第一章
第一节财务管理的内容 财务的定义
“财”者钱财，“务”者事务，是有关钱财方面的事物。
财务管理的定义
财务管理是围绕企业资金运动展开的一系列管理活动。 1、公司筹资活动的决策与管理 股权筹资 债权筹资
原则：根据资金需要的时间和数 量及时筹措到相应的资金
决策准则：通过资本结构控制一定财务风险的前提下使筹资的成本最低 2、公司投资活动的决策与管理 对内投资 对外投资
原则：根据公司可能筹集资金的规模决定投资规模 决策准则：选择报酬率高而投资风险低的投资项目 3、公司营运活动的决策与管理 长短期生产安排 长短期资金安排 存货决策 信用分析
原则：在满足生产、销售各环节的资金前提下，加快资金的周转速度，提高各类资金的使用效率
4、公司经营成果的分配与管理 劳动者工资与经营者激励决策 借入资金的还本付息 股利政策
留存收益的使用 原则：公平原则
决策准则：充分调动有关利益方面的积极性，协调好他们之间的经济关系，促进公司财务管 理目标的实现
企业净利润分配程序
财务管理的核心是调整好各利益相关主体的经济关系。 股东与公司之间的关系
弥补亏损
提取法定盈余公积金
提出法定公积金 支付优先股股利 提取任意盈余公积金 支付普通股股利
受资者 债权人 债务人
税务机关 公司内部 员工
投资者 企业
道德风险
逆向选择
股东与债权人
第一节公司财务管理决策
资本预算
资本结构
营运资本管理
资本预算
公司长期投资的计划和管理过程，成为资本预算。
考虑投资机会的类型部分取决于公司的业务性质
资本预算的精髓是评价未来现金流量的规模、时机和风险
资本结构
资本结构是公司用来为其经营融资的长期债务和权益的特定组合。公司应该借入多少债务？
公司成本最低的资金是什么？
选择债主与贷款类型
营运资本管理
营运资本一般指公司的短期资产与短期负债。
第二节财务管理的目标
公司财务管理的总体目标
1、公司利润最大化
合理性：
生存与发展的必要条件
考核企业效益的基本指标
问题：
没有考虑利润实现的时间
没有考虑风险问题
没有考虑长远发展
没有考虑投入资本与之创造利润的关系
2、股东财富最大化
合理性：
股东即是公司所有者，使其财富最大化具有一定的合理性
问题：
忽略其他利益主体的相关利益
3、公司价值最大化
第二章货币的时间价值
第一节货币时间价值的概念
第二节复利的计算
一、单利的计算
例题：某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？
FV5 = PV0 （1+i×n）=2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250=3312500(元)
二、复利的计算
（一）复利现值
例题：某人存款1 000元，复利率为10%，存款期为3年，计算各年末的净值。
解：已知PV0=1000元；i=10%。
第1年的终值为：
FV1=PV0+PV0×i=1000 + 1000×10%=1000×（1+10%）1=1100
第2年的终值为：
FV2=FV1+FV1×i=1100 + 1100×10%=1100×（1+10%）1=1000×（1+10%）2=1210；
第3年的终值为：
FV3=FV2+FV2×i=1210 + 1210×10%=1210×（1+10%）1=1000×（1+10%）3=1 331；
例题：购买1,000元四年期有价证券,按年利率5%复利计息，第四年年末一次还本付息。第四年年末的本利和应为多少?
FV4=PV0×（1+i）4 = 1,000 (1+5%)4 = 1,215.51（元）
其中，通过查表可得：(1+5%)4=(F/P,5%,4)=1.2155
例题：某人有1500元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍。
解：FV n=1500×2=3000
FV n=PV0×（1+i）n ，（1+i)n=2 ，（F/P,8%,n)=2查表求得n=9
例题：现有1500元，欲在5年后使其达到原来的2倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？
解：FVn=1500×2=3000 ，FV n=PV0×（1+i）5，（1+i)5=2 ，（F/P,i,5)=2 ，查表求得i=15%
例题：1626年，Peter Minuit以大约24美元的货物和一些小东西买下了整个曼哈顿岛。假定这些印第安人把24美元投资在10%的年利率上，到今天，这些钱值多少钱呢？
解：这笔交易至今大约有385年
在10%的年利率下，24美元会随着时间慢慢增长，终值系数约为：
(1+r)t=1.1385≈8600000000000000，即FVn=24×8600万亿≈206400万亿美元
（二）复利现值
例题：王先生要在5年后获得10 000元，假设投资报酬率为10%，他现在要投资多少元钱？解：PV0=FV5×（P/F,10%,5）=10000×0.621=6210（元）
例题：如果你有多余现金，可以购买四年到期一次偿还2000元的低风险有价证券,假设目前四年期同等风险的有价证券提供5%的利率。这5%就是你现在的机会成本率，即你在类似风险的其他投资中能够获得的收益率。你愿意花多少钱购买这一有价证券？
PV0=FV4×（1+i）-4 =2000×（1+5%）-4=2000×0.823 =1646
例题：你想要买一辆车，现在有50000美金，但买车需要70000美元，今天你需以多少年利率对50000美元进行投资，才能在5年后买下这辆车？假设汽车价格不变。
解：利用复利终值系数
PV0=50000，FV5=70000，FV5=PV0×（1+i）5，（1+i)5=1.40，（F/P,i,5)=1.40 ，查表求得i=7%
利用复利现值系数
PV0=50000，FV5=70000，PV0=FV5×（1+i）-5 ，（1+i)-5=0.714，（P/F,i,5)=0.714查表求得i=7%
习题1：假定你在一个年利率为14%，期限为2年的投资上投了32500元，那么2年之后你将得到多少钱？其中多少是单利？多少是复利？
解：FV1=PV0×（1+i）=32500×1.14=37050，FV2=FV1×（1+i）=37050×1.14=42237 因此，利息一共是FV2-PV0=9737元
原有本金每年单利32500×0.14=4550元，2年单利共为9100，则剩下的637元则是利滚利的结果。
习题2：（1）某人存入银行10万元，若银行存款率为5%，5年后本利和为多少？（2）某人存入银行一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，现在应存入多少钱？（讨论单利、复利情况）
解：（1）单利：FVn=PV0×(1+i×n）=10×（1+5% ×5）=12.5
复利：FVn=PV0×（1+i）5=10×（1+5%）5 =10×（P/F,i,n)=10×1.276 =12.76（2）：单利：PV0=FV5÷(1+i×n）=20 ÷（1+5%×5）=16(万)
复利：PV0=FV5×（1+i）-5=20×（1+5%）-5 =20×（F/P,i,n)=20×0.784=15.68(万）
习题3：你的公司提议购买一项335美元的资产，这项投资非常安全，3年后可以把这项资产以400美元卖掉。你也可以把这335美元投资在其他风险非常低、报酬率为10%的投资上，你觉得这项3年后以400美元出售的投资方案如何？
解：这不是一项很好的投资。如果以10%的利率投资这335美元：
FV3=PV0×（1+i）3=335×（1+10%）3=335×1.331=445.89
PV0=FV3×（1+i）-3 =400×（1+10%）-3=400×0.751=300.4
第三节年金的计算
一、普通年金的时间价值
（一）普通年金终值
例题：陈先生每年年末收到一笔资金50000元（投资分红或工资），每年收到钱后申购某固定回报率为8%的基金，5年后赎回全部基金，请问陈先生5年后的资金是多少？
解：根据复利终值计算原理可知：
A1=A×（1+8％）4=68025 ，A2=A×（1+8％）3=62985，A3=A×（1+8％）2=58320 A4=A×（1+8％）1=54000，A5=A×（1+8％）0=50000
五年后全部资金为：A1+ A2+ A3+ A4+A5=293330
例题：张先生所在的公司，每年年末都会发10000元的奖金，张先生都会把钱存入银行，银行利率6%，5年以后张先生存款总额是多少？
解：FVn=A×（F/A,i,n）=10000 ×（F/A,6%,5）=10000 ×5.637=56370
（二）偿债基金
例题：刘先生拟在每年的利润中提取一笔基金存入银行，以备5年后偿还20 000元的到期债务。假设银行的利率为10%，则刘先生每年需要提取多少元作为偿债基金？
解：A= FVn×（A/F,i,n）=20000×0.164=3280
（三）普通年金现值
例题：刘先生出国3年，请你代交房租，每年租金10000元，年末缴纳。假设银行的利率10%，请问他现在该给银行存入多少钱？
例题：某企业租入一大型设备，每年年末需要支付租金120万元，年复利率为10%，则该企业5年内应支付的该设备租金总额的现值为多少？
解：PVn = A×（P/A,i,n) =120×（P/A,10%,5) =120×3.791=454.92
（四）投资回收
例题：假设以10%的利率借款200000元，投资于寿命为10年的项目，平均每年至少要收回多少现金才有利？
解：A= PVn ×（A/P,i,n）=200000 ×0.163 =32600
例：假设A公司贷款1000元，必须在未来3年年底偿还相等的金额，而银行按贷款余额6%收取利息，编制如下还本付息表（保留小数点后2位）
年度支付额利息本金偿还额贷款余额
1374.1160314.11685.87
2374.1141.15332.96352.93
3374.1121.18352.93--
合计1122.33122.331000--
（表里的数字是答案~）
二、先付年金的时间价值
（一）先付年金的终值
例题：某公司决定连续5年于每年年初存入100万元，作为住房基金，银行的存款利率为10％。则该公司在第5年末能一次取出本利和是多少？
（二）先付年金的现值
例题：某人分期付款购买住宅，每年年初支付6000元，20年还款期，假设银行借款利率为5％，如果该项分期付款现在一次性支付，需要支付的款项为多少？
三、递延年金的时间价值
例题：某公司拟购置一处房产，现有三种付款方式可供选择：
1、从现在起，每年年初支付20万，连续10年，共计200万
2、从第5年开始，每年年末支付25万，连续10年，共计250万
3、从第5年开始，每年年初支付24万，连续10年，共计240万
假设该公司资金成本率最低为10%，该公司应该选择哪种方案？
解：方案1现值：方案2现值：
P=20×(1+10%) ×(P/A,10%,10) P=25×[(P/A,10%,14)-(P/A,10%,4)]
=20×6.115×1.1=135.18 =25×(7.367-3.170)=104.92
