Modern Management 现代管理, 2019, 9(4), 543-549
Published Online August 2019 in Hans. https://www.doczj.com/doc/0f7255670.html,/journal/mm
https://https://www.doczj.com/doc/0f7255670.html,/10.12677/mm.2019.94067
Review on the Influence of Stock
Pledge of Controlling Shareholders
of Domestic Listed Companies on
Enterprises
Jiarong Chen, Yixiang Wang
Business School, Huaqiao University, Quanzhou Fujian
Received: Aug. 5th, 2019; accepted: Aug. 16th, 2019; published: Aug. 23rd, 2019
Abstract
In recent three years, the stock pledge of the controlling shareholders of domestic listed compa-nies has exploded, and it has become the new normal of the capital market. Although equity pledge relieves the constraint of shareholders’ financing, it also brings many problems: last year, many companies have experienced the phenomenon of liquidation and thunder. This paper aims to review the literature on the impact of stock pledge of controlling shareholders of domestic listed companies on enterprises. Through combing the literature research status quo of CSSCI and core journals in CNKI in recent years with the key words of “controlling shareholder equity pledge”
and “enterprise influence”, the research context is clarified; the development status of this field is presented; and the future research direction is proposed, so as to provide references for subse-quent researchers.
Keywords
Equity Pledge, Consequences, Share Price Volatility, The Internal Control
国内上市公司控股股东股权质押对企业影响
的研究综述
陈佳榕，王艺翔
华侨大学工商管理学院，福建泉州
陈佳榕，王艺翔
收稿日期：2019年8月5日；录用日期：2019年8月16日；发布日期：2019年8月23日
摘
要
近三年来，国内上市公司的控股股东的股权质押情况爆发式增长，上市公司控股股东的股权质押已经成为资本市场的新常态。股权质押虽然缓解了股东融资约束，但也带来了许多问题：去年已有多家公司出现平仓、暴雷现象。本文旨在对国内上市公司控股股东股权质押对企业的影响进行文献综述，通过梳理近几年来CNKI 中以“控股股东股权质押”与“企业影响”为关键词的CSSCI 与核心期刊的文献研究现状，厘清研究脉络，呈现该领域研究的发展现状，提出未来研究方向，以期为后续研究者提供参考。
关键词
股权质押，影响后果，股价波动，内部控制
Copyright ? 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). https://www.doczj.com/doc/0f7255670.html,/licenses/by/4.0/
1. 引言
根据Wind 数据称，截至2018年12月28日，A 股全市场质押股数为6345亿股，占总股本的9.75%，质押总市值已经达到了4.23万亿元，中国资本市场上的上市企业的每只股票几乎都呈现股票质押的状态。中国沪深两大股票市场大概有3581只个股进行股权质押，而沪深两市总共有3667只股票。换言之，相当于国内的A 股上市公司都进行了股权质押，比例达到了94.38%。仔细观察数据后，笔者发现又有762只股票的股权质押比例超过35%，另外股权质押比例超过40%的有超过750只股票，比例相对较高。可见，股权质押已经成为中国股票市场上的新常态。
尤其在过去的一年，上市公司中已经有多家出现了股票平仓、质押违约“爆雷”等质押险情。比如银亿股份、贵人鸟、广汽集团等，股权质押的后果是导致股票爆仓，金融机构为了保全自身的利益，将股票进行融资处理，降低风险。可能导致股票被警告、戴帽甚至是被退市。股权质押融资也已经成为资本市场的重大风险来源，并引发上市公司、控股股东以及利益关联方的一系列连锁反应问题。可见，控股股东股权质押问题已经引起了资本市场的极大关注。投资者也好，上市企业也罢，越来越多的金融机构也提高了对国内控股股东进行股权质押所引出的问题的关注度。对于该领域的研究具备较强的现实意义：展现我国控股股东股权质押现状，发现形成这一现状原因同时寻找解决方案。
由于股权质押问题的突出性与代表性，同时国内现有相关研究较为分散，分别从股权质押的动机、股权质押所带来的后果、股权质押的风险等角度进行研究。受分析角度不同、上市公司自身客观存在的现实情境因素、以及不同时期相关制度约束等原因对研究结论造成不同的影响，难免存在一定的矛盾之处。缺乏对股权质押持续期间的连贯性分析，也难免导致相关研究存在片面甚至错误之处。因此，笔者认为，在现有情况下，对该领域的研究学术成果进行整理归纳是比较紧急重要的。本文将对国内上市公司控股股东股权质押对企业影响的相关研究成果进行梳理，以期较为全面的展现当前该领域研究的现状及发展脉络，全文拟回答以下几个问题：第一，控股股东为什么要进行股权质押？这一资本行为的动机因素有哪些？第二，对公司而言，当下进行股权质押之后，这一举措会给上市公司带来什么样的影响？Open Access
陈佳榕，王艺翔
第三，现有研究中有哪些矛盾之处，后续研究方向在何方？希望对将股权质押所研究的现有矛盾点进行揭示，将控股股东质押后果进行深入研究，对学者后续研究拓展影响机制提供一定借鉴。
2. 股权质押及其相关概念
股权质押的定义概念是指控股股东作为出质人将手中控制的股权作为质押标的物，达到质押的目的所作。股权质押的目的则是为上市公司进行融资，解决因资金问题所带来的困境，使控股股东可以坚持经营目标。但是股权质押也存在一定的风险，比如金融机构在接受出质的股权时候，可能会因为股价崩盘而不慎接盘。目前关于国内控股股东股权质押对公司的影响较广泛，现有的研究角度较多，原因在于股权质押存在较多动机，不同的动机所带来的影响也会随之不同。为了探究控股股东股权质押对企业的后续影响，笔者决定通过股权质押的动机入手，按照“动机——影响后果——存在风险”的思路，分析控股股东股权质押行为传导及作用机制力，求完整全面地探究股权质押所带来的影响。因此笔者将通过整合现有的文献，从控股股东股权质押动机、控股股东股权质押影响后果、控股股东股权质存在风险等方面进行综述，有利于学者们对中控股股东股权质押对企业的影响形成系统性认识。
