壕股塔
壕股塔又称作濠罟塔、濠孤塔、壕姑塔等，建于宋代以前，到明代时重建。1906年因修筑沪杭铁路，塔与南湖隔开，街路也随之毁废。1969年初因塔身年久失修而倾圮。2004年初重建。新建壕股塔高63.4米，四面七层，建筑面积2200平方米。塔身为楼阁式，周有回廊，建筑仍沿袭宋代风格，戗角悬有风铃。塔刹为纯铜鎏金，耗用3千克纯金。与壕股塔配套建设的塔院建造在一座高达2米的台基之上，院前有大型石制照壁，左右植有高大的银杏。进入壕股塔院门，东侧为八角形钟楼，硕大的铜钟上铸有“壕股禅寺”四个大字和《般若波罗蜜多心经》。
壕股一名源于寺院近临城濠，濠河水曲如股而得名。据古籍记载：塔共七级，高十丈，塔身方形，塔顶如笔，整个方塔建筑工巧，气势雄壮。塔旁为寺院，有僧房数间，相传苏东坡曾到此饮茶，并与文长老在此晤谈。
壕股塔所处的位置，曾是嘉兴南门至南堰、甪里街的要道，宋元时这里市肆繁荣，有“灯火万家”之称。壕股塔及其塔院在当时就已享有盛名，以前从狮子汇渡口乘船到南湖游玩，游客首先见到的就是壕股塔。元代四大画家之一吴镇的《嘉禾八景》将此塔绘入“春波烟雨”图中，“一掌春波，矗矗醝帆闹如市。昔年烟雨最高楼，几度暮云收。三贤古迹通岐路，窣堵玲珑插濠罟。荷花袅袅间菰蒲，依约小西湖。”其中的“窣堵玲珑插濠罟”，写的就是壕股塔，它在南湖边静静矗立着，湖面上来来往往热闹非凡的游船，菰蒲之间袅袅盛开的荷花，塔院僧人的闲适安静与湖面的热闹喧哗，形成了一处动中有静、静中有动的绝佳境地。
壕股塔戗角悬有28个风铃，这是其它塔上所少有的。清凌大田为此作有《壕股》诗：“清流一派曲，百仞涌城濠。影荡玻璃碎，风铃柳外高。”江南的冬日阴湿寒冷，暮色降临之时，寒风吹拂下，壕股塔温黄的灯光在昏暗的夜空中格外显眼，侧耳细听，隔空传来风铃的叮咚之声，让人神清气爽、安然度闲
壕股塔是古时嘉兴七塔八寺之一，因北临城濠，其水曲如股而得名。相传苏东坡曾到此饮茶，并与文长老（徐渭）在此晤谈。壕股塔及其禅寺在宋元时非常兴盛。
现重建的壕股塔位于南湖西侧
的南湖渔村之中，塔高63.36米，
七层，建筑面积600平方米，塔院
建筑面积200平方米，塔身为阁楼
式，四周有回廊，沿袭宋代建筑风
格。每层的四角翘檐上搁置一个精
致佛像，下面垂挂古朴风铃，呈现
“影荡玻璃碎，风铃柳外高”的意
境。塔刹为国内罕见的纯铜鎏金铸
成，耗用了三公斤纯金。壕股塔是
目前嘉兴市内唯一可攀登的塔，塔中179级木梯盘旋而上，可俯看南
湖全景，整个嘉兴城全貌亦尽收眼
底。
在南湖景区壕股塔下有一座小石桥，桥身两侧端坐着许多石狮子。昨天，春意盎然，一只小鸟从石狮子的头顶飞离，我拍下了春天的“狮子”。 记者与这群石狮子相伴一年了，看着它们身上的藤蔓从嫩黄到碧绿到枯萎，春花秋月，酷暑冬霜，它们坚守在湖畔，迎送着八方游客。
嘉兴壕股塔，矗立于壕股路中段、壕河边上，其水湾环如股故名，上世纪60年代塔倾塌，2004年在旧址附近铁路的另一侧重建。
壕股塔又作濠罟塔、濠孤塔、
[1]
壕姑塔等，为壕股禅寺的中心建筑，始建年代已无法考证，大约在五代或北宋时期，到明代时重建。壕股一名源于寺院近临城濠，濠河水曲如股而得名。据古籍记载：塔共七级，高十丈，塔身方形，塔顶如笔，整个方塔建筑工巧，气势雄壮。塔旁为寺院，有僧房数间，相传苏东坡曾到此饮茶，并与文长老在此晤谈。壕股塔及其禅寺在宋、元时享有盛名，以前到南湖的渡口设在东门狮子汇，游客到南
湖首先见到的是壕股塔，元代四大画家之一吴镇的《嘉禾八景》将此塔绘入图中，清凌大田还写下《壕股》诗一首“清流一脉曲，百仞涌城濠。影荡玻璃碎，风铃柳外高。”壕股塔位于当时嘉兴壕股路西端濠河边即南门至南堰、角用里街的要道上，宋元时这里市肆繁荣，有“灯火万家”之称。1906年因修筑沪杭铁路，塔与南湖隔开，街路也随之毁废，70年代初因塔身年久失修而倾圮。
近年随着嘉兴南湖名胜区的全面开发建设，对恢复嘉禾名胜的呼声越来越高。2002年，南湖名胜发展有限公司投资1200万元在南湖勺园旧址易地重建壕股塔，经过一年时间的建设，壕股塔院已于2004年1月19日对外开放，并与新建的南湖渔村浑然一体。新建壕股塔高63.4米，四面七层，建筑面积2200平方米。塔身为楼阁式，周有回廊，建筑仍沿袭宋代风格，戗角悬有风铃，微风吹拂，28个风铃发出悦耳的“叮咚”声响。塔刹为纯铜鎏金，耗用3千克纯金。壕股塔是市区目前惟一可攀登的宝塔，塔中179级木梯盘旋而上，游客可以登塔俯看南湖全貌。同时为方便游客，塔身中间还设有小型电梯直通顶层，登塔极目远眺，东面南湖烟雨楼精巧玲珑；南面行政中心雄伟壮观；西面南湖大桥长虹卧波；北面市城高楼林立，整个嘉兴全貌尽收眼底。
与壕股塔配套建设的塔院建造在一座高达2米的台基之上，院前有大型石制照壁，左右植有高大的银杏。进入壕股塔院门，东侧为八角形钟楼，硕大的铜钟上铸有“壕股禅寺”四个大字和《般若波罗蜜多心经》。除夕之夜，这里首次敲响了象征幸福安康的108响钟声。西侧与之对应的鼓楼内有大鼓一尊，两侧还有回廊相通。钟鼓楼之间为塔院的主体建筑大雄宝殿，殿规模并不大，但殿内观音雕像十分精巧。
众筹股东协议书 股权众筹协议书【1】 甲方:xxxxx营业执照注册号:xxxxx地址:xxxxx电话:xxxxx乙方:xxxxx营业执照注册号:xxxxx地址:xxxxx电话:xxxxx鉴于:1、甲方，xxxxx公司，在xx行业具有良好的运营能力(简单介绍公司情况;比如，已经成功开办xx总店，并主导xx家加盟店的设立)，现拟出资xx万元并寻求投资方融资xx万元(最低融资额为xx万元) 在xx区域设立xx连锁经营企业(以下简称"连锁企业");2、乙方，xxxxx 公司，成功运营xx网站，能够为甲方提供较为完备的技术支持，展示甲方的项目，发布融资需求，以期实现互联网便捷融资、投资、管理的目标。 现甲乙双方经协商一致达成《委托融资服务众筹协议范本》(以下简称"本众筹协议范本")如下，以资共同遵守:第1条委托事项及融资费用1。 1在本众筹协议范本项下，甲方委托乙方通过其管理的xx网站提供以下服务:展示甲方申报的项目、发布融资需求等，并根据实际情况就交易的结构、定价、尽职调查及其它相关事情做出安排，具体内容双方协商另行签订相关众筹协议范本。 1。2甲方就本众筹协议范本项下的合作事宜在xx网站的推广融资期为xx天，推广融资期结束后，如融资额未达到甲方事先约定的最低融资额xx万元的，视为融资失败，否则视为融资成功。
