经营者股票期权在我国的实践与分析
介绍股票激励的文献中，“期股”这个词频频出现。“期股”与“股票期权”是不是一回事呢？对这个问题的回答，有两种相反的声音。有些学者认为，“期股”和“股票期权”是两个概念。例如陈卓勇和吴晓波定义“期股激励”为“公司和经理人约定在将来某一时间内以一定价格购买一定数量的股权，购股价格一般参照股权的当前价格确定。同时对经理人在购股后再出售股票的期限作出规定。”而“期权激励”被定义为“公司给予经理人在将来某一时间内以一定价格购买一定数量股权的权利，经理人到期可以行使或放弃这个权利，购股价格一般参照股权的当前价格确定。同时对经理人在购股后再出售股票的期限作出规定。”按此定义，“期股激励”与“期权激励”的唯一区别是前者届时必须持有股票，而后者可视情况放弃行权。另一些学者认为二者是不同的，，期股在英文中对应“Restricted Stock”（限制性股票），而期权在英文中对应“Stock Option”。很多的人认为二者是相同的或者把二者视为同一个概念。例如，王刚在其文章“期股：国企经营者激励的新方式”中就说明，期股即股票期权。辛向阳在其文章“期股制的模式及若干问题的解决思路”中明确指出：“期股制又叫企业家股份期权”。这里“股份期权”是不是就是“股票期权”呢？辛向阳提出期股制有3个特点：1期股是中权利而非义务；2股票不能免费得到，必须支付期权价；3期权是一种面向未来的机制，具有无限展延性。由此可以认为，辛向阳所指的“股份期权”对上市公司而言就是“股票期权”，其文中也多次使用“股票期权”提法。当然更多的人，包括一些学者、记者、政府官员、企业界人士则根本不对概念加以定义，只是在其文章或讲话中把二者视为同一概念交替使用。在介绍我国企业股票期权实践的文献中，几乎都无一例外地把期股等同为“股票期权”。
概念上的混乱当然极不利于股票期权制的研究和实践，对此加以澄清是十分必要的。
先考察一下期股制的实践情况。我国主要存在两种期股制模式，即上海模式、北京模式。
???????? 上海和北京的期股模式的分析
1．? 上海模式
上海服装集团有限公司、上海关勒铭有限公司、上海埃通电气股份公司、上海七百集团等进行过期股激励的实践。他们的主要做法是：
（1）实施前提。一般在企业经营者竞争上岗并出资入股的前提下，结合企业改制，进行清产核资，资产评估，然后进行资本结构的调整，将国有独资公司改制为国有控股、经营者群体以自然人身份入
股的有限责任公司。在经营者群体持股结构中，将期股结合在其中实施。
（2）实施对象。上海服装集团有限公司的实施对象是企业的总经理、副总经理、党委书记、工会主席、部门经理及部分骨干，上海关勒铭有限公司和上海埃通电气股份公司实施对象只是公司总经理，上海七百集团的实施对象是公司的董事长、总经理、副总经理、分公司经理。
（3）期股的比例。上海服装集团有限公司经营者群体持股分为现金入股与期股两部分，期股的份额根据每人现金投入股本的1-3倍确定。上海关勒铭有限公司现金入股与期股份额比例为3：7。上海埃通电气股份公司经营者现金入股、借款入股和期股三个部分的比例为1：1：8.8。上海七百集团现金入股、岗位股、期股三部分组成比例分别为60%、10%和30%。
（4）期股的数量。上海服装集团有限公司总经理现金入股10万股，期股30万股，其他人员按比例递减。上海关勒铭有限公司总经理现金入股30万，期股70万。上海埃通电气股份公司总经理持有期股88万，而上海七百集团总经理持有期股仅4.2万。期股的数量与公司规模相关。
（5）期股的来源。都是从企业存量资产中，即从国家股中，以无息或低息信贷形式配给经营者。
（6）期股的偿付。期股资本的偿付期一般与经营者任期相同，其价格为企业改制时的每股净资产价，一般为1元，不论今后年度净资产如何增减，经营者分期偿付时均以锁定的基期价格为准。期股的偿付资金来源主要是期股本身的年度分红，如经营者在任期内期股红利不足以偿付全部资本时，剩余部分可用现金或实股红利填充。
（7）其他。上海服装集团规定经营者可放弃期股，而其他企业都规定经营者在任期间不得无故放弃期股。
2．? 北京模式
1999年7月28日，北京是体改委、组织部、经委、财政局、国有资产管理局、劳动与社会保障局、审计局、工商局八局联合印发《关于对国有企业经营者实施期股激励试点的指导意见》的通知，决定在若干国有企业实行经营者期股试点。11月25日正式宣布有10家企业进行试点：北京博飞仪器股份有限公司、北京北开股份有限公司、北京同仁堂通县分公司、北京金星笔业有限公司、北京阳光房地产综合开发公司、北京凯建建筑工程有限公司、北京市大明眼镜公司、北京双桥制药公司、中关村置业股份有限公司、菜市口百货公司。北京的做法具体来讲包括六个方面：
（1）期权试点的含义。经营者期权是指企业出资者同经营者商定的在任期内由经营者按既定价格获
取适当比例的本企业股份，收益延期兑现，并享有相应权利和义务的一种激励方法。
（2）原则。经营者期股试点应坚持经营者激励机制与约束机制相结合；经营者权责利相结合；经营者短期利益与长期利益相结合；按劳分配与按生产要素分配相结合；管人与管资产相结合；大胆探索与稳妥操作相结合等原则。
（3）试点范围、对象与主体。期股试点适用于建立现代企业制度的、以国有企业或国有资产授权经营公司为主体投资设立的股份有限公司和责任公司。期股激励的对象主要是董事长和经理。对董事长的期股激励主体是公司股东会或出资人。对经理的期股激励主体是公司董事会。经过公司出资人或董事会同意，公司其他高级管理人员应以现金投入获得股权形成经营这群体持股。经营者群体持股比例一般为公司总股的5%-20%。其中董事长、经理的持股比例应占经营者群体持股总额的10%以上。
（4）期股的获取方式。经营者期股的获取方式是经营者根据与出资人签订的期股认购协议，以既定的价格认购、分期补入。经营这持股的出资额一般以其出资额的1-4倍确定。以既定价格认购、分期补入的方法获取期股，经营者在补入所持有的全部期权之前，其所持有的这一部分股份只有表决和收益权，没有所有权。待全额补入后，其所持有的这一部分股份的表决权、收益权和所有权属于经营者所有。经营者任期届满2年后，经审计合格，其股份可以出资人受让方式变现。
（5）期股变现方式。企业经营者在该企业任期届满，若不再续聘，经考核其业绩指标达到双方协议规定的水平，可按协议规定，在任期届满2年后，将其拥有的期股按届满当时经评估后的每股净资产值变现，也可保留适当比例的股份在企业，按年度正常分红。经营者任期未满而主动要求离开，或在任期内未能达到协议考核指标水平，均属违约行为，应按照权责对等的原则，取消其所拥有的期股股权及其收益，其个人现金出资部分也要做相应扣除。
（6）如何补入期股价款。假设某试点企业期股试点实施的基准日定为1999年12月1日，基准日的净资产为4000万元人民币，折合股份4000万股。根据主要经营者持有的40万股，按1.5倍确定其期股份额为60万股，则主要经营者在任期的3年内，每年约需抵补20万元。如果企业的净资产收益率为15%，则该经营者抵补期股价款的计算方法为：期股收益60*5%=9万元，实股收益40*15%=6万元。期股价格的补入：20万元的期股价款，首先要用期股收益的9万元补偿，不足部分再用实股收益的6万元补入后还需经营者自筹现金补入5万元。如果企业的净资产收益率为30%，则经营者抵补期股价款的计算方法为：期股收益为60*30%=18万元；实股收益：40*30%=12万元。期股价款的补入：20万元的期股价格，首先要用期股收益18万元进行抵补，不足的2万元用实股收益的12万元补入，再用实股收益进行抵补后的剩余部分，经营者可以享受投资收益。
