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投资的力量——荷兰 证券投资学引言
1626年,荷兰人用了价值60个荷兰盾 (合24美元)的小物件从印第安人的手 里买下了曼哈顿岛并将它作为一个贸易 港。 $24×1.08380 刘建和 hexinstock@https://www.doczj.com/doc/1e7810379.html, = $120 570 000 000 000 = $···/1 300 000 000 = $92 746
投资的力量——内地
组合
代码 600653 600651 600601 600654 600611 600652
投资是什么?
威廉·夏普: 投资是“为了将来可能的不确定的消费而 牺牲现在的消费的价值。”
最简单的组合:老八股
简称 080115复权后股价(元) 申华控股 69513.61 飞乐音响 61034.77 方正科技 32824.08 飞乐股份 12734.66 大众交通 6482.05 爱使股份 6480.96
长线
太多案例:万科、中集、盐湖……
为什么要学习证券投资学?
2007年2月18日在上海,一个愤世嫉俗 的人的坦言-投机倒把! 2007年1月15日在海南,急流险滩型的 世界对于一个空中小姐意味着什么? 2006年在中国,100%的股市收益率对 于一位退休在家的50岁女性的影响。
参考书目
曹凤岐、刘力、姚长辉:《证券投资学》(第二 版),北京大学出版社,2002年8月。
Zvi Bodie,Alex Kane,Anlan J. Marcus. Investments(6th Edition),机械工业出版社 2005 William F.Sharpe,Gordon J.Alexander , JeffreV.Bailey. Investments (5th Edition)清华大学出版社. 1997. Burton G. Malkiel (1999), “Random Walk Down Wall Street”, Princeton University Press. [美] 弗兰克*J* 法博齐 弗朗哥*莫迪利亚尼(1998) (唐旭 译) 《资本市场:机构与工具》经济科学出版社。 [美]罗伯特*席勒 (廖理/施红敏 译)(2001)《非理性繁荣》, 中国人民大学出版社。
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课程内容
证券投资概述 证券投资工具 证券发行与流通市场 有价证券的价格决定 证券投资的基本分析 证券投资的技术分析 证券投资的收益与风险 现代投资组合理论 资本市场理论 有效市场理论
证券投资学第一讲 1 引论
什么是投资?
投资:为了获得可能但并不确定的未来值而作 出牺牲确定的现值的行为。(William F.Sharpe,
1990年获得诺贝尔经济学奖)
什么是资产?
资产:所有能导致收入增加的东西。
-美国经济学家费雪Fisher
时间性:牺牲当前消费,计划的未来消费
资金的时间价值
不确定性:风险 收益性:增加投资者的财富来满足未来的消 费。
专利、受到的大学教育、客户关系是资 产吗? 实物资产与金融资产
实物资产与金融资产 1
生产力!生产力!生产力! -从拿破仑的预言到山本五十六的预言,再到德 国现代化工厂。 社会的物质财富取决于社会的生产能力。 社会的生产能力是实物资产的函数。 实物资产:创造收入的资产,且一旦拥有就可以直接 提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。 金融资产:实际资产的索取权,定义实际资产在投资 者之间的配置。
股票本身不比印制股票的纸张更有价值。
实物资产与金融资产 2
金融资产对于社会生产能力的间接作用在于它 带来了所有权和经营权的分离。 一个伟大的发明!(稍后我们来看为什么) 从“百家衣”到汽车厂股份。 委托-代理问题。(我们即将看到) 区分实物资产与金融资产:
金融资产与实物资产的消除。 两者在资产负债表的位置。
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金融资产与经济 1
正是金融资产使我们得以创造经济中的 大部分实物资产!-那位愤世嫉俗的人 所没有认识到的。 消费时机。
极端的例子:空中小姐、影视明星、程序 员。 对于我们大多数人来说:避免不确定性与压 力,保持收入的稳定性。
金融资产与经济 2
风险的分担与分配。
从远洋船队到合伙企业再到股份制公司。 对风险不同承受能力的投资者:
风险厌恶者与风险喜好者; 万贯家财与勉强糊口的人。 期权的双方。 购买股票的投资人与购买债券的投资人。
金融资产与经济 3
所有权与经营权的分离。
分离的历程
一个人拥有所有权和经营权的企业。 家族企业。 股份有限公司。
委托-代理问题 1
委托-代理问题的产生
美国通用电器公司(GE)有50万个股东, 怎样使他们都同意公司的经营战略? 雇佣职业经理人,追求公司价值最大化。 但是管理者真的试图使公司价值最大化吗? 作为一个理性人,每个人都是个人利益最大 化的,管理者也不例外。
让我们通过实例看看两者分离的过程
东印度公司。“百家衣”例子的重提。 苏黎士运河工程。 一个缩影:电报与铁路给美国牛奶市场带来的冲击。 冷藏技术给美国牛奶市场带来的第二次冲击。 电脑的普及与因特网给今天的市场带来的冲击。 将来又会如何……
委托-代理问题 2
管理者从事非股东利益最大化的事情包括:
过度消费奢侈品。(公费乘坐头等舱) 避免风险项目,采用风险低但非最优的项目。 ……
委托-代理问题 3
公司治理危机:
会计丑闻 分析师丑闻 首次公开发行
如何解决或者弱化委托-代理问题?
