公司财务理论与方法专题
Readings
(*) will be discussed by the instructor, and one page long summary/critique by the students is recommended
(Δ) will be read briefly by students before coming to class
(#) indicates key survey paper(s)
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财务管理基本理论 财务管理基本理论 (1)资本结构理论(Capital Structure) 资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是:在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。 (2)现代资产组合理论与资本资产定价模型(CAPM) 现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科维茨（Harry Markowitz）提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。 资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是:单项资产的风险收益率取决于无风险收益率,市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。 （3)期权定价理论(Option Pricing Model) 期权定价理论是有关期权（股票期权，外汇期权，股票指数期权，可转换债券，可转换优先股，认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型，又称B—S模型。90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。 (4)有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,EMH) 有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论。若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。在这种市场上,证券交易不可能取得经济利益。理论主要贡献者是法玛。 (5)代理理论(Agency Theory) 代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司价值。. (6)信息不对称理论(Asymmetric Information) 信息不对称理论是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关人员中存在着信息不对称，这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。 财务管理基本原则 原则一：风险收益的权衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿。 原则二：货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。 原则三：价值的衡量要考虑的是现金而不是利润。 原则四：增量现金流——只有增量是相关的。 原则五：在竞争市场上没有利润特别高的项目。 原则六：有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的 原则七：代理问题——管理人员与所有者的利益不一致。 原则八：纳税影响业务决策。 原则九：风险分为不同的类别——有些可以通过分散化消除，有些则否。 原则十：道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑。 原则十一：权责利综合原则——是指在企业管理行使多大权力，就担负多大责任，同时分享多大利益。 原则十二：动态平衡原则——是指企业每年的现金收入和支出应维持一个相对的稳定状态。 时间价值 时间价值（货币的时间价值） 指货币在资金周转过程中，由于时间因素而形成的差额价值。 资金时间价值的实质： 1.不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营活动中才能产生时间价值。 2.时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 3.时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率； 时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 时间价值的意义：
