套题一
一、名词解释：(每小题4分，共16分)
1．财务控制制度：
财务控制制度即遵循财务战略、财务政策与基本财务目标，通过有效和制度形式强化对子公司及其他成员企业的财务活动的监测、督导与控制，是完善企业集团治理机制，克服目标逆向选择倾向，提高财务资源配置与使用效率的重要环节。
2．投资质量标准：
投资质量标准是企业集团对其系列化的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场竞争的基本功能与素质。
3．比较优势效应：
比较优势效应是借用外部力量或通过对外部一切有用资源优势的整合弥补，而使企业集团自身内部有限的资源能够取得竞争中的最大优势和最高效率的运转。
4．剩余股利政策：
剩余股利政策是指在企业或企业集团有着良好投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本的需要，然后将剩余部
二、判断题：(正确的在括号内划“√”。错误的在括号内划“×”。每小题1分，共15分)
1．组建企业集团的宗旨是实现资源聚集整合优势以及管理协同优势。 ( )
2．企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。 ( )
× 3．一般而言，财务结算中心适用于财务集权体制，财务公司适用于财务分权体制。 ( ) 4．就本质或核心意义而言，企业集团的整体战略首先体现着母公司的意志。( )
× 5．处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债资。 ( )
× 6．预算亦即计划的定量(包括“数量”与“金额”两个方面)化，它反映着预算活动的水平及主持这种活动所需要的实物资源。 ( )
× 7·就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本动作同资本型企业集团一样，主要都是基于资本保值与增值目的。 ( )
8·一般而言，营业利润占利润总额比重越大，表明企业利润来源的基础越是稳固，收益的质量也就越高。 ( )
9·税法折旧政策，其目的在于统一纳税计算口径，从而直接影响到企业集团的纳税现金支出以及实现利润的留存额。 ( )
× 10·品牌延伸既节约了推出新产品的费用，又可使新产品搭乘原品牌的声誉便车，很快得到消费者承认，是一种行之有效并应大力推广的品牌战略。 ( )
1l·企业集团在进行虚拟一体化经营时，必须控制专利权、营销渠道等关键性的资源。 ( ) × 12．购并标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平。 ( )
13·较之传统的筹资概念，融资的着眼点在于为企业集团提供与创造出更多的可以运用的“活性”资金，而不仅仅是资金来源外延规模的增大。 ( )
14·融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总部成员企业的融资活动提供支持的财务安排。 ( )
× 15．财务公司拥有各项重大融、投资事宜的决策权和执行权。 ( )
三、单项选择题：(将正确答案的字母序号填入括号内。每小题1分。共10分)
B 1．公司治理需要解决的首要问题是( )。
A．激励制度的建立 B．产权制度的安排
C．董事问责制度的建立 D．组织结构的健全与完善
C 2·企业集团成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象，被称为( )。
A．风险与替代． B．协调与规划
C．目标逆向选择 D．目标控制壁垒
D 3．在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是( )。
A．控制或降低财务风险
B．控制或降低经营风险
C．增加利润与现金流人量
D．占领市场与扩大市场份额(市场占有率)
C 4．在整个预算组织体系中，居于核心领导地位的是( )。
A．集团财务总部 B．集团预算管理委员会
C．母公司董事会D．母公司经营者
A 5．经营力置换模式也叫( )。
A．托管式置换模式 B．技术置换模式
C．组合置换模式 D．商标置换模式
D 6．在有关目标公司现金价值评估折现率的选择上，应遵循的基本原则是( )。
A．权责发生制原则 B．一致性原则
C．收付实现制原则 D．配比原则
B 7．资本结构中的“资本”是指( )。
A．营运资本(流动资产一流动负债)
B．运用资本(长期负债与股权资本)
C．长期债务资本
D．股权资本
D 8．在两权分离为基础的现代企业制度下，股东拥有的最实质性的权利是( )。
A．经营决策权
B．审计监督权
C．董事选举权。
D．剩余索取权与剩余控制权
C 9．纳税筹划的目的是( )。
A．减少纳税成本
B．降低纳税风险
C．税后利润最大化
D．减少纳税资金短缺的机会成本
A i0．下列指标中，( )是决定经营者能否参与剩余税后利润分配的首要前提条件。A．净资产收益率 B．经营性资产收益率
C．核心业务资产收益率 D．核心业务资产销售率
四、多项选择题：(下面各题所给的备选答案中．至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每小题2分。共14分)
ACDE 1·任何一个企业，若想加入企业集团，取得成员资格，必须以( )为前提。A．承认集团的组织章程
B．放弃自身独立的法人地位
C。接受管理总部的统一领导
D．服从集团整体利益最大化目标
E·遵循集团整体发展战略、管理政策、管理制度
CD 2·按照投资者行使权力的情况，可将公司治理结构分为( )两种基本模式。
A·绝对管理模式 B．相对管理模式
C.外部人模式 D．内部人模式 E．家族或政府模式
ABDE 3·相对于经营战略，财务战略体现着如下基本特征( )。
A·支持性 B．互逆性
C·滞后性 D．全员性 E．动态性
BCDE 4·预算管理委员会是在母公司董事会或母公司经营者直接领导下的专司集团预算管理事务的常设权力机构，其下设( )等机构。
A·预算决策机构 B．预算编制机构
C·预算监控机构D．预算协调机构E．预算信息反馈机构
BCE 5·在投资必要收益率的厘定上，需要考虑的基本因素有( )。
A·质量与成本的关系 B．实现企业价值最大化
C·市场竞争的客观强制D．选择正确的投资方式
E．股东对资本保值增值的期望
ADE 6．企业集团固定资产折旧政策包括( )等类型。
A．会计折旧政策 B．实际折旧政策
C．传统折旧政策D．税法折旧政策
E．内部折旧政策
BDE 7．诱发财务危机的直接原因主要包括( )。
A．财务风险的客观存在
B．资源配置缺乏效率
C．投资规模不断扩大
D．因过度经营而导致现金流人能力低下
E．对市场竞争应对措施不当或功能乏力
五、简述题：(共15分)
1．(本题7分)财务公司与财务结算中心相比，有何区别?
