历年考情概况
本章是考试的较为重点章节，内容相对独立。主要考核期权类型、期权投资策略、金融期权价值的影响因素和评估方法等内容。考试形式以客观题为主，主观题也有所涉及。考试预计分值5分左右。
近年考核内容统计表如下：
知识点考核年份
期权类型2018
期权的投资策略2012、2014、2015、2016、2018、2019 金融期权价值影响因素2012、2013、2014、2015、2016、2017、2019
金融期权价值评估方法2015
平价定理2013、2015
本章知识体系
【知识点】期权概念与类型
（一）期权的概念★
期权是指持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出标的资产的选择权利的合约。
【提示】本章期权的标的资产，没有特殊说明均是以股票为标的资产。股票期权交易，发行股票的公司不从期权市场筹集资金，期权持有人没有投票权和分享股利权利。
（二）期权类型★★
分类标准类型阐释
按期权执行时间划分美式期权在到期日或到期日之前任何时间均可执行欧式期权到期日执行
按合约赋予持有人的权利看涨期权在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产合
划分约的权利
看跌期权
在到期日或到期日之前，以固定价格卖出标的资产合
约的权利
（三）期权到期日价值（净收入）与净损益★★
1.买入看涨期权
期权到期日
价值计算
买入看涨期权的到期日价值＝Max（S T-X，0）
S T—到期日标的资产市价；
X—执行价格。
【提示】如果S T大于X，会执行期权，买入看涨期权的到期日价值等于“S T-X”；
如果S T小于X，不会执行期权，买入看涨期权的到期日价值等于零
期权净损益
计算
买入看涨期权净损益＝买入看涨期权的到期日价值-期权价格
【提示】买入看涨期权的最大的净损失是期权价格。
2.卖出看涨期权
期权到期
日价值计
算
卖出看涨期权的到期日价值＝-Max（S T-X，0）
【提示】如果S T大于X，买入期权一方会执行期权，卖出看涨期权的到期日价值等
于“-（S T-X）”；如果S T小于X，买入期权一方会放弃期权，即卖出看涨期权的到
期日价值等于零
期权净损
益计算
卖出看涨期权净损益＝卖出看涨期权的到期日价值＋期权价格
【提示】卖出看涨期权最大的净收益是期权价格。
卖出看涨期权
例如：股票当前市价10元，执行价格10元，期权价格2元，3个月后股票价格有四种情况，即8元、10元、11元和15元，计算3个月后的到期日价值和净损益。
股价到期日价值到期日净损益
8 0 2
10 0 2
11 -1 1
15 -5 -3
3.买入看跌期权
期权到期
日价值计
算
买入看跌期权的到期日价值＝Max（X-S T，0）
【提示】如果S T小于X，买入看跌期权一方会执行期权，买入看跌期权的到期日价
值等于“（X-S T）”；如果S T大于X，买入看跌期权一方不会执行期权，买入看跌
期权的到期日价值等于零
期权净损
益计算
买入看跌期权净损益＝买入看跌期权的到期日价值-期权价格
【提示】买入看跌期权最大净损失是期权价格，最大净收益是“X-期权价格”（即
期权到期日股票市价为零）
买入看跌期权
例如：股票当前市价10元，执行价格10元，期权价格2元，3个月后股票价格有四种情况，即6元、9元、10元和12元，计算3个月后的到期日价值和净损益。
股价到期日价值到期日净损益
6 4 2
9 1 -1
10 0 -2
12 0 -2
4.卖出看跌期权
期权到期
日价值计
算
卖出看跌期权的到期日价值＝-Max（X-S T，0）
【提示】如果S T小于X，买入看跌期权一方会执行期权，卖出看跌期权的到期日价
值等于“-（X-S T）”；如果S T大于X，买入看跌期权一方不会执行期权，卖出看跌
期权的到期日价值等于零
期权净损
益计算
卖出看跌期权净损益＝卖出看跌期权的到期日价值＋期权价格
【提示】卖出看跌期权最大净收益是期权价格，最大净损失是“X-期权价格”（即
期权到期日股票市价为零）
卖出看跌期权
例如：股票当前市价10元，执行价格10元，期权价格2元，3个月后股票价格有四种情况，即6元、9元、10元和12元，计算3个月后的到期日价值和净损益。
股价到期日价值到期日净损益
6 -4 -2
9 -1 1
10 0 2
12 0 2
【总结1】买入期权净损益＝期权到期日价值－期权价格
卖出期权净损益＝期权到期日价值＋期权价格
【总结2】
类型阐释
看涨期权
①市价大于执行价格，买入期权与卖出期权到期日价值的金额绝对值相等，符号相
反；
②若市价小于或等于执行价格，买入期权与卖出期权到期日价值均为0；
③买入期权有最大净损失（即期权价格）；
④卖出期权有最大净收益（即期权价格）
看跌期权
①市价小于执行价格，买入期权与卖出期权到期日价值的金额绝对值相等，符号相
反；
②若市价大于或等于执行价格，买入期权与卖出期权到期日价值均为0；
③买入期权有最大净损失（即期权价格），净收益最大为“执行价格-期权价格”；
④卖出期权有最大净收益（即期权价格），净损失最大是“执行价格-期权价格”
【知识点】期权投资策略
（一）保护性看跌期权★★★
1.保护性看跌期权构建。即买1股股票与买该股票的1股看跌期权组合。
2.保护性看跌期权净损益计算
（1）根据净损益之和计算
项目股价小于执行价格股价大于执行价格
股票净损益S T-S0S T-S0
多头看跌期权净损益（X-S T）-P 0-P
组合净损益X-S0-P S T-S0-P （2）根据组合净收入减去组合的初始成本计算
项目股价小于执行价格股价大于执行价格
股票净收入S T S T
多头看跌期权净收入X-S T0
组合净收入X S T
初始成本S0-P
组合净损益X-（S0+P）S T–（S0+P）
3.保护性看跌期权特点
单纯投资于股票风险很大，同时增加1股看跌期权，可以降低投资风险。保护性看跌期权锁定了最低净收入（执行价格）和最低净损益。同时净损益的预期也因此降低了：当股价高于执行价格时，比单一投资股票获得的收益低（其差异就是期权价格）。
【提示】保护性看跌期权净收入和净损益无上限。
（二）抛补性看涨期权★★★
1.抛补性看涨期权构建。即买1股股票与出售该股票的1股看涨期权组合。
2.抛补性看涨期权净损益计算
（1）根据净损益之和计算
项目股价小于执行价格股价大于执行价格
股票净损益S T-S0S T-S0
空头看涨期权净损益0+C -（S T-X）+C
组合净损益S T-S0+C X-S0+C （2）根据组合净收入减去组合的初始成本计算
项目股价小于执行价格股价大于执行价格
股票净收入S T S T
空头看涨期权净收入0 -（S T-X）
组合净收入S T X
初始成本S0-C
组合净损益S T-（S0-C）X-（S0-C）
3.抛补性看涨期权的特点
抛补性看涨期权缩小了未来的不确定性，是机构投资者常用的投资策略。如果到期日股价高于执行价格，锁定了最高净收入（执行价格）和净收益。如果到期日股价低于执行价格，净损失比单纯购买股票要小，其差额就是收取的期权价格。
【提示】存在最大净收入与净损失（当期权到期日股票价格为零时，净损失就是初始的组合成本“S0-C”）
（三）多头对敲
1.多头对敲的构建。同时购买1股股票的看涨期权和看跌期权。它们的执行价格和到期日均相同。
2.多头对敲净损益计算
（1）根据净损益之和计算
项目股价小于执行价格股价大于执行价格买入看涨期权净损益0－C （S T－X）－C
买入看跌期权净损益（X－S T）－P 0－P
组合净损益X－S T－C－P S T－X－C－P
（2）根据组合净收入减去组合的初始成本计算
项目股价小于执行价格股价大于执行价格多头看涨期权净收入0 S T－X
多头看跌期权净收入X－S T0
组合净收入X－S T S T－X
初始成本C＋P
组合净损益X－S T－（C－P）S T－X－（C＋P）
3.多头对敲的特点
多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动。多头对敲的最坏结果是股价与执行价格一致，损失看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。多头对敲存在最低净收入和最低净损益。
（四）空头对敲
1.空头对敲的构建。同时卖出1股股票看涨期权和看跌期权。它们的执行价格和到期日均相同。
2.空头对敲净损益计算
（1）根据净损益之和计算
项目股价小于执行价格股价大于执行价格卖出看涨期权净损益0＋C －（S T－X）＋C
卖出看跌期权净损益－（X－S T）＋P 0＋P
组合净损益－（X－S T）＋C＋P －（S T－X）＋C＋P
（2）根据组合净收入减去组合的初始成本计算
项目股价小于执行价格股价大于执行价格卖出看涨期权净收入0 －（S T－X）
卖出看跌期权净收入－（X－S T）0
组合净收入－（X－S T）－（S T－X）
初始成本－（C＋P）
组合净损益－（X－S T）＋（C＋P）－（S T－X）＋（C＋P）
3.空头对敲特点
空头对敲策略适用于预计市场价格比较稳定的情况。空头对敲的最好结果是股价与执行价格一致，可以得到出售看涨期权和看跌期权的收入。股价偏离执行价格的差额必须小于收取的期权价格，才能给投资者带来净收益。
【例题·多选题】（2019年）甲投资者同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，该投资策略适合的情形有（）。
A.预计标的股票市场价格将小幅下跌
