2014期货市场教程知识要点(完整修正版)
第一章期货市场概述
第一节期货市场的形成和发展
一、期货交易的起源
期货萌芽于欧洲
现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，
1848年——82个商人——第一家较为规范的期货交易所：芝加哥期货交易所（CBOT），1851年：引进了远期合同，
1865年：标准化合约，同时实行保证金制度
1882年：对冲交易，
1925年成立了结算公司：芝加哥期货交易结算公司（BOTCC）
标准化合约、保证金制度、对冲机制、统一结算——标志着现代期货市场的确立。
二、国际期货市场的发展趋势
1.交易中心日益集中
主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、法兰克福
2.改制上市成为潮流
1993年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所改制，成为全球第一家股份制的交易所；
2000年3月，香港联合交易所与香港期货交易所完成股份化改造，并与香港中央
结算有限公司合并，成立香港交易及结算有限公司，于2000年6月在香港交易所
上市。
原因：1、交易所内部竞争加剧；2、场内交易与场外交易竞争加剧；3、交易所之
间竞争加剧。
3.交易所合并越演越烈
2007年，芝加哥商业交易所（CME）与芝加哥期货交易所（CBOT）合并——》CME
集团；2008年纽约商业交易所（NYMEX）和纽约商品交易所（COMEX）加入CME
集团。CME集团：世界最大衍生品交易所集团。
2006年，纽约证券交易所集团+泛欧交易所（总部在巴黎）——》纽交所—泛欧交
易所集团。
2012年，香港交易及结算有限公司（HKEx）收购英国伦敦金属交易所。
原因：1、经济全球化；2、交易所之间的竞争；3、场外交易迅速发展。
4.金融期货发展势不可挡
5.交易方式不断创新
1991年环球期货交易系统（GLOBEX），全天24小时连续交易。
电子交易所优点：1、提高交易速度；2、降低交易成本；3、突破时空限制、增加
交易品种、扩大市场覆盖面、延长交易时间、交易更具连续性；4、交易更为公平；
5、增加市场透明度和较低的交易差错率；
6、部分取代交易大厅和经纪人。
6.交易所竞争加剧，服务质量不断提高
三、我国期货市场发展历程
1、初创阶段（1987-1993），治理与整顿（1993-2000）规范发展（2000至今）
1990年10月中国郑州粮食批发市场开业，我国第一商品期货市场。
1991年6月深圳有色金属交易所成立
1992年5月上海金属交易所开业
1992年9月第一家期货经纪公司——广东万通成立。
1992年底中国国际期货经纪公司开业
1993年、1998年两次清理整顿（交易所：3家；期货品种由35个降到12个）
上海期货交易所（SHFE）、大连商品交易所（DCE）、郑州商品交易所（CZCE）
2000年12月中国期货业协会成立—中国期货行业自律组织
2、法规颁布
1999年国务院颁布《期货交易暂行条例》《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》《期货从业人员资格管理办法》
2006年5月，中国期货保证金监控中心成立，由3大交易所出资兴办
2006年9月，中国金融期货交易所在上海挂牌成立由三大交易所和深沪证券所发起，2010年4月推出沪深300股指期货。
第二节期货交易的特征
一、期货交易的基本特征
1.合约标准化。标的物数量、规格、交割时间和地点既定，
优点：节约成本、提高交易效率和市场流动性。
2.场内集中竞价交易。
3.保证金交易。
杠杆机制——只需交纳成交合约价值的5%-15%作为保证金，保证金比例越低，杠
杆作用越大，这一特征使期货交易具有高收益和高风险特点。
4.双向交易。
5.对冲了结。提高期货市场流动性。
6.当日无负债结算制度（逐日盯市）。有效防范风险，保证市场的正常运转。
二、期货交易与现货交易、远期交易的关系
现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。
期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。
联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。
现货交易与期货交易的区别
a交易对象不同：实物商品VS 标准化期货合约
b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差
c交易目的不同：获取商品的所有权VS 转移价格风险或者获得风险利润
d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制VS 交易所集中公开竞价
e结算方式不同：一次性结算或者分期付款VS 每日无负债结算制度
三、期货交易与远期交易
远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。
期货交易与远期交易的相似之处：买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。
期货交易与远期交易的区别：
a. 交易对象不同：标准化合约VS 非标准化合约，合同要素由买卖双方商定
b. 交易目的不同：转移风险或追求风向收益VS 获得或让渡商品所有权
c. 功能作用不同：规避风险或价格发现VS 具有一定的转移风险作用
d. 履约方式不同：实物交割和对冲平仓VS 实物（商品）交收
e. 信用风险不同：非常小（交易所担保履约）VS 较高（价格波动后容易反悔）
f. 保证金制度不同：合约价值的5%-10% VS 双方协商定金
第三节期货市场的功能与作用
一、期货交易的功能：1、规避风险2、价格发现3、资产配置
1、规避风险
1、规避风险的功能—借助套期保值交易方式：在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，在两个市场之间建立一种盈亏冲抵机制。
2、期货市场套期保值规避风险的功能基于如下两个原理：
a 同种商品的期货价格和现货价格走势一致——同种商品在同一时空内受到相同的经济因素和现货供求等共同因素的影响和制约。
b 期价和现价随期货合约到期日的来临而趋同——由于交割的存在
3、投机者和套利者的参与是套期保值实现的条件，风险被转移而不是消失，是风险承担者。
2、价格发现
价格发现是指在市场条件下，买卖双方通过交易活动使某一时间和地点上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近其均衡价格的过程。价格发现并非期货市场独有，但期货市场发现价格更加有效率。
价格发现的原因和特点：
1、期货参与者众多，有助于公平价格的形成；
2、交易人士大多熟悉某种商品行情，有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及科学的分析预测方法，基本上能反映出供求变动趋势；
3、期货交易透明度高，竞争公开化，公平化，有助于形成公正的价格。
期货市场价格发现的特点
a预期性——期货价格对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期，因为交易者大都熟悉某种商品行情，形成的期货价格反映了大多数人的预测，因而能反映供求变化的趋势。
b 连续性——期货合约的标准化，使交易顺畅，买卖频繁，不断产生期货价格。
c 公开性——期货价格是在交易所通过公开竞争形成的，信息随时披露于公众。
d权威性——期货价格真是反映供求与价格变动趋势，以及有较强的预期性、连续性和公开性。
3、资产配置
1、商品期货能够以套期保值的方式为现货资产对冲风险；
2、商品期货是良好的保值工具，持有期货合约能够在一定程度上抵消通货膨胀的影响；
3、将期货纳入投资组合能够实现更好的风险—收益组合。
二、期货市场的作用
1、宏观经济中的作用
（1）提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济
（2）为政府制定宏观经济政策提供参考依据
（3）促进本国经济的国际化
（4）有助于市场经济体系的建立与完善
2、微观经济中的作用
（1）锁定生产成本，实现预期利润。
（2）利用期货价格信号，组织安排现货生产—利用期货的价格发现功能。
（3）期货市场拓展现货销售和采购渠道
（4）期货市场促使企业关注产品质量问题
第四节中外期货市场概况
一、世界期货市场
1.芝加哥期货交易所CBOT（最早上市农产品和利率期货）
2.芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中
心，最早上市外汇期货
以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团
3.NYMEX纽约商业交易所的分部COMEX纽约商品交易所：成交量最大的黄金期货
4.堪萨斯期货交易所（KCBT），世界最主要的硬红冬小麦交易所之一，最早上市股指
期货。
5.外汇期货-1972-芝加哥商业交易所CME 国际货币市场分部
利率期货-1975-芝加哥期货交易所CBOT——国民抵押协会债券期货合约
股指期货-1982-美国堪萨斯期货交易所KCBT——价值线综合指数期货合约
6.伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心，最早的金属期货
交易诞生于英国。
7.伦敦国际金融交易所（LIFFE），最大金融期货交易所之一，
8.伦敦国际石油交易所（IPE），欧洲最大能源期货市场。
9.纽约商业交易所（COMEX）和伦敦洲际交易所（ICE）是世界上最具应先里的能源
期货交易所。
10.1975年10月芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券（GNMA）期货合约是世
界上第一个利率期货合约。
11.1977年8月美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期
货市场上交易量最大的金融期货合约。
12.北美、欧洲和亚太地区三足鼎立。金融类占91%
13.前三名交易所：芝加哥商业交易所集团、韩国交易所KRX、欧洲期货交易所EUREX
14.1998年9月，德国法兰克福期货交易所和瑞士期权和金融期货交易所合并为欧洲
交易所（EUREX）, 欧洲交易所（EUREX）和欧洲联合交易所（EURONEXT）是世界
主要的衍生品交易所。
15.日本：东京工业品交易所（TOCOM）和东京谷物交易所（TGE）
16.韩国：韩国交易所（KRX）由韩国股票交易所、韩国期货交易所和韩国传夜班四场
合并形成，目前是全球成交量最大的衍生品交易所。
二、我国期货市场
1、农产品
重点把握各个合约的所在交易所、交易单位、涨跌幅度、和最后交易日
（a）小麦期货——郑州，1手=10吨硬冬白小麦修订为硬白小麦WT、优质强筋小麦WS
（b）棉花期货——郑州，1手=5吨最小变动单位5元/吨GF
（c）白糖期货——郑州，1手=10吨SR
（d）菜籽油——郑州，1手=5吨最小变动单位2元/吨RO
（e）大豆期货——大连，1手=10吨，黄大豆1号A（食用、活跃品种），黄大豆2号，B（榨油用，交易相对清淡）
（f）豆粕期货——大连，1手=10吨M
（g）豆油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨Y
（h）玉米期货——大连，1手=10吨 C
（i）棕榈油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨P
（j）天然橡胶期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨RU
2、工业品
（a）铜期货——上海，1手=5吨，最小变动单位10元/吨，交割1~12月CU （b）铝期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月AL （c）锌期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月ZN （d）黄金期货——上海，1手=1000克，最小变动单位0.01元/克，交割1~12月AU
