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华为TUP的深度剖析
TUP 的深度分析和推测首先我声明：我绝对不是 HR，也不是高管，也不是受到公司某部门委托出来放风的。
我没有接触过任何 TUP 的官方文件，也没有听过任何高管对于TUP 的解释。
（本人说实话也没有那个资格）我不想讨论 TUP 是好是坏，应不应该实施，也不清楚什么时候实施，我分析的是如果 TUP 实施，它最有可能会是什么样子。
这篇文章纯粹就是个人的理论分析辅以合理的推测。
你可以把这个当成是一篇议论文来看，可以针对分析推理过程进行讨论，但不要对我个人的发帖动机进行讨论，更不要搞人身攻击！要想分析 TUP，首先要从股票入手，结合财务原理进行分析，否则是搞不清楚的。
一，什么是股票股票的英文是 share，从这一点可以看出股票的一个最重要的本质，即代表了你对公司权益享有 share 的权利。
那么 share 的到底是什么呢？有很多，利润分配权、收益权、投票权、优先配股权等等。
当然我们最关心的就是收益权，这个从财务的角度说是净利润的分配，简单来说：净利润=营业利润-工资-奖金那么对于股东来说，收益就是：某股东收益=净利润*某股东持有的股票/总股本那么分红是什么，分红是从净利润里面拿出全部或者部分，以现金的形式进
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行发放。
而剩余的部分作为未分配利润，体现在股东的权益中即：分红=（净利润-未分配利润）*你持有的股票/总股本对于我司来说，2013 年就没有将净利润全分红，而是保留了一部分作为“未分配利润”，并体现在股票增值中。
（按照网上的说法，认为是 1.47+0.24）那么股票的价值怎么算呢？股票有一个很重要的特征，就是你不能退股（注意这个和回购有本质区别），即你不能要回当初出资的钱（或者当前同比例的净资产）。
因此股票的价值实际上和净资产是没有多大关系的，净资产只影响股票清算价格，即公司解散时候的清算价格。
我们所说的股票价值应该是指市场价格，那么这个价格是怎么来的呢？我们举个例子来说：假设，某公司长期盈利，每年的每股收益为 1 元，并且按照约定，全部作为股利给股东分红，则持有者每年都可以凭借手中股权获得每股 1 元的收益。
这种情况下股票的价格应该是个天文数字，因为一旦持有，这笔财富将是无限期享有的。
但实际是不可能的，因为这个计算没有考虑社会平均的投资收益。
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 假设社会平均利润率为 10%，那么 1 年后分红的 1 元换算成当前的价值就是 1/(1+10%)，约为 0.91 元，而两年后分红的 1 元换算成当前的价值就是 1/(1+10%)/(1+10%)，约为 0.83 元，注意到，这个地方的每股分红的当前价值是个等比数列，按之前假设，公司长期盈利，每年的每股收益为 1 元，这些分红的当前价值就是一个等比数列的和，这个和是收敛的，收敛于每股分红/社会平均利润率，也就是说每年如果分红 1 元，而社会的平均利润率为 10%，那么该股票的当前价值就是每股 10 元，不同的投资者就会以一直 10 元的价格不断交换手中的股权，这就是股票的市价。
这里面就引入了一个平均市盈率的概念，即平均市盈率=1/社会平均利润率。
既然是平均市盈率，那么针对不同行业肯定是有高有低的，而且差距很大。
对于成长型行业（如互联网公司）往往可以达到 50 倍以上，对于夕阳产业可能也就 3-5 倍。
电信行业目前算不上高成长型行业了，但我司是行业中的翘楚，20 倍还是比较靠谱的。
因此大家手里的股票，真正的市场价值应该是 1.71*20=34.2。
（类比中兴每股几毛钱的分红，去年还亏损，股价都在 13 元。
可见，如果我司上市，股价在 30 元以上是绝对合理的，而且实际可能会更高）大家能够以 5.42 的钱买到 34.2 市价的股票，相
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当于你以创始人的资格以当初发行价购买股票，这在上市公司是根本不可能的事情。
小伙伴们会说，公司（准确的说应该是已有的股东）为什么要干这个亏本买卖呢。
其实公司并不亏，因为这个制度本质就是合伙人制度，只是合伙人太多了。
（老板也说过类似的话，说我司就是特殊的合伙人制度，这个制度当初是上报国家批准的，因此是合法的。
