第6章筹资决策
一、单项选择
1.如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。
A.经营杠杆效应
B.财务杠杆效应
C.联合杠杆效应
D.风险杠杆效应
2.下列各项中，运用普通股每股利润(每股收益)无差别点确定最优资本结构时，需计算的指标是( )。
A.息税前利润
B.营业利润
C.净利润
D.利润总额
3.下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（）。
A.债转股
B.发行新债
C.提前归还借款
D.增发新股偿还债务
4.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60:40，据此可断定该企业（）。
A.只存在经营风险
B.经营风险大于财务风险
C.经营风险小于财务风险
D.同时存在经营风险和财务风险
5.B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利率5%，发行费用10万元。B公司该优先股的资本成本率为( )。
A.4.31%
B.5.26%
C.5.63%
D.6.23%
6.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
A.长期借款成本
B.债券成本
C.留存收益成本
D.普通股成本
7.一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是( )。
A.优先股
B.普通股
C.债券
D.长期银行借款
8.在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行( )。
A.追加筹资决策
B.筹资方式比较决策
C.资本结构决策
D.投资可行性决策
9.债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为( )。
A.债券的发行量小
B.债券的利息固定
C.债券风险较低，且债息具有抵税效应
D.债券的筹资费用少
10.某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利l元，预期股利增长率为4%，则其市场决定的预期收益率为( )。
A.4%
B.5%
C.9.2%
D.9%
11.如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是( )。
A.发行债券
B.融资租赁
C.发行股票
D.向银行借款
12.如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应( )。
A.提高负债比例
B.降低负债比例
C.提高股利发放率
D.降低股利发放率
13.无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的（ )。
A.销售收入
B.变动成本
C.固定戚本
D.息税前利润
14.利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。
A.留存收益
B.权益
C.负债
D.内部
15.经营杠杆产生的原因是企业存在（）
A.固定营业成本
B.销售费用
C.财务费用
D.管理费用
16.与经营杠杆系数同方向变化的是( )
A.产品价格
B.单位变动成本
C.销售量
D.企业的利息费用
17.下列说法中，正确的是( )。
A.企业的资本结构就是企业的财务结构
B.企业的财务结构不包括短期负债
C.企业的资本结构中不包括短期负债
D.资本结构又被称为杠杆资本结构
18.根据MM资本结构的基本理论，企业总价值不受（）影响。
A.财务结构
B.资本结构
C.负债结构
D.经营风险
19.D公司欲从银行取得一笔长期借款500万元，手续费0.2% ，年利率6% ，期限2年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为30%。这笔借款的资本成本率为( )。
A.3.5%
B. 3.75%
C. 4.25%
D. 4.5%
20.E公司全部长期资本为5000万元，债务资本比率为0.3，债务年利率为7% ，公司所得税税率为25%。在息税前利润为600万元时，税后利润为300万元。则其财务杠杆系数为( )。
A.1.09
B.1.21
C.1.32
D.1.45
二、多项选择
1.决定资本成本高低的因素有（）
A.资金供求关系变化
B.预期通货膨胀率高低
C.证券市场价格波动程度
D.企业风险的大小
E.企业对资金的需求量
2.以下各项中，反映综合杠杆作用的有( )。
A.说明普通股每股收益的变动幅度
B.预测普通股每股收益
C.衡量企业的总体风险
D.说明企业财务状况
E.反映企业的获利能力
3.如果不考虑优先股，融资决策中综合杠杆系数的性质有( )。
A.综合杠杆系数越大，企业的经营风险越大
B.综合杠杆系数越大，企业的财务风险越大
C.综合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
D.综合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润之比率
E.综合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响
4.资本结构分析所指的资本包括( )。
A.长期债务
B.优先股
C.普通股
D.短期借款
E.应付账款
5.资本结构决策的每股收益分析法体现了( )的目标。
A.股东权益最大化
B.股票价值最大化
C.公司价值最大化
D.利润最大化
E.资金最大化
6.对财务杠杆的论述，正确的是( )。
A.在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快
B.财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益
C.与财务风险无关
D.财务杠杆系数越大，财务风险越大
E.财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险
7.下列关于经营杠杆系数表述正确的是( )。
A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起利息税前利润变动
的幅度
B.在固定戚本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越小
C.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险就越小
D.当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大
E.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低
8.下列关于联合杠杆的描述正确的是( )。
A.用来估计销售变动时息税前利润的影响
B.用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响
C.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系
D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响
E.为达到某一个既定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合
三、名词解释
资本结构、资本成本、个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本、经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆、资本结构决策、公司价值最大化目标、资本成本比较法、每股利润分析法、公司价值比较法
四、简答题
1.简述资本结构的意义。
2.在资本结构决策中为什么必须以公司价值最大化为目标?
