第五章项目投资综合决策习题
一、单项选择题
1.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年.
(A)4.5?
(B)5
(C)4?
(D)6
2.在资本限量情况下，最佳投资方案必然是（）。
(A)净现值合计最高的投资组合
(B)获利指数大于1的投资组合
(C)内部收益率合计最高的投资组合
(D)净现值之和大于零的投资组合
3.在下列指标中属于贴现的指标是（）。
(A)投资回收期
(B)投资利润
(C)平均收现期?
(D)内部收益率
4.现值指数小于1时意味着（）。
(A)投资的报酬率大于预定的贴现率
(B)投资的报酬率小于预定的贴现率
(C)投资的报酬率等于预定的贴现率
(D)现金流入量的贴现值大于现金流出量的贴现值
5.下列关于净现值的表述中，不正确的是（）
(A)净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和
(B)净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行
(C)净现值的计算可以考虑投资的风险性
(D)净现值反映投资的效率
6.某投资方案的年营业收入为100000元，年总成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金流量为（）元。
(A)26800
(B)36800
(C)16800
(D)43200
7.投资回收期的计算公式为（）。
(A)投资回收期＝原始投资额／现金流入量
(B)投资回收期＝原始投资额／现金流出量
(C)投资回收期＝原始投资额／净现金流量
(D)投资回收期＝净现金流量／原始投资额
8.当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）。
(A)小于0或等于0
(B)大于0
(C)小于0
(D)等于0
9.一个完全具备财务可行性的投资项目，其包括建设期的投资回收期指标必须（）。
(A)大于或等于项目计算期的1／2?
(B)小于或等于项目计算期的1／2
(C)大于或等于经营期的1／2
(D)小于或等于经营期的1／2
10.经营现金流入的估算应该等于（）。
(A)本期现销收入
(B)本期销售收入总额
(C)当期现销收入与回收以前期应收账款的合计数
(D)本期赊销额
11.已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF：90万元，第6至10年每年NCF：80万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）年。
(A)6.375
(B)8.375
(C)5.625
(D)7.625
12.对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时（）。
(A)选择投资额较大的方案为最优方案
(B)选择投资额较小的方案为最优方案?
(C)选择年等额净回收额最大的方案为最优方案
(D)选择年等额净回收额最小的方案为最优方案
13.某企业拟投资于一项目，投资额10000元，投资项目寿命期3年，当年投产并产生效益，3年中每年的现金净流量是5000元，该项目的内部收益率为（）
(A)22.50%
(B)23.10%?
(C)23.40%
(D)23.58%
14.某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（）万元。
(A)52
(B)62
(C)60
(D)48
15.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。
(A)投资回收期在一年以内
(B)获利指数大于1
(C)投资报酬率高于100%
(D)年均现金净流量大于原始投资额
16.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（）来确定。
(A)过去若干年的平均税率
(B)当前的税率
(C)未来可能的税率
(D)全国的平均税率
17.在长期投资决策中，一般属于经营期现金流出项目的是（）。
(A)固定资产投资
(B)开办费投资
(C)经营成本
(D)无形资产投资
18.某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（）。
(A)0.25?
(B)0.75
(C)0.125
(D)0.8
19.获利指数与净现值的主要区别是（）。
(A)获利指数未考虑时间价值?
(B)获利指数的计算无需于事先设定折现率就可以计算
(C)获利指数可以弥补净现值在投资额不同方案之间不能直接比较的缺陷
(D)获利指数无需事先设定折现率就可以排定项目的优劣次序
20.下列关于净现值的表述中，不正确的是（）
(A)净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和?
(B)净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行
(C)净现值的计算可以考虑投资的风险性?
(D)净现值反映投资的效率
21.所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业（）。
(A)现金支出和现金收入量
(B)货币资金支出和货币资金收入增加的量
(C)现金支出和现金收入增加的数量
(D)流动资金增加和减少量
22.在项目投资决策中，完整项目的生产经营期是指（）。
(A)建设期
(B)试产期
(C)试产期＋达产期
(D)建设期＋生产经营期
23.甲投资项目原始投资额为150万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为37.5万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共12万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。
(A)12
(B)37.5?
(C)49.5
(D)43
24.长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（）。
(A)行业平均资金收益率?
(B)投资项目的资金成本
(C)投资的机会成本
(D)活期存款利率
25.甲投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的净现值率为30%，则该项目的获利指数为（）。
(A)0.3
(B)6
(C)1.3
(D)0.75
26.当贴现率8%时，甲项目的净现值为400元，则该项目的内含报酬率将会（）。
(A)8％
(B)高于8％
(C)等于8％
(D)以上三种均有可能发生
27.丙项目的原始投资额为400万元，且建设期为零，经营期为10年，每年可获净现金流量80万元，则该项目的年金现值系数为（）。
(A)4
(B)5
(C)0.2
(D)5.5
28.在其他条件不变的情况下，若企业提高折现率，下列（）指标的大小不会因此受到影响。
(A)净现值
(B)获利指数
(C)净现值率
(D)内含报酬率
29.不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是（）。
(A)互斥投资
(B)独立投资?
