蚂蚁金服专题市场投资策略分析报告
目录
第一节蚂蚁金服概览 (6)
一、股权结构概览 (6)
二、发展历程：阿里系的金融版图 (7)
三、业务概览：支付为中心、面向投融资双向延展 (8)
第二节支付业务：梦开始的地方 (10)
一、历史回溯：蹒跚前行的小巨人 (10)
二、功能定位：多元增值服务的战略支点 (10)
三、发展前景：受益网络交易和支付，占据最大市场份额 (11)
1、淘宝交易规模增长是推动支付宝扩张的源动力 (12)
2、支付体系正快速互联网化、移动化 (12)
3、支付宝在互联网支付和移动支付市场份额高居首位 (14)
4、品牌效应和消费习惯进一步强化支付宝地位 (15)
第三节融资业务：数据立身，场景为王 (17)
一、模式分析：基于场景和数据的模型，基于模型的信用 (17)
二、消费信贷业务：依托花呗/借呗，盯住长尾人群 (17)
1、核心产品：蚂蚁花呗/蚂蚁借呗 (17)
2、发展空间：受益消费信贷，看好低端客户加杠杆 (20)
三、网商银行：整合阿里小贷，掘金普惠金融 (22)
1、网商银行战略定位：小微客户、农村市场、中小金融机构 (22)
2、网商银行历史沿革和股权结构 (22)
3、网商银行APP可以实现小额贷款 (22)
4、网商银行开业前8个月经营情况 (24)
5、小贷业务：资产证券化整合存量阿里小贷，依托大数据继续服务供应链25 第四节资产管理业务：客户为王，从流量到存量 (27)
一、余额宝：现金管理模范，客户导入利器 (27)
二、招财宝：具有增信的借贷产品，提供中等风险收益投资机会 (28)
三、网金社：金融资产交易平台，兼具投融资功能 (29)
四、蚂蚁达客：股权众筹平台，分享企业成长 (30)
第五节多元化综合金融业务：弯道超车，实现“蚂蚁牌”价值 (31)
一、天弘基金：深入布局资产管理业务 (31)
二、众安保险：金融功能完善再下一城 (32)
第六节数据与征信业务：金融基础设施建设 (34)
一、芝麻信用：海量数据价值的切入点 (34)
二、信息技术：金服王国的技术依托 (37)
三、恒生电子：互联网金融资源整合的重要平台 (38)
四、投资朝阳永续，加码“金融+数据”布局 (39)
图表目录
图表1：蚂蚁金服股权结构图 (6)
图表2：蚂蚁金服发展历程图 (7)
图表3：蚂蚁金服业务板块分类 (9)
图表4：淘宝网交易规模情况 (11)
图表5：淘宝网交易规模情况 (12)
图表6：第三方互联网支付交易规模及预测 (12)
图表7：第三方移动支付交易规模及预测 (13)
图表8：2014Q4-2015Q4第三方互联网支付交易结构 (13)
图表9：2015年第三方互联网支付市场份额 (14)
图表10：2015年第三方移动支付市场份额 (15)
图表11：支付宝钱包APP活跃用户数 (15)
图表12：历年双十一支付宝总交易金额 (16)
图表13：蚂蚁金服开展融资类业务的逻辑 (17)
图表14：开通蚂蚁花呗后会立刻获得一定透支额度 (18)
图表15：蚂蚁借呗界面首页 (19)
图表16：蚂蚁借呗分期偿还 (20)
图表17：预计2016-2020年社零额保持10%增速 (21)
图表18：预计2020年消费信贷规模达到10万亿元 (21)
图表19：网商银行APP主页 (23)
图表20：网商银行借款10000元/1年期的还款金额 (23)
图表21：资产管理业务促使流量客户向存量客户转化 (27)
图表22：余额宝用户数量和规模情况 (28)
图表23：天弘基金股权结构 (31)
图表24：数米基金股权结构 (31)
图表25：蚂蚁金服征信业务反馈授信业务的逻辑 (35)
图表26：我国未来征信市场或将呈现“央行公共征信系统+寡头商业征信机构”的格局 (35)
图表27：芝麻信用评分及解读 (36)
图表28：芝麻信用可以提供的生活便利 (37)
图表29：蚂蚁金融云提供的服务 (38)
图表30：朝阳永续股权结构 (39)
表格目录
表格1：蚂蚁金服两轮融资情况 (7)
表格2：蚂蚁花呗合作的购物场景列表 (18)
表格3：蚂蚁花呗客户结构分布 (18)
表格4：网商银行股权结构 (22)
表格5：蚂蚁微贷旗下经营贷款主要特征 (25)
表格6：网商银行2015年报披露的资产负债情况（单位：亿元） (25)
表格7：招财宝借款产品一览 (29)
表格8：网金社股东结构 (29)
表格9：网金社可转让理财计划摘选 (29)
表格10：网金社融资与银行个贷对比 (30)
表格11：蚂蚁达客要求的合格投资者标准 (30)
表格12：蚂蚁达客首页项目节选 (30)
表格13：众安保险股东结构 (32)
表格14：众安保险2013-2015年度经营情况 (33)
表格15：芝麻分形成标准 (36)
表格16：恒生电子旗下子公司情况 (39)
第一节蚂蚁金服概览
阿里巴巴自2004年成立支付宝以来，围绕支付这一核心板块逐渐衍生出庞大的综合金融服务集团。2014年10月在阿里巴巴上市之后，蚂蚁小微金融服务集团正式成立，并在2015年7月和2016年4月先后完成A/B轮融资，目前估值约600亿美元，引入了包括社保基金、中投海外、中国人寿、国开金融等在内的多个外部股东。蚂蚁金服以支付业务为中心、向投融资业务双向延展，逐渐形成支付服务、融资服务、资产管理服务、多元金融服务和数据征信服务五大业务板块，并通过板块协同完善业务流程、提高服务效率。
一、股权结构概览
根据公开信息，我们整理了蚂蚁金服的股权结构。以马云和阿里合伙人为核心的浙江君瀚/浙江君澳仍然持有蚂蚁金服76%左右股权，两轮融资引入的包括社保基金、中投、中国人寿、国开金融等在内的外部投资者持有约24%的股权
此外，根据2011年7月29日阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝股权转让签署的协议，支付宝的控股公司（即现在的蚂蚁金服）承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性的现金回报，回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%（以IPO价格为准），回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。
