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2012注册会计师 财务管理 第四章 财务估价的基础概念

2012注册会计师 财务管理 第四章 财务估价的基础概念
2012注册会计师 财务管理 第四章 财务估价的基础概念

第四章财务估价的基础概念

一、单项选择题

1、下列关于证券组合风险的说法中,错误的是()。

A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关,而且与各证券报酬率的协方差有关

B.对于一个含有两种证券的组合而言,机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合

D.如果存在无风险证券,有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线,即资本市场线;否则,有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线

2、下列关于协方差和相关系数的说法中,不正确的是()。

A.如果协方差大于0,则相关系数一定大于0

B.相关系数为1时,表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长

C.如果相关系数为0,则表示不相关,但并不表示组合不能分散任何风险

D.证券与其自身的协方差就是其方差

3、已知风险组合M的期望报酬率和标准差分别为15%和10%,无风险利率为5%,某投资者除自有资金外,还借入占自有资金30%的资金,将所有的资金均投资于风险组合M,则总期望报酬率和总标准差分别为()。

A.13%和18%

B.20%和15%

C.18%和13%

D.15%和20%

4、下列说法不正确的是()。

A.通常必然发生的事件概率为1,不可能发生的事件概率为0

B.离散型分布是指随机变量只取有限个值,并且对于这些值有确定的概率

C.预期值反映随机变量取值的平均化

D.标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量,它是离差平方的平均数

5、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量,它们的预期报酬率相等,甲项目预期收益率的标准差小于乙项目预期收益率的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为()。

A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

C.甲项目实际取得的报酬率会高于其预期报酬率

D.乙项目实际取得的报酬率会低于其预期报酬率

6、在10%利率下,一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209,则五年期的即付年金现值系数为()。

A.3.7907

B.4.7907

C.5.2298

D.4.1698

7、投资者范某将自有资金200万元中的40万元投资于无风险资产,其余资金全部投资于市场组合,已知市场组合的期望报酬率为20%,标准差为25%,当前国库劵利率为4%。下列有关说法中,正确的是()。

A.总期望报酬率为16%

B.总标准差为20%

C.该组合位于M点的右侧

D.资本市场线斜率为0.35

8、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量,它们的预期报酬率相等,甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是()。

A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬

D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬

9、某企业于年初存入10万元,在年利率10%、每半年复利计息一次的情况下,到第5年末,该企业能得到的本利和是()万元。

A.16.29

B.12.76

C.25.94

D.16.11

10、下列关于资本市场线的表述,不正确的是()。

A.资本市场线与有效边界的切点称为市场均衡点,它代表唯一最有效的风险资产组合

B.市场均衡点左边为贷出资金,组合的风险相对较小

C.直线的斜率表示变化系数增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度

D.对于不同风险偏好的投资者来说,只要能以无风险利率自由借贷,他们都会选择市场组合

11、某只股票要求的收益率为15%,收益率的标准差为25%,与市场投资组合收益率的相关系数是0.2,市场投资组合要求的收益率是14%,市场组合的标准差是4%,假设处于市场均衡状态,则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为()。

A.4%;1.25

B.5%;1.75

C.4.25%;1.45

D.5.25%;1.55

二、多项选择题

1、下列说法不正确的有()。

A.当计息周期为一年时,名义利率与有效年利率相等

B.当计息周期短于一年时,有效年利率小于名义利率

C.当计息周期长于一年时,有效年利率大于名义利率

D.当计息周期长于一年时,有效年利率小于名义利率

2、下列关于资金时间价值系数关系的表述中,正确的有()。

A.普通年金现值系数×投资回收系数=1

B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1

C.普通年金现值系数×(1+折现率)=预付年金现值系数

D.普通年金终值系数×(1+折现率)=预付年金终值系数

3、有一笔递延年金,前两年没有现金流入,后四年每年年初流入100万元,折现率为10%,则关于其现值的计算表达式正确的是()。

A.100×(P/F,10%,2)+100×(P/F,10%,3)+100×(P/F,10%,4)+100×(P/F,10%,5)

B.100×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]

C.100×[(P/A,10%,3)+1]×(P/F,10%,2)

D.100×[(F/A,10%,5)-1]×(P/F,10%,6)

4、某计算机制造企业拟开始一种新型硬盘,技术部门设计了甲、乙两个方案,经与财务部门共同分析,有关资料如下:甲方案净现值的期望值为10000万元,标准差为500万元;乙方案净现值的期望值为15000万元,标准差为460万元。则下列结论中正确的有()。

A.甲方案的风险小于乙方案

B.甲方案的风险大于乙方案

C.乙方案优于甲方案

D.无法判断两个方案的优劣

5、下列关于贝塔值和标准差的表述中,正确的有()。

A.β值测度系统风险,而标准差测度非系统风险

B.β值测度系统风险,而标准差测度整体风险

C.β值测度财务风险,而标准差测度经营风险

D.β值只反映市场风险,而标准差还反映特有风险

6、A证券的预期报酬率为12%,标准差为15%;B证券的预期报酬率为18%,标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线。有效边界与机会集重合,以下结论中正确的有()。

A.最小方差组合是全部投资于A证券

B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券

C.两种证券报酬率的相关性较高,风险分散化效应较弱

D.可以在有效集曲线上找到风险最小,期望报酬率最高的投资组合

7、下列关于相关系数的说法中,正确的有()。

A.一般而言,多数证券的报酬率趋于同向变动,因此,两种证券之间的相关系数多为小于1的正值

B.当相关系数为+1时,表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例

C.当相关系数为-1时,表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例

D.当相关系数为0时,表示缺乏相关性,每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动

8、影响一种股票的贝塔系数的因素包括()。

A.该股票与整个股票市场的相关性

B.股票自身的标准差

C.整个市场的标准差

D.该股票的非系统风险

9、资本资产定价模型建立在一系列假设基础之上,下列选项中,属于资本资产定价模型假设的有()。

A.所有投资者都追求单期财富的期望效用最大化

B.所有投资者都以各备选组合的期望收益为基础进行组合选择

C.所有投资者拥有同样预期

D.所有的资产均可被完全细分,拥有充分的流动性且交易成本非常小

10、下列有关证券市场线的表述中,不正确的有()。

A.风险价格=β×(R m-R f)

B.横轴是以β值表示的风险

C.预期通货膨胀率提高时,无风险利率会随之提高

D.投资者对风险的厌恶感越强,证券市场线的斜率越小

三、计算题

1、北京市民黄某有一笔现金,目前有两个投资方案:

(1)方案一:将本金1000000元投资某债券,期限5年,年利率10%,每半年复利一次。

(2)方案二:将剩余现金存入银行,计划在第3年到第6年每年末取出20万元用于偿还购房支出,假定银行利率为6%。

要求:

(1)根据方案一,计算效年利率和该投资五年后的本息和;

(2)根据方案二,计算其现在应存入的现金数额。

2、假设A证券的预期报酬率为10%,标准差是12%,B证券的预期报酬率为18%,标准差是20%,

A、B的投资比例分别为60%和40%。

要求:

(1)计算投资组合的预期报酬率;

(2)假设投资组合报酬率的标准差为15%,计算A、B的相关系数;

(3)假设证券A、B报酬率的相关系数为0.6,投资组合报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数为0. 8,整个市场报酬率的标准差为10%,计算投资组合的β系数。

(4)已知国库劵利率为5%,资本市场风险收益率为10%,求投资组合的必要收益率。

3、假设A证券的预期报酬率为10%,标准差是12%,B证券的预期报酬率为18%,标准差是20%,

A、B的投资比例分别为60%和40%。

要求:

(1)计算投资组合的预期报酬率;

(2)假设投资组合报酬率的标准差为15%,计算A、B的相关系数;

(3)假设证券A、B报酬率的相关系数为0.6,投资组合报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数为0.8,整个市场报酬率的标准差为10%,计算投资组合的β系数。

4、假设资本资产定价模型成立,表中的数字是相互关联的。求出表中“?”位置的数字(请将结果填写在表格中,并列出计算过程)。

答案部分

一、单项选择题

1、

【正确答案】:C

【答案解析】:选项C的正确说法应是:风险分散化效应有时会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319278】

2、

【正确答案】:B

【答案解析】:相关系数=协方差/(一项资产的标准差×另一项资产的标准差),由于标准差不可能是负数,因此,如果协方差大于0,则相关系数一定大于0,选项A的说法正确;相关系数为1时,表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例,因此,选项B的说法不正确;对于风险资产的投资组合而言,只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数,则就意味着分散了风险,相关系数为0时,组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数,所以,组合能够分散风险。或者说,相关系数越小,风险分散效应越强,只有当相关系数为1时,才不能分散风险,相关系数为0时,风险分散效应强于相关系数大于0的情况,但是小于相关系数小于0的情况。因此,选项C的说法正确;协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差,证券与其自身的相关系数为1,因此,证券与其自身的协方差=1×该项资产的标准差×该项资产的标准差=该项资产的方差,选项D的说法正确。

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319282】

3、

【正确答案】:C

【答案解析】:公式“总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险利率”中的Q的真实含义是投资总额中投资于风险组合M的资金占自有资金的比例。所以,本题中Q=1+30%=1 30%,总期望报酬率=130%×15%+(1-130%)×5%=18%;总标准差=130%×10%=13%。

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319292】

4、

【正确答案】:D

【答案解析】:方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量,它是离差平方的平均数,标准差是方差的开方。所以选项D的说法不正确。

【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319307】

5、

【正确答案】:B

【答案解析】:根据题意可知,甲项目的风险小于乙项目,由于项目的风险指的是取得更高报酬和出现更大亏损的可能性,因此,甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目。

【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319315】

6、

【正确答案】:D

【答案解析】:n期的即付年金现值系数=1+(1+i)-1+(1+i)-2+……+(1+i)-(n-1)=1+(P/F,i,1)+(P/F,i,2)+……+(P/F,i,n-1),由此可知,五年期的即付年金现值系数=1+(P/F,i,1)+(P/F,i,2)+(P/F,i,3)+(P/F,i,4),本题中的i=10%,所以,答案为1+(P/F,10%,1)+(P/F,10%,2)+(P/F,10%,3)+(P/F,10%,4)=1+0.9091+0.8264+0.7513+0.6830=4.1698。

【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】

【答疑编号10319324】

7、

【正确答案】:B

【答案解析】:Q=(200-40)/200=0.8,总期望报酬率=0.8×20%+(1-0.8)×4%=16.8%;总标准差=0.8×25%=20%,根据Q=0.8小于1可知,该组合位于M点的左侧;资本市场线斜率=(20%-4%)/(25%-0)=0.64。

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10329652】

8、

【正确答案】:B

【答案解析】:甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差,在两者预期报酬率相等的情况下,说明甲的风险小于乙的风险。根据风险与报酬之间的对等关系可知,选项B的说法正确。

【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10347846】

9、

【正确答案】:A

【答案解析】:F=P×(1+r/m)m×n=10×(1+10%÷2)10=16.29(万元)

【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】

【答疑编号10319210】

10、

【正确答案】:C

【答案解析】:直线的斜率代表风险的市场价格,即当标准差增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度。

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319232】

11、

【正确答案】:A

【答案解析】:本题的主要考核点是市场风险溢价和贝塔系数的计算。

β=0.2×25%/4%=1.25

由:Rf+1.25×(14%-Rf)=15%

得:Rf=10%

市场风险溢价=14%-10%=4%。

【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】

【答疑编号10319256】

二、多项选择题

1、

【正确答案】:BC

【答案解析】:根据有效年利率和名义利率的换算公式可知,选项A、D的说法正确,选项B、C 的说法不正确。

【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】

【答疑编号10319238】

2、

【正确答案】:ABCD

【答案解析】:普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数,普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数,所以,选项A、B的说法正确;普通年金中,每次收付发生在期末,而预付年金中,每次收付发生在期初,由此可知,在其他条件相同的情况下,计算普通年金现值要比计算预付年金现值多折现一期(普通年金现值小于预付年金现值),普通年金现值×(1+折现率)=预付年金现值,所以,选项C的说法正确;在其他条件相同的情况下,计算普通年金终值要比计算预付年金终值少复利一期(普通年金终值小于预付年金终值),普通年金终值×(1+折现率)=预付年金终值,所以,选项D的说法正确。

【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】

【答疑编号10319213】

3、

【正确答案】:ACD

【答案解析】:本题中从第3年初开始每年有100万元流入,直到第6年初。选项A的表达式是根据“递延年金现值=各项流入的复利现值之和”得出的,“100×(P/F,10%,2)”表示的是第3年初的100的复利现值,“100×(P/F,10%,3)”表示的是第4年初的100的复利现值,“100×(P/F,

10%,4)” 表示的是第5年初的100的复利现值,“100×(P/F,10%,5)”表示的是第6年初的1 00的复利现值。

选项B是按照教材中介绍的第二种方法计算,其中的n表示的是等额收付的次数,即A的个数,本题中共计有4个100,因此,n=4;但是注意,第1笔流入发生在第3年初,相当于第2年末,而如果是普通年金则第1笔流入发生在第2年末,所以,本题的递延期m=2-1=1,因此,m+n=1+4=5,所以,选项B的正确表达式应该是100×[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,1)]。

选项C和选项D是把这4笔现金流入当作预付年金考虑的,100×[(P/A,10%,3)+1]表示的是预付年金在第3年初的现值,因此,计算递延年金现值(即第1年初的现值)时还应该再折现2期,所以,选项C的表达式正确;100×[(F/A,10%,5)-1]表示的是预付年金在第6年末的终值,因此,计算递延年金现值(即第1年初的现值)时还应该再复利折现6期,即选项D的表达式正确。

【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】

【答疑编号10319215】

4、

【正确答案】:BC

【答案解析】:当两个方案的期望值不同时,不能使用标准差直接比较,而要采用变化系数这一相对数值比较风险大小。变化系数=标准差/期望值,变化系数越大,风险越大;反之,变化系数越小,风险越小。甲方案变化系数=500/10000=5%;乙方案变化系数=460/15000=3.07%。显然甲方案的风险大于乙方案,乙方案优于甲方案。所以本题选项BC正确。

【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10329649】

5、

【正确答案】:BD

【答案解析】:β值只反映系统风险(又称市场风险)。而标准差反映的是企业的整体风险,它既包括系统风险,又包括非系统风险(特有风险),所以A选项是错误的;财务风险和经营风险既可能有系统风险,又可能有特有风险,所以C选项也是错误的。

【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319317】

6、

【正确答案】:ABC

【答案解析】:根据有效边界与机会集重合可知,机会集曲线上不存在无效投资组合,即机会集曲线没有向后弯曲的部分,而A的标准差低于B,所以,最小方差组合是全部投资于A证券,即选项A的说法正确;投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数,因为B的预期报酬率高于A,所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券,即选项B正确;因为机会集曲线没有向后弯曲的部分,所以,两种证券报酬率的相关性较高,风险分散化效应较弱,即选项C的说法正确;因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券,期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券,所以选项D的说法错误。

