不良资产处置案例
【篇一：不良资产处置案例】
中誉abs的基础资产为对公不良贷款，金额前5借款人合计占总贷
款72%，资产池贷款集中度较高。从入池贷款资产质量看，97%为
次级类贷款，3%为可疑类贷款，质量尚可；并且在abs封包期间，
已回收贷款金额1.5亿本金，占贷款本息总额12%，占优先级本金64%。预计整体贷款回收金额4.2亿（即回收率约34%），为优先
级本金的1.8倍；且贷款有质押物，评估价值近2.6亿，覆盖优先级
资金。因此，整体偿付风险比较小。
再加上中行作为贷款服务机构在超额部分的分配占比高达80%，提
升了回收不良贷款的积极性；内部设置的流动性储备账户，以及中
国信达担任资产服务顾问和流动性支持机构，都进一步增强了中誉abs的安全性。
和萃abs的基础资产为信用卡不良贷款，无抵押担保，且损失类贷
款已经占比53%，因此折扣率仅为11.1%。招行采用自催+外包结合方式进行贷款催收，获得固定报酬+超额回收部分30%的浮动报酬，不再设立资产服务顾问对贷款回收进行外部监督。通过流动性储备
账户和信用触发机制的设计进行增信，再加上信用卡贷款分散度非
常高的内生特点，和萃abs的偿付风险不大。
(2)启示
目前，银行发起不良资产证券化的根本动因是将不良资产出表。这
两单abs中，两家银行都按照监管规定，自持全部发行规模总额的5%，且优先、次级的规模分别持有5%，先奠定了出表的基础。
这两单abs产品中，次级的回报看上去非常“诱人”——年化12-13%的固定收益+超额回收部分的分成。根据abs相关发行公告显示，中
誉的abs劣后级投资人是中国信达，符合市场预期和惯例；而和萃
1期的劣后级投资者没有披露，和萃2期市场报道有私募基金参与。另一方面，这两单abs产品的折扣率（发行金额/贷款本息）都非常低，10%-30%的折扣率已经给出了足够的安全边际，甚至有些资产“贱卖”的意味，因此次级档是非常好的投资标的；也有观点认为，
银行进行不良资产证券化的核心目的在于出表，但其实自己不舍得
放弃资产和利润，所以会给次级丰厚的收益，再找关联方认购次级。
三、结语
近期，“不良资产盛宴”的声音越来越多，在当前的经济形势下，很
多观点认为，不良资产处置市场再次出现周期性机遇，正在吸引境
内外投资者入场。五大行相继设立自己的债转股子公司，地方amc
放行加速，很多其他金融机构以及民间资金也对这个市场摩拳擦掌。但笔者认为，要真正从不良资产市场获取收益，核心始终在于，能
否通过资产质量的提升或者资产本身升值（例如土地、矿产等）提
高处置价值，或者以足够低的价格获取安全边际。无论是经典的超
日案例，还是刚刚落幕的赛维，核心仍然在于通过资本市场对于资
产的估值溢价解决根本问题。又或者类似不良资产abs，银行愿意
给予投资者较高对价把不良资产出表。随着这一市场规模的增大，
还会诞生出越来越多的处置方法和案例，让我们拭目以待。
--------------------------
上海法询组织的精品课程
不良资产处置与损失类不良清收及重点案例分析研讨会. 上海站
时间：2017年1月14-15日
课程大纲
第一讲：从投资者角度看不良资产投资
讲师a/1月14日 09:00-17:00
一、不良资产市场生态系统
不良资产市场的生态链
银行业不良资产：表象、实际与结构化特点
资产公司的不良资产剥离与现状发展
不良资产相关政策解读
地方amc：新生力军
不良资产的服务机构与最终投资人
重新审视：生态链中各方的地位
二、不良资产投资处置案例分析
案例1：上海烂尾楼重建
案例2：深圳某抵押物以诉促谈
案例3：上市公司债权转让
案例4：钢铁厂债权的痛苦博弈
案例5：上市公司整体重组案例
案例6：破产重整+借壳上市
案例7：小额债权全额回收的启示
案例8：上海全抵押债权包的处置启示
案例9：农盈1号不良资产证券化：处置策略、回收预测、及不良资产“融资”成本
不良资产投资的种策略总结：
抵押物升值策略/公司重整提升策略/信息不对称获利策略
三、不良资产投资管理机遇探讨
实体经济未出清，抵押物价值堪忧
场外资金的套利与场内贷款人旁氏展期的需求
交易模式1：反委托模式，期限，利率
交易模式2：amc过桥+融资
交易模式3：抵押物上网拍卖
交易模式4：利用大数据清收
思考：现阶段npl服务商盈利前景看好
思考：市场出清何时来到？
第二讲：损失类不良资产投资清收实物与不良资产+互联网模式探讨讲师b/1月15日 09:00-17:00
一、损失类不良资产清收
（一）我国损失类不良资产的现状分析
当下不良资产特性
新旧损失类不良资产的对比
（二）损失类不良资产的主要清收类型
信用贷款
担保贷款
票据
抵押物不足值的贷款
非金融债权
二、损失类不良资产清收的法律实务要点
（一）解析14种股东连带责任情况
1.虚假出资
2.出资不到位
3.抽逃出资
4.公司清算未依法履行通知和公告义务
5.执行未经确认的清算方案
6.股东未在法定期限内进行清算
7.股东怠于履行义务，致无法进行清算
8.公司解散后恶意处置公司财产
9.提供虚假清算报告骗取公司注销
10.股东在办理注销登记时承诺清偿债务
11.股东在清算或注销过程中有其他过错
12.公司被撤销、注销或歇业后，股东无偿接受公司财产的
13.一人公司与股东财产混同
14.股东过度控制、滥用公司人格行为
（二）“董监高” 责任的承担情况分析
1.违反忠实义务，损害公司利益
2.未及时组建清算组，致使公司资产流失或者无法开展清收工作
3.恶意处置企业资产
4.未经清算注销债务企业
5.未尽职履行出资监管义务
6.协助企业股东抽逃出资资金
（三）其他清收方面的热点法务问题
1.申请追加被执行人
2.第三人提起撤销有关虚假诉讼
3.主张行为或合同无效的诉讼
4.企业被恶意注销的债务承担
5.代位权、撤销权的应用操作
6.申请追究刑事责任
7.申请破产与首封债权人谈判
8.要求关联人承担债务人债务的诉讼
三、损失类不良资产清收的核心：财产线索的发现和收集
清收前提：如何做好项目的深度尽调
信贷档案信息
工商信息
债务核查
财产核查
关联企业分析
企业现场走访
（一）财产种类识别
1.银行存款
2.不动产
3.动产
4.营业收入
5.对外投资
6.对外债权
7.其他财产
（二）实践过程中发现及收集财产线索的方式方法（线下+线上）
专业网络搜索平台工具的查询、核对应用
1.被执行人的资产范畴
2.如何并调查掌握被执行人的资产线索
3.查封或执行被执行人的资产
4.寻找被执行人资产的方法
过往法律与互联网碰撞的成品回顾
（三）财产线索的核实和固定
四、不良资产投资处置、清收之解决思路与创新展望
（一）行业联盟：从生态建设角度展望创新模式
（二）不良资产+互联网
（三）事业合伙人：以数据为突破口汇聚精英团队
（实际案例）
1.以不良资产成功处置为要素
2.资产包的构成和分层
3.处置要素的分层匹配分析
4.高难度、高收益不良资产识别
5.事业合伙人概念
6.首批事业合伙人的双重身份
7.合作为双方带来的价值
8.与内部合伙人的比较
9.首批事业合伙人的股权投资
10.事业合伙人的合作方式与步骤
11.事业合伙人的利润结算与分配
讲师简介
【篇二：不良资产处置案例】
因为最近不良资产这个行业确实特别热，我本人作为北京市律协不
良资产专业委员会的委员，近期在上海和北京多地受邀做了几次讲座，今天讲的有些内容跟我之前在别的地方讲的内容有点重复，但
是我希望尽量拿一些新的东西给大家。其实刚才上午的会虽然没有
到现场，但是我通过微信直播，基本上全程的参与了，也都听了听。今天大家谈得非常高大上的，吴舸站在金融的立场上分析一些非常
标准化的投资理念，说到这儿，和我讲的这个不良资产本身，或者
不良资产投资机会的本身，我可能会跟吴舸吴总打上一赌，针对未
来有三分之一的央企进入市场的论断，并不是反对这些企业没有遇
到相应的问题，我说一下我的经历，大概能理解了。
我本人2006年到2010年作为项目组的成员，在信达北京分公司一
线直接从事不良资产的处置工作，当时我们项目组管理资产规模100多个亿，涉及到北京的债权企业大概370多家，如果加上担保企业
将近700家，这700多家企业里面有80%都是国有企业，这些国有
企业到现在还活下来多少，没有人做一个不完全的统计，但是他们
并没有被推到市场上去，绝大部分的国有企业是通过债务重组的方
式去解决了他们的问题，通过国资委统一的劣势企业来逐步退出这
个市场。
为什么把话题放在这儿，我们的出发点是一致的，我们认为未来不
良资产的市场会非常好。我们知道债券市场央企的小船也翻了，地
方政府的小船也翻了，我们拿翻的这条船来说，中铁公司出现了债
券违约以后，国资委采取的处置措施是什么呢？首先，把它划转了
国资委旗下直接处理不良资产的公司，其次所有的高管就地免职，
组成多个清欠组对这个企业之前经营过程中产生的债权，进行清收，用清收的偿付这笔债券，从中央政府角度来讲，国资委角度来讲，
允许企业出问题，直接把企业推到市场来看不是中央的政策，至于
未来会不会，三年以内可以跟吴总打这个赌，五年以后不敢说，这
是我讲一点题外话。
为什么讲到这么一个背景呢？因为今天我要和大家交流传统的不良
资产处置带给我们的经验，兼论新形势下不良资产处置的新思维。
我本人2010年离开信达，组建了一家律师事务所，后来我们这家律
师事务所正好跟在田王总讲到的一块业绩非常相似，我们当时帮几
家大型的国有企业做他们留存不良资产的处置，主要是和王总投资
的资产类似的这些资产。我们做了将近18个省，总规模将近300个
亿左右的留存不良资产的处置，如果当时认识王总我们就合作了，
现在讲一个马后炮的事情。那些留存的资产形势以及内容基本上和
王总投资的资产非常像的，后来我本人又组建了现在的信海基金，
这是最近刚刚成立的一支专注于做特殊机遇的，不能叫传统意义上
的不良资产，而是特殊机遇的基金，目的就是把我们过去在不良资
产市场的经验能够用在新的形势下。
回到正题，从1999年四家资产管理公司成立，到大家坐在这儿讨论
的今天，市场上对于不良资产的判断已经发生了很多变化，但是万
变不离其宗，市场上常用的处置手段并没有根本性的突破，现在我
们最近看新闻上说，招行和中行刚刚发行了不良资产资产证券化的
产品，事实上，2008年四家资产管理公司也做了第一单资产证券化。因此，到目前为止还没有看到特别新处置手段的出现。那么，如何
在新形势下应对这些不良资产，寻找你们的投资机会？我们回顾一
下原来的资产管理公司或者说这些做不良资产的前辈们，他们用过
的一些手段，可能会对我们发掘新的不良资产的机会具有借鉴性，
我是一个技术控，跟大家讲一讲，这里面绝大案例是我亲自做过的，至少是我部分参与过的，极少数案例别人做，我后期接手的，拿来
跟大家分享。同时跟大家分享一下，我对新的常态下，我们不良资
产商业机会的一些个人的判断。
