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(CFA)一级考试课本总结 - Financial Statement Analysis

(CFA)一级考试课本总结 - Financial Statement Analysis
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本文标签: turnover income equity Statement sales

Financial Statement Analysis

FS被investor和creditor有用,还有gov regulator,tax authority和其他,提供short-term liquidity, long-term earning power, growth opportunity和asset position of the firm. 还应该是relevent,timely,reliable,material和consistent允许time-series和cross- sectional 比较。

The Financial Account Standards Board(FASB)是美国的,建立了Generally Accepted Accounting Principle(GAAP)

The International Organization of Securiies Commission(IOSC)建立跨过的disclosure标准

The International Accounting Standards Board(IASB)目标是提供international uniformity, 虽然没有执行力,但很多国家还是采用IASB GAAP

除了Balance sheet,income statement和statement of cash flow,分析师还应该看financial statement footnotes,statement of comprehensive income,statement of stockholders’ equity,proxy statement,supplementary schedules和management dicision and analysis(MD&A).

独立auditor有doubts,就说qualified opinion;auditor能提供reasonable assurance证明报表没有material misstatement,就说unqualified

revenue和expense在earn和incur时候就实现了,不管cash flow是什么时候。matching principle要求expense在revenue实现的同时记录。

实现revenue的条件,completion of the earning process和assuance of payment

实现revenue的方法,sale basis method,percentage-of-completion method,completed contract method, installment sales method,cost recovery method

unusual or infrequent items: 是pre-tax 在net income from continuing operations之前。线上gains of losses from 关掉business segment

gains of losses from 下属公司卖assets or investments

provisions for environmental remediation

impairments, write-offs, write-downs 和restructuring costs

integration expense 跟收购有关

Extrodinary items: 是net of taxes 在net income from continuing operation 之后。线下losses from expropriation of assets

uninsured losses from natural disasters

discontinued operation:是管理层决定dispose of但还没做或当年没做,在operation已经有income或者loss之后。必须在实质上与公司别的活动不一样。是net of tax,在线下accounting change,累积效应,是after tax basis在线下,通常不需要restate 历史,除非:

1. 库存会计方法改变

2.改变(to/from)full-cost method, 比如油气开采

3.改变(to/from)percentage-of-completion method

4.IPO前的任何改变

操纵earnings和managerial discretion,4种操纵方法:

1.classification of good/bad news, 好消息放在线上,坏消息放在线下

2.income smoothing,好年份做小,坏年份做大

3.big bath behavior,所有坏消息统一公布

4.accounting change,用来smooth earnings

CFO,CFI,CFF 里面容易混的几个,interest payment,receipts和dividends,USGAAP下,公司给股东的dividends是CFF,其他的dividends和interest expense都是CFO,在IAS GAAP 下,花掉的dividends和interests可以是CFO也可以是CFF,收入的dividends和interests可以是CFO也可以是CFI

direct和indirect method 算CFO

indirect,bottom up,从下至上,net income开始,net income - gains +losses from financing 和investing +non-cash charges+-asset和liability因为operation的改变

direct,top down,从上到下,sales开始,sales- cogs- cash operating expense - interest expense -taxes

cash flow的分类,不是影响income statement就是影响balance sheet;asset减小,liability 和equity增加是正现金流。asset增加和liability和equity减小,是负现金流。

CFI,买property,plant和equipment,investments,acquisition和卖asset和business产生的cash

CFF,capital structure 改变的交易。dividends paid,short-term borrowing的改变,long-term borrowing 和payment of long-term borrowing,stock sales and repurchases

Free cash flow FCF=CFO-net capital expenditure

5个影响跨国报表的因素

legal system,tax laws,sources of financing ,inflation rates,political and economic ties

公式:

current ratio=current assets/current liability

quick ratio=(cash + marketable securies+receivables)/current liabilities

cash ratio=

cash conversion cycle=avg.receivable colletion period+avg.inventory processing period-payable payment period

receivable turnover=net annual sales/avg.receivables; avg.receivables collection period=365/receivable turnover

payable turnover=COGS / avg.trade payables;payable payment period=365/payables turnover ratio

inventory turnover=COGS/avg.inventory; avg inventory processing period=365/inventory turnover Total asset turnover=net sales / avg total net assets

fixed asset turnover=net sales / avg net fixed assets

equity turnover =net sales / avg equity

在common-size income statement能找到

gross profit margin=gross profit / net sales

net profit margin=net income /net sales

operating profit margin=operating profit /net sales=EBIT/net sales

ROTC return on total capital=(net income+interest expense)/average total capital

return on total equity=net income / avg. total equity

return on common equity=(net income - preferred dividends)/avg. common equity

ROE

three components,traditional approach

=net income/sales × sales/assets× assets/equity=net profit margin×asset turnover×equity multiplier

假如ROE低,可能是poor profit margin或者poor asset turnover,或者under-leverage

five components,extended system

=(EBIT/sales×sales/assets-interest expense/assets)×asset/equity×(1-t)