五、计算与分析题
1.三通公司拟发行5年期，利率6%，面额1000元债券一批；预计发行总价格为550万元，发行费用率2%；公司所得税税率33%。
要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。
2.四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求:试测算四方公司该优先股的资本成本率。
3.五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万股新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求:试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
4.六朗公司年度销售净额为28 000万元，息税前利润为8 000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20 000万元，其中债务资本比例占40% ，平均年利率8%。
要求:试分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
5.七奇公司在初创时准备筹集长期资本5 000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如表5.1所示。
方案。
6.七奇公司在成长过程中拟追加筹资4 000万元，现有A，B，C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理后如表5.2所示。
该公司原有资本结构请参见第5题计算选择的结果。
要求:
(1)试测算该公司A，B，C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；
(2)试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。
7.八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6 000万元(240万股)，长期债务4 000万元，利率10%。假定公司所得税税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2 000万元。现有两个追加筹资方案可供选择:(1)发行公司债券，票面利率12%； (2)增发普通股8万股。预计2006年息税前利润为2 000万元。
要求:
(1)测算两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；
(2)测算两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。
8.九天公司的全部长期资本为股票资本（S），账面价值为1亿元。公司认为目前的资本结构极不合理，打算发行长期债券并购回部分股票予以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元，公司所得税税率假定为40%。经初步测算，九天公司不同资本结构（或不同债务资本规模B）下的贝塔系数（β）、长期债券的年利率（K B）、股票的资本成本率（K S）以及无风险报酬率（R F）和市场平均报酬率（R M）如表5.3所示。
9.十全股份有限公司目前息税前利润为5 400万元，拥有长期资本12 000万元，其中
长期债务3 000万元，年利息率10% ，普通股9000万股，每股面值1元。若当前有较好的投
资项目，需要追加投资2000万元，有两种筹资方式可供选择:(1)增发普通股2 000万股，
每股面值1元； (2)增加长期借款2000万元，年利息率为8%。甲公司的所得税税率为25% ，股权资本成本为12%。
要求:
（1）计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。
(2)如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，你将选择哪种筹资方式?
(3)比较两种筹资方式下甲公司的每股利润。
（4）如果你是该公司的财务经理，根据每股利润分析法，你将选择哪种筹资方式?
第六章：资本结构决策习题 一、单项选择题 1、经营杠杆给企业带来的风险是指（） A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险 C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 2、财务杠杆说明（） A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小 C、销售收入的增加对每股利润的影响 " D、可通过扩大销售影响息税前利润 3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（） A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一 B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系 C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 D、资金结构在企业建立后一成不变 4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率
5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（） A、% B、% C、% D、% 5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（） A、成本总额 B、筹资总额 C、资金结构 D、息税前利润 — 7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（） A、经营杠杆系数越小，经营风险越大 B、经营杠杆系数越大，经营风险越小 C、经营杠杆系数越小，经营风险越小 D、经营杠杆系数越大，经营风险越大 9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（） Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润 10、资本成本很高且财务风险很低的是（） Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票 Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款 "
11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（） Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、 12、普通股价格元，筹集费用每股元，第一年支付股利元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。 Ａ、％Ｂ、15％Ｃ、19％Ｄ、20％ 13、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（）。 Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、 " 14、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（） Ａ、普通股成本Ｂ、债券成本Ｃ、优先股成本Ｄ、长期借款成本 15、（）筹集方式的资本成本高，而财务风险