讲事情我们都要讲一个开头，我讲一下我眼中不良资产。在2014年
的时候，北京市律协旗下的不良资产委员会做了一个不良资产的工
作指引，我们在起草这个文件的时候提到，不良资产不再局限于传
统意义上的银行不良资产，随着我们国家金融体系和金融手段的增多，1999年的时候只有几家银行能放贷款，现在影子银行、信托公
司所有的市场上融资主体非常多，不是传统的信贷机构可以用一些
委托贷款，甚至说用一些贸易的形式来去做一些市场上的融资行为，不良资产的定义已经很大的扩张了，王总讲的不良资产，我们也纳
入到了大的不良资产定义范围以内，包括金融企业、资产管理公司、其他类型的债权人，在这种情况下，对于不良资产的处置，我们本
身也有了一个更广泛的认识。
一、不良资产处置分成两个定义：一个广义，一个狭义
其实不论是广义的定义还是狭义的定义，我个人认为不良资产处置
的核心是两个，一个是估值，一个是重组，这是整个不良资产处置
的核心内容。估值内容，今天不谈论了，因为如果把估值的问题单
拿出来，大家愿意交流，交流一整天都没有任何问题。我们现在讲
到所谓的处置，如何把手头的不良资产变成我们想要东西，可能是
现金，也可能是一个可以在标准化市场上进行交易的产品，也可以
是我们想要持有的一项优质资产。
二、不良资产处置中常见的一些手段：??1、债务重组??、2、诉讼??、3、猎枪、4、企业重整和债转股??、5、以物抵债
目前债转股和资产证券化属于比较热门的行业，稍微着重用原来的
经验试图解读一下现在市场情况下，债转股和不资产证券化有可能
存在的前景及投资机会。大家可以看到，1、债务重组、2、诉讼、3、猎枪、4、重整和债转股，这四种处置手段是当年资产管理公司非常
常用的。因为资产证券化当时除了2008年做的一单之后，后面没有
再做了，没有再做的原因大家了解不良资产的历史可能清楚，它本
身在估值，流动性方面还是存在一定的问题。而前四种中，大家平
常可能接触比较多的是诉讼，我们现在新一轮的不良资产最大的问题，是不良资产的诉讼环境发生了很大的变化，为什么讲诉讼发生
了很大的变化，因为不良资产的出让主体、受让主体，比第一轮处
置规模大很多，当年转出方只有银行，无非区分为国有银行和非国
有银行，国有银行的定义在银监会和商业银行管理办法，在相应的
司法解释对适用范围有明确规定。但是这些司法解释对于现在很多
不良资产的处置行为是对应不上的。
手段之：诉讼
当时为了处置不良资产，最高人民法院也出台了很多司法解释，包
括刚才吴舸讲的海南会议纪要，对这个会议纪要的背景解读，我有
些方面非常赞同，实际上是规范化的行为，吴总讲到的在诉讼中遇
到不立案的，所谓收购资产合理收益的说法，不仅仅是地方性的法
院观点，而是当时讨论海南会议纪要的时候堂而皇之拿到最高院的
讨论席里面来了，不良资产民间收购主体收购不良资产之后的收益
应该在合理范围之内，超出部分收益视为不当得利的观点，很庆幸
没有在海南纪要版本里面列出来，因此，我对于这个海南纪要的的
解读跟吴总比较一致。
但是我们要注意到，当年所有的司法解释在它的背后都有一个限制
范围，国有银行将不良资产猎枪给金融资产管理公司之后，再由金
融资产公司猎枪给不同的社会投资人两个范围内进行产生效力。但
是现在我们发现到市场上，所谓的国有银行的范围是很小的，银行
主体已经发生了很大的变化。第二，很多资产的交易并没有通过资
产管理公司的去进行。比如说，银行的可能现在大家都还愿意找一
个通道，找一个信达的分公司，那么信托公司的不良资产如果拿到
市场上去猎枪，需不需要经过通道，我们现在纳入到金融企业2012
年银监会有一个金融企业的定义，纳入金融企业监管的银行和非银
监管的旗下企业，它的批量猎枪走amc，非批量猎枪是不是非要走amc还无定论，由于转上主体和当年的司法解释对应的主体发生了
很大的变化，当年的司法解释是否仍然适应于现在的不良资产的处置，这个画一个很大的问号，为什么画很大的问号呢？其实在律师
界大家都知道了，在前两年的北京市，出现了第一中级人民法院和
第三中级人民法院对同一个债权包里面猎枪的标的，是否应当适用
原有不良资产的司法解释做出了完全相反的判决，以至于现在两家
中院还提请了北京市高院，对这个问题进行阐明，目前为止最高院
没有给明确的答复。我们讲到诉讼，我们在处置的手段中间，诉讼
未来将会面临非常大的不确定性，这是我们接下来，过去的经验如
果讲在新的形势下，我们过去的经验，哪些经验很有可能派不上用
场的，在诉讼中我们在过去对于不良资产处置中的传统经验，可能
在新的形势下派不上用场了。
那么除了诉讼这个手段以外，债务重组、猎枪、资产证券化，我个
人观点认为新的形势下，基于原有的经验发生很大的变化，这个变
化就是他们即将成为不良资产重要的处置手段。
在刚才吴总分享的观点，包括今天上午有位嘉宾讲到诉讼在不良资
产处置中占的比例很低，以我们自己亲身经验来讲，当年管理117
个亿的不良资产里面，通过诉讼方式回收的总金额不超过10%，通
过诉讼进入到的标的规模不超过15%，我们整个项目组的绝大部分
利润以及绝大部分的处置手段是通过债务重组完成的。所以我个人
观点认为，在新的形势下以及在我们抛开单个不良资产处置手段看，在整个资产包、未来不良资产处置领域里面债务重组成为不良资产
处置非常重要的手段，甚至可以讲，其他的所有手段都是围绕债务
重组展开的，债务重组贯穿整个不良资产处置的始终，把观点放在
这里，回头可以结合我们当时的一些案例跟大家讲这个债务重组。
之所以得出这个结论，它的出发点在于债务重组这种处置手段的一
个核心的特点，就在于它是非对抗性的，所有的债务重组都不是通
过对抗来完成的，当债务人和债权人发生了对抗意识，现有的司法
环境下以及社会背景下，其实是一个非常麻烦的事情。那么债务重
组其实是当年资产管理公司也好、或者做不良资产的机构想要主动
选择的手段，而是被迫的，因为当时的债务企业绝大部分为国有企业，你通过诉讼的方式去处置的话，可能产生非常大的矛盾。比如说，北京市高院曾经一段时间内，经常被一些债务企业的职工给围堵，以至于高院法官开玩笑，一看到这些职工来了，咱爹咱妈要来了，不仅好脸好笑的对付着，天气热了给人水，待时间长了给人饭，免得出现这种问题。所以当时通过谈判的方式进行不良资产处置，
尤其从国有企业通过谈判的方式进行不良资产的处置，成为了不得
已的手段。
手段之：债务重组
但是我们现在反过头来去回顾当年的处置手段来看，债务重组的几
个优势也就很快凸显出来：
第一，非对抗性，大家往往是采用合作的方式进行不良资产处置。
第二，债务重组本身很容易被国有企业所接受，很多国有企业理解
债务重组本身的概念以后，他们甚至积极主动的寻求债务重组的机会，债务重组对于企业来讲总的债务规模的减免，如果能够保证资
产管理公司或者保证债务收购方的一些利益，国有企业它的账面改
善能够快速的解决。
第三，债务重组由于得到双方的非对抗性的互相的合作模式，所以
债务重组方案往往易于实施，最后回款金额和速度能够得到保障。
因为现金流或者讲变现速度是吸引不良资产处置里面最核心的东西，不管资产价值多高，不管实力多雄厚，企业也好、具体到资产也好，现金流一旦发生问题，它的价值大幅贬损，在过去处置很多案例里
面都遇到过，特别是对于一些生产加工型企业，一个正在开工的企
业和一个已经停业了的企业，它的估值甚至打对折都是客气的，这
是债务重组最大的优势。
为什么讲所有的处置手段都是围绕债务重组进行呢？首先在现在的
市场环境下，我们想设想一下，我们现在身边接触的不管从事任何
行业，我们是投行也好、我们是金融机构也好，我们是律师、我们
是企业主，我们自己的企业和我们身边的企业它的负债规模都有多大，我们在任何的一项对这个企业进行处置，只要不通过诉讼清收
或者让他破产清算的前提下，对债务问题进行谈判，不论你想要救
他的企业还是让这家企业重新并购过来，还是说想要对他进行完成
一次彻底的收购行为，那么债务重组都是要进行不得不面对的问题，现在处置项目里面这个会越发的突出出来。
手段之：猎枪
债权猎枪是很多金融机构，是非常好的处置手段，虽然现在金融机
构对于自己手里的债权猎枪越来越谨慎，但是现实会逼的他们越来
越多的选用这种手段去处置。而对于机构投资人来讲，收购完债权，把它拆分再猎枪猎枪给终端清收能力的用户成为市场投资中非常重
要的策略。
手段之：债转股
债转股和资产证券化实际上在上一轮的不良资产处置里面，并没有
把它作为一个主要的手段，大家知道，债转股在1999年政策性剥离
的时候，国务院有500多家企业债转股清单，资产管理公司从事债
转股都是被迫的，这些企业是不能清收的，既不能起诉也不能申请
他破产，必须进行债转股，甚至国务院出台了专门的债转股管理规定。我们现在来看，大家有兴趣找一找当时债转股的管理规定，对
于我们现在在市场上操作的一些债转股行为仍然具有一定的借鉴意义。里面对于如何合并一个企业的价格，如何和原有的股东进行折
价的谈判以及工商注册手续，甚至特别细节的操作规则，在当年国
务院债转股规定里面非常详细的，大家如果对债转股本身有兴趣可
以好好研究一下。
手段之：资产证券化
现在最新的消息中行和招行市场上象征性的做了两个资产证券化，
但是个人观点认为，资产证券化至少在一定阶段内不会成为我们现
在这个市场上进行不良资产处置的主流，它的原因我在后面结合的
案例时候再慢慢的说，把这个观点给大家先前面亮明。
三、债务重组之定义
刚才已经讲到了，实际上在狭义的，我讲的定义是根据金融资产管
理条例以及银监会的金融资产处置的一个尽职指引里面有一个规定，我们不去看它的定义，现在严格意义来讲，债务重组已经远远超出
了这个定义，但是债务重组的特征没有发生变化，双方的协商性以
及在对债务人进行债务豁免。
债务重组的见效快，因此是资产管理公司不良资产处置的首选，如
果拿过去两轮不良资产来讲数据上绝对支持得住的，除了卖包以外，其他手段不良资产处置的主要规模是靠债务重组来完成的。那么大
规模重组，包括多种交易结构组合。而在债务重组里面提到很重要
的问题，是对于债务的豁免，以前市场上很多人做债务重组，对债
务的豁免有一个误区，事实上资产管理公司这个阶段来讲他们对债
务重组是附条件的豁免，支付重组所有价款以后对剩余的负债进行
豁免，正是因为这个重要条款的存在导致债务重组过程中间违约的
情况非常少。我不是上来先把你的债务给你减免掉，原来一万块钱
先还一千块钱，先还够了一千块钱才能豁免剩余债务，因此企业能
够积极主动履行还款一千块钱的业务。从而提高债务重组的成功率。
四、诉讼的管理
随着我们国家法律体系的健全，对于抵押权、担保权的、保证权都
设定了一定的期间，这些问题如果在规定的期限内不主张权利，像
于丧失了请求权，这些处置权利必须要做好时效管理。
同时，利息结算方式主要是讲到2009年会议纪要以后，非金融机构
收购的不良资产，它的利息是在2009年会议纪要生效之后不会支持的，原来的会议纪要只是针对债务人国有企业，最高院通过案例以