(C)互补投资
(D)互不相容投资
30.当原始投资在建设期内全部投入时，获利指数与净现值率有如下关系（）。
(A)获利指数＝1＋净现值率
(B)获利指数＝1－净现值率
(C)获利指数＝1×净现值率
(D)获利指数＝1÷净现值率二、多项选择题
1.在不考虑所得税的情况下，下列哪些公式能计算出营业现金流入量（）。
(A)营业现金流入量＝利润－折旧
(B)营业现金流入量＝利润＋折旧
(C)营业现金流入量＝销售收入－付现成本
(D)营业现金流入量＝销售收入－营业成本＋折旧
2.影响项目内部收益率的因素包括（）。
(A)投资项目的有效年限
(B)投资项目的现金流量
(C)企业要求的最低投资报酬率
(D)建设期
3.在全投资条件下，下列各项中不属于固定资产投资项目现金流出量的是（）。
(A)资本化利息
(B)固定资产方向调节税
(C)经营成本
(D)归还借款的本金
4.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（）。
(A)净现值率
(B)投资回收期
(C)内部收益率
(D)投资利润率
5.对于同一投资方案，下列表述正确的有（）。
(A)资金成本越高，净现值越高
(B)资金成本越低，净现值越高
(C)资金成本等于内含报酬率时，净现值为零
(D)资金成本高于内含报酬率时，净现值为负数
6.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值会变小的有（）。
(A)净现值率
(B)净现值
(C)内部收益率
(D)获利指数
7.在建设期不为零的完整工业投资项目中，分次投入的垫支流动资金的实际投资时间可以发生在（）。
(A)建设起点
(B)建设期末
(C)试产期内
(D)终结点
8.若净现值为负数，表明该投资项目（）。
(A)为亏损项目，不可行
(B)它的投资报酬率小于0，不可行
(C)它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行
(D)它的投资报酬率为不一定小于0
9.采用获利指数法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）。
(A)投资项目的资金成本率
(B)投资的机会成本率?
(C)行业平均资金收益率
(D)在计算项目建设期净现金流量现值时，可以贷款的实际利率作为贴现率
10.评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点有（）。
(A)不能衡量企业的投资风险
(B)没有考虑资金时间价值
(C)没有考虑回收期后的现金流量
(D)不能衡量投资方案投资报酬率的高低
11.现金流量指标的优点有（）。
(A)准确反映企业未来期间盈利状况
(B)体现了资本时间价值观念
(C)可以排除会计的权责发生制的主观因素的影响
(D)体现了风险－收益间的关系
12.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标有（）。
(A)净现值率
(B)投资利润率
(C)投资回收期
(D)内部收益率
13.在全投资假设下，按照某年总成本为基础计算该年经营成本时，应予扣减的项目包括（）。
(A)该年的折旧
(B)该年的利息支出
(C)该年的设备买价
(D)该年的无形资产摊销
14.下列各项中表述正确的有（）。
(A)静态回收期指标没有考虑回收期后的现金流量问题
(B)非折现指标本身不能告诉投资者项目是否可行
(C)折现指标本身就能说明投资项目是否可行
(D)非折现指标没有考虑时间价值，会夸大项目的收益
15.下列有关投资利润率指标的表述正确的有（）。
(A)没有考虑时间价值
(B)分子分母口径不一致
(C)没有利用净现金流量
(D)指标的分母原始投资中不考虑资本化利息?
16.净现值法的缺点有（）。
(A)没有考虑资金时间价值
(B)没有考虑项目计算期的全部净现金流量
(C)计算麻烦，难以掌握和理解?
(D)不能从动态的角度反映投资项目的实际投资收益率水平
17.完整的工业投资项目的现金流入主要包括（）。
(A)回收固定资产余值
(B)营业收入
(C)其他现金流入量
(D)回收流动资金
18.下列各项中，适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案决策比较的指标方法（）。
(A)净现值法
(B)差额投资内部收益率法?
(C)年等额净回收额?
(D)净现值率法
19.下列（）指标不能直接反映投资项目的实际收益水平
(A)净现值
(B)获利指数
(C)内部收益率?
(D)净现值率
20.原始总投资是指（）。
(A)反映项目所需现实资金的价值指标
(B)它等于投资总额扣除资本化利息
(C)它包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产投资、递延资产投资和流动资金投资
(D)它等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实投资
三、判断题
1.机会成本是企业投资时发生的成本和费用。（）
2.净现值作为评价投资项目的指标，其大于零时，投资项目的报酬率大于预定的贴现率。
3.投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。（）
4.投资回收期和投资利润率指标都具有计算简便容易理解的优点，因而运用范围很广，在投资决策时起主要作用。（）
5.现值指数大于1，表明该项目具有正的净现值，对企业有利。（）
6.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。（）
7.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的静态投资回收期指标的值。（）
8.包括建设期的投资回收期应等于累计现金流量为零时的年限再加上建设期。（）
9.根据财务可行性假设，在计算现金流量时，可以把营业收入和成本看成是在年末发生。（）
10.投资利润率的计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。（）
11.现金流量可以取代利润作为评价投资项目是否可行的指标。（）
12.为了克服确定现金流量所遇到的困难和简化现金流量的计算过程，按照确定性假设，与项目现金流量有关的销售收入、成本水平、应缴的所得税等均为已知常数。（）
13.投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投资行为只涉及一个年度属于一次投入，若投资行为涉及两个或两个以上年度则属于分次投入。（）
14.在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益率或设定的折现率时，则原始投资额较小的方案为较优方案。（）
15.若假定的经营期不发生提前回收流动资金，则在终结点回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。（）
16.只有当项目投产后开头的若干年内每年的净现金流量必须相等，而且这些年内的经营净现金流量之和应大于或等于原始总投资，才可利用简化算法计算投资回收期。（）
17.获利指数法可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，可以使投资额不同的方案之间直接用获利指数进行对比。（）
18.使某投资方案净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（）
19.投资利润率、净现值率、获利指数对同一个项目进行评价，得出的结论一定完全相同。（）
20.净现值法和净现值率法均适用于原始投资不相同的多方案的比较决策。（）
21.内含收益率是能使投资项目的净现值等于1时的折现率。（）
22.项目投资决策的现金流量表反映的对象是特定企业的现金流量，而财务会计中的现金流量表反映的对象是特定投资项目的现金流量。（）
