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利率理论副本

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第三章 利率理论

? 第一节 利息与利率

? 第二节 利率决定理论

? 第三节 利率的风险结构与期限结构

第一节 利息与利率

? 一、利息

? 二、利率

? 三、利率种类

? 四、现值与未来值

? 五、收益率

? 一、利息(i n t e r e s t )

? 1,利息的概念

? 利息是从属于信用的一个经济范畴,只要有信用关系存在,就有利息存在。所谓利息是债

权人贷出货币而从债务人那里获得的报酬;或者说是债务人为获得货币的使用权而支付的代

价。也可以说,利息就是借贷资金的价格。

? 2,利息的实质

? 1)节欲论。代表人物是西尼尔。认为是资本家对自己可自由支配的那部分现在不用于消费,

而是把他节省下来用于将来的生产之中。因此利息就是对资本家节欲行为的报偿。

? (2)时差论。代表人物是庞巴维克。认为利息是由现在物品与未来物品之间在价值上的差

别所产生的。对于现在时点上的商品,消费者可以选择现在消费,也可以选择推迟消费。现

在消费的满足感大于未来消费的满足感。

? 要能推迟消费必须使未来消费的满足感于现在消费的满足感相等,因此在未来消费要有额外

的补偿,这就是利息。

? (3)流动性偏好论。代表人物是凯恩斯认为货币是唯一具有完全流动性的资产,人们出于

各种动机(交易动机、预防动机、投机动机)偏好以货币形式保有资产。利息是对人们一定

时期放弃流动偏好的报酬。

? 马克思对利息有着深刻的分析。认为利息实质是利润的一部分,是剩余价值的特殊转化形式。

? 二、利率(i n t e r e s t r a t e )

? 利率是指借贷期内的利息与本金之间的比率。

? 利息的计算,分单利法(s i m p l e i n t e r e s t )和复利法(c o m p o u n d i n t e r e s t )。单利法指

不管借贷期限的长短,只按本金计算利息。公式为:利息=本金(p r i n c i p l e )×利率×期限,

本利和A =P (1+i n );复利法指经过一定时期将所发生的利息加入本金重复计算利息的方法。

计算公式为: ? 利息=P [ -1],本利和=P 。

? 例如,银行提供100元的贷款,年利率为10%,按单利计算本利和一年后为:100(1+10%)=110,

? 两年后为:100(1+2×10%)=120,等等;

? 按复利计算本利和一年后为:

? 100(1+10%)=110,

? 两年后为:110(1+10%)=100(1+10%)2=121,

? 三年后为:121(1+10%)=100(1+10%)3=133.1,

? …

? 这两种计算方法中,复利更能反映利息的本质。因为在实际中,如果只有单利,债权人会通

过计算而在单利与复利方面做出选择。

? 三、利率种类

? 1,市场利率与官定利率 。

? 市场利率是值由市场供求关系决定的利率。发达国家的利率大多是市场利率。官定利率是)

1(i n

+)1(i n +

政府或中央银行确定的利率,是国家实现宏观调控的一个政策手段。

? 2,固定利率(f i x e d )与浮动利率(f l o a t )。

? 固定利率是指在借贷期内不作调整的利率。浮动利率是指在借贷期内定期调整的利率,一般

调整期为半年。浮动利率的调整要依据权威的短期利率。在国际借贷关系中,浮动利率多以

伦敦同业拆借利率(l i b o r )为根据。

? 3,名义利率(n o m i n a l )与实际利率(r e a l ) 。

? 名义利率是指不考虑物价上涨因素影响的利率。实际利率是指物价不变时的利率,即剔除了

通货膨胀因素的利率。

? 名义利率(r )、实际利率(I )、通货膨胀率(p )三者之间的关系简略表示为:r =i +p 。全

面正确的表示为:r =(1+i )(1+p )-1,i =[(1+r )/(1+p )]-1。这是目前国际上通用的计算实

际利率的公式。

? 4,一般利率与优惠利率

? 四、现值与未来值

? 现值(P r e s e n t V a l u e )是指投资期期初的价值。未来值(F u t u r e V a l u e )是指投资期期末

的价值。

? 现值与未来值是可以互相换算的。现在的100元,利率10%时,一年后的未来值就是110元。

反过来说,一年后的110元的现值就是100元。现值的计算公式为: ? P V =

? 现值的计算方法不仅可用于银行贴现票据等类似业务,而且还有更广泛的运用领域。

? 例如在比较各种投资方案时,必须用到现值的计算。在现实经济生活中,一个项目的投资很

少是一次性的,大多是多年连续投资。不同的方案不仅投资总额不同,而且投资在年度之间

的分配比例也不同。要进行方案的比较,必须运用现值法,把不同时间、不同金额的投资换

算成同一时点的值。

? 例如,一建设项目建设期为三年,有两种投资方案,一是第一年年初投资500万元,第二年

和第三年年初分别投资200万元。二是第一年年初投资100万元,第二年年初投资300万元,

第三年年初投资600万元。如果仅从表面看,第一方案总投资900万元,第二方案总投资1000

万元,似乎应采用第一个方案。但如果用现值法计算,结论就不同。假设市场投资收益率为

15%,则第一方案的现值为:

? 200 200

? P V 1=500 + + =825

? 1+15% 1+15%)2

第二方案的现值为:

? 300 600

? P V 2=100+ + =815

? 1+15% (1+15%)2

? 结果是方案二优于方案一。

? 五、收益率 (y i e l d )

? 收益率就是收益额与本金额之间的比率。

? 利息是收益的一般形态。任何有收益的事物,不论它是否是一笔贷放出去的货币金额,或者

是否是一笔资本,都可以通过收益与利率的对比算出它相当于多大的资本额。这被称之为收

益的资本化。

? 1,到期收益率(y i e l d t o m a t u r i t y )

? 到期收益率是指使得从金融工具上获得的收入的现值与其今天的价值相等时的利率。 )

1(i n FV

? 到期收益率是假定投资者能够持有金融工具至到期日。在计算时必须把未来的收益折算成现值。

? 例如,面额为1000元的债券,票面利率为10%,

? 则第一年底的收益现值为:100/(1+r );

? 二年底的收益现值为:100/(1+r )2;

? 第三年第的收益现值为:100/(1+r )3;…。

? 到期收益率的公式为: ? P V =

? 式中:P V 为债券的现值,可视为债券的市场价格;C 为债券的年利息;M 为债券的票面额;n 为债券的期限;r 为到期收益率。

? 从公式中可以看出:如果债券的现价与其面值相等,则到期收益率r 就等于票面利率i ;如果债券的价格下降,则到期收益率r 就高于票面利率i ;如果债券的价格上升,则到期收益率r 就低于票面利率i 。到期收益率r 与债券价格p 是负相关的。

? 如果是普通贷款,则其到期收益率就是其利率。

? 例如:王五想买一张一年期债券,票面金额为1000元,票面利率为6%,且现在的市场利率是6%。那么他愿意为这张债券出价多少?

? 用前面的公式可算出:

? P =60/(1+6%)+1000/(1+6%)=56.6+943.4=1000

? 所以债券的价格就是1000元。换句话说,如果市场利率为6%,那么一年后的1060元的现值就是1000元,这也就是这张债券的价格。

? 假设王五今天以1000元买了这份债券,两天后,市场利率上升为8%,债券的价格会有什么变化?