第一章财务管理总论 一、单项选择题 1.根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为（）。 A.企业财务管理 B.企业财务活动 C.企业财务关系 D.企业财务 2.假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是（）。 A.甲公司与乙公司之间的关系 B.甲公司与丙公司之间的关系 C.甲公司与丁公司之间的关系 D.甲公司与戊公司之间的关系 3.相对于每股收益最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（）。 A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑投资的风险价值 C.不能反映企业潜在的获利能力 D.某些情况下确定比较困难 4.在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（）。 A.总资产报酬率 B.净资产收益率 C.每股市价 D.每股利润 5.如果社会平均利润率为10%，通货膨胀附加率为2%，风险附加率为3%，则纯利率为（）。 A. 12% B. 8% C. 5% D. 7% 6.以每股收益最大化作为财务管理目标，其优点是（）。 A.考虑了资金的时间价值 B.考虑了投资的风险价值 C.有利于企业克服短期行为 D.反映了创造的利润与投入的资本之间的关系 7.下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）。 A.购买设备 B.购买零部件 C.购买供企业内部使用的专利权 D.购买国库券 8.财务管理的核心是（）。 A.财务预测 B.财务决策 C.财务预算 D.财务控制 9.下列属于决定利率高低主要因素的是（）。 A.国家财政政策 B.资金的供给与需求 C.通货膨胀 D.国家货币政策 10.下列说法不正确的是（）。 A.基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率 B.套算利率是指各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率 C.固定利率是指在借贷期内固定不变的利率，浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率 D.基准利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率 二、多项选择题 1.下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。 A.采购原材料 B.销售商品 C.购买国库券 D.支付利息 2.为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。 A.所有者解聘经营者 B.所有者向企业派遣财务总监 C.公司被其他公司接收或吞并 D.所有者给经营者以“股票期权” 3.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。 A.规定借款用途 B.规定借款的信用条件 C.要求提供借款担保 D.收回借款或不再借款 4.在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（）。 A.经济周期 B.经济发展水平 C.宏观经济政策 D.公司治理结构 5.有效的公司治理，取决于公司（）。 A.治理结构是否合理 B.治理机制是否健全 C.财务监控是否到位 D.收益分配是否合理 6.在下列各项中，属于企业财务管理的金融环境内容的有（）。 A.利息率 B.公司法 C.金融工具 D.税收法规 7.利率作为资金这种特殊商品的价格，其影响因素有（）。 A.资金的供求关系 B.经济周期 C.国家财政政策 D.国际经济政治关系 8.关于经济周期中的经营理财策略,下列说法正确的是（）。 A.在企业经济复苏期企业应当增加厂房设备 B.在企业经济繁荣期企业应减少劳动力，以实现更多利润 C.在经济衰退期企业应减少存货 D.在经济萧条期企业应裁减雇员
1、请解释为什么在非理想环境下,当计算期望现值时,无须进行估计?请解释为什么在非理 想环境下，必须在相关和可靠之间进行权衡？在你的答案中，请定义这两个术语。 P25—8 在非理想环境下，确定一整套的自然事件及其相关的现金流是非常困难的，因为有那么多的事件会发生，他们将影响未来事件的实现并导致相应的现金流。即使能够确定一整套合理的事件组合，仍然会存在困难，因为可观察的事件发生的概率我们也无法获得。这些概率必须要进行客观的估计，但是这些就会产生偏差的可靠性问题和准确度缺失问题。此外，并不一定能给出一个固定的利率。虽然期望现值仍然可以计算，但是它是一个估计值，因为现金流，概率和利率都是估计的。 P25—10 相关信息是给投资者提供关于一家企业未来经济预期的信息。更具体的讲，相关信息是帮助投资者来估计一项资产的未来现金收入或者是一项债务的未来现金支出，可靠信息是精确和无偏的信息。 当条件为不理想环境时，相关信息就要求估计可能的自然事件及其概率，这些估计在以后回顾起来可能就是不正确的，因此就会成为前期准备中的偏差，因此相关信息就好像是不可靠的。 反过来，可靠信息，例如资本资产的历史成本或者是债务的票面价值，就会失去了相关性，因为它没有包含对未来收入或者支出的预测。在资产的获得或者带息债务产生的时候，历史成本可能是具有一些相关性的，但是资产的价格和利率是时刻变化的，因此，通常情况下可靠的信息蕴含了较少的企业未来经济预期的信息，因为没有预测未来的收入和支出。 因此，一个想保留更多相关性的会计就需要处理更多更大量的自然事件组合以及与之相关的概率。然而，这意味着将会较少的可靠性。因此，关于会计信息的这两个属性必须进行权衡，因为他们是此消彼长的关系。 2、解释财务报表的信息观，它依赖于会计的历史成本基础吗？ P95—1 信息观认为财务报告是向投资者传达有用信息一种途径，然后，投资就需要决定是否使用这一信息来形成他们自己对未来盈利能力和股票收益的后验概率。 信息观与会计的历史成本基础是一致的，但是不依赖于它。基于理论和经验的证据表明历史成本基础的财务报告向投资者提供了有用的信息。但是，没有特别的理由来解释为什么这些信息必须由历史成本基础来提供。RRA（储备确认会计）信息不是历史成本基础的，也不是说明事项和管理层讨论分析（MD&A）的大多数信息。这个信息的本质，就像上面提到的一样，是指投资者在形成他们自己对未来业绩的估计的时候，是被假设成不仅仅使用会计信息，还会使用其它的相关信息，而会计是不会为他们做这些的。披露的特别形式并不重要，重要的仅仅是信息被公开。因此，在有附加信息来补充财务报告的时候，信息观可以用于证明以历史成本作为财务报告的基础是合适的。进而根据有效市场理论就可以保证，通常，投资者是能够合适地理解这一信息。 3、为什么决策有用性建议，在恰当的财务报表中包含更多的价值相关信息，而有效资本市 场理论暗示，报表附注以及其他披露方式同样有效？当会计人员采用计量观时会对相关性、可靠性以及财务报表信息的决策有用性产生什么影响？