根本在于调和经理人的利益与股东利益。 股票期权-操纵信息暂时支撑股价。 解雇管理者-董事会是管理者的保护者。 另外选举董事会取代原有董事会-大多数代理战以股东失败 告终。 局外人监督。 真正威胁来自并购-毒药。
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2 金融工具
货币市场 债券市场 股权证券 股票市场指数 衍生市场
世界上存在的一些投资需求问题
假如你是一家工厂的厂长,你月初收到一笔4亿元的货 款。但是距离你的3亿元的债务到期还有2个月,同时 还有1个月时间(也就是下月月初)才到支付员工工资 的时候,对于这笔资金来说,千分之一也相当于40 万。你该如何处理? 假如你是太平洋中某个小国的领导。国内的企业总是 在年底的时候支付他们的税收,而你必须在一年中的 每个月支付公务员的工资。你将你一年收到的钱平均 分配到每个月,但是在次年年初的时候,你总是有很 多闲置资金。你该怎么办?当你钱不够用时,怎么 办? 更多的问题:“男儿红”、养老金……
货币市场
固定收益市场一部分。 期限短:流动性强,很高的可交易性。 大宗交易为特点,个人投资者很难直接介入;共同基金。 国库券:一年内,通常半年内;解决短期财政收支问题。 大额存单(大额可转让存单):未到期不得提取的定期存款;可 转让,6个月以上流动性差。 商业票据:大公司短期无担保负债票据;大额;由于信用问题, 在中国发展不佳。 银行承兑汇票:6个月内;与远期支票相似;由于银行信用,流 通性较好。 回购协议:隔夜;定期(见下页);反回购。(分析软件)
中国的回购协议
债券回购交易,是指债券买卖双方在成交同时就约定于未来某一 时间以某一价格双方再行反向成交的交易,是以债券为抵押品拆 借资金的信用行为。其实质内容是:债券的持有方(融资者、资金 需求方)以持有的债券作抵押,获得一定期限内的资金使用权,期 满后则须归还借贷的资金,并按约定支付一定的利息;而资金的 贷出方(融券方、资金供应方)则暂时放弃相应资金的使用权,从 而获得融资方的债券抵押权,并于回购期满时归还对方抵押的债 券,收回融出资金并获得一定利息。 目前,上交所有7个回购品种,分别是1天回购、3天回购、7天回 购、14天回购、28天回购、91天回购、182天回购,其交易代码依 次为:201008、201000、201001、201002、201003、201004、 201005; 深交所有9个回购品种,分别是3天回购、7天回购、14天回购、 28天回购、63天回购、91天回购、182天回购、273天回购、4天 回购,其交易代码依次为:131800、131801、131802、131803、 131804、131805、131806、131807、131809。回购业务对到 期购回价采用资金年收益率形式报价。
金融市场结构
货货 币币 市市 场场
银行同业拆借市场 银行同业拆借市场 回购市场 回购市场 国库券 国库券
银行大额定期存单市场 银行大额定期存单市场
债券的定义与要素
债券是指公司、企 业、国家和地方政府 及政府有关部门为筹 措资金向社会公众发 行的、保证按规定时 间向债券持有人支付 利息和偿还本金的凭 证。 发行单位、面额、利 率、偿还期限。
金金 融融 市市 场场
资资 本本 市市 场场
政府债券市场 政府债券市场
企业、金融债券市场 企业、金融债券市场
股票市场 股票市场 衍生品市场 衍生品市场
证证 券券 市市 场场
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小布什的尴尬境地
“用减税方法鼓励中小企业发展借此推动经 济”;“我们坚守伊拉克,不向恐怖分子示弱”; “提高联邦警戒水平,在机场、港口、车站增设 多个监控岗位”。 作为布什财政部部长,你的反应? 国债! “债台高筑”的由来。 “考公务员热”;公务员加薪;税收的连年超额 完成任务;世行的调查报告。“元宵节红灯笼” 与挤出效应;监督缺失。
市长的烦恼
我该从什么地方筹集资金营造西湖周边的美好景色? 从哪里筹集资金建设收费公路、地铁? 某高新企业老总找到我,希望我可以支持他筹集他急 需的资金。他的企业对我市十分重要,我该用什么办 法帮助他呢? 回答以上三个问题(三种市政债券):一般责任债券 (税收保证)、收益债券(项目投资)、工业发展债 券(非政府担保、免税)。 中国城市无法发行自己的市政债券,目前的解决办法 为:房地产-以地养市;政府为实际控制的集团公司 -公司向银行贷款。
银行行长的困惑
对于我的银行来说,吸收的资金往往是 短期的,而放出的贷款往往是长期的。 中间总会有差额的时候,当钱不够的时 候怎么办? 金融债券!