图表1：蚂蚁金服股权结构图
注：（1）上述“A轮”“B轮”仅代表相应投资机构在该轮新进场，并非只参与该轮投资，如中国人寿在A轮投资687万元，而后又在B轮追加至2426万元；（2）上述股权比例根据当
2017年蚂蚁金服专题市场分析报告
目录 第一节蚂蚁金服概览 (6) 一、股权结构概览 (6) 二、发展历程：阿里系的金融版图 (7) 三、业务概览：支付为中心、面向投融资双向延展 (8) 第二节支付业务：梦开始的地方 (10) 一、历史回溯：蹒跚前行的小巨人 (10) 二、功能定位：多元增值服务的战略支点 (10) 三、发展前景：受益网络交易和支付，占据最大市场份额 (11) 1、淘宝交易规模增长是推动支付宝扩张的源动力 (12) 2、支付体系正快速互联网化、移动化 (12) 3、支付宝在互联网支付和移动支付市场份额高居首位 (14) 4、品牌效应和消费习惯进一步强化支付宝地位 (15) 第三节融资业务：数据立身，场景为王 (17) 一、模式分析：基于场景和数据的模型，基于模型的信用 (17) 二、消费信贷业务：依托花呗/借呗，盯住长尾人群 (17) 1、核心产品：蚂蚁花呗/蚂蚁借呗 (17) 2、发展空间：受益消费信贷，看好低端客户加杠杆 (20) 三、网商银行：整合阿里小贷，掘金普惠金融 (22) 1、网商银行战略定位：小微客户、农村市场、中小金融机构 (22) 2、网商银行历史沿革和股权结构 (22) 3、网商银行APP可以实现小额贷款 (22) 4、网商银行开业前8个月经营情况 (24) 5、小贷业务：资产证券化整合存量阿里小贷，依托大数据继续服务供应链25 第四节资产管理业务：客户为王，从流量到存量 (27) 一、余额宝：现金管理模范，客户导入利器 (27) 二、招财宝：具有增信的借贷产品，提供中等风险收益投资机会 (28) 三、网金社：金融资产交易平台，兼具投融资功能 (29) 四、蚂蚁达客：股权众筹平台，分享企业成长 (30)
蚂蚁金服运营模式文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）
“新莫干山会议·2017”定于2017年9月15-17日在浙江省德清县莫干山举行，主题为“科技创新与社会变革”。南洋理工学院电子商务学院讲师李丽媛表示，蚂蚁金服的征信运营模式是基于大数据互联网的个人信息，信用数据库；应加强信息主体隐私保护，完善对大数据征信数据的风控。以下为演讲实录： 李丽媛：尊敬的各位领导，各位来宾大家好。我是来自南洋理工学院的讲师李丽媛，首先非常感谢国合中心的领导能让我有这样的机会去聆听和思索专家的意见和建议。 莫干山会议作为一个学术的高地，它充满着智慧、开放与创新的精神，刚才在上一个阶段很多优秀和专家和学者已经有了非常深入的分析，今天我作为一名青年学者给大家分享的题目是《互联网金融背景下大数据运营模式探索-以蚂蚁金服为例》。 本篇文章一共分为四个部分：一是相关的背景、二大数据征信机构的运营模式、三大数据机构存在的问题，以及促进大数据机构征信发展的建议。 首先我们目前国家像刚才几位领导已经说了，已经形成了一个以中央政府、地方政府共同参与的征信市场，随着互联网的发展，也产生了非常多的征信企业，他们对于大数据的一些支付交易电商金融等等的一些数据进行相关的整合，形成了具有自己独立的信用评价的体系，而我们说为什么去选取蚂蚁金服，因为它作为
一个征信机构，目前在大数据行业中还是处于一个相对的领跑地位，他的模式具有一定的代表性，我们以蚂蚁金服为案例，来对大数据征信机构进行分析。 首先我们来看一下，目前我国大数据机构的运营模式分析，有以下三种，第一个以政府指导为主的，就是以央行为主的，第二种以电商征信机构和金融征信机构为主的，就是中间的。接下去就是刚才徐教授说的，我们模仿日本的模式，就是互联网金融协会的信用信息中心为代表的会员制模式，主要是以下这三种。 蚂蚁金服的征信运行模式现在我给大家来简单地说一下，征信运行模式是一个自成一体的过程。蚂蚁金服旗下有四大平台，有支付、融资、理财和保险，通过相关的电商数据，上传到蚂蚁金融云，又通过支付平台进行相关的支付结算，结算的信息也会传输到蚂蚁金融云。我们通过云计算、数据建模等等的管理方式，来输出个人的信用信息，因此我们说这三大平台在利用相关的数据对用户进行相关的风险把控，从而促进阿里金融体系这样一个良性的循环。 我们接下来看一下模式的特点，第一个是基于大数据互联网的个人信息，信用数据库，在之前已经说了，传统的征信机构，我们都是来自央行金融机构等等，而蚂蚁金服主要来自于：一电商平台的消费和支付数据，二蚂蚁金服旗下借贷平台数据的个人信息以及互联网金融平台所收取的数据，比如说它跟一些借贷平台有相互联系，他们进行相互信息共享。据上个月相关数据统计说，蚂蚁平台他们主动提供数据已经达到了亿，当然了跟上午我们央行提供的8点多亿还是有很大的差距。
蚂蚁金服专题市场投资策略分析报告
目录 第一节蚂蚁金服概览 (6) 一、股权结构概览 (6) 二、发展历程：阿里系的金融版图 (7) 三、业务概览：支付为中心、面向投融资双向延展 (8) 第二节支付业务：梦开始的地方 (10) 一、历史回溯：蹒跚前行的小巨人 (10) 二、功能定位：多元增值服务的战略支点 (10) 三、发展前景：受益网络交易和支付，占据最大市场份额 (11) 1、淘宝交易规模增长是推动支付宝扩张的源动力 (12) 2、支付体系正快速互联网化、移动化 (12) 3、支付宝在互联网支付和移动支付市场份额高居首位 (14) 4、品牌效应和消费习惯进一步强化支付宝地位 (15) 第三节融资业务：数据立身，场景为王 (17) 一、模式分析：基于场景和数据的模型，基于模型的信用 (17) 二、消费信贷业务：依托花呗/借呗，盯住长尾人群 (17) 1、核心产品：蚂蚁花呗/蚂蚁借呗 (17) 2、发展空间：受益消费信贷，看好低端客户加杠杆 (20) 三、网商银行：整合阿里小贷，掘金普惠金融 (22) 1、网商银行战略定位：小微客户、农村市场、中小金融机构 (22) 2、网商银行历史沿革和股权结构 (22) 3、网商银行APP可以实现小额贷款 (22) 4、网商银行开业前8个月经营情况 (24) 5、小贷业务：资产证券化整合存量阿里小贷，依托大数据继续服务供应链25 第四节资产管理业务：客户为王，从流量到存量 (27) 一、余额宝：现金管理模范，客户导入利器 (27) 二、招财宝：具有增信的借贷产品，提供中等风险收益投资机会 (28) 三、网金社：金融资产交易平台，兼具投融资功能 (29) 四、蚂蚁达客：股权众筹平台，分享企业成长 (30)
