-20%
0%20%40%60%80%100%120%
140%160%09-109-209-309-409-509-609-709-809-909-1009-1109-1210-110-210-310-410-510-6
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医药生物(申万)
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l 估值水平已偏高
目前医药行业PE 为35倍，相对大盘16倍PE ，溢价率为120%，处于历史高位。我们认为，不管从估值层面，还是基本面看，下半年行业普涨将难以为继，个股将继续出现，板块相对估值水平将回落。而6月医药股的回落就是拉开了估值中枢调整的序幕。 l 投资建议
下半年通胀压力增大，原料药板块有望迎来新一轮景气周期。我们推荐估值水平合理的新和成、浙江医药，建议关注VB2、VB5后续提价空间给相关企业广济药业、鑫富药业的中长期投资价值。在专利药到期，仿制药面临巨大市场的情况下，我们认为特色原料药企业海正药业、华海药业面临巨大的机遇，公司的业绩有望高速的增长。医疗器械行业，我们建议关注增长性好，市场潜力大且估值合理的医疗器械公司，如乐普医疗等。
医药行业
图目录
图1：医药行业收入及增速（亿元） (5)
图2：医药行业利润及增速（亿元） (6)
图3：医药行业毛利率与净利率 (6)
图4：原料药景气程度的快速回升 (7)
图5：化学原料药行业毛利率与净利率 (7)
图6：化学制剂行业收入、利润增速 (8)
图7：化学制剂行业毛利率与净利率 (8)
图8：中成药行业收入、利润增速 (9)
图9：中成药行业毛利率与净利率 (9)
图10：中药饮片行业收入、利润增速 (10)
图11：中药饮片行业毛利率与净利率 (10)
图12：生物制药行业收入、利润增速 (11)
图13：生物制药行业毛利率与净利率 (11)
图14：卫生材料及医疗器械行业收入、利润增速 (12)
图15：卫生材料及医疗器械行业毛利率与净利率 (12)
图16：1998-2008城乡居民人均可支配收入水平 (13)
图17：我国人口老龄化预测 (13)
图18：发达国家各年龄阶段对医药消费的需求（美元） (14)
图19：我国城镇化率预测 (14)
图20：2009-2011年政府卫生支出预测 (18)
图21：医药行业收入及增速预测（亿元） (18)
图22：2009年至今医药行业与大盘涨跌幅对比 (22)
图23：月度涨跌幅对比 (22)
图24：医药子行业2010年季度涨跌幅对比 (23)
图25：2009年8月各行业估值水平 (24)
图26：医药股子行业板块2010年估值水平横向对比（预测PE整体法） (24)
图27：医药股子行业板块估值水平纵向对比（TTM市盈率，整体法） (25)
图28：VE粉（50%）国内价格（元/KG） (26)
图29：VE出口量及出口价格 (26)
图30：VA粉（50万IU/G）国内价格（元/KG） (26)
图31：VA出口量及出口价格 (26)
图32：VC粉（99%）国内价格（元/KG） (27)
图33：VC出口量及出口价格 (27)
图34：VB2（80%）国内价格（元/KG） (27)
图35：VB2出口量及出口价格 (27)
图36：VB5（98%）国内价格（元/KG） (27)
图37：VB5出口量及出口价格 (27)
图38：青霉素工业盐国内价格（元/BOU） (28)
图39：氨苄西林国内价格（元/KG） (28)
图40：阿莫西林国内价格（元/BOU） (28)
图41：6-APA国内价格（元/KG） (28)
图42：7-ACA国内价格（元/KG） (28)
图43：7-ADCA国内价格（元/KG） (28)
图44：地塞米松国内价格（元/KG） (29)
图45：氢化可的松国内价格（元/KG） (29)
图46：布洛芬国内价格（元/KG） (29)
图47：扑热息痛国内价格（元/KG） (29)
图48：安乃近国内价格（元/KG） (29)
图49：阿司匹林国内价格（元/KG） (29)
图50：专利到期药物数量 (32)
表目录
表1：最近10年疾病谱的变化（城市） (15)
表2：最近10年疾病谱的变化（农村） (17)
表3：下半年医药政策展望 (20)
表4：主要维生素产品市场格局与进入壁垒 (30)
表5：2010-2020年将到期的重磅炸弹药物 (33)
表6：重点关注公司 (36)
一、 2009年行业运营情况及市场表现
1. 行业运营情况分析
过去十年，医药产业作为朝阳产业，充满生机和活力。工业产值总复合增长率达20.8%，这一数字远远高于GDP 和其他行业。过去三年，医药行业在新医改的背景下保持了高速增长，收入和利润的平均增速高达23.4%、34.7%。09年在全球金融海啸的背景下，行业增速相对放缓，但也取得了19.9%的增速。 这主要和前期增长过快导致基数高以及经济危机导致的原料药下游需求受损相关，09年下半年开始，医药行业增速开始复苏加快。
