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公司理财作业-现金流量表

公司财务之

现金流量表的学习与实践

山东博汇纸业股份有限公司及

其行业现金流量表对比分析

2012年3月18日

中国人民大学

公司财务

第九组小组作业

组长:虞梦艳

组员:刘 婧 吴维乐 王闻达

郑潇潇 刘朔辰

1

—MENU 目录

一、造纸印刷行业分析 (2)

1、行业介绍 ................................................................... 2 2、行业整体现金流量表数据分析 . (3)

二、山东博汇纸业股份有限公司数据分析 (6)

1、博汇公司与行业总体的比较 ................................................... 6 2、博汇公司2008年-2011年上半年数据分析 .. (7)

三、附录 (8)

1、山东博汇公司2008年-2011年上半年各年现金流量表 ........................... 8 2、宜宾纸业股份有限公司2009年现金流量表 ..................................... 13 3、中国造纸业上市公司股票代码一览表 ........................................... 15 4、后记 (15)

-造纸印刷行业分析

??行业介绍

??行业整体现金流量表数据分析

-山东博汇纸业股份有限公司数据分析

??博汇公司与行业总体的比较 ??博汇公司近三年多的数据分析

-附录

??相关数据 ??后记

2

一、造纸印刷行业分析

1、行业简介

我国造纸印刷业发展源远流长。

毕昇发明活字印刷术,正式开启了印刷的发展之门;蔡伦发明纸张更是大大的促进了印刷的发展,

推动了文化的传承。我国近代印刷是从明朝开始的,主要以铅字为主要印刷方式。在20世纪80年代,

王选研究出高倍率汉字信息压缩技术、高速度还原技术和不失真的文字变倍技术,这是汉字激光照排

技术的核心。这项突破,打开计算机处理汉字信息的大门。在21世纪之后,我国印刷业更是飞速的

发展,向发达国家靠近。

如今,在我国印刷业主要方式是胶印,它的高速度和高品质的印刷品质量受到多数印刷行业的欢

迎。

目前中国印刷业工业总产值预计已达到4400亿元人民币左右,约占国民生产总值的2.5%;印刷

生产加工能力将进入世界前列。

2009年1-11月我国印刷行业实现主营业务收入235,457,261,000元,比上年同期增长了

13.58%;实现累计利润总额17,300,217,000元,比上年同期增长了19.27%。2010年1-11月我国

印刷行业实现主营业务收入292,261,749,000元,比上年同期增长了22.45%;实现累计利润总额

22,187,366,000元,比上年同期增长了25.40%。

我国东部发达地区也是印刷的龙头地区,这是集政策优势、资金流向、对外开放、资源配置优势

为一体的发展模式。目前,中国印刷业已初步形成三大印刷产业带:以广东为中心的珠三角印刷产业

带、以上海和苏浙为中心的长三角印刷产业带、以京津为中心的环渤海印刷产业带。2007年我国印刷

行业有注册印刷企业99787家,从业人数为340.5万人,年产值已经超过4000亿元人民币,占到国

家GDP总值的2.2 %左右,成为我国名副其实的支柱产业。2008年,在北京奥运会的经济推动下,我

国的印刷行业的发展将呈上升趋势。

虽然我国印刷行业取得了长足的发展,但中低档生产能力过剩,低价恶性竞争激烈,高端生产能

力不足,而且人均印刷消费量只有发达国家1/10、产业结构不合理,结构性矛盾突出、研发基础薄弱、

技术装备、从业者素质等有待提高等仍然制约着中国印刷产业的发展,所以我国只是印刷大国,还不

是印刷强国。我国印刷行业要想进一步加速发展,加强参与竞争的能力,提高创新能力是硬道理,是

发展的核心战略。

目前在中国的9万多家造纸印刷企业中,国有和集体企业占35%,有限责任公司、股份制公司、

外资和中资合资企业占21%,个体和私营户占39%,形成多种形式发展的格局。

根据“十一五”规划,到“十一五”期末,我国印刷业工业总产值预计达到4400亿元人民币左

右,约占国民生产总值的2.5%;印刷生产加工能力将进入世界前列。预计到2010年,全世界印刷品

的整体市场增长率为3%~4%,印刷工业面临的竞争和压力越来越大。2010年的时候,数字印刷将从

现在占整个印刷市场的4 %份额增加到14%,其中喷墨技术将占到一半,到2015年全球数字印刷产值

将达到1248亿欧元;预计到2010年的时候,印刷品的整体增长趋势将在3%-4%之间。

3

2、行业整体相关数据

表1-1 2008年行业全体上市公司相关数据表

表1-2 2009年行业全体上市公司相关数据表

上市公司简称 经营活动现金流入比

经营活动现金流出比 经营活动流入流出比 投资活动现金流入比

投资活动现金流出比

投资活动流入流出比

筹资活动现金流入比

筹资活动现金流出比

筹资活动流入流出比

白鹭 94.66% 82.38% 114.48% 0.20% 0.07% 271.13% 5.14% 17.55% 29.19% 博汇 55.84% 41.55% 124.81% 0.02% 11.61% 0.16% 44.14% 46.84% 87.52% 冠豪 78.13% 77.05%

