一·经济周期与股价波动的关系。股票市场素有"经济晴雨表"之称。（1）经济总是处在周期性运动中。股价伴随经济相应地波动，但股价的波动超前于经济运动，股市的低迷和高涨不是永恒的。
（2）收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意动向。正确把握当前经济发展处于经济周期的何种阶段，对未来做出正确判断，切忌盲目从众，否则极有可能成为别人的"盘中餐"。
（3）把握经济周期，认清经济形势。不要被股价的"小涨"、"小跌"驱使而追逐小利或回避小失（这一点对中长期投资者尤为重要）。或许配合技术分析的趋势线进行研制会大有裨益。
对于经济周期的认识，须提请注意的是周期的任何阶段往往也是波浪式的完成的，或者说大周期中有小周期，参照何种周期，投资者就要根据自己的投资目标做出适当的选择。
不同行业受经济周期的影响程度是不一样的，对具体某种股票的行情分析，应深入细致地探究该波周期的起因，政府控制经济周期采取的政策措施，结合行业特征及发行公司的"公司分析"综合地进行。（4）当经济景气来临之时首当其冲上涨的股票往往在衰退之时首当其冲下跌。典型的情况是，能源、设备等股票在上涨初期将有优异表现，但其抗跌能力差；反之，公用事业股，消费弹性较小的日常消费品部门的股票则在下跌末期发挥较强的抗跌能力。
3、通货膨胀对证券市场的影响。通货膨胀和失业一直是困扰各国政府的两上主要经济问题，在第一节中，我们已有初步的认识。通货膨胀存在的原因，以及它对经济的影响，是一个十分复杂的问题，对此
几乎没有一个完整的阐述。而政府对通货膨胀进行控制的宏观政策往往只能以一定的代价(比如增加失业率)来实现。
（1)通货膨胀对股票市场的影响。通货膨胀对股价特别是个股的影响，也无永恒的定势，它完全可能同时产生相反方向的影响，对这些影响作具体分析和比较必须从该时期通胀的原因，通胀的程度，配合当时的经济结构和形势，政府可能采取的干预措施等的分析入手，其复杂程度可想而知，这里，我们只能就一般性的原则作以下几点说明。--温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。
--如果通货膨胀在一定的可容忍范围内增长，使经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。
--严重的通货膨胀是很危险的，一旦其站稳脚跟，经济将被严重钮曲，货币每年以50％的速度以至更快地贬值，这时人们将会囤积商品，购买房屋以期对资金保值。这可能从两个方面影响股价：其一，资金流出金融市场，引起股价下跌；其二，经济扭曲和失去效率，企业一方面筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务价格等成本飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。
--政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会动用某些宏观经济工具来抑制通胀，这些政策必然对经济运行造成影响，这种影响将改变资金流向和企业的经营利润，从而影响股价，政策对股价的具体影响在后面阐述。
--通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，也就是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，产
量和就业的扭曲，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。与之相应的是获利公司的股票上涨；相反，受损失的公司股票下跌。
--通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响公众的心理和预期，从而对股价产生影响。
--通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而影响市场对股息的预期，并增大获得预期股息的风险，从而导致股价下跌。--通货膨胀对企业(公司)的微观影响可以从"税收效应"、"债负效应"、"存货效应"对公司作具体的分析。但长期的通货膨胀增长，必然恶化经济环境、社会环境，股价必受大环境驱使下跌，短期效应的表现便不复存在。
总之，万事皆有度，过之则无益。适度的通货膨胀下，人们为避免损失，将资金投向股市。而通胀初期，物价上涨，生产受到刺激，企业利润增加，股价因此看涨。但持续增长的通货膨胀下，企业成本增加，而高价格下需求下降，企业经营恶化。特别是，政府此时不得已采取严厉的紧缩政策，则尤如雪上加霜，企业资金周转失灵，一些企业甚至倒闭；股市在恐慌中狂跌。
（2)通货膨胀对债券市场的影响。
--通货膨胀提高了对债券的必要收益率，从而引起债券价格下跌。
--适度通货膨胀下，人们企图通过投资于债券实现资金保值从而使债券需求增加，价格上涨。
--未预期的通货膨胀增加了企业经营的不确定性，提高了还本付息风
险，从而债券价格下跌。
--过度通货膨胀，将使企业经营困难直至倒闭；同时投资者将资金转移到实物资产和交易上寻求保值，债券需求减少，债券价格下降。
二、宏观经济对股市影响
今年一季度宏观经济数据和上市公司报表显示，中国经济增长率领先全球，上市公司业绩增幅领先全球。但是中国股市无论上证指数还是深证综指却屡创全球跌幅之最，近期，沪深股市深幅震荡，短短数个交易日，上证指数从3159点跌至2870点以下。宏观经济基本面向好，而中国股市却成为的反向指标或反向“晴雨表”。原因在于：1、严控房价成为下跌导火索
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴署松认为，股市上个月的下跌，最先源于地产调控政策的密集出台导致地产板块跳水。4月17日，国务院发出《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，提出十条举措，被业内称为措施最严、力度最大、针对性最强的“新国十条”。 4月19日，A股出现了“黑色星期一”，短短一天内，沪指连失3100、3000两大关口，全日下跌150点，跌幅高达4.79%，创下近8个月来的最大单日跌幅。接二连三的房地产调控政策出台，让地产板块成为持续下跌的“重灾区”。现在多数投资者不清楚未来是否有更严厉的政策出台，使得对房地产板块的短期恐慌氛围进一步
加剧。楼市的下跌也影响到银行股的走势，因为银行是地产的主要贷款方。流动性的收紧已不再是新闻了，今年初以来收回流动性的预期就在不断加强。4月末，央行还发行了750亿1年期央票，连续10
周实行正回购操作，当天就导致了沪市一度跌到2866点。5月2日，央行又决定，从5月10日起，上调存款准备金率0.5个百分点，由此可收紧流动性贷款约3000亿元—4000亿元。如此大力度的调控使得A股短期难以走出阴影。
2、加息预期影响市场心理
中国人民大学证券与金融研究所所长吴晓求也表示：“股市这一次下跌应该多少有些不太正常，首先是对宏观经济紧缩的一种担忧，尤其是对加息的担忧。”有分析人士认为，鉴于今年下半年国内必然出现较高的通货膨胀，中国将不可避免地出现密集加息，甚至货币政策的收紧还很可能贯穿全年，到年底，适度宽松的货币政策就有可能让位于适度从紧的货币政策。如果财政政策由积极转为适度，货币政策由适度宽松转为适度从紧，当下，是否加息和何时加息已经成为众多投资者观察央行货币政策转向的一个重要风向标。正是因为这些担忧，对市场造成重大冲击。事实上，各方预期未来将逐步展开的退出政策，实质上是为防止经济复苏过程中出现局部过热，同时控制通胀水平，确保经济健康平稳发展，总体上也是有利之举。而由于市场心态不稳，对加息预期出现反应过度。
