东风汽车江淮汽车财务分析报告
VS
工商管理系
2010年12月
项目名称：东风汽车江淮汽车财务分析报告
课题组员：于文超043408225
王贺043408230
郝斌043408241
指导老师：韩艳华李冰张厚均
课题地址：河南城建学院工商系
研究时间：2010/12/6—2010/12/10
目录
东风汽车江淮汽车财务分析报告 ........................................................................ 错误！未定义书签。第一章汽车行业基本情况 .. (1)
1.1 中国汽车行业背景 (1)
1.1.1 中国汽车发展现状 (1)
1.1.2 中国汽车行业存在的问题 (1)
1.2 东风和江淮汽车公司现状 (2)
1.2.1 东风汽车公司 (2)
1.2.2 江淮汽车公司 (3)
第二章财务分析说明 (4)
第三章核心财务数据分析 (5)
3.1 企业偿债能力分析 (5)
3.1.1 短期偿债能力分析 (5)
3.1.1.1 流动比率分析 (5)
3.1.1.2 速动比率分析 (6)
3.1.2 企业长期偿债能力分析 (6)
3.1.2.1 资产负债率分析 (6)
3.1.2.2 负债股权比率分析 (7)
3.2 企业营运能力分析 (8)
3.3 企业盈利能力分析 (10)
第四章会计报表结构分析 (12)
4.1 资产负债表结构分析 (12)
4.1.1资产方面 (12)
4.1.2 2.负债方面 (13)
4.2 利润表结构分析 (14)
4.3 现金流量表分析 (16)
4.3.1 经营活动产生的现金流量分析 (16)
4.3.2 投资活动产生的现金流量分析 (16)
4.3.3 筹资活动产生的现金流量分析 (16)
第五章公司经营情况评述 (17)
第六章公司存在问题及改进建议 (18)
6.1 经营管理方面 (18)
6.1.1 江淮汽车方面 (18)
6.1.2 东风汽车方面 (18)
6.2 筹资活动方面 (18)
附录一东风汽车现金流量表 (19)
附录二东风汽车负债表 (25)
附录三东风汽车利润表 (30)
附录四江淮汽车现金流量表 (33)
附录五江淮汽车负债表 (38)
附录六江淮汽车利润表 (43)
第一章汽车行业基本情况
1.1 中国汽车行业背景
1.1.1 中国汽车发展现状
中国汽车产业成为支撑国民经济的主流产业。二00四年中国发布的汽车产业政策规定，到二0一0年中国汽车产业要成为国民经济的支柱产业。而今，这个目标已提前实现。从二00一年始，中国的汽车产量由二百万辆迅速攀升到二00六年的七百二十万辆，年均增长速度高达二成四，这在全球汽车工业发展史上前所未有。中国汽车工程学会理事长张小虞认为，持续、高速的经济增长使中国汽车行业呈现出蓬勃发展良好局面。
2007年以来，中国汽车工业已出现三个方面的好势头：一是全行业利税总额增幅高达百分之四十四，高出产量增幅二十个百分点；二是出口增加百分之四十四，高出进口增幅二十六个百分点；三是商用车产量增幅百分之二十六，高出乘用车增幅三个百分点。在被誉为产品年的2006年，中国的私有汽车消费增幅达到40%。就全国而言，无论是小排量车还是排量在2L以上的大排量汽车，其销量增幅都在60%～80%之间。2007年中国汽车生产达到888.24万辆，同比增长22.02%，成为世界第三产车大国。人们对汽车的购买欲望使我国一跃成为全球第二大新车销售市场。产销衔接情况良好，各月汽车产销率均超过90%，整个汽车产业呈现良好的发展态势。
1.1.2 中国汽车行业存在的问题
我们也清醒地认识到，在中国汽车工业蓬勃发展的同时，老问题依然未解决，新问题又出现了，因此，还有许多问题值得我们高度重视。进口汽车发力抢占国内市场，汽车企业核心竞争力与自主创新能力低、油价高企、环境污染，汽车行业“大而全、小而全”、“散、乱、差”等问题，应该引起我们的政府部门、企业管理者、市场经营者和广大消费者更多的思考，我们如何以更好的环境进入汽车生活时代。
1.2 东风和江淮汽车公司现状
1.2.1 东风汽车公司
东风汽车公司业务范围涵盖全系列商用车、乘用车、汽车零部件和汽车装备，是与中国第一汽车集团公司和上海汽车工业(集团)总公司一起被视为中国综合实力最强的三大汽车企业集团之一。
东风汽车公司
2003年9月，公司的总部由十堰搬迁至武汉。2007年，公司销售汽车113.7万辆；完成营业收入1416.87亿元。2008年，公司销售汽车132.06万辆，同比增长16.12%，是行业增速的2.4倍；实现营业收入1527.13亿元，位居中国企业500强第30位[1]，中国制造业500强第6位；综合市场占有率达14.08%，在细分市场中进一步巩固了中国重卡第一、SUV第一、中型客车第一、轻卡第二、轻客第二和轿车第三的市场地位
