第六章长期投资决策分析
第一节长期投资决策概述
一、长期投资决策的意义
长期投资决策就是指与长期投资项目有关的决策制定过程。由于长期投资方案涉及到资本支出,故又称为资本支出决策。长期投资决策一经确定,还要编制资本支出预算,以便进行控制与考评,因而也被称为资本预算决策。
二、长期投资决策的类型
(一)扩充型投资与重置型投资
扩充型投资决策就是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响投资决策。
(二)独立方案与互斥方案
独立方案,就是指作为评价对象的各个方案的现金流量就是独立的,任一方案的采用与否都不影响其她方案就是否采用。
互斥决策,就是指方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系。
第二节长期投资决策分析的基本因素
由于长期投资所投入的资金数额大,涉及的时间长,因而在长期投资决策中必须重视时间因素的影响,而时间因素的影响就是通过货币时间价值、现金流量、投资报酬率等因素加以体现的。
一、货币时间价值
(一)货币时间价值的涵义
从西方经济学的观点瞧,即使在没有风险与通货膨胀的条件下,今天1元钱的价值应大于一年以后1元钱的价值。今天投资一笔货币,就放弃了使用或消费这笔货币的机会或权利,那么按放弃时间的长短而计算的代价或报酬就称为货币的时间价值。一般情况下,银行存款利率、各种债券利率或股票股利率都可以瞧作就是投资报酬率,但它们与货币时间价值都就是区别的,即只有在没有风险与通货膨胀的情况下,上述各种报酬率才可视同货币时间价值。
(二)货币时间价值的计算
在实际工作中,一般就是以银行存款利息或利率代表货币时间价值,而利息的计算又有两种方式,一种就是单利计算,另一种就是复利计算。单利只对本金计息,而复利不仅存入的本金计息,而且对累积的利息同样计息。
以P表示本金,F表示本金与利息之与,i表示利息,n表示存款年数。
按单利计算本利与计算公式如下:
F=P×(1+i×n)
按复利计算本利与计算公式如下:
F=P×(1+i)n
(三)一次性收付款项的复利终值与现值
分析货币时间价值的影响,通常按复利计算,用复利计算一次性收付款的复利终值与复利现值。所谓复利终值就是指一定数额本金按复利计算若干期后的本利与。
相反将一定期间后收取或支付一定数额款项按规定的利率折算为现在的价值,称为复利现值用PV表示,折算过程称为贴现或折现。
计算复利终值与复利现值需要采用复利计算公式,设现值为PV,终值为FV,那么复利终值与复利现值有如下关系:
FV=PV·(1+i)n
PV=FV·
其中:i为利息率,n为复利期数。
上式中的(1+i)n称为复利终值系数或复利终值因子,简称终值系数,记作FVIF i,n。
称为复利现值系数或复利现值因子,简称现值系数,记
作PVIF i,n。现值系数也称折现系数,所用的利息率又叫折现率。
这样,上述计算复利终值与复利现值的计算公式可改写为:
FV=PV·FVIF i,n
PV=FV·PVIF i,n
(四)年金的终值与现值的计算
所谓年金就是指在一定时期内,每隔相同时间就发生相同数额的系列收款或付款。
二、现金流量
(一)现金流量的涵义及作用
在长期投资决策分析中,通常就是用现金流量而不就是用会计利润来评价投资项目的价值。与会计利润相比,现金流量在评价长期投资项目中具有如下几方面的作用:(1)有利于正确评价投资项目的经济效益;(2)使投资决策更符合客观实际;(3)有利于科学地应用货币时间价值。
(二)确定现金流量应考虑的因素
(三)现金流量的估计
一个投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量与终结现金流量三部分构成。
1、初始现金流量
初始现金流量就是指投资项目开始投资时所发生的现金流量,一般包括以下部分:
(1)固定资产投资。包括厂房的建造成本、机器设备的购买价格以及运输费用、安装费用等。
(2)增加的营运资金。一般包括对原材料、在制品、产成品、现金与应收账款等流动资产的垫支。
(3)其她投资费用。指与长期投资项目相关的谈判费、注册费等筹建费用,以及员工的培训费。
(4)原有固定资产的出售收入。指在固定资产更新决策时,变卖原有旧资产所得的现金收入,属于现金流入量。
2、营业现金流量
(1)营业收入。
(2)付现成本。付现成本又称付现的营运成本或经营成本,就是指在项目寿命期内为满足正常生产经营需要而动用现金支付的成本费用。它就是生产经营阶段最主要的现金流出量。某年的付现成本等于当年的总成本费用扣除该年的折旧费用、无形资产与开办费的摊销额等项目后的差额。这就是因为总成本费用中包含了一部分非现金流出的内容,这些项目大多与固定资产、无形资产与开办费等长期资产的价值转移有关,不需要动用现金支出。
(3)各项税款。指项目投产后依法缴纳、单独列示的各项税款,包括营业税、消费税、所得税等。新建项目通常只估算所得税。
根据上述内容,有关营业净现金流量的计算公式如下:
各年营业净现金流量(NCF t)=该年营业收入一该年付现成本一该年所得税
上式也可简化为:
各年营业净现金流量(NCF t)=该年税后净利润+该年折旧+该年摊销额
3、终结现金流量
终结现金流量就是指投资项目寿命期结束时所发生的各项现金回收。主要包括以下两部分:
(1)固定资产残值收入。指在投资项目寿命期结束时,对固定资产进行报废清理所回收的价值,属于现金流人量。
(2)营运资金的收回。指在投资项目寿命期结束时,因不再发生新的替代投资而回收的原垫支的全部流动资金额,也属于现金流入量。
回收的固定资产残值与回收流动资金统称为回收额。
【例6—8】莱曼公司准备投资建设一条新的生产线用于生产其开发的一种新产品。有关预计资料如下:
(1)固定资产投资1 000万元,营运资金增加200万元,建设期为1年,固定资产投资全部于建设起点投入,而增加的营运资金全部于建设工程完工时(即第1年末)投入。
(2)预计项目经济寿命期为5年,固定资产按直线法计提折旧,期满有40万元净残值。
(3)该项目投产后,每年增加的销售收入为800万元,每年增加的付现成本为328万元。
(4)企业所得税税率为40%。
要求:
(1)计算各年的净现金流量。
根据上述资料计算现金流量如下:
(1)初始投资的净现金流量
NCF0=-1 000(万元)
NCF1=-200(万元)
(2)各年的营业净现金流量
每年折旧费=(1 000-40)／5=192(万元)
每年销售收入(1) 800万元
每年付现成本(2) 328
每年折旧 (3) 192
税前利润 (4)=(1)-(2)-(3) 280
所得税(5)=(4)×40%112
税后净利润 (6)=(4)-(5) 168
营业净现金流量(7)=(1)-(2)-(5)
或=(6)+(3) 360万元
(3)终结净现金流量
项目寿命期结束时的回收额=40+200=240(万元)
则项目寿命期内各年的净现金流量表示如下:
NCF2～5 =360(万元)