2、能源化工
（a）燃料油期货——上海，1手=10吨，交割1~12月春节月份除外FU
（b）线型低密度聚乙烯期货（LLDPE）——大连，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月L
（c）PTA期货——郑州，1手=5吨，最小变动单位2元/吨，交割1~12月TA
第二章期货市场组织结构与投资者
第一节期货交易所
一、性质与职能
性质：期货交易所是专门进行标准化合约买卖的场所。高度系统化和严密性，高度组织化和规范化
交易所不得直接或者间接参加期货交易活动、不参与期货价格形成、也不拥有标的商品，只为期货交易提供设施和服务。
中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所
职能：
1. 提供交易场所、设施及相关服务；
2. 设计合约、安排合约上市；
3. 组织和监督期货交易；
4. 监控市场风险；
5. 发布市场信息；
二、组织结构――会员制和公司制
1、会员制：会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，这不是投资行为。权利机构是会员大会，常设机构是会员大会选举产生的理事会。会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。
（1）会员构成。分：自然人（欧美）／法人，全权／专业，结算／非结算等等
（2）会员资格。分：以交易所创办发起人的身份，接收发起人的转让，依据期货交易所的规则，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格。
（3）会员的权利和义务。参加会员大会，行使表决权、申诉权；在交易所进行期货交易，使用交易所设施；获得相关信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会。
（4）机构设置：
会员大会—由全体会员组成，最高权力机构。
理事会—经会员大会选举产生的常设机构，对会员大会负责。理事长1人，副理事长若干，由理事会选举和任免，还有若干政府管理部门委任的非会员理事。（发号施令为主，具体操作由总经理来实施）
专业委员会—理事会下设若干专业委员会：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品质委员会、业务委员会、仲裁委员会。
（5）管理架构：总经理、副总经理，相关的交易、交割、研究发展、市场开发、财务等部门。
2、公司制：通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。不参与合约标的物的买卖。交易所在交易中完全中立。英国以及英联邦国家的期货交易所一般都是公司制交易所。
机构设置：
股东大会—全体股东组成，最高权力机构
董事会—常设机构，对股东大会负责。
经理—对董事会负责，由董事会聘任或解聘。
监事会—股东代表和适当比例的公司员工代表组成。
公司制也有和会员制交易所一样的专业委员会。
入场交易的交易商的股东、高级职员或雇员不能成为交易所高级职员
3、会员制与公司制的区别：
三权分配（所有权、经营权和交易权）与营利性是区分的根本标志。
会员制：组织的所有权、控制权与使用权相联系，为会员利益运作，只有会员才能利用交易所交易系统交易，全部财产归会员，自我监管。不以营利为目的。
公司制：以营利为目的，追求利润最大化，全部财产属于股东，与交易所会员缴纳的资格费分开。会员可以是交易所股东，也可以不是交易所股东。自收自支，自负盈亏，照章纳税。
不同点：
a)设立目的不同公共利益为目的VS 营利为目的
b) 适用法律不同适用民法VS 首先适用公司法，公司法无规定适用民法
c) 决策机构不同最高权力机构会员大会/理事会VS 股东大会/董事会
相同点：
A)为集中竞价交易提供场所、设施、服务、交易对则的交易服务
B)进入交易所场内交易都必须获得会员资格，只有会员有资格在交易所内交易
C)接受监管机构的管理和监督
三、国内期货交易所
中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所
国内期货交易所有两个特点：
A．采用不同的组织结构：
上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制
2006年9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制。
B．交易所兼有结算职能
组织并监督结算和交割、监管会员的交易行为、监管指定交割仓库C．会员制和公司制会员权利和义务比较
公司制没有，会员制有：a。参加会员大会，形式选举权、被选举权和表决权；b。
按规定转让会员资格；c。联名提议召开临时会员大会；d。执行会员大会、理事会的决议（义务）。
都有的权利：a。在期货交易所从事规定的交易、结算和交割等业务；b。使用期交所的交易实施，获得有关期货交易的信息和服务；c。按规定行使申诉权。
都有的义务：遵守交易所章程、交易规则和有关决定；缴纳费用；接受监督。
第二节期货结算机构
一、性质与职能
1、性质：负责期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构
2、职能：担保交易履约、结算交易盈亏、控制市场风险
（保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度）
二、组织方式：3种形式
第一，作为某一交易所内部机构。芝加哥商品交易所CME。我国交易所采用这种形式第二，独立的结算公司。可保持交易和结算的相对独立性
三、结算制度
国际结算体系：期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。结算机构通常采用会员制。
期货交易的结算分三个层次：分级结算有利于建立风险防范的防火墙
第一层，结算机构对结算会员进行结算，期货公司或金融机构
第二层，结算会员对非结算会员之间的结算。
第三层，非结算会员对客户的结算。
四、国内结算结算概况
1、全员结算：会员制交易所采用
不区分结算会员和非结算会员，会员既是结算会员也是交易会员，都能与交易所进行结算。
会员分类：期货公司会员、非期货公司会员（不得从事《期货交易管理条例》规定的期货公司业务。
2、分级结算：公司制交易所采用
交易所对结算会员结算，结算会员对投资者和非结算会员进行结算。结算会员分为：交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。
交易会员——客户；
全面会员——受托客户和与其签订结算协议的交易会员；
特别会员——与其签订结算协议的交易会员
结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金由结算会员缴纳。基础结算担保金和变动结算担保金。
第三节期货公司
一、职能
主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问。
二、组织架构P49-53
股东会——董事会——监事会——总经理——首席风险官
部门设置：人力、财务、技术、稽核、合规、客户服务、结算、风险控制、研发、交易、交割、行政
期货公司对营业部的“四统一”：统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算
公司法人治理结构的特别要求：
a、突出风险防范功能（核心内容）；
b、强调公司独立性（经营独立、管理独立、服务独立）；
c、强调股东职责履行责任；
d、保障股东知情权（P60）
e、完善董事会制度；
f、建立独立董事制度（具有分级结算业务资格的期货公司和独资期货公司）
g、建立董事、监事、高级管理人员的资格准入制度。
风险管理制度思路：
A、满足期货市场风险管理体系要求，有效实施动态风险监控；
B、符合《期货交易管理条例》要求，切实有效保护客户资产。
风险管理制度主要体现为：
A、以净资本为核心的风险监控体系，符合资本充足的要求；
B、保护客户资产；
C、建立内部风险控制机制；
D、保障信息系统安全；
E、按规定进行信息披露
第四节其他期货中介与服务机构
一、券商IB
我国已经引入了券商IB制度。由券商担任期货公司的介绍经纪商提供中间介绍业务，券商与期货公司的合作。
证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供下列服务：
1) 协助办理开户手续
2) 提供期货行情信息、交易设施
3) 中国证监会规定的其他服务
证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。
证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议。
券商申请介绍业务资格应符合“净资产不得低于12亿元”的条件，同时申请该业务的券商必须全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制。
二、居间人（自然人、组织均可）
居间人无权代理签订《期货经纪合同》；无权代签交易账单；无权代理客户委托下达交易指令；无权代理客户委托调拨资金；不能从事投资咨询和代理交易等期货交易活动。
居间人与期货公司没有隶属关系，不是期货公司订立期货经纪合同的当事人。期货公司在职员工不得成为本公司和其他期货公司的居间人。
三、期货信息资讯机构
四、期货保证金存管银行
存管银行权利：
会员制：交易所专用结算账户、会员专用资金账户以及与结算有关的帐户
公司制：交易所专用结算帐户和会员期货保证金帐户
存管银行义务：（P71）
五、交割仓库
不得有行为：出具虚假仓单；违反期货交易所业务规则，限制交割商品的入库、出库；泄露与期货交易有关的商业秘密；违反国家有关规定参与期货交易；其他行为。
第五节期货投资者
一、期货投资者的分类
1、进入期货市场目的不同：
套期保值者：转移价格风险。商品期货套期保值者、金融期货的套期保值者。
投机者：预测商品价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险，买卖合约，从价
格波动中获取收益的个人或者企业。
2、自然人法人划分：个人投资者和机构投资者
机构投资者：
-一般法人客户：
-特殊单位客户：证券公司、基金公司、信托公司和其他金融机构，以及社会保障类公司、QFII
二、期货市场的主要机构投资者
1、对冲基金
对冲基金，又称避险基金，最初是规避和化解转移证券投资风险，现在是利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担高风险，追求高收益。一种集合投资。美国的对冲基金以有限合伙制为主——一般合伙人管理，有限合伙人出资。
共同基金，利益共享、风险共担的集合投资方式。
二者区别：
A、对冲基金并不需要在美国联邦投资法下注册，而共同基金则受到监管条约的限制；
B、共同基金投资组合中的资金不能投资期货等衍生品市场，对冲基金可以。共同基金
可以以套期保值身份参与期货交易。
2、商品投资基金
一些投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问（CTA）进行期货和期权投资交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。与共同基金在集合投资方面存在共同之处，明显差异是商品基金专注于投资期货和期权合约。
A、商品基金经理（CPO）：主要管理人，基金设计和运行决策者，选择基金发行方式等
B、商品交易顾问（CTA）：向他人提供买卖期货期权合约知道或建议，或以客户名义进行操作的自然人或法人。CTA受雇于CPO。
C、交易经理（TM）：挑选CTA，监事交易活动，控制风险；
D、期货佣金商（FCM）：与我国期货公司类似，为CTA进入各交易所提供途径，负责执行CTA发出的交易指令，管理期货头寸的保证金。许多FCM同时也是CPO或TM。
E、托管人。
商品基金和对冲基金的区分：
a. 商品基金的投资领域小得多，投资对象主要在交易所的期货和期权，不涉及股票债券和其他金融资产
