1、做市商制度的内涵以及国外借鉴比较
在过去十多年中，很多国家都增添了专门针对高科技创新企业的各种模式的第二板股票市场，但很少取得成功，如美国的ECM和欧洲的一些市场。例外的是NASDAQ（美国证券交易商协会自动报价系统），它现在已是全球最大的股票市场，为美国甚至全球高科技产业的发展作出了卓越的贡献，成为全球二板市场的典范，近来各国纷纷建立了“NASDAQ式”的二板市场。为什么NASDAQ会一枝独秀？这其中的原因可能在于其独特的做市商交易制度。
在设计证券市场时，证券交易方式的选择是需要考虑的核心问题之一，它直接关系到市场的交易过程能否完成其所负的经济职能。交易方式从狭义上讲，就是订单执行方式，即从一笔订单转化为一笔交易的过程；广义角度讲，就是供需双方力量实现均衡，即市场出清的方式。目前，世界上主要存在两种基本的交易方式：一是拍卖驱动（Auction-driven）或称指令驱动（Order-driven）制度，即由买卖双方直接报价，并根据价格优先原则进行匹配；二是报价驱动
（Quote-driven）或称做市商（Market-maker）制度。
所谓做市商，是指这样一些证券交易商（Dealer），他们有义务在开市的任何时间里，向前来询价的客户提供特定证券的买卖双向报价，并必须在此报价基础上，满足客户一定限额内的交易需求，即将自己的股票存货卖给客户或以自己的帐户从客户那里买进股票，他们在与客户进行交易时不收取佣金，而是通过买卖差价来赚取利润。很明显，这种以做市商为中介的交易模式有两个重要特点：①所有客户订单，都必须由做市商自己的帐户买进卖出，客户订单之间不直接进行交易；②做市商必须在看到订单前报出买卖价格，而投资人在看到报价后才下订单，因此做市商制度也被称作报价驱动交易制度。
美国NASDAQ市场是典型的做市商制度（多元竞争做市商制），每只股票同时至少4个以上的做市商来负责，实际上平均每只股票有12至14家做市商为之做市，活跃的股票则可多达40几家。在注册成为NASDAQ的做市商后，做市商要承担以下责任：①做市商必须随时准备用自己的帐户买卖他所负责（即做市）的股票，并有义务持续报出他对该股票的买卖价格；②做市商必须恪守自己的报价，必须在他的报价下执行一千股以下的买卖订单；③做市商报价必须和市场价格一致，买卖差价必须保持在一定限额（5%）内；④做市商被禁止“锁定”或“交叉”市场。当做市商的买方报价等于另一个做市商的卖方报价时，称为锁定，当做市商的买方报价高于另一个做市商的卖方报价时，称为交叉。因此，多元做市商的最高买方报价必须低于最低卖方报价。
2、新三板做市商制度的规则和机制
新三板交易规则：
交易时间与A股市场相同；申报数量为1000股的整数倍，股票转让单笔申报最大数量不得超过100万股；实行T+1交收方式，目前不设涨跌幅。
目前新三板还未采取竞价交易方式，仅采取协议和做市两种方式。
1）协议方式是交易双方之间的按照“时间优先”原则逐一且仅申报价格相同的的订单，所以就需要投资者在交易系统申报之前进行协商； 2）而做市交易
方式则是投资者与做市商进行交易，由做市商报价，按照“价格优先、时间优先”的原则，将投资者与做市商订单进行连续自动撮合。
做市交易委托类型？如何成交？
做市转让方式下，投资者只可进行限价委托。限价委托是指投资者委托主办券商按其限定的价格买卖股票的指令，主办券商必须按限定的价格或低于限定的价格申报买入股票；按限定的价格或高于限定的价格申报卖出股票。
限价委托包括证券账户号码、证券代码、买卖方向、委托数量、委托价格等内容。
全国股份转让系统对到价的限价申报即时与做市申报进行成交；如有2笔以上做市申报到价的，按照价格优先、时间优先原则成交。成交价以做市申报价格为准。
做市商更改报价使限价申报到价的，全国股份转让系统按照价格优先、时间优先原则将到价限价申报依次与该做市申报进行成交。成交价以做市申报价格为准。
到价是指限价申报买入价格等于或高于做市申报卖出价格或限价申报卖出价格等于或低于做市申报买入价格。限价申报之间、做市申报之间不能成交。
挂牌公司选择做市转让方式，需要有做市商愿意为其提供做市服务。一旦做市商愿意为其提供做市服务，首先表明了该做市商对挂牌公司的认可，因此会树立比较好的市场形象；其次，相比于协议转让，做市转让的股票通常流动性会有较大幅度的提升，可增加其市场吸引力；最后，随着股票流动性的提升，股票的定价会更为合理，更有利于挂牌公司后续推进发行融资、并购重组等事宜。
1 委托类型
只有限价委托。即主办券商必须按照投资者限定的价格或者低于限定价格申报买入；按投资者限定的价格或高于限定的价格申报卖出。
2 规则
（1）委托和申报
申报时间：每个转让日的9:15-11:30，13:00-15:00
申报类型：主办券商限价申报，做市商做市申报
（2）成交
撮合时间：9:30-11:30，13:00-15:00
成交原则：
按照“价格优先、时间优先”的原则，将投资者与做市商订单进行连续自动撮合。
对于高于等于卖出做市申报的投资者买入申报，或者低于等于买入做市申报的投资者这卖出申报，系统自动将其与做市申报撮合成交。
3 开盘价和收盘价的形成
开盘价：当日的第一笔成交价格
收盘价：当日的最后一笔成交价格；当日无成交的，为前收盘价
4 实时行情
每个转让日9：30开始发布即时行情，包括证券代码、证券简称、前收盘价、最近成交价、当日最高价、当日最低价、当日累计成交数量、当日累计成交金额、做市商实时最高3个价位买入申报价格和数量、做市商实时最低3个价位卖出申报价格和数量等。
投资者资质要求：
1）如果是个人名义参与，需要有500万金融资产放在股票账户上验资1-2天且有两年以上证券投资经验。
2）如果是以合伙企业名义参与，需要有有500万实缴资本。
3）如果是其他企业或者有限责任公司，需要注册资本不低于500万。
需要你向你开户的证券公司提出申请，并填写一堆表格。权限申请完成之后，就可以在二级市场上随便买卖新三板的股票，也可以参与三板的定向增。
3、做市商制度实行的现状（各个指标）
截至2015年2月27日，新三板挂牌公司总数已达1994家，其中采用协议转让方式的企业为1828家，采用做市转让方式的企业为166家，做市企业在新三板总体挂牌家数占比为8.32%。其中，2月份总计有130家企业在新三板挂牌，其中做市企业增加了20家，协议转让企业增加了110家。从过去几个月的数据可以看出，新三板市场的挂牌家数和市场规模正在迅猛发展，平均每天就有6
家企业在新三板市场挂牌，1家采用做市转让交易方式。
随着新三板做市企业家数的增加，以及做市企业交易活跃度的提高，做市交易的日均成交金额也频频创出新高。纵观2月份市场整体交易情况，挂牌公司日均成交金额为2.39亿元，其中做市交易的日均成交金额为1.28亿元，协议转让的日均成交金额为1.11亿元。只占新三板总挂牌数量不到十分之一的做市企业，为新三板带来了超过一半的成交金额，这说明随着做市企业交易活跃度的提高，这些企业的估值也逐渐得到了市场的认可。
为进一步完善市场功能、提高市场运行质量，便于投资者参与市场，全国中小企业股份转让系统公司委托中证指数有限公司编制全国中小企业股份转让系统成份指数（指数简称：三板成指，指数代码：899001）、全国中小企业股份转让系统做市成份指数（指数简称：三板做市，指数代码：899002）。
2015年3月18日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司和中证指数有限公司正式发布三板成指（899001）、三板做市（899002）的样本股。
截至2015年3月17日收盘，三板成指（899001）与三板做市（899002）双指数分别报收1452.92点、1653.93点，即：自年初至今双指数的累计涨幅分别为45.29%、65.39%。
