公司财务报表及其分析
一、公司背景资料
经过几年的快速增长后，2000年春天，明新建材公司希望通过融资，并享受商业购买折扣的方式，进一步加快商品销售的增长。公司准备从银行筹集200，000元的资金，并已经向城市商业银行借了50，000元的短期贷款，这是这家银行能够对外提供的最大的一笔贷款。为筹集剩下的150，000元资金，公司总经理王海先生打算从第一城市银行贷款，王海与第一城市银行信贷部主任有良好的个人关系，为此，第一城市银行对明新建材公司的经营情况进行了调查。
明新建材公司为有限责任公司，成立于1992年，公司经营场从有关部门租借，位于城市郊区铁路站场旁，在经营场地，公司搭起了活动铁皮仓库，经营批发胶合板，装饰地板等建材，零售与门和窗户相关的产品，销售中给客户的信用政策为（1/30，n/60），公司以竞争性的较低价获得了大量的商品销售额，通过享受商业购买折扣，控制商品成本，并提高服务水平。公司40%的装饰材料和20%的门和窗户制品用于房屋维修，大约55%的销售额发生在每年的三月到八月间。公司没有销售代理，大量采用电话定货销售。有关公司1997到1999年度的资产负债表和损益表如表1，表2。
王海先生今年39岁，精力充沛，吃苦耐劳，对经营活动有良好的控制和判断能力。在公司里，他不仅可以做管理工作，而且可以做一般职员的工作。从有关明新建材公司供货商那里调查表明，该公司经营是保守的，公司不会把钱投资在无效的项目上，公司总是尽可能地降低经营成本，并始终保证购货款的支付，这些良好的形象使公司有比较好的销售业绩。
银行审计报告认为，2000年预计建材市场会有较好的市场前景，公司销售额将接近2，900，000元，通过其它的建材经销商，银行了解到建材公司采购时，可得到的信用为（2/10，n/30）。
表1明新建材公司利润表( 单位1000元)
表2 明新建材公司资产负债表(单位1000元 )
1997 1998 1999 现金 3 3 3 应收帐款（净值）114 153 230 存货194 368 409 流动资产合计311 524 642 固定资产净值22 23 25 递延资产 5 6 10 资产总额338 553 677
负债
短期借款0 0 43 应付帐款163 298 350 其他应付款 5 8 0 应付工资0 0 0 应付税金57 48 44 流动负债合计225 354 437 所有者权益
实收资本38 58 58 留存收益75 141 182 所有者权益合计113 199 239 负债及所有者权益338 553 677
一、贷款目的分析
银行在考虑贷款时，首先要明确公司贷款的目的，如果公司用贷款搞非法经营活动，则不能予以支持。从背景资料分析，公司贷款的目有
（1）获得商业折扣；
（2）保持销售增长；
（3）偿付货款。
从借款目的来看，可以考虑予以支持。
二、基本面分析(SWOT分析法)
SW对公司经营活动的前景和经营特色分析：
1．公司优势：
（1）良好的公司形象（品牌促销和采购）；
（2）良好的关系资产（减少交易成本和降低不确定性）；
（3）良好的服务水平（增强互信和提高销售粘性）；
（4）CEO年富力强，掌控能力好（控制经营方向，不做无效项目投资）；
（5）销售努力有成效（有好的销售业绩）。
2．公司劣势：
（1）产品附加价值低（产品无差异化）；
（2）经营方式简单（仅靠电话销售，无营销规划）；
（3）依靠价格竞争（竞争性价格销售）；
（4）组织结构单一（不仅做管理工作，还做一般职员工作）；（5）经营比较保守（无销售代理，没有多样化经营）；
（6）季节性销售（80%集中在3月到8月销售）。
OT对公司所处行业前景和机会风险分析，对公司财务环境做出判断。
3.公司机会：机遇取决于住房销售市场和维修市场的发展态势，预计建材市场会有较好的市场前景。
4．公司风险：风险来源于五力的较量：（波特五力竞争模式分析）
（1）竞争对手；
（2）供应商；
（3）用户；
（4）替代品（如铝合金，塑料等建材）。
三、财务分析
1.净资产收益率=资产净利率*权益乘数=销售净利率*资产周转率*权益乘数；在权益乘数增加了11.43%的前提下，净资产收益率下滑了48.57%，导致下滑的因素为资产净利率下降，资产净利率下滑了59.38%，大大地削弱了权益乘数增大带来了利益；