3．? 两种模式的分析
观察不难发现：
（1）上海模式和北京模式，受益人并无选择权，实际上购股成为一种义务。
（2）上海模式和北京模式之所以称期股，乃是由于经营者完全拥有股票的所有权和处置权的时间是将来，即任期满时或满后一段时间。
（3）除奖励的股份外，经营者的这部分股票在期初就必须“认购”，只是支付方式采用的是分期付款或优惠贷款分期偿还方式。
（4）这些股票现在看来都不能在股票市场上兑现。
可见，实践中的期股制与西方国家的股票期权制有本质性的区别，不可将二者混为一词，事实上，期股激励只是股票激励的变化形式。如果明确了这一点，那么我国企业界中所谓股票期权实践绝大部分都不是真正意义上的股票期权制。只有少数企业的实践是例外，例如上海贝岭实行过虚拟股票期权制。
该公司于1990年上半年开始在企业内部试行“虚拟股票赠与与持有”激励计划，计划的授予对象现阶段主要为公司的高级管理人员与技术骨干。该计划的总体构想是将每年的员工奖励基金转换为公司的“虚拟股票”，并由授予对象持有，在规定的期限后按照公司的真实股票市场价格以现金形式分期兑现，其大致操作程序如下：1设立一个专门的奖励基金作为进行“虚拟股票”奖励的基础。2确定每年度提取的奖励基金的总额。3确定公司虚拟股票的初始价格。4确定公司每年发放虚拟股票的总股数。5对授予对象进行综合考核，确定期评价系数及虚拟股票的分配比例系数。6确定计划受益人的评价系数与单位系数的分配数量并获虚拟股票奖励的数量。7虚拟股票的兑现。
公司虚拟股票的对象在授予并持有虚拟股票规定期限后逐步将其持有的虚拟股票转换成现金予以兑现，虚拟股票的转换价格以公司真实股票的市场价格为基础。
???????? 吴忠仪表模式
吴忠仪表公司的期权和期股模式初具西方国家流行的股票期权特色。吴忠仪表模式的要点如下：
（1）仪表的员工激励—约束机制方案设计要点是：采用期权+期股组合激励—约束机制；通过期股和以全体员工为发起人发起设立方式设立的股份有限公司受让国有股组合方式，是实现国有股逐步减
持的股权重组的一种新方式。
吴忠仪表模式中期权的含义是指公司赠与被授予人未来规定时期内约定价格（行权价格）购买本公司流通A股的选择权。期股的含义是指公司约定被授予人将其薪酬的一部分按约定价格购买本公司股票的行为。二者之区别在于：1期权的标的物为流通股，而期股的标的物为股票，可以是流通股，也可以是非流通股；2期权的数量事先确定，激励源于价格的上升；而期股是授予人薪酬的一部分，由于被授予人薪酬总水平会随公司业绩变化而变化，故可用于购买期股的这部分薪酬也会变化，在约定行权价格一定的情况下，期股的数量也会随公司业绩的变化而变化，故期股的激励源于价格的上升和期股数量的增加。
（2）期权、期股所需股票来源渠道。期权所需股票来源渠道为二级市场流通股票或公司定向增发新股；期股所需股票来源渠道为公司定向增发新股和国有股转让。
（3）期股、期权行权价格确定。根据期权、期股所需股票来源渠道不同、期股行权价格也将不同。如果采用定向增发新股方式，则行权价格等于增发新股价格；如果采用国有股转让方式，每股净资产值是确定行权价格的主要依据。
（4）期股、期股授予和行使。吴忠仪表期权、期股方案初次仅限于公司决策层，经营管理层、主要研发人员和关键岗位人员，具体人员由董事会决定。
为了既能使被授予人决策行为有利于企业的长远发展，有可使其具有可支配的稳定现金收入，根据公司行业特点和决策的滞后时间效应，吴忠仪表期股拟采用的行权方式是在期股授予的第三年允许期权持有者行权最多量为第一年执行的期股的20%，第四年可行权的最多量是第一年执行的期股的50%，第五年后可行权数量为第一年执行期股的全部股权。
期股的行权方式是在期权赠与的第三年允许期权持有者行权最多为第一年赠与期权的20%，第四年可行权最多量为第一年赠与期权的50%，第五年必须将第一年赠与的尚未行权的期权全部行权完毕，否则将失去行权的权利。
（5）国有股减持方案。吴忠仪表国有股减持设计方式是：期权计划+员工持有公司受让国股。设计方案为：国家持股比率为47.37%降低到30%，即国有股由9000万股减持到5700万股；三年期股计划股份+员工持股公司受让国有股份合计占现有股本比率为17.39%，即3300万股。届时国家是第一大股东，员工持股公司为第二大股东，这一变化有利于公司建立有效的监督—约束机制，由于员工持股公司的参与可以改变原来存在的国有资产管理缺位问题。在公司运作过程中，由于第一、第二大股
东的优势地位，还可以避免市场中的恶意收购。
吴忠仪表模式的期股不同于前述的北京和上海模式，相对而言较为规范。其他一些上市公司，如联想正计划将员工持股会持有的35%的分红权转化为完整意义上的期权，最近一些公司也制定了股票期权方案报证监会审批。
但总体而言，股票期权在我国尚停留在理论探讨层次，实践甚少。其原因可能包括：1理论研究滞后。2缺乏相应的法律和政策。3二级市场不规范，只是一个弱有效的二级市场，股价对经营者业绩不敏感。4经营者的主要选拔方式是政府任命制，经营者自身素质有限，不愿承担风险。5股票期权制也不能消除经营者的灰色收入行为等等。
101、投资者持有认购期权义务仓时，不属于其可能面对的风险的是（A）。 A、忘记行权 B、被行权后需备齐现券交收 C、维持保证金增加 D、除权除息合约调整后需补足担保物 102、认购期权的卖方（D）。 A、在期权到期时，有买入期权标的资产的权利 B、在期权到期时，有卖出期权标的资产的权利 C、在期权到期时，有买入期权标的资产的义务（如果被行权） D、在期权到期时，有卖出期权标的资产的义务（如果被行权） 103、期权买方只能在期权到期日行使权利的期权是（B）。 A、美式期权 B、欧式期权 C、百慕大式期权 D、亚式期权 104、认购期权涨跌停幅度计算公式是（A）。 A、max { 行权价*0.2%，min[ ( 2*合约标的前收盘价- 行权价格) , 合约标的的前收盘 价]*10% } B、max { 行权价*0.2%，max[ ( 2*合约标的前收盘价- 行权价格) , 合约标的的前收盘 价]*10% } C、max { 行权价*0.2%，min[ ( 2*行权价格- 合约标的前收盘价) , 合约标的的前收盘 价]*10% } D、max { 行权价*0.2%，max[ ( 2*行权价格- 合约标的前收盘价) , 合约标的的前收盘 价]*10% } 105、假设乙公司的当前价格为35元，那么行权价为40元的认购期权是（D）期权；行权价为40元的认沽期权是（D）期权。 A、实值；虚值 B、实值；实值 C、虚值；虚值 D、虚值；实值 106、期权定价中波动率是用来衡量（C）。 A、期权价格的波动性 B、标的资产所属板块指数的波动性 C、标的资产价格的波动性 D、银行间市场利率的波动性 107、假设丙股票现价为14元，行权价格为15元的该股票认购期权权利金为1.2元，则该期权的内在价值与时间价值分别为（A）元。 A、0；1.2
