中小企业私募股权融资的策略与操作实务
前提：中小企业的定义：非国际通用标准。
―资产2000万以下，年销售5000万以下。……
1．股权融资介绍
1．1股权融资
股权融资
是指非上市公司通过非公共渠道（市场）的手段定向引入具有战略价值的股权投资人，即引进风险投资者或战略投资者，股权融资是除银行贷款和公开上市（包括买壳上市后的再融资）之外的另外一种主要的融资方式，是直接融资的一种。
股权投资（Private Equity Investment）
是对非上市公司进行的股权投资，广义的私募股权投资包括发展资本（Development Finance），夹层资本（Mezzanine Finance），基本建设（Infras－tructure），管理层收购或杠杆收购（MBO/LBO），重组（Restructuring）和合伙制投资基金（PEIP）等。
1．2 股权融资特点：
（1）所融资金一般不需要抵押、质押和担保；
（2）所融资金通常不需要偿还，由投资方承担投资风险；
（3）投资方不同程度地参与企业管理，并将投资方的优势与公司结合，为公司发展带来科学的管理模式、丰富资本市场运作经验以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力等；
（4）投资方可以为公司的后续发展提供持续的资金需求，解决企业的瓶颈，实现企业超常规发展。
（5）对非上市公司（特别是中小企业）的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报
（6）没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方
（7）资金来源广泛，如富有的个人、战略投资者、风险基金。在国外，还有一些机构投资者如杠杆收购基金、养老基金、保险公司等
2．融投资方式
对于大多数中小企业来说，在许多情况下，对于无法向银行贷款，无法上市的公司，首选的，甚至是唯一的融资方式。
2．1中小企业融资方式的选择顺序
在企业融资结构中,从考虑融资成本以及公司控制权，根据啄食顺序原则,企业融
资方式的选择顺序首先是
2．1．1首先是内部股权融资(即留存收益)
股东层面股权交易（或增资扩股）
职工层面股权交易（或增资扩股）
2．1．2其次是债务融资
银行贷款（包括其他贷款）
应付和其他应付
2．1．3第三选择是金融租赁
2．1．4最后的选择是外部股权融资
战略投资者
金融投资者
2．2 股权投资的回报方式
投资回报方式主要有三种：
（1）公开发行上市、售出或并购、公司资本结构重组对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。（2）其次，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。
（3）第三，在引进私募股权投资的过程中，可以对竞争者保密，因为信息披露仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。
2．3股权融资对象的选择
企业可以选择金融投资者或战略投资者进行合作，但企业应该了解金融投资者和战略投资者的特点和利弊，以及他们对投资对象的不同要求，并结合自身的情况来选择合适的投资者。
（1）战略投资者–
是引资企业的相同或相关行业的企业。如果引资企业希望在降低财务风险的同时，获得投资者在公司管理或技术的支持，通常会选择战略投资者。这有利于提高公司的资信度和行业地位，同时可以获得技术、产品、上下游业务或其他方面的互补，以提高公司的盈利和盈利增长能力。而且，企业未来有进一步的资金需求时，战略投资者有能力进一步提供资金。
战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，因为战略投资者进行的任何股权投资必须符合其整体发展战略，是出于对生产、成本、市场等方面的综合考虑，而不仅仅着眼于短期的财务回报。例如，战略投资者对公司的控制和在董事
会比例上的要求会更多，会较多的介入管理，这可能增加合作双方在管理和企业文化上磨合的难度。
引资企业要注意的一个风险是战略投资者可能成为潜在竞争者。如果一家跨国公司在中国参股数家企业，又出于总部的整体考虑来安排产品和市场或自建独资企业，就可能与引资企业的长期发展战略或目标相左。此外，战略投资者还可能在投资条款中设置公司出售时的“优先购买权”（即投资方有权按同等条件优先购买原股东拟转让的股权）和其他条款来保护其投资利益。因此，引资企业需要了解投资方的真实意图，并运用谈判技巧来争取长期发展的有利条件。
（2）金融投资者–指私募股权投资基金。基金未必不是行业专家，而且有些投资基金有行业倾向和丰富的行业经验与资源。金融投资者和战略投资者对所投资企业有以下三个方面的不同要求：
?对公司的控制权
?投资回报的重要性（相对于市场份额等其他长期战略的考虑）
?退出的要求（时间长短、方式）
多数金融投资者仅仅出资，除了在董事会层面上参与企业的重大战略决策外，一般不参与企业的日常管理和经营，也不太可能成为潜在的竞争者。一旦投资，金融投资者对自己的投资就很难控制，因此挑选出管理好、成长性高和拥有值得信赖的管理团队的投资对象就十分关键。在中国，很多外国投资基金往往要求自己选派合资公司的财务总监，以保障自己对企业真实财务状况的了解。
金融投资者关注投资的中期（通常3－5年）回报，以上市为主要退出机制。唯有如此，他们管理的资金才有流动性。所以在选择投资对象时，他们就会考查企业3至5年后的业绩能否达到上市要求，其股权结构适合在哪个市场上市，而他们在金融方面的经验和网络也有利于公司未来的上市。
在国外，金融投资者大多以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权(中国的《公司法》尚未明确优先股的地位，投资者无法以优先股入资)。另外，国外私募股权融资的常见条款还包括卖出选择权和转股条款等。卖出选择权要求引资企业如果未在约定的时间上市，必须以约定价格回购引资形成的那部分股权，否则投资者有权出售公司，这将迫使经营者为上市而努力。转股条款是指投资者可以在上市时将优先股按一定比率转换成普通股，同享上市的成果。
私募股权投资基金的种类- 在中国投资的私募股权投资基金有四种：
一是专门的独立投资基金，拥有多元化的资金来源。
二是大型的多元化金融机构下设的投资基金。这两种基金具有信托性质，他们的投资者包括养老基金、大学和机构、富有的个人、保险公司等。
有趣的是，美国投资者偏好第一种独立投资基金，认为他们的投资决策更独