或P=20×[（P/A,10%,9)+1] =135.18 或P=25×(P/A,10%,10) ×(P/F,10%,4)
=25×6.145×0.683=104.92
方案3现值：
P=24×[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)]
=24×（7.103-2.487）=110.80
四、永续年金的时间价值
永续年金例题：拟购买一只股票，预期公司最近两年不发股利，预计从第3年开始，每年年末支付0.2元股利，若资金成本率为10%，则预期股利现值合计为多少？
解：PV2=0.2÷10%=2（元）PV0=PV2×（P/F,10%,2) =2×0.823=1.65
优先股例题：当一家公司发行优先股时，购买所得到的承诺是持续地获得每期（通常是每季）固定现金股利。假定F公司想要以每股100元发行优先股，已经流通在外的类似优先股股价是40元，每季发放1元股利。如果该公司要发行这支优先股，它必须提供多少股利？解：已发行优先股现值是40元，现金流量是永续的每季1元，因此：i=A/P=1/40=2.5%为了提高竞争力，F公司也应该每季发放2.5%股利。
因此，如果让现值为100元，则：A=P×i=100×2.5%=2.5
习题
1、你估计8年后送你的孩子上大学时，将需要大学80000元。现在你有35000元。如果你每年能赚回20%，你能攒够钱吗？报酬率为多少时，你刚好能攒够
解：FV8=PV0×（1+i）8=35000 ×（1+20%）8=35000 ×4.300=150500因此，可以轻松的攒够钱
假定FV8=35000×（1+i）8=80000，（1+i）8=2.2857，查复利终值系数表得：i=11%
2、某公司有一笔123600元资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购
买一套生产设备，当时的存款利率为10％，该设备的预计价格为240000元，这笔钱7年后能否购买设备？
解：FVn =P×（F/P,i,n) = P×（F/P,10%,7) =123600×1.949=240896.4
所以这笔钱7年后能够购买这项设备。
3、某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5％时，相当于现在一次付款多少？
解：PVn =A×（P/A,i,n) = A×（P/A,5%,6) =26500×5.076=134514 元
4、某公司需用计算机一台，购置价格为25000元，预计使用10年。如果像租赁公司租用，每年初需付租金3000元，如果利率为8％，该企业该如何决策？
解：如果采用方案一：当期现金流出为25000元。
如果采用方案二：10年租金的现值（先付年金）
PV=A ×[(P/A,i,n-1)+1] =3000 ×[(P/A,8%,9)+1] =3000 ×7.247=21741
方案二的现金流出少于方案一的现金流出，所以采取方案二，租赁计算机。
5、某人出国5年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若i＝5％，
（1）出国前一次给你多少钱？（2）回国后一次给你多少钱？
解：（1）PVn = A ×（P/A,i,n) = A ×（P/A,5%,5) =2500 × 4.329=10823 元（2）FVn = A ×（F/A,i,n) = A ×（F/A,5%,5) =2500 × 5.526=13815 元
6、王先生2012年1月1日计划存入一笔钱，准备2015年末开始连续4年，每年年末支付一笔购房款20000元，存款利率为6%，请计算现在应存入多少钱才符合付款条件？
解：A=20000，m=3,n=4,i=6%
两次折现法：P=20000×(P/A,6%,4)×(P/F,6%,3) =20000×3.465×0.840=58212
先加后减法：P=20000×[(P/A,6%,7)-(P/A,6%,3)] =20000×(5.582-2.673)=58212
现值（元）年数利率终值（元）
6 10 218
1000 24 3052
4100 7 8523
10543 12 6
2、假定在你工作年限的30内，你的年薪为50000元。从你工作第一年起，你每年年末应该存入多少钱，才能在你退休后的30年间每年年末获得50000元？假定存款利率每年10%。
第三章：金融资产估价
第二节 债券估价
例题：某公司债券的面值为1000元，票面利率为8%，期限为10年，每年末付息一次，目前市场的收益率为6%，则该债券的价值为多少？ 接上例，
若市场利率变为8%，则债券价值为： 若市场利率变为10%，则债券价值为： V=80×(P/A,8%,10)+1000×(P/F,8%,10） V=80×(P/A,10%,10)+1000×(P/F ,10%,10） =80×6.145+1000×0.386 =80×6.710+1000×0.463 =877.6元 =1000元
由此可知，如果债券的票面利率高于市场收益率，则债券的价格高于面值；如果债券的票面利率低于市场收益率，则债券的价格低于其面值。
例题：ABC 公司拟于2011年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为多少？
V=80×（P/A,10%,5)+1000 × （P/F ,10%,5） =80 × 3.791+1000 × 0.621 = 924.28元
四、贴现债券
例题：某债券面值为1000元，期限10年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为6%,该证券发行价格为多少时，公司才能购买？ 558元
五、永久公债
永久公债可以按永续年金来考虑其内在价值，即：
一次还本付息且不计复利债券
例题：某公司拟购买另一家公司发行的利随本清的公司债券，该债券面值1000元，期限为十年，票面利率为8%，不计复利，当前市场利率6%，该债券发行价格为多少，公司才能购买？ 1004.4元 第三节 股票估价
一、股票及特征 二、股票的相关价值 三、股票估价的基本模型 四、股票估计的具体形式
（一）短期持有股票的估价模型
r
c
r c V t t =
+=∑∞=1)1(N r N i B V )1()1(+?+=
例题：某股票三年的股息分别是：第一年为0.2元，第二年为0.4元，第三年为0.8元，投资者要求的收益率为10%，预计第三年的市场价格为10元，该股票的市场价格为多少时，投资者才能购买？ 根据公式计算如下：
该股票市场价格低于7.818元，投资者购买该股票才有利可图。 （二）零成长股票的股价
例题：某股票每年分配股利2元，投资者要求的最低报酬率为16%，该股票市场价格为多少时，投资者才能购买？
（三）固定增长股票的价值
例题：某股票每年分配股利1元，预计该股票股利以每年6%的固定增长率增长，投资者要求的最低报酬率为16%，该股票市场价格为多少时，投资者才能购买？
该股票市场价格低于10.6元，投资者购买该股票才有利。 （四）非固定成长股票的估价
例题：一个投资人持有长城公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计长城公司未来3年股利将高速增长，成长率为=20%。此后正常增长，成长率为=12%。公司最近支付的股利是2元。计算公司股票的价值。 非正常增长期股利现值计算：
年份 股利 现值系数 现值 1 2×1.2=2.4 0.870 2.088 2 2.4×1.2=2.88 0.756 2.177 3
2.88×1.2=
3.456
0.658
2.274
其次，计算第三年年底普通股内在价值
计算其现值： PVP3=129.02×（P/F ,15%,3）=84.831 P0=2.088+2.177+2.274+84.831=91.37元
t
t
N t t t r P r D P )1()1(10+++=∑
=818
.7%)101(10%)101(8.0%)101(4.0%)101(2.0)1()1()1()1(33213
3332211=+++++++=+++++++=r P r D r D r D V )(5.12%162
0元===
r D P )(6.10%6%16%)61(110元=-+?=-=g r D P （元）02.129%
12%15871.3)1(242233=-=-=-+?=
g r D g r g D P
例题：某公司是一家刚刚创立的高科技企业，预计未来三年内股利将高速增长，增长率为15%，在此之后转为稳定增长，增长率为10%。公司最近支付的股利为D0=3元，投资要求的最低收益率为18%，那么该公司的股票价值为多少？ 首先计算非正常增长阶段的股利现值： 年份 股利
现值系数 现值 1 3×(1+15%)=3.45 0.848 2.93 2 3.45×(1+15%)=3.97 0.718 2.85 3 3.97×(1+15%)=4.56 0.609 2.78 合计
--
--
8.56
其次，计算第三年底股票现值：
最后计算其现值：
PVP3=62.7×（P/F ,18%,3）=38.18 P0=8.56+38.18=46.74
不支付股利的股票价值评估例题
假设国贸公司于2011年初创立。目前，该公司的销售收入呈高速增长，在未来15年内公司有望保持这一增长率，但随后增长率会下降。财务专家估计，未来15年后公司增长率将稳定在10%。公司管理当局最近宣布在未来10年不发放股利，从第11年开始公司发放股利的情况见下表： 年度 11 12 13 14 15 股利
0.3元
0.4元
0.5元
0.6元
0.7元
第15年后，股利每年将稳定增长10%。此外根据类似股票的情况，投资者要求的必要收益率为16%。国贸公司每股的股票价值为多少？
（元）7.62%10%18016.5)1(242233=-=-=-+?=g r D g r g D P )(73.1%)161(%)101(7.0%10%16%)101(7.0%)161(7.0%)161(6.0%)161(5.0%)
161(4.0%)161(3.0%)161(0%)161(01515141312
1110
1元=++?+-+?+++++++++++++++= V
财务第四章
第一节 风险与收益
例题：有A 、B 两家公司，它们在萧条、衰退、正常、繁荣四种状况下的收益预测
表如下： 经济状况 发生概率 RA RB 萧条 0.1 -15% 10% 衰退 0.2 10% 20% 正常 0.5 20% -2% 繁荣
0.2
40%
10%
1、计算期望值
E(RA )=0.1×(-15%)+0.2×10%+0.5×20% +0.2×40%=18.5%
E(RB )=0.1×10%+0.2×20%+0.5×(-2%) +0.2×10%=6%
2、计算方差
3、计算标准差
4、计算标准差系数
沿用风险与收益例题的数据，计算A 、B 公司协方差与相关系数：