1。3本次融资费用为融资总额的xx，计xx万元。 甲方还需向第三方平台支付融资总额的xx，计xx万元，作为资金托管费用。 第2条委托有效期本众筹协议范本的委托有效期自甲方在xx网站发布项目并通过xx网站的审核得以公开展示之日至甲方完成融资并设立新公司(店铺、项目等)。 若委托有效期届满而xx网站或本公司提供的融资服务仍在进行中，则委托有效期自动延长至该服务完成。 第3条甲方的权利和义务3。 1甲方应按照乙方运营的xx网站的规则，将出资款如期汇至乙方指定的第三方支付平台。 融资成功后，甲方应按照为设立新公司(店铺、项目等)所签署的合伙众筹协议范本的约定，如期将其在第三方支付平台的出资款转入合伙企业账户，并支付融资费用与资金托管费用。 3。2当项目推广投资期结束后，如融资失败的，此时甲方有权收回出资款，但须支付融资过程中发生的中介费用、第三方支付平台托管甲方及投资人出资额的费用。 甲方同意前述费用由乙方从甲方打入第三方支付平台的出资款中扣除。 3。3甲方延迟或拒绝按照约定条件将出资款汇至乙方指定的第三方支付平台的或汇款后又抽回出资的或怠于履行连锁企业的选址、策划等义务或有其他损害xx网站声誉的行为的，视为甲方违约，则甲方
股份有限公司境外公开募集股份及上市 （包括增发）审批 【申请材料目录和申请书示范文本】 1、境外首次公开发行股份（包括股票的派生形式） a、境外首次公开发行及到境外主板上市 a.1申请报告，内容包括：公司演变及业务概况、股本结构、公司治理结构、财务状况与经营业绩、经营风险分析、发展战略、筹资用途、符合境外上市地上市条件的说明、发行上市方案等 a.2股东大会及董事会相关决议 a.3营业执照、属于特殊许可行业的申请人须提供许可证 a.4公司章程 a.5行业监管部门出具的监管意见书（如适用） a.6国有资产管理部门关于国有股权设置以及国有股减（转）持的相关批复文件（如适用） a.7募集资金投资项目的审批、核准或备案文件（如适用） a.8近三年纳税申报表以及税务部门出具的纳税证明 a.9申请人符合环保要求的证明文件 a.10境内法律意见书 a.11申请人近三年及最近一期经审计的财务报表及其审计报告（按境内准则编制） a.12招股说明书（草稿） a.13申请人及中介机构联络表
以上材料一式三份，活页装订，并附一张光盘。申请报告、境内法律意见书均应为原件，其余材料一份原件、两份副本，副本须经律师鉴证。 b、境外首次公开发行及到境外创业板上市 b.1申请报告，内容包括：公司演变及业务概况、股本结构、筹资用途、经营风险分析、业务发展目标、筹资成本分析、符合境外上市地上市条件的说明、发行上市方案等 b.2股东大会及董事会相关决议 b.3营业执照、属于特殊许可行业的企业须提供许可证 b.4公司章程 b.5国有资产管理部门关于国有股权设置以及国有股减（转）持的相关批复文件（如适用） b.6募集资金投资项目的审批、核准或备案文件（如适用） b.7近两年纳税申报表以及税务部门出具的纳税证明 b.8申请人符合环保要求的证明文件 b.9境内法律意见书 b.10申请人近两年及最近一期经审计的财务报表及其审计报告 b.11招股说明书（草稿） b.12申请人及中介机构联络表 以上材料一式三份，活页装订，并附一张光盘。申请报告、境内法律意见书均应为原件，其余材料一份原件、两份副本，副本须经律师鉴证。 2、境外增发股份（包括股票的派生形式）
用EXCEL计算股票的贝塔值 一、贝塔系数确定的关键点 贝塔系数有两种计算方法，定义法及回归法。其中，回归法使用证券投资回报率与市场指数回报率，回归估计得到资产的贝塔系数值，模型非常直观易懂，而借助于统计软件的帮助，计算过程也非常简洁方便。因而，回归法备受学者及实务界投资者的推崇，成为最为普遍的贝塔系数计算方法。 同时需要注意的是，贝塔估计过程中，在市场指数、无风险资产，回归的期限长度、时间间隔等问题上，并没有统一的选择方式。因而，不同学者、不同企业、不同数据库，对于同一时期同一上市公司的贝塔系数都可能会计算得到不同的结果。下文针对这些贝塔估计当中涉及的关键问题一一做出具体的说明。 1.市场指数选取 回归法采用证券资产回报率与市场指数回报率回归，而市场指数就存在着不同的选择方式。按照资本资产市场定价模型，市场投资组合应包含资本市场上全部可供投资者选择的风险资产。而在美国的证券市场中，纽约证券交易所与纳斯达克证券交易所的上市公司均超过三千家，每年新上市的公司又很多，市场投资组合的更新十分频繁，收益率统计比较麻烦。因而，在实际计算中，通常选用市场指数收益率作为替代。常用的指数有S&P500 指数，即500 家规模最大、行业上具有代表性的上市公司，按市值加权所得到的投资组合，作为市场投资组合的近似。实践表明，采用全部风险资产或选用标准普尔500 指数资产，估计得到的贝塔系数是相近的。 而在中国证券资本市场中，就市场指数资产的选择问题，还没有达成一致。目前主要有三种选择方式。 第一，采用上海证券交易所与深圳证券交易所的所有上市公司，按市值加权组合市场投资组合。这一方式是符合CAPM 资本资产定价模型的基本定义的。当大部分投资者仅选择投资于本国证券市场时，沪深两市所有流通股票即为全部可供选择的风险资产组合。 第二，对于上海证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场回报率选为上证指数收益率，对于深圳证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场