3、股指期货放大了下跌幅度
4月16日，中国内地首个金融期货品种沪深300股票指数期货合约正式挂盘上市。它的推出，也标志着中国资本市场从此告别了只能依靠股价上涨来盈利的单边市。但是，在股指期货推出后的第一个交易日，沪深两市股指大幅跳水。可以说，股指期货的套期保值、价值发现、稳定性功能在中国股市没有得到体现，其负面效应反而凸显。如赌博功能、投机功能、上下震动功能等等。有分析认为，股指期货的推出在短期内将会导致部分偏爱高风险的投资者由股票市场转向期指市场，产生一定的资金挤出效应，股市的资金流向期市，造成股市暂时失血。有“全球金融期货之父”美誉的芝加哥商品交易所终身主席梅拉梅德表示，股指期货会起到稳定现货市场的作用，不会加深现货市场的波动。这一派人士认为，股指的大跌应该是市场对政府出台房地产调控政策的反映，而如果没有股指期货的推出，股市可能会跌得更多、更深。中国人民银行上海分行调查统计处副处长顾铭德认为，中国股市过度扩容，使股市资金大规模分流，大规模“内出血”、场内资金不足以及上市公司重融资轻分红的现象，都对目前中国股市成为经济反向“晴雨表”产生重要影响。
4、下跌是否只是短暂回调？
当股市走向熊市时，还是有不少利好因素支持股市转好。吴晓求说：“我相信这次下跌是比较短暂的，它不可能是一个漫长的熊市过程。2010年一季度中国宏观经济形势分析报告。数据显示，受国内需求旺盛拉动，经济增速明显加快，2010年中国经济开局良好。今
年一季度，上市公司业绩喜人。统计显示，306家公司合计实现营业收入2731.41亿元，同比增长51%；实现净利润202.12亿元，同比增长233%。宏观经济形势的不断向好，必然最终反映到股市上，换句话说，决定股市走势的最终力量必定是宏观经济的走势。也有专家认为，人民币升值预期强烈，这将会导致大量国际资本涌入内地市场；如果中国早于欧美等主要市场加息，这也将会导致国际热钱的流入，这些因素都有可能会推动股指上扬。中信证券首席宏观经济学家诸建芳说，从股市的短期运行来看，牛市与熊市的转换总是在不断进行，“牛”来“熊”往是一种正常的状态，无论房地产调控还是加息预期增强，出发点都是防止出现资产泡沫和恶性通货膨胀。即使这种调整会打压某些板块的股价，这也是一种正常回调。
摘要：股票价格不仅仅受其内在价值的影响，还和宏观经济因素有密切的关系。运用向量自回归方法，就宏观经济对股票价格的影响进行实证分析。研究结果表明，股票价格指数的短期波动受通货膨胀率、利率、储蓄的短期变化的影响；但是中国股票市场的走势与实体经济发展也存在背离，工业增加值与货币供给量的变化对股票价格指数的影响较小。
关键词：宏观经济；股票价格；向量自回归
一、引言
股票市场是经济发展的产物，因而一国股票市场的发展与该国经济发展紧密相关。一方面，投资对象要受到宏观经济形势的影响；另一方面，证券业本身也直接受到宏观经济因素的左右。国家的财政状况、金融环境、汇率调整，都将影响股票价格的沉浮。股票市场与经济状况紧密相联，经济衰退时，股票市场的行情必然随之疲软下跌；经济复苏繁荣时，股票价格也会呈现上升走势。根据以往的经验，股票市场往往也是经济状况的“晴雨表”。当出现较高的通货膨胀时，股票价格就会下挫，而财政支出增加时，股票价格就会上扬。金融环境放松，市场资金充足，利率下降，存款准备金率下调，很多游资会从银行转入股票市场，股票价格往往会出现升势；国家抽紧银根，市场资金紧缺，利率上调，股票价格通常会下跌。但是，这仅仅是从定性的角度来分析，到底宏观经济中各因素对股票市场的影响程度如何呢?就需要采用定量的方法来研究。本文将从理论方面研究宏观经济对股票价格的影响。
二、宏观经济变量对股票价格影响的理论假定
根据Chen等提出的“简单而又直观的金融理论”，一个国家的股票市场价格指数会受到来自经济增长、实际利率、通货膨胀率等宏观经济因素的影响。综合相关理论和已有的实证研究证据，本文假定宏观经济变量对股票市场价格会有如下的影响。
(一)GDP的影响
理论上说，GDP是反映一国经济整体实力的宏观指标。它的下降表明经济不景气，大多数企业的经营盈利状况不佳，企业减少投资，降低成本，融资速度减慢，股票市场的供给曲线就会向左上方缓慢移动；同时，股票市场的需求方——股票投资者也由于经济的不景气而对未来收入的预期降低，从而减少支出和投资资金，使股票市场的需求曲线向左下方移动，两个曲线的下移将使股票价格下降。反之，当一国经济发展迅速，GDP增长较快时，预示着经济前景看好，人们对未来的预期改善，企业对未来发展充满信心，极想扩大规模，增加投资，对资金的需求膨胀，因而股票市场趋向活跃。在股票市场均衡运行、而且其经济功能不存在严重扭曲的条件下，一般来说，股票价格随GDP同向而动，当GDP增加时，股票价格也随之上升；当GDP 减少时，股票价格也随之下跌。因此，GDP对股票价格的影响是正的。工业增加值同样可以反映实体经济的运行情况。工业增加值越大，说明实体经济运行的状况越好，产生的社会财富越多。一般而言，在其他条件不变的情况下，工业增加值的任何变化，都会影响国内企业现金流同方向变化，进而造成股票价格也发生同方向变化。因此，工业增加值对股票价格的影响也是正的。
(二)货币供给量的影响
货币供给量对股票市场价格的影响，可以通过3种效应实现：(1)预期效应。当中央银行准备实行扩张性的货币政策时，能够影响市场参与者对未来货币市场的预期，从而改变股市的资金供给量，影响股
票市场的价格和规模；(2)投资组合效应。当中央银行实施宽松的货币政策时，人们所持有的货币增加，但单位货币的边际效用(投资收益)却递减，在其他条件不变的情况下，人们所持有的货币会超出日常交易的需要，结果会促使部分货币进入股市寻求收益，导致股市价格的上涨；(3)股票内在价值增长效应。当货币供给量增加时，利率将下降，投资将增加，并经过乘数扩张效应，导致股票投资收益提高，从而刺激股市价格的上涨。以上3种效应一般来说都是正向的，即货币供给量增加，则股市价格上涨。因此，货币供给量对股票价格的影响是正的。储蓄的增加在一定程度上意味着货币供给量的减少，而股票价格指数与货币供给量之间又存在正向变动关系，因此，储蓄对股票价格的影响是负的。
(三)利率的影响
众所周知，利率是影响股市走势最为敏感的因素之一。根据古典经济理论，利率是货币的价格，是持有货币的机会成本，它取决于资本市场的资金供求。资金的供给来自储蓄，需求来自投资，而投资和储蓄都是利率的函数。利率下调，可以降低货币的持有成本，促进储蓄向投资转化，从而增加流通中的现金流和企业贴现率，导致股价上升。所以利率提高，股市走低；反之，利率下降，股市走高。利率变动与股价变动关系可以从三方面加以描述：(1)根据现值理论，股票价格主要取决于证券预期收益和当时银行存款利率两个因素，与证券预期收益成正比，与银行存款利率成反比。理论上说，股票价格等于
未来各项每股预期股息和某年出售其价值的现值之和；(2)股票价格除了与预期价值有关以外，还强烈地受到供求关系的影响。当市场供不应求时，股票价格上涨，反之市场供过于求时，股票价格下降。利率变动直接影响市场资金量。利率上升，股票投资的机会成本变大，资金从股票市场流出，股票市场供过于求造成股票价格下降：利率下降，股票投资的机会成本变小，资金流入股票市场，股票市场供不应求，造成股票价格上涨；(3)利率上升，企业的借贷成本增加，获得资金困难，在其他条件不变的情况下，未来的利润将减少，那么预期股息必然会减少，股票价格因此会下降。反之，利率下降，企业的借贷成本会降低，在其他条件不变的情况下，未来的利润会增加，预期股息收入增加，股票价格上涨。因此，利率对股票价格的影响是负的。