公司财务理论 一、名词解释 1. 资产负债率 资产负债率又称举债经营比率,它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力, 以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标,通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出, 反映在企业全部资产中属于负债比率。 2. 市盈率 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈 率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。 3. 年金 年金是指等额、定期的系列收支，例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期 支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。按照收付时点和方式的不同可 以将年金分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金等四种。 4. 系统风险 系统风险（Systematic Risk ）又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于多种因素的影 响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性。系统性风险的诱因多发 生在企业等经济实体外部，企业等经济实体作为市场参与者，能够发挥一定作用，但由于受多种因素的影响，本身又无法完全控制它，其带来的波动面一般都比较大，有时也表现出一 定的周期性。此类系统风险是不可对冲的(cannot be hedged) 。 二、简述与计算题 1. 简述企业主要财务报表有哪几个？ 一套完整的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表（或股东权益变动表）和财务报表附注。 1、资产负债表 它反映企业资产、负债及资本的期未状况。长期偿债能力，短期偿债能力和利润分配能力等。 2、利润表（或称损益表） 它反映本期企业收入、费用和应该记入当期利润的利得和损失的金额和结构
财务管理学习题 20141120 第1、2章 一、单项选择题 1、企业财务管理的内容包括（）的管理。 A、筹资、投资、营运资金、收益分配； B、筹资、投资、营运资金； C、筹资、投资、利润分配； D、筹资、投资、经营活动、利润分配。 2、一个自然人投资，财产为投资人个人所有的企业属于（）。 A、合伙制企业； B、个人独资企业； C、有限责任公司； D、股份有限公司。 3、企业与所有者之间的财务关系反映着（）。 A、依法纳税的关系； B、债权与债务关系； C、支付劳动报酬的关系； D、经营权与所有权的关系。 4、下列哪种类型的企业存在着双重纳税的问题（）。 A、业主制企业； B、合伙制企业； C、股份制公司； D、个人独资企业。 5、企业参与救助灾害活动体现了下列哪项财务管理目标（）。 A、股东财富最大化； B、利润最大化； C、利润率最大化； D、企业履行社会责任。 6、《财务管理》教材采纳的财务管理目标是（）。 A、总产值最大化； B、利润率最大化； C、股东财富最大化； D、利润最大化。 7、企业的现金流量是按照（）原则来确定的。 A、现金收付实现制； B、权责发生制； C、应收应付制； D、收入与支出相匹配。 8、下列哪些关系属于企业与职工之间的关系（）。 A、向职工支付工资； B、向银行支付借款利息； C、向其他单位投资； D、交纳所得税。 9、企业用自有资金购买生产用设备属于（）。 A、对外投资； B、对内投资； C、筹资活动； D、收益分配活动。 10、股东委托经营者代表他们管理企业，为实现股东目标而努力，但经营者与股东之间的目标并不完全一致。经营者在工作中偷懒，增加自己的闲暇时间，这种现象在委托代理理论中被称为（）。 A、道德风险； B、逆向选择； C、内部人控制； D、管理层收购。 11、下列哪种企业组织形式是现代经济生活中主要的企业存在形式（）。 A、业主制企业； B、个人独资企业； C、合伙制企业； D、公司制企业。 12、下列哪项属于公司制企业的缺点（）。 A、筹资困难； B、投资者对企业承担无限责任； C、生产期较短； D、容易出现双重课税问题。 13、企业向商业银行借款，这种活动属于企业的（）。 A、投资活动； B、筹资活动； C、收益分配活动； D、营运资本管理活动。 14、企业收购另一个企业，这种活动属于（）。 A、收益分配活动； B、对外投资活动； C、筹资活动； D、对内投资活动。 15、下列关于企业财务活动的叙述不正确的是 ( )。
财务管理的基本理论（《工商管理同等学力考试考纲：财务管理》第一章） 第一节财务管理的理论结构 一.财务管理理论结构的概念 1?理论： 1）理论：一组结构化的概念、定义和命题，用来解释、预测和指导现实世界的现象和行为。 2）理论的作用：a.如何解释实践，即认识世界； b.如何进一步做好实际工作，即改造世界； 2. 财务管理理论： 根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导财务管理实践； 3. 结构: 1）结构：结构是各个组成部分的搭配和排列；
