第九章现代金融理财技术理论
练习题:
一、名词解释：
1、预期收益
2、期望收益率
3、方差
4、投资者共同偏好规则
5、协方差
6、相关系数
7、结合线8、有效组合
9、有效边缘10、资产组合效用
11、效用无差异曲线12、最优资产组合
13、市场组合14、资本市场线
15、阿尔法系数 16、证券市场线
17、证券特征线18、套利
19、单指数模型20、多指数模型
二、判断题：
1、组合资产的收益率是各种资产收益率的加权平均。
2、离散程度是指各种收益可能性偏离预期风险的大小。
3、方差（标准差）越大，说明实际收益偏离预期收益的离散程度越大，风险就越高。
4、从正态分布离散程度的一般规律来看，实际收益率围绕期望收益左右两个标准差这一区域内波动的概率接近99.74%。
5、如果协方差是负值，表明资产A和资产B的收益有相互一致的变动趋向，即一种资产的收益高于预期收益，另一种资产的收益也高于预期收益。
6、市场组合中风险证券所占权重完全一致，在收益率上完全不相关。
7、所有有效组合都是由风险资产与市场组合再组合的结果。
8、无效组合位于资本市场线的下方。
9、市场组合中每一只风险证券比重均非零。
10、市场组合是充分分散的组合，因此没有系统风险。
11、协方差较小的证券，即使其方差较大，也会被认为是风险较小的证券。
12、资产的阿尔法系数为正，表明它位于证券市场线的下方，其价格被低估。
13、任何资产和资产组合的收益与系统风险无关，只决定于非系统风险的高低。
14、套利定价理论是要说明市场均衡时合理价位是如何形成的。
15、资本资产定价模型可以看着是套利定价理论的一种特殊情形。
16、套利模型为均衡模型，而特征线模型为非均衡模型。
17、单个证券因为随机误差项的干扰，收益率同共同因子间不存在完全线性关系，但充分分散的投资组合收益率则与共同因子间存在着明显的线性关系。
18、在市场均衡时，所有证券或证券组合的期望收益率都取决于风险因子的价值。
19、指数模型简化了定量方法中预期收益率、方差、协方差的计算，为实际运用提供了很好的方法。
20、在多指数模型中，因假设因素间无关联性，故未出现不同因素间协方差项。
三、单选题：
1、下列说法错误的是（）。
A、一般意义而言，风险指的是损失的可能性
B、未来收益的实现将受不确定性因素的影响而偏离预期，这种偏离将导致投资者可能得
不到预期的收益甚至有亏损的危险
C、风险的尺度不是估量几种不同结果的可能性，而是估量实际结果可能偏离预期值的幅度
D、标准差越大，离散程度越小，风险就越高
2、最优投资组合出现在效用无差异曲线与资本配置线的（）之处。
A、相交
B、相切
C、相近
D、不确定
3、其他条件不变，人们更愿意在投资组合中增加与现实资产在收益率上呈现（）关系的资产。
A、正相关
B、不相关
C、负相关
D、完全正相关
4、就市场资产组合而言，下列哪种说法不正确（）？
A、它包括所有证券
B、它在有效边缘上
C、市场资产组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比
D、它是资本市场线和无差异曲线的切点
5、投资分散化加强时，资产组合的方差会接近（）。
A、0
B、1
C、市场组合的方差
D、无穷大
6、根据阿尔法的性质，下列说法正确的是（）。
A、阿尔法为正则证券价格被高估
B、阿尔法为零应买入
C、阿尔法为负应买入
D、阿尔法为正则证券价格被低估
7、零贝塔值证券的期望收益率为（）。
A、市场收益率
B、零收益率
C、负收益率
D、无风险收益率
8、标准差和贝塔值都是用来测度风险的，它们的区别在于（）。
A、贝塔值既测度系统风险，又测度非系统风险
B、贝塔值只测度系统风险，标准差是整体风险的测度
C、贝塔值只测度非系统风险，标准差是整体风险的测度
D、贝塔值既测度系统风险，又测度非系统风险，而标准差只测度系统风险
9、资本资产定价模型认为资产组合的收益率最好用（）来解释。
A、经济因素
B、个别风险
C、系统风险
D、分散化
10、一个被低估的证券将（）。
A、在证券市场线上
B、在证券市场线下方
C、在证券市场线上方
D、随着它与市场资产组合协方差的不同，或在证券市场线下方或在上方
11、如果投资者能够构造一个收益确定的资产组合，就出现了套利机会。这样的资产组合有（）。
A、正投资
B、负投资
C、零投资
D、以上各项均正确
12、一个（）资产组合是完全分散化的，对一个因素的贝塔值为1，对另一个因素的贝塔值为0。
A、因素
B、市场
C、指数
D、A和B
13、在（）情况下，会出现期望收益为正的零投资资产组合。
A、投资者只承受收益减少的风险
B、定价公平
C、投资机会集与资本配置线不相切
D、存在无风险套利机会
14、当背离均衡价格关系时，投资者就将拥有一个尽可能大的头寸，这是（）的例子。
A、控制观点
B、均方差有效边界
C、无风险套利
D、资本资产定价模型
15、套利定价理论中，一个充分分散风险的资产组合，组成证券数目越多，非系统风险就越接近（）。
A、1
B、无穷大
C、0
D、-1
16、资产组合A的期望收益率为10%，标准差为19%。资产组合B的期望收益率为12%，标准差为17%。理性投资者将会（）。
A、以无风险利率借入资金购买资产组合A
B、卖空资产组合A，买入资产组合B
C、卖空资产组合B，买入资产组合A
D、以无风险利率借入资金购买资产组合B
17、单指数模型用以代替市场风险因素的是（）。
A、市场指数，例如标准普尔500指数
B、经常账户的赤字
C、GNP的增长率
D、失业率
18、未预期到的宏观经济事件在一段时间内对某只股票收益率影响的期望值（）。
A、包含在这只股票的期望收益率中
B、为零
C、等于无风险利率
D、与公司的贝塔值成比例
19、下列说法错误的是（）。
A、指数模型并非通过计算资产间的协方差来考虑资产间的关联性，而是认为资产之间之
所以存在关联性，是因为存在某种共同的因素作用
B、宏观因素与微观因素不相关是指数模型的假定之一
C、表明投资组合的收益率包括三个部分：定常收入、因素的价值与敏感系数的乘积、特殊影响的价值
D、在指数模型中，因素风险部分与组合中的权数和因素方差无关，非因素风险也与组合权数无关
20、下列说法错误的是（）。
A、完全分散化投资可能给投资管理带来很大难度，同时，会大量增加成本
B、当组合的资产数量增加到8～10只时，大多数非因素风险已消除
C、分散化的边际效果存在递减规律
D、25种左右的资产组合就可以忽略其非因素风险了
四、多选题：
1、下列说法错误的是（）。
A、协方差为负表明两种资产收益率成同向变动趋势
B、协方差为正表明两种资产收益率成反向变动趋势
C、相关系数大于0表明两种资产收益率成正相关关系
D、相关系数大于0表明两种资产收益率成负相关关系
2、就相关性表述正确的是（）。
A、当两种资产之间的相关性降至—1时，结合线弯曲程度最大，呈折线
B、当两种资产之间的相关性大至＋1时，结合线为直线，分散化和套保效果最差
C、资产间的相关性越小，资产组合创造的潜在收益也越小
D、为了尽量降低投资风险和获取最大投资收益，投资者应尽量选择收益相关性越小的资产进行组合投资
3、资产组合效用值的大小主要与（）等因素有关。
A、资产组合预期收益率的高低
B、方差或标准差的大小
C、投资者的风险厌恶程度
D、资金投入金额
4、效用无差异曲线具有以下特性（）。
A、投资者在以方差（标准差）为横轴、期望收益率为纵轴的坐标平面上面临着无数条效用无差异曲线
B、效用无差异曲线上的组合点的满意程度相同
C、位置越高的效用无差异曲线上的组合点代表的满意程度越高
D、效用无差异曲线是平行的，并不相交
5、最优资产组合具有（）等特点。
A、位于有效边缘上
B、可行域与结合线的切点
C、位于可行域中位置最高的效用无差异曲线上
D、在效用上大于其它有效组合
6、市场均衡时，有效组合位于（）上。
A、资本市场线
B、证券市场线
C、证券特征线
D、资本配置线
7、下列说法正确的是（）。
A、α大于零时，资产处于sml线上方，价格被高估
B、α大于零时，资产处于sml线上方，价格被低估
C、α小于零时，资产处于sml线下方，价格被低估
D、α小于零时，资产处于sml线下方，价格被高估
8、资本资产定价模型表明：在市场均衡状态下，任何一种资产期望收益率由（）等两部分构成。
A、时间等待的报酬
B、有效组合的利润
C、风险报酬
D、资本市场线的风险
9、下列说法正确的有（）。
A、贝它系数大于1时，证券或证券组合称为进攻型资产
B、贝它系数大于1时，市场收益率变化一个百分点，很可能伴随该证券或证券组合收益率一个百分点以上的变化
C、贝它系数越大，越具保守性
D、贝它系数越大，越具进攻型
10、就资本市场线与证券市场线的关系说法错误的是（）。
A、资本市场线以协方差或贝它系数度量风险
B、资本市场线描绘有效组合如何定价
C、证券市场线以方差或标准差度量风险
D、有效组合既位于资本市场线上，也位于证券市场线上
11、关于资本市场线，哪种说法是正确的（）？
A、资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点
B、资本市场线是可达到的最好的市场配置线
C、资本市场线也叫证券市场线
D、资本市场线斜率总为正
12、根据CAPM模型，下列哪些说法是正确的（）？
A、如果无风险利率降低，单个证券的收益率将成正比降低
B、单个证券的期望收益的增加与贝塔成正比
C、当一个证券的价格为公平市价时，阿尔法为零
D、均衡时，所有证券都在证券市场线上
13、市场资产组合的风险溢价将和以下哪一项成比例（）？
A、投资者整体的平均风险厌恶程度
B、市场资产组合的风险即它的方差
C、用贝塔值测度的市场资产组合的风险
D、无风险收益率
14、证券市场线（）。
A、用作描述期望收益率-贝塔的关系
B、用作描述期望收益率-市场收益率标准差的关系
C、为评估投资业绩提供了一个基准
D、产生在市场均衡状态下
15、根据CAPM模型，下列说法错误的是（）。
A、股票或资产组合所获得的风险溢价当阿尔法增大时增加
B、股票或资产组合所获得的风险溢价当阿尔法减小时增加
C、股票或资产组合所获得的风险溢价当贝塔值增大时增加
D、股票或资产组合所获得的风险溢价当贝塔值减小时增加
16、套利定价理论与资本资产定价模型的相同之处在于套利定价理论（）。
A、更重视市场风险
B、把分散投资的重要性最小化了
C、认识到了多个非系统风险因素
D、认识到了多个系统风险因素