(1)财务公司具有独立的法人实体地位，而财务结算中心本身不具有法人地位。(2分)
(2)财务公司除了具有财务结算中心的基本职能外，还具有对外融、投资的职能。(2分)
(3)在集权财务体制下，财务公司在行政与业务上接受母公司财务部的领导，但二者不是一种隶属关系；在分权财务体制下，母公司财务部对财务公司发挥制度规范和业务指导的作用。(2分)
2．(本题8分)简述资本预算对于企业集团的战略意义。
无论从投资角度还是从资本结构的角度，资本预算对整个集团都有着及其重要的战略意义：(1)从投资的角度，资本性投资项目通常都是基于实现母公司战略目标而提出的，体现着母公司的战略发展意图。其投资决策正确与否不仅直接影响着整个集团资源整合配置秩序与发展的基本思路，而且还直接影响着集团的核心能力与市场的竞争优势，同时对于其他预算也产生基础性的影响。(4分)(2)从资本结构的角度，运用资本为集团提供了较为宽裕的自由运用的时间与空间，构成资本结构安全与稳健的基础。能否切实做好运用资本预算，不仅直接关系着集团战略性投资目标的实现，而且关系着母公司能否在保持资本结构高效率的基础上，实施对子公司等成员企业的有效控制。(4分)
六、计算题及综合分析题：(共30分)
1．(本题15分)某企业集团下属的甲生产经营型子公司，2002年6月末购入某种设备，价值1200万元。政府会计直线折旧期为5年，残值率10%；税法直线折旧率为12％，无
残值；集团内部首期折旧率为60％。(可与购置当年享受)，每年内部折旧率为30%(按设备净值计算)。2002年甲子公司实现会计利润860万元，所得税率30％。要求：
(1)计算甲子公司2002年的实际应税所得额与内部应税所得额。
(2)计算会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。
(3)说明母公司与子公司甲之间应如何进行相关的资金结转。
2．(本题15分)某企业2001、2002年核心业务平均资产占用额分别为1200万元、1500万元；相应所实现的销售收入净额分别为7400万元、10600万元；相应的营业现金流入量分别为5800万元、7200万元；相应的营业现金净流量分别为1100万元(其中非付现营业成本为450 万元)、1800万元(其中非付现营业成本为760万元)。
根据资料，2001年、2002年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为580％、640％；最好水平分别为650％、720％。
要求：分别计算2001年、2002年该企业核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。
答：2001年该企业核心业务高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，说明该企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。(2分)
但该企业也存在着收益质量明显下降的问题，其一，表现在核心业务销售营业现金流人比率由2001年的78．38％下降为2002年67．92％，该企业可能处于一种过度经营状态；其二，表现在核心业务非付现成本占营业现金净流量比率由2001年的40.91％上升为2002年的42．22％，说明企业新增价值现金流量创造能力应当加强。(4分)
套题二
一、名词解释（本题共4小题，每小题5分，共20分）
1.管理层收购
答：管理层收购是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购是杠杆收购的一种特殊形式，当杠杆收购中的主并方是目标企业内部管理人员时，杠杆收购也就是管理层收购。
2.事业部制结构
答：事业部制结构是在集团母公司下面设立若干个自主营运的业务部门—事业部，这些事业部可以按产品、地区、服务甚至生产程序来划分，每一事业部包含了若干个子公司或其他集团成员。事业部结构的基本关系是公司的决策分两个层次，即战略决策层和运作决策层，总部负责战略层次，事业部主要负责运作层次。
3.资本经营
答：资本经营是指可以独立于生产经营存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按照价值化、证券化操作的物质资本为基础，通过收购、兼并、分立、剥离、拍卖、改制、上市、托管、清算等手段及其组合，对企业的股权、实物资产或无形资产的知识产权等优化配置来提高资本运营效率、谋求竞争优势的经济行为。
4.股权自由现金流量
答：股权自由现金流量是企业向债权人支付利息、偿还本金、向国家纳税、向优先股股东支付股利，、偿还本金、向国家纳税、向优先股股东支付股利，以及满足其自身发展需要后的剩余现金流量，体现了股权投资者对企业现金流量的剩余要求全。
二、简答题（本大题共2小题，每小题10分，共20分）
1.简答企业集团财务管理的特点。
答：（1）集团财务管理的主体复杂化，呈现为主体复杂化，呈现为一元中心下的多层复合结构特征。（2）集团财务管理的基础是控制，企业集团是企业的联合体，是一个通过以资金为主的多种联接纽带联合的多法人的集合，核心层对集团其他层次的控制成为管理的基础，各种控制手段中以财务控制为最基本控制。（3）企业集团母子公司之间往往以资本为联接纽带，根据母公司在子公司资本中的投入比例不同，子公司可分为全资子公司、控股子公司、参股子公司、关联子公司。（4）集团财务管理更加突出战略性，企业集团的形成本身就是战略选择的结果，企业集团的日常经营和管理也必须以战略为指导。
2.简答预测并购资金需要量时主要考虑哪些因素？
答：（1）并购支付的对价，支付的对价与目标企业权益价值大小、控股比率和支付溢价率相关，MAC=EAP(1+R)
（2）承担目标企业表外负债和或有负债的支持
（3）并购交易费用，包括并购直接费用和并购管理费用
（4）整合与运营成本，为了保证并购后企业的健康持续发展必须要支付长期的运营成本，包括整合改制成本和注入资金的成本。
三、论述题（本大题共2小题，每小题15分，共30分）
1.根据财务管理假设的构成回答下列问题：
（1）明确了财务管理工作的时间范围的是哪一理财基本假设？答：持续经营假设是指理财的主体是持续存在的并且能执行其预计的经济活动，这一假设明确了财务管理工作的时间范围。（2分）
（2）“理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体”这一表述是否正确，请举例说明。
答：这一表述是正确的，例如某企业的一个在会计上独立核算的生产车间，其不是法律主体，不拥有独立的财权，故不能成为理财主体；再如，某集团中的一个子公司，其具有独立的法人地位，是法律主体，但如果该子公司不具有独立的财权，其财权集中于集团母公司，则该子公司不是理财主体（3分）
（3）根据有效市场假设理论，结合我国理财环境和企业特点来看，有效市场应具备哪些特点？
答：在我国，有效市场应具备以下特点：①当企业需要资金时，能够以合理的价格在资金市场上筹集到资金；②当企业有闲置资金时，能在市场场上找到合理的投资方式；③企业理财上的任何成功及失误，都能在资金市场上得到反映。（3条，每条2分）
（4）投资于股票的风险远大于投资国库券，根据理财假设说明为什么还会有很多投资主体买股票而不买国库券？
答：资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设，此项假设是指风险越高，获得的报酬也越高，所以，虽然股票的风险大于投资国债的风险，但是根据这一假设投资于股票的收益一般比国库券收益高，所以还会有很多投资者投资于股票（2分）
（5）财务管理中的资金时间价值原理是建立在哪一理财假设基础之上的？
答：资金时间价值原理是建立在资金再投资假设基础之上的（2分）
2.2006年7月25日，国美电器有限公司与永乐（中国）电器销售有限公司联合发布的《国美、永乐合并背景及公告内容》，双方多轮博弈后达成的“股权＋现金”收购方案是：永乐1股换0.3247股国美股份加0.1736港元现金补偿。按照此价格，永乐股份相当于以2.2354港元价格被收购，较7月17日永乐停牌价溢价9%。而国美在换股后，需向永乐再支付4.09亿港元现金。至此，国美为收购永乐付出的“总代价”为52.68亿港元，约合55.97亿元人民币。同年，美国电器连锁巨头百思买挺进中国，斥资控股五星电器。
要求：
（1）简述国美并购永乐的动因
答：通过并购，提高竞争力，获得规模经济优势，保持行业领导者地位；防御性战略，应对美国电器连锁巨头百思买这一竞争对手（3分）
（2）从并购双方行业相关性和并购的形式划分指出上述并购分别属于哪种类型?
答：上述国美电器和永乐电器都属于家电销售企业，它们之间的并购属于同一行业的企业所进行的并购，故属于横向并购。（2分）
（3）简述横向并购的优点
答：可以迅速扩大生产规模，节约共同费用，便于提高通用设备的使用效率;便于在更大范围内实现专业分工协作;便于统一技术标准，加强技术管理和进行技术改造;便于统一销售产品和采购原材料等（5分）
（4）简述纵向并购的优点
答：纵向并购可以加强公司对销售和采购的控制，可以将原来的市场交易关系转变为企业内部的行政调拨关系，从而大大的降低交易成本，并可带来生产过程的节约。（5分）
四、计算分析题（本题共1小题，每小题30分，共30分）
一家总部设在A国的跨国公司将在B国进行投资。项目小组收集到如下资料：
（1）B国子公司是A国集团总部的全资子公司，生产B国急需的电子产品；该项目的固定资产需投资10000万B元，另需垫支营运资金3000万B元；采用直线法计算折旧，项目预计使用寿命为5年，五年后无残值；未来5年中每年销售收入为9000万B元，付现成本第一年为3000万B元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费500万B元。
