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投资规划
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第六讲
资产配置与绩效评估
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授课大纲
投资人的特征 资产配置与投资组合 共同基金及其投资策略 投资规划实例 单项资产与资产组合绩效的评估 投资的调整
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一.投资人的特征
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1.1 投资人的目标
应付财务紧急状况或财务危机的需要； 满足未来特定支付的需要；
– – 购房支出 汽车支出等
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1.2 财务生命周期的不同阶段
累积阶段 巩固阶段 支出阶段
为退休做准备； 留给后代继承的财产。
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1.2.1 累积阶段投资者特点
有相对稳定的收入来源 住房、交通、教育的支出往往超出收入，投资者 的债务增加 开始积累资产，而净资产值则较小 具有较长的投资期限和不断增长的盈利能力 会进行一些风险较高的投资以期获得高于平均收 益的收入
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1.2.2 巩固阶段投资者特点
收入超过了支出 开始减少债务，积累资产，为未来的退休提供保 障 巩固现有资产与积累资产并重 投资具有长期性，中等风险的资产对他们更具有 吸引力 在获得收益的同时，保住现有的资产
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1.2.3 支出阶段投资者特点
已退休，不再有薪水或工资收入 其生活费用由社会保障收入和先前投资收入来 补偿 会选择低风险的投资来保住储蓄的名义价值 尽管投资组合总风险要比巩固阶段低,但是仍然 会进行一些风险较高的投资,例如普通股,以抵 补通货膨胀对资产造成的损失
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1.2 .4 财务生命周期 – 综合
财 富 净 值 累积阶段
长期： 退休及子女教育费用 短期： 购置住房、汽车
巩固阶段
长期：退休 短期：度假及子女教育费
支付阶段
长期：房地产规划 短期：维持生活方式
年龄
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1.2.5 不同阶段个人的投资目标
投资者类型 大学高年级学生 短期目标
●租赁房屋 ●获得银行的信用额度 ●满足日常支出
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1.3 影响投资决策的其它因素
财务状况的差别
– 对财务状况的考察包括对资产、负债、人力资本（未来收入）的分析
长期目标
●偿还教育贷款 ●开始投资计划 ●购买房屋 ●进行投资组合 ●建立退休基金
20多岁的单身青年
●储蓄 ●购买汽车 ●进行本人教育投资 ●建立备用基金 ●将日常开支削减10％ ●实现环球旅行
税收
– 不同的金融工具具有不同的税收特征，投资者在做出投资决策时，会把税 收作为收益的减项加以考虑
时间
– 长期投资具有很高的时间价值
●积累子女教育基金的资金 ●购买更大的房屋 ●将投资工具分散化
30多岁的已婚投资者 （子女尚幼）
●将旧的交通工具更新 ●子女的教育开支 ●增加收入 ●购买保险
投资态度
– 投资者对风险的不同态度，决定了其在不同的金融工具和不同的期限间进 行选择
50岁左右的已婚投资者 （子女已成年）
●购买新的家具 ●提高投资收益的稳定性 ●退休生活保障投资 版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright ? FPSCC
●出售原有的房产 ●制定遗嘱 ●退休后的旅游计划 ●养老金计划的调整 版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright ? FPSCC
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1.3.1 风险承受能力的影响因素
投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性； 投资者配偶的工作收入情况及其工作的稳定性； 投资者及其家庭的其他收入来源； 任何可能的继承财产； 投资者年龄、健康、家庭情况及其负担情况； 任何对投资本金的支出计划，如教育支出、退休支出或任何其他的 大宗支出计划； 生活费用支出对投资收益的依赖程度； 投资者对风险的主观偏好。
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1.3.2 风险承担能力的测量—问卷
问卷包括的内容如下：
– 基本资料：姓名、性别、年龄、婚姻状况、家庭子女 数。 – 投资状况：需要规划的整笔投资金额与定期定额投资 额。 – 理财倾向测验：衡量投资人主观的风险偏好。 – 流动性需求：两年之内可能需要变现的投资额占总投资 的比例。 – 理财目标弹性：可接受投资变现时间的上下限区间。
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1.3.2 问卷—续
分数分配，总分100，
– 年龄部分占40分，25岁以下给40分，每增加一岁减1分，65岁以上给0分。反映年龄 越大，越不应该冒太大风险的客观事实。 – 理财倾向测验占20分，以保本为首要考虑给5分，愿意承担有限风险给10分，愿意 冒高风险追求高报酬者给20分。 – 流动性需求30分，两年之内可能需要变现的投资额占总投资额比例，50％以上者10 分，20％～50％者20分，20％以下者30分。 – 理财目标有弹性者10分，无弹性者0分。
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1.3.2 问卷—相应对策
投 资 风 险 与 投 资 工 具 的 搭 配
可承受投资风险 类型描述 主要投资工具 财务杠杆 扩大信用 操作期间 利益来源 预期平均报酬率 一年最大 本金损失 极高 冒险型 期货外汇、认股 权证、投机股、 新兴市场基金 融资融券 一至二倍 短期 短线差价 15％～20％ 70％～100％ 中高 积极型 绩优股 成熟股市 全球型基金 以理财型房 贷机动运用 中短期 波段差价 10％～15％ 50％ 中低 稳健型 优先股 公司债 平衡型基金 自有资金操作 中长期 长期利益 5～10％ 20％ 极低 保守型 定期存款、公 债、票券、保 本投资型基金 自有资金操作 中长期 长期利益 3～5％ 5％
分数越高，表示风险偏好越高。分数最低15分，最高100分。
– 15～39分可定义为仅能承受极低度风险者， – 40～59分可定义为可承受中低风险者， – 60～79分可定义为可承受中高风险者， – 80分以上定义为能承受极高风险者。
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1.3.3 案例：BMO投资者模型
适合某个人的投资组合受很多因素的影响，包括 这个人的理财需要，理财时间跨度及其可以接受 的风险程度。下面的这个调查可以帮助你了解自 己是怎样的投资者，并给出可以帮助你实现理财 目标的各种投资工具。 https://www.doczj.com/doc/7a14736647.html,/InvestorProfile/questi ons.asp?sIPLang=E
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案例续：BMO投资者模型
投资原因：你的目标是什么？
– 为养老保险攒钱。 – 为其他目的攒钱。
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案例续：BMO投资者模型
时间跨度：你在多久之内需要这些钱？
– 两年之内 2～5年 6～9年 10 ～ 15年 15年以上
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案例续：BMO投资者模型
通货膨胀：商品和服务价格普遍上涨会极大的削弱您的 投资品的购买力。历史上收益率盖过通货膨胀率的投资 品同时也是价值波动最大的。关于通货膨胀，你最认同 下面哪个观点？
– – – – 我偏好收益稳定的投资品，收益率跟通货膨胀率持平或略高于通 货膨胀率就可以避免损失。 我偏好稳定收益，但是收益率也应该高于通货膨胀率。 我希望收益率比通货膨胀率高很多，但是不希望投资品的价值波 动太大，也不愿意有损失。 我希望最大化投资品的收益率，并可以接受其价值发生较大的波 动，甚至是经常性的贬值。
时间跨度：需要这些钱时，你会在多长时间取 走？
– – – – –
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两年之内一次取完。 2～5年之内。 6～9年之内。 10～15年之内。 15年以上。
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案例续：BMO投资者模型
投资品选择：投资组合即为一篮子不同的投资品。一个具体的投资组 合的收益取决于其中投资品的组合方式。
– 下图显示了四种一年期投资组合的收益（从好到差）。
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案例续：BMO投资者模型
波动性：某些投资者为了长期的投资回报，愿意 接受投资组合的定期贬值。对于下面的观点，你 会有那种反应？如果投资品经常发生较大的贬值 有助于提高长期收益，我愿意接受这种贬值。
– 强烈同意 同意 不同意 强烈不同意
– –
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你最喜欢的投资组合是哪个？ 组合A 组合B 组合C 组合D
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案例续：BMO投资者模型
波动性：下面的图显示了 三种投资组合在10年期内 可能的收益变动。你最愿 意采用哪一种？
低回报，低收益波动性
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案例续：BMO投资者模型
投资多样性：一个好的多样化投资组合是在考察了该投 资者的理财目标和风险接受程度后，由以下三种资产合 理组成：现金、定期收入和股票。 假设你有一个10年来一直表现优异的多样化投资组合， 去年贬值了20%，你会采取何种反应？
– – – – 我不会改变我的投资组合。 我会至少等一年看是否要换成更保守些的品种。 我会至少等3个月看是否要换成更保守的品种。 我会立刻换成更保守的品种。
中等程度的回报和收益波动 23
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高回报和高收益波动性 24
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案例续：BMO投资者模型
本金的安全性：下面的观点描述了投资1万美元于5种投资组合后可能的 增值和损失概率。你会投资于哪一种？
– 第一年末投资组合价值可能达到10,300美元，不会发生任何损失。 – 第一年末投资组合价值可能达到10,600美元，八年中可能有一年发生损失。 – 第一年末投资组合价值可能达到10,900美元，六年中可能有一年发生损失。 – 第一年末投资组合价值可能达到11,100美元，五年内可能有一年发生损失。 – 第一年末投资组合价值可能达到11,400美元，四年内可能有一年发生损失。
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券
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权
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股
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房
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地
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AFP AFP 培 训 AFP 培 训
AFP
案例续：BMO投资者模型
某投资者的模拟结果：
资产配置
现金类资产 固定收益证券 股权类证券
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2.1 个人（家庭）的资产配置
层次1 ：
– 现金储备 – 保险规划
二.资产配置与投资组合
层次2 ：投资的资产配置
– 证券选择 – 时机把握 – 评估调整
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2.1.1 资产配置的重要性
国外的有关研究表明，投资收益中85％－95％来自资产配 置，证券选择、时机选择的贡献非常小。 有的研究甚至得出时机选择、证券选择实际上减少平均收 益，同时增加收益的波动性的结论。 与之相对应的被动式的购买股票指数的投资策略反而可获 得高于上述策略的收益率。