17、从风险-收益关系的角度，（）。
A、为使市场达到均衡，只有因素风险需要风险溢价
B、只有系统风险与期望收益有关
C、只有非系统风险与期望收益有关
D、对期望收益预期一致
18、就一个充分分散风险的资产组合来说，下列说法错误的是（）。
A、组成证券数目足够多，以至非系统方差基本为0的资产组合
B、至少由3个以上行业的证券组成的资产组合
C、因素贝塔值为1.0的资产组合
D、等权重的资产组合
19、根据指数模型，两个证券之间的协方差是（）。
A、由同一个因素，即市场指数的收益率对它们的影响决定的
B、非常难于计算
C、与行业的特殊情况有关
D、通常是正的
20、在因素模型中，一只股票在一段时间内的收益与（）相关。
A、公司特定的情况
B、宏观经济情况
C、误差项
D、平均收益率
五、简答题：
1、资产组合收益率有哪些计算方法？
2、协方差的含义是什么？
3、相关系数的含义是什么？
4、导出有效边缘的假定有哪些？
5、资产组合效用值的大小主要与哪些因素有关？
6、效用无差异曲线具有哪些特性？
7、资本资产定价模型有哪些假定条件？
8、资本资产定价模型表达式的含义是什么？
9、为什么市场组合的贝塔系数等于1？
10、证券市场线和资本市场线有何异同？
11、阿尔法系数的含义是什么？
12、怎样运用特征线来对资产进行分类？
13、套利有哪些具体形式？
14、套利定价模型与指数模型有何本质不同？
15、构建套利组合应具备哪些条件？
16、单因子套利定价公式的典型形式有什么经济含义？
17、就套利定价理论而言，充分分散的资产组合的期望收益率和风险系数之间有何关系？ 18、指数模型认为资产收益率的影响因素来自哪些方面？ 19、指数模型有哪些假定前提？
20、在现实市场中，组合投资分散化会面临哪些问题？
六、计算分析题：
1、某股票的市场现价为5元，期望收益率为14%，无风险利率为6%。如果这只股票与市场资产组合的协方差加倍（其他变量保持不变），该股票的市场价格是多少（假定该股票预期会永远支付一固定红利）？
2、风险股票基金A ：%10)(=A r E ，%20=A
σ
；风险股票基金B ：%30)(=B r E ，
%60=B σ；短期国库券期望收益率为5%，股票基金A 、B 的相关系数2.0-=AB ρ。试求
出最优风险资产组合P 的资产构成及其期望收益与标准差。
3、假设证券市场有多种股票，股票A 与股票B 的特征如下：股票A 期望收益率为10%，标准差为5%；股票B 期望收益率为15%，标准差为10%。股票A 、B 的相关系数为-1。假定投资者能够以无风险利率借款，那么无风险利率为多少？
4、一位养老基金管理人正在考虑3种共同基金，股票基金)(S ，%20)(=S r E ，
%30=S σ；长期政府债券基金)(B ，%12)(=B r E ，%15=B σ；短期国库券基金，收益率为8%。另有，1.0=SB ρ。试求最优资本配置线下的报酬——波动比率。
5、按照资本资产定价模型，假定市场期望收益率为15%，短期国债收益率（无风险利率）为8%，A 股票的期望收益率为17%、β值为1.25，其α值为多少？
6、假设无风险利率为5%，有一个β值为1的投资组合市场要求的期望收益率为12%,根据资本资产定价模型，市场投资组合的期望收益率为多少？β值为零的股票的期望收益率为多少？
7、已知以下资料，计算并回答问题。
⑴A 、B 、C 与市场指数M 的期望收益率、方差和标准差分别是多少？ ⑵由A 、B 构建一个组合，该组合是否具有套期保值效用？
⑶由A 、B 构建的最小方差组合的期望收益率和方差分别为多少？最小方差组合位于
2
P P E σ-坐标系的什么位置上？
⑷由A 、B 构建一个组合，资金配置比例分别为50%，投资者的风险厌恶指数为4，该组合
的效用有多大？
⑸由A 、B 构建一个组合，资金配置比例分别为50%，该组合是进攻性、防御性或中性资产组合？该组合与市场指数在风险收益上具有什么特征？
⑹在预期沪深股市将继续向下调整的市况下，持有A 、B 、C 中的哪一个相对更为安全？为什么？
⑺如果无风险利率为6%、市场指数均衡期望收益率为7%，在投资决策时对A 是买入好还是卖空好？
8、已知以下资料：
C
若设1.0=a x 并先计算c x 的值、再计算b x 的值，A 、B 、C 可否构建出一个套利组合？如果能构建一个套利组合，应采用什么策略？
9、以下数据描绘了一个由三只股票组成的股票市场，而且该市场满足单指数模型。
⑴市场指数投资组合的平均超额收益率为多少？ ⑵股票A 与股票B 之间的协方差为多大？
⑶股票B 与指数之间的协方差为多大？
⑷将股票B 的方差分解为市场和公司特有两部分。
10、考虑单指数模型，某只股票的阿尔法为0%，市场指数的收益率为16%，无风险收益率为5%。尽管没有个别风险影响股票表现，这只股票的收益率仍超出无风险收益率11%。那么这只股票的贝塔值是多少？
练习题参考答案:
一、名词解释：
1、预期收益是指未来投资期间可能实现的平均收益。
2、期望收益率即预期收益率，是指不同经济环境下的收益率的所有可能取值的加权平均，其中权数为相应的概率值。
3、方差（标准差）是指预期收益的所有可能取值对期望收益的偏离的加权平均，其中权数为预期收益的所有可能取值相应的概率值
4、投资者共同偏好规则是指在风险相同或相近的情形下，投资者将选择期望收益高的资产，以及在期望收益相同或相近的情形下，投资者将选择风险低的资产的原理。
5、协方差是表示两个随机变量之间关系的变量，它是确定资产之间方差的一个关键性指标。
6、相关系数是表示两种资产收益变动相互关系的指标，它是协方差标准化的结果。
7、结合线也即可行域，是指描述两个资产的组合在风险收益坐标平面上全部特征的双曲线。
8、有效组合是指与其他资产组合相比，在同样的风险水平下具有最高的收益率，或者在同样的收益水平下有最小的方差的资产组合。
9、有效边缘就是由所有的有效组合在以方差（标准差）为横轴、期望收益为纵轴的坐标平面（风险——收益平面）上所形成的曲线。
10、资产组合效用是指投资者对一定资产组合的收益所产生的心理效应或满意程度，它是衡量对不同资产组合偏好程度的一种基本尺度。
11、效用无差异曲线是指在风险收益坐标平面上满意程度相同的组合点连接的曲线。
12、最优资产组合是效用无差异曲线族与有效边缘的切点所表示的组合，即最优资产组合既位于有效边缘上，同时也位于可行域中位置最高的效用无差异曲线上。
13、市场组合是由市场所有风险资产组合的、各资产组合权数与资产的相对市场价值一致的资产组合。
14、资本市场线是指在市场均衡状态下由包含无风险资产的所有有效资产组合构成的线性有效边缘。
15、阿尔法系数是指资产期望收益率与均衡时的期望收益率的差值。
16、证券市场线是指市场均衡状态下在以协方差或贝塔系数为横轴、以期望收益率为纵轴的坐标平面上，反映资产期望收益率和风险之间线性关系的直线。
17、证券特征线是指在以市场组合的超额收益为横轴、任意资产的超额收益为纵轴的坐标平面上描绘任意资产的超额收益与市场组合的超额收益之间线性关系的直线。
18、套利是指投资者利用资产的价格差异，通过低买高卖或高卖低买赚取利润的过程。
19、单指数模型也即单因素模型，是指由单个因素所确定的收益模型。在影响资产收益的众多因素中，投资者根据客观情况和自身的偏好，强调某一因素对资产收益率的决定性作用，这时他就分析该因素对资产收益率的影响，这种由单个因素所确定的收益模型就是单指数模型。
20、多指数模型也即多因素模型，是指由多个因素所确定的收益模型。单指数模型一般只能近似地反映资产间的关联性，要准确反映资产收益率的复杂影响，就必须引入多种因素。这些因素有：实际国民生产总值增长率、利率水平、通货膨胀率、失业率、国际收支和政府预算等。引入了多种因素的指数模型就是多指数模型。
二、判断题：
1、（√）
2、（×）离散程度是指各种收益可能性偏离预期收益的大小。
3、（√）
4、（×）从正态分布离散程度的一般规律来看，实际收益率围绕期望收益左右两个标准差这一区域内波动的概率接近95.44%。
5、（×）如果协方差是正值，表明资产A和资产B的收益有相互一致的变动趋向，即一种资产的收益高于预期收益，另一种资产的收益也高于预期收益。
6、（×）市场组合中风险证券所占权重完全一致，在收益率上完全正相关。
7、（×）所有有效组合都是由无风险资产与市场组合再组合的结果。
8、（√）
9、（√）
10、（×）市场组合是充分分散的组合，因此没有非系统风险。
11、（√）
12、（×）资产的阿尔法系数为正，表明它位于证券市场线的上方，其价格被低估。
13、（×）任何资产和资产组合的收益与非系统风险无关，只决定于系统风险的高低。
14、（√）
15、（√）
16、（√）
17、（×）单个证券因为随机误差项的干扰，收益率同共同因子间存在明显的线性关系，但充分分散的投资组合收益率则与共同因子间不存在完全的线性关系。
18、（×）在市场均衡时，所有证券或证券组合的期望收益率都取决于风险因子的价值和风险因子的大小。
19、（√）
20、（√）
三、单选题：
1、D
2、B
3、C
4、D
5、C
6、D
7、D
8、B
9、C 10、C
11、C 12、A13、D 14、C 15、C
16、B 17、A 18、B 19、D 20、D
四、多选题：
1、A B D
2、A B D
3、A B C
4、A B C D
5、A C
6、A B
7、B D
8、A C
9、A B D 10、A C
11、A B D 12、B C D 13、A C 14、A C D 15、A B D
16、A B C 17、A B 18、B C D 19、A D 20、A B
五、简答题：
1、资产组合收益率有哪些计算方法？
答：一种是将资产组合看成是一种股票，进行收益率计算；另一种方法是按资产组合方法计算其收益率。
2、协方差的含义是什么？
答：如果协方差是正值，表明资产A和资产B的收益有相互一致的变动趋向，即一种资产的收益高于预期收益，另一种资产的收益也高于预期收益；一种资产的收益低于预期收益，另一种资产的收益也低于预期收益。如果协方差是负值，表明资产A和资产B的收益有相互抵消的趋向，即一种资产的收益高于预期收益，则另一种资产的收益低于预期收益，反之亦然。如果协方差为零，表明资产A和资产B的收益没有关系，两者没有协同变化的趋向。如果A=B时，协方差实际上就是方差。值得关注的是，只有当资产A和资产B收益率的协方差为负值时，由资产A和资产B构建的组合才具有套期保值效用。
