第六章证券投资管理
复习思考题
1、企业进行证券投资的动机有哪些？
2、企业投资证券需考虑的主要因素有哪些？
3、如何确定股票和债券的价值？证券价值与证券投资决策有何关系？
4、什么是风险分散理论？试分析两种股票投资报酬的相关系数与投资组合
风险大小的关系？
5、试说明股票的β系数是如何衡量该股票的市场风险的？
6、试说明债券的票面利率和市场利率对债券价值的影响？
7、债券投资可能遭遇的风险有哪些？
练习题
一、判断题[其余答案没有]
1、企业投资于长期证券的动机之一是作为现金替代品。F
2、优先股股东具有的优先权包括：优先分配股利、优先分配剩余财产、优先认股权。 F
3、普通股股东享有的权益较多，承担的风险也较大。T
4、股票票面价值表明股份有限公司的股东对每股股票所负责任的最高限额T
5、股票的交易价格就是该股票未来收益的现值。F
6、投资组合是降低股票投资风险的有效途径。
7、β系数既可以用来衡量个别股票的市场风险，也可以用来衡量其公司的特有风险。
8、当某种股票的β系数大于1时，则该种股票的市场风险小于整个市场的平均风险。
9、债券投资每年取得的利息额= 债券面值×市场利率F
10、当证券的市场价格低于证券的理论价值时，购进证券是有利的；反之，则应卖出证券。T
11、当债券的票面利率大于市场利率时，债券的市场价格通常大于债券面值T
12、一般来说，长期证券投资的风险大于短期证券投资。
13、证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均。
14、一般而言，证券价格与银行利率同方向变动。
15、证券组合投资能够分散的仅仅是市场风险。
16、某种证券的β系数为0，说明该证券无风险。
17、如果两种股票的相关系数等于1，则这两种股票的组合不可能达到分散风险的目的。
18、如果两种股票的相关系数等于－1，则这两种股票的合理组合可能
使风险降为0。
二、单项选择题
1、企业进行短期证券投资的动机不可能是：C
A、作为现金替代品
B、获得投资收益
C、参与管理和控制
D、分散风险
2、一般而言，优先股股东比普通股股东的：D
A、收益稳定，风险大
B、收益少，风险大
C、收益多，风险小
D、收益少，风险小
3、表明股东在股份有限公司对每股股票所负责任的最高限额的是股票的：A
A、票面价值
B、账面价值
C、清算价值
D、购买价格
4、当债券的市场利率小于票面利率时，债券的发行价格通常是：A
A、溢价
B、平价
C、折价
D、不一定
5、一张面值为100元的优先股，每年可获得股利10元，如果市场利率为8%，则其估价为：B
A、100元
B、125元
C、110元
D、80元
6、某股票的β系数为1.2，无风险报酬率为5%，市场平均报酬率为8%，则该股票的必要报酬率为：
A、13%
B、3%
C、9.6%
D、8.6%
7、以下哪项是针对非系统风险而言的：
A、起源于公司的可控因素
B、起源于公司的不可控因素
C、不能通过投资组合来分散
D、通常以β系数进行衡量
8、当两种证券不完全正相关时，由此形成的证券组合：
A、能适当地分散风险
B、不能分散风险
C、可分散掉全部风险
D、证券组合风险小于单项证券风险的加权平均
9、在债券投资中，因通货膨胀导致的风险是：
A、违约风险
B、购买力风险
C、利率风险
D、变现力风险
10、债券投资中，债券发行人无法按期支付利息和本金的风险是：A
A、违约风险
B、购买力风险
C、利率风险
D、变现力风险
11、某股票的β系数等于1，表明该证券：
A、无风险
B、有非常低的风险
C、与金融市场所有证券平均风险一致
D、比金融市场所有证券平均风险高一倍
12、β系数可以衡量：
A、个别公司股票的市场风险
B、个别公司股票的特有风险
C、所有公司股票的市场风险
D、所有公司股票的特有风险
13、下列因素引起的风险，企业可以通过多元化投资予以分散的是：
A、通货膨胀
B、技术革新
C、社会经济衰退
D、市场利率上升
14、当两种证券完全负相关时，由此形成的证券组合：
A、能适当地分散风险
B、不能分散风险
C、可分散掉全部风险
D、分散的风险视两种证券的组合比例而定
15、企业进行短期证券投资时，应投资于：A
A、风险低、流动性强的证券
B、风险低、流动性弱的证券
C、风险高、流动性强的证券
D、风险高、流动性弱的证券
16、两种证券的相关系数等于1时，则：
A、两种证券的收益变化完全相同
B、两种证券的收益变化刚好相反
C、两种证券组合，可分散掉一部分系统风险
D、两种证券组合，可完全分散掉系统风险
17、减少债券利率风险的方法是：
A、持有单一债券
B、持有多种债券
C、集中债券的到期日
D、分散债券到期日
三、多项选择题
1、与优先股股东相比，普通股股东不具有的权益是：BC
A、优先认股权
B、优先分配股利权
C、优先分配公司剩余财产权
D、参与公司经营管理权
2、投资者正确的股票投资决策应是：AD
A、市场价格＜股票价值时买进
B、市场价格＜股票价值时卖出
C、市场价格＞股票价值时买进
D、市场价格＞股票价值时卖出
3、关于β系数，下列叙述错误的是：
A、某股票β系数大于1，则其风险大于平均市场风险
B、某股票β系数大于1，则其风险小于平均市场风险
C、β系数越小，该股票必要报酬率越高
D、某股票β系数小于1，则其风险小于平均市场风险
4、由影响所有公司的因素导致的风险，称为：
A、可分散风险
B、市场风险
C、不可分散风险
D、系统风险
5、按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于甲、乙两种股票：
A、若甲、乙两种股票完全正相关，组合后的风险完全抵消
B、若甲、乙两种股票完全正相关，组合后的风险不增加也不减少
C、若甲、乙两种股票完全负相关，组合后的风险完全抵消
D、若甲、乙两种股票完全负相关，组合后的风险不增加也不减少
6、按照资本资产定价模式，影响特定股票必要报酬率的因素有：
A、无风险报酬率
B、特定股票的β系数
C、所有股票的平均报酬率
D、财务杠杆系数
7、债券投资的优点主要有：ABD
A、本金安全性高
B、收入稳定性强
C、投资收益较高
D、市场价格稳定性强
8、股票投资的主要缺点有：ABCD
A、收益分配权居后
B、剩余财产索偿权居后
C、股价不稳定
D、收入稳定性差
9、下列有关系统风险和非系统风险的正确说法是：ABCD
A、系统风险又叫市场风险、不可分散风险
B、系统风险不能用多元化投资来分散
C、非系统风险又叫公司特有风险、可分散风险
D、非系统风险源于公司自身的商业活动和财务活动
10、证券投资组合常见的方法是：
A、把投资收益正相关的证券组合在一起
B、把投资收益负相关的证券组合在一起
C、把风险大、中、小的证券组合在一起
D、选择固定成长股和绩优股
四、计算题
1、甲公司拟购买乙公司发行的面值为1000元的债券，票面利率为4%，期限为3年，每年付息一次，若市场利率分别为：①5%，②4%，③3%时，该债券的价值分别为多少？当发行价格分别为多少时值得购买？