B.预计标的股票市场价格将小幅上涨
C.预计标的股票市场价格将大幅下跌
D.预计标的股票市场价格将大幅上涨
『正确答案』CD
『答案解析』同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权属于多头对敲策略，该策略适合预计标的股票市场将发生剧烈变动，即可能大幅度上升，也可能大幅度下降。
【例题·单选题】（2014年）同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（）元。
A.5
B.7
C.9
D.11
方法一：出售看涨期权损益＋出售看跌期权损益
＝（0＋5）＋[－（50－48）＋4]＝7（元）
方法二：组合收入-组合成本
＝－（50－48）＋（4＋5）＝7（元）
『正确答案』B
『答案解析』该投资策略是空头对敲，其投资组合的净损益＝空头看涨期权净损益＋空头看跌期权净损益＝（0＋5）＋（－2＋4）＝7（元），即该投资组合的净收益为7元。或投资组合的净损益＝组合净收入－初始投资成本，到期日股票价格低于执行价格，组合净收入就是空头看跌期权的到期日价值（或净收入），即－（50－48）＝－2（元），空头对敲初始成本是－（4＋5）＝－9（元），投资组合净损益＝－2－（－9）＝7（元）。
【例题·多选题】（2014年）甲投资人同时买入一支股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（）。
A.到期日股票价格低于41元
B.到期日股票价格介于41元至50元之间
C.到期日股票价格介于50元至59元之间
D.到期日股票价格高于59元
『正确答案』AD
『答案解析』该投资策略是多头对敲，只要股票价格偏离执行价格的差额大于付出的期权价格9元（＝4＋5），就可以给投资人带来净收益。所以，股价可以低于41元（＝50－9），或股价高于59元（＝50＋9）。
【例题·计算分析题】（2018年）甲公司是一家上市公司，上年刚发现金股利2.2元，资本成本10%，甲公司未来股利增长率6%，股票现在市价为50元，市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权。欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权5元/份，看跌期权3元/份。期权一年后到期，执行价格为50元。小王和小张都花了53000元，小王买了1000股甲公司股票及1000份看跌期权，小张买了看涨期权10600份。
要求：
（1）利用股利增长模型计算一年后股票内在价值。
（2）根据第一问结果计算一年后小王和小张的投资净损益。
（3）若一年后甲公司股票跌至40元/股，计算小王和小张的投资净损益。
『正确答案』
（1）一年后股票内在价值
＝[2.2×（1＋6%）/（10%－6%）] ×（1＋6%）＝61.8（元）
（2）小王的投资是保护性看跌期权投资策略，一年后股价61.8元高于执行价格50元，则：组合净损益＝组合收入－组合成本＝[61.8－（50＋3）]×1000＝8800（元）
小张购买看涨期权的投资损益＝[（61.8－50）－5]×10600＝72080（元）
（3）小王的投资是保护性看跌期权投资策略，如果股价跌至40元/股，低于执行价格，则：组合净损益＝组合收入－组合成本＝[50－（50＋3）]×1000＝－3000（元）
小张购买看涨期权的投资损益＝（0－5）×10600＝－53000（元）
【例题·计算分析题】（2016年）甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权，多头对敲、空头对敲。
要求：
（1）投资者希望将净收益限定在有限区间内。应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）
『正确答案』
应该采取的是抛补性看涨期权。
抛补性看涨期权构建方法是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。
假设6个月后该股票价格上涨20%，即股票价格48元，高于执行价格40元，则：
组合净损益＝组合收入－组合成本＝40－（40-5）＝5（元）
要求：
（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净收益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）
『正确答案』
预计未来价格大幅度变动，采用多头对敲策略。
多头对敲构建方法是同时买进1只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
假设6个月后股票价格下跌50%，即股票价格为20元，低于执行价格40元，则：
组合净损益＝组合收入-组合成本
＝（40－20）－（3＋5）＝12（元）
【知识点】金融期权价值的影响因素
（一）金融期权价值构成★★★
1.期权内在价值
期权内在价值是期权立即执行产生的经济价值，有两个影响因素，即期权标的资产现行市价和期权
2.期权的时间溢价
期权的时间溢价是期权购买方愿意支付超过内在价值的溢价，是寄希望于标的股票价格变化可以增加期权的价值。
期权的时间溢价是一种等待价值，也称为期权的时间价值，即标的股票价格未来不确定性而产生的“波动的价值”,其计算公式为：
时间溢价＝期权价值－内在价值。
【提示】美式期权到期时间越长，期权时间溢价越大。期权到期日时间溢价为零，即期权价值等于内在价值。
【例题·多选题】（2019年）甲公司股票目前每股20元，市场上有X、Y两种该股票看涨期权，执行价格分别为15元、25元，到期日相同。下列选项中，正确的有（）。
A.X期权内在价值5元
B.Y期权时间溢价0元
C.股票价格上涨5元，X、Y期权内在价值均上涨5元
D.X期权价值高于Y期权
『正确答案』AD
『答案解析』X期权内在价值＝20－15＝5（元），选项A是答案；Y期权执行价格高于当前股票市价，内在价值是0，期权未到期，时间溢价大于0，选项B不是答案；价上涨5元达到25元，X期权内在价值是10元，增加5元；Y期权内在价值仍然是0，选项C不是答案；X期权执行价格低于Y期权，看涨期权的执行价格越低，期权价值越大，选项D是答案。
【例题·单选题】（2016年）在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是（）。
A.股票市价越高，期权的内在价值越大
B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大
C.期权执行价格越高，期权的内在价值越大
D.股票波动率越大，期权的内在价值越大
『正确答案』A
『答案解析』股票期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值，其价值大小由两个因素影响，即股票市价和执行价格。对于欧式股票看涨期权来说，内在价值高低与市价同向变化，与执行价格反向变化。期权到期期限和股票价格波动率是影响美式期权时间溢价的因素。选项BCD的说法错误。
【例题·单选题】（2013年）甲公司股票当前市价20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值为（）元。
A.0
B.1
C.4
D.5
『正确答案』A
『答案解析』内在价值是期权立即执行产生的经济价值，其价值大小由标的资产现行市价和执行价格影响。作为股票看涨期权来说，当前股票市价低于执行价格，期权处于虚值状态，内在价值为0。
（二）影响期权价值的主要因素★★★
例如：看涨期权执行价格100元。①股价波动率小。期权到期股票价格100元（概率0.5），股票价格80元（概率0.5）；②股价波动率大。期权到期股票价格60元（概率0.5），股票价格120元（概率0.5）。两种情况下股价均值都是90元。
【总结】一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响
【提示】
（1）股票价格和无风险利率，与看涨期权呈同向变化，与看跌期权价格呈反向变化；
（2）执行价格和预期红利，与看涨期权呈反向变化，与看跌期权价格呈同向变化；
（3）到期期限，与美式期权呈同向变化（与欧式期权关系不一定）；
（4）股票价格波动率与看涨期权和看跌期权呈同向变化。
【例题·单选题】（2019年）假设其他条件不变，下列影响期权价值的各项因素中，会引起期权价值同向变动的是（）。
A.执行价格
B.无风险利率
C.标的股票市价
D.标的股票股价波动率
『正确答案』D
『答案解析』执行价格与看涨期权价值呈反向变化，与看跌期权价值呈同向变化。标的股票市价和无风险利率与看涨期权价值呈同向变化，与看跌期权价值呈反向变化。不管是看涨期权还是看跌期权，股价波动率越大，都会使期权价值上升。选项D是答案。
【例题·多选题】（2017年）在其他因素不变的情况下，下列各项变动中，引起美式看跌期权价值下降的有（）。
A.股票市价下降
B.到期期限缩短
C.股价波动率下降
D.无风险报酬率降低
『正确答案』BC
『答案解析』看跌期权执行时，其收入是执行价格与股票价格的差额，股票价格越低，看跌期权价值越大，选项A不是答案；到期期限与美式期权价值呈同向变化，选项B是答案；股票价格的波动率越大，股票价格上升或下降的机会越大，期权价值越大，即与期权价值同向变化，选项C是答案。