金融独角兽蚂蚁金服分析 报告
正文目录 1. 全球最大科技金融独角兽之一 (5) 1.1 从支付工具到金融服务平台 (5) 1.2 员工控股蚂蚁金服，阿里计划将持有33%股权 (6) 2. 五大业务板块支撑普惠金融 (7) 2.1 支付平台：不断拓展支付场景，成为最大业务 (7) 2.2 财富管理：蚂蚁财富重新升级，打造理财开放平台 (9) 2.2.1余额宝成为最大货币基金产品 (10) 2.2.2收购数米基金，大力发展基金销售 (11) 2.3 微贷业务：企业与个人业务并重 (13) 2.3.1经营性融资：网商银行 (13) 2.3.2消费性融资：蚂蚁借呗和蚂蚁花呗 (15) 2.4 保险服务：借助互联网发展多元化业务 (17) 2.4.1众安保险 (17) 2.4.2国泰产险 (18) 2.5 芝麻信用：精准刻画信用状况 (19) 3. TechFin：利用金融技术，创新金融服务 (20) 4. 出海远航，成功布局海外 (22) 4.1 商户网络遍布全球 (23) 4.2 本地钱包业务蓬勃发展 (25) 4.2.1顺应一带一路的布局选择 (26) 4.2.2与本土公司合作，直接输出技术经验 (27) 5. 蚂蚁金服盈利能力与市值 (28) 6.风险提示 (29) 图目录 图1 阿里金融生态圈 (5) 图2 蚂蚁金服公司历程 (6) 图3 蚂蚁金服B轮后前10股东构成 (6)
图4 普惠金融时间表 (7) 图5 中国第三方支付市场交易规模 (9) 图6 中国第三方支付综合支付市场交易份额 (9) 图7 余额宝规模（亿元） (11) 图8 余额宝及微信理财通7日年化收益率 (11) 图9 蚂蚁财富“财富号” (12) 图10 蚂蚁基金产品 (12) 图11 数米基金16、17年经营情况及资产情况（万元） (13) 图12 网商银行贷款业务 (14) 图13 重庆市蚂蚁小微小额贷款历年项目发行总数及总额 (17) 图14 重庆市蚂蚁商诚小额贷款历年项目发行总数及总额 (17) 图15 众安在线主营项目构成（单位：万元） (18) 图16 国泰产险的主要产品 (19) 图17 蚂蚁金服技术栈 (20) 图18 刷脸认证应用流程 (21) 图19 蚂蚁金融云服务 (22) 图20 国内居民出境人次与消费统计 (24) 图21 2017中国大陆旅客到达规模变化 (24) 图22 支付宝全球商户网络 (25) 图23 支付宝钱包覆盖的国家及其占比（按覆盖人口） (26) 图24 蚂蚁金服利润估算（百万元） (28) 表目录 表 1 蚂蚁金服支付场景布局 (8) 表 2 网商银行贷款产品 (15) 表 3 蚂蚁借呗花呗、微粒贷、京东白条贷款余额（亿元） (16) 表 4 消费类贷款项目特点对比 (16) 表 5 共享单车芝麻信用减免押金情况表 (20) 表 6 支付宝2017年境外扩张日历 (25) 表7 9大海外钱包布局情况 (26) 表8 主要海外钱包国家2016年GDP增速 (27)
For personal use only in study and research; not for commercial use “蚂蚁金服”业务模式分析 一、背景分析 （一）公司简介 蚂蚁金融服务集团（以下称“蚂蚁金服”）起步于2004年成立的支付宝。2013年3月，支付宝的母公司——浙江阿里巴巴电子商务有限公司（以下简称“浙江阿里”），宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团（以下称“小微金服”），小微金融（筹）成为蚂蚁金服的前身。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。 (二)蚂蚁金服与阿里集团关系简介 蚂蚁金服前身浙江阿里是于2000年成立的独立于阿里集团之外的纯内资企业。2011年，马云在阿里集团董事会不知情的情况下将支付宝所有权转让给了浙江阿里。作为补偿，支付宝向阿里集团支付知识产权许可费用和软件技术服务费用。截至2016年4月28日，蚂蚁金服完成B轮融资，估值超600亿美元。战略投资方以“国”字头企业为主，实际控制人为马云及其阿里集团高管团队。 蚂蚁金服与阿里集团是相对独立的两个法人主体，二者并无股权关系。 （三）蚂蚁金服股权结 构．
二、蚂蚁金服主要业务版块分析（一）主要业务版块及上线时间 蚂蚁花呗支付宝（2014/12）（2004）芝麻信用余额宝（2015/1）2013/6（）蚂蚁金服网商银行招财宝（2015/6））（2014.8 蚂蚁达客蚂蚁聚宝）2015/11（2015/8（）蚂蚁金融云）2015/10（（二）各版块业务分析． 1、支付宝 （1）支付宝业务模式 购买商付款到支付确认收支付宝付款给商交易成 支付宝退款给买家交易结束货不对板
蚂蚁金服行业研究报告
一、蚂蚁金服概况 “蚂蚁金服”全称为浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司，于2014年10月16日成立，注册资本133,836万元。 1.蚂蚁金服股东结构 2015年7月3日，蚂蚁金服已完成A轮融资。本轮融资对应的股权比例为8.1856%，媒体报道估值超过450亿美元。 在蚂蚁金服筹建过程中，蚂蚁金服曾公布其目标股权架构是：40%由员工持有，60%由外部战略投资者持有。蚂蚁金服进行B轮融资的可能性很高。 2.蚂蚁金服的业务模块 具不完全统计，蚂蚁金服目前控股和参股15家企业，涵盖支付、理财、融资、保险等板块。此外，蚂蚁金服也在不断寻找并购及投资机会，阿里集团及马云也控制了一部分互联网金融相关企业，不排除部分企业可能在未来注入蚂蚁金服。 蚂蚁金服控股/参股企业
蚂蚁金服搭建的互联网金融生态 资料来源：公开信息，个人研究 小微企业 消费者 金融机构 保险与担保 大数据交易结算平台团队 信用体系系统基础