=(operating profit margin×total asset turnover -interest expense rate)×financial leverage multiplier×tax retention rate

industry averages,economy-wide firm averages和公司自己的历史performance

D/E ratio=total long-term debt/total equity

total debt ratio=(current liability+total long-term liability)/(total debt +total equity)

interest coverage=EBIT/interest expense

cash flow to long-term debt = CFO/(book value of long term debt+PV of operating leases)

fixed financial coverage ratio(要把lease interest expense加到分子分母)

ratio的局限:独立看没用,不同的accounting 方法导致横向对比困难,跨行业的公司对比困难

retention rate=1-dividends declared/operating income after taxes

g=retention rate X ROE

common-size balance sheet是所有的BS项目以percentage of total assets表示

common-size income statement是所有IS的项目以percentage of sales表示

dilutive securities:stock option,warrants,convertable debt 和preferred stock,行权时会减小EPS

antidilutive:行权时会增加EPS

simple capital structure,没有dilutive securities的结构,只有common stock, nonconvertible debt 和non convertible preferred stock

complex capital structure,有dilutive的结构,要求report bisic EPS和diluted EPS

bisic EPS=(net income - preferred dividends)/weighted average number of common shares outstanding

diluted EPS

每个dilutive securities要分别判断是不是会dilute

convertible preferred dividends/shares from conversion of preferred stocks或者

convertible debt interest(1-t)/shares from conversion os debt 假如值小于basic EPS, 那么就是dilutive,因为转换后收益高

diluted EPS=调整后给common stocks的income/(weighted avg common stock+转换的股份)

调整后的income=earning for common shares+可转换优先股的dividends +可转债的after tax interest

Treasury stock method,只要行权价低于均价,就会增加shares

new shares =(avg market price - exercise price)/avg market price X shares covered by options/warrants

inventory valuation method

FIFO,早买的早进COGS

LIFO,晚买的早进COGS

weighted average costing

涨价时,LIFO的inventory会低估,用LIFO reserve来调整LIFO到FIFO,代表没实现的profit

和没paid的tax。调整BS要把LIFO reserve加到inventory,把t X LIFO reserve加到deferred taxes,把(1-t)×LIFO reserve加到retained earnings

COGSF=COGSL-(ending LIFO reserve-beginning LIFO reserve)

Profitability ratio 用LIFO衡量,asset和equity用FIFO衡量;COGS用LIFO更好,FIFO要调整成LIFO

Liquidity ratio 用FIFO更好,inventory用FIFO更好,LIFO要调整成FIFO

Activity ratio,inventory turnover最好是用LIFO的COGS和FIFO的avg inventory

Sovency ratio,调整BS和Shareholders’ equity要用FIFO,LIFO要调整。

长期资产,实物资产可以depreciation,natural resources可以depletion,intangible asset可以amortize

折旧:

直线折旧=(原值-残值)/折旧年限

SYD折旧(x)= (原值-残值)(n-x+1)/(1+….n)

双重折旧(x)=2/折旧年限X book value at beginning of year x (不管残值)

impairments,carrying value大于未来现金流(不折现)就必须impairment

impairment的loss = carrying value-fair value,假如fair value不能算,用未来现金流折现于incremental borrowing rate

SFAS 143要求asset retirement obligation(AROs),要求AROs的现值,加到fixed assets和liabilities 中,liability像zero coupon一样增加,asset就折旧,interest expense会增加,liabilities to equity 会增加

tax return的术语

Taxable income

Taxes payable

Income tax paid

Tax loss carryforward

FS上,

pretax income

income tax expense

deferred income tax expense

DTL ,BS上income tax expense比taxes payable多的部分

最常见的是,income statement上的折旧比tax return的折旧少。

DTA,BS上taxes payable 比income tax expense多的部分

比如warranty expense,income statement上warranty expense可以deductible,tax return上只有发生了的warranty expense才可以deductible

DTL和DTA计算,taxable income 和pretax income所有临时的差别X 未来的tax rate,not netted,同时反映在BS上,税率的改变同时影响,net change反映在当期income tax expense 如果asset不断增加,导致DTL不会reverse,分析师会把liability变成equity;如果有可能reverse,要用现值来调整。

免税债券的interest不增加DTL或DTA,要调整到taxes payable=income tax expense

par value 发行的bonds

BS上,bond全程记做face value

interest expense=book value X market rate=par value X coupon rate

cash flow,interest payment=coupon payment,CFF=发行价,总结时CFF=redeem价=发行价溢价或折价发行

BS上,总是premium逐年amortized直到最后0,discount同样;最后回复par value interest expense=coupon payment - premium amortization; coupon payment + discount amortization

cash flow, primuim CFO 低估,CFF高估

capital lease 分类

1.租期结束title transfer

2.a bargin purchase option exists

3.租期>=75%的设备寿命

4.payment 的现值>=90%的fair value of the asset, 折现率是lower the lessee’s incremental borrowing rate or implicit interest rate on the lease, implicit rate是lease payment的现值=fair value

operating lease:Lessee,开始时没有entry,rent expense = lease payment 对income和CFO 影响。footnotes公布未来5年的lease payment需求

capital lease:开始时asset和liability增加最小lease payment的现值,折现率是lower the lessee’s incremental borrowing rate or implicit interest rate on the lease, implicit rate是lease payment的现值=fair value

分成两部分,CFO减少interest expense=discount rate X leaseliability at the beginning of the period,CFF减少principal payment= lease payment-interest payment

Off balance sheet financing methods

take-or-pay contracts and throughput arrangements: 承诺买一定量在一定时间,价格固定,买方要在footnotes里面披露。分析师要把这个信息加入FS

sale of receivables with recouse

把receivable卖掉的公司,要把收来的receivable给new owner,记为sales减少receivable 增加CFO,买家风险小,卖家承担receivable的风险,就像一个抵押贷款

分析师要加回account receivable和current liabilities,卖掉的CFO要改成CFF

Lessor对于lease的处理

operating lease,lease payment是revenue,asset要折旧。

capital lease,

1.如果sales lease,lessor是制造商或者dealer,开始时就算profit;增加net income,retained earnings和assets

2.如果是financing lease,只有利息收入算作每期的income

租期当中,operating lease的net income 会higher,所以两种方式的asset equity和retained earning是一样的。