b. 组织形式上商品基金运作比对冲基金规范、透明、风险相对小
第三章期货合约与期货交易制度
第一节期货合约
一、期货合约的概念
期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。（便利连续买卖，增强市场流动性，简化交易过程，降低交易成本，提高交易效率）
根据合约标的物的不同，期货合约分为商品期货合约(农产品、工业品、能源和其他商品及其相关指数产品)和金融期货合约(有价证券、利率、汇率等金融产品及其相关指数产品)。
期货合约是期货交易的对象。
期货合同与现货、远期的区别是合同条款的标准化
二、期货合约的选择标准
1、规格或质量易于量化和评级
2、价格波动幅度大且频繁
3、供应量较大，不易为少数人控制和垄断
三、期货合约的主要条款和设计依据
（1）合约名称，品种名称和上市交易所名称
（2）交易单位与合约价值，大连豆粕10元/吨（1手）。交易单位大小的决定因素（标的物市场规模、交易者资金规模、交易所会员结构、标的物现货交易习惯等）（3）报价单位，元/吨
（4）最小变动价位，较小的变动价位有利于市场流动性的增加，但过小则增加交易成本；过大则较少交易量，影响市场活跃程度，不利于套利和套期保值的正常操作。锌：5元/吨
（5）每日价格最大波动限制涨跌停板，超出价格范围的报价无效。涨跌停板的确定主要取决于标的物价格波动的频繁程度和波幅大小。以上一日的结算价为基准。
（6）合约交割月份，受合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等特点，农产品期货交割月份有季节性特点
（7）交易时间固定的时间。
（8）最后交易日在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了该日未平仓，就要进行实物交割或现金交割。
（9）交割日期
（10）交割等级有国内或者国际标准，可以用替代物，但要用交易所统一规定和适时调整替代品和标准品的升贴水标准(对商品期货来说，往往采用国内或国际贸易中最通用和交易量最大的标准品的质量等级为交割标准等级)。
（11）交割地点指定仓库，金融期货无交割仓库，但交易所会指定交割银行。
考虑因素：仓库坐在地区生产或消费集中程度；制定交割仓库的储存条件、运输条件和质检条件。
（12）交易手续费，按成交合约金额的一定比例或成交合约手数收取(交易手续费高低对市场流动性有一定影响，过高则增加交易成本，扩大无套利区间，但也可抑制过度投机的作用)
（13）交割方式实物交割(商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货)和现金交割(股票指数期货、短期利率期货)
（14）交易代码（P86-87）：分子式或者英文缩写，阴极铜CU，铝AL，小麦WT，豆粕M，天然橡胶RU，燃料油FU，黄金AU。
第二节期货市场基本制度
一、保证金制度
保证金制度是指在期货交易中任何交易者必须按照其所买卖的期货合约价值的一定比例（通常为5%—15%）缴纳资金，用于结算和保证履行。
保证金制度：结算准备金（未被合约占用）——交易保证金（被合约占用）
保证金分级收取：交易所向会员收取，作为会员的期货公司向客户收取的保证金。不得低于标准，与自有资金分开且专户存放，严禁挪用。
期货交易所应当建立保证金管理制度，应包括以下内容：
1. 向会员收取保证金的标准和形式
2. 专用结算账户中会员结算准备金最低金额
3. 当会员结算准备金低于期货交易所规定最低金额时的处置方法。
会员结算准备金最低余额由会员以自有资金向期货交易所缴纳。
期货交易所接受有价证券充抵保证金：交易所认定的标准仓单，可流通国债，证监会认定的其他有价证券。
有价证券充抵保证金的金额不得高于下面两个标准中的较低值：有价证券基准计算价值的80%，会员在期货交易所专用结算账户的实有货币资金的4倍。期货交易的相关亏损、费用、货款和税金等应当以货币资金支付。
交易所调整保证金标准的主要目的在于控制风险。临近交割，持仓达到一定水平，合约价格连续涨跌停板，累计涨跌幅过大，交易异常，遇国定长假等。
二、当日无负债结算制度——逐日盯市制度
每日交易结束后，交易所按照当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或者减少会员的结算保证金。会员对客户进行结算。
保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。没有按规定时间做的，可强行平仓。
实际工作中，客户不用全部平仓，减仓后释放部分交易保证金，满足持有仓位的交易保证金即可。
三、涨跌停板制度—每日价格最大波动限制制度
超过这个幅度的报价无效，不能成交。能够有效缓解、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击而造成的狂涨暴跌，减缓每一个交易日的价格波动，各方损失也被控制在相对较小的范围内。收取的保证金数额只要大于涨跌幅度内可能发生的亏损金额，保证不出现透支。
我国涨跌停板制度的特点（P92-93）
四、持仓限额制度及大户报告制度
持仓限额：会员或者客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
目的：防范操纵市场价格的行为和防止市场风险过度集中于少数投资者。
大户报告制度：交易会员或客户某品种合约持仓达到交易所规定的持仓标准的，会员或客户应向交易所报告。
具体数量规定，达到其持仓限额的80%以上（包括80%）。
我国期货持仓限额及大户报告制度特点（P94-95）
交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。一般在某合约连续出现同方向单边市时采用。
四、强行平仓制度
平仓原因：交易保证金不足；违法持仓限额制度
以下情况之一，交易所有权强行平仓：
1.会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足；
2.客户、从事自营业务的交易会员持仓量超过其持仓限额；
3.因违规受到交易所强行平仓处罚；
4.根据交易所紧急措施应予强行平仓的。
5.其他应予强行平仓的。
过程：
通知——交易所以“强行平仓通知书”的形式向有关会员下达强行平仓要求。
执行和确认——开市后，有关会员首先自行平仓，否则由交易所直接执行平仓，执行完毕由交易所审核并存档执行记录，并发送平仓结果。
五、风险警示制度
交易所可以要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公告。
六、信息披露制度
不得发布价格预测信息。涉及实物交割的，还应该公布标准仓单数量和可用库容情况。期货交易、结算、交割资料的保存不少于20年。
即时行情、持仓量及成交量排名情况、交易所交易规则和实施细则规定的其他信息。
周、月、年报表，及时公布。
第三节期货交易流程P99-123
一、开户
中国期货保证金监控中心有限责任公司负责客户开户管理的具体实施。当日分配的交易编码于下一交易日允许使用。下单交易前按规定缴纳开户保证金。
二、下单
（ａ）常用指令P102-103
市价指令（郑州、大连）
限价指令（大连）
止损指令（大连）触发变市价买入卖出
停止限价指令（大连）触发变限价
触价指令：eg，卖出为例，止损指令是以低于市价卖出，触价指令是以高于市价卖出。止损用于平仓，触价用于新开仓。
限时指令
长效指令
套利指令（跨期套利指令（郑州、大连）、跨品种套利指令（郑州、大连））
取消指令
（ｂ）下单方式：书面、电话、网上、自助终端
三、竞价
１、竞价方式
（ａ）公开喊价方式
连续竞价（欧美期货市场）和一节一价（价格使得买卖交易数量相等为止，日本）（ｂ）计算机撮合成交方式
竞价的原则，价格优先、时间优先。买价、卖价和前一成交价的居中价格为成交价
集合竞价产生价格的方法,开盘价（最大成交量原则）
开盘集合竞价，开市前5分钟，前4分钟为买卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间。
２、成交回报与确认
应当在下一个交易日开市前向期货公司提出书面异议，客户没有对结算单确认，也没异议的，视为对交易结算单的确认。
四、结算
１、结算的概念与结算程序
根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。
郑交所、大商所、上交所只对会员进行结算，期货公司对客户结算。中金所分级结算：交易所对结算会员，结算会员对客户和交易会员，交易会员对客户。
交易所对会员的结算
1、每一交易日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、手续费、交易保证金等款项进行结算。
2、会员每天应及时获取交易所提供的结算数据，核对，保存，数据保存至少两年，但有争议的保存到争议消除为止
3、会员有争议的，第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所。特殊情况下，第二天开市后两小时内也可以。
4、交易所结算后，划转数据给结算银行。
5、划转会员资金。
6、结算后，会员结算准备金低于最低余额时，发出追加通知。
２、结算公式与应用（计算、重点）
有关概念：平仓（交易方向相反，前提是必须已经开仓）
当日结算价。原来三家期货交易所：某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价，当日无成交为上一个交易日结算价。中金所：最后一小时按成交量加权，没有交易的向前推一个小时。
持仓量
交易所对会员的结算公式
当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费
当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
平仓盈亏=（卖出成交价-当日结算价）*卖出量+（当日结算价-买入成交价）*买入量
持仓盈亏=（上一交易日结算价-当日结算价）*（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例
会员对客户的结算公司
逐日盯市（P110-111）（很重要）
逐笔对冲（P111-112）（很重要）
五、交割
１、交割的种类和作用
促使期货价格和现货价格趋向一致，实物交割和现金交割
２、实物交割与交割结算价的确定
（ａ）实物交割方式
集中交割（上交所，大商所的棕榈油和塑料）和滚动交割（时间更灵活，郑交所，大商所的黄豆玉米等）
（ｂ）交割结算价
３、实物交割的流程
（ａ）交割配对（ｂ）保准仓单和货款交换（ｃ）增值税发票流转
４、标准仓单的生成、流转和注销
买卖双方交收的不是实物商品，而是标准仓单。标准仓单的概念，标准仓单持有凭证大连：豆粕、豆油、棕榈油：标准仓单或长裤标准仓单；
上海：螺纹钢、线材：标准仓单或厂库标准仓单；
郑州：通用标准仓单（任一交割仓库）、非通用标准仓单（载明交割仓库）
5、现金交割股指期货结算价为最后交易日标的物最后2小时算术平均价
第四章套期保值
第一节套期保值概述
一、套期保值概念
套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的，以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。
转移现货交易的价格风险。
套期保值者的特点：
1. 生产经营面临较大价格风险
2. 避险意识强烈
3. 生产规模大
4. 持有期货合约买卖方向稳定且保留时间长。
二、套期保值的原理
（一）期货价格与现货价格走势一致——两个市场受到相同的经济因素影响和制约（二）到期日期货价格与现货价格趋向一致——交割制度的作用，如存在不同则出现无风险套利交易
（三）期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。
三、套期保值者
特点：
1、生产、经营或投资活动面临较大的价格风险；
2、避险意识强；
3、规模较大且具有一定的资金实力和操作经验；
4、持有的期货合约头寸方向比较稳定，且保留时间长。
四、套期保值的操作原则
（1）种类相同或相关：期货品种和套保者的现货商品在种类上相同或有较强的相关性。