3. 控股股东股权质押动机
国内的研究进展中所展现出的研究成果，查看控股股东股权质押的动机中有好有坏，善意动机及恶意动机并存，两种动机在股权质押过程中是可以相互进行转化的。
(一) 善意动机
善意这方面来看，许多学者认为盈余管理就是其中一个因素。陈共荣、李婧怡、蔡树人(2016) [1]认为，出于盈余管理的想法，解决一定的危机，大部分控股股东会选择进行股权质押。而且，股市监管势头越来越严格，民营企业会比国有企业在股权质押后进行盈余管理的程度降低。谢德仁、廖珂(2018) [2]的研究表明控股股东股权质押后的盈余管理会有所变化，企业经营中调高盈余力度，许多企业为了达到这类效果，不得不进行股权质押。曹志鹏，朱敏迪(2018) [3]将我国A股上市公司数据作为研究样本，选取的年段为2012年至2016年，并且采用实证检验的方法，探究股权质押对企业真实盈余管理的影响有哪些方面，上述两者确实存在正向相互影响的关系，正相关的影响关系同时伴随其他情况：控股股东股权质押比例提高越多，企业盈余管理力度加强得越多，增强效果是十分明显的。王斌，宋春霞(2015) [4]认为出于真实盈余管理的目的，质权人可以发挥并起到对公司外部治理的作用。
有学者认为，控股股东股权质押的善意动机之一在于满足企业运营的融资需求，融资需求保证后还可以提高对企业的控制权。艾大力、王斌(2012) [5]坚信大股东进行股权质押的原因，可能会因为企业具备财务危机的信号，进一步讲，也就是财务链条出现问题时。控股股东将股权进行质押的根本原因是由于企业发展需要更多的资金支持，也可以传递企业处于良好成长状态的信号。张陶勇、陈焰华(2014) [6]用2007~2012年中国上市公司存在股权质押行为的500家企业为数据样本，认为大部分企业将融资后的资金投入上市公司，因此，上市公司的资金需求是其股权质押的最根本动因。李旎，郑国坚(2015) [7]发现认为股权质押后使得企业成功实行市值管理，也是加强版的后续融资。另外，在控股股东股权质押的同时，价值管理也受到了影响。王亚茹等(2018) [8]提出，企业的控股股东对股权质押的看法是破除财务困境，另外还有一点是注重自身控制权的发展，变相套现从而收回投资避免风险并不是主要目的。
(二) 恶意动机
恶意动机中，现有的研究观点集中认为，这一资本行为可以损害中小股东及公司的利益，但是控股股东利益则反其道而行之。之前就有学者的研究发现，大股东在遇到困境或者风险时候，可以把风险转嫁给银行等第三方，实现了保全自己降低风险的目的。因为大股东不需要对小股东负责，转嫁给第三方
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会降低大股东成本。王新红，李妍艳(2016) [9]从大股东持股特征的角度分析了大股东股权性质，然后结合了持股比例、股权制衡进行重合分析对中小板上市公司股权质押的影响。可以发现持股比例越大，股权质押的力度也就越高，那么股权制衡的效果却没那么明显。郑国坚、林东杰，林斌等学者[10]针对大股东股权质押、占款与企业价值进行实证研究，发现控股股东股权质押会导致进行企业占款，降低公司有效投入力度，从而使企业价值降低。滕晓梅，祝婧然，周倩倩(2016) [11]的研究表明，相比民营企业，国有企业中控股股东股权质押对中小股东利益侵占效应比较不明显。控股股东通过股权质押来得到从股市里的现金流，随后脱身推出，保全自身的利益，降低了自身的利益风险水平。李常青，幸伟，李茂良(2018)
[12]的研究则对控股股东股权质押的力度进行深入挖掘，上市企业的现金持有水平和控股股东股权质押呈
现负相关的联系，质押程度越高，这也是恶意动机出发的股权质押之一。
4. 控股股东股权质押影响后果
由于控股股东股权质押动机有善恶之分，那么带来对公司的影响后果也不尽相同。影响后果主要分为两大类：正面影响及负面影响。
(一) 正面影响
正面的公司影响后果相对较少，有学者(谭燕和吴静，2013) [13]提出了股权质押是通过引入质权银行的多重影响，股权质押是能够降低债务代理成本的。李旎、郑国坚(2015) [7]从股权质量角度考量股权质押带来的优势，认为股权质押会使股权质量变好，股权质押是存在正面的影响的。王斌、蔡安辉、冯洋(2013) [14]认为，进行股权质押的股东一般为公司大股东，大股东往往是企业实际控制人，公司股价下降对他们而言是非常不利的，由于担心质押方强行平仓导致自己丧失控制权的局面出现，所以会督促自己努力工作，创造价值，将股票价格抬高。林艳、魏连宾、李炜(2018) [15]从实证角度发现，股权质押程度与企业绩效有所关联，股权质押程度越高，企业绩效就越好。谢德仁，郑登津，崔宸瑜(2016) [16]发现有控股股东进行质押后，股票的崩盘风险相比没有进行股权质押的企业相对较小，说明了企业股价崩盘风险与控股股东股权质押存在明显的相关关系。股权质押更像是为企业无形之中带来外部制约和监督，增强了对公司应计盈余管理操纵的监督。
(二) 负面影响
负面影响公司后果的角度较多，主要集中在侵占公司利益、导致股价波动、减少企业创新投入、降低企业内部控制的影响四大方面。
1. 侵占公司利益
从侵占公司利益的角度看，有学者在2018年就研究了控股股东股权质押整个过程，其中是会损害公司利益，而且是持续侵占，中小股东的利益也难免受到了影响，这对于股权质押必须给予外部监督从而制衡控股股东的行为。朱颐和，姜思明(2018) [17]提出完善公司治理，对控股股东股权质押的动机开始就进行监督，矫正股权质押的乱象。赵浩亮，黄苏华(2017) [18]认为控股股东股权质押为了免除控制权风险，将资金进行多方位的转移，这也难以证明有其他原因的影响，但是这样的举动确实会影响上市公司自身的价值创造能力。
2. 导致股价波动
从股价波动角度看，李秉祥，简冠群(2017) [19]也进行了相关研究，研究中结合控股股东股权质押、投资者的情绪叠加、还附带定向增发股价这一因素，三者结合研究，试图从长期市场表现出三者的传导机制，发现控股股东股权质押会加剧企业原本股表现不良的影响。何斌，刘雯(2019) [20]认为由于经济政策的不确定性较大，控股股东股权质押的影响会带来股价波动的程度被加剧。认为由于股权质押所带来股票被冻结，会使得投资者丧失自信心，并且抛售所持有的股票，那么业绩也就会有所影响。有学者在
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2018年以控股股东股权质押的视角作为切入点，研究股权质押对上市公司“高送转”的传导机制，高送转的概率在股权质押中的企业大量存在，呈现正相关的关系。
3. 减少企业创新投入
从减少企业创新投入的角度看，张瑞君，徐鑫，王超恩在2017 [21]年里的研究提出了，控股股东股权质押程度越高，导致创新投入会越少的观点。不光是控股股东会选择股权质押，其他股东也很有可能选择将手中的股权进行质押，这时候企业创新投入力度很大幅下降。文雯，陈胤默，黄雨婷(2018) [22]通过实证检验，证明了控股股东股权质押与企业创新投入的关系，尤其是在科技产业，控股股东股权质押影响企业创新的程度更加明显，这是其他非科技产业企业所没有的情况。在民营企业，控股股东股权质的创新被抑制住，国有企业的影响程度并不高。杨鸣京，程小可，钟凯等(2019) [23]提出所在企业的创新程度会由于股权质押的原因而带来的抑制作用所加强，且这种抑制作用具有持续性，抑制的程度也会随着股权质押的作用所影响，创新力度不断地加大所导致。朱磊(2019) [24]等学者也认为控股股东股权质押行为不利于企业创新投资，并且企业创新投资会随着股权质押比例提高而降低。
3. 降低企业内部控制