无风险利率越低，执行价格的现值越大，增加看跌期权的价值，选项D不是答案。
【例题·单选题】（2013年）假设其他因素不变，期权有效期内预计发放的红利增加时，（）。
A.美式看涨期权价格降低
B.欧式看跌期权价格降低
C.欧式看涨期权价格不变
D.美式看跌期权价格降低
『正确答案』A
『答案解析』在除息日后，红利的发放会引起股票市场价格下降，进而引起看涨期权价值降低，而看跌期权价值上升，选项A正确。
（三）美式看涨期权价值范围的确定★
【总结】美式看涨期权价值范围的确定：
（1）股票价格为零时，期权的价值也为零（即原点A）；
（2）看涨期权的价值上限是股价（AE线），下限是内在价值（BD线）；
（3）只要尚未到期，期权的价格就会高于其内在价值，即下限（ABD线）；
（4）股价足够高时，期权价值线与最低价值线的上升部分逐步接近。
【知识点】金融期权价值的评估方法
（一）期权估值原理
1.复制原理和套期保值原理
（1）复制原理的基本思路★
复制原理就是构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的收入都与期权相同，则创建该投资组合的成本就是期权的价值（即买入该期权付出的代价）。
【链接】假设股价上升时，到期日股价S u，期权到期日收入C u；股价下降时，到期日股价S d，期权
到期日收入C d；H是复制一份期权需要的股票数量（即套期保值比率、对冲比率）；D是借款金额；r 是无风险利率（用周期利率表示）
（2）套期保值原理的基本思路★
套期保值原理就是确定适当的套期保值比率，实现风险完全对冲，即在购入一定数量股票的同时出售该股票的看涨期权形成的组合，无论到期日的股票价格上升还是下降，该投资组合现金净流量完全相同。
【链接】购买股票和出售看涨期权的现金净流量
交易策略当前（0时间点）到期日到期日购买H股股票－（H×S0）H×S u H×S d
出售1份看涨期权＋C0－C u－C d
现金净流合计－（H×S0）＋C0H×S u－C u H×S d－C d 根据股价上行与下行的现金净流量相等，即：
H×S u－C u＝H×S d－C d
（3）复制原理和套期保值原理的计算步骤★★★
①确定期权到期日上行和下行的股票价格
上行股票价格S U＝股票当前市价S0×上行乘数u
下行股票价格S d＝股票当前市价S0×下行乘数d
②确定期权到期日股票价格上行和下行时的期权价值
股价上行时期权到期日价值C U＝Max（S U－X，0）
股价下行时期权到期日价值C d＝Max（S d－X，0）
【提示】上行乘数＝1+股价上升百分比，
下行乘数＝1-股价下降百分比
③确定套期保值比率（H）
④确定借款的金额（D）
⑤确定投资组合的成本，即期权价值（C0）期权价值（C0）＝H×S0－D
【例题·计算分析题】假设A公司的股票现在的市价为
50元。有1股以该股票为标的资产的看涨
期权，执行价格为52.08元，到期时间是6个月。6
个月以后股价有两种可能，即上升33.33%，或者下
降25%，无风险报酬率为每年4%。
要求：（1）根据套期保值原理估计期权价值。
『正确答案』
（1）计算6个月后股票价格：
S u=S o×u=50×（1+33.33%）=66.67（元）
S d=S o×d=50×（1-25%）=37.5（元）
（2）计算6个月后多头看涨期权价值：
C u=S o-X==66.67-52.08=14.59（元）
C d=0
（3）计算套期保值比率
（4）计算期权价值
要求：（2）如果期权市场上，每份看涨期权的价格为6.7元，是否存在套利的可能性，如果存在，应该如何套利？
『正确答案』期权价值（6.62元）与期权市场的期权价格（6.7元）不相等，存在套利空间。
套利方法：出售1股看涨期权（6.7元），借款18.38元[＝37.5×0.5/（1＋2%）]，购买0.5股股票支出25元（=50×0.5），可获利0.08元（6.7-6.62）。
2.风险中性原理
（1）风险中性原理的基本思路★
风险中性原理是假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的期望报酬率都应当是无风险利率。将期权到期的期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值，即期权价值。
（2）风险中性原理的计算步骤★★★
①确定期权到期日上行和下行的股票价格（同套期保值原理）。
②确定期权到期日上行和下行的期权价值（同套期保值原理）。
③计算上行概率和下行概率
期望报酬率＝上行概率×股价上升百分比＋（1－上行概率）×（－股价下降百分比）
【提示】期望报酬率为周期无风险利率；不考虑股利的发放。
④计算期权价值
期权价值＝（上行概率×C U＋下行概率×C d）/（1＋周期无风险利率）
【例题·计算分析题】D公司股票当前市价为每股50元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，
执行价格为52.08元，到期时间是6个月。6个月以内公司不会派发股利，6个月以后股价有2种变动的可能：上升到66.67元或者下降到37.5元。国库券年报酬为4%。
要求：利用风险中性原理，计算股价上行时的期权价值、上行概率以及该看涨期权的价值。
『正确答案』
（1）股价上行的期权价值＝66.67-52.08＝14.59（元）
股价下行时的期权价值＝0
（2）假设上行概率为w
4%/2＝w×[（66.67-50）/50]+（1-w）×[（37.5-50）/50]
则：w＝0.4628
（3）期权价值＝（0.4628×14.59）/（1+2%）＝6.62（元）
（二）二叉树期权定价模型
1.基本假设★
（1）市场上投资没有交易成本；
（2）投资者是价格接受者；
（3）允许完全使用卖空所得款项；
（4）允许以无风险利率借入或贷出资金；
（5）未来股票价格将是两种可能值（上升或下降）中的一个。
2.单期二叉树期权定价模型★★
如果期权到期时间很短，如3个月或1个月，可以假设股价只有两种可能。此时可以采用单期二叉树定价模型。
【链接】
根据风险中性原理，计算上行概率，即：
r＝上行概率×（u－1）＋（1－上行概率）×（d－1）
上行概率＝（1＋r－d）/（u－d）
所以，C0＝（上行概率×C u＋下行概率×C d）/（1＋r）
3.两期二叉树期权定价模型★★★
如果到期时间很长，如6个月，可以将到期时间分割成两部分，即每期3个月，这样可以增加股价变化的选择。此时可以采用两期二叉树定价模型。
（1）利用单期定价模型，根据C uu和C ud计算节点C u的价值，利用C du和C dd计算C d的价值。
（2）再利用单期定价模型，根据C u和C d计算节点C0的价值
4.多期二叉树模型★
在期数增加后，要保证股票年报酬率的标准差不变，需要调整股价升降百分比。把股票年报酬率标
准差和股价升降百分比联系起来的公式：
d=1-下降百分比=1/u
其中：
e=自然常数，约等于2.7183；
σ=标的资产连续复利报酬率的标准差；
t=以年表示的时段长度。
【链接】不同间隔期对应的上行乘数与下行乘数
间隔期（年）上行乘数上升百分比下行乘数下降百分比1/2 1.3333 33.33% 0.75 25%
1/4 1.2256 22.56% 0.816 18.4%
1/6 1.1807 18.07% 0.847 15.3%
【例题·计算分析题】假设A公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元，到期时间是6个月，每3个月一期。每期股价有两种可能：上升22.56%或下降18.4%；每3个月无风险利率为1%。
要求：分别采用复制原理和风险中性原理对期权进行估值。
『正确答案』（1）复制原理进行期权估值
股价上升22.56%，下降18.4%，执行价格52.08元
（2）风险中性原理进行期权估值
（三）布莱克—斯科尔斯期权定价模型（简称BS模型）
1.BS模型基本假设★
（1）期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利,也不做其他分配；（2）股票或期权的买卖没有交易成本；
（3）短期无风险利率已知并在期权寿命期内保持不变；
（4）任何证券购买者均能以短期无风险利率借得任何数量的资金；（5）允许卖空，并且能够立即得到卖空股票当天价格的资金；
（6）看涨期权只能在到期日执行；
（7）所有证券交易均连续发生，股票价格随机游走。
2.BS模型的计算公式★
式中：C0是看涨期权的当前价值；S0是标的股票的当前价格；
N（d）是标准正态分布中离差小于d的概率；
X是期权的执行价格；r c是连续复利的年度无风险利率；
t是期权到期时间（用年表示）；
σ2是连续复利的以年计的股票回报率的方差。
3.BS模型参数的估计★★
决定期权价值的因素有五个：股票价格、股票报酬率的标准差、无风险利率、执行价格和期权期限。
（1）无风险利率的估计
无风险利率应选择与期权到期日相同或接近的政府债券利率。政府债券利率是指其市场利率，即根据市场价格计算的到期报酬率。模型中的无风险利率是采用连续复利计算的。
计算公式为：
式中，F是终值；P是现值；
r c是连续复利率；t是时间（年）。
由于期权价值对利率变化并不敏感，为了简便，手工计算时通常使用分期复利作为连续复利的近似替代。分期复利时，年复利利率计算公式为：
式中，F是终值；P是现值；
r c是连续复利率；t是时间（年）。
【提示】使用分期复利时，有两种选择：