2、某股份公司预计第一年的股利为0.3元/股，以后每年增长3%，某投资者要求的报酬率为6%，若以8元/股的价格购入该股票，试计算该股票的价值、净现值及内部报酬率？
3、某公司股票的β系数为1.8，无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，计算该公司股票的必要报酬率？
4、某企业持有总值100万元的４种股票，其中A股票20万元，B股票40万元，C股票30万元，D股票10万元，４种股票的β系数分别为1.8、2.2、0.8、2。设无风险报酬率为5%，证券市场所有股票的平均报酬率为9%。
要求：①分别计算４种股票各自的必要报酬率；
②计算4种股票投资组合的风险系数；
③计算4种股票投资组合的必要报酬率。
5、金融市场平均投资报酬率为12%，无风险报酬率为7%。
要求：①计算市场平均风险报酬率；
②如果某种股票的β系数为0.9，其投资报酬率为12%，是否应该投资？
③如果某股票的必要报酬率为15%，计算其β系数。
6、某公司普通股上年股利为0.2元/股，股利年固定增长率为2%，投资者期望报酬率为10%，打算两年后转让出去，预计转让价格为2元/股。要求计算该股票的价值。
7、某企业以950元/张的价格购进面值为1000元/张的债券1000张，该债券票面利率为5%，每年付息一次，期限三年。试计算该债券到期投资报酬率。
8、某企业持有甲、乙、丙三种股票，在证券投资组合中的投资比重分别为30%、30%、40%，三种股票的β系数分别为2、1.5、0.8。设无风险报酬率为6%，证券市场所有股票的平均报酬率为10%。要求计算该投资组合的风险收益率。
9、某股票为固定成长股，其成长率为3%，预计第一年的股利为0.8元/股，假定目前国库券投资收益率为4%，股票市场平均报酬率为10%，该股票的β系数为1.2，要求计算该股票的价值。
10、某公司在2××1年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面
利率6%，期限5年，每年12月31日付息，问：
①该债券到期收益率为多少？
②假定2××2年1月1日债券的市场利率下降到5%，此时该债券的价值是多少？
③假定2××4年1月1日债券的市场价格为990元，此时购买债券的到期收益率是多少？
④假定2××3年1月1日债券的市场利率上升到7%，该债券的市价为985元，你是否购买该债券？
第十一章投资组合管理基础 本章要点：了解证券组合管理的概念；熟悉现代投解基金组合管理的过程。 了解证券投资组合理论的基本假设；熟悉单个证券和证券组合的收益风险衡量方法；熟悉风险分散原理；了解两种和多个风险证券组合的可行集与有效边界；了解无差异曲线的含义以及在最优证券组合中的运用；了解资产组合理论的运用以及在运用中要注意的问题。 了解资本资产定价模型的含义和基本假设；熟悉资本资产定价模型的推导。 第一节、证券组合管理与基金组合管理过程 (一) 证券组合管理的概念 证券组合管理是一种以实现投资组合整体风险一收益最优化为目标，选择纳入投资组合的证券种类并确定适当权重的活动。它是伴随着现代投资理论的发展而兴起的一种投资管理方式。 (二)基金组合管理的过程 1．设定投资政策； 2．进行证券分析； 3．构造投资组合； 4．对投资组合的效果加以评价； 5．修正投资组合。 第二节、现代投资理论的产生与发展 现代投资组合理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论以及行为金融理论等部分组成。它们的发展极大地改变了过去主要依赖基本分析的传统投资管理实践，使现代投资管理日益朝着系统化、科学化、组合化的方向发展。 1952年3月，美国经济学哈里.马克威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证
券组合管理理论的开端。马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。由于这一方法要求计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。 1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的单因素模型，极大地推动了投资组合理论的实际应用。 20世纪60年代，夏普、林特和莫森分别于1964、1965和1966年提出了资本资产定价模型CAPM。该模型不仅提供了评价收益一风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。 1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。该模型直接导致了多指数投资组合分析方法在投资实践上的广泛应用。 第三节、证券投资组合理论的基本假设 (一)投资者以期望收益率和方差(或标准差)来评价单个证券或证券组合 (二)投资者是不知足的和厌恶风险的 (三)投资者的投资为单一投资期 (四)投资者总是希望持有有效资产组合 第四节、单个证券收益风险衡量 投资涉及到现在对未来的决策。因此，在投资上，投资者更多地需要对投资的未来收益率进行预测与估计。马克威茨认为，由于未来收益率往往是不确定的，表现为一个随机变量。因此，可以以期望收益率作为对未来收益率的最佳估计。 数学上，单个证券的期望收益率(或称为事前收益率)是对各种可能收益率的概率加权，用公式可表示为：
1、下列表述中，正确的是（）。 A:净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 B:使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C:使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值 D:内含报酬率不受设定折现率的影响 答案:D 解析:两个互斥项目的寿命不相同时，不能用净现值法进行比较。所以，选项A错误；在多方案比较决策时要注意，内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样，所以，选项B错误；使用净现值法进行投资决策只会计算出一个净现值，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现，所以，选项C错误；内含报酬率是使投资方案净现值为零的折现率，不受设定折现率的影响，所以，选项D正确。 2、在下列方法中，能直接用于寿命不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。A:净现值法 B:投资回收期法 C:年金净流量法 D:内含报酬率法 答案:C 解析:净现值法和内含报酬率法均适用于项目寿命相同，而且投资额相同的多个互斥方案的比较决策；投资回收期法是项目可行性的辅助评价指标；年金净流量法适用于项目寿命不相同的多个互斥方案的比较决策。 3、甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375