022025.02.0%)5.18%40(5.0%)5.18%20(2.0%)5.18%10(1.0%)5.18%15(22222=?-+?-+?-+?--=A σ0076.02.0%)6%10(5.0%)6%2(2.0%)6%20(1.0%)6%10(22222=?-+?--+?-+?-=B σ1484.0022025.0==A σ0872.00076.0==B σ8.0%5.18%84.14===A A A
E V σ
45
.1%6%72.8===B B B E V σ
0026
.02
.0%)6%10%)(5.18%40(5.0%)6%2%)(5.18%20(2.0%)6%20%)(5.18%10(1.0%)6%10%)(5.18%15())]())(([(),cov(-=?--+?---+?--+?---=--==B B A A B A r r r E r r E r E r r B
A σ
第二节 投资组合与资本资产定价模型
? 二、投资组合的风险与收益
（一）投资组合的风险 （二）投资组合的收益
继续例题中A 、B 公司，如果你有100元，其中60元投资于A 公司，则W A=0.6,；40元投资于B 公司，则WB=0.4。 计算投资组合的风险与收益。
A 公司
B 公司
A 公司
0.007929
-0.000624
B 公司
-0.000624
0.001216
投资组合的风险
投资组合的收益
四、资本资产定价模型
? A 股票的β系数是1.5，B 股票的β系数是0.7，无风险收益率为7%，市场期望收益
率与无风险收益率之差为9.2%。因此，上述两种股票的期望收益分别是： ? RA=7%+1.5×9.2%=20.80% ? RB=7%+0.7×9.2%=13.55%
? 例题：长江公司投资了两种证券A 和B ，两种证券的投资比例为1：4，A 和B 的贝
塔系数分别为1.5和0.8，市场组合平均报酬率为10%，无风险的报酬率为6%，则长江公司的投资组合预期报酬率为多少？
2010.00872.01484.00026.0-=?-==B A B A B
A r r r r r r σσσρ∑∑
===
m j m k jk k j P W W 11σσ∑==m
i i i r
W r 122A A W σAB
B A W W σAB B A W W σ22B B W σ222222B B AB B A A A AB
W W W W σσσσ++=007897.0=%89.80889.0007897.0===AB σ%5.13%64.0%5.186.0=?+?=+=B B A A r W r W r
收益与风险习题
1、 A 最初拥有100元，后以无风险利率借给B 50元，其余的投资于市场组合。B 最初也同
样拥有100元，以无风险利率从A 处借的50元，全部投资于市场组合。市场组合的期望收益率为12%，无风险利率为4%，请问A 和B 在各自的投资组合中收益率是多少？如果市场组合的标准差是20%，A 和B 的投资组合标准差分别为多少？
(1)E(RA)=0.5×12%+0.5×4%
=8%
E(RB)=1.5×12%-0.5×4% =16%
，
(2)两种资产投资组合的方差为
2、 运用以下表格信息解答下列问题： 经济状况 P RC RM 快速增长 0.1 0.25 0.18 平稳增长 0.2 0.10 0.20 一般增长 0.5 0.15 0.04 进入衰退
0.2
-0.12
0.00
? (1)股票C 与市场的期望收益率分别为多少？ ? (2)股票C 与市场的标准差分别为多少？
? (3)股票C 与市场组合的协方差为多少？ (4)计算股票C 的贝塔系数
94
.08.0%805.1%201
=?+?==
∑=n
i i
i
P W β
β%
76.9%)6%10(94.0%6)(=-?+=-+=F M P F P R R R R β2
222122*********σσσσW W W W ++=%10%205.0=?=A
σ%30%205.1=?=B
σ
第五章投资项目决策
第一节投资项目评价指标及其评价方法
一、现金流量
1、现金流入量的内容
2、现金流出量的内容
例题：某企业现编制2011年4月份的现金收支计划。预计2011年4月初现金余额为8000元，月初应收账款4000元，预计本月内可收回80%；本月销货50000元，预计本月内收款比例为50%；本月采购材料8000元，预计本月内付款70%；月初应付账款余额5000元需在月内全部付清；月内以现金支付工资8400元；本月制造费用等间接费用付现16000元；其他经营性现金支出900元；购买设备支付现金10000元。企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为1000元的倍数；要求月末现金余额不低于5000元。
?计算经营现金收入与支出
?计算现金余缺
?确定最佳资金筹措数额与月末余额
1、初始现金流量的估计
例题：长江公司投资一项目，公司购买3400万元已建好的厂房，还要购置1800万元的设备进行生产，另需要运输及安装调试费用80万元。为使项目正常运转，初期投入原材料等流动资金900万元。
解：（3400+1800+80+900）=6180万元
2、营业现金流量的估计
例题：长江公司的上述投资期限为5年。预计各年的销售量均为20000个，销售单价为
0.4万元。付现成本包括两部分，一部分为销售成本占销售收入的30%，另一部分为管理
费用、销售费用和财务费用等，每年为1300万元。厂房和设备采用直线法折旧，年限分别为20年和5年，残值率均为0%。公司的所得税率为25% 。
3、终结流量的估计
例题：长江公司投资项目结束时，预计厂房可以按800万元的价格出售，设备可变现价值为200万元。同时收回占用流动资金900万元。
解：（1）厂房变价收入800＋437.5＝1237.5（万元）
（2）设备变价收入200 －50＝150（万元）
（3）流动资产回收900（万元）
例题：某项目需要投资1250万元，其中固定资产1000万元，开办费50万元，流动资产200万元。建设期为2年。固定资产和开办费于建设起点投入，流动资金于完工时投入。该项目的寿命期为10年。固定资产直线法折旧，残值为100万元；开办费从投产后5年平均摊销；流动资金项目终结时一次收回。投产后各年的收入为300；650；750；950；1150；1225；1425；1625；1725；1825。付现成本率为60％。所得税率为25％。
解：NCF0=－（1000+50）=－1050（万元），NCF1=0（万元），NCF2=－200（万元）
T3=[300－（300×60％）－90－10]×25％＝5 ，NCF3=300－300×60％－T=115（万元）T4=[650－（650×60％）－90－10]×25％＝40 ，NCF4=650－650×60％－T=220（万元）
NCF5=250（万元），NCF6=310（万元），NCF7=370（万元），NCF8=390（万元）
NCF9=450（万元），NCF10=510（万元），NCF11=540（万元），NCF12=570+300（万元）
第二节投资决策实例
一、独立项目的投资决策
例题：长江公司是一家生产污水处理设备的公司。现计划在今年添置一台新型设备，以增加产量，扩大市场份额。预计新设备购置成本60万元，运输、安装、调试等费用共计6万元。新设备寿命期为5年，预计残值率为5%，按直线法计提折旧。使用该设备可使公司每年增加销售收入50万元，每年增加营业付现成本30万元，所得税率为25%，公司的资本成本为10%。
二、扩建项目的投资决策
例题：某公司考虑用一台新设备替代目前正在使用的旧设备。旧设备原值为106000元，已经使用5年，估计还可以使用5年，期末残值为6000元，每年的付现成本为6000元，如果现在出售，市价为46000元。新设备的买价、运费和安装费共需80000元，估计可使用5年，5年后残值为10000元，按直线法计提折旧，使用新设备后，每年可增加销售收入1000元，并使付现成本降低至1200元。公司的所得税率为40%，资本成本为12%。试就该企业是继续使用旧设备，还是进行更新重置做出决策。
三、固定资产更新决策
例题：某公司为了增加产量，想对一台设备进行更新改造或购买新设备，有关资料如下：?(1)旧设备的原值100000元，已用4年，还可继续使用6年，直线折旧法，期满无残值；
?(2)若更新改造需支付30000元净支出，更新改造后不增加使用年限，在后6年中，每年获得收入150000元，付现成本130000；
?(3)现在出售旧设备可得变现净收入40000元，可避税；
?(4)购买新设备需支付价款100000元，可使用6年，期满净残值4000元，在6年中，每年可获得收入155000元，付现成本122000；
?(5)设公司的资本成本为10%，所得税税率为30%
?要求：评价公司售旧购新的方案是否可行。
投资项目决策习题
1、已知某投资项目的固定资产为2000万元，无形资产投资为200万元，开办费投资100万元。预计投产后第二年的总成本费用1000万元，同年的折旧额为200万元，无形资产摊销额为40万元，计入财务费用的利息支出60万元，则投产第二年用于计算净现金流量的经营成本为（）万元。
A.1300
B.760
C.700
D.300
2、已知某投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数40万元；投产第二年的流动资产需用数190万元，流动负债100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为（）万元。
A.150
B.90
C.60
D.30
3、从项目投资的角度看，在计算完整工业投资项目的运营期所得税前净现金流量时，不需要考虑的因素是（）。
A.营业税金及附加
B.资本化利息
C.营业收入
D.经营成本
4、某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率10%，有四个方案可供选择。其中：甲方案的净现值为-1.2万元；乙方案的内部收益率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值为960万元；丁方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为136.23万元。最优的投资方案是（）。
A.A方案
B.B方案
C.C方案
D.D方案
5、某固定资产项目需在建设起点一次投入资本210万，建设期2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资本30万元，预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资本于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。
（1）计算该项目各年的现金净流量；（2）计算该项目的净现值
解：（1）建设起点现金流量：NCF0=-210万，NCF1=0
建设期末：NCF2=-30万
经营期间现金净流量=净利润+折旧=60+40=100万元，即NCF3-6 =100万
终结阶段：NCF7 =100+10+30 =140万元
