第二章财务战略管理概述
一.什么是战略？它与策略、战术、规划和计划有何关系？
1、战略是带有全局性、长远性和决定性的谋划。
2、战略与策略的关系主要表现在：
（1）策略是战略的重要组成部分，是实现战略目标的手段；
（2）战略在一定历史时期内具有相对稳定性，在未达到这一历史时期所规定的主要目标之前基本保持不变，而策略作为实现战略目标的手段则具有较大的灵活性，在战略原则许可的范围内，随着企业外部环境和内部条件的变化而变化；
（3）就不同范围而言，战略和策略的区别是相对的，一定范围内的战略任务可能是另一范围内的策略任务，但在同一范围内，两者的区别是确定的。这些表明，战略与策略的关系反映了全部与局部、长远利益与当前利益之间的辨证关系
3、战略与战术的关系：
（1）战术是较策略更为具体的一个概念；
（2）战术是与一定策略相配合的方法，是实现战略目标所采用的更为具体的行动。
4、战略与规划的关系：
（1）规划是落实战略的具体形式，即以计划的方式；
（2）规划的基础是战略，战略的落实形式是规划。
5、战略与计划的关系：
（1）战略是计划的基础，而计划则是落实战略的具体部署；
（2）长期和全局性的计划带有战略性质，短期计划一般不具有战略性。
二.什么是企业战略和企业战略管理？
1、企业战略是指在对企业外部环境和内部条件深入分析和准确判断的基础上，为了提高企业的竞争力和企业整体价值，对企业全局和未来所进行的总体和长远谋划。
2、企业战略管理是以企业战略为对象的管理活动，是制定企业长期目标，并为实现这个目标而安排和配置战略性资源的管理过程。
三.什么是财务战略和财务战略管理？
1、财务战略：为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。
2、财务战略管理又称战略财务管理，是以企业财务战略为对象的管理过程，包括财务战略形成、实施和评价全过程的管理。
四.简述财务战略的内容和种类。
（一）财务战略的内容
1.企业资金筹集战略：
主要解决战略期间内企业筹集资金的目标、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题。
2.企业资金投放战略：
主要解决战略期间内企业资金投放的目标、原则、规模、方式和时机等重大问题。
3.企业收益分配战略：（可以并入前两个战略）
主要解决战略期间内企业净收益特别是股份制企业的股利如何分配的重大方针政策等问题。
（二）财务战略的种类
1、快速扩张型财务战略是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。
2、稳健发展型财务战略是指实现企业财务绩效稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略
3、防御收缩性财务战略是指以预防出现财务危机和求得生存和新的发展为目的的一种财务战略
4、经济周期、产品生命周期与财务战略
六.简述财务战略的环境分析。
企业财务战略环境是指企业从事财务战略管理所面临的内外部条件总和。
（一）企业财务战略一般环境分析
1.政治法律环境因素
（1）因素：主要包括政治主体的目标、纲领和政策、法律和法规体系、对外方针、政策以及各社会利害关系集团之间的相互作用的过程等。
（2）分析：政治环境的安定是企业资金均衡有效流动的重要条件，各项政策和立法措施对企业资金流动有重大影响。
2.经济环境因素
（1）因素：经济环境表明了经济资源的分配和使用方式，它的内容很广泛，包括经济增长率、产业结构、国民收人、物价变化、利率变动、通货膨胀、投资方向、国际贸易等。（2）分析：经济环境的变化将影响资金供给与需求的总规模，影响资金的流向与成本等，从而对企业资金流动产生重大影响。
3.社会文化环境因素
（1）因素：社会文化环境因素反映了企业所处的社会特点，包括社会阶层的形成和变动，人口的地区性流动，年龄结构的变化，交通和信息系统的发展，社会中的权力结构，人们的生活方式、价值观、风俗习惯等。
（2）分析：社会文化环境的变化必然影响到整个社会资金的积蓄、分配和运用的方式，并最终反映到企业中来，对企业的资金流动产生各种各样的影响
4.技术环境因素
（1）因素：科学技术是第一生产力，它既包括自然科学技术，也包括组织技术、管理技术和信息技术等内容。
（2）分析：自然科学技术、组织技术、管理技术和信息技术的进步，对于生产合理化和提高生产率具有重要作用，同时对资金流入、流出企业的模式也具有极为显著的影响
5.自然物质环境因素
相对于其他一般环境因素而言，自然物质坏境是相对稳定的，但它对于吸引资金的流入是一项极其重要的影响因素，同时开发、保护自然物质环境对企业资金流出模式无疑也具有很强的影响
（二）企业财务战略直接环境分析
1.产业环境因素
（1）因素：产业环境因素是指在某一特定产业中的基础条件、市场构造、企业活动以及市场与企业行动之间的相互作用。其具体内容包括：供给和需求的平衡状态，企业的集中程度，产品差别化的状况，进入壁垒的高低，各企业的产品战略、价格政策、研究开发、流通渠道、销售促进等。
（2）分析：企业所属产业的具体环境状况，对企业资金流动模式等有重大影响。
2.竞争环境因素
（1）因素：在某一特定市场中的竞争状态，表现在竞争企业数量的多少，各企业市场占有率的大小，各企业的产品结构、质量和价格水平，研究开发动向，主要竞争手段和进入威胁等方面。主要包括价格竞争、广告竞争和服务竞争等
（2）分析：竞争状况以及本企业竞争优势的大小直接决定着企业资金流动能否达到均衡、有效。
3.金融环境因素
（1）因素：金融环境具体内容包括：金融机构的种类和数量，金融业务的范围和质量，金融市场的发展程度，金融传统，人们的金融意识，有价证券的种类等等。
（2）分析：企业财务战略必须适应金融环境的变化与要求，充分利用这些变化对企业筹资和投资提供的机会，避开或减少它们可能产生的风险，促使企业资本均衡、有效地流动。
第三章投资战略管理
一、简述企业投资战略的目标。
1.收益性目标：这是指企业获利程度方面的目标，
2.成长性目标：指那些能表明企业成长、发展程度的目标。
3.市场占有率目标（竞争力目标）：这是以占领市场、提高企业市场占有率为企业资金投放的直接目标。
4.技术领先目标：技术领先目标是以在某项技术上占据领先地位为目标。
5.多元化目标：企业投资的目的是为了改变生产方向，从一个行业转向另一个行业，或实现经营多角化
6.一体化目标：指企业投资的目的是进行前向或后向或水平一体化，以取得或建立有保证的销售渠道、关键技术、原材料供应基地和能源供给目标等等，这是企业避开竞争威胁，增强竞争优势的重要途径。
7.社会公益性目标：这是指提供社会公共效益方面的目标，如环境保护、公共交通、节约能源等等。
二、简述企业投资战略的原则。
（一）集中性原则
集中性原则要求企业必须把其有限的资金集中配置或投放于企业能够领先的关键方向或要素上，以赢得与竞争对手相比较的优势，在激烈的市场竞争中获得胜利。
（二）时机性原则
时机性原则要求企业把其资金准时、及时地集中投放于决定性的机会上。
（三）协同性原则
协同性原则是指企业把所掌握的资金按合理的比例配置于企业的不同要素或不同的产品上。
（四）权变性原则
权变性原则要求企业的资金投放不能一成不变，而必须及时根据企业外部环境和竞争对手的变化等做出相应调整。
（五）求利性原则
求利性原则是指企业的资金投放应以尽可能地提高企业的长期盈利能力和长期盈利水平为指南。
三、简述企业投资战略的内容。
（一）按企业发展阶段分类
1.发展型投资战略
2.稳定型投资战略
3.防御收缩型投资战略
4.组合型投资战略
（二）按投资方向来分类
1.一元化战略：
2.一体化战略
3.多元化战略
（三）按投资与竞争战略的关系分类
1.高资本需求项目投资战略
2.差异化投资战略
3.政府管制项目投资战略
4.成本领先投资战略
五、试述投资战略的制定方法。
1、对外部环境的分析（PESTLE分析法）
PESTEL分析模型又称大环境分析，是分析宏观环境的有效工具，不仅能够分析外部环境，而且能够识别一切对组织有冲击作用的力量。
2、SWOT分析法
ＳＷＯＴ分析是把企业内外环境所形成的机会（Opportunities），风险（Threats），优势（Strengths）,劣势（Weaknesses）四个方面的情况，结合起来进行分析，以寻找制定适应合本企业实际情况的投资战略和策略的方法
3、波士顿矩阵法（BCG矩阵）
波士顿矩阵又称市场增长率-相对市场份额矩阵、波士顿咨询集团法、四象限分析法、产品系列结构管理法等。它是根据产品或行业的市场占有率和市场增长率将企业的经营清科划分为四种类型，并分别采用不同战略的方法。
4、通用电气矩阵法（GE矩阵）
通用电气矩阵法(GE矩阵)又称麦肯锡矩阵、九盒矩阵法、行业吸引力矩阵。是根据市场和行业的吸引力和企业经营实力高低来分析未来投资战略的一种方法。
5、生命周期矩阵分析法
生命周期矩阵分析法是根据企业各项业务所处的产品／市场生命周期阶段和业务的大致竞争地位决定战略类型的方法。
6、波特五力分析法
波特五力分析模型(Michael Porter's Five Forces Model) , 又称波特竞争力模型或行业结构分析法。行业的新进人者、替代品、买方、供方和行业中原有的竞争者。
六、如何选择与评价投资战略方案？
投资方案的评价、选择一直是现代财务理论关心的焦点问题。在长期的研究和实践中，人们提出了多种评价投资方案优劣的方法。从理论上讲，贴现的现金流量法（Discounted cash Flow Method，简称DCF法）被认为是最成熟的和比较科学的方法之一。
1.DCF法作为一种投资评价工具，其逻辑是严谨合理的，因此它输出的结果的合理性主要取决于该模型输入数据的合理性。
2.因此这时DCF法的评价结果中必然包含较大可能的随机错误，故其作用应该是说服性的和参考性的，而决不能将其理解为结论性的。
3.为了保证正确评价与选择资金投放战略方案，目前而言只能采用定量与定性相结合的方法
【第二、三、四、五章复习思考题】
一、何谓企业战略和企业财务战略以及它们之间的关系。
（一）企业战略和企业财务战略
1、企业战略是指在对企业外部环境和内部条件深入分析和准确判断的基础上，为了提高企
业的竞争力和企业整体价值，对企业全局和未来所进行的总体和长远谋划。
2、企业财务战略：为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。
（二）企业战略与财务战略的关系
