学号：06204134 天津商业大学宝德学院毕业设计（论文）
中国联合网络通信有限公司2008年财务报表
分析
Financial Statement Analysis of China United Network
Communications Co., Ltd. 2008
系:国际工商管理系
专业：会计学
班级:0601班
学生姓名:刘畅
指导教师:李艳萍教授
2010年5月
目录
内容摘要 (Ⅰ)
Abstract (Ⅱ)
1 导言 (1)
1.1 研究的背景 (1)
1.2 研究的意义 (1)
2 财务报表分析的理论及方法 (2)
2.1 财务报表分析的理论 (2)
2.2 财务报表分析的方法 (2)
3 中国联通公司2008年财务报表概况 (3)
3.1 资产负债表 (3)
3.2 利润表 (4)
3.3 现金流量表 (5)
4 财务能力分析 (5)
4.1 公司偿债能力分析 (5)
4.2 公司盈利能力分析 (8)
4.3 公司营运能力分析 (9)
4.4 公司发展能力分析 (13)
4.5 综合分析——杜邦财务体系分析 (14)
5 中国联通公司当前财务状况存在的问题及完善建议 (15)
5.1 中国联通当前财务状况存在的问题 (15)
5.2 完善联通公司财务状况的建议 (15)
6 结论 (16)
参考文献 (17)
附录 (18)
致谢 (22)
内容摘要
在市场经济的运行和发展中，财务分析是十分必要的。从服务对象看，财务分析不仅对企业内部生产经营有着重要作用，而且对企业外部投资决策、贷款决策、营销决策等有着重要影响。从分析的职能看，财务分析对企业经营正确预测、决策、计划、控制、考核、评价作用重大。本文针对上市公司中国联通（股票代码：600050）2008年同比2007年的财务状况进行了分析，对公司的偿债能力、盈利能力、成长能力、营运能力进行了评价，并针对该企业存在的问题提出了一些完善建议。
关键词：财务分析；财务报表；财务状况
Abstract
In the market economy and development, financial analysis is necessary. From the client perspective, not only for internal financial analysis has an important role in production and operation, but also outside the enterprise investment decisions, lending decisions, marketing decision-making has an important impact. From the analysis of the functions of the watch, correct financial analysis on business forecasts, decision making, planning, control, assessment, evaluation of the role of a major. This paper listed company of China Unicom (ticker symbol: 600 050) year 2008, the financial situation in 2007 were analyzed, the company's solvency, profitability, growth capacity, operating capacity was evaluated, and against the existence of the business made a number of sound recommendations.
Key Words: Financial analysis Financial Statements Financial state
1 导言
1.1 研究的背景
截止2007年我国移动通信发展已有20年的历史，从1987年移动通信系统正式商用到现在，我国移动通信业20年实现了起步、起飞、腾飞的三级跳。在二十年的发展历史中，由于中国移动通信有限公司“先入为主”的优势，使得通信行业中国移动通信有限公司（简称“中国移动”）“一枝独秀”的局面短时间难以改变。相对于中国移动而言的中国联合通信有限公司（简称“中国联通”），由于组建时间较晚，“后入”是它最大的劣势，但是中国联通正在通过努力，一年比一年做得更好，正是中国联通在中国通信行业的居中地位，使得她更具代表性。
