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银联信行业金融研究系列 银联信行业金融研究系列
>> 2010 年 第 三 季 度
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正文目录
第一章 2010 年三季度山东省橡胶轮胎制造业外部环境分析 ................................. 7 一、经济周期对行业的影响分析 ........................................................................ 7 （一）全国经济走势 ..................................................................................... 7 （二）山东省经济走势 ................................................................................. 8 二、财政政策对行业的影响分析 ........................................................................ 9 三、货币政策对行业的影响分析 ...................................................................... 10 四、产业政策对行业的影响分析 ...................................................................... 10 （一）汽车行业政策 ................................................................................... 10 （二）轮胎行业政策 ....................................................................................11 五、重大事件对山东省橡胶轮胎制造业的影响分析 ...................................... 12 六、基于外部环境的银行风险及机会分析 ...................................................... 13 七、行业外部环境综合评价 .............................................................................. 13 第二章 2010 年三季度山东省橡胶轮胎业经营情况分析 ....................................... 16 （一）行业经营效益分析 ........................................................................... 16 （二）行业财务分析 ................................................................................... 18 二、行业市场供需情况分析 .............................................................................. 21 （一）产品产量分析 ................................................................................... 21 （二）产品销量分析 ................................................................................... 22 （三）产品价格走势分析 ........................................................................... 23 三、行业影响因素分析以及周期判断 .............................................................. 24 四、基于经营状况的银行风险及机会分析 ...................................................... 24 五、行业经营水平综合评价 .............................................................................. 24 第三章 2010 年三季度山东省橡胶轮胎制造业产业链分析 ................................... 26 一、橡胶轮胎制造产业链结构分析 .................................................................. 26 二、橡胶轮胎行业对上下游的议价能力综合分析 .......................................... 26 三、上游行业及其对橡胶轮胎制造业的影响分析 .......................................... 26 （一）原材料市场运行状况分析 ............................................................... 26
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（二）原材料对橡胶轮胎制造产业价值链的影响 ................................... 27 四、下游行业及其对橡胶轮胎制造业的影响分析 .......................................... 28 （一）橡胶轮胎制造业下游需求结构分析 ............................................... 28 （二）轮胎需求情况分析 ........................................................................... 29 五、基于产业链的银行风险及机会分析 .......................................................... 29 六、产业链风险综合评价 .................................................................................. 30 第四章 2010 年三季度山东省橡胶轮胎制造业区域竞争力分析 ........................... 31 一、区域竞争力排名 .......................................................................................... 