(2)NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10%,2)+NCF3-6[(P/A,10%,6)-
（P/A,10%,2)]+ NCF7（P/F,10%,7)
=-210+0-30×0.826+100×（4.355-1.736）+140×0.513=98.94万元
6、某公司拟购置一台设备，价款为120000元，使用6年，期满净残值为6000元，直线法折旧。使用该设备后每年为公司增加税后净利13000元。若公司的资本成本率为14%。要求计算：
（1）各年的营业现金净流量
（2）该项目的净现值
（3）该项目的现值指数
（4）评价该投资项目的财务可行性
解：(1)每年营业现金净流量：NCF1-6=13000+(120000-6000)/6=32000(元)
(2)未来收入的总现值=32000×3.8887+6000×0.4556=127172(元)
净现值NPV=127172-120000=7172(元)
(3)现值指数(PI)=127172/120000=1.06
(4)决策结论：NPV大于0，PI大于1，单一投资方案决策，所以投资可行。
7、某公司准备投资一个工业建设项目，所在行业资金成本率为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。
（1）A方案有关资料如下（元）
计算期0123456
NCF-6000003000030000200002000030000
折现NCF -60000 0 24792 22539 13660 12418 16935
已知A 方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。
（2）B 方案的项目计算期为8年，包括建设期的投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。
（3）C 方案的项目计算期为12年，包括建设期的投资回收期为7年，净现值为70000. 要求：
? (1)计算A 方案包括建设期的投资回收期以及净现值。 ? (2)评价A 、B 、C 三个方案的财务可行性 ? (3)计算C 方案的年等额净回收额
? (4)用净现值法和年等额净回收法做出投资决策
第八章 资本结构
第一节 资本成本
一、资本成本
二、个别资本成本
（一）债务资本成本
例题：某公司发行一笔期限为5年的债券，债券的面值为1000万元，票面利率为12%，每年付息一次，发行费用率为3%，所得税率为25%，债券按照面值发行。则该债券筹资的资本成本为多少？
例题：若上例中债券溢价发行，发行价格为1005元，则该债券的筹资费用为1005×3%=30.15万元，每年支付的利息为1000×12%=120万元，债务筹资的总额为1005万元，债务筹资的资本成本为：
例题：某公司发行期限为8年的债券，债券面值为2000元，票面利率为12%，溢价发行，实际发行价格为面值的115%，每年年末支付一次利息，第8年年末一次性偿还本金，筹资费率为3%，所得税税率25%。要求计算该债券资本成本。
（二）优先股资本成本
例题：长城公司面值发行100万元优先股，筹资费用率4%，每年支付12%的股利，则优先股的成本为多少？
%
28.9%
31%251%1211=--?=--?=b B B
f T i K %
23.9%)
31(1005%)
251(120)1()1(=--=--=b B B f B T I K %5.12%
41%121=-=-=
P
P
P
f i K
例题：某公司按面值发行优先股2000万元，筹资费用为2%，年股利率为10%，所得税税率为25%。计算优先股资本成本。
K P=i p
（三）普通股资本成本
1、股利贴现模型
例题：宏达公司准备增发普通股，每股发行价格15元，筹资费用率为20%。预计第1年的股利为1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本是多少？
例题：某公司发行普通股筹资，股票面值1000万元，实际发行价格为1600元，筹资费率为5%，第一年年末的股利为10%，预计股利增长率为4%，所得税税率为25%，计算普通股资本成本？
2、资本资产定价模型（CAPM）
例题：强盛公司普通股股票的β值为1.2，无风险收益率为6%，市场平均收益率为10%，则按资本资产定价模型，计算的资本成本为：
Kc=6%+1.2×（10%－6%）=10.8%
（四）留存收益的资本成本
例题：某公司留存收益为150万元，第一年年末的股利率为10%，预计以后每年增长4%，则留存收益的资本成本是多少？
三、综合资本成本
例题：某公司当前的资本结构为长期债券市值4000万元，普通股市值6000万元。公司债券面值100元，票面利率8%，期限为10年，每年年末付息，到期一次还本，当前市价为85元。公司普通股面值1元，当前每股市价为5.5元，上年派发每股现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持在4%，公司所得税率为25%。
计算公司的加权平均资本成本。
解：债券的资本成本=100×8%×(1-25%)/85=7.06%
普通股资本成本=0.35×(1+4%)/5.5+4%=10.62%
加权资本成本=7.06%×40%+10.62%×60%=9.20%
四、边际资本成本
某公司2010年资本结构和资本成本情况如下：
筹资方式资本比重资本成本
长期借款20% 7%
长期债券25% 8%
普通股30% 12%
利益留存25% 10%
该公司当前的综合资本成本如下：
20%×7%+25%×8%+30%×12%+25%×10%=9.5% 1、追加筹资时，资本结构和个别资本成本都不变
例题：续上题，若公司追加筹资500万元，其筹资方式为：长期借款100万，长期债券125万，普通股150万，公司的留存收益125万。公司保持原有的资本结构。追加筹资的边际资本成本如下：
2、追加筹资时，资本结构改变，而个别资本成本不变 例题：续上题，公司追加500万元的资金，但资本结构发生了变化。追加长期借款100万元，长期债券100万元，普通股200万元，留存收益100万元。追加筹资的边际资本成本如下：
3、追加筹资时，资本结构保持不变，但个别资本成本发生变化
例题：某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款资金100万元，普通股300万元，这一资本结构是公司的理想资本结构。公司需筹集新资金200万元，且保持现有资本结构。计算筹集资金后企业的边际资金成本（该公司筹资资料如下表）。 筹资 方式 目标
资本结构 新筹资的数量范围（万） 资金 成本 长期 负债 25%
0-40 4% 40万以上 8% 普通 股
75%
0-75 10% 75万以上
12%
解：长期借款占资金总额比重=25%
权益资金占资金总额比重=75% 筹资总额分界点 如表
筹资方式 及目标 资本结构 资金 成本 特定筹资 方式的 筹资范围 筹资总额 分界点 筹资总额的 范围（万） 长期
负债25%
4% 0-40万 40÷25% =160 0-160 8% 40万以上 - 大于160 普通股75%
10% 0-75万 75÷75% =100 0-100 12%
75万以上
-
大于100
资金边际成本计算表
筹资总额的 范围（万元） 筹资方式 目标资本结构
资金成本 资金的 边际成本 100万元以下
长期债务
25%
4%
1%
%
5.9%10500100%12500150%6500125%7500100=?+?+?+?=w K %
8.9%10500
100
%12500
200%6500
100%7500
100=?+
?+
?+
?=
w K
普通股75% 10% 7.5%
资金的边际成本=8.5%
长期债务25% 4% 1% 100-160
普通股75% 12% 9%
资金的边际成本=10%
长期债务25% 8% 2% 160以上
普通股75% 12% 9%
资金的边际成本=11%
由于企业筹资额为200万元，大于160万元，所以筹资后企业加权平均成本等于11%。
4、追加筹资时，资本结构和个别资本均发生变化
筹资方式资本比重资本成本
长期借款25% 9%
长期债券15% 7%
普通股40% 14%
利益留存20% 10%
边际资本成本=10.9%
第二节杠杆原理
1、成本性态分析
2、边际贡献及计算
3、息税前利润及其计算
例题：某公司一定期间的固定成本为7000元，该期间生产一种产品，计划产销2000件，单位售价15元，单位变动成本为9元。则该产品的有关边际贡献及息税前利润是多少？
边际贡献=12000元；息税前利润=5000元
一、经营杠杆二、财务杠杆
三、联合杠杆
例题：ABC公司资本总额为250万元，负债比例为45%，其利率为14%。该企业销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本占销售收入的60%。
分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数
第三节资本结构
一、资本结构决策
例题：信诚公司目前拥有资本1200万元，其中债务资本400万元（年利率为10%），普通股资本800万元（发行普通股16万股，每股面值50元）。现公司需要扩大规模，拟追加投资200万元，有两种方案可以选择：
（1）发行普通股4万股，每股面值50元；
（2）全部发行债券，年利率10%；