估计伊泰股份公司的贝塔系数 一、理论基础 自 C A P M 模型诞生以来 , 投资组合的贝塔系数估计在金融领域逐渐占有了重要的地位。 C A P M 阐述了在投资者都采用马科维茨的理论下进行投资管理的条件下市场均衡状态的形成, 把资产的预期收益与预期风险之间的理论关系用一个简在线性关系。从而, 贝塔系数称为衡量资产风险的标准。传统上 , 最小二乘法是最常用的估计贝塔系数的方法。这种方法暗含了贝塔系数在一段时间内不发生变化的假设。尽管这一假设并不合理, 最小二乘法仍广泛应用于贝塔系数的测算。贝塔系数是衡量单一资产或资产组合系统性风险的重要参考，被广泛应用于投资风险评估通过测算和预测贝塔系数，可以预测证券未来风险以做出正确的投资决策估测贝塔系数的方法众多，其中应用最广泛的是最小二乘法，基于一段时间内贝塔系数不发生变化的假设上的布鲁纳和施密特、斐波司和弗朗西斯分别于1977年、1978年和1979年验证了贝塔系数遵循均值回归过程，甘杰米、罗伯特则从国际投资者的视角出发，基于摩根斯坦利全球市场指数和英、美等国家的股票市场指数进行检验分析,最终得出贝塔系数也是遵循均值回归过程的。 资产的预期报酬率由于受风险因子的影响，导致实现的报酬并不稳定，这些因子主要分为系统风险和个别风险。系统风险是指资产受宏观经济、市场波动等整体性因素影响而发生的价格波动。这种风险是无法在组合投资中被分散掉的那部分风险，是所有投资于证券市场的投资者均要承担的由市场共同因素所影响的风险。换句话说，就是股票与大盘之间的连动性，系统风险比例越高，连动性越强。与系统风险相对的就是个别风险，即由公司因素所导致的价格波动。而β则体现了特定资产的价格对整体经济波动的敏感性。 既然一项资产的期望报酬率取决于它的系统风险，那么如何测算系统风险就成了关键。通常使用贝塔系数作为度量一项资产系统风险的指标。β值所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘
------------------------------------------精品文档------------------------------------- 中国众筹的十个经典案例 众筹从国外引进国内将近2年，截止到目前，国内股权众筹平台就20家左右，其中发展较快的天使汇为100个创业项目募集了3亿元，原始会成功融资1亿元。众筹2014持续升温。 众筹源于国外crowdfunding一词，顾名思义，就是利用众人的力量，集中大家的资金、能力和渠道，为小微企业、艺术家或个人进行某项活动等提供必要的资金援助。 股权众筹尽管股权众筹发展迅速，但这种模式却挑战了现行法律法规。目前我国法律对股权众筹的规定完全是一片空白。 根据《公司法》规定，有限责任公司的股东人数不得超过50人，非上市股份有限公司股东人数不得超过200人，这就使得股权众筹的融资对象有了上限。此外，向“不特定对象发行证券”以及“向特定对象发行证券累计超过200人”的行为又属于公开发行证券，《证券法》规定必须通过证监会核准，由证券公司承销。有限合伙企业介于合伙与有限责任公司之间的一种企业形式，由一名以上普通合伙人与一名以上有限合伙人所组成，由二个以上五十个以下合伙人设立。 2014年7月下旬，证监会新闻发布会上称会证监会已完成多轮行业调研，股权众筹融资的相关监管规则正在抓紧研究制定中。．
众筹在国内还是初期阶段，各种众筹融资的案例很多，但成功运做的项目却是凤毛麟角。接下来分享国内众筹的十个经典案例：案例一：美微创投-凭证式众筹 朱江决定创业，但是拿不到风投。2012年10月5日，淘宝出现了一家店铺，名为“美微会员卡在线直营店”。淘宝店店主是美微传媒的创始人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。 消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，但这不是简单 的会员卡，购买者除了能够享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股。朱江2012年10月5日开始在淘宝店里上架公司股权，4天之后，网友凑了80万。 美微传媒的众募式试水在网络上引起了巨大的争议，很多人认为有非法集资嫌疑，果然还未等交易全部完成，美微的淘宝店铺就于2月5日被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募股。 而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，美微传媒不得不像所有购买凭证的投资者全额退款。按照证券法，向不特定对象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都属于公开发行，都需要经过证券监管部门的核准才可。 后来，美微传媒创始人朱江复述了这一情节，透露了比“叫停”两个字丰富得多的故事： “我的微博上有许多粉丝一直在关注着这事，当我说拿不到
股指期货与贝塔对冲 长城伟业期货公司特约研究员王红兵 股指期货的推出使得对冲现货系统风险成为可能，当现货与期货之间存在一种稳定的价格反应规律时，贝塔对冲才能实现规避风险功能。而当现货与期货之间的相关关系不稳定时，贝塔对冲降低系统风险的效率会受到影响。现实中，贝塔确实也具有时变的特征，由此引发的问题是在风险对冲过程中应采取什么样的策略，是静态对冲还是动态对冲，尤其是面对贝塔不稳定的资产。 传统CAPM对贝塔的估计是静态的，它有可能无法应付未来的市场变化。但显而易见的是，静态对冲流程简单、操作容易；而动态地调整贝塔有可能更贴合市场，但也意味着每次调整头寸都会因基差的存在而面临交易风险和冲击成本。 其实，对冲的难点更在于开始和结束时点的把握，不过这无法用数学模型进行测定。而在对冲头寸上的合理把握可以把时点选择不确定带来的风险降到最低。所以，对冲中期货头寸的构建就值得深入研究。 一、对冲策略制定前的贝塔稳定性预检验 贝塔一般来说是不稳定的，其波动程度对对冲策略的制定非常重要。那么，对冲之前首先需要对现货资产贝塔的稳定特性进行事前研究。 贝塔稳定性检验可采用递归最小二乘法，通过递归误差系列构建累积平方和 (CUSUMSQ)指标进行检验。