31 二、优势区域规模及经济效益对比分析 .......................................................... 32 三、优势区域行业经营水平对比分析 .............................................................. 34 四、优势区域行业吸引力对比分析 .................................................................. 35 五、行业运行动态分析 ...................................................................................... 36 （一）国内最大轮胎威海“出炉” ........................................................... 36 （二）印度对华子午线轮胎发起反倾销复审调查 ................................... 36 第五章 2010 年三季度山东省橡胶轮胎制造业细分市场分析 ............................... 37 一、细分行业竞争力分析 .................................................................................. 37 二、细分行业规模对比 ...................................................................................... 37 三、细分行业经营水平对比 .............................................................................. 38 第六章 2010 年三度山东省橡胶轮胎制造企业竞争格局分析 ............................... 40 一、行业不同所有制企业对比分析 .................................................................. 40 （一）不同所有制企业市场份额分析 ....................................................... 40 （二）不同所有制企业经营效益对比分析 ............................................... 40 （三）不同所有制企业经营水平对比分析 ............................................... 41 二、重点企业动态分析 ...................................................................................... 42 三、基于企业竞争格局的银行风险及机会分析 .............................................. 44 四、企业竞争风险综合评价 .............................................................................. 44 第七章 第七章 2010 年三季度山东省橡胶轮胎制造业贷款情况分析 ............................... 46 一、行业信贷资金占用情况分析 ...................................................................... 46 二、行业贷款投向分析 ...................................................................................... 46 （一）贷款细分行业投向分析 ................................................................... 46 （二）贷款区域投向分析 ........................................................................... 47 三、行业贷款客户结构分析 .............................................................................. 48
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四、基于行业信贷的银行风险及机会分析 ...................................................... 48 五、行业贷款情况总体判断 .............................................................................. 48 第八章 2010 年四季度山东省橡胶轮胎行业授信指引 ........................................... 50 一、目标区域市场指引 ...................................................................................... 50 二、目标细分行业市场指引 .............................................................................. 51 三、目标企业指引 .............................................................................................. 51 第九章 2010 年四季度山东省橡胶轮胎制造业风险预警及评级 ........................... 52 一、2010 年四季度山东省橡胶轮胎制造业风险预警 ..................................... 52 二、2010 年四季度山东省橡胶轮胎制造业风险评级预测 ............................. 53
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图表目录
