美国芝加哥气候期货交易所研究
——对我国气候交易的建议
09法律硕士郭悦2009210659
摘要：哥本哈根会议的惨淡，再次把“碳交易”这个热名词推到风口浪尖上。本文的宗旨在于对芝加哥气候交易体系中，最重要的一个气候期货交易所的研究，力图为我国相关交易所建设和产品设计交易提供建议。本文共分为四大部分，分别为：气候期货交易所概况、产品介绍、管理组成以及对我国相关建设和产品的建议。
关键词：产品、交易、建议
全球变暖是一个热时代不可避免的趋势，而对这个变暖因素的研究与探寻势必能够为我们对于未来多一层想象。温室气体随着工业革命逐渐成为大气构成中占有重要分量的气体，它的功能也随着科技的进步，被进一步揭开面纱。撇去对全球变暖原因的争论，今天我们关注“碳交易”不仅仅是因为我们对当代、子孙后代的承诺，更是对地球这个我们共同的家园的责任。而在经济全球化的今天，任何一种新事物的寿命长短都要经受历史的检验，而我们要做的就是使“碳交易”更加符合人类的长远利益。不论国际上各国对于“碳交易”的博弈激烈程度如何，当下我们将要做的就是借鉴已经领先的成果，充实我国自己的实力，以便将来的长远发展。
一、芝加哥气候期货交易所概况
芝加哥期货交易所是芝加哥气候交易所的全资子公司，而芝加哥气候交易所是气候交易公众集团公司中的一员。气候交易公众公司拥有和经营世界上领先的环境资产类交易，包括排放、绿色实体指数和与保险相关的产品。
芝加哥气候期货交易所主要分三部分：CFTC监管、清算公司进行清算、NFA市场监察。
芝加哥期货交易所，成立于2004年，是一个期货产品交易委员会（CFTC）。该期货产品交易委员会指定合同市场提供标准并且清算的期货和期货，该期货和期货是关于一系列环境金融产品。
清算服务由清算公司提供，该公司是目前世界上积极活动的独立期货票据交易所。
市场监管服务则由美国国家期货委员会（NFA）提供。美国国家期货委员会是美国期货产业的自我监督组织。
CCFE的母公司——芝加哥气候交易所，经营北美地区的自愿温室气体交易，以及世界范围内的项目和辅助项目。而该自愿温室气体是总量管制与排放交易系统下的六种温室气体1。
二、产品介绍
1、排放权产品
1)硫金融工具（SFI）期货和期权
根据美国环保总署（U.S. EPA）酸雨项目SO2排放限额。
2)氮气金融工具（NFI）期货和期权
1六种温室气体分别为：CO
、N2O、CH4、HFC S、PFC S、SF6其中排放一吨CH4相当于排放21吨CO2、
2
排放1吨N2O（氧化亚氮）相当于310吨CO2，排放一吨HFCs（氢氟碳化物）相当于排放140-11,700吨CO2。https://www.doczj.com/doc/cf10028844.html,/question/117155088.html
根据美国环保总署（U.S. EPA）清洁空气洲际规则年NO X排放限额，和美国环保总署“为减少清新空气区域运输，在清新空气运输评估集团区域下的一定州内，认定重大贡献和规则制定”（NO X“Ozone Season”SIP Call）的排放限额。
3)RGGI期货和期权
根据RGGI下的CO2限额，一个包含10个新英格兰和中大西洋洲的总量控制和贸易项目。
4)碳金融工具（CFI）期货和期权
根据碳金融工具（CFI），该工具是由芝加哥气候交易所宣布的温室气体排放现货契约。芝加哥交易所是一个自愿但法律上受制于总量控制贸易系统的交易所。
5)CFI-US期货和期权
届满期开始于2013年的CFIs要求对温室气体排放限额的运输，该温室气体排放限额符合一个潜在准予的联邦美国温室气体总量控制和贸易项目。
6)CCAR-CRT期货和期权
根据气候储备吨（CRTs）、由气候行动储备宣布的基于项目的排放减少和加利福尼亚气候行动登记抵消项目。
7)CER期货和期权
根据联合国宣布的东京议定书加入者温室气体减排信用，该信用是为发展中国家中已经得到批准和认证的项目而提供的。
2、质量指数产品
1)DJSI世界期货
根据道琼斯可持续指数（DSJI World），该指数是道琼斯世界指数中世界250强公司的指数。
2)野生清洁能源经济指数期货
根据野生清洁能源经济指数，该指数是可替代能源和清洁技术股票的指数。
3、IFEX保险产品
1)保险期货交易所——事件联系全美期货
事件联系期货合同，追溯美国灾难性的风灾损失，该损失发生在或者影响美国50州、华盛顿特区、波多黎各或美国未开发的岛屿。
2)保险期货交易所——事件联系佛罗里达期货
事件联系期货合同，追溯灾难性的风灾损失，发生在或者影响美国佛罗里达州。
3)保险期货交易所——事件联系墨西哥湾四州期货
事件联系期货合同，追溯灾难性的风灾损失，发生在或者影响美国得克萨斯州、路易斯安那州、密西西比州和阿拉巴马州。
三、芝加哥气候期货交易所经营管理
https://www.doczj.com/doc/cf10028844.html,FE交易平台
通过履行性、稳定性和保障性的前提标准，CCFE交易系统的设计用以满足今天交易群体的需求。CCFE期货和期权交易平台为有权的交易者提供了直接进入的渠道，该渠道经由安全的网页进入申请。这些交易屏幕提供即时的现场报价、完整深入的说明、命令进入、交易管理和一套为专业交易者涉及的工具。所有的期货和期权市场的进入，也可以经由得到CCFE批准的第三方独立软件卖方（ISV’s）和报价卖方(QVs)，通过提供产业标准市场数据和FIX APIs命令进入方式而行。CCFE鼓励消费者与一家CCFE清算公司就进入市场订立合同，该进入是通过一家已经得到批准的第三方独立软件卖方（ISV）经由任何可能的应用程序界面（APIs）并且又或者私人线路获得更多信息。上述独立软件卖方是对直接进入交易
平台感兴趣的第三方，而任何可能的应用程序界面和私人线路是受鼓励与CCFE 订立技术服务的应用程序界面和私人线路。
2、CCFE 交易流程
1) 进入CCFE 市场
2) 建立一个CCFE 清算成员帐户或者成为一个交易特权持有人。
3) CCFE 清算成员：期货委员会清算商（FCM ）
4) 为交易CCFE 产品，交易各方必须开立一个FCM 帐户。对于CCFE 来说，
FCM 的首要角色就是为消费者清算交易的同时也为消费者的帐户保有交易记录。
5) 对CCFE 清算有兴趣的FCM ，可以通过成为一个交易特权持有人和清算
公司的清算参与人，实现在CCFE 的清算。请联系CCFE 获得更多信息。
