周期是很有意思的现象，历史也总是不断的重复上演，在不断辩证发展的过程中确有一定的规律可循，《周易》何谓“周”有很多种解释，我个人认同这个“周”是指周而复始、循环不息之义，而不是指周文王或周朝；周易认为君子的良性循环就是——元亨利贞，元即是起始、亨即是亨通、利即是获得、贞即是不骄不躁，恪守本份，不逾矩；那凡事都可善始善终，无往而不利也。没有理解世间万事万物周期性思想就永远也读不懂《周易》，万事万物当然是包罗万象，小至尘埃、大于宇宙无不在其内，自然经济也适用这样的法则。
经济有周期这个谁都不会否认，经济学派有许多，但无论那个学派都承认经济有周期性，包括现在被世界经济学引为笑谈的马克思社会主义经济学——《资本论》；恰恰是马克思最强调经济周期性，刻意放大经济低谷时所表现出来的问题，进而全面否定资本主义，否定之后得提出建设性的解决方案，他开的药方是“革命”到共产主义。
周期性行业就是在这种经济周期中表现出与经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括大宗商品、工业原材料、海洋运输等。周期性行业中企业受周期影响主要表现在两个方面，一方面是产品或服务价格的波动，另外一方面是产品或服务市场需要的变化；往往这两方面是同向关系，从道理上看也必然是同向关系，有需要价格才会上涨，否则产能过剩价格肯定要下降。
大周期中还有中周期，中周期里还有小周期，很多人目光短浅、能力有限却贪得无厌，试图抓住每一个上涨的小周期，避开每一个下降的小周期，事实上这愿望已经超出了人力所能及的范畴，结果只能是演变成赌博，别无其它。能赚大钱的人都是不关心小周期的，把眼光放长远些抓住大周期，放过小周期的波动，市场先生就是利用小周期来考验人性的贪婪。
另外投资往往是由不同周期组成的，经济有经济的周期，行业周期一般与经济周期大致相同，但上下游不同行业还不尽相同，公司本身也有自己的周期，各周期叠加在一起就成为你所要考虑的投资周期。这些周期里其实还有不同方面的周期，比方说公司的周期中就有许多大大小小不同的周期，“腾讯控股”（HK00700）的市场周期明显已经到了最顶峰，使用中文地区可以开发的潜在用户数量已经不多了，但利润周期还属于高速增长阶段，QQ用户中只有很小部分成为交费客户，很多产品如QQ增值服务、QQ游戏、广告业务的潜在盈利能力还有不小开发空间，除此之外一家公司还有许多这样的不同周期情况。
股市本身也有自己的周
期，从历史经验看股市的发展趋势往往会领先于实体经济半年到一年左右时间，把经济周期、行业周期、公司周期叠加到股市周期上来，大盘走势就出来了；再把以上各种叠加至个股身上，就成了我们看到的股价走势形态——K线图。这也可以解释为什么不是所有股票走势一致的原因，行业和公司发展态势向上的力量大于股市大势周期向下的力量就使得股票表现得异常抗跌；如医药行业的“云南白药”（000538）在08年那样的大熊市背景下没怎么下跌，基本上属于维持振荡整理走势，当然能够做到这样的前提是股价没有大大被高估。
有时候股票行情软件上会有PE是几千倍的情况出现，因为股票软件采用的是动态PE，如果今年到目前为止系亏损那会在PE（动）后打上“－”，若是出现微利的时候，就会出现上述的情况；还不完全是这样子，我认为合理的动态PE应该是以最后四个季度为准，这样可以用一周年的时间反应公司的经营成果，显然能做到比较客观；而行情软件采用按今年季度平均后乘4的作法，即第一季度盈利1000万，就按1000*4＝4000万计算今年盈利，半年时第二季度共盈利1500万，就按1500/2*4＝3000万计算今年盈利，这么做显然是不合理的。有的公司注定在每年第一季度大劳一笔，占年总收入的一半，有的公司注定第一季度业绩比较清淡，会显得动态PE较前者高。比方两家公司今年都赚1000万，一家在第一季度赚50%，另一家各季度收入比较平均，每一季度收入占整年的25%，这时候若它们的股价相同，按道理说动态PE也应该相同，但在行情软件上第一季度后半年报业绩出来前PE相差一倍，要是按最近四个季度来算的话，理论上就可以避免这个问题。
