2010年拟上市公司IPO被否十大原因
在经历了漫长的上市培育期、引入创投机构、完成一系列诸如审计、递交上市材料等繁琐工作后，没有一家拟上市公司希望等待来的是发审委一纸“不予核准发行”的决定。然而，在2010年，即有61家公司未能“打动”发审委，在IPO的长跑中，倒在了终点线前。
根据WIND资讯数据统计，2010年发审委共计审核410家公司，通过家数为349家，否决家数为61家，否决率为14.46%(参见附表)。事实上，这一否决率在过往几年中处于低位(参见表一)，然而从绝对数看，2010年IPO被否的公司家数创出了历年新高。
这些公司未能过会的原因何在？时值旧历年末，在近期盘点2010年新股发行状况时，亦有媒体使用了“证监会首度公开IPO被否原因”等字眼，但本刊记者在采访调查中了解到，发审委此前并非全部都是简单的给出是否核准发行的决定，也会对部分未予核准发行的公司给出具体的否决理由。称“证监会首度公开IPO被否原因”并不准确，被否决的原因尽管未以正式文件进行“综述”，但在各个具体的案例中已被部分给出。
一个并不难理解的逻辑是：发审委否决一家拟上市公司的IPO申请，依据的必然是《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券法》、《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》等法律法规，然而回到一个个主营业务不同、公司经营情况千差万别的鲜活个案中，否决IPO申请所依据的条款也有不同。在目前可见的一些券商投行部门和咨询机构所做的关于IPO被否原因的总结中，所依据的案例往往集中于2010年之前，与2010年后创业板和中小板大扩容后新情况相比，显得有些“落伍”，这成为我们依据2010年的案例解析IPO被否原因的初衷——用2010年被否案例来观察IPO被否原因新的变化，对把握2011年依然不变的扩容趋势大有裨益。
一：近年IPO被否公司数量及否决率
十大败因
表二：2010年拟上市公司IPO被否十大原因
通过对2010年61家未能过会的公司进行分析，并结合第一手的由发审委给出的不予核准意见，我们经过总结，发现2010年被否决的公司之所以“败北”，主要有十个方面的因素，分别为：
如前所述，现实的公司经营千差万别，各个拟上市公司为了成功上市，在券商投行部门、会计师事务所等中介机构的“帮衬”下，也定会在准备阶段将材料做得尽量符合要求。然而在最终审核时，被否决公司往往并不只是因为一个因素被否决，亦有部分公司是多个原因被否(参见表二)。
原因一：财务指标不合格、不规范
财务指标不合格、不规范是导致拟上市公司未能过会的最主要原因之一，这其中的典型代表即为“上海龙宇燃油股份有限公司”。发审委在不予核准的决定中详细阐述了自己的逻辑，并分析该公司财务情况不合要求：
发审委在2010年7月6日发出的文件中指出，龙宇燃油的销售收入中，批发、零售、水上加油的比例分别为：2007年85.53%、14.47%、0%；2008年70.73%、29.27%、0%；2009年61.25%、37.70%、1.04%。批发业务占比逐年下降，零售业务逐年上升，新拓展了水上加油业务，且公司计划通过2－3年的发展，使批发、零售、水上加油的业务量各占1/3左右。公司主营业务的上述变化引起了燃料油库存规模增加、信用销售账期延长、存货周转率和应收账款周转率大幅降低、占用流动资金大幅上升等财务状况的不利变化。
此外，发审委还认为，龙宇燃油从2009年开始拓展水上加油业务，其购建的“龙宇1”千吨级加油船于2009年上半年投入运营，2009年度水上加油业务的销售收入和销售量分别占当年的1.04%和0.93%，比例较低。
财务指标上的诸多不确定性和存疑是导致龙宇燃油被否的主要原因，此外，基于财务指标的不稳定，发审委亦认为龙宇燃油的持续盈利能力难以判定。
“深圳市脉山龙信息技术股份有限公司”则更是在财务数据上出现重大会计差错更正，发审委发现该公司调减2007年度并计入2008年度主营业务收入1182.6万元，占当期主营业务收入的比例分别为21.8%、13.12%；调减2007年度并计入2008年度净利润517.7万元，占当期净利润的比例分别为42.49%、40.06%，且该调整事项发生在脉山龙变更为股份公司之后。据此，发审委认定脉山龙的会计核算基础工作不规范，内部控制制度存在缺陷。
原因二：业务及技术方面存在问题
业务及技术方面的问题则往往集中在行业因素以及公司自身的技术力量上，对于公司从事产能过剩行业，或者公司不具备自身的技术专利权，技术能力不足，发审委亦不会予以“放行”。这方面的代表是“浙江佳力科技股份有限公司”。
发审委在2010年8月发出的文件中指出，佳力科技自2008年以来，主营业务“风电设备铸件”年新订单和产能利用率大幅下降，2008年和2009年公司当年新签风电设备铸件订单从29124吨下降到19675吨；产能利用率从88%下降到54%。
发审委判断，在2009年9月国务院发布《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》，当时的文件中已确定风电设备为产能过剩产业，佳力科技所处行业的经营环境发生重大变化，因此否决其IPO申请。
更广为人知的则是苏州恒久光电科技股份有限公司的专利权事件，苏州恒久在2010年2月获核准发行后，因发现影响发行条件的重大事项，发审委于2010年6月撤销其公开发行决定，其中的原因则是因为苏州恒久在招股说明书和申报文件中披露的全部5项专利及2项正在申请专利的法律状态与事实不符。苏州恒久全部产品均使用被终止的4项外观设计专利，50%的产品使用被终止的1项实用新型专利，总体上看，5项专利被终止对苏州恒久存在重大不利影响。
原因三：公司抗风险能力过低
公司抗风险能力往往由其业务规模的范围、行业内的竞争力来判断，业务过于局限，且行业进入门槛较低的公司，其抗风险能力令人担忧，这也成为拟上市公司2010年“闯关”未获成功的主要原因之一。
这方面的代表是“上海金仕达卫宁软件股份有限公司”。发审委认为，国内医改以及新型农村合作医疗虽给金仕达卫宁带来发展机遇，但此行业门槛较低，且公司目前只在安徽省有竞争优势，存在丧失竞争优势等风险。结合这样的抗风险能力，发审委进一步质疑，金仕达卫宁的募资项目与其现有生产经营规模、技术水平、管理能力等方面是否适应？募资项目存在重大不确定性。
由此，发审委认为金仕达卫宁在目前阶段抗风险能力较弱，对公司的持续盈利能力构成重大不利影响，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十四条的规定。
原因四：独立性欠缺，或高度依赖单一客户、订单或供应商
过分依赖单一客户、订单或者供应商，导致公司独立性上有缺陷，是拟上市公司的又一“杀手”。在过分依赖单一客户或者供应商的情况下，公司经营的变数过大，客户方或供应商方面出现不利变化，就能够立即传导到公司，风险较大。
“湖南金能科技股份有限公司”即被发审委认为存在这样的情形：在2009年，金能科技扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为1731.52万元，公司对工程爆破业务及单笔技术咨询服务业务存在重大依赖，然而业务持续获得订单存在较大的偶然性和不确定性，对公司的持续盈利能力构成重大不利影响。
事实上，金能科技的核心竞争业务“工业炸药生产技术及装备”的毛利率逐年下滑也是该公司未能过会的原因所在，从2007—2009年，金能科技的毛利率分别为52.69%、41.35%和30.07%。