6) 交易特权持有人
7) 一个交易特权持有人是一个个人或者实体，该个人或者实体拥有在CCFE
的交易特权。交易特权的数量是有限的。交易特权持有人可以直接进入交易平台，并获得交易费用20%的优惠。
关系图如下：
说明：
①消费者A 提交命令购买；消费者B 通过CCFE 交易平台提交电子命令出售。虽然消费者A 不知道消费者B 的身份，但是A 交易得到执行。
②交易双方由CCFE 报告给C 公司进行清算。在清算过程中，C 公司被当作每个交易的相对方，因此C 公司为交易双方匿名并且承担交易各方的风险。
③C 公司将交易报告给每个消费者的期货委员会清算商（FCM ）。期货委员会清算商（FCM ）必须向C 公司存入收益以维护该交易地位。
④每个各自的FCM 向它的消费者报告交易，同时也要求收益以维护自身交易地位。
3、清算
CCFE 市场上执行的交易由清算公司（“C 公司”）进行清算，该公司作为一个中间相对方行事，从而保障以交易清算成员名义登记的合同得到金融履行。为满足此义务，C
公司收
集一个最初的利益，该利益作为一个来源于清算服务基金的履行债券，而这个清算服务基金由C公司的参与者提供。每天结束的时候，大量利益被计算和转移至C公司的清算成员帐户，或者从该帐户计算和转移出。
C公司排他地与清算成员交易，并且负有责任使每个清算账户处于按照说明书执行的地位，不管该地位是否正在被执行至一个非成员公众账户或者一个清算成员自己的账户。因此，清算票据系统对于CCFE金融整体来说，是一个至关重要的因素。清算票据交易所并不期望公众消费者履行或者尝试对他们的信用可靠性或者市场资格进行估计。想反，它唯一寻求的是清算成员执行和保障帐户，以保证所有利益要求和支付的安全。
票据清算交易所通过合同到期日，保持一个零净地位（该地位在任何市场上既非净长期也非净短期）。同时，交易成员对于清算交易所负有责任，以确保他们的账户在商品和金钱账户上总是平衡。
4、市场实施细则
CCFE由规则和实施细则管理，以确保在其市场上发生的商务得到有序和透明地执行，同时向投资者提供足够的保护，并且以上都是为了管理风险。
市场的实施细则由商品期货交易委员会（CFTC）制定。商品期货交易委员会是一个独立的代理人，它的建立符合国会1974通过的法案，该法案准予委员会监管美国商品期货和期权市场。CFTC的任务是保护市场使用者和公众免受欺诈、操纵以及与商品和金融期货和期权有关的实务滥用，以培育公开的、竞争的和金融性的期货和期权市场。
由美国国家期货委员会（NFA）对CCFE实施市场监管。美国国家期货委员会是美国期货产业的产业自我监管组织，它监管所有与公众进行期货交易业务的公司和个人。
另外，交易所和它的成员都受制于交易实施细则和标准，该交易实施细则和标准由芝加哥期货交易规则说明书载明。2.
5、风险管理和市场策略
1)套头交易风险
在芝加哥气候交易所的交易多是套头交易，它是一个抽象的交易完成过程，也是一个把金融风险转移的手段。所谓套头交易，即在交易所中买进现货卖出期货或反之,把将来因原材料价格的波动可能引起的损失（或利益）转移给别人。在所有期货市场中，套头交易者的多元利益和需求与交易者的财产相互影响决定商品价格。“套头交易者”或者商业市场使用者，利用期货市场防范不利价格变动风险，该价格变动是在现金市场中，对一个期货购买或者销售的预期，通过购买或者出售期货合同产生的。结果，套头交易者可以使用市场发展长期战略，以保护期货买卖价格。套头交易者通常在期货市场中占有先机以锁住期货销售的购买价格。然后他们可以买或者卖现金商品，既可以按照期货合同约定通过运输进行交易，也可以在现金市场中交易。在实现套头交易的风险防范利益后，该商务可以通过一个平等和对立的交易来抵消它的期货地位。
财产交易者提供风险资金，该风险资金对于期货市场的存在有着重大经济决定意义。财产交易者的目的是正确预期期货交割变动，并且，通过假设套头交易者希望避免的风险，使无论是买进还是卖出期货合同都能在价格变动上获利。该买进或者卖出期货合同，不是对实物商品的拥有或者运输。
2)对风险和不确定性的管理
作为一个监管的期货市场，CCFE通过提供透明的价格和允许市场参与者预防市场风险，来加强市场的效率。市场风险的来源因素很多，包括：
a)政治事件和政策变更；
b)碳、SO2和NO X的供给和需求；
2可见https://www.doczj.com/doc/cf10028844.html,/rulebook
c)能源产品价格波动，例如：能源、原油、天然气和煤矿；
d)天气；
e)技术革命；
f)经济条件。
上述风险因素大多属于不可抗力的自然事件、社会事件和政府行为，这些因素的产生和预测都具有很高的不确定性。因而就更加要求市场的从业人员和经营管理人员有着良好的技术知识能力和风险判断管理能力，以及很强的应对紧急事件的管理能力。
目前，在碳、SO2和NO X的供给和需求的研究方面，尚无权威可靠的科研或者官方数据。因为这个是一个全新的经济学领域，有待实务的进一步发展和计算。为何缺乏权威的数据的原因在于，温室气体的排放在全世界范围内进行，可是这种环境保护加半货币化的供给需求是以国家为计算单位的。贸易全球化之前，贸易大都是在国家内部进行，或者在几个国家之间发生。世界上的丝绸之路也只有中国有，也只分为海上和陆地。而全球航线的开辟也已经是在人类文明进入到近现代时期的事。如果用一个可靠的比喻来说的话，目前的温室气体交易也仅仅是人类古文明时代的程度。仅限的国家间、国家与民间、民间与民间的交易，大都是依指令进行的，也就是计划性的，或者说是实验性质的。目前能收到的数据，也只是几个主要交易所的交易数据，而这些成交量存在如下几个先天条件的束缚。第一，温室气体的交易是人为强制定义的概念，在日常生活中不像我们看到的实实在在的工业品那般，可以精确物化和衡量。第二，不同国家、地区和人民的认识不同。举个例子来说，同样是二氧化碳，在美国人看来，它是温室气体，而在撒哈拉以南非洲人民看来，它是远离智力理解能力的概念。为什么？首先就是经济发展程度的不同，一个已经高度物质化的社会，一个还生活在贫困线水平下，面临的是生死存亡的威胁。不同的需求自然导致人们和国家的认知不同。其次，这个目前已经成为国家间博弈的工具。每个国家都有自己的国家利益，因而所持的态度也是不同的。第三，抽象的金融概念实质。实物化的商品容易在日常生活中进行交易，其价格也仅仅围绕价值作上下波动，不可能出现重大偏离。而温室气体的交易，我们如何衡量，它的价值是为我们建了一座楼还是制造出了一件衣服？它的交易如同股票一样，只是一个套头交易，交易双方鲜有相见。能看到的只是网上或者纸质的认证，它的涨跌受到很多市场、监管、非理性因素的影响。举个例子来说，如果人们听说A公司的二氧化碳股票最近涨的很快，人们很可能为了获利，不约而同地去购买，从而进一步哄抬股价。而这种半理性半感性的交易行为，就会使得本来一个价值可能仅1元钱的金融概念，突然被炒到150元，硬生生地放大150倍。而在这里产生的财富效应和热钱效应是可想而知的。更何况，目前的碳交易还没有成为股票那样的概念货币。第四，用于交易的数量相比将要和已经在进行的项目是十分微小的。换句话说，作为一个农耕社会，社会明明已经生产出100把锄头，可是能够用于交易的只是0.5—2把，这个比率可想而知。