从企业内部控制角度看，谢德仁等在2017年的研究也指出了控股股东股权质押会提高公司的市值管理需求，改变操纵盈余管理的各种手段，最后将内控力度降低，但是肯定不利于公司内部控制。2019年上半年时也有学者采集第一大股东进行股权质押的上市公司数据，然后实证结果发现了控股股东股权质押比例正向增加，内部控制的程度受影响更严重。潘临，张龙平，欧阳才越(2018) [25]研究表明，控股股东股权质押相比非控股股东股权质押，其商业信用融资程度会受影响，可能更难得到商业融资，水平也会下降。王新红，张行，薛泽蓉(2018) [26]认为公司的绩效水平会受到控股股东股权质押质押行为的影响，内部控制程度影响更高，公司绩效水平受股权质押的影响会下降得更慢，可见控股股东股权质押的比例在公司绩效水平和股权质押水平之间起到了调节作用。
5. 控股股东股权质押存在的风险
学界普遍认为，控股股东股权质押对企业的经营带来融资的同时，也存在一定的风险。
何威风，刘怡君，吴玉宇(2018) [27]提出控股股东股权质押程度与风险承担水平是呈负相关的关系。也就是说，股权质押程度越高，企业风险承担水平越低，那么企业所能承受的风险越小。
高伟生(2018) [28]认为控股股东进行股权质押后，银行贷款更加难以获得，假如股权质押比率越高，能获得的融资贷款会越少；与短期借款相比，大股东股权质押对上市公司长期借款的影响更为严重。这对于以融资为目的的股权质押就颇为矛盾，甚至影响企业正常运营。
韩彬(2018) [29]认为控股股东股权质押以及企业履行社会责任水平二者之间是存在显著负相关关系的；控股股东股权质押可能会导致企业履行社会责任水平降低，明显导致企业的声誉被影响。还有学者认为控股股东股权质押会间接增加企业信息披露的相关风险。黎来芳，陈占燎(2018) [30]发现控股股东股权质押在某种程度上加剧了公司信息不对称程度，信息披露频率降低，披露时间变化，披露的信息性质也在变化。李常青，幸伟(2017) [31]的研究发现许多控股股权质押的公司在交易日中常常是披露一些对公司而言是利好的消息，非交易日里却披露更多的不利消息，整体而言，不利消息的披露程度较低甚至隐瞒不披露，这一行为甚至会引发财务舞弊的产发生。
6. 研究述评
国内上市公司的控股股东进行股权质押已经不是新闻，在股权质押这一常态下，发现股权质押存在的新现象与新问题，出台相关问题的解决对策已是刻不容缓。现有的文献研究表明，控股股东股权质押
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的动机良莠不齐，但以善意动机为主导；而股权质押对公司所带来的影响也是同样状况，但不良影响占主导。
通过现有研究总结下来后发现，控股股东进行股权质押将给企业带来股价波动、减少企业创新投入、减弱内部控制、以及侵占公司及中小股东利益。同时，控股股东进行股权质押也存在较多问题风险，比如平仓暴雷、信息披露质量下降、违规经营、抵抗经营风险力度下降等风险。从多维度、多层次的文献研究中可见，当前对股权质押这一领域的研究正如火如荼开展，研究进展较快，该领域的研究也较为全面。但有存在研究矛盾之处，比如有学者认为控股股东质押将会加重公司的经营风险，而部分学者提出股权质押会有效督促企业领导者加强对经营风险的把控，降低企业经营风险。也存在学者认为控股股东股权质押对企业创新投入的负面影响，只有也只会在股权质押率较高和距离平仓线越近时才会发挥作用，而有学者认为自从控股股东股权质押后，将会使得企业创新投入开始受不利影响。
另外，现有控股股东股权质押可以分为“父爱型”、“掠夺型”以及“中立型”，这三类股权质押由于动机不一，所带来的影响也不一致，但三者是否可以在股权质押过程中进行相互转化尚未有定论，转化的动因及混合影响的研究也是一片空白，但在现实中确实存在善意动机的控股股东股权质押最后演化为恶意动机的情况。
因此，在下一步研究中，学者们可以抓住现有研究的矛盾点，不断根据股权质押的新现象进行论证，找出矛盾点的根源，挖出背后的真相。另外，当前的文献研究众多是点对点的研究，整合研究的角度较少，可以通过大样本实证检验的方法验证相关经济现象的因果关系假设，多角度进行研究，有效增强研究结论的可证伪性和重复性。虽然通过此研究方法所获得的研究结论难免具有概率性甚至偶发性特征，极容易招致对已有结论的质疑。可以结合案例研究方法以及实证检验的方法，更为准确地衡量该领域的问题。
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2018年股票质押业务风险分析报告 2018年10月
目录 一、发展现状：前期规模快速增长，解押面临高峰 (4) 二、外部环境：监管环境趋严，市场风险仍是重点 (8) 1、市场：股市低迷，融资环境有待改善 (8) 2、政策：规范业务发展，防范市场风险 (9) 三、风险测算：冲击在所难免，风险基本可控 (12) 1、业务风险情况：多重风险并存，冲击券商自有资金 (12) 2、业务风险测算：券商整体风险可控，个股有所分化 (15)
股票质押作为上市公司的一种融资手段，目前分为场内股票质押和场外股票质押。自2013年5月以来，证券公司股票质押式回购业务开始驶向快车道。历经高速发展，目前场内股票质押规模比重更高，以近三年（2015/09/14-2018/09/14）新增场内股票质押和场外股票质押规模数据为例，其中场内股票质押股数占总数量的60%，相应参考市值占总市值的64%。而以13个月质押期为例，由于2016-2017年新增股票质押规模处于高位，所以2018年四季度仍将面临股票质押到期高峰。 就目前环境来看，市场方面股市持续下挫、金融去杠杆下流动性收紧、股票质押业务政策趋于严格规范、经济压力下行导致的企业经营风险均存在，这也是股票质押业务不断爆雷的原因所在。监管政策方面，减持新规、资管新规以及股票质押新规对券商股票质押业务的资金来源、业务开展、后续处置等多方面均有所影响。但整体来看，新规出台更多是为了防范金融风险，规范股票质押业务发展。而股市持续下行加剧股票质押业务恶性循环，所以市场风险是股票质押业务关注重点。对于券商信用业务部门而言，券商利用自有资金作为融出资金，股票质押业务相当于类抵押贷款业务。当相应风险发生时，券商净资产水平将受到冲击。 基于Wind数据和一定假设前提，我们统计得到了截至2018/09/14各家券商股票质押业务的整体履约保障比例、风险暴露情况和时点风险损失情况。根据所获数据，从履约保障比例和风险暴露总量/质押股票市值比值这两个角度分析，华泰证券、申万宏源、中信证券以及
Modern Management 现代管理, 2019, 9(4), 543-549 Published Online August 2019 in Hans. https://www.doczj.com/doc/0f7255670.html,/journal/mm https://https://www.doczj.com/doc/0f7255670.html,/10.12677/mm.2019.94067 Review on the Influence of Stock Pledge of Controlling Shareholders of Domestic Listed Companies on Enterprises Jiarong Chen, Yixiang Wang Business School, Huaqiao University, Quanzhou Fujian Received: Aug. 5th, 2019; accepted: Aug. 16th, 2019; published: Aug. 23rd, 2019 Abstract In recent three years, the stock pledge of the controlling shareholders of domestic listed