“江苏裕兴薄膜科技股份有限公司”则是过分依赖关联方导致独立性上有缺陷，发审委发现，裕兴薄膜的关联方持续向裕兴薄膜提供生产所需大额资金并赊销重要设备，裕兴薄膜亦向关联方提供大额贷款担保，裕兴薄膜与关联方频繁发生产品相互采购与销售等关联交易，并一直延续到2009年10月。
此外，裕兴薄膜主要股东、董事、监事持有关联方常州绝缘材料总厂97%股份，部分人员兼任关联方高级管理人员，裕兴薄膜的独立性存在缺陷。
原因五：关联交易及同业竞争
关联交易、同业竞争导致上市失败的个案较多，“中矿资源勘探股份有限公司”即是其中之一。发审委在文件中指出，中矿资源勘探与直接或间接股东及其他关联方存在业务竞争、关联交易等情形，无法判断关联交易的公允性以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力。发审委最终引用《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定否决了中矿资源勘探的IPO申请。
同时，发审委还认为中矿资源勘探的主营业务存在一些问题，因为中矿资源勘探的主营业务包括固体矿产勘查工程技术服务和地基基础工程施工服务，这两种业务对主营业务收入产生重要影响，但根据申请材料，发审委认为上述两种业务不属于同一种业务。
“关联交易定价不公”在以往已上市公司与大股东或其它关联方之间的交易中并不鲜见，在拟上市公司中也不是个案。如“山东信得科技股份有限公司”即是败在关联交易定价不公上。
发审委在审核中发现，2009年7月31日，信得科技与潍坊市信得生物科技有限公司(潍坊信得)签署了《商标许可使用协议》，约定信得科技许可潍坊信得使用信得科技所有的商标，许可期限为1年。若使用期限届满，潍坊信得拟继续使用申请人商标，需要向申请人支付相应的许可使用费，具体事宜届时由双方另行协商确定。
发审委认为，潍坊信得是信得科技实际控制人控制的企业，将自己拥有的商标许可给实际控制人所控制的潍坊信得无偿使用，信得科技的关联交易定价不公允，损害了拟上市公司的合法权益。并最终引用《首次公开发行股票并上市管理办法》第十九条的规定予以否决。
原因六：可持续盈利能力不足
导致发审委对拟上市公司作出“可持续盈利能力不足”的判断，原因则可以是多方面的，公司上下游产业链、产品价格波动、财务数据变动过大都有可能导致发审委认定公司可持续盈利能力不足。
如“山东同大海岛新材料股份有限公司”，其提交的上市材料中，报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，发审委最终认为其持续盈利能力存在不确定性。
“四川优机实业股份有限公司”也是由于可持续盈利不足而未能过会，四川优机2009年度较2008年度主营业务收入下降较大，2009年度归属于母公司所有者的净利润增加依赖于海运费用、佣金费用和部分外协加工产品的加工成本大幅下降，发审委认为这些事项能否持续具有重大不确定性，四川优机持续盈利能力欠缺。
原因七：募投项目存在一定缺陷
前述浙江佳力科技除了行业环境发生变化外，募投项目的“不靠谱”也是导致未能过会的重要原因。发审委对佳力科技的募资项目提出质疑：佳力科技目前主要产品包括1.5MW、2.0MW、2.1MW风电设备铸件，募集资金投资项目是“年新增2500套1.5MW以上大型风力发电设备关键部件扩建项目”，而根据国务院相关规定，国家重点支持的是自主研发2.5兆瓦及以上风电整机和轴承、控制系统等关键零部件，佳力科技主要产品和募集资金投资项目不属于重点支持项目，与国家产业政策相违背。
原因八：难以解释的股权结构及股权交易
这方面的代表有“浙江梦娜袜业股份有限公司”。发审委发现，梦娜袜业没有将实际控制人宗谷音和其家族成员宗承英此前控股、经营范围为“包纱制造销售”的“浙江润源包纱有限公司”纳入上市范围。而梦娜袜业又长期借用和租用浙江润源包纱有限公司厂房、并以3104万元受让浙江润源包纱有限公司264台意大利罗纳地织袜机，浙江润源包纱有限公司此前出现的一系列股权转让不具备合理性。
更让发审委难以接受的是，梦娜袜业及梦娜袜业的保荐代表人在发审委会议的现场陈述中也未能对这样的资产和股权设置解释清楚，致使发审委委员对上述交易的合理性、真实性产生疑问。
原因九：成长性缺失
由于2010年是创业板和中小板大扩容的年份，发审委在审核中更强调企业的成长性，并且这种成长性要具备实质的基础。
“山东立晨物流股份有限公司”即因成长性方面的疑问未能过会。发审委认为，在2007年至2009年，立晨物流代理采购和委托物流管理业务实现的收入、毛利及占总收入、营业毛利的比重波动较大，且主要客户发生较大变化。立晨物流主营业务收入结构和重大客户变化，对立晨物流持续盈利能力的稳定性构成重大不利影响。立晨物流未来的成长性存在疑问。
“贵州高峰石油机械股份有限公司”则被发审委发现，该公司招股说明书中披露的简单加总的主要产品的产量逐年持续下降，核心技术产品收入占营业收入比重逐年持续下降。同时，高峰石油机械的募投项目大幅增加现有主要产品的产能，且报告期内高峰石油机械全部三家子公司均为亏损或微利。由此，公司成长性缺失可见一般。
原因十：举报
遭他人举报，而拟上市公司或保荐人无法澄清相关举报问题，亦会导致公司无法顺利过会。如“山东同大海岛新材料股份有限公司”除持续盈利能力遭到质疑外，在公司递交申报材料后，公司及保荐机构相关人员即受到举报，但在发审委审核过程中，保荐人由于核查不充分，无法澄清有关举报问题，这也是导致同大海岛无法过会的原因之一。
附表：2010年IPO被否公司一览
序号公司名称审核会议日期上市板审核结果
1 湖南红宇耐磨新材料股份有限公司2010-12-31 创业板未通过
2 上海良信电器股份有限公司2010-12-24 中小企业板未通过
3 冠宏股份有限公司2010-12-2
4 中小企业板未通过
4 江苏荣联科技发展股份有限公司2010-12-22 中小企业板未通过
5 江门市科恒实业股份有限公司2010-12-21 创业板未通过
6 深圳市普路通供应链管理股份有限公司2010-12-20 中小企业板未通过
7 北京东土科技股份有限公司2010-12-17 创业板未通过
8 江苏新中环保股份有限公司2010-12-15 中小企业板未通过
9 福建腾新食品股份有限公司2010-11-15 中小企业板未通过
10 安徽富煌钢构股份有限公司2010-11-3 中小企业板未通过
11 深圳美凯电子股份有限公司2010-11-1 中小企业板未通过
12 浙江康乐药业股份有限公司2010-11-1 中小企业板未通过
13 渤海轮渡股份有限公司2010-10-25 主板未通过
14 上海网讯新材料科技股份有限公司2010-10-13 中小企业板未通过
15 苏州苏大维格光电科技股份有限公司2010-9-29 创业板未通过
16 中矿资源勘探股份有限公司2010-9-29 创业板未通过
17 深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司2010-9-13 创业板未通过
18 珠海元盛电子科技股份有限公司2010-9-13 创业板未通过
19 烟台万润精细化工股份有限公司2010-9-6 中小企业板未通过
20 山东丰元化学股份有限公司2010-9-6 中小企业板未通过
21 广西丰林木业集团股份有限公司2010-8-30 中小企业板未通过
22 淮安嘉诚高新化工股份有限公司2010-8-27 中小企业板未通过
23 江苏玉龙钢管股份有限公司2010-8-23 中小企业板未通过
