第一章
思考题：
1. 答：公司财务管理包括了投资决策、融资决策与利润分配决策三方面主要内容。投资决策开始于对企业各种投资机会的确认，是为了在未来能为企业产生经济效益、创造价值。投资决策包括有形资产投资决策、无形资产投资决策以及营运资本决策；融资决策就是为了实现投资决策而做出的如何确定和筹集的资金的决策。企业外部融资方式包括股权融资和债权融资两种；利润分配决策也称为股利决策，广义的股利是指公司给予其股东的任何现金回报。
2. 答：传统的公司财务管理目标主要有利润最大化、每股收益最大化以及股东权益最大化三种。以利润最大化作为公司财务管理目标具有比较直观、容易量化，能促进经理人提高企业经济效益等优点。但缺点在于没有考虑时间价值、风险因素，没有反应投入与产出的比率关系，也往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向；以每股收益最大化作为公司财务目标具有能反映投资者的投资能力，克服了利润最大化目标中利润绝对额弊端的优点，但同时也仍然存在着没有考虑货币时间价值、没有考虑投资风险，以及不能避免企业短期行为的缺陷；以股东价值最大化作为公司财务目标具有考虑时间价值、风险因素，克服公司短期行为，容易量化便于考核等优点，但同时也存在着只强调股东利益，而对企业其他利益相关者的利益重视不够，以及公司股票价格并非都能为公司所控制等缺陷。基于中国国情，比较适合我国企业的公司财务目标是权衡利益相关者利益条件下的股东财务最大化。
3. 答：公司财务管理包含了有关竞争环境的原则、有关价值创造的原则和有关财务交易的原则这三类原则。双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。它属于有关竞争环境的这一类原则。
4. 答：金融市场按金融工具的期限可以分为货币市场和资本市场。其中货币市场是指期限不超过一年的短期资金交易市场。在货币市场上交易的证券品种主要有短期贷款、短期同业拆借、承兑与贴现、短期证券的发行与流通、国债回购等等；资本市场是指期限超过一年的中长期资金交易市场。资本市场按其功能不同分为一级市场和二级市场。一级市场是指证券的发行市场，二级市场是指证券的流通市场。
5. 答：金融市场上利率的决定因素有纯粹利率、通货膨胀利率和风险附加率。
6. 答：公司财务管理的基本方法包括财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务检查和财务分析等六种方法。
案例题：
答：(1) 佛山照明高派现股利政策实施的前提条件分析。佛山照明上市15年来，投资重心没有偏离主业，主营业务收入和净利润始终保持稳健增长的势头，自由现金流量较为充足。佛山照明奉行将富余现金大量分配给股东的政策，有利于为公司大多数长期股东创造稳定和较高的长期投资价值。反之，如果佛山照明选择多元化投资战略，寻找徒有虚名的题材进行跨业重组和购并，或者盲目投资于净现值小于0的项目，那么反而会损害广大股东的利益。
(2)佛山照明追求为目标股东群创造最大化价值。在我国股票市场投机盛行的环境下，佛山照明没有迎合短期投机股东和分析师对投资题材的追捧和股利分配方式的偏好，不在意股票市场对公司股票短期价格的表现冷淡或者对未来不切实际的乐观预期，坚持以企业可持续发展和长期真实资本价值最大化的原则配置资本和制定各种战略，同时注意构建与控股股东业务发展战略和价值取向一致的目标股东群，始终致力于目标股东价值最大化。佛山照明董事长曾谈到：“B股股东赞成现金分红，国家股也赞成，大部分股民也赞成现金分红。”由此可见，佛山照明实施的长期高现金红利政策，为占公司股份大多数的以公司内在价值定价的长期股东创造了稳定和较高的长期投资价值。
本案例分析节选自：张新民、孔宁宁，财务管理案例点评，对外经济贸易大学出版社，2008.11
第二章
思考题（略）
计算分析题
1．解：本题中2006、2007、2008、2009年每年年初存入5000元，求在2005年年末的终值，显然是即付年金求终值的问题，所以，2009年12月31日的余额＝5000×（F/A,10%,4）×（1＋10%）＝25525.5（元）。
或者2009年12月31日的余额＝5000×[（F/A,10%,5）-1]＝25525.5（元）
2．解：第一种付款方案支付款项的现值是20万元；
第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以：
P＝4×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）＝16.09（万元）
或者P＝4×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，2）]＝16.09（万元）
或者P＝4×（F/A，10%，7）×（P/F，10%，9）＝16.09（万元）
第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以：
P＝3×（P/A，10%，8）＋4×（P/F，10%，9）+5×（P/F，10%，10）
＝19.63（万元）
因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。
3. 解：
（1）甲项目收益率的期望值＝0.3×20%＋0.5×10%＋0.2×5%＝12%
乙项目收益率的期望值＝0.3×30%＋0.5×10%＋0.2×（－5%）＝13%
（2）甲项目收益率的标准差＝[（20%－12%）2×0.3＋（10%－12%）2×0.5＋（5%－12%）2×0.2]1/2＝5.57% 乙项目收益率的标准差＝[（30%－13%）2×0.3＋（10%－13%）2×0.5＋（－5%－13%）2×0.2]1/2＝12.49% （3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小
甲项目的标准离差率＝5.57%/12%×100%＝46.42%
乙项目的标准离差率＝12.49%/13%×100%＝96.08%
因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。
（4）风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝10%×46.42%＝4.64%
甲项目投资的总的收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝6%＋4.64%＝10.64%
4.解：（1）开发纯净水的预计年利润期望值＝0.6×150＋0.2×60＋0.2×（-10）＝100 （万元）
开发冰爽茶饮料的预计年利润期望值＝0.5×180＋0.2×85＋0.3×（-25）＝99.5 （万元）（2）开发纯净水预计年利润的标准差＝[（150-100）2×0.6＋（60-100）2×0.2＋（-10-100）2×0.2]1/2＝65
开发冰爽茶饮料预计年利润的标准差＝[（180-99.5）2×0.5＋（85-99.5）2×0.2＋（-25-99.5）2×0.3]1/2＝89
（3）因为两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小
开发纯净水的标准离差率＝65/100×100%＝65%
开发冰爽茶饮料的标准离差率＝89/99,5×100%＝89%
因为开发冰爽茶饮料项目的标准离差率大于开发纯净水项目的标准离差率，所以开发冰爽茶饮料项目的风险大于开发纯净水项目。
经过比较：生产纯净水的期望值大于开发冰爽茶饮料，而标准离差和标准离差率均小于生产开发冰爽
茶饮料，所以还是选择生产纯净水较好。
5.解：根据债券资本成本的计算原理，得到：
B 0(1-f)=∑[I
t
（1-T）÷(1+R
b
)t]+B
÷(1+R
b
)n
B 0(1-f)=I×(P/A，R
b
，n)+B
×(P/F,R
b
,n)
100×（1-0.5%）=(100×12%)×(1-33%)×(P/A, R
b ，5)+100×(P/F,R
b
,5)
8.04×(P/A, R
b ，5)+100×(P/F,R
b
,5)=99.5
经过试算得知：
R
b =8%时，8.04×(P/A, R
b
，5)+100×(P/F,R
b
,5)=100.16
R
b =9%时，8.04×(P/A, R
b
，5)+100×(P/F,R
b
,5)=96.26
利用内插值法计算：
（R
b
-8%）÷（9%-8%）=（99.5-100.16）÷(96.26-100.16)
解方程得：R
b
=8.16%
即：如果按面值发行，债券的资本成本为8.16%
6．解：根据所给资料，按照股利固定增长模式，计算如下：
R c =D
1
÷[P
×(1-f)]+g
=（400×8%）÷[400×（1-5%）]+5%
=32÷380+5%
=8.42%+5%
=13.42%
7．解：根据所给资料计算该公司的综合资金成本：
WACC=∑W
j R j
=20%×5.8%+25%×6.2%+15%×10.5%+40%×14%
=9.885%
案例题
1.凯丰集团应如何交税分析：
本案例涉及到一个概念叫货币时间价值。根据这种思路，我们再来看看该集团设立的两套方案。
方案一中，甲企业生产出的原材料，在一定的时间内会出售给企业乙，这时要缴纳一定数量的增值税和企业所得税。而如果采用方案二，则这笔业务是在企业内的甲部门转向乙部门，不用缴纳企业所得税和增值税。当然这笔税款迟早要缴纳，而且数额也不会变化，但迟缴的税款其实用价值小于早缴纳的税款。而且推
迟纳税时间，相当于从税务机关获得一笔无息贷款，有利于企业的资金流动，这对于资金比较紧张的企业来说更是如此。
为了更好地说明货币的时间价值，这里假定两种情况：
第一种是每年缴纳100元税款，缴纳3年，年利率是10％。
第二种情况是第三年一次性缴纳300元。
按第一种情况，
100×(1 10％)2 100×(1 10％) 100＝331(元)
相对于第三年一次性缴纳331元，这显然是比300元多的，而且数值越大，其差额越明显。
点评：
在一般经济生活中，为了使企业便于管理，也为了发挥专业分工的优势，很多大企业往往采取第一种方案，但是本案例中企业却不这样，因为他更看重的是货币的时间价值。对于大企业而言，如果专门生产某种产品，为了产生规模效应，采用第一种方案较好，而该企业集团刚涉入这一领域，还不具规模优势，因此反其道而行之。这就为我们提供了一种新思路，那就是不一定按照常规思维。
本案例中的焦点是货币的时间价值，货币的时间价值不仅在缴纳税款时应注意，在其他经济活动，经济当事人也应该引起重视。比如对某个项目收益进行评估时。
货币具有时间价值也要求企业加快资金的运作，不要让资金停滞在某一处，因为钱搁在那儿是不会生钱的。有了这种观点，企业看问题的态度就会不一样，比如会觉得别人的欠债使自己的权益一天天受损。这样就会促使资金的良性循环。
2. 博彩奖金的转换决定：西格资产理财公司的案例分析提示：