立，而第二种基金可能受母公司的干扰；而欧洲投资者更喜欢第二种基金，认为这类基金因母公司的良好信誉和充足资本而更安全。
三是关于中外合资产业投资基金的法规今年出台后，一些新成立的私募股权投资基金。
四是大型企业的投资基金，这种基金的投资服务于其集团的发展战略和投资组合，资金来源于集团内部。
资金来源的不同会影响投资基金的结构和管理风格，这是因为不同的资金要求不同的投资目的和战略，对风险的承受能力也不同。
3．股权融资的分类
3．1项目股权融资
就单个独立核算或收益的项目进行融资，常见于房地产项目、种植养殖园等3．2企业整体产权股权融资
就企业整体产权分拆为若干等额股份。
3．3风险投资
常见于高新技术产业，如IT、生物制药等。
3．4企业员工持股
包括管理层持股和职工持股，可以理解为先行支付给员工的薪酬奖励，由于企业资金流通紧张或出于激励因素，将相应的产权作价后，与员工交易，以达到解决资金问题和打造“金手铐”
3．5股权置换
两家企业出于某种利益的机制，对所持股份作价后，进行全部或部分交易。
4．股权融资的一些敏感问题
4．1股权定价问题
4．2产权归属及控制问题
4．3风险机制与退出问题
5．股权融资的一般性操作
5．1对于投资者最关心的问题
（1）项目选择和可行性核查
由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对投资对象提出以下要求：
●优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。
●至少有2至3 年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。投资者关心盈利的“增长”。高增长才有高回报，因此对企业的发展计划特别关心。
●行业和企业规模（如销售额）的要求。投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意
考试得分 100 课程考试已完成，现在进入下一步制订改进计划！本次考试你获得3.0学分！ 单选题 正确 1.私募股权的特点不包括： 1. A 聚合资金 2. B 分散风险 3. C 三权分立 4. D 一股独大 正确 2.从商业模式的角度，可将投资者划分为三类，其中不包括： 1. A 企业投资者 2. B 金融投资者 3. C 证券投资者 4. D 风险投资者 正确 3.投资者的决策原则不包括： 1. A 风险和收益平衡
2. B 货币时间价值 3. C 超额利润均沾 4. D 现金为王 正确 4.进行私募股权融资时，投资者选择项目的主要标准不包括： 1. A 产业前景 2. B 现时心境 3. C 团队素质 4. D 市场远景 正确 5.在产业价值链中，（）是整条价值链的主导环节，决定整个行业的兴衰。 1. A 龙头价值链 2. B 普通价值链 3. C 核心价值链 4. D 短缺价值链 正确 6.商业计划书的核心内容不包括： 1. A 企业能为客户创造价值 2. B 纯技术术语
3. C 企业的利润如何得来 4. D 企业能给投资者能带来什么回报 正确 7.商业计划书的常见错误不包括： 1. A 未点名重点 2. B 没有针对性 3. C 商业术语太多 4. D 计划前后不一致 正确 8.一个好的商业计划书需包含十大要素，其中不包括： 1. A 中心思想和总体纲要 2. B 公司概要 3. C 市场分析 4. D 员工个性 正确 9.企业投资证券的三种主要投资形式不包括： 1. A 普通股形式 2. B 优先股形式 3. C 优绩股形式
4. D 可转债形式 正确 10.企业的融资要与企业的发展状况相匹配，企业在“孵化”阶段可以引进的资金是： 1. A 种子资金 2. B 风险资金 3. C 培育资金 4. D 成长资金 判断题 正确 11.选择财务投资者，企业就失去了独立经营权。此种说法： 1. A 正确 2. B 错误 正确 12.战略投资者的特点是不要求控股权，只是参股，让企业快速上市，最后获取增值部分的收益。此种说法： 1. A 正确 2. B 错误 正确 13.金融投资者控股的目的是把企业整合到其发展体系中。此种说法：
1／24 一、判断题（每小题 1 分，共 10 小题） 1．直接融资是指从银行及非银行金融机构借贷的信贷资金。（×） 2．国内外企业、团体、个人的资金不属于融资渠道。（×） 3．政府资金，包括财政预算内及预算外的资金，可能是无偿的。（√） 4．非银行金融机构，包括信托投资公司、投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司。 （√） 5．外国政府资金可能以贷款或赠款方式提供。（√） 6．公司不承担债务偿还责任。（×） 7．中小企业不适宜在公开资本市场融资。（√） 8．非公开资本市场对中小企业融资具有重要作用。（√） 9．创业板市场对中小企业具有极重要的作用，因此，所有中小企业都要尽一切可能在创业板市场上市。（×） 10．产权交易市场是创业投资进入与退出的主要交易场 所。（√） 11．买壳上市融资中，只要壳公司具有上市资格即可。（×）12．商业票据融资就是应付账款融资。（×） 13．预收货款可以解决企业的融资问题，所以中小企业均可大量使 用。（×） 14．福费廷业务中出口商放弃对所出售债权凭证的一切权益，将收取债款的权利、风险和责任无追索权转嫁给包买商，包买商对出口商、背书人无追索权。（√） 15．融资租赁可以解决中小企业的临时性资金周转需要。（×） 16．融资租赁是中小企业解决技术设备更新的有效途径之 一。（√） 17．企业融资期限越长，采用融资租赁要比银行贷款划 算。（√） 18．典当是中小企业融资的重要补充，可以解决中小企业的各种资金需要。（×）
19．20．21．22． 2／24 典当融资成本高，只能作为中小企业解决临时性资金的方式之一。（√）典当行在当期内有权出租、使用当物。（×） 中小企业政策性融资以配合政策执行为目的，不用考虑经营效益。（×）政策性融资以商业性融资为载体。（√） 23．为推进特定目的而实施的财政援助政策属于一事一时的临时性措施，能比税收制度更直接、更鲜明的体现政府意图，是政府对中小企业的一种直接援助。（√） 24．除了税收政策、财政政策，政府采购也是支持中小企业发展的重要财税政策，在许多国家甚至是最重要的政策。（√） 25．内源融资没有成本，资金可以随意使用。（×） 26．内源融资也有成本，即机会成本。（√） 27．企业外源融资中债务融资的成本一般低于股权融资的成本。 28．企业债务融资中短期债务一般低于长期债务的融资成本。（√） 29．企业何时进行融资取决于投资的时机，过早、过迟均不 利。（√） 30．由于中小企业融资难，所以融资越早越主 动。（×） 31．MM 的无公司税模型证明在一定条件下，企业的价值与它们所采取的融资方式无关。 （√） 32．修正的 MM 理论认为，财务杠杆程度越高，其价值越 高。（√） 33．不对称信息理论认为企业债务比例上升是一个积极的信 号。（√） 34．信贷配给的主要原因在于银行对中小企业的歧 视。（×） 35．信贷配给的主要原因在于信息不对 称。（√） 36．中小企业融资难既有全世界中小企业共同的原因，又有国内的特殊原 因。（√） 37．中小企业失信的重要原因之一在于失信成本过低（√）