《财务管理》练习题 一、填空题： 1、财务管理原则除了有收益风险均衡原则、利益关系协调原则以外，还有资金合理配置原则、 收支积极平衡原则、成本效益原则、（分级分权管理）原则。 2、资产净利率率是企业在一定时期内（净利润）与（平均资产总额）的比率。 3、股票是股份公司为筹集（自有资金）而发行的有价证券，是股东按其持有（股份）享有权 利和承担义务的（凭证）。 4、资金成本是指企业（筹集）和（使用）资金而发生的费用，通常用（相对）数表示。 5、财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的，其作用有：（导向作用）、 （激励作用）、（凝聚作用）、（考核作用）四个方面。 6、股东财富最大化的评价指标主要有（股票市价或每股市价）和（权益资本增值率）两种。 7、资金时间价值通常被认为是没有（风险）和没有（通货膨胀）条件下的社会平均利润率。 8、根据对未来情况的掌握程度，投资决策可分为（确定性投资决策）、（风险性投资决策）和 （不确定性投资决策）三种类型。 9、风险价值有两种表示方法：（风险收益额）和（风险收益率）。 10、资金成本指的是企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括（用资费用）和（筹资费用）。 11、会计报表体系由（资产负债表）、（损益表）、（现金流量表）等三张主要报表和（利 润分配表）、（主营业务收支明细表）等两张附表构成。 12、“资产净利率＝销售净利率×总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。 13、从杜邦系统图可以看出：（权益报酬率）是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标， 反映着企业财务管理的目标。 14、企业筹集资金的动机包括：（新建筹资）动机、（扩张筹资）动机、（偿债筹资）动机、 （混合筹资）动机。 15、债券发行价格的高低，取决于（债券票面价值）、（债券利率）、（市场利率）和（债券期 限）等四项因素。 16、评价企业资本结构最佳状态的标准应该是（股权收益最大化）或（资本成本最小化）。 17、财务管理中涉及的杠杆主要有（营业杠杆）、（财务杠杆）和（联合杠杆）。 18、财务管理中的杠杆作用产生于（固定费用）的存在。 19、财务杠杆系数是指企业（税后利润的变动率）相当于（息税前利润变动率）的倍数。它反映 着财务杠杆的（作用程度）。 20、联合杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合，它反映企业的总风险程度，并受（经营风险）和 （财务风险）的影响。 21、现金流量指的是投资项目在其计算期内的（现金流出量）与（现金流入量）的统称。 22、投资项目净现金流量包括：（投资）现金流量、（营业）现金流量和（项目终止） 现金流量。 23、现金的成本通常由以下四个部分组成：（管理成本）、（机会成本）、（转换成本） 和（短缺成本）。 24、抵押债券按其抵押品的不同，分为（不动产抵押）债券、（动产抵押）债券和（证券抵押）债券。 25、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要有（实物股利）和（证券股利）。
财务管理计算题及其答案 （一）某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金 （二）某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式（三）某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下： 经营业务量（万件） 10 8 12 11 15 14 资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28 要求用回归直线法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。 （四）某公司持有Ａ、Ｂ、Ｃ三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为２．１、１．5、０．５，它们在证券组合中所占的比例分别为５０％、４０％、１０％，股票的市场收益率为１４％，无风险收益率为１０％。 要求： （１）计算投资组合的风险收益率，若投资总额为5０万元，风险收益额是多少 （２）计算投资组合的必要收益率。 （五）某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目 （六）某公司1999年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%；优先股200万元，年股利率为12%；普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 （七）某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。 （八）练习应收账款机会成本的计算 某公司预测的年度赊销收入净额为２４００万元，应收账款周转期为３０天，变动成本率为７５％，资金成本为８％。 要求：试计算该企业应收账款的机会成本。 （九）某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为元。要求计算：1，每次采购材料6，000千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元2，经济批量为多少千克全年进货次数为多少次进货间隔时间为多少天3，最低的存货成本为多少元其中储存成本、进货费用为
财务管理练习题及答案 简答题 1．为什么将企业价值最大化或股东财富最大化作为财务管理的最优目标？ 财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动。财务管理的整体目标：总产值最大化利润最大化股东财富最大化企业价值最大化４种观点，企业价值最大化普遍认可． 企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。 相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。 企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。 股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这是因为：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核; 二是考虑了资金的时间价值和风险因素；三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。 2．简述吸取直接投资的优缺点。 答：吸收直接投资的优点主要是： 1)、能够增强企业信誉。吸收投入资本所筹的资金属于企业自有资金，与借入资金相比较，能够提高企业的资信和借款能力； 2）、能够早日形成生产经营能力。吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金相比较，能够尽快地形成生产经营能力； 3）、财务风险低。吸收投入资本可以根据企业经营状况的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，比较灵活，不像发行普通股有支付相对稳定股利的压力。 吸收投入资本的缺点主要是： 1）、资本成本高。当企业经营好，盈利较多时，税后利润分配缺乏必要的规范，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配； 2）、产权清晰度程度差。吸收投入资本由于没有证券为媒介，产权关系有时不够清晰，也不便于产权的交易。 3．简述企业的财务关系 企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，企业的筹资活动、投资活动、经营活动、利润及其分配活动与企业上下左右各方面有着广泛的联系。企业的财务关系可概括为以下几个方面。 1）企业同其所有者之间的财务关系，企业所有者主要有以下四类：（1）国家；（2）法人单位；（3）个人；
一、单项选择 1．收益的重要特征是（） A 经济利益流入企业 B 导致所有者权益增加 C 导致债主权益增加 D 经济利益流出企业 2．不能用企业的资本发放股利，这是（）约束这一法律因素作出的要求。 A 资本保全 B 资本积累 C 超额利润累积 D 偿债能力 3．可供企业分配利润扣除企业提取的公积金后的金额是（）。 A 税后净利润 B 可供向投资者分配利润 C 企业可供分配利润 D 未分配利润 4．股份有限公司当年无利润但用公积金弥补其亏损后，经股东特别大会决议，可按不 超过股票面值（）的比率用公积金向股东分配股利。 A 5% B 6% C 8% D 10% 5．当公司按规定弥补亏损，用公积金向股东分配股利后，留存的法定公积金不得低于 注册资本的（）。 A 20% B 25% C 30% D 35% 6．能够保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等的收益分 配政策是（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 低正常股利加额外股利政策 7．当企业的净利润与现金流量不够稳定时，应采用（）对企业和股东都有利。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 低正常股利加额外股利政策 8．主要考虑了未来投资机会的影响的收益分配政策是（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 正常股利加额外股利政策 9．将税后利润首先用于增加投资并达到企业预定的目标财务结构，然后再分配股利，这被称为（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 正常股利加额外股利政策 10．股份制企业的法定盈余公积金达到注册资本的（）时，可以不再提取。 A 50% B 35% C 25% D 15% 11．（）之后的股票交易，其股票价格有可能下降， A 股利宣告日 B 股权登记日 C 股利支付日 D 除权日 12．（）企业管理当局就利润分配的有关事项而制定和采取的方针、政策和策略。
{财务管理财务知识}财务管理计算题答案
财务管理答案 1．一项合约中，你可以有两种选择： 一是从现在起的6年后收到25000元；二是从现在起的12年后收到50000元。 在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的？ 答案：50000＝25000（1＋i）6,i＝12.24% 2．现借入年利率为14％的四年期贷款10000元。此项贷款在四年内等额还清，偿还时间是每年年末。 ⑴在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少？（结果可以近似到整数） ⑵在每一笔等额偿付中，利息额是多少？本金额是多少？ （结果可以近似到整数） 答案：⑴1000＝A（P／A，i,n）,A＝3432（元）； ⑵单位：元 3.你的父亲答应你，在接下来的20年内，每隔一年的年末都给你1000元。每一笔现金流量发生在两年后的年未。在年利率为10%时，这种不规则现金流模式的现值是多少？
答案：⑴i＝(1＋10%)2—1＝21%; ⑵P＝1000×(P／A,21%,10)＝4054(元) 4．某公司有一台铣床需要在第5年末更新。估计到那时的残值为２００元，清理费用为３２８.５元，新铣床的买价、运杂费和安装费为２００００元，银行存款利率为７％。问在这五年内,每年年末存入银行的折旧基金存款应为多少,才能恰好保证第五年末更新铣床之需? 答案：第五年末需要的年金终值S＝２００００＋３２８.５－２００ ＝２０１２８.５元 ２０１２８.５ 每年年末存入的折旧基金存款Ａ＝──────── （Ａ／S，7%，5） ＝３５００元 5．某公司欲购置一台设备，设备供应商有三种销售方式： ⑴从现在起，每年年初支付20000元，连续支付10年。 ⑵从第5年开始，每年年末支付25000，连续支付10年。 ⑶一次付清设备款150000元。 假定贴现率为10%，问该公司应如何选择付款方式？ 答案：⑴P＝2×[（P／A，10%，9）＋1]＝13.518（万元） ⑵P＝2.5×[（P／A，10%，14）]—（P／A，10%，4）＝10.492（万元） ⑶P＝15（万元） 选第二种方式付款。 6．某房地产公司正在出售一批房屋。顾客当即付款的话，每套价格为300000元。采用
