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大连期货市场大豆量价分析
作者：叶震
来源：《商场现代化》2007年第34期
[摘要] 本文运用GARCH模型和多元的GARCH模型对大连期货市场大豆的量价关系进行了分析，发现收益的绝对值较收益率本身与交易量有更大的相关性，收益率的绝对值对交易量的条件方差具有显著的影响，且它们的波动都有很强的持续性。运用多元的GARCH模型发现交易量的条件方差与收益率的条件方差有显著的相关性，但是条件方差的滞后项却对对方的条件方差的解释作用较小。
[关键词] 多元的GARCH模型交易量收益率
量价关系的研究有着重要的意义，能够帮助我们对金融市场的微观结构有更为深入的了解。量价关系的实证研究国内较少，且大多为股市的量价研究。其中华仁海和仲伟俊（2002）对我国期货市场价格波动与成交量之间的关系进行了实证分析，检验结果显示交易量与绝对价格之间存在正相关关系，交易量与价格波动之间无关系。李慧如（2007）把交易量分成可预测部分和不可预测部分，并运用Granger因果检验和GARCH模型对我国郑州期货价格与交易量的关系进行了实证分析，研究结果表明：( 1) 绝对价格变动与交易量之间呈现线性正相关；（2）期货市场价格波动不具有对称性, 但是杠杆效应并不显著。
本文首先进行数据的选取、处理和模型介绍，然后描述收益率与交易数据的统计特征，建立GARCH模型考察收益率的绝对值与交易量的波动的关系，最后运用多元的GARCH模型，把两者都作为内生变量，研究收益率与交易量之间的波动关系。
一、数据选取和模型介绍
1.数据处理
本文采集了2002年3月15日至2007年5月14日大豆期货合约每天的收盘价和交易量（数据来源：大连期货交易所网站）。由于每个期货合约都将在一定时间到期, 因此如何产生一个连续的期货价格序列是个难题。本文选取离交割期最近月份的期货合约作为代表, 在进入交割月后选取下一个最靠近交割月份的合约, 得到连续期货价格序列和交易量序列。
定义rt=Ln(pt/pt-1)，vt=Ln(Vt/Vt-1)。其中pt、Vt分别代表第t天大豆期货的收盘价及对应期货合约的成交量, rt，vt分别代表第t天期货价格的波动值和成交量的变动值。rt可以理解为期货价格变动的收益率，这样处理可以使数据平稳，减小异常值的影响，使统计性质稳定。
2.多元的GARCH模型介绍