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2.1.2 资产配置和文化差异
美国（养老基金） 英国（养老基金） 德国（保险公司和互 助基金） 日本（人寿保险公 司）
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
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2.1.3 各种资产的风险与收益特征
几何平均值％ 股权 美国 欧洲 亚洲 其他 债券 美国 公司债券 政府债券 外国 国内公司债券 国内政府债券 跨国债券 现金等价物 美国 外国 9.08 8.81 7.83 15.14 8.14 6.36 5.70 5.35 5.91 6.8 8.35 5.79 7.51 6.38 6.49 6.00 算术平均值％ 10.21 10.20 8.94 18.42 10.21 6.50 5.93 5.75 6.10 7.01 8.58 6.04 7.66 6.42 6.54 6.23 版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright ? FPSCC 标准差％ 15.28 16.89 15.58 30.74 10.88 5.56 7.16 9.63 6.43 6.88 7.26 7.41 5.76 2.92 3.22 7.10 变异系数 1.49 1.66 1.74 1.67 1.07 0.86 1.21 1.67 1.05 0.98 0.85 1.23 0.75 0.45 0.49 1.14
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投 资
股 票
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海
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房
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2.1.3 各种资产的风险与收益特征-续
几何平均值
房地产 商用 住宅用 农用 贵金属 银 黄金 美国市场财富投资组合 外国市场财富投资组合 世界市场财富投资组合 不包括贵金属 包括贵金属 美国通胀率 8.34 8.39 5.24 8.47 8.54 5.30
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算术平均值
9.49 8.57 8.93 12.13 12.63 20.51 12.62 8.74 8.09
标准差
3.45 4.16 3.77 7.88 29.69 75.34 29.87 5.06 8.48 5.24 5.80 3.60
变异系数
0.36 0.49 0.42 0.65 2.35 3.67 2.37 0.58 1.05 0.62 0.68 0.68
9.44 8.49 8.86 11.86 9.11 9.14 9.08 8.63 7.76
注：标准差以算术平均值计算；变异系数＝标准差/算术平均值；美国公司债券中包括优先股。 资料来源：【美】凯斯·布朗 弗兰克·瑞利著《投资分析与投资组合管理》，第五版，辽宁教育出版社，1999年版
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2.1.3 各种资产的风险与收益特征-续
平均收益 国外普通股 国外公司债券 外国政府债券 期货 期权
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2.1.4 不同风险承担能力下的资产配置
资产组合 保守型 轻度保守型 均衡型 现金投资
25％（20％－ 30％） 20％（15％－ 25％） 15％（10％－ 20％） 10％（5％－ 20％） 5％（0％－20 ％）
国内定息 投资
45％（40％－ 50％） 40％（35％－ 45％） 20％（15％－ 25％） 15％（10％－ 20％） 5％（0％－10 ％）
海外定息 投资
0％（0％－5 ％） 0％（0％－5 ％） 0％（0％－5 ％） 5％（0％－5 ％） 0％（0％－5 ％）
国内股票
15％（10％－ 20％） 20％（15％－ 25％） 30％（25％－ 35％） 40％（30％－ 50％） 50％（35％－ 55％）
海外股票
0％（0％－5 ％） 0％（0％－5 ％） 5％（0％－10 ％） 10％（10％－ 25％） 20％（10％－ 30％）
房地产
15％（10％－ 20％） 20％（15％－ 25％） 25％（20％－ 30％） 20％（10％－ 30％） 20％（10％－ 30％）
国内普通股 房地产投资
国内公司债券
轻度进取型 进取型
国内政府债券 国库券
资料来源：引自陈工孟 郑子云 主编 《个人财务策划》P392，北京大学出版社，2003年版
风险
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2.1.5 不同风险偏好下的资产组合
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 保守型 轻度保守型 均衡型 轻度进取型 进取型
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2.2 资产配置策略
长期资产配置战略
– 长期资产配置过程 – 长期资产配置的方法
战术性资产配置策略
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2.2.1 长期资产配置战略
—长期资产配置过程
投资者需要确定投资组合中合适的资产； 投资者需要确定这些合适的资产在持有期间或计 划范围内的预期回报率； 在对回报率和风险作出估计后，运用最优化技术 找出在每一个风险水平上能够提供最高回报率的 投资组合结构； 在可容忍的风险水平上选择能提供最优回报率的 投资组合。
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2.2.1 长期资产配置战略 —长期资产配置方法
购买并持有法 确定恰当的资产组合，并在诸如3～5年的适当持有时间内保持这种组合，对长期再平衡而言，这种方 法是消极型的，具有最小的交易成本和管理费用，但不能反映环境的变化。 恒定混合法 这种方法是按长期保持投资组合中各类资产的恒定比例而设计的。为维持这种组合，要求在资产价格 相对变化时，进行定期的再平衡和交易。市场时机选择（即战术性资产配置）可以被看作是恒定混 合法的一个变种，因为这种方法试图通过从高估资产到低估资产的再配置而相对改变资产价值。这 种再配置战略以估值评价为基础，而不仅仅是一种机械法则。 投资组合保险 这种方法在本质上最具有动态性，所需要的再平衡和交易的程度最高。其目的是在获得股票市场的预 期高回报率的同时，限定下跌的风险。但有效地实施这种方法是一个难题。 三种方法都有明显特征，并能给投资者带来特定的收益。然而，没有哪一种方法明显优于其他方 法。
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三种战略的简单比较
策略 购买并持有 恒定比例 市场下降/上 回报模式 升
不行动 购买下降，出 售上升 买上升 直线 凹 凸
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2.2.2 战术性资产配置策略
战术性资产配置是一种积极的资产管理方式：在既定的战略资产配置策略下， 一旦某些资产出现套利机会，通过改变这些资产的分配以提高投资组合收益。 完成套利后恢复到原来战略规定的配置比例。 套利一般都依靠“均值回复”原则。假设股票市场的平均市盈率显著低于历史平 均水平，就可以加大股票的投资，当市场平均市盈率回复到历史正常水平，我 们可能期望获得的额外收益。套利一旦结束，重新回到战略配置。 套利机会也可能出现在资产之间的价格出现相对高估/低估的情形，这时可以 卖出相对高估的资产同时买入相对低估的资产套利。套利一旦结束，重新回到 战略配置。 战术资产配置策略需要做大量的统计分析，评估各种类别资产收益率以及它们 之间的相关关系，一旦出现套利机会，要构造适当的投资组合，期待获得额外 的报酬。
有利的市场 环境
牛市 易变，无趋向 强趋势
要求的流动 程度
小 适度 高
投资组合保险 出售下降，购
资料来源：（美）小詹姆斯 L 法雷尔 沃尔特 J 雷哈特著，齐寅峰等译《投资组合管理－理论及应用》，机械工业出版社，2000年版
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3.1.1 基金的概念
基金“foundation”和“fund”的区别。 投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为“共同 基金”或“互惠基金”（Mutual Funds），英国和香港称为“单 位信托基金”，日本和台湾称为“证券投资信托基金”。 我国的证券投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合 投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者手中的资 金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金， 以获得投资收益和资本增值的投资方式。
三. 基金投资
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3.1.2 基金的特征
品种多 专业管理 分散投资 流动性 方便性 门槛低 专业服务
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3.1.3 基金各关系人之间的关系
Variety of Mutual Funds Professional Management Diversification Liquidity Accessibility Affordability Shareholder Services
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3.1.3 基金各关系人之间的关系
基金关系人之间的关系由基金契约所确立。 基金投资者 是基金资产的所有者，是基金信托资产的委托人又是基金信托资产的受益人。他的利益 始终是第一位的，别的当事人都是为了基金投资者的收益而服务的，各方当事人努力的 目标就是使投资人的利益最大化。 基金管理人 处于日常经营管理活动的中心，负责基金的日常投资决策与管理，他不仅发起设立基金 而且负责基金投资的决策，他们是专注于投资的专业人士，通过管理投资者的资金而获 得报酬。 基金托管人 与基金管理人之间是一种相互监督和分工协作的关系。他们之间的相互监督与相互制衡体 现了保护投资者利益的内在要求。 基金承销人承担了一个代理人的角色，他作为管理人的代理人与投资人进行基金单位的 买卖活动，方便基金的销售和赎回。
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3.2 基金的分类
公司型基金 契约型基金 开放式基金 – ETF – LOF 封闭式基金 收入型基金 成长型基金 平衡型基金
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股票基金 债券基金 货币市场基金 混合型基金 主动型基金 被动型基金 私募基金 公募基金
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3.2.1 公司型和契约型基金
公司型基金
资金的性质 投资者地位 资本结构
资金成为公司法人的资本 投资者是投资公司的股东
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3.2.2 开放式与封闭式基金
开放式基金 买卖价格 买卖费用 对基金经 理的约束
单位价格等于资产净值
契约型基金
资金是信托资产 投资者是信托契约中规 定的受益人 只能面向投资者发行受 益凭证 一般不向银行举债。
封闭式基金
单位价格可能高于或低 于其资产净值
申购费（认购费）、赎回费、 需要交纳一定比例的手 续费及证券交易税 转换费、红利再投资费等 如果业绩不好就会面临着被赎 由于没有赎回的压力， 回的危险，对基金经理的经营 基金收取固定的管理 业绩会有很强的约束 费，对基金经理的约束 就不是很强
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除向投资者发行普通股外还 可以发行公司债和优先股 在资金运用状况良好，业务 开展顺利又需要增加投资时 可以向银行借款
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融资渠道
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3.2.3 ETF与LOF基金
ETF（Exchange Traded Fund），指交易型开放式指数基金； LOF（Listed Open-end Fund），指上市交易型开放式基金。
ETF 产品类型 管理费用 投资组合透明 度 申购赎回 申购赎回费用 两个交易渠道 之间的连通 绝大多数为指数型股票基 金 低，如国外指数型ETF产 品费率多为0.1%~0.6% 高，每日公告投资组合 LOF 多样 高，如我国内地现有积极管理型股票基金费 率一般为1.5% 低，每季度公告持股前10名