(四)通货膨胀率的影响
一般来说，通货膨胀不仅直接影响人们当前决策，还会诱发他们对通货膨胀的预期。在通货膨胀时期，由于货币贬值所激发的通货膨胀预期促使居民用货币去交换商品以期保值，这些保值工具中也包括股票，从而扩大了对股票的需求；另一方面，通货膨胀发展到一定阶段后，政府往往会为抑制其发展而采用紧缩的财政和货币政策，促进利率上升。此时，企业为了筹措资金，发行股票是较好的选择，从而使得股票市场的供给相应增加。此时如果股票市场需求的增长大于供给的增长，则股票市场价格就与通货膨胀之间呈现正的相关关系，否则如果股票市场需求的增长小于供给的增长，则股票市场价格就与通
货膨胀之间呈现负的相关关系。因此，通货膨胀率对股票价格的影响不能确定。
(五)汇率的影响
汇率又称汇价，是一国货币兑换另一国货币的比率，作为一项重要的经济杠杆，汇率变动对一国股票市场的相互作用体现在多方面，主要有：进出口、物价和投资。汇率直接影响资本在国际间的流动。一个国家的汇率上升，意味着本币贬值，会促进出口、平抑进口，从而增加本国的现金流，提高国内公司的预期收益，会在一定程度上提升股票价格。因此，汇率对股票价格的影响是正的。
宏观经济环境对银行业的影响 改革开放30年，我国银行业发生了巨大变化。银行体系不断扩大，目前，已形成包括中央银行、政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、众多的城市商业银行、信用合作社和外资银行在内的多重体系。在银行体系不断完善的过程中，中国银行业整体也保持了较快的增长速度。2008年末，资产规模超过万亿元，增长率为18. 6% ，其中三家上市的大型国有银行的平均总资产超过万亿美元，预计净收入将同比增长可达到50%。 然而自11年下半年以来，宏观经济进入下行周期给整个银行业的经营管理带来挑战，尤其是货币政策的变幻莫测使得大多数银行在经营中感受到了压力。宏观经济呈现这种周期性波动是客观存在的，作为现代经济体系中的核心企业，银行是典型的宏观经济周期行业。国家宏观调控政策的实施，将越来越多地通过金融体系特别是商业银行来实现，商业银行既是调控的对象，也更多地承担了调控工具的部分角色。在不同的宏观经济环境下，商业银行的经营风险亦呈现出截然不同的特征，而宏观形势变化所产生的风险，最终有很大一部分将由商业银行承担。 笔者认为可以通过以下六个方面对银行业外部整体宏观经济环境对于我国银行业的影响做一个整体的度量，即从世界经济形态、中国经济结构调整、融资结构、金融监管体系、银行业同业竞争市场格局以及外部环境带给银行业的挑战。 首先从整个世界经济形态来看，全球经济将进入缓慢复苏期，经济增长模式将发生深刻变化，发达国家正在改变低储蓄，高消费的增长方式，与此同时“美国消费，中国制造，中东和俄罗斯提供资源”的世界经济模式将发生深刻变化。其次，新一轮的产业技术革命正在爆发，08年的金融危机和应对气候变化催生了以低碳经济和“物联网”代表的新技术革命，表明全球新一轮的产业升级和调整已然势不可挡。然而目前世界经济体表现出的贸易保护主义，全球流动性泛滥与欧洲的债务危机使得世界经济仍存在较大的风险和不确定性。 其次，中国经济仍旧保持平稳增长，并将以经济结构调整作为长期发展的核
宏观经济政策对证券市场的影响 1、货币政策对证券市场的影响 国家的货币政策对证券市场的影响是直接而迅速的。 其一，货币政策操作直接作用于货币市场，影响货币市场资金供求状况，由此使企业和居民持有的货币市场工具发生变化，从而改变企业和居民对证券市场的投资决策。 其二，货币政策工具的使用（包括公开市场操作和其他贷款便利）可直接增加经融机构的可贷资金，促使其降低贷款利率，放松贷款条件，增加对企业和居民的贷款发放。贷款利率一旦降低，也使一些原来处于边际开发的项目变得有利可图，使企业对银行贷款需求会相应增加。 其三，在传导渠道畅通的情况下，货币市场利率的下调，会促使资金向转移证券市场，致使证券市场的资金成本有所下降，资产价格趋于上升。因此，企业的重置成本相对降低，证券发行价格趋升，从而产证券市场扩容的动力，相应的增加企业的资金来源。 上述影响过程的各个方面是相互联系的，最终对实体经济产生作用。当货币市场和银行体系资金增加时，通过金融中介，最终通过企业、居民相应增加证券市场资金；当证券市场收益上升或资金增加时，会反过来促使有关企业减少对银行信贷资金的需求，甚至增加企业存款或货币市场投资。 2、财政政策对证券市场的影响 国家的财政政策对证券市场的影响是缓慢而低效的，但也是深远的。 其一，国家预算是财政政策的主要手段，可以对社会供求的总量平衡产生影响，财政的投资力度和投资方向直接影响和制约国民经济的部门结构。国家预算
的重点支出项目的行业的发展前景较之一般行业更具有优势，在企业内部的表现就是企业的经济效益更好，在证券市场的表现就是该公司的股票一般会上涨并伴随着大成交量。另外，财政赤字还具有扩张社会总需求的功能，可以让证券市场的资金供给相对充裕，促进证券市场的繁荣发展。 其二，税收是筹集财政收入的主要工具，税收制度可以调节和制约企业间的负税水平，税收还可以根据消费需求和投资需求的不同对象设置税种或在同一税种中实行差别税率。税收主要通过两方面影响证券市场，企业和消费者。如果一国的税负增加，将会影响企业经营的积极性，影响居民的投资热情，进而影响证券市场的发展，如果一国的税负减少，直接引起证券市场价格上涨增加投资需求和消费支出又会拉动社会总需求，而总需求增加又反过来刺激投资需求，从而使企业扩大生产规模，增加企业利润；利润增加，又将刺激企业扩大生产规模的积极性，进一步增加利润总额，从而促进股票价格上涨。 其三，国债是国家按照有偿信用原则筹集财政资金的一种形式，也是实行政府财政政策、进行宏观调控的重要工具。国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构，调整固定资产投资结构，促进经济结构的合理化。政府通过发行国债调节资金供求和货币流通量。另外，国债的发行对证券市场资金的流向格局也有较大的影响。国债是证券市场上重要的交易券种，国债发行规模的缩减使市场供给量减少，从而对证券市场原有的供求平衡发生影响，导致更多的资金转向股票，推动证券市场上扬。 其四，财政补贴对证券市场的影响可以通过对发行债券、股票公司的影响来实现。财政补贴是公司实现扭亏的捷径从而影响该公司的股票，再者财政补贴可以在一定程度上扩大社会总需求和刺激供给的增加使整个证券市场的总体水平
宏观经济环境对企业的重要性 在目前国际经济的大环境下，在比较长的时期内，我国经济将逐步走上高品质、低增长的良性发展轨道。施工企业将面临着调整经营结构、经济结构、提高科技创新能力和管理水平、转变经济发展方式的机遇和挑战。施工企业的发展机遇宏观经济环境对施工企业的影响主要体现在基本建设投资规模上，虽然其影响有滞后性，但施工企业的经营情况基本反映了我国基本建设的投资情况和宏观经济形势。在目前的宏观经济形势下，主要对施工企业产生以下正面影响。 可以促进施工企业领导提高企业发展战略意识，关注国际国内经济发展形势和趋势，及时调整企业发展战略，提高掌控战略风险的能力。推动施工企业加快经济发展方式转变的步伐，调整经营结构和经济结构，最大限度地规避市场风险，提高抗风险的能力。 促进企业提高管理水平和管理手段的科技水平，加大科技投入，提高管理效率，降低管理成本，使企业真正实现转型升级。可以提高企业的人才意识，加强人才队伍建设，促进企业核心竞争力的提高。 通过转型升级，淘汰落后产能，逐步实现行业产能需求关系的基本持平，这对施工企业的发展是一种机遇。 施工企业面临的挑战 在经济结构调整时期，也对施工企业的发展产生了负面影响，主要表现在以下几个方面。 施工企业产能不断增长与基本建设投资规模持续下滑的矛盾比较突出。从2011年的统计数据看，施工企业的数量减少1449个，但就业人数增加150.7万人，劳动生产率比2010年增长12.4%。由于宏观经济对投资的影响，施工企业的产能严重过剩。投资下滑使施工企业的经营风险加大。由于前些年我国的基本建设投资一直处于高位，使施工产能迅速增大；又因施工企业任务繁重，致使经营结构单一。 投资下滑给施工企业的经营带来了压力，出现了行业产能过剩，市场竞争加剧，本来就很低的行业利润雪上加霜，致使科技投入严重不足，转变经营结构和经济结构缺乏支撑，也无力支付改革成本，转变经济发展方式的动力不足。单一经营结构的施工企业，其