及批复的司法解释的形式，将它的效率扩展到了非国有企业的债务人，对于这块大家要注意一点。合同的效力主要针对债权人处置过
程中间，债权猎枪方和受让方，如果涉及到国有企业，你的猎枪行
为如果不履行前置的手续，作为受让方提起诉讼时候向法院提起诉
讼的时候，有可能被执行主体提供猎枪合同无效。担保物权实现程序，新的民诉法给大家提供非常多快捷的实现抵押权的形式，这一
块虽然在刚出台的时候，各地法院对它的适用方式都有不一的规定，但是现在慢慢把它变成了快速进行债权清理的方式，在北京做了几
个案例，不论是在一些基层法院还是在中级法院，都得到了非常好
的效果，基本上按照时限，分到法官手里面，因为法院讲所谓的立
案分到法官手里，最后拿到对抵押物进行变卖执行的裁定一个月就
够了。而且北京市高院去年担保物权实现形式的程序的做出了具体
规定，对于如何实现担保物权，提供什么样的诉讼材料料都给了非
常详细的说明，也对于促进各级法院实现担保物权实现形式是非常
好的，担保物权实现形式它其实是对强制执行公正本身的补枪，很
多金融机构特别是信托，为了规避繁杂的诉讼程序都强制公正的方
式实现自己的抵押权，但是实施过程中间由于我们国家执行过程中
间的程序非常复杂，导致执行仍然存在很长的不确定性。
我们曾经碰到过一个案例：国内排名第一的信托公司在山东有一个
申请强制执行的案件，从信用到执行阶段，被一审法院、二审法院
再驳回，最后最高人民法院两次异议进行裁决之后整个流程打了很久，比正常诉讼还要麻烦。同时，强执公证程序业面临着各种各样
的法律和限制程序，北京市最高院今年上半年出台了司法解释，大
家可以看一看。所以未来担保物权实现程序在我们债权债务比较清晰，担保物权不易受到挑战的情况下是非常好，快速变现的一种手段。
五、债权猎枪
在整个债权猎枪最核心的一个问题是估值问题，如何定价，未来在
整个市场交易过程当中，交易主体各方有可能发生激烈对抗的地方，
我们现在也在研究一种更好的交易结构，如何能够规避在债权猎枪
过程中间或者类似的交易过程中间交易价格的交易双方对于交易价
格巨大的分歧。当然，我们自己研究的交易手段，更多借鉴投行对
赌的模式，是否能够得到市场的认可或者得到我们的交易对手的认可，还要靠时间去验证。
六、重整和债转股
其实破产重整程序和债转股是对企业进行重组，将我们的不良资产
处置延伸到对企业处置的这么一个环节，最高人民法院在今年年初
的时候发了一个通知，要求在企业退出的过程中间，在整个去产能
的过程中间，更多的利用重整的手段，实际上也是基于这个问题。
破产重整最大的好处是什么呢？最大的好处是可以帮企业本身将它
所有的负债，在法律许可的范围以内压缩到最小，当然了，对于债
权人来讲这并不完全是一个好消息，但是对于我们在持有债权以取
得资产为目标的这样一种背景下，确实是非常好的手段。未来不良
资产处置中，为什么破产重整和债转股会越来越被提到议事日程了，会被大家关注，就是说未来不良资产处置有可能成为并购的一种重
要手段。那么我们如何运用这些手段去在这个市场上寻找比较好的
并购机会，债转股或者破产重整是一个非常重要的途径。事实上，
央行关于推进债转股的意见出台以后，市场上负面声音非常多，包
括权威人士在他的关于经济几点看法里面对债转股本身提出了一些
批评。事实上我认为债转股本身这种观点的提出，它并不是为了解
决债权人的顾虑，它本身的目的是为了帮助债务企业，但是如果债
权人利用债转股的手段，商业化的做一些债转股事实上对于化解区
域性的债务风险是有很大的帮助。我们在2014年底的时候，在江阴
地区做了140个亿的企业重组，其实在里面把债务重组和债转股的
手段结合了起来，很有效的防止一家企业迅速的崩盘对当地经济产
生的冲击，同时债权人债务回收预期也比重组前提高很多，所以债
转股和破产重整实际上有可能让债务人和债权人实现双赢的一种手段，我们在过去也做了很多类似的案例，一会儿我可以剩一点时间
把案例跟大家做一点分享，大家可以看到了。
七、做债转股和债务重组最核心的问题是什么？
首先，是我们如何挑选进行破产重整和债转股的对象，如何挑选这
些对象最主要的手段就是并购的眼光，投行的眼光来选择。
第一步：比如，现在帮某国有大行，做自身的第一个商业性债转股
重组的方案起草，这个过程中间通过对客户的主体，委托了一家投
行，从投资角度进行了全面分析，把整个负债中的一部分用pe估值
的方式转化成它的股权，为了保证我的退出，我们同时在做债转股
的同时，启动了和其他债权人的谈判，给其他债权人要么进行债务
重组的方案要么和我们一起做债转股的方案。
第二步启动战略投资人的引入，包括两部分，一个和主业相关的战
略投资人，因为是一个商贸企业，是一个商贸和实体结合的企业，
而且现金流规模特别大，经过筛选，现在已经和国内两大知名电商
同时展开对口型谈判，他们给这个企业估值很高，甚至比债转股的
估值还要高，并且愿意和我们同时成为这家企业的股东。
第三步，在做债转股同时想到了退出通道，做债转股的同时让这家
上市公司通过定向增发的形式和部分现金的形式进入到企业里面，
设定了未来三年的退出方案。为了使债转股行为符合在香港的上市
或者进行借壳上市的需求，聘请了上市顾问是普华永道在香港的分
支机构作为整个的财务顾问，为整个上市行为做一个重起头的转股
方的筹划。我本人主要负责里面债务重组以及资产重组这个过程的
操作。
通过这个案例大家可以看到，实际上如果用主动管理的眼光，不要
用消极的眼光看待债转股。主动的眼光寻找手里面或者未来收购的
不良资产中，可以进行行业培育的，因为现在整个中国经济形势大
家都知道，权威人士讲l型，但现在没有讲什么时候到横了的这一块，这种出现泥沙俱下的情况，很多企业本身有很好的资源，本身有很
好的业态，由于现金流各方面的原因，前期的杠杆用得比较多，导
致这个企业的经营状况或者现金流不足以覆盖偿付利息的情况下，
变成了一种传统意义上的不良贷款，债转股给企业一个机会，未来
在资本市场寻找合理的退出。我们在座有做投行的或者做律师的可
以充分关注，首先债转股是法律密集型的一个交易，在这过程中间
不论做并购的律师还是不良资产传统的律师都能够找到自己发挥作
用的地方。对于投行来讲，实际上如果能够积极的和金融机构结合
起来投入到债转股这个市场里面，也是能够发掘到很多，其实pe已
经做起来很累的行业了，给钱都不要，寻找一个企业估值谈判费很
大的劲，变成债转股的企业的时候这个谈判比较容易进行了。
第四步，股权机构的设计以及激励机制的安排，最核心的是激励机
制的安排，现在由于当年做债转股的时候，激励机制还是一个非常
大的禁区，现在对管理层的激励机制会跟着我们的经验在现实交易中，债转股的过程中间最大的阻碍或者说阻碍这个企业最重要的重
生是管理层，企业运行到一定阶段出现了了面临的困境，管理层有
不可推卸的责任。特别实业企业，管理层对资本运作不是很熟悉不
能用资本运作或者金融的形式理解债转股的行为，谈判过程中间如
何激励管理层，改变他的思维，使交易机构顺利进行下去很重要的
问题，也请大家关注，在债转股过程中间激励机制安排非常重要的。我们在江阴做的那个由于引入了新的激励机制，这个企业在债转股
之前每月亏损4000万左右，通过债务重组和转股以后，转股完成三
个月以后就扭亏了，我们讲到这种激励机制在这个过程中间是非常
重要的一个手段。
八、案例
那么我们讲讲除了诉讼以外，在过去相对来说成功的案例。每个案
例都有自身的特点，通过这些特点可以对于这些手段如何发挥它的
作用，有一些理解。
1、北内和北汽控
是北京最大国有企业，涉及的子公司大概有100多家，据我们了解
大部分处于停产状态，在这种情况下，我们通过诉讼100多家企业，一个一个的起诉是非常可怕的事情，诉讼费非常夸张。后来和北京
市国资委进行谈判，这里面讲到债务重组里面和它的股东方的谈判
往往和企业本身的谈判采取的策略不一样，我们和股东方采取的策略，股东方发现这些国有企业虽然它有一个传统意义上的上下级隶
属关系，国有企业上下级控制关系不像一般意义的民营企业，这种
情况下，我们和北京市国资委达成了一个方案，通过债务重组的行
为由我们相当于利用了类债权猎枪，把企业所有的债权由北京市国
资委先秤债，北京市国资委债权人的身份对下面不听话的企业一个
接一个进行并购清算，敦促北京市国资委进行了非常好的工作，我
们知道北汽奔驰，它的股权给了信达，作为一个对价，从而换取了
北京市国资委对整个北内北汽控的整合，后来北京市国资委到北内
北汽控拿到全部债权以后，用债权和行政命令交际的手段，先不用
还钱，如果不听话就还钱，通过这种方式很快理清了，这是这个内
控手段。在这个过程中间，我们整个债务重组就是抓住了重组的股
东方对于企业加强控制的这么一个心态来推动的，更重要140多家
企业展开对手性谈判，所花费的时间和我一家整体重组方所花费的
时间不一致的，重组过程中间由于考虑到企业支付现金能力的不足，现金+股权对价的方式，从而换得了对方在对价上取得的妥协。
2、紫竹药业
是债转股的案例，当时的紫竹药业也是一家国有企业，列入了北京市的债转股，整个债转股方案最大的亮点是我们发现企业和管理团队非常有能力，由于体制导致他没有办法发挥非常大的作用，信达当时主动提出来一个意见，要对管理层进行持股激励，达到他们一定业绩水平以后，给予他们一定的股权激励，但是当时由于之前国企改制中间出现了很多乱象，全国所有国有企业改制中对管理层进行持股激励的这种方法全部叫停了，如果两家股东说未来给这个企业进行股权激励的话，这个方案就会被毙掉了。那么最后信达为了推动整个转股行为和企业的重生，信达讲从我应得的股权单独拿出来对企业管理层进行奖励，随后紫竹药业改成有限责任公司，三年就实现了扭亏，第六年开始每年的分红一千多万。
3、金隅股份
当时这个企业濒临破产边缘，北京市把它纳入到了政策性债转股的范围上报国务院，信达债转股完成以后成为第二大股东，持有百分之20多的股权，信达不仅仅转完了是消极的态度，在整个转股过程中间都是积极主动的态势进去，推动整个建材集团的改制，包括管理体制、内控体制，财务体制的建立，而且应该讲在当时是一个创新了，财权和人权的统一，金隅体系内建立了类似于现在很多上市公司设立的财务公司的概念，但是当时还没有这么一个概念，通过在它的计划财务部对于资金进行统一管控，同时把所有下属企业的资产全部更名到母公司名下，从而实现了对资产的转变，最后信达又提出来了土地银行的概念，我们知道北京市国有企业在全北京有很多的土地，现在又沿着二环、三环到五环，看到很多金隅的楼，金隅现在可以讲北京市最大的房地产商。在这个市场上万科也好、华润也好，跟它来讲不是一个体量级的，就是因为它当时拥有非常大的土地储备，通过这种土地银行概念的提出，我们拿着地可以到银行借钱，拿了钱自己搞开发，提出完整的概念以后才有了现在北京市场上的上市公司金隅股份，北京市的房地产企业拉出来排名，金隅是当之无愧的第一，而信达之后基本上主导金隅每次的资本运作，包括收购太行水泥，水泥板块完成上市，在香港上市都是信达作为推手推进的，这是债转股非常成功的案例。