该统计量均值范围为[0，1]，过大的偏离均值水平就表明参数估计的不稳定。 以嘉实稳健基金为例，假定基金管理人计划在沪深300指数首次超越3900点时对其十大重仓股进行套期保值。沪深300指数在2007年5月23日首次超越3900点，触发了套期保值条件，基金管理人预期套期保值时间跨度至6月底。在套保之前，首先需要对套期保值资产的贝塔的稳定性作深入研究，选定套保日之前大约等长时间期间内的日收益率作为研究样本，即2007年4月2日——2007年5月23日。 检验结果如图1所示，嘉实稳健基金重仓股在验证期间平方CUSUM统计量没有超越5％的边界，基本可以认为华夏大盘基金重仓股组合贝塔比较稳定。这对实际对冲策略的制定是一个重要的参考，在样本期内具有比较稳定贝塔的资产可以采用静态对冲策略，对于贝塔不太稳定或不稳定的资产动态对冲是很有必要的。但贝塔稳定性预检验仅仅是参考，未来的贝塔稳定性也许会发生变化，尤其对于沪深300指数成份股以外的股票组合。本例后验地看，嘉实稳健基金重仓股组合在整个套期保值期间其贝塔也是比较稳定的。 图1嘉实稳健基金重仓股贝塔稳定性检验（左图：历史样本期右图：整个期间）
β系数 β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。β（贝塔）系数简介 贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。 根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 → 高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。[1] 贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。β 大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。 如果β 为 1 ，则市场上涨10 ％，股票上涨10 ％；市场下滑10 ％，股票相应下滑10 ％。如果β 为 1.1, 市场上涨10 ％时，股票上涨11%, ；市场下滑10 ％时，股票下滑11% 。如果β 为0.9, 市场上涨10 ％时，股票上涨9% ；市场下滑10 ％时，股票下滑9% 。
中国众筹的十个经典案例 众筹从国外引进国内将近2年，截止到目前，国内股权众筹平台就20家左右，其中发展较快的天使汇为100个创业项目募集了3亿元，原始会成功融资1亿元。众筹2014持续升温。 众筹源于国外crowdfunding一词，顾名思义，就是利用众人的力量，集中大家的资金、能力和渠道，为小微企业、艺术家或个人进行某项活动等提供必要的资金援助。 股权众筹尽管股权众筹发展迅速，但这种模式却挑战了现行法律法规。目前我国法律对股权众筹的规定完全是一片空白。 根据《公司法》规定，有限责任公司的股东人数不得超过50人，非上市股份有限公司股东人数不得超过200人，这就使得股权众筹的融资对象有了上限。此外，向“不特定对象发行证券”以及“向特定对象发行证券累计超过200人”的行为又属于公开发行证券，《证券法》规定必须通过证监会核准，由证券公司承销。有限合伙企业介于合伙与有限责任公司之间的一种企业形式，由一名以上普通合伙人与一名以上有限合伙人所组成，由二个以上五十个以下合伙人设立。 2014年7月下旬，证监会新闻发布会上称会证监会已完成多轮行业调研，股权众筹融资的相关监管规则正在抓紧研究制定中。
众筹在国内还是初期阶段，各种众筹融资的案例很多，但成功运做的项目却是凤毛麟角。接下来分享国内众筹的十个经典案例： 案例一：美微创投-凭证式众筹 朱江决定创业，但是拿不到风投。2012年10月5日，淘宝出现了一家店铺，名为“美微会员卡在线直营店”。淘宝店店主是美微传媒的创始人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。 消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，但这不是简单的会员卡，购买者除了能够享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股。朱江2012年10月5日开始在淘宝店里上架公司股权，4天之后，网友凑了80万。 美微传媒的众募式试水在网络上引起了巨大的争议，很多人认为有非法集资嫌疑，果然还未等交易全部完成，美微的淘宝店铺就于2月5日被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募股。 而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，美微传媒不得不像所有购买凭证的投资者全额退款。按照证券法，向不特定对象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都属于公开发行，都需要经过证券监管部门的核准才可。 后来，美微传媒创始人朱江复述了这一情节，透露了比“叫停”两个字丰富得多的故事：