（2）B国企业所得税率为30%，A国企业所得税率为35%,B国子公司把税后利润会回A国母公司，则在B国缴纳的所得税可以抵减A国企业所得税，但折旧不能会回A国母公司。（3）A国母公司和B国子公司的资金成本均为10%。
（4）投资项目在第5年年度时出售给当地继续经营，估计售价为8000万B元（此项不及所得税的影响）。
（5）假设在项目投资及投产经营期间汇率均为800B元：1A元。要求：根据以上资料以A 国母公司为主体评价投资方案是否可行。
答：
第一步：计算汇回母公司税前股利的现金流量
①第一年股利税前现金流量=（9000-3000-2000）×（1-30%）÷800=3.50（万A元）（1分）
②第二年股利税前现金流量=（9000-3000-2000-500）×（1-30%）÷800=3.06（万A元）（1分）
③第三年股利税前现金流量=（9000-3000-2000-1000）×（1-30%）÷800=2.63（万A元）（1分）
④第四年股利税前现金流量=（9000-3000-2000-1500）×（1-30%）÷800=2.19（万A元）（1分）
⑤第五年股利税前现金流量=（9000-3000-2000-2000）×（1-30%）÷800=1.75（万元）（1分）
第二步：计算在母公司补交的企业所得税
①第一年在母公司补交的企业所得税=（9000-3000-2000）÷800×35%-（9000-3000-2000）×30%÷800=0.25（万A元）（1分）
②第二年在母公司补交的企业所得税=（9000-3000-2000-500）÷800×35%-（9000-3000-2000-500）×30%÷800=0.22（万A元）（1分）
③第三年在母公司补交的企业所得税=（9000-3000-2000-1000）÷800×35%-（9000-3000-2000-1000）×30%÷800=0.18（万A元）（1分）
④第四年在母公司补交的企业所得税=（9000-3000-2000-1500）÷800×35%-（9000-3000-2000-1500）×30%÷800=0.15（万A元）（1分）
⑤第五年在母公司补交的企业所得税=（9000-3000-2000-2000）÷800×35%-（9000-3000-2000-2000）×30%÷800=0.13（万A元）（1分）
第三步：计算汇回母公司税后股利的现金流量
①第一年股利税后现金流量=3.50-0.25=3.25（万A元）（1分）②第二年股利税前现金流量=3.06-0.22=2.84（万A元）（1分）③第三年股利税前现金流量=2.63-0.18=2.45（万A元）（1分）④第四年股利税前现金流量=2.19-0.15=2.04（万A元）（1分）⑤第五年股利税前现金流量=1.75-0.13=1.62（万A元）（1分）第四步：计算各年汇回母公司净现金流量的现值之和（注：P10%,1=0.9091 P10%,2=0.8246 P10%,3=0.7513 P10%,4=0.6830
P10%,5=0.6209）
现值之和=3.25×0.9091+2.84×0.8246+2.45×0.7513+2.04×0.6830+1.62×0.6209=2.95+2.35+1.84+1.39+1.01=9.54（万A元）（5分）
第五步：计算净现值
①将投资额折算为A国币种金额=10000÷800=12.5（万A元）（2分）
②终结现金流量现值=8000÷800×0.6209=6.21（万A元）（3分）
③项目净现值=9.54+6.21-12.50=3.25（万A元）（3分）
第六步：对项目可行性做出评价
因项目净现值为3.25，大于0，故项目可行。（2分）
套题三
一、名词解释（本题共4小题，每小题5分，共20分）
1.杠杆收购
答：杠杆收购是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或
投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿还本息。
2.企业集团的组织结构
答：企业集团的组织结构是根据企业集团的战略目标，指定企业和人在集团中的位置、明确责任、沟通信息、协调经营，以实现战略目标的有机结合体。
3.企业集团财务管理体制
答：企业集团财务管理体制是指企业处理活动中的组织框架和管理机制，主要包括组织框架的安排，财务管理权限的划分和财务管理机构的设置等内容，其核心是决策权和控制权的划分问题。
4.分拆上市
答：分拆上市是指一家公司以所控制的权益的一部分注册成立一个独立的子公司，再将该子公司在本地或者境外资本市场上市。
二、简答题（本大题共2小题，每小题10分，共20分）
1.集团成员企业之内部交易价格有哪些形式？每种价格形式的优缺点是什么？
答：内部价格主要有下面三种形式：（1）以实际成本为基础确定内部价格。其优点是这种内部价格资料比较容易取得，较为客观；其缺点是不可避免地会把产品提供方成本控制上的业绩和不足转移到产品的接受方，不利于业绩考评和成本控制。（2）以标准成本为基础确定内部价格。其优点是消除了成绩和不足相互转嫁的问题，而且比较稳定；其缺点是对标准成本制定的科学性要求较高；（3）以市场价格为基础确定内部价格。其优点是以市场价格为基础确定内部价格比较公允，并且可以使供应方积极加强成本管理，积极参与市场竞争，以提高生产效率；其缺点是必须有公开有效地市场存在，否则无法取得和确定合理的市场价格。
2.杠杆收购中目标企业应具备哪些条件？
答：选择何种企业作为并购的目标是保证杠杆并购成功的重要条件，一般作为杠杆收购目标的企业应具有下列特征：（1）具有稳定连续的现金流量，因为杠杆收购的巨额利息和本金的支付一部分来自于目标公司未来的现金流量。（2）拥有人员稳定、责任感强的管理者。因为债权人往往认为，只有人员稳定，管理人员勤勉尽职，才能保证贷款本息的安全。（3）被并购前的资产负债率较低，这样杠杆收购增加负债的空间才大。（4）拥有易于出售的非核心资产，因为杠杆收购的利息和本金除了来自于目标企业未来收益外，变卖目标企业的非核心资产也是其来源。
三、论述题（本大题共2小题，每小题15分，共30分）
1.2006年美的电器股改后，增加上市公司价值成为美的高层新的财务管理目标，根据企业价值最大化财务管理目标的要求回答下列问题：
（1）企业价值最大化财务管理目标的含义。
答：企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。
（2）试述美的电器引入美国高盛等战略投资者，对企业价值最大化的实际意义。
答：企业价值最大化目标要求企业将长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方面利益关系，美的集团引入高盛等战略投资者，不仅优化了公司的资本结构，而且提升了机构投资者对美的电器投资价值的认可度。
（3）试述美的电器股改后，公布了股权激励草案，授予高管5000万份股票期权；审议通过了对企业职工的“金色降落伞”计划对企业价值最大化的影响。
答：企业价值最大化目标要求企业将长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方面利益关系，美的电器授予高管5000万份股票期权；实施了企业职工的“金色降落伞”计划，充分体现了美的电器稳定和激励了公司管理者，在企业发展的同时更加关注职工的利益，为企业长期稳定发展提供必要的条件。
（4）从2007年开始，美的主动去调查海外市场的消费需求和趋势，设计出符合潮流的产品，其主要目的和作用是什么？
答：美的电器主动去调查海外市场的消费需求和趋势，主要是深入了解客户需求，以便通过设计和不断推出新产品来满足不同类别需求顾客的要求，保证销售收入的长期稳定增长，不断提高企业的价值。
（5）企业价值最大化目标与利润最大化目标相比，其优点是什么？
答：企业价值最大化与利润最大化目标相比，其优点是考虑了企业利润发生的时间，充分考虑了资金的时间价值；企业价值最大化目标还可以避免企业财务决策带来的短期行为倾向。
2.2006年7月25日，国美电器有限公司与永乐（中国）电器销售有限公司联合发布的《国美、永乐合并背景及公告内容》，双方多轮博弈后达成的“股权＋现金”收购方案是：永乐1股换0.3247股国美股份加0.1736港元现金补偿。按照此价格，永乐股份相当于以2.2354港元价格被收购，较7月17日永乐停牌价溢价9%。而国美在换股后，需向永乐再支付4.09亿港元现金。至此，国美为收购永乐付出的“总代价”为52.68亿港元，约合55.97亿元人民币。同年，美国电器连锁巨头百思买挺进中国，斥资控股五星电器。要求：
（1）简述国美并购永乐的动因
答：通过并购，提高竞争力，获得规模经济优势，保持行业领导者地位；防御性战略，应对美国电器连锁巨头百思买这一竞争对手）（3分）
（2）国美收购永乐采取“股权＋现金”的支付方式，简述这两种支付方式的优缺点。（12分）
答：现金支付方式优点是：①对于目标企业股东而言，现金支付可以使他们即时获得确定的利益，目标企业股东较易接受；②对于主并企业而言，现金支付最大的好处是不会改变现有的股权结构，现有股东的控制权不易被稀释，主并企业可以迅速完成并购，可以避免造成成本上升，并购难道加大的问题。
其缺点是：①对于目标企业股东而言，现金支付会形成即时的纳税义务；②对于主并企业而言，现金支付会给主并企业造成一项沉重的现金负担。
股份支付的优点：①主并企业不需要支付大量的现金，因而不会影响主并企业的现金状
况；②目标企业的股东并不失去他们的所有权，而是成为并购完成后企业的新股东。
股份支付的缺点是：①股权结构被改变，控制权容易被稀释或失去；②股份支付方式手续较多，耗时费力，不想现金支付方式那样迅速，并购成本容易被恶意抬高。
四、计算分析题（本题共1小题，每小题30分，共30分）
1.远大公司是一家制药企业，2011年的息税前净收益为6.8亿元，资本性支出为3.6亿元，折旧为