支付 ?支付宝：第三方支付平台，支付宝钱包是支付宝移动支付端独立品牌。截至2015年4月底，支付宝实名用户超过3亿，支付宝钱包活跃用户超过2.7亿，是全球主要第三方支付平台PayPal的年活跃用户数（1.65亿）的1.6倍。至2014财政年度，支付宝平台完成交易金额达到了人民币3.8万亿元。 根据艾瑞咨询报告，2014年支付宝占国内第三方支付市场份额为 49.6%，远超过第二名财付通19.5%的市场份额。此外，支付宝也在海外进 行扩张，目前境外超过30个国家和地区、近2,000个签约商户已经支持支付宝收款，覆盖14种主流货币。蚂蚁金服国际业务副总裁彭翼捷介绍，支付宝国际化的长远目标是在未来几年服务2-3亿的海外用户。 据媒体报道，支付业务贡献了蚂蚁金服超过70%的营业收入，其收入主要是提供第三方支付服务而收取的手续费以及支付平台所产生的备付金利息收入。阿里招股书披露信息，2012-2014三个会计年度，支付宝支付给阿里巴巴集团的税前利润分别为人民币2,700万元、2.77亿元和17.64亿元，按照当时双方49.9%利润抽成比计算，支付宝在相应会计年度税前利润分别为人民币5,411万、5.55亿和35亿元，年复合增长率达704%。 企业及个人融资 ?蚂蚁微贷——企业微贷：为小微企业提供互联网化小额贷款服务，包括信用
“蚂蚁金服”业务模式分析 、背景分析 （一）公司简介 蚂蚁金融服务集团（以下称“蚂蚁金服”）起步于2004年成立的支付宝。2013年3 月，支付宝的母公司一一浙江阿里巴巴电子商务有限公司（以下简称“浙江阿里”），宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团（以下称“小微金服”），小微金融（筹）成为蚂蚁金服的前身。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。 （二）蚂蚁金服与阿里集团关系简介 蚂蚁金服前身浙江阿里是于2000年成立的独立于阿里集团之外的纯内资企业。2011年，马云在阿里集团董事会不知情的情况下将支付宝所有权转让给了浙江阿里。作为补偿，支付宝向阿里集团支付知识产权许可费用和软件技术服务费用。截至2016年4月28日， 蚂蚁金服完成B轮融资，估值超600亿美元。战略投资方以“国”字头企业为主，实际控制人为马云及其阿里集团高管团队。 蚂蚁金服与阿里集团是相对独立的两个法人主体，二者并无股权关系。 （三）蚂蚁金服股权结构
:■、蚂蚁金服主要业务版块分析(一)主要业务版块及上线时间 支付宝(2004)蚂蚁花呗(2014/12) 余额宝 (2013/6)蚂蚁金服 招财宝 (2014.8) 蚂蚁聚宝 (2015/8) 芝麻信用 (2015/1) 网商银行 (2015/6 蚂蚁达客(2015/11) 蚂蚁金融云 (2015/10) (二)各版块业务分析 1、支付宝 (1)支付宝业务模式 购买商品付款到支付宝确认收货支付宝付款给商家交易成功 货不对板支付宝退款给买家交易结束 (2)支付宝盈利点 利息收益佣金收益 支付宝 其他收益广告收益 利息收益：资金收付存在时间差，产生资金沉淀，支付宝获得沉淀资金存款利息。
2018年蚂蚁金服分析 报告 2018年4月
目录 一、公司简介 (5) 1、发展历程 (5) 2、股权结构 (7) 二、蚂蚁独有的金融生态圈 (7) 1、三大维度 (7) （1）产品：爆款层出不穷 (7) （2）牌照：满足监管需求 (9) （3）平台：财管微贷保险 (9) 2、五大板块 (10) （1）支付：海量用户入口 (10) （2）财管：万亿智能理财 (12) （3）微贷：长尾创造价值 (13) （4）保险：数据创新产品 (14) （5）信用：商业诚信体系 (15) 3、普惠金融与社会责任 (16) 三、价值驱动的双引擎：技术与全球化 (18) 1、深度：技术决胜未来 (18) （1）BASIC核心技术 (18) （2）场景、数据和客户 (19) 2、广度：全球布局蓝海 (26) （1）全球客户 (26) （2）全球商户 (27) （3）全球支付 (29) 四、盈利与估值 (30) 1、收入盈利预测 (30) 2、估值比较分析 (31)
蚂蚁转型为一站式零售金融生活的入口。2014年蚂蚁金服成立，其脱胎于2004年成立的支付宝，由功能和场景单一的支付工具发展成为综合性金融服务和科技服务的全球化平台，业务形式不断丰富，金融层次不断扩展，客户网络不断扩充。 蚂蚁金服独有的金融生态圈。 （1）三大维度：①产品：爆款层出不穷。蚂蚁金服具有多款爆款产品，覆盖居民生活和理财需求，包括：支付宝、芝麻信用、余额宝、蚂蚁花呗等。②牌照：满足监管需求。公司逐步补齐金融业务牌照，布局网商银行（银行）、天弘基金（公募）和国泰保险（保险）等金融机构，满足监管要求，培育创新性金融业务。③平台：财管微贷保险。蚂蚁金服平台保持开放的态度，让更多金融机构和业态进驻到生态圈中,以支付为基础，提供财富管理、保险、信贷、信用的综合金融服务，用以满足消费者在日常资金往来中产生的交易、理财、借贷及保险等需求。 （2）五大板块：①支付：海量用户入口。2017年四季度支付宝在中国第三方移动支付市占率高达54%。蚂蚁金服为消费者提供一站式日常生活综合金融服务，而多元化的支付场景又带来广泛的用户基础与丰富的数据来源。②财管：万亿智能理财。截至2017年3月底蚂蚁金服累计服务财富管理用户3.3亿，余额宝已成为全球最大货币市场基金。随着用户更多元化更高收益的投资要求，蚂蚁财富逐步发展成为产品类别全覆盖的财富管理平台。③微贷：长尾创造价值。信贷业务专注于服务传统金融机构较难触及的长尾消费者与小微商户：消
“蚂蚁金服”业务模式分析 一、背景分析 （一）公司简介 蚂蚁金融服务集团（以下称“蚂蚁金服”）起步于2004年成立的支付宝。2013年3月，支付宝的母公司——浙江阿里巴巴电子商务有限公司（以下简称“浙江阿里”），宣 布将以其为主体筹建小微金融服务集团（以下称“小微金服”），小微金融（筹）成为蚂 蚁金服的前身。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。 (二)蚂蚁金服与阿里集团关系简介 蚂蚁金服前身浙江阿里是于2000年成立的独立于阿里集团之外的纯内资企业。2011年，马云在阿里集团董事会不知情的情况下将支付宝所有权转让给了浙江阿里。作为补偿，支付宝向阿里集团支付知识产权许可费用和软件技术服务费用。截至2016年4月28日， 蚂蚁金服完成B轮融资，估值超600亿美元。战略投资方以“国”字头企业为主，实际控 制人为马云及其阿里集团高管团队。 蚂蚁金服与阿里集团是相对独立的两个法人主体，二者并无股权关系。 （三）蚂蚁金服股权结构
