操作记录的成功率来综合判断。
结束：一个人在买入股票的时候，根据个人的经验都会有不同的成功率感觉：这只股票我有绝对把握获利，我非常清楚它一定会上涨；或者，这只股票可能上涨，但我有些犹豫，有些地方不是很完美。在这种情况下，你是放弃还是大胆的买入呢？这里给出的计算方法可以给你一个有用的，理性的参考。
判断企业经营风险的36项指标
判断企业经营风险的36项指标 在受理企业贷款业务时，首先围绕着还款能力展开系列调查，有时会将落脚点放在银行流水上，有时又将重心转移到财务报表上，那么，财务报表上哪些指标能看出企业经营是否正常，前提报表应该是真实度比较高的，那么可以通过36项指标展开分析： 1.企业销售业绩是反映还款能力的真实写照，基于此，银行首当其冲会将目光锁定在企业三年来的销售收入上，与此同时，可以看出企业的销售收入情况是愈加渐入佳境，还是陷入窘境。 一般来说，主营业务收入增长率大于8%，说明该企业的主业正处于成长期，如果该比率不足5%，说明该产品将进入生命末期了。 2.企业近三年的利润总额和销售利润分别是多少？三年来这些数据的变化 情况，反映了企业怎样的成长曲线，原因几何？是企业竞争乏力，是行业不景气，还是企业具有季节性销售模式，诸如此类的种种猜测会迅速在信贷员的脑海中跳转。 3.企业近三年的资产负债情况如何？资产、负债、所有者权益分别是多少？资产负债率与行业总体特征是否趋同，保持“步调”一致。 4.企业近三年的经营现金流量是多少？净利润与现金净流量之间的差额又 是多少？若现金净流量小于净利润，那么为何企业总向外掏钱，导致荷包扁扁。
5.企业流动资产和流动负债是多少？流动资产减去流动负债，剩余的运营资本有多少？若流动负债处于高位，是什么原因所致？是企业出现短贷长用的现象，还是显现出山穷水尽的迹象。 6.企业应收账款明细账上，有哪些应收账款的账龄超过1年，它们中有多少会沦为呆账，企业是否按照财务制度制定坏账准备。 7.应收账款的客户群体是单一化，还是零零散散、较为分散，它们是否有债务违约或取消合作的可能性。 8.应收账款周转速度是快如飞瀑，还是慢如蜗牛，是否符合同业标准？应收账款周转速度应大于六，速度越高，应收账款平均收款期越短，资金回笼的速度也就越快。资产流动性既然就有了保障，偿债能力当然也不会受拖累。 9.正所谓勿以“数”小而不为，当收入增长率敌不过应收账款增长率时，银行异样眼光也会向企业投射过来，眼神中夹杂着一丝疑惑，好像在说导致这一现象的原因究竟是企业经营管理不善，还是市场竞争环境加剧所致。 10.查看企业库存商品明细账，摸清其收发结存的情况及规律。 11.了解囤积在企业1年以上，不易变现的库存商品和半成品分别有多少。 12.产品售价以低于采购价出售时，损失达到多少？存货是否计提跌价损失。 13.存货周转速度中小企业应大于五次。存货周转速度越快当然越是一件好事，存货占用水平越低，流动性越强，流动资金能够在企业的控制范围内，为偿债能力上了一道安全锁。
第三章投资风险报酬率 一、名词解释： 1．风险报酬： 风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。 1．风险报酬率： 所谓的风险报酬率即为投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。 2．投资组合的报酬率： 投资组合的期望报酬率就是组成投资组合的各种投资项目的期望报酬率的加权平均数，其权数是各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。 3．市场组合： 在市场均衡状态下，包括所有风险资产在内的资产组合就称为市场组合。 4．套利： 套利就是在两个不同的市场上以两种不同的价格同时买入和卖出证券。通过在一个市场上以较低的价格买进并同时在另一市场上以较高的价格卖出，套利者就能在没有风险的情况下获利。 二、单项选择题： 1．在财务管理中，风险报酬通常用（D ）计量。 A．时间价值 B．风险报酬率 C．绝对数 D．相对数 2．一般来讲，风险越高，相应所获得的风险报酬率（A ） A．越高 B．越低 C．越接近零 D．越不理想 3．甲公司是一家投资咨询公司，假设该公司组织10名证券分析师对乙公司的股票价格进行预测，其中4位分析师预测这只股票每股收益为0.70元，6位预测为0.60元。计算该股票的每股收益期望值（B ） A．0.65 B．0.64 C．0.66 D．0.63 4．（ C ）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。A．风险报酬率 B．风险报酬系数 C．标准离差率 D．标准离差 5．在财务管理实务中一般把（D ）作为无风险报酬率。 A．定期存款报酬率 B．投资报酬率 C．预期报酬率
D．短期国库券报酬率 6．如果一个投资项目被确认为可行，那么，必须满足（B ） A．必要报酬率高于预期报酬率 B．预期报酬率高于必要报酬率 C．预期报酬率等于必要报酬率 D．风险报酬率高于预期报酬率 7．协方差的正负显示了两个投资项目之间（C ） A．取舍关系 B．投资风险的大小 C．报酬率变动的方向 D．风险分散的程度 8．资本资产定价模型的核心思想是将（D ）引入到对风险资产的定价中来。 A．无风险报酬率 B．风险资产报酬率 C．投资组合 D．市场组合 9．（ C ）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。 A．β<1 B．β>1 C．β＝1 D．β<0 10．资本资产定价模型揭示了（A ）的基本关系。 A．收益和风险 B．投资和风险 C．计划和市场 D．风险和补偿 三、多项选择题： 1．某一事件是处于风险状态还是不确定性状态，在很大程度上取决于（CD ） A．事件本身的性质 B．人们的认识 C．决策者的能力 D．拥有的信息量 2．对于有风险的投资项目，其实际报酬率可以用（AB ）来衡量。 A．期望报酬率 B．标准离差 C．标准差 D．方差 3．一个企业的投资决策要基于（ABC ） A．期望报酬率 B．计算标准离差 C．计算标准离差率 D．计算标准差 4．如果一个投资项目的报酬率呈上升的趋势，那么对其他投资项目的影响是（ABC ）