2.2亿元，销售收入为80亿元，营业资本占销售收入的20%，企业所得税率为30%，国债利息率为6%。预期今后3年内将以10%的速度高速增长，β值为1.5，税后债务成本为8%，负债比率为50%。3年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为5%，β值为1，税后债务成本为8%，负债比率为25%，资本支出与折旧支出相互抵消。市场平均风险报酬率为5% 要求：
（1）计算公司高速成长期的现金流；
（2）估计公司高速成长期的资本加权平均成本；
（3）计算高速成长阶段公司自由现金流量的现值；
（4）估计第六年的自由现金流量；
（5）计算公司稳定增长期的加权平均资本成本；
（6）计算稳定增长期公司自由现金流量的现值；
（7）计算公司价值。
答：（1）计算公司高速增长期的现金流量
FCF2012＝6.8×（1+10%）×（1-30%）+2.2×（1+10%）-3.6×（1+10%）-[80×(1+10%)-80]×20% ＝5.24+2.42-3.96-1.6 ＝2.1(亿元)
FCF2013＝6.8×（1+10%）2×（1-30%）+2.2×（1+10%）2-3.6×（1+10%）2-[80×(1+10%)2 -80×（1+10%）]×20% ＝5.76+2.66-4.36-1.76 ＝2.3（亿元）
FCF2013＝6.8×（1+10%）3×（1-30%）+2.2×（1+10%）3-3.6×（1+10%）3-[80×(1+10%)3-80×（1+10%）2]×20%＝6.34+2.93-4.79-1.94 ＝2.54（亿元）
（2）估计公司高速成长期的资本加权平均成本
高速成长阶段的股权资本成本＝6%+1.5×5%＝13.5%
高速成长阶段的加权资金成本＝13.5%×50%+8%×50%＝10.75%
（3）高速成长阶段公司自由现金流量的现值＝2.1÷（1+10.75%）+2.3÷（1+10.75%）2+2.54÷（1+10.75%）3 ＝1.90+1.88+1.87＝5.65（亿元）
（4）第四年的自由现金流量＝6.34×（1+5%）-80×(1+10%)3×5%×20%=6.66+1.06＝7.72（亿元）
（5）计算公司稳定增长期的加权平均资本成本稳定成长期的股权资本成本＝6%+1×5%=11%
稳定成长期加权资金成本＝11%×（1-25%）+8%×25%＝10.25%
（6）计算稳定增长期公司自由现金流量的现值
稳定成长期自由现金流量＝7.72÷[(10.25%-5%)×(1+10.75%)3]=108.27(亿元)
（7）计算公司价值
公司价值V＝5.65+108.27=113.92(亿元)
第三套全国中小学生系列广播体操（七彩阳光）预备 一八拍：1-4两臂经体侧成侧上举，掌心向内，头稍抬。5-8双脚起 落锺弹动四次，同时两手五指分开，由外向内旋转四次。 二八拍：1-4两臂头上交叉经胸前成侧下举，掌心向内。5-8同上。 三八拍：1-2左脚向左迈一步，同时右臂收回，左臂成侧平举。3-4 还原成直立。5-8同1-4方向相反。 四八拍：1-2双脚起落锺一次，同时两臂成前平举。3-4起落锺一次，还原成直立。5-7双脚起落锺弹动3次同时双手叉腰，8还原成直立。 第一节 一八拍：1-2左腿前点地，同时两臂前平举，掌心相对。3-4还原成 直立。5-6下蹲，左臂经体侧成侧平举，掌心向下，右臂经体侧成上举。7-8还原成直立 二八拍：同一八拍方向相反 三八拍：1-2双脚提锺立，同时两臂经体侧成上举。3-4下蹲，两臂 经体侧至体前交叉，左臂在前，头稍低。5-6左腿向左一步成开立，同时两臂经体侧成侧上举头稍抬。 四八拍：同三八拍方向相反 第二节扩胸运动
1 两腿屈同时两臂胸前立屈，握拳。2直立，同时练笔前举，握拳。3-4两臂胸前平屈后振，握拳。5-6左脚向前一步成弓步，同时两臂经前至后振。 7-8还原成直立。 三八拍 1-2左脚向侧一步，同时身体左转90°成前后开立，两臂胸前平屈90°，两手相握，头向前方。3-4头左转90°同时两臂胸前平屈后振。 5-6左腿屈膝成弓步，同时两臂经前后振。7-8还原成直立。 第三节踢腿运动 1左脚向前迈一步，右脚尖点地，同时两臂前平举，掌心向下。2右腿前踢，同时两臂下摆后振。 3同1 ,4还原成直立,5左腿屈膝，同时右腿侧伸脚尖内侧点地，两臂成胸前平屈; 6还原成直立。7同5,8同6. 三八拍1-2高抬腿踏步两次，同时两手叉腰; 3左腿侧踢，挺胸立腰;4左腿收回;5右腿提膝，同时左臂前平举，右臂侧平举。6还原成直立; 7同5;8同6 第四节体侧运动 11-2两脚起落锺两次，同时两臂肩侧上屈，手指触肩
中国人民大学高级财务管理知识要点 一、单项选择题（每一小题只有一个正确答案，选错、多选均不得分。） 1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是（）。 A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是（）。 A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的（）。 A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是（）。 A、取得一般收益 B、取得风险收益 C、取得投机收益 D、取得正常收益 二、多项选择题（选错、多选、少选均不得分。） 1、财务管理假设至少包括下列的（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、有效市场 D、理性理财 2、使用贴现现金流量法估价需要满足的三个条件是（）。 A、确定各期的现金流量 B、确定贴现率 C、确定项目终结点回收额 D、确定资产的寿命 3、筹资方式中属于企业并购的筹资方式的是（）。 A、增资扩股 B、银行贷款 C、发行债券 D、发行认股权证 4、下列属于企业集团财务管理特点的是（）。 A、财务管理主体复杂化 B、财务管理基础是控制 C、财务管理的重点是资金 D、财务管理更加突出战略性 5、下列关于企业破产、重整与清算问题中表述正确的是（）。 A、破产以法定事实存在为前提 B、破产是清偿债务的法律手段 C、债务人可向法院申请重整 D、债权人不能向法院申请重整
高级财务管理试题 一、单项选择题（将正确答案的字母序号填在答题纸上。每小题1 分-共10分）1．对企业集团内成员企业而言，各自内部的财务管理活动应( )。 A．交给集团总部统一安排 B．交给集团总部财务部统一安排C．交给集团总部董事会安排D．在遵循集团整体财务战略与财务政策下进行 2．母公司董事会作为集团最高决策管理当局的，其职能定位于( )。A．设计与执行 B．决策与督导 C．归纳与总结 D．审计与监督 3．企业集团财务中心是隶属于( )的财务机构。 A．财务公司 B．子公司财务部C．母公司财务部 D．母公司董事会4．无论是从集团自身财务能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团应采取的股利支付方式为( )。 A．无股利支付策略 B．高股利支付策略 C．股票股利支付策略 D．剩余股利支付策略
5．在预算执行审批权限划分上，最为重要的影响因素是( )。 A．预算项目的重要性 B．预算金额的大小C．预算期限的长短D．预算涉及企业内部层级的多少 6．已知企业的销售利润率8%，资产周转率为2，则资产收益率为( )。A．40% B．6% C．16% D．10% 7．分拆上市使母公司控制的资产规模( )。 A．变大 B．变小 C．不变 D．变化不明确 8．从融资的角度来讲，企业集团融资管理的目标应立足于( )。A．增加资金来源 B．预防财务危机 C．创造规模经济 D．创造财务优势 9．将每年股利的发放额固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变的股利政策是 ( )
A．定率股利政策B．定额股利政策 C．剩余股利政策D．低定额加额外股利政策 10.经营者管理绩效的优劣，在静态上应当以( )为最低判断标准。A．企业实际水平 B．企业历史最好水平 C．市场或行业平均水平 D．市场或行业最低水平 二、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填在答题纸上。多选或漏选均不得分。每小题3分，共15分） 11．所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括( )等基本内容。 A.产权制度 B．决策督导机制C．激励制度 D．组织结构 E．董事／监事问责制度 12.企业集团财务政策具体包括( )。 A．生产政策 B．融资政策 C．投资政策 D．收益分配政策E．销售政策 13.资本分配预算包括的基本内容有( )。
第三套全国中小学生系列广播体操 （七彩阳光） 预备 一八拍：1-4两臂经体侧成侧上举，掌心向内，头稍抬。5-8双脚起落锺弹动四次，同时两手五指分开，由外向内旋转四次。 二八拍：1-4两臂头上交叉经胸前成侧下举，掌心向内。5-8同上。
三八拍：1-2左脚向左迈一步，同时右臂收回，左臂成侧平举。3-4还原成直立。5-8同1-4方向相反。 四八拍：1-2双脚起落锺一次，同时两臂成前平举。3-4起落锺一次，还原成直立。5-7双脚起落锺弹动3次同时双手叉腰，8还原成直立。 第一节 一八拍：1-2左腿前点地，同时两臂前平举，掌心相对。3-4还原成直立。5-6下蹲，左臂经体侧成侧平举，掌心向下，右臂经体侧成上举。7-8还原成直立 二八拍：同一八拍方向相反
三八拍：1-2双脚提锺立，同时两臂经体侧成上举。3-4下蹲，两臂经体侧至体前交叉，左臂在前，头稍低。5-6左腿向左一步成开立，同时两臂经体侧成侧上举头稍抬。 四八拍：同三八拍方向相反 第二节扩胸运动 1 两腿屈同时两臂胸前立屈，握拳。2直立，同时练笔前举，握拳。3-4两臂胸前平屈后振，握拳。5-6左脚向前一步成弓步，同时两臂经前至后振。 7-8还原成直立。