对于以上先天制约，CCFE更多的是从市场管理本身出发。它为市场提供：
a)通过CCORP减少交易相对方的信用风险；
b)经由以网络为基础的电子交易平台直接进入；
c)标准合同；
d)低交易成本；
e)价格透明和价格发现；
f)通过CFTC监管。
上述手段更多体现的是技术手段，目前并没有看到更多的监管条例和政府介入。理由很简单，时机尚未成熟。
四、对我国相关制度建设和产品设计的建议
1.多元化的产品设计
目前国内交易的大多数都是风电和火电交易，较少植树造林碳交易。在CCFE交易的产品，除了单纯的温室气体产品。还有一些与自然事件相联系的保险期货产品。这种产品的内容与实质有待于进一步研究，但是它的优势是显而易见的。首先，能分摊自然灾害带来的风险损失。其次，促进人们和政府对防范投入更多的关注。再次，加速受灾地区的重建工作。最后，促进金融交易。当然在这里需要指出几个问题。第一，这种与自然事件相联系的保险期货产品是一个巨大的保险项目，不是一个人或者某个公司可以独立承担的。因为，它涉及许多政治、经济因素，需要政府和保险公司之间通力合作。第二，该保险期货产品是再保险期货产品。再保险是对已经承担的保险再次转卖给第二个保险公司，由第二个保险公司对第一次保险风险的第一次保险承保人进行承保，但不对第一个保险的投保人和被保险人负责。由此可以看出，能进行再保险的公司的实力之巨大，它的信用更多的需要国家信用。它的信用应该超越一般保险公司。第三，因为与具体地区的民众相关，所以需要很精细的产品设计。一般保险产品的设计和传统的再保险产品设计，已经不能满足与自然事件相联系保险期货产品的需要。第四，由于该产品的公信力，所以它的安全性很高。因为国家公信力的介入，它的信用等级可以媲美国库券、政府债券等，因而它的价格可以想见是会比较高的。但是不失为一个适销的产品设计。这个产品在目前缺乏总量框架的现实下，实属一个比较好的选择。
2.出台市场实施细则，规范市场交易
市场最好出一个交易规则和流程说明书，指导消费者、交易者了解并进行交易。该细则必须清楚规定并说明交易的规则是什么，监管部门是谁，涉及的法律是什么，交易双方的权利义务是什么，交易所在交易中的角色是什么等等。这个实施细则必须清楚明了，但是由于其专业性，还要考虑普通民众的理解和接受能力。一个过分繁冗和专业的说明和合同，都可能构成对消费者的误导和欺骗，从而给欺诈开辟法律上的绿色通道。
3.成立行业相关监管组织
作为一个新兴的金融市场，碳交易市场除了行政杠杆外，更多需要整个行业的自我规范自我约束。在缺乏经验和规则的情况下，可以仿照芝加哥气候期货交易所的做法，引入国家证券监管组织。然而，在中国的现实是，很难有一个民众自治的组织能够比国家更具有监督力和公信力。另一方面，对于政府的难题是，究竟是单独设立一个机构管理碳金融市场，还是直接让证监会介入？主要的担忧如下：第一，现有金融证券市场的顽疾是否会附带进碳金融市场？当下的金融危机已经凸现金融行业尤其是金融衍生品的规范问题，这个不仅打击了世界主要金融机构和国家，更重要的是重创了民众对金融衍生品的信心。而在中国，巨大的寻租和灰色区域是否将会构成另外一个进入难题和门槛，进而造成监管困难，从而陷入进退维谷的两难境地？第二，该机构需要环境、法律、金融、会计等专业技术知识，由哪个部门来牵头？还是独立成部？解决不好，很可能造成机构冗繁、交叉设置，又或者机构闲置却又于事无能。第三，任何一个机构都有其雏形，那目前这个雏形是什么，它将以什么形式出现？不管是民间的，还是官方的，它维护的始终是民众的利益，关键在于形式。它的形式关系到公信力的问题，一个紊乱又缺乏公信力的机构是难以有存续的可能的。因而要慎重。
4.引入独立第三方清算机制
目前缺乏更好的第三方的情况下，政府的介入是最好的选择。可是清算是一种市场行为，显然政府不能李代桃僵。这种清算的第三方必须具备五个条件：一，独立；二，公信力；三，资金雄厚；四，经验丰富；五，了解并熟悉碳交易。只有同时具备这五个条件，才能算是合格的独立清算第三方。CCFE引入的独立第三方都是像花旗、瑞银等这样具有国际声誉的银行等金融机构。在中国，这些机构单独成为独立第三方显然是不行的。那么是否可以考虑成立合资或者合作公司。又或者每个交易所单独成立一个清算公司。如果是每个交易所单独成立一个清算公司，如何避免关联交易、内部交易、内部包庇构成欺诈等问题是需要考虑的问
题。如果成立合资、合作公司，由于其专业性质，在初生阶段是这种形式。等到产业相对成熟的时候，清算公司的形式是必须为公司形式，还是可以放宽为公司和合伙并存的模式？如果成立国家独资的清算公司，那么有构成垄断的危险，这种垄断，对于碳交易来说不知是利大于弊还是弊大于利。无论是按所还是按照地理位置成立清算公司，在产业刚开始阶段，会不会产生各自为政，不利统一和形成机制？
参考文献
1、《环境金融法研究》，朱家贤著，法律出版社，2009年8月第1版
2、https://www.doczj.com/doc/cf10028844.html,/ ; Chicago Climate Futures Exchange.
3、https://www.doczj.com/doc/cf10028844.html,/ ; Chicago Climate Exchange
4、https://www.doczj.com/doc/cf10028844.html,/ ; The Insurance Futures Exchange.