第五、六章短期经营决策 一、单项选择题 1、下列成本概念中，不属于相关成本的是（） A、边际成本 B、付现成本 C、沉没成本 D、机会成本 2、如剩余生产能力无法转移，在何种情况下，亏损产品应停产（）？ A、该亏损产品的单价大于其单位变动成本 B、该亏损产品的单位贡献毛益大于零 C、该亏损产品的变动成本率大于1 D、该亏损产品的贡献毛益大于零 3、属于无关成本的有（） A、差量成本 B、付现成本 C、可选择成本 D、约束性成本 4、新产品开发的品种决策时，若无须追加专属成本，则用单位贡献毛益法和贡献毛益总额法得出的结论（） A、一定一致 B、不一定一致 C、一定不一致 D、不可比较 5、已知某公司剩余生产力为2000小时/月，现有A、B两种产品，A产品售价75元/件，单位变动成本为55元，定额工时为5小时/件；B产品售价为60元/件，单位变动成本为35元，定额工时为4小时/件，生产A、B产品应分别追加的专属成本为2000元和4000元，则应选择的产品为（） A、A产品 B、B产品 C、A或B均 D、A、B产品的生产比例为
4/5 6、某公司C产品发生亏损5000元，其售价为100元/件，单位变动成本为80元，企业现有生产能力为生产C产品的机器小时可达40000小时，可生产C产品2000件，现只生产并销售C产品1200件，若该工时用于对外加工，每工时可收入0.5元，则该企业（） A、增产C产品 B、停止生产C产品并接受对外加工 C、保持原有产量生产C产品 D、A或B并无差别 7、当剩余生产能力无法转移时，出现以下（）情况时，企业不应接受追加定货。 A、定货价格低于单位完全成本 B、定货冲击原有生产能力 C、追加定货的贡献毛益高于减少的正常收入，但余额少于追加的专属成本 D、以上都不对 二、多项选择题 1、按决策条件的肯定程度分类，决策可分为（） A、确定型决策 B、风险型决策 C、非风险型决策 D、不确定型决策 2、当剩余生产力无法转移时，只要（）时，亏损产品就不应当停产。 A、单价大于单位变动成本 B、变动成本率小于1 C、收入大于变动成本总额 D、贡献毛益率大于零 3、无关成本主要有（）
第6章资本结构决策 一、简答题 1、MM 资本结构理论的基本观点有哪些 2、简述资本结构的种类。 3、企业资本结构决策的影响因素有哪些如何影响 4、确定普通股成本的方法有哪些 5、什么是加权平均资本成本各种资本的权数有哪些确定方法各有何优缺点 6、资本成本对企业财务管理的有何作用 7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。 8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准上的异同之处。 二、单项选择题 1．下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（）。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.保留盈余资本成本 2．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。 A.恒大于1 B.与销售量成反方向变动 C.与固定成本成方向变动 D.与风险成反方向变动 3．财务杠杆效应是指（）。 A. 提高债务比例导致的所得税降低 B. 利用现金折扣获取的利益 C. 利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益 D. 降低债务比例所节约的利息费用 4．某企业的预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12％。目前市场上的无风险报酬率为5％，市场上所有股票的平均收益率为10％，公司股票的β系数为，所得税税率为25％，则加权平均资本成本为（）。 A.10.25% % % % 5、假定某企业的资产负债率为45%，据此可以断定该企业（）。 A．只存在经营风险B．经营风险大于财务风险 C．财务风险大于经营风险D．同时存在经营风险和财务风险 6．财务杠杆影响企业的（）。 A.税前利润 B.税后利润 C.息前税前利润 D.财务费用 7．一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（）。 A．长期借款B．债券 C．普通股D．优先股 8．用无差别点进行资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。A．普通股B．优先股 C．留存收益D．长期借款 9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。
一、单项选择题 1．下列各项中，属于资金成本内容的是（）。 A 筹资总额 B 筹资费用 C 所得税率 D 市场利率 2．下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。 A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 留存收益 3．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的8%，已知每股市价为50元，本年每股股利4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为（）。 A 13.00% B 13.40% C 14.13% D 21.00% 4．某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金200万元、200万元、500万元、100万元，它们的资金成本率分别为6%、10%、15%、13%，则该筹资组合的综合资金成本为（）。 A 10% B 11% C 12% D 12.6% 5．资金成本包括（）。 A 筹资费用和利息费用 B 使用费用和筹资费用 C 借款和债券利息和手续费用 D 利息费用和向所有者分配的利润 6．某公司发行债券2 000万元，票面利率为9%，偿还期限5年。发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为（）。 A 12.34% B 9.28% C 6.22% D 3.06% 7．某公司负债和权益筹资额的比例为2:3，综合资金成本率为10％，若资金成本和资金结构不变，当发行200万元长期债券时，筹资总额突破点为（）。 A 2 000万元 B 1 000万元 C 300万元 D 133万元 8．某种行动的不确定性称为（）。 A 风险 B 报酬 C 概率 D 期望值 9．无风险报酬率是指（）。 A 期望报酬率 B 时间价值 C 标准离差 D 标准离差率 10．从投资人的角度来看，下列四类投资中风险最大的是（）。 A 银行存款 B 三年期国债 C 金融债券 D 股票 11．经营杠杆给企业带来的风险是（）的风险。 A 成本上升 B 业务量的变化导致息税前利润更大变动 C 利润下降 D业务量的变化导致息税前利润同比变动 12．财务杠杆说明（）。 A 增加息税前利润对每股收益的影响 B 销售额增加对每股利润的影响 C 可通过扩大销售影响息税前利润 D 企业的融资能力 13．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