三八拍 1-2左脚向侧一步，同时身体左转90°成前后开立，两臂胸前平屈90°，两手相握，头向前方。3-4头左转90°同时两臂胸前平屈后振。5-6左腿屈膝成弓步，同时两臂经前后振。7-8还原成直立。 第三节踢腿运动 1左脚向前迈一步，右脚尖点地，同时两臂前平举，掌心向下。2右腿前踢，同时两臂下摆后振。 3同1 ,4还原成直立,5左腿屈膝，同时右腿侧伸脚尖内侧点地，两臂成胸前平屈; 6还原成直立。7同5,8同6. 三八拍1-2高抬腿踏步两次，同时两手叉腰;
《高级财务管理》综合练习题 一、名词解释： 1、目标逆向选择 2、公司治理结构 3、财务管理体制 4、财务结算中心 5、财务控制制度 6、财务监事委派制 7、财务主管委派制 8、战略发展结构 9、财务政策 10、预算控制 11、预算管理组织 12、资本预算 13、投资政策 14、投资质量标准 15、固定资产存量重组 16、比较优势效应 17、技术置换模式 18、购并目标 19、杠杆收购 20、卖方融资 21、标准式公司分立 22、融资政策 23、资本结构 24、杠杆融资 25、财务公司 26、税收筹划 27、剩余股利政策 28、股票合并 29、经营者薪酬计划 30、财务危机预警系统 三、单项选择题： 1、下列权利监事会一般不具备的是（）。 A、审计权 B、董事会决议的知情权 C、列席股东大会权 D、在董事会议上可行使表决权 2、在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否（）。 A、实施委托代理制 B、建立预算控制制度 C、确立董事会决策中心地位 D、确立持续的市场竞争优势地位 3、公司治理面临的首要问题是（） A、决策与督导机制的塑造 B、产权制度的安排 C、董事问责制度的建立 D、激励制度的建立 4、下列具有独立法人地位的财务机构是（） A、母公司财务部（集团财务总部） B、事业部财务部 C、财务公司 D、内部银行或结算中心 5、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（） A、集团管理体制及其类型的选择 B、对各子公司股利政策的审核批准权 C、对母公司监事会报告的审核批准权 D、母公司对子公司财务总监委派权与解聘权 6、在集权与分权管理体制的抉择上，母公司能否拥有（）最具决定意义。 A．管理优势 B．资本优势 C．产业优势 D．资本优势与产业优势 7、在经营战略上，发展期企业集团的首要目标是（）。 A．控制或降低财务风险 B．控制或降低经营风险 C．增加利润与现金流入量
一、概念解释 1.资本经营的内涵 答：是指对企业可以支配的资源进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度资本增值目标。其目标在于资本增值的最大化。 2.企业并购 答：包括两个方面：（1）兼并——是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的行为。（2）收购——是指一个企业取得对其他企业的一定控制权的行为。 3.市场效率的三种类型 答：分为：（1）弱型市场效率，就是假设过去有关价格的信息，只是反映过去的变化。与当前价格信息没有任何关系，对选择股票毫无作用。（2）中间型市场效率，这种理论认为市场的价格反映了所有已公开的信息。如果根据已经公开的信息进行决策，肯定得不到非正常的收益。（3）强型市场效率。即假设现在的市场价格能反映所有有关信息，不管信息是公开的还是秘密的。因而任何人包括知道内幕的人也不能在股票市场上获取超常利润。 4.财务管理目标的三种表述观点 答：（1）产值最大化；（2）利润最大化；（3）股东财富最大化 5.影响财务管理目标的各种利益集团（利益相关者） （1）企业所有者；（2）企业债权人；（3）企业职工；（4）政府 6.并购类型 答：企业并购可分为纵向并购、横向并购和混合并购三种类型。（1）纵向并购是从事同一产品的不同阶段生产的企业间的并购。（2）横向并购是指相同或相似产品的生产者或销售者之间的并购。（3）混合并购是指生产和职能上无任何联系的两家或多家企业的并购。7.信息不对称下的新资本结构理论体系 答：体系主要包括：代理成本理论、财务契约理论、信号-激励理论和新优序融资理论(次序理论) 8.MM资本结构理论的发展的三个阶段 答：第一阶段，1958年6月，MM无公司税资本结构理论，又称资本结构无关理论。第二阶段，1963年6月，MM有公司税资本结构理论。第三阶段，1977年5月，米勒模型。9.杠杆收购 答：杠杆收购(Leveraged Buyout，LBO)是指主并企业向银行融资或在金融市场上筹资的支持下进行的收购活动即以负债为前提，进行收购活动。杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活
高级财务管理（一） 一、判断对错（共10分，共10小题，每小题1分） 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。（√） 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言，现金支使其即时形成纳税义务。（√） 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。（√） 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。（√） 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时，若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。（×） 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（×） 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。（√）。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。（×） 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。（√） 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（√） 二、单项选择题：（共30分，共15小题，每小题2分） 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并 2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。 这种并购形式属于（）。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻？（） A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份，另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份，一旦其中一个企业成为收购目标，另一个企业就会伸出援助之手，从而起到反收购的目的，这种反收购手段属于（）。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是（）。
第三套全国中小学生广播体操七彩阳光分解动作讲解 预备节(8拍×4) 预备姿势：直立 第一个八拍 1 －4两臂经侧至上举，抬头。 5 －8起落踵4次，同时两手五指分开经内外旋4次。 第二个八拍 1 －4 两臂向内交叉绕至侧下举(左臂在前) 5 －8同1－4 ，但方向相反。 第四个八拍 1 －2起落踵1次，同时两臂前举。 3 －4起落踵1次，同时两臂还原成直立。 5 －7起落踵3次，同时两手叉腰。 8 －还原成直立。 第一节伸展运动(8拍×8) 1 －2左脚向前一步成前点地，同时两臂前举 3 －4还原成直立 5 －6两腿屈，同时左臂侧举、右臂经侧至上举，头左转90度。 7 －8 还原成直立 第二个八拍同第一个八拍，但方向相反。 第三个八拍 1 －2起踵立，同时两臂经侧至上举。 3 － 4 两腿屈，同时两臂经侧绕至腹前交叉(左臂在前)，低头。 5 －6左脚向侧一步成开立，同时两臂经侧至上举，抬头。 7 －8还原成直立。 第四个八拍同第三个八拍，但方向相反。 第五至第八个八拍同第一至第四个八拍。 第二节护胸运动(8拍×8) 预备成立：直立 第一个八拍 1 －两腿屈，同时两臂胸前立屈，握拳(拳心相对)。 2 －直立，同时两臂前举，握拳。 3 － 4 两臂胸前平屈后，握拳。 5 －6左脚向前一步成弓步，同时两臂经前至侧举后振(拳变掌，掌心向上)。 7 －8 还原成直立 第二个八拍，同第一个八拍，但方向相反。 第三个八拍 1 － 2 左脚向侧一步，同时身体左转90度成前后开立，两臂胸前屈90度，两手互握，头向前方。 3 － 4 头左转90度，同时两臂胸前平屈后振。 5 － 6 左腿屈膝成弓步，同时两臂经前后振(掌心向上) 7 －8还原成直立 第二个八拍同第一个八拍，但方向相反。