图表 1：中国 2008-2010 年汽车销量情况 ................................................................... 8 图表 2：2010 年三季度重大事件对行业的影响分析 ............................................... 12 图表 3：三季度山东省橡胶轮胎行业外部环境风险和机会表 ................................ 13 图表 4：2010 年三季度山东省橡胶轮胎行业外部环境综合评价 ........................... 14 图表 5：2004 年-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎业行业规模 ..................................... 16 图表 6：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎行业规模与经济效益变化 ........................ 17 图表 7：2005-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎行业销售收入走势 .............................. 17 图表 8：2008-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎行业利润总额走势 .............................. 18 图表 9：2004 年-2010 年 8 月山东省轮胎制造业偿债能力情况 ............................. 18 图表 10：2004 年-2010 年 8 月山东省轮胎制造盈利能力情况 ............................... 19 图表 11：2004-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎行业亏损情况统计 ............................ 19 图表 12：2004 年-2010 年 8 月山东省轮胎制造营运能力情况 ............................... 20 图表 13：2004 年-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎制造业发展能力情况 ................... 21 图表 14：2010 年 1-8 月山东省轮胎产品产量及增长情况 ...................................... 21 图表 15：2007-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎行业产成品资金占用情况 ................ 22 图表 16：2007-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎行业应收账款资金占用情况 ............ 23 图表 17：2010 年三季度山东省橡胶轮胎行业经营风险评价 ................................. 24 图表 18：橡胶轮胎制造业产业链结构图 .................................................................. 26 图表 19：橡胶轮胎制造业下游需求占比构成情况 .................................................. 28 图表 20：轮胎不同分类情况 ...................................................................................... 28 图表 21：2010 年三度山东省橡胶轮胎行业产业链风险评价 ................................. 30 图表 22：橡胶轮胎制造业全国各省市竞争力排名.................................................... 31 图表 23：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎制造业各区域规模指标对比 .................. 33 图表 24：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎行业竞争力优势区域对比 ...................... 34 图表 25：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎行业与优势区域经营水平对比分析 ...... 34 图表 26：中国橡胶轮胎行业优势区域吸引力对比分析 .......................................... 35 图表 27：2010 年三季度山东省橡胶轮胎细分行业竞争力评价 ............................. 37
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图表 28：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎行业细分行业规模对比分析 .................. 38 图表 29：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎行业细分行业企业指标对比 .................. 38 图表 30：2010 年 1-8 山东省橡胶轮胎细分行业经营水平对比 .............................. 39 图表 31：2004-2010 年 5 月山东省橡胶轮胎业不同所有制企业销售收入占比 .... 40 图表 32：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎业不同所有制企业指标对比 .................. 41 图表 33：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎业不同所有制企业财务指标对比 .......... 42 图表 34：2010 年三季度山东省橡胶轮胎行业重点企业 ......................................... 43 图表 35：2010 年三季度中国重点橡胶轮胎企业动态 ............................................. 43 图表 36：2010 年三季度山东省橡胶轮胎行业企业竞争风险评价 ......................... 44 图表 37：2009-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎制造业利息支出情况 ........................ 46 图表 38：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎各细分行业利息支出对比 ...................... 46 图表 39：2010 年 1-8 月中国各省市橡胶轮胎制造利息支出对比 .......................... 