? P =60/(1+8%)+1000/(1+8%)=55.55+925.93=981.48

? 就是说,利率为8%时,一年后的1060元的现值为981.48元。如果你花981.48元买了王五的债券,到期时就能得到60元的利息,再加上18.52元的资本收入。你的到期收益率为8%。 ? 2,回报率(持有期收益率)(r e t u r n )

? 到期收益率是假定投资者一直持有到期。事实上,投资者不一定会持有到期,而是将其在证券市场上买卖。准确衡量在一定时期内投资者持有证券究竟能得到多少收益的指标是回报率。

? 对任何证券来说,回报率等于息票率(c o u p o n r a t e )加上价格变动率(c a p i t a l g a i n )。 ? 计算公式为:

? C +(P t +1-P t )/n

? R =

? P t

? 式中:R 为回报率;P t 和P t +1为t 和t +1时债券的价格;C 为年利息。

? 例如投资者以950元购入一张面值为1000元、票面利率为10%的债券,在一年后以1050元的价格卖出,则投资者在这期间的收益是100元利息(1000x 10%)和100元资本利得(1050-950)。其回报率为21%。

? 只有持有期与债券期限一致时,回报率才等于到期收益率。

第二节 利率决定理论

? 一、古典利率理论

? 二、可贷资金理论

? 三、流动偏好理论

? 四、I S -L M 模型的利率决定

? 一、古典利率理论 )

1()1(1r r m

m n n M C +∑++=

?古典的利率理论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用,

实际因素主要是指生产率和节约,即投资和储蓄。利率决定于

储蓄与投资相均衡的那一点。投资是利率的递减函数,储蓄是

利率的递增函数。投资曲线的移动是由投资的边际收益率发生

变动造成的。储蓄曲线的移动是由于边际储蓄倾向发生变动造

成的。市场的均衡利率是由投资与储蓄两条曲线相交的那一点

决定的。

二、可贷资金理论

?可贷资金理论认为利率不仅是由投资与储蓄决定的,而是由可贷资金的供给与需求决定的。

是建立在资产需求理论的基础上,是通过对债券的供给与需求的分析来研究利率的决定问题。

?资产需求理论。当我们决定是否购买一种资产时,要考虑以下因素:一是财富,一般而言财

富越多,对资产的需求越大;二是预期回报率,如果一项资产的预期回报率相对于替代资产上升,对这项资产的需求就会增加;三是风险,人们一般都厌恶风险,如果一项资产的风险上升或替代资产的风险下降,对该资产的需求就会减少;四是流动性,一项资产的流动性越强,需求就会越大。

?可贷资金理论把债券看作一种资产。

?1,债券的需求与供给

?

低,那么,对债券的需求就会越少。因而,如果以横轴代表债券的数量,以纵轴代表利率,则债券的需求曲线将向右上方倾斜。

?债券的供给。从债券的供给方来看,如果债券的当前价格越高,即利率越低,那么,债券的

供给就会越多。所以,债券的供给曲线将向右下方倾斜。

?债券的供给与需求曲线的交点,对应着均衡的利率水平(i)和债券数量水平。这与我们通

常所看到的一般的供给和需求曲线的形状不同。原因在于,图形的纵轴代表的是利率。如果纵轴代表的是价格,图形就变过来了。

?从另一个角度看,债券的需求曲线可以看作是可贷资金的供给曲线,它是向右上方倾斜的。

债券的供给曲线可以看作是可贷资金的需求曲线,它是向右下方倾斜的。因此,根据债券的供求分析来解释利率决定的理论称为可贷资金理论。

?2,需求曲线与供给曲线的移动

?根据前面的资产需求理论,影响资产需求中的四项因素重任

一因素发生变化,都会引起需求曲线的移动。如果财富增加,

人们对债券的需求将增加,需求曲线将向右移,均衡利率会

下降;相应的如果预期债券价格会上升从而使债券的预期回

报率相对于替代资产上升,需求曲线也会右移;如果债券风

险上升或替代资产的风险下降,需求曲线就会左移;如果债

券的流动性增强需求曲线会右移.债券供给增加,意味着企

业需要更多的资金。影响因素有:一是投资机会盈利预期,

如果经济形式相好,企业预期盈利增加,就愿意多发债券,供给曲线会右移;二是预期通货膨胀率,如果预期通货膨胀率上升,企业借款的实际利率下降,即借款的实际成本下降,供给曲线会右移;三是政府活动,如果政府收入减少或支出增加,会使债券的供给增加,供给曲线会右移。

?3,可贷资金理论的应用

?利用上面的知识,分析一下某些重要的经济因素变化对利率的影响。

(1)通货膨胀预期与利率。如果公众预期通货膨胀

率上升,那么债券相对语气回报率会下降,债券的需

求曲线会左移;相应的供给曲线会因借债成本下降而

右移。均衡利率会上升(图)。这说明如果预期通

货膨胀率上升,名义利率也会上升。均衡的债券数量

则变化不定,取决于需求曲线与供给曲线的相对位移

幅度。

(2)产业周期扩张与利率。

在扩张时期,经济向好,投

资盈利预期增加,债券供给

曲线会右移;同时人们收入增加,债券的需求曲线也会右移。因此

均衡的债券数量会增加(图)。而均衡利率的变化要看供给曲线

与需求曲线的相对位移幅度。在实际生活中,利率一般是顺周期的。

但可贷资金理论不能很好的解释这一点。

三、流动性偏好理论

流动性偏好理论是由凯恩斯创立的。凯恩斯认为,利率水平是在货

币市场上决定的,即利率由货币的供给与需求决定的。在凯恩斯看来,

货币需求主要由于三种动机:交易、预防、投机动机。前两种动机形

成的货币需求是交易性货币需求,由收入水平决定;投机动机的货币

需求由利率决定。在特定的收入水平下,不同的利率水平对应着不同

的货币需求数量。将这种关系反映在图形中,将形成一条向右下方倾

斜的货币需求曲线。凯恩斯认为,货币供给是外生的,所以货币供给

曲线垂直于横轴。货币供给与需求曲线的交点就决定了均衡的利率水

平。

1.曲线的移动。

货币需求曲线的移动主要取决于两个因素:一是收入,如果收

入增加,货币需求就增加,需求曲线会右移。二是价格水平,

凯恩斯研究的货币需求是实际货币需求。物价上升,要是实际

货币量不变,名义货币量必须增加,货币需求曲线会右移。

货币供给是外生的,如果央行实行扩张性货币政策,货币供给

曲线会右移。

2.流动性偏好理论的应用。我们利用上述理论分析某些经济

因素变化后利率的变化。

(1)通货膨胀预期与利率。如

果公众预期通货膨胀水平上

升,要是实际货币量不变,名

义货币需求量必须增加,货币

需求曲线右移,利率上升。这

一结论与可贷资金理论完全相

同。

(2)产业周期扩张与利率。在扩张时期,人们的收入水平增加,

货币需求曲线会右移,因而利率水平会上升。这表明比起可贷资

金理论,流动性偏好理论能更好的解释利率的顺周期行为.

(3)货币供给增加与利率。货币供给与利率的关系是货币理论中的一个重要问题。

凯恩斯认为,货币供给增加会降低利率。

弗里德曼认为,货币供给的增加确实会促使利率下降,这称为流动性效应。此外货币供给增加还会产生:一收入效应,货币供给增加会导致经济扩张与收入增加,收入增加会使货币需求曲线右移,利率上升;二价格水平效应,货币供给增加一般会伴随物价水平的上升,使需求曲线右移,利率上升;三预期通货膨胀效应,货币供给增加,使人们预期物价会进一步上涨,这会导致利率上升。

由此可知,货币供给增加对利率的影响不是确定的。

四、I S-L M模型的利率决定

I S-L M模型是希克斯、汉森对凯恩斯利率理论的修正。希克斯

认为,凯恩斯强调利率取决于货币的供求关系是对的,但将生产率、

储蓄的古典因素撇开是错误的。收入与利率在投资、储蓄、流动偏

好、货币供给四个因素相互影响下决定。

市场均衡利率是产品市场与货币市场同时达到均衡是决定的。

第三节利率的风险结构与期限结构

一、利率的风险结构

二、利率的期限结构

一、利率的风险结构

在金融市场上,期限相同的不同金融资产(如债券)利率一般不同。原因在于风险的不同。通常把相同期限的不同债券之间的利率差异称为利率的风险结构。风险主要有:

1,违约风险。指债券发行人不能支付利息和到期不能偿还本金的风险。违约风险对利率有影响。假定某公司的债券最初是无违约风险的。那么它与相同期限的财政债券会有相同的均衡利率水平。如果公司由于经营问题出现了违约风险,则其债券的预期回报率会下降,需求量会减少。因而公司债券的需求曲线会向左移动,使利率上升。