第5章经营决策 一、单项选择题 1.在经济决策过程中，因选取某一方案而放弃另一方案所付出的代价或丧失的潜在利益，就是所谓的（ B ）。 A.增量成本 B.机会成本 C.专属成本 D.沉没成本 2.在下列产品寿命周期的不同阶段中产品销量急剧下降的现象通常发生在( D )。 A.萌芽期 B.成长期 C.成熟期 D.衰退期 3.在有关产品是否进行深加工决策中，深加工前的半产品成本属于（ D ） A．估算成本 B．重置成本 C．机会成本 D．沉没成本 4.在进行半产品是否进一步深加工决策时，应对半成品在加工后增加的收入和（ B ）进行分析研究。 A．进一步加工前的变动成本 B．进一步加工追加的成本 C．进一步加工前的全部成本 D．加工前后的全部成本 5.某厂需要零件甲，其外购单价为10元，若自行生产，单位变动成本为6元，且需要为此每年追加10000元的固定成本，通过计算可知，当该零件的年需要量为（ A ）时，外购、自制两种方案等效。 A．2500 B．3000 C． 2000 D．1800 6.在不存在专属成本、机会成本的情况下，下列（ C ）应该采取采购的策略。 A．自制单位变动成本小于外购价格 B．自制单位变动成本＝外购价格 C．自制单位变动成本大于外购成本 D．自制单位产品成本大于外购成本 7.在产销平衡的情况下，一个企业同时生产多种产品，其中一种单位边际贡献为正的产品最终变为亏损产品，其根本原因是（ C ） A．该产品存在严重积压 B．该产品总成本太高 C．该产品上分担的固定成本相对较高 D．该产品的销量太小 8.下列哪种成本为相关成本（ A ） A．机会成本 B．约束性成本 C．联合成本 D．沉没成本 9.下列哪种成本为无关成本（ A ） A．沉没成本 B．专属成本 C．可选择成本 D．增量成本 10.如果把不同产量作为不同方案来理解的话，边际成本实际上就是不同方案形成的（ C ） A．相关成本 B．沉没成本 C．差量成本 D．付现成本 11.在短期经营决策中，企业不接受特殊价格追加订货的原因是买方出价低于（ C ） A．正常价 B．单位产品成本 C．单位变动成本 D．单位固定成本 12. 在边际成本定价法中，当边际成本（ A ）边际收入时，产品利润最大。 A. 等于 B.大于 C.小于 D.都有可能 二、多项选择题 1.下列各项中，备选方案中不涉及相关收入的是（ CD ）。 A．差量损益分析法 B.贡献毛益分析法 C．相关成本分析法 D．成本无差别点法 2.下列各项中，属于联产品深加工决策方案可能需要考虑的相关成本的有（ BC ）。
第六章资本结构决策 一、判断题 1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资报酬率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则该项目将无利可图，甚至会发生亏损。 2、某种资本的用资费用高，其成本率就高；反之，用资费用低，其成本率就低。 3、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不容许从税前利润中扣除。 4、根据企业所得税法的规定，公司以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。 5、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在，债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。 6、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。 7、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。 8、在一定的产销范围内，固定成本总额相对保持不变。如果产销规模超出了一定限度，固定成本总额也会发生一定的变动。 9、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。 10、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。 11、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化，而不是公司价值最大化。 二、选择题 1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应应属于（）。 A.经营杠杆效应 B.财务杠杆效应 C.联合杠杆效应 D.风险杠杆效应 2、下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。 A.息税前利润 B.营业利润 C.净利润 D.利润总额 3、下列资金结构调整的方法中属于减量调整的是（）。 A.债转股 B.发行新债 C.提前归还借款 D.增发新股偿还债务 4、假如某企业的股权资本与债务资本的比例为60:40，据此可断定该企业（）。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险
9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（ 第6章 资本结构决策 一、简答题 1、 MM 资本结构理论的基本观点有哪些？ 2、简述资本结构的种类。 3、企业资本结构决策的影响因素有哪些？如何影响？ 4、确定普通股成本的方法有哪些？ 5、什么是加权平均资本成本？各种资本的权数有哪些确定方法？各有何优缺点？ 6、资本成本对企业财务管理的有何作用？ 7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。 8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准 上的异同之处。 二、单项选择题 1．下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（ ）。 A. 发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.保留盈余资本成本 2．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（ ）。 A. 恒大于 1 B.与销售量成反方向变动 C.与固定成本成方向变动 D. 与风险成反方向变动 3．财务杠杆效应是指（ ）。 A. 提高债务比例导致的所得税降低 B. 利用现金折扣获取的利益 C. 利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益 D. 降低债务比例所节约的利息费用 4．某企业的预计的资本结构中，产权比率为 3/5，债务税前资本成本为 12％。目前市场上的 无风险报酬率为 5％，市场上所有股票的平均收益率为 10％，公司股票的 β系数为 1.2，所得 税税率为 25％，则加权平均资本成本为（ ）。 7．一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（ ）。 A ．长期借款 B ．债券 C ．普通股 D ．优先股 8．用无差别点进行资本结构分析时， 当预计销售额高于无差别点时， 采用（ ）筹 A. 10.25% C.11% 5、假定某企业的资产负债率为 A ．只存在经营风险 C ．财务风险大于经营风险 6．财务杠杆影响企业的（ ）。 B. 9% D.10% 45%，据此可以断定该企业 （ ）。 B ．经营风险大于财务风险 D ．同时存在经营风险和财务风险 B. 税后利润