金融债券专题 1
资金来源的时限的不稳定,以及资金去向的长期性; 有时甚至是资金来源不足(将会看到)。 短期的不平衡可以靠同业拆借和央行借款来弥补,长 期可以依靠金融债券来优化结构。 由于银行等金融机构在一国经济中占有较特殊的地 位,政府对它们的运营有严格的监管,因此金融债券 资信通常高于其他非金融机构债券。 金融债券的利率通常低于一般的企业债券,但高于风 险更小的国债和银行储蓄存款利率。 在美国金融债券属于公司债券,在日本和台湾地区金 融债券单独列开,在中国金融债券更多的被政策性银 行所采用,主要解决资金来源不足的问题。
金融债券专题 2
2007年3月22日消息: 兴业银行今日发布公告称,将于近日在全国银 行间债券市场发行190亿元人民币金融债券。 这是兴业银行今年发行的首个金融债券,也是 该行发行金融债券数量最高的一次。 兴业银行在公告中称,本次金融债券募集的资 金将作为稳定的负债来源,运用于优质资产项 目,使该行保持目前较高的资产收益率水平。
金融债券专题 3
新华网成都3月22日电(记者 刘谨)记者从中国 农业发展银行获悉,2007年,农发行计划发行政 策性金融债券2500亿元,比上年增加25%。 3月22日,农发行金融债券承销团组建会议在四川 成都召开。农发行副行长丁杰在此间指出,今后,农 发行仍将以发行政策性金融债券为主要资金来源,并 稳步扩大市场发债规模,确保业务发展需要。 丁杰说,农发行2007年政策性金融债券以短中期 品种为主。 此外,农发行已与国际著名评级机构穆迪公司进行了 沟通,将债信评级工作纳入了议事日程,以向投资者 提供客观的农发行政策性金融债券投资等级。
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金融债券专题 4
近三年来,发行政策性金融债券成为农发行新发放贷 款的主要资金来源渠道,执行了中央“城市反哺农村, 引导社会资金支持农业产业”的政策意图。丁杰预测, 2007年中国债券市场面临比较有利的环境。 “我们认为,与债券市场联系紧密的主要宏观经济指标 中,2007年贸易顺差仍将产生巨额外汇占款,市 场资金量充裕。消费者价格指数可能小幅上升,使市 场产生较强的加息预期,对债券市场造成一定的影 响。”他说,“但人民币升值预期将对债券等人民币资产 价格构成利好。因此,总体来说,债券市场面临比较 有利的环境。”
某公司CEO的决策
我不想扩大股本,但我需要资金,我该怎么 办? 我公司是一个大型的公司,有良好的信誉,我 应该发行怎样的债券?通过什么途径? 我公司只是个小公司,知名度不高,我应该怎 么办? 公司债券! 无担保债券与担保债券。 可赎回债券和可转换债券是怎么回事? 信用评级。
两会与公司债券 1
2007-03-07 07:52:32 来源: 上海证券报 正在进行的全国两会上传出消息,今年将着力发展的 公司债,很可能在路径上采取于现行企业债外分立全 新的公司债品种、两者共存并发的方式予以推进。 正在参加两会的多位代表、委员均建议,应由国务院 证券监管部门制订相关管理办法,依据证券法有关规 定,对市场化商业主体发行的公司债券实行集中统一 监管。公司债将区别于国家大型重点建设项目债券 (可理解为现行的企业债)、政策性银行金融债、短 期融资券等品种,分别由不同的监管部门实行不同模 式的管理。
两会与公司债券 2
温总理在2007年全国金融工作会议上指出,要 “扩大企业债券发行规模,大力发展公司债 券”,这是党和国家重要会议精神中首次采用将 企业债与公司债并立的提法。 本次两会上有提案建议,发展公司债的思路应 为:凡是符合法律规定条件的公司均可自愿申 请发债,债券发行利率、期限、担保、品种设 计等均由发债主体自主选择。 各类投资者,包括商业银行、保险公司、养老 金等都可以依法选择自己的投资产品。
按有无担保分类