用计算股票的贝塔值 一、贝塔系数确定的关键点 贝塔系数有两种计算方法，定义法及回归法。其中，回归法使用证券投资回报率与市场指数回报率，回归估计得到资产的贝塔系数值，模型非常直观易懂，而借助于统计软件的帮助，计算过程也非常简洁方便。因而，回归法备受学者及实务界投资者的推崇，成为最为普遍的贝塔系数计算方法。 同时需要注意的是，贝塔估计过程中，在市场指数、无风险资产，回归的期限长度、时间间隔等问题上，并没有统一的选择方式。因而，不同学者、不同企业、不同数据库，对于同一时期同一上市公司的贝塔系数都可能会计算得到不同的结果。下文针对这些贝塔估计当中涉及的关键问题一一做出具体的说明。 .市场指数选取 回归法采用证券资产回报率与市场指数回报率回归，而市场指数就存在着不同的选择方式。按照资本资产市场定价模型，市场投资组合应包含资本市场上全部可供投资者选择的风险资产。而在美国的证券市场中，纽约证券交易所与纳斯达克证券交易所的上市公司均超过三千家，每年新上市的公司又很多，市场投资组合的更新十分频繁，收益率统计比较麻烦。因而，在实际计算中，通常选用市场指数收益率作为替代。常用的指数有指数，即家规模最大、行业上具有代表性的上市公司，按市值加权所得到的投资组合，作为市场投资组合的近似。实践表明，采用全部风险资产或选用标准普尔指数资产，估计得到的贝塔系数是相近的。 而在中国证券资本市场中，就市场指数资产的选择问题，还没有达成一致。目前主要有三种选择方式。 第一，采用上海证券交易所与深圳证券交易所的所有上市公司，按市值加权组合市场投资组合。这一方式是符合资本资产定价模型的基本定义的。当大部分投资者仅选择投资于本国证券市场时，沪深两市所有流通股票即为全部可供选择的风险资产组合。 第二，对于上海证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场回报率选为上证指数收益率，对于深圳证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场回报率选择深证成指收益率。这一方式主要考虑到上海证券交易所与深圳证券交
引用如何使用EXCEL计算股票的贝塔值 一.数据的对齐 沪深300是从2005年1月4日开始的，中间不间断，但是有的股票开始日期比上证指数开始的早，并且由于股票停牌，造成价格不连续，在计算与沪深300的相关系数时，可以使用EXCEL的“高级筛选”功能解决这个问题。 例，计算股票关铝股份（000831）与沪深300指数之间的相关关系，即贝塔值。 1.首先利用大智慧软件导出关铝股份以及沪深300指数的所有数据，粘贴到EXCEL表格中。 2.将关铝股份的日期以及相应的收盘价放到一张新表中，对沪深300指数也进行相同的操作。如图
3.将关铝股份中的2005年1月4日以前的数据全部删除，并且将两张表的所有汉字删除！如下图：
4.点击数据-筛选-高级筛选，然后不管弹出什么对话框，点确定。
. 5.如图，列表区域为上证指数的所有日期与价格，条件区域为关铝股份的日期，同时选择“将筛选结果复制到其他区域”，任意选中两列。然后点确定。 复制到：
6.将K行的数据复制到D行即可，数据即为一一对应数据。 二.贝塔值的计算 1.收益率的计算 收益率=（当日价格-前一日价格）/前一日价格，如图所示，将关铝股份中插入公式，然后点击编辑-填充-向下填充，计算出所有的收益率。对沪深300也进行相应的操作
2.制作散点图，求出表达式。 点击插入——图标——XY散点图，以沪深300的收益率作为X，关铝股份的收益率作为Y，做出散点图。然后再散点图上点击右键，点击添加趋势线，如图。 在趋势线上点击右键，找到趋势线格式，找到选项，选中显示公式。显示出股票收益率与市场收益率的关系，X前的系数即为贝塔值。
证券的风险度量—贝塔系数 贝塔系数介绍 在一个大型投资组合中，一个证券最佳的风险度量是该证券的贝塔系数。以下我们举例说明贝塔系数。考虑如下杰尔科(Jelco)公司股票和证券市场的可能收益。 表1 证券市场的收益只有两种可能结果—15,和,5,，但是杰尔科公司股票的收益有四种可能结果。首先，需要考虑在某种经济类型下，一种证券的期望收益。假设每种状态出现的概率相同，就有: 表2 因为在牛市的时候，杰尔科公司股票的期望收益大于其在熊市的时侯，所以说杰尔科公司对于市场变动发生反应。我们现在来确切地计算杰尔科公司的股票是如何因市场变动而发生反应的。虽然在牛市情况下的市场收益超过在熊市情况下的市场收益的20,，即[15,,(,5,)]，但是在熊市情况下杰尔科股票的收益超过在熊市情况下杰尔科股票收益的30,，即[20,,(,10,)]。由此可见，杰尔科公司股票收益变动对市场收益变动的反应系数是1.5，即30,/20,。
图1 杰尔科股票的表现和市场组合 这一个关系展示在图1中。无论是杰尔科股票的收益，或是证券市场收益，都绘制为由4个坐标点构成的散点图，用符号“?”表示。此外，我们再分别将牛市和熊市时证券市场的期望收益和杰尔科股票的期望收益所形成的2个坐标点绘制在图上，图中用符号“×”来表示。连接这2个“×”的坐标点使之成为一条直线，就是所谓的“证券的特征线”(characteristic line)(Characteristic Line of the Security)。这条直线的斜率是1.5，等于我们在前段计算的数字。 由此可见，杰尔科公司股票的市场反应系数1.5也就是杰尔科公司股票的贝塔系数(beta)。 解释图中的贝塔系数的含义是非常直观的。这一张图表明了杰尔科股票的收益是证券市场收益的1.5倍。如果市场走势良好，杰尔科股票的预期走势将更好。现在，假设某一投资者持有一个投资组合，其接近于市场组合，他正在考虑将杰尔科股票也纳入他的投资组合。因为杰尔科股票的“放大因子”是1.5，所以这位投资者将视杰尔科股票为增加其投资组合风险的股票。由此可见，因为杰尔科股票对市场变动的反应较大，所以它对于一个大型、多元化的投资组合所贡献的风险，超过一种一般或平均的股票。
经济学中β系数的计 算
