华中科技大学硕士学位论文
摘要
海外并购活动关乎到多个国家，体系庞大，需要有大量资金作为支持方可完成，因此，融资对于海外并购极为重要，融资的质与量均会影响并购进程甚至决定成败。
但是受我国资本市场起步较晚、发展水平相对较低的影响，中国企业在并购融资上与西方发达国家相比仍有差距，所以对企业如何进行海外并购融资是目前值得研究的重要领域。
本文引用中国化工并购先正达事件，采用案例分析方法，目的在于总结其成功经验，为中国企业海外并购提供参考。中国化工采用银团贷款、发行永久债和可转换优先股方式获取并购所需资金，并巧妙设计融资结构，搭建境内外三层主体和设立6家SPV，在满足各融资方要求下实现对最终执行方的控制。虽然融资设计复杂且具有技巧性，但是也存在支付方式单一、内源融资能力较差、重债务及融资渠道受限等不足，同时蕴含多种风险，如偿债风险、财务风险、利率和汇率风险、再融资风险。为此文中建议从损失控制、损失预防及损失抑制三方面对案例的融资前后进行改善。
基于对本文案例的研究分析，希望能找到对国有企业海外并购融资有所助益的启示，本文以内源融资、外源融资及金融创新三者为出发点展开。首先可发展内部资本市场，增强内源融资能力；其次可通过加强企业建设、缔结战略联盟和利用国际市场等方式增强外源融资能力；再者是对支付工具、融资方式、并购企业及风险控制等方面进行金融创新；最后可搭建“内源融资—外源融资—金融创新”模式，对各种融资渠道进行综合考量。
关键词：海外并购；并购融资；融资策略；中国化工集团；先正达
II
万方数据