无担保债券。又称信用债券,指不提供任何形式的担 保,仅凭筹资人信用发行的债券。
政府债券。…… 信用公司债券。……
债券的等级
评价 穆迪 Aaa 标准普尔 AAA
此类债券具有最高的质量、 最小的风险 债券属高质量,但比最高等 级有稍大的长期风险 中上等质量,但此类企业在 未来可能出现问题,实力较 弱
有担保债券。
抵押债券,指筹资人为了保证债券的还本付息,以土地、设 备、房屋等不动产作为抵押担保物所发行的债券。 质押债券,亦称抵押信托债券,指以公司的其他有价证券 (如子公司股票或其他债券)作为担保所发行的公司债券。 保证债券,指由第三者担保偿还本息的债券。担保人一般是 银行、政府、公司等。
Aa1 Aa2 Aa3
AA+ AA AA-
A1 A2 A3
A+ A A-
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债券的等级
评价 穆迪 标准普尔
债券的等级
评价 穆迪 标准普尔
中等质量,此类企业没有特 殊的投资潜力 债券有投机性,投资者的资 本仅有中等程度的保护 具有非常大的投机性,不能 保证利息和本金的偿付
Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3
BBB+ BBB BBBBB+ BB BBB+ B B-
有违约的劣迹 投机性极高
Caa Ca C
CCC CC C D
质量最低,投资不能收回
按发行主体分类的债券
政府
国债 市政债券
按发行主体分类
政府债券。即公债。它是政府 为筹集资金而向投资者出据并 承诺在一定时期支付利息和到 期还本的债务凭证。 金融债券。由银行和金融机构 发行的债券为金融债券。 公司债券。广义的公司债券泛 指一般企业和股份公司发行的 债券。侠义的债券仅指股份公 司发行的债券。在中国,企业 债券有着不同的含义。
金融机构
金融债券
公司
公司债券
2056年某中国跨国公司CEO的思考
我想要在美国、日本和英国发行债券, 我应该用什么样的货币计价来发行我的 债券呢? 如果我知道在英国愿意投资我公司债券 的大多数投资者持有欧元资产,他们不 愿意承担汇率风险,我应该用什么样的 货币计价来发行我的债券呢? 扬基债券、武士债券与欧洲债券。
资产证券化-抵押支撑债券
抵押贷款的经营者将其包装在二级市场 上出售。
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债券的特征
流动性。在证券交易市场交易;在银行等金融 机构抵押;…… 收益性。利息;市场利率下降导致债券价格上 升;…… 风险性。
违约风险 利率风险 通货膨胀风险
股票的定义
股票的定义: 股票是股份公司发给出 资人的股份资本所有权 书面凭证。 股票的所有者就是股份 公司的股东。 股份是股份公司中均分 公司全部资本的最基本 的计量单位,每一股份 都代表一定的资本额, 每股资本额都相等。
返还性。到期返本付息。
历史上最早的股票
第一张荷兰东印度公司 股票,印制于1606 年。当时这位阿姆斯特丹市民 购买的50荷兰 盾的股票。在这张股票里面写着, 这位阿姆斯 特丹市民几年以后,也就是1611年, 他能够 得到的回报是255荷兰盾。 荷兰东印度公司是世界上第一家公开发行股 票 的公司,它发行了当时价值650万荷兰盾的股 票,它在荷兰的6个海港城市设立了办事处, 其 中最重要的一个当然就是阿姆斯特丹了,在 这里 发行的股票数量占总数的50%以上。
注册资本、发行资本和实收资本 1
股份公司资本有注册资本、发行资本和实收资 本之分。 注册资本是公司有权发行股票的总额,这个总 额必须记载于公司章程,并在政府有关部门登 记注册。 公司实际上已向股东发行的股票总额,叫做发 行资本。 实收资本指公司实际收到的或者股东实际缴纳 的出资额总和。
注册资本、发行资本和实收资本 2