指数的发布标志着新三板成为完整意义上的资本市场，自此，新三板进入“看盘”时代。
4、做市商制度的深刻理解
新三板做市商制度对挂牌公司的影响
我们认为采用做市转让方式对挂牌公司有三方面的影响：
第一，改善股票流动性。显而易见，因为做市商要履行持续的双向报价义务。如果这个公司实行股权激励想变现，每一个股权激励数量不会太大，每个员工持股数量不会太大。要变现，目前协议转让前提下要找到潜在的对手，最后的成交价格会有不确定性。因为做市商会持续的报出双向的报价，买价和卖价，它的价格肯定不会很低。如果报的太高，会砸在手里，如果报低了，股票全部卖给市场，做市商就没有办法维持这个地位，这是对做市商非常大的考验。我们说做市商在这种情况下，相对合理的价格，又有连续的报价，至少小额的成交能够立即获得成交，这是对改善股票有非常大的帮助。
采用做市转让方式的股票，尤其是在做市商制度下，做市商为了维持做市的相对的地位和维持股票的活跃性，本身就有自身的动力对这个股票开展竞争性股票。刚才我们说采用价格优先、时间优先的撮合机制，这个最起码的是价格竞争。为了提高做市商的活跃度和知名度，他一定会挖掘这支股票的价格，并且向投资者推荐，从而能够吸引更多投资者进入这个市场。目前我们了解到已经有一些主办券商在做相关的投资者动员的前期的热身活动。相信做市商制度的推出，会吸引更多投资者加入，改善股票的流动性。
第二，增强股票稳定性。做市商制度下，做市商报价有连续性，价差幅度也有限制，做市商出于自身利益考虑和市场化的机制，会有维护市场稳定的强烈动机。
第三，解决挂牌公司股票定价难问题。我们现在经常听到很多公司说定增找不到投资者，我想和上下游巩固关系，通过股权巩固关系，但是价格谈判非常困难，因为协议下，大部分股票没有形成市场多方认可的价格。这个价格就是弹性非常大，时间的成本、谈判成本各方面是非常困难的，甚至很多就没有做成交易的。
如果采用做市商方式，做市商为提高做市收益，普遍有很多动机通过对挂牌公司的深入调查，利用其专业知识对股票进行准确的估值。做市商之前有充当中介，说你们的股票定向发行越高越好，这样显得他们很成功。但是现在听到买方的决策，和挂牌公司相对互换的角色，这时候他们的研究水平、研究动力要拿出真金白银买这个股票的时候和当中介的时候肯定不一样。我们现在看到每个做市商在为这个股票定价估值的时候真是不遗余力，如果真的有稍微的偏差就会遇到巨大的风险。
刚才介绍了，做市商有双向报价，特别是做市商的竞争性报价将促使做市商不断提高研究能力，使报价尽可能接近真实价格。由于这个价格是市场各方公证的价格，同时这个股票就在市场上有了更多功能，首先价格好谈判，也有清晰的定价依据。股权要做质押融资了，现在也可以了，但是银行方面也有担忧，随着
做市商制度出来，双方达成共识，有了流动性之后，这个情况肯定会得到进一步的改善。
5、转板的有关最新信息和报道
新闻一：
3月5日，肖钢在接受媒体采访时表示，今年将试点新三板和创业板之间的转板机制。
这一机制的打通，将使得更多机构跑步入场，届时，新三板的估值和流动性将获得进一步提升。
今年改革重点：转板
根据肖钢的表述，今年证监会将调研和试点多层次市场转板机制。目前考虑先从新三板跟创业板之间的转板机制进行试点。
“制定该转板方案是今年改革的重要工作之一。”肖钢强调。
目前国内已建立起了包括主板、中小板、创业板、新三板等多层次资本市场体系，但各层次市场之间没有建立转板机制。深交所在2015年工作重点中，着重提出加快发展多层次股权市场，其中全面推进创业板改革，丰富创业板层次，推动新三板与创业板转板试点成为业内关注的重点。
事实上，从财务指标来看，新三板挂牌公司转板创业板，并不难。
去年证监会已大幅下降了创业板公司上市门槛，取消了发行人在最近两年净利润要持续增长、最近一年净利润不少于500万元、最近两年营业收入增长率均不低于30%的要求。
根据齐鲁证券的一项统计，已经公布2014年年报的51家新三板公司净利润整体增长率高达78.03%，表现出高成长性。
新闻二：
今年以来，新三板市场的火爆吸足了眼球。而这一局面又因两会上与新三板相关议题——转板、中小企业融资、高新企业等——被推上又一高潮。
两会期间，21世纪经济报道多位记者分头采访了数十家新三板企业高管，盘点他们如何在两会描画的蓝图里寻找企业新机遇。
记者整理两会上有关新三板的内容时发现，针对这个市场，大家讨论最多的还是“转板”。不过，目前新三板企业对于转板的态度出现了多维度的分化，一味追求转板的企业已经成为少数。
新三板企业都很关注一年一度召开的两会，如今新三板企业挂牌数量猛增，股转系统配套制度建设也日趋完善，新三板和往年相比不可同日而语，两会上针对新三板的讨论不绝于耳。
“转板”成两会新三板热词
记者整理两会上有关新三板的内容时发现，针对这个市场，大家讨论最多的还是“转板”。
在名为《健全我国多层次资本市场》的提案中，民建中央建议在2015年重点推进创业板、新三板、区域股权交易市场之间的升板和降板制度，以后进一步推动主板与中小板和创业板、中小板与创业板和新三板、甚至跨市场的良性流动。要为中小板、创业板、新三板构建低成本、高效率的“绿色升板通道”，增加这几个板对资金的吸引力，缓解直接申请IPO道路上的拥堵状况。
提案中还提到，为避免资本市场上的投机性升板行为，建立升板最低上市期限机制，譬如在某板挂牌或上市必须满18个月以后才能申请升板。赋予降板企业申诉救济机制，使其具有辩解的机会，如明确降板企业向谁申诉、确定申诉的内容和举证责任等。
除了民建中央的这份提案之外，证监会主席肖钢在3月5日接受媒体采访时也提到了与新三板相关的内容。他表示，多层次市场间转板机制是个较复杂的问题，今年将进行调研和试点，不会全面推开。目前考虑先从新三板跟创业板之间的转板机制进行试点，制定该转板方案是今年改革的重要工作之一。
从两会上的信息不难看出，在“绯闻”一年多之后，新三板今年至少会转板落地进行试点工作。
热议转板
对于两会上传出的转板信息，新三板的企业都十分关注。记者在采访了多位新三板企业的高管之后发现，目前新三板企业对于转板的态度出现了多维度的分化，一味追求转板的企业已经成为少数。
例如中搜网络(430399)的副总杨钰在与记者沟通的时候便说，转板机会要从综合情况来看。
芳笛环保(430724)董秘朱纯也说，转板方面，如果未来转板政策落地，公司会根据阶段情况考虑转板。目前来说，新三板很适合公司的情况，新三板得到了政策上面的大力支持，公司也看好新三板的发展前景，未来公司还将尝试参与做市转让方式或是竞价转让方式。
“对于转板，公司会保持关注。现在新三板发展不错，公司会利用新三板的现有资源，提高业绩，如果有转板机会，也会根据实际情况届时考虑。”亿童文教(430223)董秘高华玮对记者说。
新安洁(831370)董秘陈珊告诉21世纪经济报道的记者，公司很关注转板制度，新三板在去年挂牌，几个月以来，感受到挂牌给公司带来的价值提升，比如说，公司在这个市场里逐步规范，这给企业的管理带来变化，公司治理各方面更加规范，业务开拓、品牌影响力都受益。
目前，新三板已经上线了两种转让方式，而今年也会推出第三种即集合竞价的交易方式。配套制度日趋完善，也让新三板企业有了更多选择，所以转板的需求并没有那么迫切。
一铭软件(831266)的董秘黄珍向21世纪经济报道的记者表示，如果新三板竞价制度能尽快推出的话，转板不是最终目标。目前公司在新三板市场的流动性还不错，竞价制度推出后市场应该会更活跃，对于公司来说转板并不是一种必然。
当然，如今转板的方案还在研究，一些企业持观望态度。