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319294】

7、

【正确答案】:ABCD

【答案解析】:当相关系数为1时,表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例;当相关系数为-1时,表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例;当相关系数为0时,表示缺乏相关性,每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动。一般而言,多数证券的报酬率趋于同向变动,因此,两种证券之间的相关系数多为小于1的正值。

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319286】

8、

【正确答案】:ABC

【答案解析】:贝塔系数衡量的是系统风险,所以选项D的说法不正确;贝塔系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性,根据贝塔系数的计算公式可知,一种股票的贝塔系数的大小取决于:(1)该股票与整个股票市场的相关性;(2)它自身的标准差;(3)整个市场的标准差。所以选项ABC的说法正确。

【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】

【答疑编号10319265】

9、

【正确答案】:AC

【答案解析】:所有投资者都以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择,所以选项B 的说法不正确;所有的资产均可被完全细分,拥有充分的流动性且没有交易成本,所以选项D的说法不正确。

【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】

【答疑编号10329677】

10、

【正确答案】:AD

【答案解析】:风险价格=R m-R f,风险报酬率=β×(R m-R f),所以,选项A的说法不正确。证券市场线的斜率=风险价格,指的是在市场均衡状态下,投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益。投资者对风险的厌恶感越强,要求的风险补偿越高,因此,证券市场线的斜率就越大,选项D的说法不正确。证券市场线的横轴是β值,纵轴是要求的收益率,因此选项B的说法正确。而无风险利率=纯利率+通货膨胀补偿率,所以,选项C的说法正确。

【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】

【答疑编号10329679】

三、计算题

1、

【正确答案】:(1)每半年利率=10%÷2=5%

有效年利率=(1+5%)2-1=10.25%

复利计息期数=5×2=10

五年后的本息和=P×(F/P,i,n)=1000000×(F/P,5%,10)=1000000×1.6289=1628900(元)

(2)P=20×[(P/A,6%,6)-(P/A,6%,2)]=20×(4.9173-1.8334)=61.68(万元)【答案解析】:

【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】

【答疑编号10329683】

2、

【正确答案】:(1)投资组合的预期报酬率=10%×60%+18%×40%=13.2%

(2)假设A、B报酬率的相关系数为r,则

15%×15%=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×r+40%×40%×20%×20%

即:15%×15%=0.005184+0.01152×r+0.0064

0.0225=0.011584+0.01152×r

解得:r=0.95

(3)投资组合报酬率的标准差

=(60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×0.6+40%×40%×20%×20%)1/2

=13.6%

投资组合的β系数=0.8×13.6%/10%=1.09

(4)投资组合的必要收益率=5%+1.09×10%=15.9%

【答案解析】:

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10329685】

3、

【正确答案】:(1)投资组合的预期报酬率=10%×60%+18%×40%=13.2%

(2)假设A、B报酬率的相关系数为r,则

15%×15%=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×r+40%×40%×20%×20%

即:15%×15%=0.005184+0.01152×r+0.0064

0.0225=0.011584+0.01152×r

解得:r=0.95

(3)投资组合报酬率的标准差

=(60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×0.6+40%×40%×20%×20%)1/2

=13.6%

投资组合的β系数=0.8×13.6%/10%=1.09

【答案解析】:

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

【答疑编号10319281】

4、

【正确答案】:

本题主要考查β系数计算公式和资本资产定价模型计算公式E(R i)=R F+βi(R m-R F)。利用这两个公式和已知的资料就可以方便地推算出其他数据。

根据已知资料和β系数的定义公式,可以推算A股票的标准差和B股票与市场组合的相关系数。

A股票的标准差=1.3×0.1/0.65=0.2

B股票与市场组合的相关系数=0.9×0.1/0.15=0.6

利用A股票和B股票给定的有关资料和资本资产定价模型可以推算出无风险收益率和市场收益率。

0.22=R F+1.3×(R m-R F)

0.16=R F+0.9×(R m-R F)

解得:R m=0.175,R F=0.025

利用资本资产定价模型和β系数的定义公式可以分别推算出C股票的β系数和C股票的标准差。C股票的β值=(0.31-0.025)/(0.175-0.025)=1.9

C股票的标准差=1.9×0.1/0.2=0.95

其他数据可以根据概念和定义得到。

市场组合β系数为1、市场组合与自身的相关系数为1、无风险资产报酬率的标准差和β系数均为0、无风险资产报酬率与市场组合报酬率不相关,因此相关系数为0。

【答案解析】:

【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】

【答疑编号10319263】

财务估价的基础概念

第四章财务估价的基础概念 本章考情分析 本章从题型来看客观题、主观题都有可能出题,客观题的出题点要紧集中在时刻价值的差不多计算和风险衡量上,主观题最要紧是与后面章节内容结合的综合考察。近3年平均分数为2分。 本章大纲要求:理解资金时刻价值与风险分析的差不多原理,能够运用其差不多原理进行财务估价。 2013年教材要紧变化 本章无实质性变动。 本章差不多结构框架

第一节货币的时刻价值 一、含义 货币时刻价值是指货币经历一定时刻的投资和再投资所增加的价值,也称为资金的时刻价值。 二、利息的两种计算 单利计息:只对本金计算利息,各期利息相等。 复利计息:既对本金计算利息,也对前期的利息计算利息,各期利息不同。 三、资金时刻价值的差不多计算(终值与现值) 终值(Future Value)是现在的一笔钞票或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的在某个以后时刻点的价值。 现值(Present Value )是以后的一笔钞票或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的现在的价值。 (一)一次性款项

1.复利终值 F= P×(1+i)n= P×(F/P,i,n) 【例题1·计算题】若将1000元以7%的利率存入银行,则2年后的本利和是多少? 【答案】2年后的本利和(F)= P(1+i)n= P×(F/P,i,n)= 1000×(F/P,7%,2)=1000×1.145=1145(元)

2.复利现值

【例题2·计算题】某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付80万元,另一方案是5年后付100万元,若目前的银行利率是7%,应如何付款? 【答案】 终值: 方案1终值F=80×(F/P,7%,5)=80×1.4026=112.21(万元) 方案2终值F=100万元 现值: 方案1的现值P=80万元 方案2的现值P=F×(P/F,i,n)=100×(P/F,7%,5)=100×0.713=71.3(万元) 方案2的现值小于方案1,应选择方案2。 (二)年金

财务估价的基础概念答案

财务估价的基础概念 一、简答题 1、什么是资金的时间价值 2、风险的定义是什么风险按其来源分成哪些种类 3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。 4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。 二、单项选择题 1、企业有一笔5年后到期的贷款,到期值是20000元,假设存款年利率为2%,则企业为偿还借款建立的偿债基金为(D)元。 B.3767.12 C. 2、一项600万元的借款,借款期3年,年利率为8%,若每半年复利一次,年实际利率会高出名义利率( C ) A、4% B、% C、% D、% 3、已知(F/A,10%,9)=,(F/P,10%,1)=,(F/P,10%,10)=。则10年、10%的预付年金终值系数为( A )。 A、B、15.937 C、D、 4、下列关于风险的论述中正确的是(A )。 A、风险越大要求的报酬率越高 B、风险是无法选择和控制的 C、随时间的延续,风险将不断加大 D、有风险就会有损失,二者是相伴而生的 5、投资风险中,非系统风险的特征是(C )。 A、不能被投资多样化所稀释 B、不能消除而只能回避 C、通过投资组合可以稀释 D、对各个投资者的影响程度相同 6、甲方案在五年中每年年初付款2000元,乙方案在五年中每年年末付款2000元,若利率相同,则两者在第五年年末时的终值( B )。 A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种 7、下列因素引起的风险,企业可以通过多角化投资予以分散的是(C )。 A、市场利率上升 B、社会经济衰退 C、技术革新 D、通货膨胀 8、某人现在欲存一笔钱,以便在以后的20年中每年年底得到3000元,设银行存款利率为