理论上: 注册资本≥发行资本≥实收资本。 我国实行严格的法定资本制。 注册资本=发行资本=实收资本。 股份有限公司的注册资本与其实有资产 可能是不一致的。注册资本为股票面值 与股票发行数的乘积。溢价……
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股票的特征
具有风险性。…… 具有无期性。…… 具有流通性。……
股票的分类
普通股 投票选举权 盈余分配权 剩余财产分配权 优先认股权 股份转让权 有 有 有 有 有 优先股 无 有,且优先 有,且优先 无 有
关于优先股
对于投票权的补充说明 关于累积性 与债券相比无力偿还对于公司的影 响……
股票的价值与价格
票面价值 帐面价值 市场价值 清算价值 内在价值
票面价值
亦称面值,是在股票正面所载明的股票 的价值。 它是确定股东所持有的股份占公司所有 权大小、核算股票溢折价发行,登记股 本帐户的依据。
帐面价值 1
公司资产总额减去负债即为公司股票的帐面价 值(公司净资产)。 从中再减去优先股价值,即为普通股价值。 以公司净资产(减去优先股价值)除以发行在 外的普通股股数,则为普通股每股帐面价值。 普通股每股帐面价值又称为股票净值。 公司资产净值是指公司的资本额(股票总金 额),加上公积金和保留盈余。
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帐面价值 2
负债 优先股 资产 权益 普通股
公积金和保留盈余
帐面价值 3
普通股每股股票的帐面价值的计算公式如下:
V=
T ?P N
V:股票帐面价值 P:优先股总面值 T:公司资产净值 N:普通股总股数
市场价值
市场价值,即为股票在股票市场上买卖 的价格。简称“股价”。 受股利分配,公司收益,公司前景,人 们预期,市场供求关系,经济形势等诸 多方面的影响。 上述因素对股票市场价值的影响比帐面 价值这个因素的影响大。
股票的收益 1
现金股利收益。指投资者以股东身份,按照持股数 量,从公司盈利的现金分配中获得的收益,包括股息 和红利。 股息指股票持有者凭股票定期、按固定的比率从公司 领取的一定盈利额,专指优先股而言。 股息与利息。…… 红利是对普通股而言的,即普通股股东从公司盈余分 派中获得的收入收益。 股息率是固定的,红利率则极不稳定。公司税后盈余 在弥补亏损、支付公积金、公益金和优先股股息之 后,才轮到普通股红利分配。
股票的收益 2
市价盈利。又称“资本利得”,即运用资本 低价买进股票再高价卖出所赚取的差价 利润。
股票收益率= 股票卖出价-股票买进 价+股利收入 × 100 股票买进价
资产增值
资产增值。公司税后利润除支付股息和 红利外,还留有一部分作为公积金以及 未分配利润等。 这部分利润虽未直接发给股东,但股东 对其拥有所有权。 资产增值属于股票收益。它可以作为老 股东优先认股、配股和送股的依据。
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股票的技术处理
拆细 除息 除权
股价的修正——除息
某股份有限公司宣布了2005年股息分配 方案,4月24日为股息发放日,每股发放 0.60元的现金股息。4月13日为登记日, 4月14日为除息日。4月13日该公司股票 的收盘价为20元/股。则4月14日开盘时 的除息价应为多少?
股价的修正——除息
除息是指从股票价格上扣除交易中股票参与股 息分配的权利。 Pd=Pt-Dc Pd——除息报价 Pt——除息日前的交易收盘价 Dc——公司准备发放的现金股息 则上例中4月14日的除息报价应为: Pd =20-0.6=19.40(元)
除权(送股)
在上例中,某股份有限公司如以10:6的 比例分配股票来替代派发现金股息,其 他条件不变,则该股票4月14日的除权报 价是多少?