第二章资金时间价值和风险分析 一、单项选择题 1. 在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用( ) (A) 单利 (B) 复利 (C) 年金 (D) 普通年金 2. 永续年金是( )的特殊形式 (A) 普通年金 (B) 先付年金 (C) 即付年金 (D) 递延年金 3. 预付年金现值系数与普通现值系数的不同之处在于( ) (A) 期数要减1 (B) 系数要加1 (C) 期数要加1，系数要减1 (D) 期数要减1，系数要加1 4. 在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值( ) (A) 前者大于后者 (B) 不相等 (C) 后者大于前者 (D) 相等 5. 从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特别风险进一步分为()和财务风险。 (A) 检查风险 (B) 固有风险 (C) 经营风险 (D) 筹资风险 6. 与年金终值系数互为倒数的是( ) (A) 年金现值系数 (B) 投资回收系数 (C) 复制现值系数 (D) 偿债基金系数 7. 在期望值相同的情况下，标准离差越小的方案，其风险( ) (A) 越大 (B) 越小 (C) 二者无关 (D) 无法判断 8. 下列投资中，风险最小的是( ) (A) 购买政府债券 (B) 购买企业债券 (C) 购买股票 (D) 投资开发新项目 9. 对于多方案择优，决策者的行动准则应是( ) (A) 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定 (B) 选择高收益项目 (C) 选择高风险高收益项目
(D) 选择低风险低收益项目 10. 有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000 元，但价格高于乙设备8000 元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于( )年，选用甲设备才是有利的。 (A) 4 (B) 5 (C) 4.6 (D) 5.4 11. 企业采用融资租赁方式租入一台设备，设备价值100 万元，租期5年，设定折现率为10%。则每年年初支付的等额租金是( )万元。 (A) 20 (B) 26.98 (C) 23.98 (D) 16.38 12. 当复利的计息期短于一年时，实际利息的计算公式为( ) (A) i=r/m (B) i=1+r/m (C) i=(1+r/m) m (D) i=(1+r/m) m- 1 13. 年利率为10%，半年复利一次，其实际利率是( ) (A) 5% (B) 10% (C) 10.25% (D) 12.5% 14. 下列表述正确的是( ) (A) 递延年金终值与递延期无关，其计算方法与普通年金终值的计算方法相同 (B) 递延年金终值与递延期无关，其计算方法与普通年金终值的计算方法不同 (C) 递延年金终值与递延期有关，其计算方法与普通年金终值的计算方法相同 (D) 递延年金终值与递延期有关，其计算方法与普通年金终值的计算方法不同 15. 如果两个投资项目的期望值相同，但其概率分布不同，则( ) (A) 标准差相同 (B) 风险相同 (C) 风险报酬相同 (D) 风险不同 二、多项选择题 1. 企业因从外部借入资金产生的风险叫做( ) (A) 经营风险 (B) 商业风险 (C) 财务风险 (D) 筹资风险 2. 下列说法正确的是( ) (A) 风险越大，获得的风险报酬应该越高 (B) 有风险就会有损失，二者是相伴而生的 (C) 风险是无法预言和控制的，其概率也不可预测
第三章投资风险报酬率 风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险。风险是客观存在的，如何防范和化解风险，以达到风险与报酬的优化配置是非常重要的。本章着重介绍投资风险报酬率的评估。 假设有需要投资1000万元的项目A和B，项目A是没有风险的，投资A项目可获得报酬是100万元；项目B存在着无法规避的风险，并且成功和失败的可能性分别为50％，成功后的报酬是200万元，而失败的结果是损失20万元。你选择哪个项目？这涉及风险和报酬。 一、风险报酬率 风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性的状况。 风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。前述B项目投资者承担了50%风险的同时，他必然要求获得一定的风险补偿，这部分补偿就是获得200万元的风险报酬。通常情况下风险越高，相应所需获得的风险报酬率也就越高，在财务管理中，风险报酬通常采用相对数，即风险报酬率来加以计量。 风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外 报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。 风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。 二、单项投资风险报酬率的评估