2）结构包含两个方面的含义： a. 构成系统或物质的基本要素或元素； b. 这些要素或元素在整体中的作用及其排列组合，即要素之间的联结关系； 4. 财务管理的理论结构： 以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理 的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构； 二.财务管理理论结构的起点： 1. 现有财务管理理论研究起点的主要观点： a. 财务本质起点论： 解决：什么是财务、什么是财务管理这些纯理论的问题；不能解决：为什么进行财务管理这一 与财务管理实际密切相关的问题；也不可能有效的指导财务管理实践； b. 假设起点论： 好处：为本科学的理论和实务提供了出发点或奠定了基础； 问题：a. 环境决定假设，而不是相反；b. 并不是任何科学、任何时候都以假设作为理论研究 的起点； c. 本金起点论： 本金作为财务资金的代名词已成为财务理论的核心概念； 好处：以本金作为基本细胞并从此开始研究，有利于从小到大、层次展开，从 而构成完整的财务管理理论体系； 问题：必须解决本金与资金、资本之间的关系； d. 目标起点论： 财务管理目标是在考虑风险和报酬两个重要因素的基础上实现企业价值的最大化； 2. 以财务管理环境为起点构建财务管理的理论结构： 财务管理环境：是对财务管理有影响的一切因素的总和；包括宏观环境和微观环境； 宏观环境：指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境； 微观环境：指企业的组织形式、企业的生产、销售和采购方式等； 财务的五次发展浪潮： a. 筹资管理理财阶段：如何筹集资金成为财务管理的最主要问题； b. 资产管理理财阶段：公司内部的财务决策（资产负债表中的资产科目如现金、应收账款、存货、固 定资产等）被认为是财务管理的最主要问题； c. 投资管理理财阶段：最优投资决策问题； d. 通货膨胀理财阶段； e. 国际经营理财阶段；
读《财务会计理论》有感 “在任何思想领域中，都需要一种理论结构，以统一推理它的基本逻辑或体系，会计也不例外。理论结构中为一定的假定范围内的有关概念和程序提供依据，会计师们对经济进行鉴定、登记、分类和汇总。使之成为合乎陈报和解释经济信息时采用的方式或方法。” ——潘序伦这是我在读完这本书之后，查阅相关资料偶然间看到的，觉得特别适合我这种对会计有所了解但又不全面的学生看，就摘录了下来并作为我的读书笔记的引言。正如这本书的书名一样，只要你读了这书，你就会发现他跟你所说的并不是教你如何如何做账，而是跟你一起探讨会计理论。对于我而已，虽然已经大三了，并且或多或少学了些会计实务方面专业知识，但是却还没有认认真真的学习或者是去思考财务会计活动是如何影响经济体制有效运作的，这也是看完这本书之后，我所了解到的关于财务会计及其报告的环境。 这本书，看完之后，我将其大体的分为了四个部分，分别是，一，以现行价值为基础的会计即理想状态下的会计环境；二，信息不对称所产生的逆向选择（内部信息）和道德风险（管理者的努力程度）；三，信息使用者的决策问题，即理想投资决策和雇佣合同借款条约；四，会计反映充分披露和“可靠的”净收益。 首先我想用一句话来说明下，为什么我觉得看完这本书让我受益匪浅。“财务会计及其报告所面临的环境是很负责和具有挑战性的，究其原因，在于会计的产品是信息——一种非常有用而且重要的商品。”信息之所以会那么复杂，其原因之一是每个人对信息的反应是不一样的。对扮演不同角色的人而言，他们所需要的会计信息是不同的，类如，投资者汇能因为资产以市场价值评估有利于帮组他预测公司的前景，而对这种评估持积极态度，而另一些投资者则可能持消极的态度，同样的，由于管理然预案的工资在部分程度上是受到报告利润来衡量的，可是市场价值不受管理人员控制，因此他们对这种评估也会持消极态度。原因之二，在于他不仅会影响到个人的投资决策还会影响到市场的经济活动。这种复杂的运作和影响，也就解释了为什么我们专业的会计人员要来系统的了解信息的产生，运作，影响以及解决等方面的理论知识。 读完这本书之后，发现其实该书要点无非是，要求会计人员能够清楚地认识财务报告对投资者，管理人员和整个经济的影响，只有这样我们才能大大提高财务会计的生存能力和未来发展的希望。否则，会计人员仅仅是被动地接受既定的报告环境，这对于不断发展的环境而言只是一种短期策略。 总的来说，这本书从以下两个角度来研究会计理论的意义，分别是对会计实务的意义以及提高对会计环境的认识。这样的研究使我们能够认识到财务报告中管理当局法律职责的权限，以及会计人员为什么常常会陷于投资者与管理者利益冲突的困境之中。书的写作背景是以信息经济学为基础的，认为在商业交易中有一些人可能比其他人具有信息优势。当这种情况发生时，一般认为该经济机制存在信息不对称。而信息不对称的类型有逆向选择即一些人掌握了另外乙烯二所没有的信息，另一种则是道德风险即交易中的一些人不能观察到另外一些人采取的可能影响到各方利益的行为。 书中所讨论的基本点是在会计信息不对称的情况下而产生的财务会计理论的基本问题。会计信息不对称意味着投资者最终会同时面临逆向选择和道德风险