24 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司2010-8-13 中小企业板未通过
25 新疆宏泰矿业股份有限公司2010-7-21 中小企业板未通过
26 厦门蒙发利科技(集团)股份有限公司2010-7-12 中小企业板未通过
27 湖南金能科技股份有限公司2010-6-28 创业板未通过
28 四川优机实业股份有限公司2010-6-25 创业板未通过
29 上海龙宇燃油股份有限公司2010-6-25 中小企业板未通过
30 广东广机国际招标股份有限公司2010-6-25 创业板未通过
31 江苏裕兴薄膜科技股份有限公司2010-6-23 创业板未通过
32 上海冠华不锈钢制品股份有限公司2010-6-23 中小企业板未通过
33 浙江佳力科技股份有限公司2010-6-11 中小企业板未通过
34 苏州恒久光电科技股份有限公司2010-6-11 创业板未通过
35 贵州高峰石油机械股份有限公司2010-6-4 创业板未通过
36 深圳市脉山龙信息技术股份有限公司2010-5-17 创业板未通过
37 上海天玑科技股份有限公司2010-5-17 创业板未通过
38 山东同大海岛新材料股份有限公司2010-5-14 创业板未通过
39 上海金仕达卫宁软件股份有限公司2010-4-30 创业板未通过
40 山东信得科技股份有限公司2010-4-28 中小企业板未通过
41 杭州先临三维科技股份有限公司2010-4-23 创业板未通过
42 北京侏罗纪软件股份有限公司2010-4-20 创业板未通过
43 河南金博士种业股份有限公司2010-4-19 中小企业板未通过
44 上海开能环保设备股份有限公司2010-4-16 创业板未通过
45 山东金创股份有限公司2010-4-12 中小企业板未通过
46 山东立晨物流股份有限公司2010-4-7 中小企业板未通过
47 杭州正方软件股份有限公司2010-3-31 创业板未通过
48 广东冠昊生物科技股份有限公司2010-3-31 创业板未通过
49 浙江梦娜袜业股份有限公司2010-3-31 中小企业板未通过
50 深圳市方直科技股份有限公司2010-3-30 创业板未通过
51 智胜化工股份有限公司2010-3-26 中小企业板未通过
52 西安隆基硅材料股份有限公司2010-3-24 中小企业板未通过
53 宏昌电子材料股份有限公司2010-3-24 主板未通过
54 山东东佳集团股份有限公司2010-3-22 中小企业板未通过
55 北京星光影视设备科技股份有限公司2010-3-19 中小企业板未通过
56 吉林永大集团股份有限公司2010-3-17 中小企业板未通过
57 天津巴莫科技股份有限公司2010-3-17 中小企业板未通过
58 兰州佛慈制药股份有限公司2010-3-5 中小企业板未通过
59 北京易讯无限信息技术股份有限公司2010-1-26 创业板未通过
60 北京博晖创新光电技术股份有限公司2010-1-26 创业板未通过
61 泰安泰山工程机械股份有限公司2010-1-25 中小企业板未通过
中国知名网络游戏公司（上市公司系列） 腾讯：QQ平台就是硬道理 是否上市：是；总部：深圳；掌门人：马化腾；公司主页：https://www.doczj.com/doc/2e5243618.html, 概述：腾讯成立于1998年11月，是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，2004年6月在香港上市。凭借强大的QQ平台，腾讯游戏几乎无往不利，休闲网游、自制MMORPG及音乐游戏都获得了不错的成绩。腾讯09年加强了代理的力度，推出《地下城与勇士》与《战地之王》，并代理了韩国次世代网游《TERO》《C9》《上古世纪》。游戏：《寻仙》、《大明龙权》、《地下城与勇士》、《穿越火线》、《QQ三国》、《QQ音速》、《QQ幻想》、《QQ飞车》、《QQ幻想世界》 盛大网络：从游戏传奇到互动娱乐 是否上市：是；总部：上海；掌门人：陈天桥；公司主页：https://www.doczj.com/doc/2e5243618.html, 资料：成立于1999年，2004年4月盛大在美国纳斯达克上市。2009年9月，母公司盛大互动将盛大游戏纳斯达克分拆上市。概述：盛大铸造了《传奇》的成功，开启了中国网游的免费时代，推出18基金，驾起了“盛大游戏、盛大文学、盛大在线”三驾马车，不断巩固其行业霸主地位并致力于发展多元化的互动娱乐平台，直到被腾讯超过。游戏：《热血传奇》、《传奇世界》、《英雄年代》、《鬼吹灯外传》、《泡泡堂》、《永恒之塔》、《冒险岛》、《彩虹岛OL》、《龙之谷》 网易：左西游右魔兽当然有饭吃 是否上市：是；总部：广州；掌门人：丁磊；公司主页：https://www.doczj.com/doc/2e5243618.html, 资料：网易成立于1997年，2000年6月在美国纳斯达克上市。网易游戏前身为网易在线游戏事业部，2002年正式挂牌成为独立公司。 概述：网易长期垄断回合与西游背景网游，《大话西游2》和《梦幻西游》成绩一直不俗。2009年网易与九城扛上了，拿下暴雪《魔兽世界》的代理权，虽然巫妖王的审批一波三折，但难挡魔兽的影响力。经此一举，网易即成为国内自主研发与代理双重龙头企业。游戏：《大话西游2》、《梦幻西游》、《天下2》、《大话西游3》、《创世西游》、《新飞飞》、《大唐豪侠》、《魔兽世界》 完美时空：中国自主3D网游的旗帜
软件概念股（软件上市公司）包括软件外包上市公司、管理软件（包括ERP 软件上市公司、财务软件上市公司）、电力行业软件上市公司、金融行业软件上市公司、医疗行业软件上市公司、电信行业软件上市公司、物联网应用软件上市公司、智能交通软件上市公司、安全软件上市公司以及其他行业软件上市公司。 软件外包上市公司： 1.中国软件（600536.sh），公司主营软件与信息产品开发、行业应用及系统集成服务、欧美及日本地区的软件外包业务，产品覆盖系统软件、支撑软件和行业应用软件三大领域；公司还是A股唯一一家拥有LINUX操作系统与办公软件业务的企业。 2.用友软件（600588.sh），公司是亚太本土第一大企业管理软件供应商，中国最大的管理软件、ERP软件、财务软件、客户管理软件、财政软件、金融企业管理软件、资产管理软件供应商，也是中国最大的独立软件供应商；公司形成了NC、U8、“通”三条战略业务线，NC业务重点推进建筑地产、冶金、电力、烟草等行业业务，HRM软件签约中国电信、中国联通等战略大客户，ERP软件锁定6个重点行业：金融、烟草、冶金钢铁、军工、房地产和行政事业，并有望向煤炭和电信业延伸；公司通过拥有100%股权的上海英孚思为信息科技主要从事汽车行业应用软件和解决方案的设计、研发及实施。 3.浙大网新（600797.sh），公司外包服务事业集团积极推进离岸、在岸服务外包协同发展，把握并购机遇，形成了跨越日本、欧美、中国三个服务外包市场以及从ITO、BPO到KPO全方位外包服务业务体系；公司子公司InsigmaU.S.,Inc.签订软件集成开发总包协议，将以软件项目总包集成商的身份为该机构提供具有市场领先地位的核心管理平台、医疗管理等一系列软件集成开发服务。 4.海隆软件（002195） 5.神州泰岳（300002.sz） 管理软件上市公司（包括ERP软件上市公司、财务软件上市公司）： 1.久其软件（002279.sz），公司是中国领先的管理软件供应商主要从事财务决算、统计及决策分析，财务业务一体化管理等相关系统及平台的研究和开发，以提供报表管理软件、商业智能软件、ERP软件等管理软件产品及其服务为主营业务；公司参股20%的拜特科技是专业从事资金管理软件产品研发、生产及销售的高新技术企业。 2.用友软件（600588.sh） 3.华力创通（300045.sz），公司投资建设“企业信息化项目”包括网络基础平台建设和信息化系统建设，保障信息化过程中信息系统软件之间的必要交互，相互协作，为企业发展提供一个良好的信息平台。 4.三五互联（300051.sz），公司企业信息化软件通过SaaS模式为中小企业客户提供OA和CRM等服务。 电力行业软件上市公司： 1.东方电子（00068 2.sz），公司以电力系统自动化、信息化和能源管理系统解决方案为主营业务，并已进入铁道（包括铁路、城市、地铁）自动化领域和智能电网领域；公司参股45%的烟台海颐软件业务主营集中在电力、公安