单项投资风险是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。换句话说，某一项投资方案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法确定的，这就是单项投资的风险。因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。除无风险投资项目（国库券投资）外，其他所有投资项目的预期报酬率都可能不同于实际获得的报酬率。对于有风险的投资项目来说，其实际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：（1）期望报酬率；（2）标准离差。 （一）期望报酬率 期望值是随机变量的均值。对于单项投资风险报酬率的评估来说，我们所要计算的期望值即为期望报酬率，根据以上公式，期望投资报酬率的计算公 式为：K＝∑ = n i i i P K 1 其中：K——期望投资报酬率； K i ——第i个可能结果下的报酬率； p i ——第i个可能结果出现的概率； n——可能结果的总数。 例：有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表3－1所示，试计算两个项目的期望报酬率。 表3－1A项目和B项目投资报酬率的概率分布
第5章从历史数据中学习收益和风险 一、单项选择题 1.假定预期通胀率将上涨10%，如果真实利率保持不变，费雪等式成立，那么名义利率变化（） A、上涨10% B、不变 C、下降10% D、不确定 2.居民因为未来社会福利保险不确定性增加而倾向于更多储蓄，这可能会造成真实利率（） A、下降 B、上升 C、不变 D、不确定 3.企业对其产品的未来需求的预期相对悲观，于是决定减少投资。这往往会造成实际利率（） A、下降 B、不变 C、上升 D、不确定 4.美联储在公开市场上抛售美国国债的行为将会导致货币供给量如何变动（） A、减少 B、增加 C、不确定 D、不变 5.分布偏度（skew）也称为（） A、一阶矩 B、二阶矩 C、三阶矩 D、四阶矩 6.当分布偏度为正时，对风险测度的标准差将会（） A、低估 B、高估 C、更准确 D、不变化 7.正态分布的峰度是（） A、1 B、2 C、3 D、0 8.一般来说，大多数投资者对待风险的态度属于（） A、风险偏好型 B、风险厌恶型 C、风险中性 D、不确定 9.长期债券较短期债券，其价格的波动性（） A、更低 B、更高 C、相同 D、不确定 10. 一年以前，你在自己的储蓄账户中存入1000美元，收益率为7%，如果年通胀率为3%，你的近似实际收益率为（） A 、4% B、10% C、7% D、3% 11、如果年收益率是5%，预期通货膨胀是4%，近似的名义收益率是（） A、1% B、9% C、20% D、15% 12、你以20美元购买了一股股票，一年以后你收到了1美元的红利，并以29美元卖出，你的持有期收益率是（） A、45% B、50% C、5% D、40% 13、其他因素不变，政府预算赤字增加（） A、使得利率下降 B、使得利率上升 C、对利率没有影响 D、有利于商业前景 14、贷款基金的需求下降，将导致（） A、利率下降 B、利率上升 C、对利率没有影响 D、增加对经济前景的良好预期，并使得存款减少
（三）投资组合理论的相关结论 1.投资机会集 （1）投资机会集的含义：投资机会集描述不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系。 【教材例3-13】假设A证券的期望报酬率为10%，标准差是12%。B证券的期望报酬率是18%，标准差是20%。 表3-5 不同投资比例的组合
=
股票投资组合（M）国债 比重Q1-Q 标准差σM0 相关系数r=0 σ组=（a2+b2+2abr）1/2=（a2）1/2=a= Q×σM 其中：Q代表投资者投资于风险组合M的资金占自有资金总额的比例，1-Q代表投资于无风险资产的比例。 【提示】如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1。 【例题?单选题】已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。 A.16.75%和25% B.13.65%和16.24% C.16.75%和12.5%
【提示2】在风险分散过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数作用。一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，资产组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。 【例题?单选题】关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（）。（2004年） A.证券投资组合能消除大部分系统风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大 D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 【答案】D 【解析】系统风险是不可分散风险，所以选项A错误；证券投资组合得越充分，能够分散的风险越多，所以选项B错误；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以C错误。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到三十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义，所以选项D正确。 6.投资组合理论重点把握的结论 （1）证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率之间的协方差有关。 （2）对于一个含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系。 （3）风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。 （4）有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最高期望报酬率的那段曲线。 （5）持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险。 （6）如果存在无风险证券，新的有效边界是从无风险资产的报酬率开始并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线，该切点被称为市场组合，其他各点为市场组合与无风险投资的有效搭配。 （7）资本市场线横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率。该直线反映两者的关系即风险价格。 【例题?多选题】下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（）。（2010年） A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关 B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险 C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系 【答案】ABCD 【解析】根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；根据教材的图3-11可知，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。 【总结】
第五章債券與股票之評價 1
2 第貳篇 評價基礎篇 Ch. 6 報酬率與風險 － 習題解答與提示 一、選擇題 [單選] ? 1 2 3 4 5 6 7 C D A E C D C 二、簡答題 1. ? 「必要報酬率 (Required Return)」及「實際報酬率 (Realized Return)」：「必要 報酬率」是指投資人在承擔風險下所預期的報酬率，財務上常利用「資本資產評價模式 (The CAPM)」來計算；「實際報酬率」則是真正的投資結果。 ? 「投機 (Speculation)」及「套利 (Arbitrage)」：「投機」是指利用市場商品價 格的波動賺取價差，投機者必須承擔風險。「套利」是指在不出資本、不承擔風險的情況下而獲利。 ? 報酬率的「標準差 (Standard Deviation)」及「貝他 (Beta)」：「標準差」代表 證券報酬率的歷史波動性，並未表達與市場的關連性；而「貝他」則是衡量證券報酬率與市場報酬率間的關連性。 2. 「資本資產評價模式 (CAPM)」與「證券市場線 (SML)」之意義與差異 「資本資產評價模式 (CAPM)」係評估投資人承擔風險下的期望報酬率，「證券市場線 (SML)」是表達「資本資產評價模式 (CAPM)」的結果： E (k j ) = k f + (E (k m ) - k f )．βj ， 應用「證券市場線 (SML)」時，遇到的第一個問題是我們無法觀察到大眾的期望報酬率，另外，所謂的市場報酬率 E (k m ) 在定義上是所有資產的報酬率，但實際上卻難以估計。因此，通常就直接利用實際值來代替期望值： k j = k f + (k m - k f )．βj 。
第4章 風險、報酬與投資組合 一、選擇題 （E ）1. 你投資10萬元買入台塑公司的股票，其中7萬5,000元是向銀行借款，年利 率10%，你要求此投資報酬率為20%，在不考慮稅的情況下，且在不使用負債時，則要求的報酬率為多少？ (A)10% (B)12.5% (C)20% (D)30%。 Ans ： 令該投資回收X ： 報酬率=--收入利息成本原始成本自有資金 20%=X 75,00010%100,00025,000 -?-；X=112,500（元） 新報酬率= 112,5000100,000100,000--=12.5% （C ）2. 假設你今日以30元買了源興股票，並欲於1年後以32元賣出，若你要求年報 酬率為12%，則於1年後你應收到多少現金股利？ (A)2.25元 (B)1.00元 (C)1.60元 (D)3.00元 (E)1.95元。 Ans ： P 0=111 D P (1k)++ 30=11D 32 (112%)++1D =1.6 （B ）3. 下列何者非公司所會遭遇的市場風險？ (A)經濟成長的衰退 (B)取消與政府之間的合約 (C)通貨膨脹 (D)戰
爭。
（A ）4. 股票A 的投資報酬率變異數0.09，市場報酬率變異數是0.16，股票A 和市場 共變數是0.108，則其相關係數是多少？ 【台大財金】 (A)0.9 (B)9 (C)7.5 (D)以上皆非。 （B ）5. 股票報酬的變異數是下列何值？ (A)均數離差的平均值 (B)均數離差平方的平均值 (C)均數離差的平均值開根號 (D)均數離差的加總。 （D ）6. 欲比較兩項不同預期報酬的投資方案，用何種方式較適當？ (A)共變數 (B)相關係數 (C)平均數 (D)變異係數。 （D ）7. 有人說股票是一種高風險的投資工具，但是它所隱含的高報酬率卻可補償 投資人，而此補償稱為︰ (A)β值 (B)投資組合 (C)實質風險 (D)風險溢酬。 （B ）8. 如果你是一位風險規避者，並以變異係數作為衡量指標，你會將錢存入下列表中的哪一家銀行？ 