期权员工技能竞赛基础知识点 1.期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约,其中一方有权向另一方在约 定时间以约定价格买入或卖出约定数量的标的证券。 2.在期权交易中，买方是权利的持有方，通过支付一定的费用（期权费或权利 金），获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券。因此期权的买方也称权利方。 3.根据期权合约定义，期权买方具有在将来某一时间按照特定价格买入或者卖 出约定标的物的权利。 4.认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。 5.认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。 6.金融期权的标的资产包括股票、ETF、利率等。 7.上交所期权仿真交易中，中国平安期权合约单位是1000。 8.期权合约面值是执行价×合约单位。 9.上交所期权合约中同时交易合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月 （下季月与隔季月），共四个月份。 10.本所期权交易每个合约最后交易日，为合约到期月份的第四个周三（遇法 定节假日顺延）。 11.上交所的期权合约到期日是最后交易日。 12.上交所的期权合约行权日是最后交易日。 13.上交所的期权合约交收日是行权日的下一交易日。 14.在欧式期权中，买方（权利方）只有在合约到期时可以按期权合约事先约定 的履约价格提出行权。 15.个股期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行股票或ETF的现金 与证券的交收。对于认购期权，权利方根据行权价将现金交给义务方，义务方将股票或ETF交给权利方。 16.期权的行权价格是指合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价 格。 17.上交所股票期权行权价格间距设置为： 18.合约编码是用于识别和记录期权合约。根据上交所规定，股票期权合约从 10000001起按顺序对新挂牌合约进行编排。 19.合约交易代码包括以下要素：期权类型、标的资产、执行价格等。
股票期权激励方案 导语：随着我国经济的进一步发展和我国经济体制改革的深入，股票期权日益走进人们的视野，并逐渐成为人们关注的焦点。以下是小编为大家整理的股票期权激励方案，欢迎大家阅读与借鉴！ 股票期权激励方案实施激励计划的程序 1、董事会负责制定激励计划； 2、监事会核查激励对象名单； 3、股东大会审议激励计划。监事会就激励对象名单核实情况在股东大会上进行说明； 4、股东大会批准激励计划后即可实施； 5、董事会根据股东大会的授权办理具体的股票期权授予、行权等事宜。 股票期权的授予程序 1、董事会制定股票期权授予方案； 2、监事会核查激励对象的名单是否与股东大会批准的激励计划中规定的对象相符； 3、经股东大会审议通过，授予条件满足后，对激励对
象进行权益的授予，并完成登记等相关程序； 4、激励对象与公司签署《股权激励协议书》； 股票期权行权程序 1、激励对象在可行权日内，提交《股票期权行权申请书》向公司确认行权的数量和价格，并交付相应的购股款项； 2、公司在对每个期权持有人的行权申请作出核实和认定后，按申请行权数量向激励对象定向发行股票或转让股份。 股票期权激励模式的优点 (1)、降低委托—代理成本，将经营者的报酬与公司的长期利益绑在一起，实现了经营者与资产所有者利益的高度一致性，并使二者的利益紧密联系起来。 (2)、可以锁定期权人的风险，股票期权持有人不行权就没有任何额外的损失。 (3)、股票期权是企业赋予经营者的一种选择权，是在不确定的市场中实现的预期收入，企业没有任何现金支出，有利于企业降低激励成本.这也是企业以较低成本吸引和留住人才的方法。 (4)、股票期权根据二级市场股价波动实现收益，因此激励力度比较大。另外，股票期权受证券市场的自动监督，
******股份有限公司 股票期权授予协议书 协议书编号： 签约双方： 甲方：****股份有限公司 乙方： 为有效激励****技术股份有限公司(以下简称“公司”或“甲方”)员工的工作积极性和创造性，根据《上市公司股权激励管理办法（试行）》、《股权激励有关事项备忘录1号》、《股权激励有关事项备忘录2号》、《股权激励有关事项备忘录3号》及《****通信技术股份有限公司股票期权激励计划（草案修订稿）》（以下简称“《激励计划》”）、和《****通信技术股份有限公司股票期权激励计划实施考核办法》（以下简称“《期权实施考核办法》”）的有关规定，按照甲方股东大会和董事会的有关决议，就甲方授予乙方股票期权一事，双方订立本协议，共同遵照执行。 一、股票期权概念界定 （一）股票期权是甲方授予乙方（经过资格确认程序）在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买甲方一定数量股份的权利。这种权利必须经过甲方授予和乙方行权两个过程后乙方才拥有对所授甲方股票的全部权利。 （二）乙方的资格确认程序由甲方提名、薪酬与考核委员会按照公司股东大会决议和《激励计划》执行，乙方不得以任何方式影响提名与薪酬考核委员会的工作。 （三）股票期权授予程序由甲方提名、薪酬与考核委员会主持，由公司法人代表或其授权代表代表公司与乙方签订本协议。
（四）行权是指由乙方按《激励计划》购买甲方股票。 二、资格确认与股票期权授予 乙方是甲方员工，现担任一职，属于公司高级管理人员或董事会认为需要激励的其他人员。经甲方提名与薪酬考核委员会按照甲方《激励计划》的有关规定进行评定，确认乙方具备获授股票期权的资格，于2011年3月2 日特授予乙方股票期权股，行权价格为****元。每份期权可按每股人民币****元的价格，在有效期内以行权价格和行权条件认购甲方的普通股票1股。实际的行权价格可以根据本协议第三条第3款的规定予以调整。 在本次股票期权的授权日，甲方向乙方发出《股票期权授予通知书》，乙方应在3个工作日内签署《股票期权授予通知书》，并将其中一份原件送回公司。 三、行权安排 （一）乙方持有的股票期权自相应的授权日起4年内有效。在股票期权授出后的第1年之内不可以行权。从股票期权授出的第12个月后开始进入可行权期。在可行权期内采取分批行权的办法：自首次授权日起12个月后的首个交易日起至首次授权日起24个月内的最后一个交易日当日止，可行权上限为其获授股票期权总额的30％；自首次授权日起24个月后的首个交易日起至首次授权日起36个月内的最后一个交易日当日止，可行权上限为其获授股票期权总额的30％；自首次授权日起36个月后的首个交易日起至首次授权日起48个月内的最后一个交易日当日止，可行权上限为其获授股票期权总额的40％。 公司每年实际生效的期权份额将根据公司当年是否满足股票期权的获授条件、各激励对象上一年度绩效考核结果等情况作相应调整。计划有效期结束后，已获授但尚未行权的股票期权不得行权，未行权的该部分期权由公司注销。 （二）甲方为乙方提供集中行权方式，每年设立两个行权窗口期。行权窗口期设立在公司年度报告公告后第三个交易日起的三十个交易日内和中期报告公告后第三个交易日起的三十个交易日内。若公司在上述窗口期内出现法律法规规定及《激励计划》规定的不得行权的情况，则窗口期依次递延。乙方行权须在窗口期内进行。