二、蚂蚁金服主要业务版块分析 （一）主要业务版块及上线时间 （二）各版块业务分析 1、支付宝 （1）支付宝业务模式 （ 2）支付宝盈利点 利息收益：资金收付存在时间差，产生资金沉淀，支付宝获得沉淀资金存款利息。
佣金收益：支付宝向商家收取的收单费用。 广告收益：支付宝为商家提供广告位收取的费用。 其他收益：增值服务收益，如代买机票、生活缴费等。 2、余额宝（活期理财） （1）余额宝业务模式 （2）余额宝盈利点 90%，保险理财约占2%，投资债券约占7%，其他投资约占1%。 3、招财宝（金融信息服务平台；定期理财） （1）招财宝业务模式 注：①用保险代替担保公司担保。
蚂蚁金服行业研究报告 2015年7月 一、蚂蚁金服概况 蚂蚁金服”全称为浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司，于20RR年10月16日成立，注册资本133,836万元。 1.蚂蚁金服股东结构 2015年7月3日，蚂蚁金服已完成A轮融资。本轮融资对应的股权比例为8.1856%，媒体报道估值超过450亿美元。 蚂蚁金服股权结构 序号股东股东情况 1 杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙）马云、谢世煌 2 杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙）阿里员工 3 上海祺展投资中心（有限合伙）云峰基金咼管及豕属 4 上海众付股权投资管理中心（有限合伙）新增股东，云峰基金高管及家 属 5 上海经颐投资中心（有限合伙）新增股东，云峰基金高管及家属 6 全国社会保障基金理事会新增股东，投资机构 7 国开金融有限责任公司新增股东，投资机构 8 9 苏州工业园区国开鑫元投资中心（有限合伙）人保资 本投资管理有限公司 新增股东，投资机构新增股东， 投资机构 10 新华人寿保险股份有限公司新增股东，投资机构 11 中国太平洋人寿保险股份有限公司新增股东，投资机构 12 中国人寿保险（集团）公司新增股东，投资机构 13 春华景信（天津）投资中心（有限合伙）新增股东，投资机构 14 上海金融发展投资基金二期（壹）（有限合伙）新增股东，11家投资机构 数据来源: 工商信息查询网站，数据截至2015年7月7日 在蚂蚁金服筹建过程中，蚂蚁金服曾公布其目标股权架构是：40%由员工持有，60%由外部战略投资者持有。蚂蚁金服进行B轮融资的可能性很高。 2.蚂蚁金服的业务模块 具不完全统计，蚂蚁金服目前控股和参股15家企业，涵盖支付、理财、融资、保险等板块。此外，蚂蚁金服也在不断寻找并购及投资机会，阿里集团及马云也控制了一部分互联网金融相关企业，不排除部分企业可能在未来注入蚂蚁金服。 蚂蚁金服控股/参股企业
蚂蚁金服估值深度剖析 摘要 ■从支付平台变为一站式服务平台，网络效应优势显著 蚂蚁集团最早从支付业务起家，但其当前的服务范围已经超越了支付，而 成为一个集数字支付、数字生活和数字金融等众多场景在内的一站式服务平台，为超过10亿用户和8000万商家提供普惠金融服务。蚂蚁集团的商业模式，是 通过数字支付为数字生活和数字金融提供基础设施支持，通过数字生活和数字 金融两大类场景保持客户粘性和活跃度，最终通过数字金融科技平台变现。 蚂蚁集团拥有海量用户并覆盖大量生活场景和金融场景，形成双边网络效应，竞争优势显著。蚂蚁集团现在主要通过数字金融科技平台变现，但考虑到 其拥有海量用户，未来不排除出现其他变现方式的可能。 ■庞大用户基数与广阔市场空间相结合，带来公司的成长性 蚂蚁集团当前的收入主要来自数字支付与商家服务、数字金融科技平台 （包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台）。其所在的数字支付市 场已进入稳定增长期；其所在的长尾客群微贷市场仍有较大增长空间，而理财 与保险代销市场空间更加广阔。蚂蚁集团的月活用户在2020年6月末达到7.1亿，流量优势显著，而且仍有进一步提升的空间。庞大用户基数与广阔市场空 间相结合，带来公司的成长性。 另一方面，数字支付市场进入稳定增长期后，竞争格局将趋于稳定，我们 认为这有助于降低公司的销售费用率；长远来看，数字支付市场趋于成熟意味 着该板块的收入占比也将逐渐降低，从而带来公司毛利率的逐步提升。这都将 提升其长期盈利能力。 目录 一、估值与投资建议：总体价值1.7~2.5万亿元 1.1 绝对估值 1.2相对法估值 1.3投资建议 二、蚂蚁集团概况 2.1公司简介：为消费者和小微经营者提供普惠金融服务 2.2 历史沿革：从支付宝到蚂蚁集团 2.3 经营区域：主要位于中国内地 2.4股东及实际控制人 2.5董事会、管理层和员工激励
2017年蚂蚁金服支付宝分析报告 2017年7月
目录 一、网络支付概况：移动和线下并进，阿里、腾讯双寡头 (6) 1、网络支付格局：商业银行仍占核心，第三方支付增长更快 (6) 2、网络支付新特征：支付移动化，金额小额化 (7) （1）从支付方式看：移动支付保持更快增长 (7) （2）从支付金额看：支付小额化趋势明显 (8) 3、第三方支付概览：支付宝微信双寡头，场景成为争夺焦点 (9) （1）双寡头格局：支付宝和微信支付领先市场，微信支付份额持续提升 (9) （2）双寡头之外的支付机构：携场景优势分享行业增长红利 (10) ①生态圈布局与支付业务的协同 (10) ②垂直细分领域的支付拓展，如航旅、教育、金融、餐饮等 (11) 二、监管前瞻：网联设立，支付集中度提升 (12) 1、回顾：规范发展是主基调 (12) 2、前瞻：网联时代的支付新格局 (14) （1）网联的逻辑：正本溯源，回归传统清算模式 (14) （2）网联成立后支付格局的变化 (15) ①第三方支付回归支付本质 (15) ②大机构强者恒强 (15) ③对商业银行 (16) 三、支付宝发展轨迹前瞻：聚焦-渗透-协同-出海 (16) 1、聚焦：社交功能的尝试后回归商业与金融 (17) 2、渗透：增强线下支付的能力和扩大线下支付市场 (18) 3、协同：借力花呗和口碑发力小额消费市场 (20) （1）花呗 (20) （2）口碑 (21)