NCF6=360+240=600(万元)
三、资本成本与要求报酬率
(一)资本成本
资本成本就是指使用资本所要支付的代价,通常包括资金使用费用与筹资费用两部分内容。
(二)要求报酬率
要求报酬率就是指企业期望投资项目获取的最低报酬率。
第三节长期投资方案分析评价的基本方法
一、非折现的现金流量法
非折现的现金流量法主要包括回收期法与平均报酬率法两种。
第6章长期投资决策计算题
第6章计算题 1.某公司要支付一笔设备款，有甲、乙两种付款方案可供选择。 甲方案:现在支付10万元，一次性付清。 乙方案:分3年支付，1～3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假定年利率为10%。 要求：按现值计算，确定优先方案。 解：甲方案：P=10万 乙方案：P=3+4*(P/A,10,2) =3+4*1.7355=9.472万 因为9.472万<10万,取乙方案。 2.计算下列各题： （1）现在存入银行10 000万，若年利率为8%，1年复利一次，6年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869元 （2）现在存入银行10000元，若年利率为8%，每季度复利一次，10年后的复利终值应为多少？
F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4元 （3）如果年利率为10%，1年复利一次，8年后的10000元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,10%,8)=466.5元 （4）如果年利率为12%，每半年复利一次，20年后的10000元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,12/2）%,20*2) =10000*0.0992=972元 （5）若要使复利终值经过8年后变为本金的3倍，每季度复利一次，则其年利率应为多少？ 10000*(1+x/4)32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在5年后得到20000元，年利率为10%。 要求： (1）计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。 A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276 元 参考P146 例6-6年偿债基金的计算 公式：A=F*[1/F/A,i,n]
案例一 某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。 取得新设备的投资额为180 000元；旧设备的折余价值为95 000元，其变价净 收入为80 000元；则第5年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等1。 新旧设备的替换将在年内完成(即更新设备的建设期为零)。使用新设备可使企 业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营成本25 000元；第2～5年内每 年增加营业收入60 000元，增加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折 旧。适用的企业所得税税率为25%。假设行业基准折现率分别为8%和12%，企 i c 业应如何进行决策？ 根据上述资料，计算该项目差量净现金流量和差额内部收益率，并分别据 以作出更新决策如下： (1) 依题意计算以下指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 = 新设备的投资－旧设备的变价 净收入 = 180 000－80 000 = 100 000(元) 运营期第1～5 每年因更新改造而增加的折旧 = = 20 000(元) 100 000 5运营期第1年总成本费用的变动额= 该年增加的经营成本＋该年增加的折 旧1 为了方便计算，本例假设到第 5年末新设备与继续使用旧设备时的与净残值相等。
= 25 000＋20 000 = 45 000(元) 运营期第2～5年每年总成本费用的变动额 = 30 000＋20 000 = 50 000(元) 因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失为旧固定资产折余价值－变价净收入 = 95 000－80 000 = 15 000(元) 因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 = 旧固定资产清理净 损失×适用的企业所得税税率 = 15 000×25% = 3 750(元) 运营期第1年息税前利润的变动额 = 50 000－45 000 = 5 000(元)运营期第2～5年每年息税前利润的变动额 = 60 000－50 000 = 10 000(元) 建设期差量净现金流量为： = -(该年发生的新固定资产投资－旧固定资产变价净收入)=-(180 ?NCF 0000－80 000) = -100 000(元) 运营期差量所得税后净现金流量为： =该年因更新改造而增加的息税前利润×(1＋所得税税率)＋该年因更 ?NCF 1新改造而增加的折旧＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额=5 000×(1－25%)＋20 000＋3 750=27 500(元) =该年因更新改造而增加的息税前利润×(1－所得税税率)＋该年因 ?NCF 2～5更新改造而增加的折旧 ＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差