除权(送股)
Pr=20/(1+0.6)=12.50(元) Pr=Pt/(1+Rd) Pr——送股的除权报价 Pt——送股比例 Rd——除权日前一天收盘价
除权(配股)
名标股份有限公司是一家以印刷商标为 主营业务的公司。公司在9月3日宣布了 2005年度的增资方案,向全体股东以 10:4的比例配股,每股认购价为10.18 元,9月8日是股权最后登记日,9月9日 是除权日,9月8日的收盘价为11.98元。 9月9日该股的除权报价是多少?
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除权(配股)
Pr =(11.98+10.18×0.4)/(1+0.4) =11.47(元) Pr =(Pt+Pa×Rd)/(1+Rd) Pr——配售股票的除权报价 Pt——除权日前一天的收盘价 Pa——配售股票的单价 Rd——配股比例
除权除息实例:金晶科技(600586)
从2002年8月15日上市以来,金晶科技 共进行了3次除权除息处理。 2003年6月16日宣布:10送3派3元。除 权除息日为6月19日。6月18日收盘价 19.27。(14.59、14.78) 2005年6月29日宣布:…… 2006年7月12日宣布:……
股票价格指数的定义和作用
股票价格指数是用以表示多种股票 平均价格水平及其变动并衡量股票 行情的指标。 用一种股票价格的变化来说明整个 股市情况是不全面的。 股票价格指数一般是由一些有影响 的金融机构或金融研究组织编制 的,并定期或及时公布。 它能及时全面地反应市场是股票价 格水平地变动。能从一个侧面灵敏 地反映一个国家经济、政治地发展 变化情况。
股票市场指数示例
股票 基期 价格 现在 价格 股份 基期 价值 现在 价值
A
25
30
20
500
600
B
100
90
1
100
90
合计
600
690
价格加权平均指数
道·琼斯工业平均指数 基期:(100+25)/2=62.5 现在:(30+90)/2=60 指数变化:(60-62.5)/62.5×100%=-4% 会有什么问题? 拆细 没有反映市值。
价格加权平均指数计算方法
∑P
P
i =1
n
i
n
=
样本股票每股价格和 样本股票数
P平均:为股票价格的简单算术平均值; Pi:每一个样本股票的价格; n:样本股票种类总数。
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市值加权平均指数
标准普尔指数 股票市场上不同的股票对股票市场的影响度不同。 加权平均法按样本股票在市场上的不同地位赋予其不 同的权数。
P=
股票与债券的区别
证券持有人与发行者的关系不同。
债券:债权债务的契约关系。 股票:所有权关系。
∑ WiPi
i =1 n
n
证券的期限不同。…… 证券的风险不同。
利息收入;股息、红利收入。 价格波动。 破产清偿的优先级。
∑W
i =1
i
指数基金
证券发行者的构成不同。……
航空公司稳定成本的需求如何得到满足? 作为一家航空公司的CEO,你对动荡不 安的原油市场感到不安。你希望控制自 己的染油成本,使之波动不至于如国际 原油市场那样剧烈。你有什么办法呢? 航空燃油期货买家。 多头与空头。
外贸公司如何规避汇率风险?
作为一家在杭州的外贸进口公司的CEO,你面 临着国际汇率市场的频繁波动。不管是一国重 要的经济数据的公布还是其动荡不安的政局, 甚至是毫无先兆的热钱炒作都会对汇率市场带 来极大的影响。你想规避自己的汇率风险,你 该怎么办? 汇率的期权 看涨期权与看跌期权 期权与期货的区别是什么呢?
