目录
第一章贵州茅台股份有限公司概况 (2)
第二章我国白酒行业分析 (5)
1. 2.1行业数据比较
2. 2.2 我国白酒行业的
第三章贵州茅台公司财务报表 (7)
3.1公司2011年第三季度财务报表
1. 3.1.1 资产负债表
2. 3.1.2 现金流量表
3. 3.1.3利润表
3.2公司2012年第一季度财务报表
4. 3.2.1 资产负债表
5. 3.2.2 现金流量表
6. 3.2.3利润表
第四章公司财务报表分析 (17)
4.1 财务指标分析
4.1.1 偿债能力分析
4.1.2 营运能力分析
4.1.3盈利能力分析
4.2 公司财务综合分析
4.2.1 财务比率综合评分法
4.2.2 杜邦分析法
4.3 公司价值分析法
4.3.1公司破产预测的z-score模型
第五章总结....................... .. (22)
摘要
茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。股票代码：600519,截止2011年第一季度末，贵州茅台股份有限公司总资产为29,161,700,183.57元。所有者权益为20,282,769,035.73元。
关键词：贵州茅台股票投资分析
正文
第一章贵州茅台股份有限公司
公司概况
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291
号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇，地处东经 106°22′，北纬 27°51′，海拔 423 米，现占地面积 220 万平方米。
其它
贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。
中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂， 1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司）， 1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。
集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。
公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠。
国酒茅台在全国白酒行业拥有独一无二的工艺技术、企业标准和特殊功能：
一年一个生产周期，从原料进厂到成品出厂，至少需要五年时间。制酒过程需经九次蒸煮（馏），八次发酵，七次取酒。高温制曲、高温发酵、高温接酒是其独特工艺，其中高温制曲和高温接酒对中国白酒工艺变革产生了重大影响。长期储存是茅台酒风格形成的关键因素之一，在白酒行业独具特色。精妙绝伦的勾兑技术和理论由茅台率先提出，是对中国白酒行业的重大贡献之一。酱香、窖底、醇甜三种典型体的划分和总结，对中国白酒香型划分和浓香型白酒的发展作出了划时代的贡献。GB18356-2001 《茅台酒（贵州茅台酒）》既是国家标准，也是企业标准和国际标准，在白酒行业绝无仅有。独特的空气、气候、地理、水文环境，使茅台酒不能异地生产，在全国白酒行业也是绝无仅有。茅台酒已通过了绿色食品和有机食品认证，并被确定为原产地域保护产品，在全国白酒行业，迄今只有茅台酒集此三者于一身。
中国加入 WTO ，全国经济一体化，给茅台酒厂集团公司带来了挑战和机遇。国酒茅台将以铸造一流企业为愿景、以走新型工业化道路，做好酒的文章，走出酒的天地为发展方向，向着更快、更高、更强迈进。
证券代码：600519
证券简称：贵州茅台
公司名称：贵州茅台酒股份有限公司
公司英文名称：KWEICHOW MOUTAI CO.,LTD.
交易所：上海公司曾有名称：
公司注册国家：中国
省份：贵州省
城市：仁怀市
工商登记号：5200001205870
注册地址：贵州省仁怀市茅台镇
办公地址：贵州省仁怀市茅台镇
注册资本：94380万元
法人代表：袁仁国
总经理：袁仁国
所属板块：饮料制造业主要消费基金重仓全A蓝筹280未ST板块仁怀市大盘蓝筹超涨重组概念股西部地域板块基金减持基金增仓
发行日期：2001-07-31
发行价格：31.39元
上市日期：2001-08-27
主承销商：南方证券有限公司
上市推荐人：北京证券有限责任公司南方证券有限公司
审计机构：中和正信会计师事务所有限公司
经办会计师：张静江山
法律顾问：北京市金杜律师事务所
资产评估确认机构：
公告日期：2008-05-29贵州茅台股票价值分析报告贵州茅台的股本构成状况
经营范围
茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。 同行比较
图1-2.贵州茅台与整个行业2012年第一季度比较
图1-3贵州茅台与整个行业主要指标对比
第一章贵州茅台公司财务报表
3.1公司2011年第三季度财务报表
3.1.1 资产负债表
合并资产负债表
2011年9月30日编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司
1. 3.1.2 现金流量表
合并现金流量表
2011年1—9月
合并利润表编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司
3.2公司2012年第一季度财务报表3.2.1 资产负债表
合并资产负债表
2012 年3 月31 日
编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司
3.2.3利润表
合并利润表
2012 年1—3 月
编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司
第二章公司财务报表分析
4.1 财务指标分析
4.1.1 偿债能力分析
短期偿债能力:
营运资本=流动资产-流动负债
29232627192.33-7859194333.57=2137343258.76
流动比率=流动资产/流动负债
29232627192.33/7859194333.57=3.72
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
（29232627192.33-7578019306.96）/7859194333.57=2.76
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