十大财务理论2 一、代理理论 代理理论(agency cost)最初是由简森(Jensen)和梅克林(Meckling)于1976年提出的。这一理论后来进展成为契约成本理论(contracting costtheor y)。契约成本理论假定。企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者(股东和债权人等)和资本的经营者(治理当局)、企业与供贷方、企业与顾客、企业与职员等的契约关系。 代理理论还认为，代理人拥有的信息比托付人多，同时这种信息不对称会逆向阻碍托付人有效地监控代理人是否适当地为托付人的利益服务。它还假定托付人和代理人差不多上理性的，他们将利用签订代理契约的过程，最大化各自的财宝。而代理人出于自我寻利的动机，将会利用各种可能的机会，增加自己的财宝。其中，一些行为可能会损害到所有者的利益。例如，为自己修建豪华办公室、购置高级轿车，去闻名旅行区做与企业经营联系不大的商务旅行等。当在托付人(业主)和代理人(经理)之间的契约关系中，没有一方能以损害他人的财宝为代价来增加自己的财宝，即达到“帕雷托最优化”状态。或者讲，在有效的市场环境中，那些被市场证明采纳机会行为损害他人利益的人或集团，最终要承担其行为的后果。例如，一个信用等级不高的借款者将难以借到款项或必须以更高的成本取得借款；一个声望不佳的经理。将专门难在有效的经理市场上取得一个好的职位；在会计服务市场上，一家被中注协或中国证监会通报批判的会计师事务所，在专门短的时刻内会丢失大量客户。为了保证在契约程序上最大化各自的利益，托付人和代理人都会发生契约”成本。为了降低代理人“磨洋工”的风险。托付人将支付监督费用，如财务报表通过外部审计的成本。另一方面，代理人也会发生守约成本。例如，为了向托付人(业主)证明他们有效、诚实地履行了代理职责。经理需要设置内部审计部门，相应地就会发生内部审计费用。设置内部审计部门，让股东充分了解经理人员的行为，使股东对经理人员更加倍任，这能够关心经理巩固他们在公司中的位置，从而坚持他们现有的工资水平。西方的一些实证研究文献表明(转引自Adams，
财务管理的基本理论(《工商管理同等学力考试考纲：财务管理》第一章) 第一节财务管理的理论结构1.概念：财务管理理论、财务管理的理论结构； 2.财务管理理论结构： a.起点、前提和导向：环境、假设、目标； b.财务管理的基本理论：内容、原则、方法； c.财务管理的通用业务理论：企业筹资管理、企业投资 管理、企业分配管理； d.财务管理的特殊业务理论：并购、国际企业、集团、 小企业、通货膨胀、破产； e.财务管理理论的其他领域：发展理论、比较理论、教 育理论； 第二节财务管理环境 1.概述：概念、分类、意义； 2.宏观环境：经济、法律、社会文化； 3.微观环境：企业类型、市场环境、采购环境、生产环境；第三节财务管理假设 1.理财主体假设 - 自主理财假设； 2.持续经营假设 - 理财分期假设； 3.有效市场假设 - 市场公平假设； 4.资金增值假设 - 风险与报酬同增假设； 5.理想理财假设 - 资金再投资假设； 第四节财务管理目标（右边四种）1.产值最大化、利润最大化、股东财富最大化； 2.企业价值最大化； 第一节财务管理的理论结构 一.财务管理理论结构的概念 1.理论： 1）理论：一组结构化的概念、定义和命题，用来解释、预测和指导现实世界的现象 和行为。 2）理论的作用： a.如何解释实践，即认识世界； b.如何进一步做好实际工作，即改造世界； 2.财务管理理论： 根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体 系，其目的是用来解释、评价、指导财务管理实践； 3.结构：
1）结构：结构是各个组成部分的搭配和排列； 2）结构包含两个方面的含义： a.构成系统或物质的基本要素或元素； b.这些要素或元素在整体中的作用及其排列组合，即要素之间的联结关系； 4.财务管理的理论结构： 以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理 的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构； 二.财务管理理论结构的起点： 1.现有财务管理理论研究起点的主要观点： a.财务本质起点论： 解决：什么是财务、什么是财务管理这些纯理论的问题； 不能解决：为什么进行财务管理这一与财务管理实际密切相关的问题；也不可 能有效的指导财务管理实践； b.假设起点论： 好处：为本科学的理论和实务提供了出发点或奠定了基础； 问题：a.环境决定假设，而不是相反； b.并不是任何科学、任何时候都以假设 作为理论研究的起点； c.本金起点论： 本金作为财务资金的代名词已成为财务理论的核心概念； 好处：以本金作为基本细胞并从此开始研究，有利于从小到大、层次展开，从 而构成完整的财务管理理论体系； 问题：必须解决本金与资金、资本之间的关系； d.目标起点论： 财务管理目标是在考虑风险和报酬两个重要因素的基础上实现企业价值的最大 化； 2.以财务管理环境为起点构建财务管理的理论结构： 财务管理环境：是对财务管理有影响的一切因素的总和；包括宏观环境和微观环 境； 宏观环境：指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境； 微观环境：指企业的组织形式、企业的生产、销售和采购方式等； 财务的五次发展浪潮：