行悦信息(430357)董秘方亮认为，转板的具体方案一直没出来，具体的条件、规则也还没出来，公司关注，也会考虑具体方案出来之后公司各方面条件的匹配度，然后做出下一步决策。
优炫软件(430208)的董秘陈俏桦也表示对于转板，公司不会刻意追求，但如果条件成熟，公司会考虑。
不过，既然转板通道一定会推出且要选取企业试点，一些新三板公司愿意做第一个吃螃蟹的人。
“转板试点公司也在研究，也会继续跟着政策导向走，未来有机会希望能够实现转板。公司挂牌新三板两年多，灵活性和流通性有所提高，但还不够，因为服务对象是政府机构，因此资金显得尤为重要。公司希望能够到更大的资本市场获得更好发展。”中科通达(430154)董秘谢晓帆说。
做市商制度 一、做市商和做市商制度 做市商制度，也称庄家制度或造市商制度，是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。通俗地说，所谓做市商制度，是指在一定监管体系下，券商持有某些股票或债券的存货，并以此承诺维持这些股票和债券的双向买卖交易，这些维持双向买卖交易的券商就是做市商。 （一）做市商制度的功能 做市商制度在发达证券市场已有30多年的历史，它在证券市场所起的作用已获得证券界的共识：做市商制度具有活跃市场、稳定市场的功能，依靠其公开、有序、竞争性的报价驱动机制，保障证券交易的规范和效率，是证券市场发展到一定阶段的必然产物，是提高市场流动性和稳定市场运行、规范发展市场的有效手段。 具体而言，做市商制度具有下列三方面的功能： 1、坐市。当股市出现过度投机时，做市商通过在市场上与其他投资者相反方向的操作，努力维持股价的稳定，降低市场的泡沫成份。 2、造市。当股市过于沉寂时，做市商通过在市场上人为地买进卖出股票，以活跃市场带动人气，使股价回归其投资价值。 3、监市。在做市商行使其权利，履行其义务的同时，通过对做市商的业务活动监控市场的变化，以便及时发现异常及时纠正。在新兴的证券市场，这是保持政府与市场的合理距离，抵消政府行为对股市影响惯性的有益尝试。 （二）做市商具备的条件、应尽的义务及享有的权利 正因为做市商制度具有上述功能及调节买卖盘不均衡状况、随时保证提供买卖双向价格的特点，决定了其功能实现的前提条件是拥有高素质的做市商。做市商的选择极其严格，只有那些运营规范、资本实力雄厚、自营规模较大、熟悉上市公司与二级市场运作，而且风险自控能力较强的券商才能担当。一般来说，做市商必须具备下述条件： 1、具有雄厚的资金实力，这样才能建立足够的证券库存以满足投资者的交易需要。 2、具有管理证券库存的能力，以便降低库存证券的风险。 3、要有准确的报价能力，要熟悉自己经营的证券并有较强的分析能力。 做为做市商，其首要的任务是维护市场的稳定和繁荣，所以做市商必须履行“做市”的义务，即在尽可能避免市场价格大起大落的条件下，随时承担所做证券的双向报价任务，只要有买卖盘，就要报价。 针对做市商所承担的义务，同时也要享有以下特权： 1、资讯方面，要求全方位的享有个股资讯，即享有上市公司的全部信息及所有买卖盘的记录，以便及时了解发生单边市的预兆。 2、融资融券的优先权。为维护市场的流通性，做市商必须时刻拥有一大笔筹码以维护交易及一定资金作后盾，但这并不足以保证维持交易的连续性，当出现大宗交易时，做市商必须拥有一个合法、有效、低成本的融资融券渠道，优先进行融资融券。 3、一定条件下的做空机制。当市场上大多数投资者做多时，做市商手中筹码有限，必然要求享有一定比例的做空交易，以维持交易的连续。 4、要求减免印花税。做市商交易频繁，同时承担买进卖出的双方交易，为买而卖，为卖而买，在买卖差价中赚取利润，势必要求减免手续费和印花税。 （三）美国做市商制度的实施状况 做市商制度已被许多成熟证券市场广泛采用，其中美国的“全美证券协会自动报价系统”（NASDAQ系统）及其场外市场堪称最成功的典范。美国实行的是证券交易所的专业经纪人制度和场外市场的做市商制度并行的交易方式，其中做市商在场外市场交易的主要对象是债券和非上市股票，通过NASDAQ系统将分散在全国各地的6000多个做市商联系在一起，并可迅速提供在各地场外市场交易的近7000种股票和
做市商制度缺点 存货风险管理 做市商在履行义务的过程中，其理想情况是双向报价而产生的双向成交量正好相等，取得稳定的价差收益。在这种情况下，单就这项交易来说，做市商肯定是盈利的。然而实际交易中却很难做到，如果出现单方成交或者双方成交数量不同，就会产生一定的库存证券(对于期货来说，即单向持仓部位)，也就面临着一种存货风险，即由于证券价格的不确定性所引致的头寸价值变动风险。 由此，做市商往往在综合考虑价格变动趋势、本身的自有资本情况、融资能力、市场参与者数量与结构等因素基础上确定证券的存货量。一般情况下，做市商存货与有关因素的关系为：存货量与存货风险呈正相关关系。存货量大，则风险大；存货量与价格的变动相关性最大，当有价格上升预期时，存货量增加，相反，存货量下降（这种情况适用于股票债券，对于期货则不然）。但当价格真正处于较高水平时，存货量趋于减少，否则，高价位购买的存货将随市价的下降而趋于贬值，存货风险增大。所以，为了降低这种风险，做市商对价格上升幅度较大的证券会趋于减少库存，因而从这个意义上讲，存货量与证券价格呈负相关关系。另外，存货量与做市商的自有资本呈正相关关系。 信息不对称风险 做市商一旦报出价格。意味着这一价位上他可能将与其他公众交易一定量的证券，然而受信息搜寻范围与能力的限制，做市商有可能受到那些掌握更多更新信息的交易商的“欺骗”。其实，做市商面临的信息不对称风险是难以准确度量的一种风险，往往只能从事后的价格变动中得到测量，即这种成本等于做市商报价与新市场价的差额。这样，做市商只有扩大其买卖报价差额才能减轻不对称信息交易的消极影响，但如果价差过大，也会降低市场的流动性，使得成交量下降，同时也会降低做市商的收入。 扩大经营规模，降低成本费用。 通过并购，企业规模得以扩大，能够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的有效整合和充分利用，降低生产、管理、原材料供应等环节的成本费用。 2、提高市场份额，提升行业战略地位。 企业规模的扩大，伴随着生产力的提高、销售网络的完善以及市场份额的提升、从而确立企业在行业中的领导地位。 3、取得充足廉价的原材料和劳动力，增强企业竞争力。 通过并购实现企业规模的扩大，成为原料供应商的主要客户，能够极大增强企业的谈判能力，从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同时，高效的管理、人力资源的充分利用和企业知名度的提高，都有助于企业降低劳动力成本，提升整体竞争力。 4、实施品牌营销战略，提高企业知名度，以获取超额利润。 品牌是价值的动力，同样的产品，甚至是同样质量的产品，名牌产品的价值远远高于普通产品。并购能够有效提升品牌知名度，提高企业产品的附加值，获得更高利润。 5、通过并购取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才等各类资源，实现公司发展战略。 并购活动收购的不仅是企业的资产，而且获得了被收购企业的人力资源、管理资源、技术资源、销售资源等，这些都有利于企业整体竞争力的根本提升，推动公司发展战略目标的
目录