96.17%

0.00% 1.33% 0.19% 21.87% 21.62% 95.93% 恒丰 86.44% 73.33% 119.20% 0.02% 1.66% 1.11% 13.54% 25.00%

54.78%

华泰 69.06% 62.00% 109.38% 1.69% 10.22% 16.24% 29.25% 27.78% 103.41% 界龙 74.01% 71.16% 100.25% 0.90% 6.38% 13.54% 25.10% 22.47% 107.66% 民丰 48.65% 44.37% 110.77% 0.83% 2.70% 31.15% 50.52% 52.92% 96.43% 南纸 36.05% 39.83% 101.14% 1.96% 8.22% 26.71% 61.98% 51.95% 133.32% 青山 82.47% 74.87% 112.15% 0.87% 3.90% 22.82% 16.66% 21.23%

79.87%

山鹰 69.06% 62.00% 109.38% 1.69% 10.22% 16.24% 29.25% 27.78% 103.41% 天宏 73.19% 68.60% 102.30% 0.99% 14.35% 6.63% 25.82% 17.04% 145.25% 宜宾 96.40% 91.74% 103.55% 0.07% 0.67% 10.09% 3.53% 7.59%

45.85%

银鸽 62.92% 58.05% 109.98% 0.59% 14.58% 4.10% 36.49% 27.38% 135.28% 岳阳 87.29% 67.10% 115.62% 0.53% 23.18% 2.03% 12.18% 9.72% 111.32% 平均 72.44%

65.29% 109.23%

0.74%

7.79%

30.15%

26.82%

26.92%

94.94%

上市公司简称 经营活动现金流入比

经营活动现金流出比

经营活动流入流出比

投资活动现金流入比

投资活动现金流出比

投资活动流入流出比

筹资活动现金流入比

筹资活动现金流出比

筹资活动流入流出比

白鹭 89.24% 86.29% 101.39% 0.23%

0.63% 36.33%

10.53% 13.05%

79.11%

博汇 45.13% 35.62% 127.48% 0 30.03% 0 54.87% 34.34% 160.78% 冠豪 52.32% 58.00% 103.84% 0 0.93% 0 47.68% 41.06% 133.67% 恒丰 80.50% 70.62% 121.25% 0.02% 5.09% 0.43% 19.48% 24.29% 85.31% 华泰 46.00% 40.57% 117.16% 3.69% 10.49% 36.32% 50.27% 48.95% 106.11%

界龙 59.39% 53.94% 110.61% 0.93% 5.41% 17.21% 39.68% 40.64% 98.09% 民丰 62.14% 53.37% 118.80% 0.63% 1.41% 45.17% 37.25% 45.20%

84.10%

南纸 32.16% 31.92%

96.45%

0.87% 20.99% 3.98% 66.99% 47.07% 136.24% 青山 75.85% 73.05% 105.64% 1.45% 5.55% 26.51% 22.68% 21.40% 107.84% 山鹰 62.06% 57.77% 110.42% 0.21% 3.85% 5.65% 37.72% 38.38% 101.04% 天宏 71.01% 80.60% 88.20% 0.57% 5.19% 10.90% 28.43% 14.21% 200.27% 宜宾 89.48% 95.19%

93.49%

0.08% 2.89% 2.74% 10.44% 1.92% 540.97% 银鸽 49.72% 47.52% 105.30% 0.50% 12.02% 4.16% 49.78% 40.46% 123.84% 岳阳 54.46% 53.76% 101.11% 0.79% 30.85% 2.57% 44.74% 15.39% 290.18% 平均 62.10%

