资本市场和现代金融体系(一)
摘要：传统的金融体系具有支付清算和媒介资源配置的功能，而现代金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能。中国金融改革的一个战略目标是构建市场主导型金融体系，即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。商业银行的改革和资本市场的发展是相辅相成的，商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台之上；要发挥中国的资本市场的基本功能，需要克服法律制度层面的、文化层面的、政策层面的不利因素的制约，当前最重要的问题是股权分置改革。
关键词：金融体系；资本市场；股权分置改革；商业银行
一、金融体系的功能与中国金融改革的战略模式
中国金融改革应该朝着什么方向走？中国的金融体系、金融模式应该是怎么样的？这些重要的问题都需要认真研究。如果我们的改革事先没有一个模式的勾画，那么改革的方向将会不清晰，政策也会出现摇摆。我们现在有责任也有能力研究中国金融改革应当追求的战略目标。中国的金融改革自1984年中国人民银行行使中央银行的职能之后开始进行了20多年，这20多年的经验使我们完全有条件有能力达到我们追求的战略目标。在这20多年改革中，对于金融体系改革的目标，有多种表述，比如教科书上说，金融体系应当以中央银行为核心，商业银行为主体，多种金融机构并存发展。但问题是，这样一种模式是不是中国金融改革未来的目标？我们需要根据经济社会发展变化做一些修改，甚至是重大的修改。
金融体系的分类标准非常多，有一种分类得到全球金融学家的认可，即从功能的角度分类。我们把金融体系分成两大类，一类是银行主导型金融体系，另一类是市场主导型金融体系。我国现在的金融体系是以商业银行为主导的。今天传统的商业银行虽然发生了一些变化，但是未发生质的变化。我国当前的这种金融体系能不能持续存在下去？能不能保证中国金融的安全而有效率？能不能使中国经济持续增长下去？能不能使居民、投资者以及市场主体享受到经济增长所带来的好处？我国当前的这个金融体系恐怕难以实现这些功能。
金融功能决定金融体系。在传统的金融体系中，金融功能分为两大类：一是提供支付清算。贸易活动发达之后，支付清算非常重要，一个发达的金融体系必须提供支付清算的功能以提高全社会经济的运行效率。实质上，商业银行形成之后这个功能已经具备了。传统金融体系的第二功能是媒介资源配置，这是因为市场中信息不对称，风险无法分散等原因，所以市场需要一个中介来完成从储蓄到投资的转化。早期金融体系受技术的限制，只能在一个狭窄的地域发展，工业社会后原来的金融制度满足不了要求，所以现代股份制银行开始出现。上述两个功能是金融体系必须具备的。今天，金融功能升级了，上述两个功能仍然存在，但它们不是最核心的功能。最核心的功能应当是成长性最好的代表未来发展方向的功能。经济发展到今天，经济活动不但要具有支付清算及资源配置的简单媒介功能，而且更需要分散风险、对冲风险、管理风险的功能，以使整个经济体系能够安全运转。这是现代金融体系必须具有的一个新功能。第二个新功能是将经济增长的财富通过金融体系表达出来。只有经过证券化处理的金融市场才有可能与整个经济增长保持动态的联动关系。
简言之，金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能，但目前我国的金融体系不具备这两种功能，因为我们的资本市场非常微弱，因此，我们所要选择的一个战略目标是市场主导型金融体系，即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。
二、商业银行面临的挑战与未来金融体系三元素
自2004年起，中国的商业银行真正进入市场化改革。在此之前的20年中，整个中国金融体系改革具有自我
循环的特征，找不到一个正确的方向。显然，商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台上的，离开这个平台，商业银行市场化改革不会成功。从2005年起，建行等国有商业银行相继在境外上市。引进战略投资者是必须的，同时，商业银行需要一个很好的公司治理结
构。商业银行改制以资本市场为平台，它的股权通过证券化的处理与资本市场相对接，进而成为资本市场一个重要的投资产品。
商业银行的改革和资本市场的发展是相辅相成的。资本市场与商业银行之问存在着挑战、竞争、合作的关系。就挑战而言，财务状况良好的公司可以发行短期融资债券，这对传统的银行的资产结构会产生直接的挑战。从发行者来看，短期融资券的融资成本很低，与贷款相比利息下降了1％～2％。
如果一公司发行30亿元短债，那么就会节省3000～6000万元的财务成本，而且这种产品还是投资者喜欢的，因为会有3.5％～3.9％的利息收入。货币市场很多资金就会进行这种投资。老百姓在银行存款，一年期的利率是2.25％，还要交税。但进行这种投资不用交税，并且利率比较高。这实际上会对商业银行的传统业务带来全面的挑战。
商业银行还面临另一个更严重的挑战是公司债券市场。短期融资券是一年期以内的，公司债券是一年期以上的。它对商业银行传统的主体业务会产生正面的冲击。按照1983年企业债券发行有关条例，企业债券的发行当时是由现在的国务院发改委来审批的，所以在中国，发行公司债需要很高级别的领导来审批，比发行股票难得多。从目前看，政府主要是让国有大型企业发行公司债，这显然是极其落后的管理办法，它严重地阻碍了中国资本市场的发展。中国资本市场不仅仅是一个股票市场，它还必须拥有一个庞大的、有厚度的债券市场，这个债券市场主要品种应是公司债券。没有一个公司债市场，中国的资本市场就是残缺不全的，它就无法进行企业内部的资本结构调整，也很难使资本结构达到最优。所以公司债市场一旦放开，对商业银行传统业务带来的挑战就更加巨大。如果所有优质的企业都能够发行公司债，5年就能达到5万亿元的规模。5万亿元公司债加1万亿元的短期融资券，商业银行的传统业务就将“穷途末路”了，没有客户了，没有利润来源了。对于投资者来说，商业银行从中问拿走的那部分利差太多，投资成本太高，所以投资者更愿意供需双方直接见面，把商业银行截留的利差交给投资者。
可是我们现在还没能做到这些，其中有很多理由。有人说，股票市场发展了15年，问题层出不穷，如果再把公司债市场发展起来，问题将会更多，必然会影响到社会的稳定。在一个充分发展的资本市场，风险控制的主体是投资者，政府的一个重要职能，就是提供信息披露的标准，制定提供虚假信息披露的惩罚机制，而不是由政府来具体过滤市场风险，谁来过滤风险呢？谁把真正的信息给投资者呢？不是政府，而是专业性中介机构。政府
