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政府干预与地方国企过度投资行为探讨
作者：文洋
来源：《商业时代》2012年第10期
内容摘要：随着我国经济的快速发展，过度投资问题愈演愈烈，引起学术界和实务界的普遍关注。本文在分析过度投资含义的基础上，介绍了过度投资相关理论，并着重描述了基于我国独特的市场经济背景下，政府干预如何影响地方国企过度投资，最后提出了治理地方国企过度投资的对策。
关键词：过度投资政府干预地方国企治理
企业投资是公司理财中的三大核心之一，MM理论认为公司投资是独立的，判断投资项目的标准是NPV为正，投资目标是实现公司价值的最大化。然而，现实中，公司投资活动往往偏离了该目标，高层会利用手中的自由现金流，投资于负NPV的项目，这就造成了过度投资。
而根据2008 年中国统计摘要的统计结果，2001-2007 年间固定资产投资平均增长率为21.6%。随着投资热度的不断上升，理论界开始积极探索有关投资效率和投资过度方面的问题。通过实证研究发现，我国上市公司也存在过度投资现象。
过度投资的含义
投资过度是在探索资本主义经济危机根源时，在经济活动范畴内为资本主义经济体系的波动所作的一种解释。
（一）货币投资过度论
该理论主要从利率角度来解释过度投资。利率作为不同生产部门间分配生产因素的基准，在其中起着重要作用。在经济增长阶段，社会投资倾向表现强烈，固定资产投资（资本品生产）迅速发展，利润增多，这使得资本品生产部门有可能吸收更多的资源。这样会使产品在到达最终消费时的整个生产过程变得繁复、冗长。在充分就业的前提下，这种冗长的生产过
程将造成资本品生产脱离消费品生产。消费品工业逐步趋于萎缩，而处于增长中的资本品生
产将不断扩大，使生产结构失衡。当银行利率处于较低的水平且货币因素在起作用时，双重压力必将使繁荣的经济走向崩溃、瓦解的边缘。
（二）非货币投资过度论