23.在财务管理中，将以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为称为固定资产投资。（）
24.投资利润率既是简单指标，又是次要指标。（）
25.若假定在经营期不发生提前回收流动资金，则在终结点回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。（）
四、计算题
1.某公司需购一台设备，有两个方案，假定公司要求的必要报酬率为10％，有关数据如下：
要求：根据以上资料（1）计算两个方案的投资回收期；（2）计算两个方案的净现值；（3）计算两个方案的现值指数；（4）计算两个方案的内部收益率
2.某企业想投资一新产品，需购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145822元，公司的会计政策与税法规定一致，设备按5年直线法计提折旧，净残值为零。该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年需追加固定付现成本500000元。公司适用的所得税率为40%，投资者要求的最低报酬率为10%。
要求：计算使净现值为零时的销售量水平（取整）。
3.某企业投资15500元购入一台设备。该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。
要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
4.某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价170000元，当前估计尚可使用5年，目前的折余价值为110000元，每年销售收入30000元，每年经营成本12000元，预计最终残值10000元，目前变现价值为80000元；购置新设备需花费150000元，预计可使用5年，每年年销售收入60000元，每年经营成本24000元，预计最终残值10000元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧。
要求：利用差额内部收益率法，进行是否应该要更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
5.大华公司考虑购买价值160000元的一台设备，按照直线法提取折旧，使用年限8年，无残值。该设备期望产生税前现金流入为每年48000元，设所得税税率为30%。
要求：
（1）计算该设备项目的回收期；
（2）计算该项目投资利润率（税后）。
6.某公司有A、B、C、D、E、F、六个投资项目可供选择，其中A与F是互斥方案，有关资料如下：
要求：①投资总额不受限制时，做出投资组合决策；
②投资总额限定为40万元时，做出投资组合决策；
③投资总额限定为60万元时，做出投资组合决策。
五、综合题
1.某企业现有资金100000元，可用于以下投资方案Ⅰ或Ⅱ：
Ⅰ.购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息）；
Ⅱ.购买新设备（使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润）
该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。
要求：
（1）计算投资方案Ⅰ的净现值；
（2）计算投资方案Ⅱ的各年的现金流量及净现值。
（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。
2.大华公司计划投资某一项目，原始投资额为100万元，该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金，拟平价发行面值为500元，票面年利率为5%，每年付息一次，期限为5年的债券1600张；剩余资金以发行优先股的方式筹集，固定股息率8%，所得税税率为40%。全部在建设起点一次投入，建设期为一年，资本化利息为4万元。建设开始时需垫支5万元流动资金，项目终结时收回，投产后第一到第四年每年增加销售收入38.34万元，以后每年增加41万元；付现成本每年增加11万元；第一到第四年每年需支付利息4万元。该固定资产预计使用10年，按直接法提取折旧，预计净残值为4万元。该项目资金成本率为4%。要求：
（1）计算债券成本、优先股成本和项目综合资本成本（筹措费率忽略不计）；
（2）计算项目各年度现金净流量；
（3）计算项目的净现值；
（4）评价项目的可行性。
3.某公司有一投资项目，原始投资250万元，其中设备投资220万元，开办费6万元，垫支流动资金24万元。该项目建设期为1年，建设期资本化利息10万元。设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。该项目寿命期为5年，按直线法折旧，预计残值为10万元；开办费于投产后分3年摊销。预计项目投产后第1年可获净利60万元，以后每年递增5万元。该公司要求的最低报酬率为10%。
要求：（1）计算该项目各年现金净流量。
（2）计算该项目回收期。
（3）计算该项目净现值。
4.某企业投资15500元购入一台设备。该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。
要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
第六章项目投资 本章主要内容 1.投资的种类及项目投资的特点； 2.项目投资的相关概念（计算期、资金构成、资金投入方式）； 3.现金流量的内容及其估算； 4.净现金流量的含义及计算； 5.项目投资评价指标的含义、计算、决策标准及特点； 6.项目投资评价指标的运用 第一节投资概述 一、投资的涵义和种类 （一）投资的定义 投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 是各类投资的特点。 二、投资的程序（了解） 第二节项目投资的现金流量分析 一、项目投资的特点与项目计算期的构成 （一）项目投资的含义 项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资包含于直接投资、对内投资之中。一般也包含于生产性投资之中。
（二）项目投资的特点 1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）； 2.投资数额多； 3.影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）； 4.发生频率低； 5.变现能力差； 6.投资风险大。 （三）项目计算期的构成 项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 项目计算期（n）=建设期（s）＋运营期（p） 运营期=投产期＋达产期 二、项目投资的内容与资金投入方式 （一）项目投资的内容 从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，原始投资=建设投资＋流动资金投资。 项目总投资=原始投资＋建设期资本化利息 【注意】 1.原始投资不受企业投资资金来源的影响，但投资总额受企业投资资金来源的影响。比如，原始投资100万，全部来自银行借款，利率10%，建设期1年，
