中国PE二级市场投资研究报告China PE Secondary Market Investment Report 2012中国PE 二级市场投资研究报告2012年中国PE 二级市场投资研究报告1 1.1 欧美私募股权二级市场分析
1 1.1.1欧美私募股权二级市场发展情况分析
1 1.1.1.1 欧美私募股权二级市场参与者
5 1.1.1.2 私募股权二级市场发展历程
11 1.1.2欧美私募股权二级市场交易类型分析14 1.1.3欧美私募股权二级市场成功经验借鉴16 1.2 中国私募股权二级市场分析
16 1.2.1中国私募股权二级市场发展情况分析17 1.2.2中国私募股权二级市场特点及问题
20 1.2.3中国私募股权二级市场法律环境分析23 1.3 国际标杆案例研究分析
23 1.3.1标杆案例分析一： Paul Capital
23 1.3.1.1 投资策略24 1.3.1.2 Paul Capital 投资案例
25 1.3.2标杆案例分析二： Partners Groups
25 1.3.2.1 Partners Group 投资策略30 1.4 中国私募股权市场分析
30 1.4.1中国私募股权市场现状
30 1.4.1.1 管理资本量分析
30 1.4.1.2 募资情况分析
34 1.4.1.3 投资情况分析
41 1.4.1.4 退出情况分析
45 1.4.2中国私募股权市场未来发展趋势预测
45 1.4.2.1 行业竞争格局分析
47 1.4.2.2 市场发展趋势分析
50 1.5 中国二级市场潜在风险分析目 录
发行人 创办人暨首席执行官 倪正东版面设计 美术编辑 张之垚研究联系86-10-84580476 转 8073xinghuafu@https://www.doczj.com/doc/405425664.html, 清科集团客户服务热线400-600-9460research@https://www.doczj.com/doc/405425664.html,
中
国
PE 二
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市
场
投
资研究
报
告图1.1.1.1.1
全球私募股权二级市场卖方数量占比情况2图1.1.1.1.2
全球私募股权二级市场卖方交易额占比情况3图1.1.1.2.12012年全球LP 投资机会调查7
图1.1.1.2.22012年全球LP 投资类型态度调查8图1.1.2.1全球私募股权二级市场不同交易类型占投资额比重划分12图1.2.1.1中国私募股权二级市场潜在机会研究16图1.2.2.1中国私募股权二级市场参与者分析18图1.2.2.2中国私募股权二级市场买方分析18图1.3.2.1.1Partners Group 2011年私募股权投资区域分布26图1.3.2.1.2Partners Group 2011年私募股权投资领域分布26图1.3.2.1.3不同经济周期中Partners Group 投资策略分布27图1.4.1.1.1截至2011年中国私募股权市场不同管理资本规模股权投资机构分布30图1.4.1.2.12006-2012年Q1中国私募股权市场募资情况比较31图1.4.1.2.2
2006-2012年Q1中国私募股权市场新募集基金募资币种比较32图1.4.1.2.3
2012年Q1中国私募股权市场新募集基金类型比较（按基金数量，个）33图1.4.1.2.4
2012年Q1中国私募股权市场新募集基金类型比较（按投资金额，US$M ）33图1.4.1.3.1
2006－2012年Q1中国私募股权市场投资总量同比比较34图1.4.1.3.2
2006-2012年Q1中国VC 基金投资行业分布（按案例数量，起）35图1.4.1.3.3
2006-2012年Q1中国VC 基金投资行业分布（按投资金额，US$M ）36图1.4.1.3.4
2006-2012年Q1中国PE 基金投资行业分布（按案例数量，起）37图1.4.1.3.5
2006-2012年Q1中国PE 基金投资行业分布（按投资金额，US$M ）37图1.4.1.3.6
2012年Q1中国私募股权市场投资案例地域分布（按投资数量，起）38图1.4.1.3.7
2011年Q1中国私募股权市场投资案例地域分布（按投资金额，US$M ）39图1.4.1.3.82006-2012年Q1中国创业投资市场投资阶段分布（按投资
案例，起）40
图 目 录
中国PE二级市场投资研究报告China PE Secondary Market Investment Report 2012
中国
PE 二
级
市
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资研究
报
告
图1.4.1.3.9
2006-2012年Q1中国创业投资市场投资阶段分布（按投资金额，US$M ）40图1.4.1.4.12006-2012年Q1中国私募股权市场投资和退出情况对比
（按案例数量，笔）41
图1.4.1.4.2