（2）数量相等：期货合约和现货买卖商品或资产规模相等或者相当。
（3）月份相近：不能完全对应，应当选择稍远的期货合约
（4）方向相反：
第二节套期保值的应用
一、卖出套期保值
卖出套保的适用对象——准备将来某一时间卖出商品或资产，但希望价格能维持在目前认可的水平
1、持有某种商品或资产（现货为多头头寸），担心市场价格下跌；
2、已经按固定价格买入未来交手的商品或资产（持有现货多头），担心市场价格下跌；
3、预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌。
二、买入套期保值
买入套保的适用对象——准备将来某一时间购进商品或资产，但希望价格维持在目前认可的水平
1、预计未来要购买某商品或资产，购买价格尚未确定，担心市场价格上涨；
2、目前尚未持有某种商品或资产，但已经按固定价格将该商品或资产卖出（现货空头），
担心市场价格上涨；
3、按固定价格销售某商品的产成品及其副产品，但尚未购买该商品进行生产，担心市
场价格上涨。
<买卖都是相对期货合约。基差：强卖盈利，弱买盈利>
第三节基差与套期保值效果
一、完全套期保值与不完全套期保值
1、期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致；
2、期货合约的标的物可能于套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异
3、期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异
4、初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定差异
二、基差概述
1、基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格—期货价格
时间差价（持仓费=仓储费+保险费+利息等）、品质价差、地区价差
理论上期货到期时，持仓费小到零，基差也为零。
2、正向市场和反向市场
基差为负——正向市场，期价高于现价。与持仓费大小有关。持仓费高低与持有商品的时间长短有关，距离交割时间越近持有商品的成本就越低，期价高于现价的部分越少。
远期合约价格>近期合约价格也是正向市场
基差为正——反向市场，现价高于期价。两个原因：近期需求非常迫切，预计将来供给会大幅度增加。
远期合约价格<近期合约价格也是反向市场
基差数值变大——走强，反之，走弱。
基差的作用
（1）是套期保值成功与否的基础——套期保值的风险就是基差的风险
（2）是价格发现的标尺
（3）对期、现套利交易很重要
三、套期保值有效性衡量
套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值
80%-125%之间，套期保值认定为高度有效。
第四节套期保值操作的扩展及注意事项
一、套期保值操作的扩展
1、交割月份的选择
期货头寸持有时间段与现货市场承担风险的时间段对应起来。
合约月份的选择因素：
（1）合约流动性
（2）合约月份不匹配
（3）不同合约基差的差异
2、套期保值比率的灵活确定，一般很难完全做到1：1
3、期转现与套期保值（计算）P144
（1）期转现优越性：节约期货交割成本；比“平仓后购销现货”更便捷；比远期合同交易和期货实物交割更有利。
（2）基本流程：寻找交易对手——商定价格——向交易所提出申请——交易所核准——办理手续——纳税
4、期现套利操作
利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利。
期货现货之间的价差主要反映持仓费。价差=期价-现价
价差>持仓费，期价远高于现价，买入现货，卖出期货，到期用买入现货交割。
价差<持仓费，期价和现价的差别不大，卖出现货，买入期货，到期用交割来的货物补充之前卖出的现货。
5、基差交易
（1）点价交易
约定以某月期货价格基础上加减双方协商的升贴水，来确定买卖现货的价格。
大豆、铜、石油
买方叫价交易：确定交易时间的权利属于买方；
卖方叫价交易：确定交易时间的权利属于卖方。
（2）基差交易
按某一期货合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险的操作。
基差交易与一般的套期保值的区别：
由于点价交易与套期保值操作相结合，套期保值头寸了结的时候，对应的基差基本上等于点价交易时确定的升贴水。保证在套期保值操作时，就知道了平仓时的基差，从而减少了基差变动的不确定性，降低基差风险。
三、企业开展套期保值业务的注意事项（P147-150）
第五章期货投机与套利交易
第一节期货投机交易
一、期货投机概念
1、期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
期货投机与套期保值的关系：
从起源上看，期货市场产生的原因主要在于满足套期保值者转移风险、稳定收入的需要，这也是期货市场主要经济功能之一。但是，如果期货市场中只有套期保值者，而没有投机者，而套期保值者所希望转移的风险就没有承担者，套期保值也不可能实现。可以说，投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。
投机者提供套期保值者所需要的风险资金。投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。
投机者的参与，增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场。
投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套期保值者的市场态势。
所以，期货投机和套期保值是期货市场的两个基本因素，共同维持期货市场的存在和发展，二者相辅相成，缺一不可。
2、期货投机与套期保值的区别：
（1）交易目的：赚取价差收益VS 规避现货价格波动风险
（2）交易方式：期货市场买空卖空VS 期、现市场同时操作，对冲现货价格
（3）交易风险：承担为博取价差收益的价格风险VS期货市场转移现货市场价格风险
3、期货投机与股票投机的区别：
（1）保证金5%—15% VS 足额交易
（2）交易方向双向VS 单向
（3）结算制度每日无负债结算VS 不实行每日结算
（4）特定到期日有特定到期日VS 无特定到期日
4、期货投机者的类型
（1）交易主体不同：个人投资者和机构投机者
（2）持有头寸方向：多头投机者（买入期货）和空头投机者（卖出期货）
（3）持仓时间不同：长期交易者、短期交易者、当日交易者和抢帽子者（P152）二、期货投机作用
（1）承担价格风险
（2）促进价格发现
（3）减缓价格波动
（4）提高市场流动性
三、期货投机的准备工作
（1）充分了解期货合约
（2）制定交易计划
（3）确定盈利目标和亏损限度
三、期货投机的操作方法
1、开仓阶段：
（1）选择入市时机
基本分析法：牛市or熊市；技术分析法：升势多大or跌势多大
权衡风险和获利前景
确定入市的具体时间
（2）金字塔式买入卖出：建仓后市场行情和预料相同并已是投机获利，可以渐次递减增加持仓。
增仓应遵循以下两个原则：（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。（2）持仓的增加应渐次递减。
买入合约后，如果价格按预测上升，则依次递减增加持仓量。采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。市场价格回落时，持仓不至于受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。
（3）交割月份的选择
- 合约的流动性
- 远期合约价格和近期合约价格（P157）
近期价格<远期价格，正向市场，多头近期，空头远期。
近期价格>远期价格，反向市场，多头远期，空头近期。
（多头一般关注的是价格上升行情，价格低者更有上升空间，因此买价格低的。反之同空头）
2、平仓阶段：
（1）限制损失、滚动利润。止损止盈
（2）灵活运用止损指令。
3、资金和风险管理
（1）一般性的的管理要领
A．投资额必须限制在全部资本的1/3—1/2，不宜超过一半。
B．在任何单个品种上所投入的资金限制在总资本的10%-20%以内。
C．在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。
D．在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-30%以内。
（2）分散投资与集中投资
- 纵向投资分散化：选择少数几个熟悉的品种在不同阶段分散资金投入；
- 横向投资多元化：同时选择不同的品种组成投资组合。
第二节期货套利概述
一、期货套利概念
套利也就价差交易。套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。
一般操作为：在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。
二、期货套利的分类
跨期套利、跨商品套利、跨市套利
三、期货套利与投机的区别
1.投机是利用单一期货合约的上下波动赚取利润，套利是从两、三个期货合约之间的相对价格差异套取利润。
2.投机在一段时间内只作买或卖，而套利则是在同一时间买入并卖出期货合约，同时扮演多头和空头双重角色。
3.投机赚取价格变动收益，风险较大，套利赚取的是价差变动的收益，价差变化小，风险小。
4.套利成本低于期货投机交易。
四、套利的作用
套利行为的存在对期货市场的正常运行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期货市场价格重新恢复到正常水平。
（1）套利行为有助于期价和现价、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。价格发现功能的有效发挥。
（2）套利行为有助于市场流动性的提高
第三节期货套利交易策略
一、期货套利交易
1、价差交易是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易。相关期货合约价差不合理即可进行。
同时建立一个多头部位和一个空头部位，这是套利交易的基本原则。套利的腿、边、方面。
大部分套利有两条腿，但在三个期货合约之间进行的也可能有三条腿。
计算建仓时价差应用价格高的一边减去价格较低的一边。平仓的时候保持计算的一贯性。
2、价差的扩大与缩小
3、价差套利盈亏计算（P164）
4、套利交易指令（P164-166）
（1）套利市价指令：尽快成交
不需注明价差，只需注明买入卖出期货种类和日期。
（2）套利限价指令
注明价差、买入卖出期货种类和日期。
二、跨期套利
1、买入套利和卖出套利
价差扩大：买高——买入套利
价差缩小：卖高——卖出套利
（套利是基于对价差不合理的判断而进行的操作。
如果预期价差扩大，价格高的一方应该要有更大的涨幅或更小的跌幅，则买入高的一方；
如果预期价差缩小，价格高的一方应该要有更小的涨幅或更大的跌幅，则卖出入高的一方；
20-10=10
价差扩大：28-16=12（高价涨8，低价涨6）或18-6=12（高价跌2，低价跌4）
买入卖出套利都关注的是价格，价高确定买入或卖出套利）
2、牛市套利、熊市套利和蝶式套利
跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。
（牛市和熊市都是相对近期市场价格走势而言的，牛熊套利关注的是月份（近期或远期），近期月份确定牛熊套利。
近期涨幅大、跌幅小，价差扩大，牛市套利，买近；
近期涨幅小、跌幅达，价差缩小，熊市套利，卖近。）
正向市场上，近<远，牛市套利实际上是卖出套利，期待价差缩小，损失有限获利巨大。
反向市场上，近>远，熊市套利实际上是卖出套利。
熊市套利时，如果近期价格已经相当低，不可能进一步偏离远期时，熊市套利很难获利。
（1）牛市套利：
如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期合约，无论是正向市场还是反向市场，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。