1.市场战略部分 案例分析1 甲企业位于B地区，主要生产A产品。某咨询公司接受甲企业的委托，完成了下列咨询服务工作。 （1）A产品成熟度分析：A产品的技术趋于稳定，市场需求迅速增加，生产规模逐步提高，生产该产品的企业数量也在迅速增加，生产成本呈下降趋势。 （2）A产品销售量预测：咨询工程师收集了2005-2009年A产品在B地区的平均销售价格和销售量（见表1），采用移动平均法预测了2010-2019年A产品在B地区的销售量（见表2）。 表1 A产品在B地区的销售价格和销售量 表2 2010-2019年A产品在B地区预测销售量 （3）甲企业的内部与外部影响因素评价：运用评价矩阵对甲企业的内部和外部因素进行了综合评价，评价矩阵见表3。 表3 甲企业的企业内部和外部因素评价矩阵 【问题】 （1）根据咨询公司对A产品的市场分析结论，判断A产品处于产品生命周期的哪个阶段？ （2）如果B地区2010年A产品的销售价格下降到7000元/台，用价格弹性系数法预测2010年A产品在B地区的销售量。 （3）某咨询工程师选择移动平均法预测A产品的销售量是否恰当？说明理由。 （4）根据对甲企业的内部和外部因素评价结果，画出SWOT分析图，指出甲企业应选择何种战略？ 答案：1.A产品处于产品生命周期的成长期。（2分） 2. 2005--2009年各年价格弹性系数的平均值=（-1.69-1.84-1.71-1.92)/4=-1.79（2分） [（7100-7000）/7100]×1.79=2.52%（2分） 因此，2010年A产品在B地区的销售量为100×（1十2.52%)=103（万台）（2分） 3．不恰当（2分），移动平均法只适用于短期预测，而对A产品的销售量要进行中长 期预测（2分）。 4.（1）根据甲公司的企业内部和外部因素评价结果计算综合得分： 优势劣势得分为：4×0.20+4×0.25+3×0.15-3×0.10-2×0.1 0-3×0.2=1.15（1分）
第五章项目投资练习题 1.某公司需购一台设备，有两个方案，假定公司要求的必要报酬率为10％，有关数据如下： 要求：根据以上资料（1）计算两个方案的投资回收期；（2）计算两个方案的净现值；（3）计算两个方案的现值指数；（4）计算两个方案的内部收益率 2.某企业想投资一新产品，需购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145822元，公司的会计政策与税法规定一致，设备按5年直线法计提折旧，净残值为零。该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年需追加固定付现成本500000元。公司适用的所得税率为40%，投资者要求的最低报酬率为10%。 要求：计算使净现值为零时的销售量水平（取整）。 3.某企业投资15500元购入一台设备。该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。 要求： （1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。 （2）计算该投资方案的净现值。 4.某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价170000元，当前估计尚可使用5年，目前的折余价值为110000元，每年销售收入30000元，每年经营成本12000元，预计最终残值10000元，目前变现价值为80000元；购置新设备需花费150000元，预计可使用5年，每年年销售收入60000元，每年经营成本24000元，预计最终残值10000元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧。 要求：利用差额内部收益率法，进行是否应该要更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。 5.大华公司考虑购买价值160000元的一台设备，按照直线法提取折旧，使用年限8年，无残值。该设备期望产生税前现金流入为每年48000元，设所得税税率为30%。 要求： （1）计算该设备项目的回收期； （2）计算该项目投资利润率（税后）。 6.某公司有A、B、C、D、E、F、六个投资项目可供选择，其中A与F是互斥方案，有关资料如下：
第三节项目投资决策评价指标及其计算 例仁下列评价指标中，属于非折现正指标的是（）。 A.静态投资回收期 B.投资收益率 C.内部收益率 D.净现值 ［答案］:B A. B均为非折现指标，但A是反指标，即越小越好的指标，B是正指标，即越大越好的指标。 ［例题2］投资收益率的计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。［答案］:V ［解析］:投资收益率二年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资X 100%,由此可知，该指标的计算不考虑时间价值，所以计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式的影响。由于计算息税前利润时，不考虑冋收额，所以，投资收益率的计算结果不受冋收额有无的彩响。 ［例题3］不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。［答案］:x ［解析］:由于投资冋收期只考虑冋收期满以前的现金流量，没有考虑冋收期满以肩的现金流量，所以即使不考虑时间价值也不能根据投资回收期的长短判断投资获利能力的高低。 举例：如下图示，两个项目投资额都是100万，第一个项目，每年现金流入量都是50万元，总共流入3年,第二个项日前2年每年现金流入量都是50万元，第3年现金流入量为80力元, 按照投资冋收期，这两个项目的投资冋收期都是2年，但如果说两个项目的获利能力一样，则是不对的。PP=2 PP=2 二、动态评价指标（计算、指标优缺点） ［例题1］如果英他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标屮其数值将会变小的是（）。 A.净现值率 B.净现值 C.内部收益率 D.获利指数［答案］:ABD ［解析］:内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。 ［例题2］某项H投资为建设起点一次投入，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为245万元，企业资金成本率1 0%,则方案本身的净现值为（）万元。 A. 245 B. 220.5 C. 269.5 D. 222.73 ［答案］:C ［解析］:按插入函数法所求的净现值并不是所求的第冬年价值，而是笫零年前一年的价值。方案本身的净现值=按插入法求得的净现值X （1 + ic） =245x （1+10%） =269.5 ［例题3］某投资项目衣建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25,贝U该项目的净现值率为（）。 A. 0.25 B. 0.75 C. 0.125 D. 0.8［答案］:A ［解析］:获利指数二1 +净现值率，因此净现值率二1.25-1 = 0.25 例4：已知某投资项H按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定O o A.大于1 4%,小于16% B.小于14% C.等于15% D.大T 16%［答案］:A
一、引言 风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。 在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。 决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述 本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况 假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为5 元/ 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是70% ，固定成本是400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险 由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数 参见表1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表1 。