浅析中小企业融资困难问题 一、中小企业融资特点： 中小企业由丁资产规模小、财务信息不透明、经营上的不确定性大、承受外部经济冲击的能力弱等制约因素，加上自身经济灵活性的要求，其融资与大企业相比存在很大特殊性。中小企业特别是小企业在融资渠道的选择上，比大企业更多的依赖内源融资。在融资方式的选择上，中小企业更加依赖债务融资，在债务融资中乂主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款。中小企业的债务融资表现出规模小、频率高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征。与大企业相比，中小企业更加依赖企业之间的商业信用、设备租赁等来自非金融机构的融资渠道以及民间的各种非正规融资渠道。 三、我国中小企业融资困难的原因分析 （一）中小企业自身原因 （三）国有银行惜贷严重 国有银行惜贷的原因，可以从信息不对称、交易成本的角度来分析。由于信息的不完全和不确定性，借款人拥有信息优势，贷款人很难收集到有关借款人的全部信息，或者收集、鉴定这些信息需要花费大量的成本。中小企业大多处于初创期，不仅数量多，规模小、而且单个企业需要资金量少、财务管理透明度差，这就造成中小企业信用水平低。此外大多数中小企业处于竞争性领域所面临的经营风险和淘汰率高，融资风险大，投资回报相对较低。因此，银行对中小企业的信贷将可能成为超过其自身承受能力的信贷，而中小企业也不愿按银行的要求提供相关的财务信息。如此一来，银行的贷款成本和监督成本上升。银行由于缺乏有关中小企业客户风险的足够信息，不能做出适宜的风险评价。此外，中小企业与大企业在经营透明度和抵押条件上的差别，以及银行追求规模效应等原因，大型金融企业通常更愿意为大型企业提供融资服务，而不愿意为资金需求小的中小型企业提供融资服务。 （二）社会金融环境因素 1.缺乏专门为中小企业服务的金融机构和政策 目前我国金融体制中处丁主导地位的仍是国有金融机构，其主要服务对象是国有大中型企业，而专门为中小企业服务的中小金融机构极为匮乏。同时，制度化的扶持中小企业发展的金融政策体系尚未真正建立起来，政府在制定金融政策时出丁提高资源配置效率和资金趋利性方面考虑，会把有限的资金投入到效益好、安全性高的企业，在资金和政策方面对中小企业支持力度不足。 2.直接融资门槛高，多层次的资本市场尚未形成 我国资本市场虽已初具规模，但发展还不成熟，资本市场进入壁垒较高，国家对股票和债券发行的许多硬性规定使中小企业很难通过资本市场实现融资目的，专门为中小型企业服务的中小企业板还不完善。另外，多层次的资本市场尚未形成，使得资本市场几乎只有交易所一个层次，无法发挥市场资
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/a814659612.html, 私募股权投资基金管理公司发展策略初探 作者：徐梦 来源：《市场周刊·市场版》2017年第06期 摘要：对于传统的金融投资来说，风险投资是一种观念的更新，以往的金融投资主要是着眼于现金流量，而风险投资更加注重投资管理者的业务能力、相关的技术以及公司发展的前景等。把握好宏观环境的发展趋势，实现战略转型，对于私募股权投资基金管理公司的长远发展具有重要意义。本文第一部分主要介绍了私募股权投资基金管理公司的作用，第二部分则重点研究了私募股权投资基金管理公司发展策略，希望本文能够给予相关人员参考意见。 关键词：私募股权投资；基金管理公司；作用；发展策略 作为多层次资本市场的重要组成部分，基金行业在促进国家资本形成，推动国家产业生长，稳定金融市场和提高资源配置效率等方面发挥着巨大的作用。在未来随着多层次资本市场的快速发展，基金行业将会面临着更大的挑战和发展机遇。 一、私募股权投资基金管理公司的作用 私募股权投资基金管理公司是专业的投资管理机构，主要目的是实现“集合投资，专家理财”功能，对于私募股权投资基金的设立、运营和清算有着重要的作用。私募股权投资基金管理公司的定位主要表现在基金策划、基金发起和基金的管理运营三方面。 （一）基金策划 基金管理人通过自身专业的管理分析能力和资源综合整合能力，并结合现阶段社会经济发展和产业领域的需要，积极地策划具有明确投资方向的基金管理方案，给投资人提供决策意见。 （二）基金发起 基金管理人在提供基金方案后进行融资募集工作，进行基金募集路演，确定具体的出资意向，组织谈判和投资者创立大会，并在完成出资后签署相关法律文件，帮助投资者选择合适的基金托管人，在明确托管人后组织投资者和托管人签署合作协议[1]。 （三）基金运营 基金管理人根据基金委托管理合同寻找调研项目并进行投资决策，并在基金托管银行划拨投资款项后派出产权代表，为项目提供相应的增值服务。在财务年度计划报告上提交基金年度报告和利润分配方案，并接受监事会的审计和基金董事会的评估。
中小型企业股权融资现状分析 摘要：中国的资本市场近年来处于一个历史性的发展机遇期。二级市场的持续繁荣带动了发行市场的发展，多层次资本市场的建立多年来终于从讨论实验阶段进入到实质操作阶段，中小板的大扩容、创业板的推出，都意味着新的融资机会在诞生。在中国，中小企业长期面临融资难的瓶颈，这制约了最具创造力的经济体的发展壮大，面对较少的融资选择往往不知所措，如何决策成为企业发展的关键。本文在研究融资理论知识的基础上，结合中国政策环境、金融体制的实际，具体分析了中国中小企业融资现状。 关键词：中小企业、融资、资本结构、股权融资 1.企业融资分类 企业融资是指企业获取资金的方式。根据不同的标准，可以对企业融资方式进行不同的分类。 1.1内部融资与外部融资 内部融资是来源子企业内部的融资，即公司将自己的储蓄(未分配利润和折旧等)转化为投资的融资方式。外部融资是来源于企业外部的融资，即公司吸取其他经济主体的储蓄，使之转化为自己的投资的融资方式，包括发行股票、发行债券、向银行借款，公司获取的商业信用、融资租赁也属于外部融资的范围。 1.1.1内部融资的特点 第一，自主性。内部融资来源于自有资金，企业在使用时具有很大的自主性，只要企业按内部制度批准即可，基本不受外界的制约和影响。 第二，有限性。内部融资受企业盈利能力的影响，融资规模受到较大限制。 第三，低成本性。内部融资不需要直接向外支付相关的资金使用费，同时也省去了发行股票和债券所花费的高昂的筹资费用。内部融资的成本主要是机会成 本，而不表现为直接的财务成本。 第四，低风险性。内部融资的低风险性，一方面与其低成本性有关，另一方面是它不存在支付危机，因而不会出现由支付危机引起的财务风险。 1.1.2外部融资的特点