万元。那么，该项目年营业现金流量为（）万元。 A:675 B:775 C:1125 D:1375 答案:A 解析:注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营利润×（1-25%），所以，税前经营利润=税后经营净利润/（1-25%）=375/（1-25%）=500（万元），而税前经营利润=税前营业收入-税前经营付现成本-折旧=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折旧=800-折旧，所以，折旧=800-500=300（万元），营业现金流量=税后经营净利润+折旧=375+300=675（万元），或营业现金流量=税后收入-税后经营付现成本+折旧×税率=1000-400+300×25%=675（万元）。 4、当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（）。A:高于12% B:低于12% C:等于12% D:无法判断 答案:B 解析:本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元小于零，要想使净现值向等于零靠近（此时的折现率为内含报酬率），即提高净现值，需进一步降低折现率，故知该项目的内含报酬率低于12%。
城市基础设施投资管理实务 前言 城市基础设施是为城市经济发展和市民生活提供便利条件和配套服务的各类设施。具体而言，城市基础设施包括以下几个方面的内容：一是城市交通，如城市道路、桥梁、隧道、地铁、轻轨、汽（电）车、出租汽车、航空、铁路、长途公路运输等；二是环境保护，如垃圾收集和处理、污水收集和处理、防火、防洪、园林、绿化等。此外，还有能源、供排水、邮电通信等。 城市基础设施具有以下一些特性： 一是使用的公用性。与一般的私人物品不同，所有在其范围内的城市居民和从事生产、运营及其他活动的企事业单位都可使用。 二是服务的非盈利性。城市基础设施具有社会化服务的性质，一般都是由政府规划建设的，政府的着眼点是提高城市的整体运行效率，注重于社会效益和环境效益，经济效益仅仅是参考因素。 三是投资回收的间接性。地方政府每年投入大量的资金用于城市基础设施建设，除了少数经济效益较好的项目可收回投资和获取合理利润外，大多数项目的建设资金是不可能直接从项目运行收益中收回的，只能依靠政府税费来提供补贴。 城市基础设施项目管理是一个崭新而充满挑战的领域，但市面上的书籍对此甚少涉猎，而且大多数以理论为主，对实际工作的指导意义不大。由于作者拥有丰富的项目管理经验，因此本书以案例分析为主，不涉及艰深的学究式理论，对从事城市基础设施投资管理的政府部门、金融机构及实业投资者有一定的借鉴作用。所用案例皆来源于真实的投资项目，但对项目名称、地名、人名及具体数据作了修饰，以免引起不必要的误会。全书共分五大部分：第一部分主要介绍城市基础设施项目投资开发的流程，以让读者对其基本概念有初步了解。第二部分是探讨城市基础设施项目的债务融资管理，重点对G市环城交通项目利用世界银行贷款及S污水处理系统工程项目融资的经验进行研究，分析其成功经验及不足之处。第三部分主要介绍城市基础设施项目法人招标的操作程序，并结合H省P电厂项目法人招标的案例进行具体分析，对项目法人招标的优缺点进行综合评价，并提出其发展策略。第四部分着重介绍企业并购的关键要素，并分析亚能电力控股有限公司在收购美国Saith (中国)控股有限公司过程中，如何对企业价值进行评估。第五部分主要汇集了重要投资法规，供读者在实际工作中参阅。
第六章投资管理基础 一、单项选择题 1、资产负债表的作用是（）。 A、反映企业某一时期的现金流量 B、反映企业某一时期的财务状况 C、反映企业某一时点的现金流量 D、反映企业某一时点的财务状况 2、下列选项中，属于所有者权益的是（）。 A、货币资金 B、应收账款 C、短期借款 D、盈余公积 3、下列关于所有者权益的说法，错误的是（）。 A、股本即按照面值计算的股本金 B、盈余公积即法定盈余公积 C、未分配利润指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润 D、资本公积包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入 4、利润表的作用是（）。 A、反映企业某一时期的经营成果 B、反映企业某一时期的财务状况 C、反映企业某一时点的经营成果 D、反映企业某一时点的财务状况 5、利润表的终点是（）。 A、本期的所有者盈余 B、与收入相关的成本费用 C、在特定会计期间的收入 D、企业某年度的资产总额 6、下列关于利润表的说法，错误的是（）。 A、可直接了解企业的盈利状况和获利能力 B、解析企业获利能力高低的原因 C、评价企业是否具有可持续发展能力 D、净利润＝息税前利润＋利息费用和税费 7、下列选项中，不属于现金流量表中现金流量活动的三大来源的是（）。 A、经营活动产生的现金流量 B、投资活动产生的现金流量 C、筹资活动产生的现金流量
D、捐赠活动产生的现金流量 8、下列选项中，不属于净现金流的是（）。 A、经营活动产生的现金流量 B、投资活动产生的现金流量 C、筹资活动产生的现金流量 D、捐赠活动产生的现金流量 9、通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助，指的是（）。 A、财务报表分析 B、企业资质分析 C、经营环境分析 D、资产负债分析 10、在企业流动比率大于1时，赊购原材料一批，将会（）。 A、减少营运资金 B、降低流动比率 C、提高流动比率 D、增加营运资金 11、财务比率分析是指用财务比率来描述企业相关状况的分析方法，其中不包括（）。 A、流动性 B、盈利能力 C、企业财务状况 D、企业环境状况 12、在流动资产中，流动性较差的是（）。 A、现金 B、存货 C、应收票据 D、应收账款 13、在财务比率分析中，使用频率最高的债务比率是（）。 A、流动比率 B、速动比率 C、资产负债率 D、权益乘数和负债权益比 14、某企业期初存货250万元，期末存货350万元，本期产品销售收入为1 500万元，本期产品销售成本为1 200万元，则该存货周转率为（）。 A、3.3次 B、4次 C、5次