中国上市公司名单 温岭114黄页网 2010-02-28 中国上市公司名单 中国上市公司名单以序列号排列 600000～600100 浦发银行（600000）邯郸钢铁（600001）齐鲁石化（600002）东北高速（600003）武钢股份（600005）东风汽车（600006） 中国国贸（600007）首创股份（600008）上海机场（600009）钢联股份（600010）华能国际（600011）皖通高速（600012） 华夏银行（600015）民生银行（600016）上港集箱（600018）宝钢股份（600019）上海电力（600021）中海发展（600026） 中国石化（600028）南方航空（600029）中信证券（600030）三一重工（600031）楚天高速（600035）招商银行（600036） 歌华有线（600037）哈飞航空（600038）四川路桥（600039）中国联通（600050）宁波联合（600051）浙江广厦（600052） 江西纸业（600053）黄山旅游（600054）万东医疗（600055）中技贸易（600056）厦新电子（600057）五矿发展（600058） 古越龙山（600059）青岛海信（600060）中纺股份（600061）双鹤药业（600062）皖维高新（600063）南京高科（600064） 宇通客车（600066）葛州坝（600068）银鸽投资（600069）浙江富润（600070）凤凰光学（600071）江南重工（600072） 上海梅林（600073）南京中达（600074）新疆天业（600075）青鸟华光（600076）国能集团（600077）澄星股份（600078） 人福科技（600079）金花股份（600080）东风电仪（600081）海泰发展（600082）博讯数码（600083）同仁堂（600085） 多佳股份（600086）中视传媒（600088）特变电工（600089）啤酒花（600090）明天科技（600091）精密股份（600092） 禾嘉股份（600093）华源股份（600094）哈高科（600095）云天化（600096）华立科技（600097）广州控股（600098） 林海股份（600099）清华同方（600100） 600101～600200 莱钢股份（600102）青山纸业（600103）上海汽车（600104）永鼎光缆（600105）永鼎光缆（600105）美尔雅（600107） 亚盛集团（600108）中科英华（600110）稀土高科（600111）长征电器（600112）长征电器（600112）宁波东睦（600114） 东方航空（600115）中国卫星（600118）浙江东方（600120）郑州煤电（600121）郑州煤电（600121）兰花科创（600123） 金健米业（600127）弘业股份（600128）太极集团（600129）波导股份（600130）波导股份（600130）乐凯胶片（600135）
投资公司骗局揭密 在北京著名的CBD商务区，耸立着无数的写字楼，很多投融资顾问公司安身其中，但也有一些不法之徒混杂其中，打着XX国际财团的旗号或假冒XX基金的名义，大肆进行各种欺诈活动，尤其是对渴求资金的中西部企业设置陷阱，坑骗钱财。 跨国投资公司人间蒸发 2003年下半年，内蒙古赤峰市政府批准在宁城县建立赤峰市北方汽车农机大市场。该项目负责人高俊峰八方寻求合作伙伴，后在北京与美国百福润投资公司北京代表处接洽上。 2004年1月，宁城方面接到该代表处的对华投资（贸易）合作意向书，遂按要求给该处投资部长潮露寄去开发项目资料一套。潮露收到资料后告知同意合作，让他们赴京面谈。 2月8日，高俊峰来到美国所罗门投资公司北京代表处（对方称美国百福润投资公司合并到该公司），项目部经理王钧接待了高俊峰一行，经洽谈，当即签订《项目合作意向书》。 2月13日，高俊峰派车从北京将投资公司考察组成员王钧和王斌接到宁城，由县领导作陪实地考察，15日又将其送回北京。 2月23日，高俊峰接到电传《项目立项确认书》并通知去北京进一步洽谈，议定评估事宜。 3月1日，双方在京再次洽谈，达成共识。投资公司推荐香港专业财务、会计及评估有限公司北京代表处受理评估业务。 高俊峰与香港的评估公司注册评估师黄炜经理多次洽谈，3月3日双方签订《资产评估协议书》：规定协议书签订后高俊峰向评估公司交付人民币三万元整，正式报告送交时再付评估公司人民币四万元整，待投资公司与北方汽车农机大市场成立合作公司时付余款人民币八千元整。 3月8日，高俊峰再次派车到京接评估公司经理费世曦到宁城，离京前付款三万元给他们公司。翌日，费世曦对宁城环境、市场等各方面进行实地考察，受到县有关领导接见。 3月23日，高俊峰付款四万元，拿到评估报告书三份，随即递交给投资公司两份。王钧声称马上整理材料上报总部，表示3月底或4月中旬能够“批回来”。 3月26日，王钧在电话中告诉高俊峰，“正在整理材料”；29日，王钧在电话中回答高俊峰，“材料已上报，还有好几个项目，其中有这个项目”，让等消息。 4月12日，高俊峰致电所罗门公司办公室主任周海月询问，她在电话中回答说给查询一下，有消息马上通知我方；15日，王钧在电话中让高俊峰直接找综合部问一下，综合部姓吴的工作人员回答：“正在办，近日给予答复”。 当天下午，高俊峰接到投资公司传真件《汽车农机大市场项目的评审意见》。
国内上市公司股权激励研究 张弘 近20年来，境外公司高级管理人员薪酬结构发生了较大变化，以股票期权计划为代表的长期激励机制的发展非常迅速，这使以基本工资和年度奖金为核心的传统薪酬体系，面临着股票期权计划等长期激励机制的冲击，后者是对现代企业制度中委托—代理机制下管理层激励与约束机制的探索，它使高级管理人员能够分享公司业绩与股东价值增长。目前股票期权在整体薪酬中占有非常重要的地位。 在国内，经历过承包制、年薪制、管理层持股等多种形式的管理层激励之后，近期推出了《上市公司股权激励管理办法》（试行）（以下简称《办法》），以规范上市公司的长效激励，高级管理人员薪酬结构也将因此发生重大改变。 一、股权激励是克服基本工资和年度奖金局限的制度安排 目前无论在国内或是境外，公司高级管理人员薪酬还是主要来源于“基本工资、奖金、长期激励机制、福利计划”四部分，四部分之间的结构性演变，构成传统薪酬制度与现代薪酬制度的根本性差异。 传统薪酬制度以基本工资和年度奖金为核心，这是境内与境外公司薪酬制度的共同特点。但是，无论是基本工资或是年度资金，均是用于回报高级管理人员现期或上期对公司的贡献，其中年度奖金是对公司、部门或个人上一财政年度过往业绩的评价，基本工资一般情况下由各公司的薪酬委员会（或相关主管部门）每年一至两次根据企业、员工业绩与相似人才报酬情况进行评估，过往绩效占相当比重。 目前，基本工资与年度奖金在国内仍是绝大部分国内企业高级管理人员的最重要收入来源，但基本工资与年度奖金偏重对过往业绩、短期业绩的评估的制度安排，却可能使企业长期发展面临着不利局面。我们采用一个很极端的案例来说明这种不利局面存在的可能性：当管理层考虑是否培育影响公司未来发展的重大项目时，就面临着“上该项目必然造成当期费用大幅上升，进而影响当期利润”、“项目成功之后，未来持续发展后劲十足”这样一对矛盾，在管理层任期有限且激励机制不到位的情况下，从管理层自身利益出发，因此可能放弃、延缓或搁置那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但是有利于公司长期发展的计划。 正是由于传统薪酬制度过往偏重对过往业绩评价的局限，公司需要设立新型激励机