北京证券有限责任公司董事长卢克群 一、宏观经济决定股票市场的基本走势 股票市场是市场经济的高级组织形态，是生产力发展的必然产物。社会化大生产越发达，对社会资金的融通需求就越大，股票市场筹集资金和优化资源配置的功能就越是能够充分发挥，股票市场也就越发达。因此，宏观经济的运行状况决定股市的基本走势。 具体来说，宏观经济主要通过以下几个方面决定和影响股票市场。一是与宏观经济走势息息相关的货币供应状况影响股市。当宏观经济运行良好时货币供应适度宽松，股市资金相对宽裕，股市需求就会增加，交投随之活跃，股价就呈上升态势。二是股票市场的基石—上市公司的经济效益直接受宏观经济形势的制约。当宏观经济状况良好时，社会投资、消费、出口需求旺盛，企业销售增加，效益上升，公司价值提高，其股价必然上涨；三是在宏观经济向好情况下，经济景气上升，就业面扩大，员工收入增加，对金融资产需求也会相应增加；投资者人数增多，股市人气兴旺，就会呈现强势特征。四是国内宏观经济形势向好，市场需求旺盛，外来投资就会增加，其中一部分外来资金将通过各种形式介入股市，参与投资。这也就是说，宏观经济运行良好，股市绝不可能长期低迷；宏观经济不佳，股市也绝不可能持续上涨。美国、英国等发达国家如此，新加坡、香港等发展中国家和地区同样如此。 我国股票市场产生伊始，由于各方面很不成熟，经常出现背离经济形势的暴涨暴跌现象，股市作为国民经济晴雨表的作用尚不能发挥出来。但是近几年来，随着股市规模的扩大，法规的逐步完善，股市的运行态势与宏观经济走势的相关性越来越明显地表现出来。比如，1996年中国经济高增长低通胀时的牛市，1998年通货紧缩时的低迷，1999年至2000年经济好转时期的持续走牛，都明显地反映出这种相关关系。可以说中国股票市场经历十年发展后，正由原来的与宏观经济形势不同步走向同步并向超前反应过渡，基本上向着晴雨表的功能演化。随着我国股市规模的不断扩大和日渐规范，经济证券化率的逐渐提高，上市公司治理结构的日臻完善，以及民营企业的大量上市，宏观经济决定股市基本走势的作用会越来越突出，股市作为国民经济晴雨表的功能会得到更好的发挥。
宏观经济政策对产业发展的影响 【摘要】随着经济的发展，宏观经济政策对宏观经济的影响越来越被人们所关注，而不再是仅仅作为经济专业的研究课题而存在。本文主要基于我国宏观经济政策取向的基础上，以宏观经济政策对我国房地产价格的影响为例来讨论宏观经济政策对产业发展的影响。 【关键词】宏观经济政策房地产产业发展 一、我国宏观经济政策取向 基于以李克强总理带头的新一届政府4个多月以来“新政”的履职情况，特别是李克强总理在很多重要场合均强调了经济发展的目标以及举措，本文认为，现目前我国宏观经济政策的取向可以用两句话来表示，即并重经济增加和结构调整;促进经济转型与经济升级。就经济发展目标来说，应明确要打造中国“升级版”经济，就经济调控方式与措施来说，应具备统筹兼顾-先浅后深-逐一解决的特点，就调控思路来说，应体现出区间管理和底线思维，就调控方式来说，要具备灵活性，强化信息以及稳定预期，就调控标准来说，要突出预见性、科学性以及针对性。 就财政与货币政策角度而言，现目前我国还是实施的“积极财政政策以及稳健货币政策”，与之前几年政策方向
没什么出入。特别是新政府刚刚履职的初期，中央多次强调应确保宏观政策具备连续性以及稳定性，这对政府换届过程中确保经济平稳发展以及稳定社会各界对新政府宏观经济 政策的预期都有重要作用，同时也为新政府后续实施经济领域相关改革奠定了稳定、良好的环境。但历经30多年的改革开放，我国经济虽然发展迅速，但在发展过程中也涌现了很多经济问题，随着时间的推移这些问题也越来越明显，甚至很多问题已经演变成严重制约我国经济实现可持续发 展的阻碍。在这种情况下，未来很长一段时间我国要确保经济的健康、稳定、持续发展，就必然要在宏观政策方面做出一定的改变或是调整，加之，我国现目前整处于过渡期和转折期，所以，现目前宏观政策更要并重经济的稳定增长以及经济结构的调整。相较于传统宏观经济调控方式，现目前的经济调控方式具备灵活性、主动性、精确性以及弹性等特点。 二、与房地产相关的宏观经济政策 （一）财税政策 所谓财税政策，即国家在一定时期里，结合有关经济理论以及国家经济实际发展情况制定的配套财税准则、财税方针等。财税政策是调控房地产市场应用较多的宏观政策之一。因为最近几年我国房价增长很快，基于此政府制定了相应的财税政策来控制房价上涨。结合国家各个部委的网站和有关资料，对最近几年政策相关房地产价格调控的财税政策
宏观经济政策对股市的影响因素|宏观经济政策股市 宏观经济政策的任何风吹草动都会引起中国股市的较大幅度波动。以下是小编精心整理的宏观经济政策对股市的影响因素的相关资料，希望对你有帮助!宏观经济政策对股市的影响因素 摘要：宏观经济政策包含诸多政策，比如财政政策，货币政策，收入分配政策，投资政策等。宏观经济政策的任何风吹草动都会引起中国股市的较大幅度波动。本文首先分析了宏观经济政策对股市影响的原因，其次重点从财政政策和货币政策角度分析其对股市的影响。 关键词：财政政策，货币政策，股市 1.前言 政府调控、国有股一股独大、国有资金入市是研究中国股市的约束条件或前提条件，似乎是不说自明的。中国股市设立以来，政府调控股价指数高低的政策性作法，不断实行。最典型的如1994年三大政策，1997 年人民日报社论，1999 年的五一九行情。股份公司的设立要政府批准，控制较严，而企业上市数量长期由政府控制和分配。股市的一个功能是为国企解困和改革服务，上市公司的多数是国企改制以后上市的。而股市证券商基本是国有企业，甚至近几年成立的基金管理公司也是由这些证券商发起的。中国股市的入市资金除了私人资金之外，国有控股公司的资金、证券投资基金以至银行资金都具有国有企业资金的特点，具有国有企业治理结构下类似的资金特点[1]。中国股市的这些现象，在发达的证券市场中不存在，即使在其它新兴的证券市场也不存在，或者只是微弱地存在。中国股市的上述鲜明特点，就注定了政府制定的宏观经济政策会对股市造成重大影响。 2.财政政策对股市的影响 财政是国家为实现其职能的需要对一部分社会产品进行的分配活动，它体现着国家与其有关各方面发生的经济关系。国家财政资金的来源，主要来自于企业的纯收人。其大小取决于物质生产部门以及其他事业的发展状况、经济结构的优化、经济效益的高低、以及财政政策的正确与否，财政支出主要用于经济建设、公共事业、教育、国防以及社会福利，国家合理的预算收支及措施会促使股价上扬，重点使用的方向，也会影响到股价[2]。财政政策是除货币以外政府调控宏观经济的另一种基本手段。它对股市的影响也相当大。下面从税收、国债二个方面进行论述。 国债是区别于银行信用的一种财政信用调节工具。