证券投资基金基础知识习题投资管理基础 1.下表列示了对某证券的未来收益率的估计，将期望收益率记为EM , 收益率（r） -20 30 概率（ p ） 1/2 1/2。该证券的期望收益率等于（）。 A.EM = 5 B.EM = 6 C.EM = 7 D.EM =4 2.在企业流动比率大于1时，赊购原材料一批，将会（）。 A.降低营运资金 B.降低流动比率 C.增大流动比率 D.增大营运资金 3.已知甲公司年负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，年利息费用为20万元，净利润为100万元，所 得税为30万元，则（）。 A.年末资产负债率为40% B.年末产权比率为1/3 C.年利息保障倍数为6.5 D.年末长期资本负债率为10.76% 4.下列各项指标中，可用于分析企业长期偿债能力的有（）。 A.营运效率比率 B.流动比率 C.资产负债率 D.速动比率 5.资产负债表的作用不包括（）。 A.资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质 B.资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础
C.资产负债表可以为收益把关 D.资产负债表可以反映企业投入与产出的关系 基金从业习题答案： 1.A 解析考察期望收益率的计算。收益率（％） -20 30 ,概率1/2 1/2 ,期望收益率E （r） =—20*1/2+30*1/2=5。 2.B 解析流动比率=流动资产+流动负债赊购原材料一批，资产和负债都是增加的。假设 开始流动比率为3/2,材料赊购为1 ,即流动比率降变为4/3 ,所以是降低了。 3.A 解析 A：资产负债率=负债/资产=200/500=40%；B:产权比率=负债/所有者权益=200/（500-200）=2/3；C：利息倍数=息税前利润/利息=（100+30+20）/20=7.5；D：长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+所有者权益）=（200-160）/（40+300）=11.76%。 4.C 解析财务杠杆比率是分析企业偿债能力的风险指标，资产负债率属于财务杠杆比率。 5.D 解析反映企业投入与产出的关系的是利润表。 证券投资基金基础知识习题权益投资 1.对投资者来说，权益类证券本身隐含的风险越高，就必须有越多的预期报酬作为投资者承担风险的补偿，这一补偿称为（）。 A.风险溢价 B.风险投资 C.风险补偿 D.风险权益 2.下列不属于技术分析的假定的是（）。 A.股票价格围绕其内在价值波动 B.市场行为涵盖一切信息 C.股价具有趋势性运动规律，股票价格沿着趋势运动 D.历史会重演 3.（）又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。 A.理论价值法 B.相对价值法
价值是未来现金净流量的现值和。 考情分析 本章是全教材难度最高的章节之一，公式繁多，指标复杂，计算量相当大，是中级财管学习中的第三只拦路虎。本章主要介绍了投资管理基础理论、项目财务评价指标的计算，项目评价决策方法的运用、证券投资决策。 从历年考试的情况来看，各种题型均可能涉及，并且在主观题中经常出现，属于“拉差距”的内容。 预计2020年本章的分值在15分左右。 『知识框架』 第一节投资管理概述 一、企业投资意义、管理特点、作用、管理原则 意义企业生存与发展的基本前提；获取利润的基本前提；风险控制的重要手段 管理特点企业的战略性决策；企业的非程序化管理；投资价值的波动性大 作用 通过投资，可以将资金投向企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营能力配套、 平衡、协调。通过投资，还可以实现多元化经营 原则可行性分析（环境、技术、市场和财务四方面）；结构平衡；动态监控 『指南练习1·多选题』下列各项中，属于企业投资管理原则的有（）。 A.成本效益原则 B.可行性分析原则 C.动态监控原则 D.结构平衡原则 『正确答案』BCD 『答案解析』投资管理的原则有：（1）可行性分析原则；（2）结构平衡原则；（3）动态监控原则。 二、企业投资的分类 按投资活动与企业 本身的生产经营活 动的关系（方式性） 直接投资 将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋 取经营利润的企业投资 间接投资将资金投放于股票、债券、基金等权益性资产上的企业投资
【总结】1.项目投资都是直接投资，证券投资都是间接投资。对内投资都是直接投资，对外投资不一定都是间接投资。 2.直接投资对应的都是直接筹资，间接投资对应的不一定都是间接筹资。 『指南例题1·多选题』下列各项中，属于间接投资的有（）。 A.股票投资 B.债券投资 C.固定资产投资 D.流动资产投资 『正确答案』AB 『答案解析』间接投资是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。选项AB为间接投资，选项CD为直接投资，正确选项为AB。 『例题·单选题』下列有关企业投资的说法中，错误的是（）。 A.项目投资属于直接投资 B.投资是获取利润的基本前提 C.投资是企业风险控制的重要手段 D.按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为直接投资和间接投资 『正确答案』D 『答案解析』按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资；按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。所以，选项D 的说法不正确。 第二节投资项目财务评价指标 『知识点1』项目现金流量 现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。 『例题·多选题』一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。这里的现金包括（）。 A.库存现金 B.银行存款
第六章(一阶电路)习题解答 一、选择题 1．由于线性电路具有叠加性，所以 C 。 A ．电路的全响应与激励成正比； B ．响应的暂态分量与激励成正比； C ．电路的零状态响应与激励成正比； D ．初始值与激励成正比 2．动态电路在换路后出现过渡过程的原因是 A 。 A ． 储能元件中的能量不能跃变； B ． 电路的结构或参数发生变化； C ． 电路有独立电源存在； D ． 电路中有开关元件存在 3．图6—1所示电路中的时间常数为 C 。 A ． 212121) (C C C C R R ++； B ．2 12 12C C C C R +； C ．)(212C C R +； D ．))((2121C C R R ++ 解：图6—1中1C 和2C 并联的等效电容为21C C +，而将两个电容摘除后，余下一端 口电路的戴维南等效电阻为2R ，所以此电路的时间常数为)(212C C R +。 ４．图6—2所示电路中，换路后时间常数最大的电路是 A 。 解：图6—2（A ）、（B ）、（C ）、（D ）所示四个电路中的等效电感eq L 分别为M L L 221++、