4、二商股份
是当时我们做的目前为止资产管理公司的唯一一个商业性债转股案例，当时二商是北京市进行副食供应的，烟、糖、鸡蛋包括水产都是它供应的，因为它是一家商业企业，现金流对它非常重要，在债
务重组的过程中间发现一个问题，对于价格非常敏感，尤其对于支
付现金非常反感，因为现金流意味着它的盈利能力和它的生存能力。后来我们就提出来，派了一个投行团队，当时已经有自己的投行团
队了对它旗下所有的企业板块进行了摸底，选出了三个板块组建了
二商食品有限公司在这个交易结果里面更接近投行的概念，既出现
了对企业资产进行重组，选取优质资产组建未来上市公司的概念，
同时我们自己对公司做了pe估值估值是很低的，4倍的pe估值进去，四块钱换一块钱的股权，但是把本息全转进去了，如果正常的
重组谈判，价格不会突破一个亿，但拿了6000多万股以后，信达成
为公司第二大股东，公司在第二年的时候成立之后两年以后向社会
公众募集了社会公众股，世界上知名的投行都来了，当时给的估值
已经超出了我们的转股价格。同时，在转股时，我们加了对股条款，公司设立五年利润值和上市的预期，如果五年利润值和上市任意一
条达不到要求的话，它的母公司以当时转股全额来回顾我们的股权，在里面设置了比较硬的回购条款，事实上因为这个公司并没有真正
的上市，因为它的盈利状况非常好，大家认为这个公司上市没有什
么必要，因此在它的五年没有上市的回购条款出发以后，信达和二
商进行了协商，把这个暂时终止掉了，因为现在每年的分红非常可观，这家公司拥有三个北京老字号的金牌，王致和、六必居、宫颐府。
九、成功案例特点
我们未来在不良资产处置当中，我们要把并购的观点，并购未来和
不良资产处置相辅相成的，通过前面讲的案例这些手段可以看到，
我们做得比较成功的案例有几个特点：
第一、局限性
非常重要的特点，就是新的经济常态下，我们在做一些不良资产处
置中，单一处置手段非常大的局限性。
比如说诉讼或者单纯的进行债务重组，单纯的进行债转股，因为企
业的现在情况比以前复杂得多，企业面临的市场上的困境也要比以
前多得多。因此，我们结合过去做的一些案例来看，未来的不良资
产处置一定是一个多手段、多平台、资源联合体才会在这个市场上
占据比较高的优势。就像刚才王总讲到的，他资金的优势和对于资
源获取的优势，环境运营管理的优势结合在一起，只有这样的平台
在未来的不良资产市场中间，它才有可能取得先机，因为我们现在
的不良资产和之前的不良资产，上午文良总也讲过，现在不良资产
和之前的不良资产最大的区别，经济常态发生变化了，以前的不良
资产实际上为什么有这么好的效果，受到经济上行的情况，四大就
是站在风口上的猪，因此在新的经济形势下，如何把不良资产的处
置资源整合在一起，不论单向的不良资产还是不良资产包，收益取
得比市场上的平均超额收益高。债转股的政策推出，它的目的是为
了缓解企业的负担并不是为了债权人顶层结构，如果作为债权人能
够主动的运用债转股和市场的手段相结合，从设计这个交易结构的
时候，不要当成政治任务，当成投资行为，利用债转股非常好的手
段获得一些市场上的并购机会。
第二、负债
那么并购与不良资产的相伴相生，在我们过去处置的这些案例里面，我们发现很有趣的特点，并购一家企业的时候这个企业往往有很多
的负债，如何处理好它的负债问题，这些负债如何处理好，很有可
能使并购交易行为是否成功的关键。这个企业最后发现一些或有负
债没有处理好，导致你的并购对价估值发生的错误，并购是失败的。同时做不良资产处置过程中间，发现很多企业并不像看上去那么差，之所以成为不良资产，债务之所以不能清偿，因为这些企业它的现
金流出现了问题，它的资产负债表有可以改善的空间。我个人观点
认为，不良资产市场上面非常好的投资领域，我们用并购的眼光去
挑选我们想要投资的对象，运用不良手段为我们的并购保驾护航就
像我们经常开玩笑说，看上这家企业了，并购你，找你谈，你不跟
我谈，就像王总讲的有些企业的资产，在国企改制中间的一些机会
丧失掉了，如果我是它的债权人，我和他的谈判发生在地位上的变化，不再求着你了，你有钱给我还就可以，如果不给我还，我跟你
合作吧，我帮你改善资产负债表，当你的股东好不好。所以我们如
果想要去和一家机构发生并购的时候，我们能够有机会用一个合理
的价格取得它的债权，会使这个并购行为更顺畅。
另外，反过来讲，当我们并购一家企业的时候，当我们谈完一个对价，因为并购一般几种方式，传统的企业并购我们往往用净资产的
方式，加一些附加的给予额外的价格，对于科技企业我们很多采用
pe估值的方式，但是不用采用哪种估值的方式真正并购并且实现了
对这个企业的控制以后，如果能够利用企业的现状和债权人展开债
务重组的谈判，有效降低企业的财务成本和财务负担，这样改善它
的资产负债表，还没有通过资本市场退出的时候，实际上你已经从
资产负债端取得了溢价收益。
我们2014年在江阴做的这个项目其实就是这样一个特点：我们接手
的时候这个企业总资产40多个亿，还有40多亿的净资产，因为是
一个生产加工型企业，它所有的资产如果停产了，就到输送，还欠
银行五六十个亿，所有的资产通过司法处置程序去处置的话，最多
拿回来五六十个亿。那怎么办？我说你跟一些债权人谈判，进行债
务重组，否则的话，引进的战略投资人重组你的人不敢进的，一旦
他进来投多少钱都会被债权人拿走了。于是，我们就采取了一些先
跟银行，在保证企业正常运营的情况下，我们先跟债权人进行了谈判，当然这个谈判是在准备重组的前提狭进行的，完成了对债权银
行的银团的组建，压低了成本，银团几个特点，第一个，五年内不
抽贷，新的监管主体对企业稳定的现金流的预期，这个企业走到被
重组的前端就是因为他在过去的半年内被连续抽走了26个亿的贷款，任何一家企业扛不住这样的资金流失。所以我们通过这个企业如果
银团不组建，当时谈判的时候是9月17号，9月20号是银行结期日，告诉所有的银行行长如果你们不通过进行债务重组谈判，我们
会明确向你们发布公告宣告，我不还利息了，银行很害怕，你居然
不还利息了，一开始暴跳如雷，有的行长跑到我这儿说脑壳坏掉了，暴跳如雷了但两天以后，达成了一致，组建了银团，9月20号的利
息如期偿付，之后的利息打折，我的资金当时在银行的融资成本12
左右年息，打五折年息达到6%，财务成本减少了多少，大家可以算
出账来的。
第二个方法，银行必须组银团，这个银团在我们进行了艰苦的谈判
以后终于算是顺利组建，现在所有的银行14家银行，五年之内不许
抽贷，因为企业资金期限错配，短贷长用是非常常见的，一旦被银
行抽贷就会死掉，对于企业未来的现金流不能有预期，我们就谈判
谈完了五年之内不抽贷，前提是时机的问题那么不允许抽贷。
第三个方法，除了一些银行的债务以外还有社会投入的债务，把这
个企业有价值的或者无价值的进行一个重组，将近十几个亿的负债
都消灭掉了。就出现一个结果，这个企业就算现在的生产效率或者
说它的销售规模跟水平不提高的话，由于整体财务成本降下来了，
这个企业其实当时就已经可以实现微利了，后来我们引进了重组方，注入了一部分流动性资金，同时加强了管理水平，当然债务投资人
是一家央企，这个企业在三个多月以后，基本上就能够维持一种平
衡状态，不到半年以内，就盈利了，银行很安心了，至少这些现金
流偿付利息没问题了，未来这个企业能不能够通过进一步的运营把
银行本金逐步偿还掉，这时阶段性的目标，但是通过这个案例其实
我们讲到一个什么问题呢？并购跟不良资产，实际上我们如何用好
这两种手段相结合，实际上是未来所有做投行的人，如果不了解不
良资产，可能会遇到做不良资产的人给你带来挑战，永远只能做这
个市场上平均的收益率，没有办法通过资本市场实现兑现你的高收益。
最后，我个人观点认为，首先未来这个市场上这种机构的方式去做
不良资产，机构投资人将会成为不良资产上面的一个主体，原因非
常简单，只有机构才能把资金整合在一起，包括治理资源、资金资源、运用杠杆的能力，一般市场个人投资人很难做的。第二，现在
不良资产是一个专业化和知识非常密集的行业，特别对法律知识、
投行的知识要求都非常高，个人投资人出于能力的限制，它往往不
能够组建成为一支专业的团队来，而机构投资人有机会组建出这么
一支专业的团队。因此我认为未来不良的资产是机构投资人的春天。也正是出于这个考虑，我们也组建了一支自己的基金，这支基金和
信达、海航实业、和我们长安信托加上我们这个管理团队，组建了
一支基金，希望能够把我们当年处置的经验和未来新的市场上的认识，信达不讲的，主要运用过去专业性的经验和金融机构的行业地位，海航主要是房地产板块，我们可以利用他作为我们一个非常重
要的推出途径和推出渠道，因为他有很多上市公司，我的一些抵押物，我未来通过一些证券化的方式都可以装到它的上市公司平台里
面去，长安信托大家都知道，在信托行业募集能力非常强，他主要
为我们提供一些资金上面的支持，也希望大家如果愿意做不良资产的，不管大家是机构投资人也好、还是个人投资人也好，我们希望
都能够合作。
这是我们对于不良资产的定义，我们投资的范围和我们对于不良资
产的定义是一致的，并不局限于银行所谓的债权资产，王总讲的这
部分资产，过去我们帮央企处置了很多，常年跟踪，希望能够跟大
家有更多的合作机会。非常感谢大家！
【篇三：不良资产处置案例】
不良资产处置案例
映日荷花别样红——荷花集团资产重组案例
历经曲折获颇丰
中国长城资产拥有荷花味精集团有限公司债权金额 5 亿多元，也是
中国长城资产在当地收购的工商银行可疑类资产包中最大的一户。
ⅩⅩ银行宁波分行不良资产证券化案例 2004年4月8号，中国ⅩⅩ银行在北京分别与瑞士第一波士顿、中信证券有限公司、中诚信托投资有限公司签署工行宁波分行不良资产证券化项目相关协议。信托财产是由宁波分行的13个营业部或支行直接负责管理和处置，涉及借款人总数233个，本金总额26.19亿元。工行宁波分行（委托人）将合法拥有的账面价值26.19亿元的资产委托给中诚信托（受托人），设立财产信托。 （一）参与主体： A、委托人（发起人）：中国ⅩⅩ银行宁波分行。它将其从贷款资产中收取款项等权利信托转让给受托人，设立财产信托。 B、受托人（特殊目的载体）：中诚信托投资有限责任公司/ C、受益人：在信托设立时，委托人为唯一受益人。信托设立后，为委托人以及通过受让或者其他合法方式取得信托受益权的其他人。 D、受益人代表：中信证券股份有限公司作为受益人代表，代表受益人行使权利。 （二）交易结构： A、设立财产信托：工行宁波分行以其合法拥有的资产（账面面值26.19亿元）委托给中诚信托，设立财产信托。工行宁波分行为唯一受益人，取得本信托项下全部（A级，B级，C级）信托受益权，价值8.2亿元。 B、受益权转让：工行宁波分行将其享有的A级、B级受益权转让给投资者，中信证券作为受益权的承销商负责承销A级和B级受益权，C级受益权仍由工行宁波分行持有。 C、由工行宁波分行委托给中诚信托，信托资产为委托人合法拥有的债权类资产，中信证券担任受益人代表。中诚信托负责信托受益和本金的分