2010年一季度，收入和利润增速分别达到28.35%和45.71%，同时毛利率和净利率显著上升。上市公司一季报数据显示，医药行业上市公司整体业绩增长更快，达到31.42%和65.59%。除去同比基数低的原因，我们认为行业超高速增长主要原因有二个：一是医改政策及其配套政策效果的逐步显现，二是原料药景气的快速回复，预计10年医药行业将保持高速的增长，全年收入和利润增速将达到25%、40%。后续医改配套政策和地方细则的出台将为未来两年的行业增长奠定基础。
图1：医药行业收入及增速（亿元）
0%5%10%15%20%25%30%
35%99-02
99-0599-0899-1100-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
1000
2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 行业主营业务收入
收入增速
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
图2：医药行业利润及增速（亿元）
0%
10%20%30%40%50%60%70%99-0299-0599-0899-1100-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
100 200 300 400 500 600 700 800 900 行业利润利润增速
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
图3：医药行业毛利率与净利率
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%10.00%11.00%00-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
20%
22%24%26%28%30%32%34%36%38%40%毛利率
净利率
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
化学药品原料药制造业的上游原料受制于化工原料价格的涨跌，下游产品在很大程度上依赖出口，因此受制于动荡的国际金融环境。2009年化学原料药行业收入和利润总额增速为10.68%、8.64%，特别值得注意的是利润总额增速转正，显示原料药行业正逐步摆脱金融危机的影响，毛利率和净利率分别为21.28%、8.31%。在2010年1-2月行业继续复苏，产品量价都得到的一定的恢复致使行业收入增长达到31.69%，利润增长达到67.32%，毛利率和净利率分别达到23.25%和8.09%，显示出很好的盈利能力。
图4：原料药景气程度的快速回升
00-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
-40%
-20%0%20%40%60%80%100%收入增速
利润增速
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
图5：化学原料药行业毛利率与净利率
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%10.00%00-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
15%
17%19%21%23%25%27%29%毛利率
净利率
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
化学药制剂行业相比2009年也有明显的增速加快，2009年化学药制剂行业收入和利润总额增速为20.66%、23.52%，为近三年的低谷。2010年1-2月行业增速加快，收入增长达到23.25%，利润增长达到39.47%，毛利率和净利率由37.74%和11.12%提高到39.78%和12.36%。尽管这是相对去年较低的增速基础上实现的，但我们认为还是体现了医改政策对化学药利好效果逐渐显现。
图6：化学制剂行业收入、利润增速
00-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
-20%
-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%收入增速
利润增速
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
图7：化学制剂行业毛利率与净利率
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%10.00%11.00%12.00%13.00%00-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
35%
36%37%38%39%40%41%42%43%44%毛利率
净利率
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
中成药子行业受中观政策倾斜的力度最大，而行业数据明显揭示了这个情况。中成药子行业2010年1-2月收入和利润增速高达30.12%和52.66%，相比去年快速增加。反映了医改政策如基本药物目录制度实施的效果逐渐体现，行业获得实在的利好，结合毛利率和净利率基本持平甚至略有下降的数据，我们判断中药产品进入基本药物目录和医保目录后，销量放量是行业增速的最大驱动。预计2010年全年中成药收入和利润增速有望达到30%、50%。