21L L +、M L L 221-+和M L L 221++。0>t 时，将图6—2（A ） 、（B ）、（C ）、（D ）中的电感摘除后所得一端口电路的戴维南等效电阻 eq R 分别为2R 、2R 、2R 和21R R +。由于 RL 电路的时间常数等于 eq eq R L ，所以图6—2（A ）所示电路的时间常数最大。 5．RC 一阶电路的全响应)e 610(10t c u --=V ，若初始状态不变而输入增加一倍，则 全响应 c u 变为 D 。 A ．t 10e 1220--； B ．t 10e 620--； C ．t 10e 1210--； Ｄ．t 10e 1620-- 解：由求解一阶电路的三要素法 τ t c c c c u u u u -+∞-+∞=e )]()0([)( 可知在原电路中 10)(=∞ c u V ，4)0(=+c u V 。当初始状态不变而输入增加一倍时，有 )e 1620(e ]204[201010t t c u ---=-+=V 二、填空题 1．换路前电路已处于稳态，已知V 10 1=s U ，V 12=s U ，F 6.01μ=C ，F 4.02μ=C 。 0=t 时，开关由a 掷向b ，则图6—3所示电路在换路后瞬间的电容电压 = +)0(1c u 4.6V ，)0(2+c u 4.6=V 。 解： 由-=0t 时刻电路得： V 10)0(s11==-U u c ， V 1)0(s22==-U u c 换路后，电容 1C ,2C 构成纯电容的回路（两电容并联）,电容电压发生强迫跃变，此时应由电荷守恒原理求解换路后瞬刻的电容电压。由KVL 得： )0()0( 21++=c c u u …… ① )0()0()0()0( 22112211++--+=+c c c c u C u C u C u C …… ② 由以上两式解得 V 4.6)0()0( 2 12 21121=++= =++C C U C U C u u s s c c 2．图6—4所示电路的时间常数 =τs 1.0。
基础知识-资产管理与资产 评估
目录 一、一般与公司资产管理及资产评估岗位相关的岗位职责及任职条件 (2) （一）岗位职责 (2) （二）任职条件 (3) 二、国有资产管理的基本知识 (3) （一）任务 (4) （二）界定 (4) （三）理论分析 (5) （四）存在的问题 (5) 三、国有资产评估基本知识 (6) （一）概念 (6) （二）对象与范围 (7) （三）程序 (7) （四）遵循的原则 (8) 四、资产评估（广义的，大概念的）的基础知识 (8) （一）概念 (9) （二）特点 (9) （三）产生 (9) （四）种类 (10) （五）规则 (11) （六）基本方法 (12) （七）立项 (14) 五、与国有资产相关的资产管理和资产评估法规文件 (14) （一）主要文件 (14) （二）文件内容见附件2-与国有资产管理和国有资产评估有关的法规文件 (15) 一、一般与公司资产管理及资产评估岗位相关的岗位职责及任职条件 （一）岗位职责 1、制定和完善设备相关管理制度并监督执行，建立并贯彻落实各项设备管理规范；
2、组织制定年度维修保养计划，编制设备日常维护和保养计划，并做好设备保养记录，进行设备资产管理和资产评估； 3、负责设备的选型购置、安装和设备报废计划的申报工作； 4、负责公司生产设备日常管理及维修，及时、高效地诊断并解决生产设备故障，保证生产的顺利进行并做到预防为主，定期对生产设备进行巡检； 5、培训与指导设备维护技术人员，负责部门人员的日常管理和绩效考核。 6、负责厂房设施、设备的日常维护、维修和保养。 7、负责设备验证工作。 8、能够独立完成各类资产评估报告； 9、能独立就评估报告与客户完成技术沟通。 （二）任职条件 1、3年以上投资相关工作经验，2年以上同岗位工作经验； 2、熟悉重大基础设施项目融资，有对资产证券化产品的专业理论知识和实践经历，有较强的产业经济和风险认识度； 3、具有资产评估师资格证书，具备投资相关专业知识和资产评估专业知识，熟悉基础设施投资资产评估；同时具有注册律师、会计师、风险分析师、金融分析师者优先； 4、其他要求：具有较强的组织管理和团队协作能力，较强的人际交往、沟通协调能力，计算机及项目管理软件使用熟练，具有良好的职业操守。 二、国有资产管理的基本知识 所谓国有资产管理是指对所有权属于国家的各类资产的经营和使用，进行组织、指挥、协调、监督和控制的一系列活动的总称。具体地说，就是对国有资产的占有、使用、收益和处置进行管理。国有资产管理的基本目标是实现国有资产的保值与增值。
第五章 投资概述 本章作为投资管理的基础章节，主要是为后面两章打基础，题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资本资产定价模型、投资组合收益率、投资组合风险的衡量以及与第七章结合的计算。 第一节 投资的含义与种类 本节的主要内容： 一、 投资的含义与特点（了解） 二、投资的动机（掌握） 三、投机与投资的关系（了解） 四、投资的分类（掌握） 一、投资的含义与特点 1.含义：投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金或实物的经济行为。 2.特点：目的性、时间性、收益性、风险性 二、投资动机的分类 三、投机与投资的关系 投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。 投机与投资在行为期限的长短、利益着眼点、承担风险的大小和交易的方式等方面有所区别。 在经济生活中，投机能起到导向、平衡、动力、保护等四项积极作用。 过度投机或违法投机存在不利于社会安定、造成市场混乱和形成泡沫经济等消极作用。
第二节投资风险与投资收益 本节的主要内容： 一、投资风险的含义（了解） 二、投资收益的含义（掌握） 三、投资组合风险收益率的计算（掌握） 一、投资风险的含义 1.含义：投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响，而使得实际投资出现不同结果的可能性。 2.导致投资风险产生的原因：投资费用的不确定性，投资收益的不确定性，因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险，政治风险和自然灾害，以及人为因素造成投资决策失误等多个方面。 二、投资收益的含义 投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包括：期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型。 期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数； 实际投资收益是指特定投资项目具体实施之后在一定时期内的真实收益，又称真实投资收益； 无风险收益等于资金的时间价值与通货膨胀补贴之和； 必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和。 无风险收益=资金的时间价值+通货膨胀补贴