同时财政债券因无违约风险,其预期回报率会上升,需求量会增加,因而财政债券的需求曲线会向右移动,使利率下降。

这表明违约风险的不同是相同期限的债券之间利率不同的一个重要原因。

有违约风险的债券利率与无违约风险债券的利率的差额称为风险升水。

国际上著名的穆迪公司和标准普尔公司,专门负责根据违约风险对债券进行信用等级的评定。穆迪评级的B a a级及其以上级别的公司债券和标准普尔评级的B B B级及其以上级别的公司债券违约风险较低,称为投资级债券。B a a(B B B)级以下的债券违约风险较高,称为非投资级债券,也称为垃圾债券。

2.流动性风险。流动性差异也是造成相同期限的不同债券间利率不同的一个重要原因。假定最

初某公司债券的流动性与财政债券的流动性相同,其他条件也相同,因而利率也相同。如果公司债券的流动性下降,交易成本上升,其债券的需求量减少,需求曲线会向左移动,利率上升。同时财政债券的流动性较强,其需求量增加,需求曲线会向右移动,利率下降。公司债券利率与财政债券的利率差额称为流动性升水。流动性升水与风险升水往往统称为风险升水。流动性升水与风险升水往往统称为风险升水。

3.税收因素。税收因素也与利率的差异密切相关。在美国,市政债券一般可以免缴联邦所得税。因而相对与没有免税优惠的其他债券而言,如果其他条件相同,人们对市政债券要求的收入可以低些。因为投资者关心的是税后预期回报,而非税前的预期回报。所以,如果一种债券可以获得免税优惠,就意味着这种债券的预期回报率上升,其需求量会增加,需求曲线右移,利率下降。而其他债券的需求量会减少,需求曲线左移,利率上升。

二、利率的期限结构

违约风险、流动性、税收因素完全相同的债券,由于期限的

长短不同,利率也往往不同。我们称这种差异为利率的期限结构。

我们以横轴表示期限,纵轴表示利率,把风险相同而期限不同的

债券的收益率连接起来形成的曲线称为收益率曲线。

收益率曲线向上倾斜,说明长期利率高于短期利率;收益率

曲线向下倾斜,说明长期利率低于短期利率;收益率曲线是水平

的,说明短期利率与长期利率相同。

在金融市场上,人们观察到,不同期限的债券的利率水平有

以下几个特点:(1)同向波动。即如果短期利率上升,长期利率

一般也会相应上升。反之亦然。(2)如果短期利率偏低,收益率

曲线可能向上倾斜。如果短期利率偏高,收益率曲线可能向下倾斜。(3)多数情况下,收益率曲线都是向上倾斜的。

?为什么会有上述特点呢?经济学家提供了不同的理论予以解释。

?1.完全预期理论。该理论认为,长期利率等于在长期债券到期前预期短期利率的平均值。完

全预期理论的假设前提是,债券购买人无期限偏好,所以当某债券的预期收益率低于期限不同的另一债券时,人们不再持有这种债券。也就是说不同期限的债券是完全可替代的。也就意味着这些不同债券的收益率都相等。

?假定投资者拥有一笔可以在两年内进行投资的资金。现在投资者有两种投资选择。一个是购

买一张两年期的债券持有值到期日。另一个是先购买一张一年期的债券,在期满时收回资金,再购买一张一年期的债券,持有至到期日。按照完全预期理论的假设条件,这两种投资选择必须有相同的收益,否则人们就会选择收益较高的放弃收益较低的。所以,如果当前一年期的即期利率为10%,预期一年后的即期利率是8%,那么当前两年期的即期利率应是9%。

?否则,如果两年期的即期利率高于9%,那购买两年期债券将获得更高收益,人们会纷纷购买

两年期债券,使其价格上升,利率下降,最终使两年期的债券的利率与短期利率的预期完全相同。如果投资者的投资期只有一年,他也可以有两种投资选择。一种是购买一张一年期的债券,持有至到期日。另一种是购买一张两年期的债券,一年后卖出。如果两年期的利率大于一年期利率和预期一年后一年期的即期利率的平均值,那么两年期债券再一年后的预期价值将大于一年期债券的一年后的预期价值。

?于是人们将偏好两年期债券,使两年期债券的价格上升,利率下降。

?因此有(1+i1)(1+e i1,2)=(1+i2)2,式中,i1代表一年期的即期利率,i2代表第二的即期

利率,e i1,2代表预期一年后的一年期的即期利率。

?展开上式得:1+i1+i1e i1,2+e i1,2=1+2i2+i22由于i1e i1,2与i22很小,可以忽略掉。则

得:i2=(i1+e i1,2)/2

将此式扩展,n周期的即期利率i n=(i1+e i1,2+e i2,3+…+e i n-1,n)/n

?例题:在今后5年,预期一年期债券的利率为5%,6%,7%,8%,9%。则两年期、三年期、四年

期、五年期债券的即期利率为:5.5%,6%,6.5%,7%。

完全预期理论可以很好地解释前述三个特点中的第一个,即利率的同向波动。因为如果短期利率上升,人们将会提高对未来使其短期利率的预期,所以,长期利率也会上升。对于第二个特点,完全预期假说也可以很好地解释。但对于第三个特点,完全预期理论不能解释。

?2,市场分割理论。该理论假定不同期限的债券是不可替代的。也就是说投资者对某一期限

的债券有强烈的偏好,他们只关心所偏好债券的回报率。例如,由于持有期的不同,那些为了养老、子女教育而储蓄的人们只会购买长期债券,而那些一年后就要购买住房的人则只会在短期债券市场上投资。短期利率与长期利率是在不同的市场上由不同的供求因素决定的。

由于投资者一般会偏好期限短、利率风险小的债券,所以短期债券市场由于需求旺而利率低,长期债券的利率相应会较高。

?因此,市场分割理论可以很好地解释第三个特点。但是由于该理论完全否定长期利率与短期

利率之间的内在联系,所以无法解释第一和第二个特点。

?3,期限选择理论(流动性升水理论)。该理论是对完全预期理论的修正。认为长期利率应

等于长期债券到期前预期的短期利率的平均值,加上由于供求关系变化决定的期限(流动性)升水。即:

?i n=[(i1+e i1,2+e i2,3+…+e i n-1,n)/n]+k n t

?该理论假设不同期限的债券是可以替代的,但又不是完全可替代的。因此投资者对某一种债

券会有一定偏好,但这种偏好不是绝对的。投资者并非对他所部偏好的债券的收益率漠不关心。如果向投资者支付一个正值的期限升水,投资者就会离开其偏好的短期债券市场,进入长期债券市场。该理论可解释前面提到的三个现象。

利息理论第三章课后答案

利息理论第三章课后答案

《金融数学》课后习题参考答案 第三章 收益率 1、某现金流为:元,元,元,元,求该现金流的收益率。解:由题意得: 2、某投资者第一年末投资7000元,第二年末投资1000元,而在第一、三年末分别收回4000元和5500元,计算利率为0.09及0.1时的现金流现值,并计算该现金流的内部收益率。 解:由题意得: 当时, 当时, 令3、某项贷款1000元,每年计息4次的年名义利率为12%,若第一年后还款400元,第5年后还款800元,余下部分在第7年后还清,计算最后一次还款额。解:由题意得: 4、甲获得100000元保险金,若他用这笔保险金购买10年期期末付年金,每年可得15380元,若购买20年期期末付年金,则每年可得10720元,这两种年金基于相同的利率,计算。 3000o o =11000o =12000I =24000I =2001122()()()0O I O I v O I v -+-+-=23000100040000 v v --=41 33 v i ?= ?=23 (0)[(47) 5.5]1000V v v v =--+?0.09i =(0)75.05V =0.1i =(0)57.85V =-(0)00.8350.198 V v i =?=?=4 0.121(10.88854 i v +=+ ?=571000400800657.86 v pv p =++?=i i