投资基金的定义
投资基金是指由不确定多数投资者 不等额出资汇集成基金(主要通过 向投资者发行股份或收益凭证等方 式募集),然后交由专业性投资机 构管理,投资机构根据与客户商定 的最佳投资收益目标和最小风险, 把集中的资金再适度并主要投资于 各种有价证券和其他金融产品,获 得收益后由原投资者按出资比例分 享,而投资机构本身则作为资金管 理者获得一笔服务费用。
投资基金的特点
获得规模投资的收益。 专家理财,回报率高。 组合投资,分散风险。
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投资基金种类
公司型基金与契约型基金。 开放型基金与封闭型基金。 国内基金与国家基金。 成长型基金与收入型基金。 债券基金、股票基金、货币市场基金、 衍生基金与风险投资基金。
公司型投资基金
公司型基金本身为一家股份有限公司。 该公司发行股,投资人通过购买公司股 份成为该公司股东,凭股份领取股息与 红利。 美国的共同基金多属于公司型基金。
契约型基金
契约型基金是依据一定的信托契约而组织起来 的代理投资行为。 它一般由基金管理公司(委托人)、基金保管 机构(受托人)和投资人(受益人)三方当事 人订立信托投资契约。 委托人通过发行受益凭证募集社会上的闲散资 金,并将它进行投资。 受托人负责保管信托财产,所开设的帐户须完 全独立于委托人。 历史悠久。英国、日本、新加坡、香港等。
公司型基金与契约型基金区别
法人资格。…… 信托财产依据。…… 发行的证券。…… 投资人对资金运营的发言权。……
开放型基金 1
开放型基金是指基金管理公司在设立基 金时,发行的基金单位总份额不固定, 基金总额亦不封顶,可视经营策略与实 际需要连续发行。 投资者可随时购买基金单位,也可随时 请求发行机构按目前净资产价值扣除手 续费后赎回其持有的股份或受益凭证。 准备金。……
开放型基金 2
初次发行时,开放型基金亦设定发行总额和发 行期限。…… 一般而言,开放型基金在初次发行结束后三个 月后,基金经理公司都会自行或者委托证券公 司开设内部柜台进行基金单位的转让,投资者 可以随时申请赎回。 购买和赎回的价格以基金的单位资产净值 (NAV)为基础。基金经理公司每天都会报出 一个买入价和卖出价。
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开放型基金 3
单位资产净值(Net Asset Value)是指 某一时点上某一投资基金每一个单位 (每股)实际代表的价值估算。 NAV计算方法为:
NAV = 总资产-借款-应付费用 基金单位数
开放型基金 4
基金的资产值的计算方法,通行的有以 下两种:
已知价计算法。是指基金经理公司根据上一 个交易日的证券市场的收市价格计算基金的 金融资产总值。 未知价计算法。是指基金经理公司根据当天 的证券市场上各种金融产品的收市价计算其 资产总值。投资者只有在第二天才能知道基 金的单位价格。
开放型基金 5
基金的转让价格:卖出价>买入价。 卖出价(认购价)=基金单位资产净值 +首次购买费+交易费。 买入价(赎回价)有三种方法。
买入价=基金单位资产净值。 买入价=单位资产净值-交易费。 买入价=单位资产净值-赎回费。
封闭型基金
封闭型基金又称固定型基金,是指基金 管理公司在设立基金时,限定了基金的 发行总额,在发行期满后就封闭起来, 不再增加股份。 封闭型基金可在市场上交易,其价格由 市场决定。
开放型基金与封闭型基金的区别
基金的单位数与股份数的变动。…… 期限。…… 基金单位价格的确定。…… 财务杠杆。…… 对于未上市股票的投资。…… 投资方式。……
成长型基金与收入型基金
成长型基金的投资目标是追求资本的长期增 值,较少考虑当期收入。主要投资于较有潜力 的公司的普通股,可转换公司债等。 收入型基金以最求高额、稳定的经常性收入为 目的。最大限度地增加当期收入。基金资产投 资于篮筹股,公司债券、政府债券以及货币市 场工具等。 成长收入型基金既注重资本增值又注重当期收 入。
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根据投资对象分类
债券基金。…… 股票基金。…… 货币市场基金。…… 衍生基金。…… 风险投资基金。……
第二部分附加内容
以下部分为第二部分附加内容。
股票的分类简介
是否记名 有无面值 权利不同 股款是否付清 股票发行与否 发行对象不同 记名股、无记名股 有面值股、无面值股 普通股、优先股、后配股、议决权股、无议决权 股、否决权股 付清股、未付清股 发行股、未发行股 A股、B股 库藏股
债券的分类简介 1
发行主体 偿还期限 利息支付方式 有无担保 是否记名 募集方式 债券面额币种 政府债券、金融债券、公司债券。 短期债券、中期债券、长期债券、可 展期债券。 附息票债券、贴现债券。 无担保债券、有担保债券。 记名债券、无记名债券。 公募债券、私募债券。 本币债券、外币债券、复货币债券、 双重货币债券。
债券的分类简介 2
偿还方式 偿还基金债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延 期偿还债券、可转换债券、永久债券。
收益方式
固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券、参 加分红公司债券、免税债券、收益公司债券、附新 股认购权债券、产权债券。
债券发行地域
国内债券、国际债券。
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