计算β系数 一、β系数的概念及计算原理 1、概念：β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。投资股市中一个公司，如果其β值为1.1，则意味着股票风险比整个股市场平均风险高10%；相反，如果公司β为0.9，则表示其股票风险比股市场平均风险低10%。 2、理论体系：β系数的计算分为上市公司β系数计算和非上市公司β系数计算两种情况：在被评估企业是上市公司时，可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数；当被评估企业不是上市公司时，我们可以寻找相似的上市公司，先得出该上市公司的β系数，然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。下面的实例讲解了非上市公司β系数的计算方法。（注：这里所说的“调整”是调整参照公司与被评估对象由于财务杠杆的不同而进行的调整，类似市场比较法中比较因素的修正） 3、β系数计算的原理：如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合，其市场整体风险收益以市场整体资产组合M收益的方差Var(Rm)表示，任一只股票对系统风险收益的贡献，由这一股票与市场资产组合M收益的协方差Cov(Rm，Ri)表示，则β系数可表示为：β=Cov(Rm，Ri)/ Var(Rm) 【知识链接】①方差的概念：样本中各数据与样本平均数的差的平方和的平均数叫做样本方差。②协方差的概念：在概率论和统计学中，协方差用于衡量两个变量的总体误差。协方差cov(X,Y)的度量单位是X的协方差乘以Y的协方差。而取决于协方差的相关性，是一个衡量线性独立的无量纲的数。 方差是协方差的一种特殊情况，即当两个变量是相同的情况。 精品资料
股权众筹投资意向书 篇一：股权众筹投资意向书 股权投资意向书甲方：武汉碳谷投资管理有限公司乙方：武汉格瑞林建材科技股份有限公司鉴于： 1、甲方系依法注册成立的企业法人。 2、乙方系依法设立的股份有限公司，正在增资扩股。 3、甲方愿意参与乙方的增资扩股活动。据此，为充分发挥双方的资源优势，促进乙方的快速发展，为股东谋求最大回报，经甲、 乙双方友好协商，就甲方参与并认购乙方增资扩股股份事宜达成如下意向条款： 第一条认股及投资目的甲、乙双方同意以发挥各自的优势资源为基础，建立全方位、长期的战略合作伙伴关系，保证双方在长期的战略合作中利益共享，共同发展。 第二条认购增资扩股股份的条件 1、增资扩股额度：甲方出资人民币3000万元认购乙方增资扩股的股份，认购价格及所 持有的股份数量待甲方尽职调查后双方协商确认。 2、本次增资扩股全部以人民币现金认购。 第三条甲、乙双方同意，在乙方收到甲方存入的认购款项后，向甲方开出认购股份资金 收据。
第四条双方承诺 一、甲方承诺： 1、甲方向乙方用于认购股份的资金来源正当，符合乙方公司章程和中国境内相关法律法规的规定。 2、符合乙方关于认购增资扩股股份的条件，积极配合乙方完成本次增资扩股活动。 二、乙方承诺： 1、待甲方完成尽职调查并得到甲方投委会批准后即签订正式投资合同。 2、在甲方本次认购股份的资金全部到位后完成相关法律手续，办理工商变更。 第五条由于不可抗力的原因，如战争、地震、自然灾害等等，致使双方合作项目中止执 行或无法执行所造成的损失由双方各自承担。 第六条本协议未及事宜，双方另行协商或签订补充协议加以确定。 第七条本协议书一式两份，甲、乙双方各执壹份。甲方：武汉碳谷投资管理有限公司乙方：武汉格瑞林建材科技股份有限公司 签名（章）：签名（章）：法定代表人：法定代表人：日期：日期篇二：众筹股东意向书ico咖啡众筹意向书甲方：杭州萨鲁特餐饮管理有限公司、杭州恒生百川科技有限
经济学中β系数的计算
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计算β系数 一、β系数的概念及计算原理 1、概念：β系数也称为贝他系数(Betａcoeｆfiｃiｅnt)，是一种风险指数,用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。投资股市中一个公司,如果其β值为１.1，则意味着股票风险比整个股市场平均风险高10%；相反,如果公司β为0.9,则表示其股票风险比股市场平均风险低１0%。 ２、理论体系:β系数的计算分为上市公司β系数计算和非上市公司β系数计算两种情况：在被评估企业是上市公司时，可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数;当被评估企业不是上市公司时，我们可以寻找相似的上市公司,先得出该上市公司的β系数,然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。下面的实例讲解了非上市公司β系数的计算方法。(注:这里所说的“调整”是调整参照公司与被评估对象由于财务杠杆的不同而进行的调整,类似市场比较法中比较因素的修正） 3、β系数计算的原理:如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合,其市场整体风险收益以市场整体资产组合Ｍ收益的方差Ｖａr(Rm）表示,任一只股票对系统风险收益的贡献,由这一股票与市场资产组合M收益的协方差Cov(Rm,Ri)表示，则β系数可表示为：β=Cov(Rm，Ri)／Var(Rm) 【知识链接】①方差的概念:样本中各数据与样本平均数的差的平方和的平均数叫做样本方差。②协方差的概念:在概率论和统计学中，协方差用于衡量两个变量的总体误差。协方差cov(X，Y）的度量单位是Ｘ的协方差乘以Y的协方差。而取决于协方差的相关性,是一个衡量线性独立的无量纲的数。 方差是协方差的一种特殊情况，即当两个变量是相同的情况。
XXX合作股东协议书 股权合作企业：XX集团股份公司 项目运管企业：XX投资集团有限公司 企业执行人： 联系人： 项目地地址：XXX 时间：年月日
XXX合作股东协议书 第一章总则 根据《中华人民国公司法》（以下简称《公司法》）和其他有关法律法规，根据平等互利的原则，经过友好协商，就合作投资XXX项目事宜，订立本合同。 第二章合作各方 第一条本合同的各方为： 股权合作企业：XX集团股份公司，主要承当为XX投资集团发行的XXX持有人作为投资比例的股权质押责任，自愿为双方约定的质押合约及条款保证，确保投资者的权益。 项目运管企业：XX投资集团有限公司，主要负责XXX的系统管理及合作股东的合法合规运营管理。 认购亿证链出资人：移动： 身份证：（附复印件） 银行开户行： 银行卡号： 现住址： 第三章公司名称及性质 第二条公司名称为：XX投资集团有限公司 第三条公司住所为：XXX层