国债对股票市场也具有不可忽视的影响。首先，国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债的信用程度高、风险水平低，如果国债的发行量较大，会使证券市场风险和收益的一般水平降低。其次，国债利率的升降变动，严重影响着其他证券的发行和价格。当国债利率水平提高时，投资者就会把资金投入到既安全收益又高的国债上。因此，国债和股票是竞争性金融资产，当证券市场资金一定或增长有限时，过多的国债势必会影响到股票的发行和交易量，导致股票价格的下跌[4]。 税收是国家为维持其存在、实现其职能而凭借其政治权力，按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地、固定地取得财政收入的一种手段，也是国家参与国民收入分配的一种方式。国家财政通过税收总量和结构的变化，可以调节证券投资和实际投资规模，抑制社会投资总需求膨胀或者补偿有效投资需求的不足[5]。运用税收杠杆可对证券投资者进行调节。对证券投资者之投资所得规定不同的税种和税率将直接影响着投资者的税后实际收入水平，从而起到鼓励、支持或抑制的作用。政府实施扩张性财政政策对股票市场的影响有以下几点：减少税收;降低税率、减少税收，可以增加企业收入，从而提升股票价格。增加财政赤字，扩大财政支出。增加政府采购会增加相关上市公司的利润，提升股票价格。居民收入增加，对
宏观政策对公司经营决策的影响 在市场经济条件下，市场机制的调节并不能自动保证宏观经济总是能够实现均衡，在经济运行过程中，经济自身中存在的某种力量会使经济运行周期性地出现需求不足并导致失业，也会周期性地出现过度需求并引发通货膨胀。虽然经济中存在一些能够使经济自动稳定的因素，但这些内在稳定因素的作用是有限的，并且其调整过程也具有滞后性。在此情况下，就需要政府对经济运行进行干预。在市场经济条件下，政府主要运用经济政策，包括财政政策和货币政策干预经济运行。由于财政政策和货币政策都是通过影响总需求来影响宏观经济运行的，因此，财政政策和货币政策也统称为需求管理政策。众所周知，国家各方面的政策对企业的发展也是相当重要的，特别是财政政策、货币政策和产业政策，以下是本公司分析宏观政策对公司经营决策的影响： 一、财政政策的影响 财政政策是指政府通过变动政府支出和税收来影响总需求，进而影响经济增长、就业和价格水平的政策。财政政策的主要工具有两个，一是政府支出，二是税收。政府支出又可以分为政府购买和转移支付。 财政政策的影响主要体现在不久前企业新税收条例发布。 《中华人民共和国企业所得税法》、《企业所得税法实施条例》2008年1月1日起正式施行。对企业的影响主要在以下几个方面： 1、取消了对外资企业的税收优惠，内资的树脂生产企业将会获得较大的利润空间，他们的竞争能力得到强化，对我们的市场构成了一定的威胁。还有，在“国民待遇”上，我们的某些优势会逐步丧失甚至会演变为劣势。这就要求我们注重“核心竞争力”的研究，找出企业在市场竞争中的核心优势并加以宏扬。 2、业务招待费不能全额在税前扣除了。新税法规定只能按60%的比例在税前扣除，按10万元/年计算，意味着有4万元要自己消化，还要新增1万元的所得税。因此，有条件的话尽量往其他税前抵扣的项目靠，避免权益流失。 3、广告宣传费按销售收入的15%在税前扣除。这条规定对于销售额大的企业有一定的好处。 4、高新技术企业可以享有较低的税率。但是，成为高新技术企业有几个前提：一是公司产品属于《国家重点支持的高新技术领域》二是研发费用占收入的
影响我国股票市场的宏观经济因素 一、GDP对股票市场的影响 国内生产总值GDP是反映一国经济实力的综合指标。GDP的质量一定程度上影响了投资者对于股市的预期。GDP的发展对股市的影响意义重大。GDP 呈现良好的增长姿态时，表明宏观经济综合状况较好，向投资者表明经济的走势是良性的，投资者会产生好的预期，就会加大投资，看好股市，股票的价格就会上升，带来股市市值的上升；相反，GDP增长放慢或下降时，表明宏观经济状况较差，投资者对于经济的预期就会利空，看跌股市或者放慢投资速度，影响股市的市值。 二、利率对股票市场的影响 一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。 利率的升降与股价的变化呈反向关系，主要有三个原因： 1．利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。 2．利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。 3．利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。 三、汇率对股票市场的影响 人民币升值可提高本币的购买力，降低进口成本。汇率变动可以通过资本流动来影响股票价格。宏观层面上，货币大幅度贬值，则投资者在投资预期收益会减少，资金流出，股价下跌。反之，资金流入，股价上扬。同时，本币增值，利率下降。低利率引起的流通性增加，对股市利好。 在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一个国家的经济的影响越来越大，任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。 四、通货膨胀对股票市场的影响 通货膨胀是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场的影响比较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。通货膨胀对股市的影响可以分不同的阶段来分析： 在良性通货膨胀阶段，温和的通货膨胀会刺激经济增长和上市公司业绩的增长，而且由于流通中的货币增多，必然会有一部分货币流入股市，引起股市资金增加需求扩大，从而推动了股市的增长。 如果物价持续上涨，进入恶性通货膨胀阶段，涨价的影响会转换成为企业的成本压力，导致企业经营困难，而且与此同时政府也会从宏观调控的角度出发出台一些从紧政策治理通货膨胀，有可能引起股市下跌。
宏观经济因素对股市的影响分析
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随着当前经济环境的 “复杂化” 使得决定股市趋势的内外因素更为 “多元化” ＧＤP
反映经济基础变量 货币供应量 经济周期 通货膨胀 实际利率汇率与进出口 物价指数物价指数反映的是我国市场环境 固定资产投资固定资产投资反映了整体经济状态税率税率反映的是调控政策的变动 汇率 利率 货币 汇率、利率、货币供应量则反映的是我国金融市场环境
前言 中国的证券市场是当今全球最具潜力的新兴市场之一，从中国的证券市场发展历程来看,在上个世纪７０年代末、80年代初,中国的证券市场才开始萌芽。在经历30年的发展，中国股票市场从无到有，从小到大，走过了一些欧美成熟市场需要十几年甚至是上百年才能完成的道路。并且在经过20０９年的经济危机，中国这个新兴市场的重要作用日益显现。更是成为了广大人民生活理财的重要部分，如何在投资股票市场中掌握好投资机遇，这就需要准确把握宏观经济因素对股市行情的影响。 影响中国股市的因素有很多,但中国股市对宏观政策尤其敏感，中国的股市更是在宏观经济的运作状况这样一个大的背景之下运作展开的。从根本上说,股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定着股市的周期,股市周期的变化反映了经济周期的变动。其中经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。按照一般常理来说，在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期,股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时，股价指数又会逐步上升;到经济繁荣时,股价指数则上涨至最高点。由此看来宏观经济走势影响着股市的波动,但宏观经济走势与股市趋势的变动周期也不是完全同步的。本文将通过宏观经济指标来分析宏观经济对股市的影响,并且结合相关宏观经济数据分析其影响力，并借此为投资者提供宏观经济对股市行情的影响信息，以提高其投资的准确性。