单项选择题 1.在零部件自制或外购的决策中，如果零部件的需用量尚不确定，应当采用的决策方法是 (D)。 A. 相关损益分析法 B.差别损益分析法 C. 相关成本分析法 D.成本无差别点法 2.已知 : 某企业尚有一定闲置设备台时 , 拟用于开发一种新产品 , 现有甲、乙两个品种可供选 择。甲品种的单价为 100元 / 件 , 单位变动成本为 60 元 / 件, 单位产品台时消耗定额为2小时/件, 此外 , 还需消耗 A 材料 , 其单耗定额为 5 千克 / 件；乙品种的单价为 120元/ 个 , 单位变动成本为 40 元 / 个, 单位产品台时消耗定额为8 小时 / 个 ,A 材料的单耗定额为4千克 / 个。假定 A 材料的供应不成问题。则该企业应开发（ A ） A. 甲品种 B.乙品种 C. 无法判断 D.甲品种与乙品种均不可开发 3. 已知：某企业每年需用A零件 2 000件 , 原由金工车间组织生产，年总成本为19 000 元,其中 , 固定生产成本为 7 000元。如果改从市场上采购，单价为8 元, 同时将剩余生产能力用于加工 B 零件 , 可节约外购成本 2 000 元。则该企业应该（ B ） A. 应自制 , 可节约 1000元成本 B. 应自制 , 可节约 2000元成本 C. 应自制 , 可节约 3000元成本 D. 应外购 , 可节约 3000元成本 4.企业去年生产某亏损产品的贡献边际3000 元，固定成本是 1000 元，假定今年其他条件不 变，但生产该产品的设备可对外出租，一年的增加收入为（B）元时，应停产该种产品。 A.2001 B.3100 C.1999 D.2900 5. 在短期经营决策中，企业不接受特殊价格追加订货的原因是买方出价低于（C）。 A. 正常价格 B.单位产品成本 C. 单位变动成本 D. 单位固定成本 多项选择题 1. 在是否接受低价追加订货的决策中，如果发生了追加订货冲击正常任务的现象，就意味着( ACE )。 A.不可能完全利用其绝对剩余生产能力来组织追加订货的生产 B.追加订货量大于正常订货量 C.追加订货量大于绝对剩余生产能力 D.因追加订货有特殊要必须追加专属成本 E.会因此而带来机会成本 2.下列各项中，属于生产经营决策的有( ABC ) 。 A.亏损产品的决策 B. 深加工的决策 C. 生产工艺技术方案的决策 D. 新建厂房的决策 3. 当剩余生产能力无法转移时，亏损产品不应停产的条件有（BCDE ）。 A. 该亏损产品的变动成本率大于1 B. 该亏损产品的变动成本率小于1 C.该亏损产品的贡献边际大于零 D.该亏损产品的单位贡献边际大于零 E.该亏损产品的贡献边际率大于零 4. 当企业的剩余生产能力无法转移时，应不继续生产某亏损产品的条件之一是（BD）。
资本结构决策习题 一、单项选择题 1、经营杠杆给企业带来的风险是指（） A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 2、财务杠杆说明（） A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小 C、销售收入的增加对每股利润的影响 D、可通过扩大销售影响息税前利润 3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（） A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一 B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系 C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 D、资金结构在企业建立后一成不变 4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（） A、14.74% B、9.87% C、20.47% D、14.87% 5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（） A、成本总额 B、筹资总额 C、资金结构 D、息税前利润 6、某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点（） A、1200万 B、200万 C、350万 D、100万 7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（） A、经营杠杆系数越小，经营风险越大 B、经营杠杆系数越大，经营风险越小 C、经营杠杆系数越小，经营风险越小 D、经营杠杆系数越大，经营风险越大 8、如果企业资金结构中负债额为0，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（） A、负债利率变动 B、资金利率变动 C、产权资本成本率变动 D、税率变动 9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（） Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润 10、资本成本很高且财务风险很低的是（） Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券 Ｄ、长期借款Ｅ、融资租赁 11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（） Ａ、0.069 Ｂ、0.096 Ｃ、0.785 Ｄ、0.768 12、普通股价格10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。 Ａ、10.5％Ｂ、15％Ｃ、19％Ｄ、20％ 13、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（）。 Ａ、O.120 Ｂ、0.102 Ｃ、0.230 Ｄ、0.205
第六章：资本结构决策习题一、单项选择题）1、经营杠杆给企业带来的风险是指（ 、业务量变动导致息税前利润更大变C、成本上升的风险 B 、利润下降的风险A 、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险动的风险D ）2、财务杠杆说明（ 、企业经营风险的大小A、增加息税前利润对每股利润的影响B 、可通过扩大销售影响息税前利润C、销售收入的增加对每股利润的影响 D ）3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（ 、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一A 、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系B 、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例C 、资金结构在企业建立后一成不变D，预计股14%5%，上年股利率4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率）。则该普通股成本率为（利每年增长5%，所得税率33%14.87% 20.47% D、14.74% B、9.87% C、、A ）5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（D、息税前利润B、筹资总额C、资金结构A、成本总额，若资金成，综合资金成本率为12%2：56、某公司负债和权益筹资额的比例为）万元长期债券时，筹资总额分界点（本和资金结构不变，当发行100 万、100 D万C、350万BA、1200万、200 ）、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（7 、经营杠杆系数越大，经营风险越小、经营杠杆系数越小，经营风险越大BA D、经营杠杆系数越大，经营风险越大、经营杠杆系数越小，经营风险越小C，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要、如果企业资金结构中负债额为08 ）来源于（B、资金利率变动A、负债利率变动、税率变动C、产权资本成本率变动 D ）9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（ Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润Ａ、发行股票Ｂ、发行债券 ）10、资本成本很高且财务风险很低的是（Ｃ、发行债券Ｂ、发行股票Ａ、吸收投资Ｅ、融资租赁Ｄ、长期借款 万元，发行费用率为10001011、某企业发行为期１０年，票面利率％的债券333％，适用的所得税税率为％，该债券的资本成本为（） 0.768 0.785 Ｄ、0.069 Ｂ、0.096 Ｃ、Ａ、元，、5050元，第一年支付股利1、普通股价格10、50元，筹集费用每股0、12 ）。股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（％Ｄ、2019Ｂ、15％Ｃ、％Ａ、10.5％ 万元，2万元，每股利率10％，预计筹集费用为13、某公司拟发行优先股100 ）。该优先股的资本成本为（ 0.205