47 图表 40：2008 年-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎不同所有制企业利息支出分析 ... 48 图表 41：2010 年三季度山东省橡胶轮胎行业贷款风险评价 ................................. 48 图表 42：2010 年四季度中国橡胶轮胎制造业目标区域市场指引 ........................... 50 图表 43：2010 年四季度山东省橡胶轮胎制造业目标细分行业市场指引............... 51 图表 44：2010 年四季度山东省橡胶轮胎目标企业市场指引（分注册类型） ..... 51 图表 45：2010 年四季度山东省橡胶轮胎制造业风险因素识别与预警 ................. 52 图表 46：2010 年四季度山东省橡胶轮胎制造业风险评级预测 .............................. 53 图表 47：2010 年四季度山东省橡胶轮胎制造业预测风险分布图 .......................... 54
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第一章 2010 年三季度山东省橡胶轮胎制造业外部环境分析 季度山东省橡胶轮胎制造业外部环境分析 山东省橡胶轮胎
一、经济周期对行业的影响分析 （一）全国经济走势 2010 年，中国继续实施应对国际金融危机的一揽子计划，加快推进经济发展 方式转变和结构调整，国民经济总体态势良好继续朝着宏观调控的预期方向发展。 橡胶轮胎是汽车必不可少的部件之一，轮胎工业是汽车工业的重点配套产业， 它的发展与汽车工业紧密相连。汽车产量和保有量决定了轮胎的产量。2009 年国 家出台一系列汽车利好政策，对 2009 年汽车市场的快速增长起到了至关重要的作 用，而增长惯性与利好政策的持续效应，使汽车市场的持续稳定增长得以延续。 2010 年上半年中国汽车市场“高开走稳” 月份汽车产量超过 150 万辆，开局良 ，1 好；3 月份汽车产量达到有史以来我国单月汽车产量的最高水平，接近 170 万辆； 之后受汽车市场终端销量下滑影响，产量逐月递减，并且同比增幅逐步趋缓。 8 月，全国汽车产销分别完成 127.75 万辆和 132.23 万辆，与上月相比产量下 降 0.64%， 销售增长 6.29%， 与上年同期相比， 产销量均增长一成以上， 分别为 11.99% 和 16.14%；1-8 月，汽车产销分别完成 1149.06 万辆和 1158.25 万辆，同比分别 增长 39.27%和 39.02%，增速继续回落，与前七个月相比，分别回落 4.37 个百分 点和 3.54 个百分点，回落至 40%以下区间。销量增产量降主要是由于一些企业在 8 月上中旬安排了 7-10 天高温假，而销售正常开展。 从 1-8 月产销完成情况看，汽车产销增长从高速逐渐向温和的增长速度回归， 企业库存下降明显，企业经济效益各项指标增势趋缓，行业经济运行仍保持良好 的发展态势。金九银十的促销以及国际汽车文化产业城落户烟台等市场利好因素， 带动 8 月份山东省汽车类商品销售明显转好，实现零售额 117.5 亿元，仅次于今 年以来月度零售最高额 119.7 亿元（6 月份） ；同比增长 24.7%，增幅比上月提高 9.4 个百分点。今年年底，车购税减征、汽车下乡、以旧换新等政策有可能退出， 将刺激消费者在年底突击购车，预计今年四季度国内车市将有所反弹。橡胶轮胎 是汽车行业的重要零配件，汽车市场的反弹将一定程度上促进橡胶轮胎业第四季
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度的发展，但由于原材料价格不断上涨，国内轮胎生产企业无法转移到消费终端， 导致轮胎行业的利润缩水严重。 外需方面，今年以来，国际市场开始复苏，对轮胎需求呈上升态势。据国内 轮胎企业反映， 包括美国在内， 国外经销商对中国轮胎订单大大增加。 月至 9 月， 1 山东检验检疫局共检验出口轮胎货值 36.02 亿美元，同比增长 47.30%，其中，检 验出口美国轮胎货值 7.79 亿美元，同比增长 36.04%。去年 9 月美国轮胎特别保障 措施的实施对我国出口轮胎企业形成巨大压力。轮胎企业面对如此压力，加大节 能、环保等高端轮胎产品研发力度，打破高端轮胎被外资品牌垄断的局面，增强 出口轮胎企业的核心竞争力，已取得一定的成效。2010 年 9 月份，为了保护欧盟 轮胎生产商的利益，欧盟将调整对中国轮胎征收的进口税，计划对中国出口欧盟 的轮胎征收 22.3%的进口税，为期 5 年。预计第四季度橡胶轮胎企业出口将放缓， 面临一定的出口压力。
图表 1：中国 2008-2010 年汽车销量情况
数据来源：中汽协 银联信
（二）山东省经济走势 今年以来，面对比较复杂的经济形势，山东省认真贯彻落实国家宏观调控政 策，着力转方式调结构，经济发展态势逐步趋稳。 1-8 月， 规模以上工业增加值增长 16.0%， 增幅同比提高 3.4 个百分点， 1-7 较 月回落 0.5 个百分点。其中，轻工业增长 13.5%，重工业增长 17.3%，增幅分别比
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1-7 月回落 0.3、0.6 个百分点。先进制造业保持良好增势。1-8 月，制造业增长 17.0%，增幅同比提高 3.1 个百分点，其中装备制造业增长 23.7%，增幅同比提高 7.3 个百分点，比规模以上工业增速快 7.7 个百分点。高耗能行业生产放缓。1-8 月，十大高耗能行业增加值增长 12.7%，增幅比 1-7 月回落 0.5 个百分点，其中电 力热力生产供应业增加值增幅回落 2.1 个百分点、黑色金属冶炼及压延加工业回 落 1.4 个百分点、化学原料及化学制品制造业回落 1.0 个百分点、造纸及纸制品 业回落 0.8 个百分点。重点产品产量增长面扩大。8 月份，在国家重点调度的 120 种工业产品中，有 62 种产量实现增长，占重点调度产品的 51.7%，增长面比 7 月 份提高 10.0 个百分点。工业品产销衔接良好，实现产品销售率 98.4%，同比提高 0.3 个百分点。 工业企业效益增速较快。 月， 1-7 实现主营业务收入 49809.8 亿元， 增长 28.0%； 实现利润 3289.3 亿元，增长 40.9%；实现利税 5244.8 亿元，增长 35.7%。 2010 年前三季度，我国国民经济总体态势良好继续朝着宏观调控的预期方向 发展，山东省着力转方式调结构，经济发展态势逐步趋稳。汽车产销增长从高速 逐渐向温和的增长速度回归，但总体经济运行仍保持良好的发展态势。 四季度，橡胶轮胎行业发展机遇与挑战并存。四季度为汽车销售旺季，对橡 胶轮胎的需求也有望提升。另外，橡胶轮胎行业上游原材料上涨，国内轮胎生产 企业无法转移到消费终端，导致轮胎行业的利润缩水严重，加之欧盟调整对中国 轮胎征收的进口税，预计第四季度橡胶轮胎企业出口将放缓，面临一定的出口压 力。