1.企业战略居于主导地位，对财务战略是具有指导作用，而财务战略则居于从属地位
2.在企业战略体系中，财务战略对企业战略及其它子战略起着支持和促进作用
3.财务战略并不仅仅是单纯的执行企业战略的要求，或被动地支持其他子战略，它具有自己相对的独立性
二、企业筹资战略的目标是什么。
1. 满足资金需要目标
具体包括以下三个方面：
(1)继持正常生产经营活动的资本需要。
(2)保证企业发展的资金需要。
(3)应付临时资本短缺的需要。
2. 扩大和保持现有融资渠道目标
3.低资本成本目标
4. 低筹资风险目标
5. 提高筹资竞争力目标
该目标进一步又分为下述几个目标：
①筹资市场地位目标：即相对于筹资竞争者在资本市场上的竞争位置。
②筹资市场信誉目标：即资本提供者对企业的信任和满意程度。
③筹资技术创新目标：即对于传统筹资方式、手段、技术等做出的改变。
④高筹资效率目标：即筹资过程的组织策划的高效率。
三、企业筹资渠道与方式的战略类型有哪几种。
（一）内部型资本筹措战略
内部型资本筹措战略也称为经营型筹资战略，是指主要从企业内部开辟资金来源，筹措所需资金
(二)金融型资金筹措战略
金融型资金筹措战略主要指企业通过与金融机构建立起密切的协作关系，有效地利用这些金融机构的信贷资金，以保证随时获得长期稳定贷款的筹资战略，这是一种从企业外部以间接金融方式筹集资金的战略。
(三)证券型资金筹措战略
证券型资金筹措战略指主要依靠社会资金来源，通过发行各种有价证券特别是发行股票和债券等方式来筹集资金的战略。
（四）联合型资金筹措战略
联合型资金筹措战略指主要依靠企业间的联合，通过企业间信用、吸收、合并、收买、投资等方式，充分利用其它企业的资金力量和金融力量进行筹资的战略。
（五）结构型资金筹措战略
结构型资金筹措战略是指企业多种筹资渠道与方式筹资并重，不存在单一的重点筹资渠道与方式。
四、企业投资战略的目标是什么。
1.收益性目标：这是指企业获利程度方面的目标，
2.成长性目标：指那些能表明企业成长、发展程度的目标。
3.市场占有率目标（竞争力目标）：这是以占领市场、提高企业市场占有率为企业资金投放的直接目标。
4.技术领先目标：技术领先目标是以在某项技术上占据领先地位为目标。
5.多元化目标：企业投资的目的是为了改变生产方向，从一个行业转向另一个行业，或实现经营多角化
6.一体化目标：指企业投资的目的是进行前向或后向或水平一体化，以取得或建立有保证的销售渠道、关键技术、原材料供应基地和能源供给目标等等，这是企业避开竞争威胁，增强竞争优势的重要途径。
7.社会公益性目标：这是指提供社会公共效益方面的目标，如环境保护、公共交通、节约能源等等。
五、企业投资战略的制定方法一般有哪些。
1、对外部环境的分析（PESTLE分析法）
PESTEL分析模型又称大环境分析，是分析宏观环境的有效工具，不仅能够分析外部环境，而且能够识别一切对组织有冲击作用的力量。
2、SWOT分析法
ＳＷＯＴ分析是把企业内外环境所形成的机会（Opportunities），风险（Threats），优势（Strengths）,劣势（Weaknesses）四个方面的情况，结合起来进行分析，以寻找制定适应合本企业实际情况的投资战略和策略的方法
3、波士顿矩阵法（BCG矩阵）
波士顿矩阵又称市场增长率-相对市场份额矩阵、波士顿咨询集团法、四象限分析法、产品系列结构管理法等。它是根据产品或行业的市场占有率和市场增长率将企业的经营清科划分为四种类型，并分别采用不同战略的方法。
4、通用电气矩阵法（GE矩阵）
通用电气矩阵法(GE矩阵)又称麦肯锡矩阵、九盒矩阵法、行业吸引力矩阵。是根据市场和行业的吸引力和企业经营实力高低来分析未来投资战略的一种方法。
5、生命周期矩阵分析法
生命周期矩阵分析法是根据企业各项业务所处的产品／市场生命周期阶段和业务的大致竞争地位决定战略类型的方法。
6、波特五力分析法
波特五力分析模型(Michael Porter's Five Forces Model) , 又称波特竞争力模型或行业结构分析法。行业的新进人者、替代品、买方、供方和行业中原有的竞争者。
六、企业战略环境有哪些。
企业财务战略环境是指企业从事财务战略管理所面临的内外部条件总和。
（一）企业财务战略一般环境分析
1.政治法律环境因素
（1）因素：主要包括政治主体的目标、纲领和政策、法律和法规体系、对外方针、政策以及各社会利害关系集团之间的相互作用的过程等。
（2）分析：政治环境的安定是企业资金均衡有效流动的重要条件，各项政策和立法措施对企业资金流动有重大影响。
2.经济环境因素
（1）因素：经济环境表明了经济资源的分配和使用方式，它的内容很广泛，包括经济增长率、产业结构、国民收人、物价变化、利率变动、通货膨胀、投资方向、国际贸易等。（2）分析：经济环境的变化将影响资金供给与需求的总规模，影响资金的流向与成本等，从而对企业资金流动产生重大影响。
3.社会文化环境因素
（1）因素：社会文化环境因素反映了企业所处的社会特点，包括社会阶层的形成和变动，人口的地区性流动，年龄结构的变化，交通和信息系统的发展，社会中的权力结构，人们的生活方式、价值观、风俗习惯等。
（2）分析：社会文化环境的变化必然影响到整个社会资金的积蓄、分配和运用的方式，并最终反映到企业中来，对企业的资金流动产生各种各样的影响
4.技术环境因素
（1）因素：科学技术是第一生产力，它既包括自然科学技术，也包括组织技术、管理技术和信息技术等内容。
（2）分析：自然科学技术、组织技术、管理技术和信息技术的进步，对于生产合理化和提高生产率具有重要作用，同时对资金流入、流出企业的模式也具有极为显著的影响
5.自然物质环境因素
相对于其他一般环境因素而言，自然物质坏境是相对稳定的，但它对于吸引资金的流入是一项极其重要的影响因素，同时开发、保护自然物质环境对企业资金流出模式无疑也具有很强的影响
（二）企业财务战略直接环境分析
1.产业环境因素
（1）因素：产业环境因素是指在某一特定产业中的基础条件、市场构造、企业活动以及市场与企业行动之间的相互作用。其具体内容包括：供给和需求的平衡状态，企业的集中程度，产品差别化的状况，进入壁垒的高低，各企业的产品战略、价格政策、研究开发、流通渠道、销售促进等。
（2）分析：企业所属产业的具体环境状况，对企业资金流动模式等有重大影响。
2.竞争环境因素
（1）因素：在某一特定市场中的竞争状态，表现在竞争企业数量的多少，各企业市场占有率的大小，各企业的产品结构、质量和价格水平，研究开发动向，主要竞争手段和进入威胁等方面。主要包括价格竞争、广告竞争和服务竞争等
（2）分析：竞争状况以及本企业竞争优势的大小直接决定着企业资金流动能否达到均衡、有效。
3.金融环境因素
（1）因素：金融环境具体内容包括：金融机构的种类和数量，金融业务的范围和质量，金融市场的发展程度，金融传统，人们的金融意识，有价证券的种类等等。
（2）分析：企业财务战略必须适应金融环境的变化与要求，充分利用这些变化对企业筹资和投资提供的机会，避开或减少它们可能产生的风险，促使企业资本均衡、有效地流动。（三）企业财务战略的内部环境分析
企业财务战略的内部环境即决定或影响企业资金流动的内部条件，它是企业财务战略决策制订的内在依据和实施的基础。相对于外部环境来说，企业内部环境具有稳定性和可控制性的特点。同时，不同企业的性质不同，内部环境也是不同的，具有各自的特点。
对于财务战略来说，一般可分为组织、人事、生产、营销和其他因素等五个方面，企业财务战略内部环境因素见下表所示。
七、企业投资战略评价的方法是怎样的，你如何理解。
投资方案的评价、选择一直是现代财务理论关心的焦点问题。在长期的研究和实践中，人们提出了多种评价投资方案优劣的方法。从理论上讲，贴现的现金流量法（Discounted cash Flow Method，简称DCF法）被认为是最成熟的和比较科学的方法之一。
1.DCF法作为一种投资评价工具，其逻辑是严谨合理的，因此它输出的结果的合理性主要取
决于该模型输入数据的合理性。
2.因此这时DCF法的评价结果中必然包含较大可能的随机错误，故其作用应该是说服性的和参考性的，而决不能将其理解为结论性的。
3.为了保证正确评价与选择资金投放战略方案，目前而言只能采用定量与定性相结合的方法
八、企业股利分配战略有什么特点。
1.全局性：股利战略不是从单纯的财务观点出发来决定企业的股利分配，它是从企业的全局出发，从企业战略的整体要求出发决定股利分配。
2.长远性：股利战略在决定股利分配时，是从长期效果着眼的，它不过分计较股票价格的短期涨落．而是关注于股利分配对企业长期发展的影响。
第六章企业并购概述
一.简述收购与兼并概念及其关系。
1、收购：是指一家公司以现金等方式购买其他公司的全部或部分资产或股权，以获得控制权的经济行为。
2、兼并：是指一家公司以现金等方式购买或取得其他公司的股权，使其他公司丧失法人资格或改变法人实体，并取得对其控制权的经济行为。
二.简述企业并购的种类
（一）按双方所处的行业分为横向并购、纵向并购和混合并购
（二）按并购的支付方式分类现金收购、股票收购等
（三）按并购程序分为敌意收购和善意收购
（四）按收购的资金来源不同分为杠杆收购和非杠杆收购
三.简述企业收购的动机。
（一）获得规模经济优势
（二）降低交易费用
（三）多元化经营战略
四.评价五次并购浪潮。
1.每一次并购浪潮都是伴随着经济的复苏而开始，伴随着经济的繁荣而进入高潮，伴随着经济的衰退而跌入低谷。
2.内外竞争的压力促使企业不断通过并购方式来提高竞争优势。
3.科技的发展强有力地推动了并购浪潮的早日到来和不断深化。
4.资本市场的发展为企业并购提供了交易场所和方便的交易工具。
5.法律的规范和政府的监督促进了企业并购方式的多样化。
五.简述企业并购理论
（一）正效应理论
1、效率效应理论：并购效应来源于并购双方管理效率不同，具有较高管理效率的企业并购管理效率较低的企业可以提高被并购企业的管理效率。
2、经营协同效应：通过并购企业可以实现规模效益，从而可以提升收入、降低成本所带来的效应。
3、多元化优势效应理论：多元化投资可以分散企业的经营风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
4、财务协同效应理论：是指并购对并购企业或并购各方资本成本、税收、资本利用等影响所形成的效应。
5、战略调整理论：企业并购是为了增强企业适应环境变化的能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势。通过并购实现企业战略调整。