的出发点很好，致力于使投资者、老百姓不受损失，所以基本对每家上市公司都要进行审查，但实际上，这不是政府的职能。应该把过滤虚假信息的功能交给专业化的中介机构。在市场经济发展的今天，我们的很多事情还没有做到位，社会中介也缺乏应有的诚信。我们很多中介的理念是为客户服务，实质上，在市场经济条件下，中介的天职是为社会服务，为投资者服务，代表全体的投资者，审查投资对象的信息是否真实。如果是虚假的，中介就要提示。而我国的中介机构往往参与作假，把一个明明能看出来的虚假，通过专业技术做成很难看出来的虚假。所以，如何发展客观、公正、尽责的中介机构，包括会计事务所、资信评估机构等显得非常重要。没有合格的资信评估机构，公司债市场就不可能发展起来。因为公司债市场的价格与信用高度相关。公司和公司之间的资产价格和筹资成本应有根本差别。
商业银行的确能够促进资本市场的发展。一个没有商业银行体系支持的资本市场一定是弱小的。
其弱小性主要体现在两个方面：一是缺乏有效的、源源不断的资金来源。这并不是说要商业银行通过提供信贷资金进入股市，而是通过商业银行的转型，把原来储蓄客户变成代客理财的客户，进行业务结构的调整。中国商业银行有很好的信用，并且愿意通过其信用帮助顾客理财。通过这样的过程可以发现，商业银行的结构正在发生变化。虽然瓶子还是那个瓶子，但是里边已经不是醋了，而是酒了，你不能再说它是一个醋瓶子。同样的道理，虽然名称可
以是商业银行，但业务结构已经发生了改变，它做的事情已经不是原来的商业银行传统的业务了，其业务结构已经发生很大变化了。未来的商业银行将成为社会的资产管理公司，在锁定风险的前提下，尽可能提高投资者的收益。金融服务是分等级的，资产管理是金融服务链条中最高端的服务。未来的金融机构包括商业银行提供的最主要的服务应该是资产管理。到那时，我们的市场有足够的宽度和足够的厚度，市场上有大量的金融资产可供组合，它可以有效地为投资者提供资产管理服务。
第一章金融市场体系 第一节全球金融体系 一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体而形成的交易机制及其关系的总和。广义：金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 二、金融市场的分类 (一)按交易标的物划分（最常见）： 1．货币市场 等。 (1)同业拆借市场最早出现于美国。因法定存款准备金制度的实施。 (2)票据市场：在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 (3)银行间债券市场上回购业务可分为：质押式回购、买断式回购、开放式回购。 (4)货币市场基金(MMF)：投资于货币市场短期有价证券(平均期限120天)的一种基金。 2．资本市场 3．金融衍生品市场：以杠杆或信用交易为特征，在传统金融产品 )
4．世界上最主要的黄金市场： (二)按交易对象是否新发行划分：发行市场和流通市场。 (1)发行市场，也称一级市场、初级市场，是新证券发行的市场。 (2)流通市场，也称二级市场、次级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。可场内交易，也可场外交易。场内交易，又称证券交易所交易或集中交易。场外交易，又称柜台交易、店头交易，包括：柜台、第三市场、第四市场。 (三)根据融资方式划分：直接融资市场和间接融资市场。 (四)按地域范围划分：国际金融市场和国内金融市场。 (1)国际金融市场是指从事各种国际金融业务活动的场所，涉及居民与非居民之间或非居民与非居民之间。 (2)国内金融市场指本国居民之间发生金融关系的场所，一般只涉及本国货币，既包括全国性的以本币计值的金融交易，也包括地方性的。 (五)按经营场所划分：有形金融市场和无形金融市场。 (六) (七) (八)根据交易对象是否依赖其他金融工具划分： (1)原生金融市场是指交易原生金融工具的市场，如：股票、债券、基金等市场。 (2)衍生金融市场是指交易衍生金融工具的市场，如：远期、期货、期权、互换等市场。 (九)根据价格形成机制划分：
第一章简答题答案 1.什么是金融市场？其含义可包括几层含义？ 答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括以下三层含义：首先，它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；其次，它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；第三，它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。 2.货币市场和资本市场的区别。 答：（1）期限的差别。资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等。而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。（2）作用的不同。货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金。而在资本市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。（3）风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小。资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高。 3.如何理解金融市场是储蓄向投资转化的关键环节。 答：金融市场是储蓄者和投资者之间的传递机制。它通过各种金融技术、金融工具和金融机构，把成千上万的储蓄组织起来，并把这些储蓄输送到投资者手中。高度发达、影响广泛和运行灵活的金融市场在将储蓄资金转移到投资领域的过程中起着至关重要的作用。一个有效的金融市场使得工商业能够对未来进行投资，通过资金的融通及时把握、利用每一个可能的获利机会，于是，投资规模的外在边界被极大扩展了，从而实体经济的发展也获得了一个极为广阔的空间。另一方面，从储蓄者的角度来看，从金融资产获得的收益意味着明天更高的消费，一个有效的金融市场鼓励节俭，它允许个人通过延迟的当期消费以获取未来的更多的财富。 4.金融市场的发展趋势是什么？ 答：近30年以来，国际金融市场发生了重大的变化。就宏观角度看，金融全球化和金融自由化倾向明显；就微观角度看，金融工程化和资产证券化渐成趋势。 1.如何理解金融市场的宏观经济功能。 答：金融市场的宏观经济功能体现在：聚敛功能、配置功能、调控功能和反映功能上。 （1）聚敛功能。是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性，另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。 （2）配置功能。金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。 （3）调控功能。是指金融市场对宏观经济的调控作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。