compa-nies has exploded, and it has become the new normal of the capital market. Although equity pledge relieves the constraint of shareholders’ financing, it also brings many problems: last year, many companies have experienced the phenomenon of liquidation and thunder. This paper aims to review the literature on the impact of stock pledge of controlling shareholders of domestic listed companies on enterprises. Through combing the literature research status quo of CSSCI and core journals in CNKI in recent years with the key words of “controlling shareholder equity pledge” and “enterprise influence”, the research context is clarified; the development status of this field is presented; and the future research direction is proposed, so as to provide references for subse-quent researchers. Keywords Equity Pledge, Consequences, Share Price Volatility, The Internal Control 国内上市公司控股股东股权质押对企业影响 的研究综述 陈佳榕，王艺翔 华侨大学工商管理学院，福建泉州
对赌协议：又称为估值调整机制（value adjustment mechanism），在中国被翻译成对赌机制，指在股权性投资安排中，投资方在与融资方管理层达成协议，对于未来的不确定情况进行约定，如果约定条件出现投资方可以行使一种对自身有利的权利，反之则融资方或管理层就可以行使另一种对自身有利的权利。从理论上分析，估值调整机制实际上是一种期权形式。 上市案例： 公司上市准备阶段引入风投，以公司业绩和上市为条件，换取较高的风投入股价格。但对赌机制并不被证监会认可，如果存在对赌条款，上市前必须清理干净，最好能在风投入股时考虑到这个问题。特别是上市时间对赌、股权对赌协议、业绩对赌协议、董事会一票否决权安排、企业清算优先受偿协议等五类PE 对赌协议已成为目前IPO 审核的绝对禁区。清理的方式一般为：①签订补充协议，废止之前投资合同中的对赌条款②发行人、投资方均承诺对赌已清理干净，不存在任何形式的对赌，并出具证明③核查机构和保荐人出具意见。 一、金刚玻璃——股权对赌、上市对赌 对赌协议缘由 公司对赌协议源自2007 年一次增资扩股中引入了战略投资者，《关于公司设立以来股本演变情况专项说明》中有如下描述：2007 年12 月29 日和2008 年1 月10 日，公司及大股东金刚实业分别与天堂硅谷、汇众工贸和保腾创投签订《增资扩股协议》。《增资扩股协议》中附加了对赌条款，该条款约定如公司达不到协议约定的经营业绩等条件，金刚实业将向三家投资者无偿转让部分股份以予补偿。2009 年1 月，对赌协议签署方就有关业绩指标进行了调整。 对赌协议的终止 为促进本公司稳定发展，维护股权稳定，相关股东取得一致意见，重新签订《关于广东金刚玻璃科技股份有限公司的增资扩股协议之补充协议》（以下简称“增资扩股协议之补充协议（一）”）终止原《增资扩股协议》及其《补充协议书》中对赌条款。 2009 年9 月15 日，公司、金刚实业分别与投资者重新签订《增资扩股协议之补充协议（一）》，各方一致同意终止原协议关于无偿转让股份的相关条款。 2010 年4 月8 日，公司、金刚实业分别与三家投资者再次签订《增资扩股协议之补充协议》（以下简称“《增资扩股协议之补充协议（二）》”），各方一致同意终止原协议关于董事一票否决权的条款。被终止条款具体内容为：新公司在进行重大决策时，应由董事会形成决议而乙方推荐的董事不同意相关议案的，该议案可提交董事会讨论但不形成决议；应由股东大会形成决议而乙方推荐的董事不同意相关议案的，该议案不提交股东大会讨论。同时，《增资扩股协议之补充协议（二）》第1.2 条约定：三家投资者推荐的董事、监事或高级管理人员不存在具有额外表决权的情况。 目前，天堂硅谷、保腾创投分别委派裘政、程国发为董事，汇众工贸（天堂硅谷全资子公司）未委派董事，裘政为天堂硅谷的董事长、程国发为保腾创投的总经理，两人在公司董事会中与其他董事具有相同的权利义务，无一票否决权等与持股比例不匹配的特殊权利。同时，公司监事包雪青为天堂硅谷的总经理，在公司监事
上市公司股票质押合同范本 合同编号： 单一资金信托 股票质押合同 年月 质权人（甲方）：法定代表人：电话：地址：邮政编码：传真： 出质人（乙方）：法定代表人：电话：地址：邮政编码：传真： 上述主体单称“一方”，合称“双方” 。 鉴于： 1、质权人与出质人于年月日签订了《股票
收益权转让合同》（以下简称“主合同”，编号：），约定由出质人向质权人支付标的股票收益权实现款项（具体金额见主合同第三条第1款项下的价款：（实际金额以本信托项下委托人交付的信托资金总额为准）×（1+ 【】%×本信托计划期限内实际天数/360）。 2、为保障质权人在主合同项下的权利的实现，出质人自愿以其持有的万股“”（股票代码：）流通股股票为出质人履行其在主合同项下的义务提供无条件、不可撤销的质押担保。 为此，质权人与出质人根据《中华人民 __合同法》、《中华人民__物权法》、《中华人民 __担保法》以及其他法律、法规的有关规定，经过友好协商，就股票质押担保的相关事宜达成如下合同： 1、定义 除非在本合同中另有特别解释或说明，双方确认本合同中的术语定义与主合同中的术语定义相同：_上市公司股票质押合同范本。 1.1信托/本信托：指甲方设立的单一资金信托。 1.2出质人：即债务人，指及其合法继受人。
1.3 质权人：指及其合法继受人，质权人对质押的权利享有第一顺位的优先受偿权。 1.4 质押股票：指出质人持有的【】万股（证券代码为：，简称“”）股票及其派生权益。质押股票派生权益包括：因质押股票送股、公积金转增、拆分股权、配股等派生的股票；基于质押股票而产生的股息、红利；其他基于质押股票而产生的派生权益。 1.5 主合同：指质权人与出质人于【】年【】月【】日签订的《股票收益权转让合同》（编号：）。 1.6 证券登记结算机构：指中国证券登记结算有限责任公司分公司。 2、质押 出质人同意以其持有的质押股票及其孳息为其在主合同项下的义务提供质押担保，质权人同意接受该质押担保。 3、质押担保的范围