总则 隆达公司认为，经销商是公司的重要资源和战略性合作伙伴，是隆达公司赖以长期发展的重要支持。因此不断的健全和完善经销商网络是隆达公司始终不渝的经营理念。 一、名词释义 1.渠道：指“隆达”品牌骨质瓷产品从隆达公司向消费者转移的过程中，所 经过的、由各个中间环节联结而成的路径。 2.一级经销商：即代理商，系指公司授权特约代理“隆达”品牌骨质瓷产品 并与其签订《代理合同》的经销商，本制度中统称“一级经销商”。 3.二级经销商：即分销商，系指公司授权特约经销“隆达”品牌骨质瓷产品 并与其签订《分销合同》的经销商，本制度中统称“二级经销商”。 二、适用范围 1.本制度中所涉及的经销商，指与隆达骨质瓷有限公司签订了正式合同的经 销商（包含一级经销商和二级经销商）。 2.隆达骨质瓷有限公司享有本制度文件的解释权及修改权。 3.本制度于2007年9月1日起执行。 三、经销商保密规定 1.经销商在与隆达公司合作过程中，应保守公司的商业秘密。保密范围包括： ⑴隆达公司与经销商签署的合同、协议、备忘录、订单、《经销商管理制 度》、《经销商考核制度》等一系列商业文件及其中包含的一切信息。 ⑵在隆达公司与经销商合作期间内，隆达公司向经销商提供的公司产品价 格、政策、技术、市场研究等商业信息。 ⑶经销商在与隆达公司合作过程中了解到的技术机密、市场机密、财务机 密、管理机密以及其它方面的秘密信息。 2.未经隆达公司书面同意，经销商不得向第三方透露隆达公司的任何保密范 围内的信息，无论这些信息为何种形式。 3.若经销商违反上述规定，隆达公司将根据具体情况，进行相关处罚并追究 其法律责任。
国外做市商交易制度及操作实务 一、做市商简介 做市( Market Making) 即对某证券同时报买入和卖出价，通过低价买入高价卖出的差价而获利，同时增加市场流动性。做市商是指由具备一定实力和信誉的机构，在其愿意的价格水平上，以自有资金或证券或其他金融产品，不断向其他交易者报出某些特定产品的买入和卖出价，并在报价价位上接受其他交易商的买卖要求、保证及时成交的一种交易方式。 由于每个交易所不同，国家的证券法不同，所以成为做市商的条件也不同。在美国，纳斯达克(NASDAQ交易所的做市商最为完善、著名，通常每支股票可以同时有几个做市商进行竞争。而在英国，官方指定的做市商必须同时买卖双向报价，而其他非官方的做市商则不需要总是双向报价。通常来说，做市商义务越多，权利也越多。本文选择 NASDAQ 伦敦证券交易所、香港证券交易所的做市商制度，对境外主要的做市商交易规则进行介绍。同时探讨一下做市商交易的盈利模式。 二、美国纳斯达克市场的做市商制度 纳斯达克市场做市商须承担如下义务： 1.持续地提供双边报价，包括价格与数量。在规定交易时段内做市商必须执行投资者按报价下达的订单，但执行的数量仅限于做市商挂出的数量。做市商的报价必须至少有一个整手交易单位 (100 股)。通常，做市商的报价可以有一个显示的数量和一个保留的数量(reserve size)。在有保留数量时，做市商报价的显示数量不得低于 1000 股；当显示数量全部成交后，会自动把保留的数量部分或全部显示，这种自动报价刷新数量(AQR size每次也不得低于1000股。具体规定为：(1)做市商注册主持的每种证券，必须通过自己的账户持续不断地进行买入或卖出该种证券。 (2)每个注册成为做市商的会员，必须根据规定的标准提出 1000 股、 500 股和 200 股的报价规模。 (3)每个注册成为小型资本市场股票的做市商， 必须根据规定的标准提出 500 股或者 100股的报价规模。
山东理工大学成人高等教育投资银行学复习题 一、名词解释 1要约收购： 2、无风险套利： 3、可转换公司债券： 4、资产证券化： 5、经纪业务 6、私募发行 7、投资银行 8、市净率 二、单项选择题 1（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A. 证券承销 B.兼并与收购 C .证券经纪业务D .资产管理 2、客户理财报告制度的前提是（）。 A.客户分析 B.市场分析 C.风险分析 D.形成客户理财报告 3、按照并购方式划分，并购可分为（）。 A.杠杆收购 B.要约收购 C.经理层收购 D.协议收购 4、投资银行在英国和日本分别被称为（）。 A.投资银行和商人银行 B .商人银行和证券公司 C.实业银行和证券公司 D .商人银行和吸储公司 5、?香港创业板市场的（？？）的主要职责就是将符合条件的企业推荐上市，并对申请人是否适合上市、上市文件的准确完整性以及董事知悉自身责任义务等事项均负有保证责任。 A. 承销商？ ? B.风险投资机构？ ? C.保荐人？ ? D.上市顾问 6、?按照我国《公司法》，如果一家优势公司A公司兼并E公司并获得控制权后，A公司保留，E公司解散（取消其法人资格），该方式称为（？）。 A.?? 新设合并？？ B.吸收合并？？ C.公司分立？？ D.??杠杆收购 7、股票发行中，投资银行采用余额包销方式时，发行失败风险主要由（？）。 A. 发行人承担？ ?? B.投资银行承担？？ C.发行人和投资银行承担？ ?? ? D.都不承担 8、（）是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因 素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产 生影响。 A. 系统风险 B. 非系统风险 C. 经营风险 D. 财务风险 9、作为（）,投资银行有义务为证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格 的稳定。 A .证券做市商 B. 证券经纪商C. 证券交易商D. 证券承销商 10、同一金融商品现货市场价格与期货市场价格间的差异称为（？）。
做市商制度有何特点 做市商制度在“新三板”交易中发挥着重要的作用，因此，此次的扩容方案中，做市商制度备受关注。记者了解到，在即将公开的新三板扩容方案中，做市商制度已经确认同步推出。业内普遍认为，解决新三板市场交投清淡的方法是实行做市商制度。 做市商制度最早由美国的NASDAQ市场创立，经过近40年的发展，已成为全球创业板市场的主流交易制度。做市商的核心功能就是估值，原因在于做市商有专业的研究队伍，能够对做市的公司进行长期深入的研究，并在此基础上进行专业的估值和报价。 “做市商具有估值定价、提供流动性和维护市场稳定性的作用，新三板市场必须实行做市商制度。”西部证券代办股份转让部总经理程晓明(微博)接受《证券日报》记者采访时表示，做市商制度是最适合新三板的交易制度，从全球四十多个创业板市场的实践来看，只有美国的NASDAQ市场取得了成功，其根本原因就在于有效的实行了做市商制度。“我建议一家企业至少配两个做市商，这样可以防范操纵股价问题。” 有报道称目前关于做市商已经确定的方案包括：为同一只股票做市的做市商数量在2 家以上，身份需向社会公开；通过双向实时报价的形式向投资者传达估值信息；要求做市商持仓3%至10%，以降低其囤积炒作的可能性；同时要求做市商以自有资金在其报价水平上与任意投资者成交，让其为虚高的报价“埋单”。 业内人士指出，新三板市场挂牌的都是创新型高科技企业，企业经营不稳定，具有高风险、高收益的特点。普通投资者很难用通常的公司估值方法对挂牌公司进行准确的估值和定价。这就使投资者无法建立对新三板市场投资的信心。这也是目前新三板市场交投清淡，成交不活跃的根本原因。只有实行做市商制度，才能为创新型高科技公司准确估值定价，从而从根本上建立投资者的信心，活跃新三板市场。 程晓明则认为，做市商与我们现在股票市场的庄的根本区别不完全在于其估值能力，而在于庄是通过利用其信息优势、专业优势、资金优势来操纵市场谋取不当利益，而做市商则是引导市场；由于做市商持有任何一只股票都是有数量区间限制的，这就与庄有根本的区别。因此，做市商制度成功之处就在于其充分发挥做市商估值的能力，而又有效的抑制其操纵股价牟利的动机。 “转板通道”并非“免检通道” 转板机制一直都是“新三板”扩容方案中被业内期待比较多的一项改革重点，转板机制可以为在新三板市场上的优质企业提供“升板”到主板市场的“绿色通道”。符合上市条件的新三板挂牌企业能否直接转板上市，是企业普遍关心的问题。但记者采访的多数业内人士都认为，转板机制是新三板制度中必不可少的一项制度安排，但目前还不适宜推出，记者了解到，即将公布的扩容方案中的转板机制并非新三板挂牌公司无需审批直接上创业板或中小板，而是提供绿色通道，加快审批速度。