全国体检机构调查报告 目录 一、全国连锁体检集团概况 二、北上广深知名体检中心 三、体检中心商业模式对比：爱康国宾、美兆、我佳、香港体检 四、连锁体检加盟案例，以慈铭为例 五、体检行业相关新闻
一、全国连锁体检集团概况 随着中国的改革开放与经济的快速发展，国人的健康意识，特别 是城镇居民的健康意识也在发生着巨大的变化，对社会资本来说就有 着巨大的投资机会和产业发展空间。可以说专业健康检查和健康管理 在我国作为一个朝阳行业，据统计，近年来我国健康管理（体检）机 构每年以25%的速度增长，2005年为2000余家，2009年达到近7000家，截至2011年10月发展到8000多家。全国每年有近亿人进行体检，市场规模在100亿左右，而高端体检市场大约占整个体检市场的 近三分之一，并以每年30%的速度递增，市场潜力巨大。以下为规模 与知名度排名较前的10家连锁体检机构概况。 序号名称备注 1 爱康国宾健康体检管理集团42家自营医疗中心和300家 第三方签约合作机构 2 慈铭健康体检管理集团股份有限公司17家加盟公司， 42家体检中心 3 美年大健康产业（集团）有限公司全国拥有逾100家体检中心 4 美兆健康体检集团北京、上海、台湾、香港、马 来西亚共设有8家连锁机构， 为世界第二,亚洲最大的国际 健检机构 5 我佳健康体检管理中心全国开设30家分店 6 红鬃马医疗集团在全球设有20多家会员专服 医疗机构 7 瑞慈健康体检全国连锁在上海及江苏地区共7家分 店
8 九华医疗投资管理有限公司在北京、天津共有8家连锁体 检机构 9 普惠体检健康产业集团是西北地区规模最大的专业 体检连锁机构，在全国拥有 10家分院 10 香港體檢及醫學診斷集團有限公司在香港有共10個檢查中心 二、北上广深知名体检中心一览表 据相关专业机构测算，北京、上海、广州、深圳的这几个大城 市的体检市场年业务量均在15-30亿元左右。 北京上海广州深圳 北京博惠健康体检中心美年体检中心 广州医科大学体检 中心 瑞格尔体检中心 千福体检中心上海国宾医疗中心爱康国宾广州天河 体检中心 深圳中信健康体检 中心 北京民众体检中心上海交通大学华检 体检中心 广州体质健康监测 协会体检中心 美年大健康体检中 心 阳光里康门诊部红鬃马体检中心广州金域体检中心爱康国宾体检中心 北京银建门诊部华山医院体检中心慈铭体检中心天河 分院 天基权易康体检中 心 北京京顺体检中心上海瑞慈健康管理 连锁机构 广州美年大健康体 检中心 慈铭健康体检中心 佰众专业体检中心爱康国宾体检中山大学附属第一 医院-体检中心 深圳第一健康体检 中心 华兆益生健康体检中心元化健检 现代阳光广州体检 中心 汇康体检中心 诚志健康体检上海市工人疗养院 (体检中心） 武警部队广东省总 队医院-体检中心 卓泰体检中心 三、体检商业模式对比 1、爱康国宾:整合网上网下资源 去年8月,爱康网和国宾医疗以各50%股权对等的形式宣告爱康国宾集团的成立。
中国上市公司100强——中国南方航空 中国南方航空股份有限公司是由中国南方航空集团公司发起设立，以原中国南方航空公司基础，联合中国北方航空公司、新疆航空公司和重庆航空公司重组而成的航空运输主业公司。是中国南方航空集团公司发起设立并控股的航空公司。中国南方航空股份有限公司1997年分别在纽约(NYSE：ZNH)和香港(港交所：1055)同步上市发行股票，2003年在上海证券交易所成功上市(上交所：600029)。中国南方航空股份有限公司与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份 有限公司合称中国三大航空集团。 中国南方航空股份有限公司，是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志。有新疆、北方、北京、深圳、海南、黑龙江、吉林、大连、河南、湖北、湖南、广西、台湾、珠海直升机等14家分公司和厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空等5家控股子公司;在上海、西安、大连设立基地，在成都、杭州、南京、重庆等地共设有18个国内营业部，在新加坡、东京、首尔、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉矶、悉尼、拉各斯、纽约、伦敦、温哥华、迪拜、布里斯班等地设有53个国外办事处。 中国南方航空股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。目前，南航经营包括波音777、747、757、737，空客A330、321、320、319、300、380在内的客货运输机400架，机队规模跃居世界前六。形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖国内150多个通航点，全面辐射亚洲全面辐射亚洲40多个通航点，链接欧美澳非洲的发达航线网络，航线数量660多条，每天有1500至2000个航班穿梭于世界各地，每天投入市场的座位数可达20万个。通过与天合联盟成员密切合作，航线网络通达全球884个目的地，连接169个国家和地区，到达全球各主要城市。 2009年，南航旅客运输量6628万人次，位列亚洲第一、全球第三，已连续31年居国内各航空公司之首, 是亚洲唯一进入世界航空客运前五强，国内唯一连续5年进入世界民航客运前十强的航空公司。截至2010年6月3日，南航已累计安全飞行安全飞行达700万小时，连续保证了16年3个月的空防安全，安全运输旅客已累计超过5亿人次，安全管理水平在国内、国际均处于领先地位。2008年7月16日，南航荣获中国民航局颁发的飞行安全最高奖“中国民航飞行安全五星奖”，成为国内安全星级最高、安全业绩最好的航空公司，在国际上也处于领先地位。 南航飞行实力出众，拥有3332名(不含厦航)优秀的飞行人员，是目前国内唯一一家拥有独立培养飞行员能力的航空公司，与全球知名飞行模拟器制造商CAE合资建立的飞行训练中心是亚洲规模最大的飞行训练中心;机务维修实力雄厚，旗下广州飞机维修工程有限公司(GAMECO)建有亚洲最大的飞机维修机库，南航与德国MTU公司合建有国内最大、维修等级最高的航空发动机维修基地;保障体系完善，拥有获得国家科技进步二等奖的飞行运行控制系统(SOC)，以及同获国家科技进步二等奖的发动机性能监控系统等国内航空业最为先进的IT系统。