图8：中成药行业收入、利润增速
-10%
0%10%20%30%40%50%60%系列3
系列4
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
图9：中成药行业毛利率与净利率
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%10.00%11.00%12.00%03-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
30%
32%34%36%38%40%42%44%46%48%毛利率
净利率
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
中药饮片子行业表现不瘟不火， 1-2月收入和利润增速达31.06%和37.79%，尽管相比去年同期增速大幅回落，但考虑到基数问题，今年的增速并不算慢。目前，行业毛利率和净利率在21.8%和6.92%，略有提高。我们判断中药饮片行业中长期受益于消费升级、居民保健意识提高的逻辑仍然成立，行业内生增长的趋势不会改变，短期行业内集中度趋于集中，龙头企业收益明显。预计2010年全行业收入和利润增速有望达到35%、40%。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of
图10：中药饮片行业收入、利润增速
-40%
-20%0%20%40%60%80%100%
收入增速
利润增速
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
图11：中药饮片行业毛利率与净利率
0.00%
2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%03-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
15%
20%25%30%35%40%45%毛利率
净利率
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
生物制药行业1-2月收入与利润增速分别为37.8%、29.57%，于去年同期相比，增速分别加快了19%、减少13%，生物制药毛利率和净利率为33.42%、12.48%，净利率略有下降，这也是导致利润增速低于收入增速的最主要原因。从长期来看，生物制药产业代表着未来医药发展的趋势和方向，将越来越受到国家和企业的重视，生物药品的盈利能力也已经大幅提高，我们认为未来国家将出台的包括生物制药振兴规划在内的政策将为生物制药行业的发展提供有利的外部条件，推动行业进入快速发展期。
图12：生物制药行业收入、利润增速
00-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
-20%
0%20%40%60%80%100%120%收入增速
利润增速
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
图13：生物制药行业毛利率与净利率
0.00%
2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%00-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
25%
30%35%40%45%50%55%毛利率
净利率
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
医疗器械子行业呈现出良好的快速增长态势，2月收入和利润增速达到30.32%、42.27%，这还是在去年同期超高速增长的前提下取得的。毛利率与净利率双双提升表明行业的盈利能力不断提高，新医改对基层医疗机构建设对行业的拉动仍然存在，随着人们收入的提高和保健意识，对医疗器械的需求将逐渐增大，预计下半年行业的增速仍将加快。
图14：卫生材料及医疗器械行业收入、利润增速
-100%
-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%收入增速
利润增速
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
图15：卫生材料及医疗器械行业毛利率与净利率
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%10.00%00-0200-0500-0800-1101-0201-0501-0801-1102-0202-0502-0802-1103-0203-0503-0803-1104-0204-0504-0804-1105-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509-0809-1110-02
0%
