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众成证券-政融1号尽调报告 V

众成证券-政融1号集合资产管理计划

尽职调查报告

项目参与人员:

2016年1月

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目录

一、项目基本情况 (5)

(一)项目来源及客户需求 (5)

(二)资管计划基本要素 (6)

(三)资管计划风控措施 (6)

二、对资管计划主要关系人的尽职调查 (7)

(一)拟转让应收债权的最终债务人—科尔沁区人民政府 (7)

1.通辽市基本情况分析 (7)

2.科尔沁区基本情况分析 (8)

3.科尔沁区主要负责人 (12)

4.科尔沁区财政情况 (13)

5.政府债务情况 (17)

6.集中度分析 (20)

7.履约意愿 (20)

8.小结 (21)

(二)资管计划资金使用人—通辽市天诚城市建设投资有限公司 (21)

1.公司基本情况 (21)

2.股东情况及历史沿革 (22)

3.公司内部治理 (24)

4.公司业务情况 (26)

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5.公司财务状况 (33)

6.公司资信情况 (40)

7.公司债券发行情况 (41)

8.总体分析评价 (42)

(三)资管计划担保人—通辽市城市投资集团有限公司 (42)

1.公司基本情况 (42)

2.股东情况及历史沿革 (43)

3.公司内部治理 (44)

4.公司业务情况 (45)

5.公司财务状况 (47)

6.公司资信状况 (53)

7.公司债券发行状况 (53)

8.担保能力总结 (54)

三、对转让标的——应收债权的尽职调查 (55)

(一)基本情况 (55)

(二)应收债权确权 (56)

四、用款项目情况分析 (56)

(一)科尔沁区位及交通条件分析 (56)

(二)项目的提出背景 (57)

(三)工程建设内容及规模 (58)

(四)项目证照分析 (58)

(五)项目进度及现场核查情况 (59)

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(六)项目社会效益分析 (61)

五、项目主要风险和控制手段 (61)

(一)信用及流动性风险 (61)

(二)市场风险 (62)

(三)操作风险 (62)

六、投后管理方案 (63)

(一)投后管理原则 (63)

(二)投后管理的具体措施 (63)

(三)应急管理预案 (63)

七、结论 (65)

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众成证券-政融1号集合资产管理计划

尽职调查报告

根据《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》以及其他有关法律、法规,众成证券有限责任公司(以下简称“众成证券”)拟推出“通辽市天诚城市建设投资有限公司融资项目”(以下简称“本项目”)。由众成证券对外发行的“众成证券-政融1号集合资产管理计划”(名称以最终成立的资产管理计划名称为准,以下简称“本计划”)通过基金子公司专项资产管理计划受让通辽市天诚城市建设投资有限公司(以下简称“天诚城投”)持有的对科尔沁区人民政府的应收债权,到期由天诚城投回购应收债权。为控制项目风险,通辽市下属政府融资平台通辽市城市投资集团有限公司为此次融资提供连带责任担保;同时,由科尔沁区财政局出具盖章文件,承诺将偿付本次融资的资金安排纳入相应年度政府财政预算。

本着恪尽职守,诚实谨慎的原则,众成证券对本项目进行了尽职调查。一、项目基本情况

(一)项目来源及客户需求

经介绍,科尔沁区下属融资平台公司与我部接触并寻求业务合作,我部依照众成证券的风险管理要求,本着审慎的原则选择天诚城市建设投资作为本项目的合作伙伴。

通辽市科尔沁区地处内蒙古自治区东部,坐落在西辽河、教来河冲积平原中部,与中国装备制造业的摇篮--沈阳共处环渤海经济圈。近年来,随着一批重大基础设施项目的建成,科尔沁区的立体交通枢纽建设初步形成。随着基础设施的不断改善,科尔沁区的社会经济也获得较快发展。在此基础上,为推动位于科尔沁区的科尔沁区工业园区基础设施建设的进一步发展,天诚城市建设投资希望由众成证券设立集合资产管理计划,并通过对外发行该资产管理计划募集的资金向其提供融资,经过双方多次深入探讨与协商,目前已就融资方案、保障措施等基

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本达成一致。

(二)资管计划基本要素

1.计划名称:众成证券-政融1号集合资产管理计划

2.计划管理人:众成证券股份有限公司

3.融资人:通辽市天诚城市建设投资有限公司(AA级发债主体)