一场事故，让中国高铁踏入一场巨大的噩梦之中。 7月23日晚间杭深线永嘉至温州南间，两列列车发生追尾事件，造成了巨大的人员、财产损失，也引起所有人对高铁安全问题的拷问。 我们相信这是一个系统性的问题，高铁产业链中的上市公司无法逃脱干系。在中国高铁这个庞大的产业链中，这是最详尽的上市公司名单，我们追寻最有价值的真相。 庞大产业链 2010年我国铁路投资达到史无前例的8426亿元，庞大的投资也催生了股市上蔚为可观的高铁板块。 4月22日修订后的“十二五”高铁规划则把2015年的高铁目标“十二五”期间新线投产总规模控制在3万公里以内，安排基建投资万亿元，到2015年全国快速铁路万公里左右。 如此庞大的投资，虽然不及前铁道部部长刘志军规划的在万亿，但也足以催生出一条庞大的产业链。 据21世纪网记者调查的情况来看，实际参与到中国高铁链条中的有32家上市公司。 其中，中国北车和中国南车负责的是动车组和城轨地铁车辆；工程承包商中国中铁、中国铁建，动车组和配件生产商晋亿实业、太原重工、马钢股份等，信息技术系统供应商辉煌科技、新北洋、世纪瑞尔等。此外，还有奥克股份、东方雨虹、中鼎股份等上市公司。 新公司不断涌现 而除了这些，一些本来名不见经传的公司也被发现参与到高铁建设中来。 比如今年5月份刚刚上市的佳讯飞鸿（为这条线路提供了“MDS多媒体指挥调度系统”。 根据佳讯飞鸿官方网站的消息，铁路数字调度通信系统，是铁路行车调度指挥和信息联络的重要通信设备，直接关系到铁路运输生产的安全和效能。可以彻底实现铁路调度、车站\站场通信数字化，适应铁路通信的未来发展趋势。 而全国18个路局，共计使用佳讯公司的设备达到数千套，在铁路调度市场占有较大份额，成为铁路调度设备最大的供应商。如京广线、温福客专、甬台温客专等线路。 同时，今创安达虽不是上市公司，但是也在这次事故中被挖掘出来。本次事故发生地温福线的防灾系统主要为今创安达提供。
几种工程招投标常见的骗局 经常有朋友问到有没有招标方面的详细讲解，我们弱电VIP 交流群里面朋友也经常提到招标资料，大多数工程朋友对招标了解的都不多，那么今天我们一起来了解招标中常见的问题。一、在操作上钻空子1、出圈企业重复来：如招标单位 或招投标管理部门有意让A公司中标，将工程划为几个标段招标。其中第一标段的A投标公司在开标公布标底时，已高标出圈。招标单位或招投标管理部门又可操纵评委，以复核报价等非招标程序让其中标。 2、明招暗定：招标单位或招投标管理部门经过资格预审，确定几家投标单位，组织了庞大的考察团对拟参加投标 单位进行考察。各投标单位兴师动众，热情接待，花费钱财。而实际上，在考察前招标单位或招投标管理部门就已经确定了一家意向单位，并根据意向单位的企业特点、获奖情况报价及施工技术方案等要素，为其设置评标程序及评标办法。 3、串通一气搞排外：招标单位选定若干投标单位，有当地企业、外地企业和中央企业。如评标办法规定以百分制 进行评比，高分中标。在商务标中总包管理费5分，主材下浮率4分，开办费5分。企业各项指标均以几家投标单位的算术平均值为满分。投标结果几家地方企业各项指标非常接近。其中
开办费相当接近又高出市场行情数倍的结果列出，总包管理费则为统一数值，那就在主材下浮率上做文章，只以1. 5%的微小差距列出。这样，算术平均值自然被这几家地方企业所控制，从而淘汰了其他竞争对手。 4、肢解项目标段：在招标文件中明确某项某段作为一 个标段来发标。但在投标中，如有两家投标企业各方面的条件相差不大，所运作的关系也都很“硬”。为搞平衡， 招标单位就将一个既定标段拆分成两个标段发包，两家各中一标，三方皆大欢喜。再是完整项目分几块，有的甚至肢解成十几块，在投标书上随意规定这一部分子项不在本投标范 围，那一部分材料不在本招标圈内，而且被肢解的都是利润高的部分。 5、制造时差达目的：招标单位或招投标管理部门以抢时间为名，不顾实际，故意缩短购买标书或投标截止的日期，将购买标书截止的时间安排在公告的次日，使大多数有竞争力的企业无法参与购买。只有那些与业主有关系的企业因事先获得消息，才可以应对自如，不知内情的或因时间不够而放弃或成废标。 6、透露标底暗箱操纵：如将一工程标书分几个专业， 有多个单项标底。竞标的施工单位中，有A1、A2、A3三家 单位竞标并通过内线分别知道了其中的部分单项标底，但不知总
非上市公司股权激励模式及经典案例在现代企业制度和公司治理结构下，为了充分调动公司管理层及核心员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，从而逐步实现公司发展战略目标，探索和建立股权激励和约束机制已势在必行。 一、股权激励概述 目前，境内外公司的股权激励模式颇多，究其实质可分为两大类，一类是以权益结算为支付手段，一类是以现金结算为支付手段。顾名思义，权益结算类即最终落实到员工手上的是公司的股权，这类股权激励的主要模式为股票期权、限制性股票和干股，获得股份的员工享有分红权、所有权、表决权、转让权，股份来源可以是原始股东让渡，也可以是增发；而现金结算类即最终落实到员工手上的是现金，这类股权激励的模式主要为股票增值权和虚拟股票，员工仅享有增值权或分红权。 二、股权激励模式介绍 1、干股
干股指激励对象虽不实际出资，但却因为奖励/赠与而获得的公司股份，它是民间的一种股权法律制度创新。从法律意义上，干股股东是有实际出资的，只不过其出资是由公司或者他人代为交付的。 干股具有5个特点：（1）干股是协议取得，而非出资取得；（2）干股的地位要受到无偿赠予协议的制约；（3）干股具有赠与的性质；（4）干股一般用来激励；（5）干股股东属于股东名册中的股东，而不是隐名股东或被代持股东。 需要特别强调的是第五条，干股是登记在册的股东，是法律允许的，也是受公司法和民法保障的协议行为。 2、股票期权 股票期权指激励对象被赋予在未来特定的时间内、按事先约定的价格购买一定数量公司股票的权利。 股票期权有4个特点：（1）期权为看涨期权，即公司股价在高于行权价的条件下，激励对象行权后才能获利，如公司股价低于行权价，激励对象可以选择不行权；（2）期权是有价值的，但期权是公司免费赠送给激励对象的；（3）期权不能转让、赠与，但可以继承；（4）激励对象获得股票必须通过“行权”。 股票期权涉及授予日、行权条件、等待期等概念。授权日即公司将期权授予给激励对象的日期。行权条件可以分为业绩条件和非业绩条件，业绩条件就是指公司在未来必须达到事先约定的水平，激励对象才能行权，比如年净利增长率；非业绩条件就是与公司业绩无关的条件，比如公司需要达到约定的市值条件，激励对象才可以行权。等待期即期权在授予后，不能立即行权，必须等待一段时间后才能开始行权。
比亚迪(002594，SZ)汽车销量回暖 今年一季度以来，比亚迪股价一直低迷。但是近期，公司在汽车业务上的回暖以及其他业务的恢复，显示出公司的转机与变化。 比亚迪透露，公司10月份的汽车销量约4万台，11月份销量约5万台，其中8月底上市的新款车型速锐销量超过10000台，增长势头迅猛。 公司三季报显示，2012年1~9月，公司共销售汽车77004台，而10月和11月汽车销量达9万台，超过前三季度总和。一位接近公司的私募人士透露，公司四季度的销量预计达15万台，2013年一季度业绩将超过预期。 对于国内需求，某券商汽车行业分析师向记者表示，国内汽车市场将明显受益城镇化，比亚迪在定价上能够很好与二三四级城市相匹配。 公司在海外的布局也值得关注。12月11日，公司宣布与保加利亚能源公司Bulmineral 成立合资公司，计划在该国建厂组装生产电动公交大巴，计划每月生产电动大巴40~60辆。近期，比亚迪高级副总裁李柯表示，公司明年将在美国加州投资建厂生产电动大巴，预计该工厂2014年产量为50辆至100辆。 上述分析师认为，美国的传统汽车市场虽然已经趋近饱和，但对新能源汽车的需求依旧强劲，比亚迪的技术足以与美国同行一争高下。 在电池业务方面，比亚迪也迎来了暖意，这主要归功于公司的主要客户诺基亚近期的复苏态势。分析人士指出，诺基亚复苏必将加大对锂电池等上游产品的需求，比亚迪将从中获益。 海虹控股 (000503，SZ)受益医疗信息化 医疗信息化是我国医疗行业未来发展的必经之路，在这一趋势下，海虹控股独特的商业模式和前景极佳的PBM新业务，值得投资者期待。 海虹控股是一家主营医药电子商务的企业。一位互联网资深人士向记者表示，公司的电子商务能够改变药品购销双方的信息获取方式，为购销双方和政府监管部门提供高质量的信息增值服务，加快创建新型药品流通体系的步伐。“简单地说，这种模式就是医药行业的阿里巴巴。” 海虹控股的医药电子商务平台以及未来即将发力的PBM(综合性医疗福利管理)业务，正好契合医疗信息化的发展方向。