第四条公司的法定代表人为营业执照法人：XXX ； 第五章经营宗旨和围 第八条公司的经营宗旨：益惠民生品质第一顾客至上服务第一 第九条公司经营围是：新奇特专利产品、日用百货、化妆品、五金交电、家用电器、电子设备、食品、果蔬、酒类、保健品、土特产、农副产品、礼品、饰品、工艺品、珠宝、家居用品、床上用品、孕妇婴幼儿童用品、玩具、家具、灯饰、建材、服饰鞋帽、汽车、汽车用品等的批发与销售。 第六章出资人和众筹会 第一节众筹人 第十条各方按照本合同第六条规定缴纳出资后，即成为公司出资人。公司出资人按其所持有股份的份额享有权利，承担义务。 第十一条公司出资人方享有下列权利： （一）依照其所持有的股份份额获得股利和其他形式利益分配； 注：公司每月20日核算上月具体每股利润，以方式或公司系统后台方式发给各出资人，确认无误后回复3个工作日将利润汇入指定账户,公司保留相关票据，以备核查。（二）参加或者推选代表参加众筹会并享有表决权； （三）依照其所持有的股份份额行使表决权； （四）对公司的经营行为进行监督，提出书面建议； 注：各出资人享有对日常具体经营，监督之权，其建议可采取形式发送给具体负责人，有必要时，负责人通知各出资人，定期举行众筹会会议。
02233 中国西部水泥有限公司 00640 星谦化工控股有限公司
00976 齐合天地集团有限公司 01020 华耐控股有限公司
01788 国泰君安国际控股有限公司 00325 创生控股有限公司
00873 国际泰丰控股有限公司 02188 中国泰坦能源技术集团有限公司 (1) Benefit Way可換股債券乃由Bright Luck於二零零八年一月三日發行予Enhance
Investment。於 上市後，Benefit Way可換股債券將可自動交換為1股Benefit Way股份（相當於其全部已發行股 本），而Benefit Way將於上市後持有本公司已發行股本總額約2.78%。Benefit Way持有的股份 將於上市後計入公眾持股量的一部分，但須遵守上市後六個月禁售期的規定。 (2) Clear Profit可換股債券乃由Bright Luck於二零零七年十二月二十八日發行予蔡建華。於上市 後，Clear Profit可換股債券將可自動交換為1股Clear Profit股份（相當於其全部已發行股本）， 而Clear Profit將於上市後持有本公司已發行股本總額約2.04%。Clear Profit持有的股份將於上 市後計入公眾持股量的一部分，但須遵守上市後六個月禁售期的規定。 (3) Honor Boom由我們的控股股東李小濱、歐陽芬及崔健分別擁有40%、30%及30%。李小濱及歐 陽芬是本集團的高級管理層成員及崔健為本集團的銷售代表之一。 (4) Thomas Pilscheur透過持有Huge Step、Jumbo Gain及Perfect Quality而持有的股份將於上市後 計入公眾持股量的一部分，但須遵守上市後六個月禁售期的規定。 (5) 可換股票據乃由本公司於二零零八年十二月二十二日發行予國富，其後於二零零九年七月二十 七日轉讓予Wealth Source。於上市後，可換股票據將自動轉換為本公司已發行股本總額約2.47%。Wealth Source持有的股份將於上市後被視作公眾持股量的一部分，但須遵守上市後為 期六個月的禁售期規定。 (6) 本公司為一家投資控股公司。 (7) Titans BVI為一間投資控股公司。 (8) 泰坦香港為一間投資控股公司。 (9) 泰坦自動化主要從事風能及太陽能發電平衡控制產品、電動汽車充電設備及電網監測與治理裝 置的研究、開發、製造及銷售。 (10) 成立北京華商旨在於北京從事推廣及銷售電動汽車充電設備及其他新產品的業務。北京華商的 註冊資本分別由泰坦自動化、北京華商資產管理、北京創世及北京華新擁有45%、35%、10%及 10%權益。除作為北京華商股東外，北京華商資產管理、北京創世及北京華新及其最終實益擁 有人均為獨立第三方。 (11) 珠海泰坦主要從事研發及製造大功率LED照明產品及銷售本集團其他產品。珠海泰坦由泰坦自 動化及珠海福迪斯分別擁有80%及20%權益。除身為珠海泰坦的股東外，珠海福迪斯及其最終實益擁有人均為獨立第三方。因此，根據上市規則，珠海泰坦不會於上市後成為本公司的關連 人士，但珠海福迪斯因其於珠海泰坦的持股權而將於上市後成為本公司的關連人士。(12) 石家莊泰坦主要於河北省從事銷售風能及太陽能發電平衡控制產品、電網監測與治理
众筹股东协议书
众筹股东协议书 【篇一：众筹协议】 本众筹协议范本由以下双方于xxxx年xx月xx日在北京市签署： 甲方：xxxxx 营业执照注册号：xxxxx 地址：xxxxx 电话：xxxxx 乙方：xxxxx 营业执照注册号：xxxxx 地址：xxxxx 电话：xxxxx 鉴于： 1、甲方，xxxxx公司，在xx行业具有良好的运营能力(简单介绍公司情况；比如，已经成功开办xx总店，并主导xx家加盟店的设立)，现拟出资xx万元并 寻求投资方融资xx万元（最低融资额为xx万元）在xx区域设立xx连锁经营企业（以下简称“连锁企业”）； 2、乙方，xxxxx公司，成功运营xx网站，能够为甲方提供较为完备的技术支持，展示甲方的项目，发布融资需求，以期实现互联网便捷融资、投资、管理的目标。 现甲乙双方经协商一致达成《委托融资服务众筹协议范本》（以下简称“本众筹协议范本”）如下，以资共同遵守：