解:由题意得: 5、某投资基金按 积累,,在时刻0基金中有10 万元,在时刻1基金中有11万元,一年中只有2次现金流,第一次在时刻0.25时投入15000元,第二次在时刻0.75时收回2万元,计算k 。 解:由题意得: 6、某投资业务中,直接投资的利率为8%,投资所得利息的再投资利率为4%,某人为在第10年末获得本息和1万元,采取每年末投 资相等的一笔款项,共10年,求证每年投资的款项为:。 证明: 7.某投资人每年初在银行存款1000元,共5年,存款利率为5%,存款所得利息的再投资利率为4%,证明:V (11)=1250(。V(11)=1000[5(1+0.05)+0.05(Is) 8.甲年初投资2000元,年利率为 17%,每年末收回利息,各年收回的利息按某一利率又投资出去,至第10 年末,共得投资本息和 1(1)t k t k δ= +-01t ≤≤1 01(1)1k dt t k e k +-?=+10.251(1)10.75k t k e k +-?=+1 0.751(1)10.25k t k e k +-?=+?10000(1)15000(10.75)20000(10.25)1100000.141176 k k k k +++-+=?=100.0410000210 s -104%41100.041010000 (())((108%104%210 n j n j s n s p n i Is p n i p p j s - --+=+=+? =?=-0.04110.0461s s --)5 0.04][10.0560.04] S +50.045 1000[5.250.050.0560.04] 0.04 S S -=+? +08688.010720153802010=?=i a a i i

金融理论与实务第四章练习及答案

第四章汇率与汇率制度一、单项选择题 1.1949年1月18日,中国人民银行开始在( )公布人民币汇率。A.北京 B.上海 C.天津 D.广州 2.“二战”后美元对主要工业国汇率的第一次贬值是在( )。A.1962年 B.1971年 C.1974年 D.1979年 3.以下各因素对汇率变动有短期影响的是( )。 A.通货膨胀 B.经济增长 C.利率 D.国际收支 4.利率对汇率的影响主要通过( )的跨国流动实现。 A.短期资本 B.长期资本 C.流动资本 D.借贷资本 5.资产组合平衡理论偏重于( )决定的分析。 A.长期汇率 B.短期汇率 C.远期汇率 D.即期汇率 6.利率平价理论片面强调( )对汇率的决定作用。 A.利差 B.利率 C.利息 D.本利和 7.利率平价理论成立的重要前提是( )。 A.自由竞争 B.自由交易 C.资本自由流动 D.自由贸易 8.汇兑心理说的基础是( )。 A.边际收益理论 B.平均值理论

C.边际贡献理论 D.边际效用价值论 9.购买力平价理论从货币的基本功能、角度出发研究汇率的决定问题,这项货币的基本功能是指( )。A.价值尺度 B.交易媒介 C.支付手段 D.贮值能力 10.在国际借贷说中,当流动债权小于流动债务时,外汇供( )求,外汇汇率( )。 A.小于,上升 B.大于,上升 C.大于,下跌 D.小于,下跌 11.有效汇率是指( )汇率。 A.比值 B.加权平均 C.平均数 D.算术平均数 12.外汇市场上公布的汇率通常都是( )。 A.名义汇率 B.实际汇率 C.即期汇率 D.官方汇率 13.按照国家对汇率管制的宽严程度可将汇率划分为( )。 A.名义汇率与实际汇率 B.官方汇率与市场汇率 C.即期汇率与远期汇率 D.基准汇率与套算汇率 14.中间汇率与买入汇率、卖出汇率的正确关系是( )。 A.中间汇率=买入汇率÷2 B.中间汇率=卖出汇率÷2 C.中间汇率=(买入汇率+卖出汇率)÷2 D.中间汇率=(买入汇率-卖出汇率)÷2 15.远期汇率的期限一般是( )。 A.1~6个月 B.2~3个月 C.3~4个月 D.4~5个月 16.套算汇率又称( )。 A.基准汇率 B.间接汇率

新版《金融理论与实务》第十二章讲义

第十二章货币供给与货币需求 一、复习建议 本章是宏观金融理论的开篇,是介绍货币政策的基本内容、基础理论,是金融理论与实务的重要章节之一。本章内容较多,考点也很多。建议学员在掌握基本概念和理论体系的基础上,全面复习,尤其注意其中的理论严格和逻辑分析体系。从题型来讲,本章题型主要包括单项选择题、多项选择题、名词解释题、简答题、计算题以及论述题。 二、本章重要知识点 第一节货币需求 一、货币需求的含义与分析角度 (一)货币需求的含义 ★ 我们可以将“货币需求”界定为在一定的资源(如财富拥有额、收入、国民生产总值等)制约条件下,微观经济主体和宏观经济运行对执行交易媒介和资产职能的货币产生的总需求。 理解货币需求的含义时,要注意把握以下两点: 1 货币需求是一种能力与愿望的统一体 只有同时满足两个基本条件才能形成货币需求:一是必须有能力获得或持有货币;二是必须愿意以货币形式保有其资产。 2 现实中的货币需求不仅仅是指对现金的需求,也包括了对存款货币的需求 (二)货币需求分析的宏观与微观视角 当强调货币的交易媒介职能时,往往从宏观视角对货币需求进行分析。交易动机 当强调货币的资产职能时,通常从微观视角对货币需求进行分析。这种视角从社会经济微观个体出发,分析各经济主体(个人、企业等)的持币动机和持币行为,研究一个经济主体在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下,所需要持有的货币量。 (三)名义货币需求与实际货币需求 名义货币需求是指个人、家庭、企业等经济主体或整个社会在一定时点所实际持有的货币数量, 实际货币需求则是指名义货币数量在扣除了物价变动因素之后的货币余额,它等于名义货币需求除以物价水平。 名义货币需求与实际货币需求的根本区别,在于实际货币需求剔除了物价变动的影响,而名义货币需求没有。 二、货币需求理论的发展 ★★ (一)马克思的货币需求理论 马克思的货币需求理论集中反映在其货币必要量公式中。

(完整版)第四章-利息和利率-习题与答案

第四章利息和利率 第一部分本章内容结构 在信息活动中,货币所有者在一定条件下贷出货币资本的使用权,货币使用者在到期偿还借款本金时还必须支付一个增加额,这个增加额就是利息。 对于利息的实质,用剩余价值的观点来概括就是:在典型的资本主义社会中,利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。利息的计算有两种基本算法:单利计算和复利计算。 利息率,通常简称为利率,是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。利息率 可以分为:市场利率﹑官定利率和行业利率;实际利率和名义利率;固定利率和浮动利率等。 第二部分本章学习重点与难点 重点 *掌握利息的概念与实质 *熟练运用单利与复利、现值与终值的计算方法 *理解利率的作用 难点 *利率的期限结构 *利率对宏观经济的调节作用 *远期利率、实际利率和利息金额的计算 第三部分同步练习题 一名词解释 1无风险利率2实际利率3名义利率4利率期限结构5到期收益率 二填空题 1.()是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 2.()是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。 3.按照利息的期限单位划分,利率分为()﹑()﹑()。 4.根据在借贷期间是否调整利率,利率可分为()与()。 5.IS曲线和LM曲线的交点表明,在产品市场上,()等于

();在货币市场上,()等于()。这一点上,既确定了(),也确定了均衡利率水平。 6.收益率曲线是对()的图形描述。 三﹑选择题 1.在物价下跌时,要保持实际利率不变,应把名义利率()。 A.保持不变 B.与实际利率对应 C.调高 D.调低 2.利率对风险的补偿,即风险溢价可以分解为多个项目,其中包括(). A.需要予以补偿的通货膨胀风险 B.需要予以补偿的违约风险 C.需要予以补偿的流动性风险 D.需要予以补偿的偿还期风险 3.经济学家往往把到期收益率看做衡量利率水平的最精确的指标,以下说法正确的是()。 A.到期收益率能使公司债券未来所有利息收入与到期收益面额的现值等于目前市价 B.到期收益率与贴现债券的价格负相关 C.当付息债权的价格低于面值时,到期收益率低于息票率 D.全部现金流必须按计算出来的到期收益率再投资,时定义到期收益率的假设条件 4.在期货交易中,交易者往往根据收益率曲线的形状来预测利率的变动方向,()。 A.当收益率曲线向下倾斜时,长期利率高于短期利率 B.当收益率曲线向上倾斜时,长期利率高于短期利率 C.当收益率曲线平缓时,长期利率等于短期利率 D.收益利率曲线大多是向下倾斜的,偶尔也会呈水平状或向上倾斜 5.某公司获得银行贷款100万元,年利率6%,期限为三年,按年计息,单利计算,则到期后应偿还银行本息共为() A.11.91万 B.119.1万 C.118万 D.11.8万 6. 某公司获得银行贷款100万元,年利率6%,期限为三年,按年计息,复利计算,则到期后应偿还银行本息共为() A.11.91万 B.119.1万 C.118万 D.11.8万 7.某人期望在5年后取得一笔10万元的货币,若年利率为6%,按年计算,复利计算,则现在他应该存入他的银行账户的本金为( ). A.74725.82元 B.7472.58元 C.76923元 D.7692.3元 8.到期收益率取决于()。 A.债券面额 B.债券的市场价格 C.票面利率 D.债券期限 9.由政府或金融管理部门或者中央银行确定的利率是()。 A.公定利率B,一般利率 C.官定利率 D.实际利率 四.问答题