三、多项选择题： 1、企业集团组建的宗旨或基本目的在于（）。 A．实施管理体的集权制 B．发挥管理协同优势 C．谋求资源的一体化整合优势 D．消除竞争对手 E．取得市场的垄断地位 2、企业集团财务管理主体的特征是（）。 A．财务管理主体的多元性 B．只能有一个财务管理主体，即母公司 C．有一个发挥中心作用的核心主体 D．体现为一种一元中心下的多层级复合结构 E．只要是财务管理主体就要发挥核心作用 3、企业集团成败的关键因素在于能否建立（）。 A．强大的核心竞争力 B．严格的质量管理体制 C．强有力的集权管理线 D．灵活高效的分权管理线 E．高效率的核心控制力 4、以下实体具有法人资格的是（）。 A．企业集团B．母公司 C．子公司D．分公司 E．企业集团内的财务公司 5、在财务管理对象上，企业集团与单一法人制企业最大的不同在于（）。 A．人、财、物的数量有所不同 B．资金运动涉及的范围不同 C．资金的可调剂弹性和风险承担压力不同 D．可利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段不同 E．在财务关系上，采取的财务对策与财务手段或形式不同 6、所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括（）等基本内容。 A．产权制度B．决策督导机制 C．激励制度D．组织结构 E．董事/监事问责制度 7、按照投资者行使权力的情况，可将公司治理结构分为（）等基本模式。 A．绝对管理模式B．相对管理模式 C．外部人模式D．内部人模式 E．家族或政府模式 8、集权制与分权制的“权”主要是决策管理权，包括（）。 A．生产权B．经营权 C．控制权D．财务权 E．人事权 9、母公司在确定对子公司的控股方式时，应结合（）加以把握。
[财务高级会计]高级财务管理期末复习综合 练习题
《高级财务管理》期末复习综合练习题 一、判断题： 1、企业集团是由多个法人构成的企业联合体，其本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。（） 2、判断一个“企业集团”是否是真正的企业集团，主要看它是否是由多个法人构成的企业联合体。（） 3、企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。（） 4、强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。（） 5、对于企业集团来说，核心竞争力要比核心控制力更重要。（） 6、在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（） 7、无论是站在企业集团整体的角度，还是成员企业的立场，都必须以实现市场价值与所有者财富最大化作为财务的基本目标。（） 8、企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。（） 9、单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。（） 10、由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。（） 11、判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势，主要看当前既有的、静态的、账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小。（） 12、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。（）
13、企业集团公司治理的宗旨在于谋求更大的、持续性的市场竞争优势。（） 14、公司治理面临的一个首要基础问题是产权制度的安排。（） 15、在现代企业制度下，所有者、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。其中居于核心地位的是所有者。（） 16、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。（） 17、母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式。（） 18、就本质而言，集权与分权的差别主要在“权”的集中或分散上。（） 19、集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则可以避免。（） 20、总部对集团财务资源实施一体化整合配置是财务集权制的特征。（） 21、母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。（） 22、财务决策管理权限历来是企业集团各方面所关注的首要问题。（） 23、财务中心隶属于母公司财务部，本身不具有法人地位。（） 24、财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。（） 25、在实际操作中，财务公司适用于集权体制，而财务中心适用于分权体制。（） 26、站在母公司的角度，支持其决策的信息必须具备真实有用性和重要性两个最基本的特征。（） 27、财务主管委派制同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。（） 28、企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期。（） 29、证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。（） 30、就企业集团整体而言，多元化战略与一元化战略并非是一对不可调和的矛盾。（） 31、一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。（）
高级财务管理考试试题 及答案 集团标准化小组：[VVOPPT-JOPP28-JPPTL98-LOPPNN]
高级财务管理（一） 一、判断对错（共10分，共10小题，每小题1分） 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。（√） 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言，现金支使其即时形成纳税义务。（√） 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。（√） 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。（√） 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时，若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。（×） 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（×） 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。（√）。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。（×） 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。（√） 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（√） 二、单项选择题：（共30分，共15小题，每小题2分） 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并 2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。 这种并购形式属于（）。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻？（） A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份，另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份，一旦其中一个企业成为收购目标，另一个企业就会伸出援助之手，从而起到反收购的目的，这种反收购手段属于（）。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是（）。 A. 市场风险 B.利率风险 C.经营风险 D. 投资风险
全国第三套小学生广播体操“七彩阳光”分解动作详解预备节：（4拍×4） 一八拍：1-4两臂经体侧成侧上举，掌心向内， 头稍抬。5-8双脚起落踵弹动四次，同时两手 五指分开，由外向内旋转四次。 二八拍：1-4两臂头上交叉经胸前成侧下举， 掌心向内。5-8同上。 三八拍：1-2左脚向左迈一步，同时右臂收回， 左臂成侧平举。3-4还原成直立。5-8同1-4 方向相反。 四八拍：1-2双脚起落踵一次，同时两臂成前 平举。3-4起落踵一次，还原成直立。5-7双 脚起落踵弹动3次同时双手叉腰，8还原成直 立。 第一节：伸展运动（8拍×8） 一八拍：1-2左腿前点地，同时两臂前平举， 掌心相对。3-4还原成直立。5-6下蹲，左臂 经体侧成侧平举，掌心向下，右臂经体侧成上
举。7-8还原成直立。 二八拍：同一八拍方向相反。 三八拍：1-2双脚提锺立，同时两臂经体侧成上举。3-4下蹲，两臂经体侧至体前交叉，左臂在前，头稍低。5-6左腿向左一步成开立，同时两臂经体侧成侧上举头稍抬。 四八拍：同三八拍方向相反。 第二节：扩胸运动（8拍×8） 一八拍 1 两腿屈同时两臂胸前立屈，握拳。 2直立，同时练笔前举，握拳。 3-4两臂胸前平屈后振，握拳。 5-6左脚向前一步成弓步，同时两臂经前至后 振。手掌向上 7-8还原成直立。 三八拍 1-2左脚向侧一步，同时身体左转90°成前后开立，两臂胸前平屈90°，两手相握，头向前方。3-4头左转90°同时两臂胸前平屈后振。5-6左腿屈膝成弓步，同时两臂经前后振。7-8还原成直立