二、财政政策对行业的影响分析 财政政策对行业的影响分析 2010 年，国家继续实施更加积极的就业政策，支持落实最低工资制度，促进 提高低收入者劳动报酬。加大财政投入，积极运用财税政策工具，完善社会保障 体系，提高农民收入、城乡居民最低生活保障水平、部分优抚对象待遇和企业退 休人员基本养老金。支持义务教育学校、公共卫生和基层医疗卫生事业单位实施 绩效工资。健全家电下乡政策，扩大补贴对象范围，增加补贴品种，大幅提高补 贴产品最高限价并实行最高限额补贴办法。完善汽车摩托车下乡、汽车家电以旧 换新政策，提高汽车以旧换新补贴标准。 在积极财政政策的推动下，1-7 月，山东省规模以上企业实现主营业务收入 49809.8 亿元，增长 28.0%；实现利润 3289.3 亿元，增长 40.9%；1-8 月，制造业
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增长 17.0%，增幅同比提高 3.1 个百分点，其中装备制造业增长 23.7%，增幅同比 提高 7.3 个百分点，比规模以上工业增速快 7.7 个百分点。 1-8 月国民经济运行总体态势良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。从全 球范围来看经济仍是相对稳定的高增长。因此预计，四季度不会出台第二轮刺激 政策，而是坚持调控方向不动摇，同时在政策执行中注意灵活性和针对性。继续 保持积极的财政政策将从一定程度缓解出口下降对橡胶轮胎行业的需求产生的影 响。
三、货币政策对行业的影响分析 2010 年 1-8 月，我国继续实行适度宽松的货币政策，但宽松力度有所减弱。 中国人民银行三次上调了金融机构存款准备金率，货币供给逐渐平稳回落；引导 银行把握信贷总量、节奏和结构，加强金融风险防范；银行体系流动性基本适度， 人民币汇率形成机制改革稳步推进，金融运行总体平稳。但也出现了资产价格剧 烈波动、实际利率水平为负值、股票市场整体走弱和系统性金融风险集聚的情况。 从消费方面看，橡胶轮胎的销量受汽车产销量影响较大，而汽车属于资金密 集型行业，产量和消费量受国家信贷政策的影响较大，从而导致橡胶轮胎的消费 量也容易受国家信贷政策的影响；从生产方面看，橡胶轮胎是集劳动密集、技术 密集和资本密集于一体的产品行业，具有固定资产投资大、单个产品利润空间低 的特点，规模经济效应明显，从而行业对资金的需求量较大，对国家信贷政策的 敏感度较高。8 月末，广义货币(M2)余额 68.75 万亿元,同比增长 19.2%，增幅比 上月高 1.6 个百分点,比去年同期低 9.3 个百分点；狭义货币(M1)余额 24.43 万亿 元,同比增长 21.9%，增幅比上月和去年同期分别低 1.0 和 5.8 个百分点；流通中 货币(M0)余额 3.99 万亿元,同比增长 16.0%。当月净投放现金 380 亿元，同比多投 放 213 亿元。 预计 2010 年四季度，我国将继续实施适度宽松的货币政策，信贷政策对橡胶 轮胎行业融资能力将不会产生过多影响。
四、产业政策对行业的影响分析 （一）汽车行业政策 5 月 26 日，财政部、发改委、工信部印发了《 “节能产品惠民工程”节能汽车
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（1.6 升及以下乘用车）推广实施细则》 ，决定对 1.6 升及以下并依据自身整备质 量分别达到新设的综合燃料消耗量限值的燃用汽油、柴油的乘用车，给予三千元 补贴。 5 月 31 日，财政、科技、工信、发改委等四部委联合印发《关于扩大公共服 务领域节能与新能源汽车示范推广有关工作的通知》 ，将在原有 13 个试点城市的 基础上，新增天津、海口、郑州、厦门、苏州、唐山、广州 7 个试点城市。同日， 上述四部委联合发文《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》 （财建 [2010]230 号） ，规定对上海、长春、深圳、杭州、合肥等 5 个城市私人购买新能 源汽车给予最高 6 万元的财政补贴。 同时工信部近期正推进研究《节能与新能源汽车产业发展规划》 ，预计在征求 各方意见反馈后 7 月份就可以正式向国务院提报审议。节能汽车推广政策实施以 来，政策效果初步显现，为进一步做好节能汽车推广补贴兑付工作，保证推广机 制有效运转和消费者真正受益，9 月 2 日财政、工信、发改委联合印发了《关于做 好节能汽车推广补贴兑付工作的通知》 。节能汽车补贴等政策的稳步实施，将刺激 四季度汽车销量上升，并将极大的带动橡胶轮胎产业的发展。 （二）轮胎行业政策 2010 年 9 月 15 日，工业和信息化部印发了《轮胎产业政策》的公告，严格限 制了产品性能、结构以及产能发展的标准。鼓励发展节能环保的高性能子午胎、 巨型工程子午胎以及宽断面、扁平化乘用子午胎以及无内胎载重子午胎。在轮胎 企业准入条件方面，新政策规定新建、改扩建载重子午胎项目一次形成生产能力 达到年产 120 万条以上，轻型载重子午胎和轿车子午胎项目一次形成生产能力应 达到年产 600 万条以上，载重、轻型载重、轿车子午胎混合型项目，单品种生产 能力也必须达到上述要求，工程胎项目一次形成生产能力应达到年产 3 万条以上； 除搬迁和现有企业技术改造外，2011 年底前不再新建、扩建轮胎项目。新政策显 示政府保护和扶持轮胎行业的决心，政府也将更倾向于刺激轮胎需求上升。这对 天然橡胶价格有利。 新政策首次提出建立轮胎(包括翻新轮胎)召回制度，引导和鼓励建设服务于 全行业的轮胎性能检测中心、评价试验场和工程技术中心，大力推进节能减排和 资源综合利用，引导和鼓励轮胎生产企业推进信息化与工业化融合 此外，新政策还规定了严禁营销走私轮胎、不合格轮胎、割标轮胎、改标轮 胎以及无强制性产品认证标识的载货轮胎和乘用轮胎，严禁经销无三包轮胎；建
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立健全废旧轮胎回收利用管理制度，废旧轮胎回收利用企业生产所需胎源应立足 国内，防止变相违规进口废轮胎。 新政策的出台，标志着轮胎行业已进入一个大变革的时期，产业结构、组织 结构、技术水平、原料需求等都需要改变，从而促进轮胎行业的结构调整。准入 门槛提高和鼓励兼并重组都是为了提高行业集中度，这对于大企业比较有利，但 同时也必将淘汰一部分落后产能和中小企业，轮胎行业将面临重新洗牌。
五、重大事件对山东省橡胶轮胎制造业的影响分析 重大事件对山东省橡胶轮胎制造业的影响分析 山东省
图表 2：2010 年三季度重大事件对行业的影响分析 重大事件 事件主要内容 事件影响分析
原材料价格 的上涨导致 轮胎价格纷 纷上涨