第七章投资决策思考与练习题答案 1.机会成本请阐述一下机会成本的含义。 答：在这种情况下，机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他投入。相对成本是指资产或者投入现在的价值而不是指，比如说的购入所需要的成本。 2.增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流? (1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 A.是的。公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。（副效应） (2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房. B.是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。这些都是新的生产线所产生的成本。但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。 (3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用. C.不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。
(4)新项目每年的折旧费用. D.是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。 (5)公司发放的股利 E.不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解. (6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入 F.是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务. (7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。 F.是, 新雇员的薪水和医疗保险费用应该被看成是增量现金流. 由于新项目雇用的雇员的薪水应该被列入该项目的成本. 3.增量现金流
第四章项目投资决策 二、判断题 1、内部长期的投资主要包括固定资产投资和无形资产投资。 2、长期投资决策中的初始现金只包括在固定资产上的投资。 3、固定资产的回收时间较长，固定资产投资的变现能力较差。 4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新是原有固定资产变卖所得的现金收入，是长期投资决策中初始现金流量的构成部分。 5、每年净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，有等于净利与折旧之和。 6、现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生时计算出营业利润伟评价项目经济效益的基础。 7、净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。 8、无论每年的营业净现金流量是否相等，投资回收期均可按下式计算：投资回收期=原始投资额/每年的NCF。 9、在有多个备选方案的呼哧选择决策中，一定要选用最大的方案。 10、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法始终能得出正确的方案。 11、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。 12、进行长期投资决策时，如果某一决策方案净现值较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。 13、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，凡是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。 14、由于获利指数是用相对数来表示的，所以获利指数法优于净现值法。 15、固定资产投资方案的内部报酬率并不一定只有一个。 16、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因此对这些自然资源开发越晚越好。 17、在某些情况下，用净现值和内部报酬率这两种方法所得出的结论不同。这是因为净现值假定产生的现金流入量重新投资会产生相当与企业资金成本的利润率，而内部报酬率即假定现金流入量重新投资的利润率与此项目的特定的内部报酬率相同。 18、非贴现指标中的投资回收期，由于没有考虑时间价值因而夸大了投资的回收速度。 19、由于集中力量、加班加点可以缩短项目投资期，使项目早投入生产，早产生现金流量，因此，企业在投资时应尽量缩短投资期。 20、初始现金流量与营业现金流量之和就是终结现金流量。 21、对于寿命周期不相等的两个投资项目，也可以直接计算两个项目的净现值，并选择净现值最大的项目作为可行项目。 22、内部报酬率反映了投资项目的真实报酬率。 23、非贴现现金流量指示主要包括投资回收期、平均报酬率和获利指数。 三、单项选择题 1.投投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（） A．净现值法 B.获利指数法 C.内部报酬率法 D.平均报酬率法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为 A 4.5年 B 2.9年 C 2.2年 D3.2年 3 某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（）
项目投资决策管理制度1 1.目的 为规范xx地产项目投资的日常工作，建立一套规范化的管理体制，提高项目投资决 策的工作质量及效率，特制定本管理制度。 2.适用范围 本制度适用于xx地产房地产项目立项投资决策。 3.术语和定义 无 4.职责 4.1.xx地产 1.投资发展部：项目投资的主要发起和运作部门，负责房地产项目的信息收集、 地块筛选。 2.项目发展工作小组：由集团财务管理部、法务内控部、战略技术部、xxCapital 和xx地产投资发展部、市场营销部、资金运营部、工程管理部、规划设计部、下属公司委派的人员共同组成，组长由投资发展部第一负责人担任或委派，负
责领导具体工作。项目发展工作小组负责项目建议书编写、可行性研究报告编 写和项目立项相关手续的办理。 3.xx地产投资预审委员会：由xx地产董事会任命。xx地产投资预审委员会的组 成如下：xx地产董事长、xx地产总经理、投资发展部负责人。必要时，可以 邀请地产其他人员参加，同时可以邀请外部专家参加。投资预审委员会对房地 产投资项目做预评审。 4.2.xx集团 1.xx集团董事局：负责xx地产公司战略规划、年度土地储备计划和预算的审批， 项目立项审批。 2.xx集团相关部门：含财务管理部、法务内控部、战略技术部、xxCapital。参与 投资决策各阶段，并提供专业意见和支持。 3.xx集团投资决策委员会：由集团财务管理部、法务内控部、战略技术部、 xxCAPITAL人员、xx地产董事长、xx地产总经理、xx地产
投资发展部负责人 组成。负责项目立项初审。 5.工作程序 1.根据xx集团董事局审批后的xx地产年度土地储备计划和项目投资预算，编制 项目信息收集计划； 2.xx地产投资发展部负责地块信息收集； 3.xx地产投资发展部在主管领导的指导下负责筛选重点地块； 4.成立项目发展工作小组。 5.项目发展工作小组负责编制项目建议书； 6.项目建议书报xx集团相关部门，相关部门审查并提出专业意见； 7.项目发展工作小组提请xx地产投资预审委员会进行项目预评审； 8.项目发展工作小组开展项目立项相关工作； 9.项目发展工作小组负责编制可行性研究报告； 10.xx地产投资预审委员会对可行性研究报告进行预评审并补充专业意见；