《财务管理》王玉春-课后计算题答案
《财务管理》计算习题参考答案 第一章《财务管理总论》 无计算习题 第二章《货币时间价值与风险价值》参考答案 1. 解题：
期望报酬率：甲>乙>丙 风险报酬率：甲<乙<丙 综上计算分析,选择甲方案。第三章《资产估价》参考答案
1. 解题： （l）V b= （1000+3×1000×10%）×P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 购买此债券是合算的 （2）IRR=（1130—1020）/1020=10.78% 2. 解题： (1)V b= 100×8%×(P/A，10%,3)＋100×(P/F，10%,3)=94.996元 .... (2)因债券投资价值94.996元大于债券市价94元，对投资者有吸引力。按此价格投资预期报酬假设为IRR，则：100×8%×(P/A，IRR,3)＋100×(P/F，IRR,3)=94 以折现率为12%代入上式等式左边得出：90.416元 以折现率为10%代入上式等式左边得出：94.996元 （94.996-94）÷（94.996-90.416）=（IRR-10%）÷（12%-10%） IRR=10.43% 3．解题： 由已知条件：D0=3，g1=15%，g2=10%，N=3，Ks=12%。 （1）计算超速增长时期收到的股利现值： V1= 3×（1 +15% ）×（1 +12% ）-1+ 3×（1 +15% ）2×（1 +12% ）-2 + 3×（1 +15% ）3×（1 +12% ）-3 =9.491元 （2）计算正常增长时期的预期股利的现值： V2= 3×（1 +15% ）3×(1＋10%)/ (12%－10%) ×P/F12%,3 =178.68元 （3）计算股票的价值： V = V1+ V2 =9.491+178.68 =188.171元 4．解题：
财务管理典型例题 一、单项选择题（下列各题中，只有一个是符合题意的正确答案，将你选定的答案编号用 英文大写字母填入下表中。多答、不答、错答、本题均不得分。每题1分, 共15分。）1．经营和资信状况良好的大公司发行的普通股股票是（ A ）。 A. 蓝筹股股票 B. 成长性股票 C.周期性股票 D.防守性股票 2.下列各项中，不会对内部收益率有影响的是（A ）。 A、资金成本率 B、投资项目有效年限 C、原始投资额 D、投资项目的现金流量 3.下列经济活动中，体现企业与投资者之间财务关系的是（B ）。 A、企业向职工支付工资 B、企业向股东支付股利 C、企业向债权人支付货款 D、企业向国家税务机关缴纳税款 4. 根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（C）。 A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本（损失） 5企业由于应收账款占用了资金而放弃的其他投资收益是（C） A．应收账款的管理成本 B．应收账款的坏账成本 C．应收账款的机会成本 D．应收账款的短缺成本 6..以现值指数判断投资项目可行性，可以采用的标准是( ) A. 现值指数大于1 B.现值指数大于零 C. 现值指数小于零 D. 现值指数小于1 7.一项资产组合的β系数为1.8，如果无风险收益率为10%，证券市场平均收益率为15%，那么该项资产组合的必要收益率为（）。 A、15% B、19% C、17% D、20% ⒏.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（C）。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C. 同时存在经营风险和财务风险 D. 经营风险小于财务风险 ⒐年金的收付款方式有多种，其中每期期末收付款的年金是( A ) A. 普通年金 B. 预付年金 C. 延期年金 D. 永续年金 ⒑在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（D）。 A.剩余股利政策 B.固定或稳定增长股利政策 C. 低正常股利加额外股利政策 D. 固定股利支付率政策 11．某公司普通股每年股利额为2 元/ 股，假设投资者准备长期持有该公司股票，并要求得到10 ％的必要收益率，则该普通股的内在价值应是( B ) A. 18元 B. 20元 C. 16元 D.22 元 12．在EXCEL中，用来计算现值的函数是（C ）。 A.NPV函数 B. FV函数 C. PV函数 D.IRR函数 13．影响经营杠杆系数变动的因素不包括（D）。 A、销售价格 B、销售量 C、固定成本 D、固定利息 14．在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（A. ）。 A. 留存利润成本B．债券成本C. 优先股成本 D.普通股成本 15. 某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求维持贷款限额10%的补偿性余额， 该项贷款的实际年利率是（）
一、单项选择 1. 在以下各种投资中，不属于项目投资类型的是（） A 固定资产投资 B 更新改造投资 C 证券投资 D 完整企业项目投资 2. 项目投资的直接投资主体是（） A 企业本身 B 企业所有者 C 债权人 D 国家投资者 3. 项目投资的特点有（） A 投资金额小 B 投资时间较长 C 投资风险小 D 变现能力强 4. 投资项目的建设起点至终点之间的时间段称为（） A 项目建设期 B 项目生产经营期 C 项目计算期 D 项目试运行期 5. 项目投资总额与原始总投资的关系是（） A 前者与后者相同 B 前者不小于后者 C 前者小于后者 D 没有任何关系 6. 现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项（）的统称。 A 现金流入量 B 现金流出量 C 现金流入量与现金流出量 D 净现金流量 7. 付现经营成本与经营成本的关系是（） A 经营成本＝付现经营成本＋折旧等 B 付现经营成本＝经营成本＋折旧等 C 经营成本＝付现经营成本 D经营成本与付现经营成本没有任何关系 8. 已知某投资项目的某年收现营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元，该年折旧为100万元，在不考虑所得税情况下，该年营业净现金流量为（）。 A 400万元 B 500万元 C 600万元 D 700万元 9. 承上题，假定所得税率为40％，则该年的营业净现金流量为（）。 A 500万元 B 280万元 C 400万元 D 340万元 10．终结点的净现金流量等于（） A 终结点的回收额 B 终结点的营业净现金流量
C 终结点的营业净现金流量与回收额之和 D终结点的营业净现金流量与回收额和折旧额之和 11. 下列指标中，属于静态评价指标的是（） A 投资回收期 B 净现值 C 净现值率 D 内部收益率 12. 已知某新建项目的净现金流量：NCF0=-100万元，NCF1=-50万元，NCF2～5=25万元，NCF6～10=40万元。计算包括建设期的投资回收期为（）。 A 5年 B 5.25年 C 6年 D 6.25年 13. 能使投资方案的净现值为0的折现率是（） A 净现值率 B 内部收益率 C 投资利润率 D 资金成本率 14. 下列指标中，属于绝对指标的是（） A 净现值 B 净现值率 C 投资利润率 D 内部收益率 15. 在只有一个投资方案的情况下，如果该方案不具备财务可行性，则（）。 A 净现值＞0 B 净现值率＜0 C 内部收益率＞0 D 内部收益率＜0 16. 如果几个投资项目的内部收益率都大于或等于行业基准收益率或资金成本，且投资额不相等，则（）的方案是最佳方案。 A “投资额×（内部收益率-资金成本）”最大 B 内部收益率最大 C “投资额×内部收益率”最大 D “投资额÷（内部收益率-资金成本）”最大 17. 如果其他因素不变，折现率提高，则（）将会变小。 A 净现值率 B 内部收益率 C 投资回收期 D 投资利润率 18. 动态指标之间的关系是（）。 A当净现值＞0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 B当净现值＞0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 C当净现值＜0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 D当净现值＜0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 19. 下列指标中，属于财务综合评价主要指标的是（） A 投资回收期 B 投资利润率 C 净现金流量 D 净现值 20. 已知某投资项目的原始总投资为200万元，在建设期的资本化利息为20万元，预计项目投产后每年净现金流量为50万元，年平均利润为22万元，则该项目的投资利润率ROI为（）。 A 10％ B 11% C 25% D 22.73% 21. 下列投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金投入方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等因素影响的是（）
1、2010年营业收入净额为12000万元，流动资产平均余额为2000万元，固定资产平 均余额为3000万元。假设没有其他资产，该企业2010年总资产周转率为（）次 A.4 B.6 C.3 D.2.4 2、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125 万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求： （1）计算公司流动负债年末余额； （2）计算该公司存货年末余额和年平均余额； （3）计算该公司本年销售收入； （4）假定本年销售收入为960元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期 ?3、某商业企业2010年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7.假定该企业流动资产由速动和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成，一年按360天计算。 要求： ?（1）2010年应收账款周转天数； ?（2）2010年存货周转天数； ?（3）2010年年末流动负债余额和速动资产余额； ?（4）2010年年末流动比率 某公司2010年会计报表的有关资料如下表所示 要求：（1）计算杜邦分析体系中的下列指标：净资产收益率；总资产净利率；主营业务净利率；总资产周转率；权益乘数。 （2）用文字列出净资产收益率与上述各项指标之间的关系式，用本题数据加以验证?1某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A,12%,10)=5.6502,则每年应付金额为（）元? A.8849 B.5000 C.6000 D.2825 ? 2.以10%的利率借得50000元，投资于寿命期为5年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应回收的现金金额为（）元 ?A10000 B.12000 C.13189 D.8190 ?某企业欲购置一台设备，现有三种支付方式，第一种是第1年初一次性付款240000元；第二种是每年年初付50000元，连续付5年；第三种是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假设利率为8%，问企业应采用哪种方式付款最有利？