融资商业计划书基本内容 融资商业计划书的全部内容可以简单地归结为一个中心思想：就是希望私募股权基金能够投资目标企业，企业可以为私募股权基金带去可行的投资收益回报。下面是搜集整理的融资商业计划书基本内容，希望对你有帮助。 一份完备的融资商业计划书其基本内容包括如下： (一)融资商业计划书概要 融资商业计划书概要是私募股权基金经理人首先看到的内容，所以它必须是浓缩了融资商业计划书主要内容的核心，是融资商业计划书精华之所在，它必须具有让投资人有兴趣并希望得到更多关于企业信息的吸引力。 内容简要是概要的基本特点，必须用简练而准确的语言撰写概要，在制作时必须努力控制在2000字左右完成概要的编写。概要主要包括以下几项内容： 1、企业基本信息及联系方式; 2、业务经营; 3、企业概括; 4、管理团队和管理组织情况; 5、产品的行业情况及市场; 6、融资说明; 7、财务计划与分析(包括资金用途和盈利预测); 8、退出机制。
(二)企业及其未来 这一部分内容将涵盖企业大部分业务范围。私募股权基金想了解的核心内容是企业业务的独特性，以及这一独特性对企业未来盈利前景带来的动态影响，即私募股权基金经理人通过对企业独特性的了解可以确信企业在整个行业竞争中具有取胜的关键因素。企业及其未来的内容涉及范围很广，主要包括以下各项： 1、企业的概况：指企业名称、成立时间、注册资本、实际到位资本、其中现金、无形资产占股份比例等，注册地、企业性质、主营业务、历史沿革、企业所处的发展阶段、股权结构等。 2、业务性质：简要介绍企业所从事的主要业务，并对相应的产品或服务作简要描述，从而尽可能使私募股权基金经理人了解该企业的产品或服务。 3、业务发展历史：包括生产产品或提供服务的时间，企业发展的重要阶段和发展过程中的重大事件。 4、企业前景：可按时间顺序描述企业未来业务发展计划，并指出关键的发展阶段。在这一部分，私募股权基金等投资人一般需要了解企业未来几年的业务发展方向及其变动理由。 如果企业预期未来业务发展需要经受许多变动因素的考验，则应解释企业发展成功所必需的条件。 5、产品或服务独创性：企业的独特性可以表现在管理队伍上，也可以表现在产品或服务上，还可以体现在融资结构和融资安排上。
课程考试已完成，现在进入下一步制订改进计划！本次考试你获得3.0学分！单选题 正确 1.私募股权的特点不包括： 1. A 聚合资金 2. B 分散风险 3. C 三权分立 4. D 一股独大 正确 2.从商业模式的角度，可将投资者划分为三类，其中不包括： 1. A 企业投资者 2. B 金融投资者 3. C 证券投资者 4. D 风险投资者 正确 3.投资者的决策原则不包括： 1. A 风险和收益平衡 2. B 货币时间价值 3. C 超额利润均沾 4. D 现金为王 正确 4.进行私募股权融资时，投资者选择项目的主要标准不包括：
1. A 产业前景 2. B 现时心境 3. C 团队素质 4. D 市场远景 正确 5.在产业价值链中，（）是整条价值链的主导环节，决定整个行业的兴衰。 1. A 龙头价值链 2. B 普通价值链 3. C 核心价值链 4. D 短缺价值链 正确 6.商业计划书的核心内容不包括： 1. A 企业能为客户创造价值 2. B 纯技术术语 3. C 企业的利润如何得来 4. D 企业能给投资者能带来什么回报 正确 7.商业计划书的常见错误不包括： 1. A 未点名重点 2. B 没有针对性 3. C 商业术语太多
4. D 计划前后不一致 正确 8.一个好的商业计划书需包含十大要素，其中不包括： 1. A 中心思想和总体纲要 2. B 公司概要 3. C 市场分析 4. D 员工个性 正确 9.企业投资证券的三种主要投资形式不包括： 1. A 普通股形式 2. B 优先股形式 3. C 优绩股形式 4. D 可转债形式 正确 10.企业的融资要与企业的发展状况相匹配，企业在“孵化”阶段可以引进的资金是： 1. A 种子资金 2. B 风险资金 3. C 培育资金 4. D 成长资金 判断题 正确
中小企业怎么做股权融资？这些融资技巧你GET到了吗？ 股权融资是企业获得资金来源的一种十分重要的手段，所谓股权融资，就是融资方出让一定比例的股权到投资方，投资方投入资金，双方之间形成一种利益的交换，而这就叫做股权融资。 股权融资有其独特的优势，尤其是在当今的资本时代，能否通过股权的运作的方式获取企业发展的资金，资源等，也是考研一个企业家能力的重要因素。 一，思维转变--从“赚钱”到“值钱” 为什么很多企业家不会做股权融资？最根本的原因就是思维出了问题，没有改变过去传统的思维模式。 计划经济时代，企业主要考虑的是用户的价值，赚的是商品的利润，改革开放以来，到了市场经济的环境下，企业想要赚钱，要考虑的是品牌的价值，要把企业做大做强，通过品牌溢价，进一步提高商品利润，随着市场经济的进一步发展，从2014年以来，商业环境已经发生重大变化，资本经济的时代已经到来，企业家赚钱已经不是单靠实体经济来赚钱，二十通过平台，获取巨大的现金流，赚资本的钱。 在中国的富豪榜上，98%的中国企业家都是上市公司的老板，而溢价企业从创业到上市，经历 的历程也变得越来越短。为什么这些企业能够轻松上市？为什么他们的身价能够随随便便几十，几百甚至过千亿？他们正是通过资本的力量，同过股权溢价，获得超乎想象的巨大财富。 所以说，市场经济的时代，企业赚钱是王道，而资本经济时代，企业值钱才是王道。
在资本的推动下，有些企业甚至把产品做成了“0”利润，甚至是免费模式，如果还不转百年思维， 你拿什么去竞争？所以企业家首先一定要在创业伊始就剧本有资本思维，学会运用股权，才能转到股权的钱。 二，那么创业者想要通过股权融资寻找风险投资，应该做好哪些准备呢？ 第一：准备一份科学完美的商业计划书（BP）。 计划书中包括对自己所做项目的市场前景，商业模式，未来的预期和规划等等，这个BP需要能够详细的介绍你的项目的商业模式和成长性，是你和VC沟通最重要的材料之一。 第二：准备各种提问。 投资人一定会问的几个问题：你靠什么赚钱，你的上游和下游是谁。在产业链中处于什么样的位置？你的股权结构是什么？如果我投资你亏了怎么办？在融资之前，一定要思考好如何应对投资人的提问。 第三：各种检验。 中小企业普遍具有资金流动性风险突出的问题，投资人为了降低投资风险，一般会从几个方面进行尽职调查：资产对外抵押情况，现金流量表，比较融资成本，短期内企业的融资集中到期情况等等。 第四：准备你的底线。