（2）熊市套利：
熊市套利在做法上恰好与牛市套利相反。如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套利。
（3）蝶式套利：（P172-173）
蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。套利的套利
四、跨品种套利
1、卖出高估，买入低估。
注意，此处是“高估”，不是“高价”。供求调整下，高估一方因为要回归平衡价格，因此跌幅更大，因此要卖出。
2、原料与成品间的套利
100%大豆=18%豆油+78.5%豆粕+3.5%损耗
（1）大豆提油套利：购买大豆合约，同时卖出豆油和豆粕的期货合约
防止大豆价格突然上涨和豆油豆粕价格下跌。
（2）反向大豆提油套利：卖出大豆合约，同时买入豆油和豆粕的期货合约
五、跨市套利
同跨品种套利的道理，卖出高估，买入低估
特别注意以下几个问题：
（1）运输费用——离产地越近的期货交易所价格较低
（2）交割品级的差异——不同交易所对同品种的交割品质和代替品的升贴水规定不同（3）交易单位与报价体系——不同交易所的交易单位和报价体系有所不同，要换算成相同单位才能比较
（4）汇率波动
（5）保证金和佣金成本——只有当套利收益高于这两者才有意义。
六、期货套利操作的注意要点（P176-P178）
第四节期货投机与期货套利的发展趋势（P179-P186）
一、关注投资品种相关性：|r|=1，正相关或负相关
0-0.3：弱相关
0.3-0.5：低度相关
0.5-0.8：显著相关
0.8-1：高度相关
二、夏普指数：指数越大，绩效越好
三、程序化交易：起源于美国
四种类型：价格发现、趋势逐利、高频交易、低延迟套利
检验：统计检验、外推检验、实战检验
四、量化交易
特点：纪律性、系统性、套利思想、概率取胜
潜在风险：P186
第六章期货价格分析
第一节期货行情解读
一、期货行情表术语解读（P187-190）
开/高/低/收，结算价。最新价，涨跌（最新价与前一个交易日结算价之差）。
最高、最低、最新、收盘都是成交价格；
买价、卖价是即时价格，对应买方或卖方申报但未成交的价格，即时最高买入或卖出价格。
二、常见期货行情图（P191-195）
1、闪电图和分时图——适合较短时间内分析，日内交易。
闪电图：把每一个成交价都在座标中标出来
分时图：把时间等分，将每段时间的价格标出来
2、K线图和竹线图——适合较长时间跨度分析。竹线图：左开右收。
3、点数图：涨X跌O
第二节基本面分析方法（P95-206）
期货基础知识要点与重点汇总 第一章期货市场概述（要点与重点） 2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。 3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。（单选） 4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。（单选） 6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。 10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。 11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。 12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。（判断） 14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。（判断） 16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。（判断） 17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。（多选） 18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。（多选） 19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。（判断）
期货市场基础模拟题1
《期货市场基础》模拟题1 一、单项选择题(本题共60道小题，每道小题 0.5分，共30分。以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分) 1．（）实行每日无负债结算制度。 A．现货交易 B．远期交易 C．分期付款交易 D．期货交易 2．NYMEX是（）的简称。 A．芝加哥期货交易所 B．伦敦金属交易所 C．法国国际期货期权交易所 D．纽约商业交易所 3．在我国，批准设立期货公司的机构是（）。 A．期货交易所 B．期货结算部门 C．中国人民银行 D．国务院期货监督管理机构 4．期货市场上套期保值规避风险的基本原理是（）。
A．现货市场上的价格波动频繁 B．期货市场上的价格波动频繁 C．期货市场比现货价格变动得更频繁 D．同种商品的期货价格和现货价格走势一致 5．（）是在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲的机制。 A．套期保值 B．保证金制度 C．实物交割 D．发现价格 6．某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时该期权是一份（）。 A．实值期权 B．虚值期权 C．平值期权 D．零值期权 7．（）交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未规定的情况下，才适用民法的一般规定． A．合伙制
B．合作制 C．会员制 D．公司制 8．关于期货市场价格发现功能的论述，不正确的是（）。 A．期货价格与现货价格的走势基本一致并逐渐趋同 B．期货价格成为世界各地现货成交价的基础参考价格 C．期货价格克服了分散、局部的市场价格在时间上和空间上的局限性，具有公开性、连续性、预期性的特点 D．期货价格时时刻刻都能准确地反映市场的供求关系 9．股票指数期货是为适应人们管理股市风险，尤其是（）的需要而产生的。 A．系统风险 B．非系统风险 C．信用风险 D．财务风险 10．对于商品期货来说，期货交易所在制定合约标的物的质量等级时，常常采用（）为
一、单项选择题(本题共60个小题。在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内。) 1.套利者关心和研究的只是()。 A.单一合约的价格 B.单一合约的涨跌 C.不同合约之间的价差 D.不同合约的绝对价格 2.期货市场的风险承担者是()。 A.其他套期保值者 B.期货结算部门 C.期货投机者、套利者 D.期货交易所 3.世界上第一个现代意义上的结算机构是()。 A.美国期货交易所结算公司
B.芝加哥期货交易所结算公司 C.东京期货交易所结算公司 D.伦敦期货交易所结算公司 4.收盘价在移动平均线之下运动，回升时未超越移动平均线，且移动平均线已由水平转为下移的趋势，是()。 A.卖出时机 B.买入时机 C.增仓时机 D.减仓时机 5.在我国，批准设立期货公司的机构是()。 A.期货交易所 B.期货结算部门 C.中国人民银行 D.国务院期货监督管理机构 6.期货合约是在()的基础上发展起来的。
A.互换合约 B.期权合约 C.调期合约 D.现货合同和现货远期合约 7.我国期货交易所中由集合竞价产生的价格是()。 A.收盘价 B.开盘价 C.开盘价和收盘价 D.以上都不对 8.某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时该期权是一份()。 A.实值期权 B.虚值期权 C.平值期权 D.零值期权
9.香港地区的期货交易市场适用的法律是()。 A.国务院发布的《期货交易管理条例》 B.中国证券监督委员会发布的《期货交易管理办法》 C.香港证监会发布的《证券及期货条例》 D.中国证监会发布的《证券及期货条例》 10.期货实现电子和网络化交易方式之后，()成为期货交易发展的一个方向。 A.公司化改制 B.上市 C.公司化和上市 D.联合和合并 11.关于期权的水平套利组合，下列说法中正确的是()。 A.期权的到期月份不同 B.期权的买卖方向相同 C.期权的执行价格不同 D.期权的类型不同
注意新版本与旧版本不同的地方，如下： 1、从基本素质要求为出发点，删繁就简。太难理解的可以忽略。 2、基本概念和专业术语前后统一。会有概念题目，对重要概念要能理解而不用背诵。 3、加强了交易所有关规则和期货公司业务实务的介绍。识记交易所规则和公司业务 4、全面介绍合约，更实用。注意合约细节 5、补充完善了一些案例。注意案例的分析，与分析题相关 特别提示：理解为主，识记熟悉而不必须背诵。 第一章．期货市场概述 第一节期货市场的产生和发展 第二节期货市场的特征 第三节中国期货市场的发展历程 重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程 第一节期货市场的产生和发展 一、期货交易的起源： 期货市场最早萌芽于欧洲。 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。 1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。 现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国， 1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT）， 1851年引进了远期合同， 1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度 1882年对冲交易， 1925年成立了结算公司。 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。 世界上主要期货交易所： 芝加哥期货交易所CBOT 芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心 以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团 伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心 二、期货交易与现货交易、远期交易的关系 现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。 期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。 联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。 现货交易与期货交易的区别 a交易对象不同：实物商品 VS 标准化期货合约 b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差 c交易目的不同：获取商品的所有权 VS 转移价格风险或者获得风险利润 d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制 VS 交易所集中公开竞价 e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS 每日无负债结算制度 期货交易与远期交易 远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现