对股票指数与宏观经济关系分析 1、研究目的 通过研究股票指数走势与宏观经济变化间的变化关系，建立理论模型，来探讨国股票市场与宏观经济的关系，从而为未来经济决策、以及对股票市场走势的判断和预测提供理论依据。 2、背景介绍 自1992年沪、深两市证券交易所成立以来，无论从股票市值总值、流通市值，还是从成交金额等指标来看，中国股票市场都取得了长足的发展。至2006年3月1日，证券交易所股票市价总值达到24821.54亿元，流通市值7321亿元，成交金额144.47亿元；与此同时，证券交易所股票市价总值、流通市值和成交金额分别达到10296.91亿元、4482.56亿元和64.82亿元。中国股票市场在宏观经济运行中的作用得到空前提高。但是，自2006年6月起后的一段时间，无论是上证指数还是深证指数，都发生了与宏观经济持续增长相背离的局面。沪、深两市综合指数分别从2001年6月2218点和658点降至2006年1月的1258点和307点。与此同时，宏观经济却保持高速增长。2001年至2005年，中国的GDP增长率分别是8.3%、9.1%、10.0%、10.1%和9.9%。根据宏观经济的一般规律，股票市场是经济发展的“晴雨表”。经济总量的上升将导致更多的资金为了追逐良好的经济收益，进入股票市场，支持股票市场不断走强，从而出现股票指数不断攀升的情况。然而，中国市场的股票指数走势和宏观经济的发展并不总是保持相同的变化方向，反而出现了相背离现象。那么，中国股票指数与宏观经济之间是否存在关系成了人们感兴趣的问题。如果股票指数与宏观经济之间存在关系，那么这种关系是什么，是否遵循宏观经济的一般规律----股票市场是经济发展的“晴雨表”，还是“晴雨表”已经失效。这就是本研究要解决的问题。 3、指标设计 在指标设计方面，根据实际需要经行选择。宏观经济学的研究对象是国民经济中的总量关系，国生产总值（GDP）是一个国家围一定时期所生产的最终产品和劳务的市场总价值，因而是最具有代表性的经济总量的指标，所以选择与宏观
宏观经济政策对产业发展的影响 摘要】随着经济的发展，宏观经济政策对宏观经济 的影响越来越被人们所关注，而不再是仅仅作为经济专业的研究课题而存在。本文主要基于我国宏观经济政策取向的基础上，以宏观经济政策对我国房地产价格的影响为例来讨论宏观经济政策对产业发展的影响。 关键词】宏观经济政策房地产产业发展、我国宏观经济政 策取向 基于以李克强总理带头的新一届政府4 个多月以来“新 政”的履职情况，特别是李克强总理在很多重要场合均强调了经济发展的目标以及举措，本文认为，现目前我国宏观经济政策的取向可以用两句话来表示，即并重经济增加和结构 应明调整;促进经济转型与经济升级。就经济发展目标来说，确 要打造中国“升级版” 经济，就经济调控方式与措施来说，应具备统筹兼顾-先浅后深-逐一解决的特点，就调控思路来 说，应体现出区间管理和底线思维，就调控方式来说，要具备灵活性，强化信息以及稳定预期，就调控标准来说，要突出预见性、科学性以及针对性。 就财政与货币政策角度而言，现目前我国还是实施的积极财政政策以及稳健货币政策” ，与之前几年政策方向 没什么出入。特别是新政府刚刚履职的初期，中央多次强调应确保宏观政策具备连续性以及稳定性，这对政府换届过程中确保经济平稳发展以及稳定社会各界对新政府宏观经济政策的预期都有重要作用，同时也为新政府后续实施经济领域相关改革奠定了稳定、良好的环境。但历经30 多年的改革开放，我国经济虽然发展迅速，但在发展过程中也涌现了很多经济问题，随着时间的推移这些问题也
越来越明显，甚至很多问题已经演变成严重制约我国经济实现可持续发展的阻碍。在这种情况下，未来很长一段时间我国要确保经济的健康、稳定、持续发展，就必然要在宏观政策方面做出 定的改变或是调整，加之，我国现目前整处于过渡期和转折期，所以，现目前宏观政策更要并重经济的稳定增长以及经济结构的调整。相较于传统宏观经济调控方式，现目前的经济调控方式具备灵活性、主动性、精确性以及弹性等特点 、与房地产相关的宏观经济政策一）财税政策 所谓财税政策，即国家在一定时期里，结合有关经济理 论以及国家经济实际发展情况制定的配套财税准则、财税方针等。财税政策是调控房地产市场应用较多的宏观政策之 因为最近几年我国房价增长很快，基于此政府制定了相应的财税政策来控制房价上涨。结合国家各个部委的网站和有关资料，对最近几年政策相关房地产价格调控的财税政策进行了整理，具体见表1。 表1 我国财税方面的政策汇总 二）金融政策 金融政策即政府为了实施宏观经济调控，运用多种方式 对汇率、利率以及货币供应等实施调节。因为房地产行业需要很多资金，而主要的资金来源就是银行贷款。所以，要有效调控房地产行业，确保该行业稳定、健康发展，政策制定了与之配套的金融政策。结合国家各个部委网站和有关资料，对最近几年我国房地产调控的有关金融政策进行了整理，具体见表2 。 表2 我国金融方面的政策汇总三、宏观经济政策对房地产市场价格的影响分析 一）财税政策对我国房价的影响 最近几年，我国房价上涨幅度已经超出了很多人的收入
2111787 潘虎 宏观经济对企业的影响分析 摘要：个人的发展依赖着企业的发展，企业的发展依赖着行业的发展，行业的发展依赖着国家经济的发展，本文试图结合本人所在的企业的状况，从国家的财政，货币，贸易及宏观经济趋势几个方面阐述宏观经济对企业积极和消极的影响，并从中找出一些应对的思路。 关键词：宏观经济；发展；影响 1 引言 联合国2011年12月１日发布的《2012年世界经济形势与展望》报告指出，全球经济增长势头在2011年明显放缓，一些主要发达经济体经济再次衰退的风险正在加大，并将拖累其他国家的经济增长。 报告说，高居不下的失业率、欧元区主权债务危机以及发达国家的财政紧缩政策使得世界经济增速放缓，加大了经济再次衰退的可能性。报告认为，2012年将是世界经济继续低速增长或是重新陷入衰退的关键一年。 报告预测，2012年世界生产总值将增长2.6％，低于2011年2.8％的增长率，更低于2010年的4％。但这一预测的前提是欧洲能够有序地解决希腊等国的债务危机问题，将危机控制在少数几个国家，同时美国也能出台可行的中长期财政整合方案。 报告初步预计，发展中国家经济2011年将增长6.1％，明显低于去年的7.5％，而2012年将进一步放缓至5.6％。其中，发展中经济体中的中国预计2012年经济增长率将下滑至9％以下；印度经济增长率将降至7.9％以下；巴西经济增长率从2011年的3.7％降至2012年的2.7％；墨西哥经济增长率将从2011年的3.8％降至2012年的2.5％1。 中国社科院发布的2012年《经济蓝皮书》预测，若国际经济政治环境不再发生显著恶化，国内不出现大范围的严重自然灾害和其他重大问题，经济增速虽将继续有所回落，但仍保持在合理增长区间，GDP增长率预计达到8.9％2。