第三节：踢腿运动（8拍×8） 1左脚向前迈一步，右脚尖点地，同时两臂前平举，掌心向下。2右腿前踢，同时两臂下摆后振。3同 1 4还原成直立5左腿屈膝，同时右腿侧伸脚尖内侧点地，两臂成胸前平屈。6还原成直立7同5 8同6 三八拍1-2高抬腿踏步两次，同时两手叉腰。3左腿侧踢，挺胸立腰，4左腿收回5右腿提膝，同时左臂前平举，右臂侧平举。 6还原成直立7同5 8同6 第四节：体侧运动（8拍×8） 1-2两脚起落锺两次，同时两臂肩侧上屈，手指触肩。手要高过头3-4两脚起落锺两次，同时两手胸前击掌两次。5-6右腿屈膝，左腿侧伸脚跟着地，同时上体侧屈，梗头7-8还原成直立
第一讲习题 一、填空： 1、Finance包括（货币与资本市场）、（投资）和（财务管理）等三个领域，其中，（财务管理）最为广泛。 2、我国高校会计学本科专业所开设的财务管理系列课程一般是 （财务管理专题）、（高级财务管理）和（国际财务管理）等。 3、会计学专业的核心课程主要有（基础会计学）、（财务会计学）、（成本与管理会计）、（财务管理学）、（审计）、（会计信息系统） 4、就财务学视角看，营运资本分为（净营运资本）和（毛营运资本），我国《财务通则》中所定义的营运资本为（净营运资本）。 二、判断正误，并简要说明其理由： × 1、财务管理（Financial Management）与公司财务（Corporate Finance） 是相同的概念。 √2、会计学专业所开设的《财务管理》课程，实际上讲的是公司财务管理，及公司理财。 √ 3、《高级财务管理》是《财务管理》课程的延续，主要是讲授有关财务管理的专题，其本身没有严密的体系结构。 三、简述题： 1、简要说明《财务管理》的基本框架和内容。 答：第一部分：第一章财务管理总论。主要介绍财务管理的目标，内容，原则和环境，为学习以后各章奠定理论基础。 第二部分：财务管理环节，包括“第三章财务分析”和“第四章财务预测和预算”两部分内容。“财务报表分析”要熟练掌握各种基本财务比率，上市公司财务比率和现金流量分析的方法和应用。“财务预测与计划”要掌握各种基本方法。 第三部分：财务管理的主要内容，包括第二章及五至十章。该部分是最重要的部分。第二章货币时间价值部分是投资分析基础。第五章至十章从企业筹资，投资，分配三大块来讲述其中投资部分又分为项目投资，证券投资和营运资金管理。 第四部分：第十章和十一章，属于本课程的两个专题内容。十一章重点介绍企业价值并购财务管理。第十二章讲述了国际财务管理、 2、请阅读几本我国出版的《高级财务管理》教材，总结出《高级财务管理》课程的特点。 答：1,，对于“高级”的把握不是针对各种零散的特殊财务事项，而是从企业宏观层次，即决策管理当局财务管理的战略与政策角度进行系统的阐述。 2，着力于“观念及方法创新”的同时，吸收了国外的成功经验，并征询了国内诸多企业高层管理人员及有关专家的意见，以确保理论与实践的结合性。 3、请查阅ACCA、CGA考试用书《Advanced Financial Management》，总结其内容，并与我国有关《高级财务管理》教材进行比较，说明其异同。 答：异：国外教材：质量高，且论述详细，但是实务与案例脱离我国实际，且表述及思维方式与我国有所差异。 国内教材：有很多种版本，结构和内容有所区别。 同：基本原理和方法基本一致。 4、你认为应当如何确定《高级财务管理》课程的基本框架？ 答：第一部分：财务管理基础，包括财务管理概论，价值与风险与证券估计 第二部分：投资管理，包括资金成本，资本预算。 第三部分：筹资与收益分配管理，包括筹资来源与工具，筹资决策，收益分配管理 第四部分：营运资本管理，包括流动资产管理，流动负债管理。 5、你打算怎样学好《高级财务管理课程》？ 答：首先，熟悉并把握教材的整体结构和内容体系，在课堂上理解基本概念，基本原理以及把握。
练习题一 一、单项选择题 1、20世纪是财务管理大发展的一个世纪，在这100年的时间里，财务管理经历了五次飞跃性变化，我们称之为财务管理的五次发展浪潮。著名学者迪安、马考维茨和威廉·夏普在第几次浪潮中对财务管理理论做出突出贡献。（） A．第一次浪潮 B．第二次浪潮 C．第三次浪潮 D．第四次浪潮 2、下列关于财务管理理论结构说法错误的是（）。 A．财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点 B．财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提 C．在财务管理理论结构中，财务管理目标具有承上启下的作用 D．财务管理的基本理论是指各类企业都有的财务管理业务 3、企业托宾Q值=( ). A．企业市值/资产重置成本 B．资产重置成本/企业市值 C．企业市值/企业净资产 D．企业净资产/企业市值 4、企业集团中各级领导直接指挥与各级职能人员（如财务、人力资源、技术人人）指导相结合的一种企业集团的组织结构形式是指（）。 A．直线制结构 B．事业部制结构 C．控股制结构 D．直线职能制结构 5、下面在企业业绩评价中不属于单一指标评价方法的是（）。 A．财务评价指标 B．资本报酬率 C．现金流量指标 D．平衡计分卡 6、罗伯特·S·卡普兰和大卫·P·诺顿首次提出平衡计分卡的时间是（）。A．1990年
B．1991年 Ｃ．1992年 Ｄ．1993年 7、就国际税收制度而言，如果一个国家公司所得税按单一的税率征收，分配给股东的股利，则作为股东个人收入按个人所得税率计征，则该国采用的税收制度是（）。A．税额转嫁制度 Ｂ．抵免制度 C．分割税率制度 D．传统制度 8、据文献记载，最早提出财务危机预警分析模型的是（）。 A．威廉·比弗 Ｂ．埃德沃德·艾·埃特曼 C．埃德米斯特 Ｄ．欧尔森 9、根据埃德沃德·艾·埃特曼提出的多种变量判定模型，判断破产企业和非破产企业的分界点的Z值为（）。 A.．2.675 B．1.81 二、多项选择题 1、关于理财主体假设的说法正确的是（）。 A．理财主体必须具有独立的经济利益； B．理财主体必须有独立的经营权； C．理财主体一定是法律实体 D．理财主体一定是会计主体 2、关于我国企业并购史的描述正确的是（）。 A．1994年4月，深圳宝安集团完成对上海延中实业公司的控股，标志着我国企业并购活动进入了一个新阶段； B．我国企业并购方式主要有二级市场公开收购、法人股协议转让和借壳上市；C．政府在我国企业并购中的作用比较突出； D．并购主体比较单一。 3、企业并购股权支付方式特点有（）。 A．股权支付方式可使主并企业免于即付现金的压力
《希望风帆》 2008年7月11日，中国第三套全国中小学生系列广播操在北京发布，并在9月1日起在全国各中小学校推行实施。 这套新广播操分四套，适合小学生的名为《希望风帆》，以小海军准备出发，跟风浪作斗争到登岸后的喜悦心情为主线，每一节都有场景设置，使动作更形象生动，易于接受，并且许多动作像健美操和舞蹈，希望风帆广播体操希望风帆下载希望风帆视频下载希望风帆体操整个操对提高学生的协调性很有帮助。 《希望风帆》共分9节，68个八拍。本套操在突出基本体操动作的基础上增加了方向，希望风帆图解希望风帆广播操下载小学广播操希望风帆路线的变化，动作舒展、活泼、大方，主题寓意鲜明，以海军旗语的手势动作寓言小学生在新世纪的阳汪里扬帆启航、蓬勃发展，体现我国少年儿童天真活泼、积极进取的良好精神风貌。 预备节(8拍×4 ) 希望风帆第一个八拍 12左脚向侧一步开成立，同时两臂体侧屈时，两手置于背后(左手握右腕，右手握拳)3－4还原成直立。 5－7起落踵3次。 8－还原成直立。 希望风帆第二个八拍 1－2左臂侧举，右臂左斜前下举(掌心向后，臂靠近身体)。 3－4两臂侧上举(掌心向外) 5－6左臂成胸前平屈。 7－8左臂体前下举(掌心向后)
希望风帆第三个八拍 1－2右臂侧下举。 3－4左臂胸前平屈，右臂侧上举(掌心向外)。 5－8还原成直立。 希望风帆第四个八拍 1－7左脚开始踏步7步，两臂前后自然摆动，握拳。 8－还原成直立。 希望风帆第一节伸展运动(8拍×8) 预备姿势： 直立 希望风帆第一个八拍 1－2左脚前点地，两臂经体前交叉向外绕至侧上举(右臂在前)，稍头。 3－4左脚还原，两腿屈膝，同时两臂肩侧屈时，两手置于头后，稍低头。5－6左脚向侧一步成开立，同时两臂侧上举，稍抬头。 7－8还原成直立。 希望风帆第二个八拍 1－左脚前点地一次，同时两手叉腰。 2－左脚收回。 3－同1，但方向相反。 4－还原成直立。 5－起落踵一次，同时两臂侧举。
复习题 一、理论思考题 （一）企业集团财务管理体制的类型有哪些？选择企业集团财务管理体制时应考虑哪些因素？ 类型：1、集权型财务管理 2、分权型财务管理 3、折衷型财务管理 考虑因素：1、企业集团规模的大小 2、企业集团的股权结构 3、企业集团的生产技术水平 4、不同国家的文化特性 5、区别不同的财务管理内容 6、竞争状况 （二）什么是管理层并购？在管理层并购中，其目标公司具有哪些的特点？概念：目标公司的管理层通过大举借债或与外界金融机构合作，收购他们所在公司的并购。本质上也是杠杆并购的一种。 目标公司特点：1、具有稳定连续的现金流量 2、拥有人员稳定、责任感强的管理者 3、被并购前的资产负债率较低 4、拥有易于出售的非核心资产 5、一般而言，以技术为基础的知识、智力密集型企业，进 行杠杆并购比较困难。 （三）什么是公司国际化经营？它与和国内经营的差异有哪些？ 概念：企业的国际化经营，是指企业为了寻求更大的市场、寻找更好的资源、追逐更高的利润，而突破一个国家的界限，在两个或两个以上的国家从事生产、销售、服务等活动。 差异：1、计价货币 2、经济制度和法律制度3、语言4、文化5、政治风险（四）什么是债务重整，其债务重整方法有哪些？ 概念：公司重整是债务指对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的企业根据一定程序进行重新整顿，使公司得以维持和复兴的做法。 方法：1、债务减免2、债务延期3、债务减免与延期4、债转股