个股期权投资者知识测试题库 1.下面交易中，损益平衡点为行权价格+权利金的是（C ） A. 认沽期权卖出开仓 B. 认沽期权买入开仓 C. 认购期权买入开仓 D. 认购期权卖出开仓和认沽期权买入开仓 2. 投资者买入开仓虚值认沽期权的主要目的是（A ） A. 认为标的证券价格将在期权存续期内大幅下跌 B. 认为标的证券价格将在期权存续期内大幅上涨 C. 认为标的证券价格将在期权存续期内小幅下跌 D. 认为标的证券价格将在期权存续期内小幅上涨 3. 严先生以0.2元每股的价格买入行权价为20元的甲股票认沽期权（合约单位为10000股），股票在到期日价格为18元，不考虑其他因素的情况下，则王先生买入的认沽期权（A ） A. 应该行权 B. 不应该行权 C. 没有价值 D. 以上均不正确 4. 当认购期权的行权价格（B ），对买入开仓认购期权并持有到期投资者的风险越大，当认沽期权的价格（），买入开仓认沽期权并持有到期投资者的风险越大。 A. 越高；越高 B. 越高；越低 C. 越低；越高 D. 越低；越低 5. 下列情况下，delta值接近于1的是（B ） A. 深度虚值的认购期权权利方 B. 深度实值的认购期权权利方 C. 平值附件的认购期权权利方 D. 以上皆不正确 6. 希腊字母delta反映的是（A ） A. 权利金随股价变化程度 B. 权利金随股价凸性变化程度 C. 权利金随时间变化程度 D. 权利金随市场无风险利率变化程度 7. 某投资者预期未来乙股票会上涨，因此买入3份90天到期的乙股票认购期权，合约乘数为1000股，行权价格为45元，为此他支付了总共6000元的权利金，则该期权的盈亏平衡点的股票价格为（C ） A. 43元 B. 45元 C. 47元 D. 49元 8. 某投资者判断甲股票价格将会持续下跌，因此买入一份执行价格为65元的认沽期权，权利金为1元（每股）。则该投资者在期权到期日的盈亏平衡点是（A ） A. 股票价格为64元 B. 股票价格为65元
---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------ 我国股票期权制度分析论文 一、我国实施股票期权的特点“春江水暖鸭先知”，股票期权的理论魅力，使我国企业界以实际行动扮演了对股票期权的先知先试角色。股票期权计划在我国至今经历了10余年发展时间，已形成了具有典型意义的“上海”、“北京”和“武汉”三种模式。综合现有各种模式的具体做法，我国实施股票期权制度的案例呈现出许多不同于国际规范和惯例的特点，颇具中国特色。1.期权不仅适用于国家控股的上市公司和非上市股份有限公司，还适用于国有独资有限责任公司。这与国外股票期权主要适用于上市公司这一点有所不同。其原因在于，国有企业希望借助于实行股票期权或期股等方式来完成改制和产权结构调整。国有企业的改制首先要解决历史遗留问题，特别是企业历史积累中各要素贡献的分割问题，以便为企业未来的公司治理构筑合理化的平台。对于市场竞争性的国有企业来说，建立一个开放的、流动的产权结构是改制所要完成的重要任务之一，意义重大。这不仅是扩大资本规模的需要，同时也有利于降低单一国有资本所承担的代理风险，实施更有效的激励的需要。怎样才能既保证管理人员获得能够产生较强激励效果的足够数量的股权，又能避免因分割存量资产引起的矛盾?一种变通的做法就是着眼于增量企业未来的股权，即实施股票期权计划。周其仁教授认为它是绕开私有化难题的制度创新，对这一做法给予了高度评价。2.股票期权已不再是一种选择权，经营者必须购买。西方成熟的股票期权是一种选择权，而不是一种义务。受益 1 / 11
公司股票期权什么意思股票期权协议书 第二条股票期权有效期为五年，从赠与日起满五年时股票期权将失效。 第三条股票期权不能转让，不能用于抵押以及偿还债务。除非甲方丧失行为能力或者死亡，才可由其指定的财产继承人或法定继承 人代其持有并行使相应的权利。 第四条甲方有权在赠与日满两年开始行权，每半年可行权一次。 第五条甲方在前六个行权日中的每个行权日拥有赠与数量1/6的行权权利，若某一行权日未行权，必须在其后的第一个行权日行权，但最后一个行权日必须将所有可行权部分行权完毕，否则，股票期 权自动失效。 第六条甲方若欲在某个行权日对其可行权部分实施全部或部分行权，则必须在该行权日前10个交易日缴足现款。 第七条甲方在行权后才成为公司的注册股东，依法享有股东的权利。 第八条当乙方被兼并、收购时，除非新的股东大会同意承担，否则甲方尚未赠与的部分停止赠与，已赠与未行权的部分必须立即行权。 第九条当乙方送红股、转增股、配股、增发新股或被兼并等影响原有流通股东持有数量的行为时，需要对甲方持有的股票期权数量 和行权价格进行调整，调整办法参照《股票期权计划》。 第十条当甲方因辞职、解雇、退休、丧失行为能力、死亡而终止服务时，按照《股票期权计划》处理。 第十一条乙方在赠与甲方股票期权时必须以《股票期权赠与通知书》的书面形式进行确认，甲方须在一个交易日以内在通知书上签字，否则视为不接受股票期权。
第十二条甲方行权缴款后必须在行权日前以《股票期权行权通知书》的形式通知乙方，同时必须附有付款凭证。 第十三条甲方向乙方保证理解并遵守《股票期权计划》的所有条款，其解释权在乙方。 第十四条乙方将向甲方提供《股票期权计划》一份，在该计划的有效期间，若计划的条款有所变动，乙方应向甲方提供该等变动的全部详情。 第十五条本协议书所指的股票期权是给予甲方的一种权利，甲方可以在规定的时期内以约定的价格购买乙方的流通A股。 第十六条本协议书所指的行权是指甲方以约定的价格购买乙方流通A股的行为。 第十七条本协议书所指的行权价格是指甲方购买乙方流通A股的价格，等于赠与日前30个交易日的平均收市价。 第十八条本协议书所指的赠与日是指乙方赠与甲方股票期权的日期。 第十九条本协议书所指的行权日是指持有股票期权的甲方可以按照约定价格购买乙方流通的A股的日期。 第二十条本协议书一式两份，甲乙双方各持一份。 第二十一条本协议书未尽之事宜应由甲乙双方协商解决，并以双方同意的书面形式确定下来。 第二十二条本协议书自双方签字或盖章完成之日起生效。 甲方：_____________乙方：某股份有限公司签约时间： ________年______月______日