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CFA一级笔记-第八部分 固定收益证券

CFA一级考试知识点 第八部分固定收益证券 债券五类主要发行人 超国家组织supranational organizations,收回贷款和成员国股金还款 主权(国家)政府sovereign/national governments,税收、印钞还款 非主权(地方)政府non-sovereign/local governments(美国各州),地方税收、融资、收费。 准政府机构quasi-governments entities(房利美、房地美) 公司(金融机构、非金融机构)经营现金流还款 Maturity到期时间、tenor剩余到期时间 小于一年是货币市场证券、大于一年是资本市场证券、没有明确到期时间是永续债券。 计算票息需要考虑付息频率,未明确的默认半年一次付息。 双币种债券dual-currency bonds支付票息时用A货币,支付本金时用B货币。 外汇期权债券currency option bongds给予投资人选择权,可以选择本金或利息币种。 本金偿还形式 子弹型债券bullet bond,本金在最后支付。也称为plain vanilla bond(香草计划债券) 摊销性债券amortizing bond,分为完全摊销和部分摊销。 偿债基金条款sinking found provision,也是提前收回本金的方式,债券发行方在存续期间定期提前偿还部分本金,例如每年偿还本金初始发行额的6%。 票息支付形式 固定票息债券fixed-rate coupon bonds,零息债券会折价发行,面值与发行价之差就是利息,零息债券也称为纯贴现债券pure discount bond。

关于CFA一级的各个重点

关于CFA一级的各个重点 前语:下面就详细说说每门科目的复习要点吧,其实简而言之就是道德放最后,抓财报和道德两个大头(共35%),CFA学习一定要有方向,不要太杂。 关于每门的要点: 1.数理方法(比重12%,难度B) 一上来首先应该看这门,这章会详细说到计算器的用法,这样看后面几门也会方便些,这门注意下什么是MAD,CV,连续复利计算,critical value,p-value,两种假设检验的错误,4种抽样方法的不同,parametric tests 和unparametric tests,还有年金的计算就差不多了。不过要小心年金的计算,是不是先付年金等等,这边计算起来还是要格外小心的~~~我考试的时候感觉这部分是比较简单的,基本上1分钟1题,在刚刚结束道德的摧残后,做到这里感觉格外舒心~~哈哈 2.经济学(比重10%,难度B-) 个人认为是CFA1级里最简单的一门,可能在第一轮准备的时候并不觉得,不过真到最后就会发现,其它科目知识点虽然简单但是庞杂得很,只有这门,只要抓住精髓,考试的时候简直是轻松的很。这门需要注意:什么是MC,MB,MP,MRP,等各种M的东西,所有者和消费者surplus部分要认真理解下,何为资源分配的有效,各种事情对surplus,MC,MB的影响,对于各种曲线,分清楚长期和短期,公司和行业,线移动的因素,何处交点为最佳,何处交点最有效,何处是surplus,各种效应,D,MB,MR的关系,wage rate的准确含义,还有一个很重要的就是LAS,SAS和AD的影响因素(这点几乎是这门后半部分的精髓)~~~~我考试的时候这门写的最轻松写意,平均半分钟一题就画过去了~~~ 3.财务报表分析(比重20%,难度E) 没悬念的,这部分是1级的重点也是难点,再怎么强调多多复习这部分也不为过 主要知识点有: Session 7 主要讲的IFRS 和U.S. GAAP在不同情况下的区别,还有各种statements 的元素构成。 Session 8 就是集中在Income statement, Balance Sheet, Cash flow statement 和各种Ratio analysis。这一章节需要注意知识点是Revenue & Expense recognition, Basic and Dilute EPS, Goodwill;Trading, Holding to maturity and Available for sale securities, 然后cash flow statement中重点要会Direct & Indirect method, 以及两者之间的相互转化。Ratio analysis中需要注意ROE中Basic & Extended DuPont equation以及四大Ratio: Activity, Liquidity, Solvency and Profitability ratios。 Session 9 这部分是个硬骨头,真的不好啃,知识点也是灰常灰常集中。 ⅰ. Inventories这一小节中,需要懂得inventory valuation method 在IFRS和GAAP 两种准则下的库存定价方式,然后是FIFO/LIFO对报表中四大ratio的影响,接下来就要熟练地将基于LIFO会计假设的报表数据转化成基于FIFO的情况,了解LIFO reserve 和LIFO liquidation。 ⅱ. Long-lived Assets中首先要了解Capitalization & Expense 对net income, stockholder’s equity, cash flow 以及对四大financial ratios的影响,然后就是software development and research & development,Depreciation method, Asset retirement obligation对ratios的影响。最后要注意的就是虚幻的goodwill了,Impairment of