投资决策案例分析 一、A公司概况及在投资决策方面的基本情况 A公司为成立于1990年的股份制企业，属于日用化工行业，主要生产洗衣粉、洗洁精等洗涤用品，公司注册资金2000万元，现有员工总数350人，年生产洗涤用品 3 万吨，工业总产值约1亿元。该公司拥有自主知识产权的产品，其中MM牌洗衣粉，在当地市场有较好的品牌形象和较高的市场占有率。公司的组织结构较简单，董事长兼任总经理，下设市场营销部、财务管理部、综合管理部、生产管理部、质量管理部五个部门。 随着市场竞争的加巨，一些国际、国内大品牌在地方市场的抢滩登陆，深度分销，该公司市场份额出现较大程度的下滑，以致公司决策者开始考虑围绕主业进行相关产业的投资，获得合理回报，以确保股东的利益。2005年，该公司出资800万，与做能源产业的B公司合作，建立一个磺酸厂(磺酸是生产洗衣粉的一种主要原料)，遗憾的是，在实施过程中，从投资方案可行性分析，及最终的评估、确定及投奖项目的实施，A公司很大程度上是凭感觉和直观经验进行操作的，最终该项投资中，两公司不欢而散，A公司直接经济损失达300万元。 二、A公司在投资决策方面存在的主要问题 A公司在进行投资决策时，主要是凭感觉和直观经验完成的，具体问题如下: 1、没有建立一个科学有效的投资决策机制，包括投资决策的依据、决策的方式和程序等均没有明确。 2、在作投资决策时，没有进行科学的财务分析。如首先要考虑投资项目引起的净现金流变化，并进行经营风险和财务风险的分析，同时，选择运用“回收期法”、“内部收益法”、“净现值法”等基本方法对投资进行科学评估。
3、在作投资评估和决策中，没有对项目在技术上的先进性、可行性、经济性进行系统分析。应组织相关的专家进行科学论证，而不是凭个别人直观经验和感觉来判断。 三、改善方案建议 在统一投资方面思想、观念，确定基本理念的基础上，建立系统完善的投资决策机制，确保决策的科学、规范、透明，有效防范各种风险，保障公司和股东的利益。 一)建立一个理性、有效的投资决策机构 由公司总经理、主管投资的副总经理及督察员等组成。由该机构拟定投资方向、投资策略及投资整体目标和计划。 二)明确职责分工 投资主体既是投资决策主体，又是投资受益主体和决策风险的承担主体，因此，明确投资决策的责任和权力，是建立投资决策机制，有效避免由于决策主体与责任主体不统一，有人决策，无人负责的关键环节。 企业应结合自身的实际情况，对投资计划的编制与投资决策的审批，投资业务的操作与投资的会计核算等职责分工加以明确，对投资过程重要环节的授权审批进行合理安排，以文件、制度形式明确投资项目的提出、审议、批准的责任部门及责任人，做到岗位分离和相互制衡。 三)建立科学合理的管理程序并使用科学的决策方法 1. 投资方案的提出 对提出的投资项目应进行充分的调查、分析，主要内容包括: 1) 行业及市场状况分析 2) 投资回报率及投资风险分析 3) 投资预期成本
第七章练习题 （一）单项选择题 1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资B．开办费 C．经营成本D．无形资产投资 2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A．8B．25C．33 D．43 3．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值B．投资报酬率C．内部报酬率D．静态投资回收期 5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A．%B．%C．% D．% 6．某投资方案贴现率为16%时，净现值为，贴现率为18%时，净现值为，则该方案的内含报酬率为( )。 A．% B．%C．% D．% 7．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为( )。 A．26800元B．40 000元C．16 800元D．43 200元 8．下列表述不正确的是( )。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行 B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1 9．计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素( )。 A．贴现率B．使用寿命C．年净现金流量D．资金成本 10．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税税率25%，则该方案年营业现金流量为( )。 A．90万元B．万元C．175万元D．54万元 11．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A．净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率 12．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。 A．3年B．5年C．4年D．6年 13．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1 C．投资报酬率高于100%D．年均现金净流量大于原始投资额 14．存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指( )。A．利润总额B．净利润C．营业利润D．息税前利润 15．年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最
说明 海航集团投资决策与项目管理体系，是为贯彻海航集团的发展战略，规范集团投资决策与项目管理工作，强化集团管理职能而建立起来的一个科学的投资决策评价系统。这个体系的核心是一个集团内部的操作程序——即投资决策与项目管理程序。 目前的体系是一个总的体系，以投资决策与管理程序为主线展开，在不同阶段的包含了一系列支持性子体系，这些子体系具体构成了每一个程序的内容，在总体系中，我们不对子体系进行展开。 项目开发与管理部是整个体系的核心职能部门，是投资决策与管理程序的具体实施和执行者，因此，在本体系中，对项目开发与管理部的组织机构设置和职责也重新进行了设计。 本体系是集团八大建设体系之一，是以集团整体利益为出发点，与其他体系形成了互相关联、互相支持的有机系统。
第一部分投资决策与项目管理体系概述 一、建立投资决策与项目管理体系的指导原则 以海航集团战略发展规划为指引，贯彻海航集团建“百年企业”和“三、七、九”的战略发展目标，发挥集团资本运作经验的优势，开拓集团战略发展的更大空间，建立科学规范的投资决策和项目管理程序，提高资本运营效益，在保证公司得到快速、健康发展的前提下，实现股东权益最大化。 二、建立投资决策与项目管理体系的目标 通过投资决策与项目管理体系的建设，使集团投资决策与项目管理制度化、科学化、合理化、规范化，指导、管理海航集团的投资决策行为，强化项目后续管理工作，有效地评估、防范和规避投资风险，实现投资效益的最大化。 三、投资决策与项目管理体系的功能定位 建立本体系的核心功能是：规范海航集团投资决策程序，有效地实施对项目投资过程的指导、管理和监控，并强化对项目投资的后评估跟踪管理。本体系的主要功能包括：专业人才引进、项目经理培养、项目规划设计、项目开发、投资机会研究、投资风险评估、投资项目谈判、投资方案制定、投资效益预测、投资决策实施、投资信息反馈、后评估评价、投资项目考核、投资项目管理等。 四、投资决策与项目管理体系的管理架构 投资决策与项目管理体系是海航集团八大管理体系之一，与其他七大体系共同构筑了海航集团新的管理平台。本体系规定海航集团投资决策权统一归集团董事局行使，即集团董事局是集团项目投资的最高决策机构。集团项目开发与管理部是集团具体组织实施和管理项目投资的核心职能部门，负责对投资决策的落实、指导、实施和监