3、相关系数的含义是什么？
答：相关系数的取值范围介于-1与+1之间，即当取值为-1时，表示资产A 、B 的收益变动完全负相关；当取值为+1时，表示完全正相关；当取值为0时，表示变动完全不相关；当0＜AB ρ＜+1时，表示正相关；当-1＜AB ρ＜0时，表示负相关。 4、导出有效边缘的假定有哪些？
答：第一，市场是有效的，每个投资者都掌握充分的信息，了解每种资产的期望收益率及其方差；第二，每种资产的收益率都服从正态分布，风险可以用收益率的方差表示，收益可以用期望收益率表示；第三，各种资产收益率之间是关联的，且服从正态分布，其相关程度可用相关系数及协方差表示；第四，投资者是风险规避型的，其投资目的是在既定风险水平上使收益最大或在既定收益上使风险最小；第五，投资者以期望收益率及收益率的方差作为选择投资方案的依据，如果投资者选择风险较高的方案，则要求额外的投资收益作为补偿，即期望收益率与风险之间存在正相关关系；第六，市场没有摩擦，即资本和信息可以自由流动，不存在交易成本，不存在对红利、股息和资本收益的征税；第七，投资者的个人资本是无限可分的，也就是说，一个投资者可以购买他想购买的任何部分份额；第八、投资者可以以无风险利率借入和贷出任何款项。
5、资产组合效用值的大小主要与哪些因素有关？
答：第一，是资产组合预期收益率的高低，预期收益率越高，效用值越大；第二，是方差或标准差的大小，方差越大，效用值越小；第三，是投资者的风险厌恶程度，风险厌恶程度越大，效用值越小。
6、效用无差异曲线具有哪些特性？
答：第一，投资者在以方差（标准差）为横轴、期望收益率为纵轴的坐标平面上面临着无数条效用无差异曲线。第二，效用无差异曲线上的组合点的满意程度相同。第三，位置越高的效用无差异曲线上的组合点代表的满意程度越高。第四，效用无差异曲线是平行的，并不相交。
7、资本资产定价模型有哪些假定条件？
答：第一，投资者根据一段时间内资产组合的期望收益率和方差或标准差来评价组合的优劣。投资者在风险一定时，优先选择期望收益大的投资组合；在期望收益相同时，将选择标准差小的投资组合。投资者选择的最优投资组合就是使其效用达到最大化的投资组合。第二，单一资产无限可分，从而意味着投资者能按任意比例购买其偏好的资产，投资组合权数则为连续的随机变量。第三，市场完全有效，没有摩擦，即市场上资本和信息可以自由流动，对所有投资者来讲，可以免费地获得所有相关信息；市场没有交易成本，也不存在对股息、红利收入和资本收益的征税。第四，所有投资者对各种资产收益率的分布情况看法一致。由于信息可以自由流动，投资者总可以从市场上获取有关信息，形成对资产收益率分布的了解，从而预期相同，即对资产收益率、标准差和协方差看法一致。第五，存在无风险资产，投资者可以按同样的无风险利率借入或贷出任意数量的无风险资产。第六，单一的投资期限，即假定所有投资者在相同的时间内选择投资，在这段时间内，忽略投资的机会成本可能的变化。 8、资本资产定价模型表达式的含义是什么？
答：在市场均衡状态下，任何一种资产期望收益率由两部分构成：一部分为无风险利率，是时间等待的报酬；另一部分代表投资者承担风险而得的补偿，为风险报酬。 9、为什么市场组合的贝塔系数等于1？
答：因为市场组合与自身的协方差就是其方差。
10、证券市场线和资本市场线有何关系？
答：都描绘了风险资产均衡时期望收益率与风险之间的关系，但两者却存在着明显的区别。第一，度量风险的标准不同。证券市场线中是以协方差或贝塔系数来描绘风险，而在资本市
场线上却是用标准差或方差来表示风险的。第二，资本市场线只描述了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产（包括有效组合和无效组合）如何均衡地定价。换个角度说，有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但单一资产和无效投资组合却只能位于证券市场线上。
11、阿尔法系数的含义是什么？
答：阿尔法系数是指资产期望收益率与均衡时的期望收益率的差值。当阿尔法系数为负，表明市场价格高于实际价值，资产处于证券市场线的下方，其市场价格被高估，投资者可以通过卖空获利；当阿尔法系数为正，表明市场价格低于实际价值，资产处于证券市场线的上方，其市场价格被低估，投资者可以通过买入获利。
12、怎样运用特征线来对资产进行分类？
答：贝塔系数值是特征线的斜率，它测度的是资产收益率对市场组合收益率的灵敏度。贝塔系数值大于1的资产可以归入进攻型资产，因为它的市场价格波动明显高于市场平均水平，即在牛市（上升市场）中比市场平均水平上升得更快，但在熊市（下跌市场）里，价格下跌得也更快；反之，贝塔系数值小于1的资产属于防御型资产，其市场价格相对市场整体的报酬波动要平缓些，即在牛市（上升市场）中比市场平均水平上升幅度要小，但在熊市（下跌市场）里，价格下跌幅度也小于市场平均水平。而贝塔系数值等于1的资产则是中性资产，其价格和收益与市场波动同步。
13、套利有哪些具体形式？
答：通常套利有两种情形：一种是利用同一资产在不同市场上存在的价格差异套取利润，另一种是指在同一市场内，利用市场处于非均衡状态，或者某种外因打破原来的均衡使市场偏离了均衡位置而带来的套利机会套取利润。
14、套利定价模型与指数模型有何本质不同？
答：指数模型不是均衡模型，它反映资产实际收益的产生过程，而套利定价模型本质上是个均衡模型，它讨论当任何套利机会都消失时，市场均衡条件下的资产和资产组合的定价。15、构建套利组合应具备哪些条件？
答：组合必须是零净投资、零贝塔和拥有正收益的组合。
16、单因子套利定价公式的典型形式有什么经济含义？
答：任何资产的期望收益率由两部分构成：一是无风险收益率，二是风险溢价，等于资产收益率对共同因子的敏感程度与单位风险价格的乘积。
17、就套利定价理论而言，充分分散的资产组合的期望收益率和风险系数之间有何关系？答：充分分散的资产组合的期望收益率和风险系数之间存在着确定的关系：风险系数越大，组合的期望收益率也越大。如果风险系数高的资产组合收益率不高的话，投资者一定会减少对风险系数高的资产的投资，从而使组合风险系数逐渐减少。到均衡状态时，组合收益率和风险因子之间存在着线性关系。
18、指数模型认为资产收益率的影响因素来自哪些方面？
答：宏观因素方面、微观因素方面、基本收益率。
19、指数模型有哪些假定前提？
答：第一，资产间影响不相关，即任意两个资产之间的协方差为0。影响一个企业的微观事件不影响其他企业，不同资产的非系统收益不相关。第二，宏观因素与微观因素不相关，即任意资产与整个市场或市场组合的协方差为0。第三，企业未来潜在影响事件综合效果为零，即任意资产收益构成的残差项期望值为0。尽管未来会发生一些对企业有影响的事件，但它们对企业收益率只会有随机影响，相当于随机误差，其期望值也就为零。
20、在现实市场中，组合投资分散化会面临哪些问题？
答：组合投资分散化是一种理想的情形。在现实市场中，如果真的这样做了，将存在一系列
问题：一是投资者的资金规模不大，不可能达到完全分散；二是完全分散化投资可能给投资管理带来很大难度，同时，会大量增加成本。可见，分散化投资降低非因素风险是需要成本的，投资者是否值得将资金完全分散化，是要做出选择的。实际上，投资者只要达到一定的分散程度，就可以将非因素风险降低到几乎可以忽略的程度，进一步分散化的边际效果已经很小，与其相应增加的代价相比是得不偿失的。通常，当组合的资产数量增加到8～10只时，大多数非因素风险已消除，再增加资产数量时，消除的非因素风险将减少，分散化的边际效果降低。经验认为，15种左右的资产组合就可以忽略其非因素风险了，而对剩下的因素风险，是不能通过分散化来减少的。
六、计算分析题：
1、该股票的市场价格为：
如果股票的协方差加倍，则它的值和风险溢价也加倍。现在的风险溢价为8%（=14%-6%），因此新的风险溢价为16%，新的折现率为16%+6%=22%。如果股票支付某一水平的永久红利，则可以从红利D 的原始数据知道必须满足无期债券的等式：价格=红利÷折现率。 14.05÷=D
7.014.05=?=D （元）
在新的折现率22%的条件下，股票价值为：
182.322.07.0=÷（元）
股票风险的增加使得它的价值降低了36.36%：[]%1005)182.35(?÷- 2、最优风险资产组合P 的资产构成及其期望收益与标准差为： 解：024.06.02.0)2.0(),(-=??-=??=B A
AB B A r r Cov σσ
ρ
最优风险资产组合P 中风险资产A 、B 的权重：
[][][][][])
,()()()()()
,()()(222B A
f
B
f
A
A
f
B
B
f
A
B
A
f
B
B
f
A
A r r
Cov r r E r r E r r E r r
E r r Cov r r E r r E W -+---+----=
σσσ
)
024.0()05.03.005.01.0(2.0)05.03.0(6.0)05.01.0()
024.0()05.03.0(6.0)05.01.0(2
2
2
-?-+--?-+?--?--?-=
)
024.0(3.001.0018.0)006.0(018.0-?-+--=
0352.0024
.0=
06818.0=
3182.01=-=A B W W
%36.1616364.03.03182.01.06818.0)(==?+?=P r E
)024.0(3182.06818.026.03182.02.06818
.02
22
2-???+?+?=P σ
%13.21=P σ
3、无风险利率为：
解：因为股票A 和B 是完全负相关的，所以可以构建一个无风险的投资组合。在其均衡时 ，该无风险投资组合的收益率就是无风险利率。
为了解出这个无风险投资组合的资产权重A W 、B W ，根据题意有：
6667.00)1(1050=?=-?-??=?-?=A A A B B A
A P W W W W W σσ
σ
3333.06667.01=-=B W
%667.11153333.0106667.0)(=?+?=f r E
4、最优资本配置线下的报酬——波动比率为： 解：4515301.0),(=??=??=B S SB B S r r Cov σσρ 投资于股票基金S 上的最优比例由下式计算：
[][][][][]4516
.0),()()()()()
,()()(222=-+---+----=
B S
f
B
f
S
S
f
B
B
f