单选题期货市场基础计算题（附答案和解析） [单选]1、某投资者购买了沪深300股指期货合约,合约价值为150万元,则其最低交易保证金为( )万元。 A、7.5 B、15 C、18 D、30 答案：C 解析：沪深300 股指期货合约规定,最低交易保证金为合约价值的12%,故本题中最低交易保证金=150×12%=18(万元)。故C 选项正确。 [单选]2、若沪深300股指期货于2010年6月3日（周四）已开始交易,则当日中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（） A、IF1006,IF1007,IF1008,IF1009 B、IF1006,IF1007,IF1009,IF1012 C、IF1006,IF1009,IF1010,IF1012 D、IF1006,IF1009,IF1012,IF1103 答案：B 解析：沪深300 股指期货合约规定,合约月份为当月、下月及随后两个季月。故B 选项正确。 [单选]3、短期国债采用指数报价法,某一面值为10万美元的3个月短期国债,当日成交价为92。报价指数92是以100减去不带百分号的( )方式报价的。 A、月利率 B、季度利率 C、半年利率 D、年利率 答案：D 解析：P235 [单选]4、假定年利率为8%,年指数股息率d为1.5%,6月30日是6月指数期货合约的交割日。4月15日的现货指数为1450点,则4月15日的指数期货理论价格是( )点。 A、1459.64 B、1460.64 C、1469.64 D、1470.64 答案：C [单选]5、买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看涨期权,权利金为10元/吨,同时买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看跌期权,权利金为20元/吨,则该期权投资组合的损益平衡点为( ) A、2070,2130 B、2110,2120 C、2200,1900 D、2200,2300 答案：A 解析：该投资策略为买入跨式套利，低平衡点=2100-30=2070，高平衡点=2100+30=2130。 [单选]6、某生产企业在5月份以15000元/吨卖出4手(1手25吨)9月份交割的铜期货合约,为了防止价格上涨,于是以500影吨的权利金,买入9月份执行价格为14800元/吨的铜看涨期权合约4手。当9月份期权到期前一天,期货价格涨到16000元/吨。该企业若执行期权后并以16000元/吨的价格卖出平仓4手9月份的期货合约,最后再完成4手期货合约的交割,该企业实际卖出铜的价格是( )元/吨。(忽略佣金成本) A、15000 B、15500 C、15700 D、16000 答案：C 解析：期权合约的获利为：(16000-14800)×4 ×25-500 ×4 ×25=70000(元)；每吨期权合约的获利为：70000／100=700(元)；企业实际卖出的铜价为：15000+700=15700(元)。 [单选]7、某投机者卖出2张9月份到期的日元期货合约,每张金额为12500000日元,成交价为0.006835美元/日元,半个月后,该投机者将2张合约买入对冲平仓,成交价为0.007030美元/日元。该笔投机的结果是( ) A、盈利4875美元 B、亏损4875美元 C、盈利5560美元 D、亏损5560美元 答案：B 解析：期货合约上涨(7030-6835)=195个点，该投资者亏损195×12.5×2=4875(美元)。 [单选]8、某日,我国银行公布的外汇牌价为1美元兑8.32元人民币,这种外汇标价方法为( ) A、直接标价法 B、间接标价法 C、固定标价法 D、浮动标价法 答案：A 解析：用1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币，称为直接标价法。
Gswqcg 期货市场教程第二章期货市场的构成 第二章期货市场的构成 考试大纲： 第一节期货交易所要紧把握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；我国期货交易所概况、组织形式与会员治理。 第二节期货结算机构要紧把握：期货结算机构的性质与职能、组织形式；期货结算制度；我国期货结算机构与期货结算制度。 第三节期货中介与服务机构要紧把握：期货公司的职能、公司类型、机构设置；我国期货公司机构设置、法人治理结构与风险操纵体系；介绍经纪商、期货保证金存管银行、交割仓库等其他期货中介与服务机构的作用。 第四节期货交易者要紧把握：期货交易者的分类；国际期货市场的要紧机构投资者。 第一节期货交易所 要紧把握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；我国期货交易所概况、组织形式与会员治理。 一、性质与职能 1.期货交易所是为期货交易提供场所、设施、有关服务和交易规则的机构。 期货交易所自身并不参与期货交易。 2.期货交易所的职能： （1）提供交易的场所、设施和服务； （2）设计合约、安排合约上市； （3）制定并实施期货市场制度与交易规则； （4）组织并监督期货交易，监控市场风险； 5）公布市场信息。
二、组织结构期货交易所的组织形式一样分为会员制和公司制两种。 （一）会员制 1.定义：会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。 2.只有取得会员资格才能进入期货交易所场内交易。 会员资格： （1）以交易所创办发起人的身份加入（会员制期货交易所的出资者也是期货交易所的会员）； （2）同意发起人的资格转让加入； （3）同意期货交易所其他会员的资格转让加入和依据期货交易所的规则加入。 3.会员分类：自然人会员与法人会员、全权会员与专业会员、结算会员与非结算会员。 4.会员的差不多权益与差不多义务 5.会员制交易所的组织架构：一样设有会员大会、理事会、专业委员会和业务治理部门。 （1）会员大会由会员制期货交易所的全体会员组成，是最高权益机构。理事会是会员大会的常设机构。理事会由交易所全体会员通过会员大会选举产生。 （2）专业委员会一样由理事长提议，景理事会同意设置。一样包括：①会员资格审查委员会；②交易规则委员会；③交易行为治理委员会；④ 合约规范委员会；⑤新品种委员会；⑥业务委员会；⑦仲裁委员会。 （3）总经理是负债期货交易所日常经营治理工作的高级治理人员。 （二）公司制 1.定义：公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建、股份能够按照有关规定转让、以营利为目的的企业法人。 公司制期货交易所的盈利来自通过交易所进行期货交易而收取的各种费用。 2.会员资格：与会员制类似 3.组织架构：股东大会、董事会、监事会（或独立监事）、总经理等。 （1）股东大会由全体股东共同组成，是最高权益机构。股东大会就公司的重
期货基础知识及短线KDJ指标详解 期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。最初的期货交易是从现货远期交易发展而来。第一家现代意义的期货交易所1848年成立于美国芝加哥，该所在1865年确立了标准合约的模式。20世纪90年代，我国的现代期货交易所应运而生。我国有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所，其上市期货品种的价格变化对国内外相关行业产生了深远的影响。 最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量 期货交易走势图的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了1571年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所——皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展，改进运输与储存条件，为会员提供信息，1848年，82位商人发起组织了芝加哥期货交易所（CBOT）；1851年芝加哥期货交易所引进远期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任，增加了期货交易的流
动性。 如果说短线操作期货，那么我们首选的指标就是KDJ，因为KDJ 指标誉有短线之王的美称。那么我们如何短线运用好KDJ指标呢? 这个是15分钟图，上面直接提示做多做空，我们都知道系统自带的KDJ指标有一定的滞后性，所以在这里研制了智能的KDJ，不光是提示做多做空，还有抄底线和逃顶线，如果到达抄底线那么我们就要及时的做多或者平仓空单，如果到达逃顶线那么我们就要及时的做空或者平仓多单。
第四章套期保值 第一节套期保值概述 主要掌握:套期保值定义；套期保值的实现条件；套期保值者的定义；套期保值者的特点；套期保值的种类。 第二节套期保值的应用 主要掌握：卖出套期保值的应用情形及操作；买入套期保值的应用情形及操作。 第三节基差与套期保值效果 主要掌握：完全套期保值与不完全套期保值的含义；基差的概念；影响基差的因素；基差与正反向市场的关系；基差的变动；基差变动与套期保值效果的关系；套期保值有效性的衡量。第四节套期保值操作的扩展及注意事项 主要掌握：套期保值操作的扩展；期转现；期现套利；基差交易；企业开展套期保值业务的注意事项。 从业考试中：有一定量单选题、多选题，有少量判断题，计算题及综合题居多，综合题大致为4道题左右（主要集中在套期保值结果计算、基差与套期保值效果分析、期转现、基差交易四个知识点），本章难度较大，以理解为主，涉及记忆的知识内容极少，占分比值大概为10-15分左右。 第一节套期保值的概述 一、套期保值的定义 在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。 套期保值活动主要转移的是价格风险和信用风险。价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等。 二、套期保值的实现条件 套期保值的核心是“风险对冲”，也就是将期货工具的盈亏与被套期保值项目的盈亏形成一个相互冲抵的关系，从而规避因价格变动带来的风险。 实现条件： 1、期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。——品种相近数量相当 选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值，称为交叉套期保值。 2、期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物。（方向相反） 3、期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。（时间相同或相近） 三、套期保值者 套期保值者（Hedger）是指通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲现货市场价格风险的机构和个人。 可以是生产者、加工者、贸易商和消费者，也可以是银行、券商、保险公司等金融机构。套期保值者特点： 1、生产、经营或投资活动面临较大的价格风险，直接影响其利润的稳定性。 2、避险意识强 3、生产、经营或投资规模通常较大，且具有一定的资金规模和操作经验 4、所持有的期货合约买卖方向比较稳定且保留时间长
期货市场教程精华版 声明：本精华版根据期货市场教程（377页) 系考生浓缩与整理重点部分。仅仅几十页作为考试参考，请大家要系统学习期货知识多多支持正版原版图书。。 第一章期货市场概述 第一节期货市场的形成和发展 主要掌握：期货市场的形成；期货市场相关范畴；期货市场的发展。 一、期货市场的形成 1、期货交易萌芽于欧洲：古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易，随之产生了远期交易。 2、期货交易萌芽于远期现货交易：得益于远期现货交易的集中化和组织化 3、较为规范化的期货市场于19世纪中期产生于美国芝加哥 4、1848年，82位美国商人在芝加哥组建世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货（谷物）交易所（CBOT）。 1865年，CBOT推出标准化合约，取代远期合同；同年，实行保证金制度，消除不能按期履约产生的矛盾。 1882年，交易所允许以对冲合约的方式结束交易，不必交割实物。 后来，随着交易所业务的繁荣，专门从事结算业务的结算所也应运而生。 标准化合约+保证金制度+对冲机制+统一结算=现代期货市场确立 期货市场相关范畴 二、期货市场相关范畴：期货不是货 1、期货的概念：与现货相对应，并由现货衍生而来，通常指期货合约。 期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约 依据标的物的属性区别，期货合约有商品期货、金融期货等类型 2、期货交易：即期货合约的买卖 3、期货市场：广义与狭义之分 三、期货市场的发展 （一）期货品种的扩大：商品期货——金融期货、其他期货 1、商品期货： 农产品期货：农、林、牧、软； 金属期货：有色、黑色、贵金属； 能源化工期货：能源、化工 伦敦金属交易所（LME）、纽约商品交易所（COMEX）、纽约商业交易所（NYMEX） 2、金融期货： 外汇期货：各国货币的汇率变化（1972年） 利率期货：利率市场化（1975年） 股指期货：股票指数期货（1982年） 股票期货：个股期货（1995年） 芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所、堪萨斯期货交易所、中国香港交易所 3、其他期货品种：天气、房地产指数、消费者物价指数、碳排放等 交易规模扩大和结构变化