财务管理答案 1．一项合约中，你可以有两种选择： 一是从现在起的6年后收到25000元；二是从现在起的12年后收到50000元。 在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的？ 答案：50000＝25000（1＋i）6,i＝12.24% 2．现借入年利率为14％的四年期贷款10000元。此项贷款在四年内等额还清，偿还时间是每年年末。 ⑴在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少？（结果可以近似到整数） ⑵在每一笔等额偿付中，利息额是多少？本金额是多少？ （结果可以近似到整数） 答案：⑴1000＝A（P／A，i,n）, A＝3432（元）； ⑵单位：元 3. 你的父亲答应你，在接下来的20年内，每隔一年的年末都给你1000元。每一笔现金流量发生在两年后的年未。在年利率为10%时，这种不规则现金流模式的现值是多少？ 答案：⑴i＝(1＋10%)2—1＝21%; ⑵P＝1000×(P／A,21%,10)＝4054(元) 4．某公司有一台铣床需要在第5年末更新。估计到那时的残值为２００元，清理费用为３２８.５元，新铣床的买价、运杂费和安装费为２００００元，银行存款利率为７％。问在这五年内,每年年末存入银行的折
旧基金存款应为多少,才能恰好保证第五年末更新铣床之需? 答案：第五年末需要的年金终值S＝２００００＋３２８.５－２００ ＝２０１２８.５元 ２０１２８.５ 每年年末存入的折旧基金存款Ａ＝──────── （Ａ／S，7%，5） ＝３５００元 5．某公司欲购置一台设备，设备供应商有三种销售方式： ⑴从现在起，每年年初支付20000元，连续支付10年。 ⑵从第5年开始，每年年末支付25000，连续支付10年。 ⑶一次付清设备款150000元。 假定贴现率为10%，问该公司应如何选择付款方式？ 答案：⑴P＝2×[（P／A，10%，9）＋1]＝13.518（万元） ⑵P＝2.5×[（P／A，10%，14）]—（P／A，10%，4）＝10.492（万元） ⑶P＝15（万元） 选第二种方式付款。 6．某房地产公司正在出售一批房屋。顾客当即付款的话，每套价格为300000元。采用分期付款方式时，可向银行贷款，银行借款年利率为10%。如果规定顾客在买房时先付100000元，其余部分在以后15年内每年年末等额支付，那么每次的等额付款应为多少？ 答案：A＝（300000—100000）／（P／A，10%，15）＝26294（元） 7．资料： 假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年度报酬及概率资料如下表：
《财务管理Ⅱ》作业一 1.假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240 000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。 解：由复利终值的计算公式可知： n i FVIF PV FV ，?=7 （元）32.2408599487.1123600=?= 从上述计算可知，7年后这笔存款的本利和为240859.32元，比设备价值高出859.32元。故圣才工厂7年 后可以用这笔存款的本利和购买设备。 2.王先生希望在15年后拥有10万元的存款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）。问： （1）为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？ （2）如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在15年后实现10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为7%）？ （3）如果在第五年年底王先生可额外获得2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？ 解：（1）已知年金终值，要求年金： 47.3979100000 15 %7,=== ，FVIFA FVIFA FVA A n i n （元） （2）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有14年）： 387803878.0100000,=?=?=n i n PVIF FV PV （元） （3）15 %710 %)71(20000100000，FVIFA A +?-= 37.2417129 .259672 .120000-100000=?=（元） 作业二 1.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。 华新公司预计收益及概率表 市场状况 预计年收益（万元） 概率 繁荣 120 0.2 一般 100 0.5 衰退 60 0.3 若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时间价值）为8%。要求：
财务管理计算题 1.某企业计划购入国债，每手面值1000元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期时每手可获得本利和多少元？ 答：F =P（1+i×n） =1000×(1+6.5%×5) =1000×1.3250= 3312500(元) 2.某债券还有3年到期，到期的本利和为15 3.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？ 答：P = F/(1+ i n) =.76 / (1+8%×3) =.76 / 1.24=124（元） 3.企业投资某基金项目，投入金额为1280000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？
答：F =P（F/P，i,n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760=3169280 （元）
4.某企业需要在4年后有1500000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？ 答：P =F×（P/F，i ,n） =1500000×(P/F,18%,4) =1500000×0.5158=773700（元）
5.某人参加保险，每年投保金额为2400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？ 答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×( F/A, 8%, 25) =2400×73.106=175454.40（元） （2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1）=189489.60(元) 6.某人购买商品房，有三种付款式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第
2010级财务管理计算题 1.某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？ 答：F =P（1+i×n） =2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250= 3312500(元) 2.某债券还有3年到期，到期的本利和为15 3.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？ 答：P = F/(1+ i n) =153.76 / (1+8%×3) =153.76 / 1.24=124（元） 3.企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？ 答：F =P（F/P，i,n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760=3169280 （元） 4.某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？P23 答：P =F×（P/F，i ,n） =1500000×(P/F,18%,4) =1500000×0.5158=773700（元） 5.某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的
条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？P27 答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×( F/A, 8%, 25) =2400×73.106=175454.40（元） （2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1）=189489.60(元) 6.某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？P24-26 答：A付款方式：P =80000×[（P/A，14%，8-1）+ 1 ] =80000×[ 4.2882 + 1 ]=423056（元） B付款方式：P = 132000×[（P/A，14% ，7）—（P/A，14%，2）] =132000×[4.2882–1.6467]=348678（元） C付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%，6） =100000 + 90000×3.8887=449983 （元）应选择B付款方式。 7.大兴公司1992年年初对某设备投资100000元，该项目1994年初完工投产；各年现金流入量资料如下：方案一，1994、1995、1996、1997年年末现金流入量(净利)各为60000元、40000元、40000元、30000元；方案二，1994——1997年每年现金流入量为40000元，借款复利利率为12%。