S
B
S
f
B
B
f
S
S r r
Cov r r E r r E r r E r r
E r r Cov r r E r r E W σσσ
5484.04516.01=-=B W
因为%16.15125484.0204516.0)(=?+?=P r E 455484.04516.022255484
.09004516
.02
2
2
???+?+?=P σ
%54.16=P σ
4601.054.16/)861.15()(=-=-=
P
f
P r r E S σ
5、α值为：
[]
%75.1625.1%)8%15(%8)()(=?-+=-+=i f M f i r r E r r E β
%25.075.16%17=-=A α
6、市场投资组合的期望收益率和β值为零的股票的期望收益率为： 解：根据资本资产定价模型[]i f M f i r r E r r E β-+=)()( ⑴市场投资组合的期望收益率为：
%12%51
%
5%12)()(=+-=
+-=
f P
f
M M r r r E r E β
⑵β值为零的股票的期望收益率为：
[]
%50%)5%12(%5)()(=?-+=-+=i f M f i r r E r r E β
7、各问题的解如下：
⑴046.06.003.04.007.0=?+?=a E
028.06.002.04.004.0=?+?=b E 03.06.001.04.006.0=?+?=c E 032.06.002.04.005.0=?+?=m E
000384.06.0)046.003.0(4.0)046.007.0(2
22=?-+?-=a σ 000096.06.0)028.002.0(4.0)028.004.0(2
2
2
=?-+?-=b σ 0006.06.0)03.001.0(4.0)03.006.0(2
2
2
=?-+?-=c σ
000216.06.0)032.002.0(4.0)032.005.0(2
22=?-+?-=m σ
0195959.0000384.0==
a σ 0097979.0000096.0==
b σ 0244948.00006.0==
c σ 0146969.0000216.0==
m σ
⑵6.0)028.002.0)(046.003.0(4.0)028.004.0)(046.007.0(),(0?--+?--=b a r r v C
000192.0=
A 、
B 之间的协方差计算结果为0.000192，大于零，两者在收益率上负相关，不可以进行资产组合，不具备套期保值效用。 ⑶1000192
.02000096.0000384.0000192
.0000096.0)
,(2),(22
2
-=?-+-=
-+-=
b a b a b a b a r r Cov r r Cov x σσσ
2)1(11=--=-=a b x x %100-=a x %200=b x
最小方差组合的资金组合权数A 为-100%、B 为200%。 最小方差组合的期望收益率与方差为： 01.0%200028.0%)100(046.0=?+-?=P E
),(22
2222b a b a b b a a P r r Cov x x x x ++=σσσ
000192.0%200%)100(2%200000096.0%)
100(000384.02
2
??-?+?+-?=
000768.0000384.0000384.0-+ 0=
最小方差组合的期望收益率为1%、方差为零，该组合位于2
P P E σ-坐标系的纵轴上。
⑷037.05.0028.05.0046.0=?+?=P E
000216.0000192.05.05.02000096.05.0000384.05.02
22=???+?+?=P σ
0369957.0000216.04005.0037.0005.02=??-=-=P
P P A Er U σ
%69957.3=P U
组合的期望收益为0.037、方差为0.000216；效用为3.69957% ⑸2)
,(m
m a a r r Cov σ
β=
6.0)032.002.0)(046.003.0(4.0)032.005.0)(046.00
7.0(),(?--+?--=m a r r Cov 00028
8.0=
3333333.1000216
.0000288.0)
,(02
==
=
m
m a a r r v C σβ
2
)
,(m
m b b r r Cov σβ=
6.0)032.002.0)(028.002.0(4.0)032.005.0)(028.004.0(),(?--+?--=m b r r Cov 000144.0=
6666666.0000216
.0000144.0)
,(2
==
=
m
m b b r r Cov σβ
15.06666666.05.03333333.1=?+?=?+?=b b a a P x x βββ
该组合的贝塔系数为1,等于市场组合的贝塔系数，该组合为中性资产组合，与市场指数在风险收益上同幅度变动、同幅度涨跌。 ⑹
00036.06.0)032.002.0)(03.001.0(4.0)032.005.0)(03.006.0(),(=?--+?--=m c r r Cov
6666667.1000216
.000036.0)
,(2
==
=
m
b a
c r r Cov σβ
3333333.1=a β
6666667.0=b β b β﹤a β﹤c β
在沪深股市将继续向下调整的市况下，B 的贝塔系数为0.6666667，其贝塔最小且小于1，作为防御性资产为低风险品种，投资者持有B 相对更为安全。 ⑺e a a a r r -=α
[]
P f m f P r E r E β?-+-=)(
[]3333333
.1)06.007.0(06.0046.0?-+-=
02733333.0-
a α﹤0
A 处于证券市场线下方，被高估，应卖空。 8、套利组合的策略为： 解：套利组合的约束条件为
000 c c b b a a c c b b a a c b a x r x r x r x x x x x x ++=++=++；；βββ
设1.0=a x
则有：1.0--=a b x x
0)1.0(1.0=+--?+?c c c b a x x βββ
06666667.1)1.0(6666667.01.03333333.1=+--?+?c c x x 06666667.10666667.06666667.01333333.0=+--c c x x 07.00666667
.0≈=c x
17.01666667
.01.0666667.01.0-≈-=--=--=c b x x
故：当1.0=a x 、17.0-=b x 、07.0=c x 时，
由于000194.007.003.0)17.0(028.01.0046.0 =?+-?+?=++c c b b a a x r x r x r 该套利组合具有正收益，所以，可以构建出套利组合，方法为当ABC 市值为100万元时，卖空17万的B 、买进10万的A 与7万的C ，即可完成套利。 9、各问题的解如下：
⑴总资本为3000+1940+1360=6300，所以指数资产组合的平均超额收益为：
（3000/6300）×10%+(1940/6300)×2%+(1360/6300)×17%=9.05% ⑵股票A 与股票B 之间的协方差为：
0125.0%
252.01),(2
2=??==m
b a b a r r Cov σ
ββ
⑶股票B 与指数之间的协方差为：
0125.0%
252.0),(2
2=?==m
b m b r r Cov σ
β
⑷B 的方差等于：
)()(2
2
2
2
b m b b m b b e e r Var σσββσ+=+=
系统风险为：0025.0%252.02
222=?=m b σβ B 的企业特有方差等于：0875.0%
252.0%
30)(2
22
2
2
22=?-=-=m
b b b e σ
βσσ
10、贝塔值为：
1%
11%11%
5%160%11)
()(==
--=
-=M i
i R E R E αβ
投资学第一篇导论题库 一、名词解释 1、实物投资 2、证券投资 3、投资 4、经济增长 5、投资乘数 6、加速原理 7、经济周期 8、失业人口 9、通货膨胀 10、隐蔽性失业 二、单项选择题 1、投资和投机的本质区别表现在（）。 A 交易对象 B 交易方式 C 交易时间 D 交易动机 2、投资是（）的运动过程。 A 财产 B 证券 C 货币资本 D 金钱 3、投资风险和收益之间呈（）。
A 同方向变化 B 反方向变化 C 同比例变化 D 不确定性 4、区分直接投资和间接投资的基本标志是在于（）。 A 投资者的资本数量 B 投资者的投资方式 C 投资者是否拥有控制权 D 投资者的投资渠道 5、非生产性投资可以分为（）投资和（）投资。 A 固定；流动 B 直接；间接 C 有形；无形 D 纯消费性；服务性 6、总产出通常用（）来衡量。 A 国民生产总值 B 国家生产总值 C 国内生产总值 D 物价指数 7、假设新增投资为100，边际消费倾向为0.8，那么由此新增投资带来的收入的增量为（）。 A 80 B 125 C 500 D 675 8、如果资本存量的利用程度高，那么消费和投资成（）变化。 A 反比例 B 正比例 C 不确定性 D 零 9、用来衡量通货膨胀的程度的指标是（）。 A 固定资产投资价格指数 B 城市居民消费价格指数?? C 工业品出产价格指数 D 消费价格指数 10、以下属于失业人口的范畴的为（）
A 在校学生 B 退休人员 C 被公司辞退的人员 D 没有工作的人 11、随着经济的发展，投资就业弹性趋于（?? ） A 上升 B 增加 C 下降 D 稳定 三、多项选择题 1、一项投资活动至少要包括以下（）方面。 A 投资主体 B 投资客体 C 投资目的 D 投资主体 E 投资渠道 2、以下哪些属于投资主体（）。 A 银行 B 证券公司 C 保险公司 D 投资基金 E 政府 3、投资组织主要包含了（）。 A 交易对象B?市场结构 C 交易渠道 D 交易规则 E 管理规则 4、投资的特征有（）。 A 经济性 B 时间性 C 安全性 D 收益性 E 风险性 5、实物投资的特点有（）。 A 流动性较差 B 投资回收期较长 C 投资变现速度较慢 D 和生产过程紧密联系