机构投资者和个人在不同时期有着不同的消费偏好。EFSG公司有多余现金，乐意投资196 000美元以期在今后9年中每年获得32 638.39美元，其所用贴现未来收入的贴现率为8.96％。而塞茨费尔德女士则迫切需要现金，她用18.1％的贴现率使9年期年金32 638.39美元的现值等于140 000美元，这反映了她回避领取延迟现金的倾向。
第三章
计算分析题
1. 甲公司2008年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示：
甲企业资产负债表（简表）
2008年12月31日单位：万元
资产期末数负债及所有者权益期末数
现金90 应付账款80
应收账款120 应付票据120
存货190 长期借款140
固定资产净值260 实收资本200
留存收益120
资产总额660 负债及所有者权益合计660
该公司2005年的销售收入为1000万元，销售净利率为10%，其中60%的净利润分配给股东。假设2009年度的销售净利率和利润分配政策与2008年相同。资产负债表中，流动资产、应付账款、应付票据与销售收入的变动有关。若预计2009年销售收入将提高到2000万元，求该公司2009年需要从外界筹集的资金数量。
解：
（1）将资产负债表中预计随销售额变动而变动的项目分离出来，确定销售百分比，结果如下表所示：项目占销售额比例
现金0.09
应收账款0.12
存货0.19
应付账款0.08
应付票据0.12
（2）计算预计销售额下的总资产和总负债
预计总资产=2000×（0.09+0.12+0.19）+260=1060（万元）
预计总负债=2000×（0.08+0.12+）+140=540（万元）
（3）留存收益增加额=预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）
=2000×10%×（1-60%）=80（万元）
所有者权益总额=80+200+120=400（万元）
（4）2009年需要追加的外部筹资额＝预计总资产-预计总负债-预计所有者权益总额=1060-540-400＝120（万元）
2. 某周转信贷额为600万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了100万元，余额500万元，借款企业该年度应向银行支付多少承诺费？
解:
承诺费=500×0.5%=2.5（万元）
3. A企业按年利率6%向银行借入500万元，银行要求企业按借款额的20%保持补偿性余额。求该企业借款的实际利率。
解:
企业实际可用资金为（500-500×20%）=400万元，所以该企业的实际利率为：500×6%/400=7.5%
4. 2009年5月6日，甲公司发行在外普通股20000万股，股票市价为20元/股。当日，该公司新发行了10000万份认股权证，规定每份认股权证可按15元认购1股普通股股票，且认股权证的售价与理论价值一致。
要求：
（1）计算发行时每份认股权证的理论价值。
（2）假定该认股权证行权时A公司股票市价为15元/股，计算全部认股权证行权后该公司的权益总价值和每股价值。
解:
（1）每份认股权证的理论价值＝（20－15）×1＝5（元）
（2）全部认股权证行权后该公司的权益总价值＝20000×20＋10000×15＝550000（万元）
公司总股份＝20000＋10000＝30000（万股）
每股价值＝550000/30000＝18.33（元）
案例题
分析与提示：
（1）在这次筹资研讨会上提出的筹资方案主要有发行债券、发行股票、向银行借款。
（2）几种筹资方案各有利弊，债券和借款会使企业资金结构中负债资金所占比重增加，筹资风险加大。而优先股股利太高，企业负担较重。
（3）在发行普通股和银行借款较难实施的情况下，应主要考虑发行债券和发行优先股。问题的关键点在于将来的资金利润率是否大于资金成本，根据预测资金利润率为18%，大于债券成本，这时通过负债融资可以实现杠杆正效应，因此债券融资比发行股票融资要好。
[引导案例]
融资渠道和方式有很多，但适用于中小企业的却很少。像田大妈这样的民营企业融资方式不规范，融资渠道狭窄，求贷无门的案例在我国经济生活中还相当普遍。
民营企业贷款难的主要原因有：国有银行对民营企业的所有制歧视、银行发放贷款偏好大型企业的大笔贷款、中小企业资信较差可供抵押的物品少、财务会计不规范等。因此，要解决民营企业贷款难问题，从外部条件来看：一是政府出面组建民营企业担保基金，推进国有银行的观念转变和机制转换，在立法上对国有银行对民营企业的贷款比例提出要求。二是建立民营企业募集股份、发行债券渠道，大力发展柜台交易并加以规范。三是鼓励成立地区性、社区性和民间性质的合作金融组织，积极引进外资银行。四是大力发展金融中介服务机构，如小企业诊断所等，为银行贷款提供专业化信息服务。
从民营企业自身来看，要积极推进内部管理水平的提高，规范财会工作，加强内部控制制度建设；强化产品创新，提高产品的科技含量和知识含量，着力增强企业无形资产投资，有效阻止竞争者的介入；提高盈利水平，注重留利，降低对外部资本的依赖度；改善用人制度，积极引进管理、技术方面的人才；树立良好的财务形象，给股东和债权人满意的回报，为进一步融资和降低资本成本创造条件；在房地产、设备方面舍得投入，增强企业的可供抵押品比重；充分利用租赁、商业信用、民间信用、吸收直接投资等现有融资渠道，搞好与政府、银行的关系，争取银行的理解和支持；通过并购扩大企业规模，增强企业的融资能力。
第四章
计算分析题
1. 某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2006年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2007年A产品的销售数量将增长15%。要求：（1）计算2006年该企业的边际贡献总额。（2）计算2006年该企业的息税前利润。（3）计算2007年的经营杠杆系数。（4）计算2007年的息税前利润增长率。（5）假定企业2006年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率25％，计算2007年的复合杠杆系数。
【解析】
（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2006年该企业的边际贡献总额=10000×8－10000×4=40000（元）
（2）2006年该企业的息税前利润=40000－15000=25000（元）
（3）2007年的经营杠杆系数=40000/25000=1.6
（4）2007年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%
（5）2007年的财务杠杆系数=25000/[25000－5000－300/（1－25％）]=1.28
2007年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05或2007年的复合杠杆系数=40000/[25000－5000－300/（1－25％）]＝2.05
2. B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：
资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如表1所示：
说明：上表中“*”表示省略的数据。
要求：
（1）根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。
（2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。
（3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
（4）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。
【解析】
（1）2009年的财务杠杆系数＝2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）＝5000/（5000－1200）＝1.32
（2）A＝1800，B＝0.30
（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
（W－1800）×（1－25％）/10000＝（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000）（W－1800）/10000＝（W －1200）/12000
解得：
W＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）
（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。
3. 某公司的资本总额为1 000万元：债务资本200万元、权益资本800万元。现拟追加筹资200万元，有两种方案：一、增加权益资本；二、增加负债。该公司增资前的负债利率为10％，若采用负债增资，则所有借款利率提高到12％，增资后息税前利润率可达20％，该企业所得税税率为25％。（1）如果该公司预期息税前利润为240万元时，对两筹资方案作出择优决策。（2）计算两种筹资方式的每股利润无差别点，并据此进行筹资决策。
【解析】
（1）公司预计增资后的资本利润率（单位：万元）
项目（1）增加权益资本（2）增加负债
资本总额 1 200 1 200
其中：权益资本800 + 200 800
负债 200 200 + 200
息税前利润（EBIT） 1 200×20% = 240 1 200×20% = 240
减：利息 200×10% = 20 400×12% = 48
税前利润 220 192
减：所得税（25%） 55 48
税后净利润 165 144
权益资本税后利润率16.5% 18%
由计算结果可知，当息税前利润率为20％时，追加负债筹资的权益资本税后利润率较高（18%），即息税前利润额达到240万元时，采用负债筹资比追加权益资本筹资可行。
（2）每股利润无差别点的计算：
权益资本筹资与债务筹资的每股利润无差别点：
[（EBIT - 200×10%）×（1 - 25%）]÷（800 + 200）=[（EBIT - 400×12%）×（1 -25%）]÷800 EBIT = 160（万元）
计算结果表明，当息税前利润等于160万元时，选择增加权益资本筹资和选择负债筹资都无差异；当息税前利润预计大于160万元时，则追加负债筹资更为有利；当息税前利润预计小于160万元时，则增加权益资本筹资更为有利。