1.2 研究的意义
财务报表分析主要是为信息使用者提供其需要的更为直观的信息，包括评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势，以便信息使用者做出相应的决策。财务报表分析可以揭示企业存在的问题，而决策者可以及时提出解决问题的方案，促进企业健康和谐发展。中国联通是众所周知的目前唯一一家同时拥有两张网（GSM①、CDMA②）的通信企业。从2007年到现在，风传的电信重组方案版本出现了很多个，但无论是哪一个重组的版本，中国联通始终处于关键的位置。本文选择中国联通作为案例分析，也有应对潮流，符合人们迫切需要了解这一中国通信巨头的心理。[1]
①GSM：Global System for Mobile Communications，中文为全球移动通讯系统，俗称“全球通”，起源于欧洲的移动通信技术标准，是第二代移动通信技术，其开发目的是让全球各地可以共同使用一个移动电话网络标准，让用户使用一部手机就能行遍全球。目前，中国移动、中国联通拥有一个GSM网，为世界最大的移动通信网络。
②CDMA：Code Division Multiple Access，是在无线通讯上使用的技术，可减少手机之间的干扰、增加用户的容量，而且手机的功率还可以做的比较低，使使用时间更长，降低电磁波辐射对人的伤害。
2 财务报表分析的理论及方法
2.1 财务报表分析的理论
财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。财务报表分析经历了一个漫长的循序发展进程，面对现代社会越来越丰富和复杂的经济活动，财务报表使用的概念越来越专业化，提供的信息越来越多，财务报表分析的技术日趋复杂，传统的财务报表分析逐步扩展成为包括经营战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个部分组成的更完美体系。本文将结合传统与现代的方法对上市公司中国联通进行财务报表分析。
2.2 财务报表分析的方法
财务报表分析的方法主要有四种：比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法。比较分析法是通过比较两个或两个以上相关的财务数据，以绝对数和相对数的形式，来解释财务数据之间的相互关系，这是财务报告分析中最基本、经常使用的技术方法；比率分析法是把某些彼此关联的财务指标加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法；趋势分析法，是将两期或连续数期财务报告中的形同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或投资效果的变动趋势的一种方法；因素分析法，是许多因素中对某一项指标综合发生作用的情况下，分别确定各个因素的变动对该指标变动的影响。[2] 本文着重于采用比较分析法，部分数据也将提供因素分析的分解。
3 中国联通公司2008年财务报表概况
中国联通公司2008年总资产3470.37亿元人民币（以下均为人民币），总负债1380.41亿元，股东权益总计2089.96亿元。营业收入1527.64亿元，营业成本961.91亿元，销售费用170.78亿元，管理费用125.58亿元，财务费用21.69亿元。营业利润54.12亿元，利润总额74.82亿元，所得税17.02亿元，净利润337.27亿元。经营活动产生的现金流量净额600.75亿元，投资活动产生的现金流量净额-247.55亿元，筹资活动产生的现金流量净额-380.63亿元。其他详细数据见附注财务报表。
3.1 资产负债表
3.1.1 资产负债基本情况
表1 资产负债表（金额单位：亿元人民币）
2008年2007年
比重
2008年2007年
流动资产361.60 322.35 0.1042 0.0960
非流动资产3,108.77 3034.80 0.8958 0.9040 总资产3,470.37 3357.16 1 1
流动负债1250.38 1236.01 0.9058 0.7979
非流动负债130.03 313.00 0.0942 0.2021 总负债1380.41 1549.01 1 1 （资料来源：新浪财经专栏https://www.doczj.com/doc/804549154.html,/）
如表1所示，从公司的资产结构上看，非流动资产占有绝大部分的份额，这充分说明通信行业是资本密集型的行业，对资本的投入要求非常高是通信行业的一大特点；从公司的负债结构上看，流动负债占绝大部分的份额，这说明企业对短期资金的依赖性很强，偿债压力也会较大。