代理经销商基本管理规 定 内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）
基本管理制度一、前言 有限公司为加强对全国代理商的统一管理，规范各区域代理商行为，确保"公司产品"在各代理区域的顺利销售，特依据如下原则制定代理商管理制度，望各级代理商认真贯彻、严格遵守。 1.谨慎性原则 本着对双方负责的态度，各级代理商的市场拓展与产品销售工作，必须认真贯彻执行**公司规定的工作程序，不可草率行事。 2.风险性原则 **公司将尽可能地减少各级代理商的市场风险。 3.区域性原则 各代理商均负责一定区域的产品销售工作，在一定区域内代理商是唯一的，决不允许跨地区销售。原则上以地级行政区域作为划分销售区域的最小单位。 4.价格统一原则
全国的销售价格统一，代理商一般不得私自提高或降低价格，特殊情况需变动零售价格时，需经过**公司书面确认后方能执行。 5.计划管理原则 对代理商实行计划管理制度。**公司按年度向代理商下达销售计划，实行月查、季评比、年总结。年终按照相关规定对代理商进行销售返点奖励。 6.积极协助原则 **公司市场部积极配合各代理商的工作，对于代理商在销售工作中遇到的问题积极配合解决。 7.的原则 双方必须诚实有信用，决不提供虚假信息。 8.严格管理原则 认真贯彻执行各项管理制度。对违反管理制度的代理商，坚决按制度规定予以处罚，直至取消代理资格，决不姑息迁就。 9.双方共赢原则 **公司的目标是与代理商共赢，共同发展。
10.长期性原则 **公司立足市场，与代理商长期协作，确保代理商积极放心地进行市场销售工作。 二、总则 第一条代理期限一般为三年，代理商协议实行一年一签制，各地州（地区）原则上只设一名地级代理商； 第二条本制度规定**公司特许代理商（以下称代理商）权限、运作及业务处理等相关事项，旨在使**公司与各代理商之间保持良好合作关系，促进双方共同发展； 第三条代理商经**公司授权并自代理协议书生效之日起，应严格依照协议的规定和**公司市场部门的要求，在独立经营的原则下，负责代理区域内的市场开拓、宣传促销、、外部环境协调等相关的业务运作及业务处理； 第四条 **公司确定的代理商应遵循**公司的规定从事代理活动，不得做出损害**公司利益和形象的行为； 第五条各代理商应积极收集本行业信息，尤其是**公司产品及其他品牌的市场销售情况，及时反馈市场信息，以利于**公司对企业及产品形象做宣传，进一步加强销售网络的建设和管理； 第六条代理商在各自代理区域内，应积极办理产品入市手续，妥善处理与各卖场及零售店的关系，并做好建档工作，同时积极做好售前、售中、售后工作。
国外做市商交易制度及操作实务 做市商(Market Maker)又被称为坐市商、造市商。做市商是指由具备一定实力和信誉的机构，在其愿意的水平上，以自有资金或证券或其他金融产品，不断向其他交易者报出某些特定产品的买入和卖出价，并在报价价位上接受其他交易商的买卖要求、保证及时成交的一种交易方式。 一、美国纳斯达克市场的做市商制度 （一）做市商资格的取得 1、必须是纳斯达克的会员； 2、坚持达到特定的记录保存和财务责任的标准。 （二）做市商的义务和权利 纳斯达克市场做市商须承担如下义务： 1.持续地提供两边报价，包括价格与数量。在规定交易时段内做市商必须执行投资者按此价格下达的订单，但执行的数量仅限于做市商挂出的数量。做市商的报价必须至少有一个整手交易单位(100股)。通常，做市商的报价可以有一个显示的数量和一个保留的数量(reservesize)。在有保留数量时，做市商报价的显示数量不得低于1000股；当显示数量全部成交后，会自动把保留的数量部分或全部显示，这种自动报价刷新数量(AQRsize)也不得低于1000股。具体规定为：(1)做市商注册主持的每种证券，必须愿意通过自己的账户持续不断地进行买人或卖出该种证券。(2)(每个注册成为做市商的会员，必须根据规定的标准提出1000股、500股和200股的报价规模。(3)每个注册成为小型资本市场股票的做市商，必须根据规定的标准提出500股或者100股的报价规模。 2.不可撤销的报价。做市商在接到另一位会员的买人或者卖出的要求后，最起码应按接收到要求时市场上公开显示的报价和正常的交易单位来执行这一交易。如果做市商显示的报价规模大于正常的交易单位，它在接收到另一协会会员的买人或者卖出的要求后，起码应该按照显示的报价规模来执行这一交易。 3.报价符合市场实情。做市商提出和维持的报价应符合当时的市场实情。如果做市商的报价不再符合当时的市场实情，协会(NASD)可以要求该做市商重新提出报价。如果做市商的报价不能符合当时的市场实情，且不重新提出报价，协会就可以暂停该做市商在一种或所有证券的报价。 4.超额价差。做市商对市场上的证券提出的报价，不得超过协会董事会统一的、协会经常公布的最高允许价差的参数。证券的最高允许价差，为每种证券中3家做市商最小价差平均数的125%。如果一种证券的做市商低于3家，最高允许价差就为平均价差的125%。不过，
《投资银行学》复习题 一、单选题 1．（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A．证券承销B．兼并与收购C．证券经纪业务D．资产管理2．作为（），投资银行代表着买卖双方，接受客户委托代理买卖证券并收取适当的佣金： A. 证券做市商 B. 证券交易商 C. 证券经纪商 D. 证券承销商 3．（）注重资本长期增值，投资对象主要集中于成长性较好、有长期增值潜力的企业，这钟风格的基金属于： A. 收入型基金 B. 股票型基金 C. 平衡型基金 D. 成长型基金 4．（）按照我国《公司法》，如果一家优势公司Ａ公司兼并Ｂ公司并获得控制权后，Ａ公司保留，Ｂ公司解散（取消其法人资格），该方式称为： A. 新设合并 B. 吸收合并 C. 公司分立 D. 杠杆收购 5 ．（）并购公司采取增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司的股票，这种并购方式称为： A．现金并购 B. 股票并购 C. 新设合并 D. 杠杆并购 6．（）以下哪种退出方式意味着风险投资在目标项目上的基本失败。： A.创业板上市 B. OTC市场退出 C. 清算 D. 股权转让 7．（）由于物价水平持续上升、货币贬值而使投资者承担的风险称为：A．利率风险 B. 购买力风险 C. 政治风险 D. 财务风险 8．在（）融资方式中，通常是由项目东道国政府或它的某一机构与项目发起方或项目公司签署协议，把项目建设及运营的特许经营权移交给后者： A. IPO新股发行 B. 可转换债券 C. BOT项目 D. 金融租赁 9．（）某投资银行产品开发部门最近开发出一组“恒定—混合动态平衡投资策略实施产品”和“保本避险基金产品”，它们应该属于哪一类产品类型： A. 定价模型产品 B. 指数化产品 C. 投资组合套利产品 D. 金融衍生产品10．（）证券发行者为扩充经营，按照一定的法律规定和发行程序，向投资