①按有效年利率折算
如有效年利率为4%，则半年期利率（即周期利率）是1.98%（＝）
②按报价利率折算
如报价年利率为4%，则半年期利率（即周期利率）是2%（＝4%/2）。
（2）股票报酬率标准差的估计
股票报酬率的标准差使用历史报酬率来估计。
①BS模型中的股票报酬率的标准差采用连续复利计算，即：
②分期复利的股票报酬率的计算公式为：
【提示】连续复利报酬率与年复利报酬率的标准差计算比较表（假设各年没有股利发放）年份股价（元）连续复利报酬率（%）年复利报酬率（%）
1 10.00
2 13.44 29.57 34.40
3 21.33 46.19 58.71
4 43.67 71.6
5 104.74
5 33.32 －27.05 －23.70
6 32.01 －4.01 －3.93
7 27.45 －15.37 －14.25
8 35.16 24.75 28.09
9 32.14 －8.98 －8.59
10 54.03 51.94 68.11
11 44.11 －20.29 －18.36
平均值31.51 14.84 22.52
标准差34.52 43.65
（四）派发股利的期权定价★
股利的现值是股票价值的一部分，但只有股东可以享有该收益，期权持有者不能享有。
期权估价时需要从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。也就是说期权到期日前预期发放的未来的股利视同已经发放，将其现值从现行股价中扣除。
（五）美式期权估值★
美式期权在到期前的任意时间都可以执行，除享有欧式期权的全部权利外，还有提前执行的优势。因此，美式期权价值至少等于相应的欧式期权价值。
（六）看涨期权—看跌期权平价定理★★★
假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格、到期日和标的股票，则下述等式成立：
看涨期权价格C－看跌期权价格P＝标的资产的价格S－执行价格的现值PV（X）
【提示】利用该等式中的4个数据中的3个，就可以求出另外1个。
【链接】
构造“买股票、出售看涨期权与买入看跌期权”组合，该组合形成套期保值的对冲机制，无风险报酬组合，即：当股票价格高于执行价格，买入看跌期权价值为零；当股票价格小于执行价格，出售看涨期权价值为零。
组合零时点的现金流出量：
组合到期日的现金流入量如下表所示：
S u≥X S d＜X
股票市场S u S d
买入看跌期权0 X－S d
出售看涨期权－（S u－X）0
组合现金净流入量X X 将到期日执行价格折现到零时点，即PV（X）,所以，
【例题·单选题】（2013年）某股票现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24.96元，都在6个月后到期，年无风险利率为8%，如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格应为（）元。
A.6
B.6.89
C.13.11
D.14
『正确答案』D
『答案解析』根据平价定理：看涨期权价格C－看跌期权价格P＝标的资产价格S－执行价格现值PV（X）。所以看跌期权的价格P＝－20＋10＋24.96/（1＋8%/2）＝14（元）。
股份制公司财务管理制度细则 ----WORD文档，下载后可编辑修改---- 下面是小编收集整理的范本，欢迎您借鉴参考阅读和下载，侵删。您的努力学习是为了更美好的未来！ 股份制公司财务管理制度细则：第一章总则第一条为了加强股份制企业的会计工作，维护投资者和债权人的合法权益，根据《中华人民共和国会计法》及国家其他有关法律和法规，制定本制度。 第二条本制度适用于按照规定程序，经批准设立的股份制试点企业(以下简称企业)。 第三条国务院各业务主管部门和省、自治区、直辖市财政厅、局在符合本制度统一要求的原则下，可以根据本部门、本地区的具体情况，对本制度作必要的补充规定，并报财政部审批或备案。 企业可根据本制度和其他有关规定，结合本企业的具体情况，制订本企业的会计制度。 第四条企业应单独设置会计机构、配备会计人员。企业发生的经济业务应按规定填制会计凭证、登记会计帐簿、编制会计报表。企业的会计档案管理，按照《会计档案管理办法》的规定执行。 股份制公司财务管理制度细则：第二章会计核算一般原则第五条企业的会计核算工作必须遵守国家有关法律、法规的规定。 第六条会计核算应当划分会计期间，分期结算帐目和编制会计报表。会计期间分为年度、季度和月份。会计年度自公历1月1日起至12月31日止。季度、月份均按公历起讫时间确定。 第七条企业的会计核算以人民币为记帐本位币。以外国货币计算的，应当折合人民币记帐，同时登记外国货币金额和折合率。 第八条会计记帐采用借贷复式记帐法。 第九条会计记录必须以实际发生的经济业务及证明经济业务发生的合法凭证为依据，如实反映财务状况和经营成果，做到内容真实、数字准确、项目完整、手续齐备、资料可靠。 第十条会计核算必须符合国家的统一规定，做到口径一致、相互可比。
财务成本管理公式大全 1、利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率 2、流动比率=流动资产/流动负债 3、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 4、保守速动比率＝（现金＋短期证券+应收票据＋应收账款净额）/流动负债 5、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 6、存货周转率（次数）=销售成本/平均存货其中：平均存货=（存货年初数+存货年末数）/2 存货周转天数=360/存货周转率=（平均存货*360）/销售成本 7、应收账款周转率（次）=销售收入/平均应收账款 其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额 应收账款周转天数=360/应收账款周转率=（平均应收账款*360）/主营业务收入净额 8、流动资产周转率（次数）=销售收入/平均流动资产 9、总资产周转率=销售收入/平均资产总额 10、资产负债率=负债总额/资产总额 11、产权比率=负债总额/所有者权益 12、有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值) 13、已获利息倍数=息税前利润/利息费用 14、销售净利率=净利润/销售收入*100% 15、销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入*100% 16、资产净利率=净利润/平均资产总额 17、净资产收益率=净利润/平均净资产(或年末净资产)*100% 或销售净利率*资产周转率*权益乘数或资产净利率*权益乘数 18、权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益总额=1/（1-资产负债率） 19、平均发行在外普通股股数=∑(发行在外的普通股数*发行在在外的月份数)/12 20、每股收益=净利润/年末普通股份总数=(净利润-优先股利)/(年末股份总数-年末优先股数) 21、市盈率=普通股每市价/每股收益 22、每股股利=股利总额/年末普通股总数 23、股票获利率=普通股每股股利/每股市价 24、市净率=每股市价/每股净资产 25、股利支付率=普通股每股股利/普通股每股净收益*100% 26、股利保障倍数=股利支付率的倒数=普通股每股净收益/普通股每股股利 27、留存盈利比率=(净利润-全部股利)/净利润*100% 28、每股净资产=年末股东权益(扣除优先股)/年末普通股数 29、现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期的债务=经营现金净流入/（到期长期债务+应付票据） 30、现金流动负债比=经营现金流量/流动负债 31、现金债务总额比=经营现金流入/债务总额 32、销售现金比率=经营现金流量/销售额 33、每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股数 34、全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产*100% 35、现金满足投资比=近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 36、现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利