刘占国《利息理论》第三章习题详解

第三章 收益率 2.解:234000 1.120000.93382?-?= 3.解:237000100040005500(0)v v v v v --++= 1 1 0.090.11.09 1.1i v i v ====时,;时, 令(0)0v v i =?及 7.解:81.516.510(1)11.995%x x i i ??=+?= 8.解:11100.250.751(1)1(1)1(1)100000150002000011000k k k dt dt dt t k t k t k e e e +-+-+-???+-= 解得:0.14117k = 10.解: 560.0450.04610001.04550.04s i i s -??++ ?? ? 13.解:50000068000060000500055000A B I ===-=,, 29.78%I i A B I =≈+- 14.解:()11144320000112%5000180001112%196104B i -??????=?++?+ -?+-?= ? ????????? 15. 解:1212121k t dt t e k ++?=?= 书后答案是1k =,不知我对它对。 16.解:80285% 1.0512dt j e ????=+ ?? ? 17.解:10654310000 1.04 1.05 1.04 1.05 1.04 1.04 1.0410000k k k k ?----= 19.解:(1)()()2 10001100012200i i +++= 解得: 6.52%i = (2)()2120022001100012001000 i ?=++ 解得:9.54%i = 20.解:()30300.04200.04200.04210000 1.04k s s ks k -+=??= ()10100.0410888100001 4.4%ks i i +=?+?= 1 2 3 4 5 6 7 8 10 9 1 1 1 1 1 i 2i 3i 4i 5i 5i 5i 5i 5i 5i 本金 利息

第五章 货币的时间价值理论利率

一、单项选择题(下列题目中,只有1个答案正确,将所选答案的字母填在括号内。每题1分) 1.在物价水平上涨的条件下,要保持实际利率不变,应将名义利率()。 A.保持不变 B.调高 C.调低 D.不确定 2.某投资者购入A公司股票,买入价格为50元,持有一年后分得现金股利5元,该投资者在分得股利2个月后以60元卖出该股票,则该投资者的持有期收益率为()。 A.30% B.40% C.20% D.10% 3.已知一年期、两年期的定期存款利率为2.25%,2.40%,则第二年的远期利率为()。 A.2.25% B.2.40% C.2.325% D.60% 4.在利率决定理论中,强调投资与储蓄对利率决定作用的是()。A.可贷资金理论B.马克思的利率决定理论C.实际利率理论D.凯恩斯的流动性偏好理论 5.当出现“流动性陷阱”时,货币供给增加会导致利率()。 A.不变 B.下降 C.上升 D.不确定 6.假设某公司借银行贷款100万,年利率15%,期限为三年,按年单利计息,则到期后应付的本利和为()。 A.145万 B.100万 C.152万 D.150 7.假设同上,复利计算,则到期后应付的本利和为()。 A.145万 B.100万 C.152万 D.150万 8.债券面值为1000元,票面利率为10%,期限为10年,每半年付息一次,投资者以1050的价格购入该债券。如果投资者持有一年后以1100元卖出该债券,则该债券的持有期收益率为()。 A.7% B.14% C.10% D.16% 9.市场分割理论的一项假设认为不同期限的债券()。 A.可以相互替代 B.不可以相互替代 C.完全可以相互替代 D.不确定10.某年的预期通货膨胀率为6%,名义利率为10%,则实际利率为()。 A.4% B.16% C.10% D.6% 二、多项选择题(下列题目备选项中,有2个或2个以上正确答案,将所选答案的字母填在括号内,错选、多选、少选均不得分。每题2分)1.债券的到期收益率取决于()。

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第12章 看待风险与收益的另一种观点:套利定价理论一、选择题 下列哪个不是CAPM 的假设?() A.投资者风险厌恶,且其投资行为是使其终期财富的期望效用最大 B.投资者是价格承受者,即投资者的投资行为不会影响市场上资产的价格运动 C.资产收益率满足多因子模型 D.资本市场上存在无风险资产,且投资者可以无风险利率无限借贷 【答案】C 【解析】套利定价理论(APT)假设资产收益率满足多因子模型。套利定价模型的优点之一是它能够处理多个因素,而资本资产定价模型就忽略了这一点。根据套利定价的多因素模型,收益与风险的关系可以表示为:()()()() 123123K F F F F F K R R R R βR R βR R βR R β=+-+-+-++- 式中,β1代表关于第一个因素的贝塔系数,β2代表关于第二个因素的贝塔系数,依此类推。二、简答题 1.请解释什么是证券组合的系统性风险和非系统性风险,并图示证券组合包含证券的数量与证券组合系统性风险和非系统性风险间的关系。 答:(1)系统风险亦称“不可分散风险”或“市场风险”,与非系统风险相对,指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性,如经济衰退、通货膨胀和需求变化给投资带来的风险。这种风险影响到所有证券,不可能通过证券组合分散掉。即使投资者持

有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合,也将遭受这种风险。对于投资者来说,这种风险是无法消除的。 系统风险的大小取决于两个方面,一是每一资产的总风险的大小,二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系(由相关系数描述)。在总风险一定的前提下,一项资产与市场资产组合收益变化的相关关系越强,系统风险越大,相关关系越弱,系统风险越小。 非系统风险,亦称“可分散风险”或“特别风险”,是指那些通过资产组合就可以消除掉的风险,是公司特有风险,例如某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。这种风险可通过证券持有的多样化来抵消,因此,非系统风险是通过多样化投资可被分散的风险。多样化投资之所以可以分散风险,是因为在市场经济条件下,投资的收益现值是随着收益风险和收益折现率的变化而变化的。从事多样化投资时,一种投资的收益现值减少可由另一种投资的收益现值增加来弥补。但是,应当注意:多样化投资分散风险的程度与证券的相关性有关。 可分散风险只与个别企业或少数企业相联系,是由每个企业自身的经营变化和财务变化所决定的,并不对大多数企业产生普遍的影响。可分散风险(即非系统风险)由经营风险和财务风险组成。 (2)投资组合风险图示 证券组合中包含证券的数量与证券组合系统风险和非系统风险之间的关系可以通过图12-1表示出来: 证券组合包含证券的数量与证券组合非系统性风险存在反向关系,和系统性风险无关。