十大财务理论 一、净收益理论 净收益理论是1952年, 美国经济学家大卫·杜兰特(David Durand)在《企业债务和股东权益成本: 趋势和计量问题》一文中提出的。该理论认为: 由于债务资金成本低于权益资金成本, 运用债务筹资可以降低企业资金的综合资金成本, 且负债程度越高, 综合资金成本就越低, 企业价值就越大。按照该理论, 当负债比率达到100%时, 企业综合资金成本最低, 企业价值最大。很显然这是不可能的, 也是荒谬的。 该理论是建立在如下假设基础之上的： （1）投资者对企业的期望报酬率Ks（即股东资本成本）是固定不变的。 （2）企业能以固定利率Kd无限额融资。因为Ks和Kd固定不变，且Kd < Ks，企业可以多多举债。 （3）根据加权平均资本成本公式：，随着债务增加，加权平均资本成本渐趋下降，当债务融资达到100%时，加权平均资本成本最低。 注：该理论假设在实际中很难成立。首先，债务资本的增加，意味着财务风险增大，作为理性人的股东会要求增加报酬率Ks；其次，由于债务增加，债权人的债券保障程度下降，风险增大，Kd也会增加。 净收益理论是早期企业价值理论中的一种极端形式。根据这种理论，企业价值的最大化完全是通过债务资本的增加和企业财务杠杆比率的提高来实现的。这个理论之所以成立，其中有一个重要的假定条件，这就是，假定债务资本的增加和财务杠杆比率的提高不至于给企业带来融资风险，债权人也认为企业的信用能力毋庸置疑。在这样一个假定前提下，随着企业债务资本价值的不断上升，企业价值最大化目标就逐步逼近了。 但是，在增加企业债务资本和提高财务杠杆比率的情况下，企业的融资风险是一个不容回避的现实问题。净收益理论的假定条件与企业融资的实际情况并不相符。因为，根据该理论的假定，当企业全部资金都来自债务资本融资时，企业价值就实现了最大化。然而，当企业全部资本都由债务资本构成时，企业信用能力如何确立确实该理论无法回答的问题。 二、等级筹资理论 等级筹资理论是由梅耶斯提出的，该理论指出认为： （1）外部筹资的成本不仅包括管理和证券承销成本，还包括不对称信息所产生的“投资不足效应”而引起的成本。 （2）债务筹资优于股权筹资。由于企业所得税的节税利益，负债筹资可以增加企业的价值，即负债越多，企业价值增加越多，这是负债的第一种效应；但是，财务危机成本期望值的现值和代理成本的现值会导致企业价值的下降，即负债越多，企业价值减少额越大，这是负债的第二种效应。由于上述两种效应相抵消，企业应适度负债。 （3）由于非对称信息的存在，企业需要保留一定的负债容量以便有利可图的投资机会来临时可发行债券，避免以太高的成本发行新股。 等级筹资理论的两个中心思想： (1)偏好内部资金； (2)如筹集外部资金时，先债务资金，后股权资金。 因此，公司融资的合理顺序是：留存收益、折旧（内部资金）银行借款、发行债券、发行
第一讲习题 一、填空： 1、Finance包括（货币与资本市场）、（投资）和（财务管理）等三个领域，其中，（财务管理）最为广泛。 2、我国高校会计学本科专业所开设的财务管理系列课程一般是 （财务管理专题）、（高级财务管理）和（国际财务管理）等。 3、会计学专业的核心课程主要有（基础会计学）、（财务会计学）、（成本与管理会计）、（财务管理学）、（审计）、（会计信息系统） 4、就财务学视角看，营运资本分为（净营运资本）和（毛营运资本），我国《财务通则》中所定义的营运资本为（净营运资本）。 二、判断正误，并简要说明其理由： × 1、财务管理（Financial Management）与公司财务（Corporate Finance） 是相同的概念。 √2、会计学专业所开设的《财务管理》课程，实际上讲的是公司财务管理，及公司理财。 √ 3、《高级财务管理》是《财务管理》课程的延续，主要是讲授有关财务管理的专题，其本身没有严密的体系结构。 三、简述题： 1、简要说明《财务管理》的基本框架和内容。 答：第一部分：第一章财务管理总论。主要介绍财务管理的目标，内容，原则和环境，为学习以后各章奠定理论基础。 第二部分：财务管理环节，包括“第三章财务分析”和“第四章财务预测和预算”两部分内容。“财务报表分析”要熟练掌握各种基本财务比率，上市公司财务比率和现金流量分析的方法和应用。“财务预测与计划”要掌握各种基本方法。 第三部分：财务管理的主要内容，包括第二章及五至十章。该部分是最重要的部分。第二章货币时间价值部分是投资分析基础。第五章至十章从企业筹资，投资，分配三大块来讲述其中投资部分又分为项目投资，证券投资和营运资金管理。 第四部分：第十章和十一章，属于本课程的两个专题内容。十一章重点介绍企业价值并购财务管理。第十二章讲述了国际财务管理、 2、请阅读几本我国出版的《高级财务管理》教材，总结出《高级财务管理》课程的特点。 答：1,，对于“高级”的把握不是针对各种零散的特殊财务事项，而是从企业宏观层次，即决策管理当局财务管理的战略与政策角度进行系统的阐述。 2，着力于“观念及方法创新”的同时，吸收了国外的成功经验，并征询了国内诸多企业高层管理人员及有关专家的意见，以确保理论与实践的结合性。 3、请查阅ACCA、CGA考试用书《Advanced Financial Management》，总结其内容，并与我国有关《高级财务管理》教材进行比较，说明其异同。 答：异：国外教材：质量高，且论述详细，但是实务与案例脱离我国实际，且表述及思维方式与我国有所差异。 国内教材：有很多种版本，结构和内容有所区别。 同：基本原理和方法基本一致。 4、你认为应当如何确定《高级财务管理》课程的基本框架？ 答：第一部分：财务管理基础，包括财务管理概论，价值与风险与证券估计 第二部分：投资管理，包括资金成本，资本预算。 第三部分：筹资与收益分配管理，包括筹资来源与工具，筹资决策，收益分配管理 第四部分：营运资本管理，包括流动资产管理，流动负债管理。 5、你打算怎样学好《高级财务管理课程》？ 答：首先，熟悉并把握教材的整体结构和内容体系，在课堂上理解基本概念，基本原理以及把握。