4. MC公司2006年初的负债及所有者权益总额为10000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为10％，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为5000万元（面值1元，5000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2007年该公司为扩大生产规模，需要再筹集2000万元资金，有以下
两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为10元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为10％。预计2007年可实现息税前利润5000万元，适用的企业所得税税率为25％。要求：（1）计算增发股票方案的下列指标；2007年增发普通股股份数；2007年全年债券利息；（2）计算增发公司债券方案下的2007年全年债券利息。（3）计算两种筹资方式的每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。
【解析】
（1）计算增发股票方案的下列指标：
2007年增发普通股股份数=20000000/10=2000000（股）=200（万股）
2007年全年债券利息=1000×10%=100（万元）
（2）增发公司债券方案下的2007年全年债券利息=（1000+2000）×10% =300（万元）
（3）计算两种筹资方式的每股利润的无差别点，并据此进行筹资决策。根据题意，列方程[（EBIT－100）×（1－25％）]/5200=[（EBIT－300）×（1－25％）]/5000解得EBIT=5300（万元）筹资决策因为预计息税前利润5000万元小于每股利润无差别点的息税前利润5300万元所以应当通过增加发行公司股票的方式筹集所需资金。
5. 某公司拟筹资2000万元，现有甲、乙两个备选方案有关资料如下表。要求确定该公司最佳资本结构。
筹资方式
甲方案乙方案
筹资额（万元）资本成本筹资额（万元）资本成本
长期借款债券
普通股
300
700
1000
9%
10%
12%
400
400
1200
9%
10%
12%
合计2000 2000
【解析】比较资金成本法
KWA = 150÷1 000×9% + 350÷1 000×10% + 500÷1 000×12% = 10.85%
KWB = 200÷1 000×9% + 200÷1 000×10% + 600÷1 000×12% = 11%
由于KWA < KWB，在其他因素相同的条件下，方案A优于方案B，方案A形成的资本结构为最优资本结构。
6. 光明公司原来的资本结构为债券和普通股各占50％，债券和普通股的金额都是1000万元，债券的年利率为8％，普通股每股面值1元，发行价格为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利4％。该企业所得税税率为25％，假设发行的各种证券均无筹资费。该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下两个方案可供选择：甲方案：增加发行400万元的债券，债券利率为10％，预计普通股股利不
变，但普通股市价降至8元/股。乙方案：发行债券200万元，年利率为8％，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。要求：通过计算加权平均资金成本确定哪个方案最好。
【解析】
（1）甲方案中：原有的债券比重为：1000/2400＝41.67％
新发行的债券比重为：400/2400＝16.67％
普通股的比重为：1000/2400＝41.67％
原有债券的资金成本＝8％×（1－25％）＝6％
新发行债券的资金成本＝10％×（1－25％）＝7.5％
普通股的资金成本＝1/8＋4％＝16.5％
甲方案的加权平均资金成本＝41.67％×6％＋16.67％×7.5％＋41.67％×16.5％＝10.63％
（2）乙方案中，各种资金的比重分别为50％，50％；
资金成本分别为5.6％，1/10+4％＝14％。
加权平均资金成本＝50％×6％＋50％×14％＝10％
甲方案的加权平均资金成本大于乙方案的加权平均资金成本，因此乙方案较好。
7. 某公司年息税前利润为2000万元，资金全部来源于普通股筹资，该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券（不考虑筹资费用）购回部分股票的办法予以调整，假定债券的市场价值等于其面值，公司所得税率为25%。经过调查，目前的债务平均利息率和普通股成本的情况如表所示：
B（万元）KB（%）βRF（%）RM（%）
0 -- 1.2 8 10
500 4 1.3 8 10
800 5 1.4 8 10
1000 6 1.5 8 10
要求：使用公司价值分析法计算公司的市场价值，比较分析债务筹资多少万元时公司的资本结构最佳，并计算此时公司的加权资金成本。
【解析】
根据已知条件可以计算普通股的资金成本分别为：
债券价值＝0时，普通股资金成本＝8%＋1.2×（10%－8%）＝10.4%
债券价值＝500万元时，普通股资金成本＝8%＋1.3×（10%－8%）＝10.6%
债券价值＝800万元时，普通股资金成本＝8%＋1.4×（10%－8%）＝10.8%
债券价值＝1000万元时，普通股资金成本＝8%＋1.5×（10%－8%）＝11%
公司的市场价值＝股票的市场价值＋债券的市场价值由于本题中假定债券的市场价值等于其面值，所以：公司的市场价值＝股票的市场价值＋债券面值股票的市场价值＝（息税前利润－利息）×（1－所得税税率）/普通股成本
债券市场价值为0时：股票市场价值＝（2000－0）×（1－25%）/10.4%＝14423.08（万元）公司的市场价值＝14423.08＋0＝14423.08（万元）
债券市场价值为500万元时：股票市场价值＝（2000－500×4%）×（1－25%）/10.6%＝14009.43（万元）公司的市场价值＝14009.43＋500＝14509.43（万元）
债券市场价值为800万元时：股票市场价值＝（2000－800×5%）×（1－25%）/10.8%＝13611.11（万元）公司的市场价值＝13611.11＋800＝14411.11（万元）
债券市场价值为1000万元时：股票市场价值＝（2000－1000×6%）×（1－25%）/11%＝13227.27（万元）公司的市场价值＝13227.27＋1000＝14227.27（万元）
通过上面的计算可以看出：在债务为500万元时，公司的市场价值最大，所以，债务为500万元的资本结构为最佳资本结构。此时公司的加权资金成本＝14411.11/14509.43×10.6%+500/14509.43×4%×（1－25%）＝10.63%
案例题
（一）资料：
A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下：
(1)A公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；权益资金1200万元，股数100 7YP&，股票的p值为2，无风险收益率为5%，股票市场的平均收益率为15%，公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为40%，固定付现成本为80万元，非付现成本为20万元。
(2)公司拟投产一种新产品，新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。
(3)旧设备当初购买成本40万元；税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10%，已经使用5年，预计尚可使用年限5年，5年后的最终残值为0，设备当前变现价值为10万元，已经商量好了一家买方。
(4)新设备买价为80万元，税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10%，直线折旧法。使用5年后
的变现价值估计为5万元。
(5)新产品投产后，预计每年的销售收入会增加200万元，假设变动成本率仍为40%，固定付现成本会增加16万元。
(6)生产部门估计新产品的生产还需要增加20万元的经营营运资本。
(7)公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的13为1.5，其资产负债率为60%。
(8)公司投资所需要增加的资金现有两个方案可供选择：按10％的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。
(9)公司适用所得税率均为30％。
要求：
(1)确定增加新产品生产前的每年的息税前营业利润；
(2)确定增加新产品生产后的每年的息税前营业利润；
(3)确定追加股票筹资和追加负债筹资的每股收益相等的销售额；
(4)该公司以降低总杠杆系数，取得较高每股收益作为改进经营计划的标准，填写下表并作出决策，
项目追加新产品前追加新产品后(方案1) 追加新产品后(方案2)
每股收益
总杠杆
【解析】
(1)增加新产品生产前的每年的息税前营业利润
1000-1000×40%-100=500(万元)
(2)确定增加新产品生产后的每年的息税前营业利润
新设备折旧=80×(1-10%)／10=7.2(万元)
新设备投产后的固定成本=100+16+7.2=123.2(万元)
1200-1200×40%-123.2=596.8(万元)
(3)确定追加股票筹资和追加负债筹资的每股收益相等的销售额
105
%)
30
1(*
%]
10
*
800
2.
123
%)
40
1(*
[-
-
-
-
S
=100
%)
30
1(*
%]
10
*
100
%
10
*
800
2.
123
%)
40
1(*
[-
-
-
-
-
S
S=688.67(万元)
(4)
项目. 追加新产品前追加新产品后(方案1) 追加新产品后(方案2) 每股收益 2.94 1.42 1.39
总杠杆 1.43 3.55 3.45
投产前的总杠杆系数
=(1000-1000×40%)／(1000-1000×40%-100-800×10%)=1.43
投产前的每股收益
=100
%)
30
1(*
%]
10
*
800
100
%)
40
1(*
1000
[-
-
-
-
=2.94
投产后采用负债筹资的总杠杆系数
=(1200-1200×40%)／(1200-1200×40%-123.2-900×10%)=1.42投产后采用负债筹资的每股收益
=100
%)
30
1(*
%]
10
*
100
%
10
*
800
2.
123
%)
40
1(*
1200
[-
-
-
-
-
=3.55(元／股) 投产后采用股票筹资的总杠杆系数
=(1200-1200×40%)／(1200-1200×40%-123.2-800×10%)=1.39
投产后采用股票筹资的每股收益
=105
%)
30
1(*
%]
10
*
800
2.