6、价值低估理论：当企业的市场价值由于某种原因而未能反映其真实价值或潜在价值时，并购活动就会发生。
7、信息理论：通过并购活动可以传递给投资者一个信息，从而会提高被并购企业的股价。（二）、并购的零效应理论
1、自大理论：目标公司在并购过程中价值的增加是由于并购公司管理者的野心、自大或骄傲而在并购时所犯的错误。
（三）、并购的负效应理论
1、管理主义：管理者有扩大企业规模的动机，如果管理者的报酬是企业规模的函数，那么管理者往往会采用较低的必要报酬率来扩大企业规模。
2、自由现金流量假说理论：这里所谓的自由现金流量是指现金支付了所有净现值为正数的投资计划后剩余的现金流量。
第七章企业并购估价
一.企业如何发现目标公司？
(一)利用公司自身的力量
1.在高管人员中开展：他们有思想、有机会，了解同行业的其他企业；
2.建立专门的并购部：由他们来收集和研究目标公司的相关信息，最后决定收购对象。（二）借助公司外部力量
1.利用专业金融中介公司为企业出谋划策：如投资银行（证券公司）等。
2.利用专业人员帮助公司：包括财务顾问、执业会计师、律师等
二.简述企业并购的成本与效益。
（一）企业并购的成本
1、并购完成成本：所谓并购完成成本，是指并购行为本身所发生的直接和间接成本。直接成本是指并购直接支付的费用。间接成本是指并购过程中发生的一切间接费用。它包括：（1）债务成本
（2）交易成本
（3）更名成本
2、整合与运营成本：并购企业不仅应关注并购当时短期的完成成本，还应测算并购后为使被并购企业健康发展而需支付的长期营运成本。这些成本包括：
（1）整合改制成本
（2）注入资本的成本
3、并购退出成本：一个企业在通过并购实施向外扩张时，还必须考虑一旦扩张不成功如何低成本撤退的问题。
4、并购机会成本：是指并购实际支付或发生的各种成本、费用相对于其他投资和未来收益而言的。
（二）并购收益
1.解释：是指并购后价值超过并购前价值的差额。
2.并购溢价：又称并购商誉是指收购公司购买价格与目标公司实际资产价值的差价；如果是逆差称为并购折价。
3.并购净收益：是指并购收益扣除并购溢价和并购费用后的差额。也是并购后公司的价值减去并购完成成本和收购公司价值后的差额。
三.如何应用净收益评价法评价目标公司的价值？
（1）检查、调整目标企业近期的利润业绩
（2）选择、计算目标企业估价收益指标
（3）选择标准市盈率
（4）计算目标企业的价值
四.如何应用贴现现金流量法评价目标公司的价值？
（1）建立自由现金流量预测模型
（2）估计折现率或加权平均资本成本
（3）利用贴现现金流量模型
五.简述评价目标公司价值的其他方法
（一）股息折现法：又称戈登股票股利估价模型
（二）市价比较法
（三）资本资产定价模型
（四）净资产估价法
（五）成本法
第八章企业并购运作
一.简述企业并购的程序
（一）提出拟并购的目标企业。
（二）评估并购战略。
（三）对目标企业进行价值评估。
（四）确定目标的出资（支付）方式。
（五）制订融资规划。
（六）制订并购计划。
（七）实施并购计划。
（八）对并购过程进行及时的控制。
（九）并购的成功与否，不在于企业能否完成并购，而在于并购能否实现企业的战略发展目标。
（十）并购活动的后评价。
二.评价三种并购支付方式
（一）现金支付：
1.解释
是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权，一旦目标企业的股东收到了对其所拥有的股权的现金支付，就失去了任何选举权或所有权。
2.特点
（1）是一种最迅速、最清晰的方式。
（2）对目标公司来讲可以立即得到现金。但是会产生税收影响。
（3）对收购公司来讲，会减少资产流动性，加大公司融资难度
（二）股票支付
1.解释
是指主并企业通过增加发行本企业的股票，以新发行的股票替换目标企业的股票，从而达到并购目的的一种支付方式。
2.特点：
（1）对收购公司来讲，不会支付大量现金，但是会稀释股东的控制权，影响每股盈余和每股净资产等。
（2）目标公司的股东转化成收购公司的股东。
（3）目标公司股东收益推迟，享受税收优惠。
（三）混合证券支付
1.解释
混合证券支付是指主并企业的支付方式为现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式的组合。
三.简述杠杆收购的特点和条件
(一)特点
1.主要用负债融资
2.目标公司的资产作抵押
3.金融机构的支持
（二）杠杆收购的条件
1.目标公司理想的特点：
（1）稳定的现金流；
（2）稳定有经验管理者
（3）足够的成本降低空间
（4）消减成本的能力
（5）目标公司债务水平较低
（6）业务的分散程度和资产的变现能力
2.金融机构的支持
四.简述杠杆收购的价值来源
1.合理避税带来的利益
2.价值低估带来的利益
3.管理协同效应带来的利益
五.简述管理层收购的方式和程序
（一）管理层收购的方式
1.收购上市公司：管理层收购后原来的上市公司转为非上市公司；
2.收购集团的子公司或分公司：
3.公营部门的私有化：
（二）管理层收购的程序
1.公营部门私营化
目标确定阶段
意向沟通阶段
实施准备阶段
方案策划阶段
MBO实施阶段
信息披露阶段
政府审批阶段
MBO后整合阶段
2.收购分公司和子公司
第一步，前期准备：主要内容是筹集收购所需资金、设计管理层激励体系。
第二步，实施收购：收购的方式可以采取收购目标公司的股票或资产两种形式。
第三步，后续整合：收购完成以后，管理者的身份发生了变化，成为公司新的所有者。
第四步：重新上市。
六.简述反收购战略
（一）、提高收购成本战略
1、资产重估
通过对现有资产进行重新估价，以提高现有资产的价值，加大收购成本来抵制被收购。
2、股份回购
公司以现金等方式收购资金发行在外的股份，以减少流通在外的股份，并提高股价来加大收购成本，抵制公司被收购。
3、白衣骑士
当公司面临敌意收购时，寻找友好人士（公司）或第三者出面解救公司，即以白衣骑士和敌意收购者竞价收购目标公司，从而提高收购价格，抵制公司被收购。
4、降落伞计划
是指事先约定收购后导致管理层和员工被裁减时对管理层和员工的补偿标准，从而达到提高收购成本的目的。
（二）、降低并购收益战略
1、出售皇冠上的珍珠
在公司面临敌意收购时，出售公司最优质的资产、分公司、子公司或专利等（皇冠上的珍珠），以降低并购后收益，从而粉碎收购者的收购目的。也可以将“皇冠上的珍珠”抵押出去。
2、毒丸计划
事先制定所谓的“毒丸”计划，当公司面临被敌意收购时，“毒丸”计划生效，大幅度的降低并购后收益或稀释股权来抵制被收购。
3、焦土战术
当公司面临敌意收购时，迫不得已采取两败俱伤的做法。如增加负债、出售优质资产等。4、虚胖战术
当公司面临敌意收购时，大量购买非经营用的劣质资产，使公司资产价值增减，收益降低，从而抵制被收购。
三、其他战略
1、收购收购者
又称为帕克曼防御策略，是指目标公司通过反向收购以达到保护自己的目的。
2、建立合理的股权结构
公司未来防患于未然，在公司成立后建立合理的股权结构，使其他公司的收购没有办法达到控制权所要求的股权比例。
3、修改公司章程（驱鲨剂）
未来防止公司被收购而事先采取的各种防范措施。
七.简述并购整合的种类和内容
（一）并购整合的种类
1、完全整合
2、共存型整合
3、保护型整合
4、控制型整合
（二）并购整合的内容
1、战略整合
并购完成后，并购企业应该在把握产业结构变动趋势的基础之上，以长期的战略发展视角对被并购企业的经营战略进行调整，使其纳入并购后企业整体的发展战略框架内。
2、产业整合
从国内外并购成功案例的经验来看，相关、创新、特色、优势是产业整合应该坚持的原则。
3、存量资产整合
通过处置不必要、低效率或者获利能力差的资产，降低运营成本，提高资产的总体效率。
4、管理整合
注重从管理组织机构一体化角度对双方原有的管理体制进行调整，使其能够正常、有效地引导企业的生产经营活动。
第九章公司剥离与分立、回购、公司控制权
一.简述分立和剥离的种类
（一）剥离的类型
剥离是指公司将现有部分子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他公司并取得现金或有价证券作为回报的行为。
1.按照剥离是否符合公司的意愿划分为自愿剥离和非自愿或强迫剥离
2.按照剥离中所出售资产的形式划分为出售资产、出售生产线、出售子公司、分立和清算等形式
3.按照交易身份不同划分为出售给非关联方、管理层收购和职工收购三种
（二）分立的类型
分立是指将母公司在子公司中所拥有的股份按比例分配给母公司的股东，形成与母公司股东相同的新公司，从而在法律上和组织上将子公司从母公司中分立出去。
1.按照被分立公司是否存续划分为派生分立与新设分立
2.按照股东对公司的所有权结构变化形式划分为并股和拆股
二.简述分立和剥离的动因
（一）适应经营环境变化，调整经营战略
（二）提高管理效率
（三）谋求管理激励
（四）提高资源利用效率
（五）弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分
（六）获得税收或管制方面的收益
三.简述股票回购的动机
1.巩固既定控股权或转移公司控制权
2.提高每股收益
3.稳定或提高公司股价
4.改善资本结构
5.反收购策略
四.股票回购评价
（一）股票回购的优点
1.股票回购使股东获得的税后资本利得，与现金股息相比在税率上具有明显优势。
2.当公司实施股票回购时，股东有权决定是否要出售。
（二）股票回购地缺点
1.一般认为现金股利的发放比股票回购可靠性强。
2.股东很难真实了解公司股票回购的真正原因，存在信息不对称问题。
3.公司为回避损害未出售股票股东的利益，可能不会确定较高的回购价格。
第十章重整与清算
一.简述财务危机及其征兆。
1. 财务失败
企业财务失败是一个企业无力偿还到期债务的困难和危机。大多数情况下，企业破产危机表现为财务危机。
2.财务危机征兆
在企业财务状况由顺境到逆境的演变中，通常可从企业外在特征及财务特征（如指标和报表）两个方面察觉危机征兆。
第一,财务危机征兆企业外在特征：如交易记录恶化；过度依赖借款及关联交易；通过收购或资本支出方式大规模扩张；对财务报表及相关信息公布迟缓；管理层持股数下降；领导班子更换频繁等
第二，财务危机征兆财务特征
（1）财务指标
①现金流量
②销售额的非正常下降
③现金大幅度下降而应收账款大幅度上升。
④财务比率
（2）报表
①从损益表来看
经营收益=主营业务利润+其他业务利润-营业费用-管理费用+投资收益