公司 上海商銀 台北銀行 玉山銀行 預期報酬 13% 17% 15% 標準差 0.05711 0.07 0.07 變異係數 30.58% 23.36% 48.67% (A)上海商銀 (B)台北銀行 (C)玉山銀行 (D)資料顯示不出其答案。 （D ）9. 倫飛電腦目前股價40元，且倫飛使用零股利政策。目前無風險利率為5%， 市場投資組合報酬率為10%。若投資人希望明年倫飛股價可達42元，試問倫飛股票β值應為多少，才可使倫飛股票落於證券市場線上？ (A)0.22 (B)-0.90 (C)4.5 (D)0 (E)以上皆非。 Ans ： E(R i )=100P P P -=424040 -=5% E(R i )=R f ＋(R m – R f )× i 5%=5%＋(10% – 5%)×i ?i =0 （D ）10. 關於資本資產訂價模式中，所有的投資組合皆會： (A)提供相同的報酬率。 (B)和效率投資組合落在同一條線上。 (C)提供相同的市場風險。
判断企业经营风险的 36项指标 在受理企业贷款业务时，首先围绕着还款能力展开系列调查，有时会将落脚点放在银行流水上，有时又将重心转移到财务报表上，那么，财务报表上哪些指标能看出企业经营是否正常，前提报表应该是真实度比较高的，那么可以通过 36项指标展开分析： 1. 企业销售业绩是反映还款能力的真实写照，基于此，银行首当其冲会将目光锁定在企业三年来的销售收入上，与此同时，可以看出企业的销售收入情况是愈加渐入佳境，还是陷入窘境。 一般来说，主营业务收入增长率大于8%,说明该企业的主业正处于成长期，如果该比率不足5%,说明该产品将进入生命末期了。 2. 企业近三年的利润总额和销售利润分别是多少？三年来这些数据的变化情况，反映了企业怎样的成长曲线，原因几何？是企业竞争乏力，是行业不景气, 还是企业具有季节性销售模式，诸如此类的种种猜测会迅速在信贷员的脑海中跳转。 3. 企业近三年的资产负债情况如何？资产、负债、所有者权益分别是多少？资产负债率与行业总体特征是否趋同，保持步调”一致。 4. 企业近三年的经营现金流量是多少？净利润与现金净流量之间的差额又是多少？若现金净流量小于净利润，那么为何企业总向外掏钱，导致荷包扁扁 5. 企业流动资产和流动负债是多少？流动资产减去流动负债，剩余的运营资本有多少？若流动负债处于高位，是什么原因所致？是企业出现短贷长用的现象，还是显现出山穷水尽的迹象。
6. 企业应收账款明细账上，有哪些应收账款的账龄超过 1年，它们中有多少会沦为呆账，企业是否按照财务制度制定坏账准备。 7. 应收账款的客户群体是单一化，还是零零散散、较为分散，它们是否有债务违约或取消合作的可能性。 8. 应收账款周转速度是快如飞瀑，还是慢如蜗牛，是否符合同业标准？应收账款周转速度应大于六，速度越高，应收账款平均收款期越短，资金回笼的速度也就越快。资产流动性既然就有了保障，偿债能力当然也不会受拖累。 9?正所谓勿以数”小而不为，当收入增长率敌不过应收账款增长率时，银行异样眼光也会向企业投射过来，眼神中夹杂着一丝疑惑，好像在说导致这一现象的原因究竟是企业经营管理不善，还是市场竞争环境加剧所致。 10. 查看企业库存商品明细账，摸清其收发结存的情况及规律。 11. 了解囤积在企业1年以上，不易变现的库存商品和半成品分别有多少。 12. 产品售价以低于采购价出售时，损失达到多少？存货是否计提跌价损失。 13. 存货周转速度中小企业应大于五次。存货周转速度越快当然越是一件好事，存货占用水平越低，流动性越强，流动资金能够在企业的控制范围内，为偿债能力上了一道安全锁 14. 存货增长额是多少？存货增长额与销售收入增长额之间的关系？与固定资产增长额之间的关系？与利润总额之间的关系？
= == == 【结论】 ==0.5 ）该组合的标准差 =12.65%
【有关结论】在图3-10中以粗线描出的部分，称为有效集或有效边界。它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止。投资者应在有效集上寻找投资组合。有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；较低的期望报酬率和较高的标准差。这些投资组合都是无效的。 【例题·多选题】（2005年）A证券的期望报酬率为12%，标准差为15%；B证券的期望报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。 A.最小方差组合是全部投资于A证券 B.最高期望报酬率组合是全部投资于B证券 C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合 【答案】ABC 【解析】因为两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，所以在机会集上没有向左凸出的部分，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率点的有效集。由此说明两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，选项C正确；本题中A证券的标准差小，B证券期望报酬率大，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，最高期望报酬率组合是全部投资于B证券，选项AB正确，选项D错误。 （六）资本市场线（如图3-11） 1.含义 如图3-11所示，从无风险资产的报酬率（Y轴的R f）开始，做有效边界的切线，切点为M，该直线被称为资本市场线。 【提示】资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。 2.存在无风险资产时的组合期望报酬率和标准差的计算公式 总期望报酬率=Q×（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）×（无风险报酬率） 总标准差=Q×风险组合的标准差 其中：Q代表投资者投资于风险组合M的资金占自有资本总额的比例；（1-Q）代表投资于无风险资产的比例。如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1。