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3.2.4 根据投资风格分类
收入型基金 以追求为投资者带来高水平的当期收人为目的，投资于各种可带来收入的有价证券。它可 分为固定收入型基金和股票收入型基金。 成长型基金 以追求资本的长期成长为投资目的，主要投资于成长型公司的股票，这种股票的价格预期 上涨速度快于一般公司的股票。它又可分为稳定成长型基金和积极成长型基金。
– – 稳定成长型基金一般不从事投机活动，当证券市场出现异常时这种基金会采取选择权交易的方式回 避风险。 积极成长型基金追求资本的最大增值，把基金的资产投资于有高成长潜力的股票或其他证券，这种 基金的投机性相当高，适合愿意承担高风险的投资者。
平衡型基金 是指以支付当期收入和追求资本的长期成长作为共同目的的投资基金。平衡型基金在以取 得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行权衡，这类基金稳定 性较好，股利和股息都较高，但成长潜力不大。
采用组合证券换取基金份 采用现金申购赎回方式 额的方式 低，不超过0.5% 套利交易当日即可完成 高，如我国内地现有股票基金一般申购费为 1.5%，赎回费为0.5% 转托管需要2个工作日
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3.2.5 根据投资对象分类
股票基金 是指以股票为投资对象，投资目标以追求资本成长为主，投资收益较高但风险也较大， 风险主要来自所投资股票的价格波动的基金。 债券基金 是指以债券为投资对象的投资基金。这类基金能保证投资者获得稳定的投资收益，而且 风险较小。一般情况下定期派息，回报率较稳定，适合长期投资。 货币市场基金 是指投资于各类货币市场工具的基金，如大额定期存单，银行承兑汇票，商业票据，短 期国债等。由于货币市场工具期限短风险低，收益相对较为稳定。 混合型基金 是指同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资，实现收益与 风险之间的平衡的基金。
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案例：晨星分类：投资目标
成长型基金的投资目的在于追求资本的长期成长，而现金 及红利收入被当作第二目标。因此基金将资产主要投资于 资信好、长期有赢余或有发展前景的公司的普通股。 价值型基金顾名思义就是发掘价值被低估的股票，也就是 说该股票的内在价值要高于目前股票市场的市价，其收益 主要通过公司价值的回归来实现。价值型投资强调价值发 现，注重风险控制，适当追求成长。 平衡型基金综合了两者的特点把当期收入和追求资本的长 期成长作为共同目的。正因为如此，平衡型基金收益的稳 定性较好。
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案例续：股票型基金
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案例-续：债券型基金
高
债 券 质 量
价值型 大盘 中盘 小盘
平衡型
成长型
中 低 短
债券期限
风险增加
中
长
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3.2.6 根据投资理念分类
主动型基金 是一类力图取得超越基准组合表现的基金。 被动型基金 并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试 图复制指数的表现。被动型基金一般选取特 定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称 为指数型基金。
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3.2.7 根据资金募集方式分类
公募基金 是指以公开方式向不确定的社会公众投资者募集资金而设立的基金。 私募基金 是指通过非公开方式面向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立 的基金，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，一般 以投资意向书（非公开的招股说明书）等形式募集。
– 私募基金的主要构成形式是对冲基金（hedging fund），是为谋取最大回报的 投资者而设计的合伙制私募发行的投资工具。 – 由于私募基金容易发生不规范行为，一些国家的法律法规明确限定私募基金的 最高认购人数，超过最高认购人数必须采用公募发行。
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3.2.8 根据资金来源和运用地域分类
国际基金 海外基金 国家基金 区域基金
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3.2.9 根据货币种类分类
美元基金 日元基金 欧元基金 其他币种基金
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3.3 基金投资风险
市场风险 流动性风险 管理运作风险 道德风险 与具体产品有关的特殊风险
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3.3.1 市场风险
基金实行组合投资可以分散风险和降低风险但不能完全消 除风险。 证券价格波动造成的风险可以分解为系统风险（市场风 险）和非系统风险。
– 系统性风险是由于整体宏观经济的波动或者证券市场政策变动等因 素造成的市场整体的波动，这种风险通过分散投资是无法避免的。 – 非系统风险主要指个别证券的价格波动给基金资产带来的风险，一 般可以通过投资组合技术分散和化解，因而对投资基金的影响不 大。
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3.3.2 流动性风险
封闭式基金无法赎回，只能通过证券市场卖出回收资金。由于封闭 式基金的交易价格主要由基金单位的净值和市场供求状况决定，那 么投资者在急于出售封闭式基金时就不得不被动地接受市场价格。 而且，目前在我国市场上封闭式基金的折价尤其严重，最初的投资 者在卖出时很难避免损失。 开放式基金的投资人在当日进行申购、赎回基金单位时，所参考的 单位资产净值是上一个基金交易日的数据，而对于基金单位资产净 值在自上一交易日至交易当日所发生的变化，投资人无法预知，因 此投资人在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交，这种风险就 是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。相对于短期投资人来 说，这种风险对于长期投资人要小得多。
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3.3.3 管理运作风险与道德风险
基金管理人的研究水平、投资管理水平、判断能 力直接影响基金的收益水平 基金管理人可能的操作失误与违规运作风险 系统运行风险：指基金管理人、基金托管人、注 册登记机构或代销机构等当事人的运行系统出现 问题时，给投资者带来损失的风险 委托－代理关系下可能存在损害投资者利益的道 德风险
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3.4 基金发行方式与销售渠道
我国基金的发行方式主要有两种：
– 上网发行方式：是指将所发行的基金单位通过与证券交易所 交易系统联网的全国各地的证券营业部，向广大的社会公众 发售基金单位的发行方式。主要是封闭式基金的发行方式。 – 网下发行方式：是指将所要发行的基金通过分布在一定地区 的银行或证券营业网点或者基金公司网点，向社会公众发售 基金单位的发行方式。主要是开放式基金的发行方式。 我国基金的销售渠道主要有两种：
– 基金管理公司自行销售。基金公司的自行销售是指基金的股份不 通过任何专门的销售组织而直接面向投资者销售。这是最简单的 发行方式。 – 通过承销机构代为销售。基金的代销是指通过承销商来发行基金 的一种方式。 – 目前，我国开放式基金主要通过基金管理人的直销中心、商业银 行以及证券公司三个渠道进行销售。
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3.5 基金交易程序
开户 查阅基金有关资料 认购或申购基金 卖出或赎回基金
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3.6.1 投资前的客户自我评测
帮助客户进行收支状况的评估，以决定适合的基 金投资预算 帮助客户明确投资目的和投资目标以及对风险/回 报的期望，以选择适合的基金类别 投资者在投资基金方面所犯的一个很大错误就是 在进行基金投资后才发现所购买基金的投资目标 与自己的投资目标不相吻合 基金网站已有一些帮助投资者进行风险偏好分析 的工具可资利用 没有最好的基金，只有适合的基金
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3.6.2 基金如何不同？
不同的投资目标 不同投资对象与地域 不同的投资哲学 不同的投资风格与操作策略 不同的管理者 不同的费率设计 不同的服务种类 不同的投资表现
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3.6.3 基金投资的主要因素
基金管理公司和基金经理 过往业绩和风险 基金投资组合 费用和税收
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3.6.4 如何管理基金投资
关注基金变化
– – – – – – 风格变化 公司管理层变化 基金经理变化 规模变化 费用变化 持股变化
申购和赎回时机的选择 选择基金构造投资组合
– 选择不同投资风格的基金进行组合 – 选择不同投资对象的基金进行组合
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3.6.5 基金投资方法
固定比例投资法
– 按固定的投资比例分散买进几只不同种类的基 金，定期进行调整。 – 当某类基金价格涨得较高时,卖出该基金，补进 价格下跌的基金品种。
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3.6.5 基金投资方法（续）
平均成本法（定额定期投资）
– 每隔一段固定的时间（如一个月或半年）以固 定的金额去购买某种基金。 – 当价格较低时,可以买到较多的基金份额；而当 价格较高时,只能买到较少的份额，长此以往可 以降低所购买基金的单位平均成本。 – 要求：持之以恒并具有长期稳定的资金来源。
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3.6.6 基金投资的优缺点
优点
– – – – – 组合投资，分散风险 规模经济 专业管理 种类繁多, 服务全面 业绩透明
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3.6.7 申购份额的计算-前端收费
基金投资人买卖基金单位的费用：
– 封闭式基金：在发行时的认购费，可以从招募说明书中查阅；在交易所交 易时的交易佣金，一般为成交金额的0.25％，不足5元的按5元收取。 – 开放式基金：在发行时的认购费，可以从招募说明书中查阅；在日常申购 时的申购费用，一般不得高于申购金额的5%；在日常赎回时的赎回费用， 一般不得高于申购金额的3%；此外，还可能涉及到基金转换费等。
基金运营费用
– 管理费是指基金管理人管理基金资产而向投资者收取的费用。管理年费通 常从基金的股息、利息收益中，或从基金资产中扣除，不另向投资者收 取。目前，国内封闭式基金管理费率为1.5%，股票型开放式基金约为1%1.5%，债券型开放式基金通常低于1%。 – 托管费是基金托管人为托管基金资产而收取的费用。托管费费率国际上通 常为0.2%左右，我国一般为0.25%。 – 此外，还有证券交易税费、信息披露费用、持有人大会费用、会计师费和 律师费、其他费用等，直接从基金资产中扣除。
缺点
– 投资的风险性
证券投资基金并不保证本金安全，也不提供最低收益保障
– 代理投资风险
“委托－代理”关系
基金的税收
– 对基金管理者的税收 – 对基金投资者的税收 – 对于机构法人投资基金的税收
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– 成本支出 – 投资控制权的丧失
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3.6.7 申购份额的计算-前端收费
计算方法分类： 外扣法和内扣法是基金申购费用和申购份额的两种计算方法。2007年3月， 证监会发布10号文即《关于统一规范证券投资基金认（申）购费用及认 （申）购份额计算方法有关问题的通知》，要求各基金公司在3个月之内将 基金认(申)购费用及认(申)购份额的计算方法调整为“外扣法”。 外扣法是针对申购金额而言的，其中，申购金额包括申购费用和净申购金 额； 内扣法针对的是实际申购金额，即从申购款总额中扣除申购费用。 计算公式： 内扣法 – 申购费用＝申购金额×申购费率， – 净申购金额＝申购金额-申购费用， – 申购份额＝净申购金额/ 当日基金份额净值。 外扣法 – 申购费用＝申购金额－净申购金额， – 净申购金额＝申购金额/(1＋申购费率)， – 申购份额＝净申购金额/申购当日基金份额净值。
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申购份额计算-案例