经常收益=经营收益-财务费用
当期收益=经常收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出
②从资产负债表看
根据资产负债表平衡关系和分类排列顺序，可以将企业财务状况分为X，Y，Z三种类型。X型表示正常；
Y型表示企业已亏损了一部分资本，财务处于危机状态；
Z型表示企业已亏损了全部资本和部分负债，企业面临破产。
二.简述财务预警系统及其预警方法。
企业财务危机预警作为一种成本低廉的诊断工具，其灵敏度越高就能越早地发现问题并告知企业经营者，就越能有效地防范与解决问题，回避财务危机的发生。
一个有效地财务预警系统具有以下职能：
（1）预知财务危机的征兆
（2）预防财务危机发生或控制其进一步扩大
（3）避免类似的财务危机再次发生
三.简述非正式财务重整。
1.解释：
当企业只是面临暂时性的财务危机时，债权人通常更愿意直接同企业联系，帮助企业恢复和重新建立较坚实的财务基础，以避免因进入正式法律程序而发生的庞大费用和冗长的诉讼时间。
2.非正式财务重整的程序
（1）提出申请
（2）成立财务重整委员会
（3）召开债权人会议并达成最终协议
3.债务展期与债务和解
（1）债务展期即推迟到期债务要求付款的日期；
（2）债务和解则是债权人自愿同意减少债务人的债务，包括同意减少债务人偿还的本金数额，或同意降低利息率，或同意将一部分债权转化为股权，或将上述几种选择混合使用。
4.债务展期或债务和解后的措施
（1）坚持实行某种资产的转让或由第三者代管；
（2）要求债务人企业股东转让股票到第三者代管账户，直至根据展期协议还清欠款为止；（3）债务企业的所有支出应有债权人委员会会签，以保持回流现金用于还清欠款。
5.准改组的财务处理方法
（1）由于固定资产等项目的账面价值已不符合其持续经营价值，原始成本基础显然已不可能产生切合实际的会计报表，有关的资产应重新计价，调低数额应冲减留存收益。
（2）股东权益（甚至负债）应重新计价，将留存收益的红字调整为零。
（3）准改组要经债权人和股东批准，通常有法院监督，以确保有关各方的利益，避免法律纠纷。同时要按《公司法》的规定，公告有关的债权人。
（4）在准改组当年的财务报表中，应当充分披露准改组的程序和影响，并在此后的3-10年期间内，加注说明留存收益的积累日期。
6. 非正式财务重整评价
（1）可以为债务人和债权人双方都带来一定的好处
首先,这种做法避免了履行正式手续所需发生的大量的费用；其次，非正式重整可以减少重整所需的时间；再次，非正式重整使谈判有更大的灵活性。
（2）非正式财务重整也存在一些弊端
主要表现为：①当债权人人数很多时，可能难于达成一致；
②没有法院的正式参与，协议的执行缺乏法律保障。
四.简述正式财务重整。
1.相关概念：
企业在其正常的经营活动中，有时会由于企业自身的经营条件或者企业外部环境的各种原因无法如期偿还债务，从而陷入暂时的财务困难。这时便可以通过与其债权人协商达成协议后，按照法定的程序对企业进行重整。
2.财务重整的基本程序
（1）向法院提出重组申请
（2）法院批准债权人会议和债权人委员会
（3）制定企业重整计划
（4）执行企业重整计划
（5）经法院认定宣告终止重整
3.财务重整的决策
影响重整或破产清算决策的重要因素，
（1）是企业重整价值与清算价值之比较
（2）法院或债权人对企业重整的认可是以重整计划是否具备公平性和可行性为依据的
五.简述企业清算的种类。
（一）解释
企业清算是指在企业终止过程中，为保护债权人、所有者等利益相关者地合法权益，依法对企业财产、债务等情况清理变卖，以终止其经营活动，并依法取消其法人资格的行为。（二）企业清算种类
1.企业清算按其原因，可分为解散清算和破产清算
2.依据清算是否自行组织，可分为普通清算和特别清算
六.如何进行破产界定？
从法律上理解，破产有两层含义：其一，是资不抵债时发生的实际上的破产；其二，是指债务人因不能清偿到期债务而被法院依法宣告破产。
对破产界限有两种规定方式：一种是列举式，即在法律中规定若干表明债务人丧失清偿债务能力的具体行为，凡实施行为之一者便认定达到破产界限；另一种概括方式，即对破产界限作抽象性的规定，它着眼于破产发生的一般性原因，而不是具体行为，其通常有三种概括：不能清偿或无力支付；债务超过资产即资不抵债；停止支付。我国和世界上大多数国家均采用概括式来规定企业破产的界限。
七.简述企业破产清算的程序。
1.提出破产申请
2.法院接受申请
3.债权人申请债权
4.法院裁定，宣告破产
5.指定管理人
6.接管破产企业，进行资产处置等工作
7.编报、实施破产财产分配方案
8.破产程序的终结
八.简述企业解体清算的程序。
1.确定清算人或成立清算组
2.债权人进行债权登记
3.清理公司财产，编制资产负债表及财产清单
4.在对公司资产进行估价的基础上，制定清算方案
5.执行清算方案
6.办理清算的法律手续
九.企业清算财产包括哪些？如何界定？
清算财产包括企业在清算程序终结前拥有的全部财产以及应当由企业行使的其他财产权利。
企业下列财产计入清算财产：
①宣告清算时企业经营管理的全部财产包括各种流动资产、固定资产；
②对外投资以及无形资产；
③企业宣告清算后至清算程序终结前取得的财产，包括债权人放弃优先才受偿权利、清算财产转让价值超过其账面净值的差额部分；
④清算期间分回的投资收益和取得的其他收益等；
⑤应当由清算企业行使的其他财产权利。
十.企业清算债权包括哪些？如何界定？
清算债务是指经清算组确认的至企业宣告清算或解散止清算企业的各项债务。
企业清算债务主要包括下列各项：
①解散宣告前设立的无财产担保债务；
②宣告时未到期的债务，视为已到期债务减去未到期利息后的债务；
③债权人放弃优先受偿权利的有财产担保债务；
④有财产担保债务其数额超过担保物价款未受偿部分的债务；
⑤保证人代替企业偿还债务后，其代替偿还款为企业清算债务；
⑥清算组解除企业未履行合同致使其他当事人受到损害的，其损害赔偿款为企业清算债务
十一.企业清算费用包括哪些内容？
清算费用是指企业起算过程中所发生的各项支出。
清算费用的开支范围包括：
①清算期间职工生活费；
②清算财产管理、变卖和分配所需费用；
③案件诉讼费用；
④清算期间企业设施和设备维护费用、审计评估费用；
⑤为债权人共同利益而支付的其他费用，包括债权人会议会务费、催收债务差旅费及其他费用。
十二.简述清算财产的清偿程序。
高级财务管理课程案例作业 高级财务管理课程作业名称： 通过一家跨国公司年报 对其公司财务进行分析
Financial analysis——Elizabeth Arden Introduction Elizabeth Arden, Inc. is a global prestige beauty products company with an extensive portfolio of prestige fragrance, skin care and cosmetics brands. Their common stock is traded on the NASDAQ Global Select Market under the symbol “RDEN.” In addition to their owned and licensed fragrance brands, they owned and licensed fragrance brands. They sell prestige beauty products to department stores, retailers and other outlets in the United States and internationally. Sales and profits The net sales and gross profit kept growing in the last three fiscal years, in which net sales grew by 5.3% and gross profit grew by 9.5% from fiscal year 2011 to fiscal year 2012. The most remarkable performance was the net income. It increased rapidly by 40% from fiscal year 2011 to 2012. According to the annual report, the CEO stated that the performance was beyond most of other companies in this industry. It was a good signal for investors that Elizabeth Arden was a prospecting company. New chances Elizabeth Arden is a very famous brand in America. Since the company has already run stably there, it is in the bottleneck to spread further. So the wise choice is to find another market. And they did explore outside America. Thanks to the development of international media and commerce, they now share larger and larger markets all over
财务管理认识实习内容 及总结 文档编制序号：[KK8UY-LL9IO69-TTO6M3-MTOL89-FTT688]
实习内容大纲此次实习的时间为8月11日至8月15日为期五天，通过这为期五天的认识实习，主要了解了郑州市正兴置业有限公司的主要概况，包括企业的单位性质、所在行业特点、注册资本等，以及该企业的组织结构、公司环境、公司理财环境、资产管理、投资方案决策方法、成本预测及其方法、关于企业营运能力、获利能力、偿债能力和发展能力的财务分析和其方法。此外还了解到郑州市正兴置业有限公司各组织结构的职责以及在该行业中处于的位置和该企业的营运状况。其中，此次实习工作部门为财务部门，所以主要围绕该企业的财务状况进行了了解，并通过亲自操作简单的会计实务，对该公司财务工作的流程做了简单的了解。 实习日记 8月11日