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揭秘中国四大期货交易所 揭秘中国四大期货交易所 期货是金融衍生品的一种，那么期货都在哪些地方交易呢? 期货作为一种正式的合同合约，有自己的集中交易场地，一般都是选在正规的、专供期货交割的交易所内进行交易的。 国外耳熟能详的有芝加哥期货交易所、纽约商品交易所、伦敦金属交易所以及伦敦国际石油交易所等等。我们看国际新闻的时候， 它们时不时就会蹦出来。 国内正规、官方的期货交易所共有四家，分别为中国金融期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所。姑且 称它们为中国期货四金刚吧。 四大期货交易所 对期货交易来说，交易所是个可以一提的好地方。它解决了以前交易混乱、无序的状况，为交易者们系统提供了期货交易是品种、 结算、风控等相关的配套服务。 我国正规的期货交易所，全国有四家，其中金融类别的期货都在中国金融期货交易所交易，而商品类别的期货在其他三个期货交易 所内进行交易。 这四家里，名气最高的应该是中国金融期货交易所，毕竟冠名的是中国，牌子响亮，自然给人的感觉是地位也要高出其他三家一些，金融相关的期货都在这里集中交易。它是简称是中金所，坐落在上 海的浦东新区。 其他的三家以城市名称命名的期货交易所，地点一目了然，基本上以上海期货交易所名气最响，而且上金所和中金所离得很近。
大连商品交易所(简称大商所)以及郑州商品交易所(郑商所)，没有叫期货交易所，都是直接以商品来命名，这也间接反映出了他们的交易品种特性。大商所的交易体量和市场份额均高于郑商所。 交易品种 期货的交易分类可以分为商品期货、金融期货、贵金属期货、外汇期货、利率期货等。每个交易所的期货上市品种是不一样的，四家都有自己的分工。 最牛的中金所的交易上市品种只有两个，股指期货(IF)和国债(TF)。虽然类型是简单粗暴了点，但在期货交易市场上，这两个品种的成交额可是中流砥柱，占掉了一半左右的容量。 上期所的上市品种，以金属为主，是国内主要的金属交易场所，有黄金、白银，也有螺纹钢，橡胶，更有铜铝铅锌等品种。 大商所既有豆类、玉米、鸡蛋等农产品，又有塑料、PVC、铁矿石等工业品。但大商所还是以豆粕为知名的期货交易品种。豆粕是一种高蛋白质，可以做牲畜和家禽饲料的主要原料，因此它的价格波动直接影响肉类和禽类的价格，是农产品中的交易龙头。 最后一家郑商所，基本上还是以农产品为主，有白糖、小麦、菜籽油、棉花等，也有PTA等纺织业的原材料，发电厂的原料动力煤等。 我们可以看出，四家期货的交易品种，中金所是金融资产，其余三家以大众产品为主。 高顿CFA研究中心的Kate指出，期货和股票一样，风险同样很大，而且期货的价格变动对国内外的许多行业都会产生影响，因此杀入期货市场，也是需要做好风控，提高警惕的。
全球主要期货交易所一览表 交易所名称代码英文名称 中 国 上海期货交易所SHFE Shanghai Futures Exchange 大连商品交易所DCE Dalian Commodity Exchange 郑州商品交易所CZCE Zhengzhou Commodity Exchange 中国金融期货交易所CFFE China Financial Futures Exchange 美 国 芝加哥期货交易所CBOT The Chicago Board of Trade 芝加哥商品交易所CME Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商业交易所国 际货币市场 IMM- 芝加哥期权交易所CBOE Chicago Board Options Exchange 纽约商品交易所NYMEX New York Mercantile Exchange 纽约期货交易所NYBOT New York Board of Trade 美国（纽约）金属交易 所 COMEX New York Commodity Exchange 堪萨斯商品交易所|KCBT Kansas City Board of Trade 加拿大加拿大蒙特利尔交易 所 ME Montreal Exchange Markets 英国伦敦国际金融期货及 选择权交易所 LIFFE London International Financial Futures and Options Exchange Euronext.Liffe 伦敦商品交易所LCE London Commerce Exchange 英国国际石油交易所IPE International Petroleum Exchange 伦敦金属交易所LME London Metal Exchange 法 国 法国期货交易所MATIF - 德 国 德国期货交易所DTB Deutsche Boerse 瑞士瑞士选择权与金融期 货交易所 SOFFEX Swiss Options and Financial Futures Exchange 欧洲期权与期货交易 所 Eurex The Eurex Deutschland 瑞瑞典斯德哥尔摩选择OM OM Stockholm
我国期货交易所合约完整 版 In the legal cooperation, the legitimate rights and obligations of all parties can be guaranteed. In case of disputes, we can protect our own rights and interests through legal channels to achieve the effect of stopping the loss or minimizing the loss. 【适用合作签约/约束责任/违约追究/维护权益等场景】 甲方：________________________ 乙方：________________________ 签订时间：________________________ 签订地点：________________________
我国期货交易所合约完整版 下载说明：本合同资料适合用于合法的合作里保障合作多方的合法权利和指明责任义务，一旦发生纠纷，可以通过法律途径来保护自己的权益，实现停止损失或把损失降到最低的效果。可直接应用日常文档制作，也可以根据实际需要对其进行修改。 我国期货交易所合约规格 上海_____交易所一号铜标准合约 （经上海_____交易所管理委员会１９９３年２月６日通过） 上海XX交易所 中国上海____年_____月____日 _________会员已于今日售出（购入）２５吨（溢短２％）符合下列第３条规定的一号铜，价格为每吨____元，交割月份_____。 本合约根据《上海金属交易所管理
美国纽约农产品期货交易所 朱增勇1，聂凤英 (中国农业科学院农业信息研究所／农业部智能化农业预警技术重点开放实验室／中国农科院智能化农业 预警技术与系统重点开放实验室, 北京100081) 摘要：本文分析了纽约农产品期货市场的发展历程和现状，分析了其不同产品期货的特点和发挥的作用，比较了我国与纽约期货交易所农产品期货的交易量，最后提出了完善我国农产品期货市场的建议。 1、纽约农产品期货交易所发展历程 19世纪末20世纪初，继1848年芝加哥期货交易所（CBOT）成立之后，美国期货市场迅速发展起来。在这样的背景下，1870年9月由美国农业部部长核准由棉花商人和经纪人联合组织了棉花交易所，会员包括棉花生产者、轧棉业者、农业生产合作社负责人、棉商、棉纺织业者及棉纺织品商人以及代办行的成员和交易所的场内经纪人。1966年，纽约棉花交易所引进了该交易所第一个非传统农产品品种——冰冻橙汁。 纽约咖啡交易所于1882年成立,同年开始交易第一份咖啡期货合约。1914年第一次世界大战爆发，战争使位于英国伦敦和德国汉堡的传统国际食糖市场关闭，纽约咖啡交易所顺势于当年推出了原糖期货。正如欧洲食糖现货市场的诞生，极度不稳定的经济形势和剧烈波动的国际糖价催生出世界第一份原糖期货合约。1916年，纽约咖啡交易所改名为纽约咖啡和糖交易所。 1925年纽约可可期货交易所成立。1979年纽约咖啡和糖交易所与纽约可可交易所合并（约可可交易所是世界最大的可可期货交易所，1925年10月成立），改名为咖啡、糖和可可交易所有限公司（CSCE），1982年CSCE推出了糖期权合约，这是自1936年以来美国交易所交易的第一份以农产品期货合约为标的物的期权合约，1984年推出棉花期权，1985年增加了冷冻橙汁期权（FOCJ-1），之后推出了可可和咖啡期权，2004年纽约棉花交易所（NYCE）推出了FCOJA（佛罗里达/巴西）期货和期权。1998年咖啡、糖和可可交易所有限公司（CSCE）与纽约棉花交易所（NYCE）宣布合并,并改名为纽约期货交易所(NYBOT)。每年在这里成交的各种大宗全球商品贸易合同多达2100万个。 纽约期货交易所实行会员制，其会员也都是原来两家交易所的会员。在2004年6月11日之前，两类会员还不能互相交易品种。6月11日交易所最终完成了合并，所有在NYCE和 1作者简介：朱增勇(1970- )，男，山东省泰安人，副研究员，长期从事农业经济和国际情报研究。 *2011年中国农业科学院农业信息研究所公益性科研院所基本科研业务费专项资金国外农产品期货市场发展借鉴研究