价值评估基础 本章考情分析 本章属于后面很多章节的计算基础,资金时间价值计算、资本资产定价模型是后面章的计算基础。 客观题部分 考点一：利率期限结构的相关理论 理论基本观点理解 预期理论长期债券的利率等于在其有效期人们所 预期的短期利率的平均值。 债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏 好。 【提示】不同到期期限的债券可以相互替代。 分割市场理论该理论认为，由于存在法律、偏好或其他 因素的限制，投资者和债券的发行者都不 能无成本地实现资金在不同期限的证券 之间的自由转移。 证券市场并不是一个统一的无差别的市场，而是分 别存在着短期市场、中期市场和长期市场。不同市 场上的利率分别由各市场的供给需求决定。 【关键假定】不同到期期限的债券根本无法相互替 代。 流动性溢价理论流动性溢价理论是预期理论与分割市场 理论结合的产物。 长期债券的利率=长期债券到期之前预期 短期利率的平均值+随债券供求状况变动 而变动的流动性溢价 【提示】不同到期期限的债券可以相互替代，但并 非完全替代品。该理论承认投资者对不同期限债券 的偏好。 期限优先理论期限优先理论采取了较为间接的方法来 修正预期理论。 投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好，即 更愿意投资于这种期限的债券。 【例题·单选题】下列有关利率期限结构理论表述中属于分割市场理论的观点的是（）。 A.债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好 B.不同到期期限的债券根本无法相互替代 C.不同到期期限的债券可以相互替代，但并非完全替代品 D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值+随债券供求状况变动而变动的流动性溢价 【答案】B 【解析】选项A是预期理论的观点，选项C、D是流动性溢价理论的观点。 考点二：市场利率的影响因素
第一章：财务管理基本理论 权益的市场增加值=股东权益的市场价值?股东投资资本 第二章：财务报表分析 【重要提示】当财务比率的分子和分母，一个来自利润表或现金流量表的流量数据，一个来自资产负债表的存量数据，存量数据通常需要计算该期间的平均值（经营活动现金流量与债务的比例除外）。计算平均值方法：（1）直接用期末数、（2）年末与年初平均数、（3）各月平均数。考试时要根据题目要求来处理（考试要求＞准确性＞数据可获取性）。 一、短期偿债能力： （一）绝对数指标 营运资本=流动资产?流动负债=长期资本?长期资产 辅助：营运资本配置比率=营运资本/流动资产 （二）相对数指标 流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1?营运资本配置比率） 速动比率=速动资产/流动负债=（货币资金+应收款项+交易性金融资产）/流动负债?非速动资产，包括存货、预付账款、1年内到期的非流动资产、其他流动资产等。 现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债 ?指标中流动负债采用期末数，而不是平均数。 （三）表外因素 ?增强：可动用银行贷款指标、可很快变现的非流动资产、偿债能力信誉
?减弱：与担保有关的或有负债、经营租赁合同中的承诺付款 二、长期偿债能力 （一）还本能力 资产负债率=负债/资产 长期资本负债率=非流动负债/长期资本=非流动负债/(非流动负债+股东权益) 产权比率=负债/权益 权益乘数=资产/权益 现金流量债务比=经营活动现金流量净额/总债务×100% 权益乘数＝1＋产权比率＝ 1 1－资产负债率 产权比率＝资产负债率×权益乘数 （二）付息能力 利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用?分母的利息费用是全口径的，资本化+费用化部分 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用?总债务，采用期末数，非平均数 （三）表外因素：长期经营租赁、债务担保、未决诉讼 三、营运能力比率 （一）应收账款周转率 应收账款周转率（次数）=销售收入/应收账款
××股份公司财务管理制度（2002年9月17日公司第二届董事会第六次会议修订） 第一章总则 第一条为了适应公开发行股票的上市公司对会计信息的要求，规范本公司会计行为，满足管理决策的需要，根据《中华人民共和国会计法》、《企业会计制度》、《企业会计准则》等相关法律法规，结合本公司的实际情况和内部管理的需要，制定本制度。 第二条本公司是由××公司等6家企业共同发起设立的公开发行股票的上市公司。本公司为严格按照《中华人民共和国公司法》的规定进行规范运作的企业法人，主要从事发、供电业务。 第三条本公司实行“统一管理、分级经营、统一考核、分级核算”的财务管理办法；建立以公司总部为资金管理中心、利润中心、投资中心，以各下属单位为成本中心的财务核算体系。各职能中心的职责范围如下： 资金管理中心：负责编制资金计划，筹措资金，按计划调拨资金，监督检查资金的使用过程，评价资金使用效果。 利润中心：计提并交纳各种税费，核算、处理财务成果，工资的分配及管理。 投资中心：负责批准并组织实施对外投资，对投资项目进行
管理，核算投资收益，处置投资项目。 成本中心：各下属单位按公司总部下达的成本费用考核指标进行内部模拟法人核算，自主决定内部分配、内部考核办法和内部核算体系，其成本费用的开支标准和范围，应符合国家有关法律法规和本公司有关规章制度的规定。 第四条本公司的财务管理应遵循合法性、公开性和灵活性原则。 合法性：保证所有的经济活动在国家有关法律法规规定的范围内进行，并接受政府有关部门和社会中介机构的监督检查。 公开性：为了维护各股东的合法权益，重大决策必须经股东大会批准，并定期向各股东提供生产经营情况和财务状况的资料，所有经济活动必须向股东公开，不得有任何隐瞒。 灵活性：在不违反国家有关法律法规的前提下，可根据自身的具体生产经营特点，选择适当的财务管理办法处理经济业务，以满足筹资、投资、分配等经济活动的需要。 第五条本公司财务管理的主要任务： 1、根据生产经营计划，在科学预测的基础上拟定各项财务计划； 2、及时足额地筹措资金，合理地使用资金，加强资产存量的管理； 3、采取有效措施降低成本费用，提高经济效益； 4、按时、足额交纳各种税费，准确、及时分配股利；
案例名称：腾讯公司估值分析 专业领域/方向：财务管理 适用课程：《财务管理理论与实务》 编写目的：本案例将学员置身于证券分析师的角色，将财务报表分析、股票估值等知识点与证券分析师的估值过程进行匹配分析，建构了以学员为中心的、教师主导的、锁定《财务管理理论与实务》课程、结合真实股票投资情景的估值分析案例。估值分析作为价值投资决策的基础，面临的最大难题在于预测的不确定性和经典模型的可用性。一方面，透彻分析公司的历史绩效，是解决预测不确定性的必由之路。然而，由于会计体系本身带来的计量误差以及管理层自由裁量权导致的偏差，使得会计信息的估值作用大打折扣。另一方面，起源于西方的CAPM 和现金流量折现等经典财务模型，本身源自完美的假设，若将其应用于我国企业价值的评估，需要对模型的功能价值和变量的选择问题进行缜密地思考和严谨地处理。本案例在透彻的公司战略分析、经营分析和财务分析的基础上，提供一个“桥接”企业的当前业绩和未来发展前景、历史财务信息与未来现金流量的预测框架；接着通过运用CAPM模型、现金流量折现模型以及情景分析，得到估值的合理结果，同时验证经典模型的实用价值；最后与相对估值法的估值结果进行比较，从而检验折现现金流预测和估值的合理性，并揭示出关键的价值驱动因素。知识点：现金流量折现估值模型、WACC、自由现金流量、资本资产定价模型 关键词：经营分析、估值、股权价值、风险与收益、相对估值法 中文摘要：何为价值？格雷厄姆的经典理论认为，价值是未来现金流的折现，估值分析是最经典的价值投资做法。而会计信息的价值相关性问题也是会计学界一直在孜孜不倦地贡献经验证据的领域。本案例以互联网龙头企业腾讯公司为分析对象，重在思考在互联网企业盈利模式不明确的前提下与估值相关的会计与财务问题，并以实际应用为根本出发点，在充分合理假设的基础上，建立“桥接”企业当前业绩和未来发展前景、历史财务信息与未来现金流量的预测模型，探索CAPM模型、现金流量折现估值模型等经典财务模型在风险与收益、价值评估中的应用难题及其处理。整个过程是一个有趣的深入探索，将估值分析的触角直接
注会财管各章公式汇总 第二章财务报表分析 1．净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产） 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 2．资产负债率=负债/资产 产权比率=负债/所有者权益 权益乘数=资产/所有者权益 长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益） 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用 经营现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额 3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款 应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率 应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入 ②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力 销售收入 评估存货管理业绩销售成本 存货周转天数=365÷存货周转率 存货与收入比=存货÷收入 ③流动资产周转率=收入÷流动资产 流动资产周转天数=365÷流动资产周转率 流动资产与收入比=流动资产÷收入 ④净营运资本周转率=收入/净营运资本 净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率 ⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产 非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率 ⑥总资产周转率=收入/资产 总资产周天数=365÷总资产周转率 资产与收入比=资产/收入 4．销售净利率=净利/收入 资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率 权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数5．市盈率=每股市价/每股盈余 每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数 市净率=每股市价/每股净资产 市销率=每股市价/每股销售收入 6．净（金融）负债=金融负债-金融资产 净经营资产=经营资产-经营负债 净经营资产=（净）投资资本=净负债+所有者权益 =净经营性营运成本+净经营性长期资产