天然橡胶供应减少的刺激下，原材料价格 轮胎纷纷涨价是由于原材料涨 上涨，轮胎主要厂商纷纷涨价。从 2010 年 1 价造成的成本压力上升。天然橡胶 月 1 日起，普利司通将凡世通和副品牌轮胎售 是轮胎制造的主要原材料，而我国 价提高了 5%，4 月 1 日起再次上调北美轮胎价 的天然橡胶供给短缺， 70%依赖进 格 5%， 月起所有轿车轮胎零售价格上涨 10%， 约 9 口。受今年第二季度强降雨的影响， 大客车轮胎上涨 5%。下半年，迫于成本压力， 天然橡胶主产国泰国橡胶供应增幅 轮胎企业再次掀起提价狂潮：普利司通、固特 小于预期，同时树龄老化的现象更 异和 Cooper Tire 已经宣布将在 10 月份再次 是令橡胶原料供应雪上加霜。尽管 提高轮胎价格。韩泰、锦湖轮胎宣布 11 月 1 2010 年滇琼农垦区自然灾害频发， 日提价 6.5%；倍耐力宣布即将年内第三次提 但由于新开割胶园的增加，天胶的 价，提价幅度 7%。国内轮胎价格仅在 3 月份提 生产状况比较平稳。 高了一次价格，平均 6%的涨幅，大大低于普利 司通的调价幅度。 2010 年上半年，普利司通销售 收入同比增长了 15%， 米其林销售收 入增长 17%， 固特异集团的亏损额大 幅减少，正进入盈利时期。此外， 德国大陆、意大利倍耐力实现净额 利润，韩泰轮胎销售收入实现两位 数增长。回到盈利区间的同时，国 际轮胎厂商继续为争取新兴市场份 额而努力。 2010 年 9 月份，为了保护欧盟 轮胎生产商的利益，欧盟将调整对 中国轮胎征收的进口税，计划对中 国出口欧盟的轮胎征收 22.3%的进
国际轮胎制 造商多已脱 离困境，重 返扩张道 路，进一步 增加了中国 轮胎行业发 展的竞争压 力。 欧盟提高准 入水平，颁 布的 REACH 标准几乎将
世界前十强几乎都在中国启动了轮胎项 目，米其林在沈阳设立项目、东洋在张家港、 住友在长沙、韩泰在武汉、普利司在惠州、德 国大陆在合肥都有新建项目等。
受国际金融危机的影响，世界上的其他国 家为了保护本国轮胎产业的发展，频频对我国 的轮胎实施贸易保护政策，使得我国的轮胎出 口遭受影响。在发达市场。
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中国轮胎阻 挡在外
口税，为期 5 年。6 月，南非法院判 决重开对华轮胎反倾销调查，要求 南非国际贸易管理委员会在四个月 内完成新的反倾销调查。8 月，印度 政府发布了对原产于中国和泰国的 公共汽车和卡车斜纹轮胎反倾销期 中复审事实披露，仍将中国视为非 市场经济国家，认定进口产品对国 内产业仍然存在损害。 资料来源：银联信
六、基于外部环境的银行风险及机会分析 2010 年，我国继续实施应对国际金融危机的一揽子计划，加快推进经济发展 方式转变和结构调整，国民经济总体态势良好继续朝着宏观调控的预期方向发展。 前三季度，山东省认真贯彻落实国家宏观调控政策，着力转方式调结构，经济发 展态势逐步趋稳。1-8 月，我国汽车产销增长从高速逐渐向温和的增长速度回归， 企业库存下降明显，企业经济效益各项指标增势趋缓，行业经济运行仍保持良好 的发展态势，对橡胶轮胎的需求也持续较大。随着汽车消费旺季的到来，四季度 山东省橡胶轮胎需求将持续好转。 整体而言，对于那些技术水平高，产品具有优势、有竞争力的企业，银行可 以予以关注；对于一些小企业的贷款则需谨慎。
图表 3：三季度山东省橡胶轮胎行业外部环境风险和机会表 风险 1. 行业上游原材料价格上行。 2. 贸易保护主义的威胁。 3. 国内淘汰落后产能力度加大，中小型企业节 能减排任重而道远。 4. 国际轮胎制造商多已脱离困境，重返扩张道 路，进一步增加了中国轮胎行业发展的竞争 压力。 机会 1. 适度宽松的货币政策将继续实施 2. 山东省经济发展态势逐步趋稳，行业 宏观发展环境宽松。 3. 四季度汽车销售将进入旺季，对橡胶 轮胎行业的需求加大。
数据来源：银联信
七、行业外部环境综合评价 我们按照银联信的行业外部环境风险评价模型，分别从经济周期、财政政策
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货币政策、产业政策和重大事件五个维度，对 2010 年三季度山东省橡胶轮胎制造 业的外部环境风险进行综合评价，结论如下：
图表 4：2010 年三季度山东省橡胶轮胎行业外部环境综合评价 序号 评价内容 行业表现 2010 年， 中国继续实施应对国际金融危机的一揽子计划， 加快推进 经济发展方式转变和结构调整， 国民经济总体态势良好继续朝着宏观调 控的预期方向发展。1-7 月，山东省规模以上企业工业生产增幅回落， 企业效益增速较快。 外需方面， 今年以来， 国际市场开始复苏， 对轮胎需求呈上升态势。 据国内轮胎企业反映，包括美国在内，国外经销商对中国轮胎订单大大 增加。 去年 9 月美国轮胎特别保障措施的实施对我国出口轮胎企业形成 巨大压力。预计第四季度山东省橡胶轮胎企业出口将放缓，面临一定的 出口压力。 2010 年， 国家继续实施积极的财政政策， 大幅提高补贴产品最高限 价并实行最高限额补贴办法。完善汽车摩托车下乡、汽车家电以旧换新 政策，提高汽车以旧换新补贴标准。 在积极财政政策的推动下， 1-8 月国民经济运行总体态势良好， 继 续朝着宏观调控的预期方向发展。 从全球范围来看经济仍是相对稳定的 高增长。因此预计，四季度不会出台第二轮刺激政策，而是坚持调控方 向不动摇，同时在政策执行中注意灵活性和针对性。继续保持积极的财 政政策将从一定程度缓解出口下降对轮胎行业的需求产生的影响。 2010 年前三季度， 中国继续实行适度宽松的货币政策， 但宽松力度 有所减弱。中国人民银行三次上调了金融机构存款准备金率，货币供给 逐渐平稳回落；引导银行把握信贷总量、节奏和结构，加强金融风险防 范；银行体系流动性基本适度，人民币汇率形成机制改革稳步推进，金 融运行总体平稳。 但也出现了资产价格剧烈波动、 实际利率水平为负值、 股票市场整体走弱和系统性金融风险集聚的情况。 预计 2010 年四季度，我国将继续实施适度宽松的货币政策，信贷 政策对橡胶轮胎行业融资能力将不会产生过大影响。 节能汽车推广政策实施以来，政策效果初步显现，为进一步做好节 能汽车推广补贴兑付工作，保证推广机制有效运转和消费者真正受益， 9 月 2 日，财政、工信、发改委联合印发了《关于做好节能汽车推广补 贴兑付工作的通知》 。节能汽车补贴等政策的稳步实施，将刺激四季度 汽车销量上升，并将极大的带动橡胶轮胎产业的发展。 今年前 8 个月，在天然橡胶供应减少的刺激下，原材料价格上涨， 轮胎主要厂商纷纷涨价。米其林、普利司通、固特异、锦湖、韩泰等主 流轮胎企业，在中国市场都纷纷涨价。 由于成本的上升不能顺利转移到消费终端， 中国轮胎行业的利润缩 水。与此同时，国际轮胎制造商多已脱离困境，重返扩张道路，进一步
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经济周期对 行业的影响
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财政政策对 行业的影响
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货币政策对 行业的影响
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产业政策对 行业的影响
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重大事件对 行业的影响
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增加了中国轮胎行业发展的竞争压力。 欧盟提高准入水平，颁布的 REACH 标准几乎将中国轮胎阻挡在外。 2010 年前三季度， 山东省橡胶轮胎行业面临的外部环境一般。 整体 上来讲，山东省橡胶轮胎行业一方面受自然环境影响较大，主要是因为 天然橡胶是轮胎的主要原料， 而其受天气、 环境等自然因素的影响较大； 另一方面受其下游产业——汽车业的影响很大， 汽车的产销增长可以直 接带动轮胎业的繁荣。随着汽车销售旺季的到来，橡胶轮胎的销售将受 很大程度的影响。整体而言，对于那些技术水平高，产品具有优势、有 竞争力的企业，银行可以予以关注；对于一些小企业的贷款则需谨慎。 资料来源：银联信