第六章证券投资基本分析 第一节宏观经济因素分析 一、宏观经济因素分析（三率三状况） （一）经济（gdp）增长率对证券市场的影响分析 经济持续增长对证券市场的影响：在持续发展的经济增长下使上市公司利润增加、国民收入的提高，证券市场的总体走势呈上升趋势。 经济危机与衰退对证券市场的影响：经济效益的下降，企业利润减少，以及消费者收入减少，爆发信用危机，从而促使证券市场价格下跌。 （二）通货膨胀与紧缩对证券市场影响分析 通胀的影响：通胀早期表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态，消费者投资于证券资金增加；通胀中期表现证券品种之间价格发生结构性调整；在严重的通胀下，证券价格下跌。 通缩的影响：中央银行货币供给量减少，从而使证券市场低迷。 （三）就业状况的变动对证券市场影响分析 在经济繁荣期：就业率高，收入普遍增长，资金源源流入证券市场，推高股价。 在经济衰退期：失业率上升，证券市值大幅下降，证券指数运行在一个长期的下跌趋势中。 （四）利率波动对证券市场影响分析 利率上升，一方面公司借款成本增加，一方面资金从证券市场转向储蓄，证券价格下跌。 利率下降，证券价格则上升。 （五）汇率波动对证券市场的影响分析 汇率上升，本币贬值，资本流出，本国证券市场需求减少，价格下跌；同时，因本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，股价上升，相反，进口型企业将因成本上升而受损失，股价下降。 汇率下降，影响相反。 （六）国际收支状况对证券市场的影响分析 贸易顺差的影响：增加国民生产总值，公众收入增长，债券价格上扬。出口企业证券价格也会上升。 贸易逆差的影响：贸易逆差，生产这些产品的企业收益下降，证券价格表现
（投资管理）城市基础设施投资管理实务
前言 城市基础设施是为城市经济发展和市民生活提供便利条件和配套服务的各类设施。具体而言，城市基础设施包括以下几个方面的内容：一是城市交通，如城市道路、桥梁、隧道、地铁、轻轨、汽（电）车、出租汽车、航空、铁路、长途公路运输等；二是环境保护，如垃圾收集和处理、污水收集和处理、防火、防洪、园林、绿化等。此外，还有能源、供排水、邮电通信等。 城市基础设施具有以下一些特性： 一是使用的公用性。与一般的私人物品不同，所有在其范围内的城市居民和从事生产、运营及其他活动的企事业单位都可使用。 二是服务的非盈利性。城市基础设施具有社会化服务的性质，一般都是由政府规划建设的，政府的着眼点是提高城市的整体运行效率，注重于社会效益和环境效益，经济效益仅仅是参考因素。 三是投资回收的间接性。地方政府每年投入大量的资金用于城市基础设施建设，除了少数经济效益较好的项目可收回投资和获取合理利润外，大多数项目的建设资金是不可能直接从项目运行收益中收回的，只能依靠政府税费来提供补贴。 城市基础设施项目管理是一个崭新而充满挑战的领域，但市面上的书籍对此甚少涉猎，而且大多数以理论为主，对实际工作的指导意义不大。由于作者拥有丰富的项目管理经验，因此本书以案例分析为主，不涉及艰深的学究式理论，对从事城市基础设施投资管理的政府部门、金融机构及实业投资者有一定的借鉴作用。所用案例皆来源于真实的投资项目，但对项目名称、地名、人名及具体数据作了修饰，以免引起不必要的误会。全书共分五大部分：第一部分主要介绍城市基础设施项目投资开发的流程，以让读者对其基本概念有初步了解。第二部分是探讨城市基础设施项目的债务融资管理，重点对G市环城交通项目利用世界银行贷款及S污水处理系统工程项目融资的经验进行研究，分析其成功经验及不足之处。第三部分主要介绍城市基础设施项目法人招标的操作程序，并结合H 省P电厂项目法人招标的案例进行具体分析，对项目法人招标的优缺点进行综合评价，并提出其发展策略。第四部分着重介绍企业并购的关键要素，并分析亚能电力控股有限公司在收购美国Saith (中国)控股有限公司过程中，如何对企业价值进行评估。第五部分主要汇集了重要投资法规，供读者在实际工作中参阅。
第一章国际收支 一、基本概念（对照课本） 国际收支、国际收支平衡表、国际收支失衡、自主性国际经济交易、“米德冲突”、“丁伯根法则” 二、任意项选择： 1、国际收支统计所指的“居民”是指在一国经济领土上具有经济利益，且居住期限 在一年以上的法人和自然人。它包括---------。AB A、该国政府及其职能部门 B、外国设在该国的企业 C、外国政府驻该国大使馆 D、外国到该国留学人员 2、国际收支记录的经济交易包括--------。ABCD A、海外投资利润转移； B、政府间军事援助； C、商品贸易收支； D、他国爱心捐赠 3、国际收支经常项目包含的经济交易有-------。ACD A、商品贸易 B、债务减免 C、投资收益收支 D、政府单方面转移收支 4、国际收支金融帐户包含的经济交易有-------。ABCD A、海外直接投资； B、国际证券投资； C、资本转移； D、非生产非金融资产购买与放弃 5、国际收支平衡表的调节性交易包括----------。A A、非生产非金融资产购买与放弃； B、职工报酬收支； C、国际直接投资； D、官方储备资产变动 6、国际收支平衡表的平衡项目是指---------。D A、经常项目； B、资本项目； C、金融项目； D、错误与遗漏 7、国际收支记帐方法是---------。C A、收付法； B、增减法； C、借贷法； D、总计法 8、商品与服务进出口应计入国际收支平衡表的--------。B A、错误与遗漏项目； B、经常项目； C、资本项目； D、金融项目 9、投资收益的收支应计入国际收支平衡表的--------。B A、错误与遗漏项目； B、经常项目； C、资本项目； D、金融项目 10、政府提供或接受的国际经济和军事援助应计入国际收支平衡表的-------B。 A、错误与遗漏项目； B、经常项目； C、资本项目； D、金融项目 11、一国提供或接受国际债务注销应计入国际收支平衡表的--------C。 A、错误与遗漏项目； B、经常项目； C、资本项目； D、金融项目 12、一国对他国提供投资项目捐赠应计入国际收支平衡表的--------B。 A、错误与遗漏项目； B、经常项目； C、资本项目； D、金融项目 13、一国商业银行通过股权并购方式参与他国金融体系运作，该笔经济交易应计入