1、以下操作属于同一看涨或看跌方向的是（卖出认购期权，买入认沽期权） 2、上交所股票期权交易机制是（竞价交易与做市商的混合交易制度） 3、上交所期权合约到期月份为（当月、下月、下季及隔季月） 4、上交所期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为（9:15-9:25） 5、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（14:57-15:00） 6、上交所股票期权合约的到期日是（到期月份的第四个星期三） 7、上交所ETF期权合约的最小报价单位为（0.0001）元 8、股票期权合约调整的主要原则为（保持除权除息调整后的合约前结算价不变） 9、股票期权限仓制度包括（限制期权合约的总持仓） 10、股票期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（股 票或ETF） 11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格，这种期权称为（平值）期权 12、认购期权买入开仓后，其最大损失可能是（权利金） 13、认购期权买入开仓的成本是（权利金） 14、认购期权买入开仓后，到期时若变为虚值期权，则投资者的投资（可卖出平仓弥补 损失） 15、以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是（期权的买方亏损是无限的） 16、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（期权的买方风险有限） 17、以下关于期权与权证的说法，正确的是（履约担保不同） 18、以下关于期权与权证的说法，正确的是（持仓类型不同） 19、以下关于行权日，错误的是（行权日是到期月份的第三个周五） 20、以下关于期权与期货保证金的说法，错误的是（期货的保证金比例变化） 21、以下关于期权与权证的说法，错误的是（交易场所不同） 22、以下关于期权与期货的说法，正确的是（关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的 买卖双方均收取） 23、以下关于期权与期货的说法，正确的是（期权的买方只有权力，没有义务） 24、假设甲股票当前价格为42元，那么行权价为40元的认购期权权利金为5元，则其 时间价值为（3） 25、假设甲股票现价为14元，则行权价格为（10）的股票认购期权合约为实值期权 26、假设乙股票的当前价格为23元，那么行权价为25元的认购期权的内在价值为（0） 27、小李是期权的一级投资者，持有5500股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进 行保险，设期权的合约单位为1000，请问小李最多可以买入（5）张认沽期权 28、小李以15元的价格买入甲股票，股票现价为20元，为锁定部分盈利，他买入一张 行权价格为20元、次月到期、权利金为0.8元的认沽期权，如果到期时，股票价格为22元，则其实际每股收益为（6.2）元 29、小李是期权的一级投资者，持有23000股A股票，他担心未来股价下跌，想对其 进行保险，设期权的合约单位为5000，请问小李最多可以买入（4）张认沽期权 30、规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数 量的制度是（限仓制度） 31、备兑开仓的损益源于（持有股票的损益和卖出认购期权的收益） 32、备兑开仓也叫（备兑卖出认购期权开仓） 33、备兑开仓需要（足额）标的证券进行担保 34、备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（卖出认购）期权合约 35、备兑开仓的交易目的是（增强持股收益，降低持股成本）
我国试行“股票期权”制度探析 一、问题的提出 在讨论如何规范企业经营者的行为，如何避免59岁现象等问题时，人们认识到企业经营者是否拿到相应的报酬已不仅仅是一点得失问题，作为现代企业制度的有机组成部分，应尽快建立经营者年薪制；在关于建立年薪制讨论中则主张在基本年薪、效益年薪之外再加上“股票期权”，认为这是一种激励机制与约束机制相结合的制度，并已在各地试行。而源于美国的股票期权制度本身并没有约束经营者的制度设计。为此试行中进行了改良，提出我国企业实行股票期权制度，既要结合部分企业和地区的一些作法，借鉴吸收国外的有益经验，又要结合我国的实际情况制订试行股票期权制度的指导方针。（注：参见《对经营者实行股票期权激励》，载《人民日报》1999年8月9日第9版。）以武汉、北京等地为典型的股票期权试点也因此各具特色。 以北京的试点为例，经营者要先拿出一部分现金，买进本公司的实股，然后可得到实股1至4倍的期股，经营者在3 年内再以既定价格分期缴纳股款，将期股逐步购买变成实股。不过经营者在缴足所持有的全部期股的股款之前，其所持有的这一部分股份只有表决权和收益权，没有所有权。待全部股款缴足后，期股的所有权才属于经营者。经营者任期届满2年后，经审计合格，该股份可以出资人受让方式变现。
所以北京实施股份期权试点的方式又被概括为“3＋2”方式。即先是在任期3 年内将期股认购成实股，待任期结束2年后就可以变现。 （注：参见《期股激励经营者股东化》，载《北京青年报》1999年11月11日第2版。 ）企业实行期权要经受三步考验。第一步即要求必须是效益好、管理到位的企业方有资格参与期权试点。第二步是要使企业实现连年的高比例净资产收益，这样期股的收益和所持实股的收益才能抵补每年应交的股款。否则经营者每年须再拿出一定数额的现金投入企业，才能得到他应得的股权。第三步是要接受多方严格审计。（注：参见《期权能否造就一代新富》，载《北京青年报》1999年12月5日第17版。 ）作为股票期权试点企业的北京双桥制药公司副总经理李士鑫谈了对期权的看法。他说如果出资10万元持有公司股份，得到的股票期权是出资的3 倍即价值30万元，这就意味着他在任期三年中，企业每年的净资产收益率必须达到25％以上，实股和期股收益达到10万元，3年中不需要自己掏钱，期股即可变现，能拥有价值40万元的股份。相反，如果公司每年的净资产收益率低，要想保住应得股权，他每年必须再掏出大量现金投入企业，而且有可能最后血本无归。用李经理自己的话说，经营者所面临的压力是所谓“不算不知道，一算吓一跳”。（注：《期权能否造就一代新富》，载《北京青年报》1999年12月5日第17版。）
股票期权激励的意义与问题 股票期权是规定经营者在与企业所有者约定的期限内，享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利。股票期权具有较强的长期激励与约束作用。通过对美国150家大公司总裁薪酬构成的分析表明，在总裁的总薪酬中，48％为股票期权，其他股票薪酬形式占11％，业绩奖金占23％，基本工资占18％。可见，股票期权作为一种长期的激励与约束机制在美国是较普遍、较重要的形式。20多年的中国企业改革，尽管企业经营者激励制度的设计也不少，如承包、租赁、奖金等，但这些制度都是着眼于短期激励。短期激励虽然能在一定程度上调动经营者增加当年利润的积极性，但由于经营者为追求眼前利益而牺牲企业长期发展的短期行为，使许多企业或者出现严重的潜亏，或者缺乏长期发展的后劲。在我国经营者的收入构成中，长期报酬的比例很低，所以，设计我国企业经营者的薪酬计划，应当把长期激励与约束作为重点。正因为如此，股票期权制度近两年在我国成为