首先，金融市场具有直接调控作用。其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。 （4）反映功能。表现在：①由于证券买卖大部分都在证券交易所进行，人们可以随时通过这个有形的市场了解到各种上市证券的交易行情，并据以判断投资机会。金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。②金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。③由于证券交易的需要，金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，并且他们每日与各类工商业直接接触，能了解企业的发展动态。 ④金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，整个世界金融市场已联成一体，四通八达，从而使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。 2.请从不同的角度对金融市场主体进行划分。 答：金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。更具体地，可以把金融市场的主体分为政府部门、
全国2013年1月高等教育自学考试 金融市场学试题 课程代码：00077 请考生按规定用笔将所有试题的答案涂、写在答题纸上。 选择题部分 注意事项： 1.答题前，考生务必将自己的考试课程名称、姓名、准考证号用黑色字迹的签字笔或钢笔填写在答题纸规定的位置上。 2.每小题选出答案后，用2B铅笔把答题纸上对应题目的答案标号涂黑。如需改动，用橡皮擦干净后，再选涂其他答案标号。不能答在试题卷上。 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其选出并将“答题纸”的相应代码涂黑。错涂、多涂或未涂均无分。 1.现代意义上的证券交易所最早成立于 A.意大利佛罗伦萨 B.荷兰阿姆斯特丹 C.英国伦敦 D.美国费城 2.中央银行发行和回购的市场是 A.政府债券市场 B.货币市场 C.央行票据市场 D.同业拆借市场 3.同业拆借期限最长不超过 ．．． A.3个月 B.6个月 C.9个月 D.1年 4.我国同业拆借市场使用的利率是 A.SHIBOR B.LIBOR C.HIBOR D.NIBOR 5.下列有价证券中，具有“二次融资”特点的是 A.普通可转换公司债券 B.可分离交易转换债券 C.普通股 D.优先股 6.每股净资产反映的是股票的 A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 7.A公司每股净资产值为5元，预计溢价倍数为2，则每股发行价格为 D.10元 8.下列关于股票发行价格的影响因素中，说法正确的是 A.税后净利润越高，发行价格越高 B.股票发行数量越大，发行价格可能越高 C.传统产业且竞争能力较差的企业，其发行的股票价格越高 D.宏观经济前景悲观时，发行价格越高
公司金融与资本市场论文 关于北辰实业的报表分析 北辰实业，是北京北辰实业股份有限公司证券的简称。 公司总股本为3,367,020,000股,其中A股2,660,000,000股，约占总股本的79.002%；H股707,020,000股，约占总股本的20.998%。北京北辰实业集团公司现持有 1,160,000,000股A股，约占总股本的34.452%。公司确立的基本经营策略是：以投资物业、零售商业为稳定收益基础，公司主营业务包括发展物业、投资物业和商业物业。 发展物业目前集中于北京和湖南长沙，包括住宅、公寓、别墅、写字楼、商业在内的 多元化、多档次的物业开发和销售。目前主要开发项目有：北辰绿色家园、奥运媒体村、 香山清琴别墅、北辰长河玉墅别墅、北辰碧海方舟别墅、北辰·香麓、北辰·福第和北辰 长沙三角洲项目。公司在亚奥核心区内持有并经营的物业面积逾120万平方米，主要包 括总建筑面积达60万平方米的亚运村综合物业群、总建筑面积53万平方米的国家会议中 心及配套项目综合物业群和北辰绿色家园居住区内大型商业设施。 投资物业包括会展、酒店、写字楼和公寓业态，以会展为龙头，实施“会展联销”经 营模式，经营项目主要为国家会议中心、北京国际会议中心、北辰洲际酒店、北辰五洲皇 冠假日酒店、北辰五洲大酒店、国家会议中心酒店、北辰汇宾大厦、北辰汇欣大厦、北辰 时代大厦、北辰世纪中心、北辰汇园酒店公寓。商业物业立足北京亚奥区域，连锁发展 北辰购物中心、北辰绿色家园购物中心、北辰时代名门购物中心、北辰世纪名门购物中心 等商业项目，逐步形成以购物中心业态、百货业态、超市业态为主体的多业态、多地区、 多店铺专业化经营模式。 公司秉承追求股东价值最大化的一贯原则，不断致力于打造发展物业、投资物业、商 业物业三业并举的独特业务模式，坚持以投资物业、商业物业为稳定收益基础，以发展物 业为利润增长来源的基本经营策略，努力实现创建全国大型一流房地产综合运营企业的目标。 公司秉承追求股东价值最大化的一贯原则，不断致力于打造发展物业、投资物业、商 业物业三业并举的独特业务模式，坚持以投资物业、商业物业为稳定收益基础，以发展物 业为利润增长来源的基本经营策略，努力实现创建全国大型一流房地产综合运营企业的目标。以发展物业为利润增长点。 截至2019年12月31日，公司资产总额约146亿元，净资产达80亿元，在北京拥有200多万平方米的土地储备，为国内最大的房地产综合运营企业 “北辰为社会所做的最突出贡献，是来自奥运项目的开发、建设、管理和奥运服务接 待工作。可以说北辰是从亚运服务到奥运服务背后一个默默的社会责任者。”北辰实业董 事会秘书郭川表示，北辰是唯一一家承建了两个奥运项目开发的企业。
金融市场学试题及答案 第一章金融市场概论 名词解释 1．货币市场：指以期限在1年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。其主要功能是保持金融工具的流动性，以便随时将金融工具转换成现实的货币。 2．资本市场：是指以期限在1年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。但人们通常将资本市场等同于证券市场。 3．保险市场：是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。 4．金融衍生工具：是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具，包括金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。衍生金融工具的价格以原生金融工具的价格为基础，主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。 5．完美市场：是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上，任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制，任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。 单项选择题 1．金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场的( D )。A．分配功能B．财富功能C．流动性功能D．反映功能 2．金融市场的宏观经济功能不包括( B )。