一、现代套期保值理论 Johnson(1960)和Ederington(1979)等较早提出用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值，组合投资理论认为，交易者进行套期保值实际上是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或者效用函数最大化。组合投资理论认为，套期保值者在期货币场上保值的比例是可以选择的，最佳套期保值的比例取决于套期保值的交易目的以及现货市场和期货市场价格的相关性，而在传统套期保值交易中，套期保值的比例恒等于1。 二、企业融资控制权理论 到了20实际90年代出现了企业融资德尔控制权理论，代表人物有詹森和麦克林。理论主要基于企业融资结构在决定企业收入流分配的同时，也决定了企业控制权的分配。代表成就主要包括哈里斯-雷斯夫（Harrisand Raviv,1990）模型和阿洪-伯尔顿（Aghinoand Bolton,1992） 哈里斯—雷斯夫模型主要探讨了詹森和麦克林所提出的股东与管理者之间利益冲突所引发的代理成本问题,他们分别用静态和动态两个模型说明了,管理者在通常情况下是不会从股东的最大利益出发的,因此他们必须要被监督和戒律,而债务正是作为一种惩戒工具,债务不仅使股东具有法律上的权利强制管理者有 提供有关企业各方面的信息,让股东能够通过对信息的分析决定是否继续经营,还是进行清偿,所以“最优的 负债数量取决于在信息和惩戒管理者机会的价值与发生调查成本的概率之间的平衡”。 在阿洪和伯尔顿的模型中有三种情况: (1)如果融资方式是发行普通股(有投票权的股票),那么投资者掌握剩余控制权;(2)如果融资方式是发行优先股(无投票权的股票),那么企业家拥有剩余控制权;(3)如果融资方式是发行债券,那么在企业家能按期偿还债务的前提下,他拥有剩余控制权,否则剩余控制权便由企业家转移到投资者手中,即企业破产。阿洪和伯尔顿的理论中,剩余控制权产生了,而且不完全合约是剩余控制权的前提。 三、税差理论 法拉和塞尔文在1967年提出所得税率差异理论即税差理论，主张如果股利的税率比资本利得税率高，投资者会对高股利收益率股票要求较高的必要报酬率。因此，为了使资金成本降到最低，并使公司的价值最大，应当采取低股利政策。后来的一些研究说明股票的预期必要报酬率会随股票收益率增加而有正的线性关系，表明存在税收效果。税差理论是建立在各个国家对不同收益索取的所得税不同的基础上。该理论认为资本利得所得税与现金所得税之间是存在差异的，理性的投资者更倾向于通过推迟获得资本收益而延迟缴纳所得税。该理论认为，股票的价格与股利支付比例成反比，权益资本费用与股利支付比例成正比。企业支付较低的股利，对实现企业价值最大化是有利
财务会计理论一、会计理论以及研究方法概述 按照着名会计学家亨得里克森的观点，会计理论是“一套逻辑严密的原则，能够使实务 工作者、投资者和债权人、经理和学生更好地理解当前的会计实务，提供评估当前会计实务 的概念框架，指导新的实务和程序的建立”。 大家普遍认为会计理论有一定的内在逻辑体系，要么是来自对会计实务的抽象、归纳和概括，要么是由少数抽象的基本概念演绎而来。对会计理论作用的认识，可以分为两种不同 的观点。 第一种为规范会计研究者的观点，他们认为会计理论的作用在于解释、预测和指导会计实务；另一种观点为实证会计研究者所支持，他们认为会计理论的作用在于解释与预测。 规范会计研究者认为会计理论的作用在于解释、预测和指导会计实务，其典型观点可以从 AAA(1966)中找到。 AAA在1966年颁布的《会计基本理论说明书》指出，会计理论是“一套紧密相连的、假定 性的、概念性的和实用性的原理的整体，构成了对所要探索领域的、可供参考的一般框架”。 二、财务会计概念框架的发展、作用与定位 1、、、，三者作为财务会计概念框架的第一个层次。 2、财务会计要素及特征作为财务会计概念框架的第二个层次。 3、会计要素的确认、计量、记录与报告作为财务会计概念框架的第三个层次。 关于财务会计概念框架的作用，FASB曾作了如下精彩而具有代表性的描述：“通过制定财务会计报告的结构和方向，促进公正的(不偏不倚的)财务及相关信息的提供，有助于发挥资 本和其他市场的职能在整个经济中有效地配置有限的资源。预期这一概念框架将能为公众的 利益服务”。 财务会计概念框架类似于一部会计的宪法，是一切的目标指引方向，具有以下重要作用： 1、评估已有的质量，保证会计准则相关文件内在逻辑的一致性，避免不同准则之间的矛盾 冲突，确保会计准则体系的完整性和缜密性；而且还能弥补准则中的某些缺陷，对重大会计问题的解决提供理论上的支持。 2、指导会计准则制定机构发展新的会计准则，并为其制定指明方向。随着环境的变化和使 用者提出新的信息需求而定期对会计准则加以修订和完善。同时，通过财务会计概念框架的 研究，能及时展示社会经济环境变动情况下会计理论研究的最新成果，从而不断地推动会计 理论研究向纵深发展。 3、在缺乏的领域，起到指导会计实务的基本规范作用。即面对经济环境中出现的新情况、 新问题，在缺乏相关对该业务进行规范时，可以作为替代性的规范文件。 4、有助于使用者更好地理解财务报告所提供信息的目的、内容、性质和局限性，使其能据 以做出恰当的分析判断和正确的经营决策。 具体地说，财务会计概念框架有以下几个作用： （一）评估并据以修订既有的会计准则 它可以用来定期对业已制定的会计准则的质量进行评估，看其是否与财务会计概念框架的逻 辑相一致（如会计要素的定义是否得到贯彻、确认和计量的结果是否符合会计目标等）。 （二）指导会计准则制定机构发展新的会计准则 有了财务会计概念框架，会计准则的制定就有了方向。只有以概念框架为指导，会计准则的制定才可以按照合理和一致的方式进行。