单项选择题 1.上海期货交易所的铜0805合约在2008年2月21日的结算价格为67110元/吨，那么铜0805合约在2008年2月22日的涨停价格为()。(涨跌停板幅度是4%)网上期货从业证报名 a.69794.4元/吨 b.64425.6元/吨 c.69790元/吨 d.64430元/吨 2.将点价交易与套期保值操作结合在一起进行操作的，叫()交易。期货从业预约考试报名时间 a.基差交易 b.价差套利 c.程序化交易 d.点价套利 3.套利下单报价时，要明确指出()。 a.价格差 b.买入价 c.卖出价 d.成交价 4.()成交速度快，指令一旦下达，不可更改或撤销。 a.限价指令 b.市价指令 c.限时指令 d.双向指令 5.国内交易所期货合约的开盘价由()产生。 a.买方竞价 b.集合竞价 c.卖方竞价 d.买卖均价 6.郑州商品交易所菜籽油期货合约的最低交易保证金是()。 a.合约价值的3% b.合约价值的5% c.合约价值的7% d.合约价值的8% 7.()首次推出以英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股为标的物的股票期货交易，交易量增长迅速。 a.伦敦国际金融期货期权交易所 b.纽约期货交易所 c.芝加哥商业交易所 d.芝加哥期货交易所 8.在我国，套期保值有效性在()范围内，该套期保值被认定为高度有效。期货考试报名时间 a.70%至l00% b.80%至l25% c.90%至l35% d.80%~100% 9.期货交易所并不直接向客户收取保证金，只是向()收取保证金。 a.经纪人 b.会员
c.结算公司 d.大客户 10.点价交易普遍应用于()。 a.所有商品贸易 b.大宗商品贸易 c.金融商品贸易 d.农产品贸易 11.目前，我国各交易所普遍采用()。 a.市价指令、限价指令、取消指令 b.市价指令、套利指令、取消指令 c.市价指令、止损指令、停止指令 d.市价指令、限价指令、停止指令 12.根据进人期货市场的目的不同，期货交易者可分为()。 a.套期保值者和投机者期货从业预约考试时间 b.套期保值者和机构投资者 c.投机者和机构投资者 d.套期保值者、投机者、机构投资者 13.我国客户下单方式有()种。 a.2 b.3 c.4 d.5 14.供给量的变动是指在影响供给的其他因素不变的情况下，只是由产品()的变化所引起的该产品供 给的变化。 a.生产成本 b.相关产品价格 c.技术水平 d.本身价格 15.11月24日，美湾2号小麦离岸价对美国芝加哥期货交易所12月小麦期货价格的基差为“+55美分/蒲式耳”，这意味着品质为2号的小麦在美湾交货的价格与芝加哥期货交易所12月小麦期货价格相比，()55美分/蒲式耳。 a.低出 b.高出 c.等同 d.两者不能对比 16.集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量，下列不符合这一原则的是()。 a.高于集合竞价产生的价格的买人申报全部成交 b.低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交 c.等于集合竞价产生的价格的买人申报，根据买入申报量的多少，按多的一方的申报量成交 d.等于集合竞价产生的价格的卖出申报，根据卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交期货从 业资格预约考试时间 17.投资者在进行跨市套利时，会遇到交易单位和报价体系不一致的问题，应(，)，才能进行价格比较。 a.将不同交易所的价格按相同计量单位进行折算 b.将不同交易所的价格按平均计算 c.计算平均波动幅度
期货从业资格考试《期货市场基础知识》历年真题和解析答案0330-39 1、小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，价格有相似变化趋势，因此可进行小麦与玉米间的跨品种套利。（）【判断题】 A.正确 B.错误 正确答案:A 答案解析:相关商品间的套利中的相关商品,如需求替代品、需求互补品、生产替代品或生产互补品等,使得他们的价格存在着某种稳定的合理的比值关系。 2、根据起息日的不同，外汇掉期交易的形式包括（）。【多选题】 A.即期对远期的掉期交易 B.远期对远期的掉期交易 C.隔夜掉期交易 D.现货对期货的掉期交易
正确答案:A、B、C 答案解析:根据起息日的不同，外汇掉期交易的形式包括即期对远期的掉期交易、远期对远期的掉期交易和隔夜掉期交易。 3、对于技术分析理解有误的是（）【单选题】 A.技术分析提供的量化指标可以警示行情转折 B.技术分析可以帮助投资者判断市场趋势 C.技术分析方法是对价格变动的根本原因的判断 D.技术分析法的特点是比较直观 正确答案:C 答案解析:基本分析法研究价格变动的根本原因。 4、关于结算会员的说法，以下说法不正确的是（）。【多选题】 A.交易结算会员只能为与签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务 B.全面结算会员既可以为其受托客户也可以为其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务 C.特别结算会员只能为其受托客户办理结算、交割业务
D.结算权限越大，相应的资信要求就越高 正确答案:A、C 答案解析:特别结算会员只能为与签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务；交易结算会员只能为其受托客户办理结算、交割业务。 5、在我国，每日交易结束后，期货交易所要对会员进行结算，根据当日收盘价计算每位会员的盈亏状况，并进行资金划拨。（）【判断题】 A.正确 B.错误 正确答案:B 答案解析:交易所应该按当日结算价，而不是当日收盘价进行结算，当日结算价不同于当日收盘价。 6、某投机者买入2手大豆期货合约，成交价格为4030元/吨。此后价格下降到4000元/吨，该投机者再买入1手。不计手续费及其他，只有当市价反弹到（）元/吨时才可以避免损失。【客观案例题】 A.4015 B.4000
期货管理条例p1 一、期货交易所 1.监督管理：国务院期货监督管理机构------------期货市场 中国证监会 ----------------------期货交易所 2.期货交易所不以盈利为目的负责人------国务院期督 3.期货交易所会员--------企业法人、经济组织 4.不得担任期货负责人：解除职务5年，律师等撤销资格5年 5.期货交易所职责：设施，设计安排合约上市，组织监督交易结算，履约担保，会 员监督 制定实施交易规则，发布市场信息，监督仓库、保证金银行、查处违规 6.交易所不得从事，信托，股票，非自用不动产投资 7.交易所制度：保证金，当日无负债，涨跌停板，持仓限额和大户持仓，风险准备 金， （分级结算）结算担保金 8.期货市场异常：提高担保金，调整涨跌停板幅度，限制最大持仓，暂停交易 9.需要国期督批准：制定修改章程、交易规则，上市终止取消p
二、期货公司 1.期货公司申请条件：注本3000w，高管任职资格，从业人员从业资格，章程，股 东3，年无重大违法，合格场所，风险管理内部控制 2.国期督6个月批不批 3.国期督可以提高注本，注本应是实缴资本，货币出资大于85% 4.期司不得：融资，对外担保，期货自营 5.国期督批准：合并，变更业务，变更注本股权（20天），5%股权变动 6.其他2个月，批不批 7.注销公司：执照被注销，3个月没开业，无当停业3月，主动申请 8.注销前返还客户资产 三、交易规则 1.结算统一由交易所进行 2.分级结算，交易所----结算会员-----非结算会员-----客户 3.银行业金融机构从事期货融资和担保资格，由国务院银行业监督管理机 构 4.国有企业期货的，套期保值原则
2014年期货基础知识真题：期货交易制度（一）答案详解单项选择题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内） 1.我国期货交易所实行的强制减仓制度，根据的是（）。 A.结算价 B.涨跌停板价 C.平均价 D.开盘价 【解析】强制减仓制度是交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户（包括非期货公司会员)按持仓比例自动撮合成交。 2.目前在我茵，某一品种某一月份合约的限仓数额规定描述正确的是（）。 A；P艮仓数额根据价格变动情况而定 B.限仓数额与交割月份远近无关 C.交割月份越远的合约限仓数额越小 D.进入交割月份的合约限仓数额最小 【解析】一般持仓限额与距离交割月份远近有关。距离交割月份越近，限仓数额越小。 3.（）是结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额。 A.基础结算担保金 B.风险结算担保金 C.变动结算担保金 D.交易结算担保金 【解析】《期货交易管理条例》规定，实行会员分级结算制度的期货交易所应当建立结
算担保金制度。结算担保金包括：基础结算担保金和变动结算担保金。基础结算担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额；变动结算担保金是指结算会员结算担保金中超出基础结算担保金的部分，随结算会员业务量的变化而调整。 4.期货交易所实行当日无负债结算制度，应当在（）及时将结算结果通知会员。 A.三个交易日内 B.两个交易日内 C.下一交易日开市前 D.当日 【解析】《期货交易管理条例》规定，期货交易的结算由期货交易所统一组织进行。期货交易所实行当日无负债结算制度，应当在当日及时将结算结果通知会员。期货公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算，并应当将结算结果按照与客户约定的方式及时通知客户。 5.在我国，期货交易所一般应当按照手续费收入的（）的比例提取风险准备金。 A.30% B.25% C.20% D.15% 【解析】《期货交易所管理办法》规定，期货交易所应当按照手续费收入的20%的比例提取风险准备金，风险准备金应当单独核算，专户存储。 6.有价证券充抵保证金的金额不得髙于以下哪项标准中的较低值？（） A.有价证券基准计算价值的70%;会员在期货交易所专用结算账户的实有货币资金的3倍