东风汽车公司最近10年来的发展，走的是一条着眼于参与国际竞争，按照“融入发展，合作竞争，做强做大，优先做强”的发展方略，借与跨国公司的战略合作推动企业发展之路。公司先后扩大和提升与法国PSA集团的合作；与日产进行全面合资重组；与本田拓展合作领域；与江苏悦达集团、韩国起亚整合重组东风悦达起亚；与重庆渝安创新科技(集团)公司合资成立东风渝安车辆有限公司，生产东风小康微车等。全面合资重组后，东风的体制和机制发生深刻变革。按照现代企业制度和国际惯例，构建起较为规范的母子公司体制框架，东风汽车公司成为投资与经营管控型的国际化汽车集团。
公司近期最重要的战略目标是，计划在2010年汽车产销规模超过180万辆，市场份额达到15%，并且具备行业里领先的盈利能力[2]。
1.2.2 江淮汽车公司
江淮汽车是集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车制造厂商。有国家级企业技术中心，是国家火炬计划高新技术企业，拥有员工12000余人。公司现占地面积460多万平方米，具有年产50万辆整车、20万台发动机的生产能力。2008年公司销售各类汽车及底盘近20万辆，实现销售收入148亿元，主导产品继续保持行业领先地位。
江淮汽车 logo
江淮汽车围绕“生产一代、储备一代、研制一代、构思一代”的研发思想，公司整合全球资源造世界车，紧密跟踪、同步引进国际前沿技术，持续开发在国际具有成本优势、在国内具有品质优势的高性价比产品，形成了较强竞争力的全系列产品格局，公司主导产品有：6-12米客车底盘；
0.5-50吨重、中、轻、微卡车；7-12座瑞风商务车（MPV）；两驱和四驱瑞鹰越野车（SRV）；C、B、A、A0级轿车。
第二章财务分析说明
本财务分析报告依据东风汽车和江淮汽车2006-2009年年度财务数据分析得出，对两个公司进行财务分析。
表中所用数据来至网络财经和公司的年度财务报告，各项数据均可查阅核对，具有相当的可信度和参考性。
第三章 核心财务数据分析
3.1 企业偿债能力分析
3.1.1 短期偿债能力分析 3.1.1.1 流动比率分析
东风汽车06-09年流动比率分别为1.3909、1.4068、1.4102、1.2777，如前文所提到，2006年被誉为产品年，东风汽车公司生产能力、销售能力都大幅增加。09年流动比率小幅降低的原因是汽车产业竞争激烈，公司赚取现金的能力减弱。2008年受全球金融危机的影响，产品出口数量降低，存货较07年增加1918万元，应收账款较07年减少4166万元，以至于流动比率为1.4102，流动比率增加为销售减少、存货积压的原因所致。根据西方的经验，一般认为该比率保持在2左右较为合适，东风汽车汽车的流动比率较为合理。
江淮汽车流动比率则没有东风汽车高，这说明江淮汽车资产的流动性没有东风汽车高，短期偿债能力没有东风汽车强。如图3.1
1.3909
0.8
1.40680.7486
1.4102
0.5867
1.2777
0.757
0.20.40.60.811.21.41.6流动比率分析（%）
东风汽车江淮汽车
东风汽车
1.3909 1.4068 1.4102 1.2777江淮汽车
0.8
0.7486
0.5867
0.757
2006200720082009
图 3.1
3.1.1.2 速动比率分析
速动比率是评价企业流动资产中可以很快变现用于偿付流动负债能力的指标。一般来说，速动比率应该维持在1:1左右较为理想。东风汽车的速动比率维持在1左右，说明企业有足够的能力偿还短期债务。而江淮汽车公司在这一指标方面则有欠缺。如图 3.2
0.20.40.60.811.2速动比率对比分析（%）
东风汽车江淮汽车
东风汽车
1.1015 1.05360.94470.9663江淮汽车
0.504
0.4809
0.3922
0.5785
2006200720082009
图 3.2
3.1.2 企业长期偿债能力分析 3.1.2.1 资产负债率分析
东风汽车08年资产负债率较前两年降低，原因是08年受经济危机的影响造成的销售减少、生产能力降低，从而购入原材料减少。从资产负债表中可看出，08年应付账款比07年减少3244万元，其他会计科目金额变化不大。2008年一汽轿车资产负债率为34.67%，而最近一期行业均值为65.95，总体来看，东风汽车和江淮汽车资产负债率维持在一个较低的水平。对于债权人来说，其利益保障程度较高。对企业经营者来说，企业可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆收益，所以，该比率可以通过债务融资以适当提高。如图3.3