123
%)
40
1(*
1200-
-
-
-
=3.45(元／股)
两种方案均比原有的总杠杆系数降低了，且采用负债筹资可以使公司的每股收益较高，所以应采用方案1。
第五章
思考题
1.试述长期投资决策的基本程序。
答：根据项目周期，长期投资的程序主要包括以下环节：
(一)投资项目的提出
(二)投资项目的可行性分析
(三)投资项目的决策
(四)投资项目的执行
(五)投资项目的跟踪评价
2. 现金流量的内客包括哪些?
答：长期投资中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量。
（一）现金流出量：一个长期投资的现金流出量是指该项目投资引起的企业现金支出的增加量。
（二）现金流入量：一个项目投资的现金流入量是指该项目投资引起的企业现金收入的增加额。
（三）净现金流量：项目投资的现金净流量又称为现金净流量，是指在项目寿命期内各年现金流入量与现金流出量的差额。
3. 为什么采用现金流量作为评价投资效益的基础？
答：之所以采用现金流量作为评价投资效益的基础数据，而不是净利润或者项目收入，其主要原因如下：（一）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素
（二）采用现金流量使项目投资决策更符合客观实际
（三）采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题
（四）在投资分析中，现金流动比盈亏更重要。
4. 长期投资决策的方法主要有哪些？各有何优缺点？
答：长期投资决策的方法主要有：投资回收期法、净现值法、获利指数法、内部收益率法。
投资回收期法
优点：主要表现为计算方便且容易了解。
缺点：首先，没有考虑资金的时间价值，只是将现金流量简单的相加，而没有考虑现金流量发生的时间；其次，它只注重执行投资计划后需要多少时间才能收回投资，导致不能完整评估计划执行期间各期的现金流量，偏向于现金流“前重后轻”的投资，因而不能充分说明问题。
净现值法
优点：(1) 考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性的评价；(2) 考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性和收益性的统一；(3) 考虑了投资风险性，主要体现在折现率的水平上。风险越大的投资项目，选择的折现率就越高。
缺点：：(1) 净现值的结果是一个绝对数，不能从动态的角度反映投资项目的实际收益率水平，当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定方案的优劣；(2) 计算净现值时必须知道资金成本率，但净现金流量的测量和资金成本率的确定比较困难，而它们的正确性对计算净现值有重要影响；(3) 净现值计算相对较为复杂。获利指数法
优点：跟净现值一样，也考虑了资金时间价值，可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行比较。
缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率，也像净现值一样，必须先预设一个贴现率，主观性较大。
内部收益率法：
优点：考虑了货币时间价值，能直接反映投资项目的实际投资报酬水平，而且不受贴现率高低的影响，比较客观。能够对投资不同的项目进行优先排序，概念也易于理解。
缺点：指标的计算过程比较复杂，特别是每年NCF不相等的投资项目,一般要经过多次测算才能求得，有时可能出现多个IRR，难以进行决策。
5. 怎样运用非贴现法和贴现法进行长期投资决策?
答：（1）独立方案的决策：
如果项目是独立的且没有投资限额，可以用任何一种贴现方法来进行评价，从而选择能为公司带来最大收益的项目。当不同的指标计算得到的评价结果矛盾时，则优先考虑获利指数或内含报酬率得到的评价结果。（2）互斥方案的决策：
如果项目是互斥的，投资规模和风险也相同，可以使用净现值或内含报酬率法来确定；如果互斥项目的投资规模和风险都不相同，则使用净现值法的效果要比现值指数法或内含报酬率法要更好；如果项目有资本限额，可以使用净现值法或现值指数法。在互斥方案的选择中，当不同的指标计算得到的评价结果矛盾时，一般优先考虑净现值的评价结果。
计算分析题
1. E公司某项目投资期为两年，每年投资200万元。第三年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，项目结束时收回。项目有效期6年，净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元。公司所得税税率25%，资金成本10%。
要求：（1）计算每年的营业现金流量；
（2）列出项目的现金流量计算表；
（3）计算项目的净现值、内部报酬率，并判断项目是否可行。
解：（1）每年折旧=（200+200-40）÷6=60（万元）
每年营业现金流量=销售收入?（1-税率）-付现成本?（1-税率）+折旧?税率
=400?（1-25%）-280?（1-25%）+60?25%
=105（万元）
（2）投资项目的现金流量为：
年份0 1 2 3 4 5 6 7 8
初始投资
垫支流动资金营业现金流量收回流动资金净残值
合计-200
-200
-200
-200
-50
-50
105
105
105
105
105
105
105
105
105
105
105
50
40
195
（3）净现值=192?PVIF
10%,8+102?PVIF
A10%,5
?PVIF
10%,2
-50?PVIF
10%,2
-200?PVIF
10%,1
-200
=195?0.467+105?3.791?0.826-50?0.826-200?0.909-200
=91.07+328.79-41.3-181.8-200=-3.24(万元) r＝10％，NPV=-3.24万元
r=9％,NPV=195?PVIF
9%，8+105?PVIF
A9%，2
?PVIF
9%,2
-50?PVIF
9%,2
-200?PVIF
9%,1
- 200 =16.06万元
内部报酬率＝9%+(16.06/3.24+16.06)×1%＝9.83％，小于公司资金成本率10%，故项目不可行。
2. 某企业计划进行一项投资活动，现有A、B两个方案可以选择，有关资料如下：（1）A方案：固定资产原始投资200万元，全部资金于建设起点一次投入，筹建期为1年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为8%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目运营期10年，到期残值收入8万元。预计投产后每年增加营业收入170万元，每年增加付现营业成本60万元。（2）B方案：固定资产原始投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元。全部固定资产原始投资于建设起点一次投入。筹建期2年，运营期5年，到期残值收入8万元。无形资产从投产年份起分5年平均摊销，无形资产和流动资金投资于筹建期期末投入。该项目投产后预计年增加营业收入170万元，年增加付现营业成本80万元。（3）该企业按直线法提折旧，所得税税率为25%，该企业要求的最低投资回报率为10%。要求：（1）计算A方案筹建期资本化利息、运营期每年支付的利息；（2）计算A方案固定资产原值、运营期每年营业成本、息前税后利润；（3）计算B 方案经营期的息前税后的利润；（4）计算A、B方案各年的净现金流量；（5）计算A、B方案的投资回收期和净现值。
解：
（1）A方案建设期资本化利息=200×8%=16（万元）
A方案运营期每年支付的利息=200×8%=16（万元）
（2）A方案固定资产原值=200＋16=216（万元）
A方案运营期每年折旧=（216-8）/10=20.8(万元)
A方案运营期每年营业成本=60＋20.8=80.8(万元)
A方案运营期每年息税前利润=170-80.8=89.2(万元)
A方案运营期每年息前税后利润=89.2×(1-25%)=66.9 (万元)
（3）B方案运营期每年折旧=(120-8)/5=22.4(万元)
B方案运营期每年无形资产摊销额=25/5=5(万元)
B方案每年营业成本=80＋22.4＋5=107.4(万元)
B方案运营期每年息前税后利润=（170－107.4）×(1－25%)=46.95(万元)
（4）A方案的净现金流量：NCF0=-200万元，NCF1=0万元，NCF2-10=66.9＋20.8=87.7(万元)，NCF11=87.7＋8=95.7 (万元)
B方案的净现金流量：NCF0=-120万元，NCF1=0万元，NCF2=-90万元，NCF3-6=46.95＋22.4＋5=74.35 (万元)，NCF7=74.35＋（65+8）=147.35 (万元)
（5）A方案的投资回收期=1＋200/87.7=3.28(年)
A方案的净现值= -200＋87.7×[(P/A,10%,10)-(P/S,10%,1)]＋95.7× (P/S,10%,11) =-200＋87.7×(6.1446-0.9091)＋95.7×0.3505=292.70(万元)
B方案的投资回收期=2＋210/74.35=4.83(年)
B 方案的净现值= -120-90(P/S,10%,2)＋74.35×[(P/A,10%,6) - (P/A,10%,2)]＋147.35 ×
(P/S,10%,7)=-120-90×0.8264＋74.35×(4.3553-1.7355)＋147.35 ×0.5132 =76.03(万元)
3.某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为150万元;其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。
乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金从银行借款取得，年利率为8%，期限为7年。该项目经营期5年，建设期2年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完华。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营性付现成本80万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25%，该企业要求的最低投资报酬率为10%.