A．分配功能B．财富功能C．调节功能D．反映功能 3．金融市场的配置功能不表现在( C )方面。 A．资源的配置B．财富的再分配 C．信息的再分配D．风险的再分配 4．金融工具的收益有两种形式，其中下列哪项收益形式与其他几项不同( D )。A．利息B．股息C．红利D．资本利得 5．一般来说，( B )不影响金融工具的安全性。 A．发行人的信用状况B．金融工具的收益大小 C．发行人的经营状况D．金融工具本身的设计 6．金融市场按( D )划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。 A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象 7．( B )是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。 A．市场交易频繁B．市场交易量大C．市场交易灵活D．市场交易对象固定 8．( A )一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。 A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．保险市场 多项选择题 1．金融资产通常是指具有现实价格和未来估价，且具有特定权利归属关系的金融工具的总称，简言之，是指以价值形态而存在的资产，具体分为( BCD )。 A．现金资产B．货币资产C．债券资产D．股权资产E．基金资产2．在经济体系中运作的市场基本类型有( ACD )。
2010年1月 金融市场学试题 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的 括号内。错选、多选或未选均无分。 1.属于经济周期预测先行指标的是() A.工业产值 B.消费物价指数 C.消费者信心指数 D.失业的平均期限 2.现货交易不包括() B.保证金交易A.现金交易 C.固定方式交易 D.利率互换 3.下列选项中，既可以作为交易所市场的回购抵押品，也可以作为银行间市场的回购抵押 品的是() B.政策性金融债国债A. C.央行票据 D.企业债 4.发行者只对特定的股票发行对象发行股票的方式称为() B.私募发行公募发行A. C.直接发行 D.间接发行 5.影响股票供求关系的市场因素是() A.投资者动向 B.金融形势 C.劳资纠纷 D.财政状况 6.市场价格若没有达到客户所要求的特定价位，则不能成交的订单是() A.到价单 B.市场单 C.限价单 D.收盘单 7.期货交易中，市场风险的防范机制是() A.保证金制度 B.无负债结算制度 C.价格限额 D.实物交割 8.从投资运作的特点出发，可将证券投资基金划分为() A.对冲基金与套汇基金 B.私募基金与公募基金 C.在岸基金与离岸基金 D.股票基金与债券基金 9.国债柜台交易的交割方式为() A.T+0 B.T+1 C.T+2 D.T+3 10.一张15年期，年利率为7.2％，市场买卖价格为800元，票面价值为1000元的债券，其即期收益率为() A.7.2％ B.8％ C.8.5％ D.9％ 11.为谋取现货与期货之间价差变动收益而参与期货市场的交易者是()
资本市场和现代金融体系(一) 摘要：传统的金融体系具有支付清算和媒介资源配置的功能，而现代金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能。中国金融改革的一个战略目标是构建市场主导型金融体系，即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。商业银行的改革和资本市场的发展是相辅相成的，商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台之上；要发挥中国的资本市场的基本功能，需要克服法律制度层面的、文化层面的、政策层面的不利因素的制约，当前最重要的问题是股权分置改革。 关键词：金融体系；资本市场；股权分置改革；商业银行 一、金融体系的功能与中国金融改革的战略模式 中国金融改革应该朝着什么方向走？中国的金融体系、金融模式应该是怎么样的？这些重要的问题都需要认真研究。如果我们的改革事先没有一个模式的勾画，那么改革的方向将会不清晰，政策也会出现摇摆。我们现在有责任也有能力研究中国金融改革应当追求的战略目标。中国的金融改革自1984年中国人民银行行使中央银行的职能之后开始进行了20多年，这20多年的经验使我们完全有条件有能力达到我们追求的战略目标。在这20多年改革中，对于金融体系改革的目标，有多种表述，比如教科书上说，金融体系应当以中央银行为核心，商业银行为主体，多种金融机构并存发展。但问题是，这样一种模式是不是中国金融改革未来的目标？我们需要根据经济社会发展变化做一些修改，甚至是重大的修改。 金融体系的分类标准非常多，有一种分类得到全球金融学家的认可，即从功能的角度分类。我们把金融体系分成两大类，一类是银行主导型金融体系，另一类是市场主导型金融体系。我国现在的金融体系是以商业银行为主导的。今天传统的商业银行虽然发生了一些变化，但是未发生质的变化。我国当前的这种金融体系能不能持续存在下去？能不能保证中国金融的安全而有效率？能不能使中国经济持续增长下去？能不能使居民、投资者以及市场主体享受到经济增长所带来的好处？我国当前的这个金融体系恐怕难以实现这些功能。 金融功能决定金融体系。在传统的金融体系中，金融功能分为两大类：一是提供支付清算。贸易活动发达之后，支付清算非常重要，一个发达的金融体系必须提供支付清算的功能以提高全社会经济的运行效率。实质上，商业银行形成之后这个功能已经具备了。传统金融体系的第二功能是媒介资源配置，这是因为市场中信息不对称，风险无法分散等原因，所以市场需要一个中介来完成从储蓄到投资的转化。早期金融体系受技术的限制，只能在一个狭窄的地域发展，工业社会后原来的金融制度满足不了要求，所以现代股份制银行开始出现。上述两个功能是金融体系必须具备的。今天，金融功能升级了，上述两个功能仍然存在，但它们不是最核心的功能。最核心的功能应当是成长性最好的代表未来发展方向的功能。经济发展到今天，经济活动不但要具有支付清算及资源配置的简单媒介功能，而且更需要分散风险、对冲风险、管理风险的功能，以使整个经济体系能够安全运转。