经营决策例题及习题 (一)新产品开发品种的决策 1：某企业具有开发一种新产品的生产经营能力，有关的经营能力成本(即约束性固定成本)为15000元，现有A、B两种产品可供选择，有关资料如下：不 (2)若假设该企业现有剩余生产能力30000小时。选择应生产哪种产品。 2．新品种A和B的相关产销量、单价和单位变动成本均与上例相同，但假定开发过程都需要装备不同的专用模具，相应需分别追加专属成本4000元和35000元。请做出相应决策。 (二)亏损产品的决策 例：某企业组织多种产品生产，01年C产品亏损5000元，已知该年C产品的完全成本为15000元，变动成本率为80%。 (1)假定02年其他条件均不变，剩余生产能力无法转移。 (2)如果剩余生产能力可以用于对外承揽零星加工业务或对外出租。 (3)接上例，企业具备增产三成C产品的能力，且无法转移 (4)具备增产三成的能力，若设备出租可获2500的租金收入 (三)是否增产或转产某种产品的决策 例：已知某企业生产A、B、C三种产品，其中A产品每年的相关收入为2000元，相关成本为1920元，其生产能力可以转移，既可以用于生产新产品D，也可以用于增产原老产品B或C。 A停产后，其生产可分别用于生产D50件，增产B100件，或增产C150件(均不涉及专属成本) 单价资料为：D产品18元，B产品10元，C产品8元 单位变动成本为：D产品5元，B产品3.60元，C产品3.68元。 请根据上述资料做出增产或转产的决策，并排列方案顺序。
(四)特殊价格订货决策 例：甲企业本年度计划生产A产品1000件，正常价格为80元/件，直接材料24元/件，直接人工12元/件，变动制造费用4元/件，固定制造费用10000元，销售管理费用5000元。 1月份，某企业要求追加订货200件A产品，特殊订价为50元/件。 要求：就以下不相关条件做出适当决策 (1)企业最大生产能力为1200件，剩余生产能力无法转移，追加订货不需要追加专属成本。 (2)企业最大生产能力为1160元，剩余生产能力无法转移，不需要追加专属成本。 (3)企业最大生产能力为1200件，剩余生产能力无法转移，但需要追加专用设备，租金1500元。 (4)最大生产能力为1180件，剩余生产能力可以转移，对外出租可获租金收入200元，追加订货需要追加1100元的专属成本。
第六章资本结构决策 一、单项选择题 1．可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是( ) A．个别资本成本 B．边际资本成本 C．综合资本成本 D．资本总成本 2．可以作为资本结构决策基本依据的成本是( ) A．个别资本成本 B．综合资本成本 C．边际资本成本 D．资本总成本 3．可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是（） A．个别资本成本 B．综合资本成本 C.边际资本成本 D．资本总成本 4．下列筹资方式中，资本成本最低的是( ) A.发行股票 B．发行债券 C．长期借款 D．留用利润 5．下列筹资方式中，资本成本最高的是( ) A．发行普通股 B．发行债券 C．发行优先股 D．长期借款 6．普通股价格10．50元，筹资费用每股0．50元，第一年支付股利1．50元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于（） A．10．596 B．15％ C．1996 D．20％ 7．企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为 ( )。 A．财务杠杆 B．总杠杆 C．联合杠杆 D．营运杠杆 8．企业在制定资本结构决策时对债权筹资的利用称为 ( )。 A．营业杠杆 B．总杠杆 C．联合杠杆 D．融资杠杆 9．息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是( )。 A．边际资本成本 B．财务杠杆系数C．营业杠杆系数 D．联合杠杆系数倍数10．普通股每股利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是( )。 A．营业杠杆系数 B，财务杠杆系数C．联合杠杆系数 D．边际资本成本 11．当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应为( )。 A．3 B．2.25 C．1.5 D．1 12．要使资本结构达到最佳，应使( )达到最低。 A．综合资本成本率 B．边际资本成本率 C．债务资本成本率 D．自有资本成本率 13.下列关于综合资金成本的说法不正确的是（）。 A.包括加权平均资金成本和边际资金成本 B.边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为账面价值权数 C.当企业拟筹资进行某项目投资时，应以边际资金成本作为评价该投资项目可行性的经济指标 D.边际资金成本，是指资金每增加一个单位而增加的成本 14.已知企业目标资本结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0～10000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（）元。 A.5000 B.20000 C.50000 D.200000 15.在实务中，计算加权平均资金成本时通常采用的权数为（）。 A.目标价值权数 B.市场价值权数 C.账面价值权数 D.评估价值权数 16.A企业负债资金的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的税前资金成本为15%，股票的β为1.41，企业所得税税率为34%，市场风险溢酬9.2%，国债的利率为11%。则加权平均资金成本为（）。 A. 23.97% B. 9.9% C. 18.34% D. 18.67% 17.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资金成本，为此需要计算个别资金占全部