当前宏观经济形势对证券市场的影响（主要在股票方面）一、引言 股票市场作为金融市场的重要组成部分，不仅承担着融资和资源配置的资本媒介的职能，而且作为经济发展的“晴雨表”发挥着经济预测等功能。在实际经济运行中，影响股票价格的因素非常多，其中，宏观经济因素是股价波动的大环境，只有从分析宏观经济发展的大方向着手，才能把握住股票市场的总体变动趋势。 二、需要分析外部环境的原因 例如个人的成功不仅仅是由天赋决定的，其所处的社会、经济以及家庭环境同样起到了决定性作用，作为一个公司的成长也是如此，不管公司的管理质量、经营能力如何，公司所处的行业环境和经济环境都会对公司的成功及其证券收益率产生重大的影响。 证券市场的波动总是与整个经济的变化联系在一起的，尤其是股票市场，有宏观经济晴雨表之称。甚至可以说，证券市场长期趋势是宏观经济发展状况决定的，其他因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了其长期走势。所谓这种长期走势，就是指股票价格受政治，经济形势，股份公司的经营能力，盈利状况，产业结构变化等稳定的、渐变的因素的决定而形成的发展趋势，这是一种相对长期的变化趋势，如果大势是趋于上升的股票价格，虽然遇到临时不利因素也会下降一点，但不久就又会回复上升，保持其总体的上升态势。 而证券市场对国家宏观经济政策非常敏感。特别是市场经济条件下政府通过货币政策、财政政策和收入政策等工具调控经济，或挤出泡沫，或刺激经济增长，这些政策会对经济增长速度和企业经济效益产生影响，并进一步影响到证券市场上人们的预期和交易行为。从这个意义上说，分析证券市场时必须了解各种宏观经济政策措施对证券市场的影响力度和影响方向，所以对股票市场所处大环境的分析、认识成为了了解影响股票走势不可或缺的一部分。 三、各种宏观因素对股票价格的影响 按照对证券市场影响的形式不同，宏观经济分析的主要内容可以分为两个方面：宏观经济指标影响和宏观经济政策影响。本文主要选取具有代表性的几个宏观因素进行分析，以得出其对股票价格的影响。下面列举几个比较常用的宏观经济分析指标，如利率，通货膨胀的高低，和汇率分别为大家介绍一下。 1.利率水平 2007年全年自3月18日开始到12月21日，央行先后加息六次。这对我国处于发展初期的股市产生了较大的影响。现今，我国的股票市场还处于发展的初始阶段容易受各种因素的影响，这就增加了中央银行对货币供应进行有效调控的难度，最终影响货币政策目标的
随着当前经济环境的 “复杂化” 使得决定股市趋势的内外因素更为“多元化” 反映经济 基础变量 GDP 货币供应量 经济周期 通货膨胀 实际利率 汇率与进出口 物价指数 物价指数反映的是我国市场环境 固定资产投资 固定资产投资反映了整体经济状态
税率 税率反映的是调控政策的变动 汇率 利率 货币 汇率、利率、货币供应量则反映的是我国金融市场环境 前言 中国的证券市场是当今全球最具潜力的新兴市场之一，从中国的证券市场发展历程来看，在上个世纪70年代末、80年代初，中国的证券市场才开始萌芽。在经历30年的发展，中国股票市场从无到有，从小到大，走过了一些欧美成熟市场需要十几年甚至是上百年才能完成的道路。并且在经过2009年的经济危机，中国这个新兴市场的重要作用日益显现。更是成为了广大人民生活理财的重要部分，如何在投资股票市场中掌握好投资机遇，这就需要准确把握宏观经济因素对股市行情的影响。 影响中国股市的因素有很多，但中国股市对宏观政策尤其敏感，中国的股市更是在宏观经济的运作状况这样一个大的背景之下运作展开的。从根本上说，股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定着股市的周期，股市周期的变化反映了经济周期的变动。其中经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。按照一般常理来说，在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期，股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时，股价指数又会逐步上升；到经济繁荣时，股价指数则上涨至最高点。由此看来宏观经济走势影响着股市的波动，但宏观经济走势与股市趋势的变动周期也不是完全同步的。本文将通过宏观经济指标来分析宏观经济对股市的影响，并且结合相关宏观经济数据分析其影响力，并借此为投资者提供宏观经济对股市行情的影响信息，以提高其投资的准确性。
宏观经济学对市场经济的影响 摘要微观经济学的观点是整个市场经济依赖需求跟供给的调节机制不借助任何外界以便达到均衡状态。然而美国的经济大萧条证明了微观经济学在整个国家的经济体制中不适用，所以宏观经济学才引用到各种经济体制下实施。运用宏观经济学需要解决的四大问题：物价稳定、充分就业、确保国际收支平衡和持续经济增长。宏观经济学顾名思义是指在市场自身没有办法进行调节的基础下，借助政府等外界力量对市场进行调整。以下将要讨论到宏观经济学对于市场积极和消极的影响。 关键词通货膨胀；货币价值；国际资本流动 1 宏观经济学对市场经济的积极影响 首先，在调整物价稳定的基础上，国家政府可以根据居民消费价格指数的百分比进行调息，以便控制市场的通货膨胀率。居民消费价格指数是反应与居民有关的产品和服务的价格统计出来的有关物价变动的指标[1]。一般8%被视为正常的通货膨胀范围，任何高于或低于这个百分比的情况下对市场经济都是需要调整的。高于这个百分比称之为严重的通货膨胀；而远低于这个百分比并且居民消费指数的百分比为负值被称为通货紧缩。通货膨胀，是一种测量在一定的时间内平均市场价格的改变有多快，通货膨胀率是通过每年价格水平差的百分率来测量，比如说价格水平可以利用居民消费指数来衡量。居民消费指数是非常有用的工具，它不仅可以帮助居民测量日常生活成本的改变，并且可以调整经济数据从而消除通货膨胀的影响。例如，2009年的居民消费指数是2.15，而2010年居民消费指数变成了2.18，那么这两年间的通货膨胀率是（2.18-2.15）/2.15=1.4%，属于正常的通货膨胀范围内。凯恩斯主义经济学中，其产生原因为经济体中总供给与总需求的变化导致物价水平的移动，例如说总供给大于总需求，从而市场价格就会降低以刺激人们的需求，反而言之，总供给小于总需求，市场价格就会增长从而减少居民的需求，从而达到完美的供需平衡的状态。货币主义经济学中，其产生原因为：当市场上货币流通量增加，人民的货币所得增加，购买力上升，影响物价之上涨，造成通货膨胀。该理论被总结为一个非常著名的方程：MV=PT。通货膨胀百分比越高代表了市场内货币购买价值的降低，例如二十年前一百块人民币可以购买的物品和服务远远多于现在一百块人民币可以购买的物品和服务。一位数字增长的通货膨胀率是民众可以接受的通货膨胀率，这时候大家信任货币。然而急剧和恶性的通货膨胀率会对市场经济产生巨大的影响。这时候政府就起到了控制货币急剧膨胀的作用，在通货膨胀急剧上升的时候，政府需要收紧货币流通例如增加利息等方式应对通货急剧膨胀；然而利息增长幅度过大也会影响货币在市场上流通，从而产生货币紧缩的问题。所以政府需要对整个市场进行全面的调查，从而实施适当的方案应对市场产生的通货膨胀或者通货紧缩的问题[2]。 其次，政府可以通过市场经济的现状对货币流通进行适当的控制，适时的刺激经济增长（如2008年四万亿刺激计划）比如增加了货币的流通从而在短期可