4、出海：向海外输出技术与商业模式 (21) （1）对外投资 (22) （2）商业合作 (22) 四、再论支付宝的价值：平台运作，金服核心 (23) 1、转型方向：开放的生活和金融服务平台 (24) 2、支付宝的价值逻辑：入口价值+数据价值 (25) （1）入口价值，兼顾流量和存量 (26) （2）数据价值，蚂蚁金服从Fin到Tech转型的关键环节 (26)
“蚂蚁金服”品牌资质分析报告 尊敬的用户： 随着经济全球化的深入发展，各市场领域的竞争已逐渐表现为品牌竞争。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）公布的最新数据显示,中国网民规模已达8.02亿，互联网普及率57.7%。而网民规模增长的推动力正是由于互联网商业模式的不断创新以及线上线下服务融合的加速，因此，互联网时代的到来也意味着网络品牌标识的价值提升。习总书记不断强调知识产权战略的重要性，同时每年5月10日“中国品牌日”的确立也标志着品牌建设与保护已经刻不容缓。 根据您查询的“蚂蚁金服”品牌，及“金融服务-网络金融,商务服务-市场营销,网络服务-技术咨询,网络服务-网络建站,网络服务-网络通讯,网络服务-软件开发”行业，蚂蚁金服的品牌分析报告如下： 目录 一、蚂蚁金服品牌商标分析 1、行业注册分析 1.1 金融服务-网络金融行业注册分析 1.1.1 金融服务-网络金融行业品牌注册量 1.1.2 蚂蚁金服品牌在金融服务-网络金融行业的主要注册情况 1.1.3 金融服务-网络金融行业下蚂蚁金服同名品牌的主要竞争对手 1.2 商务服务-市场营销行业注册分析 1.2.1 商务服务-市场营销行业品牌注册量 1.2.2 蚂蚁金服品牌在商务服务-市场营销行业的主要注册情况 1.2.3 商务服务-市场营销行业下蚂蚁金服同名品牌的主要竞争对手 1.3 网络服务-技术咨询行业注册分析 1.3.1 网络服务-技术咨询行业品牌注册量 1.3.2 蚂蚁金服品牌在网络服务-技术咨询行业的主要注册情况 1.3.3 网络服务-技术咨询行业下蚂蚁金服同名品牌的主要竞争对手 1.4 网络服务-网络建站行业注册分析 1.4.1 网络服务-网络建站行业品牌注册量 1.4.2 蚂蚁金服品牌在网络服务-网络建站行业的主要注册情况 1.4.3 网络服务-网络建站行业下蚂蚁金服同名品牌的主要竞争对手
蚂蚁金服深度研究报告 1、成长印迹：从蚂蚁到大象 1.1 发展历程：支付起家、颠覆金融、技术输出三步走 支付起家（2004-2011）：以解决信任痛点切入，流量为王，独占鳌头。蚂蚁集团前身是服务于淘宝网的支付结算部门，2003年淘宝网上线后，为解决线上交易支付的信任问题，担保交易应运而生。随着交易量逐渐扩大，支付业务从淘宝拆分并独立运行，2004年底支付宝正式成立。为扩大用户范围，在C端，支付宝先后推出全额赔付、快捷支付，给当时普遍使用网上银行、U盾转账的用户带来前所未有的支付体验；在B端，支付宝以免费甚至补贴的形式吸引商户，迅速占领市场，2007-2009年间，支付宝全年交易额从476亿元翻五倍，达到2871亿元，占整个电子支付市场49.8%的份额。2010年，央行发布《非金融机构支付服务管理办法》，实行牌照制度，要求境内主体方可申请，支付宝被从已在海外上市的阿里巴巴体系下分拆出来，2011年顺利获得国内首批第三方支付牌照。这一阶段，蚂蚁将支付宝单一产品做到极致，商业模式处于扩流量、冲规模的早期阶段。 颠覆金融（2012-2016）：以普惠金融切入，牌照为王，流量变现。凭借庞大的阿里电商生态与早期流量积累，
蚂蚁开始将业务延伸至信贷、理财、保险等传统金融领域。理财：2012年5月支付宝获得基金销售支付牌照，2013年6月支付宝与天弘基金合作推出“余额宝”，同年10月支付宝以11.8亿元认购了天弘基金51％的股份；信贷：2014年6月蚂蚁金服正式成立，2014年9月浙江网商银行获批，主营小微信贷、供应链金融等业务；2015年蚂蚁花呗和蚂蚁借呗等爆款产品先后上线，芝麻信用正式投入使用，拓宽了互联网信贷领域的布局；保险：2016年蚂蚁金服向国泰产险增资，持股51%，2017年成立信美人寿相互保险社，保险业务开始在蚂蚁金服的版图中落地开花。这一阶段，蚂蚁金服渗透到传统金融领域，获取银行、保险、保险经纪、公募、基金销售、私募、保理、小贷等共8类牌照，旗下有超过20家金融机构。 技术输出（2017至今）：去金融化，技术为王，为金融机构和政府赋能。2017年后，金融监管趋严，受P2P 爆雷影响，蚂蚁金服部分产品受到监管。此后蚂蚁金服宣布从FinTech向TechFin战略转型，一方面向金融机构开放产品和技术能力，并提出以BASIC技术为核心的战略发展方向，密切关注应用场景落地；另一方面向政府机构贡献算力，2017年承接数字雄安区块链基础设施平台建设，协助央行开展数字人民币体系的研发等。2020年7月蚂蚁金服更名为“蚂蚁集团”，标志其战略转向科技领域。
2020年蚂蚁金服分析 报告 2020年8月
目录 一、蚂蚁金服：全球最大独角兽的崛起 (6) 1、发展史：起源于支付宝，迅速拓展业务板块 (7) （1）起源于支付宝的蚂蚁金服 (7) （2）融资进程加快，惠及参股机构 (9) 2、手握大量金融牌照，阿里为最大股东 (10) 3、投资版图不断完善，吸金能力加码 (12) 4、国际化进程不断加快，全球普惠金融彰显格局 (14) （1）“全球付”与“付全球” (14) （2）普惠金融受众群体广泛 (14) 二、铸造“蚂蚁金融生态系统”，为用户提供一站式金融服务 (16) 1、集团产品不断完善，辐射各方各面 (16) （1）集结技术、产品和场景等方式，打造蚂蚁生态圈 (16) （2）加强外部战略合作，构建新生态 (18) 2、提供一站式金融服务，盈利模式实现从1.0向3.0不断升级 (19) （1）蚂蚁金服旨在为用户提供一站式的服务平台 (19) （2）盈利重点从支付业务到外金融业务，再到金融科技 (20) 三、蚂蚁金服1.0阶段：专注支付、不断创新、拾荒“无人区” (21) 1、我国第三方支付现状 (21) 2、以支付宝为主的蚂蚁金服支付系统 (22) （1）蚂蚁金服的支付系统主要是以支付宝为主 (22) （2）支付宝作为中间平台，收益主要来源于佣金和利息 (23) 3、PayPal和支付宝：地位相似但份额市场不同 (24) 四、蚂蚁金服2.0阶段：尝试消费金融，为生活带来便利 (26)