10203040506070资产负债率对比分析
东风汽车江淮汽车
东风汽车53.189354.009447.588654.7958江淮汽车
49.4795
45.6925
53.7564
64.1799
2006200720082009
图 3.3
3.1.2.2 负债股权比率分析
资产负债率分析：东风汽车08年资产负债率较前两年降低，原因是08年受经济危机的影响造成的销售减少、生产能力降低，从而购入原材料减少。从资产负债表中可看出，08年应付账款比07年减少3244万元，其他会计科目金额变化不大。2008年一汽轿车资产负债率为34.67%，而最近一期行业均值为65.95，总体来看，东风汽车和江淮汽车资产负债率维持在一个较低的水平。对于债权人来说，其利益保障程度较高。对企业经营者来说，企业可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆收益，所以，该比率可以通过债务融资以适当提高。
负债股权比率分析：负债股权比率是从股东权益对长期债权的保障程度的角度来评价企业长期偿债能力的，该比率越小，说明所有者权益对债权的保障程度越高。从上表可以看出，相比于江淮汽车，东风汽车对债权人的保障程度很高。综合资产负债率分析与负债股权比率分析，东风汽车资产管理水平较高。如表 3.1
表 3-1 负债股权比率 长期偿债能力比率
2006年 2007年 2008年
2009年
资产负债率
东风汽车
53.1893
54.0094
47.5886
54.7958
江淮汽车
49.4795
45.6925
53.7564
64.1799
负债股权比率
东风
汽车
113.6265 117.4357 90.7983 121.2184
江淮
99.1517 84.1367 116.2462 179.1729
3.2 企业营运能力分析
图 3.4
图 3.5
由图 3.4和3.5可以看出，江淮汽车的总资产周转率明显高于东风汽车，其中07年江淮汽车的总资产周转率高于东风汽车0.9376%。说明江淮汽车全部资产的使用效率高于东风汽车，这可能与江淮汽车复杂的产品有关。
从应收账款周转率来看，江淮汽车同样高于东风汽车，四年里基本上都超过了30%以上，这说明江淮汽车应收账款周转快，企业信用销售严格，而东风汽车的企业销售信用则较宽。
表 3-2 运营能力比较
企业营运能力2006年2007年2008年2009年
应收账款周转率东风
汽车
15.675916.65715.076324.1288江淮
汽车
45.3904 48.1315 41.0033 56.094
应收账款周转天
数东风
汽车
22.965221.612523.878514.9199江淮
汽车
7.93127.47958.7798 6.4178
存货周转率东风
汽车
5.1994 5.6192 4.605 5.0257江淮
汽车
11.719314.88115.71816.5905
存货周转天数东风
汽车
69.238864.066178.175971.6318江淮
汽车
30.718624.191922.903721.6992
由表 3-2可知，06-09年度东风汽车和江淮汽车应收账款周转率与应收账款周转天数变动较小；而东风汽车存货周转天数则出现逐渐增大的趋势。这一方面是由于07年行业竞争加剧的原因，一方面受到08年经济危机的影响，造成部分存货积压。江淮汽车的存货周转天数则逐年降低，这说明江淮汽车公司在这一点
上对资源的配置和利用能力较高，企业营业状况和经营管理水平高，发展前景看好。
江淮汽车产品具有特殊性，即公司主导产品有：6～12米客车底盘，0.5～50吨重、中、轻、微卡车，多功能商用车，6～12座瑞风商务车（MPV ），瑞鹰越野车（SRV ）， C 级宾悦、B 级和悦及和悦RS 、A 级同悦及同悦RS 、A0级悦悦轿车，产品线复杂，不同于轿车单一产品线，赊销与信用消费的概率出现较低，因此一年中应收账款的周转次数较多。 3.3 企业盈利能力分析
主营业务收入增长率(%)
-10-50510152025303540
东风汽车江淮汽车
东风汽车25.13426.547-7.176715.1224江淮汽车
9.5428
31.6885
3.1584
36.4496
2006200720082009
图 3.6
净利润增长率对比分析(%)
-200-1000100200300400500江淮汽车东风汽车
