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人民币汇率走势研究
作者：刘学领惠纪文
来源：《中国经贸·下半月》2012年第04期
2011年12月30日，在最后一个交易日，人民币兑美元汇率中间价大涨148个基点，轻松突破6.31整数关口，来到了6.3009，再创汇改以来新高，全年涨幅达4.84%。
虽然在2011年12月份，人民币兑美元汇率曾连续十几日触及跌停，人民币贬值预期很浓，但最终人民币还是延续了升值趋势。这其中，央行为保持人民币汇率稳定而采取干预措施起到了一定作用，但可以看到，人民币升值的内外部压力虽有所减小，却仍存在。个人认为，未来人民币对美元汇率仍会保持升值态势，但升值幅度将有所降低，波动幅度将加大。
本报告以人民币兑美元汇率为主线，探讨人民币汇率走势问题。本报告共分为四章：第一章介绍汇率研究的相关理论；第二章回顾1979年至今汇率改革的不同阶段及人民币汇率的变动情况；第三章分析影响汇率走势的相关因素；第四章对未来汇率走势进行预测。
一、汇率研究相关理论介绍
当今世界上研究汇率变化的经典理论主要有三个：英国学者葛逊的国际借贷说、瑞典经
济学家卡塞尔的购买力平价说、英国著名经济学家凯恩斯的利率平价说。其中以利率平价说和购买力平价说对市场的影响最大。
1.国际借贷说
国际借贷说是由英国学者葛逊于1861年提出的。该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，而外汇的供给和需求是由国际借贷所产生的，因此国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。国际借贷说认为只有流动接近相等时，外汇供给也相等，外汇汇率保持稳定；当流动债权大于流动债务时，外汇供大于求，外汇汇率下跌；当流动债权小于流动债务时，外汇供小于求，外汇汇率上升。
2.购买力平价说
1916年瑞典经济学家卡塞尔在总结前人学术理论的基础上，系统地提出：两国货币的汇
率主要是由两国货币的购买力决定的，也就是说两国货币的比价取决于两国货币国内购买力的对比关系。如果，1个汉堡在英国卖1英镑，同样的汉堡在美国卖1.70美元。我们说汇率为1英镑兑1.70美元。
3.利率平价说