2008年公司的资产负债结构更趋健康、合理、稳健，总资产从2007年底的3357.16亿元增至3470.37亿元，总负债由2007年底的1549.01亿元降至1380.41亿元。
3.1.2 股东权益
公司因少数股东增加等原因引起股东权益由2007年的1808.14亿元增加到2008年的2089.96亿元，派发股利14.25亿元，以总股本211.97亿股计算，每股可派发现金股利0.0672元。
3.2 利润表
3.2.1 营业收入
2008年公司持续经营业务实现收入1527.6亿元，比上年同期下降0.8%。剔除本年度固化初装费递延收入8.9亿元后，公司持续经营业务收入为1518.8亿元，比上年下降0.4%，其中服务收入1501.7亿元，比上年下降0.9%。营业收入主要构成：移动通信业务收入660.5亿元，占服务收入44.0%；固网业务收入841.2亿元，占服务收入56.0%。
3.2.2 成本费用
2008年持续经营业务全年成本费用合计1280.0亿元，比上年增长2.1%。2008年成本费用占服务收入的比例相较于2007年有小幅度上升。营业成本961.91亿元，占服务收入64.1%；销售费用170.8亿元，占服务收入11.4%，比上年增长0.4个百分点；管理费用125.6亿元，占服务收入8.4%，比上年增长0.8个百分点；财务费用21.7亿元，占服务收入1.4%，比上年下降0.6个百分点。
3.2.3 盈利水平
2008年公司实现调整后③持续经营业务利润总额74.82亿元，比上年下降71.9%。导致2008年利润总额降低的主要因素是资产减值损失金额过大，拖累最终业绩。2008年联通归属于母公司普通股股东净利润实现197.41亿元，比上年上升109.4%。每股收益为0.931元，比上年增长109.4%，调整后每股收益为0.293元，比上年下降6.5%。
③调整后（下同）：剔除CDMA终止业务盈利（包括出售CDMA业务一次性净收益）、固化初装费递延收入、无线市话资产减值以及2007年再投资退税、可转债公允价值变动等一次性影响因素。
3.3 现金流量表
2008年公司全年实现持续经营业务经营活动现金流量净额594.3亿元，调整后持续经营业务的经营活动现金流量净额（净利润加折旧摊销）为621.8亿元，资本开支704.9亿元，同时考虑CDMA业务出售的现金流入，公司财务状况稳健。持续经营业务EBITDA④为577.5亿元，调整后持续经营业务EBITDA为669.2亿元，比上年下降6.4%。调整后EBITDA率（EBIDA占营业收入的百分比）为44.1%，比上年减少2.8个百分点。
4 财务能力分析
4.1 公司偿债能力分析
公司的偿债能力目的在于保证投资的安全，具体可以从两个方面进行分析：一是分析器短期偿债能力；二是分析长期偿债能力。
4.1.1 短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业偿付下一年到期的流动负债的能力，是衡量企业财务状况健康与否的一项重要标志。主要短期偿债能力指标：流动比率、速动比率等。
表2 联通公司短期偿债能力指标
2008年2007年
流动比率0.2892 0.2608
速动比率0.2679 0.2219
（1）流动比率分析
流动比率=流动资产/流动负债（1）2008年流动比率=361.6/1250.38=0.2892
④EBITDA：Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization，反映了加回（减去）财务费用（收入）、所得税，营业成本及管理费用中的折旧及摊销的营业利润。
2007年流动比率=322.35/1236.01=0.2608
流动比率表明在一定时间内企业可变现的资产用来偿还流动负债的限度。企业的流动比率越高，表明其短期偿债能力越强。一般认为，流动比率的下限在2左右较为稳妥。而事实上，流动比率收到多种因素的影响，无法为各行业确定一个共同的标准。由于通信行业的特殊性，流动比率都不是很高，不可能达到2的比率值，这是通信业的一大财务特色。中国联通这两年的流动比率基本维持在同一水平，短期偿债能力显得并不十分令人如意，但这只是对偿债能力的一种粗略估计。[3]
（2）速动比率分析
速动比率=速动资产/流动负债（2）2008年速动比率=（127.27+0.79+0.12+118.43+27.59）/1250.38=0.2679
2007年速动比率=（94.87+0.45+0.05+93.13+146.51）/1236.01=0.2219
速动资产包括货币资金、现金等价物及应收款项在内的流动资产。近两年的速动比率说明公司近年短期偿债能力基本处于控制之中。中国联通属于通信行业企业，其主营业务主要是采用现金收付，所以其速动比率可能远远低于1的理想比率值。