CFA一级职业伦理道德重点考点汇总

CFA一级职业伦理道德重点考点汇总 原创S. 诚明智库Finance 2017-05-16 金融改变世界学习创富人生 点击题目下方蓝字关注诚明智库Finance 1431316505675053465.jpg 对于职业伦理道德一定不能忽视,因为其向来是CFA一级和CFA二级考试的重点之一,尤其是CFA一级中职业伦理道德所占比例高达15%。在CFA考试中,涉及到职业道德与专业行为标准的考题往往最先出现。迅速并准确解答这部分考题,不仅有助于从考试开始就建立起信心,也能提高通过考试的机率,所以本文要说的职业伦理道德学习方法就对这些考生很重要了。 CFA一级职业伦理道德学习避免误区 第一个误区:CFA道德与标准是死规定,死准则。因此,只要我记住每条准则就能应付考试; 在CFA考试中,考生绝不会碰见以下具有中国特色的题型:请问,CFA道德与专业行为标准第2条准则的第1条细则是什么?如果CFA协会也走中国特色,按照这样的思路来出题,我们相信不久以后,中国将会成为全球CFA考试通过率最高的国家。然而,CFA协会考查候选人(candidates)是否掌握CFA道德与标准的重要原则是:运用(Applications)。每道CFA考题都是一个有针对性和典型的案例。考生需要在富有工作生活借鉴的案例情景中做出正确判断。仅仅知道每条准则的具体内容,却不熟悉每条准则的运用,并不能帮助候选人顺利通过CFA考试,更谈不上成为一名合格的投资分析师。 第二个误区:CFA是投资分析师考试,道德与标准在今后工作中的实际作用不大。因此,掌握别的科目,比如股票分析等知识,更实际更重要。这导致许多考生把道德与标准的学习安排在临考前复习冲刺的最后阶段。 CFA道德与标准在金融投资行业的运用其实非常广泛。在微观层面,公司建立严格,清晰的道德与专业行为标准能确保员工向客户提供规范而满意的投资服务,同时也能帮助员工正确处理工作中常遇见的道德困境(Ethical dilemmas)。在宏观层面,通过鼓励企业遵守行业道德与专业行为标准,有助于提高整个金融市场的诚信和有效运作。因此我们看到,不仅很多国家持续出台新的法律法规来完善金融市场,而且很多公司也建立起内部监管机制,比如防火墙(firewall, 也称Chinese wall),来规范员工专业行为和服务质量,从而提升企业信誉。 CFA一级职业伦理道德学习的重点考点 1.Mr.J 生于A国(户籍所在国)工作于B国(工作地所在国)若相关规定有如下严苛强弱程度排序:A国相关法律规定

CFA一级知识点总结

CFA一级知识点总结 Ethics 部分 Objective of codes and standard:永远是为了maintain public trust in 1.Financial market 2.Investment profession 6个code of ethics 1.Code 1—ethics and pertinent d persons a. 2.Code 2---primacy of client’s interest a.Integrity with investment profession b.客户利益高于自身利益 3.Code 3---reasonable and independent a.必须注意reasonable care b.必须exercise independent professional judgment---必须独立判断! 4.Code 4---ethical culture in the profession a.不但自己要practice,而且要鼓励别人practice—不仅仅是自己一个人去做, 要所有人共同去做 5.Code 5---ethnical culture in the capital market! a.促进整个capital market的integrity,推广其相关法规---增强公众对资本市 场的trust! b.Capital market是基于 i.Fairly pricing of risky assets; ii.Investors‘ confidence 6.有关competence—能力---competence 7个standard of professional conduct 1.Standard 1---professionalism---knowledge of law a.不需要成为法律专家,但是必须understand和comply with applicable law; b.当两个law发生conflict,则要遵守更加严格的法律! c.Knowingly---know or should know d.必须attempt to stop the violation,如果不能stop,then must dissociate from the violation!必须从其中分离出去! i.Remove name from the written report; ii.Ask for a different assignment e.并不要求向有关部门report!(do not require) f.向CFA 进行书面报告report--encouraged to so

CFA一级考试知识点总结

全球最大的CFA(特许金融分析师)培训中心 总部地址:上海市虹口区花园路171号A3幢高顿教育 电话:400-600-8011网址:https://www.doczj.com/doc/4c3445729.html, 微信公众号: gaoduncfa 1 CFA 一级考试知识点总结 CFA 一级考试知识点总结 Security-market Indexes 1. Price-weighted index=sum of Stock price/#of Stock inthe index adjusted for split a. 价格高的股票对该股指的影响大! b. DJIA 和日经指数Nikkei 都是价格加权指数! c. 必须考虑股票分割的影响! 2. Market value-weighted index=sum[price for today#ofshares outstanding]/sum[price for base year#of shares outstanding]*base year index value a.其不足之处是大的Market capitalization 的公司对指数的影响大! b.Value-weighted 市场价值加权指数会自动的调整了股票分割对指数的影响! c.S&P is market value-weighted index d.NYSE is market value-weighted index e.NASDAQ is market value-weighted index 3. Unweighted index---直接将每只股票的收益相加求算术平均数或者几何平均数 a.首先计算出各个股票的收益率;---可能有正有负; b.计算其算术平均数或者几何平均数—注意几何平均数的计算方法 各位考生,CFA 备考已经开始,为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识,帮助大家充分备考,体验实战,高顿网校开通了全免费的CFA 题库(包括精题真题和全真模考系统),题库里附有详细的答案解析,学员可以通过多种题型加强练习,通过针对性地训练与模考,对学习过程进行全面总结。

CFA一级:NOTES教材上的重点

CFA一级:NOTES教材上的重点 在备考CFA一级时,高顿小编想说说关于CFA考试教材Notes和CFA考试重点问题 1.cfa考试的notes用背下来吗?不用的话需要看到什么程度才能通过考试? 观点:不用背下来。CFA考察的是考生是否已经掌握了知识点,不是考政治经济学。五本NOTES一般整套看下来需要多遍,因人而异,看到打开目录中的LOS,每看一个LOS都能简单说出LOS中的精华即可,对于一些模棱两可的知识点,务必回到书本上仔细再看。 通常第一遍看完还不是特别懂。往往按顺序读完了最后的Alternatives,你就把前面的economics, quantitative通通忘掉了,有点像“转碟子”的杂技,不断的让碟子重新转动起来才是最后的成功。这种情况不妨可以开始做题。NOTES中的题目有点偏难,主要是“偏”,不过知识点差不多一样,可以对着书本,开卷考试做一套,没压力,还知道了知识点是如何变成考题的。 等你题目从头到尾做了120道题,彻底觉得再一打开目录中的LOS就知道每个LOS要点。就算程度达到了。剩下的就是不断的模考再模考。CFA考试资料 2.考试重点在哪能找到,什么时候能出考试重点? 观点:其实没什么考试重点。 考试是以一个一个部分出现的,你看看下面这同学的成绩单: Multiple Choice --fail Q# Topic Max Pts <=50% 51%-70% >70% - Alternative Assets 12 - - * - Derivatives 12 * - - - Economics 24 * - - - Equity Analysis 24 * - - - Ethical 36 - * - - Financial Statemen 68 - * - - Fixed Income 24 - * - - Portfolio 12 - - *