59.87% 107.22%

0.71%

9.67%

13.71%

37.81%

30.45% 160.54%

4

1-3

2010

年行业全体上市公司相关数据表

正如前面简介里提及的,我国的造纸印刷行业还是很有发展潜力的。

具体就现金流量表的数据来说,经营活动、投资活动和筹资活动的比例分布由2008年到2010年逐步趋向比较均衡的。在行业平均值方面,总体比例基本保持在经营活动、投资活动、筹资活动三年趋于稳定在6:1:3左右。2008年公司将大部分(72.44%/65.29%)的现金投放到经营活动中,在2009年公司大都将超过一半(62.10%/59.87%)的现金分布于经营活动,但少于2008年的投入,2010年公司的经营大多进入稳步发展阶段,公司在经营活动上的现金仍占主要部分(65.51%/64.67%)进行与造纸印刷相关事务的处理,立足于主体业务的发展和公司市场的扩展,因为在经营活动的现金所占比例上的变化趋势随着每年不同的经济发展事态而波动;2008年公司将(0.74%/7.79%)较小部分现金流用于投资,符合刚开始上市时的稳健政策,到2009年这部分(0.71%/9.67%)用于投资的现金比例上升,进行公司运营正常的投资理财,获得必要的投资收益,到2010年用于投资的现金比例亦普遍存在小幅度增加(2.65%/7.82%);在筹资方面,2008年大约占不到三分之一比例(26.82%/26.92%),的现金流,随着2009年金融危机的影响,较大比率(37.81%,30.45%)的筹资活动现金流比例是由于整个行业对于现金的需求造成的,造纸印刷行业虽然营业额和利润方面不错,但是与需求方之间大量的赊销造成了部分的现金压力,也就造成了上市公司融资的需要,到2010年各种救市活动使得融资的难度较之前有了一定的降低,因此这一年的筹资活动现金的比例不超过三分之一(31.83%/27.52%)。

图1-1 2008年至2010年行业平均现金流入分布饼状图

上市公司简称 经营活动现金流入比

经营活动现金流出比

经营活动流入流出比

投资活动现金流入比

投资活动现金流出比

投资活动流入流出比

筹资活动现金流入比

筹资活动现金流出比 筹资活动流入流出比

白鹭 52.56% 65.83%

92.78%

4.50% 8.23% 63.48% 42.94% 2

5.93% 192.40% 博汇 73.68% 67.31% 110.29% 2.47% 13.51% 18.42% 23.85% 19.18% 125.32% 冠豪 42.09% 40.87% 102.52% 5.97% 9.98% 59.55% 51.94% 49.15% 105.20% 恒丰 73.81% 63.25% 114.57% 0.41% 2.29% 17.77% 25.78% 34.46%

73.45%

华泰 51.51% 49.46% 104.05% 0.23% 17.84% 1.26% 48.27% 32.70% 147.52% 界龙 72.82% 65.02% 115.77% 0.03% 11.26% 0.26% 27.15% 23.72% 118.30% 民丰 66.90% 72.26% 94.83% 18.81% 0.99% 1956.11%

14.29% 26.76%

54.70%

南纸 69.08% 65.85%

96.75%

0.03% 15.81% 0.20% 30.89% 18.34% 155.31% 青山 79.92% 79.20% 100.41% 0.65% 2.22% 29.11% 19.43% 18.58% 104.05% 山鹰 62.61% 58.77% 110.95% 2.02% 7.17% 29.32% 35.37% 34.05% 108.15% 天宏 100.00% 97.44% 104.52% 0.00% 1.12% 0.00% 0.00% 1.44%

0.00%

宜宾 67.92% 70.24% 96.08% 1.84% 6.39% 28.56% 30.24% 23.37% 128.55% 银鸽 47.96% 50.48% 104.36% 0.13% 9.91% 1.39% 51.92% 39.62% 143.98% 岳阳 56.35% 59.38%