4.担保人:通辽市城市投资集团有限公司(AA级发债主体)

5.应收债权最终债务人:科尔沁区人民政府

6.预计规模:3亿元(以实际募集金额为准)

7.期限:24个月

8.募集方式:通过第三方代销机构向合格投资者募集

9.资金用途:用于天诚城市建设投资负责建设的“科尔沁区工业园区基础

设施建设”

10.还款来源:本项目第一还款来源为融资方的正常经营收入;第二还款来

源为融资方的再融资现金流入;第三还款来源为担保方通辽市城市投资

集团履行担保责任;第四还款来源为转让标的的处置或转让所得;第五

还款来源为科尔沁区财政局(科尔沁区人民政府)对转让标的应收债权

的偿付义务。

(三)资管计划风控措施

1、保证担保:通辽市城市投资集团有限公司为本项目提供连带责任担保。

2、天诚城市建设投资以其持有的对科尔沁区政府的约【5】亿元应收债权为

转让给本次设立的资管计划。

3、天诚城市建设投资、科尔沁区财政局签署《债权债务确认书》。

4、基金子专项资管计划、通辽天诚城建、科尔沁区财政会签订《应收债权

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转让合同》以及《应收债权转让登记协议》,并在中国人民银行征信中心

应收债权登记公示系统办理转让登记手续。

5、科尔沁区财政会出具支持本笔融资还款的财政承诺函。

二、对资管计划主要关系人的尽职调查

(一)拟转让应收债权的最终债务人—科尔沁区人民政府

1.通辽市基本情况分析

1)通辽市概况

通辽市位于内蒙古自治区东部。通辽市东连吉林省,南邻辽宁省,总面积59535平方公里。通辽市前身为哲里木盟,始建于清朝崇德元年(1636年)。1999年10月,撤销地级哲里木盟建制,成立地级通辽市政府,辖科尔沁区、霍林郭勒市、科左中旗、科左后旗、开鲁县、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗。是全国和自治区蒙古族人口最集中的少数民族地区。科尔沁区是通辽市政府所在地,是全市政治、经济、文化的中心。

通辽市素有“内蒙古粮仓”之称,土地肥沃,是国家重要商品粮基地。盛产玉米、荞麦、小麦、水稻、大豆等,2007年全市粮食总产量达435万吨。通辽市是国家畜牧业生产基地,被誉为“黄牛之乡”,畜产品销往国内外。通辽市矿产资源十分丰富,初步探明的矿藏有41种,主要有煤炭、石油、硅沙、石灰石、重稀土等。煤炭保有储量121亿吨,铸造和生产玻璃用天然硅砂储量居全国前列。功效神奇的“中华麦饭石”为国内罕见。

2)通辽市国民经济发展水平

主要经济指标平稳增长,2014年地区生产总值完成1886.8亿元,增长8.6%,总量排全区第四位、增速排全区第二位;限额以上固定资产投资完成1866.4亿元,增长18.3%,总量和增速均排全区第三位;公共财政预算收入完成113.1亿元,增长9.1%,公共财政预算支出318.2亿元,增长6.6%,其中,民生支出190.2亿元,占总支出的60%;社会消费品零售总额完成419.4亿元,增长11.2%;就

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业形势稳定,新增就业超额完成年度计划。“进”主要体现在:结构调整迈出新步伐,第三产业占经济总量的比重达到29.3%,提高5.5个百分点;落实各项扶持措施,规模以上旗县市区工业园区产值均超百亿元,霍林郭勒市工业园区被确定为国家级新型工业化产业示范基地。8个旗县市区公共财政预算收入全区排名均有提升。根据最新2015年城市GDP排名,通辽GDP2028亿元,同比增长8%,位居全国百强市。工业增速逐步企稳回升,全年增长10.9%;县域经济发展实力和活力明显增强,