讨论的热点。 股票期权的激励意义有以下几点。 1．能够在较大程度上规避传统薪酬分配形式的不足。传统的薪酬分配形式，如承包、租赁等，虽在一定程度上起到了刺激和调动经营管理者积极性的作用，但随着社会主义市场经济的发展和企业改制为独立法人经济实体，原有经营管理者的收入分配形式的弊端越来越显露出来。其弊端是经营行为的短期化和消费行为的铺张浪费。股票期权则能够在一定程度消除上述弊端，因为购买股票期权就是购买企业的未来，企业在较长时期内的业绩的好坏直接影响到经营者收入，促使经营者更关心企业的长期发展。 2．将管理者的利益与投资者的利益捆绑在一起。投资者注重的是企业的长期利益，管理者受雇于所有者或投资者，他更关心的是在职期间的短期经营业绩。因此，如何将两者的利益挂钩，使管理者关注企业长期价值的创造，这是企业制
股票期权激励机制及其在我国上市公司的应用 股票期权激励机制是公司斌予经营管理人员在某一规定的期限内，按约定价格购买本企业一定数量股票的权利，持有这种权利的经理人可以在规定的时间内行权或弃权。目前股权激励仍然是最主要的长期激励工具。2005统计资料表明，在全球财富强公司高管薪酬结构中，64%来源于工资与奖金以外的长期激励,而在长期激励中,股票期权激励方式占据55%。 标签：股票期权激励上市公司股权分置改革 1 股票期权激励机制在我圈上市公司的运用环境分析 任何一种激励机制发挥其功效必然有其存在的前提和条件,股票期权激励机制也不例外,当前,我国上市公司运用股票期权激励机制的前提已基本具备。 1.1 股权分置改革为实施股权期权激励构筑良好的市场基础 过去我国股市中能流通的股票相对数量过少，在资金供应较为宽松的环境下，股票二级市场价格过高，表现为股价与经营业绩相脱离,股票不具有长期投资价值。股权分置带来的股票全流通,不仅加大股票市场的供给，对非流通股的送股也将股市的整体价格水平平稳地调整到合理区间，股权分置增强了我国资本市场有效性，以股票期权作为经理人激励工具具备了市场前提。股权分置前，大股东往往通过控制权获取超额滋价，并不关心二级市场股票价格的状况。股权分置改革解决了我国资本市场的这一重大缺陷，非流通股的全面流通，股票二级市场价格直接决定了股东的财富，大股东将更关心上市公司的业绩及市場表现，也有更强的动力来实施管理层激励。股权分置为上市公司实施股票期权激励提供了良好的市场基础。 1.2 实施股票期权激励的法律障碍业已消除 1.2.1 《公司法》与《证券法》的修订。修订后的《公司法》、《证券法》在公司资本制度、回购公司股票和高级管理人员任职期内转让股票等方面均有所突破，例如，2006年1月开始施行的新《公司法》中公司股份可以在成立之日起两年内缴足，公司收购股份可以预留一年，公司高管理人员在任职期间可转让不超过其持有本公司股份的的规定，为实施股票期权激励排除了法律障碍。 1.2.2 上市公司股权激励管理办法适时出台。为了促进和规范上市公司股权激励机制的发展，2005年12月31日，中国证监会发布上市公司股权激励管理办法试行》，提出以限制性股票和股票期权为股权激励的主要方式，规范股权激励实施程序和信息披露要求。 2006年3月国资委和财政部联合下发《国有控股上市公司境外实施股权激励试行办法》正式实行，9月30日《国有控股上市公司内实施股权激励试行办
XXX有限公司员工股票期权方案 一、本方案之目的 本方案的目的是： 1、为各重要职能岗位吸收和留住最佳人员。 2、为雇员、管理人员和顾问提供额外的激励，以及推动本公司业务的成功。本方案亦适用于股票购买权。 二、定义 “执行委员会”董事会、或根据下述第4条执行本方案的董事会下属的任何委员会。 “准据法”普通股于其中上市或竞价交易的任何证券交易所或报价系统中与施行股票期权方案有关的规则，以及依本方案给予 期权或股票购买之地点所属国家或法域的准据法。 “董事会”本公司董事会。 “委员会”由董事会根据下述第4条规定任命饿董事组成的委员会。 “本公司”XXX有限公司。 “顾问”本公司或本公司的任何母公司或子公司聘用的提供咨询或
建议服务的任何人。 “董事”董事会之成员。 “能力丧失”任何妨害服务提供者继续以此种资格提供服务的全面和永久的能力丧失。 “员工”本公司或本公司的任何母公司或子公司聘用任何人，包括但不限于董事。在下列情况下，一个服务提供者仍应被视 为员工： 1、经本公司批准的任何缺勤；或于本公司的经营场所之间， 或本工地与其母公司、任何子公司、或本公司的任何继承 者之间进行调动。 “合理市场价”于任何日期，经如下方法确定的普通股的价格： 1、如果普通股于任何已成立的证券交易所或全国性市场系统 上市或公开交易，则其合理市场价为“华尔街时报”登载 的（或执行委员会其认为可靠的其它渠道了解的）、此交易 所或交易系统于合理市场价确定之时的前一个市场交易日 产生的此种股票的最终成交价（如果无成交价，则为最终 的出价）； 2、如果普通股由经委托人认可的证券商定期报价，但其交易
清华经济管理学院股票期权案例分析(doc 15页)
清华经济管理学院案例 清华同方员工股票期权计划 希望您对本案例中的企业发生的问题提出建设性建议,您的宝贵建议将提供给案例企业，来信请发：case@https://www.doczj.com/doc/cf11414573.html, 清华同方员工股票期权计划 中文摘要： 本案例主要讨论了员工股票期权计划在解决委托－代理问题上发挥的作用，深入分析了人力资本的激励机制。本案例结合清华同方的实际，探讨了在中国实施股票期权计划的内外环境，对管理机构、参与范围、执行价格、期权股票来源、数量和分配方式等关键条款的设计进行了研究，总结了一般性的规律与方法。 关键字：股票期权计划人力资本激励机制方案设计 Abstract The case mainly focuses on the Employee Stock Option Plan, its application in solving principal-agent problem and its incentive to human capital. The case also analyses the external environment and internal conditions required when implementing stock option plan. Based on the practice of Tsinghua Tongfang Co. LTD and the current circumstance in China, we discusses the key items such as administrator, eligible employees, exercise price, the total number of shares
试题 一、单项选择题 1. 目前股票期权交易最活跃的市场是在（）。 A. 韩国 B. 美国 C. 中国 D. 英国 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 当前股票价格为6400元，该股票认购期权的行权价格为6750 元，则该期权的内在价值为（）。 A. 0 B. -350 C. 120 D. 230 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 下列关于期权的描述，不正确的是（）。 A. 期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或者 卖出一定数量的某特定资产的权利 B. 期权的买方要付给卖方一定数量的权利金 C. 期权买方到期应当履约，不履约需缴纳罚金 D. 期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 下面交易策略中属于看空策略的是（）。 A. 买入认购期权 B. 卖出认购期权