主要部门职责为： 工程部：主要负责公司的技术管理、开发项目工程质量管理、建筑材料与设备质量等工作； 采购部：主要负责掌握建材市场信息，为工程提供各种建材的最新价格、质量指标及供货能力以及负责拟定材料、设备的供货合同等工作； 合约部：负责组织工程范围内的招标，编制招标的资格预审文件及招标文件，开展招标资格预审及招投标工作以及相关的报批工作，组织整个工程项目的合同谈判工作，，负责准备合同文件及有关资料； 财务部：结合实际情况制定本公司的计划、统计、财务、会计制度及实施办法，组织编制与综合平衡本公司年度、季度、月度计划，办理计划的上报、下达和调整工作，拟订相应的资金需求量预测计划和各种财务预算计划，合理分配资金。组织公司经济核算和会计核算，组织成本核算工作，并负责成本控制
《高级财务管理》综合练习题 一、名词解释： 1、目标逆向选择 2、公司治理结构 3、财务管理体制 4、财务结算中心 5、财务控制制度 6、财务监事委派制 7、财务主管委派制 8、战略发展结构 9、财务政策 10、预算控制 11、预算管理组织 12、资本预算 13、投资政策 14、投资质量标准 15、固定资产存量重组 16、比较优势效应 17、技术置换模式 18、购并目标 19、杠杆收购 20、卖方融资 21、标准式公司分立 22、融资政策 23、资本结构 24、杠杆融资 25、财务公司 26、税收筹划 27、剩余股利政策 28、股票合并 29、经营者薪酬计划 30、财务危机预警系统 三、单项选择题： 1、下列权利监事会一般不具备的是（）。 A、审计权 B、董事会决议的知情权 C、列席股东大会权 D、在董事会议上可行使表决权 2、在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否（）。 A、实施委托代理制 B、建立预算控制制度 C、确立董事会决策中心地位 D、确立持续的市场竞争优势地位 3、公司治理面临的首要问题是（） A、决策与督导机制的塑造 B、产权制度的安排 C、董事问责制度的建立 D、激励制度的建立 4、下列具有独立法人地位的财务机构是（） A、母公司财务部（集团财务总部） B、事业部财务部 C、财务公司 D、内部银行或结算中心 5、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（） A、集团管理体制及其类型的选择 B、对各子公司股利政策的审核批准权 C、对母公司监事会报告的审核批准权 D、母公司对子公司财务总监委派权与解聘权 6、在集权与分权管理体制的抉择上，母公司能否拥有（）最具决定意义。 A．管理优势 B．资本优势 C．产业优势 D．资本优势与产业优势 7、在经营战略上，发展期企业集团的首要目标是（）。 A．控制或降低财务风险 B．控制或降低经营风险 C．增加利润与现金流入量
高级财务管理（一） 一、判断对错（共10分，共10小题，每小题1分） 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。（√） 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言，现金支使其即时形成纳税义务。（√） 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。（√） 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。（√） 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时，若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。（×） 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（×） 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。（√）。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。（×） 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。（√） 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（√） 二、单项选择题：（共30分，共15小题，每小题2分） 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并 2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。 这种并购形式属于（）。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻？（） A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份，另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份，一旦其中一个企业成为收购目标，另一个企业就会伸出援助之手，从而起到反收购的目的，这种反收购手段属于（）。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是（）。
高级财务管理案例分析 《高级财务管理》案例分析 学生姓名: 占慧学号: 200795250124 班级: 企财07——01 专业: 财务管理指导教师: 邓学衷 2010 年 5 月 案例简介: 泸天化(集团)有限责任公司，我国特大型化工企业，年销售额近20亿元，利润2亿元左右，是中国500家最大工业企业和最佳经济效益企业之一。集团公司形成了以“十个统一”为内容的财务管理机制和会计核算体系: 1、统一资产管理。集团公司拥有的资产由公司统一管理，各单位受托经营本单位资产，受托经营限额以内的部分资产处置权必须报集团公司批准并备案，集团公司内任何单位和个人不具备资产处置权。 2、统一资金管理。集团公司财务部成立了资金结算中心，取消了二级财务机构在各专业银行的账户，1997年度财务费用比上年同期减少了1500多万元。具体措施主要有:(1)集团公司内所有资金应由公司集中统一管理，通过资金结算中心对内部各单位统一结算和收付;(2)各二级单位在资金结算中心开立内部结算账户，并执行资金的有偿占用;(3)统一包括附营业务收入在内的所有财务收支，各单位通过资金结算中心统一结算。 3、统一银行帐户管理。各二级单位开立的账户均予以注销，二级单位确因生产经营、科研开发、基本建设等需要，在各专业银行或非银行金融机构开立账户时、需报经集团公司批准。集团公司有权调用各单位的结余，并实行有偿占用。
4、统一信贷管理。集团公司作为一级法人，统一向各专业银行、非银行金融机构和有关单位办理各种资金信贷事项，各二级单位向集团公司申请内部贷款，有偿使用。 5、统一税费征纳管理。 、统一物资采购管理。集团公司内主要原材料、燃料、设备、备品备件、辅助材料由6 公司统一采购，各项物资采购必须编制采购计划，严格物资进出库的计量和检验制度。集团公司内有部分采购权的二级单位，其采购业务在供应部门指导下进行，并优先使用公司内各级库存物资。 7、统一财务收入管理。集团公司各种主营业务收入和附营业务收入都归口为财务部门管理，各单位和部门的非财务机构不得截留公司的各项收入。各单位财务部门必须将所实现的收入通过资金结算中心的内部结算制度集中统一到集团公司。 8、统一发票管理。集团公司实施了由财务部统一购领发票，统一解缴税金等一系列发货票管理制度。 9、统一会计核算和管理。(1)各单位财务负责人对所设会计科目和会计账簿的真实性和准确性负责，并全面及时地反映资产、负债，权益的财务状况和收入、成本(费用)、利润及其分配的经营成果，各内部报表编制单位必须及时、定期向集团公司财务部报送内部报表;(2)集团公司各单位必须建立财产清查制度，保证公司财产物资的账实、账账和账证相符;(3)各单位审核报销各种费用，必须按照集团公司的有关规定执行;(4)集团公司内各财务部门应当建立健全稽核制度，严格执行出纳人员不得兼管稽核、会计档案保管和有关收入、费用、债权债务等账务的登录。坚持出纳和会计核算岗位分开的内控原则。 10、统一财会人员管理。集团公司财务实行月度例会制，由财务部负责人主持，负责总结和布置集团公司财务工作。集团公司会计人员的业务接受财务部监督
黑龙江财经学院 《高级财务管理》 案例分析 班级会计学-8班 小组成员陈瑞琪.陈征.王艳辉小组成员董庆波.刘砾瞳 小组成员杨晓丽.李艳艳
海尔集团财务战略案例分析 一、案例背景 海尔集团(Haier)是中国大陆最大、也是世界上10大综合家电厂商之一。创立於1984年，22年来持续稳定发展，产品从单一冰箱发展到拥有白色家电、黑色家电在内的96大门类15100多个规格的产品群，并出口到世界160多个国家和地区。已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团，在中国市场，海尔冰箱、冷柜、空调、洗衣机四大主导产品的市场占有率高达33%，海外销售营收28亿美元 海尔的发展历程分为四个阶段：1984年～1990年，内向型发展阶段；1990年～1996年，出口阶段；1996年～1998年，海外投资阶段(在印尼等地投资)；1999年以后，本土化阶段(在美国南卡罗来纳州投资、设计、生产、销售)。 二、案例分析 1.社会因素 创业25年以来，在“真诚到永远”的理念指导下，首席执行官张瑞敏带领海尔集团在快速发展的同时，一贯积极投身社会公益事业，用真情回报社会，以海的品格年复一年地为社会默默地奉献：1993年开始海尔投资制作了212集的动画片《海尔兄弟》；1994年海尔开始投资参加希望工程，在莱西援建了第一所海尔希望小学，从来拉开了援建海尔希望小学的序幕以及各种活动。海尔集团先后被云南团省委、青岛团市委、希望办授予“希望工程贡献奖”和“社会的海尔”等奖项。同时，在广大消费者心目中也建立了良好的企业形象。 2.政治因素 自1978年改革开放以来，中国的经济腾飞发展，国家各级政府机构对于经济企业的发展机遇了许多较开放优惠的政策，改变了重农抑商的政策，促进了商业的发展，许多落后的商业思想观念逐渐被西方发达国家的先进的商业思想所取代，国有企业、集体及民办小厂也随之经历了一系列大刀阔斧的改革，有许多亏损严重濒临破产的厂子因此而起死回生，而海尔集团正是在这种机遇下发展壮大起来的。 3.经济因素 2008年，海尔品牌价值高达803亿元，自2002年以来，海尔品牌价值连续7年蝉联中国最有价值品牌榜首。海尔品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等19个产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌。2008年3月，海尔第二次入选英国《金融时报》评选的“中国十大世界级品牌”。2008年6月，在《福布斯》