经销商管理制度 第一章总则 一、概要 为贯彻xx产品2001年营销策略，使xx产品的经销体系面对市场的发展趋于合理化，以保证xx产品销售渠道的更加畅通，特制定本制度。 二、客户的界定 从总公司直接进货或从办事处进货的经销商。 三、经销商管理的原则与管理内容 1．经销商管理的原则 (1)详尽务实：经销商资料力求详尽、全面具体；管理方法从实际出发，操作性要强。 (2)主次分明：经销商要分清主次，分级管理，管理工作要区分缓急。 (3)动态管理：市场在不断变化，对经销商的认识和了解也在不断深化，因而要随时调整经销商管理的工作重点。 2．经销商管理的内容： 根据xx产品营销工作的实际需要，对经销商管理的内容界定如下： 公司直接发货或办事处发货的经销商管理办法及表格汇编； 第二章经销商管理办法 一、概要 实现xx产品2001年销售网络建设规划，优化网络结构，增加经销商的经营信心和决心，特制订本管理办法。 二、经销商选择 主要考虑经销商的经营规模、资金实力、销售店面的地点、客流量、价格规范性等。各业务区域根据市场状况，参考以上选择项目，制定规范性的文件，由分管业务员完成后分析，选择经销商。着重考察经销商的经营动机、管理能力、营销能力。严格按照《xx太阳能建点标准及程序》执行。 三、各业务区域对现有的经销商制定档案，经销商档案内容如下： 1．经销商资料及其它基本资料： 经销商资料：经销商类别、名称、地址、联络电话、单位编号、经营性质、经营规模、建立时间、信用级别、对我公司的忠诚度。 其它基本资料：营业执照复印件、协议书、补充协议书、各项证明书等。 2．经销商特征资料：资金实力、发展潜力、经营观念、经营方向、经营政策、内部管理状况、企业文化、经营历史等。 3．业务状况资料：财务表现、销售变动趋势、经营管理人员及业务员的素质品行，与其它竞争对手的关系，与本公司的业务关系及合作态度等。
外汇市场市商制度 做市商制度也称报价驱动交易制度，是指证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从市场上的做市商手中买进或卖出证券。也就是说，做市商在其所报价位上接受投资者的买卖要求，将其自己持有的证券卖给买方，或用自有资金从卖方手中买下证券。做市商市场的基本特征是证券交易价格由做市商决定，投资者无论买进还是卖出证券，都仅仅与做市商交易，与其他投资者无关。外汇市场引入做市商制度最大功能和作用就是活跃外汇交易，提升外汇市场的流动性。 一、中国外汇市场的现状 1．市场具有封闭性。目前，中国实行强制结售汇制度，除了少数外商投资企业外汇收人和少数经批准可保留的外汇收入外，其他多数中资企业仍需无条件地把外汇收入全部卖给外汇指定银行，而企业的外汇需求只能由银行售汇来满足。强制结售制度不但使市场主体不能根据自己未来的需求和对未来汇率走势的预测自主选择出售时机和出售数量，不能真正反映外汇市场供求主体的行为，无法形成真正的市场价格，而且导致外汇调剂完全在银行间进行。银行间外汇市场实际上是为银行结售汇服务，成为结售汇体系中必不可少的一个环节。而银行间外汇市场实行会员制，具有严格的市场准入限制。作为市场主体的外汇指定银行其会员资格的获得，须经中央银行或外汇管理局的审批，必须符合严格的市场准人规则，从而使该市场失去开放性而成为封闭的市场。 2．市场存有明显的垄断性。因为强制结售汇、银行持有外汇头寸受限制，外汇指定银行在办理结售汇过程中，对于超过其规定的结售汇周转头寸，必须在银行间外汇市场抛出；反之，对于不足其规定的结售汇周转头寸，该外汇指定银行必须在银行间外汇市场补足。在银行间外汇市场上当外汇指定银行之间的交易不能完全匹配时，由中央银行弥补不足头寸，中央银行充当最后接盘人，形成了市场双边垄断的
欧美国债市场做市商制度分析与比较 摘要：考察国外债券市场发展的实践，我们发现做市商制度是活跃国债市场不 可缺少的因素，起着举足轻重的作用。目前，我国银行间债券市场虽然也存在 做市商制度，但是有行无市的困扰一直存在，形同虚设。本文重点对美国国债 市场和欧洲MTS市场的做市商制度进行介绍，以期对我国国债市场做市商制度 的发展和完善起到一定的借鉴作用。 美国国债市场做市商制度 一、国债市场概述 从1776年美国独立战争发行第一期国债算起，美国国债市场已有两百多年 的历史，并成为世界上规模最大、流动性最好的国债市场之一。截至2004年 底，美国未偿还国债余额75961.44亿美元，占其2004年国内生产总值117350 亿美元的64.7%.全部未偿还国债余额中，可交易国债39597.82亿美元，占 52.13%，不可交易国债36363.62亿美元，占47.87%；政府机构持有国债 31877.55亿美元，占41.97%，社会公众持有国债44083.89亿美元，占58.03%. 美国国债既在场外市场进行交易，也在纽约股票交易所交易，但由于国债 投资者以商业银行、保险公司、养老基金、共同基金等大机构为主，国债交易 具有大宗交易特点，这就使国债交易集中在场外市场，场内交易量很小。2003年，纽约股票交易所全部上市债券（包括国债和公司债等）的每天交易量仅 996.7万美元，年交易量为25.02亿美元。相比来说，场外市场的国债交易量 则大的多，仅一级交易商的国债日均交易量就高达4276.12亿美元，是纽约股 票交易所债券年交易量的171倍。 美国纳斯达克市场是股票的场外交易市场，也采用报价驱动的做市商交易 制度，但与美国国债场外市场相比差异很大，主要表现在报价信息的分散程度上。1971年，纳斯达克市场采用了NASDAQ自动报价系统，使其从传统分散的 柜台交易市场发展成为集中报价、集中交易的场所。而美国国债场外市场仍保 持传统的分散柜台交易市场的格局，没有集中的报价系统，是投资者、经纪商 和交易商通过电话、电传和计算机联系起来的分散的无形交易网络。 美国国债实行多级托管体制，其中美联储的全国债券簿记系统（NBES）负 责登记托管存款类交易商的国债，存款类交易商负责登记托管客户（包括非存 款类交易商和一般投资者）的国债，非存款类交易商也对自己客户的国债进行 登记托管。这种多级托管体制促进了美国国债市场的层次化发展：一是投资者 和交易商之间的零售市场，二是交易商之间的批发市场。投资者进行国债交 易，必须在交易商开立账户。交易商为扩大客户群，增加差价收入，会自愿进 行国债双边报价，为特定区域的中小投资者或中小经纪商提供买卖服务。此 外，美联储规定，由其认可的一级交易商必须对所有可交易国债进行双边报 价，为市场提供充足的流动性，并将二级市场做市好坏作为考核一级交易商的 重要指标。交易商之间的交易，则主要通过交易商的经纪商（IDB）进行。每个IDB都拥有一定数量的会员，主要是一级交易商和规模较大的交易商。IDB在对
经销商管理制度范本 第一篇：经销商管理制度 乐为尔承包商管理制度 销售渠道是指产品从生产领域向消费者转移时所经过的通道。在公司产品的销售渠道中主要有代理商、二级批发商、终端零售商超与用户。 一、代理商管理制度 1、企业代理商与公司是委托销售合作关系，代理商负责推广推销公司产品，从中获取利润。 2、公司可以根据市场的大小同时委托几个代理商分别在不同的地区代理公司产品，同时公司根据实际情况也可参与某些地区的直销活动。 3、公司业务员要积极协助经销商开拓市场，规划市场并提供良好的经营策略，原则上要求经销商必须按照公司规定价格进行销售，上下浮动不得超过3%。 4、代理商严格在公司规定的区域内开展销售工作，不得跨区域销售。如货物流窜干扰其它地区市场销售，导致市场价格混乱，一经发现第一次停止供货并取消销售奖，第二次立即取消其代理商资格。 5、严禁代理商销售假货及调、窜货，一经发现立即终止业务往来，并追究其法律责任。