第二章财务管理的基础知识10页

第二章 财务管理的基础知识 教学目的:通过本章学习,掌握风险衡量的方法,掌握资金时间价值和本量利的计算;理解资金时间价值的含义;了解风险的种类、投资风险和投资报酬的关系,了解本量利的基本概念、基本关系式和前提条件。 教学难点:投资的风险和报酬;本量利分析 教学重点:资金时间价值的计算 教学课时:12 教学内容与过程: 导入图片和案例: 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的含义 (一)概念 (二)产生的条件 (三)表示方法 ()???一次性收付款项的终值、现值的计算 重点:资金时间价值的计算非一次性收付款项年金和混合现金流的终值、现值的计算 注:资金时间价值的计算,涉及两个基本概念,即现值和终值,P16 对于一个特定的时间段而言,该段时间的起点金额是现值; 该段时间的终点金额是终值。 二、一次性收付款项的终值和现值 (一)单利的终值和现值 (二)复利的终值和现值 1 .复利终值 例:若将1000元以7 %的利率存入银行,则2年后的本利和是多少? 注:i ↗, F ↗;n ↗, F ↗. 2.复利现值:即倒求本金 注:i ↗,P ↙; n ↗, P ↙. 注:复利现值系数与复利终值系数互为倒数 3.复利利息的计算:I =F-P 注:财务管理考试中,若不特指,均指复利。 企业再生产运动中,运用资金一次循环的利润,应投入下一次循环中,这一过

程与复利计算的原理一致。因此,按复利制计算和评价资金时间价值要比单利制更科学。所以,在长期投资决策计算相关指标时,通常采用复利计息。 课堂练习: 1.某人现在存入本金2000元,年利率为7%,5年后可得到多少? 2.某项投资4年后可得到40000元,按利率6%计算,现在应投资多少? F = 2000 × (F/P,7%,5)= 2000 × 1.4026 = 2805.2 (元) P = 40000 × (P/F,6%,4) = 40000 × 0.7921 = 31684 (元) 知识链接:有关复利的小故事 富兰克林的遗嘱 你知道本杰明·富兰克林是何许人吗?富兰克林利用放风筝而感受到电击,从而发明了避雷针。这位美国著名的科学家死后留下了一份有趣的遗嘱: 一千英磅赠给波士顿的居民,如果他们接受了这一千英磅,那么这笔钱应该托付给一些挑选出来的公民,他们得把这些钱按每年5%的利率借给一些年轻的手工业者去生息。这些款过了100年增加到131000英磅。我希望那时候用100000英磅来建立一所公共建筑物,剩下的31000英磅拿去继续生息100年。在第二个100年末了,这笔款增加到4061000英磅,其中1061000英磅还是由波士顿的居民来支配,而其余的3000000英磅让马萨诸塞州的公众来管理。过此之后,我可不敢多作主张了!” 同学们,你可曾想过:区区的1000英磅遗产,竟立下几百万英磅财产分配的遗嘱,是“信口开河”,还是“言而有据”呢?事实上,只要借助于复利公式,同学们完全可以通过计算而作出自己的判断。 德哈文的天文债权 十年前,美国人德哈文(J.Dehaven)的后代入禀美国法院,向联邦政府追讨国会欠他家族211年的债务,本利共1416亿美元。事情的经过是:1777年严冬,当时的美国联军统帅华盛顿将军所率领的革命军弹尽粮绝,华盛顿为此向所困之地的宾州人民紧急求援,大地主德哈文借出时值5万元的黄金及40万元的粮食物资,这笔共约45万美元的贷款,借方为大陆国会,年息为6厘(相当于6%)。211年后的1988年,45万美元连本带利已滚成1416亿美元,这笔天文数字的债务足以拖垮美国政府,政府当然要耍赖拒还了。 45万美元,变成1416亿美元,代价是211年6厘的复利,此故事足以说明复利增长的神奇力量。 朋友们可能会想,别说211年了,就算50年,我都老了,要钱干什么?是啊,我想反问一句又有几个人能做到几十年如一日的坚持呢!如果能坚持到最后,你一定会成功! 三、年金的终值和现值(非一次性收付款项的终值和现值)

财务管理的基本理论

财务管理的基本理论(《工商管理同等学力考试考纲:财务管理》第一章) 第一节财务管理的理论结构1.概念:财务管理理论、财务管理的理论结构; 2.财务管理理论结构: a.起点、前提和导向:环境、假设、目标; b.财务管理的基本理论:内容、原则、方法; c.财务管理的通用业务理论:企业筹资管理、企业投资 管理、企业分配管理; d.财务管理的特殊业务理论:并购、国际企业、集团、 小企业、通货膨胀、破产; e.财务管理理论的其他领域:发展理论、比较理论、教 育理论; 第二节财务管理环境 1.概述:概念、分类、意义; 2.宏观环境:经济、法律、社会文化; 3.微观环境:企业类型、市场环境、采购环境、生产环境;第三节财务管理假设 1.理财主体假设 - 自主理财假设; 2.持续经营假设 - 理财分期假设; 3.有效市场假设 - 市场公平假设; 4.资金增值假设 - 风险与报酬同增假设; 5.理想理财假设 - 资金再投资假设; 第四节财务管理目标(右边四种)1.产值最大化、利润最大化、股东财富最大化; 2.企业价值最大化; 第一节财务管理的理论结构 一.财务管理理论结构的概念 1.理论: 1)理论:一组结构化的概念、定义和命题,用来解释、预测和指导现实世界的现象 和行为。 2)理论的作用: a.如何解释实践,即认识世界; b.如何进一步做好实际工作,即改造世界; 2.财务管理理论: 根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体 系,其目的是用来解释、评价、指导财务管理实践; 3.结构:

1)结构:结构是各个组成部分的搭配和排列; 2)结构包含两个方面的含义: a.构成系统或物质的基本要素或元素; b.这些要素或元素在整体中的作用及其排列组合,即要素之间的联结关系; 4.财务管理的理论结构: 以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理 的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构; 二.财务管理理论结构的起点: 1.现有财务管理理论研究起点的主要观点: a.财务本质起点论: 解决:什么是财务、什么是财务管理这些纯理论的问题; 不能解决:为什么进行财务管理这一与财务管理实际密切相关的问题;也不可 能有效的指导财务管理实践; b.假设起点论: 好处:为本科学的理论和实务提供了出发点或奠定了基础; 问题:a.环境决定假设,而不是相反; b.并不是任何科学、任何时候都以假设 作为理论研究的起点; c.本金起点论: 本金作为财务资金的代名词已成为财务理论的核心概念; 好处:以本金作为基本细胞并从此开始研究,有利于从小到大、层次展开,从 而构成完整的财务管理理论体系; 问题:必须解决本金与资金、资本之间的关系; d.目标起点论: 财务管理目标是在考虑风险和报酬两个重要因素的基础上实现企业价值的最大 化; 2.以财务管理环境为起点构建财务管理的理论结构: 财务管理环境:是对财务管理有影响的一切因素的总和;包括宏观环境和微观环 境; 宏观环境:指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境; 微观环境:指企业的组织形式、企业的生产、销售和采购方式等; 财务的五次发展浪潮:

(整理)基本财务管理知识

第一节财务管理基础知识(一) 财务与会计的关系 财务与会计的内涵 1.会计 会计工作主要是解决三个环节的问题: 会计凭证 会计账簿 会计报表 财务不是解决对外报告的问题,而是要解决企业内部资金运作过程中的一系列问题,涉及到预测、决策、控制和规划。 财务所要解决的是如何筹集资金,筹集资金以后如何进行投资,项目投资完成以后,在经营

过程当中营运资本如何管理,以及最后盈利如何分配的问题,它包括筹资管理、投资管理、经营活动的管理和分配活动的管理。 1.理论上财务和会计的关系 过去理论上对财务和会计的关系有三种看法: (1)大财务:财务决定会计; (2)大会计:会计决定财务; (3)平行观:财务和会计是一种平行的关系,不存在谁决定谁的问题。 2.实务上财务和会计的关系 实务上这三种观点不可能同时存在。在我国会计实务中,只有一种观点,即:财务决定会计,财政决定会计,同时财政还决定财务。 所以在实际工作中,财务和会计的关系就是一个大财务的思想。大财务的思想实际是计划经济的思想。 为什幺会出现这样一种局面,它有什幺弊端? 在计划经济的条件下,我们实际上遵循的是一个大财务的思想,甚至到目前为止,在我们国家的管理体制当中基本还是这样一个思想,如果把财政这个因素考虑进来,那幺实际上是财政决定财务,财务决定会计,也就是说我们的财务制度和会计制度到现在为止都是由财政部门制订和

颁布的,财政部门始终是从国家的利益、国家的立场上来制订各种财务制度,进而通过财务的各种标准来制约会计核算,所以财务决定会计它的根源实际上是一种大财政的思想。 还有税务的问题。财会工作经常打交道的一个部门就是税务部门,但是税务部门和财政部门也有关系,实际上在我们国家财政还决定税务,税务再影响会计。所以会计核算受到很多因素的制约,到目前为止都是从国家的角度来对这些制度加以规范的。然而,在市场经济的条件下,再去强调大财政的管理,强调财政决定财务和财务决定会计的管理体制是不适宜的,是不适应市场经济条件下企业发展要求的。 3.还财务本来面目 在市场经济条件下,财务和会计是两项内容各异的工作,二者是平行的关系。市场经济环境下我国的企业应该注重和加强财务管理。 财务绝不仅仅是一个制度的问题,还是一个方法和思路的问题。我们学习财务管理,实际上是一个方法和思路的问题,而不是财政部财务规定的问题。财务应该是企业自己的财务。 对现行财务制度的简单评价 从计划经济延续下来,我国一直是国家规定财务制度,国家通过财务制度来约束国有企业行为。1993年,在从计划经济体系向市场经济体系过渡的过程中,国家颁布了“两则两制”。所谓两则就是指《企业的财务通则》和《企业的会计准则》。财务通则属于财务制度范畴;会计准则属于会计制度范畴。所谓两制就是指《13个大行业的财务制度》和《13个大行业的会计制度》。13个行业包括工业、农业、商业、金融业、建筑业等。“两则两制”的执行标志着我国财会制度开始从计划经济向市场经济过渡。 在市场经济初期,企业执行财政部门颁布的财会制度还是可行的,但是随着市场经济的深入发展,财会制度的负面影响逐渐暴露出来。

财务估价的基本含义

第四章财务估价 财务估价的含义 一、财务估价的含义 财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可能是金融资产,也可能是实物资产,甚至可能是一个企业。这里的价值是指资产的内在价值,或者称为经济价值,是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系,也有区别。 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。它以交易为基础,主要使用历史成本计量。 财务报表上列示的资产,既不包括没有交易基础的资产价值,例如自创商誉、良好的管理等,出不包括资产的预测未来收益,如未实现的收益等。因此,资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远,决策的相关性不好。不过,账面价值具有良好的客观性,可以重复验证。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格,它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的,即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息,则内在价值与市场价值应当相等。如果市场不是完全有效的,一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。投资者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较,如果内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了,他会决定买进。投资者购进被低估的资产,会使资产价格上升,回归到资产的内在价值。市场越有效,市场价值向内在价值的回归越迅速。 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景,而内在价值以继续经营为假设防景,这是两者的主要区别。清算价值是在“迫售”状态下预计的现金流入,由于不一定会找到最需要它的买主,它通常会低于正常交易的价格:而内在价值是在正常交易的状态下预计的现金流人。清算价值的估计,总是针对每一项资产单独进行的,即使涉及多项资产也要分别进行估价;而内在价值的估计,在涉及相互关联的多项资产时,需要从整体上估计其现金流量并进行估价。两者的类似性,在于它们都以未来现金流人为基础。 财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念:时间价值、现金流量和风险价值。 第一节货币的时间价值 一、什么是货币的时间价值 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金时间价值。 1.含义(三个要点): 例:某人有100万元,有三种选择 资方式利率1年末 存款2% 2万元 国债4% 4万元 炒股10% 10万元 2.量的规定性 没有风险、没有通货膨胀的社会平均资金利润率!

oczmhiCA财务成本管理章节练习财务估价的基础概念

o c z m h i C A财务成本管理章节练习财务估价的基础 概念 The latest revision on November 22, 2020

、 .~ ①我们‖打〈败〉了敌人。 ②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。 第四章财务估价的基础概念 一、单项选择题 1、某一项年金前4年没有流入,后5年每年年初流入4000元,则该项年金的递延期是()年。 年 年 年 年2、企业有一笔5年后到期的贷款,到期值是20000元,假设存款年利率为2%,则企业为偿还借款建立的偿债基金为()元。(F/A,2%,5)=3、在10%利率下,一至五年期的复利现值系数分别为、、、、,则五年期的普通年金现值系数为()。4、企业打算在未来三年每年年初存入2000元,年利率2%,单利计息,则在第三年年末存款的终值是()元。

5、下列说法不正确的是()。A.如果是已知普通年金终值求年金,则属于计算偿债基金问题B.如果是已知普通年金现值求年金,则属于计算投资回收额问题C.偿债基金系数与投资回收系数互为倒数D.复利终值系数与复利现值系数互为倒数 6、下列表达式不正确的是()。A.(P/A,10%,3)=(P/F,10%,1)+(P/F,10%,2)+(P/F,10%,3)B.利率为10%,期数为3的预付年金现值系数=1+(P/F,10%,1)+(P/F,10%,2)C.(P/A,10%,3)=[1-(P/F,10%,3)]/10%D.(P/A,10%,3)=[(P/F,10%,3)-1]/10% 7、下列说法不正确的是()。A.通常必然发生的事件概率为1,不可能发生的事件概率为0B.离散型分布是指随机变量只取有限个值,并且对于这些值有确定的概率C.预期值反映随机变量取值的平均化D.标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量,它是离差平方的平均数 8、下列关于协方差和相关系数的说法中,不正确的是()。A.如果协方差大于0,则相关系数一定大于0B.相关系数为1时,表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为0,则表示不相关,但并不表示组合不能分散任何风险D.证券与其自身的协方差就是其方差 9、下列对于投资组合风险和报酬的表述中,不正确的是()。A.对于含有两种证券的组合,投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系B.投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时,投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定D.在一个充分的投资组合下,一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小10、下列有关证券市场线的说法中,不正确的是()。 是指贝塔系数等于1时的股票要求的收益率B.预计通货膨胀率提高时,证券市场线会向上平移C.从证券市场线可以看出,投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险D.风险厌恶感的加强,会提高证券市场线的斜率11、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为5%和2%,无风险报酬率为1%,某投资者除自有资金外,还借入占有资金20%的资金,并将所有的资金投资于市场组合,则总期望报酬率和总标准差分别是()。12、某只股票要