金融理论与实务 第三章 利率

时间价值:是指同等金额的货币其现在的价值要大于其未来的价值,利息是货币时间价值的体现 现值:未来本利和的现在价值….终值:本利和 到期收益率:通常作为利率的代表,被认为计量利率的最精确指标 基准利率:在多种利率并发的条件下起决定作用的利率 无风险利率:仅反映货币的时间价值,即仅反应市场中货币资金的供求关系不包含对风险因素的补偿 市场利率:由货币资金的供求关系直接决定并有借贷双方自由议定的利率 官定利率:由一国政府金融管理部门或中央银行确定的利率 行业利率为了维护公平竞争所确定的利率是行业利率 固定利率:在整个借贷期间内不随市场上货资金供求状况的变化而相应调整的利率 浮动利率: 借贷期间内根据市场上货资金供求状况的变化而定期进行调整的利率 实际利率:在物价不变从而货币的实际购买力不变的条件下得利率 名义利率:包含了通货膨胀因素的利率 收益资本化:收益与利率的对比倒算出该事物相当于多大的资本金额 .利息为什么成为收益的一般形态?:1作为货币时间价值的外在表现形式,利息通常被人们看作是收益的一般形态——利息是货币资金所有者理所当然的收入。与此相对应,生产者总是把自己经营所得的利润分为利息与企业主收入两部分,似乎只有扣除利息所余下的利润才是经营所得。于是利息就成为一个尺度,用来衡量投资收益的高低,如果投资回报率低于利息率则根本不要投资。 收益与利率的对比倒算出该事物相当于多大的资本金额利息为什么会成为收益的一般形态? 基准利率的作用? 一种是指市场基准利率即通过市场机制形成的无风险利率另一种是指中央银行确定的官定利率 6. 马克思的利率决定理论:马克思提出,利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值,而利润是剩余价值的转化形式。利率的下限应该是大于零的正数,因为如果利率为零,那么有资本而未营运的资本家就不会把资本贷出。因此,利率总是在零和平均利润率之间波动。马克思进一步指出,在零和平均利润率之间,利率的高低主要取决于借贷双方的竞争。一般来说,如果资本的供给大于资本的需求,利率会较低,反之,利率会较高。西方利率决定理论(1)传统利率决定理论;(2)凯恩斯的利率决定理论;(3)可贷资金论。 西方利率决定理论? 传统利率决定理论也被称为实际利率理论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用认为储蓄和投掷是决定利率的两个重要引述 凯恩斯的利率决定理论,强调货币因素在利率决定中得作用认为利率决定与货币供给与货币需求数量的对比,,,,, 可贷资金论将传统利率决定理论凯恩斯的利率决定理论结合起来提出利率是由可贷资金的供给和需求决定的 影响利率变化的其他因素? 风险因素通货膨胀因素利率管制因素 利率在微观经济活动中得作用? 利率的变动影响个人收入在消费和储蓄之间的分配影响金融资产的价格进而会影响人们对金融资产的选择影响企业的投资决策和经营管理 利率在宏观经济活动中得作用? 在不同的经济运行条件下政府可以通过政策操作调整利率充分发挥利率的调控作用实现政

金融学(本)第五章的形考题及答案

金融学(本)第五章的形考题及答案 注意:选项(abcd)后面数字是一道题对这题的的评分,也就是答案,如果是0,是错误的,.就不要选择。 top/第五章--单选题 单选题 基准利率是() A. 指物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利率0 B. 按照市场规律自行变动的利率,即由借贷资金的供求关系决定并由借贷双方自由议定的利率0 C. 在多种利率并存的条件下起决定作用的利率,其他利率会随其变动而发生相应变化 100 D. 一国货币管理部门或者中央银行所规定的利率0 单选题 当期收益率是指() A. 每年的利息收入与证券购买价格的比率100 B. 证券价格变动所导致的收益或损失0 C. 利息收入与证券价格变动带来的收益或损失之和0 D. 利息收入与证券价格变动带来的收益或损失之差0 单选题 到期收益率是指() A. 现在买进某一证券,持有一段时间后,然后以某个价格卖出该证券,在整个持有期,该证券所提供的平均回报率0 B. 投资者购买债券并持有到期的前提下,未来各期利息收入、到期本金收入的现值之和等于债券购买价格的贴现率100 C. 每年的利息收入与证券购买价格的比率0 D. 证券价格变动所导致的收益或损失与证券价格的比率0 单选题 马克思认为利息是() A. 投资的减函数,储蓄的增函数0 B. 贷出的借贷资本家从借入的职能资本家那里分割出来的一部分剩余价值100 C. 由货币供给数量决定0 D. 以上都不正确0 单选题 认为‘“利率是在既定的国民收入下由商品市场和货币市场共同决定的”的利率决定理论是() A. 古典学派的实际利率理论0

B. 凯恩斯的流动性偏好理论0 C. 新剑桥学派的可贷资金利率理论0 D. IS-LM模型与利率决定100 单选题 认为利率取决于货币供求数量的对比,货币供给量由货币当局决定;而货币需求取决于人们的流动性偏好的利率决定理论是() A. 古典学派的实际利率理论0 B. 凯恩斯的流动性偏好理论100 C. 新剑桥学派的可贷资金利率理论0 D. IS-LM模型与利率决定0 单选题 ()非常注重非货币的实际因素对利率决定的影响。认为利率的变化则取决于投资与储蓄的均衡. A. 古典学派的实际利率理论100 B. 凯恩斯的流动性偏好理论0 C. 新剑桥学派的可贷资金利率理论0 D. IS-LM模型与利率决定0 单选题 ()试图在实际利率理论的框架,纳入货币供求变动的因素,在利率决定问题上同时考虑货币因素和实际因素的影响。 A. 古典学派的实际利率理论0 B. 凯恩斯的流动性偏好理论0 C. 新剑桥学派的可贷资金利率理论100 D. IS-LM模型与利率决定0 单选题 实际利率是由名义利率扣除()后的利率。 A. 利息所得税率0 B. 商品变动率0 C. 物价变动率100 D. 平均利润率0 单选题 有价证券的价格是以一定的市场利率和预期收益为基础计算得出的()。 A. 期限0 B. 现值100 C. 有效利率0 D. 复合利率0 单选题 债券当期收益率的计算公式是()。

金融学形考参考答案 第十二章

第十二章 1.通货-存款比率主要取决于()。 A. 商业银行的行为 B. 公众的行为 C. 政府的行为 D. 货币当局的行为知识点提示: 货币乘数及其影响因素。参见教材本章第二节。答案是:公众的行为2.当发生“流动性陷阱”极端情况时,利率水平低到不能再低,就会出现()的现象。 A. 投机性货币需求无限大 B. 预防性货币需求无限大 C. 交易性货币需求无限大 D. 货币总需求反而减少知识点提示: 凯恩斯的货币需求理论。参见教材本章第一节。 答案是:投机性货币需求无限大 3.基础货币主要由()构成。 A. 流通中现金和企业单位库存现金 B. 存款货币和存款准备金 C. 流通中现金和原始存款 D. 流通中现金和存款准备金知识点提示: 中央银行与基础货币供给。参见教材本章第二节。正确答案是:流通中现金和存款准备金 4.()是通货膨胀的社会经济效应。 A. 强制储蓄 B. 失业增加 C. 经济衰退 D. 投资成本升高知识点提示: 通货紧缩的社会经济效应。参见教材本章第三节。正确答案是:强制储蓄5.在货币供给的基本模型Ms=mB中,m代表()。 A. 货币供给量 B. 基础货币 C. 货币乘数

D. 派生存款知识点提示: 货币供给的基本模型。参见教材本章第二节。正确答案是:货币乘数 6.商业银行创造存款货币的主要制约因素是()。 A. 汇率 B. 利率 C. 法定存款准备金率 D. 提现率(现金漏损率) E. 超额准备金率知识点提示: 商业银行与存款货币创造。参见教材本章第二节。 正确答案是:法定存款准备金率, 提现率(现金漏损率), 超额准备金率 7.从宏观角度研究货币需求的有()。 A. 马克思的货币需求理论 B. 凯恩斯的货币需求理论 C. 剑桥方程式 D. 交易方程式 E. 弗里德曼的货币需求理论知识点提示: 货币需求的主要理论解说。参见教材本章第一节。 正确答案是:马克思的货币需求理论, 交易方程式 8.下列属于基础货币投放渠道的有()。 A. 央行购买办公楼 B. 央行购买外汇、黄金 C. 央行购买政府债券 D. 央行向商业银行提供再贷款和再贴现 E. 央行购买金融债券知识点提示: 基础货币的收放渠道与方式。参见教材本章第二节。 正确答案是:央行购买外汇、黄金, 央行购买政府债券, 央行向商业银行提供再贷款和再贴现, 央行购买金融债券9 凯恩斯货币需求理论认为()。 A. 交易性货币需求是收入的增函数 B. 交易性货币需求是收入的减函数 C. 投机性货币需求是利率的减函数