企业根据自身发展状况，确定私募股权融资之后，融资过程中需要解决的诸多问题和与投资方不可避免的沟通交流。下面以曾经做过的协助公司吸纳投资的案子为例，谈谈融资实际操作关键的环节和尤需注意的若干重点。 谈判重点一公司估值：估值区间的合理化 估值大小一向是私募融资谈判的重中之重。不同行业、不同发展阶段的公司，估值方法不同。 对于处于成长期有盈利的公司，一般按照市场参考的市盈率为基础辅以其它方法加以综合。 对于拥有很多资产的金融类公司一般会采取市价账面值倍数()系数估值; 对于现金流入非常稳定、可以预测的公司往往会采用折现现金流法()。 例如某公司是没有盈利的初创公司，估值很难用其财务数字作为基础，通常以其市场地位、团队、竞争状况及其网站流量大小等非财务指标为基础来估值。在估值时，还要结合公司的特殊情况、发展态势以及未来退出时的回报率要求。 某公司股权结构比较特殊，创始团队作为单一最大股东，没有绝对控股，如果估值偏低会使团队的股份稀释太多。这样势必抑制团队的创业积极性，并使团队在未来的公司运作中处于不利地位。 若估值偏高，投资人会难以接受，谈判难以进行。对于急需现金的某公司，资金若不能早日到位，公司就不能放开手脚开展业务，这会贻误商机。 这种情况，通常的做法是首先向公司的股东，包括创始团队和投资基金了解他们的心理价位，即估值区间;同时，还会广泛进行研究，对市场上已经获得投资的同行业公司的估值情况进行了解。我们在研究估值方案的时候，创投某私募基金也提出他们的估值方案，某私募基金给的报价比团队的心理底线低。
在这个时候，我们一方面鼓励创业团队不要丧失信心，某私募基金给的估值区间，虽然低于我们的心理区间，但不失合理性，也属于市场水平范围;同时积极与某私募基金探讨其报价的依据。 经过协商，我们提出应当从融资后的公司价值里设置(员工持股计划)，而不是放在融资前公司价值里，由新进入的投资人和现有股东一起发放，大家共同稀释股权，而不是只让现有股东共同稀释股权。这亦属市场的正常做法之一，具有合理性，同时对公司的融资后估值，提高了公司的融资前估值水平。 谈判重点二团队期权计划及创始人股份的行权计划：各让一步的心法 某私募基金是美资背景，按照硅谷惯例将创始人拥有的股权设置行权计划。这项条款限制创始人在一定期限内的对其股份的转让权。虽然这个条款并不限制对创始人所持股份的投票权等权利，但如果创始人在行权计划未满前离开公司，则其会丧失剩余部分股权。 同样道理，奖励予管理层的期权一般也会设立行权期，分几年向团队发放。设置行权期目的在于锁定管理团队为公司的服务期限。 对于行权计划，尤其是对于创始人股份的行权计划，创始人很难理解。他们认为给管理层的期权奖励以及创始团队的股份应该是团队一次性获得。创始团队的想法不无道理，他们本来拥有公司的股份，现在投资人要进来了，自己的股份反而要分几年才能拿到。 而某私募基金的要求也并非过分，因为其对某公司的估值着实不低。某公司作为初创型公司，在短短半年时间由多万元人民币增至亿多元人民币的“市值”，主要是团队被看好。这种情况下，任何投资人都会锁定团队，要求团队在未来的几年
在企业融资的多种手段中，股权质押融资、股权交易增值融资、股权增资扩股融资和股权的私募融资，逐渐成为中小企业利用股权实现融资的有效方式。随着市场体系和监管制度的完善，产权市场为投融资者搭建的交易平台日益成熟，越来越多的中小企业转向产权市场，通过股权融资缓解企业的资金饥渴，解决融资难题。 一、股权质押融资 股权质押融资，是指出质人以其所拥有的股权这一无形资产作为质押标的物，为自己或他人的债务提供担保的行为。把股权质押作为向企业提供信贷服务的保证条件，增加了中小企业的融资机会。 对于中小企业来说，以往债权融资的主要渠道是通过不动产抵押获取银行贷款。由于大多数中小企业没有过多的实物资产进行抵押，各地政府为帮助这些中小企业获得资金，提出利用企业股权质押进行融资。 据统计，武汉光谷联合产权交易所自开展股权托管以来，截至2008年9月，已为东湖高新区内的艾维通信集团、武汉安能集团等25家公司融资30笔，融资总金额超过5亿元。 江西省产权交易所至2010年12月，办理股权质押登记111宗，融资63.15亿元。 吉林长春产权交易中心截止2010年末，通过股权质押协
助企业融资74亿元。 股权质押融资，使“静态”股权资产转化为“动态”资产，帮助中小企业解决了融资困难。但也面临多种因素的制约，一是政策引导不足，没有权威性的指导文件做保障；二是非上市公司股权交易市场的缺失，导致无法依托市场形成有效的股权定价机制，对非上市公司股权价值评估造成一定困难。三是银行参与不足，发放银行贷款的积极性不高。 因此，以产权市场为基础，建立一个统一、规范、有序的非上市公司股权托管运行市场十分必要。一是有利于填补监管真空，维护股东权益；二是有利于实现股权有序流动，形成规范活跃的区域股权交易市场；三是有利于提高企业股权公信力，拓宽投融资渠道，吸引社会资本；四是有利于构筑、培育、发展基础性资本市场服务体系，促进资本运作；五是有利于扩大企业知名度，为股票公开发行、上市创造条件；六是有利于增强企业管理透明度，减少信息不对称，防止非法证券和非法集资活动，改善和净化金融环境。 股权质押融资的前提是托管。通过这一平台，设立一套由托管机构、企业、银行三方成功对接的有效机制，打造甄别企业信用情况和股权质地的评价体系，健全完善统一规范的股权交易市场，使出质人以其所持有的股权作为质押物，当债务人到期不能履行债务时，债权人可以依照约定，就股权折价受偿，以达到化解债权人风险和实现质押人融资的目
ⅩⅩ市中小企业融资服务平台建设实施方案为贯彻落实国务院、省政府关于促进中小企业发展的有关政策，加强和改善中小企业金融服务，切实缓解企业融资难问题，现就中小企业融资服务平台建设提出如下方案。 一、建设目的 近年来，为促进中小企业发展壮大，我市在加强政银企对接、促进企业直接融资、建立各项融资保障机制等方面做了大量工作，取得了一定成绩。推进我市中小企业持续快速发展，必须高度重视中小企业融资工作，加快建设中小企业融资服务平台。以促进银政企信息沟通为前提，以提高融资成效、降低融资成本与信贷风险为目的，通过开发统一融资服务信息网络，畅通信息收集和发布渠道，促进融资业务流程合理化，提高融资服务的实效性和透明度。以平台为抓手，着力满足中小企业融资需求，为提高发展质量、增强市场竞争力、实现创新发展服务。 二、主要任务和具体内容 中小企业融资服务平台建设的主要任务是，按照“政府引导、公益服务，网络交流、资源共享，面向企业、服务融资”的原则，整合政府有关部门和各类银行业金融机构、中介服务机构、中小企业等方面的资源，搭建ⅩⅩ中小企业金融服务网。通过信息采集、处理，实现