财务管理基本概念

第一章 总论 ——财务管理基本概念 教学目的: 掌握财务管理的基本内容,理解财务管理基本概念及财务管理目标的科学表达,了解财务管理工作环节和财务管理环境。 第一节财务管理概述 ▲财务活动 ▲财务关系 ▲财务管理的概念 ▲财务管理的特征 一、财务活动——资金收支活动的总称(主要是现金收支) 主要包括四个方面: △筹资活动——前提 途径主要有两个: 1.负债(借入资本) 2.接受投资(投入资本) 思考:为了扩大规模,企业从盈利中拿出一部分资金来增加企业资金规模。这种方式会引起哪种资本的变化,属于哪种筹资途径? △投资活动 狭义投资——企业对外的资金投放 方式:现金、实物、无形资产、购买股票、债券等有价证券… 广义投资——企业对资金的使用过程,包括两部分:企业内部的使用和对外的资金投放注:广义投资包含狭义投资,站在投资者的角度去理解广义投资。 △资金营运活动——企业日常生产经营过程中的资金运动(主要资金的收付活动) △分配活动——利润的分配 国家的政策

公司的章程 注:利润的分配要合理:既要兼顾各利益方的利益,又要兼顾企业的长远发展 二、财务关系——经济利益关系 外部关系: 与税务机关之间的关系(纳税) 与所有者之间的关系(所有权) 与债权人之间的关系(债务债权) 与债务人之间的关系(债务债权) 与被投资单位之间的关系(所有权) 内部关系: 企业内部各部门之间的关系(资金结算) 企业与职工之间的关系(成果分配) ▲财务管理概念:产生于财务活动和财务关系基础之上,利用价值形式对企业的生产经营活动进行管理,是组织资金运动,处理财务关系的一项综合性管理工作。 1.基础 2.管理的方面:价值方面 3.管理的内容:财务活动 4.管理的实质:处理好财务关系 5.性质:综合性的管理活动 ▲财务管理的特征 价值管理——基本特征、本质特征 广泛的联系性、综合性 第二节财务管理的内容和目标 一、财务管理的内容——财务活动 二、财务管理的目标 ▽总体目标(三种观点) 1.利润最大化:利润代表了企业新创造的财富,利润越大说明企业财富增加越多。

[财务管理的含义和基本理论]财务管理基本理论

[财务管理的含义和基本理论]财务管理基本理论 财务管理是组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。下面为你介绍财务管理的含义和基本理论。 财务管理(Financial Management)是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分,它是根据财经法规制度,按照财务管理的原则,组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。简单的说,财务管理是组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。 资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是:在完善和有效率的金融市场上,企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖,莫迪利尼亚1985年获诺贝尔经济学奖。 现代资产组合理论与资本资产定价模型(CAPM)现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科维茨(Harry Markowitz)提出了该理论,他的研究结论是:只要不同资产之间的收益变化不完全正相关,就可以通过资产组合方式来降低投资风险,马科维茨为此获1990年诺贝尔经济学奖。资本资产定价模型是研究风险与收益关

系的理论。夏普等人的研究结论是:单项资产的风险收益率取决于无风险收益率,市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖。 期权定价理论是有关期权(股票期权,外汇期权,股票指数期权,可转换债券,可转换优先股,认股权证等)的价值或理论价格确定的 理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型,又称B—S模型。90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。 1、事前预算不力,事后分析不到位。很多企业管理者事前没有采集数据进行认真分析并编制预算,在事中执行过程中也没有对预算完成情况进行严格考核,事后评价和分析不到位也是企业面临的重要问题。 2、信息化程度不高,缺乏财务创新。在现代企业管理当中,很多企业财务管理模式受网络技术的限制,采用较分散的管理模式,电子化程度不高,财务信息上下级之间无法共享,监管信息反馈滞后,工作效率低下,没有开发出能适应电子商务环境的财务管理信息系统。

[财务管理]总论-财务管理的基本概念

第一章总论 一、财务管理的基本概念 (一)企业财务管理的日趋重要 财务是一个经营者的眼睛,从财务中能够反映出公司的所有情况,对财务的把握就是对企业命运的把握. 随着我国经济体制改革的不断深入,企业管理以财务管理为核心,已成为企业家和经济界人士的共识。之所以说财务管理是企业管理的核心,因为它是通过价值形态对企业资金运动的一项综合性的管理,渗透和贯穿于企业一切经济活动之中。企业资金的筹集、使用和分配,都与财务管理有关;企业的生产、经营、进、销、调、存每一环节都离不开财务的反映和调控。企业的经济核算、财务监督,更是企业内部管理的中枢,它在企业管理中的核心地位是一种客观要求。 1964年,美国Eastern Airline 股价为每股60多美元,而Delta公司股价只有20余美元。80年代以后,Eastern Airline 公司股价每股不到4美元,而Delta公司股价则接近50美元。Delta公司盈余和股息逐年稳定增长,公司员工都有一份安全、丰厚的工作,而Eastern Airline 公司在1969年以后就没有支付股息,并经常解雇员工,削减员工的薪金。 导致两个公司这种明显差异的因素很多,但公司理财因素是其中最主要因素之一。Eastern Airline 公司一直沿用传统理财思路,大量使用负债,而Delta 公司主要运用权益资本融资。1984年,Delta 公司约有50% 权益资本和50%负债,Eastern Airline 公司约有12% 权益资本和88% 负债。80 年代美国市场利率急剧上涨,以60年代末的6% 上涨到21% ,这就极大地增加了Eastern Airline 公司的成本,降低了公司的利润,但对Delta 公

财务估价的基础概念习题

本章习题范围: 1、一次性款项以及年金终值与现值的相关计算(包括系数之间的关系) 2、报价利率、计息期利率以及有效年利率的换算 3、单项资产风险与报酬的衡量 题型:单选题7、多选题3、计算题4 一、单选题 1、下列关于名义利率与有效年利率的说法中,正确的是(B)。 A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率 B.计息期小于一年时,有效年利率大于名义利率 C.名义利率不变时,有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减 D.名义利率不变时,有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增 有效年利率=(1+名义利率/m)m-1,其中的m指的是每年的复利次数。 2、某公司每年年初借款10万元,共5年,第5年末一次性还本付息65万元,这项借款利率为(B)。 A.8.5% B.8.88% C.10.5% D.12.3% 根据题意本题符合预付年金的形式,根据其终值计算公式: 65=10×[(F/A,i,6)-1] 得:(F/A,i,6)=7.5 查表:(F/A,8%,6)=7.3359 (F/A,9%,6)=7.5233 利率系数 8%7.3359 i 7.5 9%7.5233 (i-8%)/(9%-8%)=(7.5-7.3359)/(7.5233-7.3359) 解得i=8.88% 3、某人年初存入银行1000元,假设银行按每年10%的复利计息,每年末取出200元,则最后一次能够足额(200元)提款的时间是第(C)年末。 A. 5 B. 8 C. 7 D. 9 已知:P=1000,i=10%,A=200 P=A×(P/A,10%,n) 1000=200×(P/A,10%,n) (P/A,10%,n)=5 查普通年金现值表可知:(P/A,10%,7)=4.868,(P/A,10%,8)=5.335 由于强调足额提取,所以n=7 4、有一项年金,前3年无流入,后5年每年年初流入100万元,假设年利率为10%,其现值为(C)。 A.350.53 B.320.53 C.313.27 D.318.27 “前3年无流入”意味着从第4年开始有现金流入,根据题意可知,从第4年初开始有现金流入(注意不能将“后5年每年年初流入”理解为第一次流入发生在第5年初)。由于第一次流入发生在第4年初(相当于第3年末),因此,递延期m=3-1=2。现值=100×(P/A,