第七章内部长期投资决策（6学时） 教学目的与要求： 本教材第七章、第八章主要阐述投资管理的基本原理。学习本章，要求掌握内部长期投资的特点、分类以及投资回收期法、投资回收率法、净现值法等几种基本的决策方法，具备在已知各期现金流量的情况下进行固定资产投资决策判断的能力。 教学重点与难点： 教学重点：内部长期投资的特点、分类；投资回收期法、投资回收率法、净现值法；无形资产投资决策。 教学难点：现金流量、投资回收期法、净现值法。 导论：投资管理概述 企业筹资的目的是为了投资，各种资金的最有效组合从而使企业获取最大的投资收益，是企业投资管理所追求的财务目标。在财务管理学上，企业投资通常是指企业投入一定量的资金，从事某项经营活动，以期望在未来时期获取收益或达到其他经营目的的一种经济行为。而投资又有广义和狭义之分。广义上的投资是指企业全部资金的运用，即企业全部资产的占有，既包括投放在固定资产等方面的长期投资，又包括投资在流动资产等方面的短期投资。在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益大，风险小的项目上去，即能否进行有效的投资，对企业的生存和发展有着极其重要的意义。 一、企业投资的意义 （一）投资是企业创造财富，满足人类生存和发展需要的必要前提 人类社会的存在和发展，需要有充分丰富的物质基础，有效的企业投资活动在为其自身创造财富同时，也为社会创造财富，从而满足整个社会生存和发展的需要。 （二）投资是企业自身生存和发展的必要手段 在科学技术、社会经济迅速发展的今天，要维持简单再生产的顺利进行，就必须及时对所使用的机器设备进行更新，对产品和生产工艺进行改革，不断提高职工的科学技术水平等等；要实现扩大再生产，就必须新建、扩大厂房，增添机器设备，增加职工人数，提高人员素质等。企业只有通过一系列成功的投资活动，才能增强企业实力、广开财源，推动企业不断发展壮大。 （三）投资是实现财务管理目标的基本前提 企业财务管理的目标是不断地创造企业价值，为此，就要采取各种措施增加利润，降低风险。决定企业价值的关键不在于企业为购置所需生产要素所付出的代价（如企业资产的账面价值），而在于企业经营者利用这些生产要素创造现金收益（或现金流量）的能力。创造的现金流量越多越稳，企业价值就越大，反之，企业价值就越小。而企业创造现金流量的能力，主要通过投资活动来实现。 （四）投资是降低风险的重要方法 企业如把资金投向生产经营的关键环节或薄弱环节，可以使企业各种生产经营能力配套、平衡，形成更大的综合生产能力；企业如把资金投向多个行业，实行多角化经营，则更能增加企业销售和获利的稳定性。这些都可以降低企业经营风险。 二、投资的企业投资的分类 根据管理的需要，企业投资可按不同的标准分为不同的种类。 （一）按投资期限可分为短期投资和长期投资 短期投资又称为流动资产投资，是指在一年内可收回的投资，主要包括现金、应收款项、存货以及准备在短期内变现的有价证券。 长期投资是指一年以上才能收回的投资，主要包括机器、设备、厂房等固定资产的投资，
本试卷在答题过程中可能要用到“公式编辑器”，请点击此处安装插件！ 一、单项选择题 .下列有关长期投资决策说法不正确地是（）. .长期投资决策就是资本支出决策 .长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评 .在对投资方案进行选择时，只需考虑从成本与效益上进行分析 .长期投资决策是指与长期投资项目有关地决策制定过程 【答疑编号,点击提问】【加入打印收藏夹】 【显示答案】 【隐藏答案】 正确答案： 答案解析：长期投资决策是指与长期投资项目有关地决策制定过程，所以，项说法正确；由于长期投资方案涉及到资本支出，故又称为资本支出决策，所以，项说法正确；长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评，所以，项说法正确；在对投资方案进行选择时，不仅要考虑技术上地先进性，还要着重从成本与效益地关系上进行深入细致地分析，正确评价投资方案在经济上地合理性，所以，选项说法不正确.文档来自于网络搜索 【本题分】 .下列哪项不属于重置型投资决策（）. .为打入新市场所进行地投资决策 .对旧地生产设备进行更新改造所进行地投资决策 .更换已经报废地生产设备 .更换已经损坏地生产设备 【答疑编号,点击提问】【加入打印收藏夹】 【显示答案】 【隐藏答案】 正确答案： 答案解析：重置型投资决策包括两种类型：一是与维持企业现有生产经营规模有关地重置型投资决策，如更换已经报废或已损坏地生产设备地决策，所以，、选项正确；二是与提高产品质量或降低产品成本有关地重置型投资决策，如对旧地生产设备进行更新改造地决策，所以，选项正确；为打入新市场所进行地投资决策属于扩充型投资决策，所以，选项不正确.文档来自于网络搜索 【本题分】 .下列关于独立方案与互斥方案地说法不正确地有（）. .机器与机器地使用价值相同，两者只能购置其一，因而购置或者购置这两个方案是独立方案 .单一方案是独立方案地特例 .独立方案之间不能相互取代 .在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一 【答疑编号,点击提问】【加入打印收藏夹】 【显示答案】 【隐藏答案】 正确答案： 答案解析：机器与机器地使用价值相同，则购置就不能购置，购置就不能购置，因而这两个方案是相互排斥地，所以，选项不正确；单一方案是独立方案地特例，所以，选项正确；独立方案之间存在着某种关系，但不能相互取代，所以选项正确；在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一，所以，选项正确.文档来自于网络搜索 【本题分】
第 6 章计算题 1. 某公司要支付一笔设备款，有甲、乙两种付款方案可供选择。 甲方案: 现在支付10 万元，一次性付清。 乙方案：分3年支付，1?3年各年年初的付款额分别为3万 元、4万元、4万元，假定年利率为10%。要求：按现值计算，确定优先方案。 解：甲方案：P=10 万 乙方案：P=3+4*(P/A,10,2) =3+4*1.7355=9.472 万 因为9.472 万＜10万,取乙方案。 2. 计算下列各题： (1)现在存入银行10 000 万，若年利率为8%，1 年复利一次，6 年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869 元 ( 2)现在存入银行10000 元，若年利率为8%，每季度复利一次，10 年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4 元 (3)如果年利率为10%，1 年复利一次，8 年后的10000 元其复利现值应为
多少？ P=10000*(P/F,10%,8)=466.5 元 ( 4)如果年利率为12%，每半年复利一次，20 年后的10000 元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,12/2 ) %,20*2) =10000*0.0992=972 元 ( 5)若要使复利终值经过8 年后变为本金的3 倍，每季度复利一次，则其年利率应为多少？ 32 10000*(1+x/4) 32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在 5 年后得到20000 元，年利率为10%。 要求： (1)计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。 A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276 元参考P146 例6-6 年偿债基金的计算公式：A=F*[1/F/A,i,n] (2)计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。 X*(F/A,10%,5)*( 1+10%)=20000 X=2978 元 说明：本例预付年金终值的计算。P149 公式，多计一期利息。4. 某公司拟购置一台设备，有两种方案可供选择： (1)从现在起每年年初支付30 万元，连续支付10次。