第1条委托事项及融资费用 1.1 在本众筹协议范本项下，甲方委托乙方通过其管理的xx网站提供以下服务：展示甲方申报的项目、发布融资需求等，并根据实际情况就交易的结构、定价、尽职调查及其它相关事情做出安排，具体内容双方协商另行签订相关众筹协议范本。 1.2 甲方就本众筹协议范本项下的合作事宜在xx网站的推广融资期为xx天，推广融资期结束后，如融资额未达到甲方事先约定的最低融资额xx万元的，视为融资失败，否则视为融资成功。 1.3 本次融资费用为融资总额的xx，计xx万元。甲方还需向第三方平台支 付融资总额的xx，计xx万元，作为资金托管费用。 第2条委托有效期 本众筹协议范本的委托有效期自甲方在xx网站发布项目并通过xx 网站的审核得以公开展示之日至甲方完成融资并设立新公司（店铺、项目等）。若委托有效期届满而xx网站或本公司提供的融资服务仍在进行中，则委托有效期自动延长至该服务完成。 第3条甲方的权利和义务 3.1 甲方应按照乙方运营的xx网站的规则，将出资款如期汇至乙方指定的第三方支付平台。融资成功后，甲方应按照为设立新公司（店铺、项目等）所签署的合伙众筹协议范本的约定，如期将其在第三方支付平台的出资款转入合伙企业账户，并支付融资费用与资金托管费用。 3.2 当项目推广投资期结束后，如融资失败的，此时甲方有权收回出资款，但须支付融资过程中发生的中介费用、第三方支付平台托管甲方及投资人出资额的费用。甲方同意前述费用由乙方从甲方打入第三方支付平台的出资款中扣除。
H股回归A股两类模式四种方案各显其能 2011年03月05日 02:49:00 21世纪经济报道字体：大中小|收藏|打印 苏江陈智峰 去年10月21日，在香港主板上市的H股公司山东墨龙(0568.HK，002490.SZ)率先在中小板挂牌，此后大连港(601880.SH)和金隅股份(601992.SH)先后登陆沪市，而中国交通建设(1800.HK，下称中交股份)计划新发A股和换股吸收合并路桥建设(600263.SH)的预案也在去年最后一天公布，排在这之后的名单还包括两家汽车公司比亚迪股份(1211.HK)和长城汽车(2333.HK)——一切表明，在IPO重启一年之后H股回归A股又开始逐渐演变为一种趋势。 据不完全统计，目前香港联交所挂牌的H股公司中已经有超过50家公司成功回归A股，其中超过9成的公司选择了直接到A股市场首次公开发行新股(IPO)的模式，而对于在A股市场已经控股了一家甚至多家上市公司的H股或者其控股股东来说，换股吸收合并的模式也成为他们逐渐认可的另一种模式。 巧合的是，在近期已经完成和正在进展之中的4只H股公司恰好代表着两类H股回归A 股的模式，其中山东墨龙和大连港属于前者，而金隅股份和中交股份属于后者。 需要指出的是，即便是同一种回归模式，具体方案依然存在着不小的差别。如H股公司山东墨龙直接回到中小板发行新股融资；而同样新发融资的大连港在新发股份融资的同时其控股股东大连港集团以其资产认购了部分配售股份，虽然此前大唐发电(0991.HK)在回归A 股过程中大股东中国大唐集团以现金参与认购了部分股份，但大连港这种控股股东以资产参与认购新股的方式还是头一回。 另一类回归模式中，3月1日刚刚上市的金隅股份直接吸收合并了A股公司太行水泥(600553.SH)，但去年最后一天公布方案的中交股份计划换股吸收合并路桥建设的同时还通过向社会公众投资者新发股份募集资金。此前通过换股吸收合并的模式回归A股的公司按照先后顺序还包括潍柴动力(000338.SZ)、中国铝业(601600.SH)和上海电气(601727.SH)。 来自Wind资讯的统计显示，截至3月3日收盘，160多家H股中有67家公司实现了H 股和A股两地上市。A股相对较高的市盈率和去年IPO一场火爆的局面使得剩余90多家公司中不少开始将目光转向国内。 金隅股份吸收合并太行水泥：回避募资 3月1日，完成了吸收合并太行水泥后的金隅股份实现了A股挂牌上市。
中级财务管理大作业 ——贝塔系数的确定方法 一、作业要求 1．关注和收集一家上市公司一段时间内的交易价格等数据， 2．收集沪深300指数的交易数据。 3．要求： ⑴、以月度为周期计算公司四月底的贝塔系数。 ⑵、以周为周期计算公司四月底的贝塔系数，观察按照不同周期计算的贝塔系数是否有不同？ ⑶、计算公司的股价变动的标准差。 二、计算过程说明 (一) 计算贝塔系数 我选取了2008年12月至2013年12月，5年间上海证券交易所上市的上汽集团（代码600104）的月度收益率、周度收益率以及沪深300指数的月度收益率、周度收益率；2013年10月至2013年12月，3月间上汽集团（代码600104）每天的收益率以及沪深300指数每天的收益率，分别利用贝塔系数的计算定义公式和最小二乘法的回归方法来计算上汽集团的贝塔系数。 以月度为周期计算上汽集团的贝他系数为例说明两种计算方法的计算过程如下： 1、贝塔系数的定义公式 沪深300指数的月度收益率的计算，用当月末沪深300的收盘指数减去上月末的收盘指数，再除以上月末的收盘指数获得。 股票月度收益率的计算用本月末的收盘价减去上月末的收盘价除以上月末的收盘价获得，不考虑除权除息的影响。 贝塔系数的定义公式：2 ) ,cov(M j M j σβ= ，其中cov(j,M)是上汽集团的月度收益 率与沪深300指数收益率之间的协方差，σM 2 是沪深300指数收益率的方差，计 算得出上汽集团的贝塔系数为1.47。
调整后的贝塔系数=0.33×历史贝塔系数+0.67×1.0，计算得出调整后的贝塔系数为1.15。 2、最小二乘法回归贝塔系数 市场期望收益率与个别资产期望收益率之间的计量经济模型为： t Mt jt r b a r ξ+?+= 式中：a 为回归的截距，b 为回归的斜率，及回归的贝塔系数。 经最小二乘法回归得到的贝塔系数为1.47，与通过贝塔系数的定义公式计算得出的结果一致。 (二) 计算公司股价变动的标准差 公司股价变动的标准差的计算公式为： () ∑=-= N i i x N 1 2 1 μσ 式中：N 为收集的股价数据的个数，x i 为各个股价数据，μ为股价平均值。 三、计算结果 (一) 计算贝塔系数 以月度为周期 以周度为周期 以天为周期 贝塔系数 1.47 1.48 1.54 调整后的贝塔系数 1.15 1.16 1.18 计算结果表明，使用相同历史时期的数据，采用不同时间长度为单位计算的收益率所得到的的贝塔系数基本一致；但是使用不同历史时期的数据时，采用不同时间长度为单位计算的收益率所得到的的贝塔系数明显不同，历史时期的不同通常会显著改变公司的贝塔系数。 (二) 计算公司股价变动的标准差 以月度为周期 以周度为周期 以天为周期 股价变动的标准差 3.53 3.07 0.71