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综合评价
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第二章 2010 年三季度山东省橡胶轮胎业经营情况分析 季度山东省橡胶轮胎业经营情况分析 山东省橡胶轮胎
（一）行业经营效益分析 2010 年三季度，山东省橡胶轮胎行业规模以上企业数量稳定增长。国家统计 局数据显示， 截至 2010 年 8 月末， 山东省橡胶轮胎行业规模以上企业数量达到 282 家，比上季度末增加 2 家，增长 0.71%。但相比上季度环比增速下降 0.05 个百分 点，企业数量增速有所减缓。 同期，山东省橡胶轮胎行业资产规模和从业人数也随企业数量增加而实现增 长，行业整体规模在不断扩大。山东省是橡胶轮胎生产大省，随着全球经济的回 暖，国内外经销商对中国轮胎订单大大增加，促使橡胶轮胎行业企业数量不断增 长，从业人数稳定增加，随着四季度汽车销售旺季的到来，对轮胎的需求大增， 预计橡胶轮胎行业的企业数量和从业人数将会继续增加。
图表 5：2004 年-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎业行业规模 单位：千元、人、%、家 时间 2004 年 1-12 月 2005 年 1-12 月 2006 年 1-12 月 2007 年 1-11 月 2008 年 1-11 月 2009 年 1-11 月 2010 年 1-2 月 2010 年 1-5 月 2010 年 1-8 月 企业数量 企业数量 166 206 237 280 280 282 环比 4.4 24.1 3.49 5.26 0.71 159 23.26 从业人数 从业人数 环比 66317 -3.8 73851 11.36 81566 10.45 93430 14.61 99717 6.73 113438 13.76 110793 -2.33 110282 -0.46 111372 0.99 资产总计 资产总计 24207457 负债合计 环比 负债合计 环比 18.3 15330614 17.42
20463455 -6.74 13055891 -4.84 31330891 29.43 18796011 22.6 48822881 62.26 30589022 65.05 60426587 23.77 37401880 22.27 72485675 19.96 43252031 15.64 70599487 83771107 -2.6 45667805 5.59 5.67 51958747 7.34 79272537 12.28 48404329 5.99
229 11.17 266 12.24
数据来源：国家统计局 银联信
山东省橡胶轮胎行业整体经营效益不断提高。2010 年三季度（1-8 月） ，山东 省橡胶轮胎行业实现利润总额 55.59 亿元， 同比增长 37.19%， 完成销售收入 881.42 亿元，同比增长 24.19%。可以看到，实现利润增速高于完成销售收入增速，销售
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利润率相比上年同期提高，促进经济效益提高。
图表 6：2010 年 1-8 月山东省橡胶轮胎行业规模与经济效益变化 单位：千元、人、家、% 规模 企业数量 从业人数 资产规模 销售收入 利润总额 企业平均从业人数 本期 282 111372 83771107 88141504 5558751 394.94 环比变化 0.71 0.99 5.67 67.02 80.95 -5.46 -1.07 56.36 69.4 同比变化 6.82 1.21 24.22 24.19 37.19 -5.25 16.29 16.26 28.43
企业平均资产规模 297060.66 企业平均销售收入 312558.52 企业平均利润总额 19711.88
数据来源：国家统计局 银联信 图表 7：2005-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎行业销售收入走势 单位：千元、%
120000000 100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 0
季度
同比增长
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
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20 05 年 2月 20 05 年 8月 20 06 年 2月 20 06 年 8月 20 07 年 2月 20 07 年 8月 20 08 年 2月 20 08 年 8月 20 09 年 2月 20 09 年 8月 20 10 年 2月 20 10 年 8月
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图表 8：2008-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎行业利润总额走势 单位：千元、%
7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0
年 2月 年 8月 年 2月 年 2月 年 8月
季度
同比增长
140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
年 8月
年 8月
年 8月
20 06
20 05
20 06
20 05
20 07
年 2月
年 8月
年 2月
20 07
20 10
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（二）行业财务分析 1、行业偿债能力分析 2010 年三季度，山东省橡胶轮胎行业资产负债率比上年同期下降，从整体上 看，资产负债率低于 2004-2009 年平均水平，长期偿债风险处于低位。1-8 月，山 东省橡胶轮胎行业资产负债率为 62.02%，同比下降 0.39 个百分点；同时，债务股 权倍数为 163.33，低于上年同期 3.4 个百分点。 同期，山东省橡胶轮胎行业利息保障倍数比上年同期提高，且具有一定的利 息偿付能力。1-8 月，利息保障倍数为 7.94 倍，高于全国水平 1.35。 总体而言，山东省橡胶轮胎行业长期偿债风险处于低位，且具有一定的利息 偿付能力，短期内偿债风险较小。
图表 9：2004 年-2010 年 8 月山东省轮胎制造业偿债能力情况 单位：倍、% 报告期 2004 年 1-12 月 2005 年 1-12 月 2006 年 1-12 月 2007 年 1-11 月 2008 年 1-11 月 资产负债率 山东省 63.8 63.33 59.99 62.65 61.9 全国 61.26 债务股权倍数 山东省 全国 利息保障倍数 山东省 4.09 全国 2.4