1、蚂蚁金服消费金融牌照：终于等到你 (26) 2、蚂蚁金服消费金融业务模式 (27) （1）互联网电商消费金融模式 (27) （2）互联网信贷消费金融 (28) 3、平台盈利模式 (29) 五、蚂蚁金服2.0阶段：试水供应链金融、追赶新零售风向标，打造闭环生态平台 (29) 1、我国供应链金融基本情况 (29) 2、蚂蚁金服供应链金融发展及盈利模式 (30) 六、蚂蚁金服3.0阶段：开创“BASIC”模式，集团生态系统的强力支撑 (33) 1、开创“BASIC”模式 (33) 2、技术支持盈利模式 (36) （1）微贷科技平台 (37) （2）理财科技平台 (37) （3）保险科技平台 (37) 七、主要风险 (37) 1、经营风险 (37) 2、市场风险 (37) 3、其他风险 (38)
2016年蚂蚁金服行业现状及发展趋势展望 分析报告 【2016年08月】
目录 第一节搭建互金平台底层硬实力——云计算： ... ........................................................ (5) 第二节支撑业务的水电煤——海量原始数据 ... .............................................................. . 9 第三节大数据应用——超越传统金融机构，实现普惠金融核心能力 ... ................. . 11 一、小额贷款：借 1000元钱给 1000个人 ... ...................................................... .. 12 二、风控：追求极致的效率与风险的平衡 ........................................................... .. 13 三、智能客服：降低客服成本，助力公司农村国际化道路 ... ........................... . 14 四、互联网保险：区分不同人与物的赔付率，精准定价 ... .............................. .. 15 五、征信：与央行系统互补，打造中国版 FICO ... ............................................... .. 16 第四节比自营业务更有看点的平台化发展思路 ... ...................................................... (20) 第五节冲破一二线城市业务发展天花板——探寻农村化及国际化道路 ... ........... (22) 一、农村化：依托村淘网点矩阵下乡 ... ................................................................. . 22 二、海外业务：大步快跑，目标服务 2、3亿海外客户 ... ................................ . 23 第六节引入国字头战略投资打消监管疑虑，股东协同效应提升业绩想象空间 .. 25 第七节 600亿美金估值是否偏高？ ... .......................................................................... (27) 一、与 paypal类比估值 ... ....................................................................................... (27) 二、根据投资金额估值 ... ........................................................................................... . 30 三、PE相对估值 ... ................................................................................................... (31)
2017年蚂蚁金服财富管理分析报告 2017年7月
目录 一、互联网理财：市场规模快速增长，竞争格局尚处战国时代 (5) 1、市场规模增长迅速，社科院和腾讯预计2020年将达17万亿 (5) 2、理财平台数量众多，价格与服务竞争激烈 (5) 3、互联网理财潜能有待进一步激发，个性化需求尚待满足 (7) 二、蚂蚁的财富管理：从余额宝到蚂蚁财富 (8) 1、余额宝：开启互联网理财时代 (8) 2、理财平台时代：招财宝和蚂蚁聚宝 (9) 3、蚂蚁财富和“财富号”：引领智能理财新模式 (10) 三、财富管理模式的升级：智能理财时代 (10) 1、直观看是产品体系的丰富 (11) 2、深层次看是理财模式的转型 (12) （1）对机构而言：被动营销向主动营销转变 (12) （2）对用户而言：理财超市向定制化、智能化转变 (13) 四、蚂蚁财富业务逻辑的变化：TechFin定位，智能化趋势 (14) 1、业务逻辑的升级：销售渠道到金融数据服务 (14) （1）销售渠道 (14) （2）数据服务和产品设计 (15) 2、蚂蚁财富对蚂蚁金服的意义：流量价值沉淀+智能科技完善 (16) 3、蚂蚁要做的是：做大平台+做大流量+获取数据+完善技术 (16)