6、制定合理的销售任务，并进行月分解，公司逐月考核并给予一定销售奖励。 7、代理商在销售中发生的产品破损，如因过期导致变质，公司一律不予承担；因产品质量问题，公司予以解决处理。 8、代理商可划分为a、b两种。a代表大型代理商，年销售在100万以上；b代表年销售在100万以下的代理商。 9、公司的所有代理商合作业务一律实行合同制，合同文本统一使用公司标准合同文本。 10、对于代理商提出的任何意见及建议，业务人员必须当面记录，在自己职权范围能予以解决的当即解决，不能解决的及时上报公司主管领导，公司3日内答复客户。 11、建立详细的客户档案。 二、终端零售商管理制度 1、做好与零售商的销售谈判工作，搞好终端客户关系。 2、争取商品在零售店的最佳陈列位置与陈列面。 3、争取在零售终端店的最佳位置摆放公司的助销用品，保持卖场的生动化陈列。 4、做好零售店终端零售价格的管控工作，防止低价倾销。 5、对零售终端销售人员（包括经销商）进行经常有效的沟通和培训。 6、做好零售终端渠道的竞争品牌及消费者信息进行收集、整理、分析和反馈。
国际资本市场中的做市商制度：功能、影响与趋势研究 一、引言 在任何一个证券市场中，交易制度都是价格形成与发现的根本性机制，而至今为止，各国证券市场中的交易制度总体上可分为竞价交易机制、做市商制度和混合交易机制三种制度安排。也就是说，做市商制度是资本市场中交易制度的重要组成部分之一，从而也是证券市场微观结构理论（market microstructure theory）所关注的焦点问题之一[1]。 做市商（market maker）制度起源于上世纪60年代美国证券柜台交易市场。随着70年代初电子化即时报价系统的引入，传统的柜台交易制度演变为现代意义上的场外交易市场（OTC），并形成了规范的做市商制度。目前在全球前十大交易所中，已经有NYSE、NASDAQ、东京证券交易所、伦敦证券交易所、Euronext、德国交易所、香港证券交易所、澳大利亚交易所等八家交易所，均在不同程度上采用了做市商交易制度；特别是在全球主要的场外交易市场中，都实行了做市商制度。那么，这一现象的原因是什么？做市商制度对证券市场微观结构的影响是什么？其发展趋势以及对我国引入规范的做市商制度有何启示？这些问题即是需要我们给以理论阐释和研究的。 本文以下的结构安排是：第二部分从做市商制度的功能入手，揭示其成为全球资本市场中主要交易制度的原因所在；第三部分我们在对传统做市商制度进行分类的基础上，考察了垄断性做市商制度和竞争性做市商制度对市场微观结构的不同影响；第四部分研究了传统做市商制度的缺陷以及混合型做市商制度的产生和发展；第五部分为论文小结，概括了本研究的主要结论，并提出了对我国资本市场引入做市商制度的启示。 二、做市商制度的功能 对做市商功能的理论揭示首见于Demsetz（1968）[1]的研究：由于交易指令流的不确定性，证券的供求双方在时间和数量上很难达到一致，使市场不可能在同一时点上出清所有的买卖交易指令，这就需要能够提供即时交易服务的独立市场参与者——做市商，做市商的功能即在于通过设立买卖报价提供即时性服务，以出清所有满足价格要求的交易指令，保证了交易的即时性和证券价格的连续性。 自上述Demsetz的开创性研究之后，大量的对做市商制度功能的研究文献开始不断出现。这里我们从做市商制度与竞价交易机制相比较的角度入手，揭示做市商制度所具有的独特功能，以说明其被各类资本市场采用的原因所在。 （一）做市商制度的功能之一：保持市场的流动性 证券市场发展的历史表明，流动性是一个市场是否有效和稳定的根本性要素；同时，流动性也是衡量一个证券市场交易成本高低的最主要的指标之一：如果一个市场的流动性越强，投资者就越能够迅速、有效地执行交易，同时在交易过程中所花费的成本也越低；反之则反是。
《投资银行学》 期末考试试卷 考生注意：1．本试卷满分100分。 2．考试时间90分钟。 3．卷面整洁，字迹工整。 4．填写内容不得超出密封线。 一、单选题（每题2分，共16分） 1．（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A．证券承销B．兼并与收购 C．证券经纪业务D．资产管理 2．关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（） A．美国 B．英国 C．德国 D．日本 3．（），中国人民银行迈出了走向中央银行的步伐，这标志着一个以中央银行为金融宏观调控主体，以工、农、中、建四大国有专业银行为主体的银行体系初步形成。 A．1982年1月 B．1983年1月 C．1984年1月 D．1985年1月 4．以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（）。 A．发行人主营业务发展前景B．产品价格有无上升的潜在空间 C．投资项目的投产预期和盈利预期D．发行人所处行业的发展状况 5．客户理财报告制度的前提是（） A．客户分析B．市场分析 C．风险分析D．形成客户理财报告 6．投资银行的核心业务是（）。 A．资产管理业务 B．发行业务 C．代理业务 D．自营业务 7．上海证券交易所建立于（） A．1989年10月1 日 B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 8．按照并购方式划分，并购可分为（）。A．杠杆收购B．要约收购 C．经理层收购D．协议收购 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．通常的承销方式有（）。 A．包销B．投标承购 C．代销D．赞助推销 2．以下属于投资银行的功能的是（）。 A．媒介资金供需B．构造证券市场 C．促进产业整合D．优化资源配置 3．以下属于混业经营运作的前提条件是（）。 A．银行本身具备较强的风险意识 B．银行具备有效的内控约束机制 C．当局的金融监管体系完善高效 D．法律框架健全 4．投资银行从业人员的职业道德包括（）。 A．诚实B．守信 C．遵纪守法D．公平 5．新股发行定价应符合（）原则。 A．投资价值原则B．原则市场化原则 C．风险收益对称原则D．保护投资者利益原则 6．做市商制度的风险包括（） A．存货价格风险B．流动性风险 C．制度风险D．信息不对称风险 7．投资银行从事并购业务的报酬，按照报酬的形式可分为（）。A．固定比例佣金B．前端手续费 C．成功酬金D．合约执行费用 8．以下反收购策略中哪些是管理层反收购策略（）。 A．金降落伞B．银降落伞 C．锡降落伞D．养老金降落伞 9．我国证券经纪业务的新动向包括（） A．开拓网上交易业务B．提供理财顾问服务 C．提供私人银行服务D．推行规范的经纪人制度10．在国际证券市场上，做市商制度存在以下（）几种方式。A．单一做市商制B．多元做市商制 C．特许交易商制D．柜台交易商制 11．以下属于并购直接效应的是（）。 A 价值低估效应B．合理避税效应 C．股价涨升效应D．宣传广告效应 12．投资银行业监管的原则（） A．依法监管原则 B．合理性原则 C．协调性原则 D．效率原则 13．影响承销风险的主要因素有（） A．发行公司所处产业发展前景因素