投资学作业一 1.假定企业有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50 元，公司认为其现金的余额不能低于1000 元，根据以往的经验测算现金余额波动的标准差为800 元，请计算最优现金返回线R、现金控制上限H，以及作图 说明现金的控制过程。 R=5579 H=3R-2L=14737 当公司的现金余额达到14737 元时，即应以9158（ 14734-5579 ）的现金去投资有价证券，使现金持有量 回落到 5579 元；当公司的现金余额降至1000 元时，则应转让4579（ 5579-1000）的有价证券，使现金的持有 量回升到 5579 元。图略 2、某公司原信用条件为30 天付款，无现金折扣。现拟将信用期限放宽到60 天，仍无现金折扣。该公司投资 的最低报酬率为15%。有关数据如下表： 信用期项目 销售量（件） 销售额 (元 ) 销售成本30 天60 天 50000 60000 250000 300000 变动成本200000 240000 固定成本25000 25000 销售利润 估计发生的收账费用(元 ) 1500 2000 估计发生的坏账损失(元 ) 2500 4500 平均收账期 (天 ) 40 80 请计算确定该公司是否应该放宽信用期限。 增加的收益＝35000－ 25000＝ 10000 元 增加的机会成本＝（300000/360）*80%*15%*80 －（ 250000/360）*80%*15%*40 ＝元 增加的收账费用＝2000－ 1500＝500 元 增加的坏账损失＝4500－ 2500＝2000 元 改变信用期限增加的净收益＝10000－（ +500+2000）＝元 3、某企业 2015 年 A 产品销售收入为4000 万，总成本3000 万，其中固定成本为1000 万，假设 2016 年变动成本率维持不变，现有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户45 天的信用期限（N/45），预计销售收入为5000 万，货款将于第45 天收到，收账费用为20 万，坏账损失率为2%；乙方案的信用条件是（2/10， 1/20，N/90）预计销售收入5400 万，将有30%于第十天收到，20%的货款于第二十天收到，其余50%的货款于第90 天收到，（前两部分不会产生坏账，后一部分的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为30 万，该企业的销售额的相关范围为 3000 万 -6000 万，企业的资金成本率为 8%，不考虑增值税。企业将采用何种信用政策，并说 明理由 变动成本率 =（3000-1000 ） /4000=50% 甲方案： 信用成本前收益=5000（ 1-50%） =2500 应收账款机会成本=（ 5000*45/360） *50%*8%=25 坏账成本 =5000*2%=100 收账费用 =20 信用成本 =25+100+20=145 信用成本后收益=2500-145=2355 乙方案：
2019年4月自考《投资学原理》真题完整试卷 (课程代码07250) 注意事项: 1.本试卷分为两部分,第一部分为选择题,第二部分为非选择题。 2.应考者必须按试题顺序在答题卡(纸)指定位置上作答,答在试卷上无效。 3.涂写部分、画图部分必须使用2B铅笔,书写部分必须使用黑色字迹签字笔 第一部分选择题 一、单项选择题:本大题共30小题,每小题1分,共30分。在每小题列出的备选项中只有一项是最符合题目要求的,请将其选出。 1.发行人以筹资为目的,按照一定的法律规定,向投资者出售新证券形成的市场称为 A.发行市场 B.交易市场 C.三级市场 D.四级市场 2.普通股票和优先股票是的分类标准是 A.股票的格式 B.股东享有的权益 C.股票的价值 D.股东的性质 3.主要为在主板市场退市的上市公司股份提供继续流通的场所,也为一部分在STAQ、NET系统历史遗留股份公司的法人股在此流通的市场称为 A.主板市场 B.二板市场 C.三板市场 D.四板市场 4.下列关于我国股票交易时间和竞价方式说法正确的是 A.上海证券交易所规定,每个交易日的9:5-9:25为开盘连续竞价时间 B.上海证券交易所规定,每个交易日的900-1100和13:00-15:00为连续竞价时间
C.上海证券交易所规定,每个交易日的9:3011:30和13:00-15:00为连续竞价时间 D.深圳证券交易所规定,每个交易日的9:30-11:3和1:00-1500为连续竞价时间 5.它是可以反映不同时点上股价变动情况的相对指标,通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比,并将两者的比值乘以基期的指数值,这称为报告期的 A.价格指数 B.除权 C.价格 D.除息 6.交易双方订立的、约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化契约称为 A.金融期权合约 B.金融股票合约 C.金融债券合约 D.金融期货合约 7.向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出,并收取担保物的经营活动属于 A.证券承销与保荐业务 B.证券经纪业务 C.证券自营业务 D.融资融券业务 8.股票价格反映了所有历史信息和所有公开的可得到的信息,这个市场称为 A.强有效市场 B.半强有效市场 C.弱有效市场 D.无效市场 9.下列表现出有限理性行为的是 A.过度自信 B.反应过度 C.反应不足 D.以上都是 10.假设投资者买入证券A股价9元,之后卖出每股10元,期间获得税后红利0.8元,不计其他费用,则投资者投资收益为 A.15%
投资学知识点总结 1、投资学的概念 投资是一种消费延迟的行为，指特定的经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值的经济行为。 2、投资收益率的决定因素。 ①无风险的实际利率②预期的通货膨胀率③投资的风险报酬率。 3、集合竞价与连续竞价的含义。 ①集合竞价：也成为单一成交竞价，根据买方和卖方在一定价格水平的卖卖订单数量，计算并进行供需汇总处理。②连续竞价：竞价与交易过程可以在交易日的各个时点连续不断地进行，投资者的交易指令由经纪商输入交易系统，交易系统根据市场上已有订单情况进行撮合。 4、做市商制度与指令驱动制度的含义及他们的优缺点 ①做市商制度：以做市商（证券商）报价形成交易价格、驱动交易实现的证券交易方式。优点：成交及时/价格稳定/可以矫正买卖指令不均衡的现象/抑制股价操纵缺点：缺乏透明度/增加了投资者的经济负担/可能会增加监管成本/做市商可能会利用其市场特权。 ②指令驱动制度：指证券交易价格有买房订单和卖方订单共同驱动，市场交易中心以买卖双方价格为基准进行撮合。优点：透明度高/传递速度快，范围广/运行费用低缺点：处理大额买卖的能力较低/某些不活跃的股票成交可能持续萎缩/价格波动性较大。 5、系统性风险与非系统性风险的含义。 ①系统性风险：指由于证券市场共同的因素引起的股指波动带来的个股价格变化以及由此导致的个股收益率的不确定性。 ②非系统性风险：指纯粹的由于个股自身因素引起的个股价格变化以及由此种变化导
致的个股收益率的不确定性。 6、VaR的含义以及它的数学定义。 ①VaR的含义：即风险价值也成为在险价值，指正常的市场环境下，给定一定的置信水平α，一项金融资产或证券组合在未来的T天内，预期的最大损失金额。 ②数学定义：VaR=W0-W0(1+r1-a)=-W0r1-a （注：w0:投资者的初始财富，r1-a:资产收益率分布的1-a分位数） 7、市场参与者与理性的三个前提条件和形成条件。 ①三个前提条件：①全知全觉；②完全有行为能力；③完全自利（即以实现自身效用最大化为目标） ②理性的形成条件： a、市场中大部分的参与者具有很强的认知能力，分析能力和趋利避害的能力。b、即便那些少数的不具备这些能力的参与者也可以在市场中逐步学习和掌握这些能力。 c、那些始终无法掌握这些能力的市场参与者终将在市场竞争中被淘汰。 8、有效市场假说的三个层次。 ①弱形式有效市场。弱形式有效市场所涉及的信息，仅仅指证券以往的价格信息。 ②半强式有效市场。半强形式有效市场所涉及的信息囊括了所有公开的信息，即证券以往的价格信息、发行证券的企业的年度报告、季度报告、股息分配方案等。 ③强形式有效市场。强形式有效市场假设中的信息既包括所有的公开信息，也包括所有的内部信息。 9、收入资本法的含义。 根据收入资本法，任何资产的内在价值都等于投资者对持有该资产预期的未来现金流的现值。根据资产的内在价值与市场价格是否一致，可以判断该资产是否被高估或者低估，从而帮助投资者进行正确的决策。 10、债券定价定理。
投资学原理期末考试答案 一、单选题（每小题3分，共15分） AAAAB 二、判断题（每小题2分，共20分） 1、√ 2、× 3、× 4、√ 5、 × 6、√ 7、√ 8、√ 9、 × 10、 √ 三、名词解释（每小题3分，共15分） 1、投资乘数：投资乘数效应是指投资可以通过引致消费形成比投资额本身大数倍的需求额，进而带动国民收入成倍增加，投资乘数等于边际储蓄倾向的倒数。 2、国民生产总值：国民生产总值就是GDP ，是一个国家或地区所有国民在一定时期内新生产的产品和服务价值的总和。GNP 是按国民原则核算的，与按属地原则核算的GDP 存在差异。 3、投资结构：投资结构指投资各组成要素之间的比例和协调关系。 4、融资：融资是以信用方式调剂资金余缺的一种经济活动,包括资金的融入或融出 5、蓝筹股：蓝筹股是指在某一行业中处于领先的竞争地位、经营业绩优良且持续稳定、市场交投活跃、股息较优厚的公司的股票。 四、计算与简答题（每小题10分，共40分） 1、购买设备的盈利是500万元，存入银行的无风险收益是200万元（5000*4%=200万元）。因此，购买设备的机会成本是200万元，存入银行的机会成本是500万元，由于购买设备的机会成本低，将这比资金用于购买设备是最优决策。 2.三年后，理财的终值35*(10.06) 5.96=+=万元，因此尚不足以购买6万元的小汽车。 3、 （件）单位变动成本单位价格年固定成本总额保本产销量70601002800=-=-=