一、中小企业财务管理中存在的问题 由于我国中小企业数量众多、分布广泛、特点各异，所 以，其财务管理中存在的问题也多种多样。主要问题有：（一）资金短缺，筹资能力差 中小企业注册资本较少，资本实力有限，土地、房屋等 银行认可的不动产数量较少，同时中小企业又处于发展时期，这一阶段的资金需要量是企业生产周期中最大的，但是融资难、担保难仍然是制约中小企业发展的最突出的问题。其主要原因是： -、国家没有专设中小企业管理扶持机构，国家的优惠 政策未向中小企业倾斜，使之长期处于不利地位。 )、中小企业经营效益差，负债率较高，而目前银行贷 款的基本条件之一就是负债率需在, *L以下。 +、旧贷未清，企业到期贷款不还或无法偿还导致银行 拒绝贷款也是当前贷款难的一个主要原因。 3、信用不良。信用不良是当前企业难以取得贷款的又 一个重要原因，中小企业逃废银行债务严重，导致中小企业群体信用的短缺，而企业信用的严重缺失，自然难以争取到银行贷款。 2、抵押担保不足。抵押担保是目前最主要的贷款方式， 为减少银行的不良资产，防金融风险，- . . /年以来各商业银行普遍推行了抵押、担保制度，只有极少数+ !以上的黄
金客户能在授信度享受+ *L左右的信用贷款。中小企业贷款难，主要表现为抵押难和担保难：一是企业原来大多是依赖银行的信贷资金起步发展的，原有的有效资产已向银行抵押完毕。新建企业不动产规模大多较小，也难以提供足值抵押，加上目前抵押贷款的抵押率较低，抵押不足的矛盾更为突出，抵押物只得放弃。二是难以找到合适的担保人，效益好的企业不愿替别人作保，效益一般或太差的企业，银行又不认同担保资格。因此，中小企业资金短缺是制约其发展的主要“瓶颈”。 （二）缺乏科学投资分析，造成投资失误 随着市场竞争的加剧，不少中小企业为了提高竞争能 力，开始自觉地加快技术改造、设备更新和产品开发速度，上了许多投资项目。但由于缺乏投资分析和论证，其结果是造成投资失误。主要原因有： -、中小企业投资所需资金短缺。银行和其它金融机构 是中小企业资金的主要来源，但是，由于中小企业规模小，在地域上一般比较分散，银行不容易收集相关信息。同时，由于中小企业业务量小，手续麻烦，导致银行向中小企业放贷的交易费用较高，从而增加了中小企业融资的成本。)、中小企业投资决策者和财务人员素质普遍低下。由 于中小企业不注重财务会计信息的分析处理，会计核算不够健全，投资者决策缺乏基本的财务管理知识，财务人员有的
章节练习_第三章价值评估基础 一、单项选择题（） 1、 债券发行者在到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿是（） A、纯粹利率 B、通货膨胀溢价 C、违约风险溢价 D、期限风险溢价 2、 下列关于财务估值的基础概念中，理解不正确的是（） A、财务估值是财务管理的核心问题 B、财务估值是指对一项资产价值的估计，这里的价值指市场价值 C、财务估值的主流方法是现金流量折现法 D、货币时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 3、 一项1000万元的借款，借款期是5年，年利率为5%，如每半年复利一次，则下列说法中不正确的是（） A、报价利率是5% B、名义利率是5% C、计息期利率是2.5% D、有效年利率是5% 4、 甲公司拟于5年后一次还清所欠债务200000元，假定银行利息率为10%，已知（F/A,10%,5）=6.1051,（P/A，10%，5）=3.7908,则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元 A、32759.50 B、26379.66 C、37908 D、61051 5、 某人出国n年，请你代付房租，每年租金1万元，于每年年末支付，假设银行年存款利率为i，他现在应在银行存入［1-（1+i）-n］/i万元。如果租金改为每年年初支付，存款期数不变，则他现在应在银行存入（）万元 A、［］/i B、［］/i-1 C、［］/i+1 D、［］/i+1 6、
某教育公司打算新出版一本辅导书，销售前景可以准确预测出来，假设未来图书畅销的概率是80%,期望报酬率为15%，未来图书亏损的概率是20%，期望报酬率为-10%,则该辅导书期望报酬率的标准差是（） A、11.3% B、16.19% C、10% D、18.17% 7、 某企业现有甲、乙两个投资项目。经衡量，甲的期望报酬率大于乙的期望报酬率，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为 （） A、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C、甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬 D、乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬 8、 下列关于资本市场线的理解，不正确的是（） A、如果存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线 B、存在无风险投资机会时的有效集 C、总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险利率 D、在总期望报酬率的公式中，如果是贷出资金，Q会大于1 9、 下列关于相关系数的说法，不正确的是（） A、当相关系数=1时，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同 B、当相关系数=-0.5时，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少 C、当相关系数=0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动 D、只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数 10、 下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是（） A、曲线上报酬率最小点是最小方差组合点 B、曲线上报酬率最大点是最大方差组合点 C、两种证券报酬率的相关系数越大，机会集曲线就越弯曲 D、完全负相关的投资组合，其机会集是一条直线 11、 当无风险利率提高时，对资本市场线产生的影响的表述中正确的是（） A、对资本市场线没有任何影响 B、风险厌恶感加强，会提高资本市场线的斜率 C、风险厌恶感加强，会降低资本市场线的斜率 D、会导致资本市场线向上平移 12、
第七章期权价值评估 一、单项选择题 1. 期权按照执行时间的不同，可分为（）。 A.看涨期权和看跌期权 B.卖权和买权 C.欧式期权和美式期权 D.择购期权和择售期权 2. 期权是一种“特权”，这是因为（）。 A.持有人只享有权利而不承担相应的义务 B.期权不会被放弃，持有人必须执行期权 C.期权赋予持有人做某件事的权利，而且必须承担履行的义务 D.期权合约中双方的权利和义务是对等的，双方相互承担责任 3. 若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利，则该期权为（）。 A.看跌期权 B.看涨期权 C.择购期权 D.买权 4.
某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是58元。则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（）元。 A.7 B.6 C.-7 D.-5 5. 以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格是66元，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费（期权价格）为5元。到期日该股票的价格是69.6元。则购进股票与售出看涨期权组合的净损益为（）元。 A.16.8 B.18.2 C.-5 D.0 6. 保护性看跌期权是指（）。 A.买入股票和买入该股票看跌期权的组合 B.买股票和出售该股票看涨期权的组合 C.买进一只股票的看涨期权和看跌期权的组合 D.出售一只股票的看涨期权和看跌期权的组合 7.
