the o re tic a l e xp lo ra tio n┃理论探索┃
一、我国上市公司治理结构存在的缺陷
(一)股权结构不合理,大股东“缺位”、小股东“失位”,导致状态失灵
我国大多数上市公司是由国有企业改制或由国家和国家授权投资的机构投资新建而来,因而其所形成的股权结构中表现为国有股一股独大现象严重。而国家关于国有股和法人股不允许上市流通的规定,更从制度上确保了国有股的绝对优势地位。国有股和法人股占据绝对优势,但不能流通,公司在证券市场上的可流通股比例较小,而流通股的股东多为中小股东,他们很少有机会参加股东会,即使参加也没有什么发言权,由此就造成了大股东“缺位”和中小股东“虚位”现象,公司治理结构的一个关键环节处于失灵状态。在上市公司股权高度集中的情况下,中小股东对上市公司各项决议的影响力是微乎其微的,在股东平等和中小股东利益保护方面,一些上市公司受大股东控制,缺乏独立性,中小股东的利益无法得到有效保障。
(二)董事会结构不合理,导致权力失衡
董事会是在公司治理结构中具有核心作用的组织,需要独立、公正地行使管理控制公司的职能。我国多数上市公司中国家股占控股地位,自然代表国家的董事在董事会中占优势,因此控股股东通过推举代表其利益的董事参加董事会的方式掌控着董事会,这就使得董事会的投票决策机制形同虚设,出现了公司治理上的“无效区”,董事会通过聘任符合自己利益的公司经理阶层,达到层层控制公司的目的。目前我国多数国有企业的董事、经理还是由控股股东委派而来,其代表股东行使的权利过大,甚至出现了不少董事长兼任总经理的情况,意味着自己监督自己。这样就使董事会对经理的监督制衡成为空谈,成为名副其实的“内部控制人”,使得公司治理中的约束机制和激励机制完全丧失效力。结果造成董事会不能真正履行职责,或者履行职责时忽视公司和股东的利益。
(三)监事会监督不力,形同虚设
监事会作为我国上市公司的内部监督机制,由于立法过于简略,缺乏可操作性,且在制度上存在漏洞,致使监事会监督不力。第一,我国公司采用的是单层董事会制度,与董事会平行的监事会仅有部分监督权,而无控制权和战略决策权,无权任免董事会或经理班子的成员,无权参与和否决董事会与经理班子的决策。第二,我国公司法对监事会职权的规定过于概括、笼统,弹性太大,而且缺少对监事会行使职权的程序、方式、手段等方面的具体规定,没有建立监事行使职权的责任机制和激励机制,致使监事会的监督有名无实。第三,由于监事会人员来自企业内部的代表
我国上市公司治理结构的缺陷及其完善对策
⊙娄邵华
我国目前正处在经济转轨时
期,上市公司治理结构存在股权结
构不合理、董事会不能真正履行职
责、监事会监督不力、违规操作成
本低等问题,是带有明显的经济转
轨时期的特点。公司治理结构是
现代企业的最基本的组织特征之
一。随着我国社会主义市场经济
的不断完善和国有企业公司制改
造的逐步深化,公司治理结构现在
已被越来越多的人所认识,并成为
我国经济发展,尤其是国企改革中
的一个重要议题,而且其重要性还
将日趋增强。因此,分析上市公司
治理结构的现状,探索完善上市公
司治理结构的对策,对于提高我国
上市公司质量、促进资本市场和整
个国民经济的健康发展等方面都
具有积极而深远的重要意义。
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┃魅力中国下┃
比例相对过高,部分监事因缺乏应有的法律、财务等专业知识无法全面准确行使职权,这样的人员结构一方面导致缺少监督者应有的独立性,另一方面也缺乏有效的监督技能,监事会的监督职能难以有效发挥。
(四)缺乏有效的监管机制,违规操作成本低
近几年来,我国对于上市公司治理问题出台了一系列的法律法规,但是实际的执行力度却相当有限,而且大多数停留在行政处罚上,缺少足够的刑事制裁和民事赔偿,缺乏市场化监管手段的应用。对于上市公司及其高管们的违规行为,交易所通常也就是谴责罢了,而证监会也只是罚款了事,这样的处罚由于过于宽容,起不到应有的警示作用。
二、完善我国上市公司治理结构的对策
(一)加强法律法规建设,建立有效的公司治理机制