2.资产净利率=销售净利率*资产周转率；资产净利率下滑大幅下滑的原因是销售净利率下降了48.88%；资产周转率下降了20.53%；销售净利率下降意味着公司整体盈利能力下降；资产周转率下滑意味着公司整体资产利用效率的下降；
3.销售净利率下滑一方面是因为销售毛利率下滑了23.83%，随着销售增长和经营规模扩大，出现了规模不经济；另一方面是营业成本上升了22.33%，这与组织运营效率下降有关，表现为组织结构单一，经营方式简单。
4.销售毛利率下滑一方面是商业销售折扣增加了8.07%，这是为了快速增长，进行促销所致；另一方面是销售成本增长了 3.7%，还有一方面的原因是调低了售价，这与前面分析公司采取竞争性的较低价获得了大量的商品销售有关；
5.销售成本没有随销售收入增长，销售规模和经营规模的扩大而下降，而是增长，没有实现规模经济，这与公司采用的融资策略有关，公司应付账款周转天数由34.34天扩展到60.78天，商业信用延长，供应商为减少损失只能提高售价，以弥补延长付款期限带来的资金被占用的利息损失。由于商业信用延期使用，购买折扣损失了22.95%；
6. 资产周转率下滑的原因在于存货周转下降了21.72%；还是与组织结构与经营方式简单有关；应收账款周转下滑了21.1%，还是与促销和追求销售增长相关；虽然固定资产周转提高了40.11%；但固定资产在总资产中所占比重太小，（3.69%—6.51%），固定资产周转对提高资产周转的贡献不大，起不了什么作用。存货与应收账款是公司的主要资产，占到资产的92%以上。
7.财务杠杆方面，资产负债率有一定的提高。流动比率与速动比率在合理的范围内波动。
四、销售管理分析
销售增长无论过快还是过慢，对公司的成长和发展都将产生不利的影响。销售增长引起了应收帐款和存货的增加，造成资金短缺，需要通过负债和权益资本的筹集来缓解，这样就很可能改变原有的最优资本结构。
1.在经营方面：
用波士顿矩阵分析（金牛、明星、瘦狗、问题），公司处于问题象限，即销售增长高（20%以上），市场占有率低（小公司）。
2.在财务方面：
一般情况下，当销售增长率高于净资产增长率时，公司资金短缺；当销售增长率低于净资产增长率时，公司资金充足。
3.资金丰厚管理策略
1998年公司净资产增长率高于销售增长率，为短期情形，可以忽略不管，如为长期情形，可以考虑
（1）寻找新的增长点；（2）回报投资者。
4.资金短缺管理策略
1999年公司销售增长率高于净资产增长率，造成资金短缺，如为短期情形，通过借款解决；如为长期情形，解决办法
（1）发行股票；（2）发行债券；（3）减少分红；（4）与资金充裕的公司合并；（5）特许经营，降低资金占用。
五、贷款分析
1．从经营风险看，（1）公司盈亏平衡点销售收入为110，000元（假定商品销售成本为变动成本，其他成本为固定成本）；（2）季节性销售；（3）产品结构简单，（4）预计建材市场会有较好的市场前景，公司可望2000年销售收入将达到2，900，000元。经营风险相对较小。2。从财务风险看，资产负债比率偏高，流动比率，速动比率偏小，从营运资金与营运资金中扣除银行贷款比较来看，两者差距越来越大，如图表6，则需要银行不断提供资金以维持公司经营活动。公司财务风险较大，是否给予贷款，还要看是否有抵押品，若没有则不予贷款。
六、相关建议
1。从应收帐款和存货中挖掘资金潜力，若应收帐款和存货管理水平达到1997年水平，则可节约资金141，000元，并不要向银行贷款150，000元。
2。公司经营太保守，比较流动资产与销售收入，（1）当比率高于20%时，经营为保守型；（2）当比率在15%—20%时，经营为中立型；（3）当比率低于15%时，经营为冒险型。公司每销售100元所占用的流动资金高达27元。公司应加强流动资金管理。
3.若应收帐款和存货的管理不能有效改善，为保持稳健的公司财务，应考虑降低销售增长率。
4.若要继续保持销售增长率，应注意对经营成本和商业购买成本的控制，对应收帐款应提足坏帐准备金，对存货提足跌价准备金，以减少税负。
5.若银行给予贷款，应及时告诉主要供应商，以获得较好的商业信贷。
6.若银行不给予贷款，应考虑销售股份或发行内部职工股或减少分红等筹集资金。
7.随着公司的成长，应不断调整公司的组织结构，建立销售渠道，增强产品的销售能力。