一、引言风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000 万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为 5 元 / 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是 70% ，固定成本是 400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为 30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数参见表 1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第 0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表 1 。
《财务管理》课程习题 第十一章投资决策 一、单项选择题 1．下列关于相关成本的论述，不正确的有（）。 A．相关成本是指与特定决策有关，在分析评价时必须加以考虑的成本。 B．差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。 C．A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元，该设备三年前以5000元购置，故出售决策的相关成本为5000元。 D．如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或较好）的方案可能因此变得不利（或较差），从而造成失误。 2．一投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为（）万元。A．90 B．139 C．175 D．54 3．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。 A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法 4．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目的内含报酬率为（）。A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68% 5．当贴现率与内含报酬率相等时（）。A．净现值>0 B．净现值=0 C．净现值<0 D．净现值不确定6．对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（）。 A．投资项目的原始投资B．投资项目的现金流入量C．投资项目的有效年限D．投资项目的预期报酬率 7．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠。 B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率。 C．分别利用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行同一项目评价时，评价结果有可能不一致。 D．回收期法和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况 8．某投资方案的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（）万元。 A．42 B．62 C．60 D．48 9．某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，该项目回收期为（）。A．3年B．5年C．4年D．6年 10．折旧具有抵税作用，由于计提折旧而减少的所得税可用（）计算求得。 A．折旧额×税率B．折旧额×（1—税率）C．（付现成本+折旧）（1—税率）D．付现成本×（1—税率） 11．某公司当初以100万元购入一块土地，当目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）。 A．以100万元作为投资分析的机会成本考虑B．以80万元作为投资分析的机会成本考虑 C．以20万元作为投资分析的机会成本考虑D．以180万元作为投资分析的沉没成本 12．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为—22元，该方案的内含报酬率为（）。A．15.88% B．16.12 C．17.88% D．18.14% 13．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（）。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧。B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税。 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额。 D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税。 14．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000万元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元，目前可以按10000元价
【最新资料，WORD文档，可编辑】
第一部分投资决策与项目管理体系概述 一、建立投资决策与项目管理体系的指导原则 以海航集团战略发展规划为指引，贯彻海航集团建“百年企业”和“三、七、九”的战略发展目标，发挥集团资本运作经验的优势，开拓集团战略发展的更大空间，建立科学规范的投资决策和项目管理程序，提高资本运营效益，在保证公司得到快速、健康发展的前提下，实现股东权益最大化。 二、建立投资决策与项目管理体系的目标 通过投资决策与项目管理体系的建设，使集团投资决策与项目管理制度化、科学化、合理化、规范化，指导、管理海航集团的投资决策行为，强化项目后续管理工作，有效地评估、防范和规避投资风险，实现投资效益的最大化。 三、投资决策与项目管理体系的功能定位 建立本体系的核心功能是：规范海航集团投资决策程序，有效地实施对项目投资过程的指导、管理和监控，并强化对项目投资的后评估跟踪管理。本体系的主要功能包括：专业人才引进、项目经理培养、项目规划设计、项目开发、投资机会研究、投资风险评估、投资项目谈判、投资方案制定、投资效益预测、投资决策实施、投资信息反馈、后评估评价、投资项目考核、投资项目管理等。 四、投资决策与项目管理体系的管理架构 投资决策与项目管理体系是海航集团八大管理体系之一，与其他七大体系共同构筑了海航集团新的管理平台。本体系规定海航集团投资决策权统一归集团董事局行使，即集团董事局是集团项目投资的最高决策机构。集团项目开发与管理部是集团具体组织实施和管理项目
投资的核心职能部门，负责对投资决策的落实、指导、实施和监督，负责对投资项目的后续管理。采用项目组和项目经理负责制的方式，项目组实行项目经理负责制，项目经理是项目组的核心，在行政上，根据具体项目的不同，项目组可以直属集团董事局和执行层领导，或由集团董事局和执行层授权集团项目开发与管理部直接领导，但在具体业务管理上接受集团项目开发与管理部统一指导。 集团总部的其他各部门及集团的所有下属成员企业都不具备任何对外投资决策的权力。 五、投资决策与项目管理体系的适用范围 本体系适用于海航集团总部和集团各成员企业，是指导集团投资决策与项目管理工作的依据。 六、投资决策与项目管理体系的投资概念界定和分类 投资的广义概念通常是指投入资金或资本，以期在未来一个时期内获取收益的任何行为。本体系中的投资概念：是专指为实现集团“三、七、九”发展战略，以海航集团各法人单位作为投资及被投资主体，以企业的并购、重组、新设为主要资本运作手段，对国内外经济组织进行资本投入或资本吸纳的行为，以使集团获得战略和经济上的利益。投资的结果在产权主体意义上通常分为两大类：一是对目标企业进行并购，目标企业仍有效存续，但股权结构发生重组，此类项目称为企业并购类项目；二是新的企业主体产生，此类项目称为企业开发类项目。 在本体系的投资概念界定中，不含基本建设投资类项目。基本建设投资类项目的投资决策与项目监管办法将另行制订。 七、投资决策与项目管理体系的发展规划 （一）规划目标