第六章决策分析——短期经营决策 1．假设某公司原生产A产品，现准备利用现有生产能力开发新产品B和新产品C。如开发新产品B，则原产品A需减产1/3，如开发新产品C，则原产品A需减产1/2。该三种产品的有关资料如下： 要求：根据上述资料决定开发哪种新产品。 2．某厂只生产一种机床，全年最大生产能力为100台，正常产销量为80台。该机床的单价为1000元，单位产品成本为：直接材料300元、直接人工200元，变动制造费用100元、固定制造费用200元。要求：①现有某客户订货20台，出价每台700元，此项订货能否接受？②若订货40台，仍出价每台700元，此项订货能否接受？ 3．某公司产销A、B、C三种产品，其中A、B两种产品赢利，C产品亏损，有关资料如下： 要求：①作出C产品应否停产的决策（假定C产品停产后，其生产设备无其他用途）。②若C 产品停产后，其生产设备可出租，预计每年获得租金净收入1800元，则C产品应否停产？ 4．假定某厂目前生产能力利用程度（用机器小时反映）为90%，共生产A、B、C三种产品，其有关单价和成本资料如下：
假定该厂每件产品的固定成本是按机器小时分配的，每一机器小时分配1.80元。 要求：该厂为充分利用剩余生产能力，以生产哪一种产品经济效益较高？最高经济效益是多少？ 5．假定某厂现有生产能力100000工时，共生产甲、乙两种产品，其有关资料如下： 又假定甲产品在市场上销售无限制，乙产品在市场上最多只能销售40000件。 要求：确定如何安排甲、乙两种产品的生产，才能使该厂实现最多的贡献毛益。 6．假定某厂每年需用甲、乙两种零件，由一台设备分批轮换生产，其有关资料如下： 要求：①确定甲、乙两种零件的最优生产批量。②假定该厂今年只生产甲零件，那么它的最优生产批量、批次及其全年所耗费的总成本各为多少？ 7．假定某公司所需要的某种零件的自制单位成本与外购单价的资料如下： 要求：根据上述资料，确定该零件全年需要量在何种情况下采用外购方案为宜，何种情况下采用自制方案为宜。 8．某厂需要一种零件。过去一直自制，全年需要量8000个。最近有某厂商愿提供该种零件，开价每个18元。该厂自制该零件的成本如下：
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Excel在长期投资决策中的应用 XXX 中文摘要：长期投资项目在现代公司发展中发挥着日益重要的作用，其决策指标的研究意义也逐渐增强。本文首先将长期投资项目分为三种类型，继而针对不同情况，在Excel中建立不同类型的决策指标，从而验证了Excel在解决企业长期投资问题上的有效性，为企业快速实现项目投资决策提供了一种切实可行的方法。 关键词：长期投资Excel 决策指标 随着市场经济的日益活跃, 企业面临的经济环境也在发生变化。为维持自身竞争力, 企业总是会投放一定的财力用于对内或对外的投资活动, 而其中又以长期投资更为重大。长期投资数额大, 周期长, 项目多跨年建设、多年受益, 风险也较大, 存在诸多不确定因素, 对企业影响深远。因此, 在投资范畴和投资行为日益多元化的今天, 根据市场竞争的需要, 或为扩大现有的经营规模, 或为丰富自身经营的厚度和广度, 或以各种证券投资的形式获利等目的,企业管理团队如何充分利用所有者赋予的投资决策权, 及时、迅速、高效地进行各种投资决策, 就显得尤为重要。 长期投资方案的决策指标一般分为静态指标和动态指标两类。由于长期投资决策时间跨度比较大，决定了这类投资决策势必要考虑货币的时间价值。而静态投资指标是在站在现时的角度对未来的投资进行的分析，没有考虑倾向的时间价值，必然影响了投资决策的科学性，已经逐渐被动态投资指标所取代，在企业投资决策模型中占据了主导地位。最常见的动态投资指标主要有净现值、现值指数、内部报酬率等几种指标，企业可以根据不同的情况，采用不同的投资决策指标。 本文将长期投资方案分为三类：独立投资方案、互斥投资方案和最优组合投资方案。分别对这三种不同类型的投资方案进行分析，第一部分主要介绍独立投资方案在某些指标不确定的情况下所进行的方案取舍，第二部分主要介绍用增量收益分析法所进行的多个互斥方案的选优，第三部分主要介绍用线性规划模型所进行的多个方案优化组合。因为企业的项目投资资金一般都是有限的，所以就以上三种情况，笔者在在资金有限的情况下，利用Excel分别进行方案的对比选优，并且都加以案例解析以助于理解（以下案例均假设某企业资金限额为180万元，项目贴现率为12% ，每期现金流量均发生在期末）。 一、独立投资方案 独立投资方案是指两个投资方案相互独立的、互不影响，一个方案的取舍与另一个方案无关，这种类型的投资一般是企业对不同用途的项目的投资，因此只需对项目自身的可盈利性进行判断。在进行投资方案的选择时，可以用净现值、内部投资报酬率、现值指数等多种动态投资指标进行判断，这几种指标计算得出的结果是一致的。 当方案中的某些指标无法定量确定时，这时就要从概率角度来进行决策分析，就要用到蒙特卡洛模拟方法。蒙特卡罗模拟以数理统计理论为基础，按照一定的概率分布来产生随机数，模拟可能出现的各种随机现象,所以也称作随机模拟。下面就净现值法并加以蒙特卡洛模拟来进行独立投资方案的评估。 例1：假设企业现有一独立投资方案，项目寿命周期不确定，经专家评估，项目寿命周期可能性为3-6年，年净现金流量出现的可能性在53-60万元之间，出现的概率均服从均匀分布。具体计算步骤如下： 1. 建立Excel表格，保存并并命为[独立投资方案.xls]。 2. 用蒙特卡洛模拟方法进行模拟。对于寿命期固定或未来净现金流量确定的独立方案，
一、单选题 1.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案的（D）。 A.可能的未来成本 B.之间的差额成本 C.有关的重置成本 D.动用现有资产的账面成本 2.某公司于2010年拟投资一项目，经专家论证总投资需要500万元，并已支付专家咨询费 50000元，后因经费紧张此项目停了下来，2011年拟重新上马。则已经发生的咨询费从性质上来讲属于（C）。 A.相关成本 B.重置成本 C.沉入成本 D.特定成本 3.某企业生产某种产品，需用甲种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房 设备可出租，并且每年可获得租金收入8000元。企业在自制和外购之间选择时，应（C）。 A.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑 B.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑 C.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑 D.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑 4.在计算投资方案的增量现金流量时，所谓应考虑的净营运资金的需要是指（B）。 A.流动资产与流动负债之间的差额 B.增加的流动资产和增加的流动负债之间的差额 C.减少的流动资产与减少的流动负债之间的差额 D.增加的流动负债与增加的流动资产之间的差额 5.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流 入和流出的数量。这里的现金流出是指（D）。 A.营业现金支出 B.交纳的税金 C.付现成本