4.1.2 长期偿债能力分析
长期偿债能力是上市公司按期支付长期债务本息的能力。在正常的生产经营情况下，企业一般将长期负债所得的资金投入到回报率高的项目中，用取得的利润偿还长期债务。主要长期偿债能力指标：资产负债率、产权比率、利息保障倍数等。
表3 联通公司长期偿债能力指标
2008年2007年
资产负债率39.78% 46.14%
产权比率66.05% 85.67%
利息保障倍数 4.45 9.86
（1）资产负债率
资产负债率=负债总额/资产总额（3）
2008年资产负债率=1380.41/3470.37=39.78%
2007年资产负债率=1549.02/3357.16=46.14%
资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重以及企业资产对一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。一般认为，资产负债率的适应水平是40%~60%，而50%是最为合适的。由以上数据得知，联通的资产负债率2008年比2007年有所下降，下降幅度为13.78%，按照通信行业的情况来看，公司的资产负债率是合理的。
（2）产权比率
产权比率=负债总额/所有者权益总额（4）2008年产权比率=1380.4/2089.97=66.05%
2007年产权比率=1549.01/1808.14=85.67%
产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。一般情况下，这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强。但是这一比率过低，即所有者权益比重过大，尽管企业偿还长期债务的能力很强，但是企业不能充分发挥负债的财务杠杆作用。从报表显示，2008年和2007年股东权益在上升，负债总额在下降，说明负债结构正在逐年的更加趋于合理。
（3）利息保障倍数分析
利息保障倍数=息税前利润/利息费用（5）
息税前利润=利润总额+利息费用（6）2008年利息保障倍数=（74.82+21.69）/21.69=4.45
2007年利息保障倍数=（265.76+29.99）/29.99=9.86
公司拥有的偿债利息缓冲资金越多，偿债能力就越能得到保障。由于长期负债并不要求每年进行还本，但每年必须进行付息，同时利息可以进行抵税,即为税前扣除，所以以息税前利润对利息的倍数反映偿债能力的保证是恰到好处的。一般情况
下，利息保障倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。国际上通认为，该指标为3时较为适当。
4.2 公司盈利能力分析
盈利能力就是企业赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可以通过企业的盈利能力来反映。主要盈利能力指标：销售毛利率、销售利润率、成本费用利润率、每股收益、每股净资产等。
表4 联通公司盈利能力指标
2008年2007年
销售毛利率37.03% 38.95%
销售利润率 4.90% 17.25%
成本费用利润率 5.66% 20.52%
每股收益0.9313 0.4447
每股净资产9.86 8.53
4.2.1 分析销售毛利率和销售利润率
销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入（7）
销售利润率=利润总额/营业收入（8）2008年销售毛利率=（1527.64-961.91）/1527.64=37.03%
2007年销售毛利率=（1540.45-940.46）/1540.45=38.95%
2008年销售利润率=74.82/1527.64=4.90%
2007年销售利润率=265.76/1540.45=17.25%
销售毛利率越高，预示着企业获取较多利润的把握越大。销售利润率反映企业全部业务活动的获利能力。公司销售毛利率这两年基本维持在38%左右，而销售利润率因利润总额的减少也由07年的17.25%降低至4.90%，这是一个显著的变动。4.2.2 成本费用利润率
成本费用率=利润总额/成本费用总额（9）
2008年成本费用率=74.82/（961.91+170.79+125.58+21.69+41.64）=5.66%
2007年成本费用率=265.76/(940.47+167.28+115.48+29.99+41.91)= 20.52%