企业财务管理基本理论问题研究 摘要：长期以来，财务管理理论研究方法体系不健全，方法的选择与运用不当，是制约我国财务管理理论研究向纵深发展的一大障碍。为了不断开拓和深化财务管理理论，适应财务管理改革和发展的要求，必须变革和转换财务管理理论研究方法，逐步建立起完整、适用的财务管理理论研究方法体系。 关键词：企业财务管理；财务关系；财务管理理论 一现代财务管理理论发展历程 现代财务管理是一门新兴的学科，在国外的发展也不过100年左右的时间，规范化的理论研究只有50年左右的时间卫。在我国，财务和会计长时间无法区分，制约了财务管理的发展。但从80年代开始，这种情况慢慢得到了改善，尤其随着改革开放和经济发展，现代企业制度初步建立，资本市场迅速发展，财务管理越来越引起了人们的重视，财务理论研究得到快速发展，财务理论的文章迅速增加。独立出来的财务管理活动经过约100年的发展，现代企业财务管理活动已经形成了以筹资管理、日常资金管理、投资管理以及风险管理为主要内容的财务管理体系。相应地，现代企业财务管理理论根据当时财务管理主要内容的变化、发展，人致经历了叔个飞跃性的发展阶段，即筹资管理研究阶段、日常资金管理研究阶段、投资管理研究阶段、现代财务管理发展和完善阶段及现代财务管理理论成熟阶段。 （一）筹资管理研究阶段(19世纪末一20世纪30年代) 在这一阶段，西方经济较发达国家的金融市场的发展已初具规模，投资银行、商业银行、储蓄银行、保险公司和信托与贷款公司等已成为企业外部经营环境的重要因索，为企业运用金融工具、通过金融市场进行筹资提供了有利条件。另一方面，经济的持续繁荣和科技的进步，不仅使更多新的企业涌现出来，还使企业规模得以扩人。这样，各类企业都面临着如何筹集生产经营所需资金问题。因此，如何筹集资金成了当时财务管理的重要问题。 （二）日常资金管理研究阶段(20世纪30代至50年代) 20世纪30年代，资本主义世界发生全面的经济危机，企业产品人量积压，资金周转困难，支付能力削弱，经营衰退，人量企业破产倒闭。经济危机使人们认识到，在残酷的竟争中要维持企业的生存和发展，企业财务管理的重点不应仅仅在于筹资，企业必须使所筹集的资金得到有效率的配置和利用。因此，在这一阶段，公司内部的日常资金管理被认为是财务管理的最主要问题。
公司财务作业参考答案三 第七章-----第九章 第七章资本结构 一、判断题： 1、资本成本是货币的时间价值的基础。（错） 2、资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。（对） 3、一般而言，财务杠杆系数越大，公司的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，公司财务杠杆利益和财务风险就越低。（对） 4、财务杠杆系数为1.43表示当息税前利润增长 1 倍时，普通股每股税后利润将增长1.43倍。 （对） 5、营业杠杆系数为 2 的意义在于：当公司销售增长 1 倍时，息税前利润将增长2倍；反之，当公司销售下降 1 倍时，息税前利润将下降2 倍。（对） 6、一般而言，公司的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越低；公司的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越高。（错） 7、财务杠杆系数为1.43表示当息税前利润下降 1 倍时，普通股每股利润将增加1.43倍。错 8、MM资本结构理论的基本结论可以简要地归纳为公司的价值与其资本结构无关。（错） 9、按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债务比例与公司价值成反向相关关系。（错） 10、资本结构决策的资本成本比较法和每股利润分析法，实际上就是直接以利润最大化为目标的。（对） 二、单项选择题： 1、（ D ）是公司选择筹资方式的依据。 A、加权资本成本率 B、综合资本成本率 C、边际资本成本率 D、个别资本成本率 2、（ B ）是公司进行资本结构决策的依据。 A、个别资本成本率 B、综合资本成本率 C、边际资本成本率 D、加权资本成本率 3、（ C ）是比较选择追加筹资方案的依据。 A、个别资本成本率 B、综合资本成本率 C、边际资本成本率 D、加权资本成本率 4、一般而言，一个投资项目，只有当其（ B ）高于其资本成本率，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。 A、预期资本成本率 B、投资收益率 C、无风险收益率 D、市场组合的期望收益率 5、某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本率测算为：（ D ）。 A、12% B、14% C、13% D、15% 6、当资产的贝嗒系数β为1.5，市场组合的期望收益率为10%，无风险收益率为6%时，则该资产的必要收益率为（）。
财务管理理论复习资料 第一模块财务管理概述 1.资金是企业再生产过程中（财产物资）的货币表现。 2.企业财务就是指企业在再生产过程中的（资金运动）及其与有关方面发生的（财务）关系。企业财务是一种客观存在的（经济）现象，必然存在于企业的（商品经济）之中。 3.财务管理是企业管理的一个重要组成部分，是基于企业再生产过程中客观存在的（资金运动和财务关系）产生的，利用（价值形式）形式对再生产过程进行的管理，是组织（资金运动）运动，处理（财务）关系的一项综合性的（经济管理工作）工作。 4.企业财务管理的主要目的，就是以（最少的资金占用和消耗），获得（最大的经济利益），并使企业（保持良好的财务状况）。 5.资金运动是企业资金从（货币资金）开始，依次转化为（储备资金）、（生产 资金）、（成品资金）形态，最后又回到（货币资金）形态的过程。 6.企业财务活动具体表现为（资金筹集）、（资金运用）和（资金分配）等一系 列行为。（企业从各种渠道以不同的方式筹集资金）是资金运动的起点。 7.企业在筹集资金时，不仅要考虑（满足企业生产经营活动对资金）的需要，而且还要考虑和决策（筹资的时机）、（筹资的渠道）和（筹资的方式）。 8.资金运用就是把（通过不同渠道筹集到的资金，投放于生产经营的各项资产及其营运的过程）的过程。就资金运用的流向而言，企业购置的流动资产、固定资产和无形资产属于（对内）投资，而长期投资则属于（对外）投资。 9.企业在进行投资时，必需考虑在怎样的投资规模下，才能取得（最佳的经济效益）；并还要通过选择（投资方向）和（投资方式），合理安排（投资结构），以求降低（投资风险），进而提高（投资效益）。此外，还要考虑怎样能加速资 金周转，提高资金的使用效率。