北京﹙38家，占100强总收入的66.81%﹚ 1 中国石油化工股份有限公司 2 中国石油天然气股份有限公司 3 中国移动有限公司 4 中国人寿保险股份有限公司 5 中国工商银行股份有限公司 6 中国建设银行股份有限公司 7 中国中铁股份有限公司 8 中国银行股份有限公司 9 中国铁建股份有限公司 11 中国电信股份有限公司 12 中国交通建设股份有限公司 15 中国海洋石油有限公司 17 五矿发展股份有限公司 18 联想集团有限公司 19 中国神华能源股份有限公司 21 中国人民财产保险股份有限公司 25 中国铝业股份有限公司 30 华能国际电力股份有限公司 32 冠捷科技有限公司 36 华润创业有限公司 41 中国国际航空股份有限公司 42 中国中煤能源股份有限公司 45 国美电器控股有限公司 46 中化化肥控股有限公司 53 中国外运股份有限公司 55 中信泰富有限公司 57 中信银行股份有限公司
64 中国粮油控股有限公司 65 大唐国际发电股份有限公司 66 中国航油﹙新加坡﹚股份有限公司 67 中国南车股份有限公司 69 中国民生银行股份有限公司 75 中国通信服务股份有限公司 79 北汽福田汽车股份有限公司 82 中银香港﹙控股﹚有限公司 84 神州数码控股有限公司 94 中国建材股份有限公司 98 中石化冠德控股有限公司 上海﹙17家，占100强总收入的11.43%﹚ 10 宝山钢铁股份有限公司 13 中国联合网络通信﹙香港﹚股份有限公司20 上海汽车集团股份有限公司 22 中国太平洋保险﹙集团﹚股份有限公司26 交通银行股份有限公司 33 中国石化上海石油化工股份有限公司 34 上海电气集团股份有限公司 52 中国东方航空股份有限公司 56 复星国际有限公司 68 中海集装箱运输股份有限公司 70 上海浦东发展银行股份有限公司 73 上海物资贸易股份有限公司 77 上海建工股份有限公司 89 中国船舶工业股份有限公司 90 上海振华港口机械﹙集团﹚股份有限公司92 中化国际﹙控股﹚股份有限公司
中国医疗器械上市公司 601607 上海医药部分医疗器械上海1994 600055 万东医疗X放射北京1997.5 600587 新华医疗消毒灭菌X放射山东2002.9 600718 东软股份医用影像 600763 通策医疗口腔医疗浙江1996 600196 复兴医药8个医疗器械公司上海 600288 大恒科技放疗系统北京2000 600661 新南洋上海交大南洋医疗器械公司上海1993 600056 中国医药部分医疗器械销售、北京 600079 人福医药药品、计生用品器械武汉1997.6 600690 青岛海尔制冷设备洁净柜山东1993 600216 浙江医药部分医疗器械销售浙江1999.10 600855 航天长峰麻醉机北京2005.1 中小企业板： 002016 世荣兆业威尔科技超声波器械广东2004 002030 达安基因医学检验、病理检验、试剂广东2004.8 002432 九安医疗电子血压计、低频治疗仪生产天津2010
000603*ST 威达广东1996 002223 鱼跃医疗医疗设备上海2008.4 002022 科华生物检验、生化分析仪、试剂上海2004 000566 海南海药主营医药人工耳蜗海南1994 002144 宏达高科威德耳B 超浙江2007.8 000676 思达高科其中两个公司有医疗影像河南1996.12 000423 东阿阿胶医药体温计、血压计山东1996.7 000705 浙江震元医药、两个公司有器械销售浙江1997 创业板 300003 乐普医疗支架北京2009.10 300030 阳普医疗实验室设备广州2009.12 300015 爱尔眼科眼科医院湖南2009.10 00325HK创生控股生产及销售骨科植入器械。江苏2005 00233HK 铭源医疗蛋白芯片体检上海2002 00853HK微创医疗支架、骨科器械上海2010 08143HK华夏医疗综合医院 00648HK 中国仁济医疗伽玛刀等肿瘤设备租赁香港 08116HK 中国公共医疗医院管理软件香港2007 00801HK 金卫医疗采写输血设备耗材、血液科医院香港2001 08130HK 杏林医疗信息国康医疗器材公司
A thesis submitted to XXX in partial fulfillment of the requirement for the degree of Master of Engineering 融资者报告：揭露一融资骗局 说起融资，不得不提到深圳.在著名的深南大道上，耸里着无数的写字楼，而当中又藏着大大小小的投资公司，顾问公司成千上万家.他们当中有实实在在做事的的公司，当然也有不法之徒滥竽充数混在其中，打着某某财团，某某基金之名，干净各种骗人的钩当，所以，用龙蛇混杂来形容深圳一点也不夸张，但今天，我们要谈的是一些投资公司借鸡下蛋的操作手段，而并非单一的谈论皮包公司骗人的手段.
大部分的投资担保公司，在融资过程中扮演的只不过是中介的角色，真正自己持资金投资的投资公司少之又少，国内能叫得出名字来的屈指可数，但是，如果有一天某投资顾问公司的人告诉你说，他们有数亿美圆的资金正在寻求项目投资，你能相信吗?今天我就来说一个真实的案例。 某投资公司称其即将有数亿美圆的托管基金到帐，固在国内寻求投资额在1000万-4亿人民币的的项目，将该笔资金用固定回报的方式贷出去,年息8%左右,从表面上看,这样的的消息并没有什么不妥之处,但如果你了解了整个事件的操作背景以及方法以后,恐怕你就不会那么想了.那么今天我就全方位的讲一下这种操作方式的操作背景和方法,让融资者有一个更全面的了解,也让融资者在决策时可以做更全面的考虑。 操作背景:某投资公司了解到境外某财团有意向中国大陆地区投资数亿美圆,于是该投资公司高层开始积极地与外商接触,希望可以拿到该笔资金用与实施国内项目.但是外方要求投资公司出具投资总额10%的银行资金证明,用与证明投资公司的投资实力,但是投资公司根本无法从银行开出如此巨额的资金证明,于是,一张大网撒开了^^^^^ 操作方式:投资公司利用本公司的信誉作为诱饵,对外公布消息说本公司有数亿乃至数十亿美元的托管基金正在寻找投资机遇,行业遍布农林牧渔,地产化工等领域,要求项目公司必须具有一定的资金能力,合作的方式多为固定回报式的投资也就是所谓的明投暗贷,消息一出,众多融资人开始摩拳擦掌,跃跃欲试,开始频繁地与投资公司接触,投资公司来者不拒,只要是项目公司具有相当的资金能力都可承诺其相当的投资额度,如此操作,令无数融资者欢天喜地,以为终于看到了希望了,可是他们万万没想到,噩梦才刚刚开始,当融资人大张旗鼓的注册好三资企业后,原本应该到位的资金却迟迟不到,无奈之下,只好每天都打电话催促投资公司早日放款,而得到的回答是:再等几天.融资者无奈呀!只能每天都焦急的等待着那根本就无法到位的资金,下面是投资公司的融资条件,不知道各位能不能看出什么问题来. 1.项目总投资在1000万--4亿人民币之间.