多项选择题(本题共60个小题。在每题给出的4个选项中，至少有两个符合题目要求，请将符合题目要求的选项代码填入括号内。) 1．期货交易所在指定交割仓库时，主要考虑的因素是（）。 A．仓库的存储条件 B．仓库的运输条件和质检条件 C．仓库所在地区距离交易所的远近 D．仓库所在地区的生产或消费集中程度 2．我国期货交易所总经理具有的权力不包括（）。 A．决定期货交易所员工的工资和奖惩 B．决定期货交易所的变更事项 C．审议批准财务预算和决算方案 D．决定专门委员会的设置 3．股票指数期货交易的特点有（）。 A．以现金交割和结算 B．以小搏大 C．套期保值 D．投机 4．对目前中国期货市场存在的问题描述正确的是：（）。 A．投资主体力量不均衡、市场投机较盛 B．市场监管不够完善 C．期货品种不够丰富 D．市场的国际化程度低 5．期货期权合约中可变的合约要素是（）。 A．执行价格 B．权利金 C．到期时间 D．期权的价格 6．关于期权的内涵价值，正确的说法是（）。 A．指立即履行期权合约时可以获得的总利润 B．内涵价值为正、为负还是为零决定了期权权利金的大小 C．实值期权的内涵价值一定大于虚值期权的内涵价值 D．两平期权的内涵价值一定小于虚值期权的内涵价值 7．期货交易不具备（）特点。 A．背书转让 B．每日无负债结算 C．双方约定价格对冲 D．双向交易对冲机制 8．下列（）情况将有利于促使本国货币升值。 A．本国顺差扩大 B．降低本币利率 C．本国逆差扩大 D．提高本币利率 9．期货交易的参与者众多，除会员外，还有其所代表的（）。 A．商品生产者
B．商品销售者 C．进出口商 D．市场投机者 10．按道氏理论的分类，趋势分为（）等类型。 A．主要趋势 B．次要趋势 C．长期趋势 D．短暂趋势 11．股票市场的风险可以归纳为（）。 A．个人心理风险 B．从众心理风险 C．系统性风险 D．非系统性风险 12．下列关于圆弧顶的说法正确的是（）。 A．圆弧形成的时间与其反转的力度成反比 B．形成过程中成交量是两头多中间少 C．它的形成与机构大户炒作的相关性高 D．它的形成时间相当于一个头肩形态形成的时间 13．早期的期货市场对于供求双方来讲，均起到了（）的作用。 A．稳定产销 B．稳定货源 C．避免价格波动 D．锁定经营成本 14．目前最主要、最典型的金融期货交易品种有（）。 A．贵金属期货 B．外汇期货 C．利率期货 D．股票价格指数期货 15．一个完整的期货交易流程应包括（）。 A．开户与下单 B．竞价 C．结算 D．交割 16．利率期货种类繁多，按照合约标的的期限，可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。属于短期利率期货的有（）。 A．商业票据期货 B．国债期货 C．欧洲美元定期存款期货 D．资本市场利率期货 17．一般来讲，作为期货市场的上市品种，应该是（）的商品。 A．市场容量大 B．易于标准化和分级 C．价格受政府限制 D．拥有大量买主和卖主
第一章 1早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。1851年，引入远期合同。1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。1925年，CBOT成立结算公司。1874年芝加哥商业交易所产生。1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（CME）1876年伦敦金属交易所产生[LME]（1987年新建） 2 期货与现货：联系：期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。区别：交割时间不同, 交易对象不同, 交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。期货交易——转移现货市场的价格风险，获得风险利润。交易场所与方式不同, 结算方式 3 期货与远期，交易对象不同，交易目的不同，功能作用不同，履约方式不同，信用风险不同，保证金制度不同。 4期货交易的基本特征合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 5 期货市场相比于其他衍生品：1期货市场价格发现的效率较高2 期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场3 期货市场流动性水平较高，可以较低成本视线转移风险或获取风险收益的目的 4 大宗基础原材料的国际贸易定价采取期货价格+升贴水的点价贸易方式。 6 套期保值的基本原理：1 同种商品的期货价格和现货价格走势一致。2 期货价格和现货价格随着期货合约到期日来临，价格呈现趋同性。3 投资者投机者的参与是套期保值实现的条件。 7价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。 8期货市场的作用：a）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b锁定生产成本，实现预期利润。c利用期货市场进行套期保值。d为政府制定宏观经济政策提供参考依据。e)有利于现货市场的完善和发展。f有利于增强国际价格形成中的话语权。 第二章 1期货交易所——专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。 2期交所的职能1、提供交易场所、设施及相关服务2、制定并实施业务规则3、设计合约、安排上市4、组织、监督期货交易5、监控市场风险6、发布市场信息 3组织结构——会员制，公司制 公司制：定义：会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。 会员资格的取得1、以创办发起人身份加入 2、接受转让3、依据交易所规则加入4、市价购买加入。 会员制交易所的具体机构设置有哪些：会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门公司制与会员制的区别：1三权分配与盈利性是区别会员制与公司制的根本标志。2设立的目的不同，承担的法律责任不同，适用法律不尽相同，资金来源不同 3 公司化是国际期货交易所的发展趋势
期货基础知识测试题 一、单选题（1分/题,共60题） A1. 从期货交易的起源来看，期货市场最早萌芽于( ) A．欧洲 B．亚洲 C．澳洲 D．美洲 D2. 现代意义上的期货交易在( )产生于美国芝加哥 A．16世纪中期 B．17世纪中期 C．18世纪中期 D．19世纪中期 A3. 起初进行期货交易的原因是由于( )。 A．农产品价格不稳定 B．铜价波动 C．石油价格波动 D．汇率价格波动 C4. 芝加哥期货交易所的英文缩写是( )。 A．CME B．COMEX C．CBOT D．SHFE B5. 1882年，交易所允许以( )方式免除履约责任，这更加促进投机者的加入，使期货市场流动性加大。 A．实物交割 B．对冲 C．现金交割 D．期转现 A6. 芝加哥商业交易所的前身是( )。 A．芝加哥黄油和鸡蛋交易所 B．芝加哥谷物协会
C．芝加哥商品市场 D．芝加哥畜产品交易中心 C7. 关于期货交易与现货交易，下列描述错误的是( )。 A．现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的 B．并不是所有商品都能够成为期货交易的品种 C．期货交易不受时空限制，交易灵活方便 D．期货交易的目的一般不是为了获得实物商品 B8. ( )的交易对象主要是实物商品。 A．期货交易 B．现货交易 C．远期交易 D．期权交易C9. 期货交易套期保值者的目的是( C )。 A．获得风险利润 B．获得实物 C．转移价格风险 D．让渡商品的所有权 A10. 期货交易投机者的目的是( )。 A．获得风险利润 B．获得实物 C．转移价格风险 D．让渡商品的所有权 D11.( )与远期交易均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。 A．分期付款交易 B。纸货交易 C．现货交易 D．期货交易
161．7月30日，11月份小麦期货合约价格为7．75美元／蒲式耳，而11月份玉米期货合约的价格为2．25美元／蒲式耳。某投机者认为两种合约价差小于正常年份水平，于是他买人1手(1手=5000蒲式耳)11月份小麦期货合约，同时卖出1手11月份玉米期货合约。9月1日，11月份小麦期货合约价格为7．90美元／蒲式耳，11月份玉米期货合约价格为2．20美元／蒲式耳。那么此时该投机者将两份合约同时平仓，则收益为( )美元。 A．500B．800C．1000D．2000 162．6月3日，某交易者卖出10张9月份到期的日元期货合约，成交价为0．007230美元／日元，每张合约的金额为1250万日元。7月3日，该交易者将合约平仓，成交价为0．007210美元／日元。在不考虑其他费用的情况下，该交易者的净收益是( )美元。 A．250B．500C．2500D．5000 163．6月5目，大豆现货价格为2020元／吨，某农场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售，由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值。如果6月513该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元／吨，9月份在现货市场实际出售大豆时，买人10手9月份大豆合约平仓，成交价格2010元／吨。在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，9月对冲平仓时基差应为( )元／吨能使该农场实现有净盈利的套期保值。A．>-20B．<-20C．<20D．>20 164．3月10日，某交易所5月份小麦期货合约的价格为7．65美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格为7．50美元／蒲式耳。某交易者如果此时人市，采用熊市套利策略(不考虑佣金成本)，那么下面选项中能使其亏损最大的是5月份小麦合约的价格( )。 A．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．45美元／蒲式耳 B．跌至7．60美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．40美元／蒲式耳 C．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．65美元／蒲式耳 D．跌至7．60美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．55美元／蒲式耳 165．某交易者在5月3013买人1手9月份铜合约，价格为17520元／吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为17570元／吨，7月30日，该交易者卖出1手9月份铜合约，价格为17540元／吨，同时以较高价格买人1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元，且交易所规定1手=5吨，则7月3013的11月份铜合约价格为( )元／吨。A．17610B．17620C．17630D．17640 166．标准普尔500指数期货合约的最小变动价位为0．01个指数点，或者2．50美元。4月20日，某投机者在CME买入lO张9月份标准普尔500指数期货合约，成交价为1300点，同时卖出10张12月份标准普尔500指数期货合约，价格为1280点。如果5月20日9月份期货合约的价位是1290点，而12月份期货合约的价位是1260点，该交易者以这两个价位同时将两份合约平仓，则其净收益是( )美元。 A．-75000B．-25000C．25000D．75000 167．某公司现有资金1000万元，决定投资于A、B、C、D四只股票。四只股票与S&P500的β系数分别为0．8、1、1．5、2。公司决定投资A股票100万元，B股票200万元，C 股票300万元，D股票400万元。则此投资组合与S&P500的β系数为( )。 A．0．81B．1．32C．1．53D．2．44 168．6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割一篮子股票组合的远期合约。该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应。此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，市场年利率为8％。该股票组合在8月5日可收到10000港元的红利。则此远期合约的合理价格为( )港元。 A．152140B．752000C．753856D．754933