成本费用总额包括营业成本、营业费用、管理费用、财务费用及营业税金及附加。一般来讲，该指标越高，表面企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。08年主要由于利润总额的大幅度降低，导致成本费用利润率降低了72.42%。
4.2.3 每股收益
每股收益=归属于股公司普通股股东的净利润/发行在外普通股股数（10）2008年每股收益=197.41/211.97=0.9313
2007年每股收益=94.26/211.97=0.4447
一般来说，每股收益越大，说明企业的盈利能力越强，企业的经营状况和财务状况越好，企业发放较高的股利的可能性就越大，期股票价格将会上涨。2008年的每股收益比2007年的上涨109.42%。
4.2.4 每股净资产
每股净资产=股东权益总额/流通在外普通股股数（11）2008年每股净资产=2089.97/211.97=9.86
2007年每股净资产=1808.14/211.97=8.53
每股净资产反映了公司每一普通股所能分摊账面净资产的多少，也是公司真正财务实力的表现。该指标越大，说明公司每一普通股实际拥有的净资产越多，公司发展潜力和股票投资的价值越大，间接地表明企业盈利能力的高低。
4.3 公司营运能力分析
营运能力主要指企业营运资产的效率与效益，企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度，企业营运资产的效益通常指企业的产出额与资产占用额直接的比率。一般来说，周转率越高，资产的运用效率越高，效果越好，但也不是绝对的，
要结合企业具体经营情况来分析。主要营业能力指标：总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、非流动资产周转率等。
表5 联通公司营运能力指标
2008年2007年增减
总资产周转率（次数）0.45 0.64 -29.69%
总资产周转期（天数）815.65 565.90 44.13%
流动资产周转率（次数） 4.47 5.82 -23.20%
流动资产周转期（天数）81.71 62.71 30.30%
应收账款周转率（次数） 6.79 12.22 -44.44%
应收账款周转率（天数）53.72 29.86 79.91%
存货周转率1（次数）76.65 59.39 29.06%
存货周转率2（天数） 4.76 6.15 -22.60%
存货周转率1（次数）48.26 36.42 32.51%
存货周转率2（天数）7.56 10.07 -24.93%
非流动资产周转率（次数）0.50 0.74 -32.43%
非流动资产周转期（天数）733.94 496.53 47.81%
4.3.1 总资产周转率分析
总资产周转率（次数）=营业收入/总资产平均余额（12）
总资产周转期（天数）=365/总资产周转率（次数）（13）2008年总资产周转率（次数）=1527.64/3413.77=0.45
2008年总资产周转期（天数）=1540.45/2388.33=0.64
2007年总资产周转率（次数）=365/0.45=815.65
2007年总资产周转期（天数）=365/0.64=565.90
总资产周转率表明总资产在一年中周转的次数，总资产周转期表明企业总资产周转一次需要的天数。公司的总资产周转率越高，说明公司的资产使用情况越好，其盈利和偿债能力越强。总资产周转期则是越低越好。
4.3.2 流动资产及非流动资产周转率分析
（非）流动资产周转率（次数）=营业收入/(非)流动资产平均余额（14）
（非）流动资产周转期（天数）=365/（非）流动资产周转率（次数）（15）2008年流动资产周转率=1527.64/341.97=4.47
2008年流动资产周转期=365/4.47=81.71
2008年非流动资产周转率=1527.64/3071.79=0.50
2008年非流动资产周转期=365/0.50=733.94
2007年流动资产周转率=1540.45/264.68=5.82
2007年流动资产周转期=365/5.82=565.9
2007年非流动资产周转率=1540.45/2095.58=0.74
2007年非流动资产周转期=365/0.74=496.53
中国联通既然是通信运行企业，在考虑其资产周转率时，非流动资产的计量要比流动资产更重要。非流动资产周转率与流动资产周转率比起来要小得多，这与非流动资产占总资产比重有关系。