配，并以信托财产产生的现金流支付信托受益权的收益和本金。 D、工行宁波分行受中诚信托委托作为信托财产的资产处置代理人，负责信托财产的处置和现金回收。 E、信托终止，中诚信托将剩余信托财产交回工行宁波分行。 （三）业务流程 1、资产包概况和处置情况： 工行宁波分行不良贷款证券化信托项目的财产是由宁波分行的13个营业部或支行直接负责管理和处置，这几乎是宁波分行所有的不良资产。受益权产品的资产包账面价值为33.09亿元，贷款本金总额为26.19亿元，实际收益产品为8.2亿元。从资产证券化操作成本的角度考虑，可以达到一定的规模经济效益。 资产包涉及20个行业、233家贷款单位，单项资产相当分散，多样化的借款者更容易产生平稳的现金流，同时降低拖欠和违约风险。贷款笔数为864笔，其中有抵押贷款为262笔，有担保的贷款为602笔，该资产包的处置收入构成受益权产品的收益来源。尽管它们属于不良资产类别，但相对而言，比无担保、无抵押的信用贷款具有更高的变现能力，也更有利于其现金流的评估，从而更有利于资产的证券化操作。 2.风险隔离和风险转移： 在工行宁波项目中，A级受益权没有回购承诺。因为没有回购承诺是资产证券化交易结构很重要的特征，所以真正的实现了风险转移。发行人虽有义务为投资者提供更多保护其利益的手段和支持，包括现金流的分层等，但投资者也需要承担一定的风险。最极端的情况是，如果这26亿元不良资产一分钱都收不回来，A级受益权的投资者将遭受损失。工行宁波分行通过引入信托模式，采用“表外模式”中的SPT形式设立SPV，信托资产独立于发
不良资产初级培训释放之员工手册--行业术语篇 第一节行业术语 1. 不良资产 企业的不良资产是指企业尚未处理的资产净损失和潜亏(资金)挂帐，以及按财务会计制度规定应提未提资产减值准备的各类有问题资产预计损失金额。 银行的不良资产也常称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指银行顾客不能按期、按量归还本息的贷款。也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息。 不良资产主要是指不良贷款，包括逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）三种情况。其他还包括房地产等不动产组合。不良资产是不能参与企业正常资金周转的资产，如债务单位长期拖欠的应收款项，企业购进或生产的呆滞积压物资以及不良投资等。 银行贷款五级分类：1998年5月，中国人民银行参照国际惯例，结合中国国情，制定了《贷款分类指导原则》，要求商业银行依据借款人的实际还款能力进行贷款质量的五级分类，即按风险程度将贷款划分为五类:正常、关注、次级、可疑、损失，后三种为不良贷款。 2. 可疑类贷款 是指借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也肯定要造成较大损失的贷款。 3. 损失类贷款 是指在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序后，本息仍然无法收回，或只能收回极少部分的贷款。 4. 不良资产剥离
指的是80年代以来我国几大商业银行所遗留下来的巨额不良资产（数以万亿计的难收回的贷款等）,拨给专门为此成立的四家资产管理公司（华融，信达，东方，长城等）,由后者追收，拍卖，以尽可能的为国家挽回损失。 5. 贷款核销 和呆坏账不是同一个概念，呆账仅表示目前无法解决，例如企业一段时期内对所贷款项没有偿还能力;坏账则属永久性损失，例如企业破产，清算后仍无法清偿的那部分损失属于坏账。呆坏账无法完全解决，国家所谓的"核销呆帐"是指强制银行将已有的贷款帐务消除，并给与一定补偿(额度视情况而定)的办法，因此对于银行来说绝对是一种损失。国家核销呆帐手段的主体一般是享受国家政策扶植的国有企业，和国有（控股）银行，例如工商银行，农业银行。 不是任何一笔不良贷款都可以核销，必须符合一定条件，中央政府对贷款核销有着严格的法律程序。必须是经过多种努力认定没有任何收回或者减少的可能性，已经成为呆帐的不良贷款。 核销呆帐是用利润来核销的，因此会减少银行当年的收益，但是一般银监局对银行又有不良贷款率的指标要求，因此各家银行必须综合考虑利润和不良指标，来决定是否进行核销。目前政策下，不良记录是不允许消除的，消除的唯一途径是经由人民银行征信科申诉，如核查属实即可消除。 6. 资产包 不良资产所有人根据项目的特点、区域、行业类别等将两户以上的单项目组成资产包，购买人也可以自由挑选组包购买，两户以上即可称之为资产包。 7. 尽职调查 由中介机构在企业的配合下，对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、市场风险、管理风险、技术风险和资金风险做全面深入的审核，多发生在企业公开发行股票上市和企业收购以及基金管理中。 8. 不良资产的尽职调查 是指利用专门的工具和指导手段对于项目所涉及的债务人以及关联企业所进行的一系列涉及资产情况的调查，包括房产、土地、工商、对外投资、负债、现场经营情况、各种报表文件等的调查分析工作。
不良资产处置 简 介 2015年9月
目录 一、不良资产处置介绍 (5) 二、银行不良资产介绍 (6) （一）概念 (6) （二）治理措施 (6) 1.剥离体制原因形成的不良信贷资产 (7) 2.专业银行实行公司化 (7) 3.构建国有企业集团，推进企业进行资产重组 (7) 4.强化银行信贷管理 (8) 5.依法治贷 (8) 三、我国金融不良资产形成的原因及特点 (8) （一）金融不良资产形成的原因 (8) 1.立法的缺位导致法律不能对社会经济生活进行有效调整 (9) 2.宏观经济政策不稳定，经济起伏剧烈 (10) 3.金融监管乏力 (11) 4.国有商业银行经营乏力 (12) 5.企业过度负债，经营管理不善，效益不佳 (13) 6.社会信用环境差，企业故意逃废债 (13) 7.银行的信贷业务在一定程度上丧失自主权 (13) （二）金融不良资产形成的特点 (14) 1.不良资产数额巨大，不良贷款比重相对较高 (15) 2. 我国银行不良资产产生的原因复杂 (15) 3.利益关系特殊 (15) 4.不良资产类型特殊 (15) 四、不良资产处置全过程 (16) （一）确定拟处置标的、处置公示 (16) （二）进行尽职调查 (16) （三）谈判 (16)
（四）报批 (16) （五）拍卖 (17) （六）签约付款 (17) （七）债权交接、债权转让公告 (17) 五、传统的不良资产处置方式 (17) （一）诉讼追偿 (17) （二）打包处置与分包 (18) （三）债务重组 (19) （四）债权转让 (20) 1.协议转让 (20) 2.招标转让 (20) 3.竞价转让 (21) （五）债转股 (22) （六）公开拍卖 (23) （七）资产置换 (23) （八）资产托管 (24) （九）资产租赁与承包 (25) 六、新型的不良资产处置方式 (26) （一）不良资产证券化 (26) 1.资产证券化的定义 (26) 2.资产证券化的流程 (27) 3.资产证券化当事人 (28) 4.资产证券化要注意的问题 (29) 5.不良资产证券化的趋势 (30) 6.已发行不良资产证券化产品解析 (31) （二）互联网+不良资产 (33) 1.“互联网+不良资产处置”平台 (34) 2.包之网公司介绍 (36) 3.资产360公司介绍 (38)
银行不良资产处置方法介绍 银行的不良资产主要是指不良贷款，俗称呆坏账。也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息。不良资产主要是指不良贷款，包括逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）三种情况。其他还包括房地产等不动产组合。 1998年以后，我国将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，即“五级分类”。1999年7月，央行下发了《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险分类指导原则（试行）》。按照人民银行的规定，现在通常提取的专项准备金比例为：关注2%、次级25%、可疑50%、损失100%。后三类为不良资产。 一、我国清理不良贷款的措施 1、推行信贷资产质量分类 1998年4月中旬，中国人民银行有关负责人宣布，将在全国开展金融资产清理，并在此基础上按国际通行办法对信贷资产逐渐推行五级分类和考核办法。很久以来，我国银行的贷款质量笼统地划分为正常贷款和不良贷款，这种划分，不能及进、准确反映
企业生产经营变化对贷款风险的影响，新推行的信贷资产质量分类办法，按实际风险程度，将贷款分为正常、关注、次级、可疑、损失五种，除能及时、准确地反映金融企业的真实资产外，最大的好处还在于商业银行可主动防范贷款风险。 2、财政适量注入资金 1998年2月28日，全国人大常委会审议通过，财政部决定发行2700亿元特种国债，所筹集的资本金补拨我国国有独资商业银行资本金。可以说，这次发行的2700亿元特种国债补拨商业银行资本金后，商业银行的资本充足率将达到《商业银行法》和“巴塞尔协议”规定8％的要求，同时也使他们争取到了改革机制、完善管理的时间。 3、建立呆账准备与核销制度 从今年开始在全国正式实行的贷款质量五级分类管理，可以更准确地反映资产质量，而根据银行资产的等级分类可以按不同的比例提取呆帐准备金：正常资产0.5％，关注资产5％，次级资产20％，可疑资产50％，损失资产100％。1993年我国《金融保险企业财务制度》实行以来，呆帐准备核销制度远远不能满足核销呆帐的要求，所以放宽核销条件，给予银行呆帐核销的主动权，特别是对事实呆帐认定责任后及时进行核销。
1.项目名称：不良资产处置权私募基金 2.特点：私募投资基金拟以xxx元价格的对价，受让四大AMC（东方、华融、长城、 信达资产管理公司）下属的子有限公司持有的不良资产的不良资产包的收益权，以不良资产处置回款或新和投资回购剩余不良资产的回购款向投资者归还本金和分配收益，实现基金退出。当年银行抵押物多为土地，此部分为最大的收益来源。 上市公司债转股，通过IPO及二级市场套利。 3.项目形式：成立私募基金募集资金去购买此收益权，后处置仍然交给四大AMC下 属的子公司操作，若约定时期内处置未完成，四大AMC下属子公司依约定完成回购。 4.投资过程： 5.注意事项：自上而下的需要打通渠道，关系结构依次为政府、银行、四大AMC或 地方AMC公司、AMC的子公司拿到项目或我发直接拿到处置权项目。此为难点。 不良资产处置主体： 信达、华融、长城、东方四大国有金融资产管理公司 地方性AMC（地方资产管理公司）：地方AMC对当地经济、产业结构较为了解，可借助优势，充分发挥金融救助功能、专业化解不良资产和提供综合性金融服务手段。截至2016年5月，我国已成立的地方AMC达到20余家。地方AMC重点围