财务管理基本概念

1.1 财务管理基本概念 一、财务管理的基本概念 财务管理是对企业财务活动(即资金运动)及其所体现的财务关系的管理。 这一章主要讲的是:财务管理究竟是做什么工作的?财务管理的研究对象是什么? 要解决这个问题,首先要了解财务管理的研究对象。而财务管理的对象又是企业的整个资金运动过程。所以首先我们要了解一下资金运动有哪些过程和形式。 (一)资金运动及其形式: 1、工业企业: 实物商品资金运动 G ———W { Pm ……P ……W ———— G 货币资金商品资金生产资金增值的商品资金增值的货币资金筹资投资、生产销售、收回、分配 以上过程我们都比较熟悉,但是现阶段,出现越来越多的股份公司,债券公司,那么在这些公司内部,他们的资金运动又该如何表示呢? 实际上我们只要从这些企业和一般企业的不同点着手就可以了:二者的不同点在于筹集资金的方式不同:(1)股份公司是通过发行股票来筹资,而我们一般把股票叫做“金融商品”。(2)而一般工业企业的资金来源大部分是依靠上一个资金循环过程中因销售而得以增值的资金。 二者虽然在筹资方式上有所不同,但这两大类企业总免不了要进行生产,所以他们的生产过程是相同的。有了这番比较,我们就可以把原来的“实物商品资金运动”公式稍稍改变一下,就变成了“金融商品资金运动”公式。 2、股份制企业: 金融商品资金运动 G ——— G ——— W { Pm …… P …… W ——— G ————G 金融商品货币资金货币资金金融商品 发行股票筹集资金企业用增值的货币资金回购股票或偿还到期的债券 即只需在公式两头加个G(金融商品),从公式看,无论是那种资金运动形式,都是主要研究:筹资、投资、运用、收回、分配这几个主要阶段,而这几个阶段也是财务管理的重点所在。 二、财务活动与财务关系: (一)财务活动:从刚才划的定义来看,“资金运动”实际上就是“财务活动”,我们刚说过筹资、投资、运用、收回、分配等几个阶段是财务管理的重点所在,现在就介绍一下几个重点: 1、筹资:所谓筹资,顾名思义,就是筹集资金的活动。开办一个企业,不象做个体户(电工、裁缝、点子公司),有的几乎可以无本经营,只要有一技之长即可。开办企业之始,首先遇到的就是资金问题。那么我们在筹集资金的时候有什么讲究、窍门吗? (1)确定筹集多少资金?即第一步要把总额确定下来。 (2)每种筹资方式对每个不同企业来说都有利有弊。需要根据自身情况、能力、偏好选择不同的筹资方式,但要注意符合一条原则:最后达到成本最低、风险也尽可能低。 举例:看一下每种筹资方式的特点。

财务管理的基本概念

财务管理学 第二章财务管理的基本概念 第一节货币时间价值(掌握) 一、货币时间价值的含义 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金的时间价值。 二、货币时间价值的基本计算(终值,现值的计算) 普通年金的终值与现值 预付年金的终值和现值 递延年金 永续年金 三、折现率、期限的推算 掌握折现率的推算,学会利用插值法 四、年内多次计息的处理 掌握名义利率和实际利率的换算公式 有效年利率(i)= [1 + (r / m) ] m - 1 【结论】 当每年计息一次时:有效年利率=报价利率 当每年计息多次时:有效年利率>报价利率 计算终值或现值时: 基本公式不变,只要将年利率调整为计息期利率(r/m),将年数调整为期数即可 【例题】(2011)某人在2006年1月1日存入银行1000元,年利率10% 要求计算: (1)每年复利一次,2009年1月1日存款账户余额是多少 (2)若1000元,分别在2006年、2007年、2008年和2009年1月1日存入250元,仍按10%每年福利一次,求2009年1月1日存款账户余额是多少(3)假定分4年年初存入相等金额,2009年1月1日为达到第一问所得的账户余额,每期应存入多少金额 第二节风险和收益(掌握) 主要掌握几个计算公式

一、 个别资产的风险和收益 风险收益率=风险收益系数*标准利差率 二、 投资组合的风险和报酬 (一)证券组合的预期报酬率 各种证券预期报酬率的加权平均数 ∑== m j j j p A r r 1 协方差的含义与确定(一般了解) 相关系数的确定(一般了解) 风险的分类(一般了解)

财务估价的基础概念笔记教材

清算价值:是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。以将进行清算为假设情景。内在价值:是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值,以继续经营为假设情景。 注意:内在价值与资产的账面价值、清算价值和市场价值的联系和区别。 复利终值:是指现在特定资金按复利计算的将来一定时间的价值,或是现在的一定本金在将来一定时间按复利计算的本金与利息之和。 F=P+P*i 其中的(1+i)n被称为复利终值系数或1元的复利终值,用符号(F/P,i,n)表示。P—现值或初始值i—报酬率或利率F—终值或本利和 F=P(1+i)n 复利现值:指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。 P=F×(1+i)-n 其中(1+i)-n称为复利现值系数,用符号(P/F,i,n)表示。 系数间的关系:复利现值系数(P/F,i,n)与复利终值系数(F/P,i,n)互为倒数。 报价利率:是指银行等金融机构提供的利率,也称为名义利率 计息期利率:是指借款人每期支付的利息。 有效年利率:是指按给定的期间利率每年复利m次时,能够产生相同结果的年利率。也称等价年利率。 1.报价利率、计息期利率和有效年利率 2.利率间的换算 (F/P, 8%, 5)=1.4693

(F/P, 9%, 5)=1.5386 用插补法计算有效年利率i 现值系数1.4859 (1.5386-1.4693)/(9%-8%)=(1.4859-1.4693)/(i-8%) i=8.24% 内插法: 内插法应用的前提是:将系数与利率之间的变动看成是线性变动。 年金:是指等额、定期的系列收支。 2.年金的种类 一、普通年金终值和现值 普通年金:又称后付年金,是指各期期末收付的年金。 普通年金终值:是指其最后一次支付时的本利和,是每次支付的复利终值之和。