第五章投资管理 从考试来看本章的分数较多，在历年试题中，除客观题外，都有计算题或综合题。本章属于财务管理的重点章节,从章节内容来看，投资评价的基本方法是基础，重点是投资项目现金流量的确定以及投资项目的风险处置。 本章与2004年的教材内容相比的变化主要是对项目系统风险的衡量删除了用会计β值法计算β系数的公式，此外对于利用类比法确定项目β系数，分为考虑所得税和不考虑所得税的两种计算方法。 第一节投资评价的基本方法 一、资本投资的概念 本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点，一是投资的主体是企业，二是投资的对象是生产性资本资产。 二、资本投资评价的基本原理 资本投资项目评价的基本原理是：项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 三、投资评价的一般方法 （一）非贴现的分析评价法(P141) 1.投资回收期 （1）含义：投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 （2）计算方法： ①在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时： 例:教材P138表5-1的C方案： 1200/4600=2.61（年） ②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，其计算公式为：（设M是收回原始投资的前一年）
例:教材P138表5-1的B方案 （3）指标的优缺点：P142 优点:回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解。 缺点:不仅在于忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。 特点:主要用来测定方案的流动性，不能计量方案的盈利性。 2.会计收益率 （1）含义：按财务会计标准计量的收益率。 （2）计算： 它在计算上使用会计报表上的数据，以及普通的会计收益、成本观念。 会计收益率=年平均净收益/原始投资额 （3）优缺点：计算简便，与会计的口径一致；但没有考虑货币的时间价值，年平均净收益受到会计政策的影响。 （二）贴现的分析评价法--考虑货币时间价值的分析评价法。（P、137） 1.净现值 （1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
第三节项目投资管理 三、固定资产更新决策 【例6－17】格力公司目前有一台在用设备A，变现价值为3000元，还可以使用5年。现计划更新设备，有两个方案可供选择。方案一，5年后A设备报废时购进B设备替代A设备，B设备可用10年；方案二，目前有C设备立即替代A设备，C设备可用12年。贴现率为10%，有关资料如表6-15所示： 根据上述资料，三种设备的年金成本分别为： A设备年金成本＝3000/(P/A,10%,5)+1200=1991.35(元) B设备年金成本＝11270/(P/A,10%,10)+900=2734.01(元) C设备年金成本＝ [10000-500)]/(P/A,10%,12)+500 × 10%+1000=2444.19(元) 或:[10000-500×(P/F,10%,12)]/(P/A,10%,12)+1000=2444.19(元)
以第二方案为基础，采用C设备与采用A设备5年内的年金成本差额现值为： 5年内年金成本差额现值＝（2444.19-1991.35）×（P/A，10%，5）＝1716.72（元）在后7年内，第一方案将使用B设备，C设备与B设备比较，有： 7年内年金成本差额现值＝（2444.19-2734.01）×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，5）＝-876.13（元） 年金成本总差额现值＝1716.72-876.13＝840.59（元） 上述计算表明，采用第二方案，在12年内年金成本现值比第一方案高840.59元，也就是说，采用第一方案，年金成本每年比第二方案节约123.36元（840.59/（P/A,10%,12）），应当继续使用A设备。 正确做法: 方案1的年金成本 =[1991.35×(P/A,10%,5)+2734.01×(P/A,10%,10) ×(P/F,10%,5)]/(P/A,10%,15) =2363.83 方案2 的年金成本=2444.19（元） 采用第一方案，年金成本每年比第二方案节约80.36元 总结考虑所得税后的现金净流量
投资组合管理基础概述(doc 9页)
第十一章投资组合管理基础 本章要点：了解证券组合管理的概念；熟悉现代投解基金组合管理的过程。 了解证券投资组合理论的基本假设；熟悉单个证券和证券组合的收益风险衡量方法；熟悉风险分散原理；了解两种和多个风险证券组合的可行集与有效边界；了解无差异曲线的含义以及在最优证券组合中的运用；了解资产组合理论的运用以及在运用中要注意的问题。
了解资本资产定价模型的含义和基本假设；熟悉资本资产定价模型的推导。 第一节、证券组合管理与基金组合管理过程 (一) 证券组合管理的概念 证券组合管理是一种以实现投资组合整体风险一收益最优化为目标，选择纳入投资组合的证券种类并确定适当权重的活动。它是伴随着现代投资理论的发展而兴起的一种投资管理方式。 (二)基金组合管理的过程 1．设定投资政策； 2．进行证券分析； 3．构造投资组合； 4．对投资组合的效果加以评价； 5．修正投资组合。 第二节、现代投资理论的产生与发展
型CAPM。该模型不仅提供了评价收益一风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。 1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。该模型直接导致了多指数投资组合分析方法在投资实践上的广泛应用。 第三节、证券投资组合理论的基本假设 (一)投资者以期望收益率和方差(或标准差)来评价单个证券或证券组合 (二)投资者是不知足的和厌恶风险的 (三)投资者的投资为单一投资期 (四)投资者总是希望持有有效资产组合 第四节、单个证券收益风险衡量
第六章投资管理（重点、难点） 第一节投资管理的主要内容 一、企业投资的意义 （一）投资是企业生存与发展的基本前提 （二）投资是获取利润的基本前提 （三）投资是企业风险控制的重要手段 二、企业投资管理的特点 （一）属于企业的战略性决策 （二）属于企业的非程序化管理 （三）投资价值的波动性大 三、企业投资的分类 （一）按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分：直接投资；间接投资 （二）按投资对象的存在形态和性质分：项目投资（属于直接投资）；证券投资（属于间接投资）（三）按投资活动对企业未来生产经营前景的影响分：发展性投资（战略性投资）；维持性投资（战术性投资） （四）按投资活动资金投出的方向分：对内投资（都是直接投资）；对外投资（主间接可直接）（五）按投资项目之间的相互关联关系分：独立投资（各项目能同时并存）；互斥投资（各项目不能同时并存） 四、投资管理的原则 （一）可行性分析原则（环境、技术、市场、财务；资金筹集）； （二）结构平衡原则；（避免资源的闲置和浪费） （三）动态监控原则（对投资项目实施过程中的进程控制） 第二节投资项目财务评价指标 一、项目现金流量 现金净流量NCF=现金流入量－现金流出量 （一）投资期（主要是现金流出量） ①在长期资产上的投资；②垫支的营运资金 （二）营业期（有流入有流出） 税后付现成本＝付现成本×（1－税率）；税后收入＝收入金额×（1－税率） 非付现成本抵税（如：折旧）税负减少额＝非付现成本×税率 （NCF）＝营业收入－付现成本－所得税（一般不用这个公式） 营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本 营业现金净流量＝收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋非付现成本×所得税率 特殊问题： ①对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。 ②对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。 （三）终结期 ①固定资产变价净收入：固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。 ②垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。 二、净现值（NPV）（项目现金流量代数和的的现值） （一）基本原理 净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值（原始投资分几次投的要折现） ①净现值为正，方案可行 ②净现值为负，方案不可取 ③当净现值为零时，方案也可行
2015年基金从业资格考试 科目二：《证券投资基金基础知识》精华讲义 第6章投资管理基础 一、资产负债表含义 1.资产负债表 资产负债表也称为企业的“第一会计报表”。资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末，反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。 2.会计恒等式：资产=负债+所有者权益 3.所有者权益包括：股本、资本公积、盈余公积、未分配利润四部分 二、利润表 1.利润表 亦称损益表，反映一定时期（如一个会计季度或会计年度）的总体经营成果，揭示企业财务状况变生发动的直接原因。利润表是一个动态报告 2.构成 利润表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用；第三部分是利润。 三、现金流量表 1.现金流量表也叫账务状况发动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金的增减变动等情形，反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力；评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况；
2.现金流量表的基本结构分为：经营活动产生的现金流量；投资活动产生的现金流量；筹资活动产生的现金流量三部分 四、财务报表分析概念 财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。 五、销售利润率 1.销售利润率=净利润/销售收入； 销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润。 2.一般来说，其他条件不变时，销售利润率越高越好；但当其他条件可变时，销售利润率低也并不总是坏事，因为如果总体销售收入规模很大，还是能够取得不错的净利润总额，薄利多销就是这个道理。 六、资产收益率 1.资产收益率=净利润/总资产； 资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润。 2.资产收益率是应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标。资产收益率高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好效果。 3.资产收益率的特点是它所考虑的净利润仅仅是股东可以获得的利润，而资产即是包括股东资产和债权人资产在内的总资产。 七、净资产收益率 1.净资产收益率=净利润/所有者权益
第六章投资管理 【基本要求】 （一）掌握企业投资的分类 （二）掌握证券资产的特点和证券投资的目的 （三）掌握证券资产投资的风险 （四）熟悉投资项目的现金流量及其测算 （五）熟悉投资管理财务评价指标 （六）熟悉项目投资财务决策方法 （七）熟悉债券投资、股票投资的价值估计 （八）了解企业投资管理的特点、管理原则 【考试内容】 第一节投资管理的主要内容 企业投资，是企业为获取未来收益而向一定对象投放资金的经济行为。 一、企业投资的作用 （1）投资是企业生存与发展的基本前提； （2）投资是获取利润的基本前提；
（3）投资是企业风险控制的重要手段。 二、企业投资管理的特点 （1）属于企业的战略性决策； （2）属于企业的非程序化管理； （3）投资价值的波动性大。 三、企业投资的分类 （一）直接投资和间接投资 按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。直接投资，是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。 （二）项目投资与证券投资 按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。 企业可以通过投资，购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生
产经营活动。这类投资，称为项目投资。项目投资的目的在于改善生产条件、扩大生产能力，以获取更多的经营利润。项目投资，属于直接投资。 企业可以通过投资，购买具有权益性的证券资产，通过证券资产上所赋予的权力，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益。这种投资，称为证券投资。 （三）发展性投资与维持性投资 按投资活动对企业未来生产经营前景的影响，企业投资可以划分为发展性投资和维持性投资。发展性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资。维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。 （四）对内投资与对外投资 按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为对内投资和对外投资。对内投资，是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产。对外投资，是指向本企业范围以外的其他单位的资金投放。