美国期货行业状况及发展趋势 美国期货行业现状概述 现代期货交易发源于美国，自1848年芝加哥期货交易所成立以来，全球期货市场已走过了160年，期货交易日趋活跃。根据美国期货业协会(FIA)近期对全球各主要期货交易所的统计，2008年一季度，全球期货与期权合约成交43亿张，同比增长%。其中，期货合约成交亿张，同比增长%；期权合约成交亿张，同比增长%。相对于全球低迷的股票和债券市场，期货市场保持着良好的发展势头。 2008年一季度，美国期货和期权市场共成交合约亿张，同比增长36%，呈现强劲增长势头，占到全球期货和期权总交易量的%。 2008年一季度全球期货期权成交量分布 今年一季度，美国期货和期权交易量的快速增长主要得益于芝加哥商业交易所集团(CME Group)的欧洲美元期货、10年期美国长期国债期货、迷你型标准普尔500指数期货等主要期货合约交易量的强劲增长。其中，欧洲美元期货、10 年期美国长期国债期货位居利率期货和期权合约成交量前两名，迷你标准普尔500指数期货位列股指期货和期权合约成交量的第二位。
从各国和各地区的表现来看，美国是今年一季度全球期货交易最活跃、成交量增长最快的地区。今年一季度，在期货和期权交易量排名前二十位的期货交易所中，美国的期货交易所有8家，CME集团排名第一。 总的来说，美国期货业仍是当前全球最为成熟的期货市场，其发展也处在稳健的扩展之中。 美国期货行业组织结构 对于美国期货行业的组织结构，我们主要从其所提供服务的产品和市场、行业参与者、行业发展规模等方面进行阐述。 一、美国期货行业产品和市场服务 美国期货公司提供的经纪服务和结算服务囊括了场内场外的金融衍生产品以及遍及世界各地的场外市场。此外，他们还在非衍生品市场或现货市场提供经纪交易服务。 衍生产品和现货产品交易服务分别在证券期货交易所和场外交易市场进行。交易所提供标准化合约进行交易，而场外交易市场提供便利的涉及双方私下谈判的合约，并为买卖双方之间的特殊约定服
一、单项选择题 1. 1973年（）推出股票期权后，场内期权市场快速发展，全球多个国家和地区的交易所陆续推出了不同的期权品种。 A. 芝加哥期权交易所 B. 美国证券交易所 C. 欧洲期货交易所 D. 纽约证券交易所 2. 从全球衍生品成交情况来看，2012年占据场内衍生品交易量首位的是（）。 A. 商品类衍生品 B. 利率类衍生品 C. 外汇类衍生品 D. 股权类衍生品 3. 从2012年全球主要股指期权产品的成交情况来看，全年成交量居全球股指期权产品首位的是（）的一只股指期权产品。 A. 印度 B. 美国 C. 韩国
D. 台湾地区 二、多项选择题 4. 全球股指期权合约的行权方式多为欧式期权，这是由于采用这种行权方式（）。 A. 执行相对简单，容易理解和操作 B. 拥有一定成本上的优势 C. 有明确的定价公式，易于投资者理解和运用 D. 可以更准确和有效地控制自身投资风险 5. 行权价格间距是指某一合约月份相邻两个执行价格之差，从境外市场实例来看，行权价格间距的确定包含以下（）几种方式。 A. 与标的指数挂钩 B. 固定值 C. 与合约月份（或合约剩余时间）挂钩 D. 与行权价格挂钩 6. 股指期权的核心制度包括（）。 A. 持仓限额制度 B. 涨跌停板制度
C. 保证金制度 D. 期权执行制度 三、判断题 7. 股指期权的行权价格间距是指某一股指期权产品同一合约月份相邻两个执行价格之差。（） 正确 错误 8. 从境外市场总体上来看，同一市场的股指期权的交易时间与相应的股指期货保持一致。（） 正确 错误 9. 股指期权一般采用实物交割方式。（） 正确 错误 10. 期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出标的资产的标准化合约。（） 正确
中国有哪些期货交易所 中国期货交易所主要有上海期货交易所、大连商品交易所、中金所和郑州商品交易所。 上海期货交易所 上海期货交易所是依照有关法规设立的，履行有关法规规定的职责，受中国证监会集中统一监督管理，并按照其章程实行自律管理的法人。上海期货交易所目前上市交易的有黄金、铜、铝、锌、燃料油、天然橡胶、钢材等七种期货合约。 大连商品交易所 成立于1993年2月28日，是经国务院批准的四家期货交易所之一，是实行自律性管理的法人。成立以来，大商所始终坚持规范管理、依法治市，保持了持续稳健的发展，成为中国最大的农产品期货交易所。交易品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯、啤酒大麦，正式挂牌交易的品种是玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油和线型低密度聚乙烯。 中金所 中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。中国金融期货交易所的成立，对于深化金融市场改革，完善金融市场体系，发挥金融市场功能，具有重要的战略意义。目前上市的期货品种为股指期货（沪深300股票指数期货）。
郑州商品交易所 郑州商品交易所（以下简称郑商所）成立于1990年10月12日，是经中国国务院批准的首家期货市场试点单位，在现货远期交易成功运行两年以后，于1993年5月28日正式推出期货交易。1998年8月，郑商所被中国国务院确定为全国三家期货交易所之一，隶属于中国证券监督管理委员会垂直管理。上市交易的期货合约有小麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、绿豆等，其中小麦包括优质强筋小麦和硬冬白（新国标普通）小麦。 这些就是在中国内地的期货交易所，近年来在经济全球化的影响下，交易所之间出现了多次的合并和重组。国外的尤为普遍。
CME在世界金融衍生品中的领导地位 □芝加哥商业交易所首席执行官 Craig Donohue 欢迎 我代表芝加哥商业交易所(CME)，非常高兴获得这样一个机会来阐述中国在金融市场中的作用这个话题。我们非常感谢我们尊敬的协办方上海期货交易所和上海证券交易所。由于他们的支持，我们能够在这样一个历史性的机会中与到场的政府官员、监管者以及行业专业人士来共同分享在市场经济中他们对金融衍生品作用的理解。 作为世界最大和最多元化的交易所的CEO，今天我将从我的侧面来和你们谈谈关于交易期货和期权的有关问题。如果你们对我们的规模有所了解，你们就可以知道在2004年我们处理了8亿张关于利率、股票、外汇、商品和其他投资产品的合约，价值为460万亿美元。这大约是美国GDP的数十倍左右。最靠近我们的竞争对手他们的交易金额也不满这个金额的五分之一。 目前CME的交易系统实际上可以支持一天24小时的交易，超过了世界上其他任何的交易所。CME是最全球化的衍生品交易所，有36个国家的顾客通过800个以上的直接客户终端和间接客户终端和我们进行交易。去年(2004年)，CME继2002年的伦敦之后，在欧洲几个主要的金融中心又开通了六个远程通信中心。 而且CME是第一个开通亚洲远程交易中心的越洋衍生品交易所。这个中心6月份成立于新加坡，主要是为了改善CME亚太地区现有和潜在的投资者的交易条件。这个中心由于提供了一个高速和高效的电子市场，为客户节约了大约75％的连接成本。 