C. 买入认沽期权 D. 卖出认沽期权 您的答案：B,C 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 下面关于卖出认沽期权的损益（不计交易费用）的说法，正确 的是（）。 A. 最大盈利：权利金 B. 最大亏损=行权价格-权利金 C. 盈亏平衡点=行权价-权利金 D. 盈亏平衡点=行权价+权利金 您的答案：C,A,B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 您的答案：C,B,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 7. 关于期权的内在价值，以下说法正确的是（）。 A. 平值期权的内在价值等于零 B. 内在价值是立即执行期权合约时可获得的总收益 C. 虚值期权的内在价值小于零 D. 实值期权的内在价值大于零 您的答案：D,B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 8. 期权的买方有履约权利而非必须承担履约义务，卖方既有履约 权利又有履约义务。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 9. 对于股票期权与权证的合约特点来说，股票期权和权证都是标
结算方式： 中国结算与结算参与人（券商）结算（期权交易、行权结算采用CCP多边净额结算）CCP: Central Counterparties 中央对手方(我理解就是多个券商的对手方都是中国结算) 结算参与人与客户进行结算 期权交易T+0结算， 行权结算T+1 DVP结算（当日清算，次日交收） DVP: Delivery Versus Payment 券款对付(货银对付) 是指行权交易达成后，在双方指定的结算日，行权和资金同步进行相对交收并互为交割条件的一种结算方式 账户体系： 衍生品合约账户(A股账户+3位代码) 与投资者A股证券账户一一对应 行权涉及标的证券交收，备兑证券的交易锁定通过投资者相对应证券账户完成 衍生品保证金账户 （权利金交收，行权资金交收，保证金存放） 交收顺序，优先进行权利金交收，然后行权资金交收，最后保证金交收 客户，自营账户相分离 入金：8:30-16:00 出金：16:30-17:00 每季度结息，结息日为末月的20日，次日到账 结算担保金账户 基础担保金，全面参与人（可接受非结算参与人的委托）为1000万，一般参与人为500万变动担保金，随结算参与人业务量变化调整，期初暂不收取 在结算参与人发生违约且并未在规定时间补足的情况下，中国结算有权使用该违约参与人的结算担保金用于弥补交收透支，不足部分按比例使用其他结算参与人缴纳的结算担保金。 客户衍生品处置证券账户(对应结算参与人) 保护结算参与人的措施 条件：客户行权资金交收违约，结算参与人对中国结算没有违约 将客户应收的证券数量先划入这个账户，交予结算参与人处置 对应经济业务 日常结算和行权结算 （期权合约交易结算，行权结算）
公司股票期权激励计划方案三篇 篇一：股票期权激励计划方案 经XX公司20XX年月日召开的20XX年第次股东大会审议通过 第一章名词定义 本制度中相应简称除非特别说明，统一作如下定义： 1、XX、XX、公司：指XX有限公司。 2、本股票期权激励计划，本计划：指XX有限公司20XX年10月股票期权激励计划方案。 3. 限制性股票、期权：指XX有限公司授予激励对象在20XX年月日以预先确定的价格和条件购买XX有限公司一定份额股票的权利。 4、激励对象：指依照本股票期权激励计划有权获得标的股票的员工，包括公司高级管理人员及其他核心（技术&业务）骨干。 5、高级管理人员：指XX有限公司的副总裁（8级）、高级总监（7级）、总监（6级）。 6、核心（技术&业务）骨干：指XX有限公司的高级经理（5级）、经理（4级）及职级为5级、4级的核心技术与业务骨干，其承担的KPI与公司的业务、业绩、发展有较强的关联作用。 7、股东会、董事会：指XX有限公司股东会、董事会。 8、标的股票：指根据本股票期权激励计划拟授予给激励对象的XX有限公司的股票。
9、权益：指激励对象根据股票期权激励计划获得的乐视股票、股票期权。 10、授权日：指乐视向期权激励对象授予限制性股票或期权的日期。 11、行权：指激励对象根据本激励计划，在规定的行权期内以预先确定的价格和条件购买乐视股票的行为。 12、可行权日：指激励对象开始行权的日期，可行权日必须为交易日。 12、行权价格：指乐视向激励对象授予限制性股票或期权时所确定的、激励对象购买上市公司股票的价格。 13、个人绩效考核合格：指根据《XX绩效考核办法》，激励对象年度考核等级在 B 级或 B 级以上。 第二章激励目的 乐视制定、实施本股票期权激励计划的主要目的是进一步丰富、完善公司激励机制，提高各级员工的积极性与创造性，推动公司业绩效持续快速增长，在提升公司市值的同时回溃员工财富权益，实现公司与员工共同发展，具体表现为： 1. 建立对公司高级管理人员和其他核心（技术&业务）员工的中长期激励约束机制，将激励对象利益与股东价值紧密联系起来，使激励对象的行为与公司的战略目标保持一致，促进公司可持续发展。 2. 通过本股票期权激励计划的实施，进一步完善公司的薪酬体系与绩效考核体系，吸引、保留和激励实现公司战略目标与业务发展所需要的核心人才。 3. 树立员工与公司共创造、共享富、同命运、同发展的理念和乐视文化。 4. 根据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法（试行）》、《备忘录》等有关法律、法规和规范性文件，制定本激励计划。
试卷 单选题（共50题，每题2分） 1、期权合约是由买方向卖方支付（），从而获得在未来约定的时间以约定的价格买入或卖出标的资产的权利 A.行权价 B.标的价格 C.权利金 D.结算价 2、期权的买方（） A.获得权利金 B.有保证金要求 % C.有义务、无权利 D.支付权利金 3、期权买方在期权到期前任一交易日或到期日均可以选择行权的是（） A.欧式期权 B.美式期权 C.百慕大式期权 D.亚式期权 4、关于“510050C1509M02350”合约，以下说法正确的是（） A.权利金是每股元 B.合约到月份为5月 | C.合约类型为认沽 D.行权价为元 5、以下哪种情况下，期权合约单位无需作相应调整（） A.当标的证券发生权益分配 B.当标的证券发生价格剧烈波动 C.当标的证券发生公积金转增股本 D.当标的证券发生配股 6、上交所期权合约的最小交易单位为（） 张 张 * 张 张 7、股票期权合约调整的主要原则为() A.保持合约单位数量不变 B.保持合约行权价格不变 C.保持合约名义价值不变 D.保持除权除息调整后的合约前结算价不变 8、所谓平值是指期权的行权价格等于合约标的的（） A.内在价格 B.时间价格 .