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Chartered Financial Analyst CFA 一级考试知识点总结Stanhope

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CFA一级考试重点:Due Diligence and Reasonable basis

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CFA一级考试各科目介绍及重点解析

CFA一级考试各科目介绍及重点解析 在CFA考试过程当中,许多考生都在自学的过程中走过些许弯路。对往年的重点着重观望,对教材中仅有十几页的科目内容可能只是扫视几遍便匆匆翻篇。为那些常年标着五角星的CFA重点刻苦钻研。这样的备考方法并没有错,然而随着这几年CFA考试协会的出题更新,越来越多的考生反映,在实际考试当中会出现作为边角边料的小细节知识点出现。 偶偶考生们会此类题目打住考试的节奏,满脑袋转悠也只有稍许浅薄的印象。针对历年变化的CFA考试,高顿财经CFA研究中心为考生们整理了在CFA一级考试中,经常会考到的一些重难点。希望考生可以通过此类难点的归纳,调整自己的备考计划。 CFA一级考试中十大科目考试重点介绍: 职业伦理: 提高从业人员的职业和道德素养,特别是国际上对受托人的责任的要求,降低了公司内部人员职业违规方面的风险,同时提升公司内部的整体职业素养,由此提高公司整体的管治。 数量分析: 定量分析就是以数量工具测算投资组合关联性,概率统计,为设定合理理性的投资规划提供技术支撑。在一级二级考试中是考试占比比较大的考试科目,考察金融分析中的一些常用的计算方法。 经济学: 经济学课程以经典宏观、微观经济学内容讲解弹性、价格曲线、生产者剩余、消费者剩余、垄断和市场形态,宏观金融政策和中央银行等知识,让考生了解经济运行的宏观和微观经济知识。 财务报表分析: 财务报表是一级二级的考试重点,内容涉及三大会计报表,现金流量测控,养老会计、管理会计、税收规避FACC 等会计术语,考试难度不大,并且现在的考核方式更加灵活。一级二级中财务报表是重点科目,占比考试20%左右的权重,权重较大。 公司理财: 公司理财详细的介绍了资本的成本,使公司规划出最合适的资本结构,来获得资本的最优收益。在制定资本预算时,可做出正确的现金流量估计和风险分析,从而作出正确的决定。在决定股利政策时,充分了解其中的资讯和意义。深入地了解如何实现公司融资结构与投资结构的最优化。 权益类投资分析: 权益证券分析详细介绍了上市、集资时的定价流程,在收购合并时该付出多少。也可在评估过程中了解行业的前景,从而作出正确的商业决定。以及并购行动中,如何合理评估企业的价值。

12月CFA一级经验分享

12月CFA一级经验分享 刚刚考完12月的CFA一级,趁热打铁,分享下考试经验吧! 关于一级的考试 真的没有想象中的那么难,甚至没有notes的课后题的难度。最大的感觉就是,在经历过众多国内考试的摧残之后,我们总是倾向于把试题往很复杂的方向想,各种绕,各种纠结!但是实际上,CFA考的的题目都非常简单,非常的directly!例如,它会直接问你某一项原则,是GAAP适用,还是IFRS试用,还是二者都试用。当然,这是较简单的出题方式。但是即使是较难的题目,只要概念搞清楚了,公式熟悉了,也很快能做出来。计算一类的,比较简单的,比如给你行权价格、股票当前的价格,当然有时候也会给你之前的股票价格,让你计算American call/put、European call/put的上下限。个人觉得真题的难度跟MOCK差不多甚至更简单(可能是因为做mock的时候知识点掌握的不全,觉得难,实际上在做第二遍的时候觉得难度不大),没有做practice exam所以不知道怎么比较。 关于复习要达到的效果。 大家都说,CFA一级,只要好好看书,都能过。确实是这样,确实是好好看书了,就能过,但是,大家要清楚,这个“好好看”是个什么含义!从我的经验上来看,这个“好好看”对不同的考试的含义是不一样的。针对CFA一级,我认为这个“好好看”,需要达到的是:①熟悉所有概念。经历过考试才知道,不要忽略掉NOTES上任何一个小概念,注意,是“任何一个”!这里之所以说熟悉,没有说理解,一是一级考的比较浅显,基本懂了概念就行了,二是考试是选择题,熟悉了各个概念,看到选项能帮助回忆知识点。②熟悉所有的公式及变形,并且会应用会计算,以及各个公式之间的联系、差别。为什么这种情况用这个,那种情况用那个。例如:quick ratio 和cash ratio,两个公式就是分子相差了一个receivable,有的题目就是给你cash、marketable security、receivable和total liability,让你算quick ratio或者cash ratio,这就考你公式了,哪个包含receivable?哪个不包含?有的会多给几个数据,故意绕你一下,但是也不算绕,因为你清楚了分子是由哪几项构成的,很快就能解答出来了!公式要了解的不仅仅是它表面一个简单公式,还要搞清楚各种变形。例如:leverage=assets/equity,它还可以变形为:leverage=ROE/ROA,但是后面这个公式在notes里边是没有给出的,它是在练习的答案中出现的,实际上他的推导也非常的简单。另外很重要的一点,不要只记那种直接给出的公式,还有notes中用文字描述的公式。 就我的考试过程来看,觉得难的,就是课本不熟悉的,公式不熟悉的!所以,不要忽略任何一个小知识点!如果上午考了的,不会的,中午最好是要看一看,哪怕就瞟一眼也好!我就是个例子,上午考到一个公式,没见过,不会,中午翻了翻公式表,没看到,想着算了,应该考过的不会考了吧!结果下午又考了!肠子都悔青了,怎么就没问问人~~~多翻翻书!!!