绕地区金融风险防范和化解金融风险，与政府、其他金融机构联手，避免流动性问题导致企业“休克”并产生风险扩散和连锁反应。 6.退出方式：不良资产处置回款或新和投资回购剩余不良资产的回购款向投资者归还 本金和分配收益，实现基金退出。当年银行抵押物多为土地，此部分为最大的收益来源。 上市公司债转股，通过IPO及二级市场套利。 7.投资回报：用艾幕杰1号基金例子，银行资产评估价位2.4亿，打包至四大AMC 及子公司的价格为1亿，募集1500万私募基金对接此收益权。收益率保守估计在2-4倍。
不良资产产业链及其基金详解 一、不良资产处置行业前景 （一）不良资产规模 受全球经济发展趋缓影响，中国经济增速放缓，通过供给侧改革以实现经济结构转型升级、去产能、去杠杆目标；以钢铁、煤炭等为代表的产能过剩产业的不良资产将加速暴露，银行不良资产加速浮现，不良资产供给提高。据银监会数据显示，截至2016年二季度末，商业银行不良贷款余额达1.44万亿元，较上季末增加452亿元；商业银行不良贷款率维持在1.75%的高位。 图：我国商业银行历史不良资产余额及不良率变动（2003-2015） 数据来源：银监会网站、海通证券研究所 （二）本轮不良资产处置体现市场化 长期以来，金融机构对外转让不良资产受到《金融企业不良资产批量转让管理办法》的限制，受让的主体只能是四大资产管理公司和地方资产管理公司。大量民营机构只得与持有牌照的资产管理公司合作，绕道投资不良资产。 随着股份制改革的陆续启动，不良资产处置迈进全面商业化时期；2014年首批地方性AMC出现。不良资产定价转为以竞标等商业化方式开展业务，不良资产进行自负盈亏的处置，包括债务重组、证券化、债转股等多种方式。2016年10月，国务院下发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，市场化债转股启动。中国的不良资产市场正在从过去的政策性主导转向市场化为主导。 二、 不良资产产业链 （一）不良资产处置产业链
一级市场为不良资产收购市场，四大AMC和地方各省市AMC才可以做一级市场业务，即从各家银行直接购买不良资产包，然后再转手卖给进行正常资产管理业务的资产管理公司。二级市场为处置市场，商业银行、投资银行 、证券公司，私募基金等金融机构通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司，参与不良资产二级市场业务。金融圈的干货文章、模块知识、实务课程助您成为金融界的实力派！欢迎关注金融干货！ （二）不良资产基金市场机会 传统的不良资产投资主要来自于对银行不良贷款的处置，四大AMC和地方AMC为主要参与方。以四大AMC为例，其2015年收购不良资产账面本金达4000亿元，已经完结项目的内部收益率（IRR）维持在16%以上,收益尤为可观。 基于对不良资产投资行业的看好，民营机构也积极参与这轮不良资产处置盛宴。通过发行不良资产基金，对接银行、信托、资管计划、财富管理机构等资金，参与不良资产处置。理论上，民间系AMC获取不良资产的方式只有两种，10户以下的可以直接从银行购买，而10户以上只能从四大通过拍卖承接。不过，实际操作中民间资本介入不良资产领域的方式其实非常多样化，例如可以从四大手中进行买断债权、和四大合作处置债权、参与地方AMC公司股权等。 三、 不良资产基金发展情况 （一）国外不良资产基金发展情况 美国作为不良资产市场化管理的典范，其发展路径和特征具有借鉴价值。主要呈现出三大特征：1）高度证券化：不良资产及信贷资产证券化产品每年发行量在700亿美元以上，不良资产投资公司大多通过投资证券化产品参与不良资产市场；2）形成消费金融细分市场：发达的消费金融市场孕育出不少聚焦不良消费贷款的专业机构，如PRA集团和安可资本两家上市公司；3）存在大量专业投资机构：美国不良资产管理行业的集中度较低，存在大量的不良资产管理和投资公司。此外，美
不良资产处置方法汇总解析与经典案例=============================================== 前言：我国四大资产管理公司的运作成果对加速商业银行改革，支持国有企业脱困，乃至协助整个中国的金融深化都有着重要意义。我国资产管理公司不良资产处置方法主要有诉讼追偿、资产重组、债权转股权、多样化出售、资产置换、租赁、破产清偿等，由于种种原因仍然存在诸多不足之处，并面临市场问题和道德风险等问题。 1.我国资产管理公司不良资产处置方法 1.1诉讼追偿 司法诉讼是金融资产管理公司维护国家金融债权的最后屏障，也是经济活动中追索债务最常用的手段。有些企业经营困难，但并不表明丧失完全的还款能力，有的依靠其自身的经营收入还有一定的偿债来源，但一些企业无视信用,利用各种借口拖延归还，利用各种手段逃债务。通过起诉追索债务，能加大对债务人履约的力度，同时也可以避开国有机构处臵不良资产需要履行的烦琐的报批手续。 1.2资产重组 资产的重组包“债务重组，企业重组，资产转换和并购等，其中债务重组包括以资抵债、债务更新、资产臵换、商业性债转股、折扣变现及协议转让等方式。其实质是对债务企业做出债务重新安排，有的在还款期限上延长，有的在利率上做出新的安排，有的可能在应收利息上做出折让，有的也可以在本金上做出适当折让。对债务人进行资产和债务重组，是资产管理公司在不良资产处臵中大量使用的一种方式。
1.3债权转股权 债权转股权，指经过资产管理公司的独立评审和国家有关部门的批准，将银行转让给资产管理公司的对企业的债权转为资产管理公司对企业的股权，由资产管理公司进行阶段性持股，并对所持股权进行经营管理。 1.4多样化出售 ①公开拍卖:公开拍卖又称公开竞买，是一种通过特殊中介机构以公开竞价的形式，将特定物品或财产权利转让给最高应价者的买卖方式和交易活动。不良资产采用公开拍卖处臵方式，具有较高的市场透明度，符合公开、公正、公平和诚实信用的市场交易规则，能体现市场化原则，是当前银行和资产管理公司处臵抵押资产屮使用较多的方式。该处臵方式主要适用于标的价值高、市场需求量大、通用性强的不良资产，如土地、房产、机械设备、车辆和材料物资等。 ②协议转让:协议转让是指在通过市场公开询价，经多渠道寻找买家，在无法找到两个以上竞买人，特别是在只有一个买主地情况下，通过双方协商谈判方式，确定不良资产转让价格进行转让地方式。它主要适用于：标的市场需求严重不足，合适地买主极少，没有竞争对手，无法进行比较选择地情况。 ③招标转让:招标转让是指通过向社会公示转让信息和竞投规则，投资者以密封投标方式，通过评标委员会在约定时间进行开标、评标，选择出价最高、现金回收风险小的受让者的处臵方式。具体有公开招标转让和邀请招标转让两种。该处臵方式适用标的价值大，通用性差，市场上具有竞买实力的潜在客户有限，但经一定渠道公开询价后，至少找到三家以上的投资者。
不良资产处置模式及经典案例分析 一、不良资产经营的历史和现状 第一轮 1999-2000 年：国有银行首轮注资+不良剥离 我国第一轮大规模不良资产经营始于1999 年；1997 年底，四大国有银行资 本充足率仅 3.5% ，远低于巴塞尔协议8% 的最低要求。 1999 年，财政部注资、 央行再贷款、成立了四大资产管理公司——东方、华融、长城、信达，也就是我 们常说的四大 AMC ；到 2000 年 8 月底，四大 AMC 先后完成 1.4 万亿不良贷款 的剥离与收购工作，使得四大行不良贷款率下降了超过 10 个百分点。当时，我国的市场经济还未形成，相当部分的不良贷款来自于地方政府干预、对国有企业的信贷支持。 第二轮 2004-2008 年：国有银行股改、二次注资+不良剥离 截止 2002 年末，四大行的不良贷款余额仍高达 2 万亿元，不良率达到 23.11% 。为了配合四大行的改制上市，四大AMC 于 2004-2005 年、以及2008年对四大行的不良贷款再次进行大规模剥离。 四大行的不良贷款余额从2003 年的2.54 万亿下降至2008 年的0.56 万亿，不良贷款率从19.6% 下降到2.42% ，资本充足率从3% 上升至11.3% 。四大行均成功实行了股份制改造，获得后续长远发展的基础。 现在：第三轮 可以说，前两轮不良处置很大程度上是补交经济转轨和改革的成本；而这一次，经济持续下行、产能过剩、杠杆高企带来的新一轮不良处置已拉开序幕。 截止 2015年末，中国银行业不良贷款余额达到 1.96 万亿元，不良率达到1.94% 。2016 上半年，上市银行不良率达到 1.69% ，较年初提升 4 个 BP ；不良 贷款同比增长29% ，逾期贷款同比增长 16% ，关注类贷款同比增长 23% 。 2016年不良资产的政策和动向梳理 时间内容 2016.3.8华荣能源（ 1101.HK ，原熔盛重工）公告债转股。 2016年 3月李克强总理表示：可以通过市场化债转股的方式降低企业的杠杆。 2016年4月国开行一位高管：首批债转股规模为 1 万亿元 2016年4月一行三会：要积极稳妥推进企业债务重组，对符合政策且有一定清偿能力的钢铁、煤炭企业，通过实施调整贷款期限、还款方式等债务重组措施，帮助企业渡过难关。 权威人士表示：“对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破 2016年5月产，不要动辄搞‘债转股’，不要搞‘拉郎配’式重组，那样成本太高，自欺欺人，早晚是 个大包袱。” 国新办吹风会： 1.债转股的对象企业完全应该由市场主体自己选择，不由政府指定。 2. 2016年 6月债权转让的价格完全由市场主体基于真实价值自己协商处理，对债权和股权进行市场化定价。 3.以前财政部最后买单，此次政府不再负有兜底责任。