假设某投资者拟投资10万元申购某基金，申购费率为1.5％，基金单位净值 1.00元。请问按照内扣法和外扣法计算该投资者所买到的份数。 内扣法： 申购费用 ＝ 申购金额×申购费率 ＝ 100000×1.5％＝1500元； 申购份额 ＝（申购金额－申购费用）/基金单位净值 ＝（100000－1500)/1.00＝98500份 外扣法： 净申购金额 ＝申购金额/(1＋申购费率) ＝ 100000/(1＋1.5％)＝98522.167元。 申购费用 ＝ 申购金额－净申购金额=1477.84元； 申购份额＝净申购金额/申购当日基金份额净值 ＝ 98522.167/1.00=98522.167份。 比较 由于申购费用相对低，采用外扣法计算，与内扣法相比，可以多得22份左右。
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3.6.8 赎回份额计算
申购时选择交纳前端申购费用，则赎回金额的计算方法如 下： – 赎回总额＝赎回份额×T日基金份额净值 – 赎回费用＝赎回总额×赎回费率 – 赎回金额＝赎回总额－赎回费用 申购时选择交纳后端申购费用，则赎回金额的计算方法如 下： – 赎回总额＝赎回份额×T日基金份额净值 – 后端申购费用＝赎回份额×申购日基金份额净值× 后端申购费率 – 赎回费用＝赎回总额×赎回费率 – 赎回金额＝赎回总额－后端申购费用－赎回费用
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3.7 基金的业绩评价
基金单位净值（NAV）
– 从基金的总资产中扣除各种费用和负债, 余额即为基金的净 资产 – 基金单位净值 = 基金净资产/发行在外的基金单位数
基金的投资收益率
– R =(NAV1 + C - NAV0) / NAV0
经风险调整之后的基金业绩评价指标
– 特雷诺（Treynor）比率 – 夏普（Sharpe）比率 – 詹森（Jensen）比率
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3.7.1 基金评价机构
晨星公司（Morningstar）在2004年8月推 出了其第一份中国基金评级结果。 中信证券研究咨询部推出了中信基金评级 系统。 中国银河证券基金研究与评价中心。
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3.7.2 晨星评级方法
基 金 质 量
债 券 质 量
最差10%
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22.5%
35%
22.5%
最佳10%
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晨星排行实例
基金名称 单位净值 （元） 12月晨星 评级（一 年） 最近一年 总回报率 （%） 排名 设立以来 总回报率 （%） 波动幅度 （%） 最近一年风险评价 评价 晨星风险 系数 评价 最近一年 股票型基金（97） 华夏成长 华夏大盘精选 华夏回报 国泰金鹰增长 国泰金龙行业精选 国泰金马稳健 华安创新 华安MSCI中国A 股 华安宏利 博时价值增长 博时裕富 博时精选股票 嘉实成长收益 嘉实增长 嘉实服务增值行业 长盛成长价值 大成价值增长 大成蓝筹稳健 1.7500 2.3360 1.4090 2.1610 1.9690 2.0070 1.9980 1.9140 1.4326 2.2360 1.9340 2.0345 1.7035 2.2530 1.9250 1.9140 2.1328 1.6739 1.0375 ★★ ★★★★ ★★ ★★★ ★★ ★★★ ★★ ★★★ -★★ ★★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★ ★★ ★★★ ★★★★ -104.01 114.89 109.90 115.39 111.39 118.24 81.59 105.53 122.50 109.96 155.67 108.47 123.11 104.93 123.12 107.28 117.92 -69 49 56 47 54 41 76 64 32 55 7 59 29 65 28 62 42 134.16 164.87 142.98 152.98 124.65 120.22 142.75 123.00 43.26 163.43 103.08 113.11 174.33 185.00 110.60 132.06 164.64 119.70 -21.10 20.31 20.75 18.81 19.81 18.66 17.07 22.41 26.51 23.64 24.95 24.47 23.42 17.08 22.23 19.60 21.19 中 高 中 中 低 偏低 低 偏低 -偏低 低 低 低 低 低 低 偏低 高 高 -0.82 0.79 0.86 0.77 0.85 0.72 0.77 1.04 1.09 1.39 1.07 1.07 1.09 0.95 0.59 0.89 0.83 0.90 中 中 中 偏低 低 偏低 低 偏低 -低 低 偏低 低 低 低 低 中 中 高 -3.36 3.73 3.52 3.99 3.70 4.11 3.42 3.19 3.04 2.95 3.12 3.80 2.99 3.40 4.10 3.58 3.63 3.63
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夏普比率 评价
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偏低 高 低 偏低 高 中 中 中 -偏低 高 中 高 高 高 偏低 偏低 低 低
四.投资规划实例
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大成精选增值
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投资规划案例
基本情况与收支状况
– 王灿, 女,29岁,本科毕业,外贸专业，现在某私营皮革外 贸企业工作, 拥有30多万元存款,单身,常年在外出差,现 在每月收入至少12000多元，加上奖金，平均年收入近 20万元,但没有住房、汽车，养老、失业、医疗保险均 没有建立。每年的衣食住（房租）行医乐开支9万，继 续教育1万。
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案例—续
投资偏好
– 由于没时间关注股市债市行情，她基本上不愿 意购买股票和债券。 – 她希望做一些操作简便的投资，最好能远程控 制。
现在的资产配置
– 她的资产差不多都是存款，大部分是1、2年定期，有少 量活期。没有购买任何保险。她还有1.2万美元存款， 但是，她没有注意到人民币升值的潜在影响。
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投资目标
– 她给自己设定的目标是积累一笔钱，33岁做百 万富翁，开创自己的公司，或出国继续学习。
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案例—续
分析
– 假设她到33岁时，收入仍然稳定在20万元/年，那么今 后四年的年收入合计为80万元。去掉每年生活、消费、 教育等各项开支共10万元，四年为40万元，节余达40万 元，加上已有的存款30万元，名义上合计可达70万元， 离目标100万元只差30万元。 – 在这四年中，失业的可能性对她收入的影响是否也要分 析呢？ – 如果全部收入仍然配置在存款上，考虑存款收益，假设 她现在的存款平均年收益率为2.5%（税后），离目标还 差多少？
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案例—续
分析（续）
– 如果要达到33岁时拥有100万资产的目标，需要 获得多高的收益率？如果考虑收入不确定性 （例如失业的不确定性引起收入缩水10%）， 又需要多高的收益率？ – 由于她有生活隐患，需要考虑储蓄一部分应急 资金用于医疗、养老、失业等，经分析要求15 万用于紧急需要，这15万基本上配置在银行活 期存款上。
请你为她制订投资规划方案。
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案例—方案比较
方案1：房产投资
– 理由：目前，上海的楼市已经开始调整，有的已经跌去30%，正逐步趋于 理性。以投资偏好分析，楼市比较适合她。
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案例—方案比较
方案2：合理分配金融资产
– 理由：由于4年后，她需要要求变现资产用于求学或经 商，因此做些金融投资比较合适。
具体计划：
– 首先，考虑到她目前工作不稳定性因素多，有一定的失业可能性，应留足 应急资金以保障生活无忧。 – 以其工作稳定性和年收入水平来看，她的投资额限定在100万元总价之内 为宜，以20万元首付，80万元贷款，月还款额4000元～4500元，年还款额 不超过54000元。 – 房屋不必装修或简单装修即可，可用于出租4年，年收取租金30000元，贴 补按揭支出。购房后实际每月支出仅多1200元，每年为24000元。只需控 制一下日常开支，基本不会影响每年10万元的节余。 – 可以适当提前还款一部分，金额可在10万元左右，这样4年下来，仅提前 还款就达40万元，且按揭还款更轻松，年节余也更多。提前还款金额在后 3年可以逐步增加。实际上，4年后借银行的钱就不足40万元了。4年后， 她可将房屋出售，为继续学习或开公司筹集资金。
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具体投资计划：
– 首先，应将每年的生活支出控制在较合理的范围之内。 根据她的收入情况及工作需要，控制在4万元比较合 适。 – 其次，在现有的30万元存款中，保留2万元银行存款(相 当于6个月的生活支出)作为日常支出的备用金。 – 而后，再提取3万元购买货币基金。货币基金收益比一 年期定期存款更高，平均年收益为2.3%左右，且流动性 较高，可作为她的应急用款。
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案例—方案比较
具体投资计划（续）：
– 其余的25万元存款，可购买平衡型基金。平衡型基金若长期持有， 平均收益率可维持在6%左右，特别适合工作忙，不了解股票的投 资者。此外，她每年节余的15.5万元也可以定期定额购买平衡型基 金。 – 由于她经常出差，建议购买适当的人身保险及医疗保险，每年保障 支出为0.5万元，约占年收入的2.5%。 – 她从事外贸工作，准备开家外贸代理公司，因此外汇储备是必须 的。虽然人民币有升值的可能，但4年后的汇率还不确定，她应以 不变应万变，继续持有美元，投资于各大银行推出的外汇理财产 品。预计平均年回报率为6%。 – 她应尽可能将其资金存入同一城市的一、两家银行，并通过这几家 银行购买理财产品，以方便资金调度。
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案例应遵循的步骤
撰写投资计划 征，为他设定恰当的投资目标 书：目标、资金、时间、风险
第一步：为衣食住 第二步：分析客户特
行医娱等预留充足的资金
第三步：
第四步：评估投资 第五步：根据客户风
工具的风险与收益 险收益选择合适的投资工具
第六步：建立分散化的
投资组合使风险收益最优化
第七步：管理投资组合，评估实际
业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合
报告书样本 学员习作范例
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5.1 单项投资绩效的评估
信息收集
五.单项资产与组合的绩效评估
投资绩效评估指标 投资绩效评估 投资绩效与投资目标比较
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5.1.1 信息收集
投资对象的收益数据
– 当期收益和资本利得 – 证券的每日报价、红利、利息和其他收入来源 – 各种收益税收情况
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5.1.2 投资绩效评估指标
衡量股票、债券、共同基金、期货或期权等单一 证券的投资业绩基本上采用持有期收益率。 对于债券,还有当期收益率、到期收益率等指标。 对于股票，还有股利收益率等指标。 与上述指标相比，持有期收益率衡量了某一项投 资在给定的投资期间实际获得的包括当期收益和 资本增值在内的总收益，是一个衡量投资实际业 绩表现的更好的指标。
经济和市场表现
– 分析国际国内经济和市场发展情况 – 评价这些变化可能给投资收益所带来的潜在影 响或冲击
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案例：单一投资绩效评估
你的客户投资某公司债券，你为他搜集并整理了下列信息： 购买日：2004 年 7 月 1 日 买入价：98.15 元/份 卖出数量：1000 份 利息支付日：2005 年 6 月 30 日 利息税：20% 资本利得税：25% 购买数量：1000 份 卖出日：2005 年 7 月 1 日 卖出价：100.30 元/份 利息收入：5 元/份 税后利息收入：4 元/份 税后资本利得：1.61 元/份
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5.1.3 评估市场指数的业绩