91.66%

0.06% 2.72% 2.25% 43.58% 37.90% 111.08% 平均 65.51%

64.67% 102.82%

2.65%

7.82%

157.69%

31.83%

27.52% 112.00%

5

其中,三年里经营活动流入流出比基本呈递减趋势,由2008年109.23%到2010年102.82%,总

体上流入略高于流出。作为造纸印刷行业,通过销售获得的现金流固然可观,但是同时用于购买原料

和相关服务的价格也是相应的高。这种趋势既能够保持经营活动现金的充足,也很好的为公司进一步

发展提供了空间,同时随着公司的发展,许多造纸行业企业开始有能力拓展经营活动之外的收益,从而

使得经营活动在流入现金的作用中地位有所下降。

三年中各个企业投资活动流出远远高于流入,流入流出比在2010年达到最大值为33.89%。其中

有些企业在2008年时流入几乎为零,而流出则还是占了一些比例的。我们可以认为公司在投资方面

没有什么大型的收入,而其中流出大部分来自购买相关设备等用于正常经营的资产,这同样也是出于

公司发展的需要。我们都知道,一个公司,只有全力关注于主体业务的进一步发展,才能够拥有源源

不断的前进动力。

图1-2 2008年至2010年行业平均现金流出分布饼状图

三年中筹资活动流入一般会比流出高,各个公司在不同年份的比例较为参差不齐,但相比于2008

年,流入流出比还是以上涨的势头为主,这可以从三年的平均值中看出,2008年大概为94.94%比率小于

1,到2009年比例骤升到160.54%,而在2010年这个比例有所跌落,大概为112.00%左右,因此具体的

行业趋势还应该有更长期跟进的数据才能做出论断。这样的数据结果主要是因为各个公司在股票、债

券等方面的政策和相关比例分配也是不尽相同,在不同年份经济环境的变化与各个公司在不同环境下

对相关政策的应用也不尽相同,每个公司在融资手段上不同,优势与投资边际收益也不同,但是我们可

以发现每个公司都或多或少地选择了多样化的融资渠道进行风险的分散化的融资,避免单方面的债务

权益风险,这是其中一定的共性。

6

二、山东博汇纸业股份有限公司的分析

1、博汇公司与行业总体的比较

从行业这十多家公司来说,博汇公司算是名列前茅的,它的相关数据也是极具行业代表性的。因

此我们针对博汇公司2008年至2010年的经营活动、投资活动及筹资活动进行了一系列相关统计,其

中发现了一些值得注意的数据。

将公司2008用于三项活动的资金与行业平均值做了比较,得出以下结论:公司经营、筹资活动的

流入流出比分别为 124.81%、94.32%,而行业平均值分别为 109.32%、 99.63%,公司经营活动流入

比高于行业平均,筹资活动于行业平均值相近。

经营活动资金流入占总流入45.13%,其中销售商品、提供劳务收到现金99.88%;资金流出占总

流出35.62%,其中购买商品、接受劳务支付的现金82.62%;资金流入流出比为127.48%,流入略高

于流出。反映出公司的经营活动以销售为绝对主体,体现了务实的经营特点。

投资活动资金没有流入,而流出占总流出的30.03%,全部用于购建固定资产、无形资产和其他长

期资产支付的现金。可见,公司重视实业的发展,将绝大部分人力物力到扩大生产和销售,而并非各

种行业外投资。这也是一种可以让债权人和股东放心和有信心继续关注的好方式。

筹资活动资金流入占总流入35.62%,其中取得借款收到的现金68.12%,发行债券收到的现金

31.31%;资金流出占总流出34.34%,其中偿还债务支付的现金93.45%;资金流入流出比为160.78%,

流入比流出稍高一些,筹资负担一般。公司的筹资活动以贷款、债券两类主要方式为主体,充分利用

财务杠杆,将尽量多的资源用于扩大生产经营。

接着,我们将公司用于三项活动的资金与行业平均值做了比较,得出以下结论:

公司经营、筹资活动的流入流出比分别为127.48%、160.78%,而行业平均值分别为107.22%、

160.54%,公司的大部分相关数据与行业平均值相近,这是一个成熟、稳定的行业领头羊的财务数据

特征。

并且,由上表知,博汇纸业的经营、投资、筹资活动的流出资金比为1:0.8431:0.9641,公司

用于三项活动的资金都较为平均。可见,经营管理十分健康稳健。

作为对比,同行业的上市公司宜宾纸业,其经营活动流入比为89.48%,筹资活动的流入比只有

10.44%,反映出宜宾纸业没有充分利用财务杠杆。在投资活动上,宜宾纸业的流入流出比仅为 2.74%,

远低于行业平均值的16%。

将公司2010年用于三项活动的资金与行业平均值做比较,可得以下结论:公司用于经营活动的

流入流出百分比为91.66%,行业平均值为102.82%;公司用于筹资活动的现金流入流出百分比为

111.08%,行业平均值为112.00%。经营活动流入流出百分比略低于行业平均值,而筹资活动基本

与行业平均值持平。

纵观三年数据可知,公司经营活动现金流入流出比率大体比行业平均值高出20%左右,但公司此

项数据在2010年略有下降低于行业平均值;筹资活动现金流入流出比率与行业平均值大体持平。公

司大部分相关数据与行业平均值相近,体现了博汇公司的成熟、稳定的特点。

总言之,单从现金流量表来看,宜宾纸业的财务数据健康度远低于博汇。

通过同行业两家公司的强烈对比,博汇纸业在整个行业中的重要地位和其公司经营管理的优势。

7

2、博汇公司近2008年-2011年相关数据分析

表2-1 2008-2011上半年博汇公司相关数据表

博汇 纸业

经营活动现金流入比

经营活动现金流出比

经营活动流入流出比

投资活动现金流入比

投资活动现金流出比

投资活动流入流出比

筹资活动现金流入比

筹资活动现金流出比

筹资活

动流入流出比

2008年 55.85% 41.55% 124.81% 0.02%

11.61% 0.16%

44.14%

46.84%

87.52%

2009年 45.13% 35.62% 127.48% 0 30.03% 0 54.87% 34.34% 160.78% 2010年 56.39% 59.38%

91.66%

0 2.72% 0 43.61% 37.90% 111.08% 2011 上半年

63.88%

61.56% 111.62%

0.02%

7.62%

0.23%

36.11%

30.81% 126.08%

对于山东博汇纸业股份有限公司,我们纵向比较其近几年现金流量表中的数据,侧重分析其经营、投资、筹资活动流入流出比,并进行猜测,得到以下结论: ?