要求：确定该企业应选择哪一投资方案。
(1)甲方案年折旧额=(100-5)÷5=19(万元)
NCF
0=-150(万元) NCF
1-4
=(90-60)×(1-25%)+19=41.5(万元)
NCF
5
=41.5+5+50=96.5(万元)
NPV=-150+41.5×(P/A,10%,4)+96.5×(p/s,10%,5)=-150+41.5×3.1699+96.5×0.6209 = 41.47(万元) 乙方案年折旧额=[120×(1+2×8%)-8]÷5=26.24(万元)
无形资产摊销额=25÷5=5(万元)
NCF
0=-145(万元) NCF
1
=0 NCF
2
=-65(万元)
NCF
3-6
=(170-80-26.24-5-120×8%)×(1-25%)+26.24+5+120×8%=77.71(万元)
NCF
7
=77.71+65+8=150.71(万元)
NPV=-145-65×(P/S,10%,2)+77.71×(P/A,10%,4)×(P/S,10%,2)+150.71×(P/S,10%,7) =-145-65×0.9264+77.71×3.1699×0.8264+150.71×0.5132 =75.70(万元)
甲方案PI=41.47/150=0.2765
乙方案PI=75.70/210=0.3605
甲方案IRR=19.00%，乙方案IRR=18.80%
甲、乙方案均为可行方案，但甲方案的净现值、获利指数均小于乙方案，所以应选择乙方案投资。
3．资料：某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略，折旧方法为直线法。购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1．2万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1／12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。公司的所得税税率25％。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的25％计算的所得税额抵免。要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为10％，计算上述机器更新方案的净现值。
解：使用差额分析法,寻找差额现金流量并计算净现值的方法。
年份0 1 2 3 4 5
投资成本-480000
旧机器变价70000
账面价值120000
变价亏损50000
变价亏损节税15000
付现成本节约额140000 140000 140000 140000 140000
《财务管理》复习题 一、单项选择题 1.按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是（）。 A.出资者 B.经营者 C.财务经理 D.财务会计人员 2.财务管理是人们利用价值形式对企业的()进行组织和控制，并正确处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。 A.劳动过程 B.使用价值运动 C.物质运物 D.资金运动 3.某债券的面值为1000元，票面年利率为12%，期限为3年，每半年支付一次利息。若市场年利率为12%，则其价格（）。 A.大于1000元 B.小于1000元 C.等于1000元 D.无法计算 4. 一般来说，财务管理的内容是由（）所决定的。 A.财务活动过程固有的规律 B.财务管理工作固有的规律 C.财务活动的各自独立性 D.财务管理的相对独立性 5.下列筹资方式中，资本成本最低的是（）。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期贷款 D.保留盈余资本成本 6. 某投资者喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定，则该投资者属于( )。 A.风险接受者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者 7.下列各项成本项目中，属于经济订货量基本模型中的决策相关成本的是（）。 A.存货进价成本 B.存货采购税金 C.固定性储存成本 D.变动性储存成本 8. 成本按其性态可划分为( )。 A.约束成本和酌量成本 B.固定成本、变动成本和混合成本 C.相关成本和无关成本 D.付现成本和非付现成本 9. 某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，则 借款利率为( )。 A.6.87% B.7.33% C.7.48% D.8.15% 10.影响企业经营决策和财务关系的主要外部财务环境是（）。
财务管理专业毕业设计指导书（工商管理财管方向10级和财务管理2012升本） 河南理工大学万方科技学院工商管理系 2013年12月
财务管理专业毕业设计包括毕业实习和毕业论文两大部分 第一部分毕业实习的组织安排 一、毕业实习的目的 财务管理专业毕业实习是在完成教学计划所规定的财务管理专业课程理论教学之后进行的，是教学计划的重要组成部分。在毕业实习过程中，要求学生认真参加实习单位的财务管理工作实践，熟悉实习单位的财务管理体制及相关会计业务的基本流程和工作内容，培养独立进行实际工作的能力和素质；通过毕业实习，进一步巩固所学专业课程的基础理论知识，提高处理基本业务的能力；同时，要求学生在实习过程中，积极思考问题，虚心向现场财务管理和会计工作人员学习，认真参加财务管理工作实践，撰写好毕业实习报告，做好毕业论文的前期准备工作，为今后走向工作岗位打下良好的基础。 二、毕业实习的要求 （一）参加毕业实习的资格要求 学生必须在完成财务管理专业教学计划中规定的全部课程的学习，参加并完成认识实习、专业实习后方能参加毕业实习。 （二）毕业实习的具体要求 1、毕业实习过程中一定要注意个人安全问题。要求学生在毕业实习期间要遵纪守法，遵守实习单位的规章制度。做到不酗酒，以免饮酒过度发生意外；不参与赌博；不因好奇而接触或尝试毒品；不涉足淫秽物品；不参与封建迷信活动；遇到违法事件，要及时报警，一定要确保自身生命安全不受侵害。要妥善保管好自己的存折，银行卡和各种证件；晚上不单独外出，不轻信陌生人，不与网友会面，实习往返途中要注意自身行李物品财物安全，不可放松警惕。要自觉遵守交通规则，不酒后或无证驾驶机动车。社会上有很多违法犯罪分子利用结交或推销等骗术，引诱大学生上当。因此在实习往返途中和实习期间尽量不与陌生人交往，不向陌生人透露自己的情况和信息，不贪小便宜，轻信他人。不得参与传销组织的活动，在实习期间不仅要与学校保持联系，还要定时与家长保持联系。 2、学生实习前应认真阅读毕业设计指导书，明确指导书规定的目的和要求，并依据指导书的规定，结合实习单位实际，拟定详细的实习计划。 3、在毕业实习过程中，要求学生严格听从指导老师的安排，自觉按照指导书的要求，积极主动的完成毕业实习任务和毕业论文的前期准备工作。 4、学生自主联系实习单位。要求每一位学生主动联系符合实习大纲要求的单位进行毕业实习。实习单位原则上以制造业为主，规模不宜太小，财务会计机构健全，财务管理规范。 5、为了便于毕业实习检查、监控，要求学生在毕业实习期间向其指导老师汇报实习进展并
财务管理习题集 第一章财务管理概述习题 一、单项选择题 1、影响财务管理目标实现的两个最基本的因素是：（） A．时间价值和投资风险 B．投资报酬率和风险 C．投资项目和资本结构 D．资金成本和贴现率 2、不同形态的金融性资产的流动性不同，其获利能力也就不同，下面说法中正确的是（） A．流动性越高，其获利能力可能越高 B．流动性越高，其获利能力可能越低 C．流动性越低，其获利能力可能越低 D．金融性资产的获利能力与流动性成正比 3、企业财务关系中最为重要的是（） A.股东和经营者之间的关系 B.股东和债权人之间的关系 C.股东、经营者、债权人之间的关系 D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系 二、多项选择题 1、从公司管理当局的可控因素看，股价的高低取决于（） A.报酬率 B.风险 C.投资项目 D.资本结构 E.股利政策 2、财务管理十分重视股价的高低，其原因是股价（） A．代表了投资大众对公司价值的客观评价 B．反映了资本与获利之间的关系 C．反映了每股盈余的大小和取得的时间
D．它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险 3、以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（） A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑风险因素 C．只考虑近期收益而没有考虑远期效益 D．只考虑自身收益而没有考虑社会效益 E．没有考虑投入资本和获利之间的关系 三、判断题 1、折旧是现金的一种来源。（） 2、在风险相同时股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈余总额。（） 3、在风险相同、收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。（） 4、在金融市场上，利率是一定时期内购买资金这一特殊商品的价格。（） 5、企业在追求自己的目标时，会使社会收益，因此，企业目标和社会目标是一致的。（） 第二章财务管理的基础观念习题 一、思考题 1、什么是货币的时间价值？ 2、什么是现值和终值，如何计算？ 3、什么是预付年金？什么是预付年金的终值和现值？ 4、什么是永续年金？如何计算其现值？ 5、什么是收益，如何计量？风险和收益的关系如何？ 6、什么是风险，如何度量？ 二、计算题 1、假如贴现率为4%，如果在以后三年的每年年末都可以收到4000元，请问它
财务管理习题及答案解析 Modified by JEEP on December 26th, 2020.