5%10%15%20%25%30%毛利率
净利率
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
2. 行业趋势判断
展望未来十年内医药行业的发展，我们充满信心。医药行业已经进入了发展的“黄金十年”，推动医药高速增长的因素将长期存在：
一、经济增长，居民收入的提升
我们对未来十年中国宏观经济面的判断是将继续保持稳定增长，这是支撑医药行业高速增长的根本。
图16：1998-2008城乡居民人均可支配收入水平
0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%
2000
40006000800010000120001400016000180001998
1999
2000200120022003
20042005200620072008
城镇居民人均可支配收入农村居民人均可支配收入城镇居民人均可支配收入增速
农村居民人均可支配收入增速
资料来源：卫生部、渤海研究 二、人口老龄化
2009年底中国65岁以上老年人口已达1.13亿，占总人口的比例在8.2%，预计到2020年这一比例会达到12.8%。老年人免疫力较低、药品消费量大。我国占人口12.5%的60岁以上老龄人口的药品消费接近全国药品消费总量的50%。65岁以上老人人均用药是青年人均用药费用的3.7倍。 图17：我国人口老龄化预测
0.00%
5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%65岁以上人口比例
资料来源：国家统计局、渤海研究
图18：发达国家各年龄阶段对医药消费的需求（美元）
资料来源：世经分析、渤海研究
三、城镇化
2009年底，全国城镇人口达6.22亿，城镇化水平为46.6%，已经逐步接近中等收入国家的平均水平。其我们预计，未来每年以1.2%的速度推进城镇化进程，到2020年前后城镇化率将达到60%。城市人均卫生费用约为农村的4~5倍，城镇化将带来医药费用的增长。
图19：我国城镇化率预测
0.0
10.020.030.0
40.0
50.060.070.0
20000
40000 60000 80000
100000
120000 140000 160000 1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
人口数城镇化率
资料来源：卫生部、渤海研究
图17 城乡卫生费用比值
00.511.522.533.544.51990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
资料来源：卫生部、渤海研究
四、疾病谱和生活方式的改变
过去人们生病以传染病、感染为主，而现在以恶性肿瘤、心血管疾病等慢性病、退行性疾病成为了人们健康的主要杀手，这些疾病一般治疗药品费用，而且病程较长，甚至要终生服药，疾病谱的变化使得相应的医药费用也随之增长。从生活方式来讲，社会生活节奏逐渐加快，饮食结构随生活水平提高而偏于高热量高糖促使肥胖、心血管病发病的增加，环境的污染则大大增加了人们肿瘤、呼吸系统疾病的发病率。
表1：最近10年疾病谱的变化（城市）
顺位 1999
2010
死亡原因 死亡率 （1/10万） 构成(%) 死亡原因 死亡率 （1/10万） 构成(%) 1 恶性肿瘤 140.47 23.88 恶性肿瘤 166.97 27.12 2 脑血管病 127.18 21.62 心脏病 121.00 19.65 3 心脏病 98.92 16.82 脑血管病 120.79 19.62 4 呼吸系病 81.86 13.92 呼吸系病 73.02 11.86 5 损伤及中毒 36.95 6.28 损伤及中毒 31.26 5.08 6 消化系病 17.86 3.04 内分泌营养和代谢疾病
21.09 3.43 7 内分泌营养和代谢疾病
16.87 2.87 消化系病 17.60 2.86 8 泌尿生殖系病 8.87 1.51 泌尿生殖系病 6.97 1.13 9 精神病 6.67 1.13 神经病 6.34 1.03 10 神经病 5.28 0.90 精神病 3.69 0.60
十种死因合计
91.96
十种死因合计
92.36
资料来源：卫生部、渤海研究
表2：最近10年疾病谱的变化（农村）
顺位
1999 2010
死亡原因
死亡率
（1/10万）
构成(%) 死亡原因
死亡率
（1/10万）
构成(%)
1 呼吸系病133.69 22.04 恶性肿瘤156.73 25.39
2 恶性肿瘤111.62 18.40 脑血管病134.16 21.73
3 脑血管病111.57 18.40 呼吸系病104.20 16.88
4 心脏病74.99 12.70 心脏病87.10 14.11
5 损伤及中毒66.90 11.03 损伤及中毒53.02 8.59
6 消化系病24.15 3.98 消化系病16.33 2.65
7 泌尿生殖系病9.24 1.52 内分泌营养和代谢疾病11.05 1.79
8 新生儿病8.00 1.32 泌尿生殖系病 5.70 0.92
9 肺结核7.88 1.30 神经系病 4.35 0.70
10 内分泌营养和代谢疾病 6.40 1.05 精神障碍 4.27 0.69