下列表述中，不正确的是（）。 A.对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本 B.多头对敲下股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益 C.空头对敲的最好结果是股价没有变动，可以赚取看涨期权和看跌期权的出售收入 D.只要股价发生变动，无论结果如何，多头对敲策略都可能会取得收入 8. 某公司股票的当前市价为25元，有一份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为20元，到期时间为半年，期权价格为8.5元。下列关于该看涨期权的说法中，不正确的是（）。 A.该期权处于实值状态 B.该期权的内在价值为5元 C.该期权的时间溢价为3.5元 D.买入一份该看涨期权的最大净收益为25元 9. 某公司股票看跌期权的执行价格是82.5元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是66元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是87元，则购进看跌期权与购进股票的组合净损益为（）元。 A.16 B.21 C.-5 D.0 10. 下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。
2019年注册会计师考试《财务成本管理》教材重要公式汇总说明： 1.特别提示：财管学习中，思路比公式更为重要，公式仅仅是思路的外在体现； 2.不必记忆公式的字母表示，重在其运用，考试的时候直接带入数字列式即可； 3.以下的公式总结，仅仅列出重要公式，以供大家参考；由于时间有限，不妥之处，还望谅解！ 第二章财务报表分析和财务预测 【学习要求】 1.熟练掌握财务评价指标的计算公式； 2.理解管理用财务报表各项目之间的逻辑联系； 3.掌握内含增长率和可持续增长率的计算； 4.理解外部筹资额的计算步骤。 一、财务评价指标 （一）短期偿债能力比率 1.营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 2.流动比率＝流动资产÷流动负债； 3.速动比率＝速动资产÷流动负债 4.现金比率＝货币资金÷流动负债 5.现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债 【记忆】短期偿债能力的比率指标，其分母均为流动负债，区别在分子，分子的记忆可以通过其指标名称得出。 （二）长期偿债能力比率 1.资产负债率=总负债÷总资产； 2.产权比率=总负债÷股东权益； 3.权益乘数=总资产÷股东权益 【思考】资产负债率为60%，请计算权益乘数和产权比率。 4.长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益） 5.利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 【提示1】息税前利润=利润总额+利息费用=净利润+所得税费用+利息费用； 【提示2】分子中的利息费用仅仅指利润表中“费用化”部分，分母的利息费用不仅包括计入利润表的费用化利息，还包括计入资产负债表的资本化利息，即“全部利息”。 6.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用 【提示】此处分母的利息费用，和利息保障倍数的分母相同，即“全部利息”。 7.现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额÷负债总额 （三）营运能力比率 1.应收账款周转率（次）＝营业收入÷应收账款
财务管理制度 第一条总则 第二章财务管理组织体系 第三章资金管理 第一节资金内部控制 第二节现金和票据管理 第三节银行账户管理 第四章成本与费用管理 第五章对外投资和筹资管理 第一节对外投资管理 第二节筹资管理 第六章预算管理 第七章财务报告及分析管理 第一节财务报告的内容 第二节财务报告的编制准备 第三节财务报告的编制 第四节财务报告报送与披露 第五节财务报告分析评价 第八章财务监督与审计 第九章财务信息系统管理 第十章会计档案管理 第十一章财务人员交接管理 第十二章附则 第一章总则 第一条为了保障股份公司（以下简称公司）资产的安全、增值，保护公司 股东的合法权益，规范公司财务行为，加强公司财务管理，根据《中华人民共和 国公司法》、《中华人民共和国会计法》、《企业内部控制基本规范》等国家有关法
律、法规以及公司章程，结合公司实际情况，制定《股份公司财务管理制度》（以下称本制度）。 第二条本制度适用于公司本部、各级控股子公司以及纳入公司合并会计报表范围内的其他主体。参股公司可参考执行。 第三条财务管理的总体目标：严格执行国家及公司制定的各项开支范围和 标准，遵守国家财经纪律，切实加强财务管理，筹集公司生产经营与发展所需资金，控制风险，加速资金周转，保持以收抵支和偿付债务的能力，通过合理、高 效地使用资金，降低成本费用，提高公司盈利水平，为社会创造财富，最终目的 是实现股东利益最大化。 第四条财务管理的基本任务：以资金管理为核心，以现代信息化为实现手段，以现金流管理为重点，选择合理的筹资方式和结构，有效利用公司资源，进 行优化配置，做好各项财务收支的预算、核算、控制、分析和考核工作，有效利 用公司的各项资产，努力提高经济效益，真实、完整地提供财务会计信息，确保 公司资产的安全和完整。 第五条不断完善内部财务管理制度，加强财产物资的管理和资金运用全过程的监控，严格实施内部牵制制度，依法计算和缴纳国家税收，接受上级和有关部门的检查监督。 第六条公司财务管理工作，接受全体股东、监事会、董事会、内部审计部 门及其政府证券监管、财政、税务、审计等相关机关监督和检查，并为其提供真实、可靠、全面的财务会计资料。 第二章财务管理组织体系 第七条公司的财务管理工作实行统一管理、分级负责、独立核算的原则。 公司负责人对本单位财务管理的建立健全和有效实施以及经济业务的真实性、合法性负责；公司财务管理工作在董事会领导下由总经理组织实施，公司财务负责人对董事会和总经理负责。 第八条公司设立财务总监岗位，是公司的财务负责人，全面负责和组织公司的会计核算和财务管理工作。财务总监必须按规定的任职条件和聘用程序进行 聘用解聘。
对外经济贸易大学远程教育学院 2005—2006学年第一学期 《公司理财》期末考试题型与复习题 要求掌握的主要内容 一、掌握课件每讲后面的重要概念 二、会做课件后的习题 三、掌握各公式是如何运用的，记住公式会计算，特别是经营杠杆和财务杠杆要求对计算出的结果给 予正确的解释。 四、掌握风险的概念，会计算期望值、标准差和变异系数，掌握使用这三者对风险判断的标准。 五、了解财务报表分析的重要性，掌握常用的比率分析法，会计算各种财务比率。 六、会编制现金流量表，并会用资本预算的决策标准判断项目是否可行。 七、最佳资本预算是融资与投资的结合，要求掌握计算边际资本成本表，根据内含报酬率排序，决定 哪些项目可行。 八、从资本结构开始后主要掌握基本概念（第八、九、十讲），没有计算题，考基本概念，类似期中 作业。 模拟试题 注：1、本试题仅作模拟试题用，可能没有涵盖全部内容，主要是让同学们了解大致题的范围，希望同学们还是要脚踏实地复习，根据复习要求全面复习。最后考试题型或许有变化，但对于计算题，要回答选择题，仍然需要一步一步计算才能选择正确。 2、在正式考试时，仍然需要认真审题，看似相似的题也可能有不同，认真审题非常重要，根据题目 要求做才能保证考试顺利。 预祝同学们考试顺利！ 一、模拟试题，每小题2分，正式考试时只有50题，均采用这种题型 一、单项选择题（每小题2分） 1、下列哪个恒等式是不成立的？C A.资产=负债+股东权益 B.资产-负债=股东权益 C.资产+负债=股东权益 D.资产-股东权益=负债 2、从税收角度考虑，以下哪项是可抵扣所得税的费用？A A.利息费用 B.股利支付和BD.以上都不对 3、现金流量表的信息来自于C A.损益表 B.资产负债表 C.资产负债表和损益表 D.以上都不对 4、以下哪项会发生资本利得/损失，从而对公司纳税有影响？C A.买入资产 B.出售资产 C.资产的市场价值增加 D.资产的账面价值增加 5、沉没成本是增量成本。B A.正确 B.不对 6、期限越短，债券的利率风险就越大。B A.正确 B.不对 7、零息债券按折价出售。B A.正确 B.不对 8、股东的收益率是股利收益率和资本收益率的和。A A.正确 B.不对 9、期望收益率是将来各种收益可能性的加权平均数，或叫期望值。B
财管公式 一、财务比率分析（★） 1.短期偿债能力比率 1)相对数： ①营运资本=流动资产-流动负债 2)绝对数： ①流动比率=流动资产÷流动负债=长期资本-长期资产 ②速动比率（酸性）=速动资产÷流动负债 ③现金比率=货币资金÷流动负债 ④现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债 2.长期偿债能力比率 1)还本能力 ①资产负债率=总负债÷总资产 ②长期资本负债率=非流动负债 非流动负债+股东权益 ③权益乘数=资产÷股东权益=1 =1+产权比率 1?资产负债率 ④产权比率=负债÷股东权益 ⑤现金流量负债比=经营活动现金流量净额÷债务总额 ⑥长期资本负债率=非流动负债 非流动负债+股东权益 2)付息能力 ①利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=净利润+利息费用+所得税费用 利息费用 ②现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用 3.营运能力比率 1)周转次数or周转率=营业收入÷XX资产 2)周转天数=365÷周转次数or周转率 3)资产收入比=XX资产÷营业收入 4.盈利能力比率 1)营业净利率=净利润÷营业收入×100% 2)资产净利率=净利润÷总资产×100% 3)权益净利率=净利润÷股东权益×100% 5.市价比率 1)净收益： ①每股收益=普通股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数 ②市盈率=每股市价÷每股收益 2)净资产 ①每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益÷流通在外普通股数 ②市净率（市账率）=每股市价/每股净资产 3)营业收入 ①每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均股数 ②市销率=每股市价÷每股营业收入
6. 杜邦分析体系 1) 权益净利率=资产净利率×权益乘数= 净利润资产 × 资产 所有者权益 2) 资产净利率=营业净利率×资产周转率= 净利润 营业收入 × 营业收入资产 3) 权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数 7. 管理用财务报表体系 1) 管理用资产负债表 ① 经营 a) 经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债 b) 净经营长期资产=经营长期资产-经营长期负债 c) 净经营资产=经营资产-经营负债=经营营运资本+净经营长期资产 ② 金融 净负债=金融负债-金融资产 ③ 净经营资产=净负债+所有者权益 2) 管理用利润表 ① 经营活动 税后经营利润=营业收入-不含利息的经营成本费用±营业外收支-经营利润所得税费用 ② 金融活动 a) -金融损益=财务费用±金融资产公允价值变动损益±金融资产减值损失±金融资产投资损 益 b) 税后利息费用=税前利息费用-利息费用减少所得税 ③ 净利润=税后经营净利润-税后利息费用 3) 管理用现金流量表 ① 剩余流量法（从实体现金流量的来源分析） a) 实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出 =税后经营净利润-净经营资产的增加 b) 营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销 c) 营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加 d) 资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销 ② 融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析） a) 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 b) 负债现金流量=税后利息-新借负债本金（或+偿还负债本金）=税后利息-净负债增加 c) 股权现金流量=股利-股票发行（或+股票回购）=股利-股权资本净增加 4) 管理用财务分析体系 ① 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率×净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率 ② 净经营资产净利率=税后经营净利润÷净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转次数 ③ 税后利息率=税后利息费用÷净负债 ④ 净财务杠杆=净负债÷股东权益 ⑤ 净经营资产净利率?税后利息率 二、财务预测的步骤和方法 1. 销售百分比法 1) 预计需要外部融资=融资总需求-可动用的金融资产-留存收益的增加