有效的公司治理结构体制,能够把市场约束有效转化为推动企业内部改革的继续深化与市场竞争力的持续提升。政府部门要为上市公司真正实现政企分开提供必要的体制平台,理顺委托代理关系,使上市公司摆脱政府不必要的干预,避免行政型治理模式的种种弊端,真正实现独立自主经营,在统一的市场体制下公平竞争,依照市场经济的要求规范投资人、管理者和职工的责、权、利之间的关系。有效的公司治理机制在一定程度上取决于相应的法制环境,必须对《公司法》、《证券法》、《破产法》、《上市公司治理准则》等法律法规进行细化和拓展,针对出现新的情况及时修改和制定新的法律法规。对于上市公司的虚假包装、中介机构违背职业道德出具虚假的审计报告、资本市场的违规操作等违法行为,对当事人必须依法严惩,这样才能在体制转型、法制不健全的过渡时期,杜绝钻法律空子而损害公司利益的现象发生。
(二)优化股权结构,积极发展机
构投资者
1.建立有中国特色的股权多元
化、分散化、动态化而又有效的机制。
针对上市公司国有股股权过分集中的
问题,一方面应适当分散股权,缩小国
有股、扩大公众股比例,这样就可以大
大降低国有股过分集中而带来的政企
不分问题,又可以解决国有股股权主
体不清的问题;另一方面,通过逐步实
现国有股、法人股的全流通,形成完善
的公司控制权市场,这样,公司全部股
东可以运用资本市场的“退出”安排,
使经营者独自面临制造风险的威胁,
使其丧失制造风险的动力。2.培养机
构投资者。发展积极参与公司治理的
机构股东,是完善公司治理保护中小
投资者利益的有效途径,要大力发展
多种类型、多种所有制、多种投资理念
的机构投资者,可以让银行、保险公司
等机构作为上市公司股东参与上市公
司的治理,发挥它们应有的治理功能,
从而为建立有效的公司内部治理结构
奠定所有权基础。
(三)加强董事会改革,健全董事
会制度
1.建立符合现代企业制度要求的
董事聘任、考核、奖惩制度,完善董事
会自我评价体系,加强董事会运作的
有效性,强化董事会的战略管理功能
与责任。2.必须加强董事会对高级经
营管理人员的监督,在董事会中设立
审计、薪酬、提名等专门委员会,强化
对经营层的监控;提高公司运营的透
明度,加强内部审计、国家审计和社会
审计,强化信息披露,规范关联交易。3
.建立董事问责机制,保证董事以诚
信、勤勉的态度履行职责,维护股东的
整体利益,当董事发生重大或持续失
职时,应根据问责机制予以严肃处理。
4.加强董事会的独立性,进一步完善
独立董事制度,成立独立董事提名委
员会,制定相应的选聘和激励约束机
制,有效地增强独立董事的职能,提高
独立董事的素质,发挥独立董事在公
司治理中的积极作用。
(四)加强监事会建设,增强监事
会监督职能
1.完善任命机制、建立健全资格
认定制度。应在监事的提名上做出明
确规定,以避免由董事会或经理提名
监事的情形出现,要求监事必须具备
法律、财务、会计或宏观经济等某方面
专业知识,其中至少要有一人具有公
认的会计师或审计师资格。2.加强立
法,加强监事会的职权。要在有关的法
律法规和公司章程中,明确监事会的
职权,建立监事行使职权的责任机制
和激励机制,监事会必须享有充分的
检查权;对公司经营者有关违章行为
的调查权;对公司财务、资产的检查、
审核权;对董事、经理解聘的建议权
等。3.改善人员构成,增强独立性。改
变原有企业中由股东代表和职工代表
等组成的内部监事的现象,可设立外
部监事,以增强监事会执行监督职能
的客观性、独立性和公正性。
(五)完善上市公司监管,切实提
高监管有效性
1.要健全和完善我国上市公司治
理结构,必须从“源头”抓起,努力提高
政府有关部门的管理水平和监管力
度,严格掌握企业募股及上市的标准,
加强对上市公司并购重组活动的监
管,严格规范二级市场的运作制度,加
大对上市公司内幕交易等违法违规行
为的打击力度。2.进一步完善行业自
律组织的功能,充分发挥证券、期货、
会计师、律师和信用评级机构等行业
协会或自律组织的自律管理作用,协
助监管部门履行职能,维护市场秩序,
促进中介服务机构不断提高自身执业
水平和公信力,使信息披露和信用评
级等市场约束和激励机制真正在监管
过程中发挥作用。3.建立畅通的举报
与投诉渠道,提高对举报与投诉事项
的处理效率和效果,设立专门的举报
与投诉处理中心,建立完善的举报与
投诉处理运行机制,强化社会和市场
监管联动。
(作者单位:郑州燃气股份有限公
司)
2008.8127
┃下魅力中国┃