第六章资本结构决策习题及答案 一、单项选择题 1、经营杠杆给企业带来的风险是指（） A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险 C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 2、财务杠杆说明（） A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小 C、销售收入的增加对每股利润的影响 D、可通过扩大销售影响息税前利润 3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（） A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一 B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系 C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 D、资金结构在企业建立后一成不变 4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（） A、
14、74% B、9、87% C、 20、47% D、 14、87% 5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（） A、成本总额 B、筹资总额 C、资金结构 D、息税前利润 7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（） A、经营杠杆系数越小，经营风险越大 B、经营杠杆系数越大，经营风险越小 C、经营杠杆系数越小，经营风险越小 D、经营杠杆系数越大，经营风险越大 9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润 10、资本成本很高且财务风险很低的是（）Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款
11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）Ａ、0、069 Ｂ、0、096 Ｃ、0、785 Ｄ、0、768 12、普通股价格 10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利 1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于 （）。 Ａ、 10、5％Ｂ、15％Ｃ、19％Ｄ、20％ 13、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（）。 Ａ、O、120 Ｂ、0、102 Ｃ、0、230 Ｄ、0、205 14、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（）Ａ、普通股成本Ｂ、债券成本Ｃ、优先股成本Ｄ、长期借款成本 15、（）筹集方式的资本成本高，而财务风险一般。 Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、融资租赁 16、财务杠杆的作用程度，通常用（）来衡量。 Ａ、财务风险Ｂ、财务杠杆系数Ｃ、资本成本Ｄ、资本结构 17、某公司全部资本为10万元，负债比率为10％，借款利率为10％，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数接近（）。
短期经营决策 (一)练习新产品开发的决策分析 ?? 1．资料：某企业现有的最大生产能力为20000机器小时，用于生产甲产品，生产能力目前只利用了75%。经过研究，该厂准备利用现有的剩余生产能力开发新产品A或新产品B，而且不因增加新产品而增加固定成本。有关资料如下： ???要求： ??? (1)做出开发哪种新产品的决策。 ??? (2)若开发A和B产品仍需添置专属设备，每年各需增加专属成本3000元和2000元，则应如何决策？ ??? 2．资料：假定某公司原来生产老产品甲，现准备利用现有生产能力开发新产品A或新产品B。若开发新产品A，老产品需减产30%，若开发新产品B，老产品需减产35%。这三种产品的产量、售价和成本资料如下： 要求：根据上述资料，做出开发哪种新产品较为有利的决策。 (二)练习亏损产品是否停产或转产的决策分折
资料；某厂生产A，B，C三种产品，C产品为亏损产品。该厂负责人审阅了去年损益表后，决定停止C产品生产，有关资料如下： ???要求： ??? 1．停产决定是否正确?请用数据分析说明。 2．若C产品停产后，其生产能力可用来生产D产品，其销售收入为125000元，变动成本为35000元，则C产品是否应转产D产品? (三)练习是否接受追加订货的决策 ????资料：某厂只生产一种甲产品，年设计生产能力为20 000件，正常产销量为16000件，全年固定成本为640000元，单位变动成本为60元，单位固定成本为40元，单位成本为l00元，正常售价为130元，这时有一客户愿追加订货4000件，但每件只愿出价80元。 ?? ?要求： ??? 1．这批订货能否接受? ??? 2．假设该厂接受甲产品追加订货5000件，订货价格为多少? 3．假定有一客户订购乙产品3000件，每件给定价格70元，乙产品的单位变动成本为40元。另外该厂将剩余生产能力转产乙产品时，需增加专用设备60 000元，那么该厂应否接受乙产品的追加订货。 (四)练习零部件自制还是外购的决策分析
《财务管理学》课后习题——人大教材 第二章价值观念练习题 1、解：用先付年金现值计算公式计算8年租金得现值得： V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i） = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 9310、14（元） 因为设备租金得现值大于设备得买价，所以企业应该购买该设备。 2、解：（1） A = PVAn／PVIFAi，n = 1151、01（万元） 所以，每年应该还1151、01万元。 （2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn／A 则PVIFA16%，n = 3、333 查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3、274，PVIFA16%，6 = 3、685，利用插值法：年数年金现值系数 5 3、274 n 3、333 6 3、685 由以上计算，解得：n = 5、14（年） 所以，需要5、14年才能还清贷款。 3、解：（1）计算两家公司得预期收益率： 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0、30 + 20%×0、50 + 0%×0、20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0、30 + 20%×0、50 +（-10%）×0、20 = 26% （2）计算两家公司得标准差：
中原公司得标准差为： (40%22%)20、30(20%22%)20、50(0%22%)2 0、2014% 南方公司得标准差为： (60%26%)20、30(20%26%)20、20(10%26%)2 0、2024、98% （3）计算两家公司得变异系数： 中原公司得变异系数为： CV =14％／22％＝0、64 南方公司得变异系数为： CV =24、98％／26％＝0、96 由于中原公司得变异系数更小，因此投资者应选择中原公司得股票进行投资。 4、解：股票A得预期收益率=0、14×0、2+0、08×0、5+0、06×0、3=8、6% 股票B得预期收益率=0、18×0、2+0、08×0、5+0、01×0、3=7、9% 股票C得预期收益率=0、20×0、2+0、12×0、5-0、08×0、3=7、6% 众信公司得预期收益= 20008、6%+7、9%+7、6% 3=160、67万元 5、解：根据资本资产定价模型：Ri RF i(RM RF)，得到四种证券得必要收益率为： RA = 8% +1、5×（14%－8%）= 17% RB = 8% +1、0×（14%－8%）= 14%