D.营业现金支出和交纳的税金 6.计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公司（B）来计算。 A.NCF＝每年经营收入－付现成本 B.NCF＝每年经营收入－付现成本－所得税 C.NCF＝净利＋折旧＋所得税 D.NCF＝净利＋折旧－所得税 7.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为1000元，所 得税率为33%，该方案每年的营业现金流量为（C）。 A.1680 B.2680 C.3680 D.4320 8.在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入为10000元，按税法预计的净残值为8000元，所得税率为30%，正确的处理方法是（C）。 A.只将两者差额2000元作为现金流量 B.仍按预计的净残值8000作为现金流量 C.按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额9400元作为现金流量 D.按实际净残值加上两者差额部分补交的所得税的差额8600作为现金流量 9.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入。税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出该设备对本期现金流量的影响是（D）。 A.减少360元 B.减少1200元 C.增加9640元 D.增加10360元 10.某企业一台旧设备账面价值为30,000元，变现价值为32,000元。该企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需要增加流动资产5,000元，增加流动负债2,000元。假设所得税税率为40%，则继续使用该设备第1年年初的现金流出量为（C）元。 A.32200
《运筹学》第七章决策分析习题 1． 思考题 (１）简述决策的分类及决策的程序; （２)试述构成一个决策问题的几个因素; （3）简述确定型决策、风险型决策和不确定型决策之间的区别。不确定型决策 能否转化成风险型决策? (4)什么是决策矩阵?收益矩阵,损失矩阵，风险矩阵,后悔值矩阵在含义方 面有什么区别; (5)试述不确定型决策在决策中常用的四种准则,即等可能性准则、最大最小 准则、折衷准则及后悔值准则。指出它们之间的区别与联系； (6）试述效用的概念及其在决策中的意义和作用; （７)如何确定效用曲线；效用曲线分为几类，它们分别表达了决策者对待决策 风险的什么态度； (8)什么是转折概率?如何确定转折概率? （９）什么是乐观系数,它反映了决策人的什么心理状态? 2． 判断下列说法是否正确 （1)不管决策问题如何变化,一个人的效用曲线总是不变的; （2）具有中间型效用曲线的决策者，对收入的增长和对金钱的损失都不敏感； (3） 3． 考虑下面的利润矩阵（表中数字矩阵为利润） 准则(3)折衷准则(取λ=0．5）（４)后悔值准则。 4． 某种子商店希望订购一批种子。据已往经验，种子的销售量可能为500,1000,1500或2000 公斤。假定每公斤种子的订购价为6元，销售价为9元,剩余种子的处理价为每公斤3元。要求：（1)建立损益矩阵;（2）分别用悲观法、乐观法（最大最大)及等可能法决定该商店应订购的种子数;（3)建立后悔矩阵,并用后悔值法决定商店应订购的种子数。 5． 根据已往的资料，一家超级商场每天所需面包数(当天市场需求量)可能是下列当中的某 一个：100，150，200，25０，３00,但其概率分布不知道。如果一个面包当天卖不掉，则可在当天结束时每个０.5元处理掉。新鲜面包每个售价1.2元,进价0.９元，假设进货量限制在需求量中的某一个，要求 （1）建立面包进货问题的损益矩阵； (２）分别用处理不确定型决策问题的各种方法确定进货量。 6．有一个食品店经销各种食品,其中有一种食品进货价为每个３元,出售价是每个4元，如果这种食品当天卖不掉,每个就要损失0．８元，根据已往销售情况,这种食品每天销售1000,2000,3０0０个的概率分别为０．３，０．5和0.2,用期望值准则给出商店每天进货的最优策略。 ７.一季节性商品必须在销售之前就把产品生产出来。当需求量是Ｄ时，生产者生产x 件商品的利润(元）为： 利润 ???>-≤≤=D x x D D x x x f 302)( 设D 有5个可能的值：1000件。2００0件,3００0件,4000件和5０00件，并且它们的概率
第6章计算题 1.某公司要支付一笔设备款，有甲、乙两种付款方案可供选择。 甲方案:现在支付10万元，一次性付清。 乙方案:分3年支付，1～3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假定年利率为10%。 要求：按现值计算，确定优先方案。 解：甲方案：P=10万 乙方案：P=3+4*(P/A,10,2) =3+4*1.7355=9.472万 因为9.472万<10万,取乙方案。 2.计算下列各题： （1）现在存入银行10 000万，若年利率为8%，1年复利一次，6年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869元 （2）现在存入银行10000元，若年利率为8%，每季度复利一次，10年后的复利终值应为多少？