这是现代金融体系必须具有的一个新功能。第二个新功能是将经济增长的财富通过金融体系表达出来。只有经过证券化处理的金融市场才有可能与整个经济增长保持动态的联动关系。 简言之，金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能，但目前我国的金融体系不具备这两种功能，因为我们的资本市场非常微弱，因此，我们所要选择的一个战略目标是市场主导型金融体系，即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。 二、商业银行面临的挑战与未来金融体系三元素 自2004年起，中国的商业银行真正进入市场化改革。在此之前的20年中，整个中国金融体系改革具有自我 循环的特征，找不到一个正确的方向。显然，商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台上的，离开这个平台，商业银行市场化改革不会成功。从2005年起，建行等国有商业银行相继在境外上市。引进战略投资者是必须的，同时，商业银行需要一个很好的公司治理结
资本化、金融化与资本市场 1、近代世界发展史就是一部资本化、金融化的历史。 （1）荷兰、英国、美国的强国地位伴随着资本化和金融化。资本化的本质就是股份化和融资工具市场化。 股份制、资本化如同缆绳的形成原理，它可以通过市场的手段和力量，积少成多，集聚社会分散资金、资源，集中力量办大事。有了资本化机制，特别是有了发达的资本市场和实体经济的紧密结合，就建立了市场化的资源向实体经济转化和优化配置的机制。市场配置资源有几个层面的，初级层面是菜市场，后来搞批发市场，后来引进超市概念；又一个境界是大宗商品市场、中远期市场；再往高讲叫期货市场、股票市场、债券市场，这些都是资源配置市场。市场配置资源最高境界是金融市场，金融市场配置资源效能最高的是资本市场。 资本化，本质是资源资本化问题，解决资本金问题，资源有效配置问题，资源变资本就更好实现配置。山西省所以盛产煤炭等资源，近几年也因煤炭挣了大钱，却经济发展效果不匹配，根本原因之一就是没有资源资本化，资源配置不合理，资源配置不畅、效率不高，资本的撬动潜力没有发挥出来。各县经济工作之所以难做，原因之一就是不知道、不善于资源资本化，不会资本运作。把煤炭从资源变成资本，把资金变成资本，当资金放在财政账户上，按原来就是一分钱有一分钱的效能，变成资本就是一分钱有十分钱的效能。资本化历史久远，荷兰的强盛，乃至后来英国、美国的强盛，无不打上资本化的烙印。 （2）美国的两次大转型得益于资本市场的基础支持。美国是发展和利用资本市场最成功的国家，其100多年的大国、强国历程主要依靠资本化、金融市场来完成。1817年开始用发债的方式建设伊利运河，揭开了美国经济走向交通现代化的序幕；靠发债融资27亿美元，北方在美国南北战争中最后战胜南方；19世纪末以摩根家族为代表的华尔街投资银行导演了世界经济史上第一场企业大并购，成就了美国经济强国和世界新霸主地位。想想中国全国现在是两千家钢铁企业，如果并购到二十家会是什么样。以风投和私募股权投资为推手，纳斯达克交易所和硅谷为支撑，以计算机、通讯、互联网和生物工程为代表的新兴产业的兴起，为美国培育了微软、思科、苹果这样的世界级新领军企业，帮助美国在20世纪80年代大踏步推进产业转型升级，在发达国家中率先走出“滞涨”困局，成功实现经济转型。美国没有计划部门，也没有“新兴战略产业培育计划”，但他们的产业培育与转型却相对及时有效，大家都说要开始一场新的科技革命，其实美国又在领世界科技之先，比如页岩油气、像空天技术、海洋技术，这两个可能会成为影响未来三十年的重大技术成果。这就揭示了现代产业发展的深刻经济学原理——市场之手在配置资源和培育新兴产业方面的作用远胜于计划之手；而资本市场作为市场经济的最高级形态，对于培育新兴产业，促进产业结构调整天然地具有神奇的功效，使科技创新与金融创新实现完美结合。这是正处于转型期和实施国家创新计划的中国应该大力借鉴的。中国这次转型，一定要资本市场发展得好、体制健全、机制充分发挥作用。 （3）股份制改造成就了中国国企振兴。得益于20世纪80年代股份制改造和90年代以来资本化进程，中国踏上了发展的快车道，一大批国有企业凭借股份制改造和企业上市，纷纷焕发生机，股份化、资本化使困扰西方发达国家多年的国企问题，在中国得到了很好的解决。民营骨干企业也因为及时嫁接了资本市场而实现了快速发展，成为中国经济发展的重要力量。资料显示，江浙粤一带八省市的上市公司占全国上市公司的77%；2011年全国2300多家上市公司利润占规模以上企业利润的60%左右；大中国区世界500强企业中，拥有上市公司的占92%。
一、单项选择题 1.金融市场交易的对象是（） A.资本 B金融资产 C.劳动力 D.土地与房屋 2.金融市场各种运行机制中最主要的是（） A.发行机制 B.交易机制 C.价格机制 D.监督机制 3.企业通过发行债券和股票等筹集资金主要体现的是金融市场的（） A．聚敛功能 B.配置功能 C.调节功能 D.反映功能 4.非居民间从事国际金融交易的市场是（） A.到岸金融市场 B.离岸金融市场 C.非居民金融市场 D.金融黑市 5.同业拆借资金的期限一般为（） A.1天 B.7天 C . 3个月 D. 2年 6.一市政债券息票率6.75%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为（） A. 4.5% B.10.2% C.13.4% D.19.9% 7.最能准确概况欧洲美元特点的是（） A.存在欧洲银行的美元 B.存在美国的外国银行分行的美元 C.存在外国银行和在美国国土外的美国银行的美元 D.存在美国的美国银行的美元 8.短期市政债券当期收益率为4%，而同类应税债券的当期收益率为5%。投资者的税收等级分别为以下数值时，能给予投资者更高税后收益的是（） A.0 B.10% C.20% D.30% 9.最早发行大额可转让定期存单是（） A 汇丰银行 B 中国银行 C 花旗银行 D 巴林银行 10.国库券和BAA级公司债券收益率差距会变大的情形（） A 利率降低 B 经济不稳定 C 信用下降 D 以上均可 11.以折价方式卖出债券的情形是（） A 债券息票率大于当期收益率，也大于债券的到期收益率 B债券息票率等于当期收益率，也等于债券的到期收益率 C债券息票率小于当期收益率，也小于债券的到期收益率 D债券息票率小于当期收益率，也大于债券的到期收益率 12.一份10 000元面值的10年期国债每半年付息一次，该国债的年息票率6%，投资者在第5年末会收到（） A 300元 B 600元 C 3 000元 D 6 000元 13.关于政府机构债券说法不正确的是（） A 以信誉为保证，无需抵押品 B 债券由中央银行作后盾 C 债券的收支偿付列入政府的预算 D 财政部和一些政府机构可发行 14.最适合被证券化的是（） A 企业的信用贷款 B 一般的房地产抵押贷款 C 住房抵押贷款 D 企业的担保贷款 15.一家公司的销售额和利润都快速地增长，且其速度要远远快于整个国家以及其所在的行业的发展速度，那么这家公司发行的股票属于（） A 蓝筹股 B 投机股 C 成长股 D 收入股