金融信息快速集中和交换，提高中小企业融资服务水平。 具体内容：一是采集形成8个数据库。即金融机构信息和金融产品数据库、中小企业基本情况数据库、项目信息数据库、担保机构担保信息数据库、企业信用信息数据库、咨询服务机构信息数据库、拟上市企业基本信息数据库、产权和知识产权转让数据库。二是建设8个金融服务信息应用子平台。即建设政银企互动子平台、融资担保子平台、信用信息子平台、融资咨询服务子平台、资本市场融资促进子平台、融资监管服务子平台、产权股份转让服务子平台、创业（或产业）投资基金子平台。 （一）政银企互动子平台。组织发改、工信、招商、中小企业、财政等政府相关部门和各金融机构、中小企业积极参与网站建设，加强信息发布，实现政府门户网站、各金融机构、各中小企业间信息网上实时沟通交流。 整合各类金融资源和金融市场要素，采集形成金融机构信息和金融产品数据库，建设网上金融超市，集中介绍金融机构服务内容、服务条款、业务流程、贷款发放条件、信贷政策与信贷投向调整变化有关情况，重点为企业提供切实可行、操作性强的融资新品种。 采集形成中小企业基本情况数据库和项目信息数据库，主要采集企业简况、生产经营情况、发展规划有关情况，发布项目情况和及资金需求信息。建立与各商业银行网上链接，实施项目贷款在线申请。通过政银企互动子平台，切实改善银行和中小企业间信息不对称问题，努力构建三方互惠互利、合作双赢的新型政银企关系。
中小企业引入私募股权投资的风险分析 ———基于永乐电器案例分析 孙 茹，范 抒 （沈阳理工大学经济管理学院，辽宁沈阳110168） [摘要]中小企业在引入私募股权投资时存在着企业价值低估风险、对赌协议引起的控制权风险和品牌流失风险。通 过摩根士丹利注资永乐电器的私募案例，说明中小企业在引入私募股权投资的过程中，风险控制是非常必要的。中小企业在引入私募股权投资时应注意选择合理的价值评估方法、 合理评估企业价值以及增强核心竞争力等问题。[关键词]中小企业；私募股权投资；风险[中图分类号]F276.3 [文献标识码] A An Analysis of the Risks of Private Equity Investment in Small and Medium-sized Enterprises Based on the Case of Yongle Electrical Apparatus SUN Ru,FAN Shu Abstract:In attracting private equity investment,the small and medium-sized enterprises run the risks of undervaluation,control due to valuation adjustment mechanism,and brand loss.The case of Morgan Stanley injecting capital to Yongle Electrical Appara －tus shows that the small and medium-sized enterprises should control the risk when inviting private equity investment.The small and medium-sized enterprises should choose proper evaluation method to evaluate enterprise value and to increase core compe －tence when attracting private equity investment. Key words:small and medium-sized enterprises,private equity investment,risks [收稿日期]2010-06-24 [作者简介]孙茹 （1987-），女，河南汝南人，沈阳理工大学经济管理学院硕士研究生。研究方向：财务管理；范抒（1963-），女，吉林白城人，沈阳理工大学经济管理学院教授，硕士生导师。研究方向：财务管理。 [文章编号]1009-6043 （2010）08-0093-02第2010年第8期（总第356期） 商业经济 SHANGYE JINGJI No.8，2010Total No.356 自1946年美国第一家具有现代意义的私募股权投资基金(AR&D)诞生以来，私募股权投资行业在过去60年里不断发展、壮大，已经成为仅次于银行贷款和IPO 的重要融资手段。近几年来，中国内地诞生的明星企业与品牌，包括无锡尚德、新浪、蒙牛、聚众传媒等等也都是私募股权投资作为幕后推手培育起来的。私募投资金额和规模不断加大，投资区域由沿海向内地扩展，投资重点正由国有企业转向民营企业。利用私募股权投资加快中小企业的发展，对于处在产业升级阶段的中国有非常重要的战略意义。然而，私募股权投资既可以给中小企业带来充足的资金和现金的管理经验，同时也会带来相应的风险。这是其本性决定，一方面它有很强的投机性，另一方面私募股权投资的资金是分时段投入的，中途如果被投资企业发展不够理想，也会中途退出，另外还会与被投资企业签订某些限制性条款等等，所以，中小企业在引入私募股权投资的过程中，风险控制是非常必要的。笔者以永乐电器引入私募股权投资为例，通过案例分析，层层揭示这一融资过程的风险。 一、中小企业引入私募股权投资案例 1.背景介绍 创建于1996年的上海永乐家用电器有限公司，是一家净资产上亿元的民营股份制家电连锁零售企业，中国商业零售业及中国连锁行业十强企业之一。永乐家电经历了八年家电零售业巨大变革的洗礼，从成立初年销售额只有100万，到2003年实现销售突破100亿元，成为国内家电连锁业的领头羊之一。摩根士丹利是一家全球领先的国际性金融服务公司，业务范围涵盖投资银行、证券、投资管理以及财富管理。摩根士丹利是最早进入中国发展的国际投资银行之一，多年来业绩卓越。在中国以它为最成功。十余年来，历经沧桑，它在中国的脚步越来越坚实。在私募基金方面，摩根士丹利成功投资的项目包括平安保险、 蒙牛、南孚电池、恒安集团。尤其在平安保险项目中，摩根士丹利以3500万美元购入平安保险股份，13年所获回报累计是11亿美元；而蒙牛则令摩根士丹利获得近20倍的投资回报。 2.引入私募股权投资项目 93--