我们的新加坡中心和去年实施的我们的亚洲激励计划显示出我们和亚洲的联系越来越紧密。而且这个月初我们又宣布了一项新的新兴市场合作计划，这个计划将使我们的产品通过合作关系扩展到一个新的市场。 二十多年来，CME通过与亚洲的交易所、各国官方以及市场参与者的合作，促进了这个重要地区衍生品交易所的成长，同时也成为这方面的领跑人。在1984年，我们是首个和新加坡交易所达成相互对销协议（mutual offset agreement）的，而且这个协议至今仍然存在。最近，我们和上海期货交易所、上海证券交易所、以及中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心建立了谅解备忘录，这主要是为了促进中国市场期货产品的发展。 CME的创新历史 关于中国衍生品市场发展机会，在谈论我们的观点之前，我有必要向各位介绍一下CME 的创新历史，因为我认为这将有助于你们制定今后的市场发展计划。 我们成立于1898年，最初只是一个非赢利性的农业交易所，主要交易黄油和鸡蛋。在三十多年以前，我们开始向商品以外的产品发展。1972年，在我们前任主席Leo Melamed 的领导下，CME通过导入7种外汇货币的期货交易创立了世界上第一个金融期货合约。今天，在所有期货交易所中我们拥有的基准产品最多，目前CME的电子交易系统管理着10个中的7个基准产品。 随着我们创新历史的发展，2000年我们成为第一个股份制的美国交易所，2002年我们成为第一个上市的金融交易所，2003年我们和CBOT合作建立了共同的清算系统。通过这
全球主要期货交易所品种交易时间表：期货交易所,时间表,品种,全球 国内外主要交易所交易时间以及法定假日： -----北京时间24小时制----- 伦敦金属交易所（LME）场内交易时间 第一节19：40 -- 20：20 第二节20：30 -- 21：10 第三节23：10 -- 23：50 第四节23：55 -- 00：35 注释： 每小节八个品种，每个品种五分钟 第二节交易在官方报价后于21：30结束 第四节交易在01：00结束 -------------------------- 纽约商品交易所（COMEX）交易时间 20：50 -- 03：35 ------------------------- 芝加哥期货交易所（CBOT）交易时间 人工喊价23：30 -- 03：15 电子报盘09：30 -- 20：00 ----------------
纽约期货交易所（NYBOT）交易时间23：30 -- 03：15 ------------------------ 纽约商品交易所（NYMEX）交易时间 人工喊价23：30 -- 03：30 电子报盘 04：15 -- 22：30（周二--周五） 08：00 --- 22：30（周一） ------------------------ 新加坡普氏现货报价窗口交易时间 17：00 -- 17：30 --------------- 日本东京工业品交易（TOCOM）交易时间08：00 -- 10：00 11：30 -- 14：30 ------------------- 国内交易所交易时间 上海期货交易所 上午 09."00 -- 10."15
交易所即进行证券交易或商品大宗交易的市场，所买卖的可以是现货也可以是期货，通常分为证券交易所和商品交易所。目前，各类交易所遍布全球，在美国、欧洲、亚洲等地尤为突出。同时，近些年国际交易所合并密集出现，各大交易所纷纷通过合并应对激烈的行业竞争。2007年7月9日，美国芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）最终合并成功，两家交易所合并成全球最大的衍生品交易所，缔造了全球最庞大的期货期权交易市场——芝加哥商品交易所集团（CME集团）。 CME最早成立于1898年，当时只是芝加哥一个二线不活跃小型交易所，1972年通过发起建立国际货币市场推出了变革性的金融期货理念，金融期货的诞生改变了期货期权市场的历史及未来发展方向。近几年，CME集团已发展成为一个多元的组织，陆续整合了芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥期货交易所（CMOT）、纽约商业交易所（NYMEX）、纽约商品交易所（COMEX）四大期货交易所，成为全球金融衍生性商品交易服务龙头。CME集团做为整个期货交易市场的领先者，其发展历程及方向有太多值得我们深入研究、思考和借鉴之处。 CME成功的一个重要标志是它的电子交易系统Globex。CME于二十世纪八十年代率先提出并践行了电子化交易的理念，通过开发Globex交易系统，CME正式开始从公开喊价方式向电子交易方式过渡。用“革命性理念”来描述电子交易还不足以阐述这一变化的激进型，甚至可以将其看作期货交易史上的一个分水岭。一位CME的前高管曾自豪地说：“电子交易系统使得CME一下子领先对手好几光年！”。该系统将CME交易大厅内的行情以即时的模式传达至金融世界的80多个国家的每个角落。 CME Globex电子交易平台处理交易速度快，成交处理能力强，每月能够处理超过60亿笔交易，利于吸引高频投资者。同时，电子交易平台上的成交量在总成交量中持续占据高比例。此外，它也提供横跨各平台最长的交易时间（每周6天，24小时不间断），处理各式复杂且难度高的交易，直接提供交易、结算与实时市场讯息，兼顾公平、透明与隐秘，服务
美国期货交易所合约(2021新 版) Contracts concluded in accordance with the law have legal effect and regulate the behavior of the parties to the contract ( 合同范本 ) 甲方：______________________ 乙方：______________________ 日期：_______年_____月_____日 编号：MZ-HT-027416
美国期货交易所合约(2021新版) （ｃｂｏｔ）玉米期货、期权合约 ──────┬───────────────┬───────────── │期货│期权 ──────┼───────────────┼───────────── 交易单位│5000蒲式耳│一个cbot期货合约交易单位（ ││5000蒲式耳） 最小变动价位│每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50│每蒲式耳1/8美分（每张合约 │美元）│6.25美元）
每日价格最大│每蒲式耳不高于或低于上一交易日│每蒲式耳不高于或低于上一交 波动限制│结算价各10美分（每张合约500美│易日结算权利金各10美分（每 │元），现货月份无限制。│张合约500美元）。 敲定价格││每蒲式耳10美分的整倍数 合约月份│12、3、5、7、9 │12、3、5、7、9 交易时间│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货 │），到期合约最后交易日交易截止│ │时间为当日中午。│ 最后交易日│交割月最后营业日往回数的第七个│距相关玉米期货合约第一通知 │营业日│日至少5个营业日之前的最后 ││一个星期五。 交割等级│以2号黄玉米为准，替代品种价格│ │差距由交易所规定。│
CME Group Inc 一、美国两大期货交易所合并 2007年7月12日，芝加哥期货交易所(CBOT )与芝加哥商品交易所(CME )宣布完成合并。 合并后的新交易所被命名为芝加哥商品交易所集团(CME Group Inc )，将成为全世界规模最大、种类最全的期货和金融衍生商品交易市常同时将控全美超过百分之八十五的期货交易和期货选择权交易量。 据悉，合并之后，新交易所市值最多将高达三百五十亿美元。从合并第二年开始，每年成本节约预计在一亿五千万美元。 最新消息称，芝加哥期货交易所控股公司的股票在十二日收盘退市。 芝加哥期货交易所是美国主要的债券交易市场之一，成立于一八四八年，也是美国第二大的期货市场。芝加哥商业交易所的前身是芝加哥黄油和鸡蛋交易所，成立于一八九八年，是美国最大交易量的期货市场。 二、产品 1、Commodity Products CME Butter (黄油合约) CME Butter Spot Call（即期看涨黄油合约） CME Cash-Settled Butter（现金交割黄油合约） CME Dry Whey（干乳清合约） CME Milk Class IV（四等牛奶合约） CME Milk Class III（三等牛奶合约） CME Nonfat Dry Milk（脱脂奶粉合约） CME Nonfat Dry Milk Spot Call（即期看涨脱脂奶粉合约） CME Cheese Spot Call（即期看涨奶酪合约） CME Feeder Cattle（饲养牛合约） CME Live Cattle（活牛合约） CME Random Length Lumber（非标准长度木材合约） CME Wood Pulp（木质纸浆合约） CME Frozen Pork Belly（冻肉肚合约）
