钢铁行业品牌企业韶钢松山调研报告
广东省钢企龙头，经营业绩创新高 (1)
依托宝武集团，打造广东龙头钢企 (1)
营收、净利创历史新高，增速远超全国平均 (2)
长材龙头钢企，特棒业务高速发展 (3)
长材业务贡献大部分毛利，业绩弹性高 (5)
降本增效助公司盈利能力显著改善 (7)
盈利处于较高水平，净利提升最为显著 (7)
多方位成本改善助推盈利能力增强 (8)
期间费用显著降低，推动净利全面释放 (11)
区域化优势显著，盈利有望持续提升 (13)
钢材供需南北失衡，广东省成价格高地 (13)
供给侧产能压减，地条钢出清，供需格局显著改善 (15)
广东省下游用钢需求强劲，基建与房地产拉动用钢需求增量可期 (16)
粤港澳大湾区加速建设，钢材需求增量大概率超过目前预期 (19)
风险因素 (20)
盈利预测及关键假设 (20)
图2：公司营收创新高 (3)
图3：公司净利增长迅猛 (3)
图4：2017年公司的营收结构 (3)
图5：近五年公司各业务所占营收比例 (4)
图6：公司各产品的市场占有率 (4)
图7：宝特韶关特棒产量及增速 (5)
图8：特棒产量占所有钢材产量比例 (5)
图9：各类产品毛利 (5)
图10：广州螺纹钢和中板价格走势 (6)
图11：各类钢材原燃辅料与能源动力的成本占比 (7)
图12：公司的毛利率和净利率大幅提升 (7)
图13：公司的吨钢净利位居前列 (8)
图14：公司产能利用率大幅提升 (8)
图15：公司人均产钢量不断上升 (9)
图16：公司人均产钢量在行业处于领先地位 (9)
图17：公司铁钢比持续下降 (10)
图18：公司的吨钢折旧显著下降 (10)
图19：经营活动产生的现金流量净额 (11)
图20：取得借款收到的现金 (11)
图21：公司资产负债率显著降低 (11)
图22：公司的短期借款余额 (12)
图23：期间费用率显著改善 (12)
图24：吨钢费用 (12)
图25：公司财务费用率处于行业较低水平 (13)
图26：南方钢企产能利用率明显高于北方钢企 (14)
图27：螺纹钢价格对比 (14)
图28：中板价格对比 (14)
图29：广东省曝光的地条钢企业数量最多 (15)
图30：广东固定资产投资增速明显大于全国和东部地区 (16)
图31：广东固定资产投资增速在东部地区位列第二 (16)
图32：我国钢材的下游需求分布 (17)
图33：广东房地产开发投资增速较高 (17)
图34：广东房屋施工面积稳定增长 (18)
图35：广东新开工房屋面积处于新高 (18)
表2：公司的产量和产能利用率 (2)
表3：公司钢铁产品产量 (4)
表4：各类钢材毛利率及毛利贡献 (6)
表5：各类钢材售价与成本 (6)
表6：公司积极推进降低能耗举措 (9)
表7：公司原材料采购 (10)
表8：各地区钢材产量占比 (13)
表9：广东与全国产能压减力度相当 (15)
表10：地条钢产能估算 (16)
表11：普通公路施工拉动用钢需求增量估算 (17)
表12：高速公路建设拉动用钢需求增量估算 (18)
表13：房屋施工面积10%增速估算年均用钢增量 (18)
表14：房屋施工面积12%增速估算年均用钢增量 (19)
表15：房屋施工面积15%增速估算年均用钢增量 (19)
表16：公司主要产品盈利预测 (20)
表17：可比公司估值情况 (20)