答：设生产落地灯数量为x件，台灯数量y件，则约束条件为 15x+5y≤36000 6x+12y≤26400 0≤x≤2400 0≤y≤1800 目标函数S=14x+8y；作图 略求得S（0，1800）=14400；S（800，1800） =25600；S（2000，1200）=37600；S（2400， 0）=33600；可见，落地灯产量2000件，台 灯1200件时，企业边际贡献最大。 2.答案：⑴产品单位变动成本＝300＋200＋100＝600（元） 由于利用剩余生产能力接受这项订货，订货出价700元高于产品的单位变动成本600元，所以应接受此项订货。 ⑵接受订货与不接受订货的差量收入＝700×20＝14000（元） 接受订货与不接受订货的差量成本＝600×20＋1000＝13000（元） 因为接受订货与不接受订货的差量收入大于接受订货与不接受订货的差量成本，所以应接受此项订货。 ⑶接受订货与不接受订货的差量收入＝700×40＝28000（元）其差量成本＝600×40＋（1000－600）×20＝32000（元）因为接受订货与不接受订货的差量收入小于接受订货与不接受订货的差量成本，所以不应接受此项订货。 3.答案：设x1为零件在10000件以内的成本无差别点的需要量： 3.5 x1=7500＋2 x1，求得x1=5000 设x2为零件在10000件以上的成本无差别点的需要量： 2.5 x2＝7500＋2 x2，求得x2＝15000 根据以上的计算结果可知：当零件的全年需要量在5000件以内，或在10000与15000件之间时，以外购为宜；当零件的全年需要量在5000件到10000件之间，或在15000件以上时，则以自制为宜。 4.解答：总收入＝250X-3 X2,利润P＝-4 X2＋200X-160,令P’=0。得：X=25，此时P=175。 5.解答： 6.某炼油厂从原油中提炼出的煤油，既可直接出售，也可进一步裂化加工，形成汽油和柴油后再行销售。煤油经过裂化加工的收得率是：汽油85%，柴油5%，另外是损失10%。裂化加工的加工费是：0.5元/升。三种油的价格分别是：煤油1.5元/升，汽油2.0元/升，柴
【教材例题】某企业目前已有1 000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择： 方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资； 方案二：全部是优先股股利率为12%的优先股筹资； 方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。 假设企业预期的息前税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。 要求：在预期的息税前利润水平下进行融资方案的选择。 第一种方法： 表三种筹资方案每股收益（EPS）比较单位：元 项目 方案一 （债券） 方案二 （优先股） 方案三 （普通股） EBIT 2 100 000 2 100 000 2 100 000 利息支出500 000 税前收益 1 600 000 2 100 000 2 100 000 所得税（25%）400 000525 000525 000 税后收益 1 200 000 1 575 000 1 575 000 优先股股利600 000 普通股收益 1 200 000975 000 1 575 000 普通股股数（N）100万股100万股150万股 EPS（每股收益） 1.20.975 1.05 结论：选择EPS（每股收益）最大的方案一（债券）。 第二种方法： 方案一与方案三，即长期债务与普通股筹资方式的每股收益无差别点，EPS1=EPS3： 解方程，得方案一与方案三的每股收益无差别点所对应的EBIT为150(万元)。 【手写板】 （大股×大息-小股×小息）/（大股-小股）——适用于没有优先股的情况 （150×50-100×0）/（150-100）=150 方案二与方案三，即优先股与普通股筹资的每股收益无差别点，EPS2=EPS3： 解方程，得方案二与方案三的每股收益无差别点所对应的EBIT为240(万元)。 方案一与方案二，即长期债务与优先股筹资的每股收益无差别点，EPS1=EPS2： 结论：方案一与方案二是平行的，不会产生每股收益无差别点，并且债务融资在任何同一预期条件下均比发行优先股能提供更高的每股收益。 推导过程：
第六章筹资决策 一、填空题 1. 综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。 2. 营业杠杆系数是_________与_________之商。 3. 影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。 4. 所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。 5. 每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。 二、单选题 1. 企业财务风险的承担者应是C A．优先股股东B．债权人C．普通股股东D．企业经理人 2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则A A．息税前利润变动率一定大于销售量变动率 B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率 C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率 D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率 3. 经营杠杆产生的原因是企业存在A A．固定营业成本B．销售费用C．财务费用D．管理费用 4. 与经营杠杆系数同方向变化的是B A．产品价格B．单位变动成本C．销售量D．企业的利息费用 5. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为C A．40% B．30% C．15% D．26.67 6. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指C A．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．综合杠杆系数D．筹资杠杆系数 7. 债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为C A．债券的发行量小B．债券的利息固定 C．且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少 8. 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的C A．账面价值B．市场价值C．目标价值D．清算价值 12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是C A．发行债券B．融资租赁C．发行股票D．向银行借款 14. 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( )A A．34.375B．31.25 C．30.45 D．35.5 15. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排B A．债务资本B．股权资本C．债券筹资D．银行存款 16. 如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应A