编号：QJ-HT-0276期货交易所合约(官方版) Both parties shall perform their obligations as agreed in the contract or in accordance with the law within the term of the contract. 甲方：_____________________ 乙方：_____________________ 日期：_____________________ --- 专业合同范本系列下载即可用---
期货交易所合约(官方版) 说明：该合同书适用于甲乙双方为明确各自的权利和义务，经友好协商双方同意签署合同，在合同期限内按照合同约定或者依照法律规定履行义务，可下载收藏或打印使用（使用时请先阅读条款是否适用）。 我国期货交易所合约规格 上海金属交易所一号铜标准合约 （经上海金属交易所管理委员会１９９３年２月６日通过） 上海金属交易所 中国·上海__年__月__日 ____会员已于今日售出（购入）２５吨（溢短２％）符合下列第３条规定 的一号铜，价格为每吨__元，交割月份__。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交 易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你
方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。 为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所交纳初始保证金。根据 市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥 补合约价格与结算价格之间的差额。如果发生任何你方不能履行上述义务的情况， 交易所有权将你方所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的损 失。交易所在采取上述行动时，并无任何责任和义务使你方减少或免受损失。如不 足以抵偿损失时，交易所有权向你方继续追索。 一号铜的具体规定 １．质量：本合约中一号电解铜（整板或切割片板）的等级必须符合国标ＧＢ ４６７－８２、ＧＢ４６６－８２的规定，铜＋银的含量不小于９９。
美国期货交易所合约 （cbot ）玉米期货、期权合约 期货丨期权 交易单位丨5000蒲式耳丨一个cbot期 货合约交易单位（ I I 5000蒲式耳） 最小变动价位丨每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50 I每蒲式耳1/8美分（每张合约 I美元）I 6.25美元）每日价格最大I每蒲式耳不高于或低于上一交易日I每蒲式耳不高于或低于上一交 波动限制丨结算价各10美分（每张合约500美丨易日结算权
利金各10美分（每 元），现货月份无限制。丨张合约500美元） 敲定价格 美分的整倍数 合约月份 12、3、5、7、9每蒲式耳10 12、3、5、7、 9 交易时间上午9:30-下午1:15 （芝加哥时间同期货 I）,到期合约最后交易日交易截止丨 丨时间为当日中午。I 最后交易日I交割月最后营业日往回数的第七个I距相关玉米期货合约第一通知 I营业日I日至少5个营业日之 前的最后 I 一个星期五。 交割等级I以2号黄玉米为准，替代品种价格 I差距由交易所规定。I 合约到期日I I最后交易 日之后的第一个星期 六上午10点（芝加哥 时间）
期货丨期权 豆期货合约交易单 I 丨位（5000蒲式耳） 最小变动价位丨每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50 I每蒲式耳1/8美元（每张合约 I美元）I 6.25美元）敲定价格I I每蒲式耳25美分的整倍数。
不高于或低于上一交 波动限制结算价各30美分（每张合约1500美易日的结算权利金各30美分（ 分），现 合约月份 5、7、81货月份无限制每张合约1500美分）。 9、11、1、3、5、7、8 9、11、1、3、 交易时间上午9:30-下午1:15 （芝加哥时间同期货 I）,到期合约之最后交易日交易截丨 丨止时间为当日中午I 最后交易日I交割月最后营业日往回数的第七个I距相关大豆期货合约第一通知 I营业日I日至少5个营业日前 的最后一 I I个星期五。 交割等级I以no.2黄大豆为准，替代品种价格I I差距由交易所规定。I 合约到期日I I最后交易 日之后的第一个星期 I I六上午10点（芝加哥 时间）
有159年历史的芝加哥期货交易所内的交易更加繁忙。 从1848年芝加哥期货交易所成立以来的159年的历史中，我们不仅仅看到了期货的发展和交易所的壮大，更看到了现代世界贸易经济的发展。可以说，期货市场是优化资源配置的不可缺少工具，同时也是不可替代的重要途径，从经济学意义上来说，期货贸易促进了芝加哥城的成长，促进了社会的分工，促进了经济的发展，也促进了人类社会的不断进步。 82位谷物商首创芝加哥期货交易所 想了解现代意义的期货市场，就要回到19世纪的芝加哥城…… 芝加哥是位于美国中部密歇根湖与芝加哥河交汇处的港口城市，是东西部的交通枢纽，19世纪初的时候，芝加哥已经成为了美国中、西部重要的农产品贸易集散中心以及加工中心，谷物商人们都乐意将芝加哥作为转口港。每到收获的季节，大批的谷物运送到芝加哥，等待合适的机会再运往美国东部的各大城市。 但是，19世纪初的芝加哥还并不具有和转运中心地位相配套的仓储条件；况且，谷物又是季节性非常强的产品，这时候，运输的需求急剧膨胀，超过了芝加哥的承受能力，很多货物不能及时运出去，只好任其霉烂、变质，甚至倾倒到河里。我们曾经在教科书上看到的情景，就在芝加哥上演了。 不仅如此，由于农产品的供需是脱节的，一些谷物商人夏季购进小麦，来年春天卖出，在相隔大半年的时间里，即使粮食能够及时的运送出去，但来年的价格可能会与购进的价格相差很大，这种供需脱节的矛盾，经常使谷物商人损失惨重。 人类总是会从失败中吸取教训，经历反复的冲击之后，商人们开始考虑解决问题的办法。1848年，82位谷物商联合发起组建了芝加哥谷物交易所(Chicago Broad of Trade，简称CBOT)，交易所的宗旨是促进芝加哥地区的谷物交易活动，为买卖双方提供见面、交换商品的场所。谷物商人可以通过交易所，在收购粮食之后，立即与粮食加工商签订合同，确定销售价格，以确保来年的利润，这就是我们常听到的远期合约了。可以说，交易所的成立以及远期合约的合法化为进一步巩固芝加哥谷物交易中心的地位奠定了不可磨灭的功勋。 但是，当年的芝加哥谷物交易所并非现代意义上的期货交易所。现代意义的期货交易所必须具备两大要素：一是交易所中交易的合约可以转让；二是合约转让过程中没有信用风险。当初的芝加哥谷物交易所的远期合约交易没有满足这两点。 有鉴于此，芝加哥交易所首先将远期合约标准化，这种合约由交易所统一制定，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品。例如，交易所规定交割的小麦品种之一是优质强筋小麦，每年的1、3、5、7、9、11月在交易所指定交割仓库交割，除了价格以外合约中规定了所交易商品的所有特性，双方只需就价格这一个变量进行谈判，交易的某一方如果想转手某个合约，只需和对方谈好价格就可以转让，而不必考虑合约标的物的其他情况。 其次，芝加哥谷物交易所采用保证金制度来避免交易所面临的履约风险。通俗来说，保证金就是当出现赔的交易结果时必须支付的资金，而且这部分资金作为信用预先交由交易所保存，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。芝加哥谷物交易所在1865年推出标准化期货合约的同时实行了保证金