F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4元 （3）如果年利率为10%，1年复利一次，8年后的10000元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,10%,8)=466.5元 （4）如果年利率为12%，每半年复利一次，20年后的10000元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,12/2）%,20*2) =10000*0.0992=972元 （5）若要使复利终值经过8年后变为本金的3倍，每季度复利一次，则其年利率应为多少？ 10000*(1+x/4)32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在5年后得到20000元，年利率为10%。 要求： (1）计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。 A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276元参考P146 例6-6年偿债基金的计算 公式：A=F*[1/F/A,i,n] （2）计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。
长期投资决策分析 集团文件版本号：（M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988）
第八章长期投资决策分析 教学目的与要求 通过本章的教学，使学生应熟练掌握投资回收期，净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧，掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策，熟悉长期投资决策评价指标及其分类，一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。 需要重点掌握的内容 1、掌握静态评价指标及其计算 2、重点掌握长期投资决策评价指标的运用 一、长期投资决策评价指标概述 （一）长期投资决策评价指标的概念 长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它是由一系列综合反映长期投资的效益和项目投入产出关系的量化指标构成的指标体系。 （二）长期投资决策评价指标的内容 长期投资决策评价指标共有八项指标：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。（三）长期投资决策评价指标的类型 1、按指标计算过程中是否考虑货币时间价值分类 ◆分为折现指标和非折现指标两大类。 ◆折现指标是考虑货币时间价值因素的指标，又称为动态指标。包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
◆非折现指标是不考虑货币时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期。 2、按指标的性质不同分类 ◆可分为一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。 ◆正指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率 ◆反指标包括静态投资回收期。 3、按指标本身的数量特征不同分类 ◆可分为绝对量指标和相对量指标。 ◆绝对量指标包括静态投资回收期、净现值 ◆相对量指标为百分比指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值率、内部收益率。获利指数是用指数形式表现。 4、按指标在决策中所处的地位不同分类 ◆可分为主要指标、次要指标和辅助指标。 ◆主要指标包括净现值、内部收益率 ◆次要指标指静态投资回收期 ◆辅助指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率 二、非折现评价指标及其计算 （一）投资利润率 1、投资利润率是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比，又称投资报酬率。 2、投资利润率（ROL ）=投资总额 年利润或年均利润*100%
《运筹学》第七章决策分析习题 1 .思考题 （1）简述决策的分类及决策的程序； （2）试述构成一个决策问题的几个因素； （3）简述确定型决策、风险型决策和不确定型决策之间的区别。不确定型决策能否转化成风险型决策？ （4）什么是决策矩阵？收益矩阵，损失矩阵，风险矩阵，后悔值矩阵在含义方面有什么区别； （5）试述不确定型决策在决策中常用的四种准则，即等可能性准则、最大最小准则、折衷准则及后悔值准则。指出它们之间的区别与联系； （6）试述效用的概念及其在决策中的意义和作用； （7）如何确定效用曲线；效用曲线分为几类，它们分别表达了决策者对待决策风险的什么态度； （8）什么是转折概率？如何确定转折概率？ （9 ）什么是乐观系数，它反映了决策人的什么心理状态？ 2. 判断下列说法是否正确 （1）不管决策问题如何变化，一个人的效用曲线总是不变的； （2）具有中间型效用曲线的决策者，对收入的增长和对金钱的损失都不敏感； （3） 3. 考虑下面的利润矩阵（表中数字矩阵为利润） 分别用以下四种决策准则求最优策略：（1）等可能性准则（2 ）最大最小 准则（3）折衷准则（取1=0 . 5）（4）后悔值准则。 4. 某种子商店希望订购一批种子。据已往经验，种子的销售量可能为500, 1000, 1500或2000公斤。假定每公斤种子的订购价为6元，销售价为9元，剩余种子的处理价为每公 斤3元。要求：（1）建立损益矩阵；（2）分别用悲观法、乐观法（最大最大）及等可能法决定该商店应订购的种子数；（3）建立后悔矩阵，并用后悔值法决定商店应订购的种 子数。 5. 根据已往的资料，一家超级商场每天所需面包数（当天市场需求量）可能是下列当中的 某一个：100, 150, 200, 250, 300，但其概率分布不知道。如果一个面包当天卖不掉，则可在当天结束时每个0.5元处理掉。新鲜面包每个售价 1.2元，进价0.9元，假设进货量限制在需求量中的某一个，要求 （1）建立面包进货问题的损益矩阵； （2）分别用处理不确定型决策问题的各种方法确定进货量。 6. 有一个食品店经销各种食品，其中有一种食品进货价为每个3元，出售价是每个4元， 如果这种食品当天卖不掉，每个就要损失0. 8元，根据已往销售情况，这种食品每天销售1000, 2000, 3000个的概率分别为0 .3,0.5和0.2,用期望值准则给出商店每天 进货的最优策略。 7. 一季节性商品必须在销售之前就把产品生产出来。当需求量是D时，生产者生产X件商 品的利润（元）为：