不良资产处置模式及经典案例分析 第一轮 1999-2000年：国有银行首轮注资+不良剥离 我国第一轮大规模不良资产经营始于1999年；1997年底，四大国有银行资本充足率仅3.5%，远低于巴塞尔协议8%的最低要求。1999年，财政部注资、央行再贷款、成立了四大资产管理公司——、华融、长城、信达，也就是我们常说的四大AMC；到2000年8月底，四大AMC先后完成1.4万亿不良贷款的剥离与收购工作，使得四大行不良贷款率下降了超过10个百分点。当时，我国的市场经济还未形成，相当部分的不良贷款来自于地方政府干预、对国有企业的信贷支持。 第二轮2004-2008年：国有银行股改、二次注资+不良剥离 截止2002年末，四大行的不良贷款余额仍高达2万亿元，不良率达到23.11%。为了配合四大行的改制上市，四大AMC于2004-2005年、以及2008年对四大行的不良贷款再次进行大规模剥离。 四大行的不良贷款余额从2003年的2.54万亿下降至2008年的0.56万亿，不良贷款率从19.6%下降到2.42%，资本充足率从3%上升至11.3%。四大行均成功实行了股份制改造，获得后续长远发展的基础。 现在：第三轮 可以说，前两轮不良处置很大程度上是补交经济转轨和改革的成本；而这一次，经济持续下行、产能过剩、杠杆高企带来的新一轮不良处置已拉开序幕。
二、不良资产经营模式初探（一） 不良资产经营模式的历史沿革 前两轮的不良资产处置主要是政策性的，不良资产经营业务主要由四大资产管理公司（华融、信达、、长城，后文简称“四大AMC”）经营；因此，四大AMC
2004年四大AMC逐渐从纯政策化向商业化转型，并开始培育各项子业务，如证券、保险、信托、房地产、租赁、基金等。 2009年四大AMC的经营期限被无限期延长 2010年四大AMC全面开始商业化。信达首先完成股改，剥离历史上的政策性不良资产业务给财政部，只留下商业化业务。 2013年信达在上市 2015年华融在上市 从四大AMC的发展历史可以看出，经过十几年的发展，不良资产经营已经从原来的政策指示，演变成为有商业逻辑、经济价值的商业化业务。 （二） 不良资产经营的本质 不良资产经营的本质，就是对问题资产的收购、管理和处置。 首先，AMC从银行、非银行金融机构或者企业那里获得不良资产，然后通过对资产的分拆、打包、重组、经营等对资产进行管理，转换为相对正常的资产，最后再通过各种各样的处置手段，将资产进行处置、回收。 具体来说，目前市场上主流、AMC常做的几种业务模式为： 1、收购处置类不良资产经营； 2、债转股； 3、重组类不良资产经营；
商业银行不良资产处置的创新模式汇总 一、不良资产传统处置模式 1.利用集中清收盘活资产——成立攻坚队组织专项清收盘活不良资 产 这是国有商业银行处置不良资产普遍采用的方法。主要以压缩不良资产余额为重点开展不良资产清收攻坚战，调整经营绩效计量方式和有关资源配置政策，引导各级部门关注不良资产结构和潜在损失的变化，促进银行资产质量的切实提高。 2.内部分账经营——成立相对独立的专门机构集中划拨全行不良资产并进行分账经营 组建相对独立的授信管理中心，或者不良资产管理中心，实行不良资产内部剥离。比如中国银行部分分行将城区不良资产上收保全处统一处置，在省会城市成立了保全中心，实行上下联动、集中处置。 3.作为坏账核销——部分无法起死回生或根本不能回收的不良资产用呆账准备金、坏账准备金、拨备前利润和银行自有资本冲销处置不良资产 《金融企业呆账准备金提取及呆账准备金管理办法》允许商业银行根据贷款的实际情况提取呆账准备金，简化冲销呆账的程序，在贷款呆账准备金的提取和冲销方面基本上实现了与国际接轨。 4.发放贷款增量稀释——发放大量新贷款使整个国有商业银行的不良贷款比率降低 利用做大分母降低不良资产比例，实际上并没有减少不良资产存
量，而且还有可能演变为一种资源内耗，利用借新还旧等方式腾挪不良资产，并没有真正降低不良资产的偿还风险。除了真正把信贷投向实际经济领域外，展期和借新还旧方式掩盖了大量不良债权，这种方式并不值得提倡。 二、商业银行不良资产处置模式创新 1.利用资本市场化解——运用资本市场手段和投资银行业务技巧创新国有商业银行不良资产处置方法 国有商业银行可发掘出不良资产资源性的一面，重新发现不良资产的真实价值并通过各种资本市场运营手段提高其真实价值，使板结的不良资产重新流动和活化，产生新的现金流处置不良资产。“不良资产经营”理念的关键在于国有商业银行本身要把握哪些不萨良资产具备战略投资价值和风险投资价值而拥有一定的潜在投资市场。事实上现在不少国际知名投资银行都将目光投向了国有商业银行的不良资产，这证明了不良资产中蕴涵着巨大的未开发价值。当国有商业银行找到了不良资产的潜在投资市场后，就以财务顾问的身份为债务企业提供债务重组和债转股服务，为战略投资者、风险投资者提供投资咨询和搭桥贷款服务。不过就现阶段而言，除了我国国有商业银行自身经营体制、经营手段不完善以外，更重要的是，现在存在法律上的瓶颈；另外，在我国尚处于“分业经营，分业管理”时期内，将银行债权直接转化为战略投资者、风险投资者的股权，尚缺乏足够的政策和法律支持。国家要对国有商业银行介入风险投资领域给予一定政策和法律上的支持，可在不良资产处置方面给予单独政策，使国有商业银行可以适当运用资本运营
不良资产管理处置的创新方法、应用模式及交易结构解析 一、不良资产现场及机遇 （一）2018年经济形势及银行业形势 （二）商业银行转型方向 （三）不良资产现状及机遇 二、不良资产管理处置的创新模式 （一）业务外包模式 （二）运用投行手段化解不良资产 1.通过撮合交易的手段 2.债转股 （1）可以转为股权的债权类型（2）债转股应履行的程序（3）债转股的操作分析（4）债转股成功的关键条件（5）不同类型客户商业银行的投贷联动模式（6）债转股的典型案例解析 （三）与资产管理公司合作处置不良资产 1.与全国性资产管理公司合作 （1）通道+分级持有模式（2）分级持有模式（3）卖断反委托模式 2.与地方资产管理公司合作 3.未来地方AMC发展方向 4.典型案例解析 （四）与私募基金合作处置不良资产 1.私募基金参与不良资产处置的背景 2.不良资产基金发展现状 3.不良资产基金投资策略 （1）不良资产快速处置基金（2）不良资产重组盘活基金（3）综合性不良资产基金 4.私募基金参与不良资产处置注意事项 5.中小银行通过私募股权基金参与不良贷款转化的结构解析 （五）时间换空间，通过资产管理公司代持不良资产 1.主要模式 2.关于《银监会关于规范金融资产管理公司不良资产收购业务的通知》（[2016]56号）解读及后续操作模式解析 3.对于银监82号文《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》的解读
4.衍生的代持模式解析 5.个人贷款如何处理 （六）信托处置模式 1.不良资产直接转让模式 2.不良资产收益权转让模式 3.不良资产证券化模式 4.不良资产处置基金模式 （七）不良资产证券化 1.概述及市场状况介绍 2.入池资产的法律尽职调查 （1）不良资产证券化业务中法律尽职调查的关注要点（2）抽样调查的方式（3）具体现场尽职调查程序 3.入池资产现金流分析与回收价值评估 4.典型案例解析 （八）不良资产处置网络化 1.不良资产信息发布平台 2.不良资产撮合买卖交易平台 3.不良资产委托处置撮合平台 4.农商行如何利用“互联网”处置不良资产 （九）不良资产处置中关注的几个问题 1.对学校教育用地和教育设施执行查封的问题 2.即使有抵押物,申请人仍可选择执行未设定抵押的其他财产 3.既有抵押又有保证的如何防范风险 4.对抗抵押权的四类优先权利及应对措施 5.执行转破产应注意事项 6.法院无权冻结扣划的五大类13个账户资金项目梳理
处置不良资产的传统模式 1.利用集中清收盘活资产——成立攻坚队组织专项清收盘活不良资产 这是商业银行处置不良资产普遍采用的方法。主要以压缩不良资产余额为重点开展不良资产清收攻坚战，调整经营绩效计量方式和有关资源配置政策，引导各级部门关注不良资产结构和潜在损失的变化，促进银行资产质量的切实提高。 2.内部分账经营——成立相对独立的专门机构集中划拨全行不良资产并进 行分账经营 组建相对独立的授信管理中心，或者不良资产管理中心，实行不良资产内部剥离。比如中国银行部分分行将城区不良资产上收保全处统一处置，在省会城市成立了保全中心，实行上下联动、集中处置。 3.作为坏账核销——部分无法起死回生或根本不能回收的不良资产用呆账 准备金、坏账准备金、拨备前利润和银行自有资本冲销处置不良资产 《金融企业呆账准备金提取及呆账准备金管理办法》允许商业银行根据贷款的实际情况提取呆账准备金，简化冲销呆账的程序，在贷款呆账准备金的提取和冲销方面基本上实现了与国际接轨。 4.发放贷款增量稀释——发放大量新贷款使整个商业银行的不良贷款比率 降低 利用做大分母降低不良资产比例，实际上并没有减少不良资产存量，而且还有可能演变为一种资源内耗，利用借新还旧等方式腾挪不良资产，并没有真正降低不良资产的偿还风险。除了真正把信贷投向实际经济领域外，展期和借新还旧方式掩盖了大量不良债权，这种方式并不值得提倡。
处置不良资产的创新模式 1.利用资本市场化解——运用资本市场手段和投资银行业务技巧创新商业 银行不良资产处置方法 商业银行可发掘出不良资产资源性的一面，重新发现不良资产的真实价值并通过各种资本市场运营手段提高其真实价值，使板结的不良资产重新流动和活化，产生新的现金流处置不良资产。“不良资产经营”理念的关键在于商业银行本身要把握哪些不良资产具备战略投资价值和风险投资价值而拥有一定的潜在投资市场。当商业银行找到了不良资产的潜在投资市场后，就以财务顾问的身份为债务企业提供债务重组和债转股服务，为战略投资者、风险投资者提供投资咨询和搭桥贷款服务。 不过就现阶段而言，除了我国商业银行自身经营体制、经营手段不完善以外，更重要的是现存的法律瓶颈;另外，我国目前尚处于“分业经营，分业管理”时期内，将银行债权直接转化为战略投资者、风险投资者的股权，尚缺乏足够的政策和法律支持。国家要对商业银行介入风险投资领域给予一定政策和法律上的支持，可在不良资产处置方面给予单独政策，使商业银行可以适当运用资本运营方法处置不良资产。 现阶段可试行局部混业经营，探索从不良资产处置入手逐步实现混业经营，先将商业银行不良资产从内部分离出来，交由不良资产管理中心或保全中心进行专业化经营，同时赋予其相应的投资银行职能，运用资本运营方法处置不良资产。 2.联合运作模式——联合各方力量和各种资本创新国有银行不良资产处置方法 首先探索银行和资产管理公司的联合运作处置。银行和资产管理公司可着力于产业和产品之间的衔接和联合，发挥商业银行的资金和信息优势，重在利用资产管理公司灵活多样的方式。国家应允许银行各总行委托资产管理公司代为处置，国家和总行补贴一定的费用;也可比照资产管理公司的处置手段，放宽不良贷款 和抵贷资产处置的政策限制，允许商业银行通过转让、打折出售、打包处理、租赁、招标、拍卖等方式直接处置不良资产。