CFA一级考试重点科目:财务报表分析

CFA一级考试重点科目:财务报表分析 财务报表分析是CFA一级二级考试的重点,内容涉及三大会计报表、现金流量测控、养老会计、管理会计、税收规避FACC等会计术语. 财务分析: 财务分析的目标就是运用公司财务报表中的信息,以及其他相关的信息,来做出经济决策。例如,是否投资于一个公司的股票或者是否把这个公司的股票推荐给它的投资者,是否与一个公司扩大交易,是否对一个公司提供银行信用。分析者使用财务报表数据来评价一个公司过去的经营表现和现在的财务状况从而形成对于这个公司将来的盈利能力和产生现金流能力的看法。 财务报表: 财务报表就是公司通过准备和出示财务报告的方式将其财务表现展示给投资者、债权人和其他利益相关者。 财务报表附注特点: 财务报表附注(Financialfootnotes)包括对于在财务报表中综合总结性信息的细节披露。财务报表附注能够有助于加强报表使用者对报表里面的数量、时间和各种不确定性的估计的准确性。 提供关于会计方法和经理所使用的会计假设和会计估计方法的信息必须接受审计,而其他的一些披露内容如辅助报表就不必被审计。提供诸如商业收购或处置,法律事件,雇员福利计划,或有承诺,重要客户、关联方交易和公司分支机构等方面的信息。 现金流量表的概念: 现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表,以动态地形式反映会计期间有关现金流入、现金流出及现金净流量的相关信息。从不同角度弥补了资产负债表和利润表所提供的相关信息不足。管理者及投资者可根据该表数据了解企业现金流量的影响因素,分析企业的支付能力、偿债能力和盈利能力。 关于财务报表之现金流量表分析的注意事项: 1、很多企业编现金流量表编制随意,要判断现金流量表是否准确简单,需要关注投资活动现金流量和筹资流量现金流量。 2、如果判断要经营性现金流量中项目质量如何,需要关注支付的其他和收到的其他项目。

CFA一重点难点解析1

CFA一级重点难点解析1 1、FIFO、LIFO那点事 FIFO真实反映了存货价值,对B/S更适用。LIFO真实反映了COGS,对I/S更合适。 两种方法的差异是考试重点。假设存货价格上升(inflation)且存货数量稳定或上升,LIFO将导致生产成本上升,所得税下降,现金流上升,净利润(税前&税后收益)下降,期末存货余额。简而言之,明确LIFO计价下,生产成本和现金流是存货价格同向变化,其他指标反向变化。FIFO的各项影响是与LIFO相反。 我们应该明确认识存货价格上升时,LIFO因COGS较高而享受tax advantage,以低估存货资产作为代价。而一旦收入不佳,还可以采用LIFO liquidation遮掩颓势,其舞弊原理在于使用老久存货降低COGS,从而操作net income上升,粉饰损益表。存货价格上升时,FIFO因COGS较低同事唱红B/S,I/S表,即使近期存货成本上升短期内也不一定影响I/S表美观,但长期可能悄悄将利润掏空。 考生要从时点、持续经营的会计期间的角度比较和理解LIFO和FIFO的财务影响,到底谁才是真正的保守计量存货方式,洞穿存货计价这点事儿。 2、CFO直接法与间接法的异曲同工 直接法是从I/S的每一个主体出发,主体包括:和客户相关的销售收入(cash collection from customers),供应商相关的购买存货现金支出(cash outflow to purchases),公司运营相关的费用(operating expenses),债主相关的利息支出(interest expenses),政府相关的税收支出(taxes expense)。这些主体在B/S里也有相对应的项目,计算每一个主体现金流的时候先做流量处理→接着资产的增加是现金的减少,负债的增加是现金的增加。按照这样的顺序把每一个主体的现金流确认后,再计算总额。 间接法是从I/S表的net income开始,先调整I/S里的non-cash charge,比如depreciation,amortization→再调整I/S里不是由于经营性活动产生的现金流(non-operating items),一般是减去处置固定资产的利得,加上处置固定资产的损失→最后调整B/S下的由于权责发生制引起的CA和CL,得到CFO。 虽然直接法计算CFO的起点从I/S表的销售收入开始,而间接法计算CFO的起点是从I/S表中的“底部”净收益开始的,但是最终二种方法对CFO的计算结果完全一致。且报表呈现直接法,footnotes里面呈现间接法。 直接法与间接法只有在计算CFO的时候才会出现。且考试中如果是计算请先判断到底使用哪一种方法计算CFO,之后再去寻找条件。尤其是间接法在题目没有给予NI,depreciation的时候,知道用勾稽公式去计算(勾稽公式的整理会在“难点突破课程”中总结讲解)。如果是分析题,必须要非常熟悉权责发生制和收付实现制的本质区别,题目灵活,需要有比较稳定和扎实的基础。 不论是计算CFO的直接法和间接法,还是分析公司的earning quality都是考试中必然出现的考点,考生要引起高度重视。 3、当固定资产属于投资性质的时候 固定资产在计量原则上都使用historical cost model,且未来相应的发生折旧或者减值。但是一旦固定资产属性发生变化,从自有的固定资产转变成了投资性质固定资产(也就成为了金融资产的性质)后,从理论上是应该让investment property可以随行就市来体现公司资产的经济现实。可是U.S.GAAP和IFRS处理是不同的。 U.S.GAAP下没有将investment property和其他长期固定资产做区分,言下之意就是仍然用cost model来计量。IFRS下,investment property是指能带来租金收入或资本增值和能同时产生这两种收益的资产,而当investment property的FV能可靠计量时,可以采取cost或FV计量模式。所谓的FV model就是随行就市,将一个固定资产可以看似AFS来处理,因为产品性质属于可供出售。也如同AFS,如果upward,那么FV surplus就记录在equity部分;不同的是如果downward,这部分损失依照会计的谨慎原则,直接记录进I/S。假设从owner-occupied转换成Investment property(也就是cost model转换成FV model),就当做revaluation处理。其唯一的原则就是只要是loss就按照谨慎原则进入I/S,而gain的话都进入equity,作为revaluation surplus。那么有人会问,假设先FV先decrease再increase怎么办?还是一样的原则,按照会计的计量思路一步步的走,很简单的,就是先进I/S,之后