第四章 利息与利率 每章练习及其答案 深圳大学 金融学

第4章利息和利率 一、填空 1.现代西方经济学的基本观点就是把利息理解为投资人让渡_______索要的补偿。补偿由两部分组成,对_______的补偿和对 _______的补偿。 2.________是商品经济中的规律,只要利息成为收益的一般形态,这个规律就起作用。 3.________是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 4.中国的传统习惯,无论是年率、月率、日拆利率都是用______作单位。 5.马克思认为利息实质上是______的一部分,是______在贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家之间的分割。 6.马克思的利率决定理论是以______在不同资本家之间的分割作为起点的。 7.________是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。 8.商业银行优惠利率________一般贷款利率。 9.美联储的基准利率是________。 10.按照计算利息的期限单位划分,利率分为_______、______、______。 11.按照利率与通货膨胀的关系划分,利率可分为_______和_______。 12.根据在借贷期间是否调整利率,利率可分为______与______。 13.在市场经济国家,各种债券以及许多金融工具,相当大的一部分均采用______的方式确定利率。 14.马克思认为利息率取决于______。利息率的变化范围在“零”与平均利润率之间,定位于何处,取决于_______,也取决于_______ 等因素。 15.IS曲线和LM曲线的交点表明,在产品市场上,______等于_____;在货币市场上______ 等于______。这一点上,既确定了______, 也确定了均衡利率水平。 16.利率计算中有两种基本方法:______ 与______。 17.多数发展中国家的利率主要为管制利率,形成这种局面的原因很多,其最主要的原因是______ 和______。 18.不同的利率对应着不同的期限,这称为______。 19.收益率曲线是对________的图形描述。 20.利率变化对投资所起的作用,是通过厂商对______与市场利率的比较形成的。 二、判断 1.为保护储户长期储蓄的积极性,当前我国的储蓄存款利率被定为浮动利率。 2.借贷过程中,从债权人方面说,要承担货币贬值的通货膨胀风险;而就债务人说,则会遭遇通货紧缩的风险。 3.实际利率,是指物价水平不变,从而货币购买力不变条件下的利息率。 4.中国的传统习惯,年率。月率。日拆率都用“厘”作单位,“厘”指的是1%。 5.行业利率反映了非市场的强制力量对利率形成的干预。 6.凯恩斯的利率理论完全否定非货币因素在利率决定中的作用。 7.远期利率是指隐含在给定的即期利率中从现在到未来某一时点的利率。 8.期权交易中的选择权,属于交易中的买方。 9.马克思认为,利息的本质是利润的一部分。 10.在物价上涨的条件下,名义利率不变,实际利率会下降。 11.目前我国银行的存贷款利率是由商业银行自己决定的。 三、不定项选择 1.利息率达变化范围: A、小于零 B、大于零 C、高于平均利润率 D、大于零小于平均水平利润率 2.在物价下跌到条件下,要保持实际利率不变,应把名义利率: A、保持不变 B、与实际利率对应 C、调高 D、调低 3.我国现行存贷款利率属于: A、官定利率 B、公定利率 C、市场利率 D、实际利率 4.由政府或金融管理部门或者中央银行确定的利率是: A、公定利率 B、一般利率 C、官定利率 D、实际利率 5.某公司得银行贷款100万元,年利率6%,期限为三年,按年计息,单利计算,则到期后应偿还银行本息共为: A、11.91万 B、119.1万 C、118万 D、11.8万 6.某公司得银行贷款100万元,年利率6%,期限为三年,按年计息,复利计算,则到期后应偿还银行本息共为:

新利息理论教案第3章

第3章:变额年金 本课程第2章讨论的都是等额支付的年金问题。本章将讨论年金不相等的情况。如果每次支付的金额没有任何变化规律,那么只好分别计算每次付款的现值与终值,然后将其相加求得年金的现值与终值。但某些变额年金仍然是有规律可循的,本节将讨论这方面的年金。 第3.1节:递增年金 本节内容: 3.1.1期末付递增年金 假设第一期末支付1元,第二期末支付2元,…,第n 期末支付n 元,那么这项年金就是按算术级数递增的。 一、年金现值 () n Ia 如果用()n Ia 表示其现值,则有 2323...() n n v v v nv Ia =++++ (1)公式推导过程: 上式两边同乘(1+i ) 21 (1)123...()n n i v v nv Ia -+=++++ 用第二式减去第一式 231(1...)()n n n i v v v v nv Ia -=+++++- n n nv a =- 所以: () n Ia n n nv i a -= (2)公式的另一种推导思路(略) 二、年金终值 () n Is 1(1) (1)()() n n n n n s n s n i Ia i i Is +--+=+= = 三、例题 例1、一项20年期的递增年金,在第1年末支付65元,第2年末支付70元,第3年末支付75元,以此类推,最后一次支付发生在第20年末,假设年实际利率为6%,求此项年金在时刻零的现值。 解:最后一次支付的金额应该为65195160+?=元。将此年金分解成一项每

年末支付60元的等额年金和一项第1年末支付5,每年递增5元的递增年金。这时: 上述年金的现值为:20 20 51181.70 () 60Ia a += 例2、一项递增年金,第1年末支付300元,第2年末支付320元,第3年末支付340元,以此类推,直到最后一次支付600元,假设年实际利率为5%,试计算此项年金在最后一次支付时刻的终值。 解:支付金额每次递增20元,因为6003001520=+?,所以一共支付了16次。最后一次支付发生在第16年末。 将此年金分解成一项每年末支付280元的等额年金和一项第1年末支付20,每年递增20元的递增年金。这时: 上述年金的终值为:16 16 2010160.25 ()280Is s += 3.1.2 期初付递增年金 假设第一期初支付1元,第二期初支付2元,…,第n 期初支付n 元,那么这项年金就是按算术级数递增的。 一、年金现值 如果用 () n Ia 表示其年金现值,则有 () n Ia (1)()n n n nv i Ia d a -=+= 二、年金终值 如果用 () n Is 表示年金现值,则有 1(1) (1)()() n n n n s n s n i Is d d Is +--+=+= = 三、永续年金 当n 趋于无穷大时: ()Ia ∞111(1)di i i ==+ ()Ia ∞22 11(1)d i ==+ 四、例题 1、确定期末付永续年金的现值,每次付款为1、 2、 3、…。设实际利率为i=5%。 解: () Ia ∞ 111(1)di i i = =+=420

金融学 第五章 货币的时间价值与利率 习题及答案

第五章 货币的时间价值与利率 第五章 货币的时间价值与利率 一、判断题 1-5:√ √ × √ × 6-10:√ √ × × √ 二、单选题 1-5:A A B B B 三、多选题 1-5:ABD CD CD ACD ABC 五、计算题 1、单利:10*(1+5%*3)=11.5万元 复利:10*(1+5%)3=11.576万元 2、100*(1+4%/4)4 – 100=4.06元 3、2345100200300400500NPV=++++-1000=65.26+%+%+%+%+%元(110)(110)(110)(110)(110) 因为NPV>0,接受该项目。 一、判断题 1、货币的时间价值来源于对当前消费推迟的时间补偿。 2、马克思认为,利息是利润的一部分。 3、现值的大小与贴现率正相关。 4、凯恩斯把利息定义为人们放弃货币流动性的报酬。 5、利率市场化是指中央银行完全放弃对利率的调整,利率完全由市场决定。 6、实际利率是剔除通货膨胀因素的利率,所以实际利率也可以理解为在物价不变、货币购买力也不变条件下的利率。 7、风险资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价。 8、在多种利率并存下,起决定作用的利率是市场利率。 9、浮动利率是指在借贷期内随市场利率的变化而随时变化的利率。 10、利率自由化是利率改革的趋势。 二、单选题 1、马克思经济学认为利息是( )。 A.劳动者创造的 B.来源于地租 C.放弃货币流动性的补偿 D.放弃货币使用权的报酬 2、我国主要实行的是 ( )利率政策。 A.管制性 B.放开性 C.市场性 D.计划性