财务管理习题第一章财务管理总论 一、单项选择题。 1.下列各项中体现债权与债务关系的是（）。 A.企业与债权人之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与政府之间的财务关系 【正确答案】C 【答案解析】企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；企业与受资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系；企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；企业与政府之间的财务关系体现一种强制和无偿的分配关系。 2.每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。 A.考虑了资金时间价值 B.考虑了风险因素 C.可以用于同一企业不同时期的比较 D.不会导致企业的短期行为 【正确答案】C 【答案解析】每股利润最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。
3.已知国库券利率为5％，纯利率为4％，则下列说法正确的是（）。 A.可以判断目前不存在通货膨胀 B.可以判断目前存在通货膨胀，但是不能判断通货膨胀补偿率的大小 C.无法判断是否存在通货膨胀 D.可以判断目前存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率为1％ 【正确答案】D 【答案解析】因为由于国库券风险很小，所以国库券利率＝无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，即5％＝4％＋通货膨胀补偿率，所以可以判断存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率＝5％－4％＝1％。 4.（）是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。A.财务预测B.财务预算C.财务决策D.财务控制【正确答案】A【答案解析】财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条 件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。二、多项选择题。1.下列各项中属于狭义的投资的是（）。A.与其他企业联营B.购买无形资产C.购买国库券D.购买零件【正确答案】AC【答案解析】广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。2.投资者与企业之间通常发生（）财务关系。A.投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响B.投资者可以参与企业净利润的分配C.投资者对企业的剩余资产享有索取权D.投资者对企业承担一定的经济 法律责任 【正确答案】ABCD
课后习题答案 第一章 为什么说财务管理的目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？ 1、考虑了现金流量的时间价值和风险因素。 2、克服了企业追求利润的短期行为。 3、反映了资本与收益之间的关系。 4、判断企业财务决策是否正确的标准。 5、是以保证其他利益相关者利益为前提的。 请讨论“委托--代理问题”的主要表现形式 1、激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。 2、股东直接干预，挂股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议。 3、被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘。 4、被收购的威胁，如果企业被故意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾，如何解决？ 1、利益相关者的利益与股东利益本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他利益相关者的利益会得到更有效的满足。 2、股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。 3、企业是各种利益相关者之间的契约的组合。 4、对股东财富最大化需要进行一定的约束。 财务经理的主要工作是什么？ 1、财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理。 2、财务经理的价值创造方式有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 金融市场环境对企业财务管理产生怎样的影响？ 1、为企业筹资和投资提供场所。 2、企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化。 3、金融市场为企业的理财提供相关信息。 利率由哪些因素组成？如何测算？ 1、利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。 2、纯利率是指没有风险和没有通货膨胀下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率。 3、通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿。 4、风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。 练习题P23
练习题及参考答案1 一、单项选择题 1 ?财务管理最主要的职能是（） A ?财务预测 B ?财务决策C.财务计划D ?财务控制 2 .从公司管理当局的可控制因素看，影响企业价值的两个最基本因素是（） A .利润和成本B.时间和风险C.外部环境和管理决策D.风险和报酬率 3 .一般讲，金融性资产的属性具有如下相互联系、相互制约的关系（） A ?流动性强的，收益较差 B.流动性强的，收益较好 C .收益大的，风险较小 D.流动性弱的，风险较小 4. 决定企业报酬率和风险的首要因素是（） A. 投资项目B .资本结构C.市场利率D .股利政策 5. ____________________________________ 到期风险附加率，是对投资者承担____________________ 的一种补偿。（） A. 利率变动风险 B.再投资风险 C.违约风险 D.变现力风险 6. 调节企业与社会公众矛盾的最主要手段是（）
A. 政府的法律调节B .政府部门的行政监督 C.社会公众的舆论监督 D .商业道德约束 7 ?影响企业价值的两个最基本因素是（） A.收入和利润B ?利润和成本 C.风险和报酬率D ?风险和股东财富 8财务主管人员最感困难的处境是（）。 A.盈利企业维持现有规模 B ?亏损企业扩大投资规模 C.盈利企业扩大投资规模 D .亏损企业维持现有规模 9?决定企业报酬率和风险的首要因素是（）。 A.资本结构B ?股利分配政 C ?投资项目D ?经济环境 10. 金融市场按交割的时间划分为（）。 A.短期资金市场和长期资金市场 B .现货市场和期货市场 C.发行市场和流通市场 D .股票市场和金融期货市场 二、多项选择题 1?金融性资产具有以下属性（） A.流动性B ?收益性C.风险性D ?交易性 2.反映股东财富大小的指标是（） A.盈利总额B .净利总额C.每股盈余D .投资报酬率 3 ?金融环境也称为金融市场环境，金融市场包括以下 ______ 类型。（） A.发行市场B .期货市场C.资金市场D .票据承兑市场 4. 决定企业报酬率和风
财务管理专业毕业设计（论文）参考选题(方向) 一、会计类 1、实习单位财务报表附注问题研究 2、实习单位新会计制度与原会计制度的差异分析 3、实习单位会计制度设计问题探讨 4、实习单位分部会计报表问题探讨 5、实习单位关联方关系及其交易的信息披露问题探讨 6、实习单位会计调整问题探讨 7、实习单位转换债券的会计处理 8、实习单位合并会计报表问题探讨 9、实习单位的信息披露问题研究 10、实习单位会计特征研究 11、实习单位外币会计问题探讨 12、实习单位会计控制问题探讨 13、实习单位期货会计探讨 14、实习单位现代信息技术在会计中的应用 15、实习单位会计电算化应用中的问题与对策 16、实习单位会计电算化对审计的影响 17、实习单位如何更好地发挥会计电算化的作用 18、实习单位会计委派制问题研究 19、实习单位作业成本计算与作业管理问题探讨 20、实习单位质量成本会计探讨 21、实习单位企业兼并重组会计问题探讨 22、实习单位非货币性交易会计问题探讨 23、实习单位会计报表问题探讨 24、实习单位投资的会计处理问题探讨 25、实习单位管理会计的控制理论与方法探讨 26、实习单位管理会计核算系统探讨 27、实习单位战略管理会计问题探讨 28、实习单位管理会计规范化问题探讨 29、实习单位业绩评价问题探讨 30、实习单位成本核算问题探讨 31、实习单位会计电算化实践情况调查 32、实习单位预算会计制度改革对行政事业单位会计的影响 33、实习单位金融会计制度问题探讨 34、实习单位衍生金融工具的会计处理问题探讨 35、实习单位税务调整后的会计处理问题 36、实习单位现金流量表的理论与实务 37、实习单位会计管理体制问题探讨 38、实习单位作业成本会计的原理与应用前景 39、实习单位互联网与企业会计信息系统 40、实习单位会计信息系统的新思路 41、实习单位成本会计问题研究 42、实习单位会计信息规范体系研究
财务管理学习题20141120 第1、2章 一、单项选择题 1、企业财务管理的内容包括（）的管理。 A、筹资、投资、营运资金、收益分配； B、筹资、投资、营运资金； C、筹资、投资、利润分配； D、筹资、投资、经营活动、利润分配。 2、一个自然人投资，财产为投资人个人所有的企业属于（）。 A、合伙制企业； B、个人独资企业； C、有限责任公司； D、股份有限公司。 3、企业与所有者之间的财务关系反映着（）。 A、依法纳税的关系； B、债权与债务关系； C、支付劳动报酬的关系； D、经营权与所有权的关系。 4、下列哪种类型的企业存在着双重纳税的问题（）。 A、业主制企业； B、合伙制企业； C、股份制公司； D、个人独资企业。 5、企业参与救助灾害活动体现了下列哪项财务管理目标（）。 A、股东财富最大化； B、利润最大化； C、利润率最大化； D、企业履行社会责任。 6、《财务管理》教材采纳的财务管理目标是（）。 A、总产值最大化； B、利润率最大化； C、股东财富最大化； D、利润最大化。 7、企业的现金流量是按照（）原则来确定的。 A、现金收付实现制； B、权责发生制； C、应收应付制； D、收入与支出相匹配。 8、下列哪些关系属于企业与职工之间的关系（）。 A、向职工支付工资； B、向银行支付借款利息； C、向其他单位投资； D、交纳所得税。 9、企业用自有资金购买生产用设备属于（）。 A、对外投资； B、对内投资； C、筹资活动； D、收益分配活动。 10、股东委托经营者代表他们管理企业，为实现股东目标而努力，但经营者与股东之间的目标并不完全一致。经营者在工作中偷懒，增加自己的闲暇时间，这种现象在委托代理理论中被称为（）。 A、道德风险； B、逆向选择； C、内部人控制； D、管理层收购。 11、下列哪种企业组织形式是现代经济生活中主要的企业存在形式（）。 A、业主制企业； B、个人独资企业； C、合伙制企业； D、公司制企业。 12、下列哪项属于公司制企业的缺点（）。 A、筹资困难； B、投资者对企业承担无限责任； C、生产期较短； D、容易出现双重课税问题。 13、企业向商业银行借款，这种活动属于企业的（）。 A、投资活动； B、筹资活动； C、收益分配活动； D、营运资本管理活动。 14、企业收购另一个企业，这种活动属于（）。 A、收益分配活动； B、对外投资活动； C、筹资活动； D、对内投资活动。 15、下列关于企业财务活动的叙述不正确的是 ( )。 A、企业支付银行借款利息是由筹资活动引起的财务活动；