4、 答案：期望收益值=收益值1×概率1+收益值2×概率2 E1=[0.7×100+0.3×(-20)]×10-300=340万元 E2=[0.7×40+0.3×30]×10-140=230万元 比较E1，E2，选择方案1为最好。 4、 2.00 40.00() 0.090.04 p== - 元 五、论述题（10分） 有利因素：聚集较多资金、股份和风险可随时一起转移、提高公司的影响力、公司获得市场价值、提高专业管理水平。 不利因素：公司的控制权分散、公司的保密性降低、公司业务压力增大。
广东省高等教育自学考试《投资学原理》（课程代码：07250） 课程考试大纲 目录 一、课程性质与设置目的 二、课程内容和考核目标 第1篇总论 第1章导论 1.1投资概论 1.2投资学的研究对象 1.3投资学的理论基础和研究方法 第2章投资与经济发展 2.1投资与经济增长 2.2投资与技术进步 第3章投资机制 3.1投资体制概述 3.2中外投资体制比较研究 3.3我国投资体制改革的历史回顾与现状分析 第4章投资结构 4.1投资结构概述 4.2投资结构与国民经济结构 4.3我国投资结构格局的演进 4.4投资结构选择 第2篇融资 第5章融资概论 5.1融资概述 5.2直接融资与间接融资 5.3融资决策 第6章项目融资
6.1项目融资概述 6.2项目融资模式 6.3项目融资的资金来源 6.4项目融资的风险管理 第7章证券融资 7.1证券融资概述 7.2股票融资 7.3债券融资 7.4证券融资的风险 第3篇投资 第8章项目投资 8.1项目投资概述 8.2项目投资的市场调查与预测8.3项目投资的成本分析 8.4项目投资条件评价 第9章可行性研究与投资决策9.1可行性研究的内容与作用9.2投资项目评价 9.3投资项目决策 第10章项目投资的风险管理10.1项目投资的风险概述 10.2项目投资的不确定性分析10.3项目投资的风险决策 第11章证券投资分析 11.1证券投资分析概述 11.2证券投资分析的主要方法11.3证券投资理念与决策 第12章证券市场 12.1证券市场概述 12.2证券交易所 12.3我国的证券市场
第13章投资组合与证券定价原理13.1证券投资组合管理 13.2资本资产定价模型与套利定价理论13.3利率的期限结构和利息免疫 第14章现代投资银行 14.1现代投资银行概述 14.2现代投资银行的本源业务 14.3现代投资银行的派生业务 第15章国际投资 15.1国际投资概述 15.2国际投资对东道国的影响 15.3我国的对外投资 15.4国际投资的外汇风险 15.5风险投资 三、关于大纲的说明与考核实施要求 附录：题型举例
《投资学》练习题及答案 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（ C ）。 A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（ A ）。 A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 3、购买一家企业20%的股权是（ B ）。 A. 直接投资 B. 间接投资 C. 实业投资 D. 金融投资 4、对下列问题的回答属于规范分析的是（ C ）。 A. 中央银行再贷款利率上调，股票价格可能发生怎样的变化？ B. 上市公司的审批制和注册制有何差异，会对上市公司的行为以及证券投资产生哪些不同的影响？ C. 企业的投资应该追求利润的最大化还是企业价值的最大化？ D. 实行最低工资制度对企业会产生怎样的影响？ 5、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（ B ）。 A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 6、市场经济配置资源的主要手段是（ D ）。 A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 7、以下不是导致市场失灵的原因的是（ A ）。 A. 市场发育不完全 B. 垄断 C. 市场供求双方之间的信息不对称 D. 分配不公平 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（√） 2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资产范畴。（√） 3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（√） 4、直接投资是实物投资。（√） 5、间接投资不直接流入生产服务部门。（√） 6、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（×） 7、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（√） 8、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是市场本身固有的缺陷。（×）
西安电子科技大学网络教育学院 《投资学》模拟试题（一） （90分钟） 一、单项选择题（每小题2分，共30分） 1．投资与投机事实上在追求（）目标上是一致的 A. 风险 B. 处理风险的态度上 C. 投资收益 D. 组织结构上 2．证券商自动交易系统属于（） A. 场内交易 B. 场外交易 C. 自由交易 D. 交易所交易 3．有效市场的建设，在于增加市场的（）透明度 A. 风险 B. 利率 C. 收益 D. 竞争与信息 4．实际利率是名义利率与（）的差额 A. 基准利率 B. 消费价格指数 C. 浮动利率 D. 通货膨胀率 5．对于风险承受能力强、偏爱高风险的投资者可在CML上的（）选择自己的资产组合。 A. 下方 B. 上方 C. 左下方 D. 右上方 6．债券发行价格与债券票面金额（） A. 必须保持一致 B. 发行价格必须高于票面金额 C. 发行价格必须低于票面金额 D. 可能一致 7．如果债券的收益率在寿命期内保持不变，则距到期日越近的债券价格，在单位时间内的变化幅度（） A. 越大 B. 越小
C. 平稳变化 D. 无法判断 8．股票的账面价格是公司股票的（）价格 A. 净资产价格 B. 理论价格 C. 发行价格 D. 会计价格 9．当投资对象收益率（），投资分散化可以完全消除组合投资风险。 A. 完全负相关 B. 完全正相关 C. 部分相关 D. 单元相关 10．在契约型基金中，投资者属于（） A. 基金公司的股东 B. 契约的当事人 C. 基金的合伙人 D. 契约的委托人 11．存在金融风险，但又不存在合适的期货合约可供投资者直接用来进行套期保值，这时必须采用（）进行套期保值。 A. 多头套期保值 B. 空头套期保值 C. 直接套期保值 D. 交叉套期保值 12．当预期某种金融资产价格将下跌，希望通过履约获利，可采用的金融期权交易策略是（） A. 买入看涨期权 B. 卖出看涨期权 C. 买入看跌期权 D. 卖出看跌期权 13．市场证券组合是一个风险证券组合，其中只包含（）风险 A. 企业风险 B. 道德风险 C. 非系统风险 D. 系统风险 14．风险机构在风险企业技术完善与生产扩展阶段投入的资金称为（） A. 开业资本 B. 创业资本 C. 过渡资本 D. 扩展资本 15．风险投资机构在选择投资项目时，每项投资一般不承受多于（） A. 两项风险 B. 三项风险 C. 四项风险 D. 五项风险 二、多项选择题（每小题2分，共20分） 1．金融市场上根据性质可将交易工具分为（） A. 基金型 B. 债权型 C. 技术专利型 D. 股权型 2．高流动性资产组合的特点是（） A. 资产的流动性高 B. 期限长 C. 市场不确定性大 D. 期限短 3．在二级市场上提供服务的中介机构有（） A．投资银行 B. 证券经纪公司
投资学原理作业股票投资分析 班级：B********* 姓名：***** 学号：********** 指导老师：******
一、公司介绍 1、公司概况 上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码为600104）是国 内A股市场最大的汽车上市公司，截至2013年底，上汽集团总股本达到110 亿股。目前，上汽集团主要业务涵盖整车(包括乘用车、商用车)、零部件(包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等)的研发、生产、销售，物流、 车载信息、二手车等汽车服务贸易业务，以及汽车金融业务。 上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上 海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。 2013年，上汽集团整车销量达到510.6万辆，同比增长13.7%，继续保持 国内汽车市场领先优势，并以920.2亿美元的合并销售收入，第十次入选《财 富》杂志世界500强，排名第85位，比上一年上升了18位。 2、行业分析
年末岁终，普华永道汽车分析团队Autofacts对整个2014年中国车市的主 要发展情况做了如下总结。 首先，2014年，整个中国汽车市场将增长10.1%，其中，一月到九月期间 达到1410万辆，而这也反映出了在不确定的经济背景下消费者的稳定需求。 其二，随着我国消费者逐步迈向更为成熟的阶段，汽车类型的变化也反映出消费者对偏爱的汽车类型更趋于多元化：大多数第一代的汽车拥有者开始商议换车计划，而SUV, MPV 和高级别车则成为了他们的首选。 其三，今年，合资和国内整车厂商在某些汽车类型领域中的竞争正在加剧，而这也直接导致了国内整车厂商失去了一部分市场份额。普华永道预测，这个趋势将会继续延续而自主品牌在未来几年或将加快整合的进程。 其四，今年被业内成为“新能源汽车元年”，普华永道也认为，以插入式混合动力车与纯电动车为主的新能源车在未来几年将会迎来快速发展之路。其中，不可忽视的当然还是如税收优惠和政府的激励措施的助推，这些都对其起到了积极的引导作用。 其五，伴随着车市整体销量以及产量的温和增长，售后市场对市场参与者 将变得越来越有吸引力。 中国轻型汽车组装量——2015年将增长10.6%至2350万台 从全球趋势的来看，2014年轻型汽车组装量预计可达到8600万台，相比2013年增长4%，其中半数以上的增长来自于中国。普华永道Autofacts预测，2020年全球汽车组装量将达到1.095亿台。 根据普华永道汽车分析团队Autofacts的预测，2015年中国轻型汽车组装量将达到2350万台，较2014年增长10.6%。尽管消费市场的需求量继续保持稳定，长期而言，增长速度正出现放缓趋势，同时市场竞争环境将不断变化。 2014年，中国轻型汽车销售量与组装量预计都将实现两位数的增长。根据Autofacts的预测，2014年全年中国轻型汽车销售量预计将同比增长10.8%， 达到2210万台。组装量预计将增长10.1%，达到2120万台。 普华永道中国汽车行业主管合伙人廖仲敏说：“虽然中国的汽车行业仍然处于发展阶段，它正迅速地进入成熟期。在经历了2009年开始的爆发式扩张后，销售与组装量的增长都出现了放缓。在某些领域，合资企业与国内企业之间的竞争正在加剧。本地化是一种不可逆转的趋势，其中包括发动机与变速箱等主