一、企业私募股权融资方式有哪些 私募股权投资的运作是指私募股权投资机构对基金的成立和管理、项目选择、投资合作和项目退出的整体运作过程。每个投资机构都有其独特的运作模式和特点，其运作通常低调而且神秘，从某种程度上看，私募股权投资的不同运作模式直接影响了投资的回报水平，是属于不能外泄的独占机密。虽然我们可能无法知道各个投资机构在具体的投资运作中的许多细节，但通常私募股权投资具有一些共同的基本流程和基本方法。 私募股权投资基金的融资方式主要有以下几种： 1、政府 从私募股权基金在各国的发展来看，因政府资金具有资金稳定性及可信度较高的优点，使其已成为私募股权基金重要的资金来源之一。例如，美国小企业投资公司即是典型政府出资推动中小企业发展的例子。为了推动中小企业发展，美国通过立法设立小企业管理局，由政府提供部分资金，并以募集方式吸引个人、养老金和其他机构投资者等民间资本，设立中小企业投资公司。另外，日本亦为了促进该国风险投资行业的发展，亦由政府直接出资参与创业风险投资。 一般而言，政府出资组建或参与私募股权基金，其主要目的不单仅是在获利，更系为了配合其产业政策、积极引导市场、促进就业及经济发展之目的。尤其某些新兴产业或高科技产业处在种子期时，由于市场前景不明，不仅银行融资困难，甚至创业风险投资基金亦望而却步，此时政府资金所扮演之角色能有助于导引市场资金流向此等行业。
从国际现况来看，英国、日本、新加坡及以色列等国政府都系直接参与私募股权基金，并对基金的投资行为进行一定程度的干预。此外，政府部门亦可运用其准财政资金或储备资金投资私募股权基金。例如，成立于2007年9月29日的中国投资有限责任公司，是专门从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。中国财政部通过发行特别国债的方式，募集1兆5500亿元人民币，购买了相当于2000亿美元的外汇储备作为中投公司的注册资本。 2、机构投资者 机构投资者亦为私募股权基金的重要资金来源。所谓机构投资者系指使用自有资金或者从分散的大众募集资金专门进行投资活动的机构组织。一般而言，以投资公司、保险公司、养老基金、各种社会福利基金及银行等金融机构为比较常见的机构投资者。自1978年至2003年间，在美国创业风险投资资本的各项来源中，社会养老金所占的比例从15%逐渐上升，并曾在1998年达到60%，随后基本落在40%~45%间。而在英国，养老基金亦成为创业风险投资资金的重要来源，约占投资总额的44%。 3、大型企业 出于战略考量而希望将盈余资金投资于相关企业的大型企业往往亦为私募股权基金的重要资金来源，例如通用汽车、英特尔等。出于战略考量，许多大型企业会以合资或联营等方式将盈余资金投资于与自身战略利益相关的企业。而随着随着大型企业对创业投资参与程度的加深，此类投资以不再局限于相关行业，亦有为了实现资本增值和利润增长而转向其他行业。 4、个人
中国中小企业融资二十八种模式一、国中小企业融资28种模式分为四大类2 第一类：债权融资模式2 第二类：股权融资模式2 第三类：内部融资和贸易融资模式3 第四类：项目融资和政策融资模式3 二、第一类——债权融资模式3 （一）第一种模式：国内银行贷款3 （二）第二种模式：国外银行贷款3 （三）第三种模式：发行债券融资4 （四）第四种模式：民间借贷融资4 （五）第五种模式：信用担保融资5 （六）第六种模式：金融租赁融资5 三、第二类——股权融资模式5 （一）第七种模式：股权出让融资5 （二）第八种模式：增资扩股融资6 （三）第九种模式：产权交易融资6 （四）第十种模式：杠杆收购融资6 （五）第十一种模式：引进风险投资6 （六）第十二种模式：投资银行投资7 （七）第十三种模式：国内上市融资7 （八）第十四种模式：境外上市融资8 （九）第十五种模式：买壳上市融资9 四、第三类——内部融资与贸易融资模式9 （一）第十六种模式：留存结余融资9 (二）第十七种模式：资产治理融资 9 （三）第十八种模式：票据贴现融资10 （四）第十九种模式：资产典当融资10 （五）第二十种模式：商业信用融资11
（六）第二十一种模式：国际贸易融资11（七）第二十二种模式：补偿贸易融资11五、第四类——项目融资和政策融资模式12（一）第二十三种模式：项目包装融资12（二）第二十四种模式：高新技术融资12（三）第二十五种模式：BOT项目融资 12（四）第二十六种模式：IFC国际投资13（五）第二十七种模式：专项资金投资13（六）第二十八种模式：产业政策投资13 六、终止语13 1、中小企业融资模式的选择运用13 2、中小企业融资模式的组合运用14 3、中小企业融资模式的创新运用14 国中小企业融资28种模式分为四大类 第一类：债权融资模式 第一种模式：国内银行贷款 第二种模式：国外银行贷款 第三种模式：发行债券融资 第四种模式：民间借贷融资 第五种模式：信用担保融资 第六种模式：金融租赁融资 第二类：股权融资模式 第七种模式：股权出让融资 第八种模式：增资扩股融资 第九种模式：产权交易融资 第十种模式：杠杆收购融资 第十一种模式：风险投资融资 第十二种模式：投资银行融资
精选中小企业金融服务年活动方案 为深入贯彻落实市委、市政府关于做大产业做强企业的决策部署，充分发挥中小企业在拉动民间投资、扩大社会就业、推进城镇化发展、提升经济运行质量等诸多方面的积极作用，促进经济持续巩固回升向好，根据上级的统一部署和要求，人民银行市支行、市经信委、中小企业局将XX年确定为全市“中小企业金融服务年”，并制定本实施方案。 一、指导思想 以科学发展观为指导，紧紧围绕市做大产业做强企业的总体目标，着力创新理念、创新品种、创新模式、创新方法，通过金融创新，主动发掘，积极培育，形成和壮大全市优质信贷客户群体，确保现有的和潜在的优质客户得到银行信贷资金的有力支持，确保银行信贷资金的有效投放，在增强银行盈利能力、提高信贷资产质量的同时，促进中小企业又好又快发展，并以此不断壮大工业经济的整体实力。 二、工作目标 通过服务年活动的有效开展，进一步完善中小企业融资服务体系，打造适应中小企业发展需求的金融服务品牌，提高金融服务水平，达到五个目标：一是实现差异化服务。满足不同层次、不同行业、不同类型的中小企业金融服务需求。二是提供系统化服务。通过提供贷款、承兑、贴现、信用卡、网上银行、代发工资、代客理财等业务为中小企业提供全方位的综合服务。三是追求效能化服务。整合完善信贷评审操作系统，申请适当下放信贷业务审批权，减少审批环