从博汇公司2008年至2011上半年的三类活动的现金流入分配(饼状图)来看,现金流入以经营及筹资活动为主,这也是造纸印刷行业的普遍现象。其中经营活动现金流入逐渐凸显主导地位,其比例基本呈上升态势,与之相对的筹资活动现金流入比例趋于下降。这说明博汇公司近几年主要现金流入基本由主营业务(销售产品)和融资形式平均划分,并有以销售收入为主的趋势,正在不断的壮大和规模化。

?

另外,现金流出大体与现金流入分配相一致,即:以经营活动现金流出为主,筹资活动现金流出基本保持在三分之一左右。然而其投资活动现金流出有较大变动,在2009年有三成的现金流出用在了投资活动中,同时这16.6亿元全部投资于构建固定资产、无形资产和其他长期资产上,这为此后两年的销售收入的增长和比例增加有密不可分的关系。从现金流出的分配上我们可以看出博汇公司有很强的规划意识,这也是企业良好运营的表现之一。

图2-1 2008年至2010年行业平均现金流入分布饼状图

图2-2 2008年至2010年行业平均现金流出分布饼状图

8 ?从博汇公司三类活动的现金流入流出比上来看,经营活动和筹资活动的流入流出比与行业平均值相一致,保证了公司的净现金流,属于正常的运营比例,具体来说经营活动的流入流出比逐年下

降而筹资活动的流入流出比在逐年上升,可以说是在为将来做出准备,因此可以看出公司呈发展

趋势。

对比2008年至2011年上半年的现金流量比例及对于公司重大事项的披露,不难发现公司从

2009年起开始扩大股本增加融资力度的决策与公司现金流量偏好相契合,说明公司很好的预测了公司

发展和战略规划,并且事实证明高管部门的管理决策的正确性。结合公司财务报表、股票行情变动及

行业特点,我们认为山东博汇股份有限公司是一家基础雄厚,发展态势良好,稳健成长的行业先驱,

相信其日后会有一个好的发展前景。

三、附录

1、山东博汇公司2008年-2011年上半年各年现金流量表

我们根据凤凰财经上博汇公司的现金流量表及同行业其他十三家公司的现金流量表(摘自财务报

表)的数据进行了提取,具体内容如下。(注:同行业其他上市公司现金流量表另附Excel表)

表3-1 山东博汇纸业股份有限公司2008年现金流量表

山东博汇纸业股份有限公司现金流量表

2008 年1—12 月

项目 本期金额 该项目流

入百分比

该项目流

出百分比

总流入比 总流出比

流入流出

一、经营活动产生的现金流量: 124.81% 销售商品、提供劳务收到的现金 2,429,757,771.24 99.71% 55.68%

客户存款和同业存放款项净增加额

向中央银行借款净增加额

向其他金融机构拆入资金净增加额

收到原保险合同保费取得的现金

收到再保险业务现金净额

保户储金及投资款净增加额

处置交易性金融资产净增加额

收取利息、手续费及佣金的现金

拆入资金净增加额

回购业务资金净增加额

收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金 6,974,221.70 0.29% 0.16%

经营活动现金流入小计 2,436,731,992.94 100.00% 55.84%

购买商品、接受劳务支付的现金 1,433,307,592.55 73.42% 30.51%

客户贷款及垫款净增加额

存放中央银行和同业款项净增加额

支付原保险合同赔付款项的现金

支付利息、手续费及佣金的现金

支付保单红利的现金

支付给职工以及为职工支付的现金 104,136,595.99 5.33% 2.22%

9

支付的各项税费 243,971,701.50 12.50% 5.19%

支付其他与经营活动有关的现金 170,880,064.81 8.75% 3.64%

经营活动现金流出小计 1,952,295,954.85 100.00% 41.55%

经营活动产生的现金流量净额 484,436,038.09

二、投资活动产生的现金流量: 0.16%

收回投资收到的现金

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长

期资产收回的现金净额

882,500.00 100.00%

处置子公司及其他营业单位收到的

现金净额

收到其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流入小计 882,500.00 0.02%

购建固定资产、无形资产和其他长

期资产支付的现金

545,285,419.40 100.00% 11.61% 投资支付的现金

质押贷款净增加额

取得子公司及其他营业单位支付的

现金净额

支付其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流出小计 545,285,419.40 100.00% 11.61%