合同编号：YT-FS-1304-69 我国期货交易所合约(完 整版) Clarify Each Clause Under The Cooperation Framework, And Formulate It According To The Agreement Reached By The Parties Through Consensus, Which Is Legally Binding On The Parties. 互惠互利共同繁荣 Mutual Benefit And Common Prosperity
我国期货交易所合约(完整版) 备注：该合同书文本主要阐明合作框架下每个条款，并根据当事人一致协商达成协议，同时也明确各方的权利和义务，对当事人具有法律约束力而制定。文档可根据实际情况进行修改和使用。 上海金属交易所中国上海__年__月__日 ____会员已于今日售出（购入）２５吨（溢短２％）符合下列第３条规定的一号铜，价格为每吨__元，交割月份__。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。 为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所交纳初始保证金。根据市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥补合约价格与结算价格之间的差额。如果发生任何你方不能履行上述义务的情况，交易所有权将你方
所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的损失。交易所在采取上述行动时，并无任何责任和义务使你方减少或免受损失。如不足以抵偿损失时，交易所有权向你方继续追索。一号铜的具体规定１．质量：本合约中一号电解铜（整板或切割片板）的等级必须符合国标ｇｂ４６７－８２、ｇｂ４６６－８２的规定，铜＋银的含量不小于９９。９５％，每块重量在３０－１５０公斤之间。 所有的交货铜必须是上海金属交易所注册认可的一号铜，并附有生产厂的质检合格证。注册牌号清单见附件一。 ２．结算：合约按《上海金属交易所商品期货交易规则》中的结算规则结算。 ３．交货：本合约的一号铜必须在交割日按卖方选择的牌号和交货地点向交易所的核准仓库交货。在履行合约中所提供的指定仓库标准栈单的数量以２５吨（溢短２％）或其整数倍开出。同一合约的货必须
芝加哥期货交易所CBOT 近代第一个期货交易所：芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade , CBOT) 2006年10月17日美国芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）宣布已经就合并事宜达成最终协议，两家交易所合并成全球最大的衍生品交易所——芝加哥交易所集团 芝加哥期货交易所(CBOT)简介 19世纪初期，芝加哥是美国最大的谷物集散地，随着谷物交易的不断集中和远期交易方式的发展。1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所，该交易所成立后，对交易规则不断加以完善，1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行了保证金制度。向双方收取不超过合约价值10%的保证金。 1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使得期货市场的流动性加大。1925年，芝加哥期货交易所结算公司正式成立。它的成立标志着现代期货交易完整的建立了起来。
在交易所早期，CBOT仅交易农产品，如玉米、小麦、燕麦和大豆。交易所的期货合约经过多年的发展演变现包括非保存性农产品和非农产品，如黄金和白银。CBOT第一种金融期货合约于1975年10月推出，该合约为基于政府全国抵押协会抵押担保证券的期 货合约。随着第一种金融期货合约的推出，期货交易逐渐被引进到多种不同的金融工具，其中包括美国国库中长期债券、股价指数和利率互换等。另一个金融创新，期货期权，于1982年推出。 在过去的150多年中，CBOT的主要交易方式为公开喊价交易，即交易者在交易场内面对面的买卖期货合约。然而，为了满足全球经济增长的需求，CBOT于1994年成功地推出了第一个电子交易系统。在过去的十年中，随着电子交易使用的日益普及，交易所曾将电子交易系统数次升级。最近，在2004年1月，CBOT 推出了另一个由领先的LIFFE CONNECT交易技术所支持的新的电子交易系统。 在CBOT推出新交易系统的同时，交易所也完成了清算业务的转换。芝加哥商业交易所(CME)于2004年 1月开始为CBOT的所有产品提供清算及相关业务服务。
美国期货市场限仓制度研究 建立投机持仓限制制度就是为了抑制过度投机，防范投机持仓过大引发价格扭曲和市场风险。从经济学意义上讲，对投机持仓进行限制，是为了使期货市场的供求关系免于受到过度投机的破坏，维持期货市场供求的正常平衡。 美国期市持仓限制的特点 1.持仓限制与商品供给量成正相关关系 美国期货市场对投机持仓采取单个月份持仓限制与总持仓限制并重的制度，持仓限制与商品的供给量成正比。商品供给量大的品种，持仓限制的绝对量也较大，但相对量较小；商品供给量小的品种，持仓限制的绝对量较小，但相对量较大。 2.单个月份持仓限制与所有月份持仓限制并重 美国的持仓限制制度是按照净持仓为标准进行衡量的，对相关品种单个月份持仓和所有月份持仓都有限制。所有月份总持仓限制，或称所有月份合并持仓限制，是对一个交易者在一种商品所有月份（包括现货月）的持仓加总后的总持仓实施的持仓限制。所有月份的总持仓是期货和期权持仓的总和。CME限仓原则为，所有月份总持仓是同一商品所有月份期货合约的持仓，加上所有执行价格（按delta系数折算后）的期权合并计算后的净多或净空持仓。持有期货多头合约、买入看涨期权、卖出看跌期权被视为多头持仓。相反，持有空头期货合约、买入看跌期权、卖出看涨期权则被视为空头持仓。CFTC规定，除现货月之外，任何其他单个月份的持仓限制一般约为所有月份总持仓限制的三分之二。 3.现货月份持仓陡然收紧 为了有效控制交割风险，美国期货市场还设置了现货月（交割月）持仓限制，额度大大小于单个月份持仓限制。现货月的持仓限制是从现货月前一个月的最后一个交易日（通知日）开始，而递减持仓限制则是在现货月的最后5个交易日开始。 现货月递减持仓与可交割商品量挂钩，把防范新老生产年度交替时可能出现的可交割商品供给不足引发的多逼空风险进一步制度化。现货月的递减持仓限制属于更严格的持仓限制，目前在CBOT的上市品种中，只对新老生产年度交替的小麦5月合约、糙米7月和9月合约实行递减持仓限制。小麦5月合约实行的是相对量递减持仓限制，按照CFTC的规定，现货月持仓限制不得超过可供交割商品量的四分之一。根据CBOT的规则，5月可交割小麦供给量达到或超过2400张合约时，投机持仓限制为600张合约。如果可交割供给量在2000张到2399张合约，持仓限制为500张。而糙米的递减持仓限制则采取了绝对量限制的方式，7月期货合约的持仓限制为200张，9月为250张。可交割商品供给量（deliverable supply）是指达到期货合约交割标准的商品供给总量。而在期货可交割商品供给中，真正能够用于现货月交割的，必须是已经备好的可用于期货合约交割的商品供给量。这里所说的“已经备好”的商品是指可以随时运达另一地点或者随时可以用于期货合约交割的商品。 4.持仓限制豁免的相关规定 根据CFTC的规定,可以豁免投机持仓限制的持仓包括套利（跨市场套利、同品种跨月套利和跨品种套利、以及符合要求的期权/期权套利、期权/期货套利）持仓、符合资质实体的持仓和套期保值持仓。善意的（bona fide）套期保值持仓是指在期货市场上对用于未来交割的合约所进行的交易或持有的头寸。在正常情