CFA一级知识点大剖析

CFA一级知识点大剖析- Corporate Finance 1. Using WACC as discount rate We can use the company’s WACC in the calculation of the NPV of a project, but we are assuming that the project: Has the same risk as the average-risk project of the company Will have a constant target capital structure throughout its useful life. WACC可以用于NPV计算的折现率,但是有2个假设条件。一般来说,公司的风险和项目的风险是肯定不一样的,如果没有这2个假设条件,就不能用WACC折现CF计算NPV。如果公司的风险小于项目的风险,就会使得NPV的结果被高估;反之,则低估。 2. NPV Profile 表示NPV和IRR之间的关系 1) Project’s NPV Profile 与横轴的交点代表什么意思?内部收益率(IRR); 2) Project’s NPV Profile 与纵轴的交点代表什么意思?未来所有现金流加总(total CF); 3) 为什么会出现crossover rate?size不同,reinvestment假设不同; 4) 在cross rate时,两个项目的NPV相同; 5) 当cost of capital的值取在cross rate右边时,NPV法的结论与IRR法结论一致; 6) 当cost of capital的值取在cross rate左边时,NPV法的结论与IRR法结论相反; 7) 当NPV法的结论与IRR法结论出现矛盾时,以NPV的决策标准为主 8) 两个项目现金流的加总完全一样,一个项目的现金流分布靠后,一个项目的现金流分布靠前,哪个项目的NPV Profile的斜率比较大?现金流分布靠后,duration大,利率敏感性大,NPV Profile的斜率大; 9) Cost of capital上涨1﹪时NPV的下降值 3. Cost of Debt for Lease 如果承租人采用融资租赁,那么需要确认一部分负债,也需要考虑在cost of debt里面(在计算WACC时)。 4. MCC,WACC和optimal capital structure,optimal capital budgeting

CFA一级笔记-第十部分 其他类投资

CFA一级考试知识点 第十部分其他类投资 其他类投资具有以下特征:流动性较差、管理细分、与传统投资相关性低、监管力度及透明度较低、历史风险和收益数据有局限性、特殊的法律与税务考虑。 包括:对冲基金、私募股权基金、房地产、商品、基础设施 被动投资:相信市场有效性,专注于系统性风险,一般选择房地产信托基金real eatate investment tursts、商品投资、交易型开放式指数基金exchange tradd funds,ETF 主动投资:试图从市场失效中赚取更高的风险调整后收益机会,主要有以下几个策略:绝对收益absolute return 市场隔离market segmentation 集中投资concentrated portfolios 对冲基金和私募股权基金采用合伙制partnership ,基金管理方为一般合伙人general partner,GP。投资者有有限合伙人limited partner,LP。 其他投资优势:分散化diversification、更高的回报higher return。 风险:出现极端概率大、透明度低、衍生品的使用会带来额外经验风险或财务风险。 对冲基金hedge fund是积极管理并投资于不同资产、使用杠杆及多空头投资的投资基

金。有如下特征: 使用杠杆、多空头、衍生品头寸 积极管理 追求高收益、一般来说是绝对收益 投资限制少、监管披露要求低 投资门槛高、仅向有限投资者开放 有赎回限制restrictions on redemptions,例如锁定期lockup period在此期间不允许赎回,锁定期后还需要30-90天的通知期notice period 母基金fund of fund,投资于对冲基金的基金,会在对冲基金费用基础上,多收取一层管理费和激励费。 对冲基金四大策略:事件驱动策略、相对价值策略、宏观策略、权益对冲策略。 事件策略event driven strategies从影响资产价值的事件中获取收益,典型的自下而上bottom up策略。包含:并购套利merger arbitrage;危机证券distressed securities;积极股东activist shareholder;特殊情况special situation 相对价值策略relative value strategies,基于均值回归思想,从资产之间差价获利,包括:可转债套利fixed income convertible arbitrage、资产支持类固定收益策略fixed income asset backed、固定收益综合fixed income general、市场风险策略volatility、多重策略multi-strategy。 宏观策略macro strategies自上而下top down,关注基本面。

