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金石良言2019A 股会走牛吗
经济学有两本“动物学”著作，其一是《黑天鹅》，其二是《灰犀牛》。前者比喻小概率事件，后者比喻大概率事件。此前有观点提出防范金融风险的“灰犀牛”，未曾想到现在“灰犀牛”似乎真的来了。
人们谈论的“灰犀牛”有3只，其一是高房价；其二是地方债；其三是中美贸易摩擦。2018年A 股大跌，美国股市也从道琼斯指数近27000点暴跌到22000点，股市震荡也算一只“灰犀牛”。4只“灰犀牛”接踵而至，恐慌情绪四处弥漫，看空2019年中国经济和股票市场的舆论甚嚣尘上。
每年初都会应邀讲一讲《经济形势与财富机会》。这次备课很费时间，因为太多的人看空了，看空的理由也太多了。然而在“灰犀牛”成群而来的时刻，我想到的却是2009年的美国股市及其之后近10年的一路上涨。股市楼市的财富效应是中产家庭的宏观经济，多数人关心的宏观经济并不是经济增长和物价指数等数据。在我看来，许多所谓经济学家也都是假装研究，信口开河，极其不负责任。从财富增长和投资机会的角度看，每个人的一生都有不少于5次致富机会，一旦错过几次，你就只能选择成为财富之舟的看客了。在“灰犀牛”结队而来之时，我斗胆预言2020～2021年间或将启动新一轮牛市，因为我又看到了机会。在《宏观经济与“救市悖论”》一文中，我预测经济下滑的同时A 股或将特立独行的理由有三：
1.股票市场存在着一个心理周期，在绝望中落地，在欢乐中升腾，在疯狂中结束；
2.股市震荡经常会成为中国制度变革的契机，深化改革或将再次成为牛市启动的导火线；
3.在宏观经济整体下行之际，央行直接入市，只需1万亿元长期投资即可令股市恢复信心，何乐而不为？从第一只“灰犀牛”看楼市，我2016年底建议人们在3年内择机抛售投资性房产（自住改善除外），主要依据是城市化已经基本结束，取而代之的将是新经济的投资机会，而新经济的基础资源是全球化红利。从第二只“灰犀牛”看债务危机，我推荐各位认真读一读国家金融与发展实验室2018年12月26日发布的《中国国家资产负债表2018》。数据显示，2000年至2015年，中国非金融资产每年平均增长23万亿元，如今全社会净资产高达437万亿元，宏观总量的资产负债率不是很高。从第三只“灰犀牛”看中美贸易摩擦，我非常赞同陈文玲女士的研究结论：贸易摩擦使中国事实上成为世界强国。最后从第四只“灰犀牛”看全球股市，在2018年的二季度我就预言了“沪指三千不是底”，熊市结束看美国。不出所料，美国股市终于跌了，这就是本轮全球金融危机触底的信号之一。不识庐山真面目，只缘身在此山中。近期，美国高盛公司发布了他们的全球股市预测，预计A 股在2019年或将上涨20%，MSCI 中国指数构成股的平均市盈率将在9~14倍区间，预计上涨15%左右，收益远高于风险。我基本赞成高盛公司对A 股2019年的判断，建议人们择机入市，不要错过财富人生的又一次机会。M
在“灰犀牛”结队而来之时，我斗胆预言2020～2021年间或将启动新一轮牛市，因为我又看到了机会。
Jan 7/2019理财周刊8