第一讲习题 一、填空： 1、Finance包括（货币与资本市场）、（投资）和（财务管理）等三个领域，其中，（财务管理）最为广泛。 2、我国高校会计学本科专业所开设的财务管理系列课程一般是 （财务管理专题）、（高级财务管理）和（国际财务管理）等。 3、会计学专业的核心课程主要有（基础会计学）、（财务会计学）、（成本与管理会计）、（财务管理学）、（审计）、（会计信息系统） 4、就财务学视角看，营运资本分为（净营运资本）和（毛营运资本），我国《财务通则》中所定义的营运资本为（净营运资本）。 二、判断正误，并简要说明其理由： × 1、财务管理（Financial Management）与公司财务（Corporate Finance） 是相同的概念。 √2、会计学专业所开设的《财务管理》课程，实际上讲的是公司财务管理，及公司理财。 √ 3、《高级财务管理》是《财务管理》课程的延续，主要是讲授有关财务管理的专题，其本身没有严密的体系结构。 三、简述题： 1、简要说明《财务管理》的基本框架和内容。 答：第一部分：第一章财务管理总论。主要介绍财务管理的目标，内容，原则和环境，为学习以后各章奠定理论基础。 第二部分：财务管理环节，包括“第三章财务分析”和“第四章财务预测和预算”两部分内容。“财务报表分析”要熟练掌握各种基本财务比率，上市公司财务比率和现金流量分析的方法和应用。“财务预测与计划”要掌握各种基本方法。 第三部分：财务管理的主要内容，包括第二章及五至十章。该部分是最重要的部分。第二章货币时间价值部分是投资分析基础。第五章至十章从企业筹资，投资，分配三大块来讲述其中投资部分又分为项目投资，证券投资和营运资金管理。 第四部分：第十章和十一章，属于本课程的两个专题内容。十一章重点介绍企业价值并购财务管理。第十二章讲述了国际财务管理、 2、请阅读几本我国出版的《高级财务管理》教材，总结出《高级财务管理》课程的特点。 答：1,，对于“高级”的把握不是针对各种零散的特殊财务事项，而是从企业宏观层次，即决策管理当局财务管理的战略与政策角度进行系统的阐述。 2，着力于“观念及方法创新”的同时，吸收了国外的成功经验，并征询了国内诸多企业高层管理人员及有关专家的意见，以确保理论与实践的结合性。 3、请查阅ACCA、CGA考试用书《Advanced Financial Management》，总结其内容，并与我国有关《高级财务管理》教材进行比较，说明其异同。 答：异：国外教材：质量高，且论述详细，但是实务与案例脱离我国实际，且表述及思维方式与我国有所差异。 国内教材：有很多种版本，结构和内容有所区别。 同：基本原理和方法基本一致。 4、你认为应当如何确定《高级财务管理》课程的基本框架？ 答：第一部分：财务管理基础，包括财务管理概论，价值与风险与证券估计 第二部分：投资管理，包括资金成本，资本预算。 第三部分：筹资与收益分配管理，包括筹资来源与工具，筹资决策，收益分配管理 第四部分：营运资本管理，包括流动资产管理，流动负债管理。 5、你打算怎样学好《高级财务管理课程》？ 答：首先，熟悉并把握教材的整体结构和内容体系，在课堂上理解基本概念，基本原理以及把握。
一、单项选择题 1、下列选项中哪个不属于现有财务管理研究起点的主要观点（） (A)财务本质起点论(B)假设起点论(C)本金起点论(D)企业价值论 2、盈利和现金流会持续快速增长，对新项目进行投资的需求会减小的企业周期是（） (A) 初创期(B) 成长期(C) 成熟期(D) 衰退期 3、我国新公司法规定，股东大会做出修改章程、增加或减少注册资本决议等，必须经出席会议的股东所持表决权的（）以上通过 (A)1/2 (B)1/3 (C)2/3 (D)3/4 4、企业集团的组建方式不包括以下哪种（）。 (A) 纵向并购(B) 混合并购(C) 多元化战略(D) 横向并购 5、上下级关系明确，内部结构简单，统一领导和指挥符合下列哪种组织结构（） (A)直线制(B)直线职能制(C)股权制(D) 事业部制 6、修正的经济增加值可以用以下那个表示（） (A) EV A (B) REV A (C) MV A (D) RMV A 7、多元化经营的条件不包括（） (A)资金(B)技术(C)人才(D)管理 8、为了满足成长型、科技型企业的上市，我国于2009年10月正式推出是（） (A)主板(B)中小板(C)创业板(D)国际板 9、20世纪90年代，为解决外汇短缺和外汇管制等问题，一些企业开始在海外发行。以下不属于海外发行的股票是（） (A) B股(B) N股(C) H股(D) L股 10、不属于代理冲突的是（） (A) 股东-管理者代理冲突(B) 大股东-小股东代理冲突(C) 股东-债权人代理冲突(D) 股东-员工代理冲突 1、计算EV A中的NOPAT是（） (A)息税前利润(B)税后经营利润(C) 税前经营利润(D)利润总额 2、盈利和现金流会持续快速增长，对新项目进行投资的需求会减小的企业周期是（） (A) 初创期(B) 成长期(C) 成熟期(D) 衰退期 3、杠杆并购自由资金一般为所需资金多少（） (A)50%~60% (B) 10%~20% (C) 30%~40% (D) 70%~80% 4、下列选项中哪个不属于目标公司中成本法常用的计价标准（）。 (A) 清算价值(B)净资产价值(C) 重置价值(D) 公允价值
高级财务管理案例分析 案例一: 甲企业历经十多年风雨沧桑，由原来单一的经营模式发展成为投资领域扩展到房地产开 发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。甲企业主要的投资力量在于 成熟产业，如农业、制造业、金融业和旅游业，很少投资高科技产业。他们认为高科技风险 大;许多企业追求利润的最大化，而甲企业则追求份额最大化，因此甲企业在 产业扩张和产 业选择时具有强烈的份额意识。甲企业进人传统产业，其方式不是通过上增量，而是通过整 合存量来达到控制产业的目的。甲企业认为，要整合一个行业，关键是要用一套好的管理模 式对这个行业进行提高。好的管理模式从哪里来?这个行业做得最好的企业， 它的管理模式、 它的领导人在这个行业中一般来说都是最好的。因此，甲企业的办法是，在一个行业中选择 最好的企业和企业家作为收购对象。 After 10 years hardships of life, from the original single business model, Company A extended to the field of real-estate development, warehousing freight, property and hotel industry, culture and entertainment, a variety of industries such as new technology. The major
investment of company A lies in mature industries, such as agriculture, manufacturing industry, financial industry and the tourism industry, but with little investment in high-tech industry. They think there is a large risk in high-tech industry, many enterprises to pursue the maximization of profit, but Company A is pursuing the share maximization, thus Company A in the industrial expansion and industrial choice has a strong share consciousness. Company A in traditional industry, its not by incremental, but through the integration of the stock to control industrial purpose. Company A thinks, to integrate an industry, the key point is to use a good management mode of the industry to improve competency in the industry. Company A believes that to de the best enterprise, its management and its leaders in this industry should be generally the best. Therefore, Company A approaches the best enterprises and entrepreneurs as the acquisition of object. \ 案例二: 互联网巨头美国在线(AOL)与传媒巨人时代华纳(Time Warner)在2000年1月 10日宣布了合并计划。合并后的新公司命名为“美国在线时代华纳公司”(AOL Time Warner)，被媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信 公司。合并方式是采取换股方式 (即股票对价方式)的新设合并。根据双方董事会 批准的合并条款，时代华纳公司的股东将按 1 :1. 5的比率置换新公司的股票， 美国在线的股东的换股比率为1 :1。合并后原美国在线的股东将持有新公司55%的股票，原时代华纳公司的股东将拥有新公司45%的股票。美国在线当前市值为 1640亿美元，时代华纳970亿美元。对美国在线而言，合并对其股票的估值实际