第七章内部长期投资 一、单选题 1．采用净现值法进行决策时，判断某方案可行的标准是（ D ）。 A 净现值＜0 B 净现值≤0 C 净现值＝0 D净现值≥0 2. 下列投资项目决策评价指标中,属于非贴现现金流量指标的是（ A ）。 A 会计收益率 B 获利指数 C 净现值 D 内部收益率 3.对投资项目进行决策时所使用的现金流量，下列说法不正确的是（D ）。 A 是一种增量现金流量 B 估算时需要区分相关成本和非相关成本 C 估算时不能忽略机会成本 D 估算时不需要考虑投资项目对公司其他部门现金流量的影响 4、某投资方案的年营业收入为10 000元，年营业成本为6 000元，年折旧额为1 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ C ）元。 A .1 680 B .2 680 C .3 680 D .4 320 (10000—6000)*0.67+1000= .3 680 5、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（A ）。 A .净现值法 B .获利指数法 C .内部报酬率法 D .平均报酬率法 6、某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量 4.6万元，则该项目内部报酬率为（ B ）。 A .6.68% B .7.33% C .7.68% D .8.32% 7、计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（ B ）来计算。 A .NCF：每年营业收入―付现成本 B .NCF：每年营业收入―付现成本―所得税 C .NCF：净利＋折旧＋所得税 D .NCF：净利＋折旧―所得税 8、当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（A ）。 A .该方案不可投资 B .该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值 C .该方案获利指数大于1 D .该方案的内部报酬率大于其资本成本 9、某投资方案贴现率为18%时，净现值为―3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（ C ）。 A .14.68% B .16.68% C .17.32% D .18.32% 10、下列说法不正确的是（ A ）。 A .当净现值大于零时，获利指数小于1 B .当净现值大于零时，说明该方案可行 C .当净现值为零时，说明此时的贴现率为内部报酬率 D .净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差 11、能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫（C ）。 A .净现值率 B .资本成本率 C .内部收益率 D .投资利润率 12、通常按照（ A ），可将投资决策评价指标分为非折现评价指标和折现评价指标。 A .是否考虑资金时间价值 B .性质 C .数量特征 D .重要性 13、某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（C ）万元。 A .8 B .25 C .33 D .43 14、长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（ A ）。
第六章长期投资决策练习题及答案整理 一、单选题 1、已知某设备原值60000元，税法规定的残值率为10％，最终报废残值5000元，该公司所得税税率为25％，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为（）A．5250 B．6000 C．5000 D．4600 2、下列说法不正确的有（） A．净现值大于0 ，方案可取； B．内含报酬率大于资金成本率，方案可行； C．使用净现值获利指数与内部报酬率，在评价投资项目可行性时，会得出相同的结论；D．获利指数大于1，方案可取。 3、旧设备的变现价值，应作为继续使用旧设备的（） A．付现成本B．无关成本 C．相关成本D．机会成本 4、某投资方案，在贴现率为16％，净现值为－1200，贴现率为14％时，净现值为400，则内含报酬率为（） A．14.2％B．14.5％C．15.2％D．15.5％ 5、对单独投资项目进行评价时，下列表述不正确的是（） A．资金成本越高，净现值越大 B．当内部报酬率等于资金成本时，净现值为0 C．内部报酬率小于资金成本时，净现值为负 D．资金成本越低，获利指数越大 6、获利指数（），表明该项目具有正的贴现率，对企业有利。 A．大于0 B．小于0 C．大于1 D．小于1 7、当贴现率与内含报酬率相等时，说明（） A．净现值大于0 B．净现值小于0 C．现值指数大于0 D．现值指数等于1 8、下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。 A．净现值率B．投资回收期C．内部收益率D．投资利润率 9、净现值随贴现率的变动而（）。 A．正比例变动 B．反比例变动 C．同方向变动 D．反方向变动 10、当投资决策方案具有不同的投资有效期时，具有较强可比性的决策指标是（）。 A．净现值 B．净现值率C．内部收益率 D．年等额净回收额 11、某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的净现值率为25%，则该项目的获利指数为（） A．0.75 B．1.25 C．4.0 D．25 12、在只有一个投资项目可供选择的条件下，如果该项目不具有财务可行性，则必然存在的一种情况是：（） A．净现值>0 B．获利指数>1 C．净现值率<0 D．内部收益率>ic 13、在项目投资决策的现金流量分析中使用的“经营成本”是指（）
第七章项目投资习题 一、单项选择： 1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。 A. 4.5 B. 2.9 C. 2.2 D. 3.2 2.当贴现率与内部报酬率相等时（）。 A.净现值小于零 B. 净现值等于零 C. 净现值大于零 D. 净现值不一定 3.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。 A. 20 000 B. 21 000 C. 17 000 D. 17 850 4.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。 A. 固定资产折旧 B.固定资产残值收入 C. 垫支流动资金的收回 D.停止使用的土地的变价收入 5.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。 A. 6.68% B. 7.33% C. 7.68% D. 8.32% 6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。 A.投资项目的预期使用年限 B.投资项目的营业现金流量 C.企业要求的必要报酬率 D.投资项目的初始投资额 7.若净现值为负数，表明该投资项目（） A.它的投资报酬率小于零，不可行 B.为亏损项目，不可行 C.