CFA一级考试各科目重点比重分析

CFA一级考试各科目重点比重分析 历年的cfa考试,CFA一级都被认为是比较广泛的初次金融学识考核。各科重点由高顿网校cfa小编整理如下,希望可以对备考cfa一级的考生们在学习时有所帮助。 1.数理方法(比重12%,难度B) 一上来首先应该看这门,这章会详细说到计算器的用法,这样看后面几门也会方便些,这门注意下什么是MAD,CV,连续复利计算,critical value,p-value,两种假设检验的错误,4种抽样方法的不同,parametric tests 和unparametric tests,还有年金的计算就差不多了。不过要小心年金的计算,是不是先付年金等等,这边计算起来还是要格外小心的~~~我考试的时候感觉这部分是比较简单的,基本上1分钟1题,在刚刚结束道德的摧残后,做到这里感觉格外舒心~~哈哈 2.经济学(比重10%,难度B-) 个人认为是CFA1级里最简单的一门,可能在第一轮准备的时候并不觉得,不过真到最后就会发现,其它科目知识点虽然简单但是庞杂得很,只有这门,只要抓住精髓,考试的时候简直是轻松的很。这门需要注意:什么是MC,MB,MP,MRP,等各种M的东西,所有者和消费者surplus部分要认真理解下,何为资源分配的有效,各种事情对surplus,MC,MB的影响,对于各种曲线,分清楚长期和短期,公司和行业,线移动的因素,何处交点为最佳,何处交点最有效,何处是surplus,各种效应,D,MB,MR的关系,wage rate的准确含义,还有一个很重要的就是LAS,SAS和AD的影响因素(这点几乎是这门后半部分的精髓)~~~~我考试的时候这门写的最轻松写意,平均半分钟一题就画过去了~~~ 3.财务报表分析(比重20%,难度E) 没悬念的,这部分是1级的重点也是难点,再怎么强调多多复习这部分也不为过 主要知识点有: Session 7 主要讲的IFRS 和 U.S. GAAP在不同情况下的区别,还有各种statements的元素构成。 Session 8 就是集中在Income statement, Balance Sheet, Cash flow statement 和各种Ratio analysis。这一章节需要注意知识点是Revenue & Expense recognition, Basic and Dilute EPS, Goodwill; Trading, Holding to maturity and Available for sale securities, 然后cash flow statement中重点要会Direct & Indirect method, 以及两者之间的相互转化。Ratio

CFA三级必考知识点

cfa三级必考知识点 cfa三级可谓是cfa考试中最难的一部分。只要卯足最后的努力通过这一级考试,就离cfa持证人越来越近了。高顿小编整理了历年cfa三级的知识,助力参加三级的学生可以尽快有系统的复习进入状态。 1. 有限理性(bounded rationality)-凑合一下也就这么过 传统决策理论认为,决策者拥有完全信息,能够进行准确的数量计算,是完全理性的。 行为金融学提出了有限理性(boundedrationality)假设。有限理性假说放松了传统理论的完全信息(perfect information)假设。有限理性假设认为,个体的选择是理性的,但是会受到自身知识和认知能力的局限。 关于有限理性的表述:人们决策时并非完全理性,也并非必然寻求最优化(optimize),而是满足(satisfice)即可。所谓满足,指的是人们觉得自己有足够的信息就行,觉得自己对信息处理得较为充分就行;他们更容易盯住分层目标(sub-goals),而不是费力寻求整体的最优结果;当决策达到他们自己满意的参数范围之内时,通常他们就会适可而止。总之,有限理性的人们努力寻找的是可接受的足够好的(acceptable and adequate)决策,而不是像完全理性人那样寻找理想的效用最大化的方案。 在考试中请注意与bounded rationality对应的是传统理论决策中的完全信息假设。相应的行为是投资者不是收集全部相关信息,而是在已有基础上进行满足要求的选择。 2. 后悔厌恶偏差(Regret-aversion bias)--红玫瑰和白玫瑰

后悔厌恶偏差(Regret-aversion bias)指的是人们因为害怕决策失误而避免做出决策的情绪偏差,换句话说,人们试图避免糟糕决策导致的后悔的痛苦。 后悔厌恶使得投资者持有亏损头寸时间过长,也会导致投资者害怕进入刚刚经历大幅损失与获利的市场。 可以从两个纬度分析后悔偏差:人们采取的行动和人们没有采取的行动。行动导致的后悔被称为作为错误(error of commision),不行动导致的后悔被称为不作为错误(omissionerror)。通常,作为错误导致的后悔比不作为错误导致的后悔感觉更强烈。因此,不作为常常成为优先的决策结果。 后悔厌恶会产生“羊群效应(herding behavior)”。人们后悔的不仅仅是财务损失,而且包含着对导致损失的决策的责任感。为了避免责任感的煎熬,后悔厌恶使得投资者采取与他人类似的投资风格、投资同样的股票。如此,即使投资失败,也可以将责任推给整个市场而避免个人的责任感。 加强教育是降低后悔厌恶偏差影响的主要方法。 3. 过度自信偏差—每个人都自以为是,经常伴随Cognitive error出现 人们感觉知道的经常比他们实际知道的多,因为他们觉得他们有更多更好的信息或者他们比别人更擅长解读信息,这就是所谓过度自信偏差(Overconfidence bias)。过度自信既有认知错误又有情感偏差的特征,但主要是情感方面的。要求人们修正对自己知识和能力的看法相当困难,所以过度自信很难纠正。 过度自信有两种表现形式: 知识幻觉(The illusion of knowledge bias)指的是人们容易高估自己的知识水平、能力和信息获取。具体又分为预测自信(prediction overconfidence)和确定性自信(certainty overconfidence),前者指的是投资者给自己的预测设定的置信区间太小,后者指的是投资者对事件结果的预测概率过高。 自我归因偏差(Self-attribution bias)指的是人们通常将成功归功于自己而将失败的责任推给别人,前者被称为自我提升偏差(self-enhancing bias),后者被称为自我保护偏差(self-protectingbias)。就像现在市场好,就涌现了好多股神。其实水平也就那样。 过度自信导致投资者的组合风险不够分散,低估组合潜在的不利因素却高估有利因素,从而导致过度交易,造成较高的交易成本和较差的业绩结果。 要克服过度自信带来的影响,应当对交易进行详细的记录,跟踪投资业绩,对投资成败进行分析,确定哪些投资结果是自己的投资策略所产生的而哪些结果是由于运气产生的。好记性不如烂笔头。

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