第六章金融市场概述 1．金融市场是一个包括许多子系统的大系统；子系统之间也并不是简单的并列关系。试画一张图表形象地说明这个体系。 答：金融市场是一个大系统，包罗许多具体的、相互独立但又有密切关联的市场，可以用不同的划分标准进行分类。下图按金融交易工具的不同对金融市场进行了分类，并表明了各子市场之间的关系，仅做参考，读者也可以尝试按其他标准进行分类。 图6-1 金融市场体系 2．货币市场为短期融资市场，资本市场为长期融资市场，如何理解这两个市场之间的相互关系? 答：货币市场一般是指融资期限在一年以下的金融市场；资本市场一般是指融资期限在一年以上的金融市场。 （1）货币市场和资本市场之间的区别 ①期限的差别。资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等；而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。 ②作用的不同。货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金；而在资本市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。 ③风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小；资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高。 ④资金来源不同。两类市场的融资目的和风险程度决定了其资金来源必然存在区别。在西方发达国家比较成熟的金融体系中，公司和银行通常将其暂时性的资金盈余投于货币市场以获取利息，而保险公司和养老基金则大量持有资本市场证券谋求投资收益。 （2）货币市场和资本市场之间的联系 货币市场与资本市场的划分远非如其名称所显示的那样泾渭分明，事实上，从其他角度分析，二者在很多方面都是相互联系、相互影响，甚至相互重合的。 ①资金相互流动。由于这两类市场的进入退出不存在什么重大的市场障碍，因此，许多
第1章金融市场体系 第1章金融市场体系 1.1全球金融体系 全球金融体系主要是指金融体系在国际间的存在和金融资本流动的形式的总结。包括零售业务为主的银行（主要为对个人）、批发业务为主的银行（主要为对公司企业）、投资银行（在中国也叫证券公司）、保险公司、基金、私人银行等。 1.1.1金融市场概述 1.金融市场的概念 金融市场有广义和狭义之分。广义的金融市场是指由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易以及外汇资金买卖所形成的市场，泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各式各样的金融交易活动实现资金余缺的调剂和有价证券的买卖等，狭义的会融市场特指有价证券（主要是债券与股票）发行与流通的场所。通常所说的金融市场主要是指后者。目前，金融市场发达与否是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。 2.金融市场的分类 （1）按标的物划分，将金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场。 （2）按中介特征划分，将金融市场划分为间接融资市场和直接融资市场两大类。 （3）按财务管理划分，将金融市场划分为债务证券市场、权益证券市场和衍生证券市场。 （4）按交割方式划分，将金融市场划分为现货市场、期货市场和期权市场。 （5）按交易程序划分，将金融市场划分为发行市场和流通市场。 （6）按有无固定场所划分，将金融市场划分为有形市场和无形市场。 （7）按成交和定价方式划分，将金融市场划分为公开市场和议价市场。 （8）按地域划分，将金融市场划分为国内金融市场和国际金融市场。 3.金融市场的特点 （1）交易对象不同。金融市场上的交易对象具有特殊性，是货币资金等各种金融资产的特殊商品。 （2）交易的过程不同。金融市场的借贷活动具有集中性。在金融市场上，货币资金的供应者与需求者通过相互接触，融通资金的余缺、实现资金交易却是一种极为复杂的借贷活动，需要有中间机构从中牵线搭桥。（3）交易的场所不同。金融市场的交易场所具有非固定性。金融市场是一个极为复杂而庞大的市场体系，它可以通过电话、传真、网络等进行交易，因此，金融市场是一个以不固定场所为主的交易市场。 （4）交易的价格不同。金融市场上的价格具有一致性。一方面金融市场上的交易价格则完全是由市场供求关系决定的，且这种价格并不是货币资金当时本身的价格，而是借贷资金到期归还时的价格即利息。另一方面，金融市场上货币资金的价格则是对利润的分割，在平均利润率的作用下趋于一致。 （5）交易商品的使用价值具有同一性。在金融市场上，虽然金融工具有许多种（如货币资金、商业票据、银行票据、债券、股票等），但它们都代表了一定货币资金，其使用价值是相同的。 （6）交易的双方不同。金融市场上的买卖双方具有可变性。在金融市场上，买卖行为可以交替出现，例如，一个时期某企业可能是资金的供应者，但另一个时期它可能成为资金的需要者。 4.金融市场的功能 （1）资本积累。 （2）资源配置。 （3）调节经济。 （4）反映功能。 5.金融市场的主要参与者 金融市场的主要参与者包括政府、中央银行、金融机构、企业和居民。 1.1.2影响金融市场的主要因素
高教版第四版《金融市场学》课后参考答案 习题三答案 2.（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。 （2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。 （3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味 着下跌风险较小。相反，卖压较轻。 7.令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，则 1+r3=（100/97.64）4=1.1002 1+r6=（100/95.39）2=1.09 求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。 习题四答案 1.判断题 （1）（错误）该支付手段必须用于国际结算。 （2）（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。 （3）（错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。（4）（正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。 （5）（错误）举例说明，A币与B币的市场价值均为10元，后B币下跌为8元，则A币较B币升值（10-8）/8=25%，B币较A币贬值（10-8）/10=20%。 （6）（错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。（7）（错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。 （8）（错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。 （9）（错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。（10）（错误）两者的结论恰恰相反。如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将导致本币汇率下跌，外汇汇率上升；而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升，外汇汇率下跌。 （5）B 3.（1）银行D，汇率1.6856 （2）银行C，汇率7.7960 （3）1.6856×7.7960=13.1404GBP/HKD 5.（1）现在美国出口商拥有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将损失（1.6770-1.6600）
金融市场学第一套试卷 总分：100 考试时间：100分钟 1、按照交易程序不同，金融市场可分为(答题答案：C) A、货币市场和资本市场 B、现货市场和期货市场 C、发行市场和流通市场 D、有形市场和无形市场 2、直接融资的主要形式是(答题答案：C) A、银行信贷 B、商业票据 C、股票与债券 D、基金 3、金融机构之间发生的短期临时性资金借贷活动，叫做(答题答案：D) A、再贷款 B、转贷款 C、转贴现 D、同业拆借 4、正回购方所质押证券的所有权真正让渡给逆回购方的回购协议属于(答题答案：C) A、正回购 B、逆回购 C、封闭式回购 D、开放式回购 5、下列资产中通胀风险最大的是(答题答案：A) A、股票 B、固定收益证券 C、房地产 D、汽车 6、以低于面值的价格发行，到期按面值偿还的是(答题答案：C) A、息票债券 B、利随本清债券 C、贴现债券 D、可赎回债券 7、客户向经纪人支付一定的现款或股票作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交易方式称为(答题答案：B)
A、现货交易 B、信用交易 C、期货交易 D、期权交易 8、属于长期政府债券的是(答题答案：B) A、国库券 B、公债 C、央行票据 D、回购协议 9、公开对社会广大投资者发行证券的发行方式称为(答题答案：D) A、直接发行 B、间接发行 C、私募发行 D、公募发行 10、我国发行股票时不允许(答题答案：D) A、平价发行 B、溢价发行 C、折价发行 D、以上都不对 11、证券交易所的交易采取(答题答案：C) A、公司制 B、会员制 C、经纪制 D、承销制 12、开放式基金特有的风险是(答题答案：A) A、巨额赎回风险 B、市场风险 C、管理风险 D、技术风险 13、下列不属于证券投资基金收益来源的是(答题答案：D) A、股票红利 B、债券利息 C、资本利得 D、承销证券收入 14、根据募集方式不同，证券投资基金分为(答题答案：C) A、公司型基金与契约型基金 B、封闭式基金与开放式基金 C、公募基金与私募基金 D、股票型基金与债券型基金 15、目前世界最大黄金市场是(答题答案：A) A、伦敦黄金市场 B、苏黎世黄金市场 C、香港黄金市场 D、美国黄金市场
第二章货币市场练习参考答案 一、判断题 1. 货币市场是一个无形的市场，其效率可通过广度、深度和弹性这三个指标进行衡量（是） 2. 商业银行参与同业拆借市场即可以作为资金的供给者，又可以资金的需求者，决定其最终参与身份的是商业银行的法定存款准备金状况。（错） 3. 同业拆借市场利率在交易双方直接进行交易的情况下，可以通过协商的方式来决定。（对） 4. 回购协议的资金需求方就是融出证券的一方，也是回购协议到期时必须支付一定货币将证券回购的一方。（对） 5. 封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。（错） 6. 对于商业票据的发行人来说，商业票据的利息成本就是商业票据的面值同票面利率的乘积。（错） 7. 办理票据贴现的银行或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为称为再贴现。（错） 8. 由美国国内银行在境外的分支机构所发行的以美元为面值、发行地在美国境外的大额可转让定期存单属于欧洲美元存单。（对） 9. 当市场对于债券的需求强烈时，美式收益率招标所确定的票面利率会相对高些。（错） 10. 短期政府债券能够成为中央银行公开市场操作的工具，主要是因为短期政府债券信用风险小，价格变动的利率弹性小，发行量大，品种多，且是商业银行超额准备的主要资产。（对） 二、单项选择题 1. 以下不属于货币市场范畴的是（B） D 大额可转让定期 A 同业拆借市场 B 股票市场 C 短期政府债券市场存单市 场 2. 用以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B） A 广度 B 深度 C 弹性 D 宽度 3. 以下不参与同业拆借市场的机构是（D） A 商业银行 B 证券公司 C 信托公司 D 中央银行 4. 以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（ D ） A 回购协议市场签订的回购协议是有一定市场价格的。 B 回购协议中正回方在回购协议到期时，有权放弃购回所抵押的证券。 C 回购协议中的逆回购方在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。 D 回协议的执行双方必须在回购协议到期时按照协议中约定的条件执行交易。 5. 正回购方所质押证券的所有权真正让渡给逆回购的回购协议属于（D） A 正回 B 逆回购 C 封闭式回购 D 开放式回购 6. 以下不可能成为商业票据发行者的是（ D ） A 金融公司 B 金融控股子公司 C 大型企业 D 地方政府 7. 当存单持有者急需资金时，存单却不能在大额可转让定期存单市场的二级市场上立即出售或不能以合理价格出售，这给持有者带来的风险属于（ B ） A 利率风险 B 信用风险 C 市场风险 D 购买力风险 8. 以下关于银行承兑汇票转贴现和再贴现的区别的表述，正确的是（C）