2006-2012年Q1中国私募股权市场退出方式分布（按案例数量，笔）42图1.4.1.4.3
2006-2012年Q1中国创业投资暨私募股权IPO 退出案例境内市场分布（按案例数量，笔）43图1.4.1.4.4
2006-2012年Q1中国创业投资暨私募股权IPO 退出案例境外市场分布（按案例数量，笔）44图1.4.2.2.1中国私募股权市场发展趋势47
中
国
PE 二
级
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投
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报
告表1.1.1.1.1私募股权二级市场卖方构成及动因3表1.1.1.1.2私募股权二级市场买方构成及动因5表1.1.1.2.1全球私募股权二级市场资产竞价比较（按最高出价统计）7表1.1.1.2.2全球私募股权二级市场大事件9表1.2.2.1针对中国私募股权二级市场卖方动因的投资机会分析20表1.2.3.1中国私募股权二级市场适用法律法规研究21表1.2.3.2中国私募股权二级市场适用税法研究22表1.3.2.1.1 Partners Group 对不同投资阶段的分析28
表 目 录
1中国PE二级市场投资研究报告China PE Secondary Market Investment Report 2012
2012LP 2012年中国PE 二级市场投资研究报告
经过几年的高速发展，我国私募股权①行业经历了募、投、退的快速增长，现已进入战略转型期。受全球经济复苏乏力、国内经济增速放缓、资本市场严重萎缩等因素的影响，中国私募股权出现募资渠道趋紧、优质项目稀缺而竞争激烈、退出渠道相对单一致使盈利不佳等问题，部分机构深陷运作困境。同时，随着私募股权行业的参与者与日俱增，经过一定时间的运作，机构也急需对投资策略、自身管理规模或自身投资组合进行内部调整。可见目前中国私募股权机构面临着来自外部以及内部的双重考验。从解决投资人流动性、平衡资产组合、对基金投资组合进行战略调整等需求的角度出发，私募股权二级市场为私募股权有限合伙人以及普通合伙人提供灵活多变的投资机会。为此，清科研究中心推出《2012年中国PE 二级市场投资研究报告》，对运作成熟的欧美私募股权二级市场交易类型以及标杆案例进行分析借鉴，通过研究中国私募股权二级市场目前的发展情况及法律环境，对目前中国市场潜在的投资机会进行预测分析。同时对中国私募股权市场募资、投资、退出状况以及私募股权二级市场未来发展趋势进行剖析，并揭示在中国开展私募股权二级市场业务的潜在风险。
1.1 欧美私募股权二级市场分析
私募股权二级市场（Private Equity Secondary Market ）通常是指从已经存在的有限合伙人手中购买相应的私募股权权益。二级市场交易通常也包括从私募股权基金管理人手中购买私募股权基金中部分或所有的投资组合的交易行为。私募股权二级市场伴随着欧美私募股权一级市场的成熟逐渐崭露头角，目前已成为欧美多层次私募股权市场的重要组成部分。1.1.1 欧美私募股权二级市场发展情况分析
1.1.1.1 欧美私募股权二级市场参与者私募股权二级市场起源于20世纪80年代的美国市场，伴随着私募股权一级市场的发展，私募股权二级市场作为调节私募股权一级市场的重要平台，参与者随着不同的经济发展阶段逐渐丰富。目前私募股权二级市场的主要参与者包括买方、卖方以及中介机构。
国际私募股权二级市场的卖方主要为大型机构投资人，包括公共养老金、大型金融机构（银行、保险机构等）、捐赠基金、大学及其基金会、家族基金、富有家族及个人等。根据私募股权二级市注：① 本报告中所指私募股权为广义的PE ，指对所有IPO 之前及之后（指PIPE 投资）企业进行的股权或准股权直接投资， 包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。
中国创业投资报告系列
本系列报告包括季度和年度报告。报告基于对活跃于中国的创投机构的调查，内容
涵盖中外创投机构基金募集、投资、退出等统计信息，并对典型案例进行全方位的分析和预测。目前，本系列报告已成为国内外投资者了解中国创业投资市场最为权威、全面的信息来源，在市场上具有强大的影响力和知名度。
中国私募股权研究报告系列
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本系列报告包括季度和年度报告，对中国并购市场数据进行统计、研究和分析。主要包括对生技/健康、能源及矿产、房地产等行业领域，以及跨国和与VC、PE相关的并购事件研究和并购基金研究，并对并购市场做出客观展望和预测。它向投资者与企业家提供极富参考价值的并购市场信息和投资建议。
中国企业上市研究报告系列
本系列报告分为季度和年度报告，旨在探讨中国企业在海内外市场的上市情况。它向您提供宏观经济对各国资本市场的影响和分析，重点描述各季度、年度中国企业的海内外上市情况，包括筹资额、发行价、所属行业的信息；主承销商等相关机构，创投基金所支持的案例分析等；并特别针对未来一季度或年度可能新上市公司做出客观预测。本系列报告是相关行业人士不可或缺的参考信息。