3、流动性偏好利率理论是指 ( )。 A. 古典利率理论 B. 凯恩斯学派的利率理论 C. 新古典的利率理论 D. 可贷资金的利率理论 4、由货币当局确定的利率是()。 A、市场利率 B、官定利率 C、公定利率 D、实际利率 5、在借贷关系存续期内,利率水平可随市场利率变化的利率是()。 A、固定利率 B、浮动利率 C、一般利率 D、优惠利率 三、多选题 1、主张古典利率理论的经济学家有() A、庞巴维克 B、马歇尔 C、凯恩斯 D、西尼尔 2、利率按借贷期内是否可以浮动,可以分为 ( )。 A.长期利率 B.短期利率 C.固定利率 D.浮动利率 3、若考虑通货膨胀的因素,利率分为 ( )。 A.市场利率 B.官定利率 C.名义利率 D.实际利率 4、我国的存款利率是()。 A.法定利率 B.市场利率 C.固定利率 D.名义利率 5、下列属于基准利率的是()。 A.伦敦银行间同业拆借利率 B.美国联邦基准利率 C.上海银行间同业拆借利率 D.中国银行的票据贴现利率 四、名词解释 市场利率实际利率基准利率 五、计算题 1、假定一笔3年期的存款10万元,年利率为5%,分别计算单利和复利计息方式下的本利和。 2、某公司债券面值100元,票面利率4%,若每季度计息一次,年终付息,按照复利计算其每年利息为多少? 3、某项目初期投资1000万,此后五年间,每年年末的现金流入为100万、200万、300万、400万、500万,假定每年贴现率为10%,求NPV,并判断是否接受该项目。

电大金融学测试题答案第十二章

一、单选题 1按照凯恩斯的观点,利率低于“正常”水平时,人们预期债券价格(B),货币需求量(B )。 A. 下降,减少 B. 下降,增加 C. 上升,减少 D. 上升,增加 从货币需求方面看,利率越高(A )。 A. 持币的机会成本越大 B. 持币的机会成本越小 C. 持币的效用越大 D. 持币的收益越大 2当发生“流动性陷阱”极端情况时,利率水平低到不能再低,就会出现(D)的现象。A. 交易性货币需求无限大B. 货币总需求反而减少C. 预防性货币需求无限大D. 投机性货币需求无限大 3对金融机构债权是中国人民银行投放基础货币的重要渠道,但主渠道是随着金融改革和时间的推移而变化,目前的主渠道是(C)。 A. 购买黄金 B. 再贷款 C. 再贴现 D. 购买国债 4弗里德曼货币需求函数中的收入是指(B)。 A. 未来的收入 B. 持久性收入 C. 过去的收入 D. 当期收入 5个人储蓄存款属于我国现阶段所公布的货币层次中的(D)。 A. M1 B. M0 C. M3 D. M2 6基础货币主要由(D)构成。 A. 流通中现金和企业单位库存现金 B. 流通中现金和原始存款 C. 存款货币和存款准备金 D. 流通中现金和存款准备金 7(C)是通货膨胀的社会经济效应。 A. 投资成本升高 B. 失业增加 C. 强制储蓄 D. 经济衰退 8通货-存款比率主要取决于(A)。 A. 公众的行为 B. 商业银行的行为 C. 政府的行为 D. 货币当局的行为 9下列货币需求模型中,交易方程式是指(B)。 A. Md=L1(y)+L2(i) B. MV=PT C. P=KR/M D. Md=kPY 10在高通胀的经济环境中,下列表述最正确的是(A)。 A. 已从银行获得贷款的债务人受益 B. 持有银行存款的债权人受益 C. 高通胀将导致本国货币名义汇率对外大幅度升值 D. 对有固定收入的群体有利 11在货币供给的基本模型Ms=mB中,m代表(D)。 A. 派生存款 B. 货币供给量 C. 基础货币 D. 货币乘数 12中央银行的下列哪项业务不会引起基础货币的增加(B)。 A. 购买国债 B. 用外汇储备购买国外资产 C. 在外汇市场购入外汇 D. 向商业银行再贴现 13准备-存款比率不受(B)的影响。 A. 法定存款准备金率 B. 货币乘数 C. 准备金利率 D. 超额准备金率 14总存款与原始存款之间的比率被称为(B)。 A. 通货-存款比率 B. 货币乘数 C. 准备-存款比率 D. 存款乘数 二、多选题 1从宏观角度研究货币需求的有(AD)。 A. 马克思的货币需求理论 B. 凯恩斯的货币需求理论 C. 剑桥方程式 D. 交易方程式 E. 弗里德曼的货币需求理论 2国际收支平衡表是一定时期内一个国家(或地区)与他国(或地区)全部经济交易的系统记录,主要构成项目是(ABCDE)。 A. 经常账户 B. 资本账户 C. 金融账户 D. 净误差与遗漏 E. 储备资产 3国际收支失衡的原因有(ABCDE )。

第4章 利息与利息率

第四章利息与利息率 第一节利息和利息率 一、利息的来源与本质 利息是借贷资本的收益,是由借入方支付给贷出方的报酬。利息是伴随着信用关系的发展而产生的经济范畴,并构成信用的基础。 考察利息的本质,须结合其来源进行分析。 (一)马克思关于利息来源与本质的理论。利息就其本质而言,是剩余价值的一种特殊表现形式,是利润的一部分。 (二)西方经济学家关于利息来源与本质的理论,大多脱离经济关系本身,无法揭示资本主义利息的真正来源与本质。 (三)中国学者认为在以公有制为主体的社会主义社会中,利息来源于国民收入或社会财富的增殖部分。 在现实生活中,利息被看作收益的一般形态,导致了收益的资本化。在一般的贷放中,本金、利息收益和利息率的关系可用公式表示为:B=P·r资本化是商品经济中的规律,只要利息成为收益的一般形态,这个规律就起作用。 二、利率的种类 利率是一定时期内利息额同贷出资本额的比率。利息体现着借贷资本或生息资本增值的程度,是衡量利息量的尺度。 利率有两种计算方法:单利法和复利法。用公式表示为: I=P.r.n S=P(1+r.n) or I=P[(1+r)-1] S=P(1+r) 利率按照不同的标准可分为不同的种类。 (一) 按照利率计息的时间可划分为:年利率%、月利率‰与日利率。 (二) 按照利率的决定方式可划分为:官定利率(又法定利率)、公定利率与市场利率。 (三) 按照借贷期内利率是否浮动可划分为:固定利率与浮动利率。 固定利率是指按借贷协议在一定时期内相对稳定不变的利率; 浮动利率是指按借贷协议在一定时期可以变动的利率。 (四) 按照利率的制定可划分为:基准利率(在西方国家通常是中央银行的再贴现利率,在我国是央行对各金融机构的贷款利率)与差别利率。

利率平价理论

利率平价理论 利率平价理论(Interest Rate Parity Theory)认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下,资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时,不仅考虑两种资产利率所提供的收益率,还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动,即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合,以避免汇率风险,保证无亏损之虞。大量掉期外汇交易的结果是,低利率国货币的现汇汇率下浮,期汇汇率上浮;高利率国货币的现汇汇率上浮,期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额,由此低利率国货币就会出现远期升水,高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行,远期差价就会不断加大,直到两种资产所提供的收益率完全相等,这时抛补套利活动就会停止,远期差价正好等于两国利差,即利率平价成立。因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点:远期差价是由两国利率差异决定的,并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水,低利率国货币在期汇市场上必定升水。 [编辑] 利率平价理论核心观点[1] 通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。该学说认为远期差价是由两国利差决定的,(远期汇率的升水、贴水率约等于两国间的利率差异)并且高利率货币在远期市场上必定贴水,低利率货币在远期市场上必为升水,在没有交易成本(transaction cost)的情况下,远期差价等于两国利差,即利率平价(interest parity)成立。 [编辑] 利率平价理论的基本内容[2] 利率平价理论可分为无抛补利率平价(Uncovered Interest Rate Parity, UIRP)和抛补的利率平价(Covered Interest Rate Parity, CIRP)两种。此两者的不同之处在于对投资者的风险偏好所做的假定上。 对于投资者按风险分类:风险厌恶者需要获得一定的风险报酬才愿意持有风险资产;与此相反,风险爱好者愿意获得承担风险的权利,但其会付出一定代价;而风险中立者则愿意在没有风险收益的情况下承担风险。 (一)无抛补利率平价

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