谈宏观经济环境对企业发展前景的影响 2010-05-21 清华领导力培训大学生校内网 随着中国加入WTO,在境外技术和资本的影响下,我国各行业的市场集中度在明显上升,中小企业不断沦为行业内巨型企业掌控的生产体系附庸。作为企业高管,必须未雨绸缪、审时度势,在充分研究本行业宏观经济环境形势后，因地制宜的制订宏观经济环境发展战略。 宏观经济环境主要指东道国经济的发展战略阶段和发展战略水平、经济制度与市场体系、收入水平、财政预算、贸易与国际收支状况等。包括在宏观经济环境中的因素，体现在以下几个方面： 1、经济发展战略阶段和发展战略水平。 2、经济制度及市场体系。 3、收入水平。 4、财政预算规模和财政收支平衡状况。 5、贸易与国际收支状况。 随着中国加入WTO，在境外技术和资本的影响下，我国各个行业的市场集中度在明显上升，中小企业不断沦为行业内巨型企业掌控的生产体系附庸。作为企业高管，必须未雨绸缪、审时度势，在充分研究本行业宏观经济环境形势后，因地制宜，制定适宜的宏观经济环境发展战略规划和发展战略，不断提升企业竞争力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。 在经济全球化的态势下，企业所处行业的宏观经济https://www.doczj.com/doc/c71060361.html,环境对企业的影响至关重要。论文以PEST模型中政治、经济、社会以及技术这四大类企业外部影响因素为工具，对一个行业实例进行了行业前景分析并归纳，得出该行业整体前景看好，市场结构趋于垄断竞争型的结论。 一、在经济全球化的态势下，省市、国家以及大到全球的企业所处行业的宏观经济环境对企业战略的影响至关重要。 宏观经济环境又称一般外部环境，是指影响行业和企业的各种宏观力量，不同行业和企业根据自身特点和经营需要，分析的因素和具体内容可能会有差异，但一般都采用PEST模型从政治、经济、社会和技术这四大类影响企业的主要外部环境因素进行分析发展战略。
宏观经济因素如何对证券投资市场产生影响 宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济因素对投资领域的影响是全方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。 下面我将结合我国宏观经济的政策和宏观经济的运行周期两方面论 述宏观经济因素如何对证券投资市场产生影响。 一．宏观经济的政策对证券市场的影响。 我国是发展中的社会主义国家，虽然30年的改革开放成绩斐然，但是许多方面还没有完全市场化。国家的宏观调控仍然是发展经济的主要动因。通过中国股市10余年的发展经历，我们看到国家的宏观经济政策对证券投资市场有着重要的影响。 1.利率对证券市场的影响。 利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率为5.58%(5年年利率)，当时沪市指数为2100点左右，而后央行存款利率一调再调08年10月30日为5.13，11月27日为3.87，12月23日再次调整为3.60。那么股市中表现出明显反应，股市从最低点1600点左右涨至今天的近2900点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩
小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。 2.汇率变动对证券市场的影响。 近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。2005年7月至今，人民币汇率一直在下调，从人民币汇率走势图来看（见图1），2007年12月至2008年12月汇率下调幅度最大，2007年12月的汇率为美元兑人民币7.3：1，当时的上证指数为5200点左右。一年后，2008年1 2月，汇率为6.83（之后汇率一致在6.83附近）而大盘在1600左右，大盘缩水3600余点。不得不承认其中汇率下调是大盘大跌的原因之一。 （图1） 汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。 3.货币政策对证券市场的影响。 国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。如3月18日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合印发《关于进一步加强信贷结构调整，促进国民经济平稳较快发展的指导意见》（银发[2009]92号），要求人民银行系统和各金融机构深入贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施和《国务院办公厅关于当前金融促进
宏观经济对我们生活的影响 今天我们继续来聊宏观经济，上一期我们大概为大家讲解了一些疫情对我们现在的全球格局和自我投资生活都带来的很多影响，很多朋友也在跟老师进行私下沟通，在疫情的情况下，我们究竟该如何选择自己的投资，或者说我们应该投资什么行业，才能把握住这次危机，让自己的获得超额的回报。其实老师在这里想说，在目前的大环境下，各家都有各家的难处。经济的大环境不好，某一个行业一枝独秀的情况出现的概率也非常低，所以在这样的情况下，我们的理财还是相对保守一些应该是不会错的。 今天我们继续往下说，来带着大家聊聊通货膨胀，以及适当的为大家来讲解一下经济周期。而在下一篇文章中我们来一起探讨不同经济周期演化的历程以及个自的特点，不同的经济周期我们的理财之道。 先来说说什么是通过膨胀，一般人对通货膨胀的理解就是物价普遍上涨。确实，物价的上涨确实是通货膨胀的表象之一，而对于物价的上涨来说，通货膨胀有一个更为明显的特点——货币的贬值。对于一般的物价上涨来说，往往都是由于某些商品的供需关系发生改变，供给提高，需求减少，使得该商品出现了暂时性的价格上升，这一种供需的失衡会在一定的时间后通过市场进行自动修复。但是，通货膨胀却是不同，在大多数商品的价格都出现普遍且连续的上涨，且这种上涨足以引起货币购买力的下降，往往这个过程是不可逆的。而通货膨胀一般用英文字母CPI（consumer price index）表示对于通货膨胀的计量其实不同国家也是不一样的，这个不同主要
来自三个方面：第一，统计的商品不一样，一般在发展中国家往往食物价格是组成CPI数据的关键，但是发达国家则不同；其次就算同为发展中国家，不同国家的组成CPI所统计的商品种类权重也是不一样的。第三，数据的统计口径也不相同。这就使得不同国家的CPI拿来相互比较是没有太大意义的。 接下来我们来谈谈通货膨胀的产生原因。其实引起通货膨胀的原因有很多种，其中主要包括需求拉动型、成本推进型、结构调整型以及外部传导型这四种，所谓的需求拉动型是指总需求超过了总供给而导致的物价普遍上升。而成本推进型是指由于成本的提高而导致了总体价格水平持续上升。而后面两种前者是由于产业结构或者产品结构的优化带来商品价格的上升，而后者呢，导致商品价格上升的主要因素是由于国际市场产品价格的走高，这相对来说理解起来还是比较简单的。 下面我们为大家来详细的讲解一下成本推进型所引起得到通货膨胀。当通货膨胀的产生是由于成本的提高而产生的时候，往往会出现一个相对麻烦的情况。当一件商品他的制造成本增高时，这时候生产商为了生存，大概率会抬高该商品的市场价，由于该商品的市场价提高，这时就会导致人们降低了对该商品的消费，也就是说降低了对该商品的需求。说到这里，大家可能觉得老师说的很简单啊，我们也都能听得懂，这也没有什么特别的呀。不要急我们继续往下推导。 由于需求降低了，于是生产商就会降低自己的产能，以免供给远超需求导致产品过度积压。而之前我们说过GDP是在一个区域内，