上市公司股权质押的法律问题 2004-7-9 10:4 来源：法律教育网【大中小】【我要纠错】 《中华人民共和国担保法》第七十五条规定，依法可以转让的股份、股票可以作为权利质押的标的。随着我国证券市场的发展，股权质押必将成为一种越来越重要的融资方式。就证券登记结算机构而言，随着证券质押登记业务的增多，与此相关的法律问题也凸现出来。因此，深入研究与股权质押有关的法律问题，防范法律风险，使证券质押登记业务迈上一个新的台阶，已刻不容缓。 一、上市公司股权质押概述 上市公司股权质押是指出质人以其持有的上市公司股权为标的而设定的一种权利质押。出质人可以是作为融资一方的债务人，也可以是债务人之外的第三人。上市公司股权质押的实质在于质权人获得了支配作为质押标的的股权的交换价值，使其债权得以优先受偿。上市公司股权具有高度的流通性，变现性极强，是债权人乐于接受的担保品。 质押以其标的物为标准，可以分为动产质押与权利质押。股权质押属于权利质押。在法律适用上，上市公司股权质押首先适用法律关于股权质押及权利质押的规定；其次，适用法律关于动产质押的规定（《担保法》第八十一条）；再次，作为担保的一种，上市公司股权质押还要适用法律关于担保的一般规定；最后，作为一种设定物权的民事活动，它还适用民法的相关规定。 在我国，股权质押担保制度是由《担保法》确立的。在此之前，《公司法》仅规定“公司不得接受本公司的股票作为抵押权的标的”（《公司法》第一百四十九条）。《股份有限公司规范意见》虽然允许设立股份抵押（见其第三十条），但是无论是质权还是抵押权，都属于担保物权，根据物权法定的原则，作为行政规章性质的《股份有限公司规范意见》能否创设物权存在疑问。这里应该说明的是，在《担保法》颁布之前，我国民法不区分抵押与质押，而把二者统称为抵押。因此《担保法》颁布之前的法律，无论是《民法通则》，还是《公司法》，都没有质押的概念。 《担保法》第七十五条规定，“依法可以转让的股份、股票”可以质押，第七十八条对此作了进一步的补充。在此，《担保法》的表述值得商榷。因为《担保法》所指的股份、股票质押既包括有限责任公司的股权质押，也包括股份有限公司的股权质押。在这一点上，有必要弄清楚我国《公司法》上股份与股票的用法与所指。在我国，《公司法》对有限责任公司股东的出资称为“股东出资”或“股东的出资额”，股东出资的证明是“出资证明书”，对股份有限公司股东的出资才称“股份”，“股票”则是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证，从未混同使用。股份与股票也不是一个层次上的概念，股票是股份的存在形式，股份则是股票的价值内涵，二者是一种表里关系，不能并列使用。《担保法》不仅把“股份”与“股票”并列使用，而且从其第七十八条的规定来看，立法者意欲使股份指称有限责任公司股东的出资，而用股票指称股份有限公司股东的出资。这种表述欠妥。遗憾的是，2000年出台的《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国担保法〉若干问题的解释》（以下简称《担保法解释》）仍沿用了这一提法。 本文讨论的主题是上市公司股权质押，对此，既可称之为股份质押，也可称之为股票质押，都不为错，但是，既然作为权利质押的一种类型，称之为股权质押似乎更为妥当。
上市公司股权质押相关流程 1.股权质押合规性审查 1.1出质人如为机构，须具备以下条件： 1）有固定的经营场所；有持续经营能力，经营规范、资本结构合理，财务制度健全，有较 强的偿债能力； 2）有良好的信誉，企业及实际控制人、主要管理人员近 2 年无违法或其它不良信用记录。 1.2出质人如为自然人，须满足以下条件： 1）拥有中国国籍，且具备完全民事行为能力； 2）有稳定收入来源且拥有一定个人财产； 3）有良好的个人信誉，近三年无违法或其他不良信用记录。 1.3质押标的股票的条件： 1）标的股票为限售流通股的，信托期限至少要覆盖标的股票的限售期及标的股票解禁后根 据有关限售股解禁流通的具体管理规定可实现完全变现的时间；标的股票为有减持限制的流 通股的，信托期限的设置要覆盖根据减持有关规定可实现完全变现的时间。 2）下列股票不得作为质押标的： i. 上一年度亏损的上市公司股票以及业绩披露预亏的股票； ii. 被交易所ST处理或ST摘帽 6 个月以下的上市公司股票； iii. 最近一年内因公司治理、信息披露等被交易所谴责、证监会处罚或有任何不利于正 常持续经营的重大诉讼事项发生的上市公司股票； iv. 未完成股改的上市公司股票； v. 其他潜在风险较大的上市公司股票，如行业风险或政策风险较大的个股等。 3）公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年质押的股份不得超过其所持有本公司股 份总数的百分之二十五。所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得质押。上述人员离职后半年内，不得质押其所持有的本公司股份。 4）公司董事、监事、高级管理人员质押其所持有的股份符合公司章程所作出的其他限制性 规定。 2.风险控制措施具体要求： 2.1目标股权质押担保保障性不足的，要求交易对手追加抵押变现能力强的资产。 2.2持有、控制公司5%以上的股份被质押的，出质人应当及时向上市公司董事会或监事会报 告，上市公司应当进行信息披露。 3.签署相关合同 3.1股权质押合同，并办理完毕相关的强制执行公证及质押登记手续。（注意约定质押期间因
合同编号：【】 增资扩股协议 本协议由以下各方于20xx年【】月【】日在【】签署甲方： 住所： 身份证号码： 联系电话： 乙方： 住所： 身份证号码： 联系电话： 丙方：【】公司 法定代表人： 住所： 联系电话： 传真：
鉴于: 1. 甲方系丙方实际控制人，拟受让丙方唯一股东（以下简称“原股 东”）所持丙方全部股权，并完成工商变更登记。 2. 乙方拟对丙方进行战略投资，自前项变更完成之日起【】日内， 与甲、丙三方签署编号为【】《增资扩股协议》（以下简称 “本协议”），约定丙方增资【】万元由乙方认购，乙方为丙方的合法股东。 3. 丙方系依照中国法律合法设立并有效存续的有限责任公 司。丙方拟新增注册资本人民币【】万元整（以下简称“本次增 资”），由乙方以【】万元的资金全部认购。乙方认购并实际缴付本次增资之后，甲方持有丙方【】％殳权，乙方持有丙方【】 股权（以下简称“标的股权”）。 4. 甲乙双方于2012年【】月【】日，就双方合作经营丙方、并实 现丙方整体并入一家【】类上市公司的战略目标的相关事宜签署《合作框 架协议》（以下简称“《合作框架协议》”）； 5. 甲方拟与乙方签署编号为【】的《股权转让协议》（以下 简称“《股权转让协议》”），约定乙方对丙方增资的同时，由乙方以 【】万元受让甲方所持丙方【】％勺股权，使甲乙两方的股权比 例变更为【】。 现各方充分协商，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合同法》等法律、行政法规的规定，本着诚实信用和公平的原则，就乙方向丙方增资事宜，经友好协商达成本协议，以兹遵照执行。 第1条承诺与保证 1.1甲方及丙方的承诺与保证 甲方及丙方在签署本协议时作出如下承诺和保证，并在本协议存续期间持续有效。
股权质押协议 （最新版） 编制人：__________________ 审核人：__________________ 审批人：__________________ 编制单位：__________________ 编制时间：____年____月____日 本协议由下列双方于年月日在公证处签订。 出质人：（以下简称“出质人”） 法定代表人： 地址： 电话： 质权人：（以下简称“质权人”） 身份证号码： 地址： 电话：
鉴于： 1.出质人合法持有有限公司（下简称“”）总股数股股份； 2.出质人和质权人基于相互合作的目的，签署了《借款协议》； 3.出质人同意将其持有股份中的万股限售流通股质押给质权人，作为出质人履行《借款协议》的履约担保。 故此，双方经协商达成如下协议： 第一条定义 出质人：指 质权人：指 质押股份：指出质人持有的中 的万股限售流通股； 借款协议：指双方于年月日签署的《借款协议》。 第二条质押 1.出质人同意，以质押股份作为出质人根据《借款协议》以其合法持有的总股数中的万股限售流通股借用质