实验四收益与风险与EXCEL金融计算 实验四内容：运用Excel进行股票投资以及投资组合收益率与风险的计算； 【知识准备】 理论知识：课本第三章收益与风险，第四章投资组合模型，第五章 CAPM 实验参考资料：《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第三章，第四章，第五章 【实验项目内容】 请打开参考《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第三章相关章节（3.3,3.4,3.5）完成以下实验 1.单只股票收益率与风险的计算 A．打开数据文件“实验四组合的回报与风险.xls”选择“1单个股票回报与风险计算实例”子数据表格； B．期望收益的计算（完成表格中黄色标记的单元格的计算）； (1)计算股票的每月收益率,在C3单元格定义=(B3-B4)/B4如下图 （2）计算股票的月期望收益率，在F5单元格定义=AVERAGE($C$3:$C$62) （3）计算股票的年收益率，在G5单元格定义=F5*12 C、方差与标准差的计算 在EXCELL中方差，样本方差，标准差，样本标准差分别用VAR、STEDV。可以通过EXCELL中的工具栏[fx]/[统计]。 (1)计算月度股票收益率的方差,在F6单元格定义=VAR($C$3:$C$62) （2）计算月度股票收益率的标准差，在F7单元格定义=SQRT(F6)
（3）计算年度股票的年收益率方差与标准差，在G6单元格定义=F6*12*12 在G7单元格定义=F7*12 D．通过比较中国股市数据和美国股市数据总结收益与风险的关系 2.两资产股票收益率与风险的计算 A．打开数据文件“实验二之一组合的回报与风险.xls”选择“2两资产组合回报与风险计算实例”子数据表格； B.组合协方差的计算，在D77单元格定义=COVAR(E5:E64,F5:F64)*12 C.组合相关系数的计算，在D78单元格定义=CORREL(E5:E64,F5:F64) D.组合收益率样本均值与样本方差的计算 在D78单元格定义=(D73+E73)/2 在D79单元格定义=D74*D71+E74*E71 在D80单元格定义=D74^2*D72+2*D74*E74*D77+E74^2*E72 在D81单元格定义=D81^(1/2)
单项资产的风险与风险报酬衡量 （一）确定投资收益的概率分布 例23：ABC 公司有两个投资机会，A 投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大，否则利润很小甚至亏本。B 项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见下表： （二）计算期望报酬率 该值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。 该值越大，表明该项目可创造的收益越高。 例23的期望报酬率计算结果： （三）计算标准离差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，该指标反映投资收益率偏离期望收益率的绝对程度。 δ越大，说明离散程度越大，风险也就越大。 对期望报酬率相同的不同项目可进行比较。 步骤： 期望报酬率的标准差→?-=∑=δδn i i i P K K 12)(
1、计算期望报酬率； 2、把期望报酬率与每一结果相减，得到每一种可能结果与期望报酬率的差异； 3、计算每一差异的平方，再乘以相应的概率，并把这些乘积汇总，得到概率分布的方差； 4、开方，得到标准离差。 例23的标准离差计算结果： （四）计算标准离差率 标准差是一个绝对值，只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。为此需要计算标准离差率，即标准差与期望报酬率的比值。标准离差率反映了不同投资方案或项目间相对风险的大小，或每单位收益面临的风险的大小。 该指标反映投资项目风险的相对大小； 可用该指标对期望报酬率不同的投资项目进行风险比较； V越大，项目的风险程度越大。 例23的标准离差率计算结果： （五）计算风险报酬率 风险报酬（收益）率公式： 投资总报酬率可表示为： 式中：K——投资报酬率 R F ——无风险报酬率 % 100 ? = K V δ V b R R ? = bV R R R K F R F + = + = 0V
衡量基金风险的一个关键指标 Zero 当回撤达到-5%，有人开始吃不下饭 当回撤达到-10%，有人开始睡不着觉 当回撤达到-30%，有人开始怀疑人生 …… ---------------- 今天我们来谈一个买基金时经常被忽略的指标。 买基金，我们理想的状态是赚得多，亏得少。“赚得多”说的是收益，“亏得少”说的是风险。而衡量基金抗风险能力的一个指标就是：最大回撤率。 最大回撤率：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。 最大回撤用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。 好多因素会影响最大回撤，比如基金经理的风格、管理能力、对市场趋势的把握、仓位控制等等。 举个接地气的例子。 基金A刚成立时，小王买入了，基金净值为1元。在接下来的1年里，市场行情大好，天时地利人和之下基金A一路顺风顺水涨到了1.5元。此时，小王的回报率为50%。这时候，隔壁的老王眼红了，跟着买入。可惜的是，没过多久市场情况突变，基金净值掉到了1.1元。 虽然对于小王来说，仍然有10%的收益，但是倒霉的老王却亏损了26.67%. （（1.1-1.5）/1.5=-26.67%） 这个26.67%就是基金A的最大回撤率。在最高点1.5元买入，在最低点1.1元卖出，就是上面所说的，买入产品后出现的最糟糕的情况。 所以对于一个优秀的基金经理来说，不仅要努力为千千万万个小王赚取最大回报，也要努力控制最大回撤率，保证在任意一个时点购买自己基金的人，尤其是那些在高点买入的老王们，承担的风险不至于过高。 我们再来看两只基金。