计算题 【1】某人存入银行10万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和？ 【2】某人存入一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？ 【3】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万，连续付5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ 【4】某公司股票每年分配股利2元，若投资者要求的最低报酬率为16％，要求计算该股票的价值。 【5】假设某公司本年每股将派发股利0.2元，以后每年的股利按4%递增，必要投资报酬率为9%，要求计算该公司股票的内在价值。 【6】按复利方式计算、按年付息的债券 某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为12%。要求计算债券的价值。 【7】一次还本付息且不计复利的债券 如上例，若市场利率为8%，债券到期一次还本付息，则债券价格为多少？ 【8】某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后各年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。 【9】某企业拟筹集5000万元资金，其中发行企业债券2000万元，筹资费用率为3%，债券利息率为8%，所得税率为40%；发行优先股面值为500万元，发行价格为1000万元，筹资费用率为5%，股利率为12%；发行普通股面值为1000万元，发行价格为2000万元，筹资费用率为5%，上年股利率为12%，以后每年增加4%。 （1）计算该企业债券、优先股、普通股的资本成本。 （2）计算该企业综合资本成本。 【10】B企业年销售额为1 000万元，变动率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。 要求： （1）计算B企业的经营杆杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 （2）如果预测期B企业的销售额将增长10%，计算息税前利润及每股净收益的增长幅度。 【11】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%，要求：计算该项目的净现值。 【12】假定上述企业净现金流量为：NCF0＝－120万元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72万元，据此计算该方案的净现值。 【13】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，经营期为15年，每年可获净现金流量50000元。求内部报酬率。 【14】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。求内部报酬率。 【15】某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%。 要求：
XXX技术学院 毕业设计 德阳xx科技有限公司财务风险分析及控制设计系部经济贸易管理系 专业名称财务管理 班级财务1093 姓名学号徐韵岚 200911582 指导教师王………… 2011年9月17日
摘要 伴随着我国经济的飞速发展，十二五规划对经济发展的要求，中小企业的经济正在蓬勃发展。中小企业公司财务风险分析及控制是企业生产经营管理的一个重要组成部分，贯穿于企业生产经营管理的整个过程，公司盈利亏损与财务风险分析及控制有不可分离的联系。一个企业财务风险分析的能力直接关系到企业的生存和发展。本文通过对德阳xx科技有限公司2009年—2010年的财务状况进行分析，了解企业过去的财务状况，帮助企业管理者对公司出现的财务问题能有效及时的控制，做出正确的管理决策。 关键词：财务风险；分析；控制；
Abstract With the rapid development of China's economy, the eleventh five-year plan for economic planning the requirements of the development of small and medium-sized enterprises, and a booming economy. Small and medium-sized enterprise company financial risk analysis and control the production and operation of enterprises management is an important part of enterprise production, passes through in the entire process of management and corporate earnings losses and financial risk analysis and control has not be separated contact. A enterprise financial risk analysis ability directly related to the survival and development of enterprises. This article through to the deyang xing sichuan technology Co., LTD. In 2009, the 2010 financial situation analysis, understand the financial position of the enterprise in the past, help enterprise managers to the company's financial problem can appear efficient and timely control, to make the right management decisions. Keywords:financial risk analysis；financial risk control,；management decisions
第一章 1.企业资金的运动过程： 是指资金不断地周转、补偿、增值和积累的过程。（在市场经济条件下，资金运动是一种客观存在的经济现象，货币资金既是企业资金运动的起点，也是企业资金每次循环周转的终点。） 2.财务管理目标的含义和种类，并分述各种观点存在的优缺点。 财务管理的目标是指企业财务管理活动所希望实现的结果。它是评价企业理财活动是否合理有效的基本准则。 财务管理目标的设置，必须要与企业整体发展战略一致，符合企业长期发展战略的需要，体现企业发展战略的意图。财务管理目标还应具备相对稳定性和层次性。 企业财务管理目标模式包括：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关者权益最大化。 利润最大化的优点是：进行经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。 缺点是：①它没有考虑利润实现时间和资金时间价值。②它没有考虑创造的利润与投入资本额之间的关系。③它没有考虑创造的利润和所承担风险的大小。④可能导致企业短期财务决策行为。
股东财富最大化的优点是：①考虑了风险因素。②能避免企业短期财务决策倾向。③对于上市公司，股东财富最大化目标比较容易量化，便与考核与奖惩。 缺点是：①只适用于上市公司。②股价受到多种因素的影响，特别是受到企业外部因素的影响，因此，股价不能完全、准确地反映企业的财务管理状况。③仅强调了股东的利益，忽略了其他相关者的利益。 企业价值最大化的优点是：①考虑了取得报酬的时间，并用资金的时间价值的原理进行了计量。②考虑了风险与报酬的关系，将风险限制在企业可以承受的范围内。③将企业长期、稳定的发展和持续的盈利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期财务决策倾向。④用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰。 缺点是：企业价值过于理论化，不易于操作。②对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评价方式的影响，难以做到客观和准确。 相关者权益最大化的优点是：①有利于企业长期稳定发展。②体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。③它是一个多元化、多层次的目标体系，较好的兼顾了各利益主体的利益。④体现了前瞻性和实现性的统一。 缺点是:目标过于理想化难以实现。
第一章导论 一、名词解释 1. 资金运动 2. 财务计划 3. 财务控制 4. 财务预测 5. 财务管理 6. 财务 7. 财务活动 二、单项选择 1. 财务管理的对象是（）。 A. 资金运动及财务关系 B. 财务关系 C. 货币资金及短期投资 D. 实物资产 2. 企业财务管理的对象是（） A. 财务计划 B. 现金及其流转 C. 财务控制 D. 投资、融资、股利等财务决策 3. 财务分析的一般目的不包括以下内容中的（） A. 财务风险分析 B. 评价过去的经营业绩 C. 衡量现在的财务状况 D. 预测未来的发展趋势 4. 企业财务管理的对象是（） Ａ．财务计划Ｂ．现金及其流转 Ｃ．财务控制Ｄ．投资、融资、股利等财务决策三、判断并改错
1. 股东与经营者发生冲突的主要原因是信息的来源渠道不同。（） 四、回答问题 1. 简述公司财务关系的内容。 2. 简述财务管理的具体内容。 3. 简述财务管理的基本环节。 4. 企业在编制财务计划时应注意的原则 5. 什么是财务控制财务控制有哪几种类型 6. 什么是财务关系企业在财务活动中存在哪些财务关系 7. 财务管理的基本观念。 第一章参考答案 一、名词解释 1. 资金运动：资金的筹集投入、资金的使用耗费、资金的收回分配以及资金的循环周转 2. 财务计划：一定时期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。 3. 财务控制：在财务管理过程中，利用有关的信息和特定手段，对企业的财务活动进行调节，以便实施计划所规定的财务目标。 4. 财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测算。 5. 财务管理就是对资金的收、支、运用、分配等方面的事务进行安排、计划、协调、监督等的实务。 6. 财务：企业资金运动及其所产生的经济关系。广义上的财务包括国家财务、企业财务、家庭财务等。
《财务管理学》练习及答案 第二章财务分析 一、单项选择题 1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是( )。 A．用现金购买短期债券 B．用现金购买固定资产 C．用存货进行对外长期投资 D．从银行取得长期借款 2．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。 A．净资产收益率 B．总资产周转率 C．总资产净利率 D．营业净利率 3．在流动比率为1.5时，赊购原材料l0 000元，将会（）。 A．增大流动比率 B．降低流动比率 C．不影响流动比率 D．增大或降低流动比率4．下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是( )。 A．以固定资产对外投资(按账面价值作价) B．用现金购买债券 C．接受所有者投资转入的固定资产 D．收回应收账款 5．已获利息倍数指标中的利息费用主要是指( )。 A．只包括银行借款的利息费用 B．只包括固定资产资本化利息 C．只包括财务费用中的利息费用，不包括固定资产资本化利息 D．既包括财务费用中的利息费用，又包括计入固定资产的资本化利息 6．某公司流动比率下降，速动比率上升，这种变化可能基于（）。 A．倾向于现金销售，赊销减少 B．应收账款的收回速度加快 C．存货有所下降 D．存货有所增加 7．在公司流动比率小于1时，赊购商品一批，将会( )。 A．流动比率下降 B．降低营运资金 C．流动比率上升 D．增大营运资金8．下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是( )。 A．购买股票作为短期投资 B．现销产成品 C．从银行提取现金 D．用存货进行对外长期投资 9．产权比率与权益乘数的关系为( )。 A． 1 1 产权比率＝ －权益乘数 B．产权比率＝1＋权益乘数 C． 1 权益乘数＝1－ 产权比率 D．权益乘数＝1＋产权比率 二、多项选择题 1．财务分析的方法主要有( )。 A．比较分析法 B．比率分析法 C．趋势分析法 D．因素分析法2．影响速动比率的因素有( )。 A．应收账款 B．存货 C．应收票据 D．短期借款 3．下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（）。 A．提高流动比率 B．提高资产负债率 C．提高总资产周转率 D．提高营业净利率4．能增强企业短期偿债能力的因素是( )。 A．组保责任 B．可动用的银行贷款指标 C．或有负债 D．近期变现的长期资产