十种死因合计91.41 十种死因合计93.46 资料来源：卫生部、渤海研究
对比10年前与今天的疾病谱，我们发现城市死亡率提高最快的三种疾病
为：心脏病、恶性肿瘤和内分泌营养和代谢疾病；而农村死亡率提高最快的三
种疾病为：内分泌营养和代谢疾病、恶性肿瘤和脑血管病。城市中死亡率下降
最快的三种疾病为呼吸系病、泌尿生殖系病和损伤与中毒，而农村中则是损伤
与中毒、新生儿病、肺结核等病症死亡率下降较多。
五、居民保健意识提高
近年来，随着我国居民家庭生活质量不断提高，人们对健康的追求也不断
提高。居民在改善饮食结构、舒缓工作压力、加强体育锻炼的同时，对保健品、
保健器材及服务的需求不断增加。
六、新药研发和消费升级
如今，新药研发的难度比以往更大，而且生物药已成为了发展的趋势和方
向。2003年以后，一大批抗体药物出现给生物医药注入了生机。新药往往疗效
较为优越，或副作用较小，上市之后在专利保护期内，可以享受高药价。因此
尽管药价总体趋势是下降，但市场并不会因此而萎缩。未来医药市场的高增长
点将出现在目前临床需要尚未满足的治疗领域，且新药的上市会在很多新的领
域创造出医疗需求。
七、新医改是医药行业高速增长的催化剂
根据测算，09-11年国家用于医改的支出为3900、4500、5150亿元，年复合增长率为27.2%。医保扩容每年将带来1000亿元左右药品消费增量，相当于整个医药市场每年10%的增速。
图20：2009-2011年政府卫生支出预测
0%
10%20%30%40%50%60%0
1000
2000300040005000600020002001
200220032004
200520062007
200820092010E 2011E
政府卫生支出（亿元）增速（%）
资料来源：卫生部、渤海研究
医改对行业的影响还不仅限于医保扩容，新医改的深层次改革将理顺整条医药产业链的利益关系，整个行业的秩序将会重建，行业有望进入新一轮有序增长期。同时，行业整合与重组会加快，医药企业逐渐做大做强。
图21：医药行业收入及增速预测（亿元）
0%5%10%15%
20%
25%30%0
5000
100001500020000
250003000035000
资料来源：WIND 、渤海证券研究所
我们坚持在年度策略中的观点，医药行业目前主要存在的机会来自两个方面，一方面是政策性推动的机会，包括新医改的逐步落实和后续配套政策的出台。主要给医疗器械、生物医药、中药行业带来机会。另一方面是国际仿制药转移和出口复苏背景下，化学原料药上市公司的中长期投资价值。
3.政策推出的密集期
今年4月份，国务院下发的《医药卫生体制五项重点改革2010年度主要工作安排》对于今年医改做了安排，主要内容如下：
1）扩大城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险覆盖面，参保人数达到4.1亿；巩固新农合覆盖面，参合率稳定在90％以上；
2）进一步提高基本医疗保障水平。各级政府对新农合和城镇居民医保补助标准提高到每人每年120元，适当提高个人缴费标准。城镇居民医保和新农
合政策范围内住院费用报销比例达到60%以上，城镇职工医保政策范围内住院
费用报销比例有所提高。所有统筹地区城镇职工医保、城镇居民医保和新农合
的统筹基金最高支付限额分别提高到当地职工年平均工资、居民可支配收入和
全国农民人均纯收入的6倍以上。
3）继续扩大基本药物制度实施范围，在不少于60%的政府办城市社区卫生服务机构和县（基层医疗卫生机构）实施国家基本药物制度。
4）进一步加强基层医疗卫生机构建设。主要工作目标：在2009年基础上，再支持830个左右县级医院（含中医院）、1900个左右中心乡镇卫生院、1256
个左右城市社区卫生服务中心和8000个以上村卫生室建设。
5）国家重点在16个城市开展公立医院改革试点，各省（区、市）可自主选择1至2个城市开展公立医院改革试点。
可以说，在医保扩容、政府投入增加等方面都进一步提高了标准并提出具体量化指标。医改政策的延续是行业毋庸置疑的利好，并且我们认为效果将逐
步体现出来。
展望下半年，医药行业的政策方面。可能还将有医改方面的配套政策陆续出台：
表3：下半年医药政策展望
政策对行业的影响
生物医药产业振兴规划长期利好生物制药行业
各地方新医改方案使医药企业从医改中获得实利，利好中药、化学制剂、医疗器械等行业
基本药物目录国家基本药物目录（其他机构版）
推进基本药物目录制度实施，对创新药
和仿创药企业有利，对拥有独家品种的
及医保目录
企业有利
基本药物目录招标采购办法
推进基本药物目录制度实施，利好相关
上市公司。
基本药物目录使用财政补偿办法
医疗机构配备使用基本药物管理办法
地方医保目录利好相关上市公司
药品价格管理办法
对高毛利率企业有一定影响，对中药、
民族药有一定政策倾斜，加强对专利药
和独家品种的价格控制，目前具体影响
还不明确
反商业贿赂
推进医药分家，理顺产业链，利于有研
发创新实力的企业做大做强
医保支付方式
卫生部临床路径应用指南促使医院做好成本规划，对治疗“高药
价”有一定作用，普药企业可能受益按病种、按人头收费
新版GMP认证
提高行业门槛，淘汰落后企业，对龙头
企业有利，将促进行业整合
资料来源：渤海研究