高级财务管理形成性考核参考答案（二） 一、名词解释： 1、预算控制 2、预算管理组织 3、投资政策 4、内部折旧政策 5、基因置换策略 二、判断题 1、就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。（） 答案：错误。现代预算制度方式与传统计划管理方式两者有质的差别。主要表现在：在传统的计划管理方式下，企业只是被动的接受与绝对的服从计划，是计划的具体执行者，也不对完成结果负责。企业没有任何权利，压力和动力。而现代的预算制度是企业为有效地聚合内部各种资源，强化竞争优势，主动实行的“以人为本”的管理机制，它不是一种单纯的管理方法。其根本点在于通过预算代替日常管理，使预算成为一种自动的管理机制。本题混淆了两者之间质的差别。详细内容见教材P13、104。 2、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。（）答案：错误。预算是计划以定量的方式表现出来的，而定量包括“数
量”和“金额”两方面。其中，“数量”反映预算活动的水平以及支持这种活动所需的实物资源；“金额” 主要反映预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。即“数量”和“金额”是预算的两个组成部分，二者缺一不可。本题只强调了“金额”，而忽略了“数量”。详细内容见教材P104。 3、任何企业集团，无论采取何种管理体制或管理政策，子公司资本预算的决策权都将掌握于控股母公司手中。（） 答案：正确。详细内容见教材P139。 4、作为集团最高决策机构的母公司居于整个预算组织的核心领导地位。（） 答案：正确。详细内容见教材P112。 5、按照集团不同发展阶段及其战略侧重点的不同，在预算目标规划的切入点上，也有着差异的模式。（） 答案：正确。详细内容见教材P121。 6、就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，主要都是基于资本保值与增值目的。（） 答案：错误。企业集团组建的源动力不同，其目的也不一样。资本型的企业集团的目的在于通过资本运作实现资本的保值增值，而产业型的企业集团的基本目的不仅仅局限于资本的保值增值，更主要的在于借助资本运作调整产业或产品结构，优化资源配置，强化核心产业或主导产品的市场竞争优势，同时为子公司等成员企业创造一种风险机制。详细内容见教材P33或168。
第一章目标规划 1、了解财务管理在企业管理中的地位和作用。 2、掌握财务活动、财务关系和财务管理等重要概念，掌握财务管理对象的内容。 3、掌握财务管理总体目标的不同观点及其评价，了解企业目标和财务管理的具体目标。 4、熟悉财务管理的环境。 5、了解财务管理的预测、决策、计划、控制、分析评价的概念。 第二章货币时间价值与风险分析 1、掌握单利现值和终值的含义与计算方法。 2、掌握一次性收付复利现值和终值的含义与计算方法。 3、掌握年金的概念、分类、各年金现值和终值的含义与计算方法。 4、掌握风险的衡量，风险报酬的计算。 5、掌握证券组合的风险及风险报酬。 第三章筹资管理
1、熟悉筹资的原则。 2、熟悉各种筹资渠道、筹资方式及其特点。 3、掌握权益资金筹集方式的特点及优缺点。 4、掌握负债资金筹集方式的特点及优缺点。 5、掌握各种资本成本的计算。 6、掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算。 7、掌握最优资本结构确定的加权平均资本成本法和普通股每股收益分析法。 第四章项目投资管理 1、正确理解现金流量的概念，熟悉现金流入量、现金流出量的内容。 2、掌握现金流量的计算、各项投资决策指标的计算。 3、能根据投资决策指标，做出固定资产更新决策和资金限量决策。 第五章证券投资 1、掌握证券、证券投资（包括股票投资、债券投资、基金投资、证券组合投资）的基本概念、种类和投资目的等。
2、掌握是否购买债券、股票的决策方法。 3、掌握债券投资、股票投资、基金投资的优缺点。 第六章营运资金管理 1、了解营运资金的概念和特点，掌握单位持有现金的动机。 2、了解现金、应收账款和存货的日常管理内容。 3、掌握现金成本、应收账款成本和存货成本的内容。 4、掌握应收账款信用政策的制定方法。 5、掌握应收账款占用额与应收账款成本之间的关系。 第七章收益分配管理 1、掌握营业收入的构成与影响因素，了解营业税金的种类。 2、熟悉企业所得税的计算与缴纳。 3、掌握国有企业及股份公司利润分配的基本程序，理解股利政策的类型，了解股利种类及影响股利政策的因素。 四、考试题型及比例
一、单项选择题： 1．在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否(C. 确立持续的市场竞争优势地位) 2．准确地讲，一个完整的资本预算包括(D．资本性投资预算与运用资本预算)。 3．奖优罚劣是预算控制之所以具有激励与约束功能的策源地，在奖罚标准与奖罚兑现方面，必须把握的最重要的两点是(D．透明与严肃)。 4．在购并一体化整合中，最困难的是(文化一体化)的整合。 5．在对经营者生活保障薪金的支付上，最为适宜的策略是(即期现金支付策略)。 6．下列指标值的组合，预示着企业可能处于过度经营状态是(资金安全率小于零，而安全边际率大于零)。 7．各国实践经验表明，在对经营者知识资本采取股票支付方式的情况下，折股价格最好是采用(每股账面净资产)标准。 1、将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程，称为（B）。A．量化管理B．预算管理C．量化控制D．目标管理 2、责任预算及其目标的有效实施必须必须依赖（C）的控制与推动。 A．财务战略与财力政策B．预算控制的指导思想C．具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准D．决策权、执行权、监督权分立与相互制衡 3、准确地讲，一个完整的资本预算包括（D）。 A．营运资本预算B．运用资本预算C．资本投资预算与营运资本预算D．资本投资预算与运用资本预算 4、对于产业型企业集团，其预算目标必须以（A）为前提。 A．市场预测B．生产能力C．目标利润D．企业环境 5、资产收益率是企业各项经济资源综合利用的结果，用公式可描述为（C）。 A．资产收益率=销售毛利率×资产周转率B．资产收益率=销售毛利率＋资产周转率 C．资产收益率=销售利润率×资产周转率D．资产收益率=销售利润率＋资产周转率 6、已知销售利润率11%，资产周围率500%，则资产收益率为（B） A．22%B．55%C．39%D．45% 7、香港税法给予纳税企业“资本减免”的政策优惠包括（C） A．首期免税折旧额和内部可抵减折旧额B．内部可抵减折旧额和会计免税折旧额C．首期免税折旧额和每年免税折旧额D．每年免税折旧额和会计免税折旧额 8、企业集团制定内部折旧政策必须考虑的一个首要因素是（D） A．固定资产的营运能力B．有利于实现企业集团市场价值最大化C．有利于实现企业集团纳税现金流量最小化D．关注技术进步，支持成员企业经营性固定资产的更新换代 9、下列不发球无形资产营造战略的是（A） A．基因置换战略B．专利战略C．质量信誉战略D．品牌战略 10、（B）是企业集团以接受资本投入的方式引进其他企业的先进技术，置换休眠或病态资产原有的落后陈旧的技术，通过技术置换来优化组装休眠或病态资产。 A．商标（商誉）置换模式B．技术置换模式C．经营力量置换模式D．专营权置换模式 20．在财务管理的主体上，企业集团呈现为( D．一元中心下的多层级复合结构特征)。 21．企业集团在组织结构的设置上必须遵循“三权”分立制衡原则，其中的“三权” 指的是(B．决策权、执行权、监督权)。 22．下列机构，具有独立法人地位的财务机构是( A．财务公司)。 23．在企业集团发展的成熟期，其财务管理的最核心的任务是( D. 强化成本控制力度，确立成本领先优势)。24．在整个预算组织体系中，居于核心领导地位的是( C. 母公司董事会)。 25.无形资产“反向经营”策略的理念是(B. 销售驱动)。 26．在有关目标公司价值评估方面，集团总部面临的最大困难是以( C. 持续经营)的观点， 选择恰当的评估方法来进行评估。 27．在下列支付策略中，对经营者激励与约束效应影响最为短暂的是( A．即期现金支付策略)。
三、多项选择题： 1、企业集团组建的宗旨或基本目的在于（）。 A．实施管理体的集权制 B．发挥管理协同优势 C．谋求资源的一体化整合优势 D．消除竞争对手 E．取得市场的垄断地位 2、企业集团财务管理主体的特征是（）。 A．财务管理主体的多元性 B．只能有一个财务管理主体，即母公司 C．有一个发挥中心作用的核心主体 D．体现为一种一元中心下的多层级复合结构 E．只要是财务管理主体就要发挥核心作用 3、企业集团成败的关键因素在于能否建立（）。 A．强大的核心竞争力 B．严格的质量管理体制 C．强有力的集权管理线 D．灵活高效的分权管理线 E．高效率的核心控制力 4、以下实体具有法人资格的是（）。 A．企业集团B．母公司 C．子公司D．分公司 E．企业集团内的财务公司 5、在财务管理对象上，企业集团与单一法人制企业最大的不同在于（）。 A．人、财、物的数量有所不同 B．资金运动涉及的范围不同 C．资金的可调剂弹性和风险承担压力不同 D．可利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段不同 E．在财务关系上，采取的财务对策与财务手段或形式不同 6、所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括（）等基本内容。 A．产权制度B．决策督导机制 C．激励制度D．组织结构 E．董事/监事问责制度 7、按照投资者行使权力的情况，可将公司治理结构分为（）等基本模式。 A．绝对管理模式B．相对管理模式 C．外部人模式D．内部人模式 E．家族或政府模式 8、集权制与分权制的“权”主要是决策管理权，包括（）。 A．生产权B．经营权 C．控制权D．财务权 E．人事权 9、母公司在确定对子公司的控股方式时，应结合（）加以把握。