金融市场学练习题 （一）计算题 1.一张政府发行的面值为1000元的短期债券，某投资人以950元的价格购买，期限为90天，计算该债券的利率和投资人的收益率。 答：（1）短期债券利率=（面值—市值）／面值×（360／到期天数） =（1000—950）／1000×（360／90）=20% （2）短期债券收益率=（面值—市值）／市值×（360／到期天数） =（1000—950）／950×（360／90）=21.1% 2.3个月贴现式商业票据价格为97.64元，6个月贴现式商业票据价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个商业票据的年收益率较高？ 答：令3个月和6个月贴现式商业票据的年收益率分别为r 3和r 6 ，则 1+r 3 =(100/97.64)4=1.1002 1+r 6 =(100/95.39)2=1.0990 求得r 3=10.02%，r 6 =9.90%。所以3个月贴现式商业票据的年收益率较高。 3.美国政府发行一只10年期的国债，债券面值为1000美元，息票的年利率为9%，每半年支付一次利息，假设必要收益率为8%，则债券的内在价值为多少？ 答：V=∑ =+ 20 1 ) 04 .0 1( 45 t t + 20 ) 04 .0 1( 1000 + =1067.96（美元） 上式中，C/2=45,y/2=4%,2*n=20 4.假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B两个市场组合都是充分分散的，其期望收益率分别为13%和8%，β值分别等于1.3和0.6。请问无风险利率应等于多少？ 答：令RP表示风险溢价,则APT可以写为: 13%=r f +1.3RP 8%=r f +0.6RP 解得r f =3.71% 5.现有一张面值为100元、期限8年、票面利率7%、每半年支付一次利息的债券，该债券当前市场价格为94.17元，（根据已知条件，该债券每半年的利息为3.5元，以半年为单位的期限变为16）计算该债券的到期年收益率是多少？ 答：94.17=∑ =+ 16 1 ) 1( 5.3 t t YTM + 16 ) 1( 1000 YTM + 得出半年到期收益率为4%，年到期收益率为8%。 6.假设投资组合由两个股票A和B组成。它们的预期回报分别为10%和15%，标准差为20%和28%，权重40%和60%。已知A和B的相关系数为0.30，无风险利率为5%。求资本市场线的方程。 答：我们只要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。 市场组合预期收益率为:10%*40%+15%*60%=13% 市场组合的标准差为: (0.42*20%2+0.62*28%2+2*0.4*0.6*0.3*20%*28%)0.5=20.66% 因此资本市场线=5%+[(13%-5%)/20.66%]=5%+0.3872 7.某投资者以98500元的价格购买了一份期限为95天、面值合计为100000元
《金融市场基础知识》 第二章中国的金融体系与多层次资本市场 第一节中国的金融体系 一、中国金融市场的历史、现状及影响因素 （一）新中国成立以来我国金融市场的发展历史 1.1949～1978年：计划经济时期“大一统”的金融体系 1948年12月1日，中国人民银行成立，并于1948年12月7日首次发行人民 币。 新中国金融机构体系通过组建中国人民银行、合并解放区银行、没收改组官僚资 本银行、取缔外国在华金融机构、改造民族资本金融机构以及在农村发展信用合 作组织等途径实现。1952年12月，全国统一的公私合营银行成立，后并入中国 人民银行体系。 1953～1979年，我国实行中国人民银行统揽一切金融活动的“大一统”的金融 体系。“大”是指中国人民银行分支机构覆盖全国；“一”是指中国人民银行是 该时期唯一的银行，它集中央银行和商业银行双重职能于一身，集现金中心、结 算中心和信贷中心于一体；“统”是指全国实行“统存统贷”的信贷资金管理 体制。 2.1979～1983年：多元混合型金融体系 1979年，恢复设立中国农业银行。随后，中国银行从中国人民银行分设出来。 中国建设银行从财政部分离出来。中国信托投资公司和中国人民保险公司等非 银行金融机构也先后成立。 但中国人民银行仍然身兼二职，既承担中央银行职能，又办理信贷储蓄业务，没 有真正成为专门的金融管理机构，使当时的金融体系出现了“群龙无首”的局 面。 3.1984～1993年：以中央银行为中心，国家专业银行为主体，多种金融机构分工协作的金融体系逐步形成
1984年1月1日起，中国人民银行开始专门行使中央银行职能，其原有商业银 行业务由新成立的中国工商银行办理。 1985年全面推行“拨改贷”政策，银行信贷代替财政拨款成为企业的主要资金 来源。此后又相继成立了交通银行、招商银行等十几家股份制商业银行。至此， 我国建立了以中国人民银行为中心，国家专业银行为主体，多种金融机构分工协 作的金融体系。 20世纪80年代中期，部分地区进行企业发行股票筹资试点。1990年12月，上 海证券交易所、深圳证券交易所先后开业，标志着股票市场正式运作的开始。 1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着 中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，全国性市场由此形成并初步发 展。 4.1994～2003年：逐步改革和完善的市场化金融体系 （1）改革目标 1993年11月，为全面适应社会主义市场经济体制建设的要求，党的十四届三中全会提出金融体制改革的重点：一是要把中国人民银行办成真正的中央银行，主要用经济办法调控货币供应量，保持币值稳定；二是现有专业银行要逐步转变为商业银行；三是组建政策性银行，实行政策性业务与商业性业务分开；四是改革外汇管理体制，建立以市场为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场。 （2）改革的具体措施 ①相继成立了国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行，专门承担政策性金融业务，实现了政策性金融和商业性金融相分离。 【小贴士】政策性银行不以营利为目标，具有特定的资金来源，主要依靠发行金融债或向中央银行举债运行，不与商业银行竞争。 ②对国有专业银行实行商业化改造。 ③中国人民银行分支机构的改革。1998年11月，中国人民银行明确了总行、分行、中心支行和支行在金融监管方面的权力和责任。 ④成立资产管理公司。为解决国有商业银行不良资产的问题，1999年先后成立了信达、华融、长城、东方四家资产管理公司。 ⑤银行业与信托业、证券业分离。1993年开始全面整顿金融秩序，规定银行不得从事证券业经营。1998年颁布了《证券法》，进一步明确了金融机构分业经营原则。 5.2004～2011年：多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系 2003年4月，中国银行业监督管理委员会成立，标志着我国“分业经营、分业