C.履约价格 D.市场价格 9、以下关于期权与权证的说法，正确的是（） A.权证的投资者可以作卖方 B.权证的投资者需要保证金 C.都是标准化产品 D.履约担保不同 10、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（） A.期权的卖方收益无限 B.期货的买方风险有限 》 C.期货的卖方收益有限 D.期权的买方风险有限 11、虚值期权（） A.只有内在价值 B.同时具有内在价值和时间价值 C.只有时间价值 D.内在价值和时间价值都没有 12、在其他变量相同的情况下，标的股票价格上涨，则认购期权的权利金（），认沽期权的权利金（） A.上升，上升 B.下降，下降 ^ C.上升，下降 D.下降，上升 13、备兑开仓也叫（） A.备兑买入认沽期权开仓 B.备兑卖出认购期权开仓 C.备兑买入认购期权开仓 D.备兑卖出认沽期权开仓 14、通过备兑开仓指令可以（） A.减少认购期权备兑持仓 B.增加认购期权备兑持仓 】 C.增加认沽期权备兑持仓 D.减少认沽期权备兑持仓 15、当标的股票发生现金分红时，对备兑持仓的影响是（） A.行权价不变 B.合约单位不变 C.备兑证券数量不足 D.没有影响 16、小张持有5000股甲股票，希望为其进行保险，应该如何操作（甲股票期权合约单位为1000）（） A.买入5张认购期权
期权基础知识手册 一、期权概述 期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间拥有以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资产的权利。 从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。 二、期权市场的发展历史 18 世纪, 在工业革命和运输贸易的刺激下, 欧洲出现了有组织的期权交易, 标的物以农产品为主。由于制度不健全等因素影响，期权交易的发展一直受到抑制, 1733 年的巴纳德法宣布期权为非法。但一直到1860 年该法被撤消期间, 期权交易也从未停止过, 只是交易量很小。 18 世纪末美国出现了股票期权。由于当时还不存在期权的中心交易市场，期权都是在场外进行交易，市场依靠那些为买方和卖方寻求配对方的经济商才得以运行。 十九世纪二十年代早期,看跌期权/看涨期权自营商都是些职业期权交易者，他们在交易过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。这样的期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，这种交易体制
也因此受挫。 1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。起初，只开出16只股票的看涨期权，很快，这个数字就成倍地增加，股票的看跌期权不久也挂牌交易，迄今，全美所有交易所内有2500多只股票和60余种股票指数开设相应的期权交易。之后，美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。 由于期权合约的标准化，期权合约可以方便的在交易所里转让给第三人，并且交易过程也变得非常简单，最后的履约也得到了交易所的担保，这样不但提高了交易效率，也降低了交易成本。 1983年1月，芝加哥商业交易所提出了S&P500股票指数期权，纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权交易，随着股票指数期货期权交易的成功，各交易所将期权交易迅速扩展至其它金融期货上。目前，期权交易所现在已经遍布全世界，其中芝加哥期权交易所是世界上最大的期权交易所。 20世纪80年代至90年代，期权柜台交易市场（或称场外交易）也得到了长足的发展。柜台期权交易是指在交易所外进行的期权交易。期权柜台交易中的期权卖方一般是银行，而期权买方一般是银行的客户。银行根据客户的需要，设计出相关品种，因而柜台交易的品种在到期期限、执行价格、合约数量等方面具有较大的灵活性。 外汇期权出现的时间较晚，现在最主要的货币期权交易所是费城股票交易所（PHLX），它提供澳大利亚元、英镑、加拿大元、欧元、日元、瑞士法郎这几种货币的欧式期权和美式期权合约。目前的外汇期权交易中大部分的交易是柜台交易，中国银行部分分行已经开办的“期权宝”业务采用的是期权柜台交易方式。
我国上市公司管理层股票期权激励制度研究 Ting Bao was revised on January 6, 20021
目录 一、我国上市公司管理层股票期权激励制度的现状及存在问题 (3) 二、股票期权激励制度的相关理论 (4) 三、我国上市公司管理层股票期权激励制度的设计 (4) 四、股票期权设计案例分析 (7) 五、结束语 (8) 六、参考文献 (8) 英文摘要 (9)
致 谢 (10) 外文翻译 (11) 我国上市公司管理层股票期权激励制度研究 摘要：由于企业所有权和经营权的分离，随着企业规模的扩大和业务量的增加，所有者越来越无法驾驭管理者，管理者 的自利行为变得愈发严重。于是科学的上市公司管理层激励理论的指导和公正、公平、公开的管理层激励政策的规范，显 得尤为重要。现代企业理论和国外实践证明，良好的股票期权激励制度能够充分调动企业经营管理者的积极性，将股东利益、公司利益和经营管理者个人利益结合在一起，使其更加关心企业的长远发展，努力实现股东和公司利益最大化。本文 结合股票期权激励制度的相关理论和我国的股票期权激励制度及存在问题，给出我国上市公司管理层股票期权激励制度的 设计，并用案例进行论证说明。 关键字：股票期权；行权；行权价；行权数量； Management of listed companies in China stock option incentive system Shen Yaping Nanjing University of Information Science and Technology,Department of Economic and Trade , Nanjing 210044 ABSTRACT Because enterprise ownership and the right of management separation, with the enlargement of enterprises in scale and the increase of business owners more and more can't rein in managers, self-interest, manager's behavior has become serious. So scientific listed company management incentive theory as the guide and just,