做市商制度基本情况 1、做市商制度简介 做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。 传统交易是由一个专家处理几百家上市公司股票交易，而做市商制度是多对一的关系，即一组做市商为一个上市公司服务。更重要的是做市商为交易提供了资金，在交易中做市商先要用自己的资金买进股票，然后再卖出。这些做法使得市场的流通性大大增强，增加了交易的深度和广度。 做市商制度的优点是能够保证证券市场的流动性，即投资者随时都可以按照做市商的报价买入、卖出证券，不会出现买卖双力不均衡（如只有买方或卖方）而无法交易。但是，由于做市商的利润是来自买卖报价之间的价差，在缺乏价格竞争的情况下，做市商可能会故意加大买卖价差，使投资者遭受损失。 一个交易始终活跃的充满活力的证券市场，才能给上市企业和投资者带来不断的动力，并促进经济的发展。 要想达到这个目的，仅有先进的交易设备、方便的交易手段和大规模的投资群体是远不够的，还需要一套灵活有效的市场机制。做市商制度于是应运而生。 2、做市商制度的特征 （1）所有客户均要与做市商交易，客户订单都必须由做市商买进或卖出，客户之间不直接进行交易； （2）做市商必须事先报出买卖价格，客户在看到报价后才能下订单。
3、成为做市商所需资格 （1）具备雄厚的资金实力 （2）具有较高的商业信誉 （3）有相关的行业背景 （4）要有极强的风险管理能力和交易技能 4、做市商制度的类型 了解做市商制度的不同类型及其优点与缺点，对实际应用具有一定的意义。因为期货市场在引入做市商制度的过程中，针对不同品种和情况，必然面对着类型的选择。 按照是否具备竞争性的特点，做市商制度存在两种类型：垄断型的做市商制度和竞争型的做市商制度。 垄断型的做市商制度，即每只证券有且仅有一个做市商，这种制度的典型代表是纽约证券交易所。垄断的做市商是每只证券唯一的提供双边报价并享受相应权利的交易商，必须具有很强的信息综合能力，能对市场走向作出准确的预测，因其垄断性通常也可以获得高额利润。这种类型的优点在于责任明确，便于交易所的监督考核，缺点是价格的竞争性较差；竞争型的做市商制度，又叫多元的做市商制度。即每只证券有多个做市商，且在一定程度上允许做市商自由进入或退出，这种制度的典型代表是美国的“全美证券协会自动报价系统”（NASDAQ系统）。自1980年以来，该市场的平均单位证券的做市商数目不低于7个。最新的资料显示，平均每只证券有10家做市商，一些交易活跃的股要有40家或更多的做市商。多元做市商制的优点是通过做市商之间的竞争，减少买卖价差，降低交易成本，也会使价格定位更准确。在价格相对稳定的前提下，竞争也会使市场比较活跃，交易量增加。但由于每只证券有几十个做市商，使各个做市商拥有的信息量相对分散，降低了市场预测的准
经销商管理制度范文 经销商管理制度篇一《经销商管理制度》 经销商管理制度 一、目的为贯彻xx年营销策略，使本公司产品的经销体系面对市场的发展 趋于合理化，特制订本制度。 二、经销商定义： 1、本公司销售人员直接开发、经营的终端客户以外的其他客户（包括已有 客户）。 三、经销商筛选、认定： 销售部负责经销商的筛选、认定工作。主要考虑经销商的经营规模、资金实力、 __、销售网络，着重考察经销商的经营动机、管理能力、营销能力；制定完善经销商档案。
流程：经销商申请→区域招商总监（调研、现场考察、筛选）→招商产品线 经理审核→销售部经理审核→合同签定→营销管理部备案、授权。 四、经销商权利与义务 1、经销商权利： （1）合同约定范围内自主经营。 2、经销商义务： （1）具有法律法规要求的资质证明文件，守法经营； （2）维护公司信誉、保守公司机密，不得将有关销售代理的任何内容泄露给任何第三方，严守双方交易过程获悉的所有商业秘密； （3）协调处理销售及政府事务（如物价、药监、卫生等政府部门）。 五、销售区域划分
1、经销商必须指定明确的销售终端及产品项目，不设置区域经销商； 2、所有指定销售终端，必须遵守《报单管理制度》要求。 六、销售任务管理 1、销售部每年对各经销商制订销售指标，并在合同中明确； 2、销售任务每年在上年的销售任务上原则上增加30%，如果不能完成销售任务，公司有权对新增部分进行重新招标（参见服务运营商管理制度），新增客户首年不考核。 七、价格体系管理 1、供货价格必须严格按照公司产品政策的执行，特殊情况需营销总监批准后执行； 2、经销商终端销售价格不能低于公司规定的最低终端销售价格，如果低于公司规定的价格销售，公司可以采取扣留货款、终止供货、取消经销资格、罚款等措施；
. 可编辑范本 《投资银行学》 期末考试试卷 考生注意：1．本试卷满分100分。 2．考试时间90分钟。 3．卷面整洁，字迹工整。 4．填写内容不得超出密封线。 一、单选题（每题2分，共16分） 1．（ ）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A ．证券承销 B ．兼并与收购 C ．证券经纪业务 D ．资产管理 2．关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（） A ．美国 B ．英国 C ．德国 D ．日本 3．（ ），中国人民银行迈出了走向中央银行的步伐，这标志着一个以中央银行为金融宏观调控主体，以工、农、中、建四大国有专业银行为主体的银行体系初步形成。 A ．1982年1月 B ．1983年1月 C ．1984年1月 D ．1985年1月 4．以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（ ）。 A ．发行人主营业务发展前景 B ．产品价格有无上升的潜在空间 C ．投资项目的投产预期和盈利预期 D ．发行人所处行业的发展状况 5．客户理财报告制度的前提是（） A ．客户分析 B ．市场分析 C ．风险分析 D ．形成客户理财报告 6．投资银行的核心业务是（ ）。 A ．资产管理业务 B ．发行业务 C ．代理业务 D ．自营业务 7．上海证券交易所建立于（ ） A ．1989年10月1 日 B ．1992 年12月1日 C ．1992年12月19 日 D ．1997年底 8．按照并购方式划分，并购可分为（）。 A ．杠杆收购 B ．要约收购 C ．经理层收购 D ．协议收购 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．通常的承销方式有（ ）。 A ．包销 B ．投标承购 C ．代销 D ．赞助推销 2．以下属于投资银行的功能的是（ ）。 A ．媒介资金供需 B ．构造证券市场 C ．促进产业整合 D ．优化资源配置 3．以下属于混业经营运作的前提条件是（）。 A ．银行本身具备较强的风险意识 B ．银行具备有效的内控约束机制 C ．当局的金融监管体系完善高效 D ．法律框架健全 4．投资银行从业人员的职业道德包括（ ）。 A ．诚实 B ．守信 C ．遵纪守法 D ．公平 5．新股发行定价应符合（ ）原则。 A ．投资价值原则 B ．原则市场化原则 C ．风险收益对称原则 D ．保护投资者利益原则 6．做市商制度的风险包括（） A ．存货价格风险 B ．流动性风险 C ．制度风险 D ．信息不对称风险 7．投资银行从事并购业务的报酬， 按照报酬的形式可分为（）。 A ．固定比例佣金 B ．前端手续费 C ．成功酬金 D ．合约执行费用 8．以下反收购策略中哪些是管理层反收购策略（ ）。 A ．金降落伞 B ．银降落伞 C ．锡降落伞 D ．养老金降落伞 9．我国证券经纪业务的新动向包括（） A ．开拓网上交易业务 B ．提供理财顾问服务 C ．提供私人银行服务 D ．推行规范的经纪人制度 10．在国际证券市场上，做市商制度存在以下（）几种方式。 A ．单一做市商制 B ．多元做市商制 C ．特许交易商制 D ．柜台交易商制 11．以下属于并购直接效应的是（）。 A 价值低估效应 B ．合理避税效应 C ．股价涨升效应 D ．宣传广告效应 12．投资银行业监管的原则（ ） A ．依法监管原则 B ．合理性原则 C ．协调性原则