《高级财务管理》考试复习题及参考答案 一、判断题： 1、企业集团是由多个法人构成的企业联合体，其本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。（） 2、判断一个“企业集团”是否是真正的企业集团，主要看它是否是由多个法人构成的企业联合体。 3、企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。 4、强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。 5、对于企业集团来说，核心竞争力要比核心控制力更重要。（） 6、在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（） 7、无论是站在企业集团整体的角度，还是成员企业的立场，都必须以实现市场价值与所有者财富最大化作为财务的基本目标。（） 8、企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。 9、单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。（） 10、由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。（） 11、判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势，主要看当前既有的、静态的、账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小。（） 12、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。（） 13、企业集团公司治理的宗旨在于谋求更大的、持续性的市场竞争优势。（） 14、公司治理面临的一个首要基础问题是产权制度的安排。（） 15、在现代企业制度下，所有者、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。其中居于核心地位的是所有者。（） 16、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。（） 17、母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式。（） 18、就本质而言，集权与分权的差别主要在“权”的集中或分散上。（） 19、集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则可以避免。（） 20、总部对集团财务资源实施一体化整合配置是财务集权制的特征。（） 21、母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。（） 22、财务决策管理权限历来是企业集团各方面所关注的首要问题。（） 23、财务中心隶属于母公司财务部，本身不具有法人地位。（） 24、财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。（） 25、在实际操作中，财务公司适用于集权体制，而财务中心适用于分权体制。（） 26、站在母公司的角度，支持其决策的信息必须具备真实有用性和重要性两个最基本的特征。 27、财务主管委派制同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。（ 28、企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期。（） 29、证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。（） 30、就企业集团整体而言，多元化战略与一元化战略并非是一对不可调和的矛盾。（） 31、一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。（） 32、从初创期的经营风险与财务特征出发,决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取零股利政策。 33、从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。（） 34、处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债筹资。（） 35、处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。（） 36、调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。（） 37、就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。（） 38、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。（） 39、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动的水平及支持这种活动所需要的实物资源。（） 40、预算控制就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。（） 41、实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率，为风险抗御机能的提高奠定了强大的基础。 42、任何企业集团，无论采取何种管理体制或管理政策，子公司资本预算的决策权都将掌握于控股母公司手中。（） 43、作为集团最高决策机构的母公司居于整个预算组织的核心领导地位。（） 44、预算管理组织是指负责企业集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、业绩考核的组织机构。（） 45、预算工作组是对集团及各层次、各环节预算组织的日常活动所实施的全面、系统的监督与控制活动。（）
联想收购摩托罗拉 一、收购简介 2014年初，联想集团宣布以29.1亿美元的价格从谷歌手中买下摩托罗拉移动业务，收购资产包括3500名员工、2000项专利、品牌和注册商标。联想董事长兼CEO杨元庆将此次交易视为复制十年前成功的机会——彼时联想收购了陷入亏损的IBM PC业务，随后将合并后的公司打造为全球最大的PC制造商。然而，收购摩托罗拉已成为联想的败笔。在收购摩托罗拉两年后，联想在美国裁员数已超过2000人，在全球智能机市场的排名也从第三跌到最低时候的第八位。2016年5月，联想遭遇了自2009年以来的首次年度亏损，这与收购摩托罗拉有直接的关系。 据统计，联想移动（含摩托罗拉）在2017年中仅售出179万台手机，排名中国市场第10，不及第一名华为手机销量的零头。和过去中国前三、世界前四的成绩相比，今天的联想手机（包括摩托罗拉）在国内毫无存在感。 二、收购背景及动因 （一）联想方面——PC市场不景气，寻找新的增长点 联想的PC业务下滑与全球PC市场有关。近年全球PC市场受智能手机的冲击很大，联想在商用电脑及消费个人电脑销量均出现了下滑；PC市场已经饱和，竞争极度激烈。整个PC市场在萎缩，联想也随之萎缩。
PC市场不景气，联想寻求新的增长点，摩托罗拉在2014年是美国第三大安卓手机厂商，而联想手机目前还没有开辟美国市场。联想希望通过这次收购加速自己在智能手机领域的进展，通过这项交易，联想希望在北美和拉丁美洲的市场会更加强劲。 （二）谷歌方面——战略调整 对于谷歌来说，这是一次战略的变化，谷歌当年收购Moto可以更接近智能手机制造商实现软硬结合；但其CEO拉里佩奇表示，与联想达成这项收购协议后，谷歌将更专注安卓生态系统的优化和创新。 摩托移动现任CEO Dennis Woodside则表示，联想硬件的专业经验相信会加速业务的发展。 三、支付方式 此次收购采用的支付方式是现金支付方式和股权支付，期权支付，这种把各种支付方式组合在一起，既能集中各种支付方式的长处，又能避免它们的不足，对于并购方而言，采用混合支付方式可以避免由于大量现金流出造成的状况恶化，还可以防止原有股东的股权被大量稀释。联想集团宣布将以29亿美元的价格购买摩托罗拉移动控股公司100%的股份。其中14.1亿美元已支付，包括6.6亿美元现金和7.5亿美元联想普通股，其余15亿美元将通过三年期票支付。作为回报，联想拥有摩托罗拉移动的3500名员工、2000项专利、品牌和商标，以及与全球50多家运营商的合作伙伴关系。作为与谷歌长期合作的一部分，联想还将获得专利组合和其他知识产权的许可。采用这种全面的证券支付方式的优势
高级财务管理课程教学大纲 大纲说明 课程的性质和目的与相关课程的衔接、配合、分工课程的学时和学分教学媒体的应用教学环节 教学内容 第一章第二章第三章第四章第五章第六章第七章第八章第九章第十章第十一章第十二章第十三章 第一部分大纲说明 一、课程的性质和目的 《高级财务管理》是广播电视大学会计学专业(本科)的一门必修课程,是在专科《企业财务管理》基础上,为进一步提高学生理论层次和管理能力而设置的一门专业课。 二、与相关课程的衔接、配合、分工 与《高级财务管理》关系最为密切,同时也是最需要清晰界定的是专科阶段的《企业财务管理》。《企业财务管理》的着眼点是单一法人治理结构下由财务专业部门(财务部门)实施的日常性的财务管理的具体操作事宜,而《高级财务管理》则立足于多级法人治理结构下由管理总部实施的财务
战略、财务政策与财务管理策略。二者具有一种企业微观财务与企业宏观财务的差异。 三、课程的学时和学分 本课程计划课内学时90课时,共5学分。 四、教学媒体的应用 本课程的教学媒体有文字教材、IP课程、录像教材和CAI课件等。 (1)文字教材。文字教材作为教学的主要媒体和课程考核的基本依据,除全面、系统地介绍本学科的基本知识以外,还以注解、小结等形式对本课程的重点、难点内容的掌握进行方法性指导,并配备了一定量的思考与练习题,以强化学生对高级财务管理基本技能的掌握和运用。本课程的文字教材采用教学基本内容和教学辅助内容合一型形式. (2)IP课程、录像教材.录像教材主要是对文字教材中的重点、难点和疑点问题教学讲解,同时对学习的方法和思路进行提示和指导。 (3)CAI课件主要介绍一些高级财务管理的典型案例及多种形式的自测题等。 五、教学环节