江淮汽车-17.2772-14.4506-81.8026469.4498东风汽车
4.621
5.8436
-28.7929
-12.0075
2006200720082009
图 3.7
总资产增长率分析(%)
-20-1001020304050东风汽车江淮汽车
东风汽车7.6128.5706-8.245734.6653江淮汽车
26.2697
22.743
17.1212
40.2705
2006200720082009
图3.8
从图3.6，3.7，3.8可得知，东风汽车和江淮汽车在经历过2008年经济危机之后，主营业务收入增长率都有较大幅度的提高，净利润也在增长，其中江淮汽车的净利润增长幅度最大。
受到2008年席卷全球经济危机的影响，全国汽车销售行情低迷，销售利润大幅缩水。长安汽车净利润较上年甚至降低了96.34%。在此种经济大背景下，东风汽车和江淮汽车也不可避免。江淮汽车2006年净利润为385967000元，2007年净利润为330193000元，在形势严峻的2008年公司仍实现了利润增长，净利润达到60086300元。在汽车行业净利润普遍呈现负增长的情况下，公司仍能实现将利润的小幅增长，体现了公司较强的经营能力。
第四章会计报表结构分析
4.1 资产负债表结构分析
4.1.1资产方面
东风汽车06-09年总资产规模变化程度很小，说明公司近三年经营稳定。其中，07较06年资产规模增加了23.8%，08较07年资产规模同样有所增长，说明公司在稳定经营的基础上，资产规模在不断扩大。在资产类科目中，流动资产在资产中所占比例达到75%，既说明公司短期偿债能力强、财务风险小，也说明公司盈利能力强。在流动资产中，货币资金所占比重最大，其次为存货，这主要是车产品的特点与销售模式的原因
江淮汽车2006年年末的资产总额为1156814992元，07年较06年资产规模增长了16.93%，可以说，企业在这06-07年都在飞速发展。06-07年总资产增长的原因是流动资产增加了。07年年末的流动资产总计为2386100000元，08年年末的流动资产总计为2399190000元，增长了0.54%。在国民经济飞速发展的带动下，2008年第三季度以前各行各业都呈现出前所未有的发展趋势，江淮汽车自身也得到了飞速发展。
被誉为产品年的2006年，江淮汽车的货币资金达到了3293850000元，应收账款为305216000元。公司这种增长趋势一致延续到08年上半年。公司在06-07年也相应的扩大了在建工程的规模，06年在建工程为5296690000元，07年为1004990000元，提高了公司未来生产能力。
东风汽车08年较上年资产规模有所降低。在2008年前半年，公司一直延续了前两年的发展趋势。然而，2008 年一季度南方罕见冰雪灾害、5 月份汶川大地震及下半年的全球金融危机，对公司运营带来较大影响。加之原材料及能源价格的上涨使公司面临空前的成本压力。因此，公司货币资金较上年降低28.25%，应收账款降低35.51%。08年资产小幅增长的原因为存货较上年增加191 796 344元。
从分析结果来看，两个公司资产增长速度都较快，但受经济大背景的影响，08年增长幅度受到影响。
2000000000
40000000006000000000800000000010000000000120000000001400000000016000000000总资产对比分析
东风汽车江淮汽车
东风汽车11156814992121130179571111421568414966995207江淮汽车60833225987531449194882092544512373158012
2006
2007
2008
2009
4.1.2 2.负债方面
在企业偿债能力分析中，我们得知两个企业的资产负债率水平比较低。负债类科目中，流动负债占绝大部分比重，长期负债比重非常小。而在流动负债中，应付账款的比重几乎达到了60%，公司很好的运用了短期负债筹资速度快、富有弹性、成本低的优点。
2006年年末负债总额为8110900000元，07年负债总额为5214310000元，下降15.20%，主要原因也是其他应付款减少所致。08年比07年增加了1253790000元，主要原因为其他应付款增加金额比较大。从以上分析中可知，公司的负债在08年有大幅增长，而09年却有所下降。如表4-1 表 4-1
负债合计表 负债合计
单位（元）
年份
2009 2008 2007
2006
东风
汽车 8201280000
5289100000
6542170000 5934240000
江淮