投资学第7章习题及答案
课后习题 1.简述债券的定义及种类。 2.影响债券定价的因素有哪些？这些因素如何影响债券价值的？ 3.简述债券定价原理。 4.简述常见的债券收益率。 5.什么是债券的时间价值？ 6.假定A公司发行了两种具有相同息票率和到期日的债券，一种是可赎回的，而另一种是不可赎回的，哪一种售价更高？ 7.有一30年期、息票率为8%的债券，计算其在市场半年利率为3%时的价格。比较利率下降所造成的资本利得和当利率上升到5%时的资本损失。 8.两种10年期债券的到期收益率目前均为7%，各自的赎回价格皆为1100美元。其中之一的息票率为6%，另一种为8%。为简单起见，假定在债券的预期支付现值超过赎回价格时立即赎回。如果市场利率突然降至6%，每种债券的资本利得分别是多少？
第七章本章习题答案 1. 债券（bond）是以借贷协议形式发行的证券。借者为获取一定量的现金而向贷者发行（如出售）债券，债券是借者的“借据”。这张借据使发行者有法律责任，需在指定日期向债券持有人支付特定款额。典型的息票债券使发行者有义务在债券有效期内向持有人每半年付息一次，这叫做息票支付，因为在计算机发明之前，大多数债券带有息票，投资者将其剪下并寄给发行者索求利息。债券到期时，发行者再付清面值（par value, face value）。债券的息票率（coupon rate）决定了所需支付的利息：每年的支付按息票率乘以债券面值计算。息票率、到期日和面值是债券契约（bond indenture）的各个组成部分，债券契约是债券发行者与持有者之间的合约。 政府债券的发行主体是政府。政府债券是政府主体为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本付息的一种债券凭证。政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府债券又称为国债。
上海财经大学2009-2010学年第二学期《投资学》期末考试题目姓名: ________ 学号:________ 成绩：_________ 一，名词解释（每小题5分，共20分） 1．欧洲股权3．QDⅡ 2．横向并购4．国际投资环境评价 二，简答题（每小题7分，共35分） 1．简述出口信贷的特点 2．试比较国际合作经营与国际合资经营的不同之处 3．简述纳斯达克市场的主要特征 4．简述外国直接投资对东道国的技术进步效应 5．简述双边性国际直接投资国际法规范的主要形式 三，论述题（每小题10分，共30分） 1．在国际投资活动中如何消除汇率变动给企业经营活动带来的负面影响 2．试述国际证券发行的法规管理及对我国发行国际证券法规管理的启示 3．试述目前中国对外投资管理中存在的问题及相应对策 四，案例分析（每小题15分，共15分） 耐克公司是美国著名的运动鞋公司，它是1964年由美国俄勒冈大学的长跑运动员费尔和他的教练波曼合伙组建的，两人初始投资是各300美元，委托日本的一家鞋厂按波曼的设计试制了300双球鞋。最初的球鞋储存在费尔父亲家的地下室里，每逢比赛，由费尔和波曼带到田径运动场上去推销。1972年，奥运会田径预赛在美国俄勒冈举行，费尔和波曼说服了部分马拉松运动员穿着耐克鞋参赛。结果，其中有四名进入预赛前七名。费尔和波曼趁机大做广告，耐克运动鞋从此声名大振，不断发展壮大。耐克公司1994年的销售额已经达到38亿美元，产品销往81个国家。但特别值得我们注意的是从耐克公司的最初发迹到以后的成长发展，耐克公司本身并不制造球鞋，97%以上的耐克球鞋的生产采取在第三国家合同承包，加工返销的形式进行，其中67%是在韩国生产的，然后由耐克公司收购，由耐克公司独家在发达国家销售。 试用“价值链”的有关原理分析耐克公司成功的奥秘。
西电《投资学原理》在线作业 一、单选题（共15 道试题，共60 分。） 1. 利率变化对投资水平的影响率是投资的（） A. 风险因素 B. 利率弹性 C. 收益效应 D. 资本弹性 正确答案： 2. 下列哪个不是金融衍生产品市场的参与者（） A. 保值者 B. 投机者 C. 套利者 D. 经营者 正确答案： 3. 实际利率是名义利率与（）的差额 A. 基准利率 B. 消费价格指数 C. 浮动利率 D. 通货膨胀率 正确答案： 4. 已在证券交易所挂牌上市的证券，却在交易所以外进行交易，这种交易市场称为（） A. 店头市场 B. 第三市场 C. 第四市场 D. 柜台市场 正确答案： 5. 内部收益率显示项目投资贷款能够承担的（）。 A. 最大风险 B. 最大收益 C. 期望收益 D. 最大利率 正确答案： 6. 当预期某种金融资产价格将下跌，希望通过履约获利，可采用的金融期权交易策略是（） A. 买入看涨期权 B. 卖出看涨期权 C. 买入看跌期权
D. 卖出看跌期权 正确答案： 7. 基准利率通常是指中央银行的（） A. 再贴现利率 B. 再贷款利率 C. 普通利率 D. 浮动利率 正确答案： 8. 最佳证券组合是在有效边界和某投资人（）的切点上。 A. 资本市场线 B. 证券市场线 C. 无差别曲线 D. 市场证券组合 正确答案： 9. 股票的账面价格是公司股票的（）价格 A. 净资产价格 B. 理论价格 C. 发行价格 D. 会计价格 正确答案： 10. 内部收益率指投资项目在整个经济寿命周期内（）为零的贴现率。 A. 净现值 B. 回收期 C. 收益率 D. 利润 正确答案： 11. 金融机构的借贷款活动属于（） A. 直接融资活动 B. 间接融资活动 C. 杠杆融资活动 D. 非金融活动 正确答案： 12. 市场证券组合是一个风险证券组合，其中只包含（）风险 A. 企业风险 B. 道德风险 C. 非系统风险 D. 系统风险 正确答案： 13. 期权交易是一种（）有偿转让的交易方式。 A. 合约 B. 权利 C. 资本 D. 投机 正确答案：
投资学原理 一、名词解释： 1.期货：又称期货合约，最初应大宗农产品交易的需要而产生，是规定持有者在未来特定 时间以特定价格买入或者卖出一定数量标的物的标准化合约。 期权：是指期权买方向期权卖方支付一定费用后，获得在未来特定期间或时点按约定价格向卖方买入或卖出一定数量特定资产的权利。如为买进标的物的权利，称为买入期权；如为卖出标的物的权利，则为卖出期权。期权的买方对在规定的时间内是否行使权利有选择权，而卖方则必须履行相应的义务；为了得到这种权利，期权买方要支付给卖方一定的费用，该费用被称为期权费。 2.指数基金：指基金经理选取某个股票价格指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准， 购买该指数包含的全部证券，以获得与该指数相同的收益率水平。 3.效用无差异曲线（公式、画图、文字）：投资者在投资活动中获得的满足感被称为效用， 是投资预期收益率和投资风险的函数。理论上最具代表性的投资效用函数U为：U=E （R）-0.5Aσ2，式中A——风险厌恶系数。风险厌恶型投资人的效用大小与预期收益率成正比关系，与风险（标准差σ）成反比关系。实际投资中，可将效用大小相同的所有投资组合的集合描绘成一条向上倾斜的曲线，这条曲线被称为投资人效用无差异曲线。 4.发行市场：又称初级市场，是证券发行人发行证券、筹集资金的市场，其功能和作用是 将新发行的证券从发行人手中销售到投资者手中。 5.羊群效应：又称羊群行为，是指投资者在信息环境不确定的情况下，受其他投资者的影 响，或者过度依赖舆论，简单地模仿他人的行为。 二、简答题 1.什么是系统风险？ 又称市场风险、不可分散风险，是对市场上所有证券的收益都产生影响的风险。国内外经济、政治、军事的重大变化，以及重大自然灾害等，都可能引发系统风险。 引发系统风险的有利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险、政治风险等。 1)利率风险：是指由于市场利率的变动而使投资收益发生的波动。 2)汇率风险：是指由于汇率的变化而使投资收益发生的波动。 3)购买力风险：又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀、货币贬值而使投资者所 获得的真实收益率低于预期水平的可能性。 4)政策风险：是指由于有关管理部门对投资市场的政策变化而使投资收益发生的 波动。 5)政治风险：是指由于政局变化、政权更迭、战争等使投资收益发生的波动。2.什么是有效市场假设？前提条件是什么？
投资学期末练习题公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-
投资学期末练习题名词解释 1、投资 2、交易机制 3、系统性风险 4、贴现债券 5、久期 6、利率互换 7、有效组合 选择题 1、在本质上，证券价值的分析是一种（）行为 A、理性 B、非理性 C、实质理性 D、预测 2、根据货币市场与资本市场的传导机制，利率下降将导致股票价格（） A、上升 B、下降 C、先下降，后上升 D、不能确定 3、证券市场的交易机制不包括（） A、交易规则 B、保证规则实施的技术 C、规则和技术对定价机制的影响 D、市场参与者的策略 4、根据购卖力平价理论，当一国利率上升高于高于另一国的利率时，前者的货币会（） A、贬值 B、升值 C、上升 D、不能确定变化方向 5、具有信息优势的交易机制是（） A、报价趋动交易机制 B、指令趋动交易机制
