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仅供学习与参考 第七章
1 某软件公司目前有两个项目A 、B 可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。（1）若公司要求的项目资金必须在
年份
项目A 项目B 0
1
2
3 -7500 4000 3500 1500 -5000 2500 1200 3000
3华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求： 1、计算项目营业净现金流量 2、计算项目净现值 3、计算项目的内涵报酬率 初始投资=-（750+250）万元
1、计算（1）项目营业净现金流量
固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元
营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率 =（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元
第0年：-1000万元 第1-4年：372.5万元 第5年：372.5+250+50=672.5万元 2、计算（2）项目净现值 NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000 =372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35（3）计算项目的内涵报酬率 按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元 按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元 内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%
3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A 项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B 项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。公司的资本成本为16%。请问，该公司应该选择哪个项目？
解：NPVa=-16+8(P/A,16%,3)=1.968万 NPVb=-21+6.4(P/A,16%,6)=2.584万
年净值法ANPVa=NPVa/(P/A,16%,3)=0.876万 ANPVb=NPVb/(P/A,10%,6)=0.701万
ANPVa>ANPVb 选择A 项目（ 最小公倍数法NPVa=1.968+1.968(P/F,16%,3)，求出的值和另一个比较）