基金A净值从1元涨到了1.6元，最后跌到了1.1元，回报10%，最大回撤31.25% 基金B净值从1元涨到了1.4元，最后跌到了1.1元，回报10%，最大回撤21.43% 整体来看，基金B的回撤控制得更好。但也有人喜欢波动大的，因为每一时点买入的回报和风险都不一样，偏激进的会选择基金A博取较高的收益。 说起来，回撤也并不可怕，关键是回撤后能否起死回生。 因为一只基金回撤20%，那么它需要上涨25%才能回到原来的净值位置；如果回撤50%，就需要上涨100%才能回到原来的净值位置。 所以通常我们认为: 最大回撤越小越好； 回撤和风险成正比，回撤越小，风险越小；回撤越大，风险越大。 那么，如何看基金的最大回撤是高还是低呢？可以拿来和大盘比，也可以和同类型基金比。比如2015年股灾那会儿，上证指数最大回撤约45%,市场上的基金平均回撤控制在20%-40%左右，如果你的基金回撤不仅低于大盘，还低于平均水平，那可以算回撤控制的比较好。 有人问Zero，那能不能就单单看最大回撤来挑基金呢？ 当然不行了，还得看净值、涨跌幅、夏普比率等等，得综合多个指标来分析。 不然回撤是控制下来了，但是天天净值就在那“躺尸”，要它何用呢。 稳稳赚钱的基金，才是最skr的！ 为了控制最大回撤，很多人都会选择组建基金组合来分散风险，这不失为一个好办法。 说到风险分散，刚好最近有个很火的段子：
第四讲风险管理计算题专题 知识点一、收益的计量 （一）绝对收益：是对投资成果的直接衡量，反映投资行为得到的增值部分的绝对量公式：绝对收益—P0=期末资产价值总额—期初投入资金总额 绝对收益是实际生活中，对投资收益最直接、最直观的计量方式，是投资成果的直接反映，也是很多报表中记录的数据。（体现绝对收益，但相对收益无法衡量）例题： 一位投资者将1万元存入银行，1年到期后得到本息支付共计11000元，投资的绝对收益是（）。 A.1000 B.10% C.9.9% D.10 『正确答案』A （二）百分比收益率: 当面对不同的投资机会，需要对不同的部门或投资者的收益进行比较或选择时，就无法通过绝对收益作出判断。此时，需要有一个可比基准进行判断，百分比收益率能解决这一问题。 百分比收益率是当期资产总价值的变化及其现金收益占期初投资额的百分比。百分比收益率通常用百分数表示。 用数学公式可表示为：百分比收益率=（P1—P0）0*100（期末资产价值+资产持有期间的现金收益—期初投资额）/期初投资额*100% 例如：投资者A期初以每股20元的价格购买某股票100股，半年后每股收到0.3元现金红利，同时卖出股票的价格是22元，则在此半年期间，投资者A在该股票上的百分比收益率为：11.5%（P24） 在实践中，如果需要对不同投资期限金融产品的投资收益率进行比较，通常需要计算这些金融产品的年化收益率，同时考虑复利收益。 知识点二、常用的概率统计知识 （一）预期收益率: 由于投资风险的不确定性，资产或投资组合的未来收益也往往不确定，在风险管理实践中，为对这种不确定的收益进行计量和评估，通常需要计算资产或投资组合未来的期望收益率，以便于比较和决策。 统计上，可以将收益率R近似看成一个随机变量。假定收益率R服从某种概率分布，资
衡量风险大小的指标有 【篇一：衡量风险大小的指标有】 在财务管理中，经常用来衡量风险大小的指标有（）。 a．标准离差 b．边际成本 c．风险报酬率 d．标准离差率 请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！ 【篇二：衡量风险大小的指标有】 财务管理总论一.名词解释财务管理股东财富最大化企业价值最大化二.简答题 1.什么是财务管理？简述财务管理的主要内容。 2.利润最大化目标有哪些局限性？ 3.股东和经营者有哪些冲突？如何有效解决？ 4.股东和债权人有哪些冲突？如何有效解决？二.单项选择题 1.在以下企业组织形式中，会导致双重课税的是( a.个人独资企业b.合伙企业 c.个体工商户 d.有限责任公司 2.以下不属于非银行金融机构的是（ a.保险公司b.养老基金 c.金融公司 d.城市信用社和农村信用社 3.以下各项中，不属于公司制企业特点的是( a.企业的存续年限受限于业主的寿命b.有限债务责任 c.容易转让所有权 d.存在代理问题 4.股东协调自己和经营者目标的最佳办法是( a.采取监督方式b.采取激励方式 c.同时采取监督和激励方式 d.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法 5.下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是( a.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求b.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任 c.企业只要依法经营就是履行了社会责任 d.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展 6.下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（ a.解聘b.监督 c.激励 d.停止借款 7.企业财务目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于( a.考虑了资金时间价值因素b.反映了创造利润与投入资本的关系 c.考虑了风险因素 d.能够避免企业的短期行为 8.在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是( a.净利润b.账面资产的总价值 c.每股市价 d.每股利润 9.一级市场和二级市场是金融市场按照（）进行的分类。a.交易的证券期限、利率和风险不同b.证券的索偿权不同 c.交易证券是初次发行还是已经发行 d.交易程