投资活动产生的现金流量净额 -544,402,919.40

三、筹资活动产生的现金流量: 87.52%

吸收投资收到的现金

其中:子公司吸收少数股东投资收

到的现金

取得借款收到的现金 1,926,227,113.08 100.00% 44.14%

发行债券收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金

筹资活动现金流入小计 1,926,227,113.08 100.00% 44.14%

偿还债务支付的现金 2,031,711,559.99 92.31% 43.24%

分配股利、利润或偿付利息支付的

现金

155,551,407.46 7.07% 3.31% 其中:子公司支付给少数股东的股

利、利润

支付其他与筹资活动有关的现金 13,592,111.53 0.62% 0.29%

筹资活动现金流出小计 2,200,855,078.98 100.00% 46.84%

筹资活动产生的现金流量净额 -274,627,965.90

四、汇率变动对现金及现金等价物的影

五、现金及现金等价物净增加额 -334,594,847.21

加:期初现金及现金等价物余额 755,803,697.39

六、期末现金及现金等价物余额 421,208,850.18 92.86%

表3-2 山东博汇纸业股份有限公司2009年现金流量表

山东博汇纸业股份有限公司现金流量表

2009 年1—12 月

项目 本期金额 该项目

流入百

分比

该项目

流出百

分比

总流

入比

总流

出比

流入流

出比

一、经营活动产生的现金流量: 127.48% 销售商品、提供劳务收到的现金 2,510,983,239.82 99.88% 45.07%

客户存款和同业存放款项净增加额

向中央银行借款净增加额

向其他金融机构拆入资金净增加额

收到原保险合同保费取得的现金

10 收到再保险业务现金净额

保户储金及投资款净增加额

处置交易性金融资产净增加额

收取利息、手续费及佣金的现金

拆入资金净增加额

回购业务资金净增加额

收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金 3,030,445.74 0.12% 0.05%

经营活动现金流入小计 2,514,013,685.56 100.00% 45.13%

购买商品、接受劳务支付的现金 1,633,364,159.11 82.82% 29.50%

客户贷款及垫款净增加额

存放中央银行和同业款项净增加额

支付原保险合同赔付款项的现金

支付利息、手续费及佣金的现金

支付保单红利的现金

支付给职工以及为职工支付的现金 111,158,735.54 5.64% 2.01%

支付的各项税费 121,933,636.86 6.18% 2.20%

支付其他与经营活动有关的现金 105,620,873.66 5.36% 1.91%

经营活动现金流出小计 1,972,077,405.17 100.00% 35.62%

经营活动产生的现金流量净额 541,936,280.39

二、投资活动产生的现金流量: 0.00%

收回投资收到的现金

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收

回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金

净额

收到其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流入小计

购建固定资产、无形资产和其他长期资

产支付的现金

1,662,707,588.15 100.00% 30.03%

投资支付的现金

质押贷款净增加额

支付其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流出小计 1,662,707,588.15 100.00% 30.03%

投资活动产生的现金流量净额

-1,662,707,588.15

三、筹资活动产生的现金流量: 160.78% 吸收投资收到的现金

其中:子公司吸收少数股东投资收到的

现金

取得借款收到的现金 2,082,203,000.00 68.12% 37.38%

发行债券收到的现金 957,000,000.00 31.31% 17.18%

收到其他与筹资活动有关的现金 17,500,000.00 0.57% 0.31%

筹资活动现金流入小计 3,056,703,000.00 100.00% 54.87%

偿还债务支付的现金 1,776,737,174.27 93.45% 32.09%

分配股利、利润或偿付利息支付的现金 121,544,382.35 6.39% 2.20%

其中:子公司支付给少数股东的股利、

利润

23,502,253.27 1.24% 0.42%

支付其他与筹资活动有关的现金 2,906,000.00 0.15% 0.05%

筹资活动现金流出小计 1,901,187,556.62 100.00% 34.34%

筹资活动产生的现金流量净额 1,155,515,443.38

四、汇率变动对现金及现金等价物的影响

五、现金及现金等价物净增加额 34,744,135.62

加:期初现金及现金等价物余额 421,208,850.18

六、期末现金及现金等价物余额 455,952,985.80 100.63%

11 表3-3 山东博汇纸业股份有限公司2010年现金流量表

山东博汇纸业股份有限公司现金流量表

2010 年1—12 月

项目 本期金额 该项目

流入百

分比

该项目流

出百分比

总流入比 总流出比

流入流

出比

一、经营活动产生的现金流量: 91.66% 销售商品、提供劳务收到的现金 3,016,747,401.81 99.57% 56.14%

客户存款和同业存放款项净增加额

向中央银行借款净增加额

向其他金融机构拆入资金净增加额

收到原保险合同保费取得的现金

收到再保险业务现金净额

保户储金及投资款净增加额

处置交易性金融资产净增加额

收取利息、手续费及佣金的现金

拆入资金净增加额

回购业务资金净增加额

收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金 13,146,623.09 0.43% 0.24%