权人万元款项的质押担保，质权人同意接受该质押担保。 2.如果出质人届时未能按照《借款协议》的约定履行全部义务，质权人有权依照《中华人民共和国担保法》及相关的法律、法规以及本协议的规定处置质押股份并有权从处置质押股份所得的价款中优先扣除因出质人违约给其造成的损失。 3.如果按上述第2.2条处置质押股份所得价款不足以偿付质权人的损失，差额部分仍应由出质人补足,出质人同意质权人处置其持有总股数中未质押的其他剩余部分（足以偿还质权人剩余债务金额的相应股份）或资金补偿；如果上述价款在偿付质权人损失后仍有余额，则应返还给出质人。 4．质押的股票在质押期间所产生的孽息（如送红股、分红派息等），也归质权人质押。可用于质权人将来行使处置权。 5.在质押期间发生配股、配售时，出质人应提前将配股、配售资金划入质权人在登记中心的特别资金结算账户，质权人配合出质人参与配股、配售，否则一切损失由出质人承担。 第三条质权的行使 如出质人未能履行其约定义务，则质权人有权按照下列方式和程序行使其质权： （1）委托相关评估机构对质押股份进行评估；
股票质押借款协议 合同编号：【】本股票质押协议由下列各方于2019年 6月17日在佛山市顺德区正式签署：甲方(质押权人/出借人)： 【】 统一社会信用代码：【】 乙方(质押人/借款人)： 【】 统一社会信用代码：【】 丙方（担保人）： 【】 身份证号：【】 鉴于： 1. 【】有限公司（统一社会信用代码：【】）为在【】交易所挂牌上市的股份 公司（股票代码为：【】，以下简称【上市公司】）。 2. 截至本协议签署日，乙方直接持有【上市公司】的【】股股票。 3. 甲方拟按照本协议的约定和前提向乙方提供【】借款 (以下简称“主债务”/“主 债权”)，专款用于本协议约定指定用途。 4. 甲方、乙方和丙方（以下合称“各方”）同意，为确保乙方按照本协议的约 定清偿主债务，乙方同意以其持有的【上市公司】的【】股未设定质押的股票向甲方提供质押担保。 基于上述，各方经友好协商达成本协议如下，以资信守： 第一条定义 各方确认本协议中的术语、定义具有以下含义： 1.1 【上市公司】：。
1.2 主债务：【乙方/出质人/借款人】对甲方负有的【】债务。 1.3 主债权：甲方向【乙方/出质人/借款人】享有的【】债权。 1.4 质押权人/甲方：指【甲方/出借人/质押权人】。 1.5 质押人/乙方/借款人：指【乙方/出质人/借款人】。 1.6 目标股票/质押股票/质押物：指【乙方/出质人/借款人】持有的【上市公司】 之未设定质押的【】股股票。 1.7 中登公司：中国证券登记结算有限责任公司。 第二条主债务及质押权的设立 甲方同意按照本协议约定的前提向乙方提供【】借款用于本协议约定的指定用途，乙方同意以其持有的【】股未设定质押的【上市公司】股票为主债务的清偿提供担保，并在中登公司办理相应的质押登记手续（以下简称“质押登记手续”），甲方同意接受该等质押担保。 各方同意，在本协议项下甲方向乙方提供的借款的借款期限为【】个月，自甲方按本协议约定提供借款之日起算，利率为年化【】%。乙方应于借款期限届满之日一次性向甲方足额偿还本息。 第三条借款及相关支付节奏 自本协议项下质押登记手续全部办理完毕之日起【】个工作日内，甲方同意将借款【】全部支付至【乙方/出质人/借款人】与共同开设的三方存管账户（以下简称“三方存管账户”，账号：【】；户名：【】；开户行：【】）中，专款用于【】；自前述款项支付至该三方存管账户时，即视为甲方已向乙方足额提供【】的借款。 第四条质押物 本协议项下的质押物为乙方持有的【】股未设定质押的【上市公司】股票。 第五条质押担保的范围 本协议项下质押担保的范围为甲方对乙方享有的以及乙方未依照约定履行相应义务时甲方应享有的全部债权、利息、逾期利息、罚息、复利、违约金、损害赔偿金、甲方为实现债权而发生的费用(包括但不限于诉讼费、仲裁费、保全费、公告费、评估费、拍卖费、差旅费、通讯费、律师费等)以及其他乙方应付之费用。
公司专项法律服务合同 （含上市、增资扩股、股权转让、并购重组服务）
鉴于乙方为经中华人民共和国司法部批准设立的律师事务所，具备向社会提供法律服务的资格和能力；甲方因股票发行及公司上市等相关事宜需要专业的法律服务，特委托乙方为其提供法律服务，乙方表示同意；双方根据《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国律师法》及相关法律规定，本着自愿、平等、互惠互利、诚实信用的原则，经充分友好协商，订立如下合同条款，以资共同恪守履行： 一、人员指派 乙方接受甲方的委托，指派、、等律师组成法律服务小组，负责甲方股票发行及公司上市法律事务。 本合同自双方签字之日起生效，委托事项完毕之日时自行失效。委托事项时间超过预计时间的，由甲、乙双方另行协商签订补偿条款，可延长聘期。 二、乙方律师的工作范围包括以下事项： 1、公司上市专项法律服务 （1）向甲方提供公司上市的有关法律政策信息； （2）为甲方提供公司上市过程中的各项法律咨询，提供书面法律咨询意见； （3）参与股票、债券、基金发行、上市的方案设计； （4）协助拟上市公司制作必要的报批文件； （5）协助拟上市公司制作、取得和完善有关资产、股权、工业产权、重大商业安排有关文件； （6）审查招股（配股）说明书、公司债券募集办法、基金募集
办法等证券募集文件，出具验证笔录； （7）为公司上市出具律师承诺函； （8）制作和审查有关证券上市和上市公司信息批露文件； （9）为上市公司配股、送股、召开股东大会、重大事件及关联交易制作相关文件，提供有关咨询； （10）制作、审查与证券发行和交易有关的法律文件； （11）为股票发行人、可转换债券发行人和证券投资基金发起人出具法律意见书； （12）审查证券投资基金和基金管理公司发起人申请设立基金的法定条件，并出具法律意见书； （13）协助境外金融债券与企业债券的发行、上市； （14）代理期货交易所、经纪商处理期货法律事务； （15）对公司有关人员进行相关法律培训； （16）办理公司上市过程中的其他法律事务。 2、配股、增发新股专项法律服务 （1）提供配股、增发新股的有关法律政策信息； （2）提供配股、增发新股过程中的各项法律咨询，提供书面法律咨询意见； （3）起草、审查、修改配股、增发新股过程中的各项法律文件； （4）协助办理配股、增发新股过程中的相关程序； （5）对公司有关人员进行相关法律培训。 （6）出具公司配股发行与上市法律意见书的律师工作报告；
股权质押协议书样本 股权质押协议书本文档所提供的信息仅供参考之用，不能作为科学依据，请勿模仿。 文档如有不当之处，请联系本人或网站删除。 股权质押合同示范本出质人::身份证号::地址::法定代表人::质权人::身份证号::地址::法定代表人::鉴于::.1.与本合同质权人签订了编号为的《》》（以下简称::主合同）。 ，出质人同意以股权质押的方式向质权人提供担保。 经本合同双方平等协商，就股权质押担保一事达成如下协议::第一条质押股权质押股权即本合同的质押标的，为出质人在公司（以下简称::标的公司）享有的％的股权及其派生的权益。 第二条被担保的主合同和质押担保范围本股权质押合同担保的主合同为与质权人于年月日签订的《》》，合同编号为::。 本文档所提供的信息仅供参考之用，不能作为科学依据，请勿模仿。 文档如有不当之处，请联系本人或网站删除。 质押担保范围::包括但不限于质权人基于上述主合同享有的主债权及利息、违约金、损害赔偿金、质押股权保管费用和实现质权的费用等一切权利。 第三条质押担保期限本合同质押担保期限至主债权履行完毕。