无论用以上那种计算方法，都不是价值投资者所要的，动态PE算的是近期业绩的股价倍数，以一年业绩论成败很容易出现偏颇，周期性行业更是这样；故此看待周期性行业时更应该考虑多年业绩表现，强于行业平均表现即使亏损也证明是优秀的公司，别人亏损的时候它亏得少，别人盈利的时候它赚得更多，注意优秀的公司并不代表就是好的投资对象；“河北钢铁”（000709）的表现就强于行业平均水平，但对长期投资而言这并不是一个好选择。
例子：“中远航运”（600428）
09年 08年 07年 06年 05年
主营业务收入增长率 -43.46% 29.59% 38.29% 2.86% 84.33%
净利润增长率 -90.64% 34.86% 84.29% -10.17% 82.72%
毛利率 9.9% 30.54% 31.99% 27.63% 33.26%
净资产收益率
3.2% 33.17% 32.17% 23.65% 32.29%
往往行业低谷的时候，也是经济低谷，股票的低谷通常要更早到达一些，在看待一家公司的时候，我们是以长期发展的眼光来看的，并不是很在乎现在短期的景气状况如何。对于好的公司而言，我们认为这个时候是出手投资的时候，而不是看到不景气就卖出手中的股票。从这四个财务指标数据看，中远航运的业绩极不稳定，在09年的时候所赚得的利润更是下降9成，对于一家公司来说这是极其严重的事。
前面反复的说过看财务数据不能割开单独静止的看，一定要综合分析才能得出客观的结果，在看到净利润下降9成的时候更应该看到营业收入下降接近一半，毛利率从30%下降至10%这样一个情况，对一家公司来说这都不至于亏损本来就是难能可贵的，而这两个数据之所以会出现如何大幅度的下跌是因为行业宏观因素所致。看公司的年报，从一个长远的眼光看，近五年公司的表现还是相当优秀的，尽管有很多客观有利的条件，不过公司本身表现领先于行业，我们并不太在意现在眼前的困难，更关心的是公司的资产质量长期盈利能力。
如果去横向对比中远航运同行业公司的表现可以看出，公司的资产盈利能力要明显强于其它公司，而周期性行业就是这样，永远是 “高潮－回落－低谷－复苏”这样一个过程，不可能有永远不回落的高潮，也不可能有永远不复苏的低谷。我们所应该看的不是行业现在处于什么阶段，而是公司的质量是否为优秀甚至卓越，如果答案是肯定的，而且该行业符合投资原则的话，那就在股价至低估的时候大胆买入便是了。
中远航运就是符合这样要求的公司，不过这类公司对于长期价值投资就不是这么回事了，长期价值投资要回避周期性太强的行业，但以我的投资方法这是不错的投资对象。可由于公司年报中透露的信息“目前公司新造14 艘船舶投资总额62,840 万美元。截至2009 年，已支付32,264万美元，尚需支付30,576 万美元，按造船计划进度，预计2010 年需支付20,436 万美元。”造船定单和它的净资产一样多，全部合同都签在06、07年市场最疯狂的时候，这些船都买贵了，使得其投资价值大打折扣，我觉得这已经大大超出该公司应有的风险承受能力，再加上这些般投入运营后每年巨额的计提折旧压力，已经基本上放弃了买入其股票的想法，以投机心态而言对近几年行业的展望并非十分乐观，使得这成为风险巨大的赌博；这就好像我对一个壮汉虽身处严寒冬天的原始丛林，仍有信心他能挨过这个挑战，除了身体健壮之外他必须懂得如何生火取暖、制裳抑寒、
给自己寻找挡风遮雨的住处，我觉得他应该懂得做这些事，所以才对他有信心；但他喜欢在这种的环境下，把自己淋湿后站在风口处迎接风霜洗礼，那对他能否看到春天的太阳我显然就没那么乐观了，这时候我宁愿相信一个体弱多病的人按上面的做法更有可能安全过冬。