（五）什么是国际筹资和国际投资？它们有哪些特点？ 国际筹资指为实现其财务目标跨越国界在全球范围内筹集其生产经营所需资金的一项管理活动 特点：1.资金需要量大2.资金来源渠道广3.筹资风险大4.筹资决策难度大 国际投资指跨国公司等国际投资主体，将其拥有的货币资本或产业资本，通过跨国界流动和营运，以实现价值增值的经济行为。 特点：1、投资目的的多重性 2、投资资本形态和投资方式的多样化 3、投资环境的复杂多样性 二、计算分析题 （一）【资料】假设甲公司要并购乙公司，两公司的有关资料如下： 【资料1】 并购前甲公司的总盈余为800万元， 乙公司的总盈余为400万元； 【资料2】 并购前甲公司发行在外的普通股为1000万股，乙公司发行在外的普通股为800万股； 【资料3】 并购前甲公司的股价为16元，乙公司的股价为10元； 【资料4】 预计并购后甲公司的市盈率为20倍，由于甲、乙公司并购的协同效应产生的协同盈余预计为200万元， 【要求】 试分别测算甲、乙公司并购时最高和最低的换股比例以及按此换股比例并购后甲公司的股价。（计算结果要求保留四位小数） β=20、甲Y =800万元、乙Y =400万元、?Y=200万元，甲S =1000万股，乙S =800万股，甲P =16元，乙P =10元，则 ()乙甲甲乙甲甲乙S ER S Y Y Y P ?+??++?=1β ()乙甲甲甲乙甲甲S P S P ΔY Y Y βER ??-++?=()9375 .000861000 16100200400820=??-++?= ())(168009375.01000120040080020元=?+? ++?=
. 《高级财务管理》期末试题（A） 姓名：班别：学号： 一、判断题：（每题1分，共20分） 1、判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势，主要看当前既有的、静态的、账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小。（） 2、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。（） 3、企业集团公司治理的宗旨在于谋求更大的、持续性的市场竞争优势。（） 4、公司治理面临的一个首要基础问题是产权制度的安排。（） 5、在现代企业制度下，所有者、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。其中居于核心地位的是所有者。（） 6、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。（） 7、母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式。（） 8、就本质而言，集权与分权的差别主要在“权”的集中或分散上。（） 9、集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则可以避免。（） 10、总部对集团财务资源实施一体化整合配置是财务集权制的特征。（） 11、一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。（） 12、从初创期的经营风险与财务特征出发,决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取零股利政策。（） 13、从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。（） 14、处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债筹资。（） 15、处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。（） 16、调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。（） 17、就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。（） 18、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。（） 19、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动的水平及支持这种活动所需要的实物资源。（） 20、预算控制就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。（） 二、单项选择题（每题1分，共10分） 1、处于初创期的企业集团的分配政策应倾向于（）。 A．高股利政策 B．零股利政策 专业资料
高级财务管理试题 一、名词解释：（每小题4分，共16分） 1、杠杆收购： 2、公司治理结构： 3、投资政策： 4、财务危机预警系统： 二、判断题：（正确的在括号内划“”，错误的在括号内划“”。每小题1分，共15分） 1．企业集团是由多个法人构成的企业联合体，所以企业集团本身也是法人。（）2．在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（）3．一般而言，较之分权制，集权制下的总部对财务信息的质量要求更高、内容结构 更加复杂。（） 4．对母公司而言，只要充分发挥资本杠杆效应，就能确保对子公司的有效控制。（）5．企业集团母职公司间关系的处理必须以产权制度安排为基本依据。（） 6．企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期，与行业的生命周期完全一致。（） 7．凡实施预算制度的企业集团，都需要在预算管理委员会下设置专门的预算编制、监控、协调及信息反馈等具体执行机构。（） 8．在投资收益质量标准的确定上，有两个因素是必须考虑的，即时间价值与现金流量。（） 9．强化服务信誉是企业集团无形资产营造的基础和永恒主题。（） 10．标准式的公司分立将导致被分离出去的公司的股权和控制权转移到原母公司及其股
东之外的第三者手中。（） 11．在实施购并一体化整合计划时，主并方首先需要考虑的不是如何整合，而是应否整合。（） 12．融通资金、提供机构金融服务是财务公司最本质的功能。（） 13．一般而言，低股利支付率较之高股利支付率对企业更为有利。（） 14．如果营业现金流量比率小1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于过度经营状态。（） 15．纳税现金流量预算区别于企业整体的现金流量预算，因此应当独立进行。（）16．从持续时间上讲，经营者薪酬的即期现金支付方式对经营者产生的激励与约束效应是最为短暂的。（）。 三、单项选择题：（将正确答案的字母序号填入括号内。每小题2分，共14分。） 1．企业集团组织结构设置上所遵循的“三权”分立制衡原则中的“三权”是指（）。 A、财权、物权、人事权 B、股东大会权限、董事会权限、监事会权限 C、所有权、经营权、控制权 D、决策权、执行权、监督权 E、所有权、使用权、管理权 2．在整个预算组织体系中，居于核心领导地位的是（）。 A、集团财务总部 B、集团预算管理委员会 C、母公司董事会 D、母公司经营者 E、预算执行组织 3．奖优罚劣是预算控制之所以具有激励与约束功能的策源地，在奖罚标准与奖罚兑现方面，必须把握的最重要的两点是（）。 A、客观与公正 B、激励与约束 C、建立奖罚制度与可操作性的奖罚细则 D、透明与严肃. E、以上均不是 4．在有关目标公司价值评估方面，集团总部面临的最大困难是以（）的观点，选择恰当的评估方法来进行。 A、时间价值 B、会计分期假设 C、收付实现制（现金制） D、整体利益最大化 E、持续经营 5．经营者管理绩效的优劣，在动态趋势上，应当以与（）的比较劣势不断缩小为
1 全国第三套小学生广播体操“七彩阳光”分解动作详解 预备节：（4拍×4） 一八拍：1-4两臂经体侧成侧上举，掌心向内， 头稍抬。5-8双脚起落踵弹动四次，同时两手 五指分开，由外向内旋转四次。 二八拍：1-4两臂头上交叉经胸前成侧下举， 掌心向内。5-8同上。 三八拍：1-2左脚向左迈一步，同时右臂收回， 左臂成侧平举。3-4还原成直立。5-8同1-4 方向相反。 四八拍：1-2双脚起落踵一次，同时两臂成前 平举。3-4起落踵一次，还原成直立。5-7双 脚起落踵弹动3次同时双手叉腰，8还原成直 立。 第一节：伸展运动（8拍×8） 一八拍：1-2左腿前点地，同时两臂前平举， 掌心相对。3-4还原成直立。5-6下蹲，左臂 经体侧成侧平举，掌心向下，右臂经体侧成上
举。7-8还原成直立。 二八拍：同一八拍方向相反。 三八拍：1-2双脚提锺立，同时两臂经体侧成上举。3-4下蹲，两臂经体侧至体前交叉，左臂在前，头稍低。5-6左腿向左一步成开立，同时两臂经体侧成侧上举头稍抬。 四八拍：同三八拍方向相反。 一八拍 1 两腿屈同时两臂胸前立屈，握拳。 2直立，同时练笔前举，握拳。 3-4两臂胸前平屈后振，握拳。 5-6左脚向前一步成弓步，同时两臂经前至后 振。手掌向上 7-8还原成直立。 三八拍 1-2左脚向侧一步，同时身体左转90°成前后开立，两臂胸前平屈90°，两手相握，头向前方。3-4头左转90°同时两臂胸前平屈后振。5-6左腿屈膝成弓步，同时两臂经前后振。7-8还原 成直立 2
3 第三节：踢腿运动（8拍×8） 1左脚向前迈一步，右脚尖点地，同时两臂前 平举，掌心向下。 2右腿前踢，同时两臂 下摆后振。 3同 1 4还原成直立 5左腿屈膝，同时右腿侧伸脚尖内侧点地，两 臂成胸前平屈。 6还原成直立 7同 5 8同6 三八拍1-2高抬腿踏步两次，同时两手叉腰。 3左腿侧踢，挺胸立腰， 4左腿收回 5右腿提膝，同时左臂前平举，右臂侧平举。 6还原成直立 7同5 8同6 第四节：体侧运动（8拍×8） 1-2两脚起落锺两次，同时两臂肩侧上屈，手 指触肩。手要高过头 3-4两脚起落锺两 次，同时两手胸前击掌两次。 5-6右腿屈 膝，左腿侧伸脚跟着地，同时上体侧屈，梗头 7-8还原成直立