第三章投资风险报酬率 一、单项选择题 4．（ C ）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。 A．风险报酬率B．风险报酬系数C．标准离差率D．标准离差 标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但还无法将风险与报酬结合起来进行分析。若要结合起来考虑，我们需要计算风险报酬率。 ＲR =bＶＲR－风险报酬率b－风险报酬系数Ｖ－标准离差率6．如果一个投资项目被确认可行，那么，必须满足（ B ） A．必要报酬率高于预期报酬率B．预期报酬率高于必要报酬率 C．预期报酬率等于必要报酬率D．风险报酬率高于预期报酬率7．协方差的正负显示了两个投资项目之间（ C ）。 A．取舍关系B．投资风险的大小 C．报酬率变动的方向D．风险分散的程度 协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变动的方向，为正表示两种资产的报酬率同方向变动；为负表示两种资产的报酬率反方向变动。 8．资本资产定价模型的核心思想是将（ D ）引入到对风险资产的定价中来。 A．无风险报酬率B．风险资产报酬率 C．投资组合D．市场组合 资本资产定价模型的核心思想是将市场组合引入到对风险资产的定价中来．其主要思想是：如果资本市场是均衡的，这意味着资本市场上的资本总供给等于总需求，且每一种资产都有一个均衡价格。在市场均衡的状态下，包括所有风险资产在内的资产组合就称为市场组合。资本市场线的公式就可以表示为： 投资组合的期望报酬率 市场组合的期望报酬率 市场组合的标准离差 9．（）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。 A．β< 1 B．β> 1 C．β= 1 D．β< 0 β= 1 时，表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。 β> 1 时，其风险情况大于市场组合的风险。 β< 1 时，其风险情况小于市场组合的风险。 10．资本资产定价模型揭示了（A ）的基本关系。 A．收益和风险B．投资和风险C．计划和市场D．风险和补偿资本资产定价模型对风险和收益的关系进行了简单而又合乎逻辑的描述，自其出现至今一直收到资产组合管理者和投资公司的青睐。 二、多项选择题 1．某一事件是处于风险状态还是不确定性状态，在很大程度上取决于（ CD ）。 A．事件本身的性质B．人们的认识 C．决策者的能力D．拥有的信息量
投资风险与收益计量指标的构建及应用 伴随着现代金融业的发展，具有高风险高收益特征的证券投资越来越成为一种大众化的投资。而科学评估和计量投资过程中的风险与收益不仅是证券投资决策的关键，也是证券科学定价的关键。自Markowits （1952）提出以证券投资收益率的期望值和方差来计量投资收益和风险以来，又相继出现了许多其他风险和收益计量理论和测度方法。本文在分析了传统投资风险与收益计量理论存在的不足——混淆了投资风险与收益的本质界限的基础上，提出了更符合投资者决策标准的投资风险和收益的定义，并基于定义建立了投资风险与收益的计量指标，进一步分析了这些指标及其组合指标在投资项目评估、风险投资项目决策及证券定价等方面的应用。 一、对传统投资风险与收益计量理论的评价 目前理论界对投资风险和收益的界定大多承袭于现代组合投资理论Markowits （1952）中的观点：以预期投资损益结果的平均程度即期望值计量投资收益, 结果或正或负；以预期投资损益结果对期望值的离散程度——方差或标准差计量投资风险。该观点的投资风险与收益的计量指标用公式表达如下：若收益率的概率分布是离散型，则计量投资收益的指标为：1()n i i i E r r P ==∑；计量投资 风险的指标为：[]2 2 1()n i i i r E r P σ==-?∑；其中i r 为第i 种可能出现的收益率值，i P 为相应的概率，n 表示收益率各种可能结果出现的数目。若收益率是可能取值于 某区间上的连续型随机变量，则计量投资收益的指标为：()()E r r r dr ?+∞ -∞= ?；计 量投资风险的指标为：[]22()()r E r r dr σ?+∞-∞= -?；其中()r ?为收益率r 的概率密 度函数。 这种观点的不足之处在于：首先，以方差作为投资风险的计量指标，即一定期望程度下的方差大，则意味着投资风险大。但它包含了两个性质相反的可能结果——可能遭受重大损失，但也意味着投资收益大，可能获得丰厚利润，俨如一把双刃剑。其次，这种测度方法对于损益期望值与方差均相等但损益程度的概率分布方式不同的情形也无法作出合理的解释。此外，它忽略了投资损益波动的具体形式区别和相应投资结果的分布特征。因此，这种方法固然能在一定程度上揭示投资工具的总体风险与收益状况，但实际上混淆了投资风险与收益的本质界限。 二、证券投资风险与收益的定义 本文认为，投资风险与投资收益是一对在同一层次上正负对应的概念。从投