互联网理财行业：市场容量快速增长，竞争格局尚处战国时代。（1）规模增长前景广阔。基于互联网理财用户多、费率低的特点，网络财富管理空间庞大。社科院和腾讯联合发布的报告显示，2016 年行业规模已达2.6 万亿，2020 年将达到16.74 万亿。（2）竞争格局分散，各类理财平台尚处跑马圈地期，正依托自身优势扩展份额。（3）产品体系尚待完善，低费率和服务体验成为拓展用户主要手段，产品体系差异不大：1）货币基金和基金销售步入深水区；2）衍生金融产品试探期（比如股票交易和开户、资管产品代销等）。我们认为，既满足监管要求、同时解决客户痛点的平台将脱颖而出。 蚂蚁财富管理从Fin到Tech的探索：从余额宝到蚂蚁财富。蚂蚁的财富管理业务由支付业务衍生而来：支付宝带来的客户流量和资金流量，资产增值和现金管理的需求催生了财富管理业务。（1）Fin 时代之余额宝，满足支付宝用户的余额增值和活期资金管理需求，开启互联网理财时代（线上化、低门槛、活期化且具备支付功能），截至2017 年6 月末余额宝基金净值已达1.43 万亿；（2）Fin 时代之理财平台，客户的更高的收益要求促使蚂蚁金服相继推出招财宝（金融信息服务平台）和蚂蚁聚宝（一站式理财平台），产品体系囊括了市场上最常见的理财产品，至此蚂蚁金服正式形成了支付业务之外的第二大业务板块——财富管理；（3）Tech 时代之蚂蚁财富：于2017 年6 月正式上线，核心在于强调Tech 功能、强化AI 逻辑使用，更好匹配金融机构与用户的供给与需求，直击当下理财行业的痛点。 Tech模式深入分析：网络理财的业务模式转型。蚂蚁财富和“财
“蚂蚁金服”业务模 式分析
“蚂蚁金服”业务模式分析 一、背景分析 （一）公司简介 蚂蚁金融服务集团（以下称“蚂蚁金服”）起步于2004年成立的支付宝。2013年3月，支付宝的母公司——浙江阿里巴巴电子商务有限公司（以下简称“浙江阿里”），宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团（以下称“小微金服”），小微金融（筹）成为蚂蚁金服的前身。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。 (二)蚂蚁金服与阿里集团关系简介 蚂蚁金服前身浙江阿里是于2000年成立的独立于阿里集团之外的纯内资企业。2011年，马云在阿里集团董事会不知情的情况下将支付宝所有权转让给了浙江阿里。作为补偿，支付宝向阿里集团支付知识产权许可费用和软件技术服务费用。截至2016年4月28日，蚂蚁金服完成B轮融资，估值超600亿美元。战略投资方以“国”字头企业为主，实际控制人为马云及其阿里集团高管团队。 蚂蚁金服与阿里集团是相对独立的两个法人主体，二者并无股权关系。 （三）蚂蚁金服股权结构 二、蚂蚁金服主要业务版块分析 （一）主要业务版块及上线时间
1、支付宝 （1）支付宝业务模式 佣金收益：支付宝向商家收取的收单费用。 广告收益：支付宝为商家提供广告位收取的费用。 其他收益：增值服务收益，如代买机票、生活缴费等。 2、余额宝（活期理财） （1 ）余额宝业务模式
投资收益：其中投资银行存款（1月期、1月——3月期、3月期以上定期存款）约占90%，保险理财约占2%，投资债券约占7%，其他投资约占1%。 3、招财宝（金融信息服务平台；定期理财） （1）招财宝业务模式 ②招财宝两大创新功能：“变现”：即购买理财产品的投资者可以通过“变现”功能在平台发布借款产品获得资金。“预约”：即投资者可根据自己的投资预期设定条件，未来一个月内，平台会根据投资者设定的条件自动推荐并成交新上线理财产品。 4、蚂蚁聚宝（一站式理财平台） （1）蚂蚁聚宝业务模式 生，同时支付宝下理财功能弱化，支付和理财功能更加明确、清晰，表明蚂蚁金服正在支付和理财两个方面逐渐部署防火墙。 ②蚂蚁聚宝将逐渐部署蚂蚁金服基金市场。 （2）蚂蚁聚宝盈利点 5、蚂蚁花呗（类信用卡） （1）蚂蚁花呗业务模式
“新莫干山会议·2017”定于2017年9月15-17日在浙江省德清县莫干山举行，主题为“科技创新与社会变革”。南洋理工学院电子商务学院讲师李丽媛表示，蚂蚁金服的征信运营模式是基于大数据互联网的个人信息，信用数据库；应加强信息主体隐私保护，完善对大数据征信数据的风控。 以下为演讲实录： 李丽媛：尊敬的各位领导，各位来宾大家好。我是来自南洋理工学院的讲师李丽媛，首先非常感谢国合中心的领导能让我有这样的机会去聆听和思索专家的意见和建议。 莫干山会议作为一个学术的高地，它充满着智慧、开放与创新的精神，刚才在上一个阶段很多优秀和专家和学者已经有了非常深入的分析，今天我作为一名青年学者给大家分享的题目是《互联网金融背景下大数据运营模式探索-以蚂蚁金服为例》。 本篇文章一共分为四个部分：一是相关的背景、二大数据征信机构的运营模式、三大数据机构存在的问题，以及促进大数据机构征信发展的建议。 首先我们目前国家像刚才几位领导已经说了，已经形成了一个以中央政府、地方政府共同参与的征信市场，随着互联网的发展，也产生了非常多的征信企业，他们对于大数据的一些支付交易电商金融等等的一些数据进行相关的整合，形成了具有自己独立的信用评价的体系，而我们说为什么去选取蚂蚁金服，因为它作为
一个征信机构，目前在大数据行业中还是处于一个相对的领跑地位，他的模式具有一定的代表性，我们以蚂蚁金服为案例，来对大数据征信机构进行分析。 首先我们来看一下，目前我国大数据机构的运营模式分析，有以下三种，第一个以政府指导为主的，就是以央行为主的，第二种以电商征信机构和金融征信机构为主的，就是中间的。接下去就是刚才徐教授说的，我们模仿日本的模式，就是互联网金融协会的信用信息中心为代表的会员制模式，主要是以下这三种。 蚂蚁金服的征信运行模式现在我给大家来简单地说一下，征信运行模式是一个自成一体的过程。蚂蚁金服旗下有四大平台，有支付、融资、理财和保险，通过相关的电商数据，上传到蚂蚁金融云，又通过支付平台进行相关的支付结算，结算的信息也会传输到蚂蚁金融云。我们通过云计算、数据建模等等的管理方式，来输出个人的信用信息，因此我们说这三大平台在利用相关的数据对用户进行相关的风险把控，从而促进阿里金融体系这样一个良性的循环。 我们接下来看一下模式的特点，第一个是基于大数据互联网的个人信息，信用数据库，在之前已经说了，传统的征信机构，我们都是来自央行金融机构等等，而蚂蚁金服主要来自于：一电商平台的消费和支付数据，二蚂蚁金服旗下借贷平台数据的个人信息以及互联网金融平台所收取的数据，比如说它跟一些借贷平台有相互联系，他们进行相互信息共享。据上个月相关数据统计说，蚂蚁平台他们主动提供数据已经达到了4.5亿，当然了跟上午我们央行提供的8点多亿还是有很大的差距。