）即大家入职后就有资格当合伙人，以发行价购买股票。
因此对于公司员工，既是劳动者，也是合伙人，也就比一般公司更加的奋斗，从而支持公司的长期发展。
因此这是一个公平交易，你把我当成合伙人，我就努力奋斗，而且是长期的，反之如果你只是把我当成打工的劳动者（没有配股资格，或者以市场价配股），那就是另外一回事了。
因此，这是配股制度本质上是一个合伙人契约，是公平的，谈不上谁吃亏，谁占便宜！！！这个制度设计才是我司最最根本的制度，支持了公司几十年的高速发展。
为什么有些公司攻击我司的配股制度，除了眼红之外，就是认识到了这一点，想从根本上动摇公司的基础。
这个制度一旦发生改变，影响很大，可能很好也可能很坏，要慎之又慎。
二、回购股票是什么意思 TUP 大家讨论的核心问题之一就是关于
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 虚拟股票要不要回购的问题。
要搞清楚这个问题，首先要明白股票回购是怎么回事？回购即意味着买卖，那么就存在几个基本问题，谁来回购？钱从哪儿出？回购的价格是多少？很多小伙伴总是说公司来回购，那么问一个问题，公司是谁的？答案只有一个，公司是全体股东的（注意这里不区分什么老员工、新员工，也不分老板，管理层和普通员工，只有股东一种角色）。
那么回购的钱从哪儿来？只能从公司的利润里面出。
但这样问题就来了，利润本身就是股东自己的钱啊，这不等于用我自己的分红钱回购我自己的股票么？这是一种什么样的混乱逻辑！
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举个极端的例子，假设说公司（准确的说是工会）把所有股票全部回购了，那么公司是谁的？你会发现这个问题无法回答，因为公司还存在，但没有股东持有股票，这个无论在法理还是实际中都是不可能的。
排除了公司自己全部回购的可能性，那么回购股票在操作上就只有下面几种可能性： 1、引入外部投资方，或者上市，由第三方或者股票市场中的散户出钱回购股份 2、高级管理层收购，当然也就是管理层自掏腰包第 1 种可行性很小，因为这样等于把公司卖了，而且利润也让别人赚了，对大家没有好处，除非以高溢价回购；第 2 种可能性更小，因为管理层目前持有的股票比例并不高，没有这么多钱来回购，而且他们也不一定愿意把之前赚的钱全部再拿出来回购；即便存在上述两种可能，那么这种可能性的存在还需要一个重要的前提，就是合理的回购价格！！！如果以净资产价格回购，对于购买者是有利的，但股东肯定是不干的。
而且这是一种违反契约精法神，过河拆桥，卸磨杀驴的做法，无论从法理，从人情上都是说不过去的。
举个例子来说，假设你和另外 3 个人合伙开了公司，你投入了全部积蓄，经过几年的发展，从前期不赚钱到近几年公司终于赢利了。
这时候另外 3 人看你不顺眼，强制要求你退股，而且只能退还当时的出资。
这个就是强盗逻辑了，而且法律上也是不支持的。
另外 3 人要想回购股票，只能自掏腰包，以合理的溢价回购，
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 而且还要在你愿意的情况下才行。
而且，工会的虚拟股章程里面没有回购的规定，只有关于离职退股和退休保留股票的规定，因此回购的法律依据不足。
如果要回购，必须双方（第三方或者管理层和普通股东）协商，而且以给予合理的价格，全体股东投票批准才有可能。
根据我第一段的分析，配股本身对于公司和员工来说是一个公平交易，那么如果要回购也应该按照市价来，而不是净资产价格。
如果公司违反合同，按照资产价格强制回购，必然会在公司内外引发一场大地震，后果是不堪想象的。
其结果就是堡垒从内部被攻破了，以公司高层那种智慧是不可能不想到这一步的。
因此，回购虚拟股票无论从法理还是从现实角度基本都是无法操作的！而且相信这也不是 TUP 设计的初衷。
既然虚拟股还必须保留的情况下，TUP 存在的意义在哪儿？三、TUP 的本质是什么，和以前的配股有什么区别？公司每年的配股实质就是以净资产价格作为发行价来增发股票，增发的股票用于给新员工或者已有股东扩股。
那么增发会稀释现有股东的权益，导致收益下降么？答案是一定会稀释，但股东的收益却不一定下降，只要增发的股份能够产生同样的收益率。
比如某公司总股本为 100 亿股，今年净利润 150 亿，则每股收
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