188********.66/7859194333.57=239.86
长期偿债能力：
资产负债率=负债总额/资产总额
7876964333.57/36407584735.60=0.22
利息保障倍数=息税前利润/利息费用=-4,189.95
4.1.2 营运能力分析
总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额
6,015,967,741.62/{（32,894,258,255.33+20,155,728,749.56）/2}=6,015,967,741.62/26524993502.445=0.54
总资产周转期=360/总资产周转率=360×平均资产总额/销售收入总额
360/0.23=1565.22
流动资产周转率=销售收入总额/平均流动资产总额
6,015,967,741.62/{（26,986,665,072.70+13,297,312,702.44）/2}=6,015,967,741.62/20141988887.57=0.30
固定资产周转率=销售收入总额/平均固定资产总额
6,015,967,741.62/{（4,703,882,763.38+5,465,794,585.10）/2}=6,015,967,741.62/5084838674.24=1.18
应收账款使用效率：
应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额
6,015,967,741.62/{（256,736,972.69+1,275,099,458.77）/2}=6,015,967,741.62/765918215.73=7.85
存货使用效率指标：
存货周转率=产品销售成本/平均存货
482,055,429.18/{（7,018,521,196.61+6,232,185,752.04）/2}=482,055,429.18/6625353474.325=0.073
1. 4.1.3盈利能力分析
三、盈利能力分析：
1、销售利润率：
销售净利润率=净利润/销售收入总额
3,129,490,790.74/6,015,967,741.62=0.52
销售总利润率=利润总额/销售收入总额
4,174,928,960.95/6,015,967,741.62=0.69
2、资产收益率：
资产净收益率=净利润/平均总资产
3,129,490,790.74/{（32,894,258,255.33+20,155,728,749.56）/2}=3,129,490,790.74/26524993502.445=0.12
资产总收益率=利润总额/平均总资产
4,174,928,960.95/26524993502.445=0.16
3、权益（净资产）收益率：
权益收益率=净利润/平均普通股股东权益
3,129,490,790.74/{（6,858,416,047.12+5,907,593,182.63）/2}=3,129,490,790.74/6383004614.875=0.49
4、股利支付率：
股利支付率=现金股利/净利润
52,964,748.00/3,129,490,790.74=0.017
4.2 公司财务综合分析
4.2.1 财务比率综合评分法
财务综合分析
12 1.77 21.24 10 0.74 7.4 8 37.05
296.42 10 0.067 0.67 10 4.73 47.3 15 4.03 16.05 15 1.53 22．97 100
389,4
4.2.2 杜邦分析法
净资产收益率 33.33%
总资产收益率 29.67%
X
权益乘数 1/(1-17.62%)
销售净利率 52.28%
X
总资产周转率
0.54
净利润 10,420,059,216.87 营业收入 6,015,967,741.62 营业收入 6,015,967,741.62
平均资产总额
26524993502.445
营业收入 6,015,967,741.62 - 全部成本 92813163.39 + 投资收益 93,250.00 - 所得税
1,045,438,170.21
+ 其他
--
营业收入
3,413,572,583
销售费用
总资产收益率
29.67% 管理费用
459,827,167.05
财务费用 -97,318,786.08
4.3 公司价值分析法
4.3.1公司破产预测的z-score 模型
Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.99X5
=1.2*（13,297,312,702.44 -1,031,719,892.07）/20,155,728,749.56+ (19,106,238,857.49-1,038,180,000.00)/ 1,049,489,892.07*1.4+
（4,174,928,960.95-97,318,786.08）/1,049,489,892.07 *3.3+
6,015,967,741.62/20,155,728,749.56*0.99+0.6*19,106,238,857.49/1, 049,489,892.07
=24.11+12.84+0.30+10.92+0.88
=49.05
X1 = 流动资本/ 总资产 = （流动资产—流动负债） / 总资产
这一指标反映流动性和规模的特点。流动资本=流动资产-流动负债，流动资本越多，说明不能偿债的风险越小，并可反映短期偿债能力。
X2 = 留存收益/ 总资产 = （股东权益合计—股本） / 总资产
X3 = 息税前收益/ 总资产 = （利润总额+ 财务费用） / 总资产X4 = 优先股和普通股市值/ 总负债= （股票市值* 股票总数） / 总负债
X5 = 销售额/ 总资产
判断准则：Z<1.8,破产区；1.8≤Z<2.99,灰色区；2.99 此公司处于安全区。 股票股价——股息贴现模型 贵州茅台的股利政策属于稳定增长型股利政策 自05年来每年发放现金股利 且股利支付水平稳步增长 与同行业公司相比 贵州茅台的每股现金股利十分突出 2005年每股现金股利0.591元 而2011年已达2.83元 E（v）=e(d)/{e(r)-e(g)} =2.86/(0.303-0.288)=190.67 财务分析： 以贵州茅台2010年—2012年第一季度的数据进行分析，数据来源于贵州茅台的年报和季报。 盈利能力 图2-1.贵州茅台2012年与2011年同期利润比较
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