一般而言，由于流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此应收账款及存货的周转状况对流动资产周转率具有决定性的作用，但是作为通信行业里面的企业，存货并不如工业制造业或商业企业，所以中国联通的存货周转状况虽然非常驻良好，但在其流动资产中并不占绝大部分，占绝大部分的是应收款项，而应收款项的周转状况并不十分优异，所以流动资产周转状况改善有限。非流动资产的管理效率欠佳，比如2008年其非流动资产的周转天数竟然达到了约734天，比2007年增加了230天。
4.3.3 应收账款周转率
应收账款周转率（次数）=营业收入/应收账款平均余额（16）
应收账款周转期（天数）=365/应收账款周转率（次数）（17）2008年应收账款周转率（次数）= 1527.64/224.82=6.79
2008年应收账款周转期（天数）=365/6.79=53.72
2007年应收账款周转率（次数）=1540.45/ 126.01=12.22
2007年应收账款周转期（天数）=365/12.22=29.86
应收账款周转率是指企业在一定时期内应收账款转化为现金的平均次数，是反映应收账款变现速度的快慢以及管理效率高低的指标。应收账款周转率绝对值较高，说明企业应收账款的回收能力很强，企业防止用户欠费的能力也比较强，企业对坏账的提取也较及时。2008年的应收账款周转率比2007年有所降低，说明公司必须要加强应收账款的管理工作，提高资金的运行效率。
4.3.4 存货周转率分析
存货周转率1（次数）=营业收入/存货平均余额（18）
存货周转期1（天数）=365/存货周转率1（次数）（19）
存货周转率2（次数）=营业成本/存货平均余额（20）
存货周转期2（天数）=365/存货周转率2（次数）（21）2008年存货周转率1（次数）=1527.64/19.93=76.65
2008年存货周转期1（天数）=365/76.65=4.76
2008年存货周转率2（次数）=961.91/19.93=48.26
2008年存货周转期2（天数）=365/48.26=7.56
2007年存货周转率1（次数）=1540.45/25.94=59.39
2007年存货周转期1（天数）=365/59.39=6.15
2007年存货周转率2（次数）=940.06/25.94=36.24
2007年存货周转期2（天数）=365/36.24=10.07
中国联通作为电信运营企业，存货只要是给客户定制的手机，这些手机只有用于出售促销或给用户的积分回馈。中国联通存货周转率高，说明公司中存货的比重不大，占用企业的资金不多。
4.4 公司发展能力分析
发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，企业的发展能里主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要发展能力指标：销售增长率、可持续增长率和总资产增长率等。
表6 联通公司发展能力指标
2008年2007年
销售增长率-0.83% 59.54%
总资产增长率 3.37% 136.50%
4.4.1 销售增长率
销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额(22) 2008年销售增长率=（1527.64-1540.45）/1540.45=-0.83%
2008年销售增长率=(1540.45-965.56)/ 965.56=59.54%
中国联通在2008年销售增长率处于下降，且为负值，说明营业收入2008年有所下降，可以判断该公司在销售方面不具备良好的成长性。
4.4.2 总资产增长率
总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产(23) 2008年总资产增长率=（3470.37-3357.16）/3357.16=3.37%
2007年总资产增长率=（3357.16-1419.52）/1419.52=136.50%
总资产增长率反映企业本期资产规模的增长情况。总资产增长率在2008年达136.50%，主要是由于2008年10月原中国联通红筹公司、中国网通红筹公司的合并。比较销售增长率和总资产增长率，可以看出，2007年和2008年的销售增长率分别都低于这两年的总资产增长率，这说明公司这两年的销售增长主要是依赖于资产的追加投入取得的，并没有取得相应的经济效益，因此，该公司的销售增长率不具效益性。
4.5 综合分析——杜邦财务体系分析
为了更深入地揭示中国联通的盈利能力及其相关因素，从而综合评价公司的财务状况、经营状况及经营成果，选用美国杜邦公司首创的杜邦财务系统分析对净资产收益率进行因素变动分析。
表7 杜邦财务各项指标表
2008年2007年
净资产收益率53.96% 33.35%