为了反映某一投资的业绩在同一类型投资中的相对位置， 可以将其业绩与市场指数业绩进行比较。 对于普通股分析，在美国市场上，经常使用的指数包括道 琼斯工业指数、标准普尔500股票综合指数；在中国市场 上，经常使用的指数是上证综合指数、深圳成份指数。 对于债券分析，在美国市场上，经常使用的指数包括道琼 斯公司债券指数；在中国市场上，经常使用的指数是企债 指数、国债指数。 对于共同基金，在海外金融市场上，经常使用利普指数 （Lipper Indexes）评价股票基金和债券基金；在中国，基 金指数可以作为基金业绩评价的参照物。
那么，你的客户在这一年投资该债券所获得的税前持有期收益率为：
HPY = 5 + (100.30 ? 98.15) = 7.29% 98.15
你的客户在这一年投资该债券所获得的税后持有期收益率为：
HPY = 4 +1.61 = 5.72% 98.15
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5.1.4 投资绩效与投资目标比较
计算了每一项投资的持有期收益率之后，你应该 将各项投资的实际业绩表现与事先为客户设定的 投资目标进行比较，这有助于你为客户制定合理 的投资决策，例如你建议客户应该继续持有哪项 投资或应该卖出哪项投资。 一般地，在下列情况下，你应该建议你的客户卖 出某项投资：（1）该项投资没有像预期表现那样 好，并且预计业绩将不会出现实质性改善；（2） 该项投资已经达到预定目标；（3）当前有更好的 投资可供选择。
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5.2 投资组合绩效的评估
投资组合收益的测定
– 持有期收益率 – 时间加权收益率 – 金额加权收益率 – 经风险调整之后的收益率
投资组合收益与市场整体收益的比较
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案例：投资组合的持有期收益率
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5.2.1 时间加权收益率
时间加权收益率是各个时期的持有期收益率 的平均值。 根据计算平均值的方法不同，分为算术平均 时间加权收益率和几何平均时间加权收益 率。 按照算术平均法计算各个时期持有期收益率 的平均值，被称为算术平均时间加权收益 率。 按照几何平均法计算各个时期持有期收益率 的平均值，被称为几何平均时间加权收益 率。
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案例：时间加权收益率
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5.2.2 金额加权收益率
为了考虑各个时期投资金额的不同，需要使用金额加权收 益率方法来衡量投资业绩。 金额加权收益率，又称资金加权收益率，它是使得投资组 合在各个时点的现金流入的贴现值总和等于现金流出的贴 现值总和的贴现率。 它既考虑了投资组合在各个时点现金流的时间价值，又考 虑了不同时期投资金额不同对投资组合平均收益率的影 响。 实际上，金额加权收益率是使投资组合的净现值（Net Present Value）等于零的内部回报率（Internal Rate of Return）。
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某投资者在第一年初购买 100 份共同基金。 第一年初共同基金的价值为 50 元/份， 第一年末为 56 元/份，第二年末为 58 元/份，投资者在第一、二年末获得当期收益 均为 5 元/份。投资者在第一年末追加投资，又购买了 100 份共同基金，在第二年 末将所有的共同基金卖出。那么，如何衡量投资者的时间加权收益率呢？ 我们可以按照前面所讲的持有期收益率计算第一年和第二年的收益率： 对于第一年，
R = 1
56 + 5 ?1 = 22.00% 50
对于第二年，
R = 2
58 + 5 ?1 =12.50% 56
17.25%
那么，算术平均时间加权收益率为：
R=
22.00%+12.50% 2
那么，几何平均时间加权收益率为：
( + R)2 = ( + 22.00% 1+12.50% ? R =17.15% 1 1 )( )
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案例：金额加权收益率
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5.2.3 收益率计算方法的比较
金额加权与时间加权比较
– 金额加权收益率比时间加权收益率更准确。 – 时间加权收益率比金额加权收益率使用更频繁。
算术平均与几何平均比较
– 算术平均收益率采用单利原理，潜在假定每一期的当期 收益不进行再投资，而几何平均收益率采用复利原理， 暗含的假设条件是各期的当期收益要进行再投资。 – 对于相同的投资组合，算术平均收益率一般要比几何平 均收益率大。 – 由于算术平均收益率是预期收益率的无偏估计量，因 此，在选取样本预测投资组合的预期收益率时，我们常 常选用算术平均收益率而不是几何平均收益率。
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5.2.4 收益—风险综合指标
夏普比率 特雷诺比率 詹森比率
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5.2.4 夏普(Sharpe)比率
夏普比率（SR）= E (Rp) –Rf
p σ
投资组合的预期收益超过无风险收益率的风险溢价，与由标准 差表示的收益变动性之间的比值。 为确定绩效的质量，可以把投资组合的夏普比率和市场的夏普 比率相比较。 高的夏普比率说明投资组合的管理者经营得比市场好。 低的夏普比率则说明其经营得比市场差。
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5.2.4 特雷诺(Treynor)比率
特雷诺比率（TR）= E (Rp) –Rf βp
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两种业绩衡量比率的比较
Sharpe比率用标准差衡量全部风险，而Treynor比 率则仅仅考虑了用β值所表示的市场风险。 当投资人当前的投资组合为唯一投资时，用标准 差作为投资组合的风险指标是合适的； 当投资人除当前投资组合外，还有其他若干投资 组合，亦即投资完全分散化时，则选择β系数作 为当前投资组合的风险指标是合适的。
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以证券市场线作为评价基准对投资绩效作出评估。 通过与市场平均水平的对比来判断：
– 如果投资组合位于证券市场线上方，说明投资绩效是好的; – 如果位于下方，则说明投资绩效是差的。
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5.2.4 詹森（Jensen）比率
p α
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= E(Rp) - [Rf + βp (RM -Rf)]
六. 投资的调整
根据α值的方向，可以判断投资绩效的优劣。 如果投资组合位于证券市场线的上方，则α 值大于 零，说明投资组合收益率高于市场平均水平，可以认 为其绩效很好; 如果投资组合位于证券市场线的下方，则α 值小于 零，表明该组合的绩效不好。
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6.1 投资业绩的分解
αi
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6.1.1 股票的选择
收益率（％）
图中的斜线为证券市场线（SML）,
M 其中，市场收益率 r 为 9%，
股票选择（Selection） 时机选择(Timing)
βi
rM=9 rA=8
收益率
A
选择 收益率 风险溢价
总的超额 收益率
无风险利率 rf 为 2%。 假设投资组合 A 所实现的收益率为
rA ＝8%，
其市场风险为 用 A 点表示。
rβA=6.7
βA ＝0.67，
βA
rf=2 0
0．67 1.0
当投资组合处于市场风险水平 时，
β 所期望获得的收益率为 r A ＝
βS(R)
rA ? r f = ( rA ? rβ A ) + ( rβ A ? r f ) 8 % ? 2 % = (8 % ? 6 .7 % ) + (6 .7 % ? 2 % )
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6.7%。 这一期望收益率由两部分构成， 即无风险利率 2%，以及风险增溢 4.7%。 投资组合实际获得的收益率为 8%， 比期望值高 1.3%，
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6 % = 1 .3 % + 4 .7 %
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6.1.2 市场时机选择
当预期行情上升时，可以减少投资组合中的现金持有比例而提高投资 组合中股票部分的β值。 当预期行情下跌时，则相应扩大投资组合中的现金比例而降低投资组 合中股票部分的β值。 判断投资经理在市场时机的选择中是否成功，最直接的方法就是分析 投资组合的投资收益率与市场指数收益率之间的关系。 通过计算业绩评价期间投资组合的收益率和市场指数收益率，再将所 有的点描述在坐标图上。 根据这些点画出一条表示投资组合与市场指数之间关系的直线，据此 进行市场时机选择的分析。
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市场时机选择
投资组合的超额收益率 投资组合的超额收益率
市场的超额收益率
市场的超额收益率
图6－9A
图6－9B
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如果投资经理能够在正确估计市场走势的基础 上，调整投资组合的β值，那么投资组合的收益 率与市场收益率之间的关系便会如图6－9B所 示。当市场处于涨势时，投资组合的β值高于正 常值，投资组合收益上涨的速度比较快;当市场处 于跌势时，投资组合的β值低于正常值，投资组 合收益下降的速度反而比较慢。 版权属FPSCC所有 受法律保护
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如果投资经理不进行市场时 机的选择，单纯考虑股票的 选择，投资组合的β值将具 有一定的稳定性，投资组合 的收益率与市场收益率呈线 性关系，如图6－9A所示。 如果投资经理随时间的变 化，改变投资组合的现金比 例或投资组合的β值，但却 没有正确地估计市场的变动 趋势，投资组的收益率与市 场收益率仍呈线性关系。
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6.2 投资组合的调整策略
当你为客户建立了投资组合之后，你还要定期地 考虑这个问题： 该投资组合是否仍然满足客户的需要？ 随着时间的推移，反映证券和客户的各种变量可 能发生变化。 当所发生的变化对投资组合是否满足客户需要产 生实质性影响时，就需要作出买卖证券的选择， “买入需要的，卖出不需要的”，这种选择就是投资 组合调整（Portfolio Revision）。
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6.2 投资组合的调整策略—续
投资组合建立之后要进行跟踪分析，你要求 能够判断：
– 投资者的目标是否实现？差距多大？差距在什 么地方？投资者的财务状况是否发生变化？ – 投资组合中的各个投资品是否发生变化，与事 先判断是否有很大的出入？ – 这些变化是否对预先确定的目标产生重大影 响？
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6.2 投资组合调整的策略—续
注意事项
– 证券的实际回报总是与预期回报有偏差，不是 在出现任何偏差的时候都需要调整，而是要看 这种偏差是否超出了预定范围。 – 投资组合调整不宜过于频繁，否则增大交易成 本，得不偿失。
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自由 自主 自在 致谢
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资产管理公司经营战略探讨(初稿) 非金融资产管理公司 资产管理(asset management)，通常是指一种"受人之托，代人理财"的信托业务。从这个意义上看，凡是主要从事此类业务的机构或组织都可以称为资产管理公司。 一般情况下，商业银行、投资银行、证券公司等金融机构都通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司来进行正常的资产管理业务。它们属于第一种类型的资产管理业务。基于这种正常的资产管理业务分散在商业银行、投资银行、保险和证券经纪公司等金融机构的业务之中。 公司定位 以自身区位优势汇拢经开区相关资产管理业务并以此为基石积 极向区外发展，经过专业的科学的分析通过重组、并购、剥离等方式盘活区内闲置资产、不良资产、受托资产，提高资金流转，兼容相关企业提供管理咨询、投资咨询等服务。 优势 我们即有国有企业的背景，那么就应该发挥国有优势。我们具有资源和信息两大优势。作为国资委授权的经营主体，与国家国家和地方有关部门有着天然的联系，行业信息灵通，并且能够及时掌握资本市场动态和需求。这种信息优势是普通事业投资公司无法比拟的。1、山东翔宇资产管理股份有限公司营业范围：委托从事抵押监管，