不良资产处置 中国银行业监督管理委员会、财政部关于印发《不良金融资产处置尽职指引》的通知 （银监发〔2005〕72号） 各银监局，各政策性银行。国有商业银行、股份制商业银行、金融资产管理公司。建银投资公司，财政部驻各省、自治区、直辖市、计划单列市财政监察专员办事处： 为规范银行业金融机构、金融资产管理公司和经中国银监会批准设立的其他金融机构的不良金融资产处置行为，明确不良金融资产处置工作尽职要求，中国银监会、财政部制定了《不良金融资产处置尽职指引》。现印发给你们，请遵照执行。 请各银监局将此文及时转发至辖内城市商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社联社等有关法人机构。 中国银行业监督管理委员会 中华人民共和国财政部? 二OO五年十一月十八日? 不良金融资产处置尽职指引 第一章总则 第一条为规范不良金融资产处置行为，明确不良金融资产处置工作尽职要求，防范道德风险，促进提高资产处置效率，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》和《金融资产管理公司条例》等法律法规，制定本指引。 第二条本指引适用于在中华人民共和国境内设立的政策性银行、商业银行（以下统称银行业金融机构）和金融资产管理公司。经中国银行业监督管理委员会批准设立的其他金融机构可参照执行。 第三条本指引中的不良金融资产、不良金融资产处置、不良金融资产工作人员是指： （一）不良金融资产指银行业金融机构和金融资产管理公司经营中形成、通过购买或其他方式取得的不良信贷资产和非信贷资产，如不良债权、股权和实物类资产等。 （二）不良金融资产处置指银行业金融机构和金融资产管理公司对不良金融资产开展的资产处置前期调查、资产处置方式选择、资产定价、资产处置方案制定、审核审批和执行等各项活动。与不良金融资产处置相关的资产剥离（转让）、收购和管理等活动也适用本指引的相关规定。 （三）不良金融资产工作人员指银行业金融机构和金融资产管理公司参与不良金融资产剥离（转让）、收购、管理和处置的相关人员。
信用社（银行）不良资产处置定价管理暂行办法信用社(银行)不良资产处置定价管理暂行办法 第一章总则 为进一步规范全省信用社(银行)、农村合作银行(以下统称信用第一条 社(银行))不良资产处置定价行为，防范不良资产处置风险，最大限度地提高资产收益，根据《不良金融资产处置尽职指引》、《金融不良资产评估指导意见(试行)》等有关制度规定，制定本办法。 第二条本办法所称不良资产处置定价，是指信用社(银行)按照规定程序，根据不良贷款债务人及其债务责任关联方的经营、财务、资产、信用和实物类资产的属性、质量状况等，选择合适的定价方法，并充分考虑市场、政策、交易各方心理等因素，科学合理地确定不良资产处置价格的行为。 债务责任关联方包括有效保证期内的贷款保证方、提供物权担保(抵押、质押等)的第三方、承债式兼并方和其他责任关联方等。 第三条本办法所称不良资产包括次级、可疑、损失类贷款，央行票据置换贷款，整体处置不良贷款，已核销的不良贷款，抵债资产及表内外应收未收息。 第四条不良资产处置定价应遵循以下原则: (一)独立性原则。参与定价人员必须以中立的身份进行定价，不受业务各方的左右和影响;不良资产定价与处置行为必须由不同的部门独立组织实施，坚持定处分离。 (二)客观性原则。不良资产处置定价必须以实际材料为基础，以确凿的事实为依据，对评估对象进行认真调查，实事求是地进行数据资料分析，据实得出相应价格结论。
(三)合理性原则。在定价过程中遵循科学的评估标准，选择科学的程序和方法，确保定价结果合理、公正、可信，能够较为准确地反映各类不良资产的质量和市场价值。 (四)市场化原则。不良资产定价选取的依据和定价结果，应当符合公开的市场交易规则，能够被交易各方认可和接受。 第二章基本规定 第五条不良资产处置定价由县(市、区)联社、农村合作银行(以下统称县级联社)组织实施。县级联社要成立由资产、风险、财务等部门人员或专业技术人员组成的不良资产处置定价小组，负责价格认定。 不良资产处置定价小组的人数为5人以上的单数。 第六条自身评估定价有困难的，县级联社可委托中介机构进行价值评估。不良资产评估机构必须具备法定资质，且在当地占有较大市场份额、信誉良好，注册资产评估师熟悉金融不良资产的相关知识，具有相应的专业知识和经验，能够胜任所执行的不良资产评估业务。 不良资产处置定价实行审议制度。经不良资产处置定价小组认定的第七条 价格或委托中介机构通过评估确定的价格，由县级联社不良资产管理委员会审议，并进行表决。未能通过的，返回定价小组重新进行定价修正。 第八条不良资产处置定价实行授权决策制度，县级联社理事会(董事会)应根据《章程》，结合当地实际，确定不良资产处置权限，并进行书面授权，在授权范围内进行定价决策。 决策人在授权范围内，有权决策不良资产管理委员会审议通过的定价，但不得自行加价或减价。决策人不同意定价的，签署意见后，返回重新进行定价修正。 第九条不良资产定价实行回避制度，有下列情形之一的，不良资产定价人员应予回避:
创新商业银行不良资产处置方式 一、组合资产打包处置 我们把不良资产打包处置界定为将一定数量的债权、股权和实物等资产进行组合，形成具有某一特性的资产包，再将该资产包通过债务重组、转让、招标、拍卖、置换等手段进行处置的方式。 1、打包处置要坚持“三个最大限度”的基本原则。即最大限度提高资产处置的净现值；最大限度提高资产的总体回收率；最大限度体现公平、公开、公正和择优、竞争的原则。资产打包处置适用于单笔资产处置成本高而回收价值小、资产过于分散不利于管理和处置、单笔资产处置难度大、处置周期较长及其他适合打包处置的资产。 2、打包处置要科学组合资产包。资产打包应以处置环境、市场需求为出发点，根据债务重组和资产出让的需要，在系统分析备选资产的基础上，对具有同质性和关联性的资产进行整合，从而形成行业、地域、集团、担保人等为特征的资产包。 二、利用社会力量委托处置 商业银行将不良资产委托外部机构处置的方式即委托处置。委托处置包括打包委托处置和单项委托处置。对于单户金额较大或委托人认为需单项委托的资产，采取单项委托处置的方式；对于单户金额较小、地域分布集中的不良资产，采取打包委托处置的方式。对于单项委托处置，受托人的处置方案应事先征得委托人的同意；对于打包委托处置，受托人应在委托人授权的框架内处置不良资产。 三、与地方政府合作处置 与地方政府合作，有利于商业银行在处置不良资产批量上实现重大突破。因为，一是商业银行的不良资产具有明显的行政区域性；二是商业银行在战略性调整过程中，撤并了部分分支机构，对其不良资产的处置，带有典型的行政区域性；三是由于执法环节较差，国有中小型企业负债率高，企业债务的重组在很大程度上依赖地方政府的协调，甚至需要
不良资产处置是指通过综合运用法律允许范围内的一切手段和方法，对资产进行的价值变现和价值提升的活动。那么，成都不良资产处置哪家好呢？下面四川法拍在线就给大家介绍一下不良资产处置的具体流程有哪些。 1、常规催收 对一些尚在经营、有翻盘机会且有偿债意愿的债务人，债权人可采用上门直接催收方式，但应密切监控债务人的经营状况、还款能力、涉诉案件、逃废债务、其他债权人追索等情况。债权人须注意防范债务人采取拖延或麻痹的战术，一边说还债、和解，另一边却暗中转移财产或设置相关障碍逃债；或者，其他债权人可能没有什么耐性，抢先查封冻结债务人的全部财产，如此，债权人就相当被动。在不良资产领域，“好心基本上没有好报”，宜慎用，当直接催收方式不能顺利实施时，应及时调整处置方式。 2、和解清收
债权人可综合考虑已查控财产的种类、价值、处置难度、处置时间，评估回报期望、回报周期，债务人的背景能量、对抗性，及债务人的其他可供执行的财产情况、负债情况、不可知的障碍因素、其他债权人的执行力度等等，征求合作伙伴的意见后，决定是否与债务人和解；决定和解的，一并研究和解的方式、额度及付款时间。 3、诉讼清收 除非债务人具有重组盘活的可能，或者老老实实有诚意与债权人谈和解，否则，债权人首先应考虑是否采用诉讼（含仲裁、申请强制执行效力公证）追偿。当然也不是盲目起诉，投资乾应在论证可行性及成本控制的基础上，根据债务人的财产情况，合理确定行动的时机、方式、标的和申请财产保全；裁决生效后，债权人应尽快申请执行。对违法、显失公平的判决、裁决或裁定，债权人应及时上诉、申诉。 4、追加偿债主体 对于穷尽手段仍然无法掌握债务人的财产线索或其财产不足，或者债权人已有证据及法律依据可以追加债务人的关联人承担责任的，可以按照干货之四的相关内容，在执行程序中追加或者通过诉讼手段追加偿债主体。这是没有办法之中的办法，但只要投资者尽调过关且掌握核心证据（有时候要用非常规手段取得证据），有时会有奇效。 5、债务重组 采用修改债务条款方式的，债权人应对债务人的偿债能力进行分析，谨慎确
农村商业银行不良资产管理办法 133号（5月18日） 第一章总则 第一条为规范农村商业银行股份有限公司（以下简称本行）不良资产处置行为，明确工作要求，防范道德风险，提高资产处置效率，根据银监会财政部《不良金融资产处置尽职指引》等文件的要求，结合本行实际，特制定本办法。 第二条本办法中的不良资产、不良资产处置、不良资产工作人员是指： （1）不良资产是指本行在经营中形成的不良贷款（四级、五级分类中的后三类，十级分类中的后四类）、抵债资产等。 （2）不良资产处置是指本行对不良资产开展的资产处置前期调查、资产处置方式选择、资产定价、资产处置方案制定、审核审批和执行等各项活动。 （3）不良资产工作人员是指本行参与不良资产管理及处置的相关人员。 第三条本行在处置不良资产时，应遵守法律、法规、规章和政策等规定，在坚持公开、公平、公正和竞争、择优的基础上，努力实现处置价值最大化。 第四条不良资产工作人员与债务人、担保人、资产受让方、受托中介机构存在直接或间接利益关系的，在不良资产处置中应当回避。 第五条实行不良资产处置尽职问责制。在不良资产管理和
处置过程中，对违反有关法律、法规、规章、政策和本办法规定的，按本行相关规定对有关责任人进行处理。 第二章资产管理要求 第六条总行风险管理部负责不良资产管理工作，主要职责是： （1）不良资产管理工作的整体协调； （2）不良资产处置尽职制度的制定和修改； （3）建立各支行不良资产管理台账，定期进行检查和核对，确保账实相符，并汇总上报不良资产各类报表； （4）制定不良资产年度下降和控制目标，分解落实任务，定期监测和考核； （5）组织建立不良资产信息反馈和服务网络； （6）对支行上报的不良资产处置申请及方案进行审核，并按程序规定会同支行对处置方案进行调查论证和评估； （7）将不良资产处置方案提请资产处置委员会研究审批； （8）对资产处置委员会批准的处置方案配合相关支行组织实施。 第七条总行资产处置委员会负责不良资产处置方案的审批。 第八条总行风险管理部负责对全行不良资产清收的指导、督促、服务工作。支行行长具体负责本支行不良资产的管理工作，对每笔不良资产制订清收处置计划，分解落实任务，督促检查制度执行和清收处置计划落实情况，抓好考核奖惩，全面完成各项工作任务。