经营活动现金流入小计 3,029,894,024.90 100.00% 56.39%

购买商品、接受劳务支付的现金 2,816,201,238.79 85.19% 50.59%

客户贷款及垫款净增加额

存放中央银行和同业款项净增加额

支付原保险合同赔付款项的现金

支付利息、手续费及佣金的现金

支付保单红利的现金

支付给职工以及为职工支付的现金 166,452,951.72 5.04% 2.99%

支付的各项税费 113,907,843.67 3.45% 2.05%

支付其他与经营活动有关的现金 209,041,084.23 6.32% 3.76%

经营活动现金流出小计 3,305,603,118.41 100.00% 59.38%

经营活动产生的现金流量净额 -275,709,093.51

二、投资活动产生的现金流量: 0.00% 收回投资收到的现金

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期

资产收回的现金净额

3,400,000.00 100.00%

处置子公司及其他营业单位收到的现

金净额

收到其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流入小计 3,400,000.00

购建固定资产、无形资产和其他长期

资产支付的现金

150,406,818.26 99.34% 2.70%

投资支付的现金 1,000,000.00 0.66% 0.02%

质押贷款净增加额

取得子公司及其他营业单位支付的现

金净额

支付其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流出小计 151,406,818.26 100.00% 2.72%

投资活动产生的现金流量净额 -148,006,818.26

三、筹资活动产生的现金流量: 111.08% 吸收投资收到的现金

其中:子公司吸收少数股东投资收到

的现金

取得借款收到的现金 2,343,311,227.99 100.00% 43.61%

发行债券收到的现金

12

收到其他与筹资活动有关的现金

筹资活动现金流入小计 2,343,311,227.99 100.00% 43.61%

偿还债务支付的现金 1,931,616,103.63 91.56% 34.70%

分配股利、利润或偿付利息支付的现

105,392,038.64 5.00% 1.89% 其中:子公司支付给少数股东的股

利、利润

0.00 0.00% 0.00%

支付其他与筹资活动有关的现金 72,609,484.95 3.44% 1.30%

筹资活动现金流出小计 2,109,617,627.22 100.00% 37.90%

筹资活动产生的现金流量净额 233,693,600.77

四、汇率变动对现金及现金等价物的影响

五、现金及现金等价物净增加额 -190,022,311.00

加:期初现金及现金等价物余额 455,952,985.80

六、期末现金及现金等价物余额 265,930,674.80 96.53%

表3-4 山东博汇纸业股份有限公司2011年上半年现金流量表

山东博汇纸业股份有限公司现金流量表

2011 年1—6 月

项目 本期金额 该项目

流入百

分比

该项目

流出百

分比

总流

入比

总流

出比

流入流

出比

一、经营活动产生的现金流量: 111.62% 销售商品、提供劳务收到的现金 2,335,257,461.65 99.98%

客户存款和同业存放款项净增加额

向中央银行借款净增加额

向其他金融机构拆入资金净增加额

收到原保险合同保费取得的现金

收到再保险业务现金净额

保户储金及投资款净增加额

处置交易性金融资产净增加额

收取利息、手续费及佣金的现金

拆入资金净增加额

回购业务资金净增加额

收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金 449,797.27 0.02%

经营活动现金流入小计 2,335,707,258.92 100.00% 63.87%

购买商品、接受劳务支付的现金1,738,175,408.05 83.06%

客户贷款及垫款净增加额

存放中央银行和同业款项净增加额

支付原保险合同赔付款项的现金

支付利息、手续费及佣金的现金

支付保单红利的现金

支付给职工以及为职工支付的现金 111,465,695.39 5.33%

支付的各项税费 80,066,222.14 3.83%

支付其他与经营活动有关的现金 162,855,527.90 7.78%

经营活动现金流出小计 2,092,562,853.48 100.00% 61.57%

经营活动产生的现金流量净额 243,144,405.44

二、投资活动产生的现金流量: 0.23% 收回投资收到的现金

13

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产

收回的现金净额 590,000.00 100.00%

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

收到其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流入小计 590,000.00 100.00% 0.02%

购建固定资产、无形资产和其他长期资产

支付的现金 259,094,762.21 100.00%

投资支付的现金

质押贷款净增加额

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

支付其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流出小计 259,094,762.21 100.00% 7.62%

投资活动产生的现金流量净额 (258,504,762.21)