动产质押监管，企业资产的管理及服务；仓储；投资及理财信 息服务、咨询；互联网金融信息咨询；金融信息服务；信用风 险评估与管理；信贷信息咨询服务。 2、上海迪扬资产管理有限公司营业范围：资产管理，财务咨询， 接受金融机构委托从事金融信息技术外包，接受金融机构委托 从事金融业务流程外包，接受金融机构委托从事金融知识流程 外包，接受银行委托提供信用卡缴款提醒通知专业服务及其他 相关服务，电子设备、通信设备的销售与维护，自有设备租赁 （不得从事金融租赁），计算机系统集成，计算机、软件及辅助 设备（除计算机信息系统安全专用产品）的销售。 3、上海中玮资产管理有限公司营业范围：资产管理，股权投资管 理，投资管理，企业管理咨询、财务咨询（不得从事代理记账）， 实业投资，创业投资，市政工程，建筑设计，项目投资、投资 咨询、市场信息咨询与调查，市场营销策划，电子商务（不得 从事增值电信、金融业务），设计、制作各类广告，家用电器、日用百货、电子产品、办公用品、食用农产品的销售，从事货 物及技术的进出口业务。 4、新疆启道资产管理股份有限公司营业范围：企业资产管理，商 务信息咨询服务，商业投资，矿业投资，农业投资，房地产业 投资。 5、新疆极限资产管理股份有限公司：接受委托管理股权投资项目、 参与股权投资、为非上市及已上市公司提供直接融资的相关服
路由器项目 投资建设规划方案 规划设计 / 投资分析
路由器项目投资建设规划方案说明 该路由器项目计划总投资12765.47万元，其中：固定资产投资 9302.04万元，占项目总投资的72.87%；流动资金3463.43万元，占项目 总投资的27.13%。 达产年营业收入26313.00万元，总成本费用20582.31万元，税金及 附加249.60万元，利润总额5730.69万元，利税总额6770.73万元，税后 净利润4298.02万元，达产年纳税总额2472.71万元；达产年投资利润率44.89%，投资利税率53.04%，投资回报率33.67%，全部投资回收期4.47年，提供就业职位399个。 报告根据我国相关行业市场需求的变化趋势，分析投资项目项目产品 的发展前景，论证项目产品的国内外市场需求并确定项目的目标市场、价 格定位，以此分析市场风险，确定风险防范措施等。 ...... 主要内容：概述、建设背景及必要性分析、产业分析、产品及建设方案、选址分析、项目土建工程、工艺技术分析、项目环保分析、职业安全、投资风险分析、节能方案、实施计划、项目投资规划、盈利能力分析、项 目总结、建议等。
第一章概述 一、项目概况 （一）项目名称 路由器项目 （二）项目选址 某某高新技术产业示范基地 （三）项目用地规模 项目总用地面积38686.00平方米（折合约58.00亩）。 （四）项目用地控制指标 该工程规划建筑系数64.08%，建筑容积率1.38，建设区域绿化覆盖率7.59%，固定资产投资强度160.38万元/亩。 （五）土建工程指标 项目净用地面积38686.00平方米，建筑物基底占地面积24789.99平方米，总建筑面积53386.68平方米，其中：规划建设主体工程34452.02平方米，项目规划绿化面积4051.67平方米。 （六）设备选型方案 项目计划购置设备共计97台（套），设备购置费4733.12万元。 （七）节能分析 1、项目年用电量1138310.34千瓦时，折合139.90吨标准煤。
新程金锣肉制品集团有限公司 项 目 投 资 计 划 书
第一章项目单位及项目概况 1.1 单位概况 新程金锣肉制品集团有限公司成立于1994年，是以生猪屠宰、肉制品加工为主的外商独资企业，由英属维尔京群岛罗比特有限公司全资控股，投资总额4500万美元，注册资本3152万美元。公司总部位于省市兰山区金锣科技园，现有员工3万余人，目前在、、、、、等地设有11个生产基地，是级农业产业化重点龙头企业。现已形成年屠宰加工生猪2200万头、肉鸡20000万只、年产肉及肉制品200万吨的生产能力，是中国最大的生猪屠宰加工和肉制品生产企业之一。 公司的销售网络遍布全国，在全国设有56家销售办事处、15000多家专卖店，公司还在俄罗斯、新加坡、等和地区设有分公司或办事机构，专门从事产品出口业务。同时，公司拥有先进的电子商务系统，各种产品均可网上询盘、直接订购、自动配送。 公司拥有从日本、德国、美国等引进的高温火腿肠生产线、低温肉制品生产线、屠宰分割线。生产的金锣牌高温火腿肠和低温肉制品被质量监督检验检疫总局评为“中国名牌产品”，金锣冷鲜肉连年被评为“全全放心肉”。2005年6月，金锣商标被工商行政管理总局商标局认定为“中国驰名商标”。 公司通过实施高科技人才战略，引入信息化管理机制，使企业在短期步入现代化企业管理的轨道。公司先后被列为“中国肉类食品行业50强企业”、“省高新技术企业”，被授予“中国明星企业”、
“省级重合同守信用企业”、“沂蒙功勋企业”等荣誉称号。公司通过了ISO22000食品安全管理体系认证和ISO9001质量体系认证。“2011中国企业500强”排名第235位。 1.2 项目概况 1.2.1 项目概述 肉及肉制品是人们的重要食品，其消费数量和质量是直接反映人们生活水平的重要指标之一。 为更好的促进市畜牧、食品产业的发展，促进市地经济发展，同时满足公司发展的需要，新程金锣肉制品集团有限公司拟建设本项目。 一、项目选址及用地 该项目位于省市兰山区金锣科技园，北邻新程五路，西邻金锣二路，南临热电厂。项目总用地23386.2平米，属工业用地，区地形较为平坦，没有太大的起伏坡度。地质条件好，场地较为开阔，围没有大型污染企业。1km围没有历史文物古迹、风景名胜区及重要生态功能区，土地使用符合兰山区土地利用总体规划。 二、项目建设容 本项目占地面积23386.2平米，总建筑面积17512平米，建筑物占地面积13989平米，绿化面积3227平米，容积率0.75，建筑密度60%，绿化率13.8%。 建筑容主要有肉制品生产车间，生猪屠宰加工车间、纸箱生产车间及配套设施等。
板卡项目 投资建设规划方案 规划设计 / 投资分析
板卡项目投资建设规划方案说明 该板卡项目计划总投资9022.24万元，其中：固定资产投资6643.14 万元，占项目总投资的73.63%；流动资金2379.10万元，占项目总投资的26.37%。 达产年营业收入21256.00万元，总成本费用16223.24万元，税金及 附加178.12万元，利润总额5032.76万元，利税总额5905.05万元，税后 净利润3774.57万元，达产年纳税总额2130.48万元；达产年投资利润率55.78%，投资利税率65.45%，投资回报率41.84%，全部投资回收期3.89年，提供就业职位352个。 坚持“实事求是”原则。项目承办单位的管理决策层要以求实、科学 的态度，严格按国家《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）的要求，在全面完成调查研究基础上，进行细致的论证和比较，做到技术先进、可靠、经济合理，为投资决策提供可靠的依据，同时，以客观公正立场、科 学严谨的态度对项目的经济效益做出科学的评价。 ...... 主要内容：项目概况、投资背景及必要性分析、项目市场调研、产品 规划分析、选址可行性分析、土建方案、工艺分析、环境影响分析、安全
管理、建设风险评估分析、项目节能可行性分析、实施方案、投资计划、经济效益可行性、综合评估等。
第一章项目概况 一、项目概况 （一）项目名称 板卡项目 （二）项目选址 某某循环经济产业园 （三）项目用地规模 项目总用地面积23705.18平方米（折合约35.54亩）。 （四）项目用地控制指标 该工程规划建筑系数58.57%，建筑容积率1.47，建设区域绿化覆盖率5.37%，固定资产投资强度186.92万元/亩。 （五）土建工程指标 项目净用地面积23705.18平方米，建筑物基底占地面积13884.12平方米，总建筑面积34846.61平方米，其中：规划建设主体工程23164.60平方米，项目规划绿化面积1870.26平方米。 （六）设备选型方案 项目计划购置设备共计127台（套），设备购置费3090.12万元。 （七）节能分析 1、项目年用电量599179.22千瓦时，折合73.64吨标准煤。
第一章概论 一、项目概况 （一）项目名称 风电装备产业园项目 过去，由于中东部和南方地区地形复杂多样、选址难度大，风电开发有着更高的技术要求，风电场工程建设与运维的成本也较高。随着近年来低风速风机技术的进步，低风速地区的年发电小时数提升至2,000小时左右，低风速地区风电场的经济效益得到了提升。当前，在“三北”地区优质风资源区基本划分完毕和持续弃风限电的背景下，向中东部和南方低风速区域拓展已逐渐成为未来风电行业发展的新趋势。 电力行业是关系国计民生的基础性支柱产业，与国民经济发展息息相关。当前我国经济持续稳定发展，工业化进程稳步推进，对电力的需求必然日益增长。因此，我国中长期电力需求形势乐观，电力行业将持续保持较高的景气程度水平。 电力行业是关系国计民生的基础性支柱产业，与国民经济发展息息相关。当前我国经济持续稳定发展，工业化进程稳步推进，对电力
的需求必然日益增长。因此，我国中长期电力需求形势乐观，电力行 业将持续保持较高的景气程度水平。 （二）项目选址 xx新区 投资项目对其生产工艺流程、设施布置等都有较为严格的标准化要求，为了更好地发挥其经济效益并综合考虑环境等多方面的因素，根据项目选 址的一般原则和项目建设地的实际情况，该项目选址应遵循以下基本原则 的要求。场址应靠近交通运输主干道，具备便利的交通条件，有利于原料 和产成品的运输，同时，通讯便捷有利于及时反馈产品市场信息。 （三）项目用地规模 项目总用地面积51332.32平方米（折合约76.96亩）。 （四）项目用地控制指标 该工程规划建筑系数55.93%，建筑容积率1.40，建设区域绿化覆盖率6.78%，固定资产投资强度197.74万元/亩。 （五）土建工程指标 项目净用地面积51332.32平方米，建筑物基底占地面积28710.17平 方米，总建筑面积71865.25平方米，其中：规划建设主体工程51249.54 平方米，项目规划绿化面积4876.03平方米。 （六）设备选型方案
四会xxx投资建设项目实施方案 一、项目名称及建设性质 （一）项目名称 四会xxx投资建设项目 （二）项目建设性质 该项目属于新建项目，依托xxx良好的产业基础和创新氛围，充分发挥区位优势，全力打造以xxx为核心的综合性产业基地，年产值可达8000.00万元。 二、项目建设单位 xxx实业发展公司 三、报告咨询机构 泓域咨询机构 四、项目提出的理由 近年来，随着经济持续快速发展和人口规模的不断扩大，我国用水需要也在同步增长。根据数据显示，2017年我国用水总量为6,043.4亿立方米，较上年略有增长。其中农业用水总量3,766.4亿立方米，工业用水总量1,277.0亿立方米，生活用水总量838.1亿立方米，生态用水总量161.9亿立方米。
五、项目选址及用地综述 （一）项目选址方案 项目选址位于xxx,地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，建设条件良好。 四会，广东省肇庆市代管的县级市。因境内四水（西江、北江、绥江 和龙江）会流之地，故名“四会”。位于广东省中部、肇庆以东，珠江三 角洲西北边缘，地处西、北、绥三江下游，北回归线将全境南北一分为二。东与佛山市三水区交界，南与肇庆市鼎湖区相连，西北与广宁县接壤，东 北与清远市清新区毗邻，属珠江三角洲经济区范围。1993年和1994年连续两年分别跨进全国农村经济百强县（市）和全国经济实力百强县（市）行列，1996年实现了小康。2014年四会市入选中国中小城市综合实力百强县 市第97位和中国最具投资潜力中小城市百强县市第76位。2016年12月7日，四会被列为第三批国家新型城镇化综合试点地区。2018年10月8日，四会市入选“综合实力百强县”、2018年度全国投资潜力百强县市、全国 绿色发展百强县市、全国科技创新百强县市、全国新型城镇化质量百强县市。2018年11月，入选2018全国“幸福百县榜”。2019年10月8日， 被评为2019年度全国综合实力百强县市。2018年11月，被科技部确定为 首批创新型县（市），入选中国县级市全面小康指数前100名。2019年10月，入选2019年度全国投资潜力百强县市、2019年度全国绿色发展百强县
GPS系统项目 投资建设规划方案 规划设计 / 投资分析
GPS系统项目投资建设规划方案说明 该GPS系统项目计划总投资11906.41万元，其中：固定资产投资9616.30万元，占项目总投资的80.77%；流动资金2290.11万元，占项目 总投资的19.23%。 达产年营业收入16233.00万元，总成本费用12256.69万元，税金及 附加203.67万元，利润总额3976.31万元，利税总额4728.44万元，税后 净利润2982.23万元，达产年纳税总额1746.21万元；达产年投资利润率33.40%，投资利税率39.71%，投资回报率25.05%，全部投资回收期5.49年，提供就业职位253个。 坚持“社会效益、环境效益、经济效益共同发展”的原则。注重发挥 投资项目的经济效益、区域规模效益和环境保护效益协同发展，利用项目 承办单位在项目产品方面的生产技术优势，使投资项目产品达到国际领先 水平，实现产业结构优化，达到“高起点、高质量、节能降耗、增强竞争力”的目标，提高企业经济效益、社会效益和环境保护效益。 ...... 主要内容：概论、项目建设必要性分析、市场分析预测、项目建设内 容分析、选址科学性分析、工程设计方案、工艺技术说明、项目环境分析、
企业安全保护、项目风险说明、节能方案分析、进度说明、投资方案计划、项目盈利能力分析、综合评价结论等。