第四条质押登记股权凭证的移交本合同签订后出质人提交一切进行股权质押设立登记时所需出质人和公司出具的书面文件，并尽勤勉义务确保本合同签订后日内完成股权质押设立登记。 如果出质人怠于履行上述第一款约定的义务造成未能按时完成股权质押设立登记，每逾期一日向质权人支付违约金元，直至完成股权质押设立登记。 主合同项下债权获得全额清偿后质权消灭，双方共同办理股权质押注销登记。 本合同签订后日内出质人将质押股权的股权凭证（包括::出资证明书、股权证等）移交质权人。 上述股权凭证的移交不是本合同生效和质权设立的条件。 第五条质权的实现发生下列事项之一时，质权人有权依法定方式处分质押股权及其派生权益，所得款项及权益优先清偿主合同项下债权。 （11）出质人行为构成对主合同及本合同的根本性违约，如不按主合同规定，如期偿还欠款及利息。 （22）出质人被宣告解散、破产的。 本文档所提供的信息仅供参考之用，不能作为科学依据，请勿模仿。 文档如有不当之处，请联系本人或网站删除。 （33）发生法定的主合同项下债权提前实现的情形。
2011204-长安信托-股权收益权类-股权质押合同（上市公司股票） 编号： 长安信托?【上市公司简称】股权收益权投资 集合资金信托计划 之 股票质押合同 二O —年月 1 股票质押合同 《长安信托【上市公司简称】?股权收益权投资集合资金信托计划之股票质押介同》（以下简称“本合同”）由以下主体于【】年【】月【】日在【】签署：□出质人： 法定代表人： 联系地址： 邮政编码： 联系电话： 传真： □出质人：【转让方为自然人时适用】 身份证号码： 联系地址： 邮政编码： 联系电话：
传真： 质权人：长安国际信托股份刈限公司（以卜?简称“长安信托”） 法定代表人： 联系地址： 邮政编码： 联系电话： 传真： 本协议各签约方分别被称为“一方”，共同被称为，双方,。 （注：本合同中的□表示选择，选中需在框中打“3,不选则在框中打“X”。） 鉴于： 1、□转让方现合法持有【上市公司全称】（以卜?简称“标的公司”，证券代码：【】）【】万股流通股/限侈流通股（以卜?简称“目标股权”或“目标股票”），转让方拟向长安信托转让上述目标股票的股权收益权： □转让方现合法持有【上市公司全称】（以下简称“标的公司”，证券代码： ［］）［】万股流通股/限售流通股（以卜?简称“目标股权”或“目标股票”），转让方拟向长安伫托转让上述口标股权的股权收益权，并有义务在约定期限质押权利（质物） 11本介同项卞的质物为出质人持有的【】万股【上市公司简称】流通股/限售流通股股权（以下简称,目标股权”或，质物”）。 1.2本合同项下设立的质权，及于目标股权因送股、公积金转增、拆分股权等所形成的派生股权，及于目标股权（含派生股权）所分配的股息红利等孳息。 13出质人根据本合同第四条第44款追加质押股权的，本合同项下的质押3 的目标股权数额（质物）相应增加。 质权人根据本合同第十三条解除质押股权的，本合同项卞的质押的目标股权数额（质物）相应减少。 1 4如出质人进入破产程序，出质人有权就质押权利处銘所得优先受偿。 15出质人承诺在签订本合同时，向质权人提交以卜文件，每份文件的质押担保范圉 2 1□本介同项下质押权利所担保的主债权为转让方在《股权收益权转让介同》（包扌舌双方对该合同的任何修改和补充，卜同）和《信托合同》（包括各方对该合同的任何修改和补充, 下同）项下的全部义务、贵任、陈述、保证及承诺事项； □本合同项卜质押权利所担保的主债权为转让方在《股权收益权转让与回购合同》（包括双方对该介同的任何修改和补充，下同）项下的全部义务、贵任、陈述、保证及承诺那项： 22本合同项下质押权利所担保的范闱除了上款所述担保爭项，还及于由此而产生的违约金、赔偿金及其他应支付的款项（包括但不限于有关手续费、电讯费、杂费等）、长安信托实现债权与担保权利而发生的费用（包括但不限于诉讼费、仲裁费、财产保全费、差旅费、执行费、评估费、拍卖费、公证费、送达费、公告费等）。 出质人己阅读、理解和同意主合同的】万：上述主债权金额仅用于办理质押登记时使用，主债权金额最终应依据上述主债权合同约定计算。出质人确认已阅读、理解和同意上述主债权合同的内容。 24如果转让方未能履行或完全履行主介同项下任何义务或资任，质权人冇权依照《中华人尺八和国物权法》及相关的法律、法规、主合同以及本合同的规定处路质押权利并有权从处豬质押权利所得的价款中优先受偿。 第三条转让方履行债务的期限及质押期间
关于股票质押融资风险控制的报告 您好！根据您的要求，我们就上市公司股票质押融资业务风险控制的常规做法和实际操作情况，向您做个汇报，希望得到您的批评和指正。 一、股票质押业务风险控制的常规手段。 第一，选择优质的股票。 板块挑选，主板的股票是首选，中小板次之，创业板慎之又慎。第二选择龙头股票或区域优势股票。这些企业的股票盘子大，业绩稳定，风险较小。 股票种类挑选，流通股易于变现，风险较小。限售股在法律上虽然没有处置障碍，但是处置难度还是比流通股要大一点。所以资金方优先选择流通股。 第二，设定质押率的做法。 鉴于上市公司的股票价格不断波动，所以通常设定一定的质押率，通常为50%左右，即融资金额为上市公司股票市值的50%。 目前大盘点位没有超过3000点，属于低位运行。根据绝大多数券商的研究报告分析来看，大盘继续下跌30%的可能性很小。所以设定50%的质押率对资金方风险已经很小。 第三，设定平仓线。 为了进一步降低资金方的风险，资金方通常要求设定融资金额1.4倍的平仓线。即如果融资人在达到平仓线时没有提供保证金或者
增加质押股票，资金方可以直接强制平仓，收回融资款项。 第四，办理股票质押。 根据《中华人民共和国担保法》的规定，股票办理了质押后，资金方成为了优先受偿人。即使融资人还有其他债权人，但是都得在保障资金方优先受偿的前提下，才能受偿。 第五，办理强制执行公证。 强制执行公证文书的效力，已被《公证法》、《民事诉讼法》等国家法律所认可。公证文书与法院判决书具有同等执行效力。这样在发生风险处置事件时，资金方持公证机关出具的执行证，直接到法院执行机关申请强制执行就可以了。 在股速融业务开展前，我所组织律师对各信托公司已经做的股票质押业务进行了风险调查统计。目前在已到期的股权质押业务中没有发生风险处置案例。 二、多方监管的做法已经被市场所淘汰。 第一，多方监管在实践中被证明是行不通的。多方监管涉及信托、银行、券商等多家机构，意见很难统一，协调难度很大。尤其是客户资金数额庞大，非常不愿意将账号密码告诉其他人员。本案中新湖集团公司持有上市公司股票市值百亿元，其将资金账号密码告诉他人，该公司很难接受。 第二，多方监管对风险控制没有作用。首先，多方机构是否能按照协议履行，是一个待定的事实。其次，券商事实上无法直接处置股票。因为股票质押阶段是不能买卖的，否则设定质押就没有意义了。
浅论上市公司股权质押的几个法律问题 发表时间：2010-10-14 10:47:00 阅读次数:4616所属分类：合同与企业法律风险防X实务内容摘要：股权质押作为一种新兴的融资方式，尚存在许多值得研究的法律问题，本文结合我国现有的法律，对上市公司中的股权质押中的五个问题进行了初步探讨：1、上市公司股权质押与股份公司股份转让的关系问题；2、上市公司股权质押登记的问题；3、上市公司股权质押的担保期限问题；4、孳息的X围问题；5、上市公司国有股权质押时的国有资产保护问题。 关键词：上市公司股权质押担保法 随着我国证券市场的发展，上市公司的股权因其变现性极强，成为债权人乐于接受的质押标的,股权质押必将成为一种越来越重要的融资方式。本文根据我国担保法律和相关司法解释的规定，从理论上对上市公司股权质押的几个法律问题进行了探讨，评点了我国现行有关法律存在的问题，试图对今后相关法律的完善有所裨益。 一、上市公司股权质押与股份公司股份的转让的关系问题 上市公司股权质押是指出质人以其持有的上市公司股权为标的而设定的一种权利质押。出质人可以是作为融资一方的债务人，也可以是债务人之外的第三人。上市公司股权质押的实质在于质权人获得了支配作为质押标的的股权的交换价值，使其债权得以优先受偿。上市公司股权具有高度的流通性，变现性极强，是债权人乐于接受的担保品。 股权质押属于权利质押。在我国，股权质押担保制度是由《担