汽车
7941080000 4741810000 3441310000 3016320000
4.2 利润表结构分析
表 4-2 利润表
营业总收入东风
汽车
14311400000.00 12431500000 133******** 10583100000 江淮
汽车
20091700000.00 14724600000 142738000000 10839100000
二、营业总成本东风
汽车
14252200000.00 12419300000 12815100000 10045300000 江淮
汽车
19714500000.00 14718200000 138******** 10386400000
三、营业利润东风
汽车
327795000.00 392383000 673706000 620581000 江淮
汽车
380499000.00 4860800 387188000 452655000
四、净利润东风
汽车
364826000.00 414610000 582259000 550112000 江淮
汽车
342162000.00 60086300 330193000 385967000
5000000000
10000000000150000000002000000000025000000000营业总收入对比分析（元）
2006200720082009东风汽车10583100000133926000001243150000014311400000江淮汽车
10839100000
14273800000
14724600000
20091700000
东风汽车江淮汽车
图 4.1
100000000
200000000300000000400000000500000000600000000700000000净利润对比分析
2006200720082009东风汽车550112000582259000414610000364826000江淮汽车
385967000
330193000
60086300
342162000
东风汽车江淮汽车
图 4.2
从公司利润表中与图4.1，4.2可看出，两个公司的主营业务成本呈下降的趋势，说明两个公司在成本压缩方面做得很好。公司要在激励的市场竞争中取得优势，需要减少成本，加大成本控制力度。
两个公司各年营业费用与管理费用都比较稳定，三年内财务费用都为负数，显示着公司存在较多的货币资金，资金力量雄厚。营业外支出呈逐年下降的趋势。尽管受到钢材等原材料价格上涨以及油价持续高位等不利因素影响，东风汽车在2008年上半年依然实现营业收入和净利润的双增长，体现了业绩的稳定性，下半年由于受经济危机的影响和由于要应对新竞争者及新产品的进入，同时还有新产品项目的推进和产能扩充，公司下半年的各项费用将继续保持高位，因此08
年利润总额增长幅度较小。总体来看，公司利润总额与净利润在近三年保持稳定，表现出稳定的业绩。
4.3 现金流量表分析
4.3.1 经营活动产生的现金流量分析
东风汽车2006-2009年各年销售商品、提供劳务收到的现金流入依次为：11315000000元、153********元、11935600000元，134********元，即公司销售能力比较稳定。各年经营活动产生的现金流量金额分别为1104810000元、378654000元、829242000元，、164860000元。变动程度较大，主要原因为购买商品、接受劳务支付的现金逐年增加。
4.3.2 投资活动产生的现金流量分析
江淮汽车投资活动产生的现金流入量近四年分别为：1248990000元、754669000元、1086010000元，624326000元。其中06年89.57%来自收到的其他与投资活动有关的现金；07年89.00%来自收回投资所收到的现金，其余部分主要来自收到的其他与投资活动有关的现金；08年70.37%来自收回投资所收到的现金，其余部分来自处置固定无形和长期资产收回的现金与收到的其他与投资活动有关的现金。所以从整体趋势来看，企业投资方面的现金流入主要来自投资的收回。公司为构建和扩大生产能力，购建固定无形和长期资产支付的现金在投资活动现金流出金额中所占比重较大，分别为91.95%、52.12%、72.01%，另外投资所支付的现金在现金流出总额中也占有相当比例，因此三年中投资活动产生的现金流量净额均为负数。
4.3.3 筹资活动产生的现金流量分析
两个公司筹资活动产生的现金流入大部分来源于借款所收到的现金。因此可以看来公司的借款方式比较单一，公司可开展其他债务融资渠道并增加借款比重，以增加公司财务杠杆效用。