一、单项选择题 2. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 A.建设期 B.生产经营期 C.建设期+达产期 D.建设期+运营期 4. 净现值属于（）。 A.静态评价指标 B.反指标 C.次要指标 D.主要指标 5．按照投资行为的介入程度，可将投资分为（）。 A.直接投资和间接投资 B.生产性投资和非生产性投资 C.对内投资和对外投资 D.固定资产投资和信托投资 6．甲企业拟建的生产线项目，预计投产第一年初的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为25万元，预计投产第二年初流动资产需用额为65万元，流动负债需用额为30万元，则投产第二年新增的流动资金投资额应为（）万元。 A.25 B.35 C.10 D.15 7. 某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25%，则该项目年经营净现金流量为（）万元。 A.81.8 B.100 C.82.4 D.76.4 8. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。 A.静态投资回收期 B.总投资收益率 C.净现值率 D.内部收益率 9．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为( )。 A.7.33% B.7.68% C.8.32% D.6.68% 10．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。 A.投资回收期在一年以内 B.净现值率大于0 C.总投资收益率高于100％ D.年均现金净流量大于原始投资额 12．已知某投资项目的原始投资额为350万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF为60万元，第6至10年每年NCF为55万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )年。 A.7.909 B.8.909 C.5.833 D.6.833
项目管理与投资决策大作业 项目名称：开设洗衣房 学院： 班级： 姓名： 学号： 一、项目启动 1、项目简介：在大学周围开设洗衣房。 2、可行性讨论：如今，很大一部分大学生不愿意手洗衣
服，尤其是在冬天，而洗衣房就让大学生的双手得以解放，其中的利益也是可观的。 二、项目计划 项目目标：开设一个洗衣房，能进行多种洗衣方式，以满足不同衣物的要求，并提供衣物的维护修补等服务。 项目启动时间：2019年10月11日。 主要进度： 2019年11月30日前，找好洗衣房位置，在可承受的成本内，尽量靠近学校，并开始办理房屋的各种手续； 2020年1月30日前完成各种手续，开始着手洗衣房的装修，并开始着手购买全自动洗衣机； 2020年2月30前完成装修，并购买洗衣机，发招聘广告，招聘洗衣人员3人，并进行问卷调查，以确定洗衣价目表； 2020年3月30日前完成工作人员招聘，进行简单的员工培训； 2020年4月15日前开始营业，通过校内发放传单的形式进行宣传。 项目整体预算：
项目经济效益分析： 设n为月数，则开店的成本为W=2n+2.5（万元） 通过问卷调查和最后的成本分析，每件衣服一次收费10元，每天大约收到100-150件衣服，并有少量的客户需要修补衣物，经过大约五个月后收回成本，并开始稳定营收。 三、项目执行与控制 1.找店铺地址：从网上查阅资料，搜寻附近的大学，尽量找租金较便宜的地方，实地考察，尽量选取没有洗衣房的地方，减少竞争压力，创造更高的收入。 2.购置必需品：了解洗衣店行业常用的设备的品牌种类，尽量购买到质量较好的东西，成本控制在预算成本左右。 3.人员招聘：通过印发传单，网上招聘进行多渠道招聘，招聘附近的中年女性，中年女性一般有家务经验，不会要
6、证券投资决策案例 一、债券投资决策 2008年1月1日好投公司欲投资购买债券，目前证券市场上有三家公司债券可供挑选： 1、甲公司曾于2007年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，6年期， 票面利率为8%，每年12月31日付息一次，到期还本，目前市价为1105元。若好投公司要求的必要收益率为6%，则此时甲公司债券的价值为多少？应否购 买？ 2、乙公司2008年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为6%，单利计息，到期一次还本付息，债券目前的市价为1000元。若好投公司此时投资该项债券并预计在2010年1月1日以1200元的价格出售，则投资乙公司债券的持有收益率为多少？ 3、丙公司2008年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%,丙公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本。若好投公司要求的必要收益率为6%,则丙公司债券的价值与持有到期日的投资收益率为多少？应否购买？ 、股票投资决策 喜投公司欲购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价
分别为8元/股、10元/股和12元/股，B系数分别为121.9和2,在组合中 所占的投资比例分别为20%、45%、35%。目前的股利分别为0.4元/股、 0.6元/股和0.7元/股；A股票为固定股利股票；B股票为固定增长股利 股票，股利的固定增长率为5%；C股票前2年的股利增长率为18%，2年 后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风 险收益率为4%。 要求： 1、计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的B系数和风险收益率。 2、计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的必要收益率。 3、分别计算A、B、C三只股票的必要收益率。 4、分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值。 5、若按照目前市场投资于A股票，估计半年后其市价可以涨到12元/股, 若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6元/股的现金股利，计算A股票的持有期收益率和持有期年均收益率。 &若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率。 三、基金投资决策 已知：ABC公司是一个基金公司，相关资料如下： 资料一：2006年1月1 0, ABC公司的基金资产总额（市场价值）为27000 万元，其负债总额（市场价值）为3000万元，基金份数为8000万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2%,赎回费率为基金资产净值的1%。 资料二：2006年12月31 0，ABC公司按收盘价计算的资产总额为26789 万元，其负债总额为345万元，已售出10000万份基金单位。 资料三：假定2006年12月31日，某投资者持有该基金2万份，到2007 年12月31日，该基金投资者持有的分数不变，预计此时基金单位净值为3.05 丿元。 要求： 1、根据资料一计算2006年1月1日ABC公司的下列指标： ①基金净资产价值总额；②基金单位净值；③基金认购价；④基金赎回价。 2、根据资料二计算2006年12月31日的ABC公司基金单位净值。