第一章概论 一、项目概况 （一）项目名称 GPS系统项目 （二）项目选址 xx经济新区 （三）项目用地规模 项目总用地面积34463.89平方米（折合约51.67亩）。 （四）项目用地控制指标 该工程规划建筑系数78.82%，建筑容积率1.46，建设区域绿化覆盖率5.19%，固定资产投资强度186.11万元/亩。 （五）土建工程指标 项目净用地面积34463.89平方米，建筑物基底占地面积27164.44平方米，总建筑面积50317.28平方米，其中：规划建设主体工程36147.52平方米，项目规划绿化面积2609.74平方米。 （六）设备选型方案 项目计划购置设备共计72台（套），设备购置费3986.36万元。 （七）节能分析 1、项目年用电量1268495.94千瓦时，折合155.90吨标准煤。
项目投资实施方案文案 名称某企业项目投资实施方案 受控状态 编号 执行部门监督部门考证部门 一、投资项目建设基本情况 （一）投资项目名称 楼维修改造工程。 （二）计划投资总额 楼维修改造工程建设计划总投资万元。 （三）投资内容 楼维修改造主要内容包括：安装电梯、门锁改造、北向空调更换、部分床铺更换、餐桌椅、蒸汽管改造、水箱维修、屋面补漏、窗户改造、墙体隔音、外墙洗刷、南北向地面补整、内墙滋性涂料、浴盆改造、给排水管改造、东头墙体裂缝处理、大厅灯改造、公共厕所改造、餐厅吊顶维修。 （四）资金来源 1．企业筹集资金万元。 2．银行贷款万元。 3．推进部门配套资金万元。 二、投资项目建设管理目标 （一）项目工期管理目标 楼维修改造工程月上旬竣工验收，交付使用。 （二）项目质量管理目标 严格按国家规范和设计要求组织施工，确保“楼维修改造项目”均达到优质工程标准。 （三）项目投资管理目标 采取行之有效的措施，控制投资总额，确保“楼维修改造项目”实际总投资（剔除物价上涨因素外），一律控制在计划投资之内。 （四）项目安全管理目标 “楼维修改造项目”一定按国家安全操作规程施工，实现安全责任事故率为零的目标。 三、投资项目管理基本措施
为了强化项目管理，有效控制投资总额，加快建设工期，确保投资质量，充分发挥投资的使用效果，特采取如下基本措施。 （一）推行项目管理“民主机制” 1．投资项目的建设及其管理措施提交企业投资管理部门民主商议。 2．成立企业领导挂帅，职能部门、职工代表、专家代表参与的内部招投标领导小组。 （1）组长： （2）副组长： （3）成员： （二）推行项目管理“交底机制” 1．联系实际、确定项目功能要求，根据功能要求编制施工项目和内容齐全的委托设计书，向设计部门全面交底。 2．根据设计图纸等资料雇请专家编制项目工程量清单，根据设计图纸和工程量清单编制项目投资预算，根据设计图纸和工程量清单向施工单位全面交底。 （三）推行项目管理造价“事前审计机制” 在施工合同签订前将投资预算提交专业审计部门或造价咨询部门进行客观公正的造价审计或咨询。 （四）推行项目管理造价“包干施工机制” 根据专业审计部门或造价咨询部门审定的造价与施工单位签订总造价包干施工合同。未经企业批准，所突破的造价与企业无关，在施工合同中予以明确。 （五）推行项目管理“分包制” 将专业性比较强、施工相对独立的建设单项，发包前予以剔除，不实行总包，由企业直接组织分包或采购。其中，此项投资项目中有下列单项可采取分包制或由企业直接组织采购。 1．楼电梯购置及安装（计划投资万元）。 2．楼空调购置（计划投资万元）。 3．楼屋面补漏（计划投资万元）。 4．电缆购置（计划投资万元）。 以上四个分包项目计划投资为万元。 （六）推行项目管理“变更造价事前审批机制” 在施工过程中，如遇特殊情况确需变更项目，责成施工单位编制预算提交审计部门审计，企业领导审批方可实施，否则企业不承担变更所增加的造价，但是变更所降低的造价，从包干造价中按实扣除，在合
瑞金xx建设投资项目实施方案 一、项目基本情况 （一）项目名称 瑞金xx建设投资项目 （二）报告咨询机构 泓域咨询机构 （三）项目建设单位 xxx集团 （四）法定代表人 邓xx （五）公司简介 公司坚持以科技创新为动力，建立了基础设施较为先进的技术中心， 建成了较为完善的科技创新体系。通过自主研发、技术合作和引进消化吸 收等多种途径，不断推动产品技术升级。公司主导产品质量和生产工艺居 国内领先水平，具有显著的竞争优势。公司满怀信心，发扬“正直、诚信、务实、创新”的企业精神和“追求卓越，回报社会” 的企业宗旨，以优良 的产品、可靠的质量、一流的服务为客户提供更多更好的优质产品。通过 持续快速发展，公司经济规模和综合实力不断增长，企业贡献力和影响力 大幅提升。本公司集研发、生产、销售为一体。公司拥有雄厚的技术力
量，先进的生产设备以及完善、科学的管理体系。面对科技高速发展的二 十一世纪，本公司不断创新，勇于开拓，以优质的产品、广泛的营销网络、优良的售后服务赢得了市场。产品不仅畅销国内，还出口全球几十个国家 和地区，深受国内外用户的一致好评。 展望未来，公司将立足先进制造业，加强国内外技术交流合作，不断 提升自主研发与生产工艺的核心技术能力，以客户服务、品质树品牌，以 品牌推市场；致力成为产业的领跑者及值得信赖的合作伙伴。公司致力于 高新技术产业发展，拥有有效专利和软件著作权50多项，全国质量管理先 进企业、全国用户满意企业、国家标准化良好行为AAAA企业，全国工业知 识产权运用标杆企业。 公司坚持精益化、规模化、品牌化、国际化的战略，充分发挥渠道优势、技术优势、品牌优势、产品质量优势、规模化生产优势，为客户提供 高附加值、高质量的产品。公司将不断改善治理结构，持续提高公司的自 主研发能力，积极开拓国内外市场。产品的研发效率和质量是产品创新的 保障，公司将进一步加大研发基础建设。通过研发平台的建设，使产品研 发管理更加规范化和信息化；通过产品监测中心的建设，不断完善产品标准，提高专业检测能力，提升产品可靠性。 上一年度，xxx实业发展公司实现营业收入7672.14万元，同比增长22.60%（1414.44万元）。其中，主营业业务xx生产及销售收入为 6228.54万元，占营业总收入的81.18%。
项目投资规划 项目投资规划是指项目投资前期的规划论证，包括投资机会研究、可行性研究、投资规划方案、商业计划书、项目申请报告、资金申请报告、节能评估报告、区域经济发展规划、产业园区发展规划、工业园区发展规划、物流园区发展规划等。 ?投资机会研究 ?节能评估报告 ?可行性研究 ?区域经济发展规划 ?投资规划方案 ?产业园区发展规划 ?商业计划书 ?工业园区发展规划 ?项目申请报告 ?物流园区发展规划 ?资金申请报告 投资机会研究 投资机会研究指为了寻求有价值的投资机会而对项目的有关背景、资源条件、市场状况等，进行调查研究和分析预测。主要研究内容为：分析投资动机、鉴别投资机会、论证投资方向以及对具体项目机会进行论证等。 可行性研究 所谓可行性研究，是指在进行项目投资、工程建设之前的准备性研究工作。它是经济活动中经常使用的一种决策程序和手段，也是投资前的必要环节。可行性研究通常可分为四个阶段： 第一阶段，机会可行性研究，也称为投资机会鉴定。在这一阶段包括粗略的市场调查和预测，寻找某一地区或某一范围内的投资机会并初步估算投资费用。 第二阶段：初步可行性研究。在投资机会研究的基础上，进一步较为系统地研究投资机会的可行性，包括对市场的进一步考察分析等。 第三阶段：详细可行性研究，也称技术经济可行性研究。这是确定一个投资项目是否可行的最终研究阶段。包括市场近期、远期需求，资源、能源、技术协作落实情况，最佳工艺流程及其相应设备，厂址选择及厂区布置，设计组织系统和人员培训，建设投资费用，资金
来源及偿还办法，生产成本，投资效果等。 第四阶段：形成可行性研究报告。 投资规划方案 投资方案是基于投资项目要达到的目标而形成的有关具体投资的设想与时间安排。 包括预测未来，确定要达到的目标，估计会碰到的问题，并提出实现目标、解决问题的有效方案、方针、措施和手段的过程。 商业计划书 商业计划书是一份全方位的项目计划，其主要意图是递交给投资商，以便于他们能对企业或项目做出评判，从而使企业获得融资。商业计划书有相对固定的格式，它几乎包括反映投资商所有感兴趣的内容，从企业成长经历、产品服务、市场、营销、管理团队、股权结构、组织人事、财务、运营到融资方案。只有内容详实、数据丰富、体系完整、装订精致的商业计划书才能吸引投资商，让投资商看懂项目商业运作计划，才能使融资需求成为现实，商业计划书的质量对项目融资至关重要。 项目申请报告 项目申请报告，是企业投资建设应报政府核准的项目时，为获得项目核准机关对拟建项目的行政许可，按核准要求报送的项目论证报告。 编写项目申请报告时，应根据政府公共管理的要求，对拟建项目从规划布局、资源利用、征地移民、生态环境、经济和社会影响等方面进行综合论证，为有关部门对企业投资项目进行核准提供依据。 至于项目的市场前景、经济效益、资金来源、产品技术方案等内容，不必在项目申请报告中进行详细分析和论证。 资金申请报告 资金申请报告是指项目投资者为获得政府专项资金支持而出具的一种报告。 政府资金支持包括投资无偿补助、奖励、转贷和贷款贴息等方式，只审批资金申请报告。 资金申请报告的编制应符合以下几个要求： （1）内容真实：资金申请报告涉及的内容以及反映情况的数据，应该尽量真实可靠，减少偏差及失误。其中所运用的资料、数据，都要经过反复核实，以确保内容的真实性，防止弄虚作假。 （2）预测准确：必须进行深入的调查研究，充分的占有资料，运用切合实际的预测方法，科学的预测未来前景。 （3）论证严密：论证性是资金申请报告的一个显著特点。要使其有论证性，必须做到
深圳xxx生产建设项目投资计划书 参考模板
深圳xxx生产建设项目投资计划书 深圳，简称“深”，别称鹏城，是广东省副省级市、计划单列市、超 大城市，国务院批复确定的中国经济特区、全国性经济中心城市和国际化 城市。截至2018年末，全市下辖9个区，总面积1997.47平方千米，建成 区面积927.96平方千米，常住人口1302.66万人，城镇人口1302.66万人，城镇化率100%，是中国第一个全部城镇化的城市。深圳地处中国华南地区、广东南部、珠江口东岸，东临大亚湾和大鹏湾，西濒珠江口和伶仃洋，南 隔深圳河与香港相连，是粤港澳大湾区四大中心城市之一、国家物流枢纽、国际性综合交通枢纽、国际科技产业创新中心、中国三大全国性金融中心 之一，并全力建设中国特色社会主义先行示范区、综合性国家科学中心、 全球海洋中心城市。深圳水陆空铁口岸俱全，是中国拥有口岸数量最多、 出入境人员最多、车流量最大的口岸城市。深圳之名始见史籍于明朝永乐 八年（1410年），清朝初年建墟，1979年成立深圳市，1980年成为中国设立的第一个经济特区，中国改革开放的窗口和新兴移民城市，创造了举世 瞩目的“深圳速度”，被誉为“中国硅谷”。深圳在中国高新技术产业、 金融服务、外贸出口、海洋运输、创意文化等多方面占有重要地位，也在 中国的制度创新、扩大开放等方面肩负着试验和示范的重要使命。2019年
12月，位列2019中国城市创意指数榜第三名。2019年12月，荣登年度中 国城市品牌前10强。 香薰精油是从具有香味的植物中，萃取出的植物精华，也就是常说的 植物荷尔蒙。近代欧洲发展出的香薰疗法是利用香薰精油呵护身心的方法。萃取植物之精华的香薰精油不仅具有特殊的香味，而且具有神奇的药效。 通过沐浴、按摩等方式可以平衡及舒缓身体和精神。香薰精油具有完全的 挥发性，能完全溶于酒精和油。对皮肤有很好的渗透性，易于被皮肤吸收。对人体产生间接性的促进、提升，改善人体本身正向功能的加强。 该xxx项目计划总投资17726.68万元，其中：固定资产投资14292.78万元，占项目总投资的80.63%；流动资金3433.90万元，占项目总投资的19.37%。 达产年营业收入27660.00万元，总成本费用22052.46万元，税金及 附加293.31万元，利润总额5607.54万元，利税总额6674.30万元，税后 净利润4205.65万元，达产年纳税总额2468.64万元；达产年投资利润率31.63%，投资利税率37.65%，投资回报率23.72%，全部投资回收期5.71年，提供就业职位567个。 本报告所涉及到的项目承办单位近几年来经营业绩指标，是以国家法 定的会计师事务所出具的《财务审计报告》为准，其数据的真实性和合法 性均由公司聘请的审计机构负责；公司财务部门相应人员负责提供近几年 来既成的财务信息，确保财务数据必须同时具备真实性和合法性，如有弄
轨道项目 投资建设规划方案 规划设计 / 投资分析
轨道项目投资建设规划方案说明 该轨道项目计划总投资6035.64万元，其中：固定资产投资4866.52万元，占项目总投资的80.63%；流动资金1169.12万元，占项目总投资的19.37%。 达产年营业收入9189.00万元，总成本费用6933.24万元，税金及附加117.86万元，利润总额2255.76万元，利税总额2684.76万元，税后净利润1691.82万元，达产年纳税总额992.94万元；达产年投资利润率37.37%，投资利税率44.48%，投资回报率28.03%，全部投资回收期5.07年，提供就业职位170个。 报告根据项目的经营特点，对项目进行定量的财务分析，测算项目投产期、达产年营业收入和综合总成本费用，计算项目财务效益指标，结合融资方案进行偿债能力分析，并开展项目不确定性分析等。 ...... 主要内容：项目基本情况、投资背景和必要性分析、项目市场调研、建设规划分析、选址规划、土建工程、工艺技术说明、环境保护分析、项目职业安全管理规划、风险防范措施、节能可行性分析、实施进度计划、项目投资分析、项目经营效益、综合评估等。
第一章项目基本情况 一、项目概况 （一）项目名称 轨道项目 （二）项目选址 某某产业发展示范区 （三）项目用地规模 项目总用地面积20130.06平方米（折合约30.18亩）。 （四）项目用地控制指标 该工程规划建筑系数53.23%，建筑容积率1.29，建设区域绿化覆盖率5.05%，固定资产投资强度161.25万元/亩。 （五）土建工程指标 项目净用地面积20130.06平方米，建筑物基底占地面积10715.23平方米，总建筑面积25967.78平方米，其中：规划建设主体工程19892.36平方米，项目规划绿化面积1311.79平方米。 （六）设备选型方案 项目计划购置设备共计73台（套），设备购置费1965.86万元。 （七）节能分析 1、项目年用电量680789.32千瓦时，折合83.67吨标准煤。