节，缩短审批时间，提高信贷审批效率。四是开展信用培植化服务。通过对中小企业信用资源的培育和开发，为中小企业增信，提升其融资能力。五是坚持责任化服务。积极履行金融行业的社会责任，为中小企业发展办实事、办好事。 三、活动安排 1．“百企十亿”融资培育计划。人民银行市支行会同市经信委、中小企业局，在全市筛选出130家重点培育中小企业，及时跟踪监测企业生产经营及融资状况，优先给予各项金融支持，力争130家重点培育中小企业在XX年实现各类融资新增额10亿元以上。各金融机构配合做好中小企业的初步筛选、跟踪监测、优质金融服务保障工作及其他相关工作。中小企业筛选工作4月底前结束，中小企业融资培育计划全年开展。 2．金融产品和服务方式创新展示推进活动。各金融机构积极开展中小企业金融产品和服务方式创新，要求产品与服务成本可算、风险可控、实用性强且低成本、可复制、易推广，包括对直接融资工具、动产抵（质）押融资工具的展示和推介，并及时总结报送创新成果。人民银行市支行及时收集、整理全市中小企业金融产品和服务方式创新成果，参加市“中小企业金融产品和服务方式创新展示推进会”。各金融机构宣传、推介活动全年开展。 3．中小企业银企对接活动。人民银行市支行会同市经信委、中小企业局等部门，组织开展不同层面、不同主题的若干中小企业银企对接活动，活动着力突出对特色产业特色园区、沿海开发、产业集群、“三农”等领域的扶持和倾斜。各金融机构可自行开展形式多样的银企对接活动。
中小企业融资渠道现状 中小企业融资现状 1.银行贷款是中小企业主要的融资来源 国家日益关注中小企业的发展，相继出台了一系列的政策和措施，促进中小企业的发展，改善中小企业的融资环境。银监会等金融机构要求各商业银行积极创新，通过实施差别利率、灵活的还款方式、下放审批权限等做法，为中小企业提供资金支持，此外还要求各银行成立专门的部门或安排专人负责中小企业的贷款工作。抵押和担保贷款成为中小企业的主要贷款方式;针对中小企业的金融服务模式不断涌现，桥隧模式、路衢模式、金融仓健服务模式从不同的视角创新性地解决了中小企业贷款难的问题。 虽然近几年，中小企业信贷融资缺口在总量上有所缓解，但与中小企业相匹配的中小金融机构数量不足，无力满足中小企业对金融服务的需求，并且银行推迟放款的现象十分普遍，最长的要等半年，中小企业银行贷现状仍需进一步的改善，据调查目前全国有70%的城市出现中小银行停贷现象。 2.直接融资逐渐成为中小企业新的融资渠道 随着我国金融市场的不断完善，融资工具和手段越来越多样
化。中小版与创业板的成功推行，“新三版”的范围扩大，以及 中小企业集合债券、集合票据、集合信托等融资方式的开展，中 小企业的直接融资开始向多样化、综合化发展，从单一的股份制、股份合作制改造等发展到上市融资、风险投资、创新基金、资产 证券化等多种方式，随着我国金融市场的不断完善，将会出现更 多适合中小企业的直接融资方式。 目前我国资本市场处于不成熟阶段，对于新三板上市的中小 企业来说门槛较高，实现上市融资的企业少之又少，而且新三板 直接融资功能有限，非上市企业不能公开发行股票，只允许定向 增资，但程序繁琐。且中小板和创业还处于发展初期，IPO审核周期不可预测。对于中小企业的集合融资，现行管理体制与集合融 资的发展要求之间存在差距，缺乏系统配套政策措施，审批程序 比较繁琐，存在诸多制度性不足，并且各个主体之间的权责复杂 关系，决定了债务清偿的潜在风险。直接融资远远满足不了中小 企业的需求 3.创业投资发挥着不可或缺的作用 创业投资通过资金和企业管理等支持中小企业的创业活动， 对促进技术创新、推进创新型经济发展，发挥着不可或缺的重要 作用。其出现有效地解决了传统融资方式与中小型高新技术企业 的高风险性之间的矛盾，为最需要资金但又无法从传统金融机构 获得融资的具有高成长性的中小企业提供所需的资金。 创业投资在促进中小企业融资方面都取得了显著的成绩，但 仍然存在很多不足与问题。创业投资的发展不仅需要有一个科学
目录 摘要 (1) 第一部分公司概况 (3) 第二部分公司管理层 (6) 第三部分产品/服务 (11) 第四部分行业及市场分析 (17) 第五部分技术来源及前景 (14) 第六部分产品制造 (17) 第七部分营销策略 (19) 第八部分公司管理 (23) 第九部分竞争分析 (28) 第十部分财务计划 (27) 第十一部分融资计划 (31) 第十二部分风险分析 (32) 第十三部分战略分析 (33) 第十四部分附件 (33)
摘要 内容主要包括：公司概况；主要经营管理人、技术负责人简介；项目涉及的产品或服务的先进性、新颖性、独特性描述；市场分析；现金流量、投资回报率等财务预测；融资计划，投资后股东构成表等。
第一部分公司概况 公司名称________________________________________ 成立时间____________ 公司宗旨 注册资本____________________________ 实际到位资本____________________ 其中现金________________________ 无形资产占股份比例____________% 注册地点_____________________________________________________________ 主营业务 公司性质：国有企业、有限公司、股份有限公司、合伙企业、个人独资、外资企业等，并说明其中国有成份比例、私有成份比例和外资比例。 公司沿革：说明自公司成立以来主营业务、股权、注册资本等公司基本情形的变动，并说明这些变动的原因。 _____________________________________________________________________ _____________________________________________________________________ _____________________________________________________________________ _____________________________________________________________________ _____________________________________________________________________ _____________________________________________________________________ _____________________________________________________________________