保法》确立的。在《担保法》颁布之前，我国民法对抵押与质押未作区分，统称为抵押。因此《担保法》颁布之前的法律，无论是《民法通则》，还是《公司法》，都没有质押的概念。 《担保法》第七十五条规定，“依法可以转让的股份、股票”可以质押，第七十八条对此作了进一步的补充规定,“以依法可以转让的股票出质的，出质人与质权人应当订立书面合同，并向证券登记机构办理出质登记。质押合同自登记之日起生效。股票出质后，不得转让，但经出质人与质权人协商同意的可以转让。出质人转让股票所得的价款应当向质权人提前清偿所担保的债权或者向与质权人约定的第三人提存。以XX公司的股份出质的，适用公司法股份转让的有关规定。质押合同自股份出质记载于股东名册之日起生效。” 《最高人民法院关于适用<担保法>若干问题的解释》第103条规定：以股份XX的股份出质的，适用中华人民XX国公司法有关股份转让的法律规定。而根据公司法的规定，公司股票分为记名股票和无记名股票，其转让方式是不同的，担保法并未作出区分，那么，这两种股票的出质方式应否不同？ 我们认为，根据公司法的规定，记名股票由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让，无记名股票的转让自股东将股票交付受让人后发生转让的效力，因此，记名股票和无记名股票的出质方式应有所区别：以无记名股票出质的，出质人与质权人应订立质押合同或背书记载质押字样，出质人将股票交付质权人即可，未经背书质押的无记名股票不能对抗第三人；以记名股票出质的，出质
股权质押协议完整版 In the case of disputes between the two parties, the legitimate rights and interests of the partners should be protected. In the process of performing the contract, disputes should be submitted to arbitration. This paper is the main basis for restoring the cooperation scene. 【适用合作签约/约束责任/违约追究/维护权益等场景】 甲方：________________________ 乙方：________________________ 签订时间：________________________ 签订地点：________________________
股权质押协议完整版 下载说明：本协议资料适合用于需解决双方争议的场景下，维护合作方各自的合法权益，并在履行合同的过程中，双方当事人一旦发生争议，将争议提交仲裁或者诉讼，本文书即成为复原合作场景的主要依据。可直接应用日常文档制作，也可以根据实际需要对其进行修改。 甲方：_______ 乙方：_______ 丙方：_______ 甲、乙、丙三方本着互利、平等、诚实、自愿的原则，经双方协商一致，就丙方向乙方借款xx万元提前支付应补偿给甲方的合作项目前期补偿费用，甲方为保证丙方按时支付给乙方本息，将甲方在丙方持有的该公司万元（万元）股份，占该公司股份的%的股权质押给乙方一事达成如下协议：
编号：JD-202171047 甲方：______________________________ 乙方：______________________________ 日期：_________年________月_______日
股权质押合同10篇 股权质押合同篇1 出质人(以下称甲方)：__________ 质权人(以下称乙方)：__________ 为确保甲、乙双方签订的______年__________字第__________号合同的履行，甲方以在__________投资的股权作质押，经双方协商一致，就合同条款作如下约定： 第一条本合同所担保的债权为：乙方依贷款合同向甲方发放的总金额为人民币__________(大写)元整的贷款，贷款年利率为__________，贷款期限自______年______月______日至______年______月______日。 第二条质押合同标的 (1)质押标的为甲方(即上述合同借款人)在__________公司投资的股权及其派生的权益。 (2)质押股权金额为__________元整。 (3)质押股权派生权益，系指质押股权应得红利及其他收益，必须记入甲方在乙方开立的保管帐户内，作为本质押项下贷款偿付的保证。 第三条甲方应在本合同订立后10日内就质押事宜征 得
__________公司董事会议同意，并将出质股份于股东名册上办理登记手续，将股权证书移交给乙方保管。 第四条本股权质押项下的贷款合同如有修改、补充而影响本质押合同时，双方应协商修改、补充本质押合同，使其与股权质押项下贷款合同规定相一致。 第五条如因不可抗力原因致本合同须作一定删节、修改、补充时，应不免除 或减少甲方在本合同中所承担的责任，不影响或侵犯乙方在本合同项下的权益。 第六条发生下列事项之一时，乙方有权依法定方式处分质押股权及其派生权益，所得款项及权益优先清偿贷款本息。 (1)甲方不按本质押项下合同规定，如期偿还贷款本息，利息及费用。 (2)甲方被宣告解散、破产的。 第七条在本合同有效期内，甲方如需转让出质股权，须经乙方书面同意，并将转让所得款项提前清偿贷款本息。 第八条本合同生效后，甲、乙任何一方不得擅自变更或解除合同，除经双方协议一致并达成书面协议。 第九条甲方在本合同第三条规定期限内不能取得__________公司董事会同意质押或者在本合同签订前已将股权出质给第三者的，乙方有权提前收回贷款本息并有权要求甲方赔偿损失。 第十条本合同是所担保贷款合同的组成部分，经双方签章并自股
上市公司股权质押融资项目相关流程 1.股权质押合规性审查 1.1 出质人如为机构，须具备以下条件： 1）有固定的经营场所；有持续经营能力，经营规范、资本结构合理，财务制度健全，有较强的偿债能力； 2）有良好的信誉，企业及实际控制人、主要管理人员近2年无违法或其它不良信用记录。 1.2 出质人如为自然人，须满足以下条件： 1）拥有中国国籍，且具备完全民事行为能力； 2）有稳定收入来源且拥有一定个人财产； 3）有良好的个人信誉，近三年无违法或其他不良信用记录。 1.3 质押标的股票的条件： 1）标的股票为限售流通股的，信托期限至少要覆盖标的股票的限售期及标的股票解禁后根据有关限售股解禁流通的具体管理规定可实现完全变现的时间；标的股票为有减持限制的流通股的，信托期限的设置要覆盖根据减持有关规定可实现完全变现的时间。 2）下列股票不得作为质押标的： 上一年度亏损的上市公司股票以及业绩披露预亏的股票； 被交易所ST处理或ST摘帽6个月以下的上市公司股票；
最近一年内因公司治理、信息披露等被交易所谴责、证监会处罚或有任何不利于正常持续经营的重大诉讼事项发生的上市公司股票； 未完成股改的上市公司股票； 其他潜在风险较大的上市公司股票，如行业风险或政策风险较大的个股等。 3）公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年质押的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五。所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得质押。上述人员离职后半年内，不得质押其所持有的本公司股份。 4）公司董事、监事、高级管理人员质押其所持有的股份符合公司章程所作出的其他限制性规定。 2.风险控制措施具体要求： 2.1 目标股权质押担保保障性不足的，要求交易对手追加抵押变现能力强的资产。 2.2 标的股票质押率要求如下： 1）以沪深300指数成份股作质押的，质押率原则上不超过50%； 以非沪深300指数成份股作质押的，质押率原则上不超过40%； 集合资金信托项目原则上不接受创业板上市公司股票作为标的股票，单一信托项目以创业板上市公司股票作质押的，质押率原则上不超过30%。