总资产利润率9.72% 6.14%
权益乘数 5.552 5.432
总资产周转率0.4402 0.4589
销售净利率22.08% 13.38%
如表7所示，2008年的净资产收益率要比2007年高，净资产收益率的两个主要驱动因素是总资产利润率和权益乘数，2008年的总资产利润率和权益乘数都比2007年增加，最终净资产收益率增加。再分析虽然总资产周转率降低，但是由于销售净利率的增长，最后净资产收益率还是增加的。下面将各因素对净资产收益率的贡献用连环替代因素分析法来进行分解：
2007年净资产收益率（33.35%）=权益乘数（5.432）×总资产周转率（0.4589）×销售净利率（13.38%）（24）
①替代权益乘数，净资产收益率=5.552×0.4589×13.38%=34.09%
②替代总资产周转率，净资产收益率=5.552×0.4402×13.38%=32.70%
③替代销售净利率，2008年净资产收益率=5.552×0.4402×22.08%=53.96%
①-（24）=0.74%
②-①=-1.39%
③-②=21.26%
由于权益乘数的升高使得净资产收益率升高了0.74%，而总资产周转率的下降带来净资产收益率降低了1.39%，销售净利率的增加则是2008年的净资产收益率增加
的主要因素，对其贡献最大，达到了21.26%。
5 中国联通公司当前财务状况存在的问题及完善建议
5.1 中国联通公司当前财务状况存在的问题
根据对中国联通股份公司的财务分析，中国股份联通公司存在以下主要问题：（1）公司的偿债能力不足。企业资金流动性较差，短期偿债能力较差，需进一步改善与管理；长期偿债能力能够得到保证，可是企业支付利息的能力降低，需进一步改善与管理。
（2）公司的盈利能力严重减弱，由于2008年联通红筹公司与网通红筹公司合并，集团对无线市话相关业务进行减值测试，资产减值损失的过高，导致利润总额大幅度下降，从而影响企业获利能力。但是企业为股东偿债财富的能力得到很大增强，对股东的回报要比对债权人的回报好得多，不利于债权融资。
（3）公司的营运能力有所降低。公司在应收款项及流动资产的周转状况上应进一步加大投入力度，缩小其周转天数。另外公司在非流动资产的周转上还需要更多努力，原因是目前的非流动资产的周转效率并不高，而非流动资产是通信行业企业的生命之本，其资产运用效率直接关系到整个企业的运行。
(4)虽然08年的销售收入在降低，但是这两年公司的发展较为稳定，成长性方面表现良好，对投资人的吸引正在加大，公司本身的投资潜力也非常巨大，其发展潜力及竞争力在通信行业中属较强地位。
5.2 完善联通公司财务状况的建议
根据报表数据所反映的财务及运行状况，本文认为公司应从以下几个方面对公司进行改良与完善：
（1）中国联通的资产负债率不是非常高，公司可以适当提高负债比例以增强权
益净利率水平，虽然同时提高了财务风险，但是在公司财务风险有保障的前提下，财务杠杆是企业重要的财务政策，公司应在这方面有所加强。
（2）针对公司资产流动性不足，公司应加强对应收款项的管理及资金的运作，对应收款项要做到有目的划分类别，设置合理的信用政策，及时催收账款；对货币资金应尽量以最少的数量维持公司的整体运转，强化对剩余资金的投资利用，比如可购买短期变现的、风险性较小的交易性金融资产；而对于非流动资产的流动性问题，公司应对固定资产及在建工程做好充分的项目管理，合理安排资本性支出，避免其重复建设或多余建设。
（3）公司应该紧紧抓住发展3G⑤业务的契机，加速3G网络建设，致力于实现网络领先、业务领先和服务领先，进一步扩大用户群体，优化用户结构，推动固网通信和移动通信的升级发展。
6结论
财务报表分析是一个动态的过程，报表分析者要想取得最佳的分析效果、做出科学决策，首先所依据的分析资料必须真实可靠、充分透明；最重要的是财务报表分析者要借助财务报表体系中的财务指标和非财务指标，采用一定的分析技巧和分析方法对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行整体和动态的分析。因此，本文主要是以中国联合网络通信有限公司的财务报表进行分析探讨，针对其三大报表和其能力分析中存在的问题和不足，力求寻找改善其财务状况的方法和途径。
⑤3G：3rd-generation，第三代移动通信技术的简称，是指支持高速数据传输的蜂窝移动通讯技术。3G 服务能够同时传送声音（通话）及数据信息(电子邮件、即时通信等)。代表特征是提供高速数据业务。第三代手机（3G）一般地讲，是指将无线通信与国际互联网等多媒体通信结合的新一代移动通信系统，未来的3G必将与社区网站进行结合，WAP与WEB的结合是一种趋势。