《财务管理》练习题及答案 1、某企业有一笔 5年后到期的借款，数额为5000万元，年利率为10%。企业为此设 立偿债基金，到期一次还清借款，每年年末需存入银行的金额是多少万元？ 解：已知终值求偿债基金 A = F * i / [ ( 1 +i) n— 1 ] 5 =5000 K0%-[(1 + 10%) — 1] = 819.99(万兀) 2、某大学要设置一项奖学金，每年发奖金20000元，年利率12%，每年复利1次，第 次要存入多少钱？ 解：已知终值求现值 —n P = F ( 1 + i ) —1 =20000 X( 1 + 12%) =17858 (元) 3、某人以10%的利率借得资金 18000元，投资于一个合作期限为5年的项目，他需要每年至少收回多少资金才是有利可图的？ 解：已知现值求资本回收额 —n A = P * i / [1 — (1 + i)] —5 =18000 >10%/[1 —( 1 + 10% )] =4748.36 (元) 每年至少收回4748.36元以上的资金才是有利可图的。 4、某人欲购买商品房，如现在一次性支付现金，需支付 50万元；如分期付款支付，年利率5%,每年年末支付40000元，连续支付20年，问最好采取那种方式付款？ 解：已知年金求现值 —n P = A [1 — (1 + i) ] / i 20 =40000 务1 —( 1+5%) ]/5% =498488.42 (元) 贷款现值为49.85万元，所以采取贷款方式比较合适。 5、某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，假设每年的净现金流量相等，期终设备无残值，问每年至少收回多少投资才能确保该项目可行？ 解：已知现值求资本回收额(年金) —n A = P * i / [1 — (1 + i)] 10 =500000 >10%/[1 — ( 1+10%) ] =81372.70 (元) 每年至少收回81372.70元以上的资金才能确保项目可行。
财务管理专业毕业论文参考题目 一、财务管理 1.财务管理基本理论问题的探讨 2.财务决策支持系统研究 3.财务预测管理体系构建研究 4.产权重组与财务管理研究 5.筹资方式的比较与选择 6.杠杆原理及其应用 7.关联方交易与财务控制问题研究 8.国有资产保值增值问题研究 9.集团资源配置战略与资本预算管理研究 10.经营者薪酬研究 11.论财务风险 12.论财务管理体制的改革 13.论财务制度的改革 14.论公司股利政策的选择 15.论理财环境 16.论利益相关者责任与公司财务治理 17.论企业财务机制 18.论企业信用政策的选择 19.论市场经济条件下的财务管理模式 20.论市场经济条件下的理财观念 21.论债务重整 22.论自由现金流量与企业价值评估 23.企业产权理论分析与财务管理目标选择研究 24.企业偿债能力分析研究 25.企业集团财务预警研究 26.企业集团存量资产重组研究 27.企业集团集中式财务管理模式研究 28.企业内部财务管理制度的设计研究 29.企业内部资金集中管理研究 30.企业配股财务标准研究 31.企业清算中的财务问题研究 32.企业收益分配问题的探讨 33.企业盈利能力分析研究 34.企业资产管理效率分析研究 35.全面预算管理与内部控制研究 36.上市公司财务分析研究
37.所有者财务与经营者财务的探讨 38.网络财务研究 39.知识经济与财务管理创新研究 40.资本市场与上市公司问题研究 41.资金成本与资金结构研究 42.资源性企业财务管理问题研究 二、财务专题 43.“激励机制”在内控中的运用研究 44.“债转股”研究 45.21世纪成本管理会计的基本框架 46.EVA财务系统研究 47.边际分析法的应用研究 48.财务报告的局限及改革方向研究 49.财务管理的国际化研究 50.成本控制方法研究 51.杜邦分析法研究 52.非营利组织的财务管理和控制 53.关于上市公司收益质量分析 54.集团公司财务管理研究 55.价值链管理研究 56.跨国公司的财务管理研究 57.跨国资本预算模式研究 58.论“价值增值”与“企业核心能力培植” 59.论“人力资本”和“财务资本” 60.论成本战略实施程序和方法 61.论公司战略目标与预算管理 62.论经济附加值在业绩评价中的作用 63.论平衡计分卡对企业业绩评价的贡献 64.论现金流量分析指标体系的建立 65.论资本结构分析对公司治理结构的促进 66.纳税筹划与现代企业财务管理 67.企业并购的财务风险管理研究 68.企业并购的财务监控研究 69.企业并购的财务问题研究 70.企业财务重整研究 71.企业的合并与分立策略研究 72.企业活动与附加值绩效评价研究 73.企业集团财务总监制度研究
A 、能够避免企业的短期行为 B 、考虑了资金时间价值因素 第一章 财务管理绪论 、单项选择题 4、 股东和经营者发生冲突的重要原因是 ( )。 A 、 信息的来源渠道不同 B 、所掌握的信息量不同 C 素质不同 D 、具体行为目标不一致 5、 一般讲，金融资产的属性具有如下相互联系、相互制约的关系： ( ) A 、流动性强的，收益较差 B 、流动性强的，收益较好 C 收益大的，风险小 D 、流动性弱的，风险小 6、 一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是 ( ) A 、收益率高 B 、市场风险小 C 、违约风险大 D 、变现力风险大 7、 公司与政府间的财务关系体现为 ( )。 A 、债权债务关系 B 、强制与无偿的分配关系 C 资金结算关系 D 、风险收益对等关系 8、 在资本市场上向投资者出售金融资产， 如借款、 发行股票和债券等， 从而取得资金的活动是 ( ) A 、筹资活动 B 、投资活动 C 收益分配活动 D 、扩大再生产活动 9、 财务关系是企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的 ( )。 A 、经济往来关系 B 、经济协作关系 C 经济责任关系 D 、经济利益关系 10、作为财务管理的目标，每股收益最大化与利润最大化目标相比，其优点在于 1、现代财务管理的最优目标是 ( A 、 总产值最大化 C 每股盈余最大化 2、 实现股东财富最大化目标的途径是 A 、增加利润 C 提高投资报酬率和减少风险 3、 反映财务目标实现程度的是 ( A 、 股价的高低 C 产品市场占有率 )。 B 、利润最大化 D 、股东财富最大化 ( )。 B 、降低成本 D 、提高股票价格 )。 B 、利润额 D 、总资产收益率 ( )。
中国人民大学会计系列教材·第四版 《财务管理学》 章后练习参考答案 第一章总论 二、案例题 答：（1）（一）以总产值最大化为目标 缺点：1. 只讲产值，不讲效益； 2. 只求数量，不求质量； 3. 只抓生产，不抓销售； 4. 只重投入，不重挖潜。 （二）以利润最大化为目标 优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值； 2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险 的大小去追求最多的利润； 3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现 目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。 （三）以股东财富最大化为目标 优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响； 2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因 为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响； 3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；
2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够； 3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。 （四）以企业价值最大化为目标 优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； 2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系； 3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。 缺点：很难计量。 进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。 （2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。 （3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。随后的让步也是为了控股股东利益最大化，同时也适当地考虑了员工的一些利益，有一定的合理性。 作为青鸟天桥的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加对商场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员。 （4）控制权转移对财务管理目标的影响： 1. 控制权转移会引发财务管理目标发生转变。传统国有企业（或国有控股公司）相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化。在案例中，原来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化，在北大青鸟掌控天桥商场后，逐渐减少对商场业务的投资，而是将业务重点转向母公司的业务——高科技行业，因此天桥商场在控制权发生转移后的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。 2. 控制权转移中各利益集团的目标复杂多样。原控股方、新控股方、上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同。因此，在控制权转移过程中，应对多方利益进行平衡。 第二章财务管理的价值观念
一、思考题 1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。 2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。 答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有： （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境； （3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。 按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。 （1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。 （2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。 （3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。 （4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的问题。
第一章财务管理总论 第二章财务管理价值观念 一、填空题 1．企业财务就是指企业再生产过程中的（），它体现企业同各方面的经济关系。 2．社会主义再生产过程中物资价值的货币表现就是（），资金的实质是社会主义再生产过程中（）。 3．企业资金周而复始不断重复的循环，叫做（）。 4．财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种（）管理，是对企业再生产过程中的（）进行的管理。 5．财务管理目标的作用主要包括（）、（）、（）和（）。 6．财务管理目标的可操作性，具体包括：可以计量（）和（）。 7．财务管理目标的基本特征是：（）、（）和（）。 8．财务管理的总体目标总的说来，应该是（），或（）。 9．我国企业现阶段理财目标的较为理想的选择是：在（）的总思路下，以（）前提，谋求（）的满意值。 10．我国目前企业财务法规制度有三个层次，即以（）为统帅、以（）为主体、（）为补充的财务法规制度体系。 二、单项选择题（在各题的备选答案中，选出一个正确答案，将其序号字母填在括号内） 1．从货币资金开始，经过若干阶段，又回到货币资金形态的运动过程，叫做（）。 A．资金的周转B．资金运动C．资金收支D．资金循环2．企业固定资产的盘亏、毁损等损失，属于（）。 A．经营性损失B．非经营性损失C．投资损失D．非常损失3．反映企业价值最大化财务管理目标实现程度的指标是（）。 A．利润额B．总资产报酬率C．每股市价D．未来企业报酬贴现值4．在下列财务管理目标中，被认为是现代财务管理的最优目标的是（）。 A．每股利润最大化B．企业价值最大化 C股东财富最大化D．权益资本利润率最大化 5．既是两个财务管理循环的连接点，又是财务计划环节必要前提的企业财务管理基本环节是（）。 A．财务预测B．财务控制C．财务分析D．财务检查6．资金的时间价值是指（）。 A．货币存人银行所获得的利息B．购买国库券所获得的利益 C．把货币作为资金投入生产经营活动中产生的增值 D．没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 7．普通年金是指（）。 A．即付年金B．各期期末收付款的年金 C．各期期初收付款的年金D．又称预付年金 8．最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项的年金，被称为（）。 A．普通年金B．先付年金C．延期年金D．永续年金