63.81 176.25 176.33 172.7 158.16 61.52 149.95 159.85 61.08 167.76 156.97 64.4 162.44 180.9
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20 08
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20 08
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年 2月
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2009 年 1-11 月 2009 年 1-8 月 2010 年 1-8 月
59.67 62.51 62.02
59.66 147.95 147.91 61.54 166.73 160 61.31 163.33 158.44
6.22 5.57 7.94
5.33 4.64 5.59
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2、行业盈利能力分析 2010 年三季度，山东省橡胶轮胎行业盈利能力有所提升。1-8 月，山东省橡 胶轮胎行业销售毛利率为 13.02%，比上年同期提高 0.46 个百分点，增长 3.63%， 与上季度相比毛利率提高 0.38 个百分点，涨幅 2.98%。
图表 10：2004 年-2010 年 8 月山东省轮胎制造盈利能力情况 单位：% 报告期 销售毛利率 销售利润率 资产报酬率 山东省 全国 山东省全国山东省全国
2004 年 1-12 月 12.52 15.62 4.62 4.53 6.74 4.2 2005 年 1-12 月 12.96 13.16 5.74 4.86 10.18 4.9 2006 年 1-12 月 11.96 11.22 4.88 2.98 8.82 3.35 2007 年 1-11 月 12.36 12.13 5.76 4.44 7.81 4.58 2008 年 1-11 月 11.16 9.98 4.6 2.5 6.25 2.64 2009 年 1-11 月 13.26 14.99 6.05 6.37 8.37 6.83 2009 年 1-8 月 12.56 14.25 5.71 5.76 6.01 4.51 2010 年 1-8 月 13.02 12.47 6.31 4.73 6.64 4.13 数据来源：国家统计局 银联信
同期，行业亏损企业数量为 9 家，比上年同期减少 2 家，亏损面为 3.19%，相 比上年同期下降 0.98 个百分点，企业亏损程度下降。
图表 11：2004-2010 年 8 月山东省橡胶轮胎行业亏损情况统计 单位：千元、% 报告期 2004 年 1-12 月 2005 年 1-12 月 2006 年 1-12 月 2007 年 1-11 月 2008 年 1-11 月 2009 年 1-11 月 2009 年 1-8 月
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期末企业数 期末亏损企 亏损企业亏 亏损总额增 行业亏损面 目 业数目 损总额 长率 159 166 206 229 237 266 264 14 6 5 10 10 8 11
19
8.81 3.61 2.43 4.37 4.22 3.01 4.17
49587 10996 14361 8963 67844 51416 51317
159.22 -77.82 30.6 -71.1 656.93 -24.21 13.93
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2010 年 1-8 月
282
9
3.19
91698
78.69
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3、行业营运能力分析 2010 年三季度（1-8 月） ，山东省橡胶轮胎行业总资产周转天数为 210.17 天， 比上年同期减少 88.85 天，比上季度末增加 2.83 天，总资产周转率提高。 同期，山东省橡胶轮胎行业流动资产周转率季度同比提高，季度环比下降。 1-8 月， 山东省橡胶轮胎行业流动资产周转天数 104.75 天， 比上年同期减少 36.94 天，比上季度末增加 0.78 天。其中，产成品周转天数为 15.92 天，比上年同期减 少 8.91 天，比上季度末减少 1.2 天；应收账款周转天数为 17.22 天，比上年同期 减少 3.41 天，比上季度末增加 0.11 天。 总体来看， 2010 年三季度山东省橡胶轮胎行业整体营运能力处于上升的趋势， 表明行业经营情况不断好转，但流动资产周转率季度环比下降需重点关注。
图表 12：2004 年-2010 年 8 月山东省轮胎制造营运能力情况 单位：次 报告期 总资产周转天数流动资产周转天数 产成品周转天数应收账款周转天数 山东省 全国 372.2 山东省 115 92.13 84 95.37 99.76 103.43 141.69 104.75 全国 166.26 155.08 129.46 123.63 121.16 125.79 176.55 119.66 山东省 28.11 全国 34.5 山东省 24.41 18.7 16.17 16.82 15.8 15.43 20.63 17.22 全国 46.12 43.42 35.47 32.55 28.85 31.04 43.65 29.43
2004 年 1-12 月 253.53
2005 年 1-12 月 191.71 349.05 2006 年 1-12 月 182.78 302.61 2007 年 1-11 月 213.71 294.01 2008 年 1-11 月 223.61 285.74 2009 年 1-11 月 219.96 292.52 2009 年 1-8 月 299.02 408.18 2010 年 1-8 月 210.17 260.31
16.73 29.41 14.68 23.77 18.54 24.26 19.82 26.49 18.29 25.52 24.84 34.13 15.92 20.72
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4、行业发展能力分析 2010 年三季度，山东省橡胶轮胎行业成长能力与上年同期相比提高，但与上 季度相比呈现下降的趋势。 月， 1-8 山东省橡胶轮胎行业销售收入同比增长 24.19%， 相比上年同期提高 5.68 个百分点，而相比上季度下降 8.12 个百分点。另外，资 本累积率是衡量行业未来发展潜力的重要指标之一，2010 年 1-8 月，资本累积率 为 25.83%，比上年同期提高 11.16 个百分点，比上季度下降 7.91 个百分点，表明 该行业发展潜力整体提升，但近期有所下滑。
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