2.科尔沁区基本情况分析

1)科尔沁概况

通辽市科尔沁区地处内蒙古自治区东部,坐落在西辽河、教来河冲积平原中部,与中国装备制造业的摇篮--沈阳共处环渤海经济圈。处于华北、东北两大经济区的交汇地带,扼华北、东北之咽喉,联京津冀、黑吉辽之枢纽。素有“七省通衢”之美誉。科尔沁区与沈阳、长春在空间上形成了规则的等边三角形,是内蒙古东四盟市的中心,具有接受辐射和对外辐射得天独厚的地缘优势。科尔沁区是通辽市的政治、经济、文化、医疗、交通、服务中心,行政区域面积为2821平方公里,辖10个镇(苏木)、5个国有农牧场、11个街道、居住着蒙、汉、满、回、朝等民族。

1918年由辽源县析置通辽县,取通达辽东之意命名。1951年设通辽市。1999年1月13日,国务院批准(国函[1999]5号)撤销哲里木盟和县级通辽市,设立地级通辽市,市人民政府驻新设立的科尔沁区。通辽市设立科尔沁区,以原县级通辽市的行政区域为科尔沁区的行政区域。区人民政府驻科尔沁大街102号。

2)地理环境

科尔沁区是内蒙古自治区通辽市下辖的一个市辖区,是通辽市人民政府驻地。位于内蒙古自治区东部,松辽平原西部边缘的科尔沁草原,毗邻吉林、辽宁、黑龙江三省,属环渤海经济区。地理坐标为北纬43°22’~43°58’,东经121°42’~123°02’之间,南同科尔沁左翼后旗接壤,西与开鲁县为邻,北及东和

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科尔沁左翼中旗毗连。

图1.沈阳共处环渤海经济圈示意图

科尔沁市

科尔沁区是东北的主要交通枢纽。全国14个大型枢纽站之一的通辽火车站,每天从六个方向进出列车30余列,可直达北京、上海、天津、沈阳、长春、大连、呼和浩特、齐齐哈尔等大中城市。平坦、宽阔的303、304、111三条国道在此交汇,大广高速G45(通赤高速)、双通高速(通辽至双辽)、好通高速(好力堡至通辽)长深高速G25(金查高速)、新鲁高速(新民至鲁北)、在通辽穿境而过,已形成连接京津、华北及北部边疆地区四通八达的公路运输网络,距沈阳仅285公里,距长春302公里,大连630公里,距天津700公里。通辽民航机场,可起降波音737、空客A320等大型客机,直飞北京、广州、海口、沈阳、呼和浩特等大中城市,与最近的出海口锦州港仅400公里左右的距离,在周边800公里范围内有14个中心城市。

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图2.科尔沁区地理位置图

数据来源:《通辽市科尔沁区国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》

3)科尔沁国民经济发展水平

根据《通辽市科尔沁区2015年2月政府工作报告》,同比增长8.3%。结构调整取得重大进展,第三产业比重提高了近9个百分点,三次产业结构调整为10:52:38。公共财政预算收入24.91亿元,增长9.57%,在自治区旗县排名中由第16位跃升至第11位。全社会固定资产投资完成606.4亿元,增长

18.3%。社会消费品零售总额完成169.4亿元,增长10.8%。实现外贸进出口

总额3.3亿美元,占全市的77%。城镇居民和农牧民人均可支配收入分别达到25,492元和13,368元,增长9.1%和10.9%。超额完成了主要污染物减排任务,万元GDP能耗下降3%,经济社会发展稳中向好。科尔沁区2010年-2014年地区生产总值及增长速度如下:

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数据来源:科尔沁区历年政府报告,众成证券整理表1.2012~2014年科尔沁区国民经济和社会发展主要指标