我国上市公司管理层股权激励通常模式 沈春晖 管理层股权激励机制是企业家人力资本激励约束机制的重要组成部分。由于法律环境的限制，在我国实施美国式的管理层股票期权制度尚不可能，需要另辟蹊径。对此，我国上市公司和财务顾问做了有益的探索，在实践中创造出了四种股权激励模式。 （一）“业绩股票”模式 业绩股票是指公司根据业绩水平，以股票作为长期激励形式支付给管理层。公司在年初设定业绩目标，如果年末达到目标，则公司为管理层提取一定的激励基金用以购买本公司股票。由于管理层所获得的激励基金必须购买为公司股票且在任职期间不能转让，因此该模式有一定的长期激励约束效用。 《公开发行证券的公司信息披露规范问答第2号－中高层管理人员激励基金的提取》为提取激励基金提供了法律依据。其规定：“公司能否奖励中高层管理人员，奖励多少，由公司董事会根据法律或有关规定作出安排”；“公司发生设立中高层管理人员激励基金的行为，应当在公开披露文件中披露有关的决策程序、实际决策情况以及激励基金的发放情况，并在财务报表附注相关部分对会计处理情况作出说明”。 在这种模式下，公司通常以净资产收益率作为提取激励基金的业绩考核标准。当公司净资产收益率达到预定标准时，公司提取激励基金购买股票。当净资产收益率每增加一定比例，公司相应采用比例或累进的形式增加激励数量。购买股票的方式有两种。多数公司采用按当时市价直接从二级市场购买的方式，例如“佛山照明”、“天药股份”等，也有公司借增发之机由管理层直接购买，例如“中远发展”。佛山照明是实施业绩股票模式的代表性公司。该公司建立的中高级管理人员股权激励制度在2001年度股东大会上获得通过，其内容具体为：以年度净资产收益率的6％作为是否授予激励基金的考核指标，达到6％即可按净利润5％的比例计提激励基金用于被激励对象购买本公司股票。据佛山照明2002年中报披露，该公司根据按方案认定的股权激励基金共1402.4万元。（二）“虚拟股票”模式 虚拟股票是指公司在期初授予管理层一定数量的虚拟股票单位，并以授予时股票的二级市场价格（或一定程度折扣）作为将来的行权价。若将来股票市场价格高于行权价，管理层将获得虚拟股票溢价带来的收入， 1
序号企业（集团）名称旗下上市公司 1 中国核工业集团公司中核科技（000777）东方锆业（002167）中核国际（02302） 2 中国核工业建设集团公司 3 中国航天科技集团公司中国卫星（600118）航天机电（600151）航天动力（600343）航天电子（600879）中国航天万源（01185）乐凯胶片(600135)航天控股（00031）亚太卫星(01045)四维图新(002405) 4 中国航天科工集团公司航天信息（600271）航天通信（600677）航天晨光（600501）航天长峰（600855）航天科技（000901）航天电器（002025） 5 中国航空工业集团公司哈飞股份（600038）中航科工（02357）洪都航空（600316）中航电子（600372）成发科技（600391）东安黑豹（600760）中航动控（000738）中航飞机（000768）中航重机（600763) 中航三鑫（002163）航天动力（600893）中航机电（002013）贵航股份（600523）成飞集成（002190）中航光电（002179）中航地产（000043）飞亚达A（000026) 深天马A（000050）天虹商场（002419）中国航空工业国际（00232）中航国际控股（00161）中航资本（600705) 中航电测（300114） 6 中国船舶工业集团公司中国船舶9600150) 广船国际（600685）钢构工程（600072） 7 中国船舶重工集团公司中国重工（601989）风帆股份（600482） 8 中国兵器工业集团公司华锦股份（000059）北化股份（002246）光电股份（600184）北方导航（600435）晋西车轴（600495）江南红箭（000519）北方国际（000065）长春一东（600148）北方股份（600262）凌云股份（600480）北方创业（600967）安捷利实业（08298） 9 中国兵器装备集团公司长安汽车(000625) 中原特钢(002423) 西仪股份(002265)
2011中国汽车工业上市公司100强 分析报告 “中国排行榜·2011中国汽车工业综合实力100强”排行榜分析报告，从宏观角度观察汽车行业的现状，综合分析汽车整车及配件行业，为战略投资者在激烈的国际市场竞争中趋利避害提供市场情报信息及决策依据，让投资者根据市场需求及时调整经营策略，选择恰当的企业投资方案。 一、汽车工业综述 2010年，在宏观经济高位趋稳，以及汽车购置税减征、汽车下乡、以旧换新、“节能产品惠民工程”节能汽车补贴等一系列政策的实施下，我国汽车市场继续保持平稳快速发展。2010年全国汽车产销1826.47万辆和1806.19万辆，同比分别增长32.44%和32.37%，产销再创新高，继续领跑全球车市。 2010年年末汽车整车市场的火爆程度超乎想象，在9月和10月狭义乘用车连续突破百万、11月又突破110万的背景下，12月的厂家销量又在年底冲到了顶点，12月的油价上涨，丝毫没有阻止汽车市场的火爆行情。 我国汽车零部件上市企业在2010年前三个季度的净利率均在6.5%以上，在国际上属于较高水平。且除了第一季度我国零部件上市企业净利率低于整车企业外，第二、三季度其净利率均超过我国整车上市企业。 中国整车的迅猛发展，直接拉动了汽车售后市场的崛起，中国的汽车零部件产业的发展开始成为世人瞩目的焦点，特别是在欧美一些汽车发达地区，中国的汽车零部件产业被称之为黄金产业，全球汽车中心随之向中国转移，这给中国汽车售后市场带来了巨大机会与竞争。 二、整车行业分析 2010年各整车集团走势直接受到09年的影响，由于基数的原因和月度间的销量调整，其产销增速差异巨大。 2010年四大集团于激烈角逐中，总体看东风表现最突出，上汽表现较好。东风在09年名列第三，而2010年已经上升到第二位，呈现低基数、高增长的良好态势。一汽集团
转载骗子投融资公司和中介联手诈骗 方法 今日，有朋友推荐的一家陕西的企业到我们律师所来谈业务，口口声声提 到国外的投资方要求他们寻找国内的律师所需有*国使馆的认证资质。我和另一个合伙人觉得很奇怪，经过对这家企业一系列事情的判断，感觉极像一个骗局。想到之前帮我的客户也识别过这种骗局，所以想写出来，碰巧看到网上有关于 此方面的文章，摘录转贴到下面，给希望得到国外融资的国人，尤其是民营企 业家一个提醒吧。骗子融投资公司和中介如律师所联手诈骗方法及防范对策(2009-09-15 13：07：20) 1、注册：美国、西班牙、新加坡、香港等国家实行的是经济自由化，公司注册一般不要求注册资金和名称(只要不重名)，而且，翻开报纸满都是代理办 理海外公司的广告。因此注册一个"美国世界银行投资公司"太方便了，其实只 需人民币1万元上下。这个在工商查不到公司的情况.真假不好分辨. 2、落地：由代理公司一手办理，通过国家工商总局批准设立代表处，代表处的设立不实质审查，按法律来说代表处只能开展一些联络工作，不能经营收费。这个不管真的假的假的真的全一样.基金是不允许在大陆直接注册的，只有以代表处的形式出现.所以也分辨不出来. 3、租楼：找一些繁华地界儿(比如金融街、国贸、现代城)，租办公室，装扮得咋一看就是外国公司，豪华有气势。当然，也有些没钱的找一些公寓租赁。真假也不好分辨. 4、发函：寻找有引资需求的群体(比如说专利权人、企业)，发函件，称欲投资。也有的骗子不直接发函，而是委托一些中介代为联系，这样可信程度更高，更隐蔽。这些中介(最近的比如说大众某科技报、北京国融某公司)也有利 可图，不单单赚取中介费而且会参与分赃.当然真假公司都有. 5、广告：在中国经营报、环球时报、参考消息等上打广告，自称说自有资金10个亿，急找项目投资，你一不小心就上套了；其时，我们仔细看看，有几
上市公司十大激励模式二 股票增值：简单易行的激励模式 股票增值权(StockAppreciationRights，SARs)是公司给予激励对象一种权利:经营者可以在规定时间内获得规定数量的股票股价上升所带来的收益，但不拥有这些股票的所有权，自然也不拥有表决权、配股权。 按照合同的具体规定，股票增值权的实现可以是全额兑现，也可以是部分兑现。另外，股票增值权的实施可以是用现金实施，也可以折合成股票来加以实施，还可以是现金和股票形式的组合。 股票增值权经常在三个条件下使用，第一个是股票薪酬计划可得股票数额有限，第二个是股票期权或股票赠予导致的股权稀释太大，第三个是封闭公司，没有股票给员工。 \"中石化\"(600028)和\"三毛派神\"(000779)均采取了股权增值方案。 \"中石化\"2000年向境外发行H股时，预留股份作为股票来源，对高层管理人员采用股票增值权激励。根据上市时股票价格与行使时股价的差额，将股价
上升部分作为奖励分配给增值权持有人。授予对象是480名在关键部门工作的中高级管理人员一一包括董监事(不舍独立董事)、总裁、副总裁、财务总监、各事业部负责人、各职能部门负责人和各分、子公司及附属公司负责人。这次股票增值权数量是2.517亿股H股，占总股本的0.3%。具体的行权方法是行权价为H 股发行价，即1.61港元，两年后行权，自行权之日起第三、第四、第五年的行权比例分别为30%、309岛和40%，有效期是五年。 在股票增值权的考核指标上，\"中石化\"专门设立了关键绩效指标(KPI)。关键效绩指标主要包括利润、回报率和成本降低额等三个方面。增值权持有人必须在考核指标达标后，才能行使权力。因此，股票增值权能否行使，不仅与公司的股价相连，还与个人的业绩密切相关。上市公司高级管理层的收入将分成三块，即工资、业绩奖金和股票增值权;后两部分是浮动的，占到了个人收入的65%至75%。 \"中石化\"股票增值方案很有特点: 直接从对外发行的股票留取部分作为奖励的办法。这在国内上市公司激励机制方案中是非常少见的。