C、混合交易机制 D、特殊会员制 6、做市商报价驱动制度与指令驱动制度比较，在信息方面前者（） A. 更透明 B.透明度弱于后者 C. 透明度和后者一致 D. 是否存在优势难于判断 7、根据利率的财富效应，利率上升时，股票的价格会（） A、上升 B、下降 C、不变 D、不能确定 8、在经典的投资组合理论中，用收益率的（）来度量风险。 A、期望值 B、中间值 C、标准差 D、平均值 9、在半强式有效市场中，投资应采取的投资策略是： A. 主动投资策略 B. 被动投资策略 C. 技术分析 D.基本面分析 10、债券的流通性与内在价值呈( ) A、正比例关系 B、反比例关系 C、边际递减关系 D、凸性关系 11、直接债券还有一年到期，其久期（） A、等于一年 B、等于半年 C、等于一个季度 D、不能确定 12、一种债券由可赎回条款是指： A 投资者可以在需要的时候要求还款 B 投资者只有在公司无力支付利息时才有权要求偿还 C 发行者可以在到期日之前回购债券 D 发行者可在前三年撤销发行 13、根据固定增长的红利贴现模型，公司资本化率的降低将导致股票内在价值： A. 降低 B. 升高 C. 不变 D. 或升或降，取决于其他的因素 14、零增长的股利贴模型不可用与（）的价值分析 A、统一公债 B、优先股 C、普通股 D、贴现债券
课后习题 1.简述债券的定义及种类。 2.影响债券定价的因素有哪些？这些因素如何影响债券价值的？ 3.简述债券定价原理。 4.简述常见的债券收益率。 5.什么是债券的时间价值？ 6.假定A公司发行了两种具有相同息票率和到期日的债券，一种是可赎回的，而另一种是不可赎回的，哪一种售价更高？ 7.有一30年期、息票率为8%的债券，计算其在市场半年利率为3%时的价格。比较利率下降所造成的资本利得和当利率上升到5%时的资本损失。 8.两种10年期债券的到期收益率目前均为7%，各自的赎回价格皆为1100美元。其中之一的息票率为6%，另一种为8%。为简单起见，假定在债券的预期支付现值超过赎回价格时立即赎回。如果市场利率突然降至6%，每种债券的资本利得分别是多少？ 第七章本章习题答案 1. 债券（bond）是以借贷协议形式发行的证券。借者为获取一定量的现金而向贷者发行（如出售）债券，债券是借者的“借据”。这张借据使发行者有法律责任，需在指定日期向债券持有人支付特定款额。典型的息票债券使发行者有义务在债券有效期内向持有人每半年付息一次，这叫做息票支付，因为在计算机发明之前，大多数债券带有息票，投资者将其剪下并寄给发行者索求利息。债券到期时，发行者再付清面值（par value, face value）。债券的息票率（coupon rate）决定了所需支付的利息：每年的支付按息票率乘以债券面值计算。息票率、到期日和面值是债券契约（bond indenture）的各个组成部分，债券契约是债券发行者与持有者之间的合约。 政府债券的发行主体是政府。政府债券是政府主体为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本付息的一种债券凭证。政府债券又分为中央政府债券和地方
投资学（第四版） 习题及参考答案 第一章 1.询问你身边的人,他们是否有投资的经历?如果有,根据你的理解判断他们的投资行为属于实物投资还是金融投资。然后,进一步询问他们进行投资的目的是什么,并进行归类。 参考答案： 投资是指人们为了得到一定的未来收益或实现一定的预期目标,而将一定的价值或资本投入到经济运动过程中的行为。 按照投入资金所增加的资产种类,投资可以分为实物投资和金融投资。正如实物资产与金融资产的区别一样,实物投资形成现实的固定资产或流动资产,会直接引起实物资产的增加;而金融投资主要体现为一种财务关系,货币资金转化为金融资产,并没有实物资产的增加。 总体而言,人们进行投资主要考虑以下三个基本需求: (1)获得收入。希望通过投资,在未来获得一系列收入。 (2)资本保值,即为了保持原始价值而进行的投资。投资者通过一些保守的投资方式,使资金在未来某一时点上可以获得,并且没有购买力的损失。保值是指真实购买力的价值被保值,所以名义价值的增长率应该趋同于通货膨胀率。 (3)资本增值。投资者通过投资可以实现资金升值、价值增长的目标。为实现这一目标,投资的货币价值增长率应该高于通货膨胀率,在扣除了税收和通货膨胀等因素后,真实的收益率应该为正。 2.查阅相关金融词典和汉语词典,找出这些词典对“投机”一词的解释,再翻看相关的英文词典,查看其对speculation的解释,仔细体会中文词典与英文词典解释的区别。 参考答案： 一般认为,“投机”一词具有贬义性质,最常用到的关于投机的词组就是“投机倒把”和“投机分子”。在这两个词组中,投机很自然地与“违法”“违规”联系起来,这是在我国传统商业背景下投机被赋予的特定含义。例如,1987年国务院颁布的《投机倒把行政处罚暂行条例》就明确规定:以牟取非法利润为目的,违反国家法规和政策,扰乱社会主义经济秩序的11种行为属于投机倒把行为。可见,在我国传统商业背景下,投机已不是字面上的“迎合时机”的意思,而成了“市场操纵”“违法违规”的代名词。 然而,投机一词在现代市场经济条件下不能如上理解。该词是从英语词汇speculation 翻译过来的,原词的意思是“在不掌握事物具体事实和细节的情况下思考和讨论事情的原因和结果”。可见,其本身并没有“违法违规”之意,而侧重于“思考”。在现代市场经济条件下,投机本质上是一种通过承担市场风险来获取收益的正常投资行为。一方面,投机强调在资本
《国际投资学》期末复习资料 第二章国际投资理论 一、西方主流投资理论 1. 垄断优势论——海默P31 该理论是以结构性市场不完全性和企业的特定优势两个基本概念为前提，指出市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因，从而标志着直接投资理论研究的开端。 市场不完全是垄断优势的根源。所谓市场不完全性，是指由于各种因素的影响而引起的偏理完全竞争市场的一种市场结构。市场的不完全包括：①产品市场不完全；②要素市场不完全； ③规模经济和外部经济的市场不完全；④政府干预程度、税收、利率和汇率等政策引致的市场不完全； 垄断优势是进行国际直接投资的动因。一般而言，敢于向海外进行直接投资并能在投资中获利的跨国公司多在以下几个方面具有垄断优势：①资金优势；②技术优势；③信息与管理优势；④信誉与商标优势；⑤规模经济优势；跨国公司通过水平一体化经营，可以扩大规模，降低单位成本，增加边际收益，即获得内部经济优势。同时，跨国公司通过垂直一体化经营，利用上、下游专业化服务，实现技术劳动市场的共享和知识外溢带来的利益，即获得外部规模经济优势。 垄断优势论的发展和完善 ①海默、金德尔伯格等研究显示，跨国公司的垄断优势来自于其独有的核心资产； ②约翰逊——研究认为，跨国公司的垄断优势主要源于其对知识资产的控制； ③凯夫斯——认为，跨国公司所拥有的产品发生异质的能力是其所拥有的重要优势之一。 ④尼克博客——指出，寡占市场结构中的企业跟从（即寡占反应）是对外直接投资的主要原因。 评价： （1）垄断优势开创了国际直接投资理论研究的先河，首次提出不完全市场是导致国际直接投资的根本原因。 （2）垄断优势论是以战后美国制造业等少数部门的境外直接投资为研究对象的，是基于美国知识和技术密集部门境外直接投资而得到的结论。因此，该理论缺乏普遍的指导意义，难以解释发达国家中小企业的对外投资行为，更不能解释不具有垄断优势的发展中国家的境外投资行
简述有价证券的特征。 下列哪个不是普通股股东享有的权利( )。 A 公司重大决策的参与权 B 选择管理者 C 有优先剩余资产分配权
D 优先配股权 选C。有剩余资产分配权。但没有优先。 普通股享有的权利有： 1、公司重大决策参与权。行使这一权力的途径是参加股东大会、行使表决权。股东大会每年一次，必要时可召开临时股东大会。股东会议由股东按出资比例行使表决权。决议必须经出席会议的股东半数通过，但公司持有本公司股份没有表决权。股东大会作出修改公司章程、增加或减少注册资本的决议、公司合并分立解散或变更公司形式的决议，须2/3以上通过。 2、公司资产收益权和剩余资产分配权。一是普通股股东按出资比例分取红利，二是解散时有权要求取得公司的剩余资产。一般原则是：只能用留存收益支付；股利的支付不能减少其注册资本；公司在无力偿债时不能支付红利。我国规定：公司缴纳所得税后的利润在支付普通股票的红利之前，应按如下顺序分配：弥补亏损，提取法定公积金，提取任意公积金。行使剩余资产分配权先决条件：第一，解散之时。第二，法定程序：公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产，按照股东持有的股份比例分配。 3、其他权利。第一，查阅，建议或质询。第二，转让。第三，优先认股权或配股权。(□)优先认股权是当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股票股东享有的按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。
境外上市外资股( )。 A 以外币标明面值 B 以人民币标明面值，以外币认购 C 以外币标明面值，以人民币认购 D 以人民币标明面值，以人民币认购 选B 红筹股，在中国境外注册，在香港上市，主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。红筹股已经成为内地企业进入国际资本市场筹资的一条重要渠道。但红筹股不属于外资股。 L股，在伦敦证券交易所上市股票。LONDON的L。股份公司注册地在我国内地，上市地在伦敦的外资股。A股，是人民币普通股票，我国境内发行，供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。 B股，是人民币特种股票，以人民币标明面值,以外币认购和买卖，在上海证券交易所或深圳证券交易所上市流通的股票,它是境外投资者和国内投资者以美元或港币向我国的股份有限公司投资而形成的股份。上海的B股用美元交易,深圳的B股用港币交易。外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。境内上市外资股就是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份。这类股票在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的称为B