单位:亿元、%

2014年,科尔沁区实施各类项目584个,其中一产103个、二产151个、三产330个,投资规模超亿元的项目达到73个。农业农村重点项目进展顺利,

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科尔沁现代农业科技园区全面开工建设,科研检测中心、智能温室等主体工程基本完工;启动建设了玉米、生猪和肉牛3个农产品标准化生产示范基地;通辽市城市水源地完成进水口渠道、桥涵等主体工程,外围堤坝环路全线贯通;完成百万亩森林城市工程任务4万亩,绿化国道303线、好通高速沿线55.5公里,城防林精品区栽植苗木80万株,绿化村屯10个。工业重点项目扎实推进,伯恩露笑蓝宝石加工项目一期实现当年建设、当年投产;欣意线缆主体工程全部建成,胶建线缆开始试生产;温德克通航飞机、神鹰功能型飞机项目成功入驻;全年续建、新建投资亿元以上项目29个,完成工业固定资产投资156亿元,增长41.7%。服务业项目加速实施,长春欧亚10万平方米购物中心基本建成,万华上都一期工程交付使用,万达广场商业中心主体封顶,科尔沁综合物流园区蒙王医药一期投入运营,建国农产品批发市场、大林鼎盛牲畜交易市场建设稳步推进;蒙东煤炭交易中心11条铁路专用线土方填筑已完成;大连港综合物流项目签约入驻。城市建设项目全面铺开,城东新型城镇化示范区管委会挂牌成立,编制完成了36平方公里区域规划。五洲城一期32栋商业楼开工建设,区老年文体活动中心全面建成,建国新村、老年公寓养护楼等公建项目有序推进,富景华庭、龙庭国际等城中村、棚户区改造项目稳步推进。

3.科尔沁区主要负责人

科尔沁区区委书记:高忱,男,汉族,1962年6月出生,辽宁开源人,大学本科,1985年6月加入中国共产党,1987年8月参加工作,现任通辽市市委常委、科尔沁区区委书记,兼任科尔沁区人民武装部党委第一书记。

科尔沁区区长:哈斯布和,男,蒙古族,1962年9月出生,籍贯及出生地均为内蒙古库伦旗,1985年8月参加工作,1984年12月加入中国共产党。毕业于内蒙古师范学院蒙文专业,研究生学历。2006年11月—2009年5月通辽市政府副秘书长、市政府驻呼和浩特办事处主任,2009年6月--- 霍林郭勒市委常委、霍林郭勒市人民政府副市长。2012.02—至今科尔沁区委副书记、政府区长,现任通辽市科尔沁区区委副书记,区长。

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4.科尔沁区财政情况

1)财政收支情况

根据科尔沁区财政局提供的2012年至2015年财政总决算报表,科尔沁区财政收支情况如下:

表2.2012~2015年科尔沁区财政收支情况

(1)财政收入规模评价

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表3.财政收入规模比较表

2012年以前由于科尔沁地区经济发展水平较低,在基数较低的情况下增长速度较快。2014年虽然增速为负,主要是由于2013年政府性基金收入高达11亿。过去3年公共财政收入年增速维持12%以上,可以说明科尔沁区整体经济增长较为稳定,经济实力逐步增强,国民经济发展良好。2015年财政收入具体数据未出,但公共财政收入为25亿,据向财政局人员了解,2015年其他财政收入高于2014年,则2015年财政总收入将在53亿以上。

(2)财政收入结构评价

表4.财政收入结构比较表

单位:万元

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从各类财政收入占比情况来看,科尔沁区财政收入中,政府性基金收入占比相差较大大,公共财政收入和财政专户资金收入逐年稳定增长,从近两年的趋势来看公共财政收入占比上升明显,公共财政收入绝对值在2014年已突破22亿元,更在2015年突破25亿,说明科尔沁区当地经济发展良好,财政收入稳步上升。

(3)公共财政收入结构评价

表5.公共财政收入结构比较表

单位:万元

从公共财政收入的结构来分析,2012年、2013年税收收入占公共财政收入80%左右,2014年有所下降,主要原因在于地产行业降温,政府地产相关税收有所下降。但非税收入一直占据着比较重要的位置,近年来保持稳定,总体上公共财政收入保持稳步增长。

(4)财政支出结构评价

表6.财政支出结构比较表

单位:万元

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从上表中可以发现,科尔沁区财政支出中主要以公共财政支出为主,比例保持稳定。

2)2016-2017年度财政数据预测

根据科尔沁区人民政府《2015年2月科尔沁区人民政府工作报告》的显示,科尔沁区2015年GDP预期目标为600亿元,区级公共财政收入同比增长8%,接近25亿元。

根据2012年至2014年科尔沁区历史经济发展水平来看。2012年科尔沁区公共财政收入和财政总收入分别为16.58亿元和39.86亿元,2013年科尔沁区公共财政收入和财政总收入分别为19.60亿元和51.62亿元,2014年科尔沁区公共财政收入和财政总收入分别为22.74亿元和51.05亿元,公共财政收入和财政总收入均呈现稳定增长。