它的投资报酬率不一定小于零，也有可能是可行方案 D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 8.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。 A.14.68% B.16.68% C.17.32% D.18.32% 9.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这里的现金流出是指（）。 A.营业现金支出 B.缴纳的税金 C.付现成本 D.营业现金支出和缴纳的税金 10.下列说法中不正确的是（） A.内部报酬率是能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 B. 内部报酬率是方案本身的投资报酬率 C. 内部报酬率是使方案净现值等于零的贴现率 D. 内部报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率 二、名词解释 现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率 三、简述题 简述长期投资决策中现金流量的构成
《运筹学》第七章决策分析习题 1．思考题 （1）简述决策的分类及决策的程序； （2）试述构成一个决策问题的几个因素； （3）简述确定型决策、风险型决策和不确定型决策之间的区别。不确定型决策 能否转化成风险型决策？ （4）什么是决策矩阵？收益矩阵，损失矩阵，风险矩阵，后悔值矩阵在含义方 面有什么区别； （5）试述不确定型决策在决策中常用的四种准则，即等可能性准则、最大最小 准则、折衷准则及后悔值准则。指出它们之间的区别与联系； （6）试述效用的概念及其在决策中的意义和作用； （7）如何确定效用曲线；效用曲线分为几类，它们分别表达了决策者对待决策 风险的什么态度； （8）什么是转折概率？如何确定转折概率？ （9）什么是乐观系数，它反映了决策人的什么心理状态？ 2．判断下列说法是否正确 （1）不管决策问题如何变化，一个人的效用曲线总是不变的；
（2）具有中间型效用曲线的决策者，对收入的增长和对金钱的损失都不敏感； （3） 3．考虑下面的利润矩阵(表中数字矩阵为利润) 状态 E E E E E 52413方案18 12 8 －S 2 2 12 ９3 S 16 10 310115140 17 22 10 分别用以下四种决策准则求最优策略）等可能性准则（2）最大最小 准则（3）折衷准则（取 =0．5）（4）后悔值准则。 4．某种子商店希望订购一批种子。据已往经验，种子的销售量可能为500，1000，1500或2000公斤。假定每公斤种子的订购价为6元，销售价为9元，剩余种子的处理价为每公斤3元。要求：（1）建立损益矩阵；（2）分
别用悲观法、乐观法）建立后悔矩阵，并用3（（最大最大）及等可能法决定该商店应订购的种子数； 后悔值法决定商店应订购的种子数。 5．根据已往的资料，一家超级商场每天所需面包数（当天市场需求量）可能是下列当中的某一个：100，150，200，250，300，但其概率分布不知道。如果一个面包当天卖不掉，则可在当天结束时每个0.5元处理掉。新鲜面包每个售价1.2元，进价0.9元，假设进货量限制在需求量中的某一个，要求 （1）建立面包进货问题的损益矩阵； （2）分别用处理不确定型决策问题的各种方法确定进货量。 6．有一个食品店经销各种食品，其中有一种食品进货价为每个3元，出售价是每个4元，如果这种食品当天卖不掉，每个就要损失0．8元，根据已往销售情况，这种食品每天销售1000，2000，3000个的概率分别为０．３，０．５和０．２，用期望值准则给出商店每天进货的最优策略。7．一季节性商品必须在销售之前就把产品生产出来。当需求量是D时，生产者生x件商品的利润（元）为：产2x0?x?D?f(x)??3D?xx?D?利润设D有5个可能的值：1000件。2000件，3000件，4000件和5000件，并且它们的概率都是0.2 。生产者也希望商品的生产量是上述5个值中的某一个。问： （1）若生产者追求最大的期望利润，他应选择多大的生产量？ （2）若生产者选择遭受损失的概率最小，他应生产多少产品？ （3）生产者欲使利润大于或等于3000元的概率最大，他应选取多大的
一、填空题 1. _______________________________________ 长期投资决策的指标很多， 但可概括为 ________________________________________________ 和 __________ 两大类。 2. 在只有一个备选方案的采纳与否决策中， 净现值为 __________________ 则采纳，净 现值为 ___________ 则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用 3．在只有一个备选方案的采纳与否决策中， 获利指数大于或等于 则采纳，否则就拒绝。 4．在无资本限量的情况下， 利用 确的决策。 二、单选题 1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是 D A ． 该年的税后利润 B ． 该年的固定资产折旧额 C ． 该年的长期待摊费用摊销额 D ． 该年的回收额 2．某企业于 1999年投资 100万元 购入设备一台 ,现已提折旧 20 万元, 则该 设备的账面价值为 80万元, 目前的变现价值为 70万元,如果企业拟购入一台新设 备来替换旧设备 , 则下列项目中属于机会成本的是 A ．20 万元 B ．70 万元 C 万元 3．下列关于固定资产的说法中，不正确的是 A. 固定资产投资是一种长期投资 B. 与固定资产投资有关的支出又称为资本支出 C ?固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的 D.固定资产投资又称为间接投资 4．某投资项目的年营业收入为 年折旧额为 20 000 元，所得税率为 A . 50 000 元 B . 67 000 5. 下列各项中 , 不属于投资项目的 现金流出量的是 C A . 建设投资 B . 垫支流动资金 C. 固定资产折旧 D . 经营付现成本 6. 在计算投资 项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为 8 000 元， 按税法规定计算的净残值为 10 000 元，所得税率为 40%，则设备报废引起的预 计现金流入量为 B A . 7 200 元 B . 8 800 元 C . 9 200 元 D . 10 800 元 第八章 内部长期投资 在所有的投资评价中都能作出正 B ． 80 万元 D ．100 200 000 元，年经营付现成本为 100 000元， 33%，则该方案的年经营现金流量为 C 元 C ． 73 600 元 D ． 87 000 元