财务管理基础知识试题培训课件

财务管理基础知识试题 一、单选题 1、流动比率可以反映()。 A、流动资金周转情况 B、流动资金利用情况 C、短期偿债能力 C、长期偿债能力 2、若速动比率小于1,则下列结论成立的是( )。 A、短期偿债能力绝无保障 B、营运资金必小于零 C、流动比率必小于1, D、仍具备一定的短期偿债能力 3、剩余股利政策的根本目的是( )。 A、调整资本结构 B、增加留存收益 C、降低综合资本成本 D、保证现金股利的支付 4、在股利支付方式中,()并不直接增加股东的财富。 A、现金股利 B、财产股利 C、负债股利 D、股票股利 5、股票投资与债券投资相比( )。 A、风险高 B、收益小 C、价格波动小 D、变现能差 6、当市场利率上升时,长期固定利率债券价格的下降幅度( )短期债券的下降幅度。 A、大于 B、小于 C、等于 D、不确定 7、在一定时期现金需求总量一定的情况下与最佳现金持有量无关的成本有()。 A、机会成本 B、管理成本 C、短缺成本 D、资金成本 8、企业持有一定量的短期有价证券,主要是为了维护企业资产的流动性和()。 A、收益性 B、企业的现金收入 C、企业良好的信誉 C偿债能力 9、下列项目中属于商业信用的是( )。 A、商业银行贷款 B、应交税金 C、应付账款 D、融资租赁 10、如果有一项目投资风险较大,那么对企业来说,采取( )筹资方式最为有利。 A、长期借款 B、公司债券 C、融资租赁 D、普通股 11、公司在偿付债务上承担债务责任的财产是()。 A.法人财产 B.出资者财产 C.经营者财产 D.企业全体员工财产 12、某企业按“2/10,n/45”的条件购进商品一批,若该企业放弃现金折扣优惠,而在 信用期满是付款,则放弃现金折扣的机会成本为()。 A、20.99% B.28.82% C.25.31% D.16.33% 13、购买国库券时,不用考虑的风险有()。 A、利率风险 B、再投资风险 C、购买力风险 D、违约风险 14、企业取得短期借款10万元,年利率8%,每季度支付一次利息,则企业负担的实际 利率()。 A.8% B.9% C.8.24% D.2% 15、某企业实际需要筹集资金50万元,银行要求保留20%的补偿性余额,则该企业向 银行借款的总额应为()万元。 A 50 B. 60 C.65 D. 62.5 16、市盈率水平高低,主要取决于()。 A.每股收益 B.资本结构 C.放款信用政策 D.减少利息支出

财务管理基础概念

财务管理基础概念 练习题 一、判断题 1.在通常情况下,资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。() 2.没有经营风险的企业也就没有财务风险;反之,没有财务风险的企业也就没有经营风险。() 3.永续年金与其他年金一样,既有现值又有终值。() 4.递延年金终值的大小,与递延期无关,所以计算方法和普通年金终值相同。() 5.在利息率和计息期相同的条件下,复利现值系数与复利终值系数互为倒数。() 6.计算偿债基金系数,可根据年金现值系数求倒数。() 7.名义利率是指一年内多次复利时给出的年利率,它等于每期利率与年内复利次数的乘积。() 8.普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数。() 9.在终值一定的情况下,贴现率越低,计算期越少,则复利现值越大。() 10.若A投资方案的标准差系数为5.67%,B投资方案的标准差系数为3.46%,则可以判断B投资方案的风险一定比A投资方案的风险小。() 二、单项选择题 1.若希望在3年后取得500元,利率为10%,则单利情况下现在应存入银行()。A.384.6 B.650 C.375.6 D.665.5 2.一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为()。 A.永续年金B.预付年金 C.普通年金D.递延年金 3.某项永久性奖学金,每年计划颁发50 000元,若年利率为8%,采用复利方式计息,该奖学金的本金应为()元。 A.625 000 B.605 000 C.700 000 D.725 000 4.某项存款年利率为6%,每半年复利一次,其实际利率为()。 A.12.36%B.6.09% C.6%D.6.6% 5.某企业年初借得50000元贷款,10年期,年利率12%,每年末等额偿还。已知年金现值系数(P/A,12%,10)=5.6502,则每年应付金额为()元。 A.8849 B.5000 C.6000 D.2825 6.在普通年金终值系数的基础上,期数加l、系数减1所得的结果,在数值上等于()。A.普通年金现值系数B.即付年金现值系数 C.普通年金终值系数D.即付年金终值系数 7.一项600万元的借款,借款期3年,年利率为8%,若每半年复利一次,年实际利率会高出名义利率()。 A.4%B.0.24% C.0.16% D.0.8% 8.某人年初存入银行10000元,假设银行按每年8%的复利计息,每年末取出2000元,则最后一次能够足额(2000元)提款的时间是()。 A.6年B.7年末C.8年D.9年末

财务管理的基础知识

财务管理的基础知识 一、财务管理基础知识——筹资管理 (一)筹资管理的含义 筹资是指企业作为筹集资金的主体,根据其自身的生产经营状况、对外投资和调整资本结构等活动的需要,通过筹资渠道和金融市场,运用筹资方式,经济有效地筹措和集中资本的活动。 筹资活动是企业财务活动的起点,筹资管理是企业财务管理的一项最基本、最原始的功能。 (二)筹资渠道与方式 实践中,企业通过一定的筹资渠道,运用一定的筹资方式来实现筹集资金的目的。了解各种筹资渠道有利于企业有效地筹集资金。 1.筹资渠道 主要的筹资渠道有以下几种: (1)国家投入资本。 (2)银行信贷资本。 (3)非银行金融机构资本。 2.筹资方式 筹资渠道说明了企业资金的来源渠道,筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式利用的具体工具。筹资方式一般有以下几种: (1)吸收直接投资。这种筹资方式是指筹资方与投资方通过协商 签订协议,筹资方直接筹集到股权资本,投资方享有企业一定的所 有权,享有相应收益并承担经营风险。

二、财务管理基础知识——投资管理 (一)投资管理概述 企业进行投资活动的动机有以下几种: (1)获利。 (2)分散风险。 (3)控制。 (二)固定资产投资管理 1.固定资产投资的特点 (1)投资数额大,发生次数少。固定资产单位价值高,虽然投资 次数少;但是每次投资的数额巨大,对企业的现金流产生较大的影响。 (2)回收时间长。固定资产使用期限长,其收益也是在相当长一 段时期内逐步收回的,因此一旦进行了投资,对企业的影响是长期的,要特别谨慎。 (3)变现能力差。固定资产大多是厂房及机器设备,有很强的资 产专用性,不易改变用途和出售,变现能力差。因此,固定资产投 资一经完成,总保持一定的资金占用额,相对稳定。 基于固定资产投资的特点可知,固定资产投资的风险很大,企业应加强固定资产投资管理。 2.固定资产投资管理程序 决资产投资决策的程序有以下几个步骤: (1)确定投资决策目标。 (2)投资项目评价。 (3)投资项目决策。 (4)投资项目实施与控制。

简单的财务管理基本知识

财务管理 第一章财务战略 经济增加值=税后净营业利润-资本成本 =税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%) 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 平均无息流动负债=应付票据+应付帐款+预收帐款+应交税金+应付利息+其他应付款+其他流动负债+应付职工薪酬+应付股利+预计负责 公司采用固定股利政策: 公司采用固定股利增长率的政策: 根据资本资产定价模型计算: 普通股资本成本=无风险报酬率+β系数×(市场平均报酬率-无风险报酬率) 无风险利率加风险溢价法 普通股资本成本=无风险报酬率+风险溢价 总资产收益率=息税前利润/平均资产总额×100% 其中:平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)/2 资本收益率=净利润/平均投入资本总额×100%

其中:平均投入资本总额=(期初投入资本总额+期末投入资本总额)/2 投入资本总额=实收资本(或股本)+资本公积中的资本溢价(或股本溢价)净现值(NPV)=Σ(第t年的净现金流量×第t年复利现值系数) 销售百分比法的计算公式为: 式中:A为随销售变化的资产(变动资产);B为随销售变化的负债(变动负债);S 1为基期销售额;S2为预测期销售额;△S为销售的变动额;P为销售净利率;E为留存收益比率。 回归直线法公式: 高低点法公式: 第二章企业并购 加权平均资本成本公式: 第三章股权激励 配股情况下,行权价格P=P0×(P1+P2×n)/[ P1×(1+n)] 除权价格=配股后总股价/配股后总股数 配股后总股价=N×P1+N×n×P2 配股后总股数=N+N×n=N×(1+n) 原来的股数为N,配股比例为n,原行权价格为P0 当日收盘价P1 配股价格为P2 . 第六章业绩评价与价值管理 企业财务绩效定量评价指标计算公式

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