股份公司财务部财务工作分工及管理架构 Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】
股份公司财务部财务工作分工及管理架构股份公司财务部工作分为三大部分，一是股份公司（集团）的财务管理工作，具体包括内部的资金调度，投融资管理、项目计划管理、会计人员管理等工作；二是对外报表股份公司（集团）的财务核算工作，具体包括财务核算业务的管理、股份公司固定资产管理、股份公司财务报表编制及财务分析等工作；三是粉事业部经营业务的核算工作具体包括粉经营资金核算、材料核算、固定资产核算、销售核算、税务业务、财务报表的编制和财务分析等工作。 股份公司机关的费用核算工作一直在财务部，与股份公司财务管理和粉经营的业务在一套账内核算，根据机关的费用核算的业务特点，以及现在财务部的工作量和核算对财务部的影响，我们在考虑财务部的工作时，对机关核算组的业务进行调整，首先把机关费用核算组的财务账与财务部的财务账进行分离，这样便于管理，减轻粉经营核算工作量大的压力。对于机关核算组的隶属部门，调整的方案有两个，一是还隶属于财务部，在财务部的领导下，进行机关费用的核算工作，优点是财务部可以及时监控费用支出情况，便于管理。二是机关核算组从财务部分离出去，隶属机关办公室管理，优点是机关办公室的行政管理和财务可以协调一致，有利于管理，同时可以减轻财务部直接管理的工作量。 我们根据以上的意见设计了股份公司财务部财务核算与管理架构图，供财务部门参考。
黑龙江省完达山乳业股份有限公司管理与核算架构(一)
黑龙江省完达山乳业股份有限公司管理与核算架构(二)
第二章财务报表分析 1．净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产） 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 2．资产负债率=负债/资产 产权比率=负债/所有者权益 权益乘数=资产/所有者权益 长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益） 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用 经营现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额 3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款 应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率 应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入 ②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力销售收入 评估存货管理业绩销售成本 存货周转天数=365÷存货周转率 存货与收入比=存货÷收入 ③流动资产周转率=收入÷流动资产 流动资产周转天数=365÷流动资产周转率 流动资产与收入比=流动资产÷收入 ④净营运资本周转率=收入/净营运资本 净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率 ⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产 非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率 ⑥总资产周转率=收入/资产 总资产周天数=365÷总资产周转率 资产与收入比=资产/收入 4．销售净利率=净利/收入 资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率 权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数 5．市盈率=每股市价/每股盈余 每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数 市净率=每股市价/每股净资产 市销率=每股市价/每股销售收入
第三章价值评估基础 一、单项选择题 1.一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，有效年利率会高出报价利率（）。 A.4% B.0.24% C.0.16% D.0.8% 2.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入100万元，假设年利率为10%，下列关于终值计算的表达式中正确的是（）。 A.100×（P／A，10%，5）×（P／F，10%，2） B.100×（P／A，10%，5）×（P／F，10%，3） C.100×（F／A，10%，5） D.100×（F／A，10%，5）×（P／F，10%，7） 3.下列关于证券投资组合理论的表述中，正确的是（）。 A.证券投资组合能消除大部分系统风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大 D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 4.下列关于两种证券组合的说法中，不正确的是（）。 A.两种证券之间的相关系数为0，投资组合不具有风险分散化效应 B.两种证券报酬率的相关系数越小，投资组合的风险越低 C.两种证券之间的相关系数为1，机会集曲线是一条直线 D.两种证券之间的相关系数接近－1，机会集曲线的弯曲部分为无效组合 5.甲企业采用偿债基金法计提折旧。若A设备的原值为180万元，使用年限为5年，预计净残值为20万元，假定平均利率为8%，则A设备的年折旧额为（）万元。已知：（F/A，8%，5）＝5.8666，（P/A，8%，5）＝3.9927 A.27.27 B.40.07 C.45.08 D.30.68 6.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是（）。 A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 7.王先生在某希望小学设立一笔奖学金，每年末能从银行取出2000元奖励三好学生，假设银行利率为4%，那么王先生现在应该一次性存入（）元。 A.80000 B.40000 C.50000 D.100000 8.下面关于证券市场线的说法中，错误的是（）。
章节练习_第七章期权价值评估 一、单项选择题（） 1、 下列对于期权概念的理解，表述不正确的是（）。 A、期权是基于未来的一种合约 B、期权的执行日期是固定的 C、期权的执行价格是固定的 D、期权可以是“买权”也可以是“卖权” 2、 关于期权，下列表述正确的是（）。 A、期权的到期日是交易双方约定的 B、美式期权只能在到期日执行 C、欧式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行 D、过了到期日，交易双方的合约关系依然存在 3、在到期日或到期日之前，以固定价格购进一种资产的权利合约是（）。 A、远期合约 B、期货合约 C、看跌期权 D、看涨期权 4、若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（）。 A、看跌期权 B、看涨期权 C、择售期权 D、卖权 5、 下列关于“买权”和“卖权”理解正确的是（）。 A、看涨期权的多头具有“买权” B、看跌期权的多头具有“买权” C、看涨期权的空头具有“卖权” D、看跌期权的空头具有“卖权” 6、某投资者买进执行价格为280元的7月小麦看涨期权，权利金为15元，卖出执行价格为290元的小麦看跌期权，权利金为11美元。则其损益平衡点为（）元。 A、290 B、287 C、280 D、276 7、 某投资者在2月份以300元的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500元的看涨期权，同时，他又以200元的权利金买入一张5月到期、执行价格为10000元看跌期权。若要获利100元，则标的物价格应为（）元。 A、9600 B、9500 C、11100 D、11200 8、甲投资者准备采用抛补看涨期权投资策略，已知股票的购入价格是45元，以该股票为标的资产的看涨期权价格为6元，执行价格为50元，一年后到期，到期股价为60元，则甲投资者获得的净损益为（）元。
注册会计师C P A财管 公式大全 Document number【AA80KGB-AA98YT-AAT8CB-2A6UT-A18GG】
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14、销售净利率 =净利润 /销售收入 *100% 15、销售毛利率 =(销售收入 -销售成本 )/销售收入 *100% 16、资产净利率 =净利润 /平均资产总额 17、净资产收益率 =净利润 /平均净资产 (或年末净资产 )*100%或销售净利率*资产周转率 *权益乘数或资产净利率 *权益乘数 18、权益乘数 =平均资产总额 /平均所有者权益总额 =1/(1-资产负债率) 19、平均发行在外普通股股数 =∑ 21、市盈率 =普通股每市价 /每股收益 22、每股股利 =股利总额 /年末普通股总数 23、股票获利率 =普通股每股股利 /每股市价 24、市净率 =每股市价 /每股净资产 25、股利支付率 =普通股每股股利 /普通股每股净收益 *100% 26、股利保障倍数 =股利支付率的倒数 =普通股每股净收益 /普通股每股股利 27、留存盈利比率 =(净利润 -全部股利 )/净利润 *100% 28、每股净资产 =年末股东权益 (扣除优先股 )/年末普通股数 29、现金到期债务比 =经营现金净流入 /本期到期的债务 =经营现金净流入 /(到期长期债务应付票据) 30、现金流动负债比 =经营现金流量 /流动负债 31、现金债务总额比 =经营现金流入 /债务总额 32、销售现金比率 =经营现金流量 /销售额 33、每股营业现金净流量 =经营现金净流量 /普通股数 34、全部资产现金回收率 =经营现金净流量 /全部资产 *100% 35、现金满足投资比 =近 5年经营活动现金净流量 /近 5年资本支出、存货增加、现金股利之和 36、现金股利保障倍数 =每股营业现金净流量 /每股现金股利 37、净收益营运指数 =经营净收益 /净收益 =(净收益 -非经营收益 )/净收益 38、现金营运指数 =经营现金净收益 /经营所得现金 (=净收益 -非经营收益 非付现费用 ) 39、外部融资额 =(资产销售百分比 -负债销售百分比 )*新增销