根据对上述数据的分析及对科尔沁未来经济发展的判断,结合与科尔沁区财政局领导及天诚城市建设投资管理层的沟通结果,我们认为随着环渤海经济圈对对科尔沁的利好影响及科尔沁国家级工业园区的建立,科尔沁区域经济将快速发展。

经济的发展对应将会直接体现为公共财政收入的增长,因此我们假设未来3年内科尔沁区GDP将保持8%/年的增长,公共财政收入将按照科尔沁区政府预计的按照10%/年的速率增长,在2016年将达到25亿左右,在2016年将达到28亿左右。

而基金预算收入由于受到土地出让情况影响较大,因此出于谨慎考虑,我们

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假设未来的基金预算收入与2014年保持一致,每年约为7亿元。

另外科尔沁区上级补助收入是其财政收入的重要组成部分,由2012年的18.28亿元增长至2014年的19.52亿元,增长幅度较为稳定,因此我们判断补贴收入在未来几年中也将保持2012年与2014年的增长水平,即每年增长1亿元左右,在2016年将达到21亿左右。

在财政支出方面,由于科尔沁区作为通辽市政治、经济、文化、医疗、交通、服务中心,受益环渤海经济圈协同发展,预计未来数年,科尔沁区政府将继续加大对一般公共服务的支出以及城市建设力度加深,财政刚性支出将继续保持增长趋势,总体而言,我们判断财政支出基本与财政收入的规模变动保持一致。

综上,我们可以预见未来几年内科尔沁区的财政收入情况将持续稳定的增长,因此我们认为,科尔沁区人民政府其未来几年内财政收入的增长是可以预期的,区人民政府的未来现金流入具有可持续性,因此科尔沁区财政作为本项目的还款来源之一是具备实力的,也是有一定保障的。

5.政府债务情况

根据科尔沁区财政局提供的数据,截至2015年末,科尔沁区政府直接债务预计为35,67亿元;担保债0亿元。

表7.地方政府债务明细表

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我们根据上述债务数据计算得出如下结果,(2015年公共财政收入已由财政局确认,其余数据为预估数,尚需调整):

表8.科尔沁区债务情况表(截至2015年12月)

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上表中,在考虑众成证券本次融资2亿元的情况下,债务率为73%,未超过80%的禁戒线。负债率为6.3%,也未超过国际公认的20%的标准。总体来看,科尔沁区政府负债水平在可控范围以内。

表9.科尔沁区主要融资平台已发行信托和资管计划明细表(截至2015年12

月)

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根据公开市场信息,我们了解到截止目前,科尔沁区下属国有融资平台已发行的且未至兑付日的信托或资管计划共有2个,融资规模8.5亿元,将在2016年到期,到期日分布于2016年9月、2016年12月。目前已经偿还2亿,剩余6.5亿。整体还款较为分散,还款压力小,整体融资规模较小,并不会出现大额集中兑付的情况。

根据中债网信息,我们了解到本次融资主体通辽市天诚城市建设投资有限公司于2015年3月和4月发行了企业债,期限为7年,发行总规模为13亿。公司主体评级为AA级,债券评级为AA,债券安全性高,反应了融资平台综合实力较强,政府违约风险低。

6.集中度分析

科尔沁区政府2014年度当年财政收入为51.05亿元,根据我司集中度不超过12%的要求,融资金额约为6.1亿元左右,本次拟融资金额并未超过该额度。因此,我们认为本项目实施后,我们的集中度风险可控。

7.履约意愿

根据我们了解及查询公开信息,本次融资主体天诚城市建设投资以及通辽市城市投资集团之前发行的信托产品均已安全兑付,未发现延期、违约情况,可以看出天诚城市建设投资及科尔沁区政府是具有良好的还款意愿的。

而且科尔沁区作为市辖区,其下属融资平台能获得批准发行两期,共计金额13亿元市政项目建设债券,可以说明2个问题,一是科尔沁区对于通辽市的区域经济发展具有举足轻重的作用,二是科尔沁区政府具有良好的发展前景,未来现金流有保障;而且天诚城市建设投资经营情况良好,债项违约风险较小。

总体来看,从商业角度考虑,科尔沁区政府及天诚城市建设投资具备还款能

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