三、筹资活动产生的现金流量: 126.08%

吸收投资收到的现金

其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金

取得借款收到的现金 1,320,173,913.97 100.00%

发行债券收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金

筹资活动现金流入小计 1,320,173,913.97 100.00% 36.11%

偿还债务支付的现金 952,422,431.60 90.96%

分配股利、利润或偿付利息支付的现金 94,703,018.41 9.04%

支付其他与筹资活动有关的现金 950,000.00 0.09%

筹资活动现金流出小计 1,047,125,450.01 100.00% 30.81%

筹资活动产生的现金流量净额 273,048,463.96

四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 3,656,471,172.89

五、现金及现金等价物净增加额 257,688,107.19

加:期初现金及现金等价物余额 265,930,674.80

六、期末现金及现金等价物余额 523,618,781.99

2、宜宾纸业股份有限公司2009年现金流量表

表3-5 宜宾纸业股份有限公司2009年现金流量表

宜宾纸业股份有限公司现金流量表

2009 年1—12 月

项目 本期金额 该项目

流入百

分比

该项目

流出百

分比

总流

入比

总流

出比

流入流

出比

一、经营活动产生的现金流量: 93.49% 销售商品、提供劳务收到的现金 417,863,911.76 99.33% 88.88%

客户存款和同业存放款项净增加额

向中央银行借款净增加额

向其他金融机构拆入资金净增加额

收到原保险合同保费取得的现金

收到再保险业务现金净额

14 保户储金及投资款净增加额

处置交易性金融资产净增加额

收取利息、手续费及佣金的现金

拆入资金净增加额

回购业务资金净增加额

收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金 2,819,211.80 0.67% 0.60%

经营活动现金流入小计 420,683,123.56 100.00% 89.48%

购买商品、接受劳务支付的现金 327,474,039.98 72.77% 69.28%

客户贷款及垫款净增加额

存放中央银行和同业款项净增加额

支付原保险合同赔付款项的现金

支付利息、手续费及佣金的现金

支付保单红利的现金

支付给职工以及为职工支付的现金 44,072,886.01 9.79% 9.32%

支付的各项税费 22,979,624.90 5.11% 4.86%

支付其他与经营活动有关的现金 55,458,845.78 12.32% 11.73%

经营活动现金流出小计 449,985,396.67 100.00% 95.19%

经营活动产生的现金流量净额 -29,302,273.11

二、投资活动产生的现金流量: 2.74%

收回投资收到的现金

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期

373,546.96 100.00% 0.08%

资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的

现金净额

收到其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流入小计 373,546.96 100.00% 0.08%

购建固定资产、无形资产和其他长期

13,650,508.18 100.00% 2.89%

资产支付的现金

投资支付的现金

质押贷款净增加额

取得子公司及其他营业单位支付的

现金净额

支付其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流出小计 13,650,508.18 100.00% 2.89%

投资活动产生的现金流量净额 -13,276,961.22

三、筹资活动产生的现金流量: 540.97%

吸收投资收到的现金

取得借款收到的现金 47,200,000.00 96.19% 10.04%

发行债券收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金 1,870,000.00 3.81% 0.40%

筹资活动现金流入小计 49,070,000.00 100.00% 10.44%

偿还债务支付的现金 5,767,304.86 63.58% 1.22%

分配股利、利润或偿付利息支付的现

3,303,391.25 36.42% 0.70%

其中:子公司支付给少数股东的股

利、利润

支付其他与筹资活动有关的现金

筹资活动现金流出小计 9,070,696.11 100.00% 1.92%

筹资活动产生的现金流量净额 39,999,303.89

四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 略

五、现金及现金等价物净增加额 -2,579,930.44

加:期初现金及现金等价物余额 17,470,282.56

六、期末现金及现金等价物余额 14,890,352.12 99.38%

15

3、中国造纸印刷业上市公司股票代码一览表

表3-6 中国造纸业上市公司股票代码一览表

股票代码 上市公司名称 上市时间

600966 山东博汇纸业股份有限公司 2004

600914 新疆天宏纸业股份有限公司 2001

600963 岳阳林纸股份有限公司 2004

600433 广东冠豪高新技术股份有限公司 2003

600462 延边石砚白麓纸业股份有限公司 2003

600356 牡丹江恒丰纸业股份有限公司 2001

600069 河南银鸽实业投资股份有限公司 1997

600235 民丰特种纸股份有限公司 2000

600793 宜宾纸业股份有限公司 1997

600836 上海界龙实业集团股份有限公司 1994

600308 山东华泰纸业股份有限公司 2000

600567 安徽山鹰纸业股份有限公司 2001

600163 福建省南纸股份有限公司 1998

600103 福建省青山纸业股份有限公司 1997

600515 汕头东风印刷股份有限公司 2012

4、后记

虽然从小学开始就知道我国的蔡伦发明了造纸术,但是在生活中造纸这个行业离我们还是十分遥远十分陌生,当初一阵灵感让我们选择了它,就像是早就注定的一场缘分。从一无所知,到逐渐了解,最后分析出结果后感到的兴奋与投资的冲动。我们想,这正是实践也只有实践才能带来的收获。试想如果只是单单的几个数字和概念,我们根本无法体会分析的乐趣与奥秘。但是,不得不说,由于时间太过短暂,一周,去了解一个行业、熟悉一个公司,我们做的远远不够,这是一种遗憾,但却也激发着我们的好奇心与梦想,带来了一定程度上的收获。

我们进行的分析可能很浅显,很单薄,甚至还存在漏洞与概念错误,但确实我们小组这一周的努力与工作来的真真切切的认知。希望以后还能有类似的活动,让大家在活动中进步,在活动中合作,在活动中感受无与伦比的力量。

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