中国私募股权市场LP研究报告系列
本系列报告包括季度和年度报告，对当前活跃在中国VC/PE市场的境内外LP组织进行统计、研究和分析。同时，报告对国内VC/ PE基金的整体募资状况进行梳理，针对LP市场的发展做出客观展望和预测。希望通过该报告使读者对LP群体构成、投资规模和投资策略有深入了解，并为基金投资人及基金管理人提供募资投资建议。
中国私募股权房地产投资基金研究报告
本系列报告包括季度和年度报告，反映私募房地产投资市场中的基金募集、投资及退出等全方位的市场统计与典型案例分析，同时涵盖房地产行业并购数据、市场热点追踪及回顾与展望等。
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版权说明
本研究报告由清科集团清科研究中心撰写。本研究报告的最终解释权和所有权属于清科集团。本研究报告只限于购买者本人或者本公司内部使用。未经允许，不得擅自复制或者翻译成其它语言版本。违反版权者，本公司将追究其法律责任。
调研简介及报告说明
为及时、持续和深入研究中国创投业的季度特征和发展轨迹，清科研究中心自2001年开始开展中国创业投资调查，以在中国大陆地区从事创业投资活跃的50家创业投资基金或公司为调查对象；并分别自2003年、2006年起开展中国企业上市与中国私募股权及兼并收购调查研究服务；目前调查对象已经扩展到1000家在中国大陆地区从事创业投资与私募股权的基金或公司，以及进行相关上市与兼并收购活动的跨国或本国企业。
本报告以季度调查数据为基础，为读者提供详实的统计信息、扼要分析与客观判断。本报告中的数据最多只保留小数点后两位，因此可能出现合计百分比不等于100%或合计数与总数稍有偏差的情况，特此说明。
关于清科研究中心
清科研究中心于2001年创立，致力于为众多的有限合伙人、VC/PE投资机构、战略投资者，以及政府机构、律师事务所、会计师事务所、投资银行、研究机构等提供专业的信息平台、研究和咨询服务。范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及TMT、传统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。目前，清科研究中心已成为中国最专业权威的研究机构之一。
此外，本中心亦推出Zero2IPO Database（清科数据库），针对不同类型客户的需求，提供全方位专业解决方案。数据精准涵盖了自1992年以来活跃于中国地区的创业投资与私募股权投资行业的有限合伙人、投资机构、基金及其管理人员信息、基金投资信息、投资组合公司信息、并购和上市数据；同时它还囊括了股权投资所涉及的政策法规、行业市场发展信息、主要企业资料以及相应的研究报告等诸多信息，是一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最为全面、精准、及时的专业数据库。
关于清科集团
清科集团成立于1999年，是中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构，主要业务涉及：领域内的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务及直接投资。
清科研究中心定期发布中国创业投资、私募股权投资、并购、企业上市、私募股权市场LP及私募股权房地产投资基金的季度/年度研究报告，是目前创业投资与私募股权投资领域内发布报告种类及频率最多的研究中心，并掌握着领域内最全的数据库资源。从2001年起连续发布中国创业投资暨私募股权投资年度排名榜单，现已成为业界广泛认可的最权威的参考指标。
清科互动平台是目前国内影响力最大的投资人及企业家交流平台，每年参会人数总和逾万人次，拥有国内最强的投资人关系网络。旗下会议论坛品牌包括中国创业投资暨私募股权投资论坛、中国有限合伙人峰会、中国高成长企业家峰会及创业投资俱乐部。
清科资本是清科集团旗下的投资银行业务，为中国高成长企业提供全方位融资、并购和重组方案，每年协助20多家企业完成资金募集和并购，交易金额超过2亿美元。行业涵盖互联网、通信、教育、健康医疗、消费、零售及服务业等方面。
清科创投是清科集团于2006年募集成立的创业投资基金，专注于投资具有高增长潜质的中国企业，主要采取联合投资的方式和国内外著名创投机构投资于中后期企业，以领投或联合领投的方式投资于早期的创业企业。
清科投资是清科集团旗下专注于母基金(FoF)的管理平台，是一支专注投资中国市场上优秀的创业投资（VC）和私募股权基金（PE）基金的母基金。于2011年成立，首期募集目标20亿元，总募集规模为50亿元。
投资界是清科集团旗下领先的中国私募股权投资行业门户网站。以强大的投资人关系网络为基础，致力于为业界人士提供最及时、准确、深入的市场报道，并整合清科集团十余年的行业研究资源，倾力打造具备丰富数据及深入分析的专业化网站。
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