目录 投资公司运作方案 (1) 投资管理有限公司（投资管理公司）运营方案 (10) 资产管理有限公司构想及筹建运营方案 (18) 投资公司运作方案 目录： 一、设立背景 1.投资公司分类 2.市场现状 二、目标与方向 1.投资战略 2.经营目标 3.投资方向 4.投资项目遴选原则 三、项目管理及风险控制 1.项目管理 2.制度保障 3.风险控制制度建设 四、组织架构 1.组织机构 2.人力资源 五、案例 1.盛大公司 2.蒙牛乳业有限公司 六、行业分析
一、设立背景 随着中国经济持续稳定地高速增长和资本市场的逐步完善，中国的资本市场在最近几年呈现出强劲的增长态势，投资于中国市场的高回报率使中国成为全球资本关注的战略要地。虽然中国资本投资市场的总体规模与国外发达国家还存在一定的差距，但在中国投资的回报却是世界级。此外，中国的城镇化进程预计将使中国城镇人口增长至2025年的9.2亿人。而城镇GDP占全国GDP的比重也将增长至95％。城镇居民消费品市场、医疗设备、环境、能源等，将成为投资日后关注的重点。 今后十年被认为是中国资本投资“由弱到强”、飞速发展的“黄金十年”，需要以长远眼光和全球视野来正视中国资本投资事业所面临的发展机遇。期望在未来十年内中国能成为仅次于美国和欧洲的资本投资大国。从宏观经济发展势头、自主创新国家战略的需要、资本市场的发展前景来看，这一愿望是完全有可能实现的。 1.投资公司分类 （1）实业投资，自己拥有资金或有一定的资金来源，在各行业选择可操作项目进行独立投资，或为他人项目进行股权认购进行投资、融资。 （2）保险公司，保险公司用广大的保险资金进行其它项目、领域进行投资，但需要经过中国保监会负责制定保险资金间接投资基础设施项目的有关规定。 （3）证券操作，投资公司在国类金融机构注册，主要进行股票、基金、外汇、黄金等交易的公司。 （4）风险投资，即资方向高科技、IT、化工等行业，或有个人研发的项目进行风险投资、投资金额不限制直到项目成功或上市，投资方收回自己的投资资本和项目利润的90％，然后把项目交还给项目方管理，资方全部退出。 2.市场现状 目前经国家金融机构批准成立的投资机构多以保险、证券最为广泛，次之是实业投资机构，但在国类80％实业投资公司拥有自主资金进行投资，能为其它公司、项目融资的只占10％，其中大多分布在上海、北京、广州、深圳等经济发达城市。 二、目标与方向 1.投资战略 公司实行有重点的多元化投资战略，在选取的投资项目获得成功后，再视市场与公司自身情况，集中公司内外部资源，逐
KVM切换器项目 投资建设规划方案 规划设计 / 投资分析
KVM切换器项目投资建设规划方案说明 该KVM切换器项目计划总投资12418.30万元，其中：固定资产投资10433.46万元，占项目总投资的84.02%；流动资金1984.84万元，占项目 总投资的15.98%。 达产年营业收入14881.00万元，总成本费用11665.40万元，税金及 附加198.58万元，利润总额3215.60万元，利税总额3857.71万元，税后 净利润2411.70万元，达产年纳税总额1446.01万元；达产年投资利润率25.89%，投资利税率31.06%，投资回报率19.42%，全部投资回收期6.65年，提供就业职位265个。 本报告是基于可信的公开资料或报告编制人员实地调查获取的素材撰写，根据《产业结构调整指导目录（2011年本）》（2013年修正）的要求，依照“科学、客观”的原则，以国内外项目产品的市场需求为前提，大量 收集相关行业准入条件和前沿技术等重要信息，全面预测其发展趋势；按 照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的具体要求，主要从技术、经济、工程方案、环境保护、安全卫生和节能及清洁生产等方面进行充分 的论证和可行性分析，对项目建成后可能取得的经济效益、社会效益进行 科学预测，从而提出投资项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见，
因此，该报告是一份较为完整的为项目决策及审批提供科学依据的综合性分析报告。 ...... 主要内容：概述、项目背景、必要性、市场研究分析、建设规划、项目选址方案、土建工程、项目工艺分析、项目环保分析、安全规范管理、项目风险评估分析、项目节能方案分析、实施安排方案、项目投资情况、经济评价、评价结论等。
项目投资计划表和计划书 （货币单位：人民币） 项目投资计划书 （参考格式） 第一章总论
项目名称及承办企业 项目概述 项目能源配置 （）变压器安装总容量 （）给水管径 （）企业的全年用电量 （）年用水量 （）年用燃料量 项目规划设计主要指标 （）规划用地面积 （）净用地面积 （）建筑占地面积 （）总建筑面积 （）绿地面积 （）道路、停车场面积 （）堆场等面积 （）建筑密度 （）容积率 （）建筑层数 （）绿化率 项目投资估算及资金筹措 （）投资估算 购买土地投资 土地建设投资 公用工程投资 流动资金 （）资金筹措 自有资金 银行融资
其他方式 项目建设期 项目建设规模 项目定员 主要财务评价数据及指标 销售收入 销售利润 所得税 税后利润 项目财务内部收益率 平均投资利润率 平均投资利税率 投资回收期 盈亏平衡点 结论 第二章项目承办企业基本情况 包括企业成立时间、主要经营业务、企业管理和人员情况、主要销售市场、行业地位、获得相关的荣誉和认证、近年的销售收入和税收情况。 第三章项目提出的背景 项目提出背景 项目建设的必要性 第四章市场分析 第五章产品方案与建设规模 产品方案 性能和技术水平 拟建规模 第六章项目建设条件 第七章技术方案和工程方案
技术方案 设计指导思想和主要设计原则 工艺路线 主要设备 工艺及设备特点 研发中心 工程方案 设计依据 设计内容及原则 主要建、构筑物的结构选型与要求第八章主要能源、原材料供应 主要能源供应 能源供应与年需要量 主要原材料供应与年需要量 第九章总图运输与公用辅助工程 总图布置 建筑物及功能去平米布置 厂区道路布置 总图主要数据及经济技术指标 运输 运输量及运输方式 运输设备的配备 公用辅助工程 给排水工程 供配电工程 通风空调工程 通讯工程 第十章项目能耗与节能措施 项目能源需求量与能耗指标
礼品项目 实施方案 规划设计/投资分析/实施方案
礼品项目实施方案说明 礼品又称礼物。通常是人和人之间互相赠送的物件。其目的是为了取悦对方，或表达善意、敬意。礼物也用来庆祝节日或重要的日子，比如情人节的玫瑰或生日礼物，不可不送。礼物也可以是非物质的。中国古代有“千里送鹅毛，礼轻情义重”的说法，表示礼物的价值在于送礼者的善意和心意，而非礼物本身的价值。 该礼品项目计划总投资16215.66万元，其中：固定资产投资11434.87万元，占项目总投资的70.52%；流动资金4780.79万元，占项目总投资的29.48%。 达产年营业收入38387.00万元，总成本费用28911.28万元，税金及附加336.29万元，利润总额9475.72万元，利税总额11119.01万元，税后净利润7106.79万元，达产年纳税总额4012.22万元；达产年投资利润率58.44%，投资利税率68.57%，投资回报率43.83%，全部投资回收期 3.78年，提供就业职位710个。 充分依托项目承办单位现有的资源或社会公共设施，以降低投资，加快项目建设进度，采取切实可行的措施节约用水。贯彻主体工程与环境保护、劳动安全和工业卫生、消防工程“同时设计、同时建设、同时投产”的总体规划与建设要求。
...... 报告主要内容：项目总论、项目背景、必要性、市场前景分析、项目建设方案、选址可行性分析、项目工程设计研究、工艺先进性、项目环境分析、职业安全、风险性分析、节能评估、项目实施安排方案、投资计划方案、经济评价、综合评价说明等。
第一章项目总论 一、项目概况 （一）项目名称 礼品项目 礼品又称礼物。通常是人和人之间互相赠送的物件。其目的是为了取悦对方，或表达善意、敬意。礼物也用来庆祝节日或重要的日子，比如情人节的玫瑰或生日礼物，不可不送。礼物也可以是非物质的。中国古代有“千里送鹅毛，礼轻情义重”的说法，表示礼物的价值在于送礼者的善意和心意，而非礼物本身的价值。 （二）项目选址 xxx经开区 （三）项目用地规模 项目总用地面积44862.42平方米（折合约67.26亩）。 （四）项目用地控制指标 该工程规划建筑系数65.74%，建筑容积率1.09，建设区域绿化覆盖率5.23%，固定资产投资强度170.01万元/亩。 （五）土建工程指标
有限公司 投资建设 项 目 建 议 书 二〇一一年十二月
有限公司 投资建设项目建议书 一、项目概况 1.项目名称：有限公司投资建设项目。 2.项目负责人：有限。 3.项目建设地点：舒城县合安路。 4.项目联系人：有限（联系电话：） 5.项目投资规模：该项目拟总投资1500万元人民币，固定资产投资1200万元（车辆20台800万元、建筑物及构筑物3000平米370万元、办公设施30万元），购置土地使用权200万元，流动资金投资100万元。项目计划用地20亩，总建筑面积3000平方米。 二、项目背景和政策支持 (一) 项目提出的背景和必要性 项目主要投资人有限一直从事物流货运行业，对物流货运业务有着丰富的经验，对物流货运市场和环境有较深入的分析和认识。另一方面，目前公司租赁其他企业场所进行办公经营，公司发展受到场所瓶颈制约，规模难以扩大；加之舒茶作为皖江城市带承接产业转移示范区桥头堡的地理优势和县委、县政府关于舒茶工业集中区的建设，我公司已无法承接日益增长的业务发展需要，投资建设该项目已成为客观需要。该项目拟投资1500万元，建立一个现代化物流服务企业，利用先进的管理技术和手段，采用优良的运输设备，扩大经营规模，增加人员就业和税收，提高社会效益和经济效益，促进地方经济发展。
(二)国家相关的政策支持 1、国家宏观方面。 物流是一个控制原材料、制成品、产成品和信息的系统，从供应开始经各中间环节的转让及拥有而到达最终消费者手中的实物运动。现代物流是经济全球化的产物，也是推动经济全球化的重要服务业。随着中国国民经济的飞速发展，物流业的市场需求持续扩大，进入21世纪以来，在国家继续加强和改善宏观调控政策的影响下，中国保持较快增长速度，物流体系不断完善，行业运行日益成熟和规范。 2009年以来，我国物流行业逐步走向复苏的，物流市场整合步伐加快，呈现出明显的季节性和结构性变化。从区域来看，东部沿海地区物流业受外需萎缩影响较大，增速放缓；中西部地区以内需为主，加上产业转移，物流行业将保持了较快的增长速度。物流行业的快速发展，一方面为保证经济协调、平稳、较快发展发挥了基础和支撑保障作用，另一方面也成为调整产业结构，转变经济发展方式，开拓新经济增长点的重要手段。伴随着国民经济的快速稳定发展，物流产业规模将继续快速扩张；与经济结构和产业布局调整相适应，物流产业的集中度将进一步提升；随着物流市场的不断扩大，物流产业内的分工将越来越细；物流产业发展的制度环境将日趋规范，市场秩序与环境条件也将进一步优化。《物流业调整和振兴规划》及各级政府陆续出台的相关配套政策，为我国物流业发展创造了良好的外部环境。“十二五”期间，中国经济有望继续保持平稳较快增长，物流行业面临重大发展机遇，农村物流、零售业物流等细分市场投资前景乐观。
投资项目策划书 投资项目策划书 七、资本结构 *目前资本结构表 *本期资金到位后的资本结构表*请说明你们希望寻求什么样的投资者？（包括投资者对行业的了解，资金上、管理上的支持程度等） 八、投资者退出方式 *股票上市： 依照本创业计划的分析，对公司上市的可能性做出分析，对上市的前提条件做出说明 *股权转让： 投资商可以通过股权转让的方式收回投资 *股权回购： 依照本创业计划的分析，公司对实施股权回购计划应向投资者说明 *利润分红： 投资商可以通过公司利润分红达到收回投资的目的，按照本创业计划的分析，公司对实施股权利润分红计划应向投资者说明 九、风险分析 *企业面临的风险及对策详细说明项目实施过程中可能遇到的风险，提出有效的风险控制和防范手段，包括技术风险、市场风险、管理风险、财务风险及其他不可预见的风险 十、其它说明 *您认为企业成功的关键因素是什么？ *请说明为什么投资人应该投贵企业而不是别的企业？ *关于项目承担团队的主要负责人或公司总经理详细的个人简历及证明人。 *媒介关于产品的报道；公司产品的样品、图片及说明；有关公司及产品的其它资料。*创业计划书内容真实性承诺。 篇二：
投资项目策划书引言发展的21世纪，全国各行各业的行业发展创新已经成为各大城市的首推，所以在这次的店面企划中，由于前期只能小投入，低回报，所以追求的是目前港城所没有的独特行业：为女性服饰搭配进行教学指导。第一部分总论 1．1 项目背景纵观现今连云港的商业市场，各行各业层出不穷，竞争激烈。尤其是餐饮和服装，几乎随处可见，特别是服装店，开的数不胜数，但是关于帮人搭配服饰却是一个很大的缺口。任何东西都会有包装，比如超市里的商品，有了包装才会夺人眼球，才会给人耳目一亮的感觉。而爱美之心人皆有之，尤其是身为大学生的我们。而我所要经营的项目的客户群主要是针对现今的大学生。大学相当于一个小型的社会，在大学生活中每天都会有很多的活动。不同的活动可以有不同的着装，但是有些人却总穿不出自己的。对此，我所经营的服饰包装店有着很大的发展前景。 1.2项目概况暑假的时候我曾去过常州，在那里我见到有类似于像服装搭配指导这样的服务，其盈利方面非常客观，同时客源非常广泛，这给我所要进行的项目有了很好的利益参考。另外我所经营的又是与之不同的，我们给顾客是从头到脚焕然一新，当然，也可由顾客选择，制定不同的收费标准。除此以外，我们还主打专业指导面试所搭配的服装。目前，我们都面临大学生就业难的问题，在连云港每年就有很多的大学生面临着毕业择业，进入一家企业面试最为重要，但如果穿着得体、举止大方会让面试变得事半功倍。第二部分市场分析与建设规模 1市场分析相对于别的行业，我在这里进行了一个比较，也更能直观的显现出我这个行业现今在连云港的优势。相对与餐饮，这里我