《财务管理》练习题及答案 1、某企业有一笔 5年后到期的借款，数额为5000万元，年利率为10%。企业为此设 立偿债基金，到期一次还清借款，每年年末需存入银行的金额是多少万元？ 解：已知终值求偿债基金 A = F * i / [ ( 1 +i) n— 1 ] 5 =5000 K0%-[(1 + 10%) — 1] = 819.99(万兀) 2、某大学要设置一项奖学金，每年发奖金20000元，年利率12%，每年复利1次，第 次要存入多少钱？ 解：已知终值求现值 —n P = F ( 1 + i ) —1 =20000 X( 1 + 12%) =17858 (元) 3、某人以10%的利率借得资金 18000元，投资于一个合作期限为5年的项目，他需要每年至少收回多少资金才是有利可图的？ 解：已知现值求资本回收额 —n A = P * i / [1 — (1 + i)] —5 =18000 >10%/[1 —( 1 + 10% )] =4748.36 (元) 每年至少收回4748.36元以上的资金才是有利可图的。 4、某人欲购买商品房，如现在一次性支付现金，需支付 50万元；如分期付款支付，年利率5%,每年年末支付40000元，连续支付20年，问最好采取那种方式付款？ 解：已知年金求现值 —n P = A [1 — (1 + i) ] / i 20 =40000 务1 —( 1+5%) ]/5% =498488.42 (元) 贷款现值为49.85万元，所以采取贷款方式比较合适。 5、某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，假设每年的净现金流量相等，期终设备无残值，问每年至少收回多少投资才能确保该项目可行？ 解：已知现值求资本回收额(年金) —n A = P * i / [1 — (1 + i)] 10 =500000 >10%/[1 — ( 1+10%) ] =81372.70 (元) 每年至少收回81372.70元以上的资金才能确保项目可行。
一、论述题： 1．试述财务管理目标的最佳选择。 2．试述股份制企业常用的股利分配政策及其适用条件。 二、计算分析题 1．某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案： （1）立即付全部款项共计20万元； （2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束； （3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。 要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？ 2.某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元； 二是全部按面值发行债券：债券利率为10%； 三是发行优先股300万元，股息率为12%。 要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润； （2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。 3.K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的β系数分别为 2.0、1.5、0.5；它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%，其他因素不变。 要求： （1）计算原证券组合的β系数； （2）判断原证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买； （3）判断新证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。 4.甲企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资100万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧方法采用双倍余额递减法。该设备投产后每年增加净利润30万元。假定适用的行业基准折现率为10%。 要求： （1）计算项目计算期内各年的净现金流量； （2）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数； （3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。 全部答案如下 一、论述题： 1．试述财务管理目标的最佳选择。
<财务管理>典型计算题及答案 财务管理典型计算题类型举例 1.华丰公司正在购买一建筑物，该公司已取得了一项10年期的抵押贷款1000万元。此项贷款的年复利率为8％，要求在10年内分期偿付完，偿付都在每年年末进行，问每年偿付额是多少？ 2.某人准备购买一套住房,他必须现在支付15万元现金,以后在10年内每年年末支付1.5万元,若以年复利率5％计,则这套住房现价多少?(5分) 3、华丰公司准备筹集长期资金1500万元，筹资方案如下：发行长期债券500万元，年利率6％，筹资费用率2％；发行优先股200万元，年股息率8％，筹资费用率3％；发行普通股800万元，每股面额1元，发行价为每股4元，共200万股；今年期望的股利为每股0.20元，预计以后每年股息率将增加4％，筹资费用率为3.5％，该企业所得税率为33％。该企业的加权平均资金成本为多少？（7分） 4、华丰公司现有资金200万元,其中债券100万元(年利率10％),普通股100万元(10万股,每股面值1元,发行价10元,今年股利1元/股,以后各年预计增长5％)。现为扩大规模，需增资400万元，其中，按面值发行债券140万元，年利率10％，发行股票260万元（26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变）。所得税率30％。计算企业增资后：（1）各种资金占总资金的比重。（2）各种资金的成本。（3）加权资金成本。
5、华丰公司资金总额为5000万元，其中负债总额为2000万元，负债利息率为10％，该企业发行普通股60万股，息税前利润750万元，所得税税率33％。计算(1)该企业的财务杠杆系数和每股收益。(2)如果息税前利润增长15％，则每股收益增加多少？ 6、华丰公司只生产一种产品,每生产一件该产品需A零件12个,假定公司每年生产品15万件产品，A零件的每次采购费用为1000元,每个零件的年储存保管费用为1元.（1）确定A零件最佳采购批量；（2）该公司的存货总成本是多少?（3）每年订货多少次最经济合理? 7、华丰公司准备买一设备，该设备买价32万元，预计可用5年，其各年年末产生的现金流量预测如下： 现金流量单位：万元 年份 1 2 3 4 5 现金流量 8 12 12 12 12 若贴现率为10％，试计算该项投资的净现值和现值指数，并说明是否应投资该设备。 8、华丰公司拟投资一个新项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择。 甲方案：投资总额1000万元，需建设期一年。投资分两次进行：第一年初投入500万元，第二年初投入500万元。第二年建成并投产，投产后每年税后利润100万元，项目建成后可用9年，
《财务管理》练习册计算题参考答案 第二章 1.10000*（P/F，10%，3）=10000*0.7513=7513（元） 2、3000*（P/A，10%，5）=3000*3.7908=11372.4（元） 3、A*（P/A，7%，6）=60000 A*4.7665=60000 A=60000/4.7665=12587.85（元） 4、A*（F/A，10%，5）=90000 A*6.1051=90000 A=90000/6.1051=14741.77（元） 5、20000*（P/A，10%，n）=106700 （P/A，10%，n）=106700/20000=5.335 查表，年金现值系数表中10%对应的列中，年数为8年的系数正好是5.3349，则年数为8年。 6、10000/10%=100000（元） 7、（1）期望值=120*0.2+100*0.5+60*0.3=24+50+18=92（万元） （2）标准差=（120-92）2*0.2+（100-92）2*0.5+（60-92）2*0.3（开方）=156.8+32+307.2（开方）=22.27 （3）标准离差率22.27/92*100%=24.21% （4）风险报酬率=0.06*24.21%=1.45% 总投资报酬率10%+1.45%=11.45% （5）风险报酬额500*1.45%=7.25 投资报酬额500*11.45%=57.25（万元） 8、A产品：期望值=600*0.3+300*0.5+100*0.2=180+150+20=350（万元） 标准差=（600-350）2*0.3+（300-350）2*0.5+（100-350）2*0.2（开方）=18750+1250+12500（开方）=32500（开方）=180.28 标准离差率=180.28/350=0.5151 B产品：期望值=500*0.3+400*0.5+200*0.2=150+200+40=390（万元） 标准差=（500-390）2*0.3+（400-390）2*0.5+（200-390）2*0.2（开方） =3630+50+7220（开方）=10900（开方）=104.4 标准离差率=104.4/390=0.2677 C产品：期望值=600*0.3+400*0.5+300*0.2=180+200+60=440（万元） 标准差=（600-440）2*0.3+（400-440）2*0.5+（300-440）2*0.2（开方） =7680+800+3920（开方）=12400（开方）=111.36 标准离差率=111.36/440=0.2531 9、投资额终值：60000*（F/P，8%，2）+60000*（F/P，8%，1） =60000*（1+8%）2+60000*（1+8%）=60000*1.1664+60000*1.0800 =69984+64800=134784（万元） 收益额现值：50000*（P/A，8%，3）=50000*2.5771=128855（万元） 10、1000*（F/P，7%，8）=1000*1.7182=1718（万元） 11、2000*（P/A，10%，10）=2000*6.1446=12289.2（万元） 12、租入时租金现值=2200*（P/A，8%，10）